Механизм финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона: На материалах коммерческих банков Ростовской области тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Лазченко, Наталия Константиновна

• Лазченко, Наталия Константиновна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лазченко, Наталия Константиновна

Введение.

1. Роль коммерческих банков в инвестиционном процессе.

1.1. Характеристика субъектов инвестиционного процесса в регионе.

1.2. Анализ ресурсной базы коммерческих банков региона.

1.3. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на посткризисном этапе развития экономики России.

2. Механизм инвестиционного взаимодействия кредитных организаций и институциональных структур реального сектора экономики региона

2.1. Концептуальная модель взаимодействия финансового и реального секторов региональной экономики в инвестиционном процессе.

2.2. Основные направления кредитной и инвестиционной политики банков региона.

2.3. Характеристика инвестиционного поведения предприятий реального сектора экономики региона.

2.4. Формирование приоритетов инвестиционной политики региональных банков.

2.5. Сравнительный анализ алгоритмов отбора инвестиционных проектов коммерческими банками: императивы, критерии, технологии.

3. Проектное финансирование, как эффективная система взаимодействия коммерческих банков и реального сектора экономики.

3.1. Модель проектной организации инвестиционной деятельности банков в регионе.

3.2. Организация процесса проектного финансирования в коммерческом банке как инструмент активизации инвестиционной деятельности в регионе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона: На материалах коммерческих банков Ростовской области»

Актуальность темы исследования. В экономике России в последнее время произошли существенные изменения, связанные в первую очередь с трансформацией политического и макроэкономического мировоззрения. Произошло усиление роли регионов, углубление их юридической и политической самостоятельности, а это, в свою очередь, привело к повышению экономической независимости отдельных регионов.

С другой стороны, рост капиталов крупных банковских структур корпоративного типа увеличивает финансовые возможности по инвестированию достаточно крупных проектов и переходу от краткосрочных спекуляций к долгосрочным прямым инвестициям.

Вместе с тем, в условиях бюджетного дефицита на региональном уровне, особенно актуальной становится задача формирования системы инвестиционных отношений в регионах для усиления производственного и финансового потенциала регионов как субъектов экономики страны. В этой связи становится очевидным, что без взаимодействия производства и финансового капитала предприятиям все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому в условиях острой нехватки финансовых ресурсов объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления к рыночной экономике [12]. Укрупнение, как показывает действительность, происходит путем объединений различными способами возможностей предприятий и финансовых структур.

Концентрация в регионах значительных организационных, технологических и интеллектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала, по нашему мнению, должна создать предпосылки для наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и конкурентоспособной продукции.

Однако, сложившаяся в настоящее время экономическая ситуация обнаруживает ряд проблем при создании благоприятного финансового, инвестиционного и кредитного климата в рамках региона, а именно: ограниченные бюджетные возможности федерального центра и регионов по поддержке новых экономических структур; отсутствие в России достаточного объема инвестиционных финансовых ресурсов, необходимых для создания насыщенного рынка долгосрочных вложений; высокие риски при кредитовании реального сектора экономики, и как следствие, нежелание абсолютного большинства коммерческих банков финансировать реальное производство.

Активизация инвестиционного процесса - наиболее актуальная и весьма болезненно решаемая макроэкономическая проблема. Рост объемов инвестиций и подъем экономики в целом ожидался и прогнозировался, однако выхода из состояния циклического спада не произошло до сих пор. В связи с этим по-прежнему актуален вопрос о поисках эффективных источников инвестиций и, как следствие, об основных факторах инвестиционной активности.

Многоаспектный характер исследуемой проблемы требует при оценке ее разработанности учитывать не только научные труды, непосредственно посвященные заявленной теме, но и исследования, связанные с разработкой методологических и теоретических аспектов инвестиционной политики коммерческих банков и его взаимодействия с реальным сектором экономики.

Проблемы кредита, фиктивного капитала, процента и денег, сбережений и инвестиций изложены в трудах К. Маркса, Д. М. Кейнса, И. Шумпетера, Н. Г. Мэнкью, М. Фридмена, Л. Харриса, Э. Дж. Долана, Д. Полфремана, Ф. Форда, К. Дж. Балтрона, Д. Дж. Карлсона.

Развитие кредитной системы в России в условиях перехода к рынку широко обсуждается в отечественной литературе и достаточно подробно рассматривается в работах А. Аникина, Л. Дробозиной, Е. Жукова, А. Замураева, О. Семенюты, О. Лаврушина, М. Песселя, М. Ямпольского.

Различными аспектами денежно-кредитной политики занимаются В. Геращенко, С. Глазьев., С. Дубинин, И. Князев, Е. Малевич. Проблемам взаимодействия финансовой сферы и реального производства посвящены исследования Я. Миркина, Г. Чибрикова, В. Рудько-Силиванова, И. Столярова, И. Лосевской, А. Симановского, С. Смирнова.

Существуют различные подходы к определение инвестиционных операций коммерческих банков среди российских ученых и практиков занимающиеся исследованиями в области инвестиционной деятельности. Так, Балабанов И.Т., Кочмола К.В., Садвакасов К.А. к инвестиционной деятельности банков относят все операции по размещению денежных средств на срок с целью получения доходов, то есть практически все активные операции банков рассматриваются в качестве инвестиций. Это толкование не учитывает того обстоятельства, что инвестиция отличается от любого другого вложения тем, что она участвует в создании прироста капитального имущества или интеллектуального потенциала, участие которых в воспроизводственном процессе и создает доходы или прирост финансового капитала. В этом смысле размещение денежных средств на срок в торгово-закупочные операции не создает указанный эффект.

Алексеев М.Ю., Липсиц И.В. под инвестиционными операциями банка понимают вложения долгосрочного характера в создание или приобретение внеоборотных активов длительного пользования, не предназначенных для продажи, а также долгосрочные финансовые вложения в государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги и уставные капиталы предприятий. Это толкование, с нашей точки зрения, более точно, но не учитывает влияния их на основные факторы стабильности и устойчивости банка (такие как ликвидность, объем совокупного риска, доходность и т.п.) в особенности в условиях затрудненного прогноза поведения и эффективности именно долгосрочных вложений.

Изучению роли банков в интеграции банковского и промышленного капитала уделяют внимание Е. Чекмарева, А. Тюрина, В. Сковородов, Г. Малофеев, С. Смирнов, И. Лисиненко, Н. Задорожная.

Вместе с тем подавляющее большинство публикаций названных авторов посвящено отдельным аспектам темы исследования: формированию кредитного потенциала банков, структуре их операций, использованию различных форм и инструментов кредитных отношений, кризису банковской системы и его причинам, характеристике денежно-кредитной политики государства и т. п.

Все названные направления анализа весьма обстоятельно характеризуют различные аспекты взаимосвязи кредита и инвестиционного процесса, но не дают полной, комплексной картины взаимодействия финансового и реального секторов экономики, а также места и роли кредита в этом взаимодействии.

Некоторые концептуальные проблемы, касающиеся в особенности государственного регулирования финансовых потоков в пользу реального сектора и использования в этих целях инструментов кредитно-денежной политики, остаются дискуссионными.

Большая часть макроэкономических исследований на эту тему, как правило, сводит круг факторов продолжающегося инвестиционного спада к высоким и нестабильным налогам и дорогим кредитам. Этот же взгляд характерен и для правительственных кругов. Кроме того, в числе немаловажных факторов инвестиций все чаще называют общую макроэкономическую и политическую нестабильность.

Исходя из этих реалий современной экономики, можно предполагать, что существуют различные факторы, влияющие на инвестиционный климат в регионе. На наш взгляд основными факторами инвестиционной активности помимо макроэкономических являются следующие: отсутствие у основных участников инвестиционного процесса продуманной инвестиционной стратегии, которая охватывала бы период до нескольких лет; общая неготовность субъектов инвестиционного рынка раскрывать информацию о своем функционировании; высокие страновые инвестиционные риски.

В связи с этим возникла актуальная задача формирования объективных и научно-обоснованных критериев формирования насыщенного регионального инвестиционного портфеля, сформированного в рамках инвестиционной стратегии региона.

Это обуславливает актуальность исследования проводимого по теме, избранной автором. В рамках проведенного исследования автором предложены возможные пути увеличения инвестиционной активности в регионе и повышения его инвестиционной привлекательности.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы явилось теоретическое обоснование, формирование и практическая апробация механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона. Достижение поставленной цели предопределило решение следующих задач: сформулировать характеристику субъектов инвестиционного процесса в регионе; проанализировать ресурсную базу региональных коммерческих банков; исследовать состояние инвестиционной активности коммерческих банков на современном этапе.развития экономики России; предложить концептуальную модель взаимодействия финансового и реального секторов региональной экономики в инвестиционном процессе; выявить основные направления кредитной и инвестиционной политики банков региона; охарактеризовать инвестиционное поведение предприятий реального сектора экономики региона; сформировать приоритеты инвестиционной политики региональных банков; провести сравнительный анализ алгоритмов отбора инвестиционных проектов коммерческих банков, показать критерии, императивы и технологии отбора инвестиционных проектов; создать модель проектной организации инвестиционной деятельности банков в регионе; представить организационную структуру процесса проектного финансирования в коммерческом банке как инструмента активизации инвестиционной деятельности в регионе.

Объект исследования. Объектом исследования в диссертационной работе являются такие участники рынка инвестиционных капиталов, осуществляющие инвестиционную деятельность в реальном секторе экономики региона, как коммерческие банки и организации реального сектора экономики региона.

Предмет исследования. Предметом исследования в диссертации является механизм финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона.

Теоретико-методологической основой диссертационной работы послужили концептуальные исследования экономической природы инвестиционной деятельности банков, представленные в современной отечественной и зарубежной экономической литературе, реализующие институциональный и конкретно-экономический подходы к анализу эффективности использования инвестиционных технологий в банковской сфере.

В ходе разработки механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона были использованы положения теории кредита и банковской деятельности, теория переходной экономики, институциональной экономики, программные разработки государственных органов, а также правовые акты, нормативно-методические документы органов власти Российской Федерации и Ростовской области, Центрального Банка Российской Федерации, материалы научных публикаций и конференций по рассматриваемой проблеме.

Инструментарно-методический аппарат исследования. В процессе изучения поставленной проблемы использовался системный подход в единстве его субъектно-объектного, функционально-структурного, коммуникативного и интегративного аспектов. В процессе исследования механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона применялись различные методологические подходы, методы и инструментальные технологии научного познания, в том числе -макро- и мезоэкономической динамики, компаративистики, институционализма, институционального проектирования, концептуального моделирования, монографического обследования, динамических рядов, программно-прогнозных разработок и др., а также историко-генетический, категориальный, графический методы экономического исследования.

Инфомационно-эмпирической базой, обеспечивающей достоверность исследования, послужил массив нормативных актов Центрального банка РФ, Постановление Законодательного Собрания Ростовской области от 28 июня 2004 года № 402 "О Стратегии привлечения инвестиций Ростовской области", Областной закон от 01.10.2004 N 151-ЗС (ред. от 28.09.2005) "Об инвестициях в Ростовской области", материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также материалы, полученные в процессе практической работы автора.

В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности реальных банков, на примере которых иллюстрируется практическое применение предлагаемого аппарата. Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы: средние величины, графики, табличный метод, моделирование экономического процесса.

Нормативно-правовую базу настоящей работы составляют Федеральные законы, Указы Президента Российской Федерации, нормативно правовые акты Министерства финансов РФ и Центрального банка Российской Федерации, регулирующие механизм функционирования банковской системы.

Рабочая гипотеза диссертационной работы состоит в признании проектного финансирования стержневым элементом инвестиционной стратегии коммерческого банка на региональном уровне и основой механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона:

Положения, выносимые на защиту

В результате проведенных исследований на защиту выносятся следующие научные положения.

По специальности 08 00 10 «Финансы, денежное обращение и кредит»:

1. Анализ структуры активов региональных" коммерческих банков показал, инвестиции банков в экономику, в частности, в развитие производственного сектора, составляют лишь незначительную часть активов, что позволяет ее характеризовать как непродуктивную для активизации экономического роста с точки зрения направления использования аккумулированных средств. Это определяется рядом объективных причин, в частности, высокими кредитными банковскими рисками, низким уровнем ликвидности и платежеспособности заемщиков. Это позволяет говорить о необходимости создания в отдельных регионах специального механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики.

2. Инвестиционная деятельность коммерческих банков сдерживается в результате влияния следующих факторов:

- высокий уровень политических рисков;

- неразвитость рынка корпоративных ценных бумаг, что не позволяет банкам рассматривать вложения в акции и облигации акционерных обществ как ликвидные;

- превращение кредита в одну из основных форм поддержки инвестиционных проектов коммерческими банками при наличии серьезных ограничений инвестиционной активности банков;

- особое значение проблемы риска в практике инвестиционной деятельности российских коммерческих банков;

- острота проблемы надежного заемщика;

- отсутствие в большинстве случаев реальных возможностей у предприятий участвовать в долевом финансировании проекта собственными средствами - весь риск банк должен принимать на себя.

Преодолеть сдерживающие факторы возможно лишь построением специальной среды, в которой возможно взаимодействие банковского и реального секторов экономики региона. Сформировать данную среду можно при помощи механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики региона, стержневым элементом которого является проектное финансирование.

3. В условиях слабого и неразвитого фондового рынка, сравнительно небольших иностранных инвестиций и отсутствия государственной инвестиционной политики, основным инструментом механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики может стать "проектное финансирование" - финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются, потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта.

4. Ориентации банковских структур на проектное финансирование реального сектора региона способствуют следующие факторы:

-увеличение капиталоемкости коммерческих банков, способствующее переносу акцентов в их деятельности на среднесрочные и долгосрочные активные операции;

-интеграция деятельности банковских структур (банковские холдинги), обеспечивающая дополнительные возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их вложения с учетом приоритетов;

-усиление влияния региональных органов управления и мощных промышленных структур на создание банков, специализирующихся на обслуживании конкретных групп производственных предприятий и организаций;

-государственная поддержка стремления банков к сотрудничеству с надежными и рентабельными товаропроизводителями. Использование этих факторов позволит превратить проектное финансирование в альтернативный фондовому рынку источник инвестиций на региональном уровне.

По специальности 08 00 05 «Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью»:

1. Активизация проектного финансирования как стимулятора развития реального сектора экономики требует адекватного и обоснованного определения приоритетов инвестиционной политики региона и эффективного использования ее инструментов, таких как: минимизация риска, доходность инвестиций, устойчивый рост стоимости портфеля, анализ альтернатив и др. Такой подход позволяет четко формулировать приоритеты и последовательно реализовывать инвестиционную стратегию коммерческого банка в регионе и при прочих равных условиях с большей степенью вероятности достигать целей функционирования банка.

2. К основным принципам организации финансирования инвестиционных проектов можно отнести:

- участие в проекте солидных и подготовленных к сотрудничеству партнеров;

- квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и его предварительное согласование с банком в случае, если предполагается его участие в проекте в качестве кредитора, гаранта или агента (организатора финансирования);

- достаточная капитализация проекта, удовлетворительное решение вопросов строительства и эксплуатации проекта, транспортировки и маркетинга продукции;

- четкое определение проектных рисков и их разделение между участниками;

- наличие соответствующего пакета обеспечения и гарантий.

3. Предложение финансового сектора экономики региона реальному сектору характеризуется временно свободными финансовыми ресурсами и в первую очередь таким показателем, как объем кредитов, предоставленных банками регионов, а также показателями динамики предоставленных кредитов. Потенциальную величину предложения финансового рынка в регионах представляет величина средств, иммобилизованных банками в ценных бумагах, носящих характер долговых обязательств (в первую очередь - государственных ценных бумагах).

Потенциальное предложение реального сектора экономики финансовому является ключевым элементом формирования системы финансовых рынков, поскольку создает исходную базу и основной (или существенный) источник развития такового. В значительной мере общая величина предложения временно свободных финансовых ресурсов со стороны реального сектора экономики характеризует возможности развития регионального финансового рынка "на собственной базе".

Научная новизна работы состоит в следующем.

По специальности 08 00 10 «Финансы, денежное обращение и кредит»: раскрыто содержание основных направлений кредитной и инвестиционной политики банков региона, которая предполагает комплексное взаимодействие секторов экономики с использованием механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном . секторе экономики региона, стержневым элементом которого является проектное финансирование;

- обосновано, что с позиций активизации экономического роста региона структуру активов коммерческих банков можно характеризовать как неэффективную, поскольку их инвестиции в экономику производственного сектора составляют лишь незначительную часть. Т.е. не используются возможности кредита стимулировать развитие реального сектора экономики путем направления аккумулированных средств в те отрасли, которые являются точками роста региональной экономики (пример одного из таких предприятий приведен в работе), что позволило бы создать достаточные ресурсы именно в данных отраслях, и даже в конкретных предприятиях. Это определяется рядом объективных причин, в частности, высокими кредитными рисками, низким уровнем ликвидности и платежеспособности заемщиков, что делает возможным создание в отдельных регионах специального механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности банков в реальном секторе экономики;

- обосновано, что активизация банковских инвестиций как стимулятора развития реального сектора экономики требует реализации комплекса мер по определению приоритетов инвестиционной политики и эффективному использованию ее инструментов путем построения специальной, предложенной в работе среды, в которой возможно взаимодействие банковского и реального секторов экономики региона;

- построена основанная на проектном финансировании концептуальная модель организации инвестиционно-кредитной деятельности банков в регионе, реализация которой поможет региональным банкам мобилизовать и эффективно использовать кредитный потенциал региона и осуществлять контроль основных финансовых и товарных потоков инвестиционных проектов.

По специальности 08 00 05 «Экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью»:

- адаптированы формы и методы финансово-экономического анализа субъектов инвестиционного процесса к региону, а также представлены методики отбора инвестиционных проектов для финансирования банками региона с учетом региональной специфики и особенностей проектного финансирования как метода организации инвестиционного процесса; предложен основанный на анализе инвестиционного поведения предприятий региона и сопоставлении динамики оценок изменения собственного финансового состояния предприятий, подход к формированию приоритетов инвестиционной политики региональных банков;

- выявлены основные элементы механизма взаимодействия финансового и реального секторов региональной экономики в инвестиционном процессе, такие как центр содействия инвестициям, центр информации, анализа и мониторинга, центр маркетинга и конъюнктуры, инвестиционные компании, страховые компании, консалтинговые компании, инжиниринговые компании, лизинговые компании, аудиторские компании, которые сформируют среду для инвестиций; показаны пути совершенствования институциональной базы инвестиционных отношений через формирование инвестйционной среды, которая в существующих условиях обеспечит защиту прав и интересов первичных инвесторов, кредиторов и заемщиков, для чего предлагается более широко использовать обогащение институциональной структуры, форм и инструментов кредита за счет более широкого использования проектного финансирования.

Практическая значимость работы. Появление настоящей работы было обусловлено необходимостью обобщения практического материала, накопленного автором в ходе практической деятельности. Поэтому предлагаемые в работе методики позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию принимаемых в ходе инвестиционного процесса управленческих решений в том числе, на региональном уровне.

Апробация работы. Основные положения диссертации используются при осуществлении инвестиционной деятельности несколькими коммерческими банками Ростовской области, о чем имеются соответствующие акты о реализации. Некоторые положения диссертационной работы докладывались на научных конференциях, проводимых экономическим факультетом Ростовского Государственного университета.

Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 4 печатных работах общим объемом 0,8 печатных листа.

Структура работы. Диссертационная работа изложена на 208 страницах печатного текста и состоит из введения, трех глав, объединяющих 10 параграфов, заключения и списка использованной литературы, в котором 174 наименования, а также приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Лазченко, Наталия Константиновна

Заключение

Кредитование реального сектора экономики - самое рисковое в России направление кредитной стратегии банков. Причин тому много. Это - и ситуация в промышленности, когда глубокий спад сменяется депрессией и новым спадом; и объективная потребность в долгосрочных кредитах, которая автоматически повышает рискованность инвестиций в производство; и общая неуверенность хозяйствующих субъектов в перспективах экономической ситуации. Это и проблемы некачественного финансового менеджмента, и, наконец, отсутствие ясно заявленной и обоснованной государственной политики в отношении реального сектора экономики.

Специфика ситуации состоит в том, что кредитованием реального сектора занимаются в основном региональные банки. Крупные и крупнейшие банки, имеющие головные офисы в Москве, естественно, тоже не обходят вниманием промышленные предприятия. Их основными клиентами являются чаще всего крупные экспортоориентированные предприятия, кредитование которых осуществляется в условиях владения банками значительной частью их акций или под конкретные экспортные поставки.

Оживление хозяйственного оборота на местах, быстроокупаемые инвестиции в производство продуктов питания, товаров народного потребления, жилищное строительство должны пользоваться приоритетом по сравнению с аккумуляцией денежных средств в двух-трех центрах на цели финансовых спекуляций.

Банковская система России должна быть сбалансирована. Очевидно, что наряду с крупнейшими универсальными банками, в стране должно остаться место и для других банков, не столь крупных и, возможно, специализированных на отдельных операциях, например, на инвестициях в промышленность, на кредитовании реального сектора экономики.

Проблемы финансового сектора, как правило, находятся в реальном секторе экономики, поэтому особое внимание власти страны должны уделять решению вопросов производственного сектора. В целом же стоит отметить, что российская финансовая система еще находится на довольно низком уровне развития: кредитные институты не способны предоставить российским компаниям необходимый объем финансовых ресурсов, процентные ставки находятся на высоком уровне, нет эффективных механизмов кредитования. Очевидно, что большая часть данных проблем носит институциональный характер (инфляция, отсутствие механизма рефинансирования, слабая защищенность кредиторов и заемщиков и др.).

Одна из главных проблем банковской системы - ее неэффективность, которая проявляется в том, что она не выполняет функции перераспределения финансовых ресурсов, все еще слабо связана с реальным сектором экономики. Очевидно, что разработка и реализация правительством и Центробанком комплекса действенных мер по созданию благоприятных условий для становления институтов кредитования в России, безусловно, будут иметь значительный эффект для развития как банковских институтов, так и предприятий нефинансового сектора и, соответственно, для роста экономики страны в целом.

Каждому банку, участнику инвестиционного процесса, необходимо разработать Концепцию банка в области инвестирования, при помощи которой банк может определять в качестве своих приоритетов инвестирование в эффективные промышленные проекты из любых отраслей народного хозяйства, придерживаясь стратегических принципов обеспечения надежности и доходности вложений. На основе разработанной Концепции банка в области инвестирования должна разрабатывается Политика банка в области инвестиционной деятельности, которая раскрывает основные положения Концепции банка в области инвестирования.

Политика инвестиционной деятельности банка устанавливает конкретные условия предоставления инвестиционных кредитов (сроки, объемы, требования к их организации, уровень допустимого риска, минимальный размер процентных ставок, комиссий и т.п.), формы их организации (возможность и методы привлечения синдицированных и целевых займов, лизинговые сделки и т.п.), утверждает документы, которыми следует руководствоваться в работе с инвестиционными проектами и заемщиками, в том числе: порядок работы с инвестиционными проектами, методические указания по анализу инвестиционных проектов, положение об управлении инвестиционной деятельностью или наделение этими функциями других подразделений банка, порядок взаимоотношений подразделений и служб банка по вопросам инвестиционной работы, документооборот и т.д.

Процесс отбора инвестиционных проектов должен складываться из анализа отрасли, в которой работает предприятие, региона его функционирования, самого предприятия. Поскольку банковские инвестиции являются долгосрочными, им должен предшествовать достаточно глубокий и всесторонний анализ с привлечением необходимого количества экспертов и специалистов. При проведении достаточно масштабных исследований необходимо применять на каждом из всех его этапов различные подходы и методы для повышения достоверности получаемых результатов.

Рассмотренные в работе инструменты инвестирования требуют от банков достаточной ресурсной базы, высокой квалификации работников, наличия эффективной автоматизированной системы банковского менеджмента. Все эти необходимые составляющие подчас являются недоступными для средних и мелких банков, расположенных в регионах России. Влияние данных факторов обусловило специализацию крупных российских коммерческих банков на обслуживании крупного корпоративного бизнеса и специализацию средних и малых банков на обслуживании региональных экономик, малого бизнеса и розничном кредитовании, что и дает им возможность участвовать в региональных инвестиционных проектах.

Соответственно инвестиционные решения на макроуровне должны быть согласованы с управленческими решениями в других сферах и обосновываться исходя из общеэкономических целей и приоритетов инвестиционной политики.

Формирование системы приоритетов является объективно обусловленной необходимостью, поскольку имеющиеся в наличии инвестиционные ресурсы не в состоянии удовлетворить всех потребностей, что обуславливает необходимость выбора сфер приложения усилий, требующих первоочередного внимания. На уровне региона особую важность приобретают, прежде всего, экономические факторы формирования системы инвестиционных приоритетов, на основе которых можно вывести принципы целесообразности выбора сфер приложения инвестиционных усилий.

Проведенные в рамках данной работы исследования позволяют сделать следующие выводы:

1. .Регион как хозяйственная система представляет собой . часть территории с комплексом связей и зависимостей между предприятиями и организациями.

Воздействие финансов на экономику региона осуществляется через финансовый механизм (систему организации, планирования и использования финансовых ресурсов), включающий финансовые инструменты (денежные средства, ценные бумаги, форвардные контракты, фьючерсы и т. д.), финансовые приемы и методы, обеспечивающие подсистемы (кадровое, нормативно-правовое, методическое, информационное и программное).

Финансовый рынок региона (система торговли финансовыми инструментами) - сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей, между их стоимостью и потребительной стоимостью, включающая рынки - валютный, ценных бумаг, капиталов, золота.

2. В процессе реализации региональной финансово-инвестиционной политики может возникнуть проблема учета рисков. В связи с этим целесообразно создать специальную систему управления рисками в регионе. В Ростовской области ведутся работы по созданию такой системы. Предполагается, что система управления рисками будет учитывать кредитный риск, риск процентной ставки, риск альтернативного выбора, риск долгосрочного погашения, риск предварительных обязательств, риск изменения условий мобилизации фондов, риск ликвидности и др.

3. Возможности стимулировать развитие реального сектора экономики определяются направлениями использования средств. С позиций активизации экономического роста структуру активов региональных коммерческих банков можно характеризовать как неудовлетворительную, поскольку инвестиции банков в экономику составляют лишь незначительную часть активов.

4. Проектное финансирование как стимулятор развития реального сектора экономики требует адекватного и обоснованного определения приоритетов инвестиционной политики региона. Такой подход позволяет четко формулировать приоритеты и последовательно реализовывать инвестиционную стратегию коммерческого банка в регионе.

5. Вниманию банковских структур к проектному финансированию реального сектора региона способствуют следующие факторы: перенос акцентов в деятельности банков на среднесрочные и долгосрочные операции; интеграция деятельности банковских структур, обеспечивающая дополнительные возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их вложения с учетом приоритетов; усиление влияния региональных органов управления и мощных промышленных структур на создание банков, специализирующихся на обслуживании конкретных групп производственных предприятий и организаций; государственная поддержка стремления банков к сотрудничеству с надежными и рентабельными товаропроизводителями.

6. Инвестиционная деятельность коммерческих банков сдерживается в результате влияния следующих факторов:

- высокий уровень политических рисков;

- неразвитость рынка корпоративных ценных бумаг, что не позволяет банкам рассматривать вложения в акции и облигации акционерных обществ как ликвидные;

- превращение кредита в одну из основных форм поддержки инвестиционных проектов коммерческими банками при наличии серьезных ограничений инвестиционной активности банков;

- особое значение проблемы риска в практике инвестиционной деятельности российских коммерческих банков;

- острота проблемы надежного заемщика;

- отсутствие в большинстве случаев реальных возможностей у предприятий участвовать в долевом финансировании проекта собственными средствами - весь риск банк должен принимать на себя.

7. К основным принципам организации финансирования инвестиционных проектов можно отнести:

- участие в проекте солидных и подготовленных к сотрудничеству партнеров;

- квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и его предварительное согласование с банком в случае, если предполагается его участие в проекте в качестве кредитора, гаранта или агента (организатора финансирования);

- достаточная капитализация проекта, удовлетворительное решение вопросов строительства и эксплуатации проекта, транспортировки и маркетинга продукции;

- четкое определение проектных рисков и их разделение между участниками;

- наличие соответствующего пакета обеспечения и гарантий.

Предлагаемые автором разработки могут быть рекомендованы аналитическим службам коммерческих банков и промышленных предприятий для практического применения при оценке различного рода проектов кредитования и инвестиционных проектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лазченко, Наталия Константиновна, 2006 год

1. Аганбегян А.Г. Экономика, банки, инвестиции настала пора действовать //Деньги и кредит 12/2004 с.3-6

2. Адекватность капитала // Вестник банка России. 2003. № 30 (682). С. 48-51.

3. Арисов И.И., Власов С.Н., Рожков Ю.В. Управление ликвидностью многофилиального коммерческого банка. Хабаровск, РИЦ ХГАЭП, 2003.-63 с.

4. Багинов O.A. Оценка, отбор и государственное финансирование инвестиционных проектов с учётом эффекта мультипликатора -акселератора в депрессивных регионах // Финансы и кредит. 2002. № 12. С. 41-49.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1999.

6. Бандурин В.В., Зубов Д.Л. Инвестиционная деятельность в России в условиях развития корпоративных форм управления. М.: Петровский двор, 1998.

7. Банки и банковские операции: Учебник для вузов / Под ред. проф. Е.Ф.Жукова и др. -М: ЮНИТИ, 1997. 471 с.

8. Банковское дело: Учебник 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. О.И.Лаврушина. -М.: Финансы и статистика, 2002. - 672 с.

9. Банковское дело: Учебник / Под ред. проф. В.И. Колесникова, проф. Л.П. Кроливецкой -М.: Финансы и статистика, 1998 464 с.

10. Баринов А.К. Кредитование инвестиционных проектов: макроэкономический аспект снижения рисков // Финансовый бизнес. 2002.№ i.e. 12-15.

11. Баринов А.К. Проектное кредитование и особенности его развития в России // Финансовый бизнес. 1999. № 5. С. 26 34.

12. Баумгартен Л.В. Финансово-промышленные группы, принципы и этапы формирования, особенности деятельности. //Экономика икоммерция. Серия 9, вып. 1. Госкомоборонпром, ЦНИИ ЭИСУ, 1995. с. 21-32

13. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Российские ФПГ: проблемы и перспективы развития в кризисных условиях // Банковское дело. 1998. № 12. С. 13-17.

14. Бердникова Г.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2001.

15. Берес В., Хавранек П. «Руководство по оценке эффективности инвестиций», М.: Интерэксперт, 1995.

16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, 1997.

17. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631 с.

18. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. К.: Эльга- Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

19. Большая советская энциклопедия. Т. 9. / Гл. ред. А.М. Прохоров -3-е издание. М.: Сов. Энциклопедия, 1969. - 513 с.

20. Борисов А.Б. Большой экономический словарь М.: Книжный мир,2001.-895 с.

21. Бочаров В.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. СПб.: Питер,2002.-240 с.

22. Бояренков A.B. Синдицированный кредит как источник ресурсов крупных предприятий //Деньги и кредит 2/2004 с.35-40

23. Боярченко С.А., Левендорский С.К. Модели инвестиций в условиях неопределённости, когда шоки негауссовы. О влиянии неопределённости в политике на инвестиции. М.: РПЗИ / Фонд Евразия, 1998. - 48 с.

24. Брагин А.Ю. К вопросу создания бюро кредитных историй в России //Деньги и кредит 3/2004 с.42-44

25. Бюллетень банковской статистики. 2003. № 12. С. 82-102.

26. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

27. Веретенникова И.И., Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. - 272 с.

28. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Микро-и макроэкономика: Энциклопедический словарь / Под общ. ред. Г.С. Вечканова СПб.: Лань, 2001.-352 с.

29. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Издательство «Дело», 1998.

30. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: финансовый аспект. М.: Экономический факультет, ТЕИС, 1998. - 89 с.

31. Гладкий Ю.Н., Чистобаев А.И. Основы региональной политики. : -СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 1998

32. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997. - 135 с.

33. Голованов В.А. Банки как источник финансово-кредитных ресурсов для предприятий реального сектора экономики // Рынок ценных бумаг. 2001. №21 (204). С. 34-36.

34. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ: как привлечь деньги. -М.: Филинъ, 1998.-208 с.

35. Горских И.И. Определение рейтинга привлекательности кредитной заявки // Банковское дело. 1999. № 7. С. 13-17.

36. Гражданский кодекс Российской Федерации. СПб.: Издательский дом Герда, 2002. - 576 с.

37. Графов A.B. Оценка финансово-экономического состояния предприятия // Финансы. 2001. № 7. С. 64-66.

38. Грицаенко В.В., Рожков Ю.В. Управление финансовыми потоками коммерческих банков. Хабаровск.: Интелл, 1998. - 163 с.

39. Данилин В.А., Харитонова Е.Э. Осуществление банками функции финансового посредника//Деньги и кредит 10/2004 с. 10-18

40. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. М,: Финансы и статистика, 1998. - 178 с.

41. Докукин П.В. Анализ финансового положения предприятий региона как потенциальных ссудозаемщиков //Деньги и кредит 9/2004 с.29-32

42. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно кредитная политика: Пер. с англ. В. Лукашевича и др. / Под общ. ред. В. Лукашевича. - Л., 1991.-448 с.

43. Долан Э. Дж., Линдсней Д. Рынок: макроэкономическая модель: Пер. с англ. В. Лукашевича и др. / Под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича. СПб., 1992. - 496 с.

44. Дронова Л.А. Экономика и управление инвестиционной деятельностью: Учебное пособие. Хабаровск: ХГАЭП, 2000. - 112 с.

45. Дуборкин В.И., Кириченко Е.Г. Проблемы развития региональных банков. //Деньги и кредит 4/2004 с.27-30

46. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2001. -400 с.

47. Ендовицкий Д.А. Методические подходы к перспективному анализу результатов долгосрочного инвестирования // Инвестиции в России. 2000. № 10. С. 28 37.

48. Ендовицкий Д.А. Содержание и особенности контроля на различных этапах реализации инвестиционного проекта // Аудитор. 1998. № 12. С. 44-49.

49. Ендовицкий Д.А., Коменденко C.B. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. № 3. С. 39-46.

50. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учёт, 2002. -528 с.

51. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учебное пособие. М.: ЭКМОС, 2000. - 304 с.

52. Зубов Д.Л. Методические основы планирования и оценки экономической эффективности инвестиций в предприятия финансово-промышленных групп. М.: Петровский двор, 1998.

53. Иванов В.В., Старкова E.H. Роль российских коммерческих банков в инвестиционном процессе // Банковское дело. 1999. № 11. С. 20 23.

54. Иванов Н.В. Между прошлым и будущим. //Независимая газета от 14.02.2001г.

55. Игнатьев А.Н. Привлечение Инвестиций на Дальний Восток России: проблемы и перспективы // Дальний Восток России. 1999. № 1. С. 26-27.

56. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997. - 272 с.

57. Инвестиции и инновации: словарь-справочник от А о Я. Под ред. М.З. Бора, А.Ю. Денисова. М.: «ДИС». 1998г.

58. Инвестиции обходят основной капитал стороной // Финансовая Россия. 2002. № 12 (275). С. 7-14.

59. Институциональные аспекты развития банковского сектора // Вестник банка России. 2003. № 30 (682). С. 21 31.

60. Казак А.Ю., Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике.-Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001. 271 с.

61. Катасонов В.Ю. Международные финансовые институты: опыт проектного финансирования // Бизнес и политика. 1998. № 2. С. 28-38.

62. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001. - 312 с.

63. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000. - 270 с.

64. Кедров В.И., Митрохин В.В., О стратегических ориентирах кредитной деятельности коммерческих банков.// Деньги и кредит 11/2004 с.51-54

65. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической комиссии, т 2. М.: Эконов, 1992.

66. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Финстатинформ, 1996.

67. Ковалев А.П. Оценка стоимости имущества предприятия. Учебное пособие. М.: Станкин, 1995.

68. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

69. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

70. Козлов A.A. Некоторые актуальные вопросы развития банковского сектора России //Деньги и кредит 2/2004 с.3-6

71. Козлова О.В. Международные инвестиции и банковская система Российской Федерации //Деньги и кредит 12/2004 с.47-51

72. Кондратюк Е.А. Понятие банковских рисков и их классификация //Деньги и кредит 6/2004 с.43-50

73. Куршакова Н.В. Особенности регионального банковского маркетинга при формировании инновационной политики // Маркетинг. -1999. -№ 1.-е. 54-60.

74. Левинский А.М. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России // Финансовые известия. 2002. № 681.

75. Ложникова A.B. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс, 2001. - 176 с.

76. Луговой В.А. Учёт основных средств, нематериальных активов, капитальных и финансовых вложений. Методика. М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994. - С. 63-64.

77. Лунтовский Г.И. Проблемы и перспективы развития банковского сектора России //Деньги и кредит 5/2004 с.3-7

78. Львов Д.С. и др. Сбережения населения должны работать на экономику. //Финансовые известия №23,1998.

79. Любомудров Д.В. О формировании в России Банка Проектного Финансирования // Вестник ХГАЭП. 2004. № 1.

80. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. М.: Республика, 1992. - 400 с.

81. Марамыгин М.С., Кураченкова Н.Ю. Инвестиции как денежный поток: Учебное пособие. Екатеринбург: Урал.гос.экон.ун-т, 1999.

82. Маричев С.А. Капитализация российской. банковской системы: проблемы и перспективы роста //Деньги и кредит 11/2004 с.44-50

83. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. -М.: Финансы, 1971 132 с.

84. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000. - 248 с. .

85. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477).

86. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: Сборник научной информации / Под ред. Т.С.Хачатурова. М.: Наука, 1990. - 140 с.

87. Михалев О. В. Инвестиционные стратегии предприятий. //ЭКО. -2004. -№ 2 с.48-51

88. Михалев O.B. Инвестиционное поведение предприятий региона //Деньги и кредит 7/2004 с.35-39

89. Мицек С.А. Что способствует и что мешает инвестициям в России // Финансы и кредит. 2000. № 3. С. 2-6.

90. Мовсесян А.Г., Огнивцев С. Вопросы реформирования науки и привлечения частных инвестиций // Финансы. 1998. № З.С 19-23.

91. Москвин В.А. Анализ риска реализации инвестиционного проекта // Инвестиции в России. 2001. № 3. С. 29-38.

92. Москвин В.А. Банки проектного кредитования рычаг подъёма реального сектора // Банковское дело. 1999. № 11. С. 25 - 29.

93. Москвин В.А. Кредитная корзина товаров. Сохранение ссужаемой стоимости при долгосрочном кредитовании // Банковское дело. 1999. № 10. С. 18-21.

94. Москвин В.А. Обследование предприятия для выдачи инвестиционного кредита // Банковское дело. 1999. № 4 С. 29 32.

95. Москвин В.А. Определение инвестиционной кредитоспособности предприятия заёмщика // Банковское дело. 1999. № 7. С. 4 - 8.

96. Москвин В.А. Организация кредитования инвестиционных проектов в коммерческом банке // Банковское дело. 1998. № 4. С. 16-18.

97. Москвин ВА. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта // Банковское дело. 1999. № 3. С. 36 40.

98. Мурычев A.B. Банки и инвестиции // Деньги и кредит. 1998. № 2. С. 53-55.

99. Мурычев A.B. О создании механизма инвестиционного оживления в секторе реальной экономики // Бизнес и банки. 1997. № 7. С. 1-2.

100. Мурычев A.B., Развитие розничного банковского бизнеса в регионах России. //Деньги и кредит 3/2004 с.27-30

101. Налоговый кодекс Российской Федерации Ч. I и II М.: ПРИОР, 2000.- 192 с.

102. Некрасов А.Б. Роль банковского кредитования в обновлении основных фондов промышленности // Банковские услуги. 2003. № 2. С. 14-18.

103. Нестеров А.П., Акимова Е.Б. Зарубежные источники финансирования инвестиционных проектов и программ российских предприятий // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке. 2003. №9. С. 37-42.

104. Никольский A.C., Козырев М.С. Посредник идет в инвесторы. //Ведомости от 22.02.2002г.

105. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 (с изменениями и дополнениями).

106. О бюджете развития Российской Федерации: Федеральный закон от 26.11.98 г. № 181-ФЗ.

107. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ.

108. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный Закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 (с изменениями и дополнениями).

109. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999 №39-Ф3-М., 1999.-15 с.

110. Об оценке эффективности инвестиционных проектов: Методические рекомендации. Утверждено 21.06.1999 г., Минэкономики, Минфином, Госстроем России. Официальное издание. М.: Экономика, 2000.

111. Об утверждении Инструкции «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учёте этих операций кредитными организациями Российской Федерации»: Приказ ЦБ Российской Федерации от 02.07.1997 г. № 02 287 - М., 1997. - 32 с.

112. Одинцова M.B. Роль банковского сектора в развитии экономики региона //Деньги и кредит 1/2004 с.28-31

113. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

114. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ, ДАНА, 2001. - 269 с.

115. Палий Н.П., Колосовская И.А., Мониторинг предприятий и анализ спроса на банковские услуги в Адыгее. //Деньги и кредит 8/2004 с.25-29

116. Попов В.М. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями. М.: Финансы и статистика, 1998. - 488 с.

117. Прокопенко Д.К. Мягкая форма инвестирования. //Независимая газета от 22.03.2000 г.

118. Прохно Ю.П., Баранов П.П., Лунева Ю.В. Теоретические и практические аспекты оценки предприятия-заемщика коммерческим банком //Деньги и кредит 7/2004 с.46-49

119. Раздобреева H.H., Кузьминова И.Н. К вопросу об использовании результатов мониторинга предприятий //Деньги и кредит 12/2004 с.55-58

120. Райзберг Б.А. и др. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 1997.

121. Рожков Ю.В. Управление инвестиционными проектами и роль коммерческих банков: Материалы научно-практической конференции «Проблемы управления в условиях реформирования экономики». -Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 1998. С. 79 81.

122. Рожков Ю.В., Абдулкина Д.В. Организация и финансирование инвестиций; Тексты лекций. Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2000. - 40 с.

123. Рожков Ю.В., Серкин М.Ю. О сущности понятия «инвестиции» // Вестник ХГАЭП. 1999. № 2. С. 64 72.

124. Рожков Ю.В., Серкин М.Ю. Финансово-промышленные группы и формирование корпоративного рынка России // Россия в XXI веке: экономика, политика, культура. Владивосток. - 2001. - № 2. - С. 12.

125. Рожков Ю.В., Терский M.B. Инвестиционный потенциал региона и масса регионального инвестиционного риска // Вестник ХГАЭП. 2000. №1. С. 28-37.

126. Романова Е.Ф. Инвестиционный рейтинг России: текущее состояние и перспективы его повышения // Маркетинг. 2003. № 3. С. 3 -21.

127. Российский статистический ежегодник: Статистический сборник / Госкомстат России. М., 2001. - 679 с.

128. Руденко A.M. К вопросу об оценке эффективности инвестиций // Финансы. 2001. № 9. С. 66 67.

129. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учебное пособие. Киев: Абсолют-B, Эльга, 1999.-304 с.

130. Сафронов Б.С., Мельников Б.К., Шкуренко A.A., Марковская В. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2002 года // Инвестиции в России. 2003. №5. С. 23 -31.

131. Серкин М.Ю. Коммерческие банки в системе финансово-промышленных групп / Под научной ред. проф. Ю.В. Рожкова. -Хабаровск: Джельфа, 1999. 174 с.

132. Синягин A.B. Возможные формы финансирования инвестиционных проектов в России // Рынок ценных бумаг. 2000. № 5. С. 6 14.

133. Скляр С.К. Разделяй и мучайся // Эксперт. 1999. № 34. С. 12 15.

134. Словарь-справочник от А до Я / Под ред. М.З. Бора, А.Ю. Денисова. -М.: ДИС, 1998. 157 с.

135. Современный финансово-кредитный словарь. М.: ИНФРА-М, 1999.-526 с.

136. Состояние банковского сектора Российской Федерации в 2002 году // Вестник банка России. 2003. № 30 (682). С. 2 63.

137. Социально-экономическое положение России в январе-сентябре 2003 года // Вестник банка России. 2003. № 68 (720). С. 19 21.

138. Справочник банкира / Под ред. проф. Э.А. Уткина. М.: ТАНДЕМ, 1998.-432 с.

139. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на 2004 год и на период до 2008 года // Коммерсант. 2004. № 25. С. 8 9.

140. Третьяков В.К., Куц A.M. Источники финансирования из чего выбирать // Рынок ценных бумаг. 1998. № 10. С. 13 - 20.

141. Управление инвестиционно-заемными системами. Под редакцией Климовича М.В., Тумасянц С.М. М.: Издательский Дом "РЦБ", 1998.

142. Управление инвестициями: Справочное пособие / Под ред. В.В. " Шеремета, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа,1998.-512 с.

143. Фадейкина Н.В., Брюханова Н.В. Проблемы финансового планирования в сфере инвестиционной деятельности организаций. -Новосибирск, 2002. — 119 с.

144. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.: ТЕИС, 1999.

145. Филин C.B. Инвестиционная деятельность: основные понятия // Инвестиции в России. 2000. № 6. С. 43 47.

146. Финансовое состояние кредитных организаций // Вестник банка России. 2003. № 30 (682). С. 41-47.

147. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. -М.: Перспектива, 2000. 656 с.

148. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. A.M. Ковалёвой. М.: Финансы и кредит, 2002. - 512 с.

149. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А.Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др. Под ред. проф. Л.А.Дробозиной. М.: ЮНИТИ, 2000. - 479 с.

150. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Под ред. P.M. Энтова. М.: Прогресс, 1988. - 488 с.

151. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: дело, 1994.- 120 с.

152. Челноков В.А. Банки и банковские операции: Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство: Учебник для вузов. М.: Высшая школа, 1998. - 272 с.

153. Черняк В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика 2004.

154. Човушин Э.П. Управление риском и устойчивое развитие. М.: РЭА им. Плеханова, 1999. - С. 9.

155. Чуб Б.А. Оценка инвестиционного потенциала субъектов российской экономики на мезоуровне. М.: ЗАО ИПЦ "Буквица", 2001.

156. Швандар В.А. Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами М.: ЮНИТИ, 2001. - 208 с.

157. Швандар В.А. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта // Финансы. 2000. № 9. С. 16-19.

158. Швандар В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта // Финансы. 2000. № 11. С. 16-19.

159. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: Инфра - М, 2001. - 208 с.

160. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: Филинъ, 1996.— 400 с.

161. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

162. Щербаков A.A. Финансирование проектов: технологическая работа с банком при получении кредита // Инвестиции в России. 2000. № 10. С. 41-42.

163. Щиборщ К. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта // Аудитор. 2000. №8, 9. С. 37 49.

164. Энциклопедический словарь по экономике / Под ред. В.Г.Золотогорова. Минск: Полымя, 1997. - 571 с.

165. Юдаков О.М. Методы оценки финансовой эффективности и рисков реальных инвестиционных проектов в условиях неопределённости // Инвестиции в России. 1999. № 3,5,10,12.

166. Якутии Ю.П. Корпоративные структуры: вариант типологизации и принципы анализа эффективности // Российский экономический журнал. 1998. №4. С. 28-34.