Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования инвестиций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Марамыгин, Максим Сергеевич

• Марамыгин, Максим Сергеевич
• доктор экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации доктор экономических наук Марамыгин, Максим Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

ДЕНЬГИ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА. ВЗАИМООБУСЛОВЛЕННОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ИНВЕСТИЦИОННОГО

КЛИМАТА В ОБЩЕСТВЕ

1.1 Деньги и денежные потоки в современной экономике

1.2 Деньги как основа оценки инвестиционных процессов в обществе

1.3 Денежно-кредитный механизм и денежно-кредитная политика в формировании инвестиционного климата в обществе

И. ИНВЕСТИЦИИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

2.1 Понятие и экономическая сущность инвестиционного процесса.

2.2 Инвестиционная деятельность в современной России

III. ФИНАНСОВЫЕ ИСТОЧНИКИ РЕАЛИЗАЦИИ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.1 Собственные источники покрытия инвестиционных затрат конкретным инвестором ф 3.2 Заемные и привлеченные источники финансирования

3.3 Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности

IV. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И СТИМУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

4.1 Налоговое регулирование инвестиционной активности субъектов экономических отношений

4.2 Регулирование рынка ценных бумаг как неотъемлемой составляющей механизма привлечения денежных ресурсов для целей инвестирования

4.3 Денежно-кредитное регулирование инвестиционных процессов в национальной экономике

4.4 Стимулирование инвестиционной деятельности в российском обществе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования инвестиций»

Актуальность темы исследования. В основе экономической деятельности любого общества лежат денежные отношения. По мере развития они усложнялись, совершенствовались, перерастая в такую систему хозяйствования, когда денежные отношения пронизывают все сферы деятельности человека.

Важное место среди множества денежных потоков отведено инвестициям. Это особый сегмент экономики, предопределяющий направления и интенсивность всего экономического процесса в обществе. В то же время сами инвестиции подвержены воздействию со стороны государства и общества, отражая как в зеркале, все положительные и отрицательные аспекты общественных отношений. Именно поэтому исследование сущности и основ инвестиционного процесса позволяет формировать эффективный хозяйственный механизм в национальной экономике.

Познание сути инвестиций невозможно без исследования роли государства в экономике. В современной экономической системе государство осуществляет функцию верховного арбитра в экономических процессах, устанавливая общие правила игры для всех участников. Именно государство ответственно перед своими гражданами за достойный уровень жизни и социальное благополучие. Решение данных задач невозможно без полномасштабного воздействия на интенсивность инвестиционного процесса всеми доступными цивилизованными методами. При этом, по мере развития человеческого общества, все большее значение придается экономическим, а не административным методам управления, в числе которых можно выделить денежно-кредитную, фискальную и валютную политики.

Помимо государственного регулирования, существенное влияние на инвестиционную деятельность в обществе оказывает внутренняя обстановка на финансовых рынках, наличие инструментов инвестирования, достаточное количество квалифицированных участников сделок, развитость соответствующей инфраструктуры.

Каждое из названных направлений в отдельности не способно создать благоприятного инвестиционного климата в обществе. Для этого необходимо формирование цельного, единого инвестиционного механизма, основанного на рыночной свободе хозяйствующих субъектов и действенной системе государственного регулирования и контроля. Данный механизм может быть создан на основе комплексной целевой концепции стимулирования инвестиционной деятельности в российском обществе. Отсутствие данной концепции, на наш взгляд, существенно снижает эффективность инвестиционной деятельности в России.

Все эти вопросы составляют актуальность данного исследования, предопределяя выбор соискателя.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование теоретических основ инвестиционной деятельности в экономической системе, определение уровня государственного вмешательства в инвестиционный процесс, обоснование путей повышения эффективности проводимой денежно-кредитной политики с позиций интенсификации инвестиционной деятельности в обществе. Автор намеревается предложить систему мер, позволяющих государству экономическими методами активизировать инвестиционный процесс. При достижении заявленных целей решались следующие задачи:

Определить: - сущность и направление основных денежных потоков в экономической системе, выявить среди них место инвестиционных потоков;

-экономическую сущность инвестиционной деятельности в обществе, выявить основные факторы, определяющие ее интенсивность;

- и исследовать методологию формирования основных источников финансирования инвестиций;

-основные направления государственного воздействия на интенсивность инвестиционного процесса;

- место фискальной и денежно-кредитной политик, а также их наполнение, в ряду мер, воздействующих на повышение инвестиционной деятельности в обществе;

- наиболее предпочтительные инвестиционные инструменты;

Разработать: - программу государственной поддержки инвестиционной деятельности в обществе, включающей механизм саморегулирования участниками рыночных отношений;

- концепцию развития рынка ценных бумаг с одновременной реструктуризацией финансового рынка России;

Изучить: - международный опыт построения моделей финансирования инвестиционных проектов в развитых странах и путей привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.

Предметом исследования являются денежные отношения, возникающие в процессе подготовки и осуществления инвестиционной деятельности, с учетомгосударственного воздействия на интенсивность и направление данного процесса. Существенное внимание уделяется экономическому, а не административному характеру мер государственного воздействия.

Объектом исследования выступает как финансово-кредитный механизм, обеспечивающий функционирование инвестиционной сферы, так и деятельность государства и иных участников на рынке инвестиций.

Методологической и информационной базой исследования являются труды отечественных и зарубежных исследователей в области теории денег и денежных потоков, банковского дела, денежно-кредитного регулирования, фискальной и инвестиционной политики, реализуемых в рамках финансово-кредитного механизма рыночной экономики. В исследовании использован монографический и статистический материал по заявленной теме, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, обширный методический и справочный материал, данные из специализированных и периодических изданий.

Затронутые в диссертационном исследовании проблемы изучались в трудах ряда отечественных экономистов: И.А.Баева, С.В.Барулина, В.В.Бочарова, Э.Я. Брегеля, В.И. Букато, В.А. Галанова, B.C. Геращенко, JI.A. Дробозиной, Е.Ф. Жукова, Н.М. Зеленковой, В.П.Иваницкого, А. Ивантера, А.Н. Илларионова, А.Ю. Казака, В.И. Колесникова, JI.H. Красавиной, М.А. Крейниной, О.И. Лаврушина, М.Х. Лапидуса, Я.М. Миркина, М.В. Романовского, В.К. Сенчагова, Д.Г. Черника, А.Д. Шеремета и многих других. В работе использовались труды зарубежных исследователей: Г. Александера, Ю. Бригхема, Э. Долана, Дж. М. Кейнса, К. Кэм-пбелла, Дж. Г. Лоренса, М. Джонка, К. Маркса, П. Массе, Дж. Сакса, А. Смита, У. Шарпа, Л. Эрхарда и др.

Необходимые для научной работы глубина исследований и достоверность выводов достигаются за счет использования статистических и динамических методов системного, сравнительного и факторного анализа, а также методов группировок, динамического прогнозирования, экспертных оценок и графических изображений.

Научная новизна исследования и наиболее существенные результаты, полученные соискателем, состоят в следующем:

1. В области теории и методологии денег и денежного обращения.

1.1. Обобщены взгляды экономистов на функции денег, приведена авторская трактовка функций денег. Выявлены, систематизированы и квалифицированы инвестиционные и неинвестиционные денежные потоки, функционирующие в современной экономической системе. Обоснована авторская периодизация этапов развития денежного обращения в Российском государстве. Аргументировано вве-• дение в теоретический и практический оборот понятия приемлемости денег, выявлены факторы ее определяющие. Определена степень воздействия приемлемости денег на интенсивность инвестиционной деятельности в обществе. Выявлены факторы, влияющие на спрос на деньги в экономической системе;

1.2. Уточнена трактовка, и дано авторское определение категории «денежно-кредитная политика». Выявлены и проанализированы основные факторы воздействия на национальную экономику политик «слабого» и «сильного» рубля. Сформулирован и обоснован порядок эмиссии дополнительных денежных средств в российскую экономику и пути их безинфляционного освоения;

2. В области теории и методологии инвестиционной деятельности.

2.1. Уточнено экономическое содержание, исследованы взгляды экономистов и предложена авторская трактовка категорий «инвестиции», «капитальные

Ф вложения», «финансовый рынок», «рынок ценных бумаг». Приводится авторская структура видов инвестиций, в зависимости от сущностных характеристик составляющих. Обобщены концепции капитальных вложений, структурированы составляющие данной экономической категории. Дано авторское определение и обоснование стадиям инвестиционного цикла. Выявлены, сгруппированы и раскрыты факторы, определяющие привлекательность инвестиционной деятельности в обществе. Произведена авторская периодизация этапов развития инвестиционной деятельности в России;

2.2. Уточнена экономическая сущность акции. Выявлены и сформулированы: • положительные аспекты акции, как фондового инструмента (для эмитента и инвестора); • характерные черты современного российского рынка акций; • систематизированы факторы, влияющие на рыночную цену акции. Определены и структурированы основные каналы привлечения инвестиций в отечественную экономику. Приведена авторская классификация рынка облигаций РФ. Представлена авторская система мер, направленных на увеличение доходов населения;

3. В области теории и методологии налогообложения соискателем сформулировано и обосновано понятие «философии налогообложения». Приводится авторская трактовка генезиса взглядов экономистов на сущность налогов;

4. Основным практическим результатом выполненного исследования является разработанная соискателем комплексная целевая концепция стимулирования инвестиционной деятельности в российском обществе. В рамках данной концепции соискателем разработаны следующие новации:

4.1. в области совершенствования действующего инвестиционного механизма соискателем предложена и обоснована программа государственного воздействия на организацию рыночного инвестиционного механизма транзитивной экономики. Разработан коэффициент приемлемости предприятия-инвестополуча-теля. Доказана необходимость применения системы ускоренной амортизации. Обоснована необходимость использования европейской модели формирования системы источников финансирования инвестиционных проектов и программ в РФ. Определены методы стимулирования притока иностранного капитала в Россию;

4.2. в области совершенствования практики денежно-кредитного регулирования экономики автором разработана собственная модель такого регулирования, обоснована дифференциация норм обязательного резервирования для банковских учреждений, осуществляющих кредитование инвестиционных проектов. Предложена авторская модель институционального построения банковской системы России;

4.3. в области совершенствования деятельности на рынке ценных бумаг сформулирована и обоснована концепция развития рынка ценных бумаг. Определены стратегические задачи регулирования данного рынка в условиях транзитивной экономики. Предложена программа реструктуризации финансового сектора российской экономики. Разработаны предложения по стимулированию развития рынков как долгосрочных, так и краткосрочных ценных бумаг в РФ;

4.4. в области совершенствования действующего налогового механизма сформулирована и обоснована концепция инвестиционно-стимулирующего налогообложения с постадийным изменением уровня налогообложения.

Практическая значимость работы заключается в том, что предлагаемая автором комплексная целевая концепция стимулирования инвестиционной деятельности в российском обществе позволит оживить инвестиционный процесс в отечественной экономике без привлечения дополнительных средств, за счет оптимизации использования уже имеющихся ресурсов.

Выводы и рекомендации автора могут быть использованы в деятельности органов государственного управления как законодательной, так и исполнительной ветвей власти, при разработке стратегии инвестиционных сделок корпоративным сектором экономики, в процессе подготовки финансовых менеджеров всех уровней.

Апробация результатов исследования. По теме исследования опубликовано более 60 работ, объемом более 100 п.л., в том числе четыре монографических исследования (1999, 2000, 2001, 2002 гг. объем 59,4 п.л.), участие в шести учебниках и учебных пособиях (1994, 1996, 1997, 1999, 2001 гг. объем 27,4 п.л.), в том числе один с грифом министерства образования РФ (1997 г.), и один с грифом УМО (2001 г.), изданы девять учебно-методических разработок (Свердловск 1988, Екатеринбург, 1997, 1998, 2001 гг. объемом 11 п.л.).

Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования докладывались и обсуждались на семи Международных (Свердловск, 1990, 1991, Москва, Екатеринбург 2000 г., Москва, Сочи, Санкт-Петербург 2001 г.), пяти Всесоюзных, Межрегиональных, Российских научно-практических конференциях (Свердловск 1990, Казань, 2000 г., Пенза, Екатеринбург 2001 г.), и одиннадцать региональных научно-практических конференциях (Свердловск 1987, 1988, 1989, 1990, 1991 г., Ростов-на-Дону 1991 г., Екатеринбург 1992, 2001 г.).

Ряд положений и выводов диссертационного исследования нашли практическое применение в управленческих структурах банков города Екатеринбурга и Свердловской области, в Главном управлении Центрального Банка России по Свердловской области, Окружной инспекции Министерства по налогам и сборам по Уральскому федеральному округу, использовались руководством Екатеринбургской Фондовой Биржей, а так же применяются в учебном процессе Уральского государственного экономического университета, Академии управления и предпринимательства (Екатеринбург), Президентской программе переподготовки управленческих кадров России.

Структура диссертационной работы. Выполненное исследование состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованных источников, 46 приложений, 35 таблиц и 18 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Марамыгин, Максим Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Деньги являются основным компонентом любой, цивилизованно функционирующей экономической системы, основанной на использовании всей объективной совокупности стоимостных экономических категорий.

По мере развития общества развивались и усложнялись хозяйственные связи участников экономических отношений, что вызывало расширение спектра денежных потоков, всю совокупность которых можно разделить на две группы: инвестиционные и неинвестиционные. Неинвестиционные потоки - направление средств на потребление и поддержание в действии функционирующего капитала (с неинвестиционными целями).

Под инвестиционными потоками подразумевается направление средств на цели, связанные с формированием краткосрочных, среднесрочных или долгосрочных накоплений. К ним относятся сбережения и инвестиции, формирующие

• основу для всех остальных денежных потоков, циркулирующих вокруг финансового рынка. Определенную инвестиционную нагрузку несет выручка, полученная в результате реализации национального продукта (в рамках амортизационных отчислений).

Инвестиции представляют собой сложную категорию, трактуемую в научной литературе двояко: и как акт удовлетворения будущих потребностей в расширенном объеме (сущностное определение), и как сумму затрат (техническое определение). Экономически обоснованнее акцентировать внимание на сущностной характеристике инвестиций. Техническое наполнение данной категории показывает лишь определение части денежных потоков, во множестве циркулирующих в экономической системе, но не показывающее смысла направления данных средств. Осознание, что инвестиции, с точки зрения государственного строительства, представляют собой не столько затраты, сколько вложения в будущее поможет продуктивнее организовывать инвестиционный процесс, изыскивая большую сумму финансовых ресурсов.

В зависимости от сущностных характеристик инвестиции можно подразделить на следующие основные группы:

Во-первых, вложения в создание основных фондов, или капитальные вложения. Такие инвестиции можно назвать реальными или прямыми. В экономической литературе существует ряд концепций капитальных вложений: затратная, ресурсная, целевая, синтетическая и др.

Во-вторых, портфельные (финансовые) инвестиции или вложения в приобретение ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т.д.). Данный вид инвестирования реализуется посредством существования финансового рынка. Финансовый рынок представляет специфический механизм перераспределения временно свободных денежных ресурсов в экономической системе посредством специальных финансовых инструментов. Он состоит из рынка ценных бумаг и рынка ссудных капиталов, тесно взаимосвязанных между собой.

Прямые и финансовые инвестиции являются основными методами осуществления инвестиционной деятельности.

В-третьих, иностранные инвестиции, то есть привлечение иностранного инвестора в отечественную экономику. Данные инвестиции достаточно показательны с точки зрения привлекательности национальной экономики, приемлемости политики, проводимой правительством и уровнем инвестиционной привлекательности данного государства.

В-четвертых, инвестиции государственные, показывающие направления и способы вложения средств государством в различные отрасли национальной экономики, за счет бюджетов различных уровней.

В-пятых, инвестиции частные, то есть осуществляемые корпоративным (не государственным) сектором национальной экономики, рядовыми гражданами за счет собственных или привлеченных средств.

Особенности инвестиционной деятельности в российском обществе в последнее десятилетие обусловлены рядом существенных изменений в общественной жизни:

- проведена масштабная диверсификация форм собственности путем проведения приватизации государственной собственности и формирования целого ряда рыночных структур (банков, бирж, торговых компаний, брокерских фирм и т.д.);

- в хозяйственном обороте появился целый спектр финансовых инструментов, позволяющих реализовать свободный, рыночный перелив денежных средств как внутри экономической системы, так и с привлечением иностранных инвесторов (корпоративные облигации, казначейские и коммерческие векселя, иные фондовые инструменты).

Вместе с тем, факторы, определяющие привлекательность инвестиционных вложений в обществе, остаются неизменными: макроэкономические условия; направление развития государственного вмешательства в экономику; адекватная требованиям экономики законодательная база; наличие развитой рыночной инфраструктуры в обществе; внутренние финансовые и организационные условия самого инвестора.

Основным способом не административного воздействия на направления и интенсивность инвестиционных денежных потоков, является правильно проводимая денежно-кредитная политика (ДКП). Она представляет собой комплекс мероприятий, проводимых государством при посредничестве специальных финансово-кредитных институтов, направленных на достижение заранее обусловленного положительного экономико-социального результата. При этом, эффективность ДКП зависит от следующих параметров: состав институтов, проводящих от имени государства ДКП; мероприятия, проводимые в процессе реализации ДКП; основные цели (предполагаемы экономико-социальный результат) ДКП.

Центральный Банк РФ уже на протяжении нескольких лет реализует политику «слабого» рубля, что приводит как к положительным, так и отрицательным результатам. К положительным можно отнести: повышение деловой активности экспортеров, выручка которых растет более быстрыми темпами, чем издержки; увеличение ниши для сбыта продукции отечественными производителями на внутреннем рынке, вызванное удорожанием импортных аналогов и сокращением их доли на рынке. Отрицательные последствия, на наш взгляд, заключаются в следующем: усложнение обслуживания государством внешнего долга; удорожание инвестиционных программ национальных товаропроизводителей, основанных на иностранных технологиях или технике; поощрение на государственном уровне неэффективных товаропроизводителей. На наш взгляд, правильнее проводить взвешенную политику валютного курса рубля.

Общий анализ проводимой в России денежно-кредитной политики показывает ее низкую эффективность, что проявляется в слабом регулировании экономических процессов, не поощрении инвестиций, отсутствии заемного капитала в реальном секторе экономики. 9 Помимо неэффективной денежно-кредитной политики, серьезным тормозом развития инвестиций в стране является узкий платежеспособный спрос населения, снижающий инвестиционную активность. Мерами по его увеличению должны стать: оптимизация роли государства в распределении доходов на макро уровне (минимальные государственные социальные стандарты, минимальные фиксированные доходы); изменение соотношений между системой государственной социальной защиты и альтернативной (усиление опоры на последнюю), на основе политики высокой занятости и высокой цены рабочей силы; перераспределение источников финансирования социально-защитных мероприятий - от налогов и государственного бюджета к страховым взносам пред-• принимателя и работника; адресный учет нуждаемости в мерах социальной защиты; активизация негосударственных форм распределения и социальной защиты - некоммерческого сектора, общественной деятельности, различных форм кооперации (потребительской, финансовой, производственной), благотворительности; расширение системы ипотечного кредитования.

Анализируя развитие экономики России в последнее десятилетие, автор пришел к выводу о наличии двух групп причин, негативно сказывающихся на национальной экономике. Часть причин является общей для многих стран со слабой экономикой, другие характерны только для РФ.

1. Общие факторы. Во-первых, деструктивная роль государства в экономике кризисных стран (сращивание власти и деловых структур, лоббирование интересов местных олигархических групп, деформация внутреннего рынка путем введения налоговых и кредитных льгот для отдельных участников).

Во-вторых, односторонняя политика либерализации движения капитала в интересах отдельных групп.

В-третьих, опасная открытость и слабость надзора за фондовым рынком при неразвитой инфраструктуре (информационная непрозрачность, отсутствием эффективной защиты прав инвесторов, неразвитая правовая база, отсутствие механизма разрешения инвестиционных споров).

В-четвертых, искусственная политика стабилизации курсов национальных валют. Политика «управляемого» валютного курса проводилась или в виде введения валютного коридора, или путем привязки национальной валюты к западным. Но и то и другое приводило лишь к «ловушке стабильности». С одной стороны, стабильная и предсказуемая динамика курсов национальных валют позволила стабилизировать инфляцию, способствовала развитию национальных финансовых рынков, стимулировало приток иностранного капитала в экономику этих стран. С другой стороны, частные институты рынка оказались заложниками официальной политики стабильного и предсказуемого валютного курса. На него они ориентировались, осуществляя внешние заимствования и планируя погашение полученных кредитов. В результате постоянных дефицитов платежного баланса по текущим операциям и роста обязательств частных структур политика стабилизации курса приобрела искусственный характер.

2. Причины, характерные экономике РФ: платежный баланс страны и валютные резервы односторонне ориентированы на экспорт энергоносителей; активно привлекались нерезиденты на рынок ГКО; преобладание импорта в обеспечении рынка продовольственными и другими товарами массового спроса.

Кардинальное улучшение инвестиционной ситуации в России возможно только при принятии и реализации глобальной концепции стимулирования инвестиционной деятельности в российском обществе.

Концепция стимулирования инвестиционной деятельности в Российском обществе состоит из двух глобальных направлений. Первое - государственное воздействие на направление инвестиционных потоков и создание благоприятной инвестиционной среды. Второе - формирование условий для эффективной деятельности участниками инвестиционного процесса.

Первое направление, государственное воздействие на направление инвестиционных потоков и создание благоприятной инвестиционной среды, включает следующие четыре конкретных направления:

1.1. Для повышения эффективности инвестиционной деятельности в РФ автором предложена и обоснована программа государственного воздействия на организацию рыночного инвестиционного механизма. Программа включает следующие разделы:

I. Увеличение платежеспособного спроса, как населения, так и хозяйствующих субъектов.

1.1 Обоснованная индексация фиксированных доходов населения, погашение задолженности по заработной плате и пенсиям, широкое использование потребительского и ипотечного кредитования;

1.2 Изменение порядка кредитования отечественных товаропроизводителей с целью погашение взаимных неплатежей, расширение практики переучета векселей, в том числе и Банком России, изменение порядка рефинансирования коммерческих банков, насыщение денежного обращения платежными средствами путем организации клиринговых центров;

1.3 Развитие системы частных сбережений.

1.4 Развитие системы долгосрочного страхования жизни, позволяющего получать "длинные деньги" для их использования на инвестиционные цели.

II. Целенаправленные меры по развитию отечественного производства.

Государство может реализовать данные меры как прямым, так и косвенным порядком.

2.1 Косвенные меры по созданию благоприятных условий деятельности предприятий: регулирование объема и структуры импортных операций; расширение государственных закупок; проведение льготной, предсказуемой, обоснованной налоговой политики.

2.2 Прямое государственное воздействие на развитие производства возможно следующими способами: за счет финансирования высокоэффективных технологий, прежде всего конверсионных; путем создания лизинговых компаний, причем с государственным участием; привлекая иностранные инвестиции, прежде всего за счет создания льготных условий для концессионной деятельности, налоговых льгот, ускорения принятия закона о разделе продукции.

Во избежание инфляционных колебаний необходимо направлять дополнительные денежные средства: в отрасли с быстрой окупаемостью вложенных средств; в отрасли с высокой долей бюджетных отчислений; в проекты, позволяющие увеличить занятость населения впроизводственной сфере, что позволит сократить социальные выплаты из бюджета.

1.2. Помимо воздействия на спрос, существенное значение приобретает фискальная политика государства. При этом, определяющее внимание следует уделять не столько налоговому бремени, сколько философии налогообложения в

• обществе. Под философией налогообложения автор понимает основные методические и концептуальные решения, позволяющие в должной мере оказывать позитивное влияние на важнейшие денежные и производственные потоки в национальной экономике, с целью достижения заданных пропорций развития.

Предлагается реализовать инвестиционно-стимулирующую концепцию системы налогообложения в России, включающую следующие направления:

1. Общий объем налогового бремени снижается до экономически приемлемого уровня, определенного экономической теорией и подтвержденной практикой развитых и развивающихся стран. Таким ориентиром должен стать коэффициент налоговых отчислений отнесенный к денежной массе М2. Предельный уровень налоговых сборов не должен превышать 40%.

2. В переходный период экономического развития налоговое бремя рас

• пределяется в равных долях между физическими и юридическими лицами. После выхода на уровень экономического развития цивилизованных стран, кардинального роста доходов населения, существенного повышения уровня жизни (соответствующего развитым странам) упор в налогообложении должен быть перенесен на физических лиц.

3. Налоговая нагрузка на юридические лица ставится в зависимость от финансового состояния плательщика, фазы цикла его экономического развития (в соответствии с предлагаемой моделью). Низкие или высокие налоговые ставки должны стимулировать товаропроизводителя к саморазвитию, расширению производства, внедрению новых техники и технологий, освоению новых видов бизнеса.

1.3. Серьезные изменения необходимо внести в деятельность такого сегмент финансового рынка, как рынок ценных бумаг. Одной из основных причин финансового кризиса, поразившего экономику страны в 1998 году явилось отсутствие четкой и ясной системы регулирования рынка ценных бумаг. Данная система не создана до сих пор.

Система регулирования рынка ценных бумаг должна способствовать решению следующих задач: формирование действенного механизма привлечения частных инвестиций корпоративный сектор экономики (и в первую очередь мобилизация средств населения на эти цели); формирование механизма без инфляционного покрытия дефицита госбюджета с помощью инструментов рынка ценных бумаг, при условии одновременного стимулирования инвестиций в корпоративные обязательства; создание действенного механизма привлечения средств населения в инвестиционные программы при помощи рынка ценных бумаг; реальная защита прав инвесторов, эмитентов, прочих участников сделок на рынке ценных бумаг от недобросовестных действий контрагентов; содействие скорейшему интегрированию отечественного рынка ценных бумаг в мировые рынки, при одновременном обеспечении прав отечественных участников в глобальных финансовых потоках; вытеснение с рынка некачественных бумаг, суррогатов, недобросовестных участников; создание условий для появления «эффективного собственника» в отечественной экономике.

Все вышеназванные задачи можно назвать стратегическими. Решение каждой из них по отдельности практически невозможно, так как они взаимосвязаны. Поэтому предлагается концепция развития рынка ценных бумаг, учитывающая рыночный статус данного сегмента национальной экономики, и главенствующую роль государства в процессе регулирования деятельности на нем. Концепция подразумевает формирование такого рынка, который будет способствовать переливу капитала между отраслями экономики, от инвесторов к капитало-потребителям, из-за рубежей России внутреннему эмитенту, предотвратит отток инвестиционных ресурсов из страны.

В концепции выделяются следующие три основные направления: 1. Политико-социальные, макроэкономические условия (формирование общего благоприятного макроэкономического и политического климата в экономике). Предлагаемые направления развития: широкая институциональная поддержка как мелких, так и крупных инвесторов; существенное сокращение доходности и объемов заимствования на рынке государственных обязательств; обязательное реформирование системы управления государственными пакетами акций промышленных компаний; более широкое, но одновременно осмысленное применение процедур банкротства; упрощение и либерализация налогового ме

• ханизма при осуществлении операций на рынке ценных бумаг, с целью сокращения вынужденного оттока капитала в оффшорные зоны со стороны отечественных брокеров (дилеров) и привлечения на рынок профессиональных иностранных участников; всемерное привлечение сбережений населения в гарантированные государством инвестиционные проекты посредством рынка ценных бумаг.

2. Внутриотраслевые условия. Предлагается проведение ряда новаций, направленных на самоорганизацию профессиональных участников рынка: коренное преобразование инфраструктуры рынка ценных бумаг; обязательное введение института групповых исков; формирование системы страховых и компенсационных фондов с правом добровольного членства, определяемого кругом первоклассных операторов рынка; совершенствование системы корпоративного управления; формирование механизма коллективного инвестирования с целью диверсификации рисков при одновременном снижении операционных издержек.

3. Инструментарий рынка ценных бумаг (создание инструментария рынка, сочетающего рыночный уровень доходности, адекватный реальному риску принимаемому на себя инвестором, и определенный уровень независимости от неблагоприятных макроэкономических и внутриотраслевых изменений): корпоративные облигации, обеспеченным недвижимостью; использование облигаций первоклассных иностранных финансовых институтов, допущенных на отечественный рынок и обязующихся вкладывать значительную часть (по нашему мнению не менее 75%) аккумулированных средств в российскую экономику.

1.4. Следующим направлением развития инвестиционной активности в России является совершенствование денежно-кредитного регулирования в стране. Концептуально, направления данного совершенствования выглядят следующим образом:

I. Резервные требования ЦБ к коммерческим банкам: дифференцировать ^ резервные требования в зависимости от срочности создаваемых привлеченных пассивов, в увязке с направлением использования данных средств; выравнить нормы резервных требований к однотипным видам привлеченных пассивов вне зависимости от вида валюты; использовать средства, находящихся на счетах в ЦБ в составе резервных требований, в качестве финансового ресурса для гарантирования части вкладов, размещенных в банковских учреждениях (в условиях отсутствия иного механизма гарантирования вкладчиков).

2. Операции на открытом рынке: ограничение активности ЦБ на рынке государственных долговых обязательств; введение института переучета векселей крупнейших компаний страны от банковского сектора.

3. Расширение практики рефинансового кредитования коммерческих банков со стороны ЦБ: расширение практики долгосрочного рефинансового кредитования банковской системы с одновременным стимулированием инвестиционных операций с реальным сектором экономики; поощрение банков, уже работающих с реальным сектором экономики; повышение информированности ЦБ о состоянии национальной экономики и диверсификация кредитных рисков.

4. Валютное регулирование: отказ от механизма обязательной продажи валютной выручки экспортерами государству; проведение политики сильного рубля с одновременным внесением корректив в систему внешнеэкономических отношений РФ со странами ближнего зарубежья.

Вторым направлением концепции стимулирования инвестиционной деятельности в Российском обществе является формирование условий для эффективной деятельности участниками инвестиционного процесса.

В данной части концепции рассматриваются источники финансирования инвестиционной деятельности и инструментов инвестирования в российской экономике.

2.1. В условиях современной экономики основным собственным внутренним источником финансирования инвестиционных проектов является не прибыль, а амортизационные отчисления.

2.2. Другим серьезным источником можно считать акционирование бизнеса. Акция представляет собой универсальный фондовый инструмент, удобный для всех участников инвестиционного процесса.

В целом можно выделить наиболее характерные черты современного российского рынка акций:

- это рынок крупных институциональных инвесторов, оперирующих значительными средствами и крупными пакетами акций;

- абсолютное преобладание внебиржевой формы заключения сделок между его участниками;

- основная доля рыночного оборота приходится на скупку стратегическими инвесторами контрольных пакетов акций приватизированных предприятий;

• - возрастает разборчивость инвесторов;

- начались позитивные сдвиги в инфраструктуре рынка (происходит становление цивилизованной системы регистраторов, депозитариев и организаторов торговли на рынке ценных бумаг);

- сохраняется тесная взаимосвязь между состоянием рынка и политической ситуацией в стране;

- котировки акций стали чувствительны к крупным изменениям мировой конъюнктуры;

- сохраняется значительная зависимость конъюнктуры рынка акций от заказов иностранных инвесторов, предъявляющих основной спрос на бумаги тех или иных предприятий;

- со стороны крупнейших российских эмитентов растет интерес к про

• грамме выпуска ADR и GDR.

2.3. Помимо акций существенным инвестиционным инструментом являются облигации.

Особенностью рынка долговых обязательств России можно считать преобладание государственных долговых обязательств над корпоративными. Именно поэтому кризис государственных долговых бумаг столь существенно сказался на данном сегменте финансового рынка. Причинами кризиса на рынке государственных ценных бумаг являются: высокая зависимость российского финансового рынка от иностранного капитала; начало кризиса других развивающихся рынков; постоянно увеличивавшийся дефицит бюджета; разрыв между благоприятной ситуацией на финансовом рынке и неблагоприятным инвестиционным климатом в экономике страны в целом; чрезмерные риски процентных ставок; ресурсная ориентированность экспорта России; высокая зависимость финансового рынка от политической ситуации в стране; неэффективная законодательная база Российской Федерации.

Учитывая тесную связь всех инструментов, обращающихся на фондовом рынке, необходима, реализовать программу реструктуризации российского финансового сектора, учитывающая опыт других развивающихся рынков.

В основе данной программы располагаются следующие принципы: оптимальная концентрация финансового и банковского капитала; создание универсальных финансовых институтов, участвующих во всех направлениях финансовой деятельности, в частности, более активная интеграция банков и страховых компаний, а также коммерческих и инвестиционных банков; налаживание системы корпоративного управления, введение механизмов жесткого контроля за деятельностью банков; увеличение доли иностранного капитала в финансовом секторе с целью привлечения нового капитала, свежих идей, навыков и технологий, а также восстановления доверия инвесторов и вкладчиков.

Дальнейшее развитие рынка долгосрочных облигаций в России возможно путем переоформления задолженности предприятий и организаций в данные обязательства с последующей продажей. Данная продажа имеет два основных положительных аспекта:

Во-первых, государство, которому должны корпоративные предприятия (платежи в бюджет, внебюджетные фонды и т.д.), получает в свое распоряжение денежные средства. Кроме того, сами должники, видя перспективу длительных неуплат налогов и иных обязательных платежей, будут более аккуратно относиться к данным обязательствам.

Во-вторых, данный шаг может существенно повысить шансы привлечения внешних инвестиций в корпоративный сектор экономики. Переоформление долга в корпоративные облигации позволяет не только реструктурировать долг, но и придать ему более упорядоченную форму.

Как показывают наши исследования, в современной России уже сформирован круг покупателей данных бумаг, к которому можно отнести:

- менеджеров и собственников компаний, которые видят возможности роста своего бизнеса;

- стратегических инвесторов, желающих взять под контроль определенные виды бизнеса, связанных с их основным бизнесом;

- финансовых посредников, заинтересованных в построении схем дальнейшей перепродажи данных корпоративных обязательств.

2.4. Помимо акций и облигаций, существенный сегмент российского финансового рынка заполнен векселями. В вексельном обращении существует целый ряд проблем, приведший к скоплению в экономике огромной массы не просто сомнительных, но попросту безнадежных векселей.

• Возможным выходом из создавшейся ситуации могло бы быть налаживание электронных систем вексельных расчетов с включением в них специализированных участников вексельного обращения.

Надлежащим образом защищенная электронная система: позволила бы реально контролировать и регулировать объемы и направления вексельных потоков в масштабах России; позволила бы вымывать с рынка ненадежные, сомнительные векселя путем отказа принятия их в операционную систему; поставила барьер на пути уклонения от уплаты налогов по вексельным операциям; устранила с рынка откровенно фальшивые, поддельные векселя.

2.5. Помимо собственного капитала, в экономике любой современной цивилизованной страны важное место принадлежит иностранным инвестициям. В работе отмечено, что зарубежный капитал начинает поступать только в ту

• страну, в которой нормально развивается отечественный бизнес, существуют гарантии сохранения и преумножения капитала для его собственника (независимо от гражданства). Исходя из этих предпосылок можно констатировать, что слабость потока иностранных инвестиций в российскую экономику - это результат действия внутренних факторов. Можно выделить следующие методы стимулирования притока иностранного капитала в РФ:

- помощь в сборе информации об инвестиционных возможностях как всей страны, так и в разрезе отдельных регионов и отраслей экономики;

- предоставление возможности формировать удобную схему финансирования проектов, выделение земли и проч.;

- протекционистские тарифы на товары, конкурирующие с теми, что производит иностранный инвестор;

- беспошлинный ввоз оборудования и материалов для реализации инвестиционного проекта;

• - фиксирование, или введение «валютного коридора», предсказывающего поведение обменного курса национальной валюты;

- налоговые льготы;

- законодательная защита.

2.6. Существенным фактором развития инвестиционной деятельности в России является государственная поддержка как самих инвестиционных проек

• тов, так и предприятий, их осуществляющих. Выбор проектов, которым возможна государственная поддержка, может осуществляться при помощи расчета коэффициента приемлемости предприятия-инвестополучателя. Данный коэффициент не показывает экономической целесообразности инвестиционного проекта, а направлен на определение возможности долговременного вложения средств, при условии благоприятного результата финансово-экономического анализа.

При расчете коэффициента анализируются как макроэкономические (характер отрасли, в которой реализуется проект; характер отрасли работы предприятия-инвестополучателя; географическое и административное расположение инвестиционного проекта; характер отношений владельцев бизнеса и высшего менеджмента с властью; состав владельцев предприятия и их деловая репутация), так и микроэкономические показатели (наработанный производственный и инвестиционный потенциал предприятия; качество управления предприятием; финансовая оценка как самого предприятия, так и инвестиционного проекта; качество и глубина экспертного исследования всех сторон проекта; наличие четкой и обоснованной инвестиционной программы развития предприятия-инвестополучателя).

Реализация данной концепции стимулирования инвестиционной деятельности в Российском обществе позволит, на наш взгляд, добиться существенного оживления инвестиционной активности в обществе, что в свою очередь, повысит благосостояние граждан России и выведет страну на передовые экономические рубежи современной цивилизации.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Марамыгин, Максим Сергеевич, 2002 год

1. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 26.06.1991 г.

2. Об иностранных инвестициях в РСФСР: Закон РСФСР от 4.07.1991 г.

3. Об основах налоговой системы в Российской Федерации: Закон РФ от 27.12.1991г.

4. О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России). Закон РФ № 394-1 от 2 декабря 1990 г.

5. Об акционерных обществах. Закон РФ от 24 ноября 1995г.

6. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Закон РФ от 9 июля 1999г.

7. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон РФ от 25.02.99г.

8. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Закон РФ № 46-ФЗ от 5 марта 1999 г.

9. О рынке ценных бумаг. Закон РФ №39-Ф3 от 22 апреля 1996 г.

10. О простом и переводном векселе. Закон РФ N 48-ФЗ от 11 марта 1997 г.

11. О реструктуризации кредитных организаций. Закон РФ N 144-ФЗ от 8 июля 1999 г.

12. О банках и банковской деятельности. Закон РФ N 395-1 от 2 декабря 1990г.

13. О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций. Закон РФ N 40-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

14. Об организации страхового дела в Российской Федерации. Закон РФ от 31 декабря 1997г. № 157-ФЗ

15. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Закон РФ № 136 ФЗ, от 29 июля 1998 г.

16. Бюджетный Кодекс Российской Федерации. Закон РФ № 145 ФЗ, от 31 июля 1998 г.

17. О совершенствовании работы с иностранными инвестициями: Указ Президента РФ от 27.09.1993г.

18. О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности, в том числе осуществляемой с привлечением иностранных кредитов: Указ Президента РФ от 10.06.1994г. №1199.

19. О защите интересов инвесторов: Указ Президента РФ от 11.06.1994г. №1233.

20. О частных инвестициях в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 17.09.1994г. №1928.

21. О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации: Указ Президента РФ от 26.07.1995г. № 765.

22. О государственной программе защиты прав инвесторов на 1998 1999 гг. Постановление Правительства Российской Федерации от 17 июля 1998г. № 785.

23. О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации. Постановление Правительства РФ от 19 декабря 1997г. № 1605.

24. О введении в действие Положения о простом и переводном векселе. Постановление Совета Народных комиссаров СССР N 104/1341 от 7 августа 1937 г.

25. Алексашенко С. Может ли слабый рубль укрепить российскую экономику? //Эксперт, №19, 22 мая 2000 г.

26. Абалкин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы //Вопросы экономики. 1998. № 7.

27. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

28. Алексеенко М.М. Взгляд на развитие учения о налоге. Харьков, 1870.

29. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Самара: Сам.Вен, 1992.

30. Андрюшкин С.А. Законотворчество и процесс регулирования системы кредитных отношений в России. //Бизнес и банки. № 25 (451), июль 1999.

31. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: КОНТУР, 1998.

32. Бабич A.M., Павлова J1.H. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. М. ЮНИТИ, 2000.

33. Бабич A.M., Павлова JI.H. Государственные и муниципальные финансы. М.: ЮНИТИ, 2000.

34. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1994.

35. Банки и банковские операции /Е.Ф.Жуков, Л.М.Максимова, О.М.Макарова и др. /Под ред. Е.Ф.Жукова. М.: ЮНИТИ, 1997.

36. Банковский портфель 1 (Книга банкира. Книга клиента банка. Книга инвестора) /Отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М.: СО-МИТЕК, 1994.

37. Банковское дело. Справочное пособие /Под ред. Ю.А.Бабичевой. М.: Экономика, 1993.

38. Банковское дело. Учебник. /Под ред. О.И.Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.

39. Банковское дело: Учебник. /Под ред. В.И.Колесникова, Л.П.Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 1999.

40. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001.

41. Бартенев С.А. Экономические теории и школы. М. БЕК, 1996.

42. Белоусов А. Не время для эйфории //Эксперт №21,5 июня 2000 г.

43. Беляков A.B., Костюкович Н.В. О роли государства в реструктуризации банковской системы //Бизнес и банки, № 22 (500), май, 2000 г.

44. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко A.B. Фондовый рынок. М.: «ВИТА-ПРЕСС». 1998.

45. Берстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. Теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 1996.

46. Бизнес в России. Универсальный юридический справочник /Под ред. М.Ю. Тихомирова. М.: 1996.

47. Бирман A.M. Очерки теории советских финансов. Сущность и функции финансов. М.: Финансы, 1968.

48. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.

49. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. М.: Ника-Центр, 1999.

50. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Ника-Центр, Эльга, 1998.

51. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов. Калининград, 1997.

52. Богуславский М.М. Правовое положение иностранных инвестиций. М., 1993.

53. Бор М.З., Пятенко В.В. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

54. Борисов С.М. Рубль: золотой, червонный, советский, российский. М.: ИН-ФРА-М, 1997.

55. Борисов С.М. Финансовый кризис и внешняя зависимость России. //Деньги и кредит. 1998. №. 10. С. 37 50.

56. Борисов С.М. Валютные проблемы новой России. М.: ИМЭМО РАН, 2001.

57. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит. М.: Финансы. 1968.

58. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

59. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2 томах. Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997.

60. Брянцев Л.П. Проблемы оживления российского инвестиционного рынка. //Бизнес и банки, № 12 (438), март 1999 г.

61. Бугров A.B. Кредит в России до зарождения первых банков //Деньги и кредит. 2000. № 11. С. 67-73.

62. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России /Под ред. М.Х.Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 1996.

63. Букато В.И. Банки и реальная экономика: поиск новых форм взаимодействия //Деньги и кредит. 1998. № 5. С 24 27.

64. Булатов A.C. Особенности капиталообразования в современной России //Деньги и кредит. 2001. № 7. С. 34 49.

65. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта. М.: АО «ДНС», 1994.

66. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.:1 Федеративная Книготорговая Компания. 1998.

67. Бюджетная система Российской Федерации. Учебник. /Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. М.: Юрайт, 1999

68. Бюллетень иностранной коммерческой информации № 98 99, от 30.08. 2001 г.

69. Веретенникова О.Б. Финансы предприятий: Учебное пособие. Екатеринбург: УрГЭУ, 2001.

70. Вестник Банка России, 1999, № 76.

71. Виленский А. Парадоксы государственной поддержки частного бизнеса //Вопросы экономики. 1997. №6. С. 104 -112.

72. Вишнепольский К. и др. Сколько нам нужно для счастья //Эксперт, № 48, 16 декабря 1998 г.

73. Власов A.B. Внешнеэкономические отношения России: внешний долг //Деньги и кредит. 2001. № 10. С. 35 38.

74. Водянов А. Дорогой рубль кусается //Эксперт, № 27, 17 июля 2000 г.

75. Водянов А. Как запустить инвестиции //Эксперт, № 34, 17 сентября 2001 г.

76. Волков В.Н. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году //Деньги и кредит, 2000. № 2.

77. Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом: Учебник. М. Екатеринбург: «Издательский дом «ЯВА», 1998.

78. Гавриленков Е. Как остудить горячие деньги //Эксперт, № 28, 24 июля 2000 г.

79. Гавриленков Е. Сквозь призму курса //Эксперт, № 5, 5 февраля 2001 г.

80. Галиев А., Гурова Т., Краснова В., Рубченко М. Фискальное танго //Эксперт № 44, 22 ноября 1999 г.

81. Генкин A.C. Денежные суррогаты в российской экономике. М.: Альпина, 2000.

82. Гитман JL, Джонк М. Основы инвестирования. М.: Изд. «Дело». 1997.

83. Глазунов В.Н. Оценка риска реальных инвестиций. //Банковские технологии. 1998. №6. С. 30-32.

84. Главное — рост доходов населения: интервью с вице-спикером Государственной думы РФ Георгием Боосом. //Эксперт №21,5 июня, 2000 г.

85. Гнилетская Е. Мировой инвестиционный рынок: существующие риски и место России в международном инвестиционном портфеле //Управление риском, № 1, 2001.

86. Голицын Ю. Частные инвесторы дореволюционной России. //Эксперт, № 14, 10 апреля 2000 г.

87. Голиченко О.Г. Деньги, инфляция, производство: моделирование в условиях несовершенной конкуренции. М.:Экономика, 1997.

88. Голубев С.А., Козлачков А.А., Гузнов А.Г. О роли Банка России в построении современной экономики: некоторые юридические и экономические аспекты. //Деньги и кредит. 1999. № 2. С. 3 7.

89. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 -ая (принята 21.10.1994г.). Ч. 2-ая (принята 22.12.1995г.).

90. Грибкова Н.Б. Налоговый механизм стимулирования инвестиций в России и роль амортизационной политики в нем //Финансы. 2001. № 5. С. 36 39.

91. Грицун Ю. Возможности вексельного кредитования в условиях банковского кризиса //Банковский аудит. 1998. № 4. С. 2 6.

92. Гурова Т. На старте российской мечты //Эксперт, № 45, 3 декабря 2001г.

93. Гусев Д.В. Налоговый климат как фактор привлечения иностранных инвестиций //Финансы. 2000. № 5. С. 41 44.

94. Гусева К.Н. Долгосрочное кредитование как метод интеграции банковского и промышленного капиталов //Деньги и кредит. 2000. № 7. С. 16-23.

95. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России /Науч. Ред. Л.В.Горбатова. М.: Дело, 1998.

96. Денежное обращение и банки. Учебное пособие. /Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Г.В.Толоконцевой. М.: Финансы и статистика, 2000.

97. Денежное обращение и кредит в СССР. Учебник. /Под ред. B.C. Геращенко. М.: Финансы и статистика, 1986.

98. Денежное обращение и кредит при капитализме. Учебник. /Под ред. J1.H. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1989.

99. Деньги и кредит в социалистическом обществе. Учебник. /Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1990.

100. Деньги и финансы /Под ред. И.Т.Балабанова. С-Пб.: ПИТЕР, 2000.

101. Деньги, кредит, банки. Учебник. /Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.

102. Деньги, кредит, банки. Учебник. /Под ред. Е.Ф. Жукова М.:ЮНИТИ, 1999.

103. Деньги, кредит, банки в Российской Федерации. Учебное пособие. /Под ред. О.Г.Семенюты. Ростов-на-Дону, 2000.

104. Деньги России: 1000 лет /Под ред. А.С.Мельниковой. М.: РОДИНА-ФОЛИО, 2000.

105. Джонс Э. Деловые финансы. М. ЗАО «ОЛИМП БИЗНЕС», 1998.

106. Динкевич А.И., Игнацкая М.А. Россия 90-х: системный кризис переходной экономики. //Деньги и кредит. 1998. №8. С 45.

107. Долан Э., Линдсей Д. Рынок: макроэкономическая модель. М. Автокомп, 1992.

108. Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.-Л. «Профико». 1991.

109. Долан Э. И др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: САНКТ-ПЕТЕРБУРГ ОРКЕСТР. 1994.

110. Долженкова Л.Д., Родзинский Ю.Л. Валютный контроль и инвестиционный климат //Банковское дело, № 7, 2001.

111. Долженкова Л., Родзинский Ю. Уроки мексиканского и азиатского кризисов для восстановления финансового рынка России //Рынок ценных бумаг. 1999. № 1.С. 58-62.

112. Доронин И.Г. Международный финансовый кризис: причины и последствия. //Деньги и кредит. 1999. №2.

113. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. М.: Финстатинформ, 1993.

114. Доунс Д., Гудман Д. Финансово-инвестиционный словарь. М.: ИНФРА-М. 1997.

115. Дьяченко М.Ф. История финансов СССР (1917 1950). М.: Наука, 1978.

116. Единообразный Закон о переводном и простом векселе. Женева, 1932.

117. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Методология и методика. Воронеж: Издательство Воронеж, гос. ун-та, 1998.

118. Ендовицкий Д.А. О концепции анализа инвестиций. //Аудит и финансовый анализ. 1999. № 1.

119. Ерофеев А. Динамика и структура иностранных инвестиций в России //Инвестиции в России. 1997. №11-12. С. 16 23.

120. Ершов М.В. Финансовые механизмы в современном мире: кризисный опыт конца 90-х годов. М.: Экономика, 2000.

121. Жданов А. Доля еще будет //Деловой квартал, № 34, 8 октября 2001г.

122. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебник. М.: ЮНИТИ,1995.

123. Жупанов С. Коммерческие банки и инвестиции //Рынок ценных бумаг. 1998. № 14. С. 79-81.

124. Зеленкова Н.М. Финансирование и кредитование капитальных вложений. М.: Финансы и статистика, 1990.

125. Златогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Минск: Экоперспектива, 1998.

126. Зубченко JI. Структура инвестирования предприятий в ведущих странах Европы //Бизнес и банки, № 13 (335), март 1997 г.

127. Иванов В. Н., Суворов А. В. Важнейшие задачи государственной политики доходов // Экономическая наука современной России, 1999, № 2.

128. Ивантер А. Палки в колеса: итоги апреля //Эксперт № 20, 29 мая 2000 г.

129. Ивантер А. Потребительский бум тормозит сбережения //Эксперт № 9, 6 марта 2000 г.

130. Ивантер А., Бессонов В., Кириченко Н. Деньги грядущие нам готовят что? //Эксперт № 28, 24 июля 2000 г.

131. Ивантер А., Маковская Е. Валюта любит расчетливых //Эксперт № 4, 29 января 2001 г.

132. Игонина JI.JI. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности //Финансы. 2001. № 9. С. 61 64.

133. Игонина JI.JI. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики //Финансы. 2000. № 10. С. 56 60.

134. Идрисов А. Должник, продайся! //Эксперт, № 9, 6 марта 2000 г.

135. Идрисов А.Б. Инвестиционный анализ в банке. //Банковские технологии.1996. № 11. С. 68-71.

136. Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов. //Эксперт № 8, 28 февраля 2000 г.

137. Илларионов А.Н. Расходы и долги государства — бремя для экономики //Бизнес и банки, № 48 (318), ноябрь 1996 г.

138. Инвестиционно-финансовый портфель. (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника). М.: СОВМИНТЕК, 1993.

139. Инвестиционное проектирование социально-культурной сферы /Под ред. А.Б.Колтынюка. С-Пб., 2000.

140. Инвестиционный рейтинг российских регионов в 1999-2000гг. // Эксперт. 2000. №41.

141. Информация к Всероссийскому совещанию налоговых органов Российской Федерации и Федеральной службы налоговой полиции "Об итогах работы Министерства Российской Федерации по налогам и сборам за 2000 год" //http://www.minfin.ru

142. История бумажных денег России и Урала. /Под ред. Марамыгина М.С.: Екатеринбург, 1999.

143. История денег и кредита. М.: Издание коммунистического университета им. Я.М.Свердлова. 1925.

144. Казак А.Ю., Князева Е.Г., Точилов И.И. Влияние косвенного налогообложения на экономические интересы общества //Финансы, денежное обращение и кредит, научные записки, выпуск № 8. Екатеринбург, УрГЭУ, 2001.

145. Казак А.Ю., Котляров М.А. Основы денежно-кредитного регулирования экономики. Учебное пособие. Екатеринбург: УрГЭУ, 1999.

146. Казак А.Ю., Калинина Т.Н., Шатковская Е.Г. Теория и практика формирования ресурсной базы коммерческого банка: Учебное пособие. Екатеринбург: УрГЭУ, 1999.

147. Капелинский Ю.И. Теоретические аспекты финансового инжиниринга с использованием ценных бумаг //Банковские услуги. 1999. № 1. С. 10-14.

148. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: «Гелиос АРВ». 1999.

149. Кейнс Дж. М. Избранные произведения: Пер. с англ. М.: Экономика, 1993.

150. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. Базовый курс. С-Петербург: ПИТЕР, 2000.• 154. Кириллов H.H., Лапидус М.Х. Совершенствование финансово-кредитныхотношений в строительстве. М.: Финансы и статистика, 1981.

151. Кириченко В. Между спросом и предложением //Эксперт, № 26, 10 июля 2000 г.

152. Кирьян П., Соболь А. Блокада прорвана. //Эксперт, № 48, 24 декабря 2001г.

153. Киряк П. Минфин иногда медлит //Эксперт, № 25, 3 июля 2000 г.

154. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

155. Козлов А. Глобализация финансовых рынков и ее воздействие на банковскую систему России. //Деньги и кредит. 1998. №6. С.З.

156. Козлов Г.А. Теория денег и денежного обращения. М.: Госфиниздат, 1946.

157. Кокурин Д.И. Финансовые источники инновационной деятельности отечественных предприятий //Финансы. 2001. № 1. С. 19 — 22.

158. Кокшаров А. Рецессия не помеха //Эксперт, № 42, 8 ноября 1999 г.

159. Колби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М.: АЛЬПИНА, 1998.

160. Колесников В.И., Шмырева А.И., Климов А.Ю. Проблемы валютного регулирования в странах с рыночной экономикой. Новосибирск: Наука, 1999.

161. Колтынюк Б.А. Инвестиционное проектирование объектов социально-культурной сферы: Учебник. С-Пб.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

162. Конопляник А. Россия и ОПЕК: союзники или конкуренты? //Эксперт № 31,28 августа 2000 г.

163. Концепция схемы развития и размещения производительных сил Свердловской Области на период до 2015 года (разработка правительства Свердловской области). Екатеринбург: 2001.

164. Косой A.M. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность

165. Деньги и кредит. 2001. № 5. С. 34 46.

166. Костиков И. Рынок муниципальных облигаций: мировой опыт и российская специфика //Мировая экономика и международные отношения. 1999. № 1 С. 110-115.

167. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС» 1999.

168. Красавина Л.Н. Проблемы денег в экономической науке //Деньги и кредит. 2001. № 10. С. 3-7.

169. Красавина Л.Н., Баранова Е.П. Внешний долг России: уроки и перспективы //Деньги и кредит. 2001. № 9. С. 70 77.

170. Крейнина М.А. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, МВ-Центр, 1994.

171. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. С-Пб.: ПИТЕР. 2000.

172. Крылов В.И. Прямые иностранные инвестиции: мотивы и препятствия //Финансы. 2001. № 2. С. 64 68.

173. Кудина М.В. Иностранные инвестиции в российскую экономику: за и против //Финансы. 2001. № 6. С. 15 18.

174. Кузовков Д. Основные моменты распада и восстановления денежной системы. М.: Издательство Коммунистической Академии, 1925.

175. Лебедев В.М. Иностранные инвестиции в экономике России тенденции развития //Финансы. 2001. № 8. С. 11 - 15.

176. Ленская С.А. Развитие ФПГ как выход из инвестиционного кризиса //Бизнес и банки. № 47, ноябрь 1996 г.

177. Ли Ф., Финнерти Дж. Финансы корпораций: теория, методы и практика М.: ИНФРА-М. 2000.

178. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА. 1997.

179. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.

180. Лобкова Л. Ускоренная амортизация основных средств //Финансовая газета 1996. №31 (243), июль.

181. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. М.: ЮНИТИ, 1998.

182. Лушин С.И. О денежных реформах России //Финансы. 2000. № 5. С. 25 -30.

183. Макконел К., Брю С. Экономикс. В 2-х томах. М.: «Республика». 1992.

184. Максимова Т.Н., Полянская Э.В., Мазурина Т.Ю. Инвестиционный процесс в регионе. Оценка роли и проблем участия банков //Деньги и кредит.2001. №6. С. 36-42.

185. Маневич В.Е. Проблемы теории денежного обращения в советской экономической литературе 1917 1926 годов. М.: Наука, 1979.

186. Маневич В.Е., Козлова Е.А. Опыт вексельного обращения и учета векселей в России и его применение в современной экономике //Финансы. 1999. № 1,2.

187. Марамыгин М.С. Финансово-кредитное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности /Под ред. А.Ю.Казака. Екатеринбург: АМБ,2002.

188. Марамыгин М.С., Балашов A.B. Деньги и денежные суррогаты в российской экономике /Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург, 2000.

189. Марамыгин М.С., Кураченкова Н.Ю. Инвестиции как денежный поток. Екатеринбург, 1999.

190. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 23, Т. 25. Ч. 1.

191. Массе П. Категории и методы оптимального удовлетворения капиталовложений. М., 1971.

192. Матовников М.Ю. Динамика неплатежей //Банковское дело. 2001. № 11. С.29-32.

193. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. //Под ред. JI.H. Красавиной М.: Финансы и статистика, 1994.

194. Мельников В.И. Валютное регулирование и валютный контроль. Новый взгляд на перспективы развития. //Деньги и кредит. 2000. № 12.

195. Мельникова A.C., Узденников В.В., Шиканова И.С. Деньги России. История русского денежного обращения с древнейших времен до 1917 года. М.: Стрелец, 2000.

196. Маневич В.Е. Теоретическая модель российской экономики и кредитно-денежная политика. //Бизнес и банки. 2001. № 50.

197. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. Курс лекций. М.: Финансы и статистика. 1998.

198. Мертенс A.B. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

199. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Официальное издание. М., 1994.

200. Мехряков В.Д. Повышение личных доходов населения как фактор стабилизации экономики //Финансы. 2001. № 1. С. 65 68.

201. Миллер P.JL, Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело. Университетский учебник. М.: ИНФРА-М, 2000.

202. Миркин Я. Денежная политика после нефтедолларов //Эксперт № 45, 27 ноября 2000 г.

203. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива. 1995.

204. Миркин Я. Деньги для роста //Эксперт, № 6, 14 февраля 2000 г.

205. Михайлов JL, Сычева JL, Тимофеев Е. Рост себе в убыток //Эксперт, №11, 20 марта 2000г.

206. Михайлевский Ф.И. Очерки истории денег и денежного обращения. М.: Госфиниздат. 1948.

207. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М. АСПЕКТ ПРЕСС, 1999.

208. Мовсесян А.Г., Журавлев В.В. Как остановить «бегство» капитала. //Банковское дело. 1999. № 3.

209. Моисеев С.Р. Многокритериальный анализ адекватности резервов Банка России //Бизнес и банки, № 32 (562) август 2001 г.

210. Монтес М.Ф., Попов В.В. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? М.: Дело, 1999.

211. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия //Банковское дело. 2000. № 12.

212. Москвин В.А. Риски кредитования инвестиционных проектов. // Инвестиции в России. 1999. № 8.

213. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. М.: Международные отношения. 1983.

214. Мурычев A.B. О создании механизма инвестиционного оживления в секторе реальной экономики //Бизнес и банки, №7, февраль, 1997 г.

215. Мурычев A.B. Банки и инвестиции. //Деньги и кредит. 1998. № 2.

216. Наговицын А. Утечка российского капитала за границу //Бизнес и банки, № 9 (383), март 1998 г.

217. Налоги. Учебник. /Под ред. Д.Г.Черника М.: Финансы и статистика, 1996.

218. Налоги и налоговое право: Учебное пособие /Под ред. A.B. Брызгалина. М.: АНАЛИТИКА-ПРЕСС, 1996.

219. Налоги и налогообложение /Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублев-ской. СПб.: Питер, 2000.

220. Намозов О. О причинах денежного дефицита в переходной экономике //Деньги и кредит. 2000. № 6. С 41 47.

221. Натти В. Финансовое право. С.-Петербург, 1904.

222. О создании Международной Финансовой Корпорации. Договор от 1 октября 1955 года (с поправками)

223. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 2000 г. I: Пер. с англ. М.: Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 2000.

224. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 2000 г. III: Пер. с англ. М.: Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 2000.

225. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 2000 г. VI: Пер. с англ. М.: Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 2001.

226. Облигационные займы. //Эксперт, № 35, 24 сентября 2001 г.

227. Обухов Н.П. Введение в России золотого стандарта и его последствия //Финансы. 2001. № 6. С. 67 70.

228. Общая теория денег и кредита. Учеб. //Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ, 1998.

229. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

230. Пашкус Ю.В. Деньги: прошлое и современность. Л.: Изд-во Ленинградского университета, 1990.

231. Пашковский B.C. Инвестиционная политика в РФ и роль банков в ее проведении //Бизнес и банки, № 49 50 (475 - 476), декабрь 1999 г.

232. Плакин В.П. Условия и перспективы активизации кредитно-инвестициоиной деятельности российских банков. М.: Аналит. Центр финансовой информации, 1998.

233. Подшиваленко П.Д. Капитальное строительство в СССР (1965 1985). М.: Стройиздат, 1984.

234. Попов А.Н. Вопросы привлечения инвестиций в региональную экономику. //Бизнес и банки, № 9 (487), март 2000 г.

235. Попов В. Конструктор для финансиста //Эксперт, № 38, 11 октября 1999 г.

236. Попов В. Сколько стоит доверие. //Эксперт, №19, 24 мая 1999 г.

237. Портной М.А. Деньги и кредит: современные категории и понятия //Бизнес и банки, № 43 (573), октябрь 2001.

238. Предпочтения инвесторов. Рейтинг. //Эксперт, № 35, 24 сентября 2001 г.

239. Примаков Е. Проблемы восстановления российской банковской системы // Бюллетень финансовой информации. 1999. № 6. С. 4 6.

240. Провкин Ю.И. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков /Деньги и кредит. 2001. № 3. С. 44 47.

241. Промышленность России, 2000. Статистический сборник. М. Государственный комитет РФ по статистике, 2000.

242. Привалов А. Интегральная слякоть //Эксперт, № 10, 13 марта 2000 г.

243. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернейшнл, 1992.

244. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российской экономики /Под ред. Львова Д.С. М.: Экономика, 1999.

245. Регионы России, 1999. Статистический сборник. 2 тома. М. Государственный комитет РФ по статистике, 1999.

246. Регионы России, 2000. Статистический сборник. 2 тома. М. Государственный комитет РФ по статистике, 2000.

247. Реструктуризация банковской системы: Опыт, проблемы, перспективы //VIII Международный банковский конгресс: стенографический отчет. СПб, 1999.

248. Ржаницына Л. Политика доходов: этапы и резервы // Экономист, 1999, № 9.

249. Родионов Д., Сиваков Д. Единственный способ победить //Эксперт, № 4, 31 января 2000 г.

250. Рожков Ю.В. Финансово-кредитные проблемы сокращения инвестиционного цикла. Владивосток: ДВГУ, 1988.

251. Российский статистический ежегодник, 1999. Статистический сборник. М. Государственный комитет РФ по статистике, 1999.

252. Российский статистический ежегодник, 2000. Статистический сборник. М. Государственный комитет РФ по статистике, 2000.

253. Россия. Банковская система в переходный период. Региональное исследование Всемирного банка. Всемирный банк, Вашингтон, США, 1993.

254. Роуз П. Банковский менеджмент. М.: ДЕЛО ЛТД. 1995.

255. Руденко A.M. К вопросу об оценке эффективности инвестиций //Финансы. 2001. №9. С. 66-68.

256. Рынок ценных бумаг. /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика. 1996.

257. Рыночная экономика на перекрестке мнений. //Бизнес и банки, № 16 (338), апрель 1997.

258. Савинская Е.А. Состояние банковской системы и стратегия ее реструктуризации //Антикризисная стратегия банков. СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1999. С. 20 40.

259. Савинская Е.А. Устойчивость и экономическая безопасность банковской системы России. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1999.

260. Сажина М.А., Амброзевич Т.Е. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики //Финансы. 2000. № 1. С. 25-29.

261. Сакс Дж., Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: «ДЕЛО». 1996.

262. Самуэльсон П. Экономика. М.: «Алгон», 1992.

263. Сапожников Н.П. Развитие ипотечного жилищного кредитования в России //Деньги и кредит. 2001. № 1. С. 44 47.

264. Саркисянц А.Г. Банковская система России и направления ее реформирования //Финансы. 2001. № 2. С.12 16.

265. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Учебное пособие. Ростов-на-Дону, Феникс, 2000.

266. Связисты осваивают долговой рынок //Эксперт. 2001. № 42.

267. Святоловский В. Происхождение денег и дензнаков. М. 1923.

268. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. Учеб. М.: Перспектива.1997.

269. Семенов С.К. Инструменты денежно-кредитной политики и инвестиции банков //Бизнес и банки, № 49 50 (475 - 476), декабрь 1999г.

270. Сенчагов В. Стратегия государственной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики России //Вопросы экономики. 1997. № 6. С. 56 66.

271. Сергиенко В.Ю. Проектирование инвестиционного решения на корпоративном рынке //Бизнес и банки, № 24 (346), июль 1997 г.

272. Сиваков Д. Требуются непорочные эмитенты //Эксперт, № 26, 10 июля 2000 г.

273. Сидоренко В.И. Анализ и проблемы финансового обеспечения реализации инвестиционных проектов и программ. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1997.

274. Сколько нам нужно для счастья. //Коммерсантъ Деньги, № 48 (202), 16 де• кабря 1998 г.

275. Словарь-справочник банковских терминов. /В.Ф.Близнец, Г.И.Кравцова, В.И.Малая. Минск: Беларусь, 1989.

276. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. Книга 1, 2.М.: «Ось-89», 1997.

277. Смирнов Г.И. Развитие экономических стимулов ускорения строительства. М.: Стройиздат, 1982.

278. Смыслов Д.В. Международная конкурентоспособность России: валютный и финансовый аспекты //Деньги и кредит. 2001. № 2. С. 17 25.

279. Смыслов Д.В. Валютная сфера России: неординарные суждения независимого эксперта //Деньги и кредит. 2001. № 10. С. 51 56.

280. Соборное уложение. Российское законодательство X XX веков. М. 1985.

281. Современный финансово-кредитный словарь /Под. ред. М.Г.Лапусты, П.С.Никольского. М.: ИНФРА-М. 1999.

282. Современный экономический словарь /Б.А.Райзберг, Л.Ш.Лозовский, Е.Б. Стародубцева М.: ИНФРА-М, 1996.

283. Справочник финансиста предприятия. М.: ИНФРА М, 1996.

284. Статьи соглашения Международного Валютного Фонда. Вступили в силу 27 декабря 1945 года. Приняты 22 июля 1944 года в Бреттон Вудсе, штат

285. Нью Хэмпшир (США), на Валютно - финансовой конференции Объединенных наций.

286. Стейнметц Т., Уитт Ф. Ипотечное кредитование. Екатеринбург, 1997.

287. Таранков В.И. Ценные бумаги государства российского. М. Тальятти, АВТОВАЗБАНК, 1992.

288. Таранкова Л.Г. Институциональный анализ проблем современной банковской системы России //Бизнес и банки, № 31 (561) июль 2001 г.

289. Теория и практика антикризисного управления: Учеб. для вузов /Под ред. С.Г. Беляева, В.И.Кошкина М.: ЮНИТИ, 1996.

290. Терновская Е.П. Проблемы стимулирования платежеспособного спроса. //Бизнес и банки, № 25 (503), июнь 2000 г.

291. Толстых Т.Н., Уланова Е.М. Оценка риска инвестирования с учетом специфики предприятия и региональных особенностей //Финансы. 2001. № 10. С. 11-15.

292. Трошин A.B. Сравнительный анализ методик определения налоговой нагрузки на предприятия //Финансы. 2000. № 5. С. 44 48.

293. Турбина К.Е. Тенденции развития мирового рынка страхования. М.: Ан-кил, 2000.-с. 166.

294. Тургенев Н. Опыт теории налогов. М., 1937.

295. Тьюлз Р.Дж., Брэдли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. М.: ИНФРА-М. 1999.

296. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции. Университетский учебник. М.: ИНФРА-М. 1998.

297. Управление инвестициями. В 2-х т. М.: Финансы и статистика, 1998.

298. Уринсон Я. Инвестиционная опора экономического роста. //Инвестиции в России. 1997. № 11 12. С. 6 - 7.

299. Усов В.В. Деньги, денежное обращение и инфляция. Учебник. М.: ЮНИТИ, 1999.

300. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Университетский учебник. М.: ИНФРА-М, 2000.

301. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций /Под ред. В.В.Бочарова. М.: Финансы и статистика, 1993.

302. Финансово-кредитный механизм и банковские операции /Под ред. В.И.Букато, М.Х.Лапидуса М.: Финансы и статистика, 1991.

303. Финансовый менеджмент: Учебник. /Под ред. Е.С.Стояновой. М.: Перспектива, 1999.

304. Финансы. Учебное пособие. М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 1998.

305. Финансы. Учебное пособие. /Под ред. А.М.Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 1998.

306. Финансы. Учебник. /Под ред. Л.А. Дробозиной. М: Финансы и статистика, 1999.

307. Финансы. Учебник. /Под ред. Родионовой В.М. М.: Финансы и статистика. 1995.

308. Финансы. Учебник. /Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М.Сабанти. М.: Юрайт, 2000;

309. Финансы в России, 2000. Статистический сборник. М. Государственный комитет РФ по статистике, 2000.

310. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. /Под ред. В.К. Сенчаго-ва, А.И. Архипова. М.: Проспект, 1999.

311. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. /Под ред. Л.А. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, 1997.

312. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник. /Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской. М.: Юрайт-М. 2000.

313. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебное пособие. /Под ред. А.Ю.Казака. Екатеринбург, «Солярис», 2001.

314. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебное пособие. /Под ред. А.Ю.Казака. Екатеринбург, УрГЭУ, 2001.

315. Финансы и кредит: Учеб. /Под ред. А.Ю.Казака. Екатеринбург: Издательский Дом «ЯВА». 1997.

316. Финансы капитализма. Учебник. /Под ред. Болдырева Б.Г. М.: Финансы и статистика. 1990.

317. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. М.: Дело, 1999.

318. Хандруев А. Пусть работают резервы. //Эксперт, № 34, 18 сентября 2000 г.

319. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М.: ЮНИТИ, 1996.

320. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций. М.: Дело ЛТД,1994.

321. Хомерики Г.В. Правовые основы банковского дела, денежного обращения и валютного регулирования. М.: МЮИ МВД России, 1998.

322. Храковский Ю.И., Ковалев А.Г. Капитальные вложения в расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. М.: Стройиздат, 1984.

323. Цветков Н. На мировом рынке инвестиционных капиталов //Инвестиции в России. 1997. № 11-12. С. 26-30.

324. Ценные бумаги. Учебник./Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. М.: Финансы и статистика. 1998.

325. Цисарь И.Ф., Чистов В.П., Лукьянов А.И. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов. М. ДЕЛО. 1998.

326. Цухло С. Смерть бартеру //Эксперт, № 9, 6 марта 2000 г.

327. Чекмарева E.H., Лакшина O.A., Меркурьев И.Л. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития //Деньги и кредит. 2001. № 6. С. 25 32.

328. Черкасов В.Е. Финансовый анализ в коммерческом банке. М.: ИНФРА-М,1995.

329. Черник Д.Г., Починок А.П., Морозов В.П. Основы налоговой системы: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

330. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. Изд. 2-е. М.: Дело. 1995.

331. Шамхалов Ф.И. Прибыль основной показатель результата деятельности организации //Финансы. 2000. № 6. С. 19 - 22.

332. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1998.

333. Шахвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций //Финансы. 2000. №2. С. 18-21.

334. Швандар В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта //Финансы. 2000. № 9. С. 16 20.

335. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 1997.

336. Шохина Е. Вездесущее государево око //Эксперт, № 40, 29 октября 2001 г.

337. Шохина Е. Растут налоговые сборы //Эксперт № 10, 12 марта 2001 г.

338. Шустов А. Кредитотерапия не показана //Эксперт № 4, 29 января 2001 г.

339. Экономика предприятия. Учебник. /Под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера. М.: ИНФРА-М. 1999.

340. Экономические отношения в капитальном строительстве: финансово-кредитные вопросы теории и практики. /Под ред. В.И.Букато и М,Х.Лапидуса. Л.: Стройиздат, 1989.

341. Энциклопедический словарь, Т.2, 16, 19. /Под ред. Андриевского. Издан Ф.А.Брокгаузом (Лейпциг) и И.Е.Ефроном (СПб). СПб.: Типо-литография И.Е.Ефрона. 1890.

342. Энциклопедический юридический словарь М.: ИНФРА-М, 1997.

343. Эрхард Л. Благосостояние для всех. М.: Начала Пресс, 1991.

344. Юров В.Ф. Прибыль в рыночной экономике: вопросы теории и практики. М.: Финансы и статистика. 2001.

345. Юткина Т.Ф. Налоги и налогообложение: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1999.

346. Яковлев А. Черный офшор //Эксперт, № 40, 23 октября 2000 г.

347. Янин Л.В. Русские денежные системы IX XV вв. //Археология СССР: Древняя Русь: город, замок, село. М.: 1985.

348. Appleyard D.R., Alfred J. Field, Jr. International Economics. Homewood: Irwin, 1992.

349. Aurutsionek S. Et al. Survey Statistics // Russian Economic Barometer. 2000. №4.

350. Calvo G. and Kumar M. Financial Sector Reforms and Exchange Arrangements in Eastern Europe. IMF, 1993.

351. Downes J., Goodman J. Dictionary of Finance and Investment Terms. USA: BARRONS, 1997.

352. Drucker P.F. Managing in Turbulent Times. N.Y., 1980.

353. Ekonomist, # 24. The Economist Newspaper Limited, London, August 24th 1996.

354. John Downes, Jordan Elliot Goodman Dictionary of Finance and Investment Terms. Barrens Educational Series, Inc. 1995.

355. Gros D., Steinherr A. Winds of Change Economics Transition in Central and Eastern Europe. - London: Longman, 1995.

356. Loree D., Guisinger S. Policy and Non-Policy Determinants of US Equity Foreign Direct Investment. //Journal of International Business Studies, 1995, Vol. 26, No. 2.

357. Luenberger D. Investment Science. N.Y.: Oxford University press. 1998.

358. Meier G. Leading Issues in Economic Development. 5th ed. N.Y.: Oxford University Press, 1989.

359. World Development Report 1996: From Plan To Market. Washington D.C.: The World Bank, 1996.

360. CD ROM. Большая энциклопедия Кирилла и Мефодия. 2001.

361. CD ROM. Справочник: Деньги Кирилла и Мефодия. 2000.

362. CD ROM. Финансовая газета. Электронный архив за 1994 - 2000 г.

363. CD ROM. Электронная библиотека "Ваше право". № 1 (49), январь 2000.

364. Периодизация этапов развития денежного обращения в Русском государстве.

365. Конец VIII в. -середина IX в. Серебряные и золотые дирхемы Арабского халифата.1. этап, параллельное хождение как российских, так и иностранных денег, с постепенным вытеснением последних из оборота.

366. XII век Основное средство расчета становится гривна серебра, гривна новых кун слиток, а позднее брусок металла весом 160 гр. в Киеве, 200 гр. в Новгороде.

367. XII XIV век Вымывание из денежного оборота рубленой гривны. Принудительное внедрение татарами собственной монеты - дирхема.

368. XV век Чеканка мелких медных монет, называемых пуло, с разменом на серебряную деньгу.

369. Рубеж XIII и XIV веков Первые упоминание о рубле мере счета весом 200 грамм (новгородская гривна), слитке серебра длиной 20 см., отрубаемую от длинного прутка.

370. V этап, введение золотого монометаллизма.1895 1897 гг. Денежная реформа И. А. Вышнеградского и С. Ю. Витте. Законодательно введен золотой монометаллизм. Денежной единицей объявлялся золотой рубль с содержанием чистого золота - 17,242 доли.

371. Июль 1993 года Введении в оборот самостоятельных наличных денег независимого Российского государства. Деньги с символикой бывшего СССР прекратили хождение на территории России.1 января 1998 г. Деноминация рубля в пропорции 10:1.

372. Денежная масса (национальное определение)*млрд. деноминированных рублей)

373. Период Денежная масса (М2)** Темпы прироста/снижения денежной массы, %

374. Всего В том числе к предыдущему месяцу к началу годаналичные деньги (МО) Безналичные средства 1996 год 1. Декабрь 288,3 103,8 184,5 1997 год

375. Март 305,8 105,2 200,6 2,1 6Д

376. Июнь 352,0 136,9 215,1 7,2 22,1

377. Сентябрь 363,0 134,9 228,1 -0,4 25,9