Формирование организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Талалаев, Михаил Яковлевич

• Талалаев, Михаил Яковлевич
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Талалаев, Михаил Яковлевич

Щ Введение

ГЛАВА I. ФАКТОРЫ ИЗМЕНЕНИЯ ХАРАКТЕРА

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

И ОСНОВНЫЕ ПРИЧИНЫ ЕЕ ДЕФОРМАЦИИ.

1.1. Инвестиционная деятельность: сущность, возможности, организационно-структурные составляющие.

1.2. Состояние инвестиционной сферы и основные причины ее деформации.

ГЛАВА II. ФОРМИРОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

2.1. Источники финансирования инвестиций в промышленности России.

2.2. Активизация амортизационной политики в условиях рыночной экономики.

2.3. Инвестиционный потенциал рынка ценных бумаг.

Глава III. ФОРМИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЙ А ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ ДОЛГОСРОЧНОГО • ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

3.1. Совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности.

3.2. Пути усиления роли коммерческих банков в инвестиционном процессе.

3.3. Развитие финансово-промышленных групп и привлечение инвестиций в промышленность.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в России»

Актуальность темы диссертационного исследования определяется многообразием и сложностью изменений, происходящих в инвестиционной сфере России, необходимостью их глубокого осмысления, потребностью разработки эффективных подходов к регулированию инвестиционной деятельности и механизма реализации ею своих функций в системе рыночных отношений.

В рыночной экономике инвестиции реализуются посредством сложной системы взаимосвязей субъектов, именуемой инвестиционными рынками. Исследование закономерностей их развития показывает, что система инвестиционных рынков покоится на едином основании - ориентации субгектоъ хозяйственной деятельности на максимизацию дохода от осуществляемых вложений. Современные инвестиционные рынки опираются на устойчивую кредитную систему, развитый акционерный, диверсифицированный финансовый и наукоемкий капитал.

Одна из главных задач реформирования национального хозяйства заключалась в активизации инвестиционной деятельности и выработке ее нового механизма, отвечающего требованиям преодоления кризиса и оздоровления экономики, либерализации условий работы предприятий в условиях рынка. Именно активизация инвестиционного процесса является главной составляющей экономических требований, которые призваны определить реальные сдвиги в экономической структуре общества, переход экономики на качественно иной уровень индустриального развития и интенсивный тип воспроизводства, повысить качество отечественной продукции и ее конкурентоспособность на мировом рынке. Между тем, время, прошедшее с начала реформ, дает достаточный материал для оценки итогов и обоснованности общего подхода к их проведению в инвестиционной сфере.

Исходные принципы принятой к осуществлению модели реформирования инвестиционной сферы базировались на отказе от государственного планирования инвестиционного комплекса, переводе процесса формирования капитальных вложений на рыночные рычаги регулирования. Этот механизм должен был функционировать через цены, соотношения спроса и предложения капитала, ставку банковского процента и условия кредитования, создание рынка капитала при одновременной его либерализации, стимулирование инвестиционной активности частного капитала, привлечение для финансирования инвестиций иностранного капитала.

Однако на практике механизм предоставления, использования и возврата инвестиционных средств по ряду причин оказался крайне неэффективным и привел к глубокому инвестиционному кризису (инвестиционные ресурсы уменьшились почти в 6 раз), деформировавшему по существу все параметры накопления капитала. Он взаимозависимо соединен прямыми и обратными связями со структурным кризисом, кризисом сбыта, платежным и другим. В первую же очередь состояние инвестиционной сферы связано со спадом производства, который определяет основные факторы кризиса. Резкий спад инвестиционной активности и трудности управления процессом привлечения инвестиций крайне отрицательно сказываются на состоянии экономики в целом, но наиболее остро проявляются на региональном уровне.

Выход из глубокого социально-экономического кризиса невозможен без кардинального увеличения инвестиций в реальный сектор экономики, прежде всего в промышленность. Без оживления инвестиционной деятельности невозможен устойчивый рост экономики и восстановление экономического потенциала России. Проблема создания надежной и управляемой системы привлечения инвестиционных ресурсов, которая гарантировала бы их возврат и стимулировала экономический рост, является поэтому одной из ключевых современного этапа экономического развития России.

Исключительно актуальной является проблема привлечения к инвестированию российской экономики средств банков, поскольку она требует всестороннего анализа и осмысления условий, влияющих на инвестиционную деятельность коммерческих банков. Ситуация осложняется тем, что современная банковская система России находится в стадии становления. Противоречивость и сложность положения заключается в том, что, с одной стороны, банковская система может эффективно и устойчиво развиваться только в условиях стабильно и нормально развивающейся экономики. С другой стороны, от коммерческих банков уже теперь требуется усиление их роли в инвестиционном процессе. Это, в свою очередь, определяет актуальность исследования места и роли коммерческих банков в становлении рынка финансовых ресурсов, в том числе ресурсов, предназначенных для инвестиционных целей.

Учитывая сложность процесса реформирования инвестиционной сферы, актуальным также является изучение имеющейся практики инвестирования и новых возможностей государственного регулирования процесса становления инвестиционного рынка. ^ сожалению, практические действия правительства, влияющие на состояние инвестиционного процесса, слишком часто вызывают последствия, прямо противоположные декларируемым целям. Вместе с тем, в стране накоплен значительный опыт в области формирования и организации инвестиционного потенциала в промышленности, без глубокого понимания которого невозможна ни оценка действующей практики финансирования и кредитования капитальных вложений и определение перспектив ее развития, ни тем более использование опыта стран с развитой рыночной экономикой. В последние десятилетия за рубежом возникли и успешно применяются многие схемы финансирования и кредитования капитальных вложений, использование которых могло бы дать позитивный результат. Однако, эти схемы должны быть адаптированы к условиям переходной экономики России.

Актуальность выбранной темы обусловлена также недостаточной изученностью проблем долгосрочных инвестиций и их финансово-кредитного обеспечения в переходной экономике, о чем свидетельствует изучение соответствующей отечественной и зарубежной литературы. С переходом экономики на принципы рыночного хозяйствования назрела необходимость в новых подходах к инвестиционным процессам, поскольку рыночная организация экономической деятельности означает свободное распределение инвестиций с присущими ему межрегиональными и межотраслевыми переливами капитала. В инвестиционной сфере происходит значительное расширение круга ее участников. Если раньше в процессе финансирования и кредитования капитальных вложений участвовало государство, предприятия и банки, то теперь в эту сферу вовлекаются принципиально новые участники: страховые, инвестиционные, финансовые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, различные холдинги, консорциумы, финансово-промышленные группы.

Следует отметить, что несмотря на определенную новизну в постановке и исследовании проблем инвестирования в промышленности, формирования инвестиционного климата, в экономической литературе имеется ряд серьезных публикаций, создан достаточно прочный научный фундамент.

Большой вклад в разработку данное проблемы внесли труды крупных отечественных ученых. Это научные труды и публикации Абалкина Л., Агапова Ю., Амосова А., Анчишкина А., Аукционек С., Боголепова М., Бухвальда Е., Городецкого А., Делягина М., Дубинина С., Логинова В., Глазьева С., Кириченко В., Красовского В., Кушлина В., Лаврушина О., Львова Д., Маевского В., Маневича В., Мануйлова А., Мильнера Б., Можайсковой И., Новожилова В., Петракова Н., Плышевского Б., Роговой О., Сенчагова В., Соколова Ю., Тосуняна Г., Усоскина Д., Хачатурова Т., Ямпольского М. и др. Тем не менее остается множество не изученных вопросов, требующих серьезного внимания со стороны теории и практики.

Сложность, многоплановость и недостаточная разработанность проблемы механизмов привлечения, вложения, возврата инвестиционных средств, а также системы управления процессом реализации инвестиционных проектов, т.е. формирование инфраструктуры инвестиционного рынка, наличие нерешенных и дискуссионных вопросов, объективная необходимость их научного осмысления и комплексного анализа предопределили выбор темы, цель и содержание исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Основной целью работы является комплексная теоретическая и практическая разработка проблемы формирования условий устойчивого развития инвестиционного процесса на макро- и микроуровнях. Данная разработка исходит из необходимости оптимизировать инвестиционный рынок, придать ему цивилизованный, устойчивый характер, повысить роль инвестиционного кредитования в развитии рыночной экономики.

Исходя из цели диссертационного исследования, автором поставлены следующие задачи:

• проанализировать макроэкономические факторы создания инвестиционного климата и обосновать основные пути его улучшения;

• определить свойственные современному этапу развития экономики источники финансирования капитальных вложений;

• разработать предложения по совершенствованию бюджетного инвестирования;

• оценить возможности развития частного инвестиционного финансирования;

• определить пути взаимодействия государственных и частных инвестиций;

• проанализировать основные направления, методы и инструменты государственного регулирования инвестиционного процесса, пути его оптимизации;

• исследовать собственно инвестиционную деятельность коммерческих банков и проанализировать новые формы их участия в инвестировании экономики и обосновать пути усиления их роли в инвестиционном кредитовании промышленности;

• выработать рекомендации по совершенствованию оранизационно-правовых условий формирования системы долгосрочного кредитования промышленности.

Предметом данного исследования определены долгосрочные инвестиции в промышленность в России, формирование организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности.

Объектом диссертационного исследования является реформируемая промышленность России, анализируемая в аспекте совершенствования инвестиционной стратегии.

Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились научные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов по проблемам рыночной экономики, инвестиционной деятельности, законы Российской Федерации, указы Президента РФ, постановления и целевые программы Правительства, методические, нормативные и инструктивные документы ЦБ РФ, а также другие официальные документы и материалы периодической печати по указанным вопросам в их критическом научном осмыслении. В качестве информационной базы были использованы данные Госкомстата и Министерства экономики РФ, а также банковской статистики, в процессе работы изучен опыт использования проектного финансирования в странах с развитой рыночной экономикой, а также коллективные исследовательские работы Института экономики РАН.

Поставленные в работе задачи реализуются автором посредством использования исторического и логического методов исследования, применения экономического анализа, монографического, метода группировок, теоретического обобщения и прогнозирования, а также экспертных оценок.

Научная новизна диссертационной работы состоит в том, что в ней впервые проведено комплексное исследование организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в промышленности и решена важнейшая экономическая проблема, связанная с обоснованием эффективных направлений ее организации и развития. Это, в частности, выражается в том, что: 1. На основе системного анализа макроэкономического развития России дана оценка современного состояния инвестиционной деятельности, выявлен внутренний потенциал и основные тенденции развития инвестиционного рынка на современном этапе. Разработан адекватный этим тенденциям комплекс мер по реформированию инвестиционной сферы, определены основные направления развития инвестиционного рынка на ближайшие 3-5 лет.

2. Доказана необходимость регулирующей роли государства, совершенствования законодательного и нормативного обеспечения, сделаны конкретные предложения по формированию организационно-правовых условий становления системы управления процессом привлечения и возврата инвестиционных ресурсов, в том числе: по разработке федеральных законов о банкротстве и санации кредитных учреждений, о рынке корпоративных ценных бумаг, страховании частных вкладов, ломбардном кредите.

3. Определены свойственные современному этапу развития экономики качественно новые потенциальные источники инвестиционных ресурсов: физические лица (обеспеченные граждане); частные коммерческие структуры, специализированные на работе с финансами; иностранные компании и банки.

4. Дача оценка сложившегося механизма управления инвестиционным процессом в промышленности и предложена система финансовой поддержки, гарантий и защиты инвестиций, которая включает: участие государства в финансировании инвестиционных программ; механизм стимулирования иностранных инвесторов; систему гарантий; инфраструктуру для реализации механизма стимулирования инвестиционной деятельности.

5. Выделены и систематизированы факторы и критерии, определяющие управление процессом получения и возврата инвестиционного кредита и предложены меры по реализации потенциала инвестиционных ресурсов: совершенствование структуры негосударственных сбережений, поддержание на оптимальном уровне их динамики, трансформация сбережений в эффективные инвестиции.

6. Определены возможности и направления усиления инвестиционной деятельности коммерческих банков и совершенствования механизма вхождения коммерческих банков в финансово-промышленные группы с целью оптимального формирования эффективной финансовой инфраструктуры в промышленности: подавление инфляции, снижение банковского процента, ослабление жесткости денежной политики и увеличение внутреннего спроса с целью стимулирования производства и инвестиций, создание системы вовлечения сбережений населения и средств других субъектов рынка в инвестиционную сферу, увеличение доли долгосрочных кредитов, создание системы страхования рисков, связанных с ликвидностью, инвестиционной деятельностью, а также операциями на фондовом, валютном, межбанковском рынках.

Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования заключается в комплексном, системном изучении новых аспектов регулирования инвестиционного процесса, формирования условий для свободного перелива финансовых ресурсов в те сферы и отрасли, где их использование дает наибольший эффект. Теоретические выводы диссертации могут быть использованы при решении задач формирования и развития нового механизма денежно-кредитного регулк^вания, позволяющего экономическими методами воздействовать на макроэкономические пропорции общественного воспроизводства.

На основе анализа различных форм инвестирования промышленных предприятий предложен комплекс реализуемых государством мер способствующих росту объемов и эффективности инвестиций в российскую промышленность. Предложены новые формы взаимодействия государственных и частных инвестиций, которые практически смогут существенно ослабить инвестиционный дефицит в промышленности.

Разработанные в диссертации предложения по совершенствованию организационно-экономического механизма инвестиционной деятельности в промышленности могут быть рекомендованы органам исполнительной и законодательной власти РФ для использования при разработке программы активизации инвестиционной деятельности в промышленности, отвечающей условиям России и ведущим тенденциям развития рыночной экономики, а также при подготовке предложений по правовому обеспечению эффективной деятельности и устойчивому развитию экономики.

Апробация результатов исследования. Теоретические положения и практические выводы работы докладывались на научно-практической конференции «Социальные приоритеты и механизмы экономических преобразований в России» (Москва, 12-13 мая 1998 г.), проведенной Институтом экономики РАН совместно с Мэрией г. Москвы и Федерацией Независимых Профсоюзов России.

Основные положения диссертации были использованы автором в практической работе ЗАО «Юнифин-Инвест» при формировании инвестиционного портфеля компании и дальнейшей работе с предприятиями-реципиентами: АО «Тюменьавиатранс», АО «Черепетская ГРЭС», АО «Электросвязь» Московская область, АО «Новое ибсрс кий завод химконцентратов». На основе выводов, сделанных в диссертации, проведен комплекс мер для привлечения дополнительных средств на инвестиционные проекты предприятий, вывод на рынок и пооышение ликвидности их акций. В настоящее время совместно с АО «Тюменьавиатранс» проводится подготовка к выпуску ADR на акции компании.

Материалы исследования могут быть использованы в преподавании ряда тем курса экономической теории в высших учебных заведениях, школах бизнеса и на различных курсах.

Изложенные в диссертации основные результаты исследований опубликованы в 4 научных статьях общим объемом около 5 п.л.

Структура диссертации вытекает из логики исследования и включает введение, три главы, заключение, приложения и список использованной литературы. Работа содержит 22 аналитические таблицы. Список использованной литературы включает около 190 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Талалаев, Михаил Яковлевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы.

1. Экономическое положение страны остается сложным и противоречивым. Угрожающие тенденции последних лет, связанные с глубоким спадом производства и снижением жизненного уровня населения сохраняются. Вместе с тем, постепенно, пока очень медленно, закладываются непрочные еще основы для преодоления этих тенденций.

На фоне некоторых симптомов оздоровления экономики, связанных прежде всего со снижением темпов инфляции, исключительно напряженной остается ситуация в инвестиционной сфере. Вопреки давно прогнозируемому росту инвестиционной активности спал капитальных вложений возрастает (инвестиционные ресурсы уменьшились почти в 6 раз). В стране формируется модель, сочетающая в себе отрицательные моменты долговой и так называемой высокорисковой экономики, что подрывает основы инвестиционного процесса, лишает экономику нормальных источников развития.

2. Сокращение инвестиций сопровождалось углублением процесса разгосударствления инвестиционной деятельности. При этом прослеживается динамика сокращения государственных инвестиций. Быстрое сокращение государственных капитальных вложений, не компенсируемое инвестициями частных инвесторов, оказывало негативное влияние на состояние российской промышленности, блокировало создание необходимых предпосылок для экономического роста.

3. Уход государства из инвестиционной сферы в целом негативно сказывается на инвестиционном климате. Это влияние проявляется как в подрыве доверия к инвестиционному процессу со стороны частных инвесторов, так и в разрушении механизма «запуска» инвестиций. Основная часть производственных капиталовложений осуществляется за счет внутренних средств предприятий, а вложения в основной и оборотный капитал за счет сбережений остаются на крайне низком уровне. Большинство предприятий с неконкурентоспособным основным капиталом в силу отсутствия спроса на свою продукцию лишены перспективы самостоятельно сформировать инвестиционно-финансовые ресурсы для обновления производства и реконструкции.

4. Меры государственного регулирования, которые должны были решить проблему усиления инвестиционной активности и оживления промышленного производства, оказались неэффективными. Главными причинами провала всех целевых установок на активизацию инвестиционной деятельности, на наш взгляд, являются следующие.

Во-первых, управляющая система неадекватно оценивает характер экономических процессов, экономики российского типа, не видя ее особенностей. Поэтому стандартные установки макроэкономической политики по стимулированию создания благоприятного инвестиционного климата и включения механизма устойчивых мотиваций к долговременному вложению средств не достигают цели. В рамках этой политики, традиционной в странах с развитой рыночной экономикой, не просматривается решение таких глобальных задач, как преодоление глубокого технологического разрыва по сравнению с высокоиндустриальными государствами в отношении использования сырья, эффективная рыночная переориентация высокотехнологичных предприятий ВПК, приемлемое сокращение мощностей в депрессивных отраслях и т.д. В отсутствие четко обозначенных структурных приоритетов и сформулированной на их основе инвестиционной стратегии меры государственного инвестиционного регулирования принимали форму дискретного поиска решений по финансово-кредитным вливаниям в отдельные отрасли промышленности, во многом определяемого политической конъюнктурой и сильно зависящего от лоббистского давления.

Во-вторых, экономическая и инвестиционная политика государства не имеет существенных рычагов воздействия и средств реализации своих целей и установок, адекватных сложившейся макроэкономической ситуации. Поэтому федеральный центр не выполняет своих экономических регулирующих функций в реализации инвестиционного потенциала. Бессистемность распределения ограниченных государственных капитальных вложений и отсутствие должного контроля за их целевым использованием и возвратом имели следствием крайне низкую эффективность инвестиций.

5. Инвестиционная политика сегодня - это одна из важнейших составляющих промышленной политики. Ее основное содержание состоит в создании условий, благоприятных для потенциальных инвесторов, формирование баз данных о существующих инвестиционных проектах, организации взаимодействия предприятий и инвесторов. Регулируя инвестиционную деятельность подобным образом, государство может регламентировать стихийный прилив капитала из одной отрасли в другую, определяя приоритеты их развития.

Концепция инвестиционной политики должна базироваться на основных положениях Программы устойчивого экономического роста и ее подпрограмм, направленных на ликвидацию существующих проблем социально-экономического развития. При этом концепция должна предусматривать концентрацию усилий на узловых точках социально-экономического развития, так называемых «точках роста».

6. Единая государственная инвестиционная политика включает управление процессами: консолидации крупных финансовых средств, постоянной подпитки их источников; перелива финансов между секторами, отраслями и регионами, эффективного их приложения для целенаправленного проведения структурных сдвигов; взаимосвязь инвестиционной политики со становлением рыночной инфраструктуры в стране; взаимосвязи инвестиционной политики Банка России; взаимосвязи длительных инвестиций и краткосрочных вложений, инвестиционной политики и платежно-расчетного механизма в экономике. Бюджетно-налоговой, амортизационной, ценовой, таможенной, кредитной и эмиссионной политикой оно полностью формирует экономическую среду и уже этим предопределяет возможности и ориентиры структурно-инвестиционных перемен. В нынешней экономической ситуации это, видимо, единственный путь управления инвестиционным процессом без излишне волевых методов администрирования, когда предприятиям и инвесторам создаются реальные условия, а не предписываются жесткие ограничения.

7. Финансовое положение большинства отраслей и предприятий очень тяжелое, что не только уменьшает их собственный инвестиционный потенциал, но и снижает возможности привлечения заемных средств. Остаются запредельно высокими риски вложений в промышленность. Особенно это касается капитальных инвестиционных проектов. Кредитование промышленных предприятий сегодня призвано, как правило, возместить временную нехватку оборотных средств, носит краткосрочный характер и осуществляется или под конкретные экспортные поставки, или под готовую и ликвидную продукцию. Степень риска долгосрочных капитальных вложений остается несовместимой с потенциал о возможной нормой прибыли от этих вложений. Кроме того, огромные масштабы неплатежей резко повышают риски кредитования производства, что сдерживает привлечение долгосрочных инвестиционных кредитов.

8. Рецессия инвестиций в экономику России и снижение доли валового накопления основного капитала в составе ВВП, означающее свертывание ввода в действие основных фондов на промышленных предприятиях, в целом свидетельствуют о низких адаптационных способностях хозяйствующих субъектов к рыночным отношениям, монетарным инструментом макроэкономического регулирования, а также о сохраняющемся преобладании затратных принципов производства и слабой мотивации к долговременной инвестиционной деятельности. К тому же развитию стимулов к долгосрочному инвестированию объективно препятствует острая нехватка финансовых средств у предприятий, несоответствие деформированной структуры производства реальной спросовой конъюнктуре, обостряющаяся конкуренция на внутреннем рынке с иностранными производителями потребительских товаров.

9. Большинство предприятий не готово к приему инвестиций. Имеется в виду, что пока не работает механизм привлечения инвестиций на принятых во всем мире условиях, когда инвестор требует эффективного освоения средств, финансовой «прозрачности» предприятия, передачи прав по распоряжению имуществом в рамках адекватных объему выделенных средств. Без этого на получение западных инвестиций нельзя даже надеяться, потому что западный инвестиционный бизнес, оперирующий значительными объемами средств, высокотехнологичен, и ни один инвестиционный банк не захочет иметь дело с предприятием, которое не подготовило даже соответствующую документацию. Однако, необходимо отметить, что в стране имеются сотни предприятий различных отраслей промышленности, готовых к восприятию инвестиций, в том числе и иностранных. Причем с достаточно быстрой и эффективной отдачей.

10. В условиях ограниченных возможностей промышленных предприятий и государства по финансированию инвестиций важное значение в данной сфере имеет кредит. Кредит способен преодолевать не только ресурсные ограничения, но и улучшать отраслевую, технологическую и воспроизводственную структуру капиталовложений, поскольку банки заинтересованы в реализации проектов с низкой капиталоемкостью и небольшими сроками окупаемости, т.е. в первую очередь проектов в перерабатывающих отраслях, направленных на техническое перевооружение и создание конкурентоспособных производств.

Однако большинство российских банков в настоящее время не располагает достаточной финансовой базой для обеспечения серьезных капитальных вложений в промышленность, а возможности ее пополнения в сложившейся макроэкономической ситуации весьма ограничены. Кроме того, ряд факторов общеэкономического характера в совокупности с внутренними недостатками банковской системы предопределяет ее ориентацию на ускоренный режим использования финансовых ресурсов.

Вложения в государственные ценные бумаги, учитывая безусловное лидерство этих финансовых активов по степени ликвидности и надежности по-прежнему останутся в перспективе привлекательной сферой инвестирования, причем даже при снижении их доходности для коммерческих банков. Поэтому для переключения части ресурсов кредитных организаций на инвестиции в реальный сектор необходимы три основных условия. Во-первых, улучшение финансового состояния и самих банков, и обслуживаемых ими предприятий. Во-вторых, вытеснение из массы платежных инструментов колоссального слоя эрзац-денег, эмитированных реальной экономикой в виде защитной реакции на нехватку рублевых средств. В-третьих, обеспечение более высокой прибыльности капиталовложений относительно доходности ценных бумаг, так как высокий риск инвестирования в реальные активы должен компенсироваться их высокой доходностью.

11. Большую роль призвано сыграть становление вторичного рынка ценных бумаг и инфраструктуры фондового рынка, дальнейшее развитие инвестиционных фондов и инвестиционных компаний, способствующих переливу капитала с целью достижения максимальной эффективности инвестиций. Вторичный рынок корпорахивных акций только начинает развиваться. Операции на фондовом рынке совершаются с ценными бумагами всего нескольких десятков наиболее известных эмитентов. Причин этому несколько:

• акции подавляющего большинства приватизированных предприятий не обладают достаточной ликвидностью;

• участники фондового рынка не располагают достоверной и необходимой информацией для совершения операций с ними;

• отсутствует достаточный объем спроса на акции подавляющего большинства предприятий.

Так что рынок корпоративных ценных бумаг едва ли сможет в ближайшее время служить инструментом перераспределения финансовых ресурсов в пользу наиболее перспективных производств и проектов, то есть выполнять те функции, которые присущи ему в развитых рыночных экономиках.

12. Для запуска механизма инвестиционных ресурсов, который бы гарантировал их возврат и стимулировал экономический рост, необходимо принять комплекс первоочередных мер. Реализация таких мер, на наш взгляд, должна вестись по следующим направлениям.

Активизация роли государства в обеспечении инвестиционного процесса, т.е. развитие механизма государственных гарантий, повышение координирующей роли государства в создании организационных и институциональных предпосылок инвестиционной деятельности, а также увеличение объема государственных инвестиций, направляемых на участие в реализации смешанных проектов совместно с частными инвестициями.

Создание этих организационных и институциональных предпосылок в банковской и инвестиционной сферах.

Вытеснение из обращения огромной массы квазиплатежных средств, которые не в состоянии служить полноценным ресурсом для формирования потенциала накоплений; осуществление комплекса мер по нормализации платежно-финансовых отношений, в том числе по линии удешевления кредитных ресурсов, привлекаемых на финансирование основного капитала предприятий.

Адекватное законодательное закрепление условий, благоприятствующих инвестициям. В первую очередь надо принять закон об ипотеке и налоговый кодекс. Необходимо создание организационно-правовой системы регулирования и стимулирования инвестиций.

В развитие перечисленных направлений, на наш взгляд, необходимо:

• задействовать инвестиционные ресурсы государственного сектора экономики и естественных монополий, обратив их на нужды федеральной инвестиционной программы;

• активизировать использование Бюджета развития и предусматриваемых им гарантий по кредитам для привлечения частных производственных инвестиций;

• осуществить переориентацию кредитной политики Сбербанка с преимущественного вложения своих активов в государственные ценные бумаги на кредитование инвестиционной сферы; перейти к практике долгосрочных целевых инвестиционных вкладов под гарантии государства с возможным выпуском валютного займа для реконструкции промышленности; осуществить страховой заем, ориентированный на страхование и перестрахование инвестиционных рисков в области инвестиционных проектов; развивать институты коллективного финансирования (для населения) и проектного финансирования (для юридических лиц), позволяющие аккумулировать ресурсы и снижать инвестиционные риски; совершенствовать мотивационный механизм привлечения кредитов в инвестиционную сферу за счет, например, снижения резервных требований и налогообложения банков, активно участвующих в кредитовании инвестиций, введения института государственных гарантий для банков-инвесторов и т.д.; ввести особый режим движения амортизационных средств предприятий и средств, освобождаемых от налогообложения в связи с их инвестиционной привлекательностью, через систему инвестиционных счетов с ограничением использования накапливаемых на них средств исключительно целями капитального строительства и закупок оборудования; ограничить цели эмиссии ценных бумаг привлечениями средств на производственные капитальные вложения с их накоплением на инвестиционных счетах; освободить от налогообложения прибыль, направляемую на инвестиционные цели и НИОКР и зачисляемую на инвестиционные счета; всемерно способствовать привлечению в экономику страны иностранных инвестиций, что создаст предпосылки для ускоренного развития производств с передовой технологией, выпускающих конкурентоспособную на западных рынках продукцию.

Указанные направления инвестиционной политики, при условии их планомерной и профессиональной реализации, позволяют привлечь финансовые ресурсы в промышленное производство и способствовать его росту, который прогнозируется Правительством в 1998 г. Разумеется, одни лишь эти меры не способны решить проблему усиления инвестиционной активности и оживления производства. Для этого необходимо проведение комплексной, системной экономической политики, включающей не только инвестиционную, но и структурную, промышленную, внешнеторговую, научно-техническую и прочие составляющие.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Талалаев, Михаил Яковлевич, 1998 год

1. Законы РФ, Указы Президента РФ, Постановления Правительства России, документы Центрального банка РФ.

2. Источники статистических данных

3. Закон РФ № 190-ФЗ от ЗОЛ 1.95 г. "О финансово-промышленных группах".

4. Закон РФ № 395-1 от 02.12.90 г. "О банках и банковской деятельности" в ред. от 03.02.96 г.

5. Закон РФ № 394-1 от 02.12.90 г. "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" в ред. от 28.04.97 г.

6. Закон РФ № 2118-1 от 27.12.91 г. " Об основах налоговой системы в РФ" в ред. от 24.07.97 г.

7. Закон РФ № 39-Ф3 от 22.04.96 г. "О рынке ценных бумаг".

8. Закон РФ от 09.10.92 г. "О ваг тгом регулировании и валютном контроле".

9. Закон РФ от 30 декабря 1995 г. "О соглашениях о разделе продукции".

10. Указ Президента РФ "О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства РФ" от 25 января 1995 г.

11. Указ Президента РФ "О некоторых изменениях в налогообложении и во взаимоотношениях бюджетов различных уровней" от 22 декабря 1993 г.

12. Указ Президента РФ "О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации" от 5 декабря 1993 г.

13. Указ Президента РФ "О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп" от 1 апреля 1996 г.

14. Постановление Правительства РФ от 13.10.95 г. "О комплексной программе стимулирования иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации".

15. Концепция развития рынка ценных бумаг. Утверждена Указом Президента РФ 1 июля 1996 г.

16. Бюллетень банковской статистики. М.: ЦБ РФ. Выпуски 1995-1997 гт.

17. Центральный банк РФ. Информационно-аналитические материалы. Выпуски 1995-1996 гг.

18. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. /Госкомстат России. М., 1997.-749 с.

19. Россия в цифрах. Краткий стат. сб./Госкомстат России. М.: Финансы и статистика, 1996, 400 с.

20. Россия в цифрах. Краткий стат. сб ./Госкомстат России. М.: Финансы и статистика, 1997, 414 с.

21. Книги, брошюры, главы в монографиях

22. Абалкин Л.И. Заметки о российском предпринимательстве. М.: «Прогресс-Академия», 1994.

23. Абалкин Л.И. Отложенные перемены или потерянный год. М.: Институт экономики РАН, 1997, 262 с.

24. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник /Под общей редакцией проф., д.э.н. А.В.Сидоровича. М.: МГУ им. М.В.Ломоносова, изд-во «ДИС», 1997.-416 с.

25. Архипов А.И., Городецкий А.Е. Сравнительный анализ различных концепций экономического развития России, — М.: АЦ «Российские исследования», 1994.

26. Бизнес и банки в современной России: динамика, тенденции и закономерности развития. — М.: Институт экономики РАН, 1996. 139 с.

27. Гильфердинг Р. Финансовый капитал /Пер. с нем. М., 1959, с. 313.

28. Годовой доклад Торгово-промышленной палаты Российской Федерации. М., 1996, 74 с.

29. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятий. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1998. 208 с.

30. Делягин М., Доронин И., Рогова О., Тосунян Г., Усоскин В. Стратегия развития банковской системы России. Аналитические обозрения Центра комплексных социальных исследований и маркетинга. Серия «Экономика» 1996. - Вып. 2.

31. Деньги, кредит, банки. Учебник. /Под ред. О.ИЛаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.-448 с.

32. Евсеев С.Ю. Региональные банки: ориентация на экономический рост. — М., Институт экономики РАН, 1997. — 277 с.

33. Егоров В. Банки связующее звено в промышленных группах. В кн. «Год планеты: Экономика. Политика. Банки. Культура. Вып. 1994, М.: Республика, 1994, с. 239-242.

34. Инвестиционная политика в России. Проблемы активизации инвестиционной деятельности государства и коммерческих структур. М., 1996. Издание ТПП РФ, 58 с.

35. Инце A.A. Банки в переходной экономике России. М.: ИЭ РАН, 1997, 70 с.

36. Кредиты. Инвестиции.-М.: Гериор, 1995.

37. Курс переходной экономики: Учебник для вузов. /Под ред. акад. Л.И.Абалкина — М.: ЗАО «Финстатинформ», 1997. 640 с.

38. Лебедев О.Т., Каньковская А.Р., Филиппова Т.Ю. Основы экономики Учебное пособие. /Под ред. д.э.н., проф. О.Т.Лебедева. СПб: ИД «МиМ», 1997. - 224 с.

39. Макаревич Л.Н. Российские банки в 1994-1997 годах: между эффективностью и стабильностью. М., АЦФИ, 1997.

40. Мильнер Б.З., Архипов А.И., Городецкий А.Е., Тихомиров Ю.А. Государственная поддержка предпринимательства: концепция, формы и методы.

41. М.: АД «Российские исследования», 1995.

42. Мильчакова H.A. Российский фондовый рынок: институты, операции, регулирование. М., 1996.

43. Мкртчян М.Ц., Овакимян В.О., Саркисян P.A. Состояние и противоречия экономической реформы. М.: ОАО Изд-во «Экономика». 1998. 206 с.

44. Плакин В.П. Условия и перспективы кредитно-инвестиционной деятельности российских банков. М.: Аналитический центр финансовой информации, 1998. -160 с.

45. Проблемы развития налоговой системы. Сб.статей. М.: Институт экономики РАН, 1998. - 105 с.

46. Путь российских реформ. Доклад ЦЭМИ РАН. М.: 1996, с. 56.

47. Райзберг Б.А. Основы бизнеса. -М.: «Ось-89», 1996. 192 с.

48. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики. М., Институт экономики РАН, 1997.

49. Сажин А., Смирнова Е. Институты рынка. М.: Изд-во БЕК, 1998. - 310 с.

50. Социальные приоритеты и механизмы экономических преобразований в России.- М.: Институт экономики РАН, 1998, с.126.

51. Управление экономикой в переходный период. Отв. редактор Абахов ЮЛ!. -М.: Институт экономики РАН, 1996.

52. Уткин Э.А., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд-во ЭКМОС, 1998 г. - 256 с.

53. Финансово-промышленные группы: зарубежный опыт и реалии России (под ред.

54. A.Г.Мовсесяна и Б.М.Смитиенко). М., 1996. 152 с.

55. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики. М., 1996, 223 с.

56. Финансы. Учебное пособие. /Под ред. проф. А.М.Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 1997. - 336 с.

57. Чесноков A.C. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М,, 1993. -112 с.бО.Экономическая безопасность. Финансы. Банки. М.: Институт экономики РАН,1996.-278 с.61 .Экономические реформы в России (итоги и перспективы). Отв. ред.

58. B.П.Логинов. М.: Институт экономики РАН, 1997. 240 с.62Экономические реформы в России: итоги первых лет (1991-1996 гг.). М.: Наука.1997.-271 с.

59. Статьи из журналов и еженедельников

60. Агаларов А. Неблагоприятный инвестиционный климат сдерживает развитие выставочной индустрии. Финансовые известия, 1997, № 71, с. 8.

61. Аникеев Л. Найти инвестора просто: надо только следовать ясной экономической логике. Эксперт, 1997, № 15, с. 56.

62. Артемов Ю.М. Финансово-промышленные группы и привлечение инвестиций в Россию. Финансы, 1996, № 12, с. 59-60.

63. Аукционек С. Банковский кредит к российской промышленности. Мировая экономика и международные отношения, 1997, № 5, с. 109-148.

64. Безруков В., Матросова Е. Структурные преобразования промышленности. Экономист, 1997, № 2, с. 88.

65. Болотин В.В. Вопросы инвестиционного обеспечения структурной перестройки. Финансы, 1995, № 1, с. 15-18.

66. Бороздин Ю. Ценовое удушение экономики. Экономическая газета, 1997, апрель, № 16, с. 1, 5.

67. Бошков В.К. Информационное сопровождение инвестиционного процесса. ЭКО, 1997, №2, с. 24-28.

68. Буланова В. Время оборачивается для России миллиардами потерянных инвестиций (дискуссия по поводу закона «О соглашениях о разделе продукции»). Финансовые известия, 1997, № 45.

69. Васильчук Е. Кризис строительства из прогноза превращается в реальность. (О состоянии российского строительного комплекса в 1997 г.). Финансовые известия, 1997, № 70, с. 2.

70. Васильчук Е. Национальный капитал терпит поражение на внутреннем рынке. Финансовые известия, 1997, № 42, с. 2.

71. Виноградов В.В. Возможности кредитования и инвестирования в современных условиях. Деньги и кредит, 1995, № 8. - с. 43-45.7 5.Виноградова Е.В. Проблемы инвестиционной активности. Общество и экономика, 1996, № 7, с. 26-36.

72. Водянов A.A. Дилемма инвестиционной стратегии государства. Российский экономический журнал, 1997, № 10.

73. Волкова В. Крупные предприятия все чаще используют векселя для привлечения капитала. Финансовые известия, 1997, № 43.

74. Волынец А. Регионы потеряли надежду на инвестиционную помощь Центра. Коммерсгнт-д( .и, 17 мая 1997 г.

75. Востриков П. Роль инвестиционного банка в кредитовании промышленности. Рынок ценных бумаг. Международный информационно-аналитический журнал, 1996, № 15, с. 42-44.

76. Галиев А. Все вклады в гости будут к нам. Правительство обнаружило резервы улучшения инвестиционного климата в стране. Ж. Эксперт, 1997, 15 сентября, №36, с. 13.

77. Гармаш С. Экономика стран Содружества опирается на внешних инвесторов. Финансовые известия, 1997, № 71, с. 4.

78. Ги де Шонкьер. Наступает инвестиционная пятилетка Западной Европы и Северной Америки. Финансовые известия, 1997, № 39.

79. Глазьев С., Маневич В. Социально-экономическая эволюция России: об итогах -97 и сценариях ближайшего будущего. Российский экономический журнал, 1998, № 1, с. 3-9, №2, с. 3-12.

80. Городецкий Е., Городецкий А. К вопросу о роли и месте товарного производства в социалистическом хозяйстве. Вопросы экономики, 1988, № 11, с. 87-95.

81. Горчаков A.A., Половников В.А. Анализ и прогнозы тенденций развития кредитного рынка России. Банковское дело, 1995, № 3, с. 18-20.

82. Грошев В.П. Промышленность России: перспективы инвестирования. Промышленность России, 1997,№ 2, с. 46.

83. Гусева К.И. Источники финансирования капиталовложений в регионах. Финансы, 1997, № 9, с. 20-22.

84. Гусева К.Н. Рынок долгосрочных кредитов: государственное воздействие на кредитные мотивации банков в регионах. Деньги и кредит, 1997, № 7, с. 36-43.

85. Гусева X. Регулирования инвестиционной деятельности в депрессивных регионах. Экономист, 1997, № 5, с. 38-45.

86. Долгопятова Д. Адаптация промышленных предприятий к ужесточению финансовых ограничений. Предпринимательство в России, 1996, вып. 6, № 3.

87. Доронина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях за 1996 г. Право и экономика, 1997, № 4, с. 39-53.

88. Дубенецкий ЯМ. Основные проблемы подъема экономики. Бизнес и банки, 1997, №42.

89. Дубинин С.К. Финансовая стабилизация и состояние банковской системы Российской Федерации. Деньги и кредит, 1997, № 10, с. 3-10.

90. Жильцов С. Без инвестиций промышленность обречена на разрушение. Финансовые известия, 1997, № 36.

91. Жильцов С. Иностранные инвесторы с осторожностью к налоговой реформе. Финансовые известия, 1997, № 70, с. 1.

92. ЮО.Захарько В. Инвесторы всего мира, обогащайтесь в Москве (интервью с В.Ресиным). Известия, 1997, N2 92, 20 мая.

93. Иванов К. Экономика России: выживание без инвестиций. Экономика и жизнь, 1997, № 24, с. 2.

94. Иванова Л.И. Динамика кредитных вложений в экономику России и сезонные колебания. Деньги и кредит, 1996, № 10, с. 43-46.

95. ЮЗ.Ивкина И. Сбережения населения станут источником инвестиций. Финансовые известия, 1997, № 44.

96. Инвестиции в экономику России. Финансы, 1997, с. 75-76.

97. Инвестиционный процесс и коммерческие банки. Деньги и кредит, 1996, № 7, с. 10-12.

98. Иностранные валютные инвестиции в Челябинской области возросли в 5,5 раза (по материалам агентства Прайм-ТАСС). Финансовые известия, 1997, № 40.

99. Иоаннесян С.Л. Государственное регулирование инвестиционного процесса в России. Ж. США: экономика, политика, идеология, 1997, № 3, с. 30-45.

100. Ю8.Исаев Д.Б. Резерв на возможные потери по ссудам как инструмент управления кредитными рисками. Деньги и кредит, 1996, № 10, с. 56-60.

101. Капитал ищет, где лучше (инвестиции). Как заставить деньги работать на экономику? Экономическая неделя, 1997, № 20, с. 6.

102. О.Кириченко В. Макроэкономические предпосылки активизации промышленной политики. Российский экономический журнал, 1997, № 1, с. 20-26.

103. П.Климова О. Где государство друг инвестора. Экономика и жизнь, 1997, № 25.

104. Кнастер А. Эффективность заимствования иностранного капитала Правительством РФ. ЭКО, 1997, № 12, с. 54.

105. Комаров В.В. Инвестиции — локомотив рыночных преобразований. Деньги и кредит, 1997, 1997, № 3.

106. Концепция среднесрочной программы Правительства Российской Федерации на 1997-2000 годы. Вопросы экономики, 1997, №1. Разд. 6 «Структурная и инвестиционная политика».

107. Кривякина В. Москва ждет от инвесторов подарков к юбилею. Финансовые известия, 1997, № 36, с. 1.

108. Кричевский И. Рейтинг инвестиционной привлекательности: Экспертный подход. Рынок ценных бумаг, 1997, № 7, с. 7-10.

109. Лаврушин О.И. О роли банков в экономике и стимулировании экономического роста. Бизнес и банки, 1997, № 52.

110. Ларионов И.К. Опыт становления ФПГ в России. Финансы, 1997, № 1.

111. Лебедев В.М. Система комплексного стимулирования инвестиций. Финансы, 1996, № 5.

112. Ленская С.А., Беляев И.Ю., Эскиндаров М.А. Развитие ФПГ как выход из инвестиционного кризиса. Бизнес и банки, 1996, № 47.

113. Лившиц АЛ. Основные ориентиры финансовой политики. Финансы, 1997, № 1, с. 4-5.

114. Липсиц И.В., Вигдорчик E.H., Кашин В.К. Конкурентоспособность российской промышленности. ЭКО, 1997, № 5, с. 75-85.

115. Логинов В., Маевский В., Можайснова И. Пропорции воспроизводства и экономический рост. Вопросы экономики, 1988, № 11. с. 3-18.

116. Львов Д.С. Экономическая наука ищет свое лицо. ЭКО, 1997, № 5, с. 62-74.

117. Любинин А. Реорганизация акционерных обществ и становление финансово-промышленных групп (необходимость, цели и механизмы). Российский экономический журнал, 1994, № 1, с. 16.

118. Маевский В., Рогова О. Об активизации кредитования производства. Вопросы экономики, 1995, № 8, с. 41-51.

119. Макаревич JT. Финансово-промышленные группы оперируют гигантскими капиталами. Финансовые известия, 1996, 12 ноября.

120. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики. Ж. Экономист, 1997, №9, с. 54-61.

121. Милашевская Н. Инвестиционный климат в цифрах. (Статистический обзор). Российский инвестиционный вестник, 1997, май, с. 7.

122. Миловидов В. Интересы инвестора. Рынок ценных бумаг, 1997, № 6, с. 84-85.

123. Михайлов С. А. Элементы концепции инвестиционной политики в промышленности России. Промышленность России, 1997, № 2.

124. Мороченко Д. Инвестиции в жилье оказались проигрышными. (О положении на московском рынке недвижимости). Финансовые известия, 1997, № 70, с. 2.

125. Мурычев А. «Инвестиционное сознание» условие развитие. Экономика и жизнь, 1997, № 22.

126. Мурычев A.B. Банки и инвестиции. — Деньги и кредит, 1998, № 2

127. Мурычев A.B. Банки и инвестиции. Бизнес и банки, 1998, № 47.

128. Нисевич Е.В. Некоторые проблемы организационно-структурных преобразований в промышленности: финансово-промышленные группы. Сб. Управление экономикой в переходный период. М.: Институт экономики РАН, 1996.

129. Панферов Г. Совершенны ли методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов? Российский экономический журнал, 1997, № 3, с. 6371.

130. Парамонова Т. Будущее коммерческих банков в реальной экономике. Биржевые ведомости, 1995, № 22.143 .Перова М. Американские инвестиции в России. Экономика и жизнь, 1997, № 7, с. 26.

131. Петраков ПЛ., Бриедис Б.А., Маневич В.Е. Об инвестиционной политике в России и становлении рыночной экономики. Финансы, 19%, № 12, с. 3-8.

132. Петров А.Е. «Мобиле бизнес-проект» единая система продвижения инвестиций в промышленность России. Промышленность России, 1997, №2, с. 53.

133. Петров Ю. Что поможет переливу капитала. Экономика и жизнь, № 14, апрель 1998 г.

134. Письменная Е. Кризис инвестиций вдохновляет на создание новых программ. (О новой программе Минэкономики «Стимулирование деловой активности и привлечения инвестиций в российскую экономику»). Финансовые известия, 1997, № 69, с. 2.

135. Плышевский Б. Потенциал инвестирования. Экономист, 1996, 1996, № 3.

136. Портнянский А. Отечественная экономика должна быть готова к увеличению притока иностранного капитала. Финансовые известия, 1997, № 72, с. 1.

137. Рогова О Л. Сбалансированность финансово-банковской системы и активизация кредитования реального сектора экономики. Деньги и кредит, 1997, № 1, с. 75-80.

138. Рогова O.JI. Сбалансированность финансово-банковской системы и активизация кредитования реального сектора экономики. Деньги и кредит, 1997, № 1,с. 75.

139. Романихин A.B. Надежды тают даже зимой: Почему ФПГ не одолели дефицит инвестиций. ЭКО, 1997, № 2, с. 37-42.

140. Сафиулин И.Р., Алиев P.A. Банк в условиях активизации инвестиционного процесса в стране. Бизнес и банки, № 32, 1997.

141. Свириденко В. В ожидании иностранных капиталовложений. Экономика и жизнь, № 13, март 1998 г.

142. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской системы. Вопросы экономики, 1996, № 6, с. 144-152.

143. Сигурдсон E.H. Роль институтов долгосрочного кредитования в странах переходного типа. Проблемы теории и практики управления, 1997, № 4, с.

144. Смирнов В., Арцишевский Л. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций. Российский экономический журнал, 1997, № 5-6, с. 22-28.

145. С ос ков В.В. Что такое паевой инвестиционный фонд? Финансовая газета. Региональный выпуск, 1997, № 14, с. 6.

146. Спандарьян В.Б. (д.э.н., вед.науч.сотр. ИСКР АН). Американские инвестиции в экономику России. Ж. США: экономика, политика, идеология, 1997, №2, с. 5155.

147. Старосте нкова Е. Инвестиционные программы российские банки предпочитают осуществлять самостоятельно. Финансовые известия, 1997, № 39.

148. Старостенкова Е. Иностранные инвесторы готовы одолжить России много и надолго. Финансовые известия, 1997, № 46.

149. Стрельцов А. На фронте реформ без перемен (прогнозы по развитию базовых отраслей экономики). Экономика и жизнь, 1997, № 3, с. 37.

150. Стрельцова Н.Т. Экономический кризис, инвестиции и банки. ЭКО, 1996, № 2, с. 2-18.

151. Строев Е.С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт. ЭКО, 1998, № 1, с. 20-39.

152. Строев Е. О новых ориентирах экономической политики. Вопросы экономики, 1998, № 5.

153. Тимергалиева Д. Инновационная деятельность по-прежнему нуждается в поддержке государства. Финансовые известия, 1997, № 72, с. 6.

154. Титова О. Для инвестора в России нет «плохих» регионов. Финансовые известия, 1997, № 36.

155. Титова О. Инвесторы готовы поддержать позитивные тенденции в экономике (об инвестиционной активности). Финансовые известия, 1997, № 39.

156. Тропаревская JI.E. Экономическая среда и условия самофинансирования предприятий. Бизнес и банки, 1998, № 6.

157. Турбанов A.B. Политика ЦБ по активизации инвестиционной деятельности банков. Бизнес и банки, 1997, № 9.

158. Тягот С. Паевые фонды: Русские не идут. Коммерсант-дейли, 1997, 25 апреля, с. 11.

159. Улыбышева Е. ЕС и Россия: опыт стимулирования иностранных инвестиций. Ж. МЭМО, 1996, № 10.

160. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России. Вопросы экономики, 1997, № 1.

161. Уринсон Я. Перспективы инвестиционной активности. Экономист, 1997, №2, с. 3.

162. Уринсон Я. Инвестиционный климат в России и привлечение иностранных инвестиций. Вопросы экономики. 1994, № 8.

163. Фельзенбаум В. Иностранные инвестиции в России. Вопросы экономики, 1994, №8.

164. Филиппов И., Шершавова Е. Льготные проценты спят во тьме ночной (Инвестиции планируют в России, а капиталы уходят в Китай). Экономическая неделя, № 18, май 1997 г.

165. Хинкин П. Негосударственные формы защиты прав инвесторов. Хозяйство и право. М„ 1997, № 4, с. 86-95.

166. Ходак И.В. Инвестиционная политика коммерческого банка. Банковские услуги, № 9, 1996, с. 15-20.

167. Хорев Б. Рыночников потянуло к регулированию. Экономическая газета, 1997, апрель, № 15, с. 4.

168. Черномырдин В. Пик российской «службы» уже позади.Инвестиции в России, 1994, № 4-5, с. 4-5.

169. Шалаев А. Инвестиции в России: все не так плохо. Рынок ценных бумаг, 1997, № 7, с. 36-38.

170. Щербаков А.И. Источники и механизмы частного инвестиционного финансирования. Финансы, 1996, 12, с. 9-11.186 .Экономика России в 1996 году (Обзор подготовлен Высшей школой Международного бизнеса АНХ при Правительстве РФ). ЭКО, 1997, № 5, с. 2761.

171. Яськова Н. Амбиции заемщика и реальность инвестиций. Экономика и жизнь, № 13, март 1998.