Управление и развитие лизинга в банковской сфере тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Былинкина, Юлия Вячеславовна

• Былинкина, Юлия Вячеславовна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Былинкина, Юлия Вячеславовна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ БАНКОВСКОГО ЛИЗИНГА И ЕГО РАЗВИТИЕ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ.

1.1. Банковские инвестиции и место в них лизинга.

1.2. Сущность банковского лизинга.

1.3. Современное развитие лизинга в банковской сфере.

ГЛАВА 2. ОСНОВЫ БАНКОВСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМИ ОТНОШЕНИЯМИ.

2.1. Банковский лизинговый механизм и принципы управления лизинговыми отношениями.

2.2. Инвестиционный мониторинг Банка России в системе управления лизинговыми и другими инвестиционными услугами банков.

ГЛАВА 3. ЛИЗИНГ В МЕНЕДЖМЕНТЕ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА.

3.1. Лизинговый платёж как инструмент управления банковской лизинговой сделкой.

3.2. Оценка банком эффективности лизинга.

3.3. Совершенствование управления банковскими рисками при лизинговых сделках.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление и развитие лизинга в банковской сфере»

Актуальность темы исследования. Для обеспечения высоких темпов экономического роста России нужна активизация инвестиционного процесса, перестройка народного хозяйства на современной технической основе. Согласно проводимым расчётам1, необходимо многократное повышение инвестиционной активности: не менее чем 20-процентный годовой прирост инвестиций. В противном случае производственный потенциал страны будет продолжать разрушаться, а темпы ввода в действие основных фондов значительно отставать от темпов их выбытия.

Активизация инвестиционной деятельности в России, сопряжённая с поиском ресурсов для вложения в реальные активы, ориентирует на использование наиболее привлекательных для всех участников инвестиционного процесса и государства источников. Мировая практика признаёт таковым лизинг. Государство получает от лизинга интерес в виде ускорения технического прогресса и роста инвестиций, увеличения рабочих мест и поступлений в бюджет. Лизингополучатель использует лизинг как средство повышения своего технического уровня и производственного потенциала, а также как источник получения налоговых льгот. Поставщики основных средств организуют с помощью лизинга сбытовую деятельность. А инвесторы в роли лизингодателей и кредиторов лизинговых сделок повышают в результате лизинга свою рентабельность. Высокий комплексный эффект от лизинга позволяет считать его приоритетным и перспективным источником инвестиций.

В развитых странах лизинг давно стал одним из основных рычагов активизации инвестиционной деятельности. Подтверждением этому является то, что в странах Европейского сообщества на лизинг приходится 30-40% от общего объёма инвестиций, в агрессивно развивающихся экономиках Юго-Восточной Азии - до 80%. В то же время в России участие лизинга в финансировании капитальных вложений невелико. Здесь лизинговый оборот в 2003 г. достиг 2,8 млрд. дол. К 2005 г., по расчётам МФК, он приблизится к 3,5 млрд. дол. В 2003 г. доля лизинга составила 5,5% в капиталовложениях России и 1,7% в объёме её ВВП.2 Учитывая недостаточное участие лизинга в воспроизводственном процессе и наличие его потенциальных достоинств, роль лизинга в российских инвестициях нужно повысить.

Банковский сектор, способный мультиплицировать депозиты и имеющий вследствие этого возможность мультиплицировать инвестиции, может выступить в качестве ведущего звена, осуществляющего инвестирование в экономику, в том числе через лизинг. Но российские банки отстают от зарубежных по своему участию в лизинговом бизнесе. По данным

1 Глаз С., Жукова М. Бюджет - 2004: всё тот же вопрос выбора социально-экономической политики// РЭЖ, 2003, №8. С. 7.

2 / http://www.vvleasing.ru/themes/default/content.asp?folder=1924. статистического ежегодника Leaseurope1, европейские банки играют большую роль в лизинговом бизнесе, занимая более 60% рынка лизинговых услуг. Доля российских банков в зарегистрированных лизинговых компаниях составляет чуть больше 20% и 46,16% работающих в России операторов лизинга — банки. Это подтверждает необходимость форсированного развития в России лизинга, предоставляемого через банковский сектор.

Активизация лизинговых инвестиций банков немыслима без создания адекватной теоретической базы. Но научный фундамент банковского лизинга, особенно в свете менеджмента, в науке не разработан в достаточной мере, что затрудняет возможность эффективного банковского управления лизингом.

Актуальность данного диссертационного исследования обусловлена: во-первых, необходимостью роста в России инвестиций и поиском адекватных источников их финансирования, обеспечивающих наибольшие выгоды участникам инвестиционного процесса и государству; во-вторых, недостаточным развитием в России лизинга вообще, в том числе лизинга банков, призванных выступать мультипликаторами экономического роста; в-третьих, отсутствием комплексного исследования теории банковского лизинга и системы банковского управления лизинговыми отношениями.

Степень разработанности проблемы. Банковский лизинг как категория находится на стыке различных наук: теории инвестиций, теорий финансов, кредита и банков.

Теория инвестиций, являющаяся фундаментом для познания лизинга, стала объектом разработки многих российских и зарубежных учёных: Г. Александера, Р.Н. Антони, И.Т. Балабанова, B.C. Барда, Дж. Бейли, В. Беренса, Г. Бирмана, В.В. Бочарова, С.М. Бухоновой, П.Л. Виленского, И. Ворста, J1.T. Гиляровского, Н.Д. Гусаковой, Д.А. Ендовицкого, В.П. Жданова, В.Н. Лившица, Б. Нидлза, В. Нила, Р. Пайка, П. Ревентлоу, Н. Сейтца, Д.Г. Сигела, С.А. Смоляка, Г.А. Фатхутдинова, П. Хавранека, Р. Холта, Е.М. Шабалина, У. Шарпа, Д.К. Шима, и др. Аспекты непосредственно банковского инвестирования нашли освещение в работах Т.Д. Алёничевой, В.И. Букато, А.Н. Иванова, В.В. Иванова, Л.И. Игониной, П.А. Короткова, Ю.И. Львова, Д. Неволина, В.В. Никифоровой, М.А. Песселя, И. Рыбакова, Ф.Дж. Синки, В.М. Усоскина, К. Энеева и др.

Лизинг как предмет изучения инвестиционной и финансово-кредитной науки представлен многочисленными исследованиями российских авторов: Р.Г. Бодрова, В. Газмана, Г.М. Гамидова, А.И. Гончарова, В.А. Горемыкина, Ю.А. Грачёвой, М.А. Даниловой, А.Ю. Денисова, В.Ф. Комарова, Н.В. Кузнецовой, А. Л. Кузьминовой, Д. Лелецкого, А.О. Левковича, М.И. Лещенко, М.А. Лимитовского, М.В. Малофеевой, А.В. Малявиной, Ю.С. Масленченкова, A.M. Паланкоева, Н.Б. Пашиной, Е.Н. Чекмарёвой, З.О. Чувашяна, В. Штельмах, А.Т. Юсуповой и др. А вопросы инвестиционного кредитования как возможной альтернативы лизингу и базы для сравнения с ним

1 Annual Report LEASEUROPE 2000// www.leaseurope.org - 2001. изучались такими учёными, как A.JL Бадалов, Е.С. Дубовик, Ю.Б. Зеленский, Г.Г. Коробова, В.А. Москвин, P.M. Сагдиева и др.

Отдавая должное значимости результатов данных исследований, нужно подчеркнуть, что специфика банковского лизинга в них в полной мере не изучена. Отсутствует и целостная концепция лизинга, комплексно раскрывающая его природу.

Не имеется глубоких исследований механизма банковского управления лизингом, несмотря на накопленную систему знаний в области теории банковского дела и банковского менеджмента. Определённый вклад в разработку банковской теории внесли Г.Н. Белоглазова, М.З. Бор, Н.И. Валенцева, Д.Д. Ван-Хуз, Е.Ф. Жуков, А.Ю. Казак, Ю.И. Коробов, JI.H. Красавина, О.И. Лаврушин, И.С. Левчук, И.Д. Мамонова, Р.Л. Миллер, М. Озиум, М. Молчанов, М.А. Пессель, Д. Полфреман, Ж. Ривуар, Э. Рид, П. Роуз, В.И. Рыбин, Дж. Ф. Синки, Н.М. Тавасиев. В.М. Усоскин, М.М. Ямпольский и др. Общие вопросы банковского менеджмента исследовались С. Камионским, В.В. Киселёвым, Д. МакНотон, О.И. Лавруши-ным, И.Д. Мамоновой, Ю.С. Масленченковым, П.С. Роузом и др.

За рамками научных исследований российских учёных остались проблемы централизованного регулирования лизинга со стороны Банка России. Недостаточно изучены вопросы организации внутрибанковского управления лизинговыми отношениями.

Актуальность и недостаточная научная разработанность теории банковского лизинга и проблем банковского управления лизинговыми отношениями определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка теории банковского лизинга и научных основ управления лизинговыми отношениями в банках, определение путей совершенствования банковского управления лизингом.

Задачи исследования. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:

- раскрыть содержание банковских инвестиций и найти в них место лизинга;

- исследовать с научных позиций содержание понятия "лизинг", его функции и роль, достоинства и недостатки с позиций банка;

- изучить банковский лизинг во взаимосвязи с многосторонней ролью банка и сформировать его теоретические основы;

- установить тенденции в развитии лизинга и причины недостаточного использования в России, определить пути расширения сферы применения;

- выяснить суть банковского лизингового механизма и обозначить подходы к совершенствованию банковской лизинговой политики, как его основы;

- обосновать необходимость системы принципов управления лизинговыми отношениями в банках и расширить их состав;

- определить пути совершенствования банковского управления лизинговой сделкой, кредитным (лизинговым) портфелем и связанными с ними рисками;

- оценить роль мониторинга Банка России в организации управления лизинговыми и другими инвестиционными услугами банков, дать рекомендации по его совершенствованию.

Предметом исследования явились теоретические и практические аспекты банковского управления лизингом, оценка его эффективности.

Объектом исследования выступили лизинговые отношения и управленческий аспект деятельности банков в лизинговой сфере.

Методологической основой работы явились положения диалектической логики, системного и комплексного подходов. В работе использовались такие научные методы и приёмы, как научная абстракция, индукция и дедукция, анализ и синтез, методы группировки и сравнения.

Теоретическую базу диссертации составили законодательные акты, регулирующие инвестиционную, лизинговую и банковскую деятельность в России, научные монографии, статьи в экономической периодике. Для обоснования практических рекомендаций использовались теории экономического роста и банковской фирмы, теории финансового менеджмента и закономерности управления, теории мультипликатора и акселератора.

Информационной базой работы послужили статистические материалы Госкомстата России, информация Банка России и его управлений по Самарской и Саратовской областям, данные Астраханского филиала Сбербанка РФ, саратовских банков и лизинговых компаний, материалы авторского анкетирования в Астрахани по вопросам использования лизинга, интернет-ресурсы, а также вторичная информация из периодической печати.

Научная новизна полученных результатов определяется тем, что в настоящей диссертационной работе проведено комплексное исследование теоретических основ банковского лизинга и банковского управления лизинговыми отношениями, даны практические рекомендации по совершенствованию управления лизингом в банковской сфере.

Конкретно это выразилось в следующих полученных соискателем результатах:

- разработана комплексная трактовка банковского лизинга как формы банковских инвестиций, разновидности финансовой (инвестиционной) услуги банка-лизингодателя и особого финансового инструмента; уточнен соответствующий предмету исследования понятийный аппарат (инвестиционная и лизинговая деятельность банка, банковские инвестиции);

- дана развёрнутая характеристика лизинга и его разновидности -банковского лизинга, в категориальной и прикладной интерпретациях, с выделением структурных элементов понятия (цели, субъекты, объекты, отношения, фундаментальное качество) и раскрытием их содержания, а также сущностных качеств лизинга (инвестиционной, арендной и кредитной природы) и внешних форм проявления (как финансовой услуги и финансового инструмента). Раскрыты функции и роль лизинга;

- развиты положения о научных основах банковского лизингового механизма управления, объединяющего инструменты внешнего воздействия на банковские лизинговые отношения и банковские инструменты управления ими. Обоснованы место и роль банковской лизинговой политики в функционировании лизингового механизма, даны рекомендации по ее совершенствованию;

- предложена система основных принципов управления лизинговыми отношениями и расширен их состав. Опираясь на закон стоимостной аддитивности, выдвинут принцип управления кредитным (лизинговом) портфелем - сохранность стоимости портфеля и оптимизация его стоимостной структуры. Рекомендован нетрадиционный для управления кредитным (лизинговым) портфелем принцип перекрёстного финансирования, основанный на интегрированном подходе к рассмотрению процесса инвестирования в банке и предусматривающий организацию денежных потоков параллельным способом, обеспечивающим оптимальное, с позиций экономии ресурсов, соотношение между одновременным притоком и оттоком средств;

- определены пути совершенствования управления лизинговой сделкой, с целью чего сформулировано предложение об увязке потока лизинговых платежей с эффективностью лизинговых проектов, разработаны методические подходы к рационализации способов оценки эффективности лизинга. В их развитие обоснована возможность применения модифицированных методов определения приведённой стоимости, а также упрощенных приёмов сравнения лизинга и инвестиционного кредита (только по разнящимся элементам сопровождающих их денежных потоков, с учётом налоговых щитов). Даны рекомендации по оценке комплексного социально-экономического эффекта банковского лизинга, объединяющего эффект для государства, продавца, лизингополучателя, банка-лизингодателя и кредитора;

- для управления кредитными рисками, возникающими при лизинговых сделках, выдвинуты предложения, предусматривающие создание специальных методик оценки кредитоспособности лизинговых компаний на основе финансовых коэффициентов и показателей качества менеджмента, с учётом рейтингов кредитоспособности со стороны независимых агентств. Дополнительно предложены подходы к оценке инвестиционной кредитоспособности заёмщика (лизингополучателя), с целью чего разработан алгоритм расчёта её синтетического коэффициента, учитывающий четыре группы факторов оценки качеств - заёмщика, сторон поддержки, инвестиционного проекта, организации финансирования сделки;

- с целью управления лизинговыми рисками даны рекомендации по прогнозированию качества кредитного (лизингового) портфеля на основе оценки инвестиционной кредитоспособности заёмщика и переходной матрицы, позволяющей выявить склонность к снижению кредитного рейтинга и определить потери стоимости портфеля вследствие этого, а также предложена методика расчёта лимита риска (лимита выдач) на одного заёмщика при долговременных инвестиционных вложениях, базирующаяся на оценке инвестиционной кредитоспособности и приведённой стоимости совокупного денежного потока предприятия или потока, генерируемого инвестиционным проектом;

- обобщены тенденции в развитии лизинга, выявлены достоинства и недостатки его с позиций банка, а также причины ограниченного использования в России. Выдвинуты рекомендации по стимулированию развития лизинга со стороны государства, Банка России и по взаимному стимулированию участниками лизинговой сделки друг друга. В качестве одной из возможных мер обосновано предложение сделать банковский лизинг объектом регулирования со стороны Банка России (регламентация процедуры проведения лизинговых сделок и контроля за ними; установление норм риска по лизинговым сделкам; льготы по созданию резерва под связанные с лизингом потери и по отчислениям в фонд обязательного резервирования);

- для целей управления лизинговыми и инвестиционными услугами даны рекомендации по совершенствованию Банком России мониторинга предприятий и формированию на его основе комплексного инвестиционного мониторинга, включающего, наряду с современной оценкой состояния инвестиций и спроса на инвестиционные (лизинговые) услуги, изучение предложения их банками и предусматривающего расширенный круг респондентов за счёт кредитных организаций, финансового сектора, государственных органов, домашних хозяйств. Разработаны принципы организации такого мониторинга и определены условия эффективности.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что выполненное диссертационное исследование развивает недостаточно разработанную в экономической науке теорию банковского лизинга и научные основы управления лизинговыми отношениями, а также содержит пути совершенствования оценки эффективности лизинга, централизованного и децентрализованного банковского управления лизингом и кредитом на лизинговую сделку, что имеет важное народнохозяйственное значение.

Выдвигаемые в диссертации теоретические положения могут быть использованы при дальнейшей разработке банковской теории лизинга и концепции развития лизинга в банковской сфере России.

Банками и лизинговыми компаниями могут быть реализованы на практике предлагаемые принципы управления лизинговыми отношениями, методы расчёта эффективности лизинга и оценки кредитоспособности, способы установления лимита риска на заёмщика при долговременном инвестировании, а также приёмы прогнозирования кредитного риска по кредитному (лизинговому) портфелю.

Практическую значимость для органов банковского надзора, банков и всех секторов экономики имеют рекомендации по организации комплексного инвестиционного мониторинга Банка России.

Апробация работы. Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли отражение в 9 публикациях автора объемом 5,6 п.л., докладывались на конференциях по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета в 2003 и 2004 гг., на XXI Международной научно-практической конференции «Россия и регионы: взаимодействие гражданского общества, бизнеса и власти» в апреле 2004 г. в Уральском социально-экономическом институте AT и СО (г. Челябинск).

Ряд положений, содержащихся в диссертации и высказанных в опубликованных работах, используются в учебном процессе кафедры денег и кредита Саратовского государственного социально-экономического университета при преподавании курса «Инвестиции» и специальных дисциплин по банковскому делу.

Отдельные из результатов и рекомендаций исследования проверены практикой их применения в деятельности Сызранского ЗАО АКБ «Земский банк».

Структура диссертации. Работа состоит из введения и заключения, трёх глав, списка использованной литературы и приложений. В первой главе «Сущность банковского лизинга и его развитие в современных условиях» рассматриваются сущность банковского лизинга, его место в банковских инвестициях и современное развитие. Во второй главе «Основы банковского управления лизинговыми отношениями» раскрываются: сущность банковского лизингового механизма и подходы к формированию банковской лизинговой политики, принципы банковского управления лизинговыми отношениями и информационная база для этого, даваемая мониторингом Банка России. Третья глава «Лизинг в менеджменте коммерческого банка» посвящена вопросам совершенствования управления лизинговой сделкой (через лизинговый платёж и анализ эффективности лизинга), а также управления кредитными рисками при лизинговых сделках.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Былинкина, Юлия Вячеславовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В соответствии с целью и задачами исследования в диссертации рассмотрены следующие группы проблем.

Первая группа проблем посвящена раскрытию теоретических основ банковского лизинга, поскольку в литературных источниках отсутствуют его определения, не выяснены сущность и экономическая природа, что не позволяет полностью использовать потенциал банковского лизинга.

В основу логики исследования и авторской интерпретации банковского лизинга как сложнейшей правовой и экономической категории положена методология, охватывающая комплекс подходов: 1) выявление общих и отличных от родственных правовых конструкций черт лизинга; 2) структурный анализ понятия «лизинг»; 3) выделение двух уровней понятия «лизинг» -категориального, соответствующего сущностному слою экономических отношений, и прикладного, коррелирующего с их функциональным слоем; 4) конкретизация сущности лизинга через его функции и роль; 5) обособление банковского лизинга из состава лизинга по особому субъекту, его предоставляющему; 6) установление связи между различной ролью банка и соответствующей каждой из них стороне лизинга.

Объектом изучения в диссертационной работе стал, прежде всего, лизинг, как основа банковского лизинга.

Поскольку в литературе дискутируется вопрос о родственности лизинга с той или иной категорией, в работе акцентируется внимание на выяснении особенностей лизинга. На основе выявления общих и отличительных черт лизинга с арендой, инвестициями, коммерческим и банковским кредитом, с поручением и управлением чужим имуществом, с залогом и переуступкой требований сделан вывод о сложности и самостоятельности лизинга как категории, вбирающей ряд черт от других правовых конструкций, но не сводимой ни к одной из них.

Определено место лизинга в составе финансовых услуг, предусмотренных федеральным законом «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (1999 г.). В соответствии с данным законом финансовые услуги имеют инвестиционную природу, поскольку отражают движение денег, связанное с превращением их в денежный капитал, приносящий доход. В силу этого лизинг трактуется автором как финансовая (инвестиционная) услуга.

Установлена принадлежность лизинга к финансовым инструментам. Экономическое содержание лизинга как основы банковского лизинга раскрыто в разрезе структурных элементов понятия (цели, субъекты и объекты, отношения и их формы, фундаментальное качество или характерные признаки). В ходе исследования установлено, что сущность лизинга определяется его инвестиционной природой, конкретизируемой спецификой кредитных и арендных отношений. Формализованный в финансовой услуге, лизинг имеет признаки, обусловленные его природой - рискованность, эффективность, возвратность.

В результате такого исследования даны определения лизинга в категориальном и прикладном планах. Лизинг в политэкономическом плане определяется как основанная на кредите сложная форма существования взаимодействующего комплекса экономических отношений преимущественно инвестиционной и арендной природы по поводу финансирования покупки реальных активов, призванная обеспечивать прирост авансированной стоимости в результате их производительного использования и удовлетворять экономические потребности (интересы) общества. В прикладном плане лизинг, в авторском понимании, - сложная финансовая (инвестиционная) услуга лизингодателя по финансированию покупки основных средств в соответствии с заказом лизингополучателя и передаче их ему в производительное пользование, а также особый финансовый инструмент, оказывающий воздействие на достижение экономических интересов участников лизингового процесса и государства.

В связи с тем, что содержание категории углубляется при рассмотрении её функций и роли, уделено внимание их выяснению по отношению к лизингу. В отличие от других учёных, автором выделяются две функции лизинга -посредническая и стимулирующая. Суть посреднической функции лизинга диссертант объясняет тем, что лизинг опосредует движение ценностей от производителя-продавца к другому производителю через лизингодателя. Обоснованием стимулирующей функции лизинга считает то, что лизинг является финансовым инструментом с активным началом.

Одновременно предлагается применять системный подход к рассмотрению роли лизинга, различая его количественную роль в виде сферы применения и качественную, реализующую потенциал данной категории и раскрывающую её сущность и назначение. По мнению автора, качественная роль лизинга на макроуровне проявляется в стимулировании с его помощью роста инвестиций с целью ускорения воспроизводственного процесса, а на уровне отдельной сделки - в обеспечении интересов её участников.

Раскрыв содержание лизинга, автор остановился на характеристике банковского лизинга как категории. Дана комплексная характеристика банковского лизинга как разновидности лизинга, предоставляемого особым субъектом - банком, который использует его при выполнении разной роли -инвестора, производителя финансовых услуг и управляющего экономикой. Выступая в качестве элемента разных систем (инвестирования, производства финансовых услуг и управления) лизинг имеет неоднозначные характеристики. С позиций банка-инвестора лизинг предстаёт как форма банковских инвестиций, приносящих ему доход. Как производитель финансовых услуг банк-лизингодатель предоставляет клиенту лизинговую услугу, удовлетворяющую его инвестиционную потребность. В связи с общественным назначением банка -быть финансовым посредником между сберегателями и инвесторами - и вытекающей из этого возможностью управления экономикой банк использует лизинг, в силу его специфики, как инструмент управления. Дело в том, что обладая характеристиками, свойственными финансовому инструменту (обусловленность финансовым активом, возможность купли/продажи и договорная форма), лизинг является одновременно финансовым инструментом особого рода, несущим в себе стимулирующее начало и способность оказывать управленческое воздействие.

При характеристике банковского лизинга как формы банковских инвестиций уточнено их понятие на основе критических оценок имеющихся воззрений и подходов к пониманию инвестиций, и банковских инвестиций в частности. В результате дано адаптированное к банковской сфере и обновлённое толкование банковских инвестиций, основанное на объединении ресурсного и затратного подходов в понимании инвестиций, с выделением целевой направленности и конкретизацией предмета и объекта вложений. Под банковскими инвестициями автором понимается часть ресурсов в форме денежных средств, ценных бумаг, имущества, имущественных прав и других прав в денежной форме, вкладываемых банком-инвестором в те виды его реальных и финансовых активов, которые обеспечивают получение дохода или другого эффекта.

Опираясь на традиционные классификации инвестиций и предложенный автором критерий их классификации - инициирование, банковский лизинг рассматривается как финансовая инвестиция банка, разновидность внешних (направленных на клиента) инвестиций и совместно инициируемая банком и клиентом инвестиция, требующая личных контактов и оформления договором.

Одновременно банковский лизинг охарактеризован как объект лизингодательской деятельности банка, а именно как объект прямой его лизинговой деятельности в отличие от косвенной (условно-лизинговой), предусматривающей участие банка в лизинговом процессе в роли кредитора, гаранта, консультанта и поставщика иных услуг по лизингу.

В конечном итоге, как результат исследования по избранной автором методологии, дано следующее определение банковского лизинга. Банковский лизинг - это форма банковских инвестиций, разновидность финансовой (инвестиционной) услуги банка-лизингодателя по финансированию покупки основных средств в соответствии с заказом лизингополучателя и передаче их ему в производительное пользование, а также особый финансовый инструмент, обеспечивающий на основе реализации посреднической и стимулирующей функций лизинга ускорение воспроизводственного процесса и достижение интересов участников лизинговой сделки.

Авторское толкование банковского лизинга систематизирует и углубляет знания о лизинге, создаёт научную основу для обоснования его стоимости как услуги, позволяет использовать разные стороны лизинга для решения ставящихся банком задач: при управлении банковскими инвестициями, портфелем банковских услуг и экономикой разных уровней.

Второй проблемой, послужившей объектом изучения, стала сфера банковского участия в лизинговой деятельности и возможности её расширения.

Исследование показало неравномерное распространение лизинга по странам. Различны в страновом разрезе как доля лизинга в источниках финансирования основных средств, так и доля прямого и опосредованного участия банков в лизинговом бизнесе. В России, к тому же, отмечается неравномерное развитие лизинга по регионам.

В ходе изучения установлены положительные тенденции в развитии российского лизинга после 1998 г.: рост собственного капитала лизинговых компаний и увеличение их банковского финансирования; участие некоторых банков в роли гарантов по лизинговым сделкам в пользу иностранных лизингодателей; укрупнение лизинга и удлинение его сроков; снижение стоимости услуг и лизинговой маржи; либерализация требований в части обеспечения; участие поставщиков в рассредоточении лизинговых рисков на основе предоставления коммерческих кредитов и других льгот; распространение лизинга в регионах; укрепление платёжеспособности лизингополучателей; увеличение страхования лизинговых сделок; совершенствование лизингового законодательства; предоставление в ряде регионов налоговых льгот участникам лизинга. Тем не менее, согласно инвестиционному мониторингу Банка России, лизинг по-прежнему занимает скромное место в финансировании капитальных вложений предприятий.

В диссертации обобщены причины, сдерживающие развитие лизингового бизнеса в России: недостаток стартового капитала для организации лизинговых компаний и источников финансирования их текущей деятельности, ограниченность долгосрочных ресурсов банков для финансирования лизинговых сделок, отсутствие реальных налоговых льгот по прибыли при инвестировании через лизинг, ограничения в страховании рисков по лизинговым сделкам, всё ещё высокая стоимость лизинговых услуг, отставание методологической базы по расчёту лизинговых платежей и анализу эффективности лизинга, слабое стимулирование со стороны поставщиков и государства, плохая реклама лизинга и т.д.

Недостаточное развитие в России получили банковские лизинговые услуги. Такой вывод сделан по стране в целом и в разрезе 18 регионов на основе данных, полученных в результате мониторинга Банка России. Из числа опрошенных предприятий во II кв. 2004 г. только 4,2% респондентов использовали лизинг, а в некоторых регионах этот уровень ещё ниже. Это предопределило необходимость оценить привлекательность лизинга для банка, выступающего в роли лизингодателя, кредитора и гаранта лизинговых сделок, а также лизингополучателя.

Для банка-лизингодателя, как показало исследование, сдерживающими факторами являются недостаточность долгосрочных ресурсов; нестабильность экономической ситуации и неустойчивость финансового положения лизингополучателей; неурегулированность залогового законодательства, затрудняющего быстрый возврат лизингового имущества при расторжении лизинговой сделки; отсутствие высококвалифицированных специалистов по лизингу; недостаточность стимулирования, как со стороны государства, так и со стороны Банка России; непредоставление банкам льгот в соответствии с законом «О финансовой аренде (лизинге)», как не предусмотренных Налоговым кодексом (например, льготы: освобождение от уплаты налога на прибыль, получаемой банками от предоставления кредита субъектам лизинга, на срок не менее чем три года для реализации договора лизинга).

Изучение характера влияния участников лизинговой сделки и государства на составляющие лизингового платежа как экономической основы лизинговой сделки показало, что наибольшую степень влияния способно оказывать государство. Поэтому основная ответственность за стимулирование лизинга, в т.ч. банковского, должна возлагаться на государство. Диссертантом предложена система комплексного стимулирования расширения сферы лизинга, предусматривающая наряду со стимулами государства взаимное стимулирование участниками лизинговой сделки друг друга, а также стимулирование банков со стороны Банка России.

Рекомендованы следующие меры государства по развитию банковского лизинга: 1) снижать налог на прибыль банкам, имеющим в кредитном портфеле 50% и более лизинга с инвестиционными кредитами; 2) возмещать из бюджетов субъектов РФ льготируемые проценты по кредитам лизингодателям и льготируемую лизинговую маржу; 3) создавать в регионах гарантийные фонды на случай невозврата крупных инвестиционных кредитов, выданных лизингодателям, при невозможности изъять лизинговое имущество у лизингополучателя. Для позитивного решения данного вопроса во внимание следует принять то, что лизинг по сравнению с простой арендой приносит новые рабочие места, дополнительный выпуск продукции, дополнительную прибыль, а следовательно, и дополнительные поступления в бюджет налогов с прибыли. Использование части бюджетных средств для льготирования лизинга усиливало бы мультипликативный эффект от инвестирования через лизинг.

Учитывая необходимость стимулирования развития лизинга на современном этапе, в диссертации предложено рассматривать лизинг как объект регулирования со стороны Банка России, предусмотрев разработку процедур проведения лизинговых сделок и организации контроля за ними, норм регулирования риска по лизинговым сделкам, отличных от норм по обычным кредитам. Это обосновывается особой экономической природой лизинга по сравнению с кредитами, даже инвестиционными. Дело в том, что лизинг, не требующий обязательного обеспечения, является «ссудой капитала» в квадрате: с одной стороны, представляет собой дополнительный капитал для технического перевооружения, с другой, в отличие от инвестиционных кредитов, не связан с заменой капитала, отдаваемого кредитору в качестве залога, в обмен на получение от него другой разновидности капитала.

По мнению автора, для стимулирования лизинговой деятельности в банках можно предусмотреть следующие меры Банка России:

- дифференцировать нормы обязательных резервов в зависимости от объёма лизинговой деятельности банков. В частности, банки, у которых 50% и более кредитного портфеля состоит из инвестиционных кредитов и лизинга, следовало бы стимулировать снижением для них норм обязательного резервирования в ЦБ РФ, что не противоречит закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Высвобожденные из резервов ресурсы можно было бы направить на расширение сферы инвестиционных (лизинговых) услуг;

- устанавливать льготные нормы создания резерва на потери по лизингу или вообще его не создавать, т.к. возвратность при лизинге гарантируется возможностью лизингодателя, как собственника лизингового имущества, изъять его у лизингополучателя при срыве лизинговых платежей.

Третья группа проблем, рассмотренных в диссертации, посвящена раскрытию научных основ управления лизинговыми отношениями в банках, значимость которых возрастает при расширении сферы участия банков в лизинговом бизнесе (преимущественно через кредитование лизинговой сделки).

В связи с отсутствием исследований сущности банковского лизингового механизма и научных основ его функционирования диссертант акцентирует внимание на данных вопросах. При этом автор исходит из того, что лизинг и кредит, его опосредующий, являются как объектами управления, так и инструментами воздействия на экономику. Поэтому банковский лизинговый механизм, в авторском понимании, - это совокупность инструментов внешнего воздействия на банковские лизинговые отношения, а также банковских способов воздействия на них, а опосредованно через них — и на экономические отношения в целом.

Основой для функционирования банковского лизингового механизма выступает банковская лизинговая политика. В диссертационном исследовании предложены некоторые подходы к её разработке: увязка банковской лизинговой политики с банковской инвестиционно-кредитной политикой на народнохозяйственном и региональном уровнях, а также с инвестиционной политикой в регионах; дифференциация отношений с разными клиентами; индивидуализация по банкам внутренних норм риска по лизинговым сделкам. Основываясь на некоторых теориях экономического роста (дозирования инвестиций А.О. Хиршмана, концепции конкурентных преимуществ, ведущего звена инвестирования В.Д. Белкина, П.А. Медведева, И.В. Нита), предлагается усилить лизинговое стимулирование банками вложений в строительство, автомобилестроение, наукоёмкие производства.

По мнению автора диссертационного исследования, для организации управления лизинговыми отношениями в банках на научной основе необходима система принципов, объединяющая общие для управления и специфичные для лизинговых отношений принципы; принципы, предназначенные для управления единичной лизинговой сделкой и их портфелем; принципы кредитования и принципы организации банковского дела.

Одним из принципов, который может иметь практическую значимость для современного управления лизинговыми отношениями в банках, должен быть, принцип партнёрства банка с клиентом. Этот принцип предусматривает постоянство их связей, тесное сотрудничество, выработку единой стратегии и взаимоувязанной политики, увязку бизнес-процессов банка с бизнес-процессами клиента. Он ориентирует банк на участие в планировании инвестиционных процессов на обслуживаемом предприятии, на оказание помощи последнему в выборе оптимальных источников финансирования инвестиционных проектов. Реализуя принцип партнёрства с клиентом, банк может рекомендовать оптимальную схему лизинговой сделки, профинансировать "пакет" лизинговых сделок в рамках комплексной программы предприятия или холдинга (ФПГ).

Поскольку в банковском управлении лизинговыми отношениями важную роль играют принципы кредитования, в диссертационном исследовании уделено внимание их изучению, расширению состава, обоснованию подходов к применению.

Придерживаясь мнения об использовании в качестве принципа кредитования оптимизации границ заимствования, автор даёт рекомендации по его реализации. В основу определения такой границы с позиций заёмщика положена теория структуры капитала Модильяни-Миллера, согласно которой стоимость фирмы становится выше при увеличении доли заёмного капитала в общей структуре капитала. По мнению диссертанта, оптимальным для хозяйства будет размер кредита (лизинга), установленный по заданному нормативному показателю финансового левереджа, на который ориентируется банк, и по величине собственного капитала заёмщика.

Особое внимание в диссертации акцентируется на разработке принципов управления портфелем кредита (лизинговых сделок), как менее изученных. Осуществлено научное обоснование принципа диверсификации портфеля в соответствии с законом синергии и законом больших чисел. Закон стоимостной аддитивности использован для обоснования принципа сохранности стоимости кредитного (лизингового) портфеля и оптимизации его стоимостной структуры.

Автором дополнительно выдвинут такой принцип портфельного управления, как принцип перекрёстного финансирования. Управляя портфелем активов (инвестиций, кредитов, лизинговых проектов), банки обычно исходят из критериев прибыльности, ликвидности, рискованности. Во внимание не принимается такой критерий, как экономия ресурсов, хотя они у банков не безграничны, и их можно сэкономить за счёт оптимизации денежных потоков на основе организации инвестиционного процесса параллельным способом. Под принципом перекрёстного финансирования следует понимать такую организацию инвестирования, когда разнонаправленные денежные потоки, частично/полностью уравновешиваются или позитивный денежный поток перекрывает отрицательный, создавая дополнительный внутренний ресурс для финансирования инвестиций (лизинга) без привлечения средств извне. Это как бы самофинансирование за счёт лучшей организации инвестирования.

Реализовать принцип перекрестного финансирования в банках можно на основе составления сетевых графиков, рационализирующих организацию процесса банковского инвестирования. Его эффективность повышается при комплексном применении с аналогичным принципом организации инвестиционного процесса клиентами банка - его партнёрами.

Четвёртая группа проблем, поднятых в диссертации, посвящена разработке подходов к совершенствованию мониторинга в области инвестиций и инвестиционных услуг банков.

На основе критической оценки организуемых в России мониторингов, объектом которых, в той или иной степени, являются инвестиции, спрос на банковские инвестиционные услуги и их предложение, сделан вывод об отсутствии единой системы инвестиционного мониторинга. Это снижает его эффективность и не соответствует современной политике интенсификации инвестиций.

Особое внимание уделено оценке мониторинга предприятий, организуемого ныне Банком России для формирования на макроуровне денежно-кредитной и инвестиционной политики с использованием различных рычагов, в т.ч. лизинга. Данный мониторинг объединяет информацию по ряду анкет (инвестиционной анкеты, характеризующей состояние инвестиций, и анкеты о спросе на банковские услуги). Основываясь на методе анкетирования респондентов, с прогнозированием ими своего инвестиционного поведения на квартал вперёд, мониторинг позволяет улавливать сверхкороткие циклы в экономике и своевременно вносить коррективы в денежно-кредитную политику.

Обладая несомненными достоинствами, современный мониторинг Банка России имеет недостатки. Прежде всего, он не отличается комплексностью: 1) при изучении спроса предприятий на услуги, не предусматривает изучение предложения их банками; 2) в мониторинге не участвуют в качестве респондентов органы государственной власти, финансовый сектор, домашние хозяйства. Кроме того, информация из-за конфиденциальности не доводится до всех заинтересованных сторон. Это затрудняет использование на нижнем уровне банковской системы информации для формирования кредитно-инвестиционной и лизинговой политики, а также для принятия банками конкретных решений о своевременном инвестировании в экономику. Поэтому данный мониторинг, по мнению автора, нужно совершенствовать путём придания ему комплексного характера и инвестиционной направленности, обусловленной необходимостью форсирования в России инвестиций, особенно реальных. Он должен в комплексе изучать как спрос, так и предложение на инвестиционные (лизинговые) услуги банков, с вовлечением в круг респондентов, помимо предприятий, также кредитных организаций и секторов экономики, не охваченных ныне опросом.

Система комплексного инвестиционного мониторинга приведена в диссертации на с. 81 (рис. 2.17.). Комплексный инвестиционный мониторинг позволит создать адекватную информационную базу для формирования денежной, кредитно-инвестиционной и лизинговой политики на разных уровнях банковской системы.

В диссертации указаны условия эффективности такого мониторинга, определены принципы его организации: всеобъемлющий характер информации с обобщением её на разных иерархических уровн)ях и в разрезе секторов экономики, обеспечение полноты наблюдения за инвестиционным поведением клиентов, комплексное изучение инвестиционного спроса и инвестиционного предложения, добровольность участия, сохранение конфиденциальности информации конкретных респондентов и широкий доступ всех заинтересованных сторон к обобщённой информации, динамичность и гибкость анкет опроса, учёт особенностей инвестиционных потребностей по регионам, организация текущих и прогнозных оценок меняющегося инвестиционного спроса и предложения.

Пятая группа проблем, исследуемых в диссертации, обусловлена необходимостью совершенствования управления единичной лизинговой сделкой.

В диссертации уделено внимание изучению механизма лизингового платёжа, как основы лизинговой сделки. В результате отмечено, что стимулирующая функция лизинговой платы в полной мере не срабатывает: через лизинговый платёж не стимулируется проведение наиболее эффективных лизинговых проектов лизингополучателем. В связи с этим рекомендуется поток лизинговых платежей увязывать не только с потоком амортизационных отчислений, но и с потоком нераспределённой прибыли, полученной от лизингового проекта. Это может привести к ускорению лизинговых платежей и сокращению налогооблагаемой базы у лизингополучателя. В результате повысится заинтересованность лизингополучателей в осуществлении особо эффективных лизинговых проектов, ибо при более высокой эффективности проекта будет больший размер налогового щита для лизингополучателя.

На основе сравнительного анализа множества методик расчёта лизинговых платежей сделан вывод о том, что ни одна не обладает абсолютными достоинствами. Поэтому банкам предлагается в рамках партнёрства с клиентом организовать помощь лизингополучателям в выборе оптимальной методики расчёта и оптимальной схемы уплаты лизинговых платежей на основе сценарного подхода, рассчитывая пессимистический, оптимистический и оптимальный варианты.

Поскольку анализ является важным инструментом управления, банки в современных условиях, по мнению автора, должны усилить аналитическую работу, оказывая клиентам услуги по проведению экспресс-анализа с целью выбора между двумя альтернативными источниками - лизингом и инвестиционным кредитом. При этом банкам рекомендуется использовать экономичные расчёты. К такому мнению диссертант пришёл при изучении множества российских и зарубежных методик сравнительного анализа эффективности лизинга и инвестиционного кредита, заметив тенденцию усложнения расчётов за счёт учёта множества факторов, влияющих на денежные потоки. Однако это, как правило, не меняет вывода по сравнению с проведением расчётов только по разнящимся элементам денежных потоков по альтернативным источникам.

По мнению автора, с позиций разумности целесообразно использовать более экономичные способы анализа, а также модифицированные способы дисконтирования и определения приведённой стоимости. В диссертации на конкретном примере проведён расчёт эффективности лизинга с позиций лизингодателя и лизингополучателя экономичными приёмами, основанными на дисконтировании, которые можно рекомендовать банкам для применения.

С целью повышения реальности определения эффекта от лизинга, получаемого банком-лизингодателем, предлагается учитывать так называемый скрытый резерв. Он представляет собой разницу амортизационных отчислений по нормам, которые осуществляются лизингодателем как балансодержателем лизингового имущества, и амортизацией, поступившей ему в составе лизинговых платежей при расчёте их методом аннуитета. Амортизация по балансу включается в себестоимость и уменьшает налоговую базу по прибыли (налоговый щит). Если в начале лизингового периода сумма амортизации по балансу больше, чем сумма амортизации в составе лизингового платежа, то это можно рассматривать как дополнительный выигрыш. При увеличении числа лизинговых контрактов, когда число вновь заключаемых контрактов больше числа, подходящих к завершению, скрытый резерв становится существенным источником самофинансирования в банках.

Выступая в роли внешнего управляющего экономикой, банк должен рассчитывать комплексный эффект от лизинговой сделки, представляющий собой совокупность эффектов, получаемых соответственно — государством, продавцом имущества, лизингополучателем, банком-лизингодателем и банком-кредитором. Поэтому автором предложена система показателей комплексной оценки социально-экономической эффективности лизинга, включающая наряду с количественными оценками и качественный эффект.

Шестая группа проблем, решаемых в диссертации, связана с управлением кредитными рисками при лизинговых сделках.

Характеризуя банковские риски, связанные с лизинговым бизнесом, автор выделил среди них кредитные, как наиболее часто встречающиеся и служащие объектом банковского регулирования. С целью снижения кредитных рисков предложены пути совершенствования оценки кредитоспособности участников лизинговой сделки - лизинговой компании и лизингополучателя.

В настоящее время лизинговые компании приравнены к предприятиям и оценка их кредитоспособности проводится по методике, предназначенной для предприятий. По мнению диссертанта, учитывая специфику деятельности лизинговых компаний, необходимы специальные методики оценки их кредитоспособности, предусматривающие следующие группы показателей: качество активов, ликвидность, менеджмент, рентабельность, состояние источников финансирования, левередж привлеченных и собственных средств. Этот набор факторов напоминает факторы рейтинга банков по системе CAMEL в США. Для более объективной характеристики при оценке кредитоспособности лизинговых компаний в расчёт следует принимать также рейтинги их кредитоспособности со стороны независимых агентств. Такие рейтинги, по мнению диссертанта, целесообразно организовать в России, используя опыт рейтингового агентства США «Fitch IBC S».

Поскольку при лизинговых сделках длительного характера кредитные риски возрастают, возникает необходимость оценивать инвестиционную кредитоспособность заёмщика, принимающую в расчёт кроме традиционной оценки финансового положения ряд дополнительных факторов, в т.ч. связанных с качеством инвестиционного проекта. В диссертации критически оценены известные автору оценки инвестиционной кредитоспособности и апробированы на примере одного астраханского предприятия. Выводы по результатам анализа получились неоднозначные, что подтверждает необходимость использования одновременно нескольких методик с принятием решения по самому пессимистическому варианту, чтобы минимизировать риски.

Для получения объективных суждений об инвестиционной кредитоспособности заёмщика предложена система комплексной её оценки (см. табл. 3.21. на с. 114 диссертации). Она предусматривает объединение характеристик по четырём группам факторов, оценивающих качество заёмщика, стороны поддержки, инвестиционного проекта и организации финансирования. Однако из двух групп факторов (качество заёмщика и качество стороны поддержки) в окончательный расчёт выбирается затем одна группа - с меньшим числом баллов, т.е. с более высоким риском. Это объясняется законом наименьших, который основан на принципе слабого звена.

По каждой группе факторов автором предусмотрены локальные факторы, набор которых позволяет полно, с учётом современных требований, дать комплексную оценку качества по соответствующей группе.

Объективность внутренних банковских оценок по каждой группе факторов предлагается повысить за счёт учёта рейтинговых оценок, даваемых независимыми агентствами. При использовании рейтинговых оценок следует ориентироваться на рекомендации Базеля II, который советует банкам не применять выгодные рейтинги разных агентств, а из нескольких разнящихся рейтингов отдавать предпочтение самому плохому.

Для получения сводной характеристики предложен алгоритм комплексной оценки инвестиционной кредитоспособности (см. с. 116 диссертации) и подходы к установлению весовых коэффициентов.

Результаты оценки инвестиционной кредитоспособности могут учитываться при определении лимита риска на одного заёмщика (лимита выдач) при долговременных инвестиционных вложениях. В диссертации рекомендована методика расчёта такого лимита риска для двух вариантов: при погашении долгов за счёт совокупного денежного потока предприятия или за счёт потока средств, генерируемого инвестиционным проектом. Стоимость денежного потока, представленного нераспределённой прибылью и амортизационными отчислениями, согласно этой методике, определяется с использованием приёмов дисконтирования.

В тех случаях, когда риски уже реализовались и задолженность стала проблемной, по мнению диссертанта, следует применять меры воздействия, дифференцированные в зависимости от интенсивности влияния кредитного события на деятельность банка. Для этого банкам нужно составить классификатор, в котором следует определить признаки кредитного события, в т.ч. специфичные для лизинговых сделок, которые соответствуют той или иной категории проблемной задолженности. При высоком уровне проблемности лизинговой задолженности, симптомом которой можно считать нарушение трёх и более сроков уплаты лизинговых платежей или платежей по кредиту лизингодателями, а также невозможность изъять лизинговое имущество, предлагается признавать кредиты (лизинг) недействующими. В этом случае, наряду с другими мерами, следует применять такую меру, как продажа недействующих активов. Продажа долгов возможна, т.к. некоторые инвесторы заинтересованы в приобретении пакета акций проблемных предприятий. Аналогичный способ устранения потерь от проблемных долгов получил успешное развитие в Германии.

В диссертации акцентируется внимание на особенностях портфельного управления при лизинговых сделках. Определяются подходы к формированию стратегии лизингового портфеля на базе его диверсификации. Коммерческим банкам рекомендуется организовывать прогнозирование качества кредитного (лизингового) портфеля с использованием коэффициента инвестиционной кредитоспособности и матриц перехода для выявления склонности к изменению кредитного рейтинга и определения при его снижении потерь стоимости соответствующего портфеля.

Автор не претендует на исчерпывающую полноту раскрытия всех поставленных в диссертации вопросов. Но есть основания полагать, что результаты проведённого исследования, выдвинутая концепция банковского лизинга, теоретические положения о научных основах банковского управления лизинговыми отношениями, практические рекомендации по организации централизованного и децентрализованного управления ими будут способствовать повышению эффективности банковской деятельности в лизинговой сфере.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Былинкина, Юлия Вячеславовна, 2005 год

1. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге: Оттава, 28 мая 1988.

2. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон № 395-1, 2 декабря 1990 (с изм. и доп.).

3. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР, 26 июня 1991 (с изм. и доп.).

4. О развитии лизинга в инвестиционной деятельности: Временное положение о лизинге (утв. постановлением Правительства РФ № 633, 29 июня 1995).

5. Гражданский кодекс РФ. Ч. 2. М., 1996.

6. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон № 39-Ф3, 25 февраля 1998.

7. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон № 164-ФЗ, 29 октября 1998 (с изм. и доп.)

8. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг: Федеральный закон № 117-ФЗ, 23 июня 1999 (с изм. и доп.).

9. Об иностранных инвестициях в Российской федерации: Федеральный закон № 160-ФЗ, 9 июля 1999 (с изм. и доп.).

10. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон № 86-ФЗ, 10 июля 2002.

11. Методические рекомендации по расчёту лизинговых платежей (утв. Министерством экономики РФ 16 апреля 1996).

12. О порядке формирования и использования резервов на возможные потери по кредитным требованиям: Инструкция Банка России № 62а, 30 июня 1997 (проект).

13. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери: Положение ЦБ РФ № 232-П, 9 июля 2003.

14. Об обязательных нормативах банков: Инструкция ЦБ РФ № 110-И, 16 января2004.

15. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности: Положение ЦБ РФ № 254-П, 26 марта 2004.

16. Об обязательных резервах кредитных организаций: Положение ЦБ РФ № 255-П, 29 марта 2004.

17. Об опыте осуществления лизинговых операций во Франции: Письмо Промстройбанка СССР № 48/02, 23 февраля 1990.

18. Положение о лизинговых операциях в системе Промстройбанка СССР, 1991.

19. Регламент по финансирования инвестиционных проектов: Сбербанк РФ, № 479-р, 5 февраля 1999.

20. Порядок финансирования инвестиционных проектов: Сбербанк РФ, № 479-2р, 26 июня 2003.

21. Временная инструкция Сбербанка РФ по определению краткосрочной и долгосрочной категории риска и установление лимитов риска № 838, 9 ноября 2001.

22. Регламент кредитования юридических лиц: Сбербанк РФ № 285-Зр, 19 апреля 2002.

23. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

24. Авраамов Ю.С., Лещенко М.И. Методические рекомендации лизинговой деятельности центров и фирм инновационного предпринимательства. Ч. 1. М.: ГИНФО, 2000.

25. Александрова С.А. Лизинг сельхозтехники// «Главбух». Отраслевое приложение «Учёт в сельском хозяйстве», II кв. 2003, № 2.

26. Алёничева Т.Д. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных учреждений// Деньги и кредит, 1995, № 10.

27. Алёшина Т.Н. Воздействие кредитно-банковской сферы на промышленность региона/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Волгоград, 2001.

28. Андриасова И.В. Роль банков в развитии лизинга// Бизнес и банки, май 1996, №20.

29. Аннин А.А. Лизинг как форма инвестиций в развитии машиностроительных предприятий/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Саратов, 2002.

30. Арабов П. «Аэрофлот» согласился на лизинг// Ведомости, 2002, №232.

31. Артемьев И.Ю. Банковские инвестиции в промышленность. Проблемы их решения// Вестник АРБ. 2001, №8.

32. Аюпов А.А. Инновационные лизинговые отношения в рыночной экономике/ Автореф. дис. на соиск. степ. канд. экон. наук. М., 2000.

33. База данных Мирового банка// www.worldbank.org.

34. Балтус П., Майджер Б. Школа европейского лизинга// Лизинг-ревю, 1996,1.

35. Банки и их роль в развитии региона// Банковское дело, 2003, №3.

36. Банковская система России. Настольная книга банкира: В 3-х томах. М.: ТОО Инжиниринго-консалтинговая компания ДеКа, 1995.

37. Банковское дело: стратегическое руководство. М.: Консалт-банкир, 1998.

38. Банковское дело: Учебник, 2-е изд. перераб. и доп./ Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2001.

39. Банковское дело: Учебник/ Под ред. Г.Г. Коробовой. М.: Юристъ, 2002.

40. Банковское дело: управление и технологии: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. A.M. Тавасиева. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

41. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: «Экзамен», 2000.

42. Белоус А. Мировой рынок лизинга на рубеже XX-XXI веков: эволюция, основные показатели и тенденции// Технологии лизинга и инвестиций, 2002, №2.

43. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ., 2-е изд. перераб. и доп. М.: АОЗТ «Интерэксперт», ИНФРА-М, 1995.

44. Бернар. И., Колли Ж.-К. Толковый экономический и финансовый словарь. Т. 2. М.: Международные отношения 1994.

45. Бернстайн Б. Против богов: укрощение риска/ Пер. с англ. М.: ЗОА «Олимп-Бизнес», 2000.

46. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/ Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

47. Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алон. Принципы инвестиций. 4-е изд. Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2002.

48. Бодров Р.Г. Лизинговые отношения и перспективы их развития/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Казань, 2000.

49. Бойченко Ю. Проектное финансирование: зарубежный опыт и российская специфика// Инвестиции в России, 1998, №3.

50. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник. СПб: Питер, 2003.

51. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993.

52. Боукетт Г. Обзор рынка финансовой аренды в России// Лизинг-курьер, ноябрь-декабрь 1999, №6.

53. Братко А.Г. Банковские операции и сделки кредитной организации// Бизнес и банки, июнь 2003, № 24(658).

54. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалёва. СПб.: Экономическая школа, 1997.

55. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М., 1996.

56. Бухгалтерский, валютный и инвестиционный аспекты лизинга. М.: «Ист-сервис», 1994.

57. Бубнов В.А. Использование лизинга как финансового инструмента на уровне муниципального образования/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Иркутск, 1999.

58. Бухонова С. М. Управление инвестиционной деятельностью в регионе/ Автореф. дис. на соск. учён. степ, д-ра зкон. наук. Белгород, 1998.

59. Бюллетень банковской статистики, № 7(134). М., 2004.

60. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер с англ./ Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1997.

61. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. Основы финансового менеджмента, 11-е изд.: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2001.

62. Васильев Н.М. и др. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М., 1999.

63. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Jlene Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. М.: ТОО «ДеКа», 1997.

64. Вестник Банка России, № 49(733), ЦБР, 8 августа 2004.

65. Викулин А.Ю. О юридическом определении понятия «банковские операции»// Банковское дело. 1999. №4.

66. Вшенский ПЛ., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело, 2002.

67. Внукова Н.Н., Ольховиков О.В. Мир лизинга. X.: Основа, 1994.

68. Газман В. Лизинг в России: цифры и факты/ http://www.credits.ru/lising articles/131/

69. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

70. Газман В. Российский лизинг 2000// Лизинг-ревю, 2001, № 4. С. 13.

71. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура», 1999.

72. Гехт Л.И. Практика лизинга. М.: Московская международная школа «Бизнес в промышленности и науке»; АО «Буклет», 1992.

73. Гладкова Т.Я. Мониторинг в системе инструментов воздействия Банка России на экономику/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. СПб, 2003.

74. Глаз С., Жукова М. Бюджет 2004: всё тот же вопрос выбора социально-экономической политики// РЭЖ, 2003, № 8.

75. Голкина Г.Е., Киселёва И.А. Методика расчёта лизинговых платежей: В сб.: Информационные технологии в современных экономических системах. М.: МЭСИ, 1998.

76. Гольдштейн Н.З. Об эффективности лизинга для предприятий-лизингополучателей// Управление капиталом, 1998, №7.

77. Горемыкин. В.А. Лизинг: практическое учебно-справочное пособие. М.: ИНФРА-М, 1997.

78. Горемыкин. В.А. Лизинг: Учебник. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003.

79. Горемыкин. В.А. Основы технологии лизинговых операций: Учеб. пособие. М.: «ОСЬ-89», 2000.

80. Грачёва Ю.А. Управление эффективностью лизинговых инвестиций/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М., 2002.

81. Грумондз А.В. Технология оценки экономической реализуемости проектов обновления парка воздушных судов гражданской авиации на основе лизинга/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М., 2002.

82. Гулькин Т.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. СПб, 2003.

83. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: «Экзамен», 2002.

84. Гусаков Б.И., Левкович О.А., Левкович А.О. Миссия лизинга и структура рынка// Финансы, учёт, аудит, 2001, №10.

85. Гусаков Б.И. Лизинг катализатор экономического роста// Финансы, учёт, аудит, 1999, № 12.

86. Гуськова Н.Д. Теория и практика инвестиционной деятельности в условиях транзитивной экономики: федеральный и региональный аспекты/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. д-ра. экон. наук., Саранск, 2000.

87. Дадайкин КГ. Международные лизинговые операции: Мировой опыт и пути его использования в России/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук., М., 2000.

88. Дегтярёва Е. Анализ текущего финансового состояния потенциального лизингополучателя. Анализ управления оборотным капиталом (расчёт и анализ периодов оборота)// Лизинг-курьер: Информационный бюллетень, январь-февраль, 2002, №1(19).

89. Дегтярёва Е. Лизинг или кредит? Влияние Налогового Кодекса на выбор источника финансирования капитальных вложений// Лизинг-курьер, 2001, № 6.

90. Дементьев В.В. Несмотря на кризис, рост числа лизинговых компаний продолжается// Технологии лизинга и инвестиций, 1999, №1.

91. Деньги, кредит, банки: Учебник/ Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.

92. Джуха В.М. Лизинг. Ростов н/Д: Феникс, 1999.

93. Дойников В.А., Чернов И.Н., Агеева О.А. Учёт в лизинговых компаниях// Главбух, май 2002, № 9.

94. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991.

95. Дорожкина Н.П. Лизинг или кредит: как производителю выгоднее приобрести оборудование// Технологии лизинга и инвестиций, 2000, № 1-2.

96. Дростен А. Лизинг недвижимости выход из положения при дефиците местных бюджетов// Бизнес и банки, июль 1998, № 30.

97. Евзлин Э.П. Практика и техника коммерческого банка. Форма банковской предприимчивости. Активные банковские операции (2-е доп. и вновь перераб. изд.). Л.: Наука и школа, 1926.

98. Евраев М.В. Совершенствование системы кредитования в коммерческих банках России/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. СПб., 2000.

99. Европейский лизинг в цифрах. 1998 год// Технологии лизинга и инвестиций, 1999, №2.

100. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика/ Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001.

101. Ендовицкий Д.А., Панина И.В. Налоговый учёт начисления амортизации по лизинговому имуществу// Аудиторские ведомости, октябрь 2003, № 10.

102. Ермошина Т.В. Развитие финансового лизинга в инвестиционной деятельности региона (на примере Республики Мордовия)/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Саранск, 2001.

103. Жаров Д. Лизинг или кредит// Рынок ценных бумаг, 1999, № 18.

104. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций. Калининград: «Янтарный сказ», 2000.

105. Жеребянкова А.В. Лизинг строительной техники// «Главбух». Отраслевое приложение «Учёт в строительстве», IV кв. 2002, №4.

106. Заварский Л. «Аэрофлот» ищет лизинговую компанию// Коммерсантъ. 2022, №217.

107. Заварский Л. Государство входит в долю. Лизинговым компаниям достанутся дополнительные доходы// Коммерсантъ. 2001, № 190.

108. Заварский JI. Лизинговой компании необходимы деньги//Коммерсантъ. 2001, № 190.

109. Захаров А.Н., Леонова М.С., Данилова М.А. Регулирование финансовых потоков в части снижения лизинговых рисков// Бизнес и банки, декабрь 2001.

110. Зеленский Ю.Б. Механизм стимулирования инвестиций в промышленное производство/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Саратов, 1998.

111. Земское В.В. Кредитный механизм и интенсификация промышленного производства. М.: Финансы и статистика, 1987.

112. Иванов А.А. Договор финансовой аренды (лизинга). Учеб.-прак. пособие. М.: Проспект, 2001.

113. Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. М.: Финансы и статистика, 2002.

114. Иванов А.Н. Платёжные услуги американских банков// Деньги и кредит, 1997, №9.

115. Иванов Д.В., Рублёв А.Б. Анализ эффективности лизинговых операций// Лизинг-ревю, 1998, № 3-4.

116. Иванов Г.И Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования/ Ростов н/Д: Феникс, 2002.

117. Игонина JJ.A. Инвестиции: Учеб. пособие/ Под ред. В.А. Слепова. М.: Юристь, 2002.

118. Инвестиции: учебник/ Под ред. В.В. Ковалёва, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2003.

119. Инвестиционный обзор РФ, III кв. 2003 г.: ЦБ РФ. М., 2003.

120. И это всё о лизинге// Экономика и жизнь, март 2002, №11.

121. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование. М.: Инфра-М, 1997.

122. Кавен Ю.П. Расширение палитры банковских услуг «Bank Magasin», № 9, 1997// Бизнес и банки, январь 1998.

123. Кадугикин А., Михайлов Н. Лизинг экономичный путь привлечения реальных инвестиций. Теория и практика финансового анализа/ file://z:\Home\TMP\NESTERTN\lis.htm.

124. Кайгородова М.А. Методический инструментарий управления рисками инвестиционной деятельности/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Новосибирск, 2003.

125. Калтырин А.В. Инвестиционно-финансовая стратегия формирования воспроизводственного потенциала регионального АПК на рыночных основах/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. Ростов-н/Д, 2000.

126. Касимов В.А. Лизинговые услуги для предприятий АПК// Экономика сельскохозяйственных и промышленных предприятий, 1992, №9.

127. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: «Анкия», 2000.

128. Ким М.В. Лизинговая деятельность в переходной экономике/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М., 2000.

129. Киселёв М. Налоговый и бухгалтерский учёт процентов за кредит по договору лизинга// Финансовая газета, август 2003, № 34.

130. Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

131. Колосов П.В. Лизинг как форма финансовой поддержки инвестиционных проектов/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Новосибирск, 2002.

132. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учеб. СПб.: Михайлова В.А.,2000.

133. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М., 2001.

134. Комаров В.В. Межгосударственный лизинг в СНГ. Начало. Проблемы. Перспективы// Деньги и кредит, 1998, №4.

135. Комаров В. Необыкновенные приключения лизинга в России// Бизнес: организация, стратегия, системы, 1998, № 3.

136. Коробов Ю.И. Теория банковской конкуренции. Саратов. Издательский центр Саратовской государственной экономической академии, 1996.

137. Корниенко С.А. Оценка кредитоспособности заёмщика в процессе управления кредитным риском/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М., 2003.

138. Кочмола В.В. Инвестиционная деятельность коммерческих банков. М.: Контур, 1998.

139. Красавина JI.H. Актуальные финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики// Деньги и кредит, 2003, №5.

140. Краснов Д. Что у нас хорошо и что хорошо на Западе (ещё раз о лизинге автотранспортных средств)// Технологии лизинга и инвестиций, 2001, № 1-2.

141. Кредитный вестник. Бюллетень. М.: ЗАО «АК&М», 2001. Выпуск № 7.

142. Кредиты. Инвестиции. М.: «ПРИОР», 1995.

143. Крохин К. Нашему Авиапрому прописали лизинг// Финансовая России (Москва). 2001, № 12.

144. Кругивиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем./ Под общ. ред. В.В. Ковалёва и З.А. Сабова. СПб.: Изд-во «Питер», 2000.

145. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятий// Финансы и кредит. 2002, №15 (105).

146. Кузнецова Н.В. Методика оценки лизинговых платежей/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Иркутск, 2000.

147. Кузъминова АЛ. Оценка и управление эффективностью лизинга как инструмента производственных инвестиций/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Челябинск, 2000.

148. Куликов А.Г. Лизинг в России// Деньги и кредит, 1998,№ 6.

149. Куликов А.Г. Почём фунт лизинга в России// Деньги кредит, 2000, №4.

150. Кучеров Э.В. Сравнительный анализ приобретения амортизируемого имущества посредством лизинга и кредитования// Приложение к журналу «Технологии лизинга и инвестиций», 2002, №1.

151. Левкович А.О. Определение рациональной структуры лизинговых платежей// Лизинг-ревю, 2002, № 6.

152. Левкович А.О. Парадокс лизинга// Лизинг-ревю, 2003, №2.

153. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. М.: Изд-во деловой и учебной литературы, 2004.

154. Лелецкий Д. Об экономической эффективности лизинга// Рынок ценных бумаг, 1999, № 18.

155. Лелецкий Д. Проект документов о лизинге, http:/ unlease ru.

156. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика,2001.

157. Лизинг в Австрии// Информация Лизинговой ассоциации Австрии, 1994

158. Лизинг в России в 1998 году// Технологии лизинга и инвестиций, 1999, №1

159. Лизинг и коммерческий кредит. М.: Ист-Сервис, 1994.

160. Лизинг: общая характеристика, история, применение в АПК/ П.А. Андреев, В.М. Баутин, Р.П. Голиков, А.Т. Юсупова. М.: Информагротех, 1993.

161. Лизинг: экономические и правовые основы: Учебное пособие для вузов/ М.В. Карп, Е.М. Шабалин, Н.Д. Эриашвили, О.Б. Истомин; под ред. проф. Н.М. Коршунова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

162. Лгшитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКа, 1996.

163. Лопатников Л. И. Экономико-математический словарь. М.: Наука, 1996.

164. Ляхов Ф.В. Лизинг в АПК// Налоговый вестник, 1999, №8-9.

165. Максимова В.Л. Механизм управления банковскими ресурсами (на примере региональных банков)/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Новосибирск, 2003.

166. Макарьева В.И. О лизинге// Налоговый вестник, 1999, №8.

167. Малинов Ю. Финансовые лизинговые операции в Европе// Бизнес и банки, декабрь 1993, № 49 (163).

168. Малофеева М.В. Лизинг как финансовый инструмент инвестирования/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Иваново, 2003.

169. Малофеева М. Методология оценки эффективности лизинговых операций// Финансы и кредит, 2003, №2.

170. Малявина А.В. и др. Лизинг и антикризисное управление. Учеб. пособ. для вузов. М.: "Экзамен", 2002. С. 115.

171. Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования инвестиций/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук, Екатеринбург, 2000.

172. Марамыгин М.С. Финансово-кредитное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности. Екатеринбург, 2002.

173. Маренков Н.Л. Инвестиции. Серия "Учебники МГУ". Ростов-н-Д: "Феникс",2002.

174. Мартене А. Инвестиции: Курс лекций по современной теории финансов. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

175. Масленников О. Особенности лизинга в России// Рынок ценных бумаг, 1999, № 18.

176. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капитальных вложений. М.: Статистика, 1971.

177. Матук М.Х., Хеддори Ф. Основы менеджмента; пер. с англ. М.: "Дело", 1992.

178. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2001.

179. Москвин В.А. Предприятие и коммерческий банк. Основы эффективного взаимодействия. Пермь: Западно-Уральский Институт Экономики и права, 1998.

180. Москвин В.А. Система рисков при инвестиционном кредитовании// Банковское дело, 1998, №2.

181. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2004.

182. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия// Банковское дело, 2000, № 12.

183. Мусаева Р.А. Оценка кредитного риска в деятельности коммерческого банка/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук, Казань, 2003.

184. Неволим Д.В. Стратегия банковского инвестирования/ Дис. на соиск. учён, степ. канд. экон. наук. Саратов, 2002.

185. Никифорова В.Д. Банковская деятельность в сфере инвестиций/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. СПб, 1996.

186. Никулина JI.M. Изменения в исчислении налога на добавленную стоимость при осуществлении лизинговых операций// Российский налоговый курьер, 2001, №1.

187. Нормативно-правовая база, регламентирующая проведение лизинговых операций/ Лещенко М.И., Смирнов С.В., Кулешов А.Н., Коробейников С.А.// Инструмент, технология, оборудование, 1999, №1.

188. Общие положения оценки эффективности лизинга// Ресурсы по международному лизингу (internationalleasing) www.irs.ru/~sinc.

189. Овчаров А. О. Организация управления рисками в коммерческом банке// Банковское дело, 1998, №1.

190. Оруджев А.Н. Возвратный лизинг в России: реальность и перспективы развития// Бизнес и банки, февраль 1999, №6.

191. Основы банковской деятельности (Банковское дело)/ Под ред. Тагирбекова К.Р. М.: "ИНФРА-М", 2001.

192. Основы теории управления/ Под ред. В.Н. Парахиной, Л.И. Ушвицкого. М.: "Финансы и статистика", 2003.

193. Отчёт о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2002 году. ЦБ РФ. М., 2003.

194. Пак Д. У лизинга в России серьёзные перспективы// Экономика и жизнь,2001, №42.

195. Паничев Н.А., Лещенко М.И., Кальченко В.Н. Лизинг в станкостроении. Под общ. ред. М.И. Лещенко. М.; Машиностроение, 1996.

196. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. М.: Финансы и статистика, 1996.

197. Патрушева Е.Г. Инвестиционная политика российских промышленных предприятий: управление привлечением капитала/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. Кострома, 2002.

198. Пашина Н.Б. Разработка инвестиционной политики предприятия химической отрасли на основе лизинга/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М.,2002.

199. Пашковский B.C. Кредитный механизм в системе экономического управления/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. М., 1990.

200. Паштова А.Г. Формирование многоуровневой инвестиционной политики как фактора обеспечения экономической безопасности/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. М., 2001.

201. Перчик А.И., Гольдман Е.А. Лизинг в нефтегазодобыче. Право. Экономика. М.: ИОСО РАО, 2001.

202. Позднякова Г. Обсуждение лизингового законодательства: круглый стол в Санкт-Петербурге// Лизинг-курьер, январь-февраль 2002, №1(19).

203. Полищук А.Н. Кредитная система: научные и "человеческие" суждения// Бизнес и банки, апрель 2002, № 18.

204. Поляков Л. А. Теория мультипликатора и экономический механизм регулирования рынка жилья/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Ярославль, 2000.

205. Попов АЛ. Совершенствование методов управления кредитным риском в российских коммерческих банках/ Автореф. дис на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. М., 2003.

206. Портной М.А. Деньги и кредит: современные категории и понятия// Бизнес и банки, декабрь 2001, № 43 (573).

207. Пршуцкий Л.Н. Лизинг: правовые основы лизинговой деятельности в РФ. М.: "ОСЬ-89", 1996.

208. Пршуцкий Л.Н. Мировой лизинговый бизнес в 1997 г.// Технологии лизинга и инвестиций. 1999, № 1.

209. Пршуцкий Л.Н. Мировой лизинговый бизнес (краткий обзор)// Технологии лизинга и инвестиций. 2000, №3.

210. Пршуцкий Л.Н. Помощь в расчёте лизинговых платежей// Лизинг-Курьер. Сборник статей за 1999-2000 гг. М., 2001.

211. Пршуцкий Л.Н. Россия и мировой лизинговый бизнес в 1999 году// Технологии лизинга и инвестиций. 2001, №1-2.

212. Пршуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М.: "ОСЬ-89", 1997

213. ПристромЕ. Преимущества лизинга//Консультант. 1999, № 10.

214. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.В. Современный экономический словарь. 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М, 1998.

215. Рафиков С. Методика оценки эффективности применения лизингового финансирования для приобретения основных средств по сравнению с кредитным финансированием// Технологии лизинга и инвестиций. 2001, № 1-2.

216. Регионы России. Основные характеристики субъектов Российской Федерации. Стат. сб. М.: Госкомстат России, 2002.

217. Рожков Ю.В. Роль финансово-кредитных отношений в регулировании инвестиционного процесса/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ, д-ра экон. наук. М., 1991.

218. Рожков Ю.В. Финансово-кредитные проблемы сокращения инвестиционного цикла. Владивосток: Изд-во Дальневосточного ун-та, 1988.

219. Розенберг Д.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997.

220. Романец Ю.В. Система договоров в гражданском праве России. М., 2001.

221. Российская банковская энциклопедия/ Под ред. О.И. Лавру шина. М.: ЭТА, 1995.

222. Российский бизнес оценил перспективы автолизинга/ http://www/credits/ru/lising articles/1066/.

223. Российский инвестиционный бюллетень. 1997, №6 (10).

224. Российский статистический ежегодник. Стат. сб. М.: Госкомстат России, 2003.

225. Роуз П.С. Банковский менеджмент. Пер. с англ. со 2-го изд. М.: "Дело Лтд", 1995.

226. Рыбаков И. А. Портфельные инвестиции банков в корпоративные облигационные займы/ Дис. на на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Самара, 2004.

227. Семенюта О.Г. Инвестиции и организация инвестиционного кредитования. Учеб. пособие. Ростов-н-Д: ТАСИС ПСП, 2000.

228. Семёнов С.К. О границе кредитования// Финансы и кредит, 2003, № 21.

229. Семилютина Н.Г. Экономическая природа отношений, опосредуемых через категории "финансовые услуги" и "инвестиционные услуги"// Журнал российского права, февраль 2003, №2.

230. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие 2-е изд., перераб. и доп. М.: "Финансы и статистика", 2000.

231. СинкиДж. Ф. Управление финансами в коммерческих банках/ Пер. с англ. 4-го изд. перераб./ Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М., 1994, Catallaxy.

232. Синяев Н., Алхимова Н. Некоторые аспекты правового регулирования рынка лизинговых услуг Германии и его характеристики// Технологии лизинга и инвестиций, 1999.

233. Слепнёва Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2003.

234. Словарь современной экономической теории Макмиллана. М.: ИНФРА-М, 1997.

235. Смирнов A.JI. Лизинговые операции. М.: Консалт-банкир, 1995.

236. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. Серия "Международный банковский бизнес". М.: Консалт-банкир, 1993.

237. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах/ Препринт # WP/97/023. М.: ЦЕМИ РАН, 1997.

238. Смулов A.M. Проблемы взаимодействия промышленных предприятий и банков. М.: Финансы и статистика, 2002.

239. Смулов A.M. Промышленные и банковские фирмы: взаимодействие и разрешение кризисных ситуаций. М.: Финансы и статистика, 2004.

240. Смулов A.M. Финансовый лизинг в авиационной отрасли/ В сб. науч. тр.: Экономика и технология, вып. 10. М.: Рос. экон. академия, 2000.

241. Современный финансово-кредитный словарь/ Под общ. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского. 2-е изд. доп. М.: ИНФРА-М, 2002.

242. Справочник финансиста предприятия. 3-е изд., доп. и перераб. М.: ИНФРА-М, 2001.

243. Столбовская Н.Н. Инвестиционное кредитование коммерческими банками предприятий АПК/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Ростов-н-Д, 2003.

244. Таранов А.А. Лизинговое проектирование как инструмент внутрифирменного и стратегического планирования на промышленном предприятии/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Новосибирск, 2003.

245. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации долгосрочных проектов// Деньги и кредит, 1995, №1.

246. Теория управления: Учебник/ Под общ. ред. A.JI. Гапоненко, А.П. Панкрухина. М.: Изд-во РАГС, 2003.

247. Теплицкий В., Костюновский Ю. Как оценить инвестиционную привлекательность предприятия// Деловая жизнь. 1993, №9.250. "Топ-5 лизинга"// Эксперт, №48, 23 декабря 2002.

248. Управление деятельностью коммерческого банка (Банковский менеджмент)/ Под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. М.: Юрисгь, 2002.

249. Управление инвестициями: В 2-х т./ Под общ. ред. В.В. Шеремета. М.: Высшая школа, 1998.

250. Финансовая аренда (Лизинг) а России. Обзор нормативно-правовой базы/ Международная финансовая корпорация. М., 2000.

251. Финансовая аренда (Лизинг) а России. Обзор рынка 1998-1999 гг./ Международная финансовая корпорация. М., 1999.

252. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/ Колл. авторов; Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2003.

253. Финансы. Денежное обращение. Кредит. : Учебник для вузов/ Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

254. Франко Цирк. Лизинг в Германии: поиск конъюнктуры// Бизнес и банки, май 2001, №20.

255. ФранцеваЕ.Ф. Лизинг: Справ, пособие. М.: ПРИОР, 1998.

256. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. Пер. с англ. В 2-х т. Т. И. М.: Финансы и статистика, 1992.

257. Хандруев А.А. Управление рисками банков: научно-практический аспект// Деньги и кредит, 1997, №6.

258. Харитонова Ю.С. Договор лизинга. М.: Юрайт-М, 2002.

259. Харитонова Ю.С. Правовой статус лизинговой компании// Законодательство, июль 2002, №7.

260. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ./ Общ. ред. P.M. Энтова. М.: Изд-кая группа "Прогресс", 1993.

261. Хмельницкий Г.А., Грищенко В.Д. Эффективность реконструкции и технического перевооружения промышленных предприятий. Киев: Буд1вельник, 1986.

262. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1994.

263. Чекмарёва Е.Н. Лизинговый бизнес: Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций. М.: Экономика, 1994.

264. Чекмарёва Е.Н. Экономическая сущность лизинга// Хозяйство и право, 1994,4.

265. Човушян Э.О. Лизинг в России. М., 1999.

266. Чухров Г.А. Лизинг как механизм активизации инвестиционного процесса/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Новосибирск, 2002.

267. Шарапа С.А. Организационно-экономический механизм развития лизинга в отраслях АПК/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Зерноград, 2003.

268. Шарп У., Александер Г., БейлиДж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999. XII.

269. Шахназаров А., Королёва Н. Инвестиции: ситуация и перспективы// Экономист. 1994, №1.

270. ШимД.К., СигелД.Г. Финансовый менеджмент: Пер. англ. М.: Филинъ, 1996.

271. А. Штельмах В. Лизинг и банковский кредит на приобретение основных средств: сравнение эффективности// Финансы, 1999, №8.

272. Штельмах В. Расчёт лизинговых платежей исходя из потока денежных средств. Плюсы и минусы// Лизинг-Курьер. Сборник статей за 1999-2000 гг. М., 2001.

273. Штельмах В. Сравнение финансовых условий лизинговых сделок// Лизинг-курьер: Информационный бюллетень, май- июнь 2001, №3 (15).

274. Штельмах В. Сравнение финансовых условий лизинговых сделок// Лизинг-курьер: Информационный бюллетень, июль-август 2001, №4 (16).

275. Штельмах В. Стратегии формирования портфеля лизинговых проектов и минимизация соответствующих рисков// Лизинг-курьер: Информационный бюллетень, январь-февраль 2001, №1 (13).

276. Штельмах В. Экономическая эффективность лизинга по сравнению с использованием банковского кредита при приобретении основных средств// Лизинг-курьер: Информационный бюллетень, январь-февраль 1999, №1.

277. Шутов А.В., Митяков А.В. Понятие лизинга и его преимущества в хозяйственной деятельности// Бизнес и банки, февраль 2004.

278. Эльзас Р., Эверт Р., Кранен Я.П., Рудольф Б., Вебер М. Немецкие банки: Управление кредитами с учётом рисков// Бизнес и банки, май 1999.

279. Энеев К.С. Роль коммерческого банка в реализации инвестиционной политики/ Автореф. дис. на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. Владикавказ, 2002.

280. Экономическая энциклопедия/ Научно-редакционный совет изд-ва "Экономика": Инст-т экономики РАН: Гл. редактор Л.И. Абалкин. М., ОАО "Изд-во "Экономика", 1999.

281. Энциклопедия банковского дела и финансов/ Под ред. И.Д. Вульфена. Пер. с англ. М.: Корпорация "Федоров", 2000

282. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. М.: Альпина-Паблишер, 2003.

283. Яковлева Т.Н. Инвестирование банковских средств в экономику региона/ Автореф. дис на соиск. учён. степ. канд. экон. наук. 1999.

284. Annual Report L EASEUROPE 1999// www.leaseurope.org. 2000.

285. Annual Report L EASEUROPE 2000// www.leaseurope.org. 2001.

286. Annual Report L EASEUROPE 2001// www.leaseurope.org. 2002.

287. Leasing Activity in Europe Key Facts and Figures-// www.leaseurope.org -2003.291. http: //www.cbr.ru/analytics/macro/print.asp?file=macroeconomics.html292. http://www.wleasine.ru/themes/default/content.asp?folder= 1924.