Управление процессами слияний и поглощений в банковской сфере тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Рукавишников Дмитрий Сергеевич

• Рукавишников Дмитрий Сергеевич
• кандидат наук
• 2021

Оглавление диссертации кандидат наук Рукавишников Дмитрий Сергеевич

Введение

Глава 1 Теоретические и методологические основы слияний и поглощений

1.1 Сделки слияния и поглощения как механизмы реструктуризации интегрированных корпоративных структур

1.2 Российский и мировой рынок слияний и поглощений, тенденции и особенности

1.3 Применение проектного подхода в сделках слияния и поглощения

Выводы по первой главе

Глава 2 Исследование принципов управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере

2.1 Анализ российского рынка слияний и поглощений компаний банковской сферы

2.2 Процессы и этапы управления слияниями и поглощениями

в банковской сфере

2.3 Определение критериев эффективности управления процессами М&А в банковской сфере

Выводы по второй главе

Глава 3 Совершенствование управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере

3.1 Компетентностный подход в реализации сделки слияния и поглощения

3.2 Алгоритм управления процессами слияний и поглощений компаний банковской сферы

3.3 Разработка рекомендации к оценке эффективности управления процессами слияний и поглощений

Выводы по третьей главе

Заключение

Список литературы

Список иллюстративного материала

Приложение А Крупнейшие сделки на глобальном и российском

рынках М&А в 2019 году

Приложение Б Соответствие типового содержания стратегического плана компании и вопроса при реализации сделки слияния

(поглощения)

Приложение В Количество структурных подразделений кредитных

организаций в территориальном разрезе по состоянию на 01.09.2019____

Приложение Г Элементы алгоритма процессов различных этапов реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление процессами слияний и поглощений в банковской сфере»

Введение

Актуальность темы исследования. Проблема эффективного развития бизнеса является одной из важнейших задач, с которыми сталкиваются менеджеры и собственники в процессе управления компанией. Одним из методов развития компаний в различных секторах экономики, в том числе банковской сфере, являются сделки слияния и поглощения. В результате реализации сделки слияния могут поменяться корпоративная структура компании, сфера основной деятельности, измениться ключевые параметры деятельности организации. Подобные сделки являются частью единого вектора развития компании, отвечают поставленным стратегическим целям, которые в свою очередь могут являться мотивами интеграции и реструктуризации корпоративных банковских структур.

Осуществляя проект слияния, банк или банковская группа может существенно улучшить свое рыночное положение, достичь новых конкурентных преимуществ в частности за счет выхода на новые географические рынки или диверсификации портфеля банковских продуктов. Однако ввиду комплексности решаемых задач подобные проекты отличаются особой сложностью и обладают высокой степенью риска. По статистике более двух третей всех сделок по слиянию и поглощению заканчиваются неудачей, а планируемый синергетический эффект не достигается. Более того, из-за неверно выбранных механизмов и допущенных в ходе реализации проекта слияния (поглощения) ошибок негативные последствия могут оказаться самыми серьёзными, вплоть до полной потери бизнеса. Топ-менеджеры и собственники банковского бизнеса вынуждены повсеместно решать проблему минимизации рисков подобных сделок. Решение этой задачи сводится к целому комплексу мероприятий и механизмов взаимодействия, которые необходимо использовать для повышения эффективности слияний.

В настоящее время российский банковский сектор переживает непростой период консолидации. Под воздействием слабого роста российской

экономики и ужесточившейся политики Центрального банка Российской Федерации, направленной на очищение банковского сектора от проблемных кредитных организаций, процесс консолидации набирает все большие темпы. Крупные государственные банки наращивают портфели по всем показателям деятельности, а региональные мелкие банки нередко прекращают свою деятельность, в том числе применяя механизмы реструктуризации.

Особенности банковского сектора 10-х годов XXI века в России заключаются, с одной стороны, в стремлении к укрупнению, а с другой -к очищению сектора от проблемных банков. Процедуры финансового оздоровления и отзывы лицензий со стороны Центрального банка Российской Федерации стали регулярными явлениями. Вводятся новые механизмы финансового оздоровления и, помимо процедуры санации, которая применяется к проблемным банкам, в мае 2017 года был создан Фонд консолидации банковского сектора.

Общая сумма сделок слияний и поглощений компаний российской банковской сферы в 2019 году составила 1,3 млрд долл. США, показав снижение на 60,6% и 85,7% по сравнению с аналогичными показателями в 2018 и 2017 годах (3,3 млрд долл. США в 2018 году и 9,1 млрд долл. США в 2017 году). При этом количественный показатель в 2019 году вырос на 10,4% и достиг 53 сделок (в 2018 году количество сделок слияния и поглощения составило 48, а в 2017 году - 31). Подавляющее большинство сделок, как и в предыдущие годы оказались внутренними, без участия иностранного капитала (76,9% в 2019 году, 84,8% в 2018 году, и 96,7% в 2017 году). Общая доля сделок слияния и поглощения в банковской сфере от общего объема российского рынка М&А в 2019 упала в три раза и составила всего 2,1%, в то время как в 2018 и 2017 годах доля рынка составила 6,3% и 13,6% соответственно. Значимыми событиями последних лет на российском рынке М&А в банковской сфере были процедуры санации крупных частных банков, проводимые Агентством по страхованию вкладов, в рамках мер по предупреждению банкротства. Отдельно стоит отметить продажу

ПАО «Сбербанк» дочернего банка группы Denizbank банку Emirates NBD, ставшую крупнейшей сделкой в 2019 году.

В связи с ростом количества проектов слияния в банковской сфере и процедур оздоровления проблемных кредитных организаций, исследование механизмов управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере представляется актуальной научной задачей, решение которой направлено на развитие теоретических и практических подходов. Банковская сфера была выбрана ввиду большого количества подобных сделок в России и особенностей их проведения.

Степень разработанности темы исследования. Анализ научной литературы свидетельствует о том, что принципы управления процессами слияний и поглощений в различной степени глубины изучены в отечественной и зарубежной науке.

Среди отечественных ученых, внесших значительный вклад в разработку проблем управления процессами слияний (поглощений) необходимо отметить Беляеву И.Ю., Винслава Ю.Б., Данилову О.В., Дементьева В.Е., Ивантера В.В., Кузнецова Н.В, Ларионова И.К., Макаревича Л.А., Мильнера Б.З., Мовсесяна А.Г., Нуховича Э.С., Радыгина А.Д., Рудыка Н.Б., Савина А.Ю., Семенкову Е.В., Смитиенко Б.М., Фельдмана А.Б., Цветкова В.А., Цыгалова Ю.М., Цыгичко А.Н., Эскиндарова М.А., Якутина Ю.В. и других.

В зарубежной экономической науке значительный вклад в разработку проблем управления процессами слияний и поглощений внесли Ансофф И.М., Бекье М., Бишоп Д.М., Брейли Р.М., Гохан П.А., Депамфилис Д., Коллер Т., Коуз Р.Г., Коупленд Т., Муррин Д., Портер М.Ю., Уильямсон О.И., Эванс Ф.Г., Хессель М. и другие.

Вместе с тем, при наличии значительного количества фундаментальных и прикладных работ в области управления процессами слияний и поглощений на всех уровнях реализации сделки, многие аспекты этой актуальной на сегодняшней день проблемы стратегического менеджмента требуют

дальнейшего исследования особенно в банковской сфере по следующим причинам: тенденции развития банковской сферы остаются не до конца изученными, не определены нефинансовые критерии эффективности управления процессами слияний и поглощений и методами их оценки, требует уточнения структурированный алгоритм реализации сделки слияния (поглощения) в банковской сфере. В рамках повышения эффективности подобных сделок не изучены методы формирования рабочих команд, участвующих в сделке, на основе компетентностного подхода.

В связи с вышеизложенным, научные исследования были направлены на изучение и дополнение теоретико-методологической базы, а также на выработку рекомендаций для повышения эффективности реализации проектов слияния и поглощения компаний банковской сферы, включающих в том числе разработку моделей управления процессами проведения сделок.

Цель диссертационного исследования заключается в исследовании и развитии теоретико-методологических рекомендаций и разработке модели управления процессами проведения сделок слияния и поглощения в банковской сфере.

В соответствии с целью исследования определены следующие задачи:

1) выявить отличительные особенности сделок слияния и поглощения в банковской сфере;

2) определить критерии эффективности управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере и соответствующие показатели их достижения;

3) разработать модель управления процессами слияния и поглощения российских компаний банковской сферы;

4) разработать рекомендации по повышению эффективности управления процессами слияния и поглощения в банковской сфере;

5) предложить инструмент для оценки эффективности управления процессами слияний и поглощений.

Объектом исследования является российская банковская сфера вне зависимости от формы собственности.

Предметом исследования выступают организационно- экономические отношения, возникающие при реализации процессов слияний и поглощений в банковской сфере.

Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с п. 10.15. «Стратегический менеджмент, методы и формы его осуществления. Внешняя и внутренняя среда организации. Процесс и методы разработки и реализации стратегии. Развитие форм стратегического партнерства. Содержание и методы стратегического контроля. Корпоративные стратегии, оптимизация размера фирмы и вертикальная интеграция, стратегии диверсификации. Формирование и управление цепочками создания ценности. Конкурентоспособность бизнеса. Создание и удержание ключевых компетенций. Стратегические ресурсы и организационные способности фирмы. Сбалансированная система показателей как инструмент реализации стратегии организации. Процесс построения сбалансированной системы показателей (ССП). Преимущества и недостатки применения ССП в российских условиях. Управление жизнеспособностью организации» Паспорта научной специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: менеджмент (экономические науки).

Методология и методы исследования. Теоретико-методологическую базу диссертации составили труды российских и зарубежных учёных, в которых отражены основные положения, концепции и подходы теорий менеджмента, принятия решений, заинтересованных сторон, теории стратегического менеджмента, риск-менеджмента. Отдельно рассмотрены преобразования компаний в форме реструктуризации, в том числе теоретические основы и методология проведения сделок по слиянию и поглощению компаний в России и в мире.

В качестве методов исследования в работе использовались методы экспертной оценки, анализ и синтез, индукция и дедукция, сравнения и

группировки.

В качестве программно-технического комплекса применялись компьютерные программы Microsoft Excel®, Statistica®, SPSS®, Adobe Photoshop®.

Информационная база диссертационного исследования включает нормативные и законодательные акты; официальные статистические, экономико-статистические и аналитические материалы российских и зарубежных корпораций; официальные данные Росстата Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Минэкономразвития России. Также в исследовании использованы публикации, монографии, статьи и научные работы российских и зарубежных экономистов, представленные в периодических изданиях, ресурсы глобальной сети Интернет.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в решении крупной научной задачи - научном обосновании развития модели управления процессами слияний и поглощений компаний банковской сферы, включающей авторский алгоритм и критерии эффективности управления процессами интеграции, учитывающей социальные эффекты и мнение стейкхолдеров.

Положения, выносимые на защиту:

1) определены особенности, специфика и основные мотивы слияний и поглощений в банковской сфере, в том числе масштабирование банковского бизнеса, увеличение доли рынка и портфеля активных клиентов; выявлены основные тенденции российского рынка слияния и поглощения в банковской сфере, заключающиеся в стремлении к консолидации и оздоровлению банковской системы, повышению эффективности управления (с. 57-59; 106-107);

2) определены основные критерии эффективности управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере, способствующие достижению стратегических целей кредитной организации, такие как: оптимизация системы управления банком, снижение репутационных рисков,

повышение социальной стабильности в регионах, расширение линейки банковских услуг, отвечающих потребностям населения, а также показатели достижения установленных критериев эффективности (с. 105; 107);

3) разработана модель управления процессами слияний и поглощений, учитывающая специфику банковской сферы, вероятность достижения синергетического эффекта слияния, социальные эффекты и мнения заинтересованных сторон (с. 80-81; 124-126);

4) разработаны рекомендации по повышению эффективности управления процессами сделок слияния и поглощения в банковской сфере, включающие карты ключевых компетенций членов проектной и интеграционной команд, и предусматривающие учёт рисков, влияющих на эффективность сделки на каждом этапе реализации (с. 11 8-123);

5) предложен инструментарий оценки эффективности управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере, учитывающий ключевые факторы, способствующие формированию конкурентного преимущества объединенного банка, а также социальные эффекты интеграции (с. 146-150).

Теоретическая значимость исследования состоит в углублении, расширении и дополнении положений теории слияний и поглощений применительно к банковской сфере. Исследованы принципы эффективной реализации проектов слияния в российском банковском секторе, особенности российского рынка М&А в банковской сфере. В частности, определена такая особенность, как практически полное отсутствие иностранного капитала и, как следствие, преобладание внутренних сделок над внешними. Однако главными особенностями, характеризующими российскую банковскую сферу, являются тенденция к консолидации и стремление Центрального банка Российской Федерации очистить российский финансовый сектор от проблемных банков.

Практическая значимость исследования заключается в разработке теоретико-методологических рекомендаций по повышению эффективности управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере,

основанных на применении разработанной модели управления процессами слияний и поглощений и карт ключевых компетенций рабочих команд, участвующих в комплексной реализации сделки.

Практическое значение имеют следующие результаты работы:

- основные мотивы сделок слияния (поглощения) российских компаний банковской сферы и выявленные тенденции развития банковской сферы;

- блок-схема и алгоритм управления процессами слияний и поглощений, включающие все основные задачи и процедуры сделки;

- критерии эффективности и инструментарий оценки управления процессами слияний (поглощений);

- карты ключевых компетенций членов проектной и интеграционной команд, участвующих в сделке слияния и поглощения.

Степень достоверности, апробация и внедрение результатов исследования. Степень достоверности обеспечена использованием общепризнанных методов научного познания, достоверностью эмпирических и статистических данных, анализом зарубежных и отечественных публикаций по теме исследования, изучением международных и российских стандартов управления рисками, использованием информационных данных компаний, находящихся в открытом доступе.

Основные положения диссертационной работы докладывались и получили одобрение: на XI Международном финансово-экономическом форуме <^тТеск Финансы и технологии» (Москва, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, 14 апреля 2017 г.); на XXXV Международной научно-практической конференции «Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития» (г. Новосибирск, Центр развития научного сотрудничества, 27 июня 2017 г.); на XXXVIII Международной научно-практической конференции «Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития» (г. Новосибирск, Центр развития научного сотрудничества,

30 июня 2017 г.); на Международной научно-практической конференции «Качество корпоративного управления в современных компаниях» (Москва, Финансовый университет, 17 апреля 2018 г.); на XV Международной научно-практической конференции «Корпоративная социальная ответственность и этика бизнеса» (Москва, Финансовый университет, 23-24 мая 2019 г.).

Материалы диссертации на тему «Управление процессами слияний и поглощений в банковской сфере» используются в практической деятельности Управления Оптимизации и развития сети ПАО Банк «ФК Открытие». В частности, используются методические и практические рекомендации по определению критериев эффективности управления процессами сделок слияния и поглощения, такие как развитие филиальной сети отделений, прирост клиентской базы, диверсификация портфеля банковских продуктов.

Выводы и основные положения диссертации используются в практической работе организации и позволяют осуществлять мониторинг и анализ результатов сделки слияния и поглощения посредством анализа критериев эффективности и предложенного метода расчета интегрального показателя достижения критериев эффективности.

Материалы диссертации используются Департаментом корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета в преподавании учебной дисциплины «Управление бизнес-структурами различных организационно-правовых форм» по образовательной программе аспирантуры, направление подготовки 38.06.01 «Экономика», профиль «Экономика и управление народным хозяйством».

Апробация и внедрение результатов исследования подтверждены соответствующими документами.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 7 работ общим объемом 3,81 п.л. (авторский объем - 3,12 п.л.). Все работы опубликованы в рецензируемых научных изданиях, определенных ВАК при Минобрнауки России.

Структура и объем диссертации определены целью, задачами и логикой проведенного исследования. Диссертация включает введение, три главы, заключение, список литературы из 159 наименований, список иллюстративного материала и 4 приложения. Текст диссертации изложен на 200 страницах, включая 37 рисунков и 24 таблицы.

Глава 1

Теоретические и методологические основы слияний и поглощений

1.1 Сделки слияния и поглощения как механизмы реструктуризации интегрированных корпоративных структур

Ориентированность на экономию, гибкость, маневренность, компактность и другие принципы развития крупных компаний в XXI веке преобразовалась в стремление к укрупнению, развитию и диверсификации активов. Крупный международный и внутренний бизнес стремится изыскать дополнительные источники расширения, в том числе через различные механизмы преобразования, включая слияния и поглощения. Слияние компаний - один из самых эффективных приемов развития, который в настоящее время используют как действующие успешные компании, так и новые, только выходящие на рынок.

В зарубежной экономической литературе теории и практики корпоративного управления существуют различия в определении понятий «слияние» и «поглощение». В узком смысле под слиянием понимается передача всех прав и обязательств двух или более участников интеграционного процесса новому юридическому лицу, которое образуется в результате реорганизации. В свою очередь поглощение - это прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц с соответствующей передачей всех прав и обязательств другой компании.

Слияние (поглощение) - это законодательный процесс объединения двух и/или более юридических лиц с целью использования объединённых ресурсов и дополнительных (уникальных) возможностей. В российской законодательной практике понятие «слияние» впервые появляется в контексте преобразования акционерного общества в Федеральном законе от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [55] и в Гражданском кодексе [48]. Методы преобразования интегрированных

корпоративных структур осуществляются двумя способами: реорганизацией и реструктуризацией. Под реорганизацией понимается процесс создания новой организации компании, т.е. внешнее изменение фирмы. В широком плане под реорганизацией понимают изменение внутреннего построения компании путем изменения активов и принципов управления ими. Обобщая данные определения, некоторые отечественные ученые, в том числе Аистова М.Д. [2] и Евсеев А.А. [117], определяют слияние как любое объединение юридических лиц, в результате которого образуется экономическая единица, состоящая из двух или нескольких уже существовавших структур.

Однако данные определения отличаются от определений, сформулированных в российском законодательстве. Под слиянием подразумевается процесс реорганизации компаний, при котором права и обязанности каждой из них переходят к вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. Обязательным условием реализации слияния является возникновение нового юридического лица. Новая компания образуется на основе двух или более юридических лиц, участвующих в сделке, при этом компании-участники полностью утрачивают самостоятельное существование. К новой интегрированной корпоративной структуре переходит полный контроль и управление всеми активами и обязательствами перед клиентами компаний-участников интеграционного процесса. Схематично этот процесс выглядит следующим образом А+В=С, где компания А объединяется с компанией В, и в результате интеграционных процессов появляется новая компания С, а все остальные ликвидируются.

В иностранной практике корпоративного управления [111] под слиянием понимается объединение нескольких юридических лиц, в результате которого остается только одна компания, а остальные прекращают свою деятельность. Согласно нормам отечественного законодательства, такие процессы подпадают под термин «присоединение» [111]. Этот термин подразумевает, что одно или несколько юридических лиц прекращают свою деятельность, при этом все права и обязанности передаются одному

юридическому лицу, на базе которого происходят объединительные процессы и к которому они присоединяются. Схема слияния выглядит как А+В+С=А.

В иностранной литературе термины «слияние» и «поглощение» не имеют такой четкой трактовки и однозначного определения и отличаются от определений, сформулированных в российском законодательстве. Хорн Дж.К. [119], Гохан П.А. [9] приводят следующие определения этих понятий:

- Merger - слияние.

- Acquisition - приобретение, поглощение.

Также в иностранной теории и практике встречается термин «Takeover», что в переводе с английского означает «захват». Этот термин также используется при определении такого понятия, как «поглощение» и является синонимом термина «Acquisition».

Поглощение одним юридическим лицом другого можно определить, как получение соответствующего контроля и управления его активами с приобретением полных или частичных прав собственности. Поглощение корпоративных структур зачастую осуществляется путем покупки контрольного или полного пакета акций компании-цели или её активов.

Юридически существуют различные способы объединения корпоративных структур не зависимо от сектора экономики. В современной практике корпоративного управления и корпоративных финансов можно выделить множество разнообразных типов реструктуризации компаний, классифицированных по различным признакам проведения сделки [112]. На рисунке 1.1 представлены наиболее важные признаки классификации процессов реструктуризации. В зависимости от характера интеграции корпоративных структур в зарубежной и отечественной литературе выделяют три вида слияний: горизонтальные, вертикальные и конгломератные.

Источник: составлено автором на основе [112]. Рисунок 1.1 - Классификация типов слияний и поглощений компаний

Горизонтальное слияние - это объединение компаний из одной отрасли и одной направленности. Как правило, это компании-конкуренты. Целью таких слияний является снижение затрат за счёт увеличения масштабов производства, сокращение дублирующих функций, снижение общих издержек, более качественное и полное использование производственных мощностей и ресурсов. Но иногда такие слияния проводятся с целью

уничтожения конкурентов. Таким образом, увеличивается эффективность деятельности объединённой компании, и, как следствие, она увеличивает своё конкурентное преимущество на рынке. В виду того что горизонтальные слияния происходят между компаниями из одного сектора экономики, в том числе финансового, они наиболее просты в части планирования величины синергетического эффекта и реализации самого процесса интеграции, поскольку предполагают слияние родственных активов и соединение сходных моделей организации производства.

Вертикальные слияния имеют место, если объединяются компании одной отрасли, но они специализируются в разных процессах и не являются прямыми конкурентам. Возникновение вертикальных слияний отчасти обусловлено усилением антимонопольного законодательства [141]. Основные цели подобных сделок представлены на рисунке 1.2.

Источник: составлено автором на основе [141].

Рисунок 1.2 - Основные цели объединения компаний посредством вертикальной

интеграции

В связи с тем, что в случае вертикальной интеграции требуется объединить структуры, занимающиеся разными видами деятельности, такие сделки достаточно сложны и требуют особо тщательной проработки. Также к вертикальным интегрированным сделкам можно отнести родовые слияния, то есть объединения компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Исходя из определения, можно отметить, что прослеживается определенное сходство между вертикальными и родовыми слияниями, поэтому нередки случаи, когда специалисты объединяют эти два понятия под единым термином «вертикальная интеграция».

Последний, но не менее распространенный, метод реструктуризации -конгломератные слияния. Конгломератные слияния - это объединение компаний различных отраслей экономики без наличия объединяющих производственных циклов или мощностей. Объединение такого типа - это интеграция несвязанных между собой компаний, у которых нет ни технологического, ни целевого единства с основным бизнесом друг друга. Логическое отличие конгломератных сделок М&А от горизонтальных и вертикальных сделок заключается в том, что конгломерат - это не интегрированная структура так или иначе связанных между собой компаний, а скорее инвестиционная стратегия, направленная на диверсификацию рисков и требующая постоянной переоценки портфеля активов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Рукавишников Дмитрий Сергеевич, 2021 год

Нормативные правовые акты

46. Инструкция Центрального банка Российской Федерации. О порядке получения предварительного согласия Банка России на приобретение и (или) получение в доверительное управление акций (долей) кредитной организации N 130-И [зарегистрирован в Министерстве юстиций Российской Федерации 14 марта 2007, утратил силу 25 октября 2013].

- Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный.

- URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n12 1459&fld= 134&dst=1000000001,0&rnd=049530095507915917#000392660861 9172045. (дата обращения: 13.05.2019).

47. Кодекс корпоративного управления // Вестник Банка России. - 2014.

- № 40 (1518). - ЗАО "АЭИ "ПРАЙМ" - Текст : электронный.

- URL : https://ww.cbr.m/Queries/XsltBlockMle/48351?fileId=-1&scope=1518. (дата обращения: 13.05.2019).

48. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1) N 51-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 21 октября 1994 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document /cons_doc_LAW _5142. (дата обращения: 13.05.2019).

49. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 2) N 14 ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 22 декабря 1995 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/ cons_doc _LAW_9027/#dst0. (дата обращения: 13.05.2019).

50. Российская Федерация. Законы. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации N 84-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 21 апреля 1995 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный.

- URL: http://www. consultant.ru/document/cons_doc_LAW_21665. (дата обращения: 13.05.2019).

51. Российская Федерация. Законы. О защите конкуренции N 135-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 8 июля 2006 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_61 763. (дата обращения: 13.05.2019).

52. Российская Федерация. Законы. О несостоятельности (банкротстве) N 127-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 27.09.2002 года]. - Справочно- правовая система «Консультант Плюс».

- Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc _LAW_ 39331. (дата обращения: 13.05.2019).

53. Российская Федерация. Законы. О рынке ценных бумаг N 39-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 20 марта 1996 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

- Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc _LAW_1 0148. (дата обращения: 13.05.2019).

54. Российская Федерация. Законы. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) N 86-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 27 июня 2002 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный.

- URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570. (дата обращения: 13.05.2019).

55. Российская Федерация. Законы. Об акционерных обществах N 208-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 27 июня 2002 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

- Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc _LAW_ 8743. (дата обращения: 13.05.2019).

56. Российская Федерация. Законы. Об обществах с ограниченной ответственностью N 14-ФЗ : федеральный закон [принят Государственной Думой 14 января 1998 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW _17819. (дата обращения: 13.05.2019).

57. РСФСР. Законы. О предприятиях и предпринимательской деятельности N 445-1 : федеральный закон [принят 25 декабря 1990 года, утратил силу 30 ноября 1994 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

- Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc&base=LAW&n=29304&fld= 134&dst= 100001,0&rnd=0.65101368074 78364#08448684689472545. (дата обращения: 13.05.2019).

58. РСФСР. Постановление Правительства РСФСР. Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР N 78 : федеральный закон [принят 28 декабря 1991 года, утратил силу 17 декабря 1999 года]. - Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный. - URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/ online.cgi?req=doc&base=LAW&n=214&fld=134&dst= 1000000001,0&rnd=0.5 620080698897851#0 8674616963423916. (дата обращения: 13.05.2019).

59. РСФСР. Постановление Совмина РСФСР. Об утверждении Положения об акционерных обществах N 601 : федеральный закон [принят 25 декабря 1990 года, утратил силу 06 марта 1996 года].

- Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Текст : электронный.

- URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n =39&fld=134&dst=1000000001,0&rnd=0.8384118568355341#0886934388802 4328. (дата обращения: 13.05.2019).

Стандарты

60. ГОСТ 19.701-90 (ИСО 5807-85). Единая система программной документации (ЕСПД). Схемы алгоритмов, программ, данных и систем. Обозначения условные и правила выполнения. - Москва : Стандартинформ, 1992. - 1 с.

Авторефераты диссертаций

61. Ахмедов, Т.Э. Слияния и поглощения как инструмент реструктуризации банковского сектора : специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Ахмедов Талех Эльман оглы ; Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.

- Санкт-Петербург, 2010. - 23 с. : ил. - Библиогр.: с. 8-10. - Место защиты : Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.

62. Ивинская, М.С. Слияния и поглощения как фактор эффективного развития национальной банковской системы : специальность 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Ивинская Маргарита Сергеевна ; Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации. - Москва, 2014. - 25 с. : ил. - Библиогр.: с. 8-10.

- Место защиты : Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации.

63. Ищенко, С.М. Оценка эффекта синергии при слияниях и поглощениях компаний : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук : специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Ищенко Светлана Максимовна ; Сыктывкарский государственный университет. - Екатеринбург, 2011. - 27 с. : ил. - Библиогр.: с. 12-16.

- Место защиты : Учреждение Российской академии наук Института экономики Уральского отделения РАН.

64. Колова, Е.Ю. Слияния и поглощения как способ интеграции российских компаний в мировое хозяйство : специальность 08.00.14 «Мировая экономика» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Колова Елена Юрьевна; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации. - Москва, 2011.

- 25 с. : ил. - Библиогр.: с. 11-16. - Место защиты : Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации.

65. Кузнецов, И.А. Развитие форм стратегического партнерства : специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (менеджмент)» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Кузнецов Иван Анатольевич; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации.

- Москва, 2015. - 26 с. : ил. - Библиогр.: с. 18-14. - Место защиты : Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации.

66. Некрасова, Е.А. Конкурентная ситуация в России и влияние сделок слияний и поглощений на ее динамику : специальность 08.00.01 «Экономическая теория» : автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Некрасова Екатерина Александровна ; Санкт-Петербургский государственный университет.

- Санкт-Петербург, 2014. - 27 с. : ил. - Библиогр.: с. 21-22.

- Место защиты : Санкт-Петербургский государственный университет.

67. Цыгалов, Ю.М. Управление процессами интеграции и реструктуризации крупных корпоративных структур (на примере чёрной металлургии) : специальность 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами)» : автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук / Цыгалов Юрий Михайлович ; Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации.

- Москва, 2007. - 31 с. : ил. - Библиогр.: с. 12-13. - Место защиты : Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации.

Электронные ресурсы

68. Арутюнян, А.Т. 2019 год для M&A выдался удачным / А.Т. Арутюнян // Финам. - 2020. - Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/2019-god-dlya-m-a-vydalsya-udachnym -20200203-141110/. (дата обращения: 31.07.2020).

69. Альбетков, А.Ю. Способы привлечения в компанию заемного финансирования / А.Ю. Альбетков // Финансовый директор. - 2007. - Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.fd.ru/articles/23638-sposoby-privlecheniya-v-kompaniyu-zaemnogo -finansirovaniya. (дата обращения: 13.05.2019).

70. Вишкарева, И.А. Перспективы развития LBO на Российском рынке / И.А. Вишкарева // Инвестиционный банкинг. - 2007. - № 1.

- DOI отсутствует. - URL: http://www.reglament.net/bank/banking/2007_1_ article.htm. (дата обращения: 13.05.2019).

71. Рукавишников, Д.С. Анализ алгоритма процессов реализации проекта слияния (поглощения) в банковском секторе / Д.С. Рукавишников, А.Г. Дмитриева // Российский экономический интернет-журнал : электронный научный журнал. - 2019. - № 1. - Текст : электронный. - ISSN электронной версии: 2218-5402. - DOI отсутствует.

- URL: http://www.e-rej.ru/Articles/2019 /Rukavishnikov.pdf. (дата обращения: 17.11.2019).

72. Рукавишников, Д.С. Критерии эффективности управления процессами слияний и поглощений в банковском секторе / Д.С. Рукавишников // Российский экономический интернет-журнал : электронный научный журнал. - 2019. - №2. - Текст : электронный. - ISSN электронной версии: 2218-5402. - DOI отсутствует. - URL: http://www.e-rej.ru/Articles /2019/Rukavishnikov_D.pdf. (дата обращения: 17.11.2019).

73. Цыгалов, Ю.М. Формирование компетенций организации / Ю.М. Цыгалов // Российский экономический интернет-журнал : электронный научный журнал. - 2016. - № 4. - Текст : электронный. - ISSN электронной версии: 2218-5402. - DOI отсутствует. - URL: http://www.e-rej.ru/upload/iblock/829/829df9 b325d70317f 9a3707a623a59e.pdf. (дата обращения: 13.05.2019).

74. Юдаева, К.В. Вестник Банка России. Нормативные акты и оперативная информация / К.В. Юдаева // АО АЭИ ПРАЙМ, 2019. - № 1 (2053). - С. 5-8.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.cbr.ru/Queries/ XsltBlock/File/59936?fileId=-1 &scope=2053. (дата обращения: 13.05.2019).

Сайты в сети Интернет

75. Аналитический раздел Банка России : официальный сайт.

- Текст : электронный. - Москва. - Обновляется в течение суток. - URL: http://cbr.ru/analytics. (дата обращения: 23.09.2019).

76. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.acra-ratings.ru. (дата обращения: 23.09.2019).

77. ВТБ закрыл сделку с фондом Bonum Capital по приобретению банка «Возрождение». - Текст : электронный // Пресс-служба группы ВТБ : официальный сайт. - 2018. - URL: https://www.vtb.ru/o-banke/press-centr/novosti-i-press-relizy/2018/10/vtbzakryl-sdelku-po-priobriteniuy-banka-vo zrozhdenie (дата обращения: 31.07.2020).

78. ВТБ объявил о покупке второго за месяц регионального банка. - Текст : электронный. // РБК : официальный сайт. - 2018. - URL: https://www.rbc.ru/ finances/06/11/2018/5be1795b9a79472b3e758fe4 (дата обращения: 31.07.2020).

79. ВТБ приобретает «Запсибкомбанк». - Текст : электронный // Пресс-служба группы ВТБ : официальный сайт. - 2018. - URL: https://www.vtb.ru/o-banke/press-centr/novosti-i-press-relizy/2018/11 /2018-11-06-vtb-priobretaet-zapsibkombank (дата обращения: 31.07.2020).

80. ВТБ приобретает «Саровбизнесбанк». - Текст : электронный // Пресс-служба группы ВТБ : официальный сайт. - 2018. - URL: https://www.vtb.ru/o-banke/press-centr/novosti-i-press-relizy/2018/10/2018-10-10-vtb-priobretaet-sarovbiznesbank (дата обращения: 31.07.2020).

81. ВТБ утвердил новую Стратегию до 2022 года. - Текст : электронный // Пресс-служба группы ВТБ : официальный сайт. - 2019. - URL: https://www.vtb.ru/o-banke/press-centr/novosti-i-press-relizy/2019/04/2019-04-23-vtb-utverdil-novuyu-strategiyu-do-2022-goda (дата обращения: 31.07.2020).

82. Зачем ВТБ еще один региональный банк. - Текст : электронный // РБК : официальный сайт. - 2018. - URL: https://www.rbc.ru/business/10/10/ 2018/5bbdcaba9a7947a1c793da9e. (дата обращения: 31.07.2020).

83. Информационно-аналитический портал banki.ru : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.banki.ru. (дата обращения: 23.09.2019).

84. Информационно-аналитический портал bankir.ru : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://bankir.ru. (дата обращения: 23.09.2019).

85. Информационно-аналитический портал bankirsha.ru : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://bankirsha.com. (дата обращения: 23.09.2019).

86. Информационно-аналитический портал mergers.ru : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: http://www.mergers.ru. (дата обращения: 23.09.2019).

87. Исследовательская компания Frank RG : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://www.frankrg.com. (дата обращения: 23.09.2019).

88. О банке. ПАО Саровбизнесбанк. - Текст : электронный // О банке Савровбизнесбанк : официальный сайт. - 2018. - URL: http://www.sbbank.ru/ about. (дата обращения: 31.07.2020).

89. Объем Российского рынка M&A в 2013 году удвоился // Информационное агентство AK&M : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: http://www.akm.ru. (дата обращения: 23.09.2019).

90. Оздоровление банков. Агентство по страхованию вкладов : официальный сайт. - Текст : электронный. - Москва. - Обновляется в течение суток.

- URL: https://www.asv.org.ru/sanation. (дата обращения: 23.09.2019).

91. Он-лайн инструмента по доступу к отчетности различных копаний : официальный сайт. - Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://faraz.ru/analysis/closed-banks?y%5B%5D=2017&y%5B%5D=2016&y% 5B%5D=2015&y%5B%5D=2014&y%5B%5D=2013 &y%5B%5D=2012&y%B %5D=2011 &y%5B%5D=2010&y%5B%5D=2009&y%5B%5D=2008. (дата обращения: 23.09.2019).

92. Рынок слияний и поглощений в России в 2011 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2012.

- https: //home.kpmg. com/ru/ru/home/insights/2012/04/ma-in-russia-2011 .html. (дата обращения: 23.09.2019).

93. Рынок слияний и поглощений в России в 2012 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2013. - URL: https: //home.kpmg.com/ru/ru/home/insights/2013/03/ma_in_russia_2012 .html. (дата обращения: 23.09.2019).

94. Рынок слияний и поглощений в России в 2013 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2014. - URL: https://home.kpmg.com/ru/ru/ home/insights/2014/04/kpmg-presents-ma-survey-

2013.html. (дата обращения: 23.09.2019).

95. Рынок слияний и поглощений в России в 2014 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2015. - URL: https://home.kpmg.com/ru/ru/home/insights/2015/04/ma-survey-report-

2014.html. (дата обращения: 23.09.2019).

96. Рынок слияний и поглощений в России в 2015 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2016. - URL: https://home.kpmg.com/ru/ru/home/media/press-releases/2016/02/ma-2015-surv ey.html. (дата обращения: 23.09.2019).

97. Рынок слияний и поглощений в России в 2016 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2017. - URL: https://home.kpmg.com/ru/ru/home/insights/2017/04/russian-2016-ma-overview .html. (дата обращения: 23.09.2019).

98. Рынок слияний и поглощений в России в 2017 году. Исследование .

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2018. - URL: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ru/pdf/2018/03/ru-ru-ma-survey-2017.pdf. (дата обращения: 23.09.2019).

99. Рынок слияний и поглощений в России в 2018 году. Исследование КПМГ.

- Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2019. - URL: https://home.kpmg/ru/ru/home/insights/2019/02/russian-2018-ma-overview.html. (дата обращения: 23.09.2019).

100. Рынок слияний и поглощений в России в 2019 году. Исследование КПМГ. - Текст : электронный // КПМГ : официальный сайт. - 2020. - URL: https://home.kpmg/ru/ru/home/insights/2020/02/russian-2019-ma-overview.html. (дата обращения: 04.03.2020).

101. Статистический раздел Банка России : официальный сайт.

- Текст : электронный. - Москва. - Обновляется в течение суток. - URL: https://www.cbr.ru/statistics. (дата обращения: 23.09.2019).

102. Основные положения Стратегии развития группы ВТБ на 2017-2019 годы : официальный сайт. - Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://vtb-gid.ru/attachments/article/555/%D0%A1%D1%82%D1%80%D0%B0 %D 1 %82%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D 1 %8F%20%D0%B3%D 1 %80%D 1 %83%D0%BF%D0%BF%D 1 %8B%20%D0%92%D0%A2%D0%91 %20%D0% BD%D0%B0%202017-2019% 20%D0%B 3%D0%B3.pdf (дата обращения: 31.07.2020).

103. Addressing Culture Differences in M&A. Deloitte // Делоитт : официальный сайт. - 2012. - URL: http://deloitte.wsj.com/cio/2015/06/18/ addressing-culture-differences-in-ma. (дата обращения: 23.09.2019).

104. Corporate Development 2012. Leveraging the Power of Relationships in M&A. Deloitte // Делоитт : официальный сайт. - 2012. - URL: http://deloitte.wsj.com/cfo/files/2012/08/Corporate_Development_Survey_2012. pdf. (дата обращения: 23.09.2019).

105. European central bank, MFI Interest Rate Statistics. ECB // European central bank : официальный сайт. - 2003. - URL: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/ stats/ mfi/html/index.en.html. (дата обращения: 23.09.2019).

106. M&A Highlights: Full Year 2019. Dealogic // Dealogic : официальный сайт.

- 2012. - URL: https://dealogic.com/insight/ma-highlights-full-year-2019. (дата обращения: 10.02.2020).

107. PMBoK Guide Six Edition // Project Management Institute : официальный сайт. - 2017. - URL: https://www.pmi.org/pmbok-guide-standards/foundational /pmbok. (дата обращения: 23.09.2019).

108. U.S. executives on M&A: full speed ahead in 2016 : официальный сайт.

- Текст : электронный. - DOI отсутствует. - URL: https://info.kpmg.us/ma-survey. (дата обращения: 23.09.2019).

Статьи в журналах

109. Белышева, И.А. Оценка бизнеса для целей M&A. Инфраструктура рынка оценки в России / И.А. Белышева, И.Н. Козлов // Слияния с поглощения. - 2008. - № 1. - С. 50. - ISSN отсутствует.

110. Богданов, И.С. Регулирование M&A в банковской сфере: реалии и перспективы слияния и поглощения / И.С. Богданов, А.Н. Пушкин. // Слияния и поглощения. - 2008. - № 10. - С. 71-73. - ISSN отсутствует.

111. Васильев, Д.А. Слияния и поглощения: роль антимонопольных органов / Д.А. Васильев // Слияния и поглощения. - 2008. - № 4. - С. 41.

- ISSN отсутствует.

112. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - № 1.

- С. 14. - ISSN 1028-5857.

113. Воропаев, В.И. Системная модель управления проектами как основа структуризации профессиональных знаний и компетентности специалистов / В.И. Воропаев // Управление проектами и программами. - 2006. - № 4.

- С. 304-317. - ISSN 2075-1214.

114. Герасименко, В.П. Консолидация банковского сектора в условиях финансового кризиса: рынок слияний и поглощений / В.П. Герасименко, Е.Н. Рудская // Вестник Донского государственного технического университета. - 2009. - № 1(40). - С. 120-130. - ISSN 1992-5980.

115. Головина, Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе доходного подхода / Г.П. Головина // Вестник Самарского Государственного Университета. - 2010. - № 7(69). - С. 21-26. - ISSN 1993-0453.

116. Демидова, Е.С. К чему приводят поглощения: Оценка влияния поглощения на финансовое состояние предприятия / Е.С. Демидова // Всероссийский экономический журнал ЭКО. - 2007. - № 7. - С. 139-152.

- ISSN 0131-7652.

117. Евсеев, А.А. Стратегия реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации / А.А. Евсеев // Теории и управления. - 1999. - № 3.

- С. 109-113. - ISSN отсутствует.

118. Жданов, Д.А. Тенденции организационной эволюции корпораций / Д.А. Жданов // Экономическая наука современной России. - 2007.

- № 3(38). - С. 96-103. - ISSN 1609-1442.

119. Журавлев, С.С. После слияния: казарма или коммуналка? Проблемы интеграции при сделках M&A / С.С. Журавлев // Слияния и поглощения.

- 2009. - № 3. - С. 101-109. - ISSN отсутствует.

120. Исаев, Д.В, Сущность корпоративного управления: современный взгляд / Д.В. Исаев // Проблемы теории и практики управления. - 2007. - № 7.

- С. 64-69. - ISSN 0234-4505.

121. Колесников, В.Р. Управление проектами слияния и поглощения компаний: теоретико-методический аспект // В.Р. Колесников. // Академия менеджмента и бизнес-администрирования. - 2008. - № 4. - С. 114-123. - ISSN 2075-1826.

122. Костиков, И.В. Международное движение капитала и формирование российских транснациональных компаний / И.В. Костиков // Рынок ценных бумаг. -2007. - № 12. - С. 13-21. - ISSN 0869-6608.

123. Кристофферсон, С. Проклятие победителя: ошибки слияний / С. Кристоферсон, Р. Макниш, Д. Сиас // Вестник МакКинзи. - 2004. - № 2.

- 63-68. - ISSN отсутствует.

124. Кузьмина, Ю.В. Современные методы финансирования сделок слияний и поглощений / Ю.В. Кузьмина // Санкт-Петербургский государственный экономический университет. - 2018. - № 1(19). - С. 49. - ISSN 2500-3666.

125. Мельникова, Л.А. Правовые и практические проблемы реорганизации / Л.А. Мельникова // Слияния и поглощения. - 2008. - № 2. - С. 79-80.

- ISSN отсутствует.

126. Мозгалева, Т.Н. Проблемы оценки рыночной стоимости коммерческого банка в России и возможности их решения / Т.Н. Мозгалева // Аудит и финансовый анализ. - 2007. - № 2. - С. 1-19. - ISSN 0236-2988.

127. Молотников, А.Е. Публичные компании: основные особенности и перспективы дальнейшего развития / А.Е. Молотников // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. - 2008. - № 12 (55).

- С. 15-21. - ISSN 1726-9059.

128. Некторов, А. М&А: Механизмы обратного поглощения / А. Некторов // Слияния и поглощения. - 2007. - № 6. - С. 52-60. - ISSN отсутствует.

129. Орехов, С.А. Формы и методы финансирования инвестиционных проектов / С.А. Орехов // Статистика и экономика. - 2012. - № 2. - С. 70-76.

- ISSN 1994-7844. - ISSN 1994-7844.

130. Пушкин, А.В. Сделки LBO. Новое слово в слияниях и поглощениях / А.В. Пушкин // Коллегия. Российский правовой журнал. - 2007. - № 11.

- С. 44-47. - ISSN отсутствует.

131. Пятицкая, Л.Н. Как приобрести бизнес на заемные средства / Л.Н. Пятицкая // Финансовый директор. - 2007. - № 1. - С. 13-19.

- ISSN отсутствует.

132. Репин, Д. Причины неэффективности М&А сделок и влияние приобретенного интеллектуального капитала на стоимость компании / Д. Репин, М. Антонова // Слияния и поглощения. - 2008. - № 8. - С. 78-87.

- ISSN отсутствует.

133. Рукавишников, Д.С. Компетентностный метод формирования проектной и интеграционной команд при реализации сделки слияния в банковском секторе / Д.С. Рукавишников // Управленческое консультирование. - 2019. - № 6(126). - С. 140-146. - ISSN 1726-1139.

134. Рукавишников, Д.С. Оценка эффективности управления процессами слияния (поглощения) в банках на основе ключевых факторов, формирующих конкурентное преимущество / Д.С. Рукавишников, А.Г. Дмитриева // Экономика и предпринимательство. - 2020. - № 9(122).

- С. 1088-1092. - ISSN 1999-2300.

135. Рукавишников, Д.С. Перспективы российского рынка слияний и поглощений в условиях экономической неопределенности / Д.С. Рукавишников // Управленческое консультирование. - 2018.

- № 6(114). - С. 149-154.- ISSN 1726-1139.

136. Рукавишников, Д.С. Прогноз динамики численности российских банков до 2025 г. / Д.С. Рукавишников // Управленческое консультирование. - 2018.

- № 8(116). - С. 129-136.- ISSN 1726-1139.

137. Рукавишников, Д.С. Экономическая оценка эффективности слияний и поглощений компаний банковского сектора по критериям эффективности сделки / Д.С. Рукавишников, А.Г. Дмитриева // Экономика и предпринимательство. - 2019. - № 6(107). - С. 1167-1171. - ISSN 1999-2300.

138. Рыжков, К.А. LBO - бизнес терпеливых / К.А. Рыжков // Рынок ценных бумаг. - 2006. -№ 13. - С. 16-17. - ISSN 0869-6608.

139. Савуляк, Э.В. Практика невыполнимой миссии / Э.В. Савуляк // Слияния и поглощения. - 2009. - № 6. - С. 81-83. - ISSN отсутствует.

140. Савчук, С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений / С.В. Савчук // Менеджмент в России и за рубежом. - 2002. - № 5. - С. 37-40.

- ISSN 1028-5857.

141. Стаки, Дж. Когда нужна и не нужна вертикальная интеграция / Дж. Стаки, Д. Уайт // Вестник МакКинзи. -2004. - № 3. - С. 71-77.

- ISSN отсутствует.

142. Трачук, А.В. Акционерное общество «Гознак»: пути развития / А.В. Трачук // Деньги и кредит. - 2017. - № 1. - С. 61-64. - ISSN 0130-3090.

143. Хейфец, Б.А. Зарубежная экспансия российского бизнеса и национальные интересы России / Б.А. Хейфец // Слияния и поглощения.

- 2007. - № 9. - С. 46. - ISSN отсутствует.

144. Цховребов, М.П. LBO по-русски II / М.П. Цховребов // Слияния и поглощения. - 2006. - № 3. - С. 44-51. - ISSN отсутствует.

145. Шепелев, С.В. Мирохозяйственное изменение российского бизнеса: новые тенденции и проблемы в начале XXI века / С.В. Шепелев // Российский внешнеэкономический вестник. - 2008. - № 1. - С.4-12.

- ISSN 2072-8042.

146. Шушунова, Е.В. Агенты слияния / Е.В. Шушунова // Профиль. - 2008.

- ISSN 1726-0639.

147. Ahem, K.R. Lost in translation? The effect of cultural values on mergers around the world / K.R. Ahern, D. Daminelli, C. Fracassi // Journal of Financial Economics. - 2015. - № 1. - P. 165-189. - ISSN 0304-405X.

148. Anthony, G. A framework for management information systems / G. Anthony, M.S.S. Morton // Journal. — Massachusetts Institute of Technology.

- 1971. - № 13. - P. 21-36. - ISSN 0304-405X

149. Coscun, S.A. Corporate search for market power: the seven strategic megatrends of the twentieth century / S. A. Coscun // Business and society review.

- 2004. - № 2(109). - P. 263-280. - ISSN 0045-3609.

150. De, S. Impact of Intangible Capital on Productivity and Growth: Lessons from the Indian Information Technology Software Industry / S. De, D. Dutta // The Economic Record. - 2007. - № 83(1). - P. 73-86 . - ISSN 1475-4932.

151. Duchin, R. Riding the merger wave: Uncertainty, reduced monitoring, and bad acquisitions / R. Duchin, B. Schmidt // Journal of Financial Economics.

- 2013. - № 1. - P. 69-88. - ISSN 0304-405X.

152. Genske, M.A. Evaluation of effectiveness and non-effectiveness of mergers and acquisitions / M.A. Genske // Management in Russia and Abroad. - 2004.

- №6. - P.73-79. - ISSN 1028-5857.

153. Giannetti, M. Do cultural differences between contracting parties matter? Evidence from syndicated bank loans / M. Giannetti, Y. Yafeh // Management Science. - 2012. - № 58(2). - P. 365-383. - ISSN 0025-1909.

154. Gugler, K. Corporate Governance and Determinants of Investment / K. Gugler, D.C. Mueller, B. Yurtoglu // Journal of Institutional and Theoretical Economics. -2007. - № 163. - P. 598-626. - ISSN 0932-4569.

155. Komlenovic, S. Business cycle and aggregate industry mergers / S. Komlenovic. - Journal of Economics and Finance. - 2011. - № 35(3).

- 239-259 p. - ISSN 1055-0925.

156. Matolcsy, Z. Capitalized intangibles and financial analysts / Z. Matolcsy, A. Wyatt // Accounting and Finance. - 2006. - № 46. - P. 457-479.

- ISSN 1467-629X.

157. Reus, T.H. The double-edged sword of cultural distance in international acquisitions / T.H. Reus, B.T. Lamont // Journal of International Business Studies.

- 2009. - № 40(8). - P. 1298-1316. - ISSN 0047-2506.

158. Skaikh, J.M. Measuring and reporting of intellectual capital performance analysis / J.M. Skaikh // Journal of American Academy of Business. - 2004.

- № 3. - P. 439-448 . - ISSN 1570-7780.

159. Sorcnson, O. Interdependence and adaptability: organizational: learning, and the long-term? effect of integration / O. Sorcnson // Management Scicnce. - 2003.

- № 39. - P. 312-320. - ISSN 0025-1909.

Список иллюстративного материала

Список рисунков

Рисунок 1. 1 Классификация типов слияний и поглощений компаний.... 17 Рисунок 1.2 Основные цели объединения компаний посредством

вертикальной интеграции.......................................................... 18

Рисунок 1.3 Три группы конгломератных слияний........................... 21

Рисунок 1.4 Механизмы слияний и поглощений.............................. 23

Рисунок. 1.5 Основные групп мотивов слияний и поглощений............. 25

Рисунок 1.6 Основные мотивы первой и второй группы..................... 26

Рисунок 1.7 Динамика мирового рынка M&A в период с 2001 года по

2019 годы............................................................................. 30

Рисунок 1.8 Российский рынок слияний и поглощений 2005-2012 гг....... 35

Рисунок 1.9 Российский рынок слияний и поглощений 2013-2019 гг...... 37

Рисунок 1.10 Российский рынок M&A по типам сделок 2010-2019 гг., в

миллиардах долларов США....................................................... 41

Рисунок 1.11 Российский рынок M&A по типам сделок 2010-2019 гг., в

штуках................................................................................. 41

Рисунок 1.12 Модель управления проектом слияния (поглощения)....... 52

Рисунок 1.13 Модель процесса управления проектом слияния и

поглощения компаний.............................................................. 53

Рисунок 2.1 Динамика закрытия российских банков с 01.01.2008 по

01.08.2020.............................................................................. 60

Рисунок 2.2 Динамика привлечения депозитов и выдачи кредитных

средств в России 2008-2019 гг..................................................... 61

Рисунок 2.3 Динамика санации российских банков с 2008-2019 гг......... 62

Рисунок 2.4 Коэффициент Interest Income / Total Assets до, во время и после слияния, рассчитанный для СМП Банка, «Бинбанка» и «ФК Открытие»..................................................................... 64

Рисунок 2.5 Коэффициент Cost/Income до, во время и после слияния,

рассчитанный для СМП Банка, «Бинбанка» и «ФК Открытие»............ 65

Рисунок 2.6 Внешние и внутренние факторы, которые необходимо

учитывать при выходе компании на новые рынки.............................. 71

Рисунок 2.7 Уровни реализации проекта слияния (поглощения)........... 72

Рисунок 2.8 Обобщенная модель реализации проекта M&A................ 75

Рисунок 2.9 Детальная модель реализации проекта M&A.................. 77

Рисунок 2.10 Блок-схема управления процессами слияний и

поглощений в банковской сфере.................................................. 79

Рисунок 2.11 Рекомендации по интеграции корпоративных культур

банков.................................................................................. 89

Рисунок 2.12 Перспективный и ретроспективный методы расчета

синергетического эффекта......................................................... 92

Рисунок 2.13 Динамика портфелей выданных и привлеченных средств

физических и юридических лиц в российском банковском секторе....... 102

Рисунок 2.14 Критерии эффективности управления процессами слияния (поглощения) в банковской сфере и показатели их достижения 104 Рисунок 3.1 Факторы, влияющие на эффективность управления

процессами слияния и поглощения в банковской сфере..................... 109

Рисунок 3.2 Общий вид модели компетенций................................. 117

Рисунок 3.3 Общий вид алгоритма процессов реализации проекта

слияния (поглощения) в банковской сфере..................................... 124

Рисунок 3.4 Алгоритм процессов предварительного этапа реализации

сделки слияния (поглощения) в банковской сфере.................................. 126

Рисунок 3.5 Алгоритм процессов подготовительного этапа реализации

сделки слияния (поглощения) в банковской сфере............................ 128

Рисунок 3.6 Алгоритм процессов этапа непосредственной реализации сделки слияния (поглощения) в банковской сфере.................................. 134

Рисунок 3.7 Алгоритм процессов заключительного этапа реализации

проекта слияния (поглощения) в банковской сфере................................ 138

Рисунок 3.8 Цепочка взаимосвязей показателей достижения критериев

эффективности и прироста кредитного и депозитного портфелей...... 143

Рисунок 3.9 Влияние показателей достижения критериев эффективности управления процессами сделки слияния (поглощения)

на рост стоимости и устойчивости банка....................................... 144

Рисунок Б. 1 Соответствие типового содержания стратегического плана компании и вопроса при реализации сделки слияния (поглощения)...... 195

Список таблиц

Таблица 1. 1 Матрица «продукция-рынок»...................................... 20

Таблица 1.2 Основные признаки проекта....................................... 46

Таблица 1.3 Примеры отличий концепции управления проектами от операционной управленческой деятельности кредитной организации... 47 Таблица 1.4 Задачи по совершенствованию инструментов проектного

управления и методы их решения................................................. 55

Таблица 2.1 Примеры сделок М&А в российской банковской сфере.. 63

Таблица 2.2 Контрольные вопросы предварительного этапа............... 78

Таблица 2.3 Характеристики показателей достижения критериев

эффективности управления процессами слияния (поглощения)........... 96

Таблица 3.1 Карта ключевых компетенций менеджеров и членов

проектной команды................................................................... 119

Таблица 3.2 Карта ключевых компетенций менеджеров и членов

интеграционной команды.......................................................... 120

Таблица 3.3 Расшифровка элементов алгоритма процессов реализации

проекта слияния (поглощения)................................................... 125

Таблица 3.4 Источники информации о банке-цели........................... 133

Таблица 3. 5 Контрольные вопросы после сделки слияния (поглощения) 139

Таблица 3.6 Оценка показателей достижения критериев эффективности

управления процессами слияний и поглощений.............................. 147

Таблица 3.7 Примеры сделок слияния и поглощения реализованных

группой ВТБ в 2018 году........................................................... 150

Таблица 3.8 Оценка показателей достижения критериев эффективности управления процессами приобретения группой ВТБ банков

ПАО «Возрождение» и ПАО «Саровбизнесбанк»............................. 153

Таблица 3.9 Оценка показателей достижения критериев эффективности управления процессами приобретения группой ВТБ банка

ПАО «Запсибкомбанк».............................................................. 156

Таблица А.1 Крупнейшие сделки глобальном рынке M&A в 2019 году... 193 Таблица А.2 Крупнейшие сделки на российском рынке M&A в 2019

году..................................................................................... 193

Таблица В.1 Количество действующих кредитных организаций, обособленных и внутренних структурных подразделений действующих кредитных организаций (филиалов) в территориальном

разрезе по состоянию на 01.09.2019.............................................. 196

Таблица Г.1 Элементы алгоритма процессов реализации проекта

слияния (поглощения) в банковской в общем виде........................... 197

Таблица Г.2 Элементы алгоритма процессов предварительного этапа

реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере............ 198

Таблица Г.3 Элементы алгоритма процессов подготовительного этапа

реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере............ 199

Таблица Г.4 Элементы алгоритма процессов этапа непосредственной реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере и

комплексной интеграции бизнеса................................................ 200

Таблица Г.5 Элементы алгоритма процессов заключительного этапа реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере............ 200

Приложение А

(информационное)

Крупнейшие сделки на глобальном и российском рынках М&А в 2019 году

Таблица А. 1 - Крупнейшие сделки на глобальном рынке М&А в 2019 году

В процентах

Покупатель Объект сделки Дата Пакет акций Сумма сделки, млн. долл. США

United Technologies Corp Raytheon Co 2 квартал 2019 100 86 229,00

Bristol-Myers Squibb Co Celgene Corp 1 квартал 2019 100 84 080,00

Saudi Arabian Oil Co - Saudi Aramco Saudi Basic Industries Corp -SABIC 1 квартал 2019 70 69 092,00

AbbVie Inc Allergan plc 2 квартал 2019 100 62 743,00

Fidelity National Information Services Inc Worldpay Inc 1 квартал 2019 100 42 902,30

Occidental Petroleum Corp Anadarko Petroleum Corp 2 квартал 2019 100 36 810,90

Xerox Holdings Corp HP Inc 4 квартал 2019 100 33 098,20

Peugeot SA Fiat Chrysler Automobiles NV 4 квартал 2019 100 32 285,00

BB&T Corp SunTrust Banks Inc 2 квартал 2019 100 31 579,00

Fiserv Inc First Data Corp 1 квартал 2019 100 30 480,70

Источник: составлено автором на основе [106].

Таблица А. 2 - Крупнейшие сделки на российском рынке М&А в 2019 году

В процентах

Объект сделки Сектор Покупатель Продавец Пакет акций Сумма сделки, млн. долл. США

1 3 3 4 5 6

ПАО «ЛУКОЙЛ»1 Нефтегазовый ПАО «ЛУКОЙЛ» Миноритарные акционеры 5,1 3 000

АО «Газпром» Нефтегазовый Информация о покупателе не раскрывалась АО «Газпром» 3,6 2 941

Продолжение таблицы А.2

1 2 3 4 5 6

АО «Газпром» Нефтегазовый Информация о покупателе не раскрывалась АО «Газпром» 2,9 2 202

DKBR Mega Retail Group (совместное предприятие группы «Дикси», «Красное и Белое», «Бристоль») Потребительский Группа «Дикси»; «Красное и Белое» Группа «Дикси»; «Красное и Белое» 51 49 2 656

АО «Арктик СПГ-2» Нефтегазовый CNOOC Ltd (China National Offshore Oil Corp) АО «НОВАТЭК» 10 2 612

АО «Арктик СПГ-2» Нефтегазовый Japan Oil, Gas and Metals National Corporation; Mitsui & Co Ltd АО «НОВАТЭК» 10 2 612

АО «Арктик СПГ-2» Нефтегазовый Japan Tobacco Inc. АО «НОВАТЭК» 10 2 612

Tele2 Russia Telecom Телекоммуникации и медиа Ростелеком ПАО «Банк ВТБ»; Банк «Россия»; 1пу1Ш;е1 БУ 55 2 095

Luxoft Инновации и технологии DXC Technology Существующие акционеры 100 2 006

Совместное предприятие (объединяет Delivery Club, YouDrive, DC Daily, Performance Group, Foodplex) Инновации и технологии Сбербанк; Mail.ru Group Совместное предприятие 100 1 566

АО «МегаФон»2 Телекоммуник ации и медиа АО «МегаФон» ПАО «Газпромбанк» ; миноритарные акционеры 20,4 1 271

Примечания 1 ПАО «ЛУКОЙЛ» объявило об обратном выкупе своих обыкновенных акций и депозитарных расписок на открытом рынке на общую сумму около 3 млрд долл. США; 2 АО «МегаФон» выкупил собственные акции, составившие в общем объеме 20,4% его акционерного капитала, за 1,27 млрд долл. США.

Источник: составлено автором на основе [100].

Приложение Б (информационное) Соответствие типового содержания стратегического плана банка и ключевых вопросов перед реализации сделки слияния (поглощения)

Миссия (главная цель существования организации)

_^^^^^^^ ч_

Насколько предлагаемое слияние или поглощение отвечает миссии банка-инициатора сделки?

Цели (финансовые, размер бизнеса, эффективность операций, качество услуг)

Каким образом предлагаемое слияние или поглощение будет способствовать осуществлению стратегических целей банка?

Макроэкономические тенденции и предпосылки развития рынка _^^^^^^^ ^_

Насколько макроэкономические тенденции (включая государственное регулирование),

возможности рынка будут адекватны для проведения слияния или поглощения? ->-

Оценка конкурентоспособности объединенного банка _^^^^^^^ ^_

Насколько сдклка слияния (поглощения) повысит конкурентоспособность объединенного банка? Как укрепятся сильные стороны, удастся ли решить проблемные аспекты?

Оценка возможностей развития _^^^^^^^ ^_

Каким образом слияние или поглощение будет способствовать оптимальному использованию возможностей развития? Удастся ли нивелировать угрозы?

Стратегии по основным сегментам рынка

_ч ч ч ч ч ч ч ч_

Какое воздействие слияния или поглощения на позицию объединенного банка во всех сегментах рынка окажет сделка слияния (поглощения)?

-; у ; ;;; ; ;-

Стратегии по основным сегментам рынка

_^^^^^^^ ч_

Будут ли достигнуты необходимые результаты по основным видам деятельности? ->-

Планы мероприятий по реализации основных стратегических задач

_^^^^^^^ ч_

Насколько слияние или поглощение будет способствовать реализации плана мероприятий? ->-

Ожидаемый финансовый результат

_^^^^^^^ ч_

Насколько слияние или поглощение будет способствовать достижению установленных показателей?

->-

Источник: составлено автором.

Рисунок Б.1 - Соответствие типового содержания стратегического плана банка и ключевых вопросов перед реализации сделки слияния (поглощения)

Приложение В (информационное) Количество структурных подразделений кредитных организаций в территориальном разрезе по состоянию на 01.09.2019

Таблица В.1 - Количество действующих кредитных организаций, обособленных и внутренних структурных подразделений действующих кредитных организаций (филиалов) в территориальном разрезе по состоянию на 01.09.2019

Регион Головной офис Филиал Представи тельства Доп. офисы Опер. кассы ВКУ ККО Опер. офисы

Российская Федерация 455 654 285 20 135 903 2 256 5 738

Центральный федеральный округ 258 122 62 5776 358 306 1187

Москва 228 62 12 2081 219 50 147

Северо-западный федеральный округ 39 92 32 1646 113 343 722

Южный федеральный округ 24 71 24 2125 119 283 685

Северо-кавказский федеральный округ 11 33 11 612 6 56 107

Приволжский федеральный округ 60 100 59 4778 149 554 1109

Уральский федеральный округ 23 105 27 1856 55 284 471

Сибирский федеральный округ 25 81 47 2250 89 297 860

Дальневосточный федеральный округ 15 50 23 1092 14 133 597

Источник: Центральный банк Российской Федерации [75].

Приложение Г

(информационное)

Элементы алгоритма процессов различных этапов реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере

Таблица Г.1 - Элементы алгоритма процессов реализации проекта слияния (поглощения) в банковской в общем виде

Наименование Определение элемента

элемента алгоритма

алгоритма

Начало проекта M&A

Процесс № 1 Оценка необходимости в реализации проекта слияния (поглощения).

Вопрос № 1 Целесообразно ли развитие банка или банковской группы путем реализации сделки слияния (поглощения)? «ДА» - Процесс № 2. «НЕТ» - выход (отказ от проекта слияния).

Процесс № 2 Подготовка проекта слияния: разработка и утверждение целей проекта слияния.

Процесс № 3 Поиск объекта слияния (банк-цель).

Процесс № 4 Оценка объекта слияния (Due diligence).

Вопрос № 2 Объект слияния отвечает поставленным целям сделки? «ДА» - Процесс № 8. «НЕТ» - возврат к Процессу №3 или выход (отказ от проекта слияния).

Процесс № 5 Разработка стратегии непосредственной реализации сделки.

Процесс № 6 Формирование команды, включая привлечение внешних консультантов.

Процесс № 7 Получение согласия акционеров (общее собрание акционеров), ФАС, Правительства, ЦБ РФ и иных органов.

Процесс № 8 Разработка проекта интеграции.

Вопрос № 3 Показала ли предварительная оценка эффективности и доходности, определение цены сделки (конфиденциально): высокий финансовый результат, банк-цель и его активы вписываются в структуру банка-приобретателя и т.д.? «ДА» - Процесс № 9. «НЕТ» - выход (отказ от проекта слияния).

Процесс № 9 Реализация сделки слияния.

Процесс № 10 Объединение компаний, управление проектами интеграции.

Процесс № 11 Закрепление изменений и осуществление последующего контроля за результатами сделки.

Процесс № 12 Расчет синергетического эффекта и экономическая оценка слияния.

Завершение проекта M&A

Источник: составлено автором.

Таблица Г.2 - Элементы алгоритма процессов предварительного этапа реализации проекта слияния (поглощения) в банковской сфере

Наименование Определение элемента

элемента алгоритма