Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Дандамаев, Мурад Мусаевич
- Специальность ВАК РФ08.00.10
- Количество страниц 151
Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дандамаев, Мурад Мусаевич
Введение
ГЛАВА 1. Теоретико-методологические вопросы формирования фондового рынка и управления банковским портфелем ценных бумаг
1.1. Современное состояние российского фондового рынка: функции, задачи, финансовые инструменты.
1.2. Мониторинг рынка и портфеля ценных бумаг.
ГЛАВА 2. Операции и риски банков с ценными бумагами
2.1. Операции банков на рынке ценных бумаг.
2.2. Риски банков на фондовом рынке.
2.3. Инвестиционные методы управления риском портфеля ценных бумаг.
ГЛАВА 3. Стратегия портфельного инвестирования и регулирование деятельности банков с ценными бумагами
3.1 Содержание и основные типы стратегий портфельного инвестирования.
3.2. Регулирование деятельности коммерческих банков с ценными бумагами.
Рекомендованный список диссертаций по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК
Стратегии и методы управления собственным инвестиционным портфелем ценных бумаг в коммерческом банке2000 год, кандидат экономических наук Байлюк, Иван Николаевич
Управление инвестиционным портфелем коммерческого банка на фондовом рынке2000 год, кандидат экономических наук Суховарова, Елена Леонидовна
Инвестиционный банковский портфель ценных бумаг1999 год, кандидат экономических наук Осипов, Вадим Иванович
Инвестирование российских коммерческих банков в ценные бумаги2004 год, кандидат экономических наук Дзотова, Елена Таймуразовна
Совершенствование инвестиционной деятельности коммерческих банков на российском рынке акций2005 год, кандидат экономических наук Ларин, Евгений Александрович
Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка»
Актуальность исследования. Короткая история постперестроечного развития фондового рынка в России обнажила неудовлетворительную систему управления инвестициями в финансовые инструменты. Парадокс сложившейся ситуации в оценке отечественного фондового рынка состоит в неадекватности ожиданий общества и реальных рыночных возможностей. На начальном этапе становления российского фондового рынка 1993 -1997гг. доходность инвестиций на фондовом рынке достигала 1000 и более процентов годовых, не говоря уже о стандартной доходности в 200-300 процентов.
Зарубежные финансово-кредитные институты и быстро оформившиеся отечественные организации - брокерские фирмы, регистраторы, депозитарные организации, биржевые и внебиржевые торговые системы, обслуживающие их клиринговые и расчетные центры создали необходимую оболочку рынка - передовую инфраструктуру. Это есть тот положительный результат "времени проб и ошибок" в создании российского фондового рынка.
Отечественный фондовый рынок продолжает функционировать в новых условиях. Но он перестал быть "полем чудес", где могут реализоваться фантастические желания практически всех участников. В этом нет кризиса самого рынка. Кризис - вне пределов рыночных механизмов, он начинается там, где человеческий фактор не способен преодолеть стереотипы управления.
В российских инвестиционных и финансовых компаниях работающих на фондовом рынке, к настоящему моменту только еще складываются традиции ведения основного бизнеса - управления ресурсами. Этого не требовалось при инвестиционных возможностях в период становления рынка. Наоборот, бесчисленные и противоречащие друг другу указания и инструкции Банка России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг привели к тому, что основной задачей профессиональных участников фондового рынка стало исполнение не управленческих, а учетных функций, операционная составляющая. Задачи инвестиционного портфельного анализа, имитационного моделирования, количественной оценки риска были второстепенными. Только в последнее время, уже с учетом уроков кризиса 1998 года, Банком' России предпринята попытка регулирования рыночного риска деятельности банков на финансовых рынках.
Волатильность российского фондового рынка требует смещения акцентов с учетной деятельности к основной функции профессиональных .финансовых агентов (в том числе, коммерческих банков) - управлению ресурсами. Многомерность, современного инвестиционного портфеля коммерческого банка выходит за рамки традиционной "бухгалтерской" j модели, т.е. описания результатов деятельности по управлению портфелем путем составления балансов. Соответственно, в рамках организации ^ субъекта финансовой деятельности возникает проблема создания и реализации модели управления инвестиционным портфелем.
В мировой практике накоплен значительный теоретический потенциал в области управления инвестиционным портфелем на финансовых рынках. Необходимо назвать труды Г.Марковица, У.Шарпа, Дж.Тобина, Дж. Сороса, разработанные на их основе модели рынка САРМ, APT, фундаментальные труды Дж.Мэрфи по техническому анализу рынков. I
Теоретическим вопросам управления портфельными инвестициями на финансовых рынках посвящены работы отечественных авторов: АлексееваА., Гаджиева А., Грязновой А., Екушова А, Казимагомедова А., 4 Лобанова А., Михайлова А., Миловидова В., Михеева Ю.,
ПервозванскогоА., Первозванской Т., Семенковой Е., Торкановского В, Чеснокова А., Чугунова А.
В силу короткого срока жизни российского фондового рынка многие теоретические положения общепризнанных рыночных моделей не нашли воплощения в реализованных моделях управления портфелем.
При огромном потенциале теоретических разработок в области портфельного менеджмента наблюдается отставание практической реализации моделей управления в российских коммерческих банках. Принятие решений внутри стандартной организационной структуры коммерческих банков не отражает современные возможности и требования к управлению ресурсами. С развитием в России Internet и информационных i « технологий резко сократилось время, отведенное топ - менеджерам для принятия управленческих решений. Однако, в российской банковской системе, шедшей до августа 1998 года по пути экстенсивного развития, аналитические системы поддержки принятия управленческих решений при инвестиционной деятельности на финансовых рынках находятся в процессе разработки и первичного внедрения.
Таким образом, фактором конкурентоспособности коммерческого банка становится не только • разработка модели управления ресурсами на финансовых рынках, но и ее практическое внедрение.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование и совершенствование процесса формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка, с учетом особенностей российского фондового рынка.
В соответствии с поставленной целью исследования определены следующие основные задачи:
- проанализировать современное состояние фондового рынка;
- выявить факторы, влияющие на управление инвестиционным портфелем коммерческого банка; ,
- исследовать и оценить возможности использования зарубежного опыта фондового рынка в российских условиях;
- разработать предложения и рекомендации по совершенствованию процесса формирования и управления инвестиционным портфелем банка;
- проанализировать структуру инвестиционного портфеля и экономическую природу финансовых инструментов, используемых коммерческими банками в портфельных инвестициях;
- проанализировать основные риски коммерческих банков, изучить специальные методы количественного измерения риска и их применение в практике российских банков; исследовать основные типы стратегий управления собственным портфелем ценных бумаг банка, выявить возможность их использования в российских условиях.
Объектом исследования является деятельность коммерческого банка на фондовом рынке.
Предмет исследования - процесс принятия инвестиционных решений при управлении портфелем ценных бумаг коммерческого банка.
Методология исследования. Методологической и теоретической основой диссертационной работы являются научные труды отечественных и ^ зарубежных авторов, касающиеся различных аспектов теории и практики управления инвестиционным портфелем коммерческого банка на финансовых рынках, построения информационно-аналитических систем; законодательные и нормативные акты; данные ряда российских и зарубежных информационно-аналитических и консультационных агентств. В ходе теоретического обоснованя и анализа процесса принятия инвестиционных решений автором учитывалась практическая значимость данного исследования и возможность применения его результатов как коммерческими банками, так и иными участниками рынка ценных бумаг.
Исследования базируются на методах системного анализа, экономико-математических, статистических и экспертных методах.
Научная новизна и практическая значимость работы. Научная новизна диссертационной работы состоит в обосновании предложений, позволяющих повысить эффективность управления инвестиционным портфелем коммерческого банка.
В ходе исследования получены следующие научные результаты, составляющие новизну диссертационной работы:
- обоснована структура инвестиционного портфеля ценных бумаг российских коммерческих', банков (1998-2002 гг.); выявлены основные факторы, влияющие на структуру портфеля, среди которых: малое количество фондовых инструментов, недостаточная привлекательность инструментов, слишком большая рискованность для собственных инвестиций банков, нормативные акты, напрямую ограничивающие инвестиции банков в акции в связи с высокой рискованностью рынка корпоративных ценных бумаг;
- выявлены основные этапы процесса управления рисками портфеля ценных бумаг, позволяющего контролировать совокупность рисков и минимизировать возможные потери при неблагоприятном развитии экономической ситуации;
- определены особенности работы дагестанских банков на рынке ценных бумаг: повышенная доля вложений банков в государственные облигации; ограниченный набор фондовых инструментов; слабое развитие фондового рынка в Дагестане;
- выявлены недостатки существующих методов количественного измерения фондового риска в условиях российского фондового рынка, среди которых: превалирует учет интегрированного влияния факторов риска и отсутствует возможность оценки каждого отдельного фактора; отсутствует учет ликвидности ценных бумаг; недостаточный объем архивных данных по ряду инвестиционных инструментов.
- разработаны предложения по включению ряда подразделений коммерческого банка в процесс формирования и управления портфелем ценных бумаг банка, выявлены структура и функциональные взаимосвязи банковских подразделений, вовлеченных в инвестиционный процесс.
- обоснована необходимость расширения взаимодействия между Центральным Банком и коммерческими банками, что будет способствовать повышению эффективности банковских операций с ценными бумагами.
Практическая значимость диссертации состоит в том, что основные положения и рекомендации по совершенствованию управления портфельными инвестициями банков могут быть использованы как в банковской системе, так и другими инвесторами. I
Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 128 наименований, изложена'на 151 странице.
Похожие диссертационные работы по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК
Портфель ценных бумаг коммерческого банка: особенности формирования и механизм управления2003 год, кандидат экономических наук Лединский, Сергей Павлович
Повышение эффективности портфельного инвестирования на фондовом рынке России2000 год, кандидат экономических наук Петербургская, Наталья Анатольевна
Формирование и критериальная оценка инвестиционного портфеля компании2002 год, кандидат экономических наук Граматик, Николай Михайлович
Формирование стратегии эффективного инвестирования на фондовом рынке2008 год, кандидат экономических наук Елсаков, Анатолий Викторович
Формирование стратегии эффективного инвестирования на фондовом рынке2007 год, кандидат экономических наук Елсаков, Анатолий Викторович
Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Дандамаев, Мурад Мусаевич
• Заключение
В диссертационной работе дан комплексный анализ процесса управления инвестиционным портфелем коммерческого банка на отечественном финансовом рынке. Инвестиционный портфель коммерческого банка рассматривается как многомерная совокупность инвестиционных инструментов различной природы и как единица управления. Объединение инвестиционных инструментов в портфель позволяет реализовать новое инвестиционное качество совокупности инструментов, которое не может быть достигнуто в результате инвестирования средств в?- один инструмент. Выделены следующие классификационные признаки, в соответствии, с которыми осуществляется деление инвестиционного портфеля на «срезы» (субпортфели): экономические признаки, степень риска, принадлежность ресурсов, управляющий, особенности рыночного обращения, особые инвестиционные качества.
На практике в распоряжении портфельного менеджера коммерческого банка находится множество пересекающихся портфелей (субпортфелей), в зависимости от того, по какому признаку произведена классификация типа портфеля, причем не толькЬ собственного банковского портфеля, но и клиентских. Целью введения понятия субпортфель является нахождение наиболее подходящей инвестиционной стратегии . управления данной частью портфеля, которая наилучшим образом соответствует поставленным перед субпортфелем целям и отражают природу входящих в него инвестиционных инструментов. В диссертационной работе рассмотрены традиционные стратегии управления портфельными инвестициями. Дан анализ общих черт и общих проблем практической реализации пассивных и активных стратегий. Выявлено, что существует общая проблема реализации любой торговой стратегии'' - осуществление мониторинга рынка и мониторинга состояния соответствующего «среза» инвестиционного портфеля. При этом мониторинг - самая трудоемкая часть управленческого процесса. При достижении некоторого критического объема операций на фондовых рынках эффективное управление «срезами» многомерного портфеля требует от коммерческого банка высокого уровня программно-технологического обеспечения.
Названы факторы (ограничения) влияющие на формирование инвестиционных портфелей каждым коммерческим банком: наличие необходимых лицензий; технические возможности доступа на конкретную торговую площадку; стоимость "входа" на торгрвую площадку; наличие персонала, необходимой квалификации; наличие систем учета операций по конкретному инструменту; структура и соотношение активов и пассивов банка по срокам; высокая стоимость мониторинга представляющего собой непрерывный детальный анализ конъюнктуры фондового рынка и текущего состояния инвестиционного портфеля
В диссертационной работе дан анализ традиционных агрегированных финансовых характеристик портфеля (субпортфеля). Стоимость, доход, индекс портфеля, доходность, дюрация, ликвидность, VaR - широко известные в зарубежной практике агрегированные финансовые характеристики инвестиционного портфеля (субпортфеля). Практические и наблюдения показали, что 'для большинства рядовых инвесторов при создании портфеля самыми значимыми характеристиками являются ожидаемая доходность и - качественно оцененный риск. Причем, особенностью инвестирования на российском фондовом рынке можно назвать признание инвесторами доходности портфеля, как основной характеристики, а качественно оцененный риск - менее значимой финансовой характеристикой. Выделены два фактора, тормозящие внедрение на российском фондовом рынке общепризнанных методологий количественной оценки риска: во-первых, узость российского фондового рынка по числу ликвидных инвестиционных инструментов; во-вторых, трудоемкость и высокая стоимость проведения разработок в области риск - менеджмента инвестиционного портфеля банка.
Проведенное исследование дает основание автору сформировать
I/ следующие научно - теоретические и практические выводы диссертационной работы:
1. Всестороннее изучение - классификационных признаков портфелей ценных бумаг позволила исследовать именно банковский портфель ценных бумаг. Банковский портфель распадается на два субпортфеля: инвестиционный (портфель дохода состоящий из облигаций) и торгового (портфель роста, состояний преимущественно из акций, а так же облигаций приобретенных в спекулятивных целях). Банковский инвестиционный портфель является срочным. Сроки портфелей и определяются текущими задачами управления активами и пассивами банка. Портфель является пополняемым и отзываемым: банк может размещать дополнительно привлеченные ресурсы в инвестиционный портфель, а так же изымать средства из портфеля для вложения в другие виды активов или компенсации изымаемых активов.
2. Для управления портфелем ценных бумаг характерна узкая специализация. Для каждого вида портфеля разработаны свои собственные методы управления. Теория оптимизации портфеля акций является наиболее проработанной из всех портфельных теорий. Смысл теории заключается в поиске компромиса между риском и доходностью портфеля. Для облигаций нет столь же строго формализованной теории формирования портфеля. Теория базируется на двух ключевых понятиях: дюрация и кривая доходности. Задачей теории является выбор между дюрацией и доходностью портфеля.
3. Управление собственным инвестиционным портфелем является одним из ключевых блоков управления активами и пассивами банка. Основными задачами управления является поддержание необходимой ликвидности банка, получение дохода и управление рисками. Выбор стратегии управления срочностью портфеля зависит от того, какие цели преследует банк. Если портфельный менеджер банка способен прогнозировать изменение рыночной коньюктуры используются активные стратегии: в целях максимизации прибыли варьируются инструменты по срокам погашения. В противном {случае - приобретенные активы хранятся до погашения. Активные стратегии портфеля сопряжены с дополнительным риском. Определяющим- инвестиционную стратегию является процентный риск. Банки являются наиболее консервативными инвесторами, для которых характерно неприятие риска. Изучение российской инвестиционной практики показало, что основным объектом банковских инвестиций являются долговые (государственные) ценные бумаги. Проведенное исследование позволяет автору сделать выводы о t том, что: коллегиальность принятия инвестиционных решений и жесткая регламентация деятельности • подразделений, осуществляющих управление портфелем ценных бумаг, позволяет существенно снизить риски инвестиций.
4. В результате августовского кризиса 1998г. и последовавшей реструктуризации государственных обязательств, происходит сокращение доли (от совокупных активов) инвестиций коммерческих банков в государственные облигации, что может считаться положительным фактором! так как увеличивается доля инвестиций в корпоративные ценные бумаги. Другими важным последствием кризиса i стало существенное снижение доходности по государственным ценным бумагам. Снижение доходности государственных облигаций вынуждает инвесторов использовать" более тонкие инвестиционные стратегии управления фондовыми инструментами. Несмотря на восстановление основных сегментов рынка ценных бумаг, сохраняется дефицит привлекательных для инвесторов финансовых инструментов. Банки, несмотря на низкую доходность, предпочитают инвестировать средства в ОФЗ, в меньшей степени — в акции и субфедеральные облигации. Неразвитость российских корпоративных облигаций пока не дает оснований для массовых банковских инвестиций в этот вид обязательств. Корпоративные акции так же являются второстепенными инструментами банковского портфеля в связи с высокими рисками. Хотя с января 1999г и наблюдается существенней рост банковских вложений в акции, его причиной является пропорциональный рост курсовой стоимости этих акций. I
5. Изучена классификация 1 стратегий инвестирования, применяемых иностранными банками. В зависимости от того, хранятся ценные бумаги в портфеле до погашения, или они могут быть досрочно проданы -стратегии разделяются соответственно на пассивные и активные. Для пассивных стратегий управления можно использовать более подробную классификацию, которая зависит от того, каким образом распределены по срокам облигации внутри ,рортфеля. Для российских банков характерно использование пассивных стратегий управления. Причем, большую долю портфеля составляют обл^ации со сроками погашения до одного года.
I.
6. Создание в структуре региональных учреждений Центрального Банка РФ подразделения анализа фондового рынка позволит определять состояние и тенденции развития фондового рынка для определения, изучения и прогнозирования рисков, с которыми сталкиваются банки на данном рынке, а также вырабатывать рекомендации для банков, работающих на фондовом рынке, что будет способствовать повышению эффективности банковских операций с ценными бумагами.
Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дандамаев, Мурад Мусаевич, 2003 год
1. Айвазян С.А., Прикладная статистика и основы эконометрики / С.А. Айвазян.
2. B.C. Мхитарян М.: ЮНИЩ 1998. - 1022с.
3. Алексеев А., Роман Д. Особенности национального портфельного
4. А? менеджмента // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 12. — С. 88
5. Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.:
6. Финансы и статистика, 1991. 169с.
7. Байлюк И.Н. Использование показателя дюрации при формированииинвестиционного портфеля // Экономическая кибернетика: управление сложными хозяйственными объектами. Сборник научных трудов. СПб.: СПбГУЭФ, 1999.-0.123-125.
8. Алиев В. Г. Теория организации: Учебник. М.; Луг, 1999.- 416с.
9. Алиев В. Г. Основы эффективной экономики. Махачкала: ИПЦt
10. Байлюк И.Н. Оптимизация портфеля ценных бумаг // Материалы XXXIII
11. Международной студенческой конференции. Новосибирск, 1995. С.26-27.
12. Балабанов И.Т. Риск менеджмент, М., Финансы и статистика, 1996.
13. Банковский портфель, ч. 3. М.: Соминтек, 1994. - 752с. Ю.Банковское дело: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова,
14. Л.П.Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 1996. - 480с. 11 .Брайен О Дж. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами / Дж. О
15. Брайан, С. Шриватсава. -/М.: Дело, 1995. 208с.
16. Бюллетень банковской статистики / М.: ЦБ РФ. 1998. - №8. - 135с.-Г
17. Бюллетень банковской статистики / М.: ЦБ РФ. 1999. - №8. - 139с.
18. Бюллетень банковской статистики / М.: ЦБ РФ. 2000. - №2. - 149с.
19. Бюллетень банковской статистики /РП М.: ЦБ РФ. 2002. - №3 - 73с.
20. Волытерт В. Муниципальные облигационные займы в России / В. Вольперт, Б. Исаев, С. Бродский // Рынок ценных бумаг. 1998. - №4. - С.29-33.
21. Гитман JI. Основы инвестирования/JI.Гитман, М.Джонк. -М.: Дело, 1999.-1008с.
22. Горбунов А. Инвестиционный портфель: формирование и оптимизация // Директор. 1996. №2. - С.33-36.
23. Иванов В. Технология стратегического управления банковской ликвидностью // Аналитический банковский журнал. 2000. - №5.
24. Ильясов С.М. Управления активами и пассивами банков // Деньги и кредит. -2000.№5.-С.20-23.I
25. Инструкция ЦБР №1 от 0К10.97г «О порядке регулирования деятельности банков» (в^редакции от 27.05.99г., с изменениями от 13.07.99г., 01.09.99г., 02.11.99г.).
26. Казимагомедов А.А. Ильясов С.М. Организация денежно-кредитного регулирования / М., Финансы и статистика, 2001г. - 272с.
27. Казимагомедов А.А. Банковское дело с частными лицами: Учебное пособие. СПб.: Издательство СПГЭФ, 1998. - 331с.
28. Казимагомедов А.А. Банк9вское обслуживание населения (зарубежныйопыт). — М., Финансы и статистика, 1999. — 256с.
29. Касимов Ю. Доходность пассивных стратегий // Деловой партнер. 1997. -№11. С. 30-35
30. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М.: Филин, 1998.-144С.
31. Кафиев Ю. Рынок ГКО/ОФЗ в цифрах и размышлениях // Рынок ценных бумаг. 1999.-№17.-С.3-8.
32. Кирилюк А. Казначейство и профит центры // Банковские технологии. -1999-№9.-С.40-44. ,1.
33. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке. Правовое регулирование / М.: Дело, 2002.-288с.
34. Кох Т. Управление банком /Часть 2 Уфа: Спектр, 1993. - 224с.
35. Кравченко Н.А. Основы управления инвестициями. Н.: НГУ, 1997. - 94с.
36. Кузнецов М. Время российских стрипов/ М. Кузнецов, А. Овчинников //Рынок ценных бумаг. 1999. - №7. - С.59-61.
37. Кузнецов М. В. Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг М., Инфра-М, 1996. - С. 121
38. Куценко В. Проблемы и перспективы рынка субфедеральных
39. Лобанов А., Чугунов А. Тенденции развития риск менеджмента: мировой опыт // Рынок ценных бумаг 1999 №18. С.59-65.
40. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций: методы, модели, техника вычислений. М.: ЮНИТИ, 1998. - 400с.-4) 44.Лукашин Ю.П. Оптимизация структуры портфеля ценных бумаг //
41. Экономика и математические методы. 1995. - №1.
42. Лусников А. Реалии и илдюзии российского фондового рынка // Рынокценных бумаг. 2000. - №3. - С.43-46.
43. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок: Петроград, Ленинград. Санкт-Петербург. СПб.: Культ-информ-пресс, 1995. - 521с.I
44. Магнус Я.Р. Эконометрика начальный курс / Я.Р. Магнус. П.К. Катышев. А.А. Пересещфй. - М.: Дело, 1998. - 248с.1.
45. Мертенс А. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. Киев, 1997.-41.6с.
46. Мартынова О.И. Оперрации коммерческих банков с ценными бумагами / М., Консалтбанкир, 2000. 271с.
47. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение. //Рынок ценных бумаг№20 1995. С. 30-33.
48. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? М.: Анкил, 1992. - 142с.
49. Миркин Я. Управление рисками брокеров/дилеров. Рынок ценных бумаг.1.23 (182). 2000. С.35-40".
50. Миркин Я. Восстановление фондового рынка невозможно без финансовой и денежной политики экономического роста // Рынок ценных бумаг 1999. №7.-С.32-43.
51. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок? // Рынок ценных бумаг. 2000. - №1. -С. 13-15.
52. Миркин Я.М. Программа восстановления фондового рынка // Банковские услуги. -1999. №5-6. - С.3-25.
53. Миронов Е. Инвестиционные фонды: борьба концепций за деньги инвесторов // Рынок ценных бумаг. 2000 №1 С.20-22.
54. Михайлов А. Управление портфелем корпоративных ценных бумаг и оценка эффективности инвестиционных решений // Инвестиции в россии 1997 №11-12 С.43-46.
55. Михайлов А. Эффективность инвестиционных решений // Банковские технологии. 1997 №9 С.56-60.
56. Михеев Ю. Стратегической управление инвестированием // Банковскиетехнологии. -1998. №4. С.90-96.I
57. Михеев Ю. Формирование портфеля ценных бумаг для агрессивного и для неагрессивного инвестора // Рынок ценных бумаг. 1995. №22. С.28-31.
58. Мовсесян А. Рынок корпоративных акций в системе финансовых рынков России // Банк. 1998. - №17. - С.20-30.I
59. Молодцов Д. Стратегический подход к управлению портфелем //
60. Банковские технологии 1998. - №7. - С.69-73.I
61. Мэрфи Дж. Технический а'нализ фьючерсных рынков: теория и практика -М., Скол, 1996, С. 700
62. ЦБ РФ от 30.01.96 №1. 73.0 рынке ценных бумаг: Федеральный закон РФ от 22.04.96 № 39-Ф3.1.14874.0бзор рынка ГКО-ОФЗ-ОБР за 1 полугодие 1999 г. // Вестник Банка
63. Первозванский А. А. Первозванская. Т.Н. Финансовый рынок: расчёт и риск М.: Инфра. 1994- 192с.
64. Петунии И.М. Методы оценки и управления процентным риском / И.М. Петунии. М.А. Поморина // Банковское дело. 1999. - №1. - С. 12-16.
65. Письмо ЦБР №127 от 08.12.94г. «О порядке создания резервов под обесценение ценных бумаг».81..Попов А. Меры по восстановлению российского фондового рынка // Банковское дело. 1999. - №7. - С. 18-21.
66. Правовое регулирование банковской деятельности / Под редакцией Е.А. Суханова М.: ЮрИнфоР, 1997. - 448с.
67. Рабинович А. Налогообложение реструктуризации обязательство по ГКО/ ОФЗ: опасные противоречия // Рынок ценных бумаг 1999 - №15.1. С. 39-41.
68. Рабинович А. Налогообложение сделок с ценными бумагами: учет затрат и убытков // Рынок ценных бумаг. 2000. - №7. - С.62-65.
69. Рид Э. Коммерческие банки / Э. Рид, Р. Коттер, Э. Гилл и др. М.:1. Космополис, 1991 -480с.
70. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. / М., Финансы и статистика, 1986.
71. Роуз П. Банковский менеджмент. М.: Дело, 1995 - 768с.
72. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово-экономические методы
73. Рынок ценных бумаг, 1995. №18. - С.45-47.
74. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: АО «Комплект», 1994 - 421с.
75. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг. 1998. - №2.1 С.74-76.
76. Севрук В.Т. Банковские риски М.: Дело, 1994. - 72с.
77. Севрук В.Т. Портфель ценных бумаг банка: оптимизация портфельного риска // Бизнес и банки. 1997. - №26.0
78. Семенкова Е.В. Операции .с ценными бумагами / ИНФРА-М, 1997.- 236с.1
79. Синки Джозеф. Управление финансами в коммерческих банках. М.: Catalaxy, 1994-820с.
80. Слуцкин JI.H. Активный и пассивный портфельный менеджмент // Банковские технологии. 1998. - №7. - С.74-77.
81. Л 96.Сорос Дж. Мои попытки помочь России оказались безуспешными //
82. Карьера-капитал. 1999. - 13 января.
83. Сорос Дж. Алхимия финансов-М.: ИНФРА-М, 1996.-416с.о
84. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных б^маг № 7- 1999. С. 17-22
85. Суховарова Е. Инвестиционный портфельный анализ и АБС / Е. Сухо-варова, Е. Соломатин // Банковские технологии. 1999. -№ 11.- С.31 -35.
86. Теория и практика технического анализа // Рынок ценных бумаг. 1999. -№22.-С.125-129.
87. Тесля Н.П. Международные финансовые рынки. Н.: Экор, 1995 - 224с.f 102. Томлянович С. Управление инвестиционными рисками и развитиеинфраструктуры фондового рынка в России //Рынок ценных бумаг. 1999.-I14.-С.59-64.
88. Тышкевич Е. Субфедеральные и муниципальные облигации: взгляд практика / Е. Тышкевич, М. Висков У/ Рынок ценных бумаг. 1998.-№12. - С.24-28.
89. Указание ЦБР №659-У от 08.10.99г. "О порядке переоценки кредитными организациями долговых обязательств Российской Федерации, обращаемый на ОРЦБ".
90. Уотшем Т. Дж. Количественные методы в финансах / Т. Дж. Уотшем. К. Паррамоу. М.: ЮНИТИ,''1999. - 527с.
91. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк управление и операции.-М.:ВДВ, 1993.-320с.
92. Утешов О. Фундаментальный анализ для стратегических инвесторов // Рынок ценных бумаг - № 3 - 1997. С. 13-14
93. Фадеев А. Формирование портфеля ценных бумаг. Специфика российского варианта// Рь^нок ценных бумаг. 1995. - №18, С.41-44.
94. Федеральный закон "О б'анках и банковской деятельности" от 03.02.96 №17-ФЗ, (с изменениям^ в редакции Закона №151-ФЗ от 31.07.98г.).
95. Федеральный закон «О простом и переводном векселе» №48-ФЗ от 11.03.97г.
96. Федоров В. Фундаментальный анализ в каждый фондовый дом // Рынок ценных бумаг № 3 - 1997. С. 15 - 18
97. Финансовый рынок: адаптация к рыночной экономике / Под ред. В.И. Колесникова. СПб.: СПбГУЭФ, 1999 - 148с.
98. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999. 510с.
99. Фондовый рынок Аналитически обзор // Банкир. - СПб.:
100. Главное управление Центрального Банка России по СПб,-1999.-№8.- С.31.
101. Ценные бумаги: учебник / Под редакцией В.И. Колесникова, B.C. Торкановкого. М.: Финансы и статистика, 1997. - 416с.
102. Цисарь И. Повышение устойчивости системы финансовых портфелей дочерних банков и филиалов // Бизнес и банки. 1995 - №32.
103. Цисарь И.Ф. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов / И.Ф. Цисарь, В.П. Чистов. А.И. Лукьянов. М.: Дело, 1998-127с.
104. Чепурина Л. Портфельный риск: кредит, процент, ликвидность // Управление риском. 1998. - №2.
105. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами. М.: Финансы и статистика, 1997 334с.
106. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые рынки. — М.,i1. ПАИМС, 1994.-320с.
107. Чикишева Н.М. Применение теории инвестиционного портфеля и анализ рынка ценных бумаг в российской практике. СПбГУЭФ, 1999-245с.
108. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. М.: Инфра, 1997-1024с.
109. ШиринскаяЕ.Б. Финансово-аналитическая служба в банке/ Е.Б.t
110. Ширинская, Н.А.Пономарева, В.А.Купчинский. М.: ФБК - ПРЕСС,1998.- 144с. i
111. Щукин Д. Минимизация.риска портфеля при хеджировании опционами // Рынок ценных бумаг. 1999. - №18. - С.72-75.
112. Щукин Д. О методике оценки риска VAR. // Рынок ценных бумаг.1999. -№16-С.61-64.
113. Щукина Л. Развитие межрегионального рынка корпоративных ценных бумаг//Вестник НАУФОР. 1999. -№6. - С.5-8.
114. Эрлих А. Технический айализ товарных и финансовых рынков — М., Инфра-М, 1996.-С. 173:
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.