Влияние банковской системы на повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Арсланов, Эмиль Фергатович

• Арсланов, Эмиль Фергатович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Арсланов, Эмиль Фергатович

Введение

ГЛАВА I Характеристика текущего состояния российского фондового рынка и банковской системы

§ 1. Динамика развития российского фондового рынка и потребность предприятий в инвестициях

§ 2. Потребности российских предприятий в расширении инвестиционного предложения со стороны банков

§ 3. Увеличение ресурсной базы российской банковской системы

ГЛАВА II Развитие технологий работы банков на первичном и вторичном рынке цепных бумаг

§ 1. Эмиссионная деятельность российских кредитных организаций

§ 2. Основные принципы структурирования банками выпусков акций и долговых ценных бумаг российских предприятий

§ 3. Особенности участия банков в проведении операций с ценными бумагами на биржевом рынке

ГЛАВА III Повышение уровня государственного регулирования и управления рисками деятельности банков па фондовом рынке.

§ 1. Построение эффективной системы регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг

§ 2. Оптимизация банковского портфеля при работе с фондовыми инструментами

§ 3. Организация внутреннего контроля в банке при работе на фондовом рынке

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние банковской системы на повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка»

Актуальность темы исследования. Важнейший вопрос, который стоит сейчас перед российской экономикой заключается в методах проведения модернизации экономики и развития инвестиционной сферы. Повышение инвестиционных возможностей банковской системы и развитие фондового рынка в настоящей ситуации являются одним из оптимальных способов решения проблемы развития российских предприятий, преодоления на данной основе серьезнейших социально-экономических проблем. Национальные интересы России заключаются в повышении капитализации российского рынка ценных бумаг, увеличении потенциала банковской системы.

Россия сегодня уже вплотную подошла к решению масштабных экономических задач, для которых необходимо создание соответствующих механизмов. Однако роль коммерческих банков в инвестиционном процессе не достаточна и не отвечает ни потенциальным возможностям самих банковских структур, ни потребностям экономики. Недостаточная развитость российских банков является существенным препятствием на пути развития рынка ценных бумаг. Важную позитивную роль в направлении расширения деятельности банков на фондовом рынке может сыграть широкая клиентура банков, их технический и кадровый потенциал. Накопленный российскими банками опыт эмиссионной деятельности и операций с различными ценными бумагами должен усилить их позиции на фондовом рынке.

Банки выступают как в качестве инвесторов и профессиональных участников фондового рынка, так и в качестве институтов его расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры. По различным оценкам, более 50% от объема инвестиций в российские ценные бумаги осуществляется банками. Поэтому необходимыми предпосылками развития российского рынка ценных бумаг являются меры по повышению устойчивости банковской системы и снижению банковского риска. Кроме того, коммерческие банки в ближайшей перспективе должны рассматриваться как основные поставщики финансовых ресурсов долгосрочным инвесторам.

Возрастанию роли банков на российском фондовом рынке способствует целый ряд предпосылок. Коммерческие банки в России в преобладающем большинстве являются универсальными, и наряду с другими банковскими операциями им разрешено участие в совершении любых видов операций с ценными бумагами. При этом важной задачей в текущей ситуации является развитие российских инвестиционных банков - специализированных институтов, предоставляющих услуги па фондовом рынке в области организации и гарантирования размещения ценных бумаг, брокерских операций, инвестиционного консультирования, доверительного управления, корпоративного финансирования, сделок по реорганизации бизнеса, в первую очередь среднесрочного и долгосрочного финансирования (кредитования) слияний и поглощений предприятий, компаний и банков.

Привлечение капиталов существенно усложняет недостаточный уровень развития рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что в России увеличивается количество публичных первичных размещений акций, их объем не соответствует масштабным потребностям экономики. Во многом данная ситуация связана с тем, что ценные бумаги корпоративных эмитентов в России на протяжении последних лет рассматривались только как спекулятивные инструменты. Отечественные и иностранные инвесторы, действовавшие па российском рынке корпоративных ценных бумаг, испытывали острый дефицит ликвидных и доходных, с приемлемыми уровнями рисков финансовых инструментов, в которые они могли бы вложить денежные средства. При этом почти все фондовые ценности, претендовавшие на протяжении последних пятнадцати лег на роль таких финансовых инструментов, не давали возможности вкладывать средства в производство. Рынок корпоративных цепных бумаг должен вступить в новую фазу развития, открывающую огромные перспективы для хозяйствующих субъектов, российских банков, других профессиональных участников рынка ценных бумаг, различных категорий инвесторов.

Проблема развития российской банковской системы, как и проблема развития рынка ценных бумаг находятся в России в последние годы в центре внимания как властных структур, так и науки. Вместе с тем, ряд аспектов, связанных с работой банков на фондовом рынке, таких как особенности проведения первичных размещений, организация сделок слияния-поглощспия, обслуживание различных категорий частных инвесторов, требует привлечения дополнительного внимания. Рассмотрение ряда проблем, связанных с созданием инвестиционных банков позволяет выявить новые стороны и аспекты совершенствования российского финансового рынка.

Потенциал операций банков на фондовом рынке достаточно велик, по многие проблемы пока еще сдерживают их развитие. Роль банков в трансформации элементов денежно-кредитной политики и доведения ее до реального сектора в ближайшее время должна возрасти, поскольку именно от банков в значительной степени зависит ликвидность и эффективность рынка ценных бумаг. Для решения данных задач необходимо изучение всего комплекса вопросов, связанных с работой банков на рынке ценных бумаг, включая расширение функций и услуг, предоставляемых банками, а также подходом российских предприятий к привлечению инвестиций с использованием рынков ценных бумаг. Необходимой предпосылкой активизации деятельности банков по инвестиционному кредитованию выступает усиление государственной поддержки со стороны законодательных органов, правительства и Центробанка, которые должны создать необходимые для этого условия.

Именно эти проблемы определяют актуальность работы и являются основным содержанием настоящего исследования.

Степень разработанности темы. Оценивая уровень научной разработанности темы диссертации, необходимо отметить, что, несмотря па то, что к настоящему времени подготовлены различные исследования российской банковской системы, а также рынка ценных бумаг, тема комплексного влияния банковской сферы на развитие рынка ценных бумаг изучена в недостаточной степени. Это связано во многом с тем, что за последние 2-3 года как российская банковская система, так и фондовый рынок вступили в качественно новую фазу развития, отличающуюся от ситуации 90-х годов и начала 2000-ых. Основная часть проведенных исследований затрагивала лишь отдельные виды деятельности банков на фондовом рынке. В настоящее время спектр услуг, предоставляемых российскими банками и потребности эмитентов и инвесторов в новых услугах при проведении операций на фондовом рынке существенно изменились. В первую очередь эмитентам необходимо предоставление комплексных услуг по продвижению их ценных бумаг на фондовом рынке, а инвесторам - по расширению возможностей проведении операций с различными фондовыми инструментами.

Среди зарубежных исследователей, внесших наиболее значительный вклад в решении отдельных проблем влияния банковской сферы и кредитных организаций на развитие рынков ценных бумаг можно отметить: В.Ф.Шарпа, Д.Александера, Д.Макнотона, Э.Долана, С.Л. Брю, К.Д. Кэмпбелла, К. Макконела, Й. Шумпетера и др.

Изучению проблем взаимодействия банковской системы России и фондового рынка посвящены труды: В.В.Булатова, А.Г. Грязновой, Е.Ф. Жукова, Кормоша Ю.И., О.И. Лаврушина, В.Ляховского, Г.Н. Мальцева, Я.М. Миркипа, О.Л. Роговой, Б.Т.Рябушкина, В.Г.Садкова, В.К. Сенчагова, В.И.Тарасова и др.

Данные исследования рассматривают важные проблемы в развитии банковских организаций и предоставлении им финансовых услуг, однако ощущается необходимость в комплексном изучении возможностей повышения инвестиционного потенциала российского фондового рынка путем расширения операций банков на первичном и вторичном рынке, рынке цепных бумаг, развитии инвестбанкинга.

Цель и задачи исследования.

Основная цель настоящего исследования состоит в определении воздействия банковской системы на инвестиционный потенциал фондового рынка, уточнении его роли и места в инвестициях страны, обосновании теоретических и практических подходов к его развитию. В соответствии с основной целью в диссертационном исследовании решаются следующие задачи: • оценка текущего состояния и основных направлений развития российской банковской системы, рынка ценных бумаг российских предприятий с позиции их соответствия задачам стратегического развития инвестиционного потенциала страны;

• исследование и оценка инвестиционного потенциала фондового рынка и основных направлений его повышения на основе участия российских банков;

• обоснование необходимости повышения капитальной базы российской банковской системы, в том числе путем проведения первичных размещений акций и трансформации крупных банков в открытые акционерные общества;

• определение подходов формирования в России инвестиционных банков, обслуживающих рынки первичных размещений ценных бумаг, слияний и поглощений;

• выработка рекомендаций государственным органам, направленных па повышение роли банков в развитии инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг;

Предметом исследования диссертационной работы является механизмы и инструменты взаимодействия российской банковской системы и фондового рынка в современных условиях.

В качестве объекта исследования выступают банковская система России, участвующая на российском фондовом рынке, в целях привлечения финансовых ресурсов для инвестиционного развития.

Решение этих задач связано с необходимостью определения и исследования основных направлений развития российского фондового рынка, банковской системы, анализа тенденций, оценки возможностей расширения спектра услуг, предоставляемых инвесторам на рынке цепных бумаг, повышения его ликвидности т привлекательности.

Научная методология исследования базируется на современных достижениях теории и практики, принятых законах и указах и других нормативно-правовых актах Президента РФ, Совета Федерации РФ, Правительства РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Банка России, регулирующих и определяющих направления финансово-экономической политики в РФ и стратегию развития фондового рынка страны, результатах научных исследований ученых и специалистов, работах научно-исследовательских организаций в области фондового рынка.

Информационное обеспечение исследования основывается на статистических и аналитических материалах Правительства РФ, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Совета безопасности РФ, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, ведущих фондовых бирж, материалах конференций и симпозиумов.

В процессе исследования для решения отдельных задач автором использованы элементы экспертного, сравнительного и системного анализа, статистические группировки, программно-целевые и экономико-статистические методы, технико-экономические расчеты.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических рекомендаций по повышению эффективности работы российских банков на рынке ценных бумаг, расширении спектра услуг предоставляемых эмитентам и инвесторам, в том числе организации первичных размещений ценных бумаг, маркетинговому позиционированию на рынке услуг частным инвесторам, качественному управлению портфельными активами.

К важнейшим результатам исследования, полученным лично автором, относятся следующие:

- предложены теоретические походы к оценке ресурсной базы российских банков и обоснована необходимость ее повышения, путем проведения первичных размещений банковских акций и трансформации российских банков в открытые акционерные общества;

- сформулированы предложения по расширению операций российских банков на рынке ценных бумаг, активизации работы с частными и институциональными инвесторами, развитию андеррайтинга, институтов маркет-мейкерства, клиринговых брокеров, выполнения функций листинговых агентов; обоснована необходимость создания и направлений деятельности инвестиционных банков со специализированными подразделениями, отвечающими за маркетинг услуг, предоставляемых на рынке ценных бумаг, предназначенных для повышения активности банковских организаций па фондовом рынке;

- разработаны предложения по развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг, путем выделения специального сегмента фондового рынка, направленного на обслуживание инвестиционных потребностей высокотехнологичных компаний, повышение эффективности работы данного рынка и доступности для компаний услуг торговых площадок и клиринговых организаций;

- рассмотрены перспективы повышения капитализации российских предприятий как необходимого условия обеспечения инвестиционно-инновационного развития и экономического роста на основе дальнейшего развития рынка цепных бумаг, расширения возможных источников финансирования за счет выпуска акций и долговых инструментов;

- обоснована необходимость совершенствования законодательной базы РФ в целях активизации инвестиционной деятельности как со стороны банковских организаций, так и за счет более эффективного функционирования российского фондового рынка.

- разработаны рекомендации государственным регулирующим органам в связи с возрастанием роли банков на фондовом рынке, в том числе в области изменения налогообложения, упрощения отчетности и создания процедур, мотивирующих привлечение стратегических инвесторов;

Практическое значение и апробация работы. Содержащиеся в диссертации теоретические выводы и практические предложения могут использоваться федеральными органами, эмитентами ценных бумаг, банковскими организациями при анализе организации работы па рынке российского корпоративных ценных бумаг, в том числе направленных на повышение капитализации российских предприятий и построении комплексной политики присутствия на фондовом рынке. Целесообразно использование рекомендаций российскими банками и предприятиями в рамках реализуемых программ по выводу ценных бумаг на биржевой рынок с целыо привлечения инвестиционных ресурсов.

Практические рекомендации, обоснованные в диссертации, были использованы при построении систем риск-менеджмента в ряде российских финансовых организаций, и в частности, при разработке инвестиционных программ ЗАО «Финансбанк», а также андеррайтинге ценных бумаг корпоративных эмитентов.

Отдельные положения диссертационного исследования были использованы в научно-исследовательских работах центра финаисово-банковских исследований и были опубликованы в сборниках научных трудов аспирантов и докторантов Института экономики РАН.

Публикации: по материалам исследования опубликованы работы общим объемом 8,05 п.л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Арсланов, Эмиль Фергатович

Заключение

Результаты проведенного исследования свидетельствуют о том, что повышение инвестиционных возможностей банковской системы и развитие фондового рынка в настоящей ситуации являются одним из оптимальных способов решения проблемы развития российских предприятий, преодоления па данной основе серьезнейших социально-экономических проблем. Национальные интересы России заключаются в повышении капитализации российского рынка ценных бумаг, увеличении потенциала банковской системы.

В качестве выводов и предложений предлагается следующее:

1. Функционирование фондового рынка в настоящее время невозможно представить без участия банковских институтов. Задача банков состоит в решении огромного комплекса задач, в том числе поддержании ликвидности рынка и предоставлении инвестиционно-банковских услуг по организации корпоративных эмиссий.

2. Имеющая место проблема недофинансирования инвестиционных проектов в России вызвана имевшей место долгое время стагнацией самого рынка, а также краткосрочностью управленческого целеполагания в условиях непредсказуемости экономической ситуации в стране. Российская банковская система до недавнего времени практически не выполняла главное предназначение, а именно не трансформировала национальные сбережения в инвестиции.

3. Повышение капитализации является основной функцией инвестиционной составляющей фондового рынка. При этом под капитализацией понимается интегральная оценка состояния компаний и экономики в целом, капитализация рассматривается как важнейшее понятие финансового рынка и корпоративной экономики. Поднять капитализацию можно через формирование рыночных механизмов оценки стоимости, повышение прозрачности собственности, внутрикорпоративных процедур и практики управления для неограниченного круга кредиторов, инвесторов.

4. Расширение и диверсификация форм участия банков на рынке цепных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения -инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.д.

5. Лимиты, открытые крупными участниками на покупку банковских акций сталкиваются с ограниченным предложением этих активов. Данная ситуация может позволить банкам выручить от размещения значительные средства, необходимые для развития. Ценные бумаги крупнейших российских банков могут занять место в числе наиболее ликвидных бумаг первого эшелона. Можно прогнозировать, что наибольшим спросом будут пользоваться бумаги кредитных учреждений, которые занимаются предоставлением массовых банковских услуг или имеют потенциал для развития этого сегмента бизнеса.

6. Одним из основных факторов, определяющих масштабы инвестиционной деятельности банков, является инвестиционное предложение. Недостаток длинных пассивов препятствует увеличению долгосрочных банковских инвестиций. Предлагается для более эффективного решения задач инвестирования создание инвестиционных банков со специализированными подразделениями, отвечающими за маркетинг услуг, предоставляемых на рынке ценных бумаг, являющихся насущной необходимостью и решающих задачу повышения качества услуг, предоставляемых инвесторам. Главный критерий, лежащий в основе инвестиционной стратегии заключается в определении соотношения "доходность - риск - ликвидность", различающееся при операциях банка па разных рынках.

7. Государственное регулирование банковской деятельности па рынке ценных бумаг должно быть направлено на решение приоритетных проблем, таких как подъем экономики, рост инвестиций и эффективности их использования, обеспечение условий для расширенного воспроизводства.

8. Возрастающее значение финансовых рынков, рост индустрии ценных бумаг, улучшение имиджа страны требуют того, чтобы вслед за принятием нормативно-законодательных актов, запрещающих манипулирование рынком и инсайдерские сделки, банки и финансовые компании установили соответствующий кодекс поведения. Методическая и регулятивная база фондового рынка должна позволять выполнять широкий спектр операций: помимо сравнительно простых торговых операций на условиях "поставка против платежа", выполнять более сложные - с отсутствием предварительного резервирования денежных средств и финансовых активов, отсрочки их поставки, с условием обратного выкупа и пр.

9. Важнейшей проблемой, сдерживающей возможности фондового рынка по привлечению российскими компании инвестиционных ресурсов является российское налоговое законодательство. Необходимость комплексного реформирования налогообложения на рынке ценных бумаг сейчас отмечается всеми участниками фондового рынка и представителями регулирующих органов. В интересах более эффективного регулирования расчетпо-торговой инфраструктуры предлагается разработка и принятие закона о клиринге и клиринговой деятельности. Закон о клиринге должен внести изменения во всю вертикаль отечественной законодательной базы: в гражданский кодекс, в ФЗ "О рынке цепных бумаг", в ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации», в ФЗ «О товарных биржах и биржевой деятельности», а также в подзаконные нормативные акты.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Арсланов, Эмиль Фергатович, 2007 год

1. Законодательные и нормативные акты

2. Конституция Российской Федерации. М.: Норма,2002.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: ЭКМОС.2001.

4. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч. 1 (Принят Государственной думой 16.07.1998)

5. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч. 2 (Принят Государственной думой 19.07.1998)

6. Федеральный закон «О центральном банке Российской Федерации (Банке России» от 27.06.2002 №86-ФЗ

7. Федеральный Закон РФ «О рынке ценных бумаг» №39 от 22.04.1996

8. Федеральный Закон РФ «Об ипотечных ценных бумагах» №152 от 14.10.2003

9. Федеральный Закон РФ «Об инвестиционных фондах» №156 от 29.11.2001

10. Федеральный Закон РФ «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 07.08.2001 Ю.Федеральный Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46 от 05.03.19991.. Монографии и учебники

11. Актуальные проблемы финансов и банковского дела (Сб. науч. трудов), СПб, 1999.

12. Алексеев M.IO. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1995

13. Андрюшин С.А. Банковская система России: особенности эволюции и концепции развития. М., ИЭ РАН, 1998

14. Андрюшин С.А. Банки и банковская деятельность. М., 1997

15. Архипов АЛО. "Рынок ценных бумаг: Учебное пособие". Феникс. 2005 г. Асалиев A.M. Финансово-кредитные отношения и банки. М., 1995.

16. Астахов В.П. Ценные бумаги. Выпуск, обращение, погашение, бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность. М.: Ось-89, 1996

17. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Финансовый издательский дом Деловой экспресс, 1998

18. Банковское дело. Юнита 3. Операции банков на рынке ценных бумаг. Валютные операции банков. Лизинговые, факторинговые, форфейтинговые и прочие операции коммерческих банков. М., 1999

19. Банки: проблемы, решения, технологии. М., 1996.М., «ДеКА», 1995.

20. Бизнес и банки в современной России: динамика, тенденции и закономерности развития (науч. ред. Архипов А.И.). М., ИЭ РАН, 1996.

21. П.Бабич A.M., Павлова JI.H. "Финансы, денежное обращение и кредит" ЮНИТИ, 2000

22. Банковские информационные системы и технологии. Часть 1. Технология банковского учета. М.¡Финансы и статистика, 2005.

23. Банковское дело (под ред. О.И. Ларушина). М.: Финансы и статистика, 2000

24. Басов А.И. Финансово-кредитное регулирование инвестиционного процесса в России. М.: Финансы и статистика. 2002.

25. Бачалов А.Г., Самойлов Г.О. Банковская конкуренция. М.:Экзамен, 2002.

26. Белых Л.П. Устойчивость коммерческих банков. Как банкам избежать банкротства. М., ЮНИТИ, 1996.

27. Белов В.А. "Государственное регулирование ценных бумаг" Высшая школа. 2005 г.

28. Берзон Н "Фондовый рынок" Вита-Пресс 2002 г.

29. Боди Зви и др. "Принципы инвестиций. 4-е изд. Пер. с англ". Издательство:Вильямс ИД. 2004

30. Букирь М. Налоговый учет в банках. М., 2005.

31. Булатов В. В. "Экономический рост и фондовый рынок." Наука 2004 г.

32. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М., Финансы и статистика, 1996.

33. Вайн С. "Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию решений" Альпина Бизнес Букс. 2006

34. Вигман С. Л. "Финансы, деньги, кредит в вопросах и ответах. Велби, 2005.

35. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Финансы и статистика:2006 г.

36. Голованов В. Н. "Развитие операций коммерческих банков на фондовом рынке России". Антидор. 2002 г.

37. Горских И.И. Управление банковскими активами и рисками. Обнинск, 1998.

38. Деятельность банков: современный опыт США. М., 1992.

39. Долгосрочная стратегия социально-экономического развития России до 2010 г. М., ИЭ РАН, 1996.

40. Ермасова Н.Б. Деньги, кредит, банки. Экзамен. 2006.

41. Жуков Е. Ф. Финансовые институты: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ, 1998.

42. Жуков Е.Ф., "Деньги. Кредит. Банки." ЮНИТИ, 2005

43. Зверев А.Ф. Фондовая биржа, рынок цепных бумаг. М.: Прогресс, 1995

44. Ивапов А.П "Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг.". Дашков и К. 2006.

45. Иванов В.В., Соколов Б.И., "Деньги. Кредит. Банки." Проспект, 2006

46. Иванова Е.В. "Расчетный форвардный контракт как срочная сделка.", Издательство Волтерс Клувер, 2005

47. Инфляционная составляющая банковских операций: проблемы регулирования. М., Экономика, 2005.

48. Кадочников С.М. "Прямые зарубежные инвестиции: микроэкономический анализ эффектов благосостояния.". Экономическая школа. 2002.

49. Карбовский В.Ф., Нуждин И.А. "Новый подход к инвестированию па рынке акций." Вершина. 2006 г.

50. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб., 2000

51. Кожевникова И.Н. Взаимоотношения страховых организаций и банков. М.: 2005.

52. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Изд. Финансы и статистика. 2004.

53. Колпипа Л., и др. Финансы и кредит, Издательства: Книжный Дом, Мисаита, 2005

54. Колтышок Б.А. "Рынок ценных бумаг". Изд.Михайлова. 2004

55. Коркин В.М. Ссудный рынок России. М., Экзамен, 2000

56. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке. Правовое регулирование Серия: Банковское и финансовое право. М.: Дело, 2002 .

57. Коротков Э. Антикризисное управление: Инфра-М, 2005

58. Кузнецов Б.Т. "Инвестиции". Юнити. 2006

59. Курс переходной экономики (под ред. Л. Абалкина). М., Финстатипформ, 1997.

60. Кэмпбелл Р., Моккпелли Стэнли Л. Брю. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. Таллинн, 1995.

61. Ларионов И.К. и др. Антикризисное управление. Издательский дом Дашков и К., 2005

62. Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. "Финансы, деньги, кредит и банки.", 2004

63. Ляховский В "Справочник по операциям с ценными бумагами коммерческого банка" Гелиос. 2005 г.

64. Маевский В.И. Макроэкономические аспекты теории эволюционной экономики (Эволюционный подход и проблемы переходной экономики). М., 1995.

65. Маевский В.И. Введение в эволюционную экономику. М., 1997.

66. Мальцев Г.Н., Мальцева И.Г. , Финансы: проблемы управления и прогнозирования. М.: Изд. Дело, 2005 .

67. Макаров А. Кредитно-расчетпые отношения. Эксмо. 2005.

68. Малюгин В.И. "Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа" Дело. 2003 г.

69. Маренков Н.Л. "Ценные бумаги." Феникс. 2005г.

70. Мау В.А. Экономика и власть. М., 1995.

71. Мелкумов Я.С. "Рынок ценных бумаг. Камерон ИД, 2006

72. Р.Мертон и З.Боди, Финансы, Изд.Вильямс, 2000 г.

73. Миловидов В. Управление инвестиционными фондами. М.: РНКИА, 1993

74. Миловидов В. Современное банковское дело. М., 1992.

75. Мильнер Б.З., Лексин В. Реформа управления и управление реформой. М., 1994.

76. Миркин Я.М. «Рынок ценных бумаг России: взаимодействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития», М., из-во «Альбина Паблишер», 2002

77. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М., 1999

78. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 2001.

79. Мэрфи Джон Дж. "Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика" Диаграмма. 2005 г.

80. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

81. Новашина Т.С., Карасева Т.В. Управление затратами банка. М.: БДЦ-пресс, 2005

82. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. М., 1995.

83. Орлова Е. Р. "Оценка инвестиций" Международная академия оценки и консалтинга. 200579.0стапенко В.В. Финансы предприятия. М.: Изд. Омега-Л, 2006.

84. Кирилл Парфенов Банковский учет и операционная техника. М., 2004.

85. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Сазонов С.П. Финансы и кредит. М.: Академия, 2003.

86. Петере Э. "Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике". Издательство:Интернет-трейдииг. 2004

87. Е. В. Пономаренко Финансы общественного сектора России. М.: Экономика, 2001.

88. Ример М.И. "Экономическая оценка инвестиций". Издательство:Питер. 2006

89. Роуз Питер С. Банковский менеджмент (пер. с англ.). М., Дело, 1997.

90. Роуф Д. Коррупция в России. Инвестиционный климат в России. Изд. ВШЭ,. М.: 2000

91. Рыночная трансформация и механизмы экономического роста. М.: ИЭ РАН, 2004

92. Рычков В.В. "Теория и практика работы на российском рынке акций". Олимп-Бизнес. 2005 г.

93. Рябушкин Б.Т. Основы статистики финансов. М.: Финстатинформ, 1997

94. Саломатина С. Коммерческие банки в России: динамика и структура операций. РОССПЭН. 2004

95. Садков В.Г., Овчинникова О.П. Банковские системы развитых стран и совершенствование денежно-кредитной политики России. М:2003.

96. Саймоп В. "Инвестиции и трейдинг: формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений" Альпина Бизнес Букс. 2006

97. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. М.: Издательство: Юнити-Дана, 2003.

98. Сенчагов В.К., Зокип A.A. Конкурентоспособность финансовой системы России. М: ИЭ РАН, 2005

99. Свиридов O.IO. Финансы, денежное обращение, кредит. М.: Феникс, 2003.

100. Симановский АЛО. Финансово-банковский сектор российской экономики: вопросы формирования и функционирования. М, 1995.

101. Севрук Велисава Т. Банковские риски. М., Дело, 1995.

102. Синки Дж., мл. Управление финансами в коммерческих банках (пер. с англ.) М., 1994.

103. Сорокин Д. Вызовы нового века и стратегический ответ России (доклад). М., 2001

104. Сорос Дж. Алхимия финансов. М., Ипфра-М, 1994.

105. Статистика финансов (учебник). М., 2005

106. Твардовский В "Теория и практика торговли па фондовом рынке.» Интернет-трейдинг. 2004 г.

107. ЮЗ.Тавасиев A.M., Бычков В.П., Москвин В.А. Банковское дело: базовые операции для клиентов. М.: 2005.

108. Тарасов В.И. «Деньги, кредит, банки» Книжный дом, 2005

109. Суханов М.С. «Деньги, кредит, банки» Теис, 2005

110. Тедеев А. А., Парыгина В. А. «Деньги, кредит, банки». Эксмо, 2005

111. Челноков В. Банки и банковские операции. Высшая школа. 2004

112. Харрисон Марк "Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально". Олимп-Бизнес. 2005

113. Хиггинс Р. Отношения с инвесторами: передовой опыт. Пути создания акционерной стоимости. Альпина Бизнес Букс, 2005

114. ПО.Четыркин Е.М. "Финансовый анализ производственных инвестиций". Дело. 2002

115. Шаблинский И.Г. "Сопровождение сделок М&А в России: правовая защитаинвестиций" Альпина Бизнес Букс. 2006.

116. Шаблинский И.Г. "Правовая поддержка иностранных инвестиций". Альнипа Бизнес Букс. 2006.

117. ПЗ.Шапкин А. С., Шапкин В. А. "Управление портфелем инвестиций цепных бумаг" Дашков и Ко 2006 г.

118. Эдгар М Управление кредитным портфелем. Альпина Бизнес Букс. 2004.