Альтернативные источники финансирования инвестиций в условиях неопределенности и риска тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Музюкова, Елена Владимировна

• Музюкова, Елена Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Музюкова, Елена Владимировна

Введение.

Глава 1. Теоретические основы финансирования капиталовложений предприятий

1.1. Виды источников финансирования основных средств.

1.2. Особенности влияния привлекаемых источников финансирования основных средств на инвестиционный проект.

1.3. Теоретические и методические основы планирования прямых инвестиций с учетом выбора источников финансирования.

Глава 2. Формализация выбора источников финансирования в основной капитал в условиях неопределенности и рисков

2.1. Учет неопределенности и риска при планировании капиталовложений.

2.2. Выбор источников финансирования основных средств в условиях неопределенности и рисков.

Глава 3. Сравнительный анализ финансирования основных средств с использованием банковского кредита и финансового лизинга

3.1. Отличительные особенности использования кредитных и лизинговых механизмов.

3.2. Расчет финансовых результатов альтернативных источников финансирования основных средств.

3.3. Методика выбора оптимального источника финансирования в ситуациях неопределенности и риска на примере финансового лизинга и банковского кредита.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Альтернативные источники финансирования инвестиций в условиях неопределенности и риска»

Российские предприятия всех отраслей промышленности сталкиваются с возрастающей конкуренцией. В условиях рыночной экономики, перед финансовыми аналитиками всегда стоит задача отыскания путей развития и роста того или иного предприятия. Чтобы успешно соперничать с ведущими отечественными и зарубежными производителями, необходимо развивать производственную базу предприятий. Одним из главных приоритетов для руководства должно быть развитие предприятия на новой технической основе.

Для увеличения выпуска конкурентоспособной продукции предприятиям в первую очередь необходимы современные средства производства. В настоящий момент предприятия сами определяют для себя методы финансирования основных средств. Выбор источника финансирования существенным образом повлияет на результат деятельности предприятия. В, настоящее время существует многообразие видов источников финансирования основных средств. Согласно ПБУ 6/01 «Учет основных средств», стоимость имущества постепенно переносится на изготовляемую продукцию. От того, каким образом было приобретено оборудование, зависит характер учета данных затрат, как в себестоимости продукции, так и при расчете налоговых платежей для определения чистой прибыли за период.

Актуальность исследования определяется тем, что развитие рыночной экономики в России порождает качественно новые условия хозяйствования в сфере управления финансами, которые с неизбежностью расширяют возможности финансирования основных средств для осуществления расширенного воспроизводства.

Теоретической и методологической базой исследования служат фундаментальные труды российских и зарубежных ученых в области экономики и финансов, таких, как JI.E. Басовский, Г. Бирман, Дж. Ван Хорн Е.А., Ендовицкий, Е.Ф.Жуков, В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, P.C. Сейфулин, H.H. Тренев, ТВ. Теплова, С. Шмидт, А.Д. Шеремет, Е.М. Четыкрин и др.

Для более глубокого исследования оптимального финансирования капитальных вложений предприятий рассмотрены работы A.C. Васина,

A.В. Воронцовского, Э.Й. Вилкас, Н.Г. Волкова, Ю. Гаранухи, М.И. Каменецкого, М.А. Лимитовского, Е.З. Майлинас, H.H. Мочалина, Н.Л. Уварина, В.В. Шумилова, О.Г. Яскевича и др.

В диссертации применены оценки риска, изложенные в трудах таких авторов, как В.А. Абчук., А.Н. Добров, Дж. Клейнен, A.B. Крушевский, Б.А. Лашма,

B.C. Пудич, P.A. Файзрахманов, Е.Ю. Хрусталев, В.И. Швецов и др. Отличительные особенности лизинга и кредита как источников финансирования представлены в работах таких авторов, как М.С. Антипов В. Газман, В.А. Горемыкин, И. Егерев, Д. Жаров, A.B. Захарвина, К. Кирилин, А.Л. Кузьминова, Д. Лилецкий, М.В. Малафеева, A.C. Паламарчук, Т.В. Рахимов, М.В. Терентьева, E.H. Чекмарева, Н.М. Яновенко и др.

Однако еще существуют определенные проблемы выбора оптимального источника финансирования инвестиционного проекта, так как нет общепризнанной методики, принятия такого решения. В современной научной литературе освещение данной темы происходит в виде прикладных задач. Кроме того, существует проблема определения ставки дисконтирования для альтернативных проектов, отличающихся различной степенью риска.

Все отмеченное выше послужило причиной для рассмотрения и углубленного анализа предложенной темы. В связи с ростом научно-технического прогресса в области информационных технологий, в настоящее время стало возможным проводить исследования более оперативно и качественно.

Цель исследования состоит в разработке теоретико-методических основ выбора оптимального источника финансирования инвестиционного проекта в условиях неопределенности и рисков. Для достижения поставленной цели сформулированы следующие задачи: классифицировать возможные виды источников финансирования основных средств и рассмотреть особенности их влияния на инвестиционный проект; усовершенствовать модель финансового планирования прямых инвестиций для выделения наиболее рациональной формы привлечения ресурсов; проанализировать существующие критерии эффективности инвестиционных проектов с целью выявления целесообразного результативного показателя; рассмотреть необходимость учета неопределенности ситуаций в прогнозировании и планировании прямых инвестиций и, проанализировав существующие оценки риска проекта, сформировать рациональную методику; разработать алгоритм финансирования основных средств предприятия в условиях неопределенности и рисков; провести сравнительный анализ привлекаемых источников финансирования основных средств: банковского кредита и финансового лизинга, основанный на формировании рыночной цены на продукцию; применить созданную экономико-математическую модель для выбора между двумя источниками финансирования основных средств -банковским кредитом и финансовым лизингом.

В соответствии с поставленной целью, объектом диссертационного исследования являются альтернативные инвестиционные проекты. Предметом исследования; - источники финансирования основных средств предприятий в условиях неопределенности и риска.

Методологическую и теоретическую основу данного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых, создавших концептуальную основу современной теории финансов, теории хозяйственного риска.

В диссертационном исследовании применены методы экономико-математического моделирования, элементы теории вероятностей и математической статистики. В работе используется программный продукт M.S. Excel.

Эмпирической базой послужили нормативно-правовые акты РФ, методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, факты, опубликованные в экономической литературе, информационные ресурсы Internet.

Положения диссертации, выносимые на защиту

1. Сложная структура предопределяет многогранность и неоднозначность выбора возможных источников финансирования, требующего углубленного анализа.-В ходе реализации инвестиционного проекта становится очевидным тот факт, что выбор того или иного источника финансирования приводит к неодинаковым результатам, так как они по-разному влияют на стоимость продукции и на налоговые платежи за период. Наглядно этот факт может быть представлен при определении денежных потоков проектов, отличающихся только источниками финансирования основных средств. Для выбора оптимального источника финансирования определяется (исходя из возможного ряда доступных источников) проект, который теоретически разбивается на ряд альтернативных, т.е взаимоисключающих. Расчет прогнозируемого финансового результата необходим для всех доступных альтернатив.

2. Применяемый традиционный метод определения оптимального источника финансирования капиталовложений - метод минимума приведенных затрат - является не вполне корректным, так как выбор того или иного источника сопровождается соответствующим «поведением» и цены продукции, и прогнозируемого объема продаж и т. д. Рациональное финансирование капиталовложений должно осуществляться путем всестороннего анализа прогнозируемых результативных показателей, где целесообразным критерием оценки выступает показатель чистого дисконтированного дохода (NPV).

3. Финансовые показатели, характеризующие результат проекта, рассматриваются в долгосрочной перспективе, следовательно, возникают неопределенность и вероятность возникновения рисковых ситуаций.

Многообразие ситуаций неопределенности делает возможным применение многих методов оценки риска проекта, однако целесообразно использовать метод имитационного моделирования. При реализации инвестиционного проекта среди многообразия видов риска существенно выделяется риск неполучения планируемого дохода. Оптимальный результативный показатель, являющийся критерием эффективности проекта, должен подвергнуться корректировке на риск, при которой неопределенным, вероятностным показателем является прогнозируемый объем продаж, а результативным критерием - ожидаемая величина чистого результата.

4. Принятие управленческого решения по выбору оптимального источника финансирования возможно при использовании методики, основанной на сравнении величин функции полезности, зависящей от ожидаемого значения чистого дисконтированного дохода по проекту и предполагаемых потерь, выражающихся математически в утроенном значении разброса от величины ЫРУ.

5. Привлечение альтернативных источников финансирования по-разному отражается на себестоимости продукции, являющейся основой формирования рыночной цены товара. Поэтому существенное значение имеет реакция потребителей на изменение цены товара. В связи с этим следует рассматривать прогнозируемый финансовый результат проекта с учетом эластичности спроса на продукцию, где управляющим показателем является надбавка к цене. Важное значение имеет ситуация, когда при плановых показателях, полученных с использованием различных финансовых ресурсов, результаты оказываются одинаковыми. Иными словами, когда сразу не определить, в пользу какого источника делать выбор. Такая ситуация решается путем приравнивания денежных потоков альтернативных проектов за период.

6. Предложенная методика и экономико-математический инструментарий ее реализации позволяют резюмировать: в сложившихся финансовоэкономических условиях оптимальным источником финансирования капиталовложений является финансовый лизинг. Ситуация выбора может измениться при модификации интервалов неопределенности объемов продаж по годам или при учете большего числа факторов неопределенности. Значение функции полезности при кредитовании может превышать ее значение при лизинговом финансировании.

Научная новизна заключается в следующем: выявлены доступность применения и границы использования существующих видов источников финансирования инвестиционных проектов, влияние привлеченных источников финансирования основных средств на инвестиционный проект представлено в формализованном сравнении потоков платежей, проектов, отличающихся только источниками финансирования; в методику финансового планирования капиталовложений встроена модель выбора оптимального источника финансирования, где блоки «Разработка стратегии финансирования» и «Анализ финансовых результатов» составляют замкнутую схему. Цикличность связана с многообразием вариантов использования финансовых ресурсов; системно представлен механизм оценки риска проекта, реализованного различными источниками финансирования, и применена схема имитационного моделирования для оценки финансовых результатов проектов, отличающихся только источниками финансирования; разработана оптимизационная модель и алгоритмическая процедура выбора наилучшей альтернативы развития инвестиционного проекта из множества вариантов финансирования капитальных вложений; представлена авторская схема анализа финансирования проекта с учетом эластичности спроса на продукцию на примере двух альтернативных источников финансирования — банковского кредита и финансового лизинга и выявлен критерий (критический объем продаж), делающий финансовые результаты альтернативных проектов равными, вне зависимости от источника финансирования; применена созданная модель для выбора между двумя источниками финансирования основных средств - банковского кредита или финансового лизинга в условиях неопределенности прогнозируемого объема продаж.

Теоретическая значимость диссертации заключается в том, что проведенное исследование развивает недостаточно разработанную в теории финансового управления область выбора оптимального источника финансирования инвестиций. Теоретические выводы диссертации могут быть использованы в-дальнейшей разработке рассматриваемых проблем, а также в учебном процессе по курсу «Финансовый менеджмент».

Практическая значимость состоит в том, что выводы и разработанные в диссертации предложения могут быть использованы для совершенствования управления финансовыми ресурсами предприятий. Реализация содержащихся в диссертации рекомендаций по вопросу выбора оптимального источника финансирования основных средств позволит повысить рентабельность предприятий, что, в свою очередь, способствует работе в условиях расширенного воспроизводства.

Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях Волгоградского государственного университета, Волгоградской государственной сельскохозяйственной академии и Российского государственного торгово-экономического университета в г. Волгограде (2000 - 2005 гг.). Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 работ объемом 3,6 п. л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Музюкова, Елена Владимировна

Выводы по главе 3

В третьей главе рассмотрены отличительные особенности финансирования основных средств с помощью банковского кредита и финансового лизинга.

С помощью программного пакета Excel был проведен анализ прямых затрат по приобретению оборудования. Полученные финансовые потоки (обозначенные как L и К) далее используются для определения прогнозируемого чистого дисконтированного дохода альтернативных проектов, выступающего ключевым критерием сравнительного анализа.

Рассмотрены и определены денежные потоки платежей для обеих альтернатив с учетом эластичности спроса на продукцию. Здесь выявлен критерий, делающий финансовые результаты по проектам равными. Определено значение, которое влияет на принятие решения в пользу того или иного варианта финансирования.

Методика финансовых решений по финансовому лизингу и банковскому кредиту, реализуется на примере решения экономико-математической задачи.

Здесь определены критические объемы производства, делающие финансовые результаты обоих проектов равными.

Установлены границы масштабов производства, определяющие конкретный оптимальный источник финансирования основных средств. С помощью имитационного моделирования и функции полезности произведена оценка риска и определены наиболее вероятные чистые дисконтированные доходы обеих альтернатив, что приводит к однозначному выбору оптимального источника финансирования.

Для предложенной экономико-математической задачи и предполагаемых объемов продаж в течение трех лет при прочих равных условиях с учетом неопределенности ситуации на рынке сбыта продукции и анализом риска потерь при реализации товара оптимальным источником финансирования капиталовложений является финансовый лизинг.

113

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Музюкова, Елена Владимировна, 2005 год

1.1. Закон Волгоградской области от 28 ноября 2003 г. N 888 - ОД "О налоге на имущество организаций" (с изм. и доп. от 26 апреля, 13 июля, 2 августа, 19 октября 2004 г.)

2. Комментарий к Федеральному закону "О финансовой аренде (лизинге)" / Под ред. засл. юриста РФ, д. ю. н., проф. Н. М.Коршунова. - М.: Норма, 2003.

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477).

4. Приказ • Минфина РФ от 30 марта 2001 г. N 26н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01 "(с изменениями от 18 мая 2002 г.)

5. Пункт 2 / Глава III. Уставный капитал общества. Акции, облигации и иные эмиссионные ценные бумаги общества. Чистые активы общества (ст.ст. 25 — 35). Статья 25. Уставный капитал и акции общества

6. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» // Собр. законодательства Рос. Федерации. - 1998. — №44. - Ст. 5394.

7. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля, 2, 29 декабря 2004 г.)

8. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изм. и доп. от 29 января, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа 2004 г.). Статья 28. Лизинговые платежи

9. Статистические публикации и материалы

10. Краткосрочные экономические показатели Российской Федерации / Госкомстат России. - М., 2004. Март; Российский ежегодник. Официальное издание. -М., 2003.

11. Народное хозяйство Российской Федерации в 2004 г.: Статистический ежегодник. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 565 с.

12. Российский статистический ежегодник.1. Диссертационные работы

13. Антипов М.С. Учет операции финансового лизинга: Дис.канд. экон. наук / М.С. Антипов / СПб ГУЭФ. - СПб., 1999. -213с.

14. Баяндина В.А. Аренда в условиях перехода к рыночной экономике: Дис. канд. экон. наук / В.А. Баяндина / МГУ им. М. В. Ломоносова. - М., 1992. - 145л

15. Бобков И. А. Основной капитал в экономике России: регулирование воспроизводства: Дис. канд. экон. наук / И.А. Бобков / МГУ им. М. В. Ломоносова. - М., 1993. - 449с.

16. Бубнов Д.И. Инвестиционное проектирование на предприятиях: теоретике - методические аспекты: Дис. канд. экон. наук / Д.И. Бубнов / Образовательное учреждение профсоюзов «Академия труда и социальных отношений». - М., 2001. - 178 с.

17. Капустин В.Ю. Совершенствование методики оценки эффективности инвестиционных проектов (на материалах предприятий молочнойпромышленности Севере - Западного региона России): Дис. канд. экон. наук / СПб ГУЭФ: - СПб., 1999. - 252с.

18. Киселева Н.В. Развитие методов оценки эффективности инновационных проектов: Дис. канд. экон. наук / Всероссийский заочный финансово - экономический институт (ВЗФЭИ). - М., 2003. -204 с.

19. Кузьминова А.Л. Оценка и управление эффективностью лизинга как инструмента производственных инвестиций: Дис. канд. экон. наук / А.Л. Кузьминова. — М., 2001. - 211 с.

20. Овчаров Д.А. Развитие лизинга в рыночной экономике: Дис. канд. экон. наук / Д.А. Овчаров. - М.: МГУ им. Ломоносова, 1994. - 140 с.

21. Пак В.Д. Моделирование управления ресурсами внебюджетного фонда для обеспечения финансирования инвестиционных проектов с внешними эффектами: Дис. канд. экон. наук7 Государственный университет управления (ГУУ). - М., 2001. - 119с.

22. Рахимов Т.В. Лизинг и его роль в стимулировании производства и сбыта продукции: Дис. канд. экон. наук / М.: МГУ, 1996. - 135 с.

23. Цхададзе Н.В. Структурная перестройка АПК и ее особенности в современных условиях: Дис. д-ра экон. наук / МГУ им. М.В. Ломоносова; - М., 1994. - 260 с.

24. Шумилов В.В. Оценка и экспертиза инвестиционных проектов в промышленности с учетом факторов неопределенности: Дис. канд. экон. наук / Владимирский государственный университет (ВлГУ). Владимир, 2000. - 183с.

25. Яновенко Н.М. Лизинг как эффективный инвестиционный ресурс обновления производства: Дис. канд. экон. наук / Российская академия государственной службы (РАГС). - М., 1999. -153 с.

26. Яскевич О.Г. Управление рисками в инвестиционных проектах на основе экспертного оценивания и имитационного моделирования:

27. Дис. канд. тех. наук / Воронежский государственный технический университет (ВГТУ). - Воронеж, 2000. -132 с.

28. Монографии и учебные пособия

29. Агафонова М.Н. Аренда, лизинг, безвозмездное пользование: Правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение: Практические рекомендации / М.Н. Агафонова. - М.: Юридический Дом «Юстицинформ», 2005. - 153 с.

30. Аффи А. Статистический анализ: подход с использованием ЭВМ / А. Аффи, С. Эйзен / Пер. с анг. И.С. Енюкова, И.Д. Новикова; под ред. Г.П. Башарина. - М.: Мир, 1982. - 488 с.

31. Бажин И.И. Информационные системы менеджмента / И.И. Бажин. - М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 688 с.

32. Банковское дело: учеб. пособие для вузов / Под ред. О. Лаврушина -М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992. -342 с.

33. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учеб. пособие / Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА - М, 2002. - 260 с.

34. Белоглазова Г. Н. Банковское дело / Г. Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкая. - М: Финансы и статистика, 2004. - 592 с.

35. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА - М, 2005.214 с.

36. Бертонёш M. Управление денежными потоками / М. Бертонеш, Р. Найт / Пер. с англ. -М.: Питер, 2004. -238 с.

37. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика : Учеб. пособие для вузов / Под. ред. В.М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 430 с.

38. Бирман Г. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов/Г. Бирман, С. Шмидт/ Пер. с англ. -М.:, ЮНИТИ, 2003. - 631 с.

39. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт. - М.: Банки и биржи, ИО ЮНИТИ, 1997. - 632 с.

40. Бланк И.А. Управление инвестиционными предприятиями / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр Эльга, 2003. - 480 с.

41. Богаткин Ю.В: Экономическая оценка качества и эффективности работы предприятия. / Ю.В. Богаткин. - М: Изд-во Стандартов, 1991. - 214 с.

42. Бусленко Н.П. Метод статистического моделирования / Н.П. Бусленко. -М.: Статистика, 1972. - 105 с.

43. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / C.B. Валдайцев. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001. -720 е.

44. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: пер. с анг. / Дж. ван Хорн / Под ред. Елисеевой И.И. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

45. Варфоломеев В.И. Алгоритмическое моделирование элементов экономических систем: Практикум: Учеб. пособие./ В.И. Варфоломеев. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 219 с.

46. Васина A.A. Финансовая диагностика и оценка проектов / A.A. Васина. -СПб.: Питер, 2004. - 447 с.

47. Вилкас Э.Й. Решения: теория, информация, моделирование / Э.Й. Вилкас, Е. 3. Майлинас. - М.: Радио и связь, 1981. - 315 с

48. Волков И.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования / И.Г. Волков. - М.: Финансы и статистика, 1994. -126 с.

49. Волков И.М. Проектный анализ / И.М. Волков, М.В. Грачева. - М.: Банки и биржи, ИО ЮНИТИ, 1998. - 428 с.

50. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования / A.B. Воронцовский. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 1998. -528 с.

51. Гаврилова A.A. Финансы организаций (предприятий) / A.A. Гаврилова. -М.:КноРус, 2005.-576 с.

52. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент / А.Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева, А. И. Барабанов и др. - М.: КноРус, 2005. - 26 с.

53. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии / В.Д. Газман. - М.: Фонд "Правовая культура", 1997.

54. Гинзбург А.И. Экономический анализ / А.И. Гинзбург. - СПб: Питер, 2004. -480 с.

55. Гончаров А.И. Финансовое оздоровление предприятий: Теория и практика /

56. A.И. Гончаров, C.B. Барулин, М.В. Терентьева. - М: Ось - 89, 2004. - 544 с.

57. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций /

58. B.А. Горемыкин. - М.: Ось - 89, 2000. - 125 с.

59. Горемыкин В.А. Экономика инвестиционных лизинговых процессов / В. А. Горемыкин, Ю. Н. Демин, В. Е. Бочков. - М.: Юрайт-Издат - 2003, 228 с.

60. Губарев В.В. Вероятностные модели: справочник: в 2-х ч. / Губарев В.В. Новосибирск: Новосибирск. Электротехн. ин-т, 1992.-С. 198-429.

61. Гусейнов З.Р. Планирование инвестиционного процесса на основе новой информационной технологии / З.Р. Гусейнов. - Баку: Элм, 1990. - 59 с.

62. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: учеб : пособие для вузов / Под. ред. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ ДИАНА, 2001. - 310 с.

63. Добров В. Финансирование и кредитовании промышленности: Учеб. пособие для вузов, обучающихся по спец. "Финансы и кредит" и "Бухгалтерский учет, контроль и анализ хоз. деятельности" / В. Добров. -М.: Финансы и статистика, 1991. - 167 с.

64. Дубров А.Н. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе / А.Н. Дубров, Б.А. Лагома, Е.Ю. Хрусталев. - М.: Финансы и статистика, 1999.-176 с.

65. Евдокимов В.В. Экономическая информатика: Учеб. для вузов / В.В. Евдокимов / Под ред. проф. Евдокимова В.В. - СПб.: Питер, 1997. - 592 с

66. Егоров А.Ю. Лизинг в инвестиционной деятельности предприятий / А.Ю. Егоров, А.Н. Крючкова. - М.: Палеотип, 2004. - 135 с.

67. Елисеева И.И. Общая теория статистики: Учебник / И.И. Елисеева, М.М. Юзбашев / Под ред. чл.-кор. РАН И.И. Елисеевой. -М.: Финансы и статистика, 1999. - 480 с.

68. Емельянов A.A. Имитационное моделирование экономических процессов / A.A. Емельянов. - М: Финансы и статистика, 2004. - 368 с.

69. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Д.А. Ендовицкий / под. ред. проф. Л. Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 400 с.

70. Захарвина A.B. Договор финансовой аренды. Учет. Налоги. Арбитраж: практическое пособие. / A.B. Захарвина. - М: ЗАО ИКЦ ДИС, 2004. - 112 с.

71. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : учеб. пособие для вузов / Н.В. Игошин. - 2-е изд. —М.: ЮНИТИ, 2002. -413 с.

72. Игошин Н.В. Инвестиции: организация управление и финансирование: Учеб. / Н.В. Игошин. - М.: Финансы: ЮНИТИ, 2000. -414 с.

73. Инвестиции: Орг., финансирование и стат. методы оценки: Учеб. пособие по дисциплинам экон. специальностей. - М.: Центросоюз Рос. Федерации; Моск. ун-т потребител. кооп.; Саран, кооп. ин-т МУПК, 1999. -215 с.

74. Канке А.А: Анализ и диагностика финансово -хозяйственной деятельности предприятия / A.A. Канке, И.П. Кошевая. - М.: Форум, 2004.-285 с.

75. Карп М.В. Финансовый лизинг на предприятии / М.В. Карп, P.A. Махмутов, Е.М. Шабалин. - М.: ЮНИТИ, 1998. - 93 с.

76. Карпович А.И. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов: Науч.-метод. пособие / А. И. Карпович. - Новосибирск: Новосиб. гос. техн. ун-т, 1999. -215 с.

77. Клейнен Дж. Статистические методы в имитационном меделировании / Дж. Клейнен / Пер. с анг. Ю.П. Адлера (и др.); под. ред. Ю. П. Адлера и В. Н. Варыгина. - М.: Статистика, 1998. - 222 с.

78. Климов Г.П. Теория вероятностей и математическая статистика / Г.П. Климов. - М.: Изд-во МГУ, 1983. - 328 с.

79. Кобелев Н.Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем / Н.Б. Кобелев. -М.: Дело, 2003.-336с.

80. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. - М.: Проспект, 2000. - 255 с.

81. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / Ковалев В.В. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 560 е.: ил.

82. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. -512 с.

83. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий) /Н.В. Колчина. - М.: ЮНИТИ, 2004. -368 с.

84. Комарницкая О.И. Применение теории вероятности в инженерных и экономических расчетах / О.И. Комарницкая, К.Б. Старобин. — JL: Изд-во Ленинград, ун-та, 1973. -73 с.

85. Коршунова Н.М Лизинг экономические и правовые основы: Учеб. пособие / Н.М. Коршунова. - М.: финансы и статистика, 1999. — 310 с.

86. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений: учеб. пособие / JI. Крушвиц. - СПб: Питер, 2001. -320 с.

87. Крушевский A.B. Математическое програмирование и моделирование в экономике : учеб. пособие / A.B. Крушевский, К.И. Швецов. - Киев: Вица школа, 1979.-455 с.

88. Крушевский A.B. Повышение эффективности планирования капитальных вложений / A.B. Крушевский, Д.П. Васильев. Киев: Будвельник, 1971. -127 с.

89. Крушевский A.B. Справочник по экономике математическим моделям и методам / A.B. Крушевский. - Киев: Техника, 1982. - 208 с.

90. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, И.В. Журавкова. - М: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

91. Курилец И.В. Финансовый лизинг как инструмент санации предприятий / И.В. Курилец, Д.С. Маркет. - М.: ЮНИТИ, 2004. - 134 с.

92. Лавров С.С. Программирование. Математические основы, средства, теория : учеб. пособие / Святослав Лавров. - СПб.: BHV-Санкт-Петербург, 2001. - 317 с.

93. Левчаев П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода / П.А. Левчаев. - Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2002. -104 с.

94. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений / М.А. Лимитовский. - М.: ДеКА, 1997. - 184с.

95. Липсиц И.В. Инвестиционный проект / И. В. Липсиц, В.В. Косов. - М.: БЕК, 1996.-123 с.

96. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии / О.Н. Лихачева. - М: Проспект, 2004. - 264 с.

97. Лобов Ф.М. Оперативное управление производством / Ф.М. Лобов. - М.: Феникс, 2003. - 160 с.

98. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельностипредприятия / Н.П. Любушин. - М.: Ось-89 2003. — 151 с.

99. Малыгин A.A. Планирование воспроизводства основных фондов / A.A. Малыгин. - М., 1985. - 248 с.

100. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ / Э.А. Маркарьян и др.- М.: ФБК ПРЕСС, 2003. - 224 с.

101. Мелкумое Я.С. Финансы вычисления. Теория и практика: Учеб. пособие / Я.С. Мелкумое. - М., 2002. - 383 с.

102. Мицкевич A.A. Управление затратами и прибылью 7 Андрей Мицкевич. - М.: Олма пресс; ИНЭС, 2003. - 191 с.

103. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Учеб. пособие для вузов / А. М. Дубров, В. А. Лагошо, Е. Ю. Хрусталев. - М: Финансы и статистика, 2001. - 223 с.

104. Моляков Д.С. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие / Д.С. Моляков. - М: Финансы и статистика, 2004. — 111 с.

105. Музюкова Е.В. Финансовая математика : учеб. пособие для студентов заочной формы обучения / Е.В. Музюкова, А.Э. Просвиров, A.B. Копылов / Под общей ред. д-ра экон. наук, проф. Копылова В. И. - Волгоград: Волгоградское научное изд- во, 2004. - 75 с.

106. Мыльник В.В. Исследование систем управления. Академический проект / В.В. Мыльник, Б.П. Титаренко, В.А. Волочиенко. - М., 2004. - 352 с.

107. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учеб. пособие. / Е.В. Негашев. - М.: Высшая школа, 1997. - 192 с.

108. Николаева С.А. Особенности учета затрат в условиях рынка: система «директ-костинг»: Теория и практика / С. А. Николаева. -М.: Финансы и статистика, 1993. - 123 с.

109. Овчинникова В.Ф. Аспекты лизинга: бухгалтерский, валютный и инвестиционный / В.Ф. Овчинникова, C.B. Зубина. - М.: ИСТ-Сервис, 1994. -120.

110. Овчинникова В.Ф. Лизинг и коммерческий кредит / В.Ф. Овчинникова,

111. С. В. Зубина. -М.: ИСТ-Сервис, 1994. - 217 с.

112. Паламарчук A.C. Аренда и арендные отношения. Основные средства. Амортизация : Учеб. пособие / A.C. Паламарчук. - М., 2004. - 86 с.

113. Половников В.А. Математическое моделирование финансовых операций / В.А. Половников, А.И. Пилипенко. - М: Финансовая математика, 2004. -359 с.

114. Половников В.А. Финансовая математика: Математическое моделирование финансовых операций.: ред., Вузовский учебник / В.А. Половников, А.И. Пилипенко. - М., 2004. - 359 с.

115. Поляк Г.Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. / Г.Б. Поляк. -2 -е изд. - М.: ЮНИТИ, 2003. -.512 с.

116. Попков В. П. Организация и финансирование инвестиций / В.П. Попков, В.П. Семенов. - М: Инвестиции, 2004. - 224 с.

117. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций / В.П. Попков, В.П. Семенов. - СПб: Питер, 2001. - 224 с.

118. Прилуцкий Л. Лизинг / Л. Прилуцкий. - М.: Ось - 89, 1996. 98 с.

119. Применение методов Монте-Карло в финансах 7 Питер Джекел; пер. И. Закарян. - М.: Интернет - Трейдинг, 2004. - 256 с.

120. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / С.М. Пястолов. - М.: Академия, 2004. - 220 с.

121. Рид Э. Коммерческие банки / Э. Рид, Р. Коттер, Э. Гилл, Р. Смит. - М.: Прогресс, 1993. - 146 с.

122. Родионова В.М. Финансы : учеб. пособ / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко / Под. ред. Родионовой В.М. - М.: Финансы и статистика, 1993. - 400 с.

123. Романовский M.B. Финансы / M.B. Романовский. - M.: Юрайт-Издат, 2004. -520 с.

124. Ромаш M.B. Финансирование и кредитование инвестиций / М.В. Ромаш, В.И. Шевчук. -М.: Книжный дом, 2004. - 160 с.

125. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности / F.B. Савицкая. - М.: ИНФРА-М, 20011- 288 с.

126. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций / В.П. Савчук. - К.: Издательский дом "Максимум", 2001. — 600 с.

127. Селезнева H.H. Управление финансами: Задачи, ситуации, тесты, схемы / H.H. Селезнева, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ, 2004. -176 с.

128. Периодическая литература 5.1. Беседовала Н.Ш. Лизинг и кредит - почувствуйте разницу / Н.Ш.

129. Беседовала//Финансовый директор. -2002. - N 3 (сентябрь). -С.241-249. 52. Булгакова Л.Н. Методы оценки нормы прибыли при финансирования инвестиционных проектов / Л.Н. Булгакова // Финансы и кредит. -2004. -№ 3(141).-С. 7-24.

130. Васин A.C. Сравнение вариантов экономических решений в условиях неопределенности и риска / A.C. Васин // Финансы и кредит. - 2004. - № 1(139).-С. 73-100.

131. Волков И.К. Исследование операций / И.К. Волков, Е. А. Загоруйко. -М.: Изд-во Моск. гос. тех. ун-та им. Н. Э. Баумана, 2004. - 435 с.

132. Газман В. Лизинг в зеркале статистики / В.Д. Газман // Лизинг-ревю. -1999.-№ 7/8. С. 2-6.

133. Газман В.Д. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя / В.Д. Газман // Лизинг-ревю.-1998.-№1-2.

134. Гарануха Ю. О каналах финансирования инвестиций в переходной экономике / Ю. Гарануха // Общество и экономика - 2000. - № 11. - С. 183-193.

135. Горемыкин В.А. Лизинг как форма предпринимательской деятельности /

136. B.А. Горемыкин // Достижения науки и техники АПК. - 1998. - № 5.1. C.43-52.

137. Грачева М.Е. Тенденции развития методики финансового анализа / М.Е. Грачева // Аудит и финансовый анализ. - 2004. - № 1. - С.6 21.

138. Грибков Г.А. Долгосрочное кредитование малого бизнеса / Г.А. Грибков // Общество и экономика. - 2004. - № 1. - С. 19 - 27.

139. Егерев И. Оценка стоимости лизинга / И. Егерев // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 17.-С.63-66.

140. Жаров Д. Методика оценки эффективности применения лизинга и банковского кредита для финансирования обновления основных средств / Д. Жаров // Лизинг - ревю. - 1999. - № 9/ 10/ - С.8 - 10.

141. Жуков JI.M. Проблемы финансирования инвестиций в России / JI.M. Жуков // Экономика строительства. - 2002. - № 1. - С. 21-26.

142. Замятина A.B. Как преодолеть дефицит финансирования / A.B. Замятина //Лизинг-ревю.-2004.-№1.-С. 14-15.

143. Золотарев В.М. Имитационные модели риск менеджмента в нефинансовых компаниях / В.М. Золотарев // Финансист. - 2002. - № 4. -С. 70 - 72.

144. Илышева H.H. Управление финансовыми потоками организации и финансовый анализ как его обеспечивающая функция / H.H. Илышева, С.И. Крылов // Финансы и кредит. - 2004. - № 4 (142). - С. 5 - 11.

145. Каламбет А. Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий / А. Каламбет, В. Юдин // Инвестиции в России. -2005. - № 1. - С.8 - 14.

146. Каламбет А. Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий / А. Каламбет, В. Юдин // Инвестиции в России. -2005. - № 1. - С.8 - 14.

147. Каменецкий М.И. Инвестирование в основной капитал и строительный комплекс: анализ и оценка возможностей / М.И. Каменецкий // Проблемы прогнозирования. -2001. - № 5. - С. 107-109.

148. Конкин А.Ю. О восстановлении основного капитала предприятий / А.Ю.Конкин, A.B. Тришин, Ю.В. Чутчева, A.B. Коноваленко // Экономика с.-х и перераб. предприятий. - 2001. - № 12. - С. 6 - 9.

149. Кувалин Д.Б. Российские предприятия в середине 2003 г. Качество ресурсов и качество роста / Д.Б. Кувалин, А.К. Моисеев // Проблемы и прогнозирования. -2004. -№ 2. - С. 136 - 157.

150. Кузенков A.JI. О границах эффективности применения лизинга / A.JI. Кузенков // Проблемы и прогнозирования. - 2003. - № 6 - С. 153-158.

151. Кузъменко В.В. Состояние и источники воспроизводства основных средств / В.В. Кузъменко, И.П. Кузъменко // Аграр. наука. - 2002. - № 5. -С. 12-13.

152. Липатова Л. Лизинг: схемы, методики, условия. Образование правовой базы / Л. Липатова // Лизинг - ревю. -1996. -№ 3/4. - С 13 -18.

153. Липецкий Д. Банковское финансирование лизинга / Липецкий Д // Лизинг-ревю. - 1998. - № 9/10 - С. 20 - 23.

154. Липецкий Д. Финансовая аренда против долга / Д. Липецкий // Лизинг -ревю. - 1999.-№ 5/6. - С.2 - 5.

155. Литвинский К.О. Современные тенденции развития лизинговых отношений в экономике России / К.О. Литвинский, Ю.А. Чепурко // Дайджест -Финансы. - 2001. - № 6. - С. 34 - 38.

156. Малафеева М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операции / М.В. Малафеева // Финансы и кредит. - 2003. - №2 (116). - С. 15-27.

157. Мочалин H.H. Выбор вариантов инвестиционных проектов / H.H. Мочалин // Финансы и кредит. - 2003. - № 23 (137). - 2003. -С. 15 - 20.

158. Основные направления единой государственной денежно - кредитной политики на 2004 год // Финансы и бизнес. - 2004.-№ 1. - С. 2 - 13.

159. Папко В. Новые способы начисления амортизации основных средств / В. Папко // АПК: экономика, упр. - 2000. - № 2. - С. 59 - 66.

160. Прилуцкий Л. Помощь в расчете лизинговых платежей / Л. Прилуцкий // Лизинг-курьер. - 1999. - № 6 (6). - С. 35-40.

161. Ромашова И.Б. Управление основным капиталом / И.Б. Ромашова // Финансы и кредит. - 2004. - № 5. - С. 9 - 16.

162. Румянцева Е. Инвестиционные приоритеты технологического обновления российского производства / Е. Румянцева // Проблемы теории и практики управления. - 2004. - № 4. - С.82 - 89.

163. Румянцева Е. Инвестиционные приоритеты технологического обновления российского производства / Е. Румянцева // Проблемы теории и практики управления. - 2004. - № 4. - С.82 - 89.

164. Случайные процессы и статистические выводы: сборник статей / под. ред.С.Х. Сираждинов. - Ташкент: Фан, 1975. - 96 с.

165. Чаадаев А. Эффективность капвложений / А. Чаадаев // Риск. - 2001. -№ 4. - С.22 -25.

166. Чернов В. Анализ выбора инвестиционных решений на основе показателей дисконтирования / В. Чернов // Консультант директора. Журнал для руководителя. - 1999. - № 18. - С. 23 - 28.

167. Штельмах В. Расчет лизинговых платежей исходя из потока денежных средств. Плюсы и минусы / В. Штельмах // Лизинг-курьер. - 2000. - № 1 (7). — С.13 — 19.

168. Шумилов В.В. Выбор наилучшего инвестиционного проекта в условиях неопределенной деловой среды / В.В. Шумилов // Техника машиностроения. - 1999. -№ 3. - С. 115-118.

169. Публикации на иностранных языках

170. Boorsma P.B. Leasing in the public sector, with special reference to the Netherlands / P.B. Boorsma. - Publ. finance - Finances publ. - Konigstein, 1995. - Vol. 50, N2. -P. 182-200 Bibliogr.: p. 198-200.

171. Dio Alber Reverie a Monte-Carlo Pour piano: Op. 5 Saumur : Pillet-Bersoulle, б.г. - 5 с.

172. Durinck E. Leasing and the pie approach to capital structure / E. Durinck, K. Jansen, E. Lav eren, С. Huile // Tijdschr. voor économie en management. — Leuven, 1990. - Jg. 35, N 4. - P. 387-405. - Bibliogr.: p. 404-405.

173. Hope B.F. Corporate appropriation of treasury revenues under safe harbor leasing / B.F. Hope // JEI : J. of econ. iss. - Lincoln (Neb.), 1992. - Vol. 26, N l.-P. 209-219.

174. Porter, R. The role information in U.S. offshore oil and gas lease auctions / R. Porter // Econometrica. - Evanston, 1995. - Vol. 63. - N 1. - P. 1-27.

175. Службы Интернет http://www.avias.com/news/2003/01/04/43057.html. http://www/finansy.ru/pub/macro/003/htm.138