Особенности системы управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Марченко, Андрей Александрович

• Марченко, Андрей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Марченко, Андрей Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Теоретические основы организации и управления процессами слияний и поглощений банков.

1.1. Основные понятия, применяемые для анализа рынка корпоративного контроля.

1.2. Классификация видов слияний и поглощений банков.

1.3. Теории и мотивация процессов банковских слияний и поглощений.

1.4. Развитие российского банковского сектора и мотивы слияний и поглощений отечественных банков.

Глава 2. Механизм банковских слияний и поглощений.

2.1. Основные этапы сделок по слиянию и поглощению банков.

2.2. Подготовительный этап процесса М&А.

2.3. Этап осуществления сделки М&А.

2.4. Заключительный этап слияния и поглощения - интеграция компаний.

2.5. Основные причины интеграционных неудач.

Глава 3. Управление интеграцией после слияния: основные проблемы и пути их решения.

3.1. Комплексный подход к интеграции.:.

3.2. Организация управления интеграцией.

3.3. Планирование интеграционных процессов.

3.4. Реализация интеграционной программы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Особенности системы управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере»

В последние годы быстрыми темпами развивается рынок слияний и поглощений. Неуклонно увеличивается как общее количество сделок, так и размеры этих сделок. При этом процессы слияний и поглощений происходят во всех сферах экономики, в том числе и в банковском секторе.

Сегодня российский банковский сектор переживает важный и сложный период своего развития. В России постепенно проводится банковская реформа, банки продвигаются в регионы. Повышение уровня концентрации капитала, усиление конкуренции, возрастание требований к достаточности банковского капитала побуждают банки перестраиваться, повышать свою конкурентоспособность.

Однако, несмотря на это банковский сектор России остается относительно небольшим и пока не играет той важной роли в экономическом развитии, которая характерна для стран с развитой рыночной экономикой. Для российских банков характерен целый ряд нерешенных проблем: высокие риски кредитования, дефицит средне- и долгосрочных пассивов, что в значительной мере сдерживает расширение долгосрочных инвестиций в экономику. Все эти проблемы еще более обостряются в свете мирового финансового кризиса.

Одним из путей решения вопросов недостаточной капитализации и других проблем, ограничивающих возможности развития рынка банковских услуг, является набирающий силу процесс консолидации российского банковского бизнеса, рассматриваемого через призму банковских слияний и поглощений. В мировой банковской практике слияния и поглощения широко используются как метод отбора наиболее эффективных и приспособленных к конкурентным условиям кредитных учреждений.

Осуществление масштабных процессов консолидации и укрупнения действующих банков, необходимость которых остро ощущается в банковском секторе РФ, наталкивается на недостаточную проработанность в теоретическом и методическом плане процедур банковских слияний и поглощений, отсутствие глубокого и всестороннего анализа условий их эффективности.

Учитывая исключительно важную роль рынка банковских слияний и поглощений в процессе обеспечения стабильности и эффективности банковского сектора, наличие множества факторов, препятствующих его развитию, следует признать с научной и практической точки зрения весьма актуальным исследование механизмов управления слияниями и поглощениями в банковской сфере.

Необходимость проведения данного исследования и формирования соответствующей теоретической базы обуславливается также недостаточностью отечественных исследований этих вопросов. Степень разработанности проблемы.

В работе над диссертацией автор опирался на труды таких российских исследователей, как Т. Е. Андреева, A.B. Аникин, Н.И. Берзон, И.Г. Владимирова, Г. Газин, C.B. Гвардии, А.Г. Грязнова, Ю.В. Иванов, Ю.В Игнатишин, М.Г. Ионцев, А. Корогодски, О. Кривошалов, О.И. Лаврушин, И.В. Ларионова, Г.И.Лунтовский, Д. Манаков, А. Маршак, М.Ю. Матовников, А.Е. Молотииков, А. Радыгин, Н.Б. Рудык, C.B. Савчук, Е.В. Семенкова, А.Ю.Симановский, A.M. Тавасиев, Г.А. Тосунян, В.М. Усоскин, MA. Федотова, И.Н.Чекун, Р. Энтов. Из числа зарубежных авторов по общим вопросам слияний и поглощений, вопросам концентрации и централизации банковского капитала, а также по проблемам слияний и поглощений в банковском секторе были изучены работы Д. Альхадеффа, Я Амихуда, Г.Баккера, М. Бекье, А. Бергера, М. Бредли, Ф. Вестона, Т.Дж. Галпина, П.А. Гохана, Д. Депамфилиса, М. Дженсена, Г. Динз, С.Е. Зайзель, С. Т. Келли, Дж. Коха, С. Кристофферсон, Ф. Крюгера, А. Кэй, А. Лажу, С. МакДоналда, Р. Макниш, С. МакНот, С. Пилоффа, П. Притчетта, Р. Пэлтер, С. Рида, Р. Рикертсен, С. Роудса, Р. Ролла, П. Роувит, С. Роуза, А. Сантомеро, Д. Сиас, Дж. Синки, М. Трэма, И.Уолтера, Д. Хардинга, Д. Хелтинг, Д. Хемфри, Д. Швейгера, Ф. Штайнграбера.

Актуальность и недостаточная разработанность вопросов интеграции банковских структур в процессе их слияния позволили сформулировать цель настоящей диссертации, ее задачи и предмет исследования.

Цель исследования состоит в анализе особенностей системы управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере и разработке механизмов управления процессом интеграции банков для обеспечения эффективности и достижения преимуществ консолидированных банковских структур.

В соответствии с целью в работе поставлены следующие основные задачи:

• Теоретически обосновать неизбежность процессов банковских слияний и поглощений в формировании современной банковской системы;

• Определить и систематизировать мотивы банковских слияний в условиях отечественного банковского сектора;

• Дать теоретический анализ процесса слияния и поглощения банковских структур;

• Разработать и обосновать механизм управления процессом интеграции банковских структур;

• Рассмотреть наиболее существенные аспекты процесса интеграции банковских структур.

Объектом исследования являются процессы слияний и поглощений отечественных банков.

Предметом исследования диссертационной работы являются механизмы процессов слияний и поглощений банков в России и формы управления этими процессами.

Методологическую базу исследования составили современные представления и концепции, развиваемые в рамках теорий стратегического управления, анализа процессов слияний и поглощений бизнес-структур, планирования и принятия краткосрочных и долгосрочных решений, направленных на достижение целей слияний и поглощений.

Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты, касающиеся порядка и особенностей реорганизации коммерческих банков, статистические данные Министерства финансов РФ и Банка России, международная статистика банковских слияний, материалы банковских конференции, проводимых под эгидой Ассоциации российских банков и Ассоциации региональных банков «Россия», а также материалы исследований, публикуемых в научных сборниках и периодической печати.

Основные выводы диссертационного исследования, содержащие элементы новизны, состоят в следующем:

• Показано, что банковская система является одной из наиболее консервативных в структуре современного бизнеса. Любые изменения в ней, в том числе слияния и поглощения, требуют использования значительных материальных, финансовых, интеллекту а льных и информационных ресурсов. Общей стратегией всей банковской системы, в том числе и при сделках слияний и поглощений, должен быть «разумный» консерватизм, понимаемый как стремление организовать стабильный долгосрочный бизнес, наиболее полно соответствующий особенностям банковской деятельности.

• Выявлены особенности отечественного банковского бизнеса и отличия банка от обычного предприятия, которые необходимо учитывать при оценке стоимости банка в процессе управления осуществлением сделки: жесткая регламентация и надзор за банковской деятельностью со стороны Центрального банка РФ; низкий уровень собственного капитала и высокий удельный вес заемных средств; высокая степень концентрации рисков на балансе банка; специфика бухгалтерского учета; сложность в совершении и оформлении ряда операций; незначительная доля имущества в активах банка; невысокая доля операционной прибыли в капитале; значительная стоимость нематериальных активов; финансовая устойчивость; наличие определенной инфраструктуры для проведения различных операций.

• Обосновано положение о том, что на этапе разработки стратегии слияния или поглощения и анализа потенциальных партнеров, план слияния и поглощения должен быть формализован в стратегии банка, намечена организационная структура объединенной компании и разработан общий план действий по интеграции двух структур.

• Показано, что эффективное управление интеграцией банков в процессе слияния и поглощения достигается в том случае, если оно происходит в форме управления интеграционной программой, т.е. рядом значимых, ориентированных на достижение определенных целей интеграционных действии, являющихся частью общей схемы или модели, оптимизированной с учетом существенных аспектов и ориентированной не столько на отдельные события, сколько на отдельные процессы интеграции. Выделенные в работе критерии (скорость интеграции, достижимость, экономичность, гибкость, результативность) позволяют руководству измерить вклад каждого интеграционного мероприятия в достижение поставленных целей.

• Определено, что в широком смысле процесс интеграции банков состоит из следующих этапов: определение стратегии, отбор кандидатов, оценка и анализ, формирование управляющей команды, планирование, реализация. При этом на этапе реализации, проводимой специально выделенной организационной структурой, должны решаться следующие проблемы: информирование персонала и внешних контрагентов, построение организационной структуры, интеграция человеческого капитала, интеграция корпоративных культур, объединение функциональных подразделений.

Практическая значимость и апробация работы состоит в том, что изучение и применение опыта банковских слияний и поглощений, разработка механизма управления процессом интеграции может активизировать процессы укрупнения российских банков, повышения их устойчивости и на этой основе усиления деятельности в направлении обеспечения роста экономического потенциала страны.

Результаты работы могут быть положены в разработку практических рекомендаций по проведению процессов слияний и поглощений банковских структур. Содержащиеся в диссертации выводы и практические рекомендации могут быть использованы российскими банками при проведении сделок по слиянию и поглощению. Материалы диссертации, авторские предложения могут быть использованы в учебных курсах «Банковское дело», «Управленческое консультирование», «Финансовый анализ».

Результаты научных исследований нашли отражение в докладах и сообщениях на тему управления процессами слияний и поглощений в банковской сфере. Апробация основных положений и выводов диссертационного исследования осуществлена автором в практической работе по банковским слияниям и реструктуризации финансовых институтов России и стран СНГ.

Основные положения и выводы диссертации нашли отражение в 6 научных публикациях автора общим объемом 5 п. л.

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Структура работы обусловлена целью и задачами, поставленными в диссертационном исследовании.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Марченко, Андрей Александрович

Заключение

Одним из путей решения вопросов недостаточной капитализации и других проблем, ограничивающих возможности развития рынка банковских услуг, является набирающий силу процесс консолидации российского банковского бизнеса, рассматриваемого через призму банковских слияний и поглощений, количество которых в условиях современного российского финансового рынка увеличивается с каждым годом. Консолидация в банковском секторе обусловлена общим ростом экономики страны, продолжающейся глобализацией финансовых рынков и дальнейшей интернационализацией бизнеса. В мировой банковской практике слияния и поглощения широко используются как метод отбора наиболее эффективных и приспособленных к конкурентным условиям кредитных учреждений.

Осуществление масштабных процессов консолидации и укрупнения действующих банков, необходимость которых остро ощущается в банковском секторе РФ, наталкивается на недостаточную проработанность в теоретическом и методическом плане процедур банковских слияний и поглощений, отсутствие глубокого и всестороннего анализа условий их эффективности.

Говоря о мотивации в сделках слияний и поглощений необходимо, прежде всего, отметить, что в некоторых ситуациях у компании нет лучшей альтернативы, чем искать союзника или партнера. Кроме того, мотивация сделок может отличаться от получения прямой финансовой выгоды в виде роста текущей капитализации, а иметь ввиду рост фирмы в будущем.

Количество слияний и поглощений во всем мире растет. Последствия глобализации вынуждают компании укрупнять капитал ради более эффективного его использования. Но, несмотря на то, что слияния и поглощения являются распространенными сделками, проблема их эффективности стоит достаточно остро.

Одной из основных причин неэффективности сделок слияний и поглощений банков в России является плохое понимание собственниками и менеджерами российских банков механизма достижения целей, а также временами искаженное представление о том, какие, собственно, цели преследуются при подобных сделках. Определение мотивов банковских слияний и поглощений - весьма важный аспект, как для теории, так и для практики, поскольку позволяет выявить их цель и конкретные движущие механизмы.

Анализируя мотивы банковских слияний-присоединений, характерные для России, следует сделать вывод об узости их спектра. Некоторые из мотивов, характерных для развитых финансовых рынков, практически не встречаются в российской практике. Например, мотивы: налоговый, информационный, мотив доступа к информационным и коммуникационным технологиям, ряд мотивов, обеспечивающих синергетический эффект от присоединения.

Ключевым условием конечного успеха сделки является правильное управление ситуацией в первые месяцы после ее заключения. Этап интеграции может оказать огромное влияние на размеры полученной или потерянной выгоды от сделки. Тем самым, это косвенно свидетельствует о том, что российские банки, участвующие в сделках слияния и поглощения все еще недооценивают этап интеграции, т.е. то, что происходит после заключения сделки.

Принятие управленческого решения о слияниях или поглощениях базируется в первую очередь на стратегических аспектах развития банка. Соответственно план слияний и поглощений банка должен быть образован, прежде всего, из стратегического плана банка, т. е. должно быть органическое сочетание целей компании и плана слияния или поглощения предприятий.

Этого можно достичь на основе сопоставления типовых разделов стратегического плана банка с возможностью слияния или поглощения.

Процесс слияния не заканчивается при подписании контракта. Напротив, основная работа начинается как раз после соблюдения всех формальностей. Большинство слияний не оправдывают возлагавшихся на них ожиданий, и одна из важнейших причин - неудачная интеграция. Однако совершенствование процесса интеграции компаний, возможно, одна из самых важных и неотложных задач, стоящих сегодня перед компаниями. С учетом роста количества слияний и поглощений и высокого процента неудач особенно важно, чтобы руководители компаний научились управлять интеграцией компапий-мишеней.

Для того чтобы избежать типичных ошибок и достичь поставленных целей, компании-поглотителю необходимо выработать комплексную концепцию планирования и контроля всех действий по ее реализации. Поскольку для достижения целей интеграции всегда требуется проведение множества различных мероприятий, то необходимо выработать единый подход к их планированию, организации и осуществлению. Основой такого подхода должна служить интеграционная программа, представляющая собой последовательный ряд значимых, ориентированных на достижение определенных целей интеграционных действий. При этом последовательность означает, что все интеграционные действия должны быть частью общей схемы, оптимизированной с учетом существенных аспектов. Управление интеграционной программой представляет собой руководство всем комплексом интеграционных действий в целом. Управление интеграцией, под которым понимается управление интеграционной программой, представляет собой руководство всем комплексом интеграционных действий в целом. Эффективное управление интеграционной программой требует, чтобы те, кто его осуществляет, руководствовались определенными критериями.

Процесс интеграции начинается гораздо раньше, чем само заключение сделки, а именно - с определения корпоративной стратегии компании и роли слияний в ней. Интеграция — это не набор отдельных событий, а совокупность взаимосвязанных процессов. Предпочтение отдается параллельному, а не последовательному проведению мероприятий. Последовательное осуществление всех запланированных мероприятий — далеко не самый эффективный способ интеграции. Сложность интеграционных функций слишком высока, и они поневоле должны протекать одновременно, поскольку крайне трудно определить момент завершения каждой из них. Поэтому параллельное (или одновременное) выполнение функций представляется единственным средством избежать хаоса и достичь сразу нескольких целей.

Процесс интеграции банков можно рассматривать как состоящий из следующих этапов: определение стратегии, отбор кандидатов, оценка и анализ, формирование управляющей команды, планирование, реализация. При этом на этапе реализации должны решаться следующие проблемы: информирование персонала и внешних контрагентов, построение организационной структуры, интеграция человеческого капитала, интеграция корпоративных культур, объединение функциональных подразделений.

Ключевые действующие лица процесса управления интеграцией организации - это топ-менеджеры, управляющий комитет, единая команде по интеграции, возглавляемая менеджером по интеграции, Для сохранения общего контроля над проектом целесообразно создать специальный интеграционный офис.

Основным инструментом управления процессом интеграции является генеральный план. Он представляет собой результат объединения планов проектных групп в один комплексный документ, т.е. совокупность планов реализации всех интеграционных действий. Каждое включенное в него мероприятие находится под контролем определенной проектной группы, но генеральный план в целом контролируется командой менеджера по интеграции, распределяющей участки работы и координирующей ее выполнение. Менеджер по интеграции также контролирует качество разработки мероприятий и обоснованность устанавливаемых сроков.

Целями коммуникации на всех этапах интеграционного процесса являются, прежде всего, информирование заинтересованных сторон о планируемой интеграции компаний, обеспечение поддержки действий руководства со стороны работников компании, а также позиционирование новой компании на рынке.

Ключевой внешней заинтересованной стороной, коммуникации с которой имеют первостепенную важность, чаще всего называют клиентов. Чтобы не лишиться клиентов, объединенный банк должен пообещать им, что качество услуг и обслуживание клиентов не ухудшатся или даже улучшатся. Для того чтобы правильно выстроить взаимоотношения с клиентами, руководство поглощающего банка, прежде всего, должно быть в курсе всех явных (контрактных) или неявных (устных) договоренностей банка-мишени с его клиентами.

Управленческие решения по кадровым назначениям и формированию организационной структуры компании всегда были и будут одними из самых сложных, подверженных политическому давлению и вызывающих бурную эмоциональную реакцию. Основная цель интеграционных действий в данной сфере - создать такую организационную структуру, которая будет максимально отвечать потребностям объединенного банка. Та или иная организационная структура необходима, чтобы облегчать принятие решений, обеспечивать внутреннее управление и прививать нормы поведения, соответствующие миссии и принципам нового банка.

Всестороннее обследование деятельности компании лежит в основе всех дальнейших управленческих решений, в том числе по кадрам и организационной структуре. Чтобы построить новую систему подотчетности, нужно изучить прежнюю структуру банка-мишени, понять, была ли она эффективной с точки зрения процесса принятия решений, и оценить будущие потребности объединенного банка. Поэтому создание новой организационной структуры должно начинаться с анализа прежних схем управления. Они дают представление о том, как работники банка-мишени и поглощающего банка будут взаимодействовать друг с другом в новом банке, поскольку отражают прошлый опыт и ожидания людей, связанные с системой подотчетности.

В диссертации отмечается, что существует множество определений понятия «корпоративная культура». Проведенный обзор различных позиций, как теоретиков, так и практиков банковского дела показывает, что общепризнанное определение самого термина корпоративной культуры, особенно в банковской сфере отсутствует. Вместе с тем, никто из исследователей не отрицает ее необходимости для предпринимательства вообще и банковского бизнеса в частности. Кроме того, часто указывают на тесную связь корпоративной культуры и корпоративного управления.

Рассматривая культуру современных российских банков, выделяют следующие, типичные типы культуры:

Нематериальная сущность культуры и ее серьезное влияние на результаты деятельности банков делают данную тему важной в интеграции компаний. Проблема заключается в том, что культуры разных банков могут кардинально отличаться друг от друга. Часто предположение о схожести культур оказывается либо полностью ложным, либо чересчур упрощенным. Культурные различия проявляются не сразу, но могут послужить причиной различных проблем во время интеграции. Основная цель интеграции корпоративных культур состоит в том, чтобы на ее основе обеспечить реализацию стратегических целей интеграции. Своевременное выявление проблемных аспектов корпоративной культуры поглощаемого банка позволяют, во-первых, принять оптимальное решение по сделке, во-вторых -сформировать политику и план действий в отношении персонала поглощаемой кредитной организации.

В зависимости от уровня интеграции и степени различия корпоративных культур банки выбирают различные модели построения новой культурной среды. При полной интеграции чаще всего создается единая новая культура на основе приемлемого сочетания ценностей обоих банков, либо один из банков навязывает свою культуру партнеру по сделке. В случаях минимальной интеграции сохранение раздельности культур рассматривается как практичное решение, особенно если оценка культур па стадии заключения сделки подтвердила, что присутствует их базовая общность. Это значительно облегчает коммуникации, сотрудничество, обмен опытом и знаниями без необходимости более глубокой интеграции локальных культур.

В силу особой значимости информационных технологий в деятельности банков, в диссертации подробно рассматривается проблема интеграции в этой сфере в процессе слияния и поглощения. Информационные технологии могут создавать до 30% всех синергетических эффектов при слиянии, особенно в области банковского бизнеса, где информационные системы традиционно играют важнейшую роль. Кроме того, они играют ключевую роль в успешной интеграции остальных подразделений.

В процессе интеграции информационные системы выполняют три важные функции: обеспечивать операционную деятельность компании, то есть предоставлять те необходимые возможности и решения, которые требуются компании ежедневно; поддерживать процесс интеграции. Большинство предполагаемых синергетических эффектов от слияния напрямую зависит от способности информационной системы обеспечить связь между активами, людьми и различными вспомогательными системами; стать источником экономии от сокращения издержек при реализации предполагаемых синергетических эффектов. Необходимо добиваться оптимального соотношения между скоростью интеграции информационных систем и получением позитивного результата слияния или поглощения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Марченко, Андрей Александрович, 2008 год

1. Андреева Т. Слияния и поглощения: западный опыт и актуальность для России // http://www.marketer.ru)

2. Баккер Г., Хелминк Дж. Как успешно объединить две компании. Минск: Гревцов Паблишер, 2007.

3. Банковская деятельность// www.rb.ru/biz/markets/show/55

4. Бараулина А., Воронова Т. Прибавили треть //Ведомости. 2008, № 141.

5. Бекъе М. Путеводитель по слияниям // Вестник McKinsey, 2003, №4.

6. Бондаренко А. «Смоленский пассаж» // Национальный банковский журнал. 2006, №2.

7. Бородин А. Повышение качества корпоративного управления как фактор укрепления банковской системы России.//Деньги и кредит, 2001, №6.

8. Васин М. Снимаем маски, господа! //Банковское обозрение, 2005, №8.

9. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний //Менеджмент в России и за рубежом, 1999, №1.

10. Внешние механизмы корпоративного управления. М.: ИЭПП. 2007.

11. Волков B.C. Основы слияний и поглощений // Вестник экономики, 2005, №1.

12. Время жить по стратегии.//Банковское обозрение,2007,6.

13. Газин Г., Манаков Д. Наука поглощений // Вестник McKinsey, 2003, №2.

14. Галпин Т.Дж., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. М.: Издательский дом «Вильяме», 2005.

15. Гвардии C.B., Чекун H.H. Слияние и поглощения: эффективная стратегия для России. СПб.: Питер, 2007.

16. Гвардии C.B., Чекун КН. Финансирование слияний и поглощений в России. -М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2006.

17. Глинский О. Что такое Due Diligence? // Управление компанией. 2002, №11.

18. Горелов А., Шенкер О. Деловая культура сегодня. Истоки и мутации // Банковское дело в Москве, 2001, №6.

19. Горин А., Борджони А. Секреты успешных слияний и поглощений // Промышленные ведомости. 2005, № 3.

20. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Бизнес Букс,2004.

21. Deutsche-Dresdner: анатомия неудачной попытки слияния // К2Капитал 10.04.2000 // http://www.k2kapital.com

22. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании: Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.

23. Динз Г., Крюгер Ф., Зайзелъ С. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

24. Дневник наблюдений //Секрет фирмы. 2008, №7.

25. Добролюбова В., Добролюбов Е. Действенное изменение организационной кулыуры // Банковские технологии, 2002, № 1.

26. Доун Дж., Гудман Дж.Э. Финансово-инвестиционный словарь. М.: Инфра-М, 1997

27. Зарипов А.Н. Эффективность интеграции банков после слияния или поглощения // "Банковские услуги" 2003, N 11.

28. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделения компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001.

29. Игнатишин Ю.В. Слияния и поглощения: стратегии, тактики, финансы. СПб.: Питер, 2005.

30. Игнатишин Ю. Слияние и поглощение: уровень корпоративного контроля // www.Gaap.ru.

31. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. -М.: 0сь-89,2003.

32. ИТ и поглощения // http://www.osp.ru/cio/2008/02/4826020/

33. Каурова H.H., Лякина О.В. Консолидация в банковском секторе: слияния и поглощения кредитных организации в современной России // Банковское кредитование. 2006, №4.

34. Келли Дэ!с., Шалом Р., МакНот С. На следующее утро: Как обеспечить успешное развитие бизнеса после завершения сделки // KPMG Survey. 01.2006.

35. Колбенко Н. Поглощения: как интегрировать ИТ-подразделения // www.cnews.ru. 21.08.2006.

36. Консолидация и слияние банков угрожают онлайновому банковскому сектору // http://www.cnews.ru/news/line/index.shtml72001/07/18/119771

37. Корпоративные конфликты: Причины их возникновения и способы преодоления. -М.: КомКнига, 2006.

38. Корогодски А. О мифах и реалиях пост-М&А интеграции // www.forinsurer.com. 12.11.2007.

39. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 1990.

40. Коутенд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. - 576 с.

41. KPMG предсказывает нарастание числа слияний и поглощений среди европейских компаний // www. gaap. Ru.

42. Кривошалов О. Мировой рынок М&А: итоги 10 месяцев 2007 года// Слияния и Поглощения, 2007, №12

43. Кристофферсон С., Макниги Р.,Сиас Д«Проклятие победителя»: ошибки слияний //.Вестник McKinsey, 2004, №1.

44. Крылов Б. Я. Проблемы кадровой интеграции при слиянии компаний // Управление человеческим потенциалом. 2007. №1. С. 54-63.

45. Кэй А., Шелтон М. Человеческий фактор в слияниях //Вестник McKinsey, 2003, №2

46. Лапина Н. Два цвета современного рейдерства // Российская газета, Федеральный выпуск, 4 авг.2006, № 4136.

47. Ларина Л. Основные направления совершенствования корпоративного управления в банковском секторе // Деньги и кредит, 2004, № 9.

48. Лютернауэр П. О корпоративном управлении в банковском секторе. Деньги и кредит, 2005, № 4.

49. МакДоналъд Т., Трэм М. Сверхкрупные слияния: новая эра для интеграции компаний-партнеров // А. Т. Kearney Executive Agenda. 10.1999. № 3. С. 12-21.

50. МакНотон Д. и др. Организация работы банках: В 2-х томах. Т. 1. Укрепление руководства и повышение чувствительности к переменам / Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2002. С.6.

51. Мартынова Т. Топ-менеджмент: обреченные // Б0,2006,3.

52. Мартынова Т. Настало время удерживать клиента // Банковское обозрение, 2008, №2.

53. Маршак А. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса.// http://www.e-xecutive.ru/publications/analysis/article936/

54. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.:Дело, 1992.

55. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. М.: Вершина, 2006.

56. Моросини П., Стеджер У. Управление комплексными слияниями: В помощь руководителю компании, использующей стратегии M&As Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2005.

57. На следующее утро. Как обеспечить успешное развитие бизнеса после завершения сделки // www.kpmg.ru

58. Национальный банковский журнал. 2005, №6.

59. Обзор банковского сектора Российской Федерации (Интернет-версия). 2008, №69, июль.

60. Обзор материалов иностранной прессы // Банки: мировой опыт. 1999. №2.

61. Обзор состояния банковского сектора России в мае 2008 г.// Банковское дело. 2008, №8.

62. Обзор состояния банковского сектора России за январь-апрель 2008 г.// Банковское дело. 2008, №7;

63. Орлова Е. Наши по три. Эксперт-Урал. 2006, 29.05

64. Орлова Н.В. Какие тенденции характеризуют российский банковский сектор // Банковское дело. 2008, №3.

65. Оценка банков //http://www.cko-info.ru/bank

66. Пирогов А. Особенности слияний и поглощений российских компаний //Управление компанией. № 5,2002.

67. По логике развития // Банковское дело в Москве. 2004, №37.

68. Пономарев Ю. Международные тенденции развития систем корпоративного управления и Россия //Деньги и кредит, 2001, №6.

69. Попов А. Купить команду// Эксперт Урал, 2008, №24

70. Правдина М. Процессы слияний и поглощений в российской розничной торговле: типы сделок, цели их осуществления и периодизация //http://new.hse.ru/sites/ecsoclab/docs/Pravdina 28.11 ,<1ос

71. Продажа банков. В хорошие руки за хорошие деньги // Банковское обозрение. 2004, №10

72. РдуС оценила судьбу российских банков к 2050 г.// www.bankir.ru.

73. Пэлтер Р., Шринивасаи Д. Уроки поглотителей//. Вестник МсКтэеу, 2006, №14.

74. Радыгг/и А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе // Научные труды №42, Институт экономики переходного периода. М., 2002.

75. Рид С., Лажу А. Искусство М&А. Пер. С англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

76. Рикертсен Р. Выкуп бизнеса менеджерами: советы инсайдера. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

77. Росбанк ориентируется на 5% в каждом сегменте рынка// Банковское обозрение, 2004, №11.

78. Российский рынок М&А: Высокий старт. Обзор российского рынка Слияний и Поглощений (январь март 2007)// www.mergers.ru

79. Российский рынок М&А: с прицелом на $100 млрд. Обзор российского рынка Слияний и Поглощений (январь июнь 2007) // www.mergers.ru

80. Российский рынок М&А: Удвоение и равнение на иностранные инвестиции. Обзор российского рынка Слияний и Поглощений (январь декабрь 2007) // Avww.mergers.ru

81. Рудык Н. Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов. М.: Дело, 2005.

82. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения.-М.: Издательство «Дело», 2006.

83. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля; слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000.

84. Рыбин Е.В. Пути повышения конкурентоспособности российских банков. М.: Финансы и статистика, 2008.

85. Рыбин Е. В. Тенденции развития слияний и поглощений как путь концентрации банковского капитала в России. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М. 2006.

86. Рынок слияний и поглощений в России в 2005 году // www.kpmg.ru

87. Рынок слияний и поглощений в России в первом полугодии 2006 года // www.kpmg.ru

88. Савчук C.B. Анализ основных мотивов слияний и поглощений.// Менеджмент в России и за рубежом, 2002, №5,

89. Савчук C.B. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причины неудач и способы уменьшения риска сделок// Менеджмент в России и за рубежом, 2003. №1.

90. Седин А.И. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков. http://www.kubanpages.ru/cgi-bin/investment/article.pl?archive=0&category=9.

91. Синки-мл. Д. Управление финансами в коммерческих банках. M.: Catallaxy, 1994.

92. Скогорева А. Стратегия развития не должна превращаться в декларацию о намерениях // Банковское обозрение, 2008, №6.

93. Слияние обернулось сливом. Коммерсант Украина. 2008.№143

94. Слияния и поглощения. М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.

95. Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг. М.: Альпина Бизнес Букс, The Platzdarm Group, 2004.

96. Слияния и поглощения в России в 2006 году: состояние и основные тенденции //www.bdo.ru;

97. Слияния и поглощения в российском финансовом секторе. Совместный отчет PricewaterhouseCoopers и mergermarket. Октябрь 2007// www.pwc.com

98. Смирнов А. Слияния и поглощения: проблемы интеграции IT-инфраструктур// Слияния и поглощения, 2008, №4

99. Соловьям И. Методология слияний и поглощений // Менеджмент сегодня, 2002, №3.

100. Федеральный Закон от 26 декабря 1995 №208-ФЗ «Об Акционерных Обществах».

101. Харбина Д., Роувит С. Искусство слияний и поглощений: Четыре ключевых решений, от которых зависит успех сделки. -Минск: Гревцов Паблишер, 2007.

102. Хейисворт Р. «Человеческий фактор» может перевесить кредитную историю //Банковское дело в Москве, 2005, № 8.

103. ХорнВан Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2001.

104. ХЪб.Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности: в 2-х т.: Пер. с англ. под ред. А.Г. Слуцкого. СПб.: Экономическая школа, 1999, т.2.

105. Цховребов М. Золотой трон советника //Эксперт, 2007,15.

106. Цуранов И. Г. Управление процессом слияния компаний: что происходит после подписания сделки (http://www.raexpert.ru/conference/2000-2004/metallurgy/Accenture.htm

107. Штайнграбер Ф. Интеграция после слияния: семь смертных «грехов» // А. Т. Kearney Executive Agenda. 2 кв. 2000 г. Том 3. № 1. .

108. Штеглих Й. Возврат инвестиций интеграция после слияний (PMI) в российской энергетике // Roland Berger Strategy Consultants. Конференция «Российская Электроэнергетика». Москва. 11 октября 2007 г.

109. ХМ.Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.: Алпина Бизнес Букс, 2004.

110. Ячеистое К. Дерипаска раскрылся перед Банком России. «Коммерсант». 2005, 01.04.

111. Adolph G. Can You Prove Your Integration is Going Well? // Corporate Dealmaker. May/June 2006. Pp. 42-44.

112. Basele I., Duthoit C., Goodall S. Thinking Laterally in PMI: Optimizing Functional Synergies // BCG Focus. January 2008.

113. Bekier M., Bogardus A., Oldham T. Why Mergers Fail 11 The McKinsey Quarterly. 2001. № 4.

114. Bradley M, De sai A., Kim E.N. The rationale behind interfirm tender offers: Information or Synergy? I I Journal of Financial Economies, vol. 1, #2, 1983.

115. Bruner R. Applied Mergers and Acquisitions. New Jersey: John Wiley&Sons, 2004.

116. Copeland T.E., Western J.F. Financial theory and corporate policy. 3rd edition - Reading: Addison-Wesley Publishing Co.

117. Dymski Gary. The Bank Merger Wave: The Economic Causes and Social Consequences of Financial Consolidation (Issues in Money, Banking, and Finance, Kluwer Academic Publishers, 1999.

118. Gaughan P. Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings. New Jersey: John Wiley&Sons, 2002.

119. Gort M. An economic disturbance theoiy of mergers // Quartely Journal of Economics. — 1969.

120. Haas B. Avoiding Merger Integration Limbo // A. T. Kearney Print. 2006.

121. Jensen M. C. Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers.// American Economic Review, 1986, Vol. 76, №2.

122. Jonk G., Vallerien S. Not So Fast // A. T. Kearney Executive Agenda. 2005. Vol.8. № 5.

123. Koch, Timothy W., S. Scott MacDonald. (2000), Bank Management. 4th edition - Harcourt, Inc.

124. Lajoux A. R. The Art of M&A Integration: a Guide to Merging Resources, Processes and Responsibilities. New York: McGraw-Hill, 1997.

125. Lightbody H„ Sharp G. Corporate Finance. Vol. 4. Mergers and Acquisitions. L.: Euromoney Institutional Investor PLC, 2002.

126. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers // Journal of Business, Vol. 59, Ns 2, pt. I, April 1986.

127. Scalet S.D. A Higher Power. CIO Magazine. 2005, March 15. 134.Stigler G.J. Monopoly and Oligopoly by Merger, American

128. Economic Review. 1950, Vol. 50.

129. Struven P., Caye J.-M., Duck J. Powering Up for PMI: Making the Right Strategic Choices // BCG Focus. June 2007.

130. Williamson O. and Riordan M. Asset Specificity and Economic Organization // International Journal of Industrial Organization. 1985, № 3.