Выбор и обоснование форм инвестирования развития малой энергетики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Мерзлов, Игорь Юрьевич

• Мерзлов, Игорь Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мерзлов, Игорь Юрьевич

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ МАЛОЙ ЭНЕРГЕТИКИ.

1.1. основные тенденции и особенности развития малой энергетики.

1.2 современные формы и принципы инвестирования малой энергетики. . 21 1.3. методы обоснования форм инвестирования малой энергетики.

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЫБОРА И ОБОСНОВАНИЯ ФОРМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ МАЛОЙ ЭНЕРГЕТИКИ.

2.1 экономические предпосылки создания объектов малой энергетики

2.2. экономическая оценка выбора форм инвестирования малой энергетики.

3. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИРОВАНЦ| МАЛОЙ ЭНЕРГЕТИКИ.

3.1. энергетическая компания как фактор развития форм инвестирования малой энергетики.

3.2. основные направления государственной поддержки развития инвестирования малой энергетики.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Выбор и обоснование форм инвестирования развития малой энергетики»

Актуальность темы исследования. Ситуация в электроэнергетике России в настоящее время характеризуется стремительным старением основных фондов, физический износ которых уже сейчас составляет около 45%. Кроме того, рост промышленного производства показывает, что в ближайшем будущем регионы страны будут испытывать острый дефицит электроэнергии. Отсутствие эффективных национальной и региональных программ энергосбережения, хронические перебои в снабжении электроэнергией являются серьезным сдерживающим фактором индустриального развития как отдельных районов, так и страны в целом [25, 56].

Основную часть электроэнергии регионы приобретают на федеральном оптовом рынке электроэнергии и мощности (ФОРЭМ), где тарифы на электроэнергию постоянно повышаются, что неизбежно ведет к увеличе^Ью тарифов в региональных энергосистемах. В свою очередь, рост цен на энергоносители становится тяжким бременем, тормозящим развитие энергетики. Монопольное повышение цен приводит к тому, что в себестоимости важнейших видов промышленной продукции большую долю составляют затраты на электроэнергию. В этих условиях электроэнергетика становится остродефицитной и как следствие не только исключается возможность подъема экономики, но и становится реальной угроза безопасности электроснабжения целых регионов [55, 56].

В такой ситуации роль малой энергетики в решении проблем энергетической безопасности, повышения эффективности выработки тепла и электроэнергии в Российской Федерации, улучшения экологической обстановки является одной из важнейших [36, 51, 55].

Внедрение объектов малой энергетики в энергетическую систему повысит надежность и устойчивость энергоснабжения, позволит снизить выбросы в атмосферу вредных и загрязняющих веществ, увеличить экономичность энергосбережения. В этой связи изучение тенденций развития малой энергетики в экономически развитых странах, возможностей использования накопленного в России научно-технического потенциала в формировании и развитии данной отрасли народного хозяйства является актуальным [38, 59].

Мировой опыт показывает, что одним из направлений развития малой энергетики и соответственно повышения энергетического потенциала государства является использование объектов малой энергетики, составляющей частью которых являются высокоэффективные газотурбинные электростанции (ГТЭС). Если в начале 80-х гг. в мире заказывалось примерно 8 млн кВт ГТЭС в год, то за последние 10-12 лет эта цифра увеличилась до 10-14 млн кВт. Заказы на ГТЭС на мировом рынке в последние годы превышают по мощности заказы на паровые турбины. В США по прогнозу до 2020 г. намечается ввод 300 млн. jeBt газотурбинных и парогазовых энергетических мощностей на газовом топливе, в том числе 50 млн кВт по линии технического замещения выбывающих мощностей. Кроме того, наблюдается общемировая тенденция смены крупной энергетики на малую [38].

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что наибольший прирост выработки электроэнергии в мире будет обеспечен за счет газовых (в том числе газотурбинных) электростанций [52].

Малая энергетика в России развивается в условиях тяжелой экономической и сложной политической ситуации. Увеличение количества объектов малой энергетики тормозится такими негативными явлениями, как отсутствие финансовой поддержки со стороны государства, несовершенство кредитно-банковской системы, правового законодательства, налоговой политикой и рядом других факторов. Такая ситуация определяет необходимость создания механизмов, позволяющих обеспечить устойчивое развитие малой энергетики на основе выбора, обоснования и использования форм инвестирования

В проекте "Энергетической стратегии России на период до 2020 года", разработанном Министерством топлива и энергетики РФ, определено, что развитие мощностей на работающих и вновь вводимых электростанциях должно осуществляться благодаря использованию новых технологий [15]. Переход от паротурбинных к парогазовым и газотурбинным электростанциям обеспечит постепенное повышение КПД установок. При вводе новых мощностей на ТЭЦ более важную роль должны играть малые высокоэффективные парогазовые и газотурбинные установки, в том числе работающие на местных (мелких) месторождениях газа. С их развитием возрастает и доля независимых производителей электроэнергии и тепла, что повысит конкуренцию в этой сфере.

Все это определяет необходимость обоснования и выбора форм инвестирования как одного из ключевых факторов развития малой энергетики.

Большое значение для развития малой энергетики имеет то, что согласно . Энергетической стратегии России на период до 20£0 года гарантируется её* финансовая поддержка со стороны федерального и региональных бюджетов [15]. При этом предлагается ряд мер по созданию и развитию малой энергетики, как отрасли народного хозяйства, однако на практике эти меры не достаточной степени стимулируют её развитие. В этой связи возникает необходимость разработки и обоснования более эффективных механизмов, в том числе форм инвестирования, развития малой энергетики для разрешения сложившейся в национальной экономике ситуации. Кроме того, для энергетического комплекса России характерна низкая инвестиционная активность, что приводит к невозможности дальнейшего развития отрасли.

В этой связи возникает необходимость разработки и обоснования более совершенных механизмов, в основе которых должен быть выбор форм инвестирования развития малой энергетики для разрешения сложившейся в национальной экономике ситуации.

Степень разработанности проблемы. В последнее время как в отечественной, так и зарубежной литературе появились публикации, посвященные решению вопросов малой энергетики. Общетеоретические вопросы энергетических систем решаются в работах И.М. Смирнова, В.Е. Денисова, Р. Тауда, Д. Брезовец, В.А. Загорского.

Необходимым условием развития малой энергетики является привлечение инвестиций. Вопросы общего инвестиционного развития рассматриваются в работах У. Шарпа, И.А. Бланка, Л.Дж. Гитмана, М. Джонка, С.И. Абрамова, природа инвестиционных процессов и их регулирование — в работах Т.В. Тепловой, В.П. Попкова, Р. Брейли, некоторые аспекты анализа эффективности инвестиций затрагиваются в трудах Е.М. Четыркина, Стояновой Е.С., В.В. Ковалева, В. Беренса.

Не умаляя важности работ в рассматриваемой предметной отрасли, следует отметить, что имеется ряд нерешенных вопросов, касающихся экономической оценки выбора форм инвестирования. Отсутствуют положения, связанные с разработкой методических подходов и механизмов, обеспечивающих обоснование и црактическую реализацию форм инвестирования в малой энергетике. Трансформация отечественной экономики в условиях рыночного подхода приводит к необходимости выбора и обоснования эффективных форм инвестирования, что будет способствовать развитию малой энергетики. Все это определяет актуальность, социальную и научную значимость данного исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в решении важной народнохозяйственной задачи - развитии методических основ выбора и обоснования форм инвестирования малой энергетики России.

В соответствии с этой целью в работе поставлены следующие задачи:

- исследовать современное состояние и уровень развития энергетики России;

- выявить преимущества и приоритеты малой энергетики;

- теоретически обобщить методы экономической оценки инвестирования;

- определить возможные формы инвестирования малой энергетики;

- определить методические подходы к обоснованию форм инвестирования малой энергетики;

- разработать организационный механизм инвестирования малой энергетики.

Объектом исследования являются участники рынка малой энергетики.

Предметом исследования является организационно-экономический механизм взаимодействия участников рынка малой энергетики как фактор развития форм её инвестирования.

Теоретической и методологической основой исследования послужили теоретико-методические разработки, а также практические обобщения ученых-экономистов России и других стран, занимающихся проблемами инвестиций и развития малой энергетики, законодательные и нормативные документы Российской Федерации и Пермской области, решения Правительства Российской Федерации, материалы научных и практических конференций, периодической печати, данные статистических органов и организаций - производителей газотурбинные электростанции (ГТЭС).

Диссертационное исследование потребовало применения методологии системного подхода, методов научной абстракции и моделирования, анализа и синтеза, графоаналитического, сравнительного, технико-экономического, экономико-математического (в том числе метода итераций), расчетно-аналитического и экспертного.

Для расчета показателей использовались электронные таблицы Excel, входящие в программный пакет MS Office'97, на основе которых строились чистые дисконтированные потоки платежей.

Тема диссертационной работы соответствует пунктам 15.1 (Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности), 15.2 (Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий), 15.20 (Состояние и перспективы развития отраслей топливноэнергетического, машиностроительного, металлургического комплексов), 15.21 (Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металлургическом комплексах) паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством.

Научная новизна диссертации заключается в экономическом обосновании выбора форм инвестирования малой энергетики и разработке организационного механизма их развития.

Научная новизна диссертационного исследования отражена в следующих наиболее существенных результатах, полученных лично автором:

• Сформулированы определяющие экономические предпосылки развития малой энергетики как субъекта рынка.

• Определены особенности и разработаны принципы государственной поддержки развития инвестирования малой энергетики.

• Предложена система оценок выбора форм инвестирования малой энергетики.

• Сформулированы методические подходы к обоснованию форм инвестирования малой энергетики.

• Предложен организационный механизм, выступающий в качестве определяющего фактора развития инвестирования малой энергетики и обеспечивающий баланс экономических участников рассматриваемого рынка.

Положения, выносимые на защиту. В результате проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения:

• научное обоснование необходимости развития малой энергетики в современных условиях;

• экономические предпосылки создания объектов малой энергетики;

• экономическая оценка выбора форм инвестирования малой энергетики;

• методические подходы обоснования форм инвестирования малой энергетики;

• организационный механизм инвестирования малой энергетики.

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные положения и выводы, сформулированные в диссертации, доведены до уровня конкретных рекомендаций, которые позволяют осуществлять выбор форм инвестирования малой энергетики. Эти рекомендации могут быть использованы субъектами рынка малой энергетики, а также учтены государственными и местными органами власти при разработке инвестиционной политики.

Теоретические и практические рекомендации автора также могут использоваться федеральными и региональными органами власти в процессе решения проблем малой энергетики в рамках реализации Энергетической стратегии России.

Основные положения, сформулированные в диссертации, используются в инвестиционной политике филиала "Пермский" ОАО "Альфа-Банк", хозяйственной деятельности ЗАО "Искра-Энергетика", а также в учебном процессе на кафедре экономики, предпринимательства и менеджмента ПГУ.

Структура работы отражает общий замысел и логику исследования. Она состоит из введения, трех глав, заключения, 15 приложений, списка литературы. Текст иллюстрирован 12 таблицами и 14 рисунками. Список литературы включает 99 названий работ отечественных и зарубежных авторов.

Каждая глава содержит краткую характеристику исследований, подробное описание вопросов, соответствующих тематике диссертации, формулировку концепций, основных принципов и определений используемых терминов, выводы по результатам исследований.

Первая глава посвящена исследованию особенностей современного состояния энергетики России, вскрываются основные проблемы, стоящие перед данной отраслью народного хозяйства. В главе обобщены теоретические особенности инвестиций и инвестирования, всесторонне рассматриваются возможные формы инвестирования с учетом специфики рынка малой энергетики.

Во второй главе исследуется сложившийся рынок малой энергетики в Пермской области, раскрываются экономические предпосылки создания объектов малой энергетики. В главе проводится анализ основных решений в выборе форм инвестирования, дается сравнительный анализ экономической оценки форм инвестирования, формулируются методические подходы обоснования форм инвестирования в малой энергетике.

В третьей главе предлагается создание Энергетической компании по развитию малой энергетики как фактор развития форм инвестирования малой энергетики. В главе подробно описывается предлагаемая структура управления компанией, которая позволяет максимально учесть интересы всех субъектов рынка малой энергетики. Рассчитывается экономический эффект функционирования Энергетической компании для производителей и заказчиков объектов малой энергетики. Формулируются принципы государственной поддержки инвестирования малой энергетики.

В заключении малая энергетика представлена как один из важных элементов поддержки устойчивого развития экономики России. Делаются выводы по выбору и обоснованию форм инвестирования малой энергетики, а также описываются перспективы развития инвестирования данной отрасли народного хозяйства.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Мерзлов, Игорь Юрьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Положение, сложившееся в настоящее время в энергетике России, можно охарактеризовать, как предкризисное. Это выражается в следующем: прогрессирующая степень физической изношенности, морального старения оборудования и как следствие резкое снижение эффективности и надежности работы энергетических установок, ограниченность финансовых ресурсов. Все это приводит к необходимости поиска возможных альтернатив развития энергетической отрасли. Одним из таких решений является развитие малой энергетики, под которой понимается совокупность электростанций мощностью до 25 МВт, работающих на различных источниках энергии (газ, дизельное топливо и др.). В тоже время, как показывает мировой опыт, наиболее одними из наиболее эффективных "малых" электростанций являются газотурбинные.

Приоритетность развития малой энергетики по сравнению с традиционной определяется тем, что она не требует таких масштабных капиталовложений, как энергоблоки по 200-400МВт. и позволяет наладить гарантированное "точечное" энергоснабжение отдельных потребителей, которые уже не будут зависть от больших электростанций, способных в самый неподходящий момент снизить нагрузку или вовсе остановиться из-за поломки устаревшего оборудования.

Кроме того, следует отметить, что малая энергетика оказывается исключительно эффективной в ряде случаев. Например, при разработке нефтяных месторождений приходится сжигать огромное количество попутного газа, а в регионах добычи, как правило, нет возможностей ни для транспортировки, ни для переработки. При разработке полезных ископаемых приходится решать проблему шахтных газов. Использование объектов малой энергетики позволяет получать экономическую выгоду, и сохранять окружающую среду. Там, где нет централизованных сетей, электроэнергия и тепло могут быть использованы на самих месторождениях.

Другая область применения - малонаселённые районы севера нашей страны, где нет сетей. Малая энергетика обеспечивает наличие резервных мощностей для жизненно важных объектов народного хозяйства (госпитали, лифты, водопровод и канализация) или для тех отраслей, где цена сбоя слишком высока (телекоммуникации, финансы, непрерывное производство).

Использование объектов малой энергетики может способствовать поддержанию высокого качества энергии в централизованной сети и снижать потребность в затратах на реконструкцию и обновление сетей и подстанций, а также позволит осуществлять поддержку напряжения и частоты, уменьшать потери в сетях и затраты на поддержание центральных резервов.

Использование потенциала отечественного машиностроения, высокоэффективного оборудования и технологий, позволяет значительно удешевить производство электроэнергии на локальных территориях и полностью удовлетворить существующие потребности.

Рассмотрение практических возможностей привлечения инвестиций свидетельствует, что наиболее распространенными формами инвестирования является те, которые основываются на привлечении заемных ресурсов кредитных учреждений. Это объясняется тем, что имеется возможность привлечь ресурсы на условиях, более соответствующих потребностям конкретного предприятия, чем при продаже облигаций на рынке или эмиссии акций. В случае необходимости некоторые условия получаемых инвестиционных ресурсов могут быть по договоренности с инвестором изменены, а более короткий по сравнению с обычным облигационным займом срок возврата (возможность корректировки графика возврата) может рассматриваться как преимущество в те периоды, когда процентные ставки высоки. Получение кредитных инвестиционных ресурсов более выгодно, чем выпуск облигаций или акций, еще и потому, что операционные расходы и процентные ставки в этом случае почти всегда ниже, поскольку заемщик не несет затрат, связанных с регистрацией, гарантированием размещения бумаг и их реализацией на рынке. Кроме того, подавляющее большинство предприятий не имеет достаточных собственных ресурсов, которые могли бы быть использованы в инвестиционных целях.

Представляется целесообразным, что развитие форм инвестирования малой энергетики с привлечением заемных средств может осуществляться в следующих формах: кредитование (в том числе, кредитная линия, льготный кредит, вексельный кредит), лизинг, форфейтинг. Реализация этих форм осуществляется на основе принципов использования инвестиционных ресурсов, которые должны быть дополнены принципом ответственности.

Процесс обоснования целесообразности инвестирования должен сопровождаться выбором форм привлечения инвестиций. Для выбора той или иной формы инвестирования является целесообразным использование метода чистого дисконтированного потока. В целях обеспечения сопоставимости рассматриваемых форм предлагается использовать сценарные условия, перечисленные в §2.2. и дополнительные критерии экономической оценки - увеличение цены для заказчика станции (за счет использования заемных средств) и потребность заказчика в дополнительных ресурсах.

Рассматриваемые в диссертации современные методы и критерии экономической оценки форм инвестирования обеспечивают возможность планирования и управления процессом инвестирования от стадии производства объектов малой энергетики и до периода эксплуатации этих объектов в реальных рыночных условиях.

В целях обеспечения развития рассматриваемых форм инвестирования малой энергетики формулируются методические подходы, использование которых как на отдельном предприятии, так и в субъекте федерации или стране в целом, может создать благоприятные условия для роста инвестиционной активности и бурному развитию данной отрасли.

Следует подчеркнуть, перспективность и необходимость развития малой энергетики обусловлена, прежде всего, общемировой тенденцией к ресурсосбережению, превалированием экологических приоритетов и стремлением государства к энергетической безопасности. При этом все более важное значение приобретают не только сами по себе энергосберегающие технологии, но и формы инвестирования, практическое применение которых происходит в сложных условиях развития современной экономики России и особенно в отраслях топливно-энергетического комплекса.

Предложенный в диссертации организационный механизм развития форм инвестирования малой энергетики через специально создаваемую Энергетическую компанию, позволит решить основополагающие задачи развития и обосновать применение определенных форм инвестирования при гибком сочетании интересов участников рынка малой энергетики.

В тоже время необходимые темпы развития малой энергетики не могут быть обеспечены только за счет рыночных механизмов, необходима государственная поддержка. В связи с чем, важным элементом форм инвестирования в малой энергетике могут стать государственные субсидии, снижение налогов по отношению к субъектам рынка малой энергетики, предоставление налоговых льгот на инвестиции, создание институтов кредитования с применением льгот для развития инновационных технологий и научно-исследовательских работ.

Проблемы управления и контроля за инвестиционными ресурсами, направляемыми в сферу развития малой энергетики, должны решаться на основе долгосрочной государственной программы развития (в рамках Энергетической стратегии России) и программ (концепций) развития промышленности субъектов федераций. Реализацию программ необходимо увязывать с объемами финансовых ресурсов, которые могут быть представлены в бюджетах тех или иных уровней власти, а также намечаемых к привлечению в ходе реализации программ за счет других источников. Это может быть достигнуто через построение механизма поэтапного развития инвестирования малой энергетики с участием государства, суть которого заключается в сочетании целей федеральной и региональных инвестиционных программ развития малой энергетики, в результате чего обеспечивается ранжирование конкретных инвестиционных проектов в зависимости от их важности для энергетики соответствующих территорий.

Использование предложений, разработанных в диссертации, возможно и в других отраслях народного хозяйства.

С переходом к рыночной экономике в условиях отсутствия бюджетного финансирования в отраслях ТЭК, в т.ч. и в электроэнергетическом комплексе, все в большей степени проявляется тенденция перехода к политике применения конкретных форм инвестирования на принципах "эффективности для каждого участвующего субъекта" с созданием для этого специальных компаний, одной из основных задач которых является привлечение средств отечественных и иностранных инвесторов в форме заемного капитала.

Совершенно очевидно, что такой подход требует высокопрофессионального использования всего спектра рыночных организационных и инвестиционных технологий, и в первую очередь глубокой проработки вопроса выбора форм инвестирования и четкого обоснования возможности их практического применения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мерзлов, Игорь Юрьевич, 2002 год

1. Гражданский кодекс РФ. Часть 1. II. Введен в действие с 01.03.1996 Федеральным законом РФ №15-ФЗ от 26.01.1996, ст. 665-670 //Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, №5, ст.410.

2. Указ президента РФ от 17.09.1994 №1929 "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности", ст.4 //Собрание законодательства РФ, 1994, №22, ст.2463.

3. Федеральный закон РФ от 11.03.1997 №48-ФЗ "О простом и переводном векселе", ст. 45 //Собрание законодательства РФ, 17.03.1997, №11, ст. 1238.

4. Федеральный закон РФ от 25.02.1999 №39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" (в ред. от 02.01.2000), ст. 1-5 //Собрание законодательства РФ, 01.03.1999, №9, ст. 1096.

5. Федеральный закон РФ от 29.10.1998 №164-ФЗ "О лизинге" (в ред. Федерального закона от 29.01.2002 N 10-ФЗ), ст. 31 //Собрание законодательства РФ, 02.11.1998, №44, ст.5394.

6. Закон Пермской области от 12.12.1997 №947-145 "Об инвестиционном налоговом кредите в Пермской области", ст. 1-3 // Бюллетень Законодательного собрания и администрации Пермской области, №11-12, 12.03.1998.

7. Постановление администрации Пермской области от 22.05.1998 №181 (в ред. от 06.02.2001) "О порядке предоставления государственной поддержки при реализации инвестиционных проектов", ст. 2,4.

8. Решение законодательного собрания Пермской области от 22.07.1999 №571 "О концепции развития Пермской области на 1999-2003 гг.", гл. 1-2 // Бюллетень Законодательного собрания и администрации Пермской области, №7, 15.12.1999.

9. Решение региональной энергетической комиссии от 05.04.2002 №1 "О тарифах на электрическую энергию и мощность, отпускаемую ОАО "Пермэнерго", п.п. 1.1, 1.9 // Звезда, №53, 09.04.2002.

10. Методика планирования, учета и калькулирования себестоимости услуг жилищно-коммунального хозяйства. Принята постановлением Правительства РФ №9 от 23.02.1999, ст.2 // Бюллетень строительной техники, №6, 1999.

11. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.-М.: экономика, 2000, с.91.

12. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей. Утверждены Минэкономики РФ 16.04.1996, п. 1-2 // Закон, №8, 1999.

13. Областная целевая программа "Пермские газотурбинные технологии для систем тепло- и электроснабжения". Проект, 2000, 58 с.15. "Энергетическая стратегия России на период до 2020 г.", проект Министерства топлива и энергетики РФ, 19.11.2000, с.8-15.

14. Налоговый кодекс РФ от 02.08.2002 (в ред. от 24.07.2002), ч.2, гл. 25 //Собрание законодательства РФ, 07.08.2002, №32, ст. 3340.

15. Постановление Правительства РФ от 29.06.1995 №633 "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности. Временное положение о лизинге", ст.З //Собрание законодательства РФ, 03.07.1995, №27, ст.2591.

16. Постановление правительства РФ от 01.01.2002 г. №1 "О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы, ст. 1-3.

17. Постановлением Совмина СССР от 22 октября 1990 г. №1072 "О единых нормах амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов хозяйства СССР" // СП СССР, 1990, ст. 140.

18. Указ губернатора Пермской области от 15.09.1999 №110 "О порядке предоставления поручительств администрации области для предоставления ссуд из федерального бюджета", ст. 5.

19. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000, 435с.

20. Анализ затрат на ремонтно-техническое обслуживание газотурбинных установок. ОАО "Авиадвигатель", техническая справка №33586, 1998.

21. Аныпин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000, 278с.

22. Ачкасов А.И., Прексин О.М. Международные валютно-кредитные отношения: 2 пути развития. М.: Финансы и статистика, 1988, 175с.

23. Байков Н. Инвестиции в отраслях ТЭК и естественные монополии// Мировая экономика и международные отношения, 1998, №1, с. 130.

24. Банковское дело. Под ред. Колесникова В.И., Кроливецкой Л.П. М.: Финансы и статистика, 2000, 459с.

25. Банковское дело. Под ред. Лаврушина О.И. М.: Финансы и статистика, 2000, 666с.

26. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Интерэксперт, 1995, 527с.

27. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи: Объединение ЮНИТИ, 1997, 84 с.

28. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев: Эльга, 2000, 652с.

29. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Эльга, 1999, т.1, 591с.

30. Брейли Р. Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: Олимп-бизнес, 1997, 512 с.

31. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2 т.: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997, Т. 1. 523 с.

32. Варга В. Роль государства в рыночном хозяйстве// МэиМО.- 1992.- N 1011, с. 5-8.

33. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998, 248с.

34. Власенко Т. Дружественная независимость// Новый компаньон, 2001, №8(161), с. 4.

35. Гитман Дж. Л., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997, 992с.

36. Зайцев С. Тепло и выгодно// Местное время, 2001, №10, с. 3.

37. Заставенко, Райзберг Государственные программы и рынок// Экономист.-1991.- N3, с. 14.

38. Игонина Л.Л. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности// Финансы, 1998, №9, с.11.

39. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Под ред. Березина В.А. М.: Информэлектро, 1996, 148с.

40. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998, 128с.

41. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1999, 512с.

42. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. М.: Финансы и статистика, 1999, 328с.

43. Кучеров Ю.Н., Волков Э.П. Стратегические направления и приоритеты развития электроэнергетики //Промышленная энергетика. 2002.- №2. с.2-12.

44. Лившиц В.В. Государство в рыночной экономике// Российский экономический журнал.- 1993.- N1, с. 23-27.

45. Миркин Я.М. Банковские операции. Ч. 3. Инвестиционные операции банков. М.: Инфра-М, 1996, 325с.

46. Наумов В. Инвестиции в России// Риск, 1998, №4, с. 5.

47. Ованесов А., Четвериков В. Поток платежей. МЭНД — мощное оружие аналитика // Рынок ценных бумаг. 1997. № 11. С. 46—49.

48. Папава В. Роль государства в современной экономической системе// Вопросы экономики.- 1993.- N11, с.15-17.

49. Пермяков С.В. Эффект кооперации// Карьера, 2000, №24, с. 18.

50. Романов А.А. Необходимость технического перевооружения электроэнергетики России //Промышленная энергетика, 2002, №3, с.2-5.

51. Романова JI.A. Экономика региона: самостоятельность и государственное регулирование. Пермь: ПГУ, 1994, 241 с.

52. Рутковская Е.А. Оценка эффективности инвестиций// Экономика строительства, 1997, №12, с. 14.

53. Смирнов И.А., Хрилев JI.C. Определение эффективности ввода газотурбинных агрегатов на площадках действующих котельных// Теплоэнергетика, 2000, №12, с. 20.

54. Смирнов И.М. и др. Перспективы развития Единой энергетической системы России на период до 2010 г.// Электрические станции, 1999, №9, с.7.

55. Тальская М. Кредитомания величия //Прямые инвестиции. 2002, №3, с.20-21.

56. Теплова Т.В. Планирование в финансовом менеджменте. М.: ГУ ВШЭ, 1998, 495с.

57. Томани, Коппенг, Бурж "Обзор методов уменьшения выбросов NOx и разработка горелки, обеспечивающей низкое содержание Nox в уходящих газах"// Энергетические машины и установки. 1971, №3, с.5.

58. Финансовый менеджмент: Теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1996, 213 с.

59. Холланд С. Планирование и смешанная экономика// Вопросы экономики.- 1993.-N 1, с. 34-35

60. Хорн Дж.Кван. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1997, 536 с.

61. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1995, 320с.

62. Четыркин Е.М. Финансовая математика. М.: Дело, 2000, 396с.

63. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998, 256с.

64. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е., Финансово-экономические расчеты. М.: Финансы и статистика, 1990, 300с.

65. Чувилин Е., Дмитриева В. Государственное регулирование и контроль цен в капиталистических странах.- М.: Финансы и статистика, 1991, с. 2729.

66. Шарп У., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997, с.1.

67. Baldwin C.Y., Clark К.В. Capabilities and Capital Investment: New Perspectives on Capital Budgeting // Journal of Applied Corporate Finance. 1992. Vol. 15. Summer. P. 67—82.

68. Barro R. J. The Stock Market and Investment // Review of Financial Studies. 1990. Vol. 3. P. 115-131.

69. Benveniste L.M., Busaba W.Y., Wilhelm W.J. Price Stabilization as a Bonding Mechanism in New Equity Issues // Journal of Financial Economics. 1996. Vol. 42. Issue 2. October. P. 223-255.

70. Berger P.O., Ofek E., Swary I. Investor Valuation of the Abandonment Option // Journal of Financial Economics. 1996. Vol. 42. October. P. 257-287.

71. Bhagat S., Brickley J.A., Lease R.C. Incentive Effects of Stock Purchase Plans // Journal of Financial Economics. 1985. Vol. 14. June. P. 195-215.

72. Bhide A. The Hidden Costs of Stock Market Liquidity // Journal of Financial Economics. 1993. Vol. 34. August. P. 31-51.

73. Brennan M.J., Schwartz E.S. Evaluating Natural Resource Investments // Journal of Business. 1985. Vol. 58. April. P. 135-157.

74. Chan Ch. Payout Policy, Capital Structure, and Compensation Contracts when Managers Value Control // Review of Financial Studies. 1993. Vol. 6. P. 911933.

75. David D, Shan L.I. A Theory of Corporate Scope and Financial Structure // Journal of Finance. 1996. Vol. 2. June. P. 112-115.

76. Fama E.F., Jensen M.C. Organizational Forms and Investment Decisions // Journal of Financial Economics. 1985. Vol. 14. March. P. 101 — 118.

77. Froot K.A., Stein J.C. Risk Management, Capital Budgeting, and Capital Structure Policy for Financial Institutions: An Integrated Approach // Journal of Financial Economics. 1998. Vol. 47. Issue 1. January. P. 55-82.

78. Garvey G.T. Marketable Incentive Contracts and Capital Structure Relevance // Journal of Finance. 1997. Vol. 52. March. № 1.

79. Gilson S.C. Transaction Costs and Capital Structure Choice: Evidence from Financial Distressed Firms // Journal of Finance. 1997. Vol. 52. March. JV» 1. P. 161-197.

80. Gitman L.J., Maxwell Ch.E. A longitudinal Comparison of Capital Budgeting Techniques Used by Major U.S. Firms: 1986 Versus 1976 // Journal of Applied Business Research. 1987. P. 41—50.

81. Hodder J.E. Evaluation of Manufacturing Investments: A Comparison of U.S. and Japanese Practices II Financial Management. 1986. Vol. 15. Spring. P. 1724.

82. Holland J. Capital Budgeting for International Business: A Framework for Analysis // Managerial Finance. 1990. Vol. 16. P. 1—6.

83. Jung K., Kirn Y.-G, Stulz R.M. Timing, Investment Opportunities, Managerial Discretion, and the Security Issue Decision // Journal of Financial Economics. 1996. Vol. 42. Issue 2. October. P. 159-185.

84. Larcker D. The Association between Performance Plan Adoption and Corporate Capital Investment // Journal of Accounting and Economics. 1983. Vol. 5. April. P. 3-30.

85. Larry L., Ofek E., Stuls R.M. Leverage, Investment and Firm Growht // Journal of Financial Economics. 1996. Vol. 40. P 3—30.

86. Laughton D.G., Jacoby H.D. Reversion, Timing Options, and Long-term Decision-making// Financial Management. 1993. Vol. 22. Autumn. P. 225— 240.

87. Lee W.Y., Martin J.D., Senchak A.J. The Case for Using Options to Evaluate Salvage Values in Financial Leases // Financial Management. 1993. Vol. 22. Autumn. P. 33—41.

88. Lorie J.H., Savage L.J. Three Problems in Rationing Capital // Journal of Business. 1955. Vol. 28. October. P. 229-239.

89. Mackie-Mason J.K. Do Taxes Affect Corporate Financing Decisions // Journal of Finance. 1990. Vol. 45. December. P. 1471-1493.

90. Mayers D. Why Firms Issue Convertible Bonds: The Matching of Financial and Real Investment Options // Journal of Financial Economics. 1998. Vol. 47. Issue 1. January. P. 83-102.

91. McLaughlin R., Taggart R.A. The Opportunity Cost of Excess Capacity // Financial Management. 1992. Vol. 21. Summer. P. 12—23.

92. Michael A., Betker B. Liquidation Costs and Capital Structure // Journal of Financial Economics. 1995. Vol. 39. P. 45-69.

93. Myers S. Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions — Implication for Capital Budgeting// Journal of Finance. 1974. Vol. 29. March. P. 125.

94. Phillip D., Zender J.F. Capital Structure and Dividend Irrevevance with Asymmetric Information // Review of Financial Studies. 1991. Vol. 4. P. 201219.

95. Ravid S.A. On Interactions of Production and Financial Decisions// Financial I Management. 1988. Vol. 17. Fall. P. 87-99.

96. Shyam-Sunder L., Myers S. Testing Static Trade-off Against Pecking Order Models of Capital Structure // Journal of Financial Economics. 1999. Vol. 51. Issue 2. February.

97. Whited T.M. Debt, Liquidity Constraints, and Corporate Investment: Evidence I from Panel Data //Journal of Finance. 1992. Vol. 47. September. P. 14251460.

98. Зависимость удельного расхода топлива от КПД использования топлива

99. КПД использования топлива, %0

100. Стоимость топливной составляющей в себестоимости элетроэнергии в зависимости от КПД1. КПД использования топлива0 4

101. Поток реальных денег (cash flow) по месяцам при кредитовании производителя ГТЭС, тыс. руб.

102. Периоды, мес. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Итого:

103. Сальдо реальных денег на нач. периода 709 596 483 370 274 11 1955 303 651 152 412 2143 323

104. Поступление денежных средств (1+2+3) 2000 10000 25500 2000 4000 2000 3500 58016 107016

105. Выручка от реализации ГТЭС 58016 58016

106. Получение кредита 2000 10000 25500 2000 4000 2000 3500 490003. Собственные средства

107. Расход денежных средств (1+2) 1291 113 113 113 10096 263 23556 2194 2194 5041 2282 2311 2362 49813 101742

108. Производственные затраты 1291 83 83 83 10066 83 23376 1631 1631 4448 1629 1628 1627 78 47737

109. Затраты по текущей деятельности(собственные) 1549 1549 1549 1549 1549 1549 9294в том числе, амортизация 542 542 542 542 542 542

110. Затраты по по кооперации 1208 9983 23293 2818 37302

111. Налоги 83 83 83 83 83 83 83 82 82 81 80 79 78 78 1141

112. Обслуживание кредитов 30 30 30 30 180 180 563 563 593 653 683 735 49735 54005

113. Погашение основной суммы кредита 49000 49000

114. Выплата процентов по кредиту 30 30 30 30 180 180 563 563 593 653 683 735 735 5005

115. Сальдо реальных денег на конец периода 709 596 483 370 274 11 1955 303 651 152 412 2143 323 8526

116. Чистый дисконтированный поток 700 -110 -109 -108 -90 -244 1782 -1496 311 -441 227 1491 -1549 68941. NPV= ид= 7 258,00 1,15

117. Погашение кредитной линии и выплата процентов по месяцам при кредитовании производителя ГТЭС, тыс. руб.1. М есяцы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Итого

118. Кредит (транши) 2000 10000 25500 2000 4000 2000 3500 49000

119. Выплата основной суммы долга по кредитам 49000

120. Выплата процентов 30 30 30 30 180 180 563 563 593 653 683 735 735 5005

121. Всего к оплате 30 30 30 30 180 180 563 563 593 653 683 735 49735 54005

122. Поток реальных денег (cash flow) при кредитовании заказчиков ГТЭС и погашении кредита в конце срока, тыс. руб.

123. Периоды, кварталы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Итого:

124. Сальдо реальных денег на нач. периода 0 0 1411 2826 4246 5670 7099 8532 9969 11411 12857 14308 15763 17222 18686 20154 21627 23104 24585 26073

125. Поступление денежных средств (1+2+3) 69618 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6816 6817 199106

126. Выручка от реализации электроэнергии и тепла 0 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6816 6817 129488

127. Получение кредита 69618 69618

128. Собственные средства 0

129. Расход денежных средств (1+2+3) 69618 6286 6282 6277 6273 6268 6264 6260 6255 6251 6246 6242 6238 6233 6229 6224 6220 6216 6211 75825 257918

130. Приобретение ГТЭС 58015 58015

131. Производственные затраты 11603 3153 3149 3144 3140 3135 3131 3127 3122 3118 3113 3109 3105 3100 3096 3091 3087 3083 3078 3074 70758

132. Затраты по текущей деятельности ГТЭС 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 53979в том числе, амортизация 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 883 884 16761

133. Налоги 11603 312 308 303 299 294 290 286 281 277 272 268 264 259 255 250 246 242 237 233 16779

134. НДС 11603 11603на имущество 290 286 281 277 272 268 264 259 255 250 246 242 237 233 228 224 220 215 211 4758

135. Обслуживание кредитов 0 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 72751 129145

136. Погашение основной суммы кредита 69618 69618

137. Выплата процентов по кредиту 0 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 3133 59527

138. Сальдо реальных денег на конец периода 0 1411 2826 4246 5670 7099 8532 9969 11411 12857 14308 15763 17222 18686 20154 21627 23104 24585 26073 -42051

139. Чистый дисконтированный поток 0 1311 1267 1226 1185 1146 1107 1070 1035 1001 968 935 904 874 845 817 790 763 739 -32624

140. NPV= -14641 ИД= 0,79 СО= 9 лет

141. Потребность в дополнительных ресурсах = 42051

142. Поток реальных денег (cash flow) при кредитовании заказчиков ГТЭС и ежеквартальном погашении кредита, тыс. руб.

143. Периоды, кварталы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 II 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Итого:

144. Сальдо реальных денег на нач. периода 0 0 -2253 -4337 -6251 -7996 -9571 -10977 -12215 -13283 -14182 -14911 -15471 -15862 -16083 -16135 -16017 -15731 -15276 -14649

145. Поступление денежных средств (1+2+3) 69618 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6816 6817 199106

146. Выручка от реализации электроэнергии и тепла 0 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6815 6816 6817 129488

147. Получение кредита 69618 69618

148. Собственные средства 0

149. Расход денежных средств (1+2+3) 69618 9950 9781 9611 9442 9272 9103 8935 8765 8596 8426 8257 8088 7918 7749 7579 7411 7242 7072 6903 229718

150. Приобретение ГТЭС 58015 58015

151. Производственные затраты 11603 3153 3149 3144 3140 3135 3131 3127 3122 3118 3113 3109 3105 3100 3096 3091 3087 3083 3078 3074 70758

152. Затраты по текущей деятельности ГТЭС 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 2841 53979в том числе, амортизация 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 882 883 884 16761

153. Налоги 11603 312 308 303 299 294 290 286 281 27 7 272 268 264 259 255 250 246 242 237 233 16779

154. НДС 11603 11603на имущество 290 286 281 277 272 268 264 259 255 250 246 242 237 233 228 224 220 215 211 4758

155. Обслуживание кредитов 0 6797 6632 6467 6302 6137 5972 5808 5643 5478 5313 5148 4983 4818 4653 4488 4324 4159 3994 3829 100945

156. Погашение основной суммы кредита 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 3664 69618

157. Выплата процентов по кредиту 0 3133 2968 2803 2638 2473 2308 2144 1979 1814 1649 1484 1319 1154 989 824 660 495 330 165 31329

158. Сальдо реальных денег на конец периода 0 -2253 -4337 -6251 -7996 -9571 -10977 -12215 -13283 -14182 -14911 -15471 -15862 -16083 -16135 -16017 -15731 -15276 -14649 -13851

159. Чистый дисконтированный поток 0 -2093 -1866 -1652 -1452 -1263 -1087 -922 -767 -622 -486 -360 -242 -132 -30 65 153 235 312 3821. NPV= -11827 ИД= 0,83

160. СО= 6 лет и 9 мес. Потребность в дополнительных ресурсах = 16135