Влияние денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Белохон, Олег Иванович

• Белохон, Олег Иванович
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Белохон, Олег Иванович

Введение.

Глава 1. Методы денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность.

1. 1. Денежно-кредитная политика как способ регулирования объема и структуры осуществляемых инвестиций

1. 2. Опыт государственного регулирования инвестиционной активности в зарубежных странах.

Глава 2. Денежно-кредитная политика Российской Федерации на этапе становления рыночной экономики.

2. 1. Государственное регулирование инвестиционной активности экономики России в девяностые годы.

2.2. Оценка результативности воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционную сферу экономики.

2.3. Изменение приоритетов денежно-кредитной поли гики — условие повышения инвестиционной активности.

Глава 3. Совершенствование денежно — кредитного регулирования инвестиционной активности.

3.1. Усиление роли государства в лице Банка России в финансовом обеспечении инвестиционного процесса.

3.2. Механизм участия Банка России в финансировании инвестиционных проектов.

3.3 Стимулирование инвестиционной активности коммерческих банков.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике»

Беспрецедентный по своим масштабам экономический спад, продолжающийся уже восемь лет, поставил экономику России на грань катастрофы. Главные надежды на выход нз глубокого кризиса связываются с увеличением объема осуществляемых инвестиций, поскольку он является основным фактором, определяющим размер национального дохода. Оживление инвестиционной деятельности - необходимое условие выхода экономики нз нынешнего экономического кризиса и создания предпосылок для ее устойчивого развития.

Начало данного процесса осложняется тем, что спад в инвестиционной сфере носит гораздо более глубокий характер, чем в экономике в целом. Этот факт обусловлен тем, что при переходе к рынку, особенно в условиях недостаточного влияния на этот процесс со стороны государства, в стране складывается неблагоприятный инвестиционный климат. Объем инвестиций резко уменьшается, меняются отраслевая структура и формы инвестиций, состав инвесторов. Прямые инвестиции требуют отвлечения значительных средств на длительное время и почти не доступны.

Кризис инвестиционной сферы российской экономики достиг таких масштабов, что если ситуация не изменится в самое ближайшее время, то промышленный потенциал страны будет почти полностью разрушен. В 1998 году общий объем капиталовложений сократился по сравнению с 1989 годом на 75 %, а в производственном секторе экономики спад был еще более резким. По экспертным оценкам, средний срок функционирования активной части основных фондов в промышленности возрос с 7. 3 лет в 1985г. до 20 лет в 1996г. В стране происходит не компенсируемое выбытие производственных мощностей и подрывается материальная основа расширенного воспроизводства. Масштабы осуществляемых капитальных вложений, складывающаяся структура их отраслевого и территориального распределения являются следствием избранного курса реформирования экономики. Его характеризуют отсутствие четкой концепции структурных преобразований, механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности, явные просчеты в бюджетной и денежно-кредитной политике.

Использование правительством всего арсенала средств кредитно-денежного регулирования экономики с главной целыо - ограничить темпы инфляции, не принесло желаемых результатов с точки зрения оживления экономики и улучшения инвестиционного климата. Существовавший ранее механизм осуществления капитальных вложений основанный на централизованном распределении финансовых ресурсов для инвестирования в соответствии с государственным планом разрушен, а новый, основанный на рыночных методах, еще не создан. Государство практически самоустранилось от регулирования этого процесса.

В отечественной экономической науке не существует единого мнения относительно решения проблемы повышения инвестиционной активности в российской экономике. Предлагаемые мероприятия можно условно разделить на две диаметрально противоположные друг другу концепции выхода из сложившейся ситуации.

Первая из них заключается в том, что финансовая стабилизация, под которой подразумеваются главным образом нпзрсне темпы инфляции, является главным и необходимым условием подъема в инвестиционной сфере экономики. Соответственно, основная задача денежно-кредитной политики должна заключаться в сдерживании роста цен, что само но себе будет стимулировать инвестиционный процесс. Сторонники данного мнения считают, что денежной массы в экономике достаточно и необходимо только направить ее в реальный сектор. Если же предпринять действия но увеличению денежной массы, то это скажется главным образом на увеличении темпов инфляции и не окажет существенного стимулирующего воздействия на производство и инвестиции. Апологеты данной теории верят в эффективность рыночной саморегуляции экономики России и считают, что государство должно как можно меньше вмешиваться в инвестиционную деятельность. Почти на всем протяжении рыночных реформ основные положения этой концепции составляли основу при определении задач проводимой денежно-кредитной политики. Ее отстаивают такие экономисты как Е. Т. Гайдар, А. Илларионов, А. Лившиц, Е. Ясин и др.

Противоположная точка зрения заключается в том, что денежной массы в экономике не хватает и именно сверхжесткая денежно-кредитная политика, направленная на ограничение совокупного спроса, является одной из основных причин инвестиционного кризиса. Сторонники данного мнения предлагают предпринять меры по либерализации денежно-кредитной политики, увеличению агрегата денежной массы, по использовать ее прирост строго по назначению - на финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Считается, что если осуществлять данные мероприятия постепенно н обеспечить эффективный контроль за целевым использованием финансовых ресурсов, го можно достигнуть оживления инвестиционной активности без ощутимых инфляционных последствий. К числу основных положении данной концепции относится тезис о том, что в период становления рыночных отношений необходимо сохранение значительного государственного участия и контроля за инвестиционным процессом. Сторонники этого нутн выхода из кризиса (Л. Абалкин, Н. Шмелев, В. Крылов, С. Глазьев н другие) уверены в необходимости перехода к активному использованию стимулирующих функций денежно-кредитного механизма в целях оживления инвестиционного процесса. Они требуют изменить целевые установки денежно-кредитной политики с «борьбы» с инфляцией и использования преимущественно рест-рикционных методов к ее целенаправленности на необходимые структурные преобразования в российской экономике.

Низкая эффективность воздействия проводимой в Российской Федерации денежно-кредитной политики на инвестиционную активность экономики и отсутствие в научной среде преобладающей точки зрения относителыю путей выхода из кризисной ситуации, предполагают необходимость дальнейшего исследования указанной проблемы. В этом заключается АКТУАЛЬНОСТЬ темы данной диссертации.

ЦЕЛЬ настоящего исследования состоит в том, чтобы на основе анализа отечественной и зарубежной теории и практики денежно-кредитного регулирования инвестиционной сферы, разработать научно-обоснованные направления стимулирования инвестиционной активности российской экономики с помощью методов денежно-кредитной политики н механизм их реализации.

Поставленная цель конкретизируется в следующих ЗАДАЧАХ: -исследовать теорию и практику денежно-креднтного регулирования инвестиционной деятельности в России н за рубежом;

- оценить современное положение дел в инвестиционной сфере российской экономики и результаты воздействия на нее проводимой в девяностые годы денежно-кредитной политики;

-выявить наиболее адекватные специфическим условиям экономики России направления использования инструментов денежно-кредитной политики;

-проанализировать причины низкой инвестиционной активности банковской системы и разработать методы, позволяющие повысить ее уровень;

-разработать механизм реализации рекомендации по повышению эффективности осуществляемых инвестиций и усилению контроля за использованием денежных средств, предназначенных на эти цели.

ОБЪЕКТОМ исследования является денежно-кредитная политика России на этапе проведения рыночных реформ.

ПРЕДМЕТОМ исследования выступает механизм воздействия методов денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике России.

ТЕОРЕТИЧЕСКУЮ И МЕТОДИЧЕСКУЮ ОСНОВУ ИССЛЕДОВАНИЯ составляют труды российских н зарубежных экономистов, посвященные вопросам воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционный процесс, а также различные нормативные документы.

Проблеме денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельностью уделено много внимания в экономической литературе. К наиболее значимым трудам, которые широко нснользовалнсь нрн написании данной диссертации можно отнести «Общую теорию занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнса, «Денежно-кредитная политика Японии» Брагинск-го, «Экономикс» П. Самуэльсона, «Инвестиции: организация управления и финансирование» Игошнна, «Деньги, денежное обращение и инфляция» Усова, «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» Эдвин Дж. Дола на.

В среде отечественных экономистов проблеме взаимосвязи денежной массы, сбережений и инвестиций в условиях переходного периода, внимание стали уделять сравнительно недавно. Поэтому фундаментальных трудов, посвященных этой теме не так много. В настоящее время, основная полемика происходит в различных статьях, публикуемых в экономических журналах, научных сборниках и диссертациях. Различным аспектам этой проблемы посвящены работы: JI. Абалкина, Е. Гайдара, Э. Горбунова, В. Маевского, В. Сенчагова, С. Брагинского, А. Илларионова, М. Делягина, и др.

В процессе работы применялись методы статистического, логического и сравнительного анализа. Информационной базой для анализа послужили материалы Госкомстата РФ, Байка России, бухгалтерская и финансовая отчетность кредитных организаций расположенных в Приморском крае.

Автор видит НАУЧНУЮ НОВИЗНУ полученных результатов в следующем.

1. Систематизирован и проанализирован отечественный и зарубежный опыт воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционный процесс, на основании которого обоснован вывод о низкой эффективности традиционных рыночных методов экономического регулирования в специфических условиях экономики России и необходимости сохранения государственной поддержки и контроля за инвестиционной сферой в период перехода от плановой экономики к рыночной.

2. Разработан комплекс предложений и механизм мобилизации денежных ресурсов экономики, в целях переориентации банковской системы на расширение инвестиционного предложения.

3. Предложена схема реализации рекомендаций по повышению надежности и ликвидности долгосрочных инвестиционных вложений, основными из которых являются: гарантирование Банком России ценных бумаг, выпускаемых с целью финансирования инвестиционных проектов, предоставление кредитов под залог долговых обязательств, а также внедрение практики переучетных операций с векселями предприятий, осуществляющих инвестиционные проекты.

4. Систематизированы причинно-следственные факторы низкой инвестиционной активности банковской системы и обоснована необходимость изменения предельно допустимых значений ряда экономических нормативов, регулирующих инвестиционные риски кредитных организаций.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ работы заключается в том, что она содержит конкретные рекомендации по мобилизации денежных ресурсов на финансирование инвестиционных проектов, повышению заинтересованности банковской системы в долгосрочных вложениях. Основные теоретические положения, выводы и рекомендации могут быть использованы при осуществлении инвестиционных проектов с привлечением государственного финансирования, в учебных целях, изучении макроэкономических дисциплин, а также при подготовке документов, регламент!!рующих деятельность инвестиционных банков и отбор инвестиционных проектов.

АПРОБАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ.

Промежуточные результаты проведенного исследования были представлены автором в выступлениях на ряде научно-практических конференции, в том числе первом н третьем Международных банковских конгрессах стран Азиатско-Тихоокеанского региона, состоявшихся в г. Владивостоке. Предложения и выводы, изложенные в диссертации, были использованы при подготовке материалов по вопросам учреждения инвестиционно - коммерческих банков, представленных в Администрацию Приморского края. Исследованные теоретические и практические проблемы денежно-кредитных методов регулирования инвестиционным процессом, а также предложения по возможному решению це.которы.х и^кото-рых ^составили основу учебного специального курса "Финансовый и инвестиционный анализ" для преподавания студентам очной и заочной формы обучения Дальневосточной государственной академии экономики и управления.

СТРУКТУРА ДИССЕРТАЦИИ состоит из оглавления, введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, а также приложений. Основная часть работы изложена на 180 страницах машинописного текста, включая 15 таблиц.

Во введении к диссертации обоснована актуальность избранной темы; определены цель и задачи исследования, его научная новизна и практическая значимость; сформулированы основные положения выносимые на защиту.

В первой главе, "Методы денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность" исследована сущность методов денежно-кредитной политики и механизм их воздействия на инвестиционную активность экономики. Проанализирован и систематизирован зарубежный опыт денежно-кредитного регулирования инвестиционной деятельности.

Во второй главе - «Денежно-кредитная политика Российской Федерации на этапе становления рыночной экономики», исследован характер методов денежно-кредитной политики, применяемых в экономике России в девяностые годы, и определены результаты нх воздействия на инвестиционную и финансовую сферы.

В третьей главе работы - «Совершенствование денежно-кредитного регулирования инвестиционной активности» предлагаются практические рекомендации по повышению эффективности воздействия денежно-кредитной политики на инвестиционную активность и механизм их реализации.

В заключении представлены основные положения и выводы, сделанные автором в ходе исследования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Белохон, Олег Иванович

Выводы, полученные в результате проведенного анализа, показали, что для оживления инвестиционной активности в экономике России с ее, так и не сформировавшимися до конца рыночными отношениями необходимо активное государственное участие. Соответственно характер методов денежно-кредитной политики, применяемых в целях стимулирования инвестиций, должен соответствовать данному положению.

В настоящее время, в российской экономике существует только одна структура, способная без значительных дополнительных затрат обеспечить оживление инвестиционной деятельности - это Банк России. Это учреждение имеет развитую региональную инфраструктуру, штат специалистов, имеющих опыт оценки и финансирования инвестиционных проектов, службы, занимающиеся анализом и прогнозированием конъюнктуры, операциями с ценными бумагами и т.д. Следовательно, возложение на Банк России функций по участию в финансировании инвестиционных проектов не потребует существенных дополнительных затрат — в этом заключается главная причина по которой мы остановились именно на этом варианте, а не на разработке концепции создания и функционирования Инвестиционного банка развития.

Учитывая, что решения, принимаемые государственными чиновниками, не всегда являются оптимальными много внимания уделено решению данной проблемы. В частности, для того, чтобы снизить вероятность принятия решений об участии Банка России в неэффективных проектах, предусмотрена многоступенчатая процедура принятия этих решений, с участием независимых структур и фиксированная доля капиталовложений, которые должны профинансировать частные инвесторы. Схема финансирования инвестиционных проектов предусматривает расходование денежных средств только после проверки целесообразности производимых расходов. Для России с ее размахом злоупотреблений в экономической сфере, разросшимся до огромных размеров чиновничьим аппаратом, предложенные в данной работе формы государственного финансирования инвестиционной деятельности в конечном итоге могут привести к простому разбазариванию или неэффективному использованию средств, так как весьма субъективным становится сам экспертный отбор заслуживающих поддержки проектов. И все же опыт зарубежных стран позволяет надеяться на именно подобный "механизм" финансирования. Такой подход будет способствовать повышению целевого использования инвестиционных ресурсов, позволит многократно увеличить финансовые возможности для инвестиционной деятельности, уменьшит возможность чрезмерного влияния участников кредитных учреждений и местных органов власти на принятие инвестиционных решений.

Другая важная проблема, которой мы уделили внимание при разработке механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности — это опасность развития гиперинфляции. Такая угроза существует, потому что увеличение денежной массы является необходимым условием роста объема осуществляемых инвестиций. Для решения этой проблемы, в первую очередь, был разработан механизм мобилизации уже существующих в экономике финансовых ресурсов, которые можно использовать в качестве источника инвестиций. Концентрация в Банке России свободных денежных средств, находящихся на счетах бюджетов и бюджетных организаций, Государственного таможенного комитета, Федерального казначейства, а также накопленных амортизационных отчислений позволит не только обеспечить финансовую поддержку его инвестиционной деятельности без дополнительной эмиссии, но и сохранность этих средств.

Кроме того, разработанная схема предусматривает, что Банк России принимает на себя обязательства гаранта но ценным бумагам, выпускаемым для финансирования инвестиционных проектов до начала процесса размещения инвестиционных бумаг, что значительно повысит их привлекательность для потенциальных инвесторов. Гарантированные Банком России ценные бумаги сначала размещаются среди частных инвесторов, а Центральный банк РФ приобретает только их неразмещенный остаток.

Таким образом, механизм участия Банка России в финансировании инвестиционных проектов, изложенный в третьей главе, имеет по мнению автора два основных преимущества:

-он позволяет в короткие сроки и без значительных дополнительных затрат создать инфраструктуру, способную осуществлять широкомасштабное финансирование инвестиционной деятельности;

- повышение инвестиционной активности будет обеспечено без значительного инфляционного эффекта, в первую очередь за счет мобилизации уже существующих ресурсов и предоставления Банком России гарантий но инвестиционным ценным бумагам.

В рыночной экономике в силу сложной системы прямых и обратных связей, где причина и следствие непрерывно трансформируются друг в друга, можно говорить только о вероятностном характере результатов денежно-кредитной политики. Тем более ее эффективность становится еще более проблематичнее в условиях российской экономики, где нет соответствующих развитых институ циональных основ, а поэтому рыночные регуляторы работают слабо или их нет вообще. Поэтому необходимо подчеркнуть, что предложенный механизм денежно-кредитного стимулирования инвестиционной активности, может быть достаточно эффективен, только если будет применяться в комплексе с другими мероприятиями в области налоговой, бюджетной, амортизационной и таможенной политики, при условии создания благоприятного инвестиционного климата, включающего в себя стабильную нормативно- правовую и политическую базу.

Заключение

Резюмируя, отметим следующее.

Анализ воздействия денежно- кредитной политики на инвестиционную активность в экономике России и за рубежом показал, что его эффективность зависит от того, насколько велико влияние процентных ставок на экономические процессы, в частности от эластичности объема инвестиций и спроса на деньги от уровня процентной ставки. Начало инвестиционного подъема и выхода экономики нз кризисного состояния невозможны без усиления экономической роли государства. В момент становления рыночных отношений, формирования развитой финансовой инфраструктуры, в период глубоких экономических и политических кризисов, воздействие и контроль государства за инвестиционной сферой исключительно высок. По мере улучшения экономической ситуации и установления политической стабильности, развития рыночной инфраструктуры н финансовых институтов, государство ослабляет контроль за финансовым обеспечением инвестиционной деятельности. Экономика России находится в состоянии спада 9 лет и мировой опыт показывает, что в подобных ситуациях без вмешательства государства экономический подъем не возможен.

Почти во всех зарубежных странах существуют системы различных кредитно-финансовых институтов инвестиционной направленности (специальные банки развития), которые занимаются финансированием проектов, имеющих большое экономическое или социальное значение. И чем менее развита экономика страны, чем более рискованными являются долгосрочные капиталовложения, тем значительнее роль инвестиционных банков. Существующая в России банковская система, в которой отсутствуют специализированные инвестиционные банки, не способна выполнить задачу финансового обеспечения инвестиционного процесса. Для того, чтобы, заинтересовать коммерческие банки в финансировании инвестиционных проектов, потребуются большие льготы и гарантии, предоставление которых в настоящее время экономически нецелесообразно.

Образование и функционирование нового финансово-кредитного учреждения, имеющего филиалы (отделения) во всех крупных регионах России потребует колоссальных затрат, которые в основном необходимо будет финансировать из бюджета. Учитывая сложившуюся в стране экономическую ситуацию (бюджетный дефицит, социальную напряженность.), единовременное создание отделений инвестиционного банка в регионах практически не возможно.

В экономике России и при высокой положительной и при низкой отрицательной процентной ставке, объем производства и инвестиций продолжает снижаться. Следовательно, эффективность рыночных методов денежно-кредитной политики в экономике России близка к нулю. Российская экономика обладает своей спецификой, и традиционные рыночные инструменты денежно-кредитного регулирования инвестиционной активности имеют в ней незначительный эффект. Причина заключается в том, что поскольку принятие решений о производственных инвестициях зависит в первую очередь от ожидаемой нормы прибыли, то одного лишь понижения процента или увеличения предложения кредитных ресурсов недостаточно для восстановления инвестиционного спроса. Недостаток денежной массы не является единственным препятствием па пути экономического роста. Неуверенность инвесторов в будущем является одной из основных причин инвестиционного кризиса в экономике России. Без восстановления состояния уверенности и стабильности среди потенциальных инвесторов, одних мероприятий денежно-кредитной и фискальной политики будет недостаточно для оживления инвестиционной активности. Однако эта задача требует продолжительного периода времени и не может быть решена без активного вмешательства государства.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Белохон, Олег Иванович, 1999 год

1. Об инвестиционной деятельности в РСФСР (06.06.1991) // Ведомости народных депутатов РСФСР. Официальное издание, 1991.- 29.

2. Об иностранных инвестициях в РСФСР (04.07.1991) Н Ведомости народных депутатов РСФСР, 1991.- 29 .

3. О финансово-промышленных группах (30.11.1995) // Российская газета 1996.-6 декабря.1. Указы Президента РФ

4. О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства (73, 25.01.1995) // Собрание законодательства Российской Федерации 1995.- 5.

5. О создании Государственной инвестиционной корпорации ( 184, 02.02.1993) // Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации. Официальное издание 1993.- 6.

6. О частных инвестициях в Российской Федерации (1928, 17.09.1994)// Собрание законодательства Российской Федерации. -1994.- 22

7. Постановления Правительства РФ

8. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации ( приложение к постановлению Правительства РФ 1016 от 13.10.1995) // Собрание законодательства

9. Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации (1108, 29.09.1994) // Собрание законодательства Российской Федерации 1994.- 24.

10. Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов ( 967, 19.08.1994) // Собрание законодательства Российской Федерации 1994. 18.

11. Ю.Программа Правительства Российской Федерации. Реформы и развитие российской экономики в 1995-1997 годах // Вопросы экономики. -1995. № 4.

12. Программа Правительства Российской Федерации "Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах" // Финансы и кредит. -1997. № 8.- С. 2-42

13. Реформы и развитие российской экономики в 1995-1997гг. Программа Правительства Российской Федерации. М., 1995.

14. Федеральная инвестиционная программа Российской Федерации на 1996г // Российская газета . 1995,- 14 ноября.1. Статистические издания.

15. Бюллетень банковской статистики. Выпуск 1. Владивосток. 1995. С. 86

16. Бюллетень банковской статистики. Выпуск 2. Владивосток. 1996. С. 78

17. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. -Итар -ТАСС. № 12 (43) 1996. С. 85

18. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. -Итар -ТАСС. № 12 (55) 1996. С. 87

19. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. -Итар -ТАСС. № 12 (55) 1997. С. 7

20. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М.- Итар -ТАСС. № 2 (69) 1998. С. 83

21. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. -Итар -ТАСС. № 2 (69) 1998. С. 138

22. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. Итар -ТАСС. - № 9 (76) 1999. С. 24

23. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. -Итар -ТАСС. № 9 (76) 1999. С. 80

24. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк Российской Федерации. М. Итар -ТАСС. - № 9 (76) 1999. С. 121

25. Социально-экономическое развитие Приморского края. Итоги и перспективы развития.//Владивосток. 1995.

26. Текущий мониторинг и прогноз макроэкономических процессов. Департамент исследований, информации и статистики Банка России. М. 1996-1997.

27. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере (сгатистико-аналитические оперативные материалы). Банк России. М. Прайм. - № 12(46) 1996. С. 7

28. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере (статистико-аналитические оперативные материалы). Банк России. М. — Прайм. № 12(46) 1996. С. 21

29. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере (статистико-аналитические оперативные материалы). Банк России. М. — Прайм. № 12(46) 1996. С. 25

30. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере (статнстико-аналитические оперативные материалы). Банк России. М. — Прайм. № 12(46) 1996. С. 271. Научные публикации

31. Абалкин Л.И. Экономические реалии и абстрактные схемы // Вопросы экономики.- 1996. №12.- С.4-19

32. Абалкин JI. И. Страна располагает условиями для вывода экономики на путь устойчивого роста // Экономист. — 1996.- № 1.- С. 3-9

33. Белова С. Макроанализ экономики страны // Экономист. — 1993.- № 5. -С.47-62

34. Белоусов Р., Белоусов А., Белоусов Д. Инфляция: факторы, механизм, стратегия преодоления // Экономист.-1996.- №4. — С. 39-46

35. Богуславский М.М. «Иностранные инвестиции: правовое регулирование». М.: «БЕК», 1996. - 446 с.

36. Боргояков С.С. Автореферат диссертации. М.: - 1996. С. 7

37. Борисов С.М., Короткое П.А. Банковская система России: состояние и перспективы // Деньги и кредит. 1996. - № 8. - С.5-11.

38. Бочаров В.В. Финансово-креднтиые методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993. — 156 с.

39. Брагинский С.В. Кредитно-денежная политика в Японии. -М.: Наука, 1989.-193 с.

40. Бухвальд Е.М., Павлов И.Т. Инвестиционная политика в регионе. -М.: Наука, 1994.-85 с.

41. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998. - 246 с.

42. Востриков П.А. Состояние инвестиционной деятельности и проблемы кредитования инвестиций в России // Информационно-аналитические материалы. Центральный банк РФ.- 1996.- № 6.

43. Гайдар Е.Т. "Детские болезни" ностсоцнализма (к вопросу о природе бюджетных кризисов этапа финансовой стабилизации) // Вопросы экономики. 1997. - № 4. - С. 4-25.

44. Гайдар Е.Т. Аномалии экономического роста // Вопросы экономики. — 1996. № 12. - С. 20-39.

45. Гапоненко А.Л., Плущевская Ю.Л. Инфляция, ставка процента и ожидания // Деньги и кредит. 1995. - JVb 3. - С. 15-19

46. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страпы-альтернативный реформационный курс // Российский экономический журнал. 1997. -№ 1- С. 5-10

47. Горбунов Э., Стимулирование инвестиционной деятельности// Экономист. 1993. - № 3. - С. 3-11

48. Гранвиль Б. Инфляция: высокая цена и никакой отдачи // Вопросы экономики. — 1995. № 3. - С. 34-44

49. Гусева К., Маркова Н. Возможности активизации инвестиционной деятельности // Экономист. 1995. - № 7. - С. 3-17

50. Делягин М.Г. Россия в депрессии. Экономика: анализ проблем и перспектив // Вестник банковского дела. 1997. - №3.

51. Дзарасов С. Нужна новая стратегия реформ // Экономист. 1993. - №3. -С. 40-48

52. Доничев О. Инвестиционные возможности региона // Экономист. -1993. № 6. - С. 65-69

53. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. -М., 1994. 127 с.

54. Дубенецкий Я.Н. Проблемы развития инвестиционной деятельности российских банков // Деньги и кредит. 1996. - № 8. - С. 21-22

55. Евстигнеева Л., Евстигнеев Р., Макрорегулированне в переходной экономике: вопросы теории // Вопросы экономики. 1997. - № 8. - С.4-23

56. Иванова Л.И. Динамика кредитных вложений в экономику России и сезонные колебания // Деньги и кредит. 1996. - № 10. - С.43-46

57. Игошин Н.В. «Инвестиции: организация управления и финансирование». М.: Финансы, 1999. 414 с.

58. Илларионов А. Бремя государства // Вопросы экономики. 1996. - № 9.- С.4-27

59. Илларионов А. Природа российской инфляции // Вопросы экономики. — 1995.-№3.-С. 4-21

60. Илларионов А. Попытки проведения политики финансовой стабилизации в СССР и в России // Вопросы экономики. 1995. - № 7. - С. 4-37

61. Илларнонов А. Инфляция и экономический рост // Вопросы экономики.- 1997. -№ 8. -С. 91-111

62. Илларионов А. Теория "денежного дефицита" как отражение платежного кризиса в российской экономике // Вопросы экономики. 1996. -№12. - С. 40-60

63. Илларионов А. Модели экономического развития и Россия // Вопросы экономики. 1996. - №7. - С. 5-6

64. Инвестиционная деятельность в 1995 г. (но материалам Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации) // Экономист. -1996.- №8- С. 3-11

65. Инвестицнонная политика России (современное состояние, зарубежный опыт, перспективы) И Общество и экономика. -1995.- №4.

66. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме: теория н практика. -М.: Финансы и статистика . -1990. — 93 с.

67. Калашников Ю.Н., Лавров С.Н., Перская В.В. Инвестиционное сотрудничество: рынок и цены. М.: Внешторгиздат, 1991.- 196 с.

68. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Анталогия экономической классики т.2.- М.: Эконов. 1992. — 290 с.

69. Кириченко В. Макроэкономические предпосылки активизации промышленной политики // Российский экономический журнал. 1997. -№1. - С.20-26

70. Клепач А. Долговая экономика: монетарный, воспроизводственный и властный аспекты // Вопросы экономики. 1997. - № 4. - С. 42-56

71. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1995.- 184 с.

72. Кокорев В., Ремизов А. Модернизация кредитной системы России в условиях кризиса ликвидности: можно ли удешевить деньги без роста инфляции? // Вопросы экономики. — 1996. № 8. - С. 36-58

73. Коломиец А. На пороге инвестиционного бума? // Вопросы экономики. — 1996. №6. С. 154-159

74. Корнай Я. Устойчивый рост как важнейший приоритет (макроэкономические проблемы и экономическая политика венгерского правительства) // Вопросы экономики. 1996.- №10. - С. 23-38

75. Крылов В. О денежном дефиците в российской экономике. // Российский экономический журнал. -1997. №2.- С. 26-30

76. Крылов В.К. Насколько применима количественная теория денег? // Российский экономический журнал.-1997. № 5. - С. 50-56

77. Крючкова И.П. Инфляция и процентные ставки // Деньги и кредит. — 1995. №3. - С. 20-25

78. Кураков Л.П., Мухетдинова Н.М., Сергеенков В.Н. Инвестиционная политика в современных условиях. -М.: Республика, 1996. — 270 с.

79. Логинов В. Стабилизация или обострение кризиса // Вопросы экономики. 1995.-№7. -С. 48-61

80. Маевский В. Экономический рост, инфляция и мировая статистика // Вопросы экономики. 1996. - № 10. - С.125-136

81. Маевский В. Рогова А. Об активизации кредитования производства // Вопросы экономики. 1995. - № 8. - С.41-51

82. Маневич В., Козлова Е. Альтернативная модель денежно-кредитной политики // Российский экономический журнал. 1997.- №5. - С. 10-21

83. Манцевич А.К. Деньги, банки и кредитно-финансовые отношения в современной рыночной экономике. — М.Природопользование,1992. 255 с.

84. Малыгин А. Инвестиционной обеспечение воспроизводства основных фондов // Экономист. 1993. - № 10. - С. 11-19

85. Мартынов А. Государственное регулирование рынка капитала // Экономист. 1996. - № 1. - С. 27-34

86. May В. Экономическая реформа и политический цикл в современной России // Вопросы экономики. 1996. - № 6. - С. 25-41

87. Методические рекомендации о порядке организации н проведения конкурсов Министерства экономики РФ но размещению централизованных инвестиционных ресурсов. М.: Информэлектро, 1995.

88. Московкина Л.А. Кредитно-банковская система Южной Кореи // ЦПП ЦБ РФ. М.: 1996.

89. Московкина Л.А., Худокормова М.Г., Власова М.И., Познякова Л.А., Антипова О.Н., Центральный банк в банковской системе Италии // ЦПП ЦБ РФ. М.: 1995.

90. Никитин С.М. Теории инфляции и их эволюция // Деньги и кредит.1995.-№ 1.-С. 3-1090.0льеевич Ю. Монетаризм и Россия: проблемы совместимости // Вопросы экономики. 1997.- № 8. - С. 24-37

91. Пансков В. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики // Российский экономический журнал. -1997.- №1- С. 45-53

92. Петраков Н.Я. , Маневич К.Е., Брнедис Б.А. Об инвестиционной политике в России и становлении рыночной экономики // Финансы. 1996.- № 12. С. 3-8

93. Петров Ю. Оздоровление финансовой системы и нормативные методы государственного регулирования экономики // Российский экономический журнал. 1997. - №3. - С. 12-24

94. Поляков В.П., Московкина JI.A. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. М.: ИНФРА-М, 1996. 190 с.

95. Попов В.В. Экономический цикл и норма прибыли в США. М.: Наука, 1989.

96. Проблемы инвестиционной активности (из научного доклада Института проблем занятости РАН и Минтруда РФ) II Общество и экономика.1996. №7. - С. 26-36

97. Рогова О., Мастепанова Д., Денежное обращение: ориентиры и итоги. // Экономист.- 1996. №8- С. 77-87

98. Рудько-Силиванов В.В. Банковское дело в регионе. Владивосток, Дальнаука, 1995.- 274 с.

99. Рудько-Силиванов В.В. Банковский сектор экономики регулирование и ликвидность. Владивосток, Дальнаука, 1996.- 274 с.

100. Рудько-Силиванов В.В., Савалей В.В. Финансовые ресурсы региона.- Владивосток. Дальнаука. 1997. 180 с.

101. Савчук В.П., Прилихко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев. Абсолют-В. 1999.- 300 с.

102. Самуэльсон П. Экономнка.-М.: Ал гон, 1992. ТЛ 332 с.

103. Самуэльсон П. Экономнка.-М.: Алгои, 1992. Т.2 414 с.

104. Селезнев А. Банковская система- ядро инфраструктуры финансового рынка // Экономист. 1997. -№7 -С. 26-38

105. Сергиенко Я. Некоторые особенности монетарных процессов в переходной экономике России // Вопросы экономики. 1996. - № 8. - С. 2935

106. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов // М.: АО "Консалтбанкир" , 1993. 94 с.

107. Смирнов В. Арцишевский JI. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций // Российский экономический журнал. 1997. - №5. - С. 22-28

108. Степанов Ю., Еремина Т., Проблемы финансовой стабилизации, неплатежи. // Экономист. 1996. - № 9. - С. 23-31

109. Степанов Ю.В., Савинская Н.А., Гришин A.M., Никитин Г.Г., Мор-гачева И.А. Мониторинг предприятий в центральном банке // Деньги и кредит. 1997. - №8. - С. 10-22

110. Усов В.В. Деньги, денежное обращение, инфляция —М.: Банки и биржи, 1999.- 543 с.

111. Усоскин В.М. "Денежный мир" Милтона Фридмена. -М.: Мысль, 1989.-173 с.

112. Уткин Э.А. , Морозова Г.И., Морозова Н.И. Нововведение в банковском бизнесе России. М.: Финансы н статистика, 1998. - 350 с.

113. Федоров В., Ширшов В., Бойко С. Инвестиции и инфляция // Экономист. 1995. - № 5. - С. 45-57

114. Чернявский А., Бобылев Ю., Смирнов С., Материальное производство: динамика, структура, прогноз развития // Экономист. — 1993. №4. -С. 13-22

115. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. В. «Инвестиции» университетский учебник. М.: ИНФРА, 1999. - 1028 с.

116. Шахназаров А., Королева Н., Инвестиции: ситуация и перспективы // Экономист. 1994. - №1. - С. 18-26

117. Шмелев Н. Неплатежи проблема номер одни российской экономики // Вопросы экономики. - 1997. - № 4. - С. 26-41

118. Эдвин Дж. Долан Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Санкт-Петербург.- Санкт-Петербург оркестр, 1994. — 405 с.

119. Экономика Дальнего Востока: переходный период. Дальнаука. 1996 136 с.

120. Экономика России: текущий анализ макроэкономических процессов // Деньги и кредит. -1996. №10. С. 3-17

121. Юденков Ю.Н. Влияние банковской системы па развитие малого и среднего предпринимательства (российский и зарубежный опыт).-Информационно-аналигнческие материалы. Центральный банк РФ. 1996. № 12.

122. Якунин В.К. Вероятные последствия финансовой стабилизации для российских банков //Деньги и кредит. 1996. - №8. - С.23-26