Венчурное инвестирование развития экономики: на материалах стран с переходной экономикой тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Новиков, Артем Эдуардович

• Новиков, Артем Эдуардович
• кандидат экономических наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Новиков, Артем Эдуардович

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Экономические основы венчурного инвестирования

ЭКОНОМИКИ

1.1. Инвестиционный климат в экономике и его роль в формировании рынка венчурного капитала

1.2. Возможности венчурного капитала в инновационном развитии национальной экономики

1.3 Закономерности и особенности венчурного инвестирования

ГЛАВА 2. Формирование рынка венчурного капитала в переходной экономике

2.1. Состояние организации рынка венчурного капитала

2.2. Выбор приоритетных отраслей при использовании венчурного капиталаэг ГЛАВА 3. Государственное регулирование рынка венчурного капиталанг

3.1. Опыт государственного регулирования рынка венчурного капитала в зарубежных странах

3.2. Совершенствование нормативно-правовой базы

3.3. Использование стимулирования работы рынка венчурного капитала

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Венчурное инвестирование развития экономики: на материалах стран с переходной экономикой»

ВВЕДЕНИЕ

Современное развитие и экономический рост национальной экономики не представляется возможным без развития инновационных технологий. Создание государства инновационного типа является актуальнейшей задачей для любой экономики, в том числе и для Кыргызской Республики. Создание инновационной экономики послужит предпосылкой становления конкурентоспособной, знаниеемкой экономики. В соответствии с этим, особое внимание в государственной политике должно уделяться инвестиционному развитию, в частности венчурному инвестированию экономики. Особенностью венчурного инвестирования как раз и является внедрение инноваций в производственный процесс, тем самым огромный спектр научных идей и разработок воплощается в реальную жизнь.

Актуальность венчурного развития в Кыргызской Республике обусловлена тем, что посредством данного процесса формируется синтез между наукой и реальным сектором экономики.

Следует отметить, что на Западе проблеме венчурного инвестирования уделяется намного больше внимания, чем в постсоветских государствах, в частности, можно выделить работы Д. Бартлетга, Ш. Баттерсона, Б. Бишопа, Д. Брофи, Д. Гарнера, Д. Глэдстоуна, П. Гомпёрса, Р. Дамари, Р. Конвея, Д. Лернера, Р. Оуэна, М. Питерса, Д. Сингера, А. Соломона, Р. Чандлера. Теоретические основы инвестиционной политики рассматривались в трудах классиков экономической теории: Дж. Кейнса, Дж. Сакса, Г.Н. Мэнкыо, K.P. Макконнела, У. Шарпа, Й. Шумпетера, П. Самуэльсона, J1. Мизеса, Дж. Кларка, М. Портера и др.

Среди российских авторов, уделивших внимание вопросам венчурного инвестирования инновационной деятельности, можно отметить В.М. Анынина, A.M. Балабана, М.А. Балабана, М.Н. Бродского, Г.М. Бродского, A.B. Власова, А.А.Воронцова. П.Г. Гулькина, Г.В. Давидюка, В.И. Дуженкова, A.A. Дынкина, Л.В. Ривипой, Т.Н. Леоновой, Р.В. Мандрика, O.K. Платова, С.А. Филина, Н.М. Фонштейиа, М.В. Шеховцова, одними из первых описавших явление венчурного инвестирования.

Большой вклад в исследование различных аспектов инвестиций и государственной инвестиционной политики с учетом социально-экономических особенностей развития Кыргызской Республики внесли представители отечественной науки: Т.К. Койчуев, Ш.М. Мусакожоев, Д.Ч. Бектенова, В.И. Кумсков, С.А. Турсунова, Ы.К. Омурканов, Т.Д. Койчуманов и др.

Целыо диссертационного исследования является обоснование роли венчурного инвестирования национальной экономики и создание соответствующей государственной инновационной политики.

Достижение поставленной в исследовании цели вызывает необходимость последовательного решения следующих взаимосвязанных задач:

• уточнить основные категории и составные части венчурного инвестирования;

• определить роль венчурного механизма для формирования экономики инновационного типа;

• выявить особенности венчурного инвестирования;

• охарактеризовать приоритетные отрасли венчурного инвестирования;

• обосновать государственный механизм воздействия на венчурные инвестиции;

• выявить тенденции, тормозящие процесс венчурного инвестирования;

• обосновать приоритеты и рекомендации по усовершенствованию венчурного инвестирования инновационной экономики.

Результаты диссертационного исследования могут быть применены при разработке и реализации мер государственного регулирования венчурного инвестирования инновационной деятельности.

Предметом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений, связанных с ролью венчурного капитала в инвестиционном развитии экономики страны.

Объектом исследования являются условия и возможности использования венчурного капитала в странах с переходной экономикой.

Теоретическую основу исследования составляют теоретические разработки классиков экономической теории, российских и кыргызских ученых в области инвестиций и инвестиционной политики и модернизации экономики. В работе исследуются основные положения их научных трудов посвященных теории и практике в области инвестиций, а также модернизации экономики, официальные правительственные источники, законодательные и нормативные акты по исследуемой проблеме.

Для решения задач, поставленных в работе, использовались методы теоретического исследования: абстрагирование, анализ и синтез, индуктивный и дедуктивный методы, классификация, логические методы и правила, сравнительный метод, методы статистической группировки и динамических рядов.

Научная новизна состоит в обосновании необходимости венчурного инвестирования в целях формирования инновационной экономики и разработки соответствующей государственной инновационной политики в конкретных условиях Кыргызстана.

Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной:

В ходе диссертационного исследования получены и выносятся на защиту следующие результаты, имеющие элементы научной новизны:

• определена и научно обоснована роль венчурных инвестиций в условиях инновационной и развивающейся экономики. Факторы изменения модели инновационного процесса, повышения роли инноваций в экономике роста предпринимательской активности и развития финансовых технологий в сфере коммерциализации инноваций можно считать основными предпосылками появления и развития венчурного капитала как специфического источника

инвестирования инновационных проектов, сопряженных с высоким риском;

разработаны методологические подходы к пониманию категории «венчурный капитал» и «венчурное инвестирование». Экономическая сущность венчурного капитала, как особого ресурса, представляет собой единство финансового и человеческого капиталов, а поэтому обладает синергетическим эффектом воздействия на деловую активность в хозяйственных системах через развитие в них инновационной и инвестиционной деятельности;

выявлены закономерности и особенности венчурного финансирования в развитых и развивающихся странах. Закономерностями развития венчурного капитала являются содействие экономическому росту национальной экономики; способность дать импульс реструктуризации экономики, преодолению научно-технического отставания, расширению инновационной деятельности; созданию рыночной инфраструктуры. Особенностями венчурного капитала является его постоянная связь с инновационной и научно-технической деятельностью, его органическая связь с человеческим фактором; объединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурса; также особенностью венчурного капитала можно считать в определенной степени объективное стремление к высоким инновационным коммерческим рискам, а не просто рискованность;

выявлены приоритетные отрасли венчурного инвестирования в условиях глобализации и перехода к инновационной экономике: информационные технологии (инвестиции в разработку компьютерного оборудования и программ, технологии средств связи, мультимедийная отрасль, информационная экономика и электронный бизнес); «биотехнологии», медицинская аппаратура, технологии

диагностики и терапии; промышленность (обрабатывающая промышленность, производство потребительских товаров и новых материалов). Приоритетными отраслями развития венчурного финансирования в Кыргызской Республике являются горнодобывающая, машиностроительная и энергетическая;

• обоснована необходимость проведения активной государственной инвестиционной политики в современных условиях, основной задачей которой является увеличение объема и диверсификация источников инвестиций;

• выявлены факторы, сдерживающие развитие венчурного инвестирования инновационного развития - низкий уровень развития инновационной инфраструктуры, низкая ликвидность венчурных инвестиций, низкий уровень венчурного капитала и другие;

• предложен механизм государственной поддержки венчурного инвестирования в зависимости от формы участия государства в инвестировании инновационной деятельности.

Практическая значимость работы заключается в использовании и обосновании методологических подходов, теоретических положений и методической базы развития венчурного капитала, расширения сфер его применения и повышения качества инвестиционного процесса. Кроме того, рассмотрены аспекты применения венчурного капитала при формировании государственных экономических и инвестиционных программ.

Результаты исследования могут быть использованы при определении приоритетов и направлений государственной инвестиционной политики, а также в учебном процессе по курсам «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Государственное регулирование экономики», «Инвестиционный менеджмент» на экономических факультетах университетов.

Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования прошли апробацию в ходе проведения научных форумов, научно-практических конференций, инвестиционных, межвузовских, региональных и международных конференциях в городах Бишкек, Алматы, Крыница, Токио, Санкт-Петербург в период с 2008 по 2012 гг.

Публикации результатов. В опубликованных научных работах, в том числе в 3 статьях в рецензируемом ВАК РФ журнале «Вестник Кыргызско-Российского Славянского университета» исследуются теоретические и практические аспекты развития и применения моделей венчурного инвестирования, обоснованы этапы и процедуры отбора инвестиционных предложений и принятие инвестиционных решений, определены механизмы государственного стимулирования венчурного инвестирования в Кыргызской Республике.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Новиков, Артем Эдуардович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В современной экономической теории произошли существенные изменения, связанные с развитием новых видов инвестирования. Создание государства инновационного типа является главной особенностью современного развития. В настоящее время для развития экономики Кыргызской Республики обязательным условием является поэтапная модернизация, выработка и реализация экономического курса, направленного на инновационное развитие экономики. Создание инновационной экономики в республике невозможно без формирования венчурных проектов.

Только такой подход может являться основным элементом в инновационном развитии. Формирование благоприятного инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций является основной задачей государства и правительства, при этом особенно следует учитывать, что рынок венчурного капитала как раз и является формой прямых инвестиций. Кыргызская Республика имеет хорошо развитую научную базу и, к сожалению, научные разработки в силу стагнации производственной и технической базы практически не востребованы.

Анализ функционирования венчурного капитала, особенно в развитых рыночных экономиках, является важным условием для понимания сущности и роли венчурного капитала для инновационного развития экономики и тем более, для стран с переходной экономикой. Венчурный капитал фактически является основным методом финансирования инновационного бизнеса, незаменимым инструментом при внедрении инноваций. Именно венчурный капитал одинаково высоко эффективен, как для финансирования и развития малого инновационного бизнеса, так для финансирования крупных предприятий, в том числе государственных корпораций. Поэтому развитию корпоративного венчурного инвестирования в последние годы стало уделяться большое внимание.

Компании с участием венчурного капитала в несколько раз эффективнее, чем компании с традиционными методами финансирования, на что указывает сравнение их экономических показателей. У компаний с венчурным капиталом они в несколько раз выше - выше объем производства инновационной конкурентоспособной продукции и, как следствие, выше объем продаж и экспорт. Такие компании больше средств инвестируют в НИОКР. В компаниях выше квалификация сотрудников и заработная плата.

Организация венчурного инвестирования требует огромной консолидации всех элементов. Венчурные инвесторы сталкиваются со множеством проблем, касающихся полноценного информационного взаимообмена, а также разрозненности деятельности отдельных участников.

Факторы изменения модели инновационного процесса, повышения роли инновации в экономике, роста предпринимательской активности и развития финансовых технологий в сфере коммерциализации инноваций можно считать основными предпосылками появления и развития венчурного капитала как специфического типа инвестирования, разработанного специально для инвестиций в инновационные проекты, сопряженные с высокими рисками.

Терминология венчурного инвестирования отличается особой ч спецификой используемых понятий. До настоящего времени ученые так и не смогли прийти к единому пониманию термина «венчурное инвестирование». Чтобы попытаться обобщить имеющиеся категории определений венчурного инвестирования, в работе проводится анализ категорий различных авторов, на основании которого можно дать обобщенное определение термину «венчурное инвестирование».

Ыа основе обобщения изложенных формулировок, а таюке с учетом сложности и многогранности данного процесса, под термином «венчурное инвестирование» предлагается понимать высокорискованное вложение финансовых ресурсов в виде прямого инвестирования без дополнительных обязательств, осуществляемое венчурным капиталистом на разных стадиях

159 развития инвестиционного проекта, который обладает правом мониторинга принятия решений и осуществляет непрерывную высокопрофессиональную консультационную помощь с целыо получения максимальной прибыли путем различных инструментов выхода из проекта.

Таким образом, венчурное инвестирование представляет собой разновидность прямого инвестирования в акционерный капитал, однако, исторически сложилось так, что в различных странах в понятия «венчурный капитал» и «прямые инвестиции» вкладывается неодинаковое содержание. В Европе эти два определения являются взаимозаменяемыми и в понятие «венчурный капитал» включается МВО (выкуп внешними управляющими) и МВ1 (выкуп внутренними управляющими). В Соединенных Штатах Америки, напротив, сделки типа МВО/МВ1 не относятся к венчурному инвестированию. С этой точки зрения в данной работе принято европейское толкование.

Что касается Кыргызской Республики, то здесь термин «венчурное инвестирование» практически не применяется, ввиду отсутствия необходимых механизмов привлечения и использования венчурного капитала. Более того, необходимо отметить, что не только уровень венчурного капитала, но и уровень прямых иностранных инвестиций, ч соотносящийся с цифрой в 1 млрд. долл. США, Кыргызстан ни разу не достигал за период своей независимости. Учитывая максимальную либерализацию законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность в стране, можно сделать вывод, что незначительный приток иностранных инвестиций связан в большей степени с политическими факторами. Это свидетельствует о том, что в ближайшие годы иностранные инвесторы будут с настороженностью относиться к вложениям в национальную экономику.

На этом фоне венчурный капитал является одним из наиболее приемлемых механизмов развития национальной экономики и роста промышленного и инновационного потенциала страны.

Существуют определенные признаки венчурного капитала: рисковая среда, высокая норма доходности, технология венчурного инвестирования.

При сравнении преимуществ и недостатков венчурного инвестирования, как одной из форм финансирования инновационных проектов, можно выделить следующее:

• к преимуществам венчурного капитала были отнесены такие факторы, как: вложение в проекты, в которые затруднительно привлечение другого капитала; возможность работать в странах с высокими инвестиционными рисками; высокая норма доходности на вложенные инвестиции; инновационная направленность инвестиций; передача опыта в управлении и финансовой области.

• к недостаткам можно отнести: долгий и трудный процесс получения финансирования; контроль со стороны инвестора за процессом принятия решений; принятие решений со стороны инвестора по кадровым вопросам; вероятность возможности недополучения инвестиций, в связи с чем компания не сможет продолжить работу.

Закономерностями развития венчурного капитала являются содействие экономическому росту национальной экономики, способность дать импульс реструктуризации экономики, преодолению научно-технического отставания, расширению инновационной деятельности, созданию рыночной инфраструктуры.

Другой характерной особенностью венчурного капитала является его органическая связь с человеческим фактором, объединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурса.

Принципиальной особенностью венчурного капитала является его рискованность. Предпринимательские и бизнес проекты, которые реализуются при участии венчурного капитала, несут в себе большую вероятность неполучения ожидаемых дивидендов, т.е. возможную опасность потерь вложенных инвестиций.

Однако, риски присутствуют всегда, в том числе во всех проявлениях предпринимательской активности, поэтому для венчурного капитала характерным является пе просто наличие рисков, а наличие более высокого совокупного риска, по сравнению с другими формами используемого капитала. При этом у венчурного инвестирования, в совокупном риске преобладает инновационный и инвестиционный риски, а также постоянное изменение этих рисков в ходе реализации научно-технических и инновационных проектов.

Анализ опыта России и Казахстана показывает, что возникновение и активное развитие современного венчурного бизнеса в странах с переходной экономикой стало возможным благодаря востребованности высокорискового капитала со стороны малых и средних инновационных компаний. Эти компании сумели создать высокий коммерческий потенциал своих идей и коммерциолизировать инновационные разработки НИОКР. Однако, учитывая особенности венчурного капитала и способы его применения, нельзя, на наш взгляд, рассматривать все малые и инновационноактивные предприятия как часть венчурной системы.

Из анализа диссертационного исследования следует, что достаточного числа прямых «объектов интереса» для венчурного капитала в существующей совокупности малых предприятий Кыргызстана пока нет. Однако, учитывая уровень инвестиционного потенциала Кыргызской Республики, ее рынок и уровень участия иностранного капитала в крупных проектах па территории страны венчурный капитал здесь может быть представлен не столько в качестве развития малого инновационного предпринимательства, сколько в качестве реальных источников финансирования крупных высокорискованных проектов в реальном секторе, способных к использованию инновационных технологий в своей деятельности.

Поэтому можно утверждать, что важнейшим направлением формирования национальной системы венчурного инвестирования является не развитие малого инновационного предпринимательства, а ориентация на крупные системообразующие корпорации, которые способны за собой подтянуть весь малый инновационный потенциал страны. Отсутствие системы формирования и оценки крупных проектов, финансовых институтов и полноценного спроса на рисковый капитал являются главными причинами, сдерживающими развитие венчурного финансирования инновационной деятельности в стране.

Это связано с рядом обстоятельств.

Во-первых, крупные корпорации являются важнейшим источником инноваций, т.к. в них выполняется большой удельный вес национальных НИОКР. Удельный вес научных исследований, выполняемых 100 крупнейшими компаниями в общем объеме промышленных НИР в США составляет 82%, в Англии - 69,5% во Франции 81,9%.

Во-вторых, крупные промышленные корпорации занимают значительный удельный вес в пополнении венчурного капитала, в формировании венчурных фондов.

Также проведенный в исследовании анализ поступления в Кыргызскую Республику иностранного капитала на сумму, превышающую 40 млрд. долл. США, показал, что основная форма ввоза капитала в страну - банковские кредиты, в том числе межправительственные, которые идут не на создание новых экономических субъектов, а на текущие нужды правительства и решение внешнеполитических задач странами-кредиторами.

В этой связи, Кыргызская Республика, как и другие страны в глобальной конкуренции, вынуждена выстраивать собственные модели экономического развития. Сегодня регион Центральной Азии превратился в зону международной конкуренции крупных глобальных и региональных игроков. Причем процессы больше носят политический, чем экономический характер, а глобальные игроки совсем не заинтересованы в углублении и развитии интеграционных экономических моделей стран Центральной Азии.

Трудно переоценить важность фактора привлечения инвестиций для развития экономики Кыргызстана. Это - вопрос выживаемости страны. Приведенные выше факторы, если не в полной мере, то в достаточном объеме показывают, какие меры необходимо предпринять для привлечения инвестиций и создания благоприятного инвестиционного климата для развития венчурной индустрии, хотя бы для ее начала.

Для Кыргызстана первоочередной задачей для формирования рынка венчурного капитала должна стать задача выработки и внедрения механизма государственной поддержки системы венчурного инвестирования.

В результате исследования можно сделать вывод о необходимости создания национальной системы венчурного инвестирования. Необходимо разработать государственные программы венчурного инвестирования. Программы должны базироваться на следующих базовых механизмах:

• Программы, связанные с прямым венчурным инвестированием в инновационные компании;

• Программы, связанные с венчурным инвестированием через венчурные фонды;

• Смешанные программы венчурного инвестирования;

• Гарантированные программы венчурного инвестирования инновационной деятельности.

Кроме того выделены факторы, сдерживающие венчурные инвестиции в экономику республики:

• низкий уровень развития инновационной инфраструктуры;

• низкая ликвидность венчурных инвестиций; низкий уровень венчурного капитала; отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора; низкий престиж предпринимательской деятельности в области инновационного бизнеса; отсутствие эффективного организационно-экономического механизма венчурного инвестирования, охватывающего все стадии процесса венчурного инвестирования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Новиков, Артем Эдуардович, 2013 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Монографии, сборники научных статей, брошюры

1. Абдымаликов К. Экономика Кыргызстана (на переходном этапе): Учебник. - Б., 2007.

2. Аньшин В.М., Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. - М.: Анкил, 2003.

3. Артеев Д.С., Черепанов C.B. Венчурное финансирование в условиях мирового финансового кризиса. - СПб.: Вершина, 2009.

4. Аскинадзи В.М., Жданова O.A. Венчурное инвестирование - М.: Маркет ДС, 2009.

5. Аюпов А.Н. Национальная экономика. — Б., 2010.

6. Балабан A.M., Балабан М.А. Венчурное инвестирование инновационных проектов. - М.: АНХ-ЦКТ, 2008.

t 7. Введение в венчурный бизнес. - Ст Петербург: РАВИ, Phare, EVCA, 2003

г 8. Глазьев С.Ю. Возможности и ограничения социально-экономического

развития России в условиях структурных изменений в мировой экономике М., 2008.

9. Глэдстоун Д., Глэдстоун Л. Инвестирование венчурного капитала -Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2007.

10. Гулькин П.Г. Введение в венчурный бизнес в России. - Рави, 1999.

11. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. - СПб: Альпари СПб, 2004.

12. Гулькин П. Венчурный капитал. - СПб.: Альпари, 2003.

13. Гулысин П.Г. Введение в венчурный капитал в России. - СПб.: Российский технологический фонд, 1997.

14. Ивина JI.В., Воронцов В.А. Терминология венчурного финансирования.-М.,2002.

15. Инновационная экономика. - Под ред. Дынкина A.A., Ивановой Н.И, -М.: Наука, 2010.

W-1

16. Кейнс Дж. Общая теорЙя занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2002

17. Койчуев Т. Избранные сочинения в 3 томах: Т. 1. Советская экономика: закономерности развития и теория воспроизводства. - Б., 2007.

18. Койчуев Т. Избранные сочинения в 3 томах: Т. II. Постсоветская перестройка: теория, идеология, реалии. - Б., 2007.

19. Койчуев Т. Избранные сочинения в 3 томах: Т. III. Экономика Кыргызстана на переломном этапе. - Б., 2007.

20. Койчуева М Т. Формирование рыночной экономики СНГ в переходный период (начальный этап). - Б., 1999.

21. Кумсков В.И. Отраженная экономика, или экономика в денежно-финансовом свете. - Б., 2005.

22. Кумсков В.И. Рыночная экономика - вечная экономика. - Б., 2008.

23. Кумсков В.И. Рыночный переход в прямом и непосредственном восприятии. - Б., 2006

24. Лагирев A.A. Венчурное инвестирование как фактор инновационного развития // Социально-экономическое положение России в новых геополитических и финансово-экономических условиях: реалии и перспективы развития. - СПб.: Институт бизнеса и права, 2008.

25. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 25. Ч. 1.

26. Макмиллан Ч. Японская промышленная система. М: «Прогресс», 1988

27. Мусакожоев Ш.М., Нарматова Н.Б. Государственное регулирование

национальной экономики (на материалах Кыргызстана). Бишкек. 2006

28. Мусакожоев Ш.М., Камчибеков Т.К., Абылкасымов P.M. Основы инновационной экономики. Учебное пособие. Бишкек. 2005

29. Основные положения инвестиционного проекта разработки месторождений полезных ископаемых, строительства железных путей сообщений и объектов энергетического комплекса. Министерство природных ресурсов КР.2008.

30. О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации. Аналитический вестник. - М., 2008.

31. Ресурсы инноваций / Под ред. И.П.Николаевой. - М.: ЮНИТИ, 2003.

32. Пороховский A.A. Вектор экономического развития. М.: ТЕИС, 2002.

33. Семенов A.C., Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности. - М: Вершина, 2006.

34. Фадеева А. Кризис не испугал инвесторов: объемы рынка венчурного финансирования пока не снизились // РБК daily, 20.07.2009.

35. Фоломьев А.Н., Нойберт М. Венчурный капитал. СПб.: Наука, 1999. С.18.

36. Фролова H.JI. Инновационный процесс: потенциал рынка и государства (Микроэкономический аспект) Ч. 2. М., 2007.

37. Фролова Н. Л., Инновационный процесс: потенциал рынка и государства (Микроэкономика нововведений). Ч. I. М., 2001.

38. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

39. Хубиев К. А. Экономические проблемы инновационного развития. М.: ТЕИС, 2009.

Научные статьи, публикации в периодической печати

40. Антонец О. Венчурный бизнес: риск - благородное дело // Директор-Инфо, №20 - 2003.

41. Атюшина Н. Страны Северной Европы: наукоемкий путь развития. //Экономист. № 10,2007

42. Арт Я., Франк И.Венчурный бизнес: заморский опыт // Белая полоса. 2007. Декабрь.

43. Артемов А., Брыкин А., Шумаев В. О мерах, по инновационному развитию легкой промышленности. //Экономист № 10,2007

44. Белоусов Р. Экономика России в обозримом будущем. //Экономист № 7, 2007

45. Беликова A.B. Проблематика венчурных инвестиций. // Инвестиционный банкинг, 2006, №4.

46. Брюмер К. Система поддержки предприятий малого и среднего бизнеса в Германии. //Экономист. Проблемы теории и практики управления.№ 2, 2002

47. Волошин П. Инновационный фактор сотрудничества стран СНГ. //Экономист № 9, 2007

48. Глазьев С. Перспективы Российской экономики в условиях глобальной конкуренции. //Экономист № 5, 2007

49. Губанов С. Изъяны политики «социальной ответственности бизнеса». //Экономист № 8, 2007

50. Гулькин П. Индустрия венчурных и прямых частных инвестиций в России: основные этапы // ЦСР «Северо-Запад», 13.10.2003.

51. Гулькин П. Проблема выхода из проинвестированных российских компаний // «Рынок ценных бумаг», №5, 2001.

52. Глазьев С. О стратегии экономического развития России // Вопросы экономики. - 2007. - № 5.

53. Глазьев С.Ю. Перспективы развития российской экономики в условиях глобальной конкуренции // Российский экономический журнал. - 2007. -№ 1-2.

54. Деева Н. Венчурные инвестиции не покинут рынок // Российская газета, №4859, 03.03.2009.

55. Егошин Е. Проблем получить деньги не возникает, если показать инвестору нормальный выход // Континент Сибирь (Новосибирск), 07.02.2003.

56. Игольников А., Коровина 3. Значение стадии внедрения в инновационном процессе. //Экономист № 4, 2007

57. Коржов А. Стратегические приоритеты инновационного развития Казахстана. //Экономист № 12, 2007

58. Кушлин В. Государственное регулирование экономики: назревшие решения. //Экономист №11,2007

59. Лебедева И. Тенденции научно-технического развития малого бизнеса в Японии. //Проблемы теории и практики управления. № 3, 2002

60. Любимцева С. К стратегии инновационного хозяйства. //Экономист № 7, 2007

61. Малое и среднее предпринимательство в Кыргызской Республике. 20032007 //Статистический сборник. Национальный статистический комитет КР. Бишкек. 2008

62. Мацнев О. Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика // Вопросы экономики. 2007. №7.С.122-131.

63. Нарышкин С. Инновационная составляющая инвестиционных процессов // Вопросы экономики. 2007. №5.С.52-64.

64. Полянчева А.Г. Исследование зарубежного опыта управления научно-техническим развитием и оценка его использования в российских условиях. //Менеджмент в России и за рубежом. № 2, 2007

65. Райсберг Б., Морозов Н. Государственное управление инновационными процессами. //Экономист № 1, 2008

66. Рудь Н.Ю. Ключевые проблемы привлечения наукоемких иностранных инвестиций в Россию в условиях глобальной экономики. //Менеджмент в России и за рубежом. № 4, 2007

67. Станиславчик Е. Традиционное и венчурное финансирование инвестиционных проектов // Финансовая газета, 2007, №2.

68. Сергиенко Я., Френкель А. Венчурные инвестиции и инновационная активность // Вопросы экономики. 2006. №5.

69. Семенов A.C., Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности. // Инновации. - 2006. -№1 (88).

70. Сирополис Н.К. Управление малым бизнесом. И.: «Дело». 1997

71. Фролова Н. Л., Индустрия рискового капитала: анализ опыта США // США. Канада. Экономика-политика-культура. 2003. № 11, 12.

72. Черной J1. О материализации инноваций. //Экономист № 3, 2011

73. Кыргызстан в цифрах. Официальное издание. Статистический сборник. Национальный статистический комитет Кыргызской республики. Бишкек. 2011

74. Малое и среднее предпринимательство в Кыргызской Республике 20032010 г Статистический сборник. Национальный статистический Комитет Кыргызской Республики. Бишкек 2011.

Иностранные источники

75. FDI Confidence Index, Global Business Policy Council, September 2002, Vol. 5, pp. 19-36.

76. Joe R. Reeder, Steven M. Schneebaum, Ethan S. Burger, and Geoffrey K. James «Business Losses in Russia: The Inevitable Search for Accountability and Deep Pockets», Russia/Central Europe Executive Guide, January 31, 1999

77. TACIS, «Венчурный капитал ...»

78. Berger A., Miller N., Petersen M., Rajan R., Stein J. Does Function Follow Organizational Form? Evidence from the Lending Practices of Large and Small Banks. Mimeo, Wharton Financial Institutions Center, 2003.

79. Bharath S. Т., Dahiya S., Saunders A., Srinivasan A. So what do I get? The bank's view of lending relationships. Working paper, New York University, 2004

80. Hellmann Т., Pun M. Venture Capital and the Professionalization of Startup Firms: Empirical Evidence // Journal of Finance. 2002. 57. 1.

81. Barlett J. W. Introduction to Venture Capital and Private Equity Finance, 2005.

82. Bottazzi L., Da Rin M., Hellmann T. The European venture capital industry. 2007. 16 August.

83. Da Rin M., Nicodano G., Sembenelli A. Public Policy and Creation of Active Venture Capital Markets. European Central Bank, Working Paper № 430. January, 2005.

84. Gompers P., Kovner A., Lerner J., Scharfstein D. Venture Capital Investment Cycles: the Impact of Public Markets. National Bureau of Economic Research, Working Paper 1 1385, May, 2005.

85. Hellmann Т., Lindsey L., Puri M. Building Relationships Early: Banks in

Venture Capital, May, 2004.

86. The Economic Impact of Venture Capital in Europe. EVCA publications, 1997.

87. The European Private Equity and Venture Capital Association, 2007 European Private Equity Activity Survey, March, 2008.

88. The European Private Equity and Venture Capital Association, Research Statistics - Fundraising, Annual Survey 2006, 17 August 2007.

89. Porter M, Bond G. Innovation Capacity and Prosperity: the Next Competitiveness Challenge. - «Hie Global Competitiveness Report » -Boston, 1975.

Интернет-источники

90. Власов А. Что пишут о венчурном капитале в России, www.rvca.ru

91. Гандлер Д. Интернет-2000: минус полтора млрд. US$», 12 марта 2001 г. - www.ricn.ru

92. Дворжак И., Кочишова Я., Прохазка П. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы - http://koi.cfin.ru/investor/

93. http://itua.info/news/business/21527.html?utm_source=feedburner&utm_med ium=feed&utin_campaign=Feed%3A+itua+%28ITUA.info+news%29

94. http://mirkin.ru/inclex.php/?option=com__content&task=blogcategory&id=50 &Itemid=l 11

95. http://vwvw.rcb.rU/rcb/2009-07/21032/

96. http://www.telecomru.ru/article/?id=5328

97. http://www.vedomosti.ru

98. http://www.np.kz/old/2007/14/rfinl .html

99. http://www.nomad.su/?a=4-200709180624

100. Sala-i-Martin X., J. Blanke, M. Drzeniek Hanouz, Т. Geiger, I. Mia, 2009. «The Global Competitiveness Index: Contributing to Long-Term Prosperity amid the Global Economic Crisis». The Global Competitiveness Report 20092010. World Economic Forum. 3-49, http://www.weforum.org/documents/GCR09/index.html.

101. ala-i-Martin X., J. Blanke, M. Drzeniek Hanouz, T. Geiger, I. Mia, and F. Paula, 2008. «The Global Competitiveness Index: Prioritizing the Economic Policy Agenda ». The Global Competitiveness Report 2008-2009. World Economic Forum.

102. http://www.weforum.org/documents/gcr0809/index.html о http ^/venture-news.ru/dowjones/820-rynki-venchurnyx-investicij-2011-goda.html

103. Электронное издание «Venture business news». - http://venture-news.ru/dowjones/820-rynki-venchurnyx-investicij-2011-goda.html