Влияние динамики денежной массы на изменение валового продукта и инфляцию в Турции, Иране и Египте во второй половине XX - начале XXI века тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Кофанов, Дмитрий Александрович

• Кофанов, Дмитрий Александрович
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кофанов, Дмитрий Александрович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы и эмпирические оценки влияния денежной массы на инфляцию и экономический рост.

1.1. Сравнительный обзор теоретических моделей экономического роста с включением денег.

1.2. Межстрановые эконометрические оценки взаимосвязи между ростом денежной массы, инфляцией и экономическим ростом.

1.3. Турция, Иран и Египет в 1950 - 2007 гг.: краткая характеристика экономического роста.

Глава 2. Денежная масса, инфляция и экономический рост в Турции, Иране и Египте в ретроспективе (1950 - 2007 гг.).

2.1. Деньги, инфляция и экономический рост в Турции, Иране и Египте. Исторический обзор.

2.2. Разложение на компоненты и анализ динамики денежных агрегатов в Турции, Иране и Египте.

2.3. Кризисы платежного баланса в Турции, Иране и Египте и их взаимосвязь с динамикой денежной массы, уровня цен и реального валового продукта.

Глава 3. Анализ взаимодействия меяеду денежной массой, уровнем цен и валовым продуктом и проблемы денежно-кредитной политики в Турции, Иране и Египте.

3.1. Взаимосвязь между денежной массой, уровнем цен и реальным валовым продуктом в Турции, Иране и Египте.

3.2. Инфляционные процессы в Турции, Иране и Египте.

3.3. Особенности реализации денежно-кредитной политики в Турции, Иране и Египте.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние динамики денежной массы на изменение валового продукта и инфляцию в Турции, Иране и Египте во второй половине XX - начале XXI века»

Актуальность темы исследования. Вопрос о том, в каких отношениях находятся между собой деньги, инфляция и экономический рост многие десятилетия был и до сих пор остается актуальным. Большинство экономистов полагают, что для обеспечения макроэкономической стабильности необходима ответственная денежно-кредитная политика, обеспечивающая умеренный рост денежной массы и уровня цен. Также принято считать, что долгосрочный экономический рост в общем не зависит от скорости, с которой растет денежная масса, что высокая инфляция — это плохо и что увеличение количества денег должно толкать вверх уровень цен (все вместе выражается в традиционно негативном отношении к покрытию государственных расходов путем «печатания денег»). Предполагается, следовательно, что в долгосрочном периоде темпы роста денежной массы и валового продукта не зависят друг от друга (так называемая «супернейтральность денег»1) и инфляция имеет сугубо денежную природу. Однако в краткосрочном периоде, как показывает теория и практика, колебания денежной массы, связанные с изменением совокупного спроса на товары и услуги, способны эффективно влиять на реальный продукт.

Мировой кризис обнажил многие проблемы, накопившиеся в экономиках развитых стран, в особенности в финансовом секторе. Выяснилось, что предлагаемые развивающимся странам рецепты так называемого «вашингтонского консенсуса» (в частности, жесткая фискальная и монетарная дисциплина) во-первых, не являются панацеей от трудностей с экономическим ростом, а во-вторых, сами развитые страны готовы полностью пренебречь ими, когда речь заходит о борьбе с кризисом. Данное

1 Понятие супернейтральности, однако же, может трактоваться шире: изменение темпа роста денежной массы неспособно влиять в долгосрочном периоде на реальные величины вообще, а не только на темпы их роста. Последнее практически не вызывает сомнений, но остается возможность влияния денег на равновесный подушевой капитал, продукт и т.д. Просто нейтральность денег (без приставки «супер»), строго говоря, предполагает, что изменения в их количестве (но не темпе роста) неспособны влиять на реальные переменные. См. Orphanides A., Solow R. "Money, Inflation and Growth'7/ Friedman В., Hahn F. (eds.), Handbook of Monetary Economies, Vol. I, Amsterdam: North Holland, 1990, C. 224. исследование имеет своей целью доказать, применительно к трем крупным развивающимся странам (Турции, Ирану и Египту), что несмотря на весь противоречивый опыт последнего мирового финансового кризиса, не стоит полностью порывать с существующей экономической традицией. Сбалансированный бюджет, низкая инфляция, умеренная денежно-кредитная политика сами по себе являются важным элементом и фактором долгосрочной экономической стабильности. В то же время очевидно, что в сфере макроэкономической политики существует большой простор для маневра в краткосрочной перспективе. Например, увеличение государственных расходов, помогающее поддержать совокупный спрос и занятость и сопровождающееся в ряде случаев расширением денежного предложения, служит средством преодоления экономических спадов и решения социальных проблем.

В данном исследовании затрагивается также вопрос природы и механизмов инфляции. Некоторые экономисты говорят об «инфляции издержек», в частности, об инфляции, порождаемой монополизмом. В таких случаях рост денежной массы, делающий возможным рост уровня цен, имеет, как предполагается, полностью производный характер, будучи обусловленным потребностями экономических агентов в приобретении дорожающих товаров и услуг. Вопрос, однако заключается в том, способны ли факторы, действующие со стороны предложения, а не спроса, определять долгосрочный уровень инфляции.

В качестве исследуемых стран были выбраны три крупных ближневосточных государства - Турция, Иран и Египет. Это государства, схожие по численности населения, обладающие географической, определенной религиозной и культурной близостью. В их политическом и экономическом развитии есть много общего: они переживали (или до сих пор переживают, как в случае с Ираном) периоды авторитарного правления,

2 В качестве примера сравнительного исследования, охватывающего эти три страны, можно привести эссе Issawi Ch. "Egypt, Iran and Turkey, 1800 - 1970: Patterns of Growth and Development"//"The Middle East Economy: Decline and Recovery. Selected Essays by Charles Issawi", Princeton, 1995, P. 89 - 109. увлечения в той или иной степени этатистскими (иногда — социалистическими) идеями, имели опыт экономического планирования и создания и поддержания обширного государственного сектора в экономике, а в последние два-три десятилетия осуществляли в разной мере либерализацию своих экономик. В то же время Турция, Иран и Египет существенно различаются между собой с точки зрения политического и социального устройства, структуры экономики, характера и темпа политических и экономических реформ, наделенности природными ресурсами. Большое влияние на экономическое развитие этих государств оказывали конъюнктура сырьевых цен (прежде всего, нефтяных), изменения в политической сфере, участие в войнах (противостояние Египта с Израилем, восьмилетняя война Ирана с Ираком).

Наличие общих черт в эволюции Турции, Ирана и Египта обусловило определенное сходство в развитии денежно-кредитной политики и инфляционном опыте этих стран. В частности, периоды активного вмешательства государства в экономическую жизнь, экономического планирования обычно были сопряжены с инфляционными всплесками, а когда инфляция становилась хронически высокой, то рано или поздно властям приходилось с ней бороться. В рамках выполнения экономических планов все три страны применяли рационирование кредитов, регулируя как общую сумму кредита, так и ее распределение между различными отраслями, исходя из их предполагаемых потребностей. Обширные государственные расходы влекли за собой разрастание бюджетного дефицита, который частично финансировался прямыми кредитами Центробанка. В дальнейшем происходил постепенный отказ от этих моделей поведения и предоставление большей самостоятельности денежно-кредитным властям исследуемых стран. С другой стороны, необходимо подчеркнуть, что в Турции полноценная стабилизация произошла лишь через две с половиной декады после запуска рыночных реформ (в начале 1980-х гг.); в этот временной промежуток турецкая инфляция намного превышала иранскую и египетскую.

Таким образом, проблемы денежно-кредитной политики, связь между деньгами, инфляцией и экономическим ростом не теряли своей актуальности для Турции, Ирана и Египта на протяжении всего исследуемого периода.

Тем не менее, встает вопрос о том, насколько современная экономическая теория применима к изучению данных стран, характеризующихся высоким уровнем бедности, неравенства, неконкурентными рынками и прочими социальными проблемами и институциональными несовершенствами. Результаты данной работы говорят о том, что в Турции, Иране и Египте отношения между денежной массой, валовым продуктом и уровнем цен схожи с теми, которые наблюдаются в развитых странах.3 Однако автор не игнорирует влияние различных политических и социальных проблем, особенностей экономического развития данных стран, которое происходило при активном государственном вмешательстве. Кроме того, сравнительный анализ предполагает, разумеется, поиск не только сходства, но и различий между исследуемыми объектами.

Диссертация выстроена следующим образом. В Главе 1 будет дан обзор развития теоретических моделей экономического роста с включением денег. Надо заметить, что эти проблемы не слишком широко обсуждаются в среде экономистов: они редко затрагиваются исследователями-теоретиками экономического роста и не упоминаются- в учебниках по этой дисциплине. Это, по-видимому, как раз и объясняется тем, что использование денег в моделях экономического роста дает весьма противоречивые результаты в зависимости от предпосылок - от полной нейтральности до положительного или отрицательного, влияния на такие величины как реальный подушевой капитал и доход. Существующие модели также, как правило, не предполагают, что темпы роста денежной массы и цен могут влиять на равновесный темп роста реальной экономики. В диссертацию все же вошел обзор моделей роста, включающих деньги, потому что они имеют самое непосредственное отношение к исследуемым проблемам, а также потому, что

3 Для сравнения см., например, главу "A Summing Up" в Friedman M., Schwartz A. J. „А Monetary History of the United States, 1867 - 1960", Princeton: Princeton University Press, 1963, P. 676 - 700. 6 они содержат строгое теоретическое обоснование некоторых представлений, подтверждаемых эмпирически и интуитивно понятных. Разного рода эмпирические свидетельства о взаимодействии денег, инфляции и экономического роста на основе межстрановых сопоставлений также представлены в Главе 1. Заключительная часть этой главы содержит краткую экспозицию истории экономического развития Турции, Ирана и Египта.

В данном исследовании будут использованы такие макроэкономические агрегаты, как денежная масса, реальный валовой продукт и уровень цен. Также будут рассматриваться проблемы, связанные с бюджетным дефицитом, платежным балансом и валютным курсом. Одной из задач Главы 2 является выстраивание длительных временных рядов вышеупомянутых показателей для Турции, Ирана и Египта и анализ их изменения и взаимосвязей между ними на общеисторическом фоне. Далее в Главе 2 денежные агрегаты рассматриваются более детально, и дается оценка вклада различных компонентов в их изменение. Также разбираются вопросы, связанные с денежным мультипликатором и скоростью обращения денежной массы. Наконец, подробно описываются несколько кризисов платежного баланса, постигнувших в разное время исследуемые страны. Эти эпизоды (дающие, кроме прочего, богатый эмпирический материал относительно роли денежно-кредитной политики и влияния инфляции) были проанализированы в духе модели Манделла-Флемминга и современных моделей кризисов платежного баланса. В Главе 3 приводятся некоторые оценки взаимодействия между динамикой денежной массы, уровня цен и реального валового продукта, рассматривается природа и механизм инфляционных процессов с привлечением результатов различных эмпирических исследований в этой области, а также особенности реализации денежно-кредитной политики в исследуемых трех странах.

Итак, целью данной работы является исследование взаимосвязей между денежной массой, уровнем цен и реальным валовым продуктом в Турции, Иране и Египте, а также изучение возможностей денежно-кредитной и фискальной политики в деле обеспечения макроэкономической стабильности и устойчивого экономического роста в этих странах.

В связи с этим автор ставит перед собой следующие задачи:

- обобщить и частично перепроверить результаты теоретических работ и эмпирических исследований, посвященных взаимодействию между деньгами, инфляцией и экономическим ростом.

- построить длительные временные ряды денежной массы, уровня цен и реального ВВП, а также других макроэкономических показателей для Турции, Ирана и Египта и проанализировать их сравнительную динамику на фоне общей картины экономического и политического развития изучаемых стран.

- определить вклад различных компонентов в прирост денежной массы и денежной базы в Турции, Иране и Египте.

- выявить особенности инфляционных процессов в исследуемых странах (в том числе с применением эконометрических методов) и ту роль, которую играет в них расширение денежного предложения.

- определить влияние изменения денежной массы на экономический рост в Турции, Иране и Египте в краткосрочном и долгосрочном периодах.

- охарактеризовать денежно-кредитную политику изучаемых стран и выявить проблемы, с которыми они сталкиваются при ее проведении.

В качестве теоретической основы работы были использованы положения современной макроэкономики, относящиеся к экономике денег, теории экономического роста, инфляции и платежного баланса. В работе применяются методы сравнительного анализа и исторического описания при изучении поведения экономических показателей в разные периоды времени, а также производятся эконометрические оценки взаимосвязей между ними (с использованием парных корреляций и линейных регрессий). Взаимоотношения между динамикой денежной массы, уровня цен и реального ВВП соотносятся с общемировыми закономерностями, для выявления которых используются данные по десяткам государств. Автор сознает всю ограниченность применяемых здесь эконометрических методов, поскольку они в принципе неспособны сказать решающее слово о причинно-следственных отношения между переменными, и кроме того, все они уязвимы для «критики Лукаса», так как плохо учитывают изменения параметров в связи с реакцией экономических агентов на те или иные стимулы. В общем, они несут в себе массу условностей и неопределенностей. Тем не менее, представляется весьма полезным сопоставление трех видов свидетельств: теоретических положений, эмпирических данных описательного характера и эконометрических оценок.

Каким образом можно убедительно показать, что деньги оказывают самостоятельное влияние на инфляцию и реальную экономику? Один из выходов состоит в том, что необходимо выделить те моменты, когда изменение количества денег порождалось сдвигом в денежно-кредитной политике или переменами в денежно-кредитном секторе, независимыми от происходившего в прочих секторах экономики, т.е. когда с уверенностью можно сказать, что это изменение имело экзогенную, внешнюю по отношению к реальной экономике природу.4 На самом деле, исследуя развитие Турции, Ирана и Египта в исследуемый период, приходится сталкиваться с целым рядом эпизодов, которые можно интерпретировать подобным образом.

При написании диссертации были использованы различные источники информации. Во-первых, это сводные работы по экономическому развитию Турции, Ирана и Египта, написанные зарубежными авторами, такими как Б. Хансен, Д. Мид, Дж. Бхариер и Дж. Амузгар, а также отечественными авторами: Н. Ю. Ульченко, Н. М. Мамедовой, М. Ф. Видясовой и М. Ш. Умеровым. Непосредственно по теме данной диссертации отечественные исследования практически отсутствуют, поэтому были использованы прежде всего работы, написанные сотрудниками Международного Валютного Фонда и Всемирного Банка, а также национальных научных центров, а именно

4 Romer D. "Advanced Macroeconomics", New-York: McGraw-Hill, 1996, pp. 244 - 245. 9 исследовательским отделом Центрального банка Турецкой республики и Египетским центром экономических исследований ("The Egyptian Center for Economic Studies"). Что касается использованной статистики, то автор диссертации полагался прежде всего на данные International Financial Statistics Online Database, публикуемой МВФ, и оригинальную национальную статистику, предоставляемую центральными банками Турции, Ирана5 и Египта. Кроме того, были использованы данные World Development Indicators 2010, Penn World Table 6.3 и сведения из названных выше научных публикаций.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что впервые в отечественной востоковедческой литературе были составлены, проанализированы и сопоставлены между собой длительные, более чем полувековые временные ряды реального валового продукта, денежной массы, уровня цен и некоторых других макроэкономических показателей для Турции, Ирана и Египта. Для определения характера взаимосвязи между этими рядами использовался корреляционный анализ. Все это позволило получить следующие результаты:

- несмотря на то, что темп роста денежной массы не влияет на экономический рост в долгосрочной перспективе, это влияние сильно в кратко- и среднесрочном периоде, и активная монетарная и фискальная политика полезны и необходимы для смягчения экономических спадов и решения социальных проблем.

- как демонстрирует опыт Ирана, Турции и Египта, успешный экономический рост возможен при хронических бюджетных дефицитах и относительно высокой инфляции. Это означает, что при осуществлении денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики у властей существует большое пространство для маневра по меньшей мере в краткосрочном периоде.

5 «Гозарэш-е эктесади ва таразнаме», Банк-е Маркази-йе Джомхури-йе Эслами-йе Иран, Техран, 1379 -1384. и другие публикации и статистические данные, предоставляемые Центральным банком Исламской республики Иран rwww.cbi.ir).

- уровень инфляции в конечном счете зависит от готовности властей проводить в той или иной степени сдержанную денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику. В то же время повышение уровня цен может стимулироваться ростом издержек вследствие монополизации рынков, шока импортных цен, в том числе из-за снижения курса национальной валюты, а также инерцией ожиданий.

- сеньораж6, включающий инфляционный налог, играет важную роль в качестве источника государственных доходов в Турции, Иране и Египте, которые во многом вынуждены прибегать к инфляционному финансированию, поскольку ограничены в своих возможностях по сбору налогов или осуществлению займов.

- изучение взаимосвязи между инфляцией и бюджетным дефицитом в Турции, Иране и Египте обнаруживает, что вопреки распространенным представлениям относительно больший дефицит бюджета не обязательно влечет за собой более высокую инфляцию.

- выяснилось, что колебания скорости обращения денег в Иране, Турции и Египте были настолько значительными, что во многом определяли тяжесть инфляционных последствий монетарной экспансии в этих странах. Данный показатель во всех трех странах имел долгосрочную тенденцию к снижению, но в отдельные периоды повышался либо оставался стабильным.

Результаты и выводы данного диссертационного исследования могут иметь практическую ценность для Министерства финансов и Министерства экономического развития Российской Федерации при разработке программ экономического сотрудничества с Турцией, Ираном и Египтом. Материалы данной диссертации также могут быть использованы при осуществлении исследований, посвященных проблемам экономического развития, денежно-кредитной и фискальной политики в Турции, Иране и Египте, а также при

6 Сеньораж в самом общем смысле есть доход, получаемый государством от монополии на выпуск денег.

Постольку, поскольку существуют частные банки или подобные им учреждения, государство уже не является, строго говоря, монополистом в деле «печатания» денег, однако оно оставляет за собой инструменты контроля за объемом денежной массы. В данной работе под доходом от сеньоража подразумевается прирост денежной базы, поскольку она является чистым обязательством государства перед частным сектором (денежная масса в целом включает в себя как обязательства государства (наличные деньги), так и коммерческих банков (банковские депозиты)).

11 обучении специалистов по мировой экономике и международным экономическим отношениям, в особенности изучающих экономику Турции, Ирана и Египта.

Основные результаты диссертации представлены в 2 печатных работах, одна из которых опубликована в журнале «Вестник Московского университета. Серия 13. Востоковедение» (№ 2, 2010 г.), а другая в журнале «Восток» (ОпепБ) (№ 6. 2010 г.). Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложения. Объем диссертации составляет 157 страниц машинописного текста, в т. ч. 7 таблиц и 32 диаграммы; приложение включает 2 таблицы, 22 диаграммы и одно текстовое приложение.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Кофанов, Дмитрий Александрович

Выводы данного исследования могут быть сформулированы следующим образом:

- межстрановые оценки в общем подтверждают гипотезу об отсутствии долгосрочного влияния темпов роста денежной массы на экономический рост (единственная группа стран, для которой наблюдается сильная положительная взаимосвязь между этими величинами — развитые страны, входящие в ОЭСР; но в данном случае скорее экономический рост является причиной роста денежной массы) и указывают на слабо отрицательную зависимость экономического роста от инфляции. Результаты анализа временных рядов Турции, Ирана и Египта с середины XX в. не противоречат этим выводам. В действительности схожие темпы роста ВВП имеют место при разных темпах роста денежного предложения и уровня цен. В кратко-или среднесрочном периоде (не более пяти — десяти лет) часто имеет место корреляция между ростом ВВП, денежной массы и уровня цен, однако она имеет свойство изменять свое направление: периоды денежной экспансии и быстрого экономического роста сменяются стагфляцией.

- опыт изучаемых стран показывает, что высокие бюджетные дефициты и инфляция не являются непреодолимым препятствием для экономического роста (особенно показателен пример Турции). Активная денежно-кредитная и фискальная политика часто бывает необходима для смягчения экономических спадов и решения социальных проблем, и при осуществлении денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики у властей существует большое пространство для маневра по меньшей мере в краткосрочном периоде.

- было установлено, что несмотря на конкретный механизм инфляции, ее уровень зависит от готовности властей проводить в той или иной степени сдержанную денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику, о чем свидетельствует сравнение инфляционного опыта Турции, Ирана и Египта и анализ успешно осуществленных дезинфляций в Египте в 1990-х гг. и в Турции в 2000-х гг. (при которых удалось избежать замедления динамики ВВП). В то же повышение уровня цен может стимулироваться ростом издержек вследствие монополизации рынков, шока импортных цен, в том числе из-за снижения курса национальной валюты, а также инерцией ожиданий. Сталкиваясь с подобного рода проблемами и шоками, власти бывают вынуждены смягчать денежно-кредитную политику и увеличивать бюджетные расходы.

- был оценен доход, полученный властями Турции, Ирана и Египта от денежной экспансии и порождаемой ею инфляции. Сеньораж (прирост номинальной денежной базы) и инфляционный налог (произведение темпа роста цен на денежную базу) в отношении к ВВП достигли своего пика в 1980-х гг. в Иране (6,1% и 7% ВВП соответственно) и в Египте (6,3% и 6% ВВП). В Турции максимум сеньоража пришелся на 1970-е гг. (2,9% ВВП), а инфляционного налога на 1980-е гг. (4,2% ВВП). И в прочие периоды значения данных показателей были весьма внушительными, превосходя величину бюджетного дефицита или покрывая большую его часть. Следует подчеркнуть, что такой способ финансирования госрасходов является в значительной степени вынужденным: обширные социальные обязательства и военные расходы на фоне низкой собираемости налогов заставляли Турцию, Иран и Египет прибегать к инфляционному финансированию бюджетного дефицита.

- в противоположность некоторым распространенным представлениям, на примере рассматриваемых стран было установлено, что более значительный бюджетный дефицит не обязательно влечет за собой более высокую инфляцию. В Египте с 1960-х гг. до самого начала 1990-х гг. дефицит бюджета был намного выше, чем в Турции и Иране, при этом египетская инфляция была сопоставима с иранской или ниже ее и тем более ниже турецкой.

- было показано, что при рассмотрении инфляционных последствий монетарной экспансии стоит учитывать динамику скорости обращения денежной массы. Во всех трех исследуемых странах данный показатель имел долгосрочную тенденцию к снижению (хотя при разбиении на подпериоды динамика могла выглядеть более противоречиво). При этом колебания скорости обращения были настолько значительными, что во многом определяли тяжесть инфляционных последствий монетарной экспансии в этих странах. Существенное уменьшение скорости обращения (как в Египте в 1970-е гг.) или же ее заметное увеличение (как в Иране на протяжении большей части 1990-х гг.) способствовало в первом случае замедлению, а во втором - ускорению инфляции при заданных темпах роста денежной массы и ВВП. Например, в 1971 - 1981 гг. скорость обращения в Египте упала более чем в 2,3 раза, а реальный ВВП увеличился в 1,9 раз. Это означает, что при ежегодном росте денежной массы на 16% уровень цен (выраженный дефлятором ВВП) оставался бы стабильным.

- на основе анализа динамики денежных агрегатов в Иране, Турции и Египте с разложением их на отдельные компоненты был сделан вывод о том, что в Турции, Иране и Египте рост денежной базы и денежной массы главным образом был обусловлен расширением внутреннего кредита банковской системы, однако в отдельные периоды увеличение чистых зарубежных активов становилось важнейшим фактором денежной экспансии (это особенно характерно для Ирана с его сильнейшей зависимостью от нефтяного экспорта). Также было установлено, что очень высокие темпы роста денежной массы в Турции в 1980-х - начале 2000-х гг. были сопряжены с резким увеличением денежного мультипликатора (отношения денежной массы к денежной базе), которое, в свою очередь, было порождено падением отношения банковских резервов к депозитам.

Рассуждая о взаимосвязи между деньгами и инфляцией в изучаемых странах, следует отметить, что в каждой из этих стран инфляционный механизм, по-видимому, имел свою специфику. Например, в Турции в 1980-х

- начале 2000-х гг. крайне высокий уровень инфляции был тесно связан со снижением номинального курса турецкой лиры, существовали также некоторые свидетельства монополистического ценообразования. В случае с Ираном (и в какой-то степени с Египтом) есть подозрения на «голландскую болезнь», при которой инфляционный импульс идет из экспортного сектора (имеется в виду экспорт нефти). Существующие эконометрические оценки говорят о том, что в инфляционном процессе играют важную роль и рост количества денег, и прошлые значения инфляции, и изменение валютного курса (последнее особенно важно для Турции).

Тем не менее, практически все известные нам случаи ускорения роста цен и сохранения весьма высокой инфляции в Турции, Иране и Египте были сопряжены со значительной бюджетной и денежно-кредитной экспансией, и, с другой стороны, именно сдержанная фискальная и монетарная политика была необходима для снижения инфляции потребительских цен до приемлемого уровня в 10% в год и ниже. Тот примечательный факт, что Турции в 2000-х гг., приняв бюджетную дисциплину, удалось в течение нескольких лет сократить до этого уровня инфляцию, ранее составлявшую несколько десятков процентов в год (иногда превышая 100%) без особых последствий для роста валового продукта, свидетельствует о преобладающей роли монетарного фактора (подобным образом была осуществлена и египетская дезинфляция 1990-х гг.).

Систематическое влияние денег на экономический рост возможно лишь на весьма ограниченных промежутках времени. Для Турции, Ирана и Египта можно выделить отдельные эпизоды длительностью в несколько лет, когда деньги, похоже, оказывали явное влияние на экономический рост. Так, выполнение стабилизационных программ в Турции в 1958 - 1961 гг. ив Иране в 1959 - 1961 гг. сопровождалось кредитным сжатием, резким снижением инфляции (или даже дефляцией) и в конечном счете замедлением экономического роста, причем рост реального ВВП показал наибольшее снижение темпов как раз в те годы, когда наиболее низок был рост денежной массы. С другой стороны, экономическое планирование в 1960-е - 1970-е гг. во всех трех странах в отдельные промежутки времени позволяло добиться высоких темпов роста экономики на фоне быстрого расширения внутреннего кредита, но эти ситуации были временными, и когда возможности роста оказывались исчерпанными, то дальнейшее увеличение количества денег лишь усиливало инфляцию.

В то же время тот или иной темп роста валового продукта был возможен при самых разных темпах роста денежной массы. В этом смысле весьма примечателен пример Египта: с середины 1950-х по начало 1960-х гг. скорость денежной массы (М2) была весьма скромной и колебалась вокруг уровня приблизительно в 5% в год, инфляция в среднем был почти нулевой, при этом рост реального ВВП ускорялся, не уступая прочим периодам, в течение которых монетарная экспансия была гораздо выше. Все эти факты указывают на долгосрочную нейтральность денег по отношению к валовому продукту. Более того, если темп роста денег не способен в длительном периоде повлиять на темп роста реального ВВП, то проблема денежной экспансии переходит в проблему инфляции.

Наиболее распространенное мнение, подтверждаемое рядом свидетельств, заключается в том, что инфляция, во всяком случае, начиная с некоторого уровня, вредна для экономики (например, согласно полученным в данной работе оценкам, значимая отрицательная корреляция между инфляцией и ростом исчезала, когда в выборке оставались страны с инфляцией, не превышающей 10 - 11%). Трудно сказать, насколько периоды относительно высокой инфляции могли замедлить экономический рост в изучаемых странах. Интереснее, однако, рассмотреть другой вопрос: почему власти данных стран в течение нескольких десятилетий готовы были допускать столь высокую инфляцию? При выполнении планов экономического развития рост инвестиций подкреплялся увеличением количества денег, и на некоторое время это позволяло добиться высоких темпов роста, однако когда по внутренним и внешним причинам экономический рост замедлялся, власти по инерции продолжали денежную экспансию, которая вела к инфляции. Однако если власти были терпимы к инфляции, то это проистекало не столько из повторения неудачных попыток простимулировать рост ВВП, сколько из-за больших потребностей в финансировании госрасходов. Правительство непосредственно получало доход от печатания новых денег для покрытия бюджетного дефицита, а инфляция была налогом на держателей государственных обязательств (денежной базы и ценных бумаг), обесценивая последние. В исторической перспективе подобный опыт был характерен наверное почти для всех стран.

Конечно, следует признать, что Турция, Иран и Египет, подобно многим развивающимся странам, обладают ограниченными возможностями по сбору налогов и потому вынуждены прибегать к инфляционному финансированию для покрытия бюджетного дефицита. При этом обширные государственные расходы могли диктоваться социальными целями. Правда, стоит помнить о негативных сторонах такого способа получения доходов государством: инфляция не способствует увеличению национального дохода в целом (а скорее наоборот), при этом она может перераспределять национальный доход и богатство не в пользу самых нуждающихся слоев населения. Как бы то ни было, данная работа в применении к Турции, Ирану и Египту подтверждает тот факт, что экономический рост в долгосрочной перспективе определяется факторами, лежащими вне сферы денежно-кредитного обращения, и что, власти, следовательно, имея возможность регулировать рост денежной массы, могут лишь выбирать тот или иной уровень инфляции, но не роста реального валового продукта.

Заключение

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кофанов, Дмитрий Александрович, 2011 год

1. International Financial Statistics Online Database, International Monetary Fund, http://www.imfstatistics.org/imf.

2. World Development Indicators 2010 Online, World Bank, http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators.

3. Easterly W. "Global Development Network Growth Database". http://econ.worldbank.org/WBSITE /EXTERNAL/ EXTDEC/EXTRESEARCH /0, ,contentMDK:2070105 5~pagePK:64214825~piPK:64214943~theSitePK:4693 82,0 O.html.

4. Монографии и статьи на русском языке

5. Алиев С.М. История Ирана. XX век, ИВ РАН, М., 2004.

6. Видясова М.Ф., Умеров М.Ш. Египет в последней трети XX века. Опыт либерализации экономики и политической системы. М., 2002, электронная версия.2в) Джонстон Дж. Эконометрические методы. М., Статистика, 1980.

7. Кепелъ Ж. Джихад: экспансия и закат исламизма, пер. с франц., М., 2004.

8. Кругман П. Возвращение великой депрессии? Мировой кризис глазами нобелевского лауреата, М., «Эксмо», 2009.

9. Кузнецов В. С. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи. М., 2001.

10. Магнус Я., Катышев П., Пересецкий А. Эконометрика. Начальный курс. М., Дело, 2005.

11. Мамедова Н.М. Иран в XX веке. Роль государства в экономическом развитии, Институт изучения Израиля и Ближнего Востока. М., 1997.

12. Носко В.П. Эконометрика. Элементарные методы и введение в регрессионный анализ временных рядов. М., ИЭ1111, 2004.

13. Тобнн Дж. Деньги и экономический рост // Тобин Дж. Денежная политика и экономический рост. пер. с англ., М., 2010.

14. Улъченко Н. Ю., Мамедова H. М. Особенности экономического развития современных мусульманских государств (на примере Турции и Ирана). М., 2006.

15. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. пер. с англ., М., «Дело», 2002.

16. Харрис Л. Денежная теория, пер. с англ., М., 1990.

17. Монографии и статьи на иностранных языках

18. Adamopoulos Т., Akyol A. Relative Stagnation Alla Turca. York University, 2006.

19. Ahmed S. Public Finance in Egypt: Its Structure and Trends. World Bank Staff Working Paper, 1984.

20. Al-Mashat R., Billmeier A. The Monetary Transmission Mechanism in Egypt. IMF Working Paper, 2007.

21. Amuzegar J. Iran's economy under the Islamic Republic. London, I.B.Tauris & Co. Ltd, 1997.

22. Barro R. Inflation and Economic Growth. NBER Working Paper, 1993.

23. Basci E., Ozel O., Sarikaya C. The Monetary Transmission Mechanism in Turkey: New Developments. CBRT Research Department Working Paper, 2007.

24. Behdad S. Foreign exchange gap, structural constraints, and the political economy of exchange rate determination in Iran // International Journal of Middle East Studies, 20 (1988), P. 101 125.

25. Bharrier J. Economic Development in Iran: 1900-1970. London, Oxford University Press, 1970.

26. Bonato L. Money and Inflation in the Islamic Republic of Iran. IMF Working Paper, 2007.

27. Bruno M., Easterly W. Inflation Crises and Long-Run Growth. NBER Working Paper, 1995.

28. Bruno M., Fischer S. Seignorage, Operating Rules and the High Inflation Trap. NBER Working Paper, 1987.

29. Celasun O. The 1994 Currency Crisis in Turkey. Policy Research Working Paper, World Bank, 1998.

30. Celasun O., Gelos G., Prati A. Would «Cold Turkey» Work in Turkey? IMF Working Paper, 2003.

31. Celasun O., Goswami M. An analysis of money demand and inflation in Iran. IMF Working Paper, 2002.

32. Diwan I., Underwood J., Squire L. External Finance in the Middle East: Trends and Prospects. World Bank Discussion Paper, 1993.

33. Dwyer G. P., Jr., Hafer R. W. Are Money Growth and Inflation Still Related? // Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, 2nd Quarter 1999, P. 32-43.

34. Dwyer G. P., Jr., Hafer R. W. Is Money Irrelevant? // Federal Reserve Bank of St. Louis Review (May/June 1988), P. 3 17.

35. Dornbusch R., Fischer S. Moderate Inflation. NBER Working Paper, 1991.

36. Eichengreen, B. Crisis Prevention and Management: Any New Lessons from Argentina and Turkey? Background Paper for the World Bank's Global Development Finance, 2002.

37. Ericsson N. R., Irons J. S., Tryon R. W. Output and Inflation in the Long Run. Board of Governor of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Paper, November 2000.

38. Esfahani Hadi S., Taheripour F. Hidden Public Expenditures and Economic Performance in Iran, forthcoming in the International Journal of Middle East Studies, 2000.

39. Farzin H. The political economy of foreign exchange reform // Iran after the revolution: The Crisis of an Islamic State (eds. Rahnema S. and Behdad S.). London, 1995, P. 174-200.

40. Fischer S. Capital Accumulation on the Transition Path in a Monetary Optimizing Model // Econometrica, Vol. 47, No. 6. (Nov., 1979), P. 1433 1439.

41. Fischer S. Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct? Distinguished Lecture on Economics in Government // Journal of Economic Perspectives Vol. 15, No. 2 (Spring), 2001, P. 3-24.

42. Fischer S. Growth, Macroeconomics, and Development. NBER Working Paper, 1991.

43. Fischer S. Inflation and Growth. NBER Working Paper, 1983.

44. Fischer S. The Role of Macroeconomic Factors in Growth. NBER Working Paper, 1993.

45. Fischer S., Sahay R., Vegh C. Modern Hyper- and High Inflations. IMF Working Paper, 2002.

46. Giugale M., Dinh H. T. Money, Inflation, and Deficit in Egypt. Policy, Research, and External Affairs Working Paper, World Bank, 1990.

47. Hakan Kara A. Turkish Experience with Implicit Inflation Targeting. CBRT Research Department Working Paper, 2006.

48. Hamilton J. D. Time Series Analysis. Princeton, New Jersey, 1994.

49. Hansen B. The Political Economy of Poverty, Equity, and Growth: Egypt and Turkey. IBRD, Oxford, 1991.

50. Hassan M. Can Monetary Policy Play an Effective Role in Egypt? ECES Working Paper, 2003.

51. Jalali-Naini A. R. Economic Growth in Iran: 1950-2000. Paper prepared for GRP, Global Development Network, World Bank, 2003.

52. Jalali-Naini A. R., Khalatbari F. Financial Markets and Growth in Iran. Paper prepared for GRP, Global Development Network, The World Bank, 2002.

53. Kara H., Kucuk Tuger H., Ozlale U., Yavuz D., Yucel E. M. Exchange Rate Pass-Through in Turkey: Has It Changed and to What Extent? CBRT Research Department Working Paper, 2005.

54. Kara H., Ogunc F. Exchange Rate Pass-Through in Turkey: It is Slow, but is it Really Low? CBRT Research Department Working Paper, 2005.

55. Krugman P. A Model of Balance-of-Payments Crises // Journal of Money, Credit, and Banking, vol. 11, no. 3 (August 1979), P. 311 325.

56. Krugman P. Balance Sheets, The Transfer Problem, and Financial Crises. 1999.

57. Levine R., Renelt D. A Sensitivity Analysis of Cross-Country Growth Regressions // The American Economic Review, Vol. 82, No. 4, (Sep., 1992), P. 942-963.

58. Lim C. H., Papi L. An Econometric Analysis of the Determinants of Inflation in Turkey. IMF Working Paper, 1997.

59. Liu O., Adedeji O. S. Determinants of Inflation in the Islamic Republic of Iran: a Macroeconomic Analysis. IMF Working Paper, Washington, 2000.

60. Macovei M. Growth and Economic Crises in Turkey: Leaving Behind a Turbulent Past? European Commission Economic Papers, 2009.

61. Maddison A. The World Economy: a Millennial Perspective. OECD, 2001.

62. Mazarei A. The Iranian Economy Under the Islamic Republic: Institutional Change and Macroeconomic Performance (1979 1990). UCLA Department of Economics Working Paper, 1990.

63. McCallum B.T. Monetary economics: Theory and Policy. N.-Y., 1989.

64. McCandless G. T., Jr., Weber W. E. Some Monetary Facts // Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Vol. 19, No. 3, Summer 1995, P. 2 11.

65. Mead D. Growth and Structural Change in the Egyptian Economy. Homewood, 111., 1967.

66. Obstfeld M. The Logic of Currency Crises. NBER Working Paper, February 1994.

67. Onis Z., Webb S. B. Political Economy of Policy Reform in Turkey in the 1980s. World Bank Policy Research Working Paper, 1992.

68. Orphanides A., Solow R. Money, Inflation and Growth // B. Friedman, F. Hahn (eds.) Handbook of Monetary Economics, Vol I, Amsterdam: North Holland, 1990, P. 220-261.

69. Ozatay F., Sak G. The 2000-2001 Financial Crisis. Paper presented at the Brookings Trade Forum 2002: Currency Crises, Washington DC, 2002.

70. Ozkan G. Currency and Financial Crises in Turkey 2000-01: Bad Fundamentals or Bad Luck. 2001.

71. Pesaran M. H. The Iranian foreign exchange policy and the black market for dollars // International Journal of Middle East Studies, 24 (1992), P. 101 126.

72. Pesaran M.H. Economic Trends and Macroeconomic Policies in Post-Revolutionary Iran. 2000.

73. Rodrick D. Premature Liberalization, Incomplete Stabilization: The Ozal Decade in Turkey. NBER Working Paper, 1990.

74. Romer D. Advanced Macroeconomics. New-York: McGraw-Hill, 1996.

75. Sala-i-Martin X. I Just Ran Two Million Regressions // The American Economic Review, Vol. 87, No. 2 (May, 1997), P. 178 183.

76. Schaechter A. Implementation of Monetary Policy and the Central's Bank Balance Sheet. IMF Working Paper, 2001.

77. Sidrauski M. Rational Choice and Patterns of Growth in a Monetary Economy // The American Economic Review, Vol. 57, No. 2 (May, 1967), P. 534 544.

78. Sidrauski M. Inflation and Economic Growth // The Journal of Political Economy, Vol. 75, No. 6 (Dec., 1967), P. 796 810.

79. Snowdown B., Howard H. R. Modern Macroeconomics: Its Origins, Development and Current State. Edward Elgar, 2005

80. Subramanian A. Egyptian Stabilization Experience: An Analytical Retrospective. IMF Working Paper, 1997.

81. Tignor R. L. State, Private Enterprise and Economic Change in Egypt, 1918— 1952. New York: Princeton, 1984.101. van Wijnbergen S., Anand R. et al. External Debt, Fiscal Policy, and Sustainable Growth in Turkey. World Bank, 1992.

82. Walsh C. E. Monetary Theory and Policy. Cambridge, 2003.