Управление эффективностью перерабатывающих предприятий АПК с помощью ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Кириллова, Елена Анатольевна

• Кириллова, Елена Анатольевна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кириллова, Елена Анатольевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РОЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ МЕХАНИЗМОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИМИ ЯТИЙ.

1.1. Особенности организации рынков ценных бумаг развитых стран

1.2. Этапы формирования рынка ценных бумаг в России и его значение для развития экономических механизмов хозяйствования промышленных предприятий.

1.3. Перспективы развития российского рынка долговых ценных бумаг и усиление его роли в экономике страны.

ГЛАВА 2. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА МОДЕЛЕЙ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Исследование возможностей ценных бумаг промышленных предприятий и использование их для решения проблем неплатежей и привлечения долгосрочных источников финансирования.

2.2. Оценка моделей выпуска и обращения производных финансовых инструментов, основанных на корпоративных ценных бумагах. t 2.3. Региональный аспект развития рынка ценных бумаг и его влияние , на их обращение.

ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОЕКТИРОВАНИЯ МОДЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОГО ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ ПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕ-U РАЦИИ САРАТОВСКОЙ ОБЛАСТИ.

3.1. Характеристика механизма обращения ценных бумаг предприятий потребительской кооперации области.

3.2. Подходы к разработке моделей эффективного обращения ценных бумаг перерабатывающих предприятий: параметры, показатели, взаимосвязи

3.3. Пути использования предлагаемых моделей обращения ценных бумаг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление эффективностью перерабатывающих предприятий АПК с помощью ценных бумаг»

Актуальность темы исследования. С развитием рыночных отношений в России произошла коренная ломка прежнего механизма управления экономикой и замена его рыночными методами хозяйствования.

К числу важнейших организационно-экономических условий эффективного функционирования рыночной экономики можно отнести наличие трех сегментов рынка: рынка труда, товарного рынка и финансового рынка.

При покупке ресурсов и реализации своей продукции предприятие становится участником товарного рынка. Отношения между его участниками строятся на договорной основе. Рынок товаров способствует развитию конкуренции - основного механизма регулирования хозяйственного процесса.

Рынок труда обеспечивает предприятие трудовыми ресурсами, через прогрессивные формы и методы оплаты труда стимулирует предприимчивость и инициативу работников, повышает качество рабочей силы.

Главное назначение финансового рынка - быть тем механизмом, который осуществляет движение материальных и денежных фондов общества на взаимосвязанной и сбалансированной основе. Приоритетной функцией этого рынка является перераспределение свободных средств между различными секторами экономики в пользу перспективных развивающихся производств, что способствует формированию эффективной динамичной экономики.

По функциональному назначению финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок капитала, который в свою очередь подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг. сирования и роста дебиторской и кредиторской задолженности, в результате неплатежей.

Эти финансовые проблемы препятствуют эффективному и динамичному развитию перерабатывающих предприятий АПК. Их решение возможно на основе развития рынка корпоративных ценных бумаг и эффективного использования его инструментов в хозяйственной деятельности предприятий.

Преимущества данного способа решения проблем в том, что он позволяет:

- снизить стоимость заимствования, при условии, что модель выпуска и обращения ценных бумаг умело сконструирована;

- совместить потребность экономики в долгосрочном кредитовании и краткосрочную структуру банковских пассивов;

- не отвлекать из оборота товарно-материальные ценности под обеспечение займа, и др.

К числу основных факторов, сдерживающих развитие российского рынка корпоративных ценных бумаг следует отнести:

- недостатки в организации рынка ценных бумаг;

- плохое финансовое состояние и неудовлетворительную структуру капитала большинства российских предприятий;

- недостаточную изученность механизмов, лежащих в основе эффективного использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий.

Степень разработанности проблемы. В последние годы издано немало работ отечественных и зарубежных ученых посвященных вопросам рынка ценных бумаг.

Проблемы, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг, рассмотрены в работах М.Ю. Алексеева, Я.М. Миркина, В.П. Астахова. Изучению профессиональных участников рынка посвящены труды В.А. Галанова, А.И. Басова, П.Ю. Бороздина и других. В работах И.А. Ефремова, А.

А. Фельдмана, А.В. Симановского, Р.И. Рябова раскрыты вопросы деятельности банков на рынке ценных бумаг. Исследованию операций с ценными бумагами, проводимым профессиональными участниками на вторичном фондовом рынке, и оценке эффективности этих операций, уделено большое внимание в работах Е.В. Семенковой, А.А. Козлова. Тема инвестирования в ценные бумаги и формирования эффективного портфеля ценных бумаг раскрывается в публикациях Ф.А. Гудкова, Ю.Б. Рубина.

Исследованию корпоративных финансов посвящены труды зарубежных экономистов Р. Брейли, У. Батлера, С. Майерса. Теоретические положения этих работ представляют большой интерес для понимания места и роли ценных бумаг в финансовом механизме предприятий. Однако применить их в практике российских предприятий достаточно сложно. Причина заключается в том, что существуют определенные отличия в законодательстве стран по вопросу регулирования выпуска и обращения ценных бумаг предприятий.

Таким образом, следует отметить, что несмотря на значительное количество публикаций, освещающих вопросы рынка ценных бумаг, к сожалению, отсутствуют результаты научных исследований и разработок в области совершенствования управления эффективностью перерабатывающих предприятий АПК с помощью ценных бумаг в условиях проведения крупномасштабных экономических реформ переходного периода.

Актуальность указанных проблем, их недостаточная разработанность, большая практическая значимость для перерабатывающих предприятий потребительской кооперации и определили выбор темы исследования.

Цель диссертационной работы: во-первых, на основе обобщения и систематизации существующих теоретических представлений разработать основы концепции управления эффективностью перерабатывающих предприятий АПК с помощью механизмов корпоративных ценных бумаг, во-вторых, выработать на этой базе методические вопросы создания и функционирования эффективных моделей обращения ценных бумаг и определить комплекс мер по их регулированию на макро- и микроуровнях управления.

Задачи исследования. Для достижения этой цели в работе решаются следующие задачи:

- раскрывается сущность и содержание категории «корпоративные ценные бумаги» и определяется их место и роль в развитии экономических механизмов хозяйствования перерабатывающих предприятий, в условиях рынка;

- проводится анализ и сравнительная оценка эффективности существующих моделей использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности промышленных предприятий;

- исследуются и разрабатываются теоретические основы формирования эффективного механизма обращения ценных бумаг перерабатывающих предприятий АПК;

- исследуется влияние региональных факторов развития рынка ценных бумаг на их обращение;

- обосновывается необходимость проектирования эффективных моделей обращения ценных бумаг в отраслях перерабатывающей промышленности, формулируются теоретические основы их формирования и разрабатываются параметры и показатели перспективных моделей;

- исследуются организационно-экономические основы и разрабатываются практические рекомендации по использованию перспективных моделей обращения ценных бумаг в процессах управления эффективностью предприятий перерабатывающей промышленности.

Предметом исследования являются экономические процессы, связанные с организацией обращения корпоративных ценных бумаг в отраслях перерабатывающей промышленности АПК, в условиях развития рыночных отношений.

Объектом исследования являются перерабатывающие предприятия потребительской кооперации Саратовской области, ориентированные на производство продуктов питания.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды классиков экономической теории, монографические работы и статьи современных и зарубежных исследователей в области рыночных отношений, теории управления эффективностью производства, экономико-математического моделирования. В процессе работы над диссертацией использовалась экономическая литература и материалы периодической печати, научно-практических конференций, семинаров, методические материалы научно-исследовательских организаций по проблемам эффективного развития рынка ценных бумаг с целью совершенствования финансовой системы отраслей и предприятий перерабатывающей промышленности АПК и ее взаимодействия с производственной системой в целом.

В процессе исследования использовались методы системного, факторного, сравнительного, логического и экономического анализа, экспертных оценок, графического изображения и другие метод научного познания.

Информационной базой исследования послужили справочные материалы Госкомстата РФ, Центросоюза РФ, Саратовского облпотребсою-за, данные информационных агентств, инструктивные материалы Российской финансовой корпорации, российских ведомств, вторичная информация из периодической печати, а также первичная информация о деятельности перерабатывающих предприятий потребительской кооперации, материалы отчетов по НИР, законодательные акты и правительственные решения по мерам осуществления экономической реформы.

Научная новизна исследования заключается в комплексном подходе к рассмотрению проблемы организации обращения ценных бумаг перерабатывающих предприятий АПК, в результате которого исследованы экономические, правовые, организационные аспекты и даны конкретные методические и практические рекомендации по совершенствованию механизма обращения ценных бумаг перерабатывающих предприятий АПК и взаимодействию его с системой управления эффективностью этих предприятий.

В ходе исследования получены следующие наиболее значимые результаты:

- в результате экономического анализа конкретизировано понятие «корпоративные ценные бумаги» и уточнены их элементы, определено место и роль ценных бумаг в развитии экономического механизма управления эффективностью промышленных предприятий;

- разработаны положения и практические рекомендации по проблеме взаимодействия механизма обращения ценных бумаг и производственной системы перерабатывающих предприятий потребительской кооперации;

- разработана организационная модель кредитного союза, как основы формирования эффективного обращения корпоративных ценных бумаг;

- созданы новые перспективные модели обращения векселей и долгосрочных финансовых инструментов основанные на участии кредитного союза;

- разработан механизм погашения ценных бумаг с использованием межхозяйственных связей перерабатывающих предприятий АПК, позволяющий повысить эффективность расчетов по долговым обязательствам;

- разработана и рекомендована к применению методика оценки эффективности активной позиции перерабатывающих предприятий АПК на вторичном рынке ценных бумаг;

- разработаны рекомендации по использованию предлагаемых методик и перспективных моделей обращения ценных бумаг в программах повышения эффективности функционирования перерабатывающих предприятий АПК, в условиях развития рыночных отношений.

Практическая значимость исследования заключается в использовании его результатов, способствующих формированию и реализации более эффективной политики взаимодействия механизма обращения ценных бумаг и системы управления эффективностью производства перерабатывающих предприятий. Разработанные рекомендации и методические положения, направленные на совершенствование взаимодействия механизма обращения ценных бумаг и систем повышения эффективности производства, позволяют:

- использовать скрытые резервы систем управления процессом эффективного обращения корпоративных ценных бумаг и эффективностью производства;

- повысить объективность отбора наиболее эффективных способов использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности перерабатывающих предприятий аграрно-промышленного комплекса.

Основанные результаты исследования могут быть использованы в процессе преподавания курсов «Экономика промышленности», «Управление конкурентоспособностью и эффективностью фирм», «Организация предпринимательской деятельности», «Финансы предприятий», «Рынок ценных бумаг». Реализация ряда положений диссертации будет способствовать росту эффективности предприятий потребительской кооперации, повысит их шансы в конкурентной борьбе на продовольственных рынках.

Структура работы. Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, характеризуется степень изученности проблемы, определяется цель и задачи исследования, дается характеристика основных полученных результатов, определяется научная новизна и практическая значимость исследования.

В первой главе - «Роль ценных бумаг в развитии экономических механизмов хозяйствования промышленных предприятий» - на основании исследованного материала анализируется: во-первых, влияние организационной структуры рынка ценных бумаг на деятельность предприятий в развитых странах; во-вторых, значение ценных бумаг в развитии экономических механизмов хозяйствования в экономике России до 1917 г., в период НЭПа и на этапе рыночного реформирования. При этом особое внимание уделяется специфике развития и функционирования рынка корпоративных ценных бумаг Российской Федерации.

Во второй главе - «Сравнительная оценка моделей использования ценных бумаг для повышения эффективности хозяйственной деятельности промышленных предприятий» - исследуются действующие модели использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий перерабатывающей промышленности аграрно-промышпенного комплекса.

Рассматривается влияние различных факторов (в том числе регионального аспекта развития рынка ценных бумаг), воздействующих на организационную структуру, и механизмы, лежащие в основе этих моделей. Проводится оценка их влияния на эффективность развития промышленных предприятий.

В третьей главе - «Методические основы проектирования моделей эффективного обращения ценных бумаг на примере перерабатывающих предприятий потребительской кооперации Саратовской области» - на основе фактического материала полученного при анализе производственно-коммерческой деятельности предприятий Саратовского облпотребсоюза, дается оценка механизма обращения ценных бумаг промышленных предприятий потребительской кооперации области. На основе выявленных резервов действующей модели вексельного обращения дается обоснование новой - перспективной модели вексельного обращения, а также методики расчетов показателей, позволяющих сделать вывод о влиянии предлагаемой модели на эффективность хозяйственной деятельности перерабатывающих предприятий. Рассматриваются основные принципы и концепция формирования модели привлечения долгосрочных финансовых ресурсов, позволяющей убыточным предприятиям перерабатывающей промышленности получить выход на рынок ценных бумаг. Для повышения эффективности хозяйственной деятельности этих предприятий, снижения стоимости заимствования, рекомендуются определенные условия выпуска, обращения и погашения ценных бумаг, а также предлагается методика оценки эффективности их активной позиции на вторичном рынке ценных бумаг.

В заключении обобщены результаты, полученные в процессе исследования и сформулированы наиболее важные теоретические выводы и практические рекомендации.

Апробация работы. Отдельные практические положения диссертации по организации вексельного обращения использованы в деятельности предприятий потребительской кооперации Саратовской области.

Основные положения и результаты исследования нашли отражение в семи публикациях автора общим объемом 4,8 п.л., в том числе двух учебных пособиях.

Ряд положений, выдвинутых в диссертации, докладывались и обсуждались на всероссийских научно-практических конференциях:

- «Научно-технический прогресс и социально-экономические, правовые аспекты потребительской кооперации в современных условиях» (г. Чебоксары, 1998 г.).

- «Потребительская кооперация: от тактики выживания к стратегии роста» (г. Москва, 1998 г.).

- «Основные направления развития современных форм кооперации» (г. Энгельс, 1998 г.).

- «Кооперация и интеграция агропромышленного производства» (г. Саратов, 1998 г.).

Материалы исследования использованы в работе кафедры «Экономика предприятий» Поволжского кооперативного института МУПК по тематике «Финансы предприятий потребительской кооперации». С учетом выводов и рекомендаций диссертации составлена программа специального курса «Операции с ценными бумагами» читаемого студентам Саратовского государственного технического университета.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Кириллова, Елена Анатольевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Недостаток капитала является одной из основных причин падения производства и потери конкурентоспособности российских предприятий.

Решение проблемы обеспечения деятельности предприятий финансовыми ресурсами возможно на основе развития рынка корпоративных ценных бумаг и эффективного использования инструментов этого рынка в хозяйственной деятельности предприятий.

Финансирование предприятий с помощью ценных бумаг позволяет:

- совместить потребность экономики в долгосрочном кредитовании и краткосрочную структуру банковских пассивов;

- снизить стоимость заимствование, при условии, что модель выпуска и обращения ценных бумаг умело сконструирована;

- увеличить срок займа;

- не отвлекать из оборота ценности под обеспечение займа.

К числу основных факторов сдерживающих развитие отечественного рынка корпоративных ценных бумаг следует отнести:

- недостатки в организации рынка ценных бумаг;

- плохое финансовое состояние и неудовлетворительную структуру капитала большинства российских предприятий;

- ограничение на выпуск облигаций;

- недостаточную изученность механизмов лежащих в основе эффективного использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий.

В последние годы издано немало работ отечественных и зарубежных ученых посвященных вопросам рынка ценных бумаг. Тем не менее, вопросы связанные с эффективностью использования ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий пока не получили достаточного внимания.

В детальной проработке и всестороннем исследовании нуждаются механизмы лежащие в основе эффективного обращения ценных бумаг перерабатывающих предприятий.

2. Изучение теории и практики организации самых развитых в мире фондовых рынков представляет большое значение для определения роли, которую играют ценные бумаги в развитии экономических механизмов хозяйствования. Использование опыта наработанного зарубежными рынками, может способствовать гармоничному развитию российского рынка ценных бумаг и, следовательно, повышению эффективности применения его инструментов в хозяйственной деятельности предприятий.

В общей рыночной капитализации стран, входящих в мировой индекс «Financial times» доля США составляет почти половину (42,8%) на втором месте -Япония (23,8%).

Акционерный капитал получает развитие в тех странах, где у акционеров больше прав. В США и Японии права акционеров примерно одинаковые, но роль акционерного капитала в экономике существенно различается.

В Японии основные акционеры - юридические лица. Корпоративные акционеры владеют акциями прежде всего в стратегических целях -взаимоотношения между компанией и ее акционерами основаны на взаимных привилегиях. Фирмы имеют акции друг друга, чтобы быть уверенными в том, что их акции находятся у «дружественной организации».

В отличие от Японии, в США половина акций находится в руках физических лиц. Их цель состоит в получении дивидендов. Поэтому, зачастую возможности управляющих проводить долгосрочную политику ограничены. Дело в том, что если на накопление направляется большая часть прибыли в ущерб дивидендов, то цена акций компании падает, и она становится объектом для поглощения «корпоративными пиратами». Поэтому, если в США акционер считает, что курс акций упадет, он продает свои акции, то в Японии нет, поскольку взаимоотношения с компанией, акции которой ему принадлежат, могут от этого пострадать.

В США основным инструментом корпораций в плане мобилизации финансовых ресурсов на фондовом рынке являются облигации. Стоимостной объем облигаций в 1,3 раза превышает показатель стоимостного объема акций.

Рынок облигаций Японии уступает по объему рынку облигаций США. Он представлен в основном государственными и муниципальными облигациями. В Японии существуют жесткие правила выпуска облигаций корпораций, поэтому основным источником финансирования предприятий является банковский кредит.

На примере США и Японии видно, что роль ценных бумаг в экономике, определяет ряд факторов: отношения между эмитентами и инвесторами, значение ценных бумаг для эмитентов и инвесторов, позиции государства на рынке ценных бумаг, степень регулирования рынка ценных бумаг, уровень развития рынка ценных бумаг и его инфраструктуры и пр.

3. Создание современного рынка ценных бумаг в Российской Федерации представляет сложный процесс, в котором отражаются - исторический аспект, особенности отечественной рыночной экономики, опыт развитых стран.

Формирование акционерных кампаний в России началось с принятия в 1836 году положения «О компаниях на акциях». Среди многообразия ценных бумаг особое место на российском рынке занимали «гарантированные бумаги». Это были акции и облигации железнодорожных обществ, получивших гарантию от правительства. Система гарантий способствовала привлечению капиталов на промышленные предприятия. Правительство обусловило выдачу гарантий рядом требований, в частности, ввело государственный надзор за размещением займов и расходованием привлеченных средств. Наряду с развитием рынка акционерного капитала развился рынок государственных ценных бумаг. Государственные займы 60-90-х годов XIX века заложили основу фондового рынка России. Их удачная разработка и проведение позволили привлечь интерес населения к операциям с ценными бумагами, стимулировать развитие инфраструктуры фондового рынка и подготовить почву для широкого обращения акций.

Основы формирования современного российского фондового рынка заложены в ходе приватизации промышленности и других объектов государственной собственности. В период с 1992 по 1995 годы было приватизировано 72,6% предприятий промышленного производства и создано 29 тысяч акционерных общества открытого типа.

Условно современную историю российского рынка ценных бумаг можно разделить на три этапа: 1990-1992 гг. - создание предпосылок для развития фондового рынка - образование фондовых и товарных бирж, а также рынка акций коммерческих банков; 1993 - первая половина 1994года - фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков; 1994-1998 гг. - зарождение общепринятого рынка корпоративных ценных бумаг и развитие рынка госдолга.

Для третьего этапа развития рынка ценных бумаг характерны: формирование законодательной базы рынка; увеличение числа участников фондового рынка; образование вексельного рынка в стране; создание организационной инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат); создание рынка фьючерсных контрактов.

Подводя итоги развития рынка ценных бумаг в России можно отметить, что за период 1990-1998 гг. завершено построение этого рынка и созданы основы для его дальнейшего развития. Между тем, ситуация в различных сегментах рынка ценных бумаг неодинаковая. Есть хорошо организованный и четко регулируемый, хотя и испытывающий затруднения, рынок государственных ценных бумаг. Есть относительно слаборазвитый, но потенциально очень мощный рынок корпоративных ценных бумаг, который только начинает работать. Есть и рынок коллективных инвесторов. И есть «грустное» наследство предыдущего периода - огромное количество квазиценных бумаг финансовых компаний.

К факторам способным ускорить капитализацию рынка корпоративных ценных бумаг следует отнести: устранение политического риска, перекачку средств с рынка государственных ценных бумаг, рост вложений глобальных фондов, реальную оценку активов предприятий и эффективное управление ими.

4. Финансовый кризис осени 1998 года прервал долгосрочную тенденцию роста портфельных иностранных инвестиций в российские ценные бумаги.

В ситуации, характеризующейся повышенными информационными ожиданиями всех экономических субъектов, высоким уровнем политических рисков в России, падением доверия к стране со стороны западных инвесторов, инвестиционный процесс в России, казалось бы, обречен. Однако это не совсем так.

В соответствии с законами диалектики даже такое отрицательное явление, как кризис, несет в себе и положительные для инвестиционного процесса моменты. Финансовый кризис может стать концом спекулятивной игры на фондовом рынке. Финансовые спекуляции уступят место прямым инвестициям, ориентированным на долгосрочную перспективу. Западные компании заинтересованные в российском рынке, имеют возможность инвестировать в развитие импортозаменяющего производства на максимально выгодных условиях. Поэтому основная задача рынка ценных бумаг способствовать мобилизации внутренних и внешних ресурсов для производственного потребления.

Ее решение во многом будет зависеть от развития финансового рынка. Одним из наиболее эффективных институтов должен стать рынок корпоративных долговых бумаг.

5. В развитии российского рынка корпоративных облигаций можно выделить два этапа: первый - 1992-1996 гг. - доминируют товарные займы, обеспеченные и погашаемые определенным видом товара повышенного спроса. В условиях дефицитности экономики и высокого уровня инфляции, такие займы органично вписывались в структуру рынка. Второй этап - с конца 1996 г. в экономике России наметились тенденции к макроэкономической стабилизации, облигационные займы стали приобретать классические черты, предусматривающие денежное погашение облигаций.

Среди реализованных российскими компаниями облигационных займов можно выделить несколько различных моделей, характеризуемых особыми условиями обращения. Наиболее интересные типы российских облигаций: выпускаемые в погашение долгов перед бюджетом, конвертируемые облигации и еврооблигации.

С экономической точки зрения конвертируемые облигации являются привлекательным для российских корпораций способом финансирования производства: их выпуск имеет более низкую стоимость обслуживания по сравнению с выпуском обыкновенных облигаций; позволяет провести фактически эмиссию акций, отодвинув ее размещение на некоторый срок.

Для выхода на рынок внешних заимствований, российские компании используют различные модели выпуска еврооблигаций. Международный рынок капиталов привлекает российских эмитентов более низкой ценой заимствования, по сравнению с внутренними процентными ставками и возможностью привлекать деньги на довольно длительный срок.

Эффективность эмиссионных операций определяется не только тем сколько ресурсов и на каких условиях удалось привлечь, но и тем, какой доход приносит их размещение.

Вложение средств в государственные ценные бумаги производится с целью получения дохода. Подобные операции являются альтернативными по отношению к иным формам инвестирования, в частности к производственному размещению капитала. Основой операции является инвестиционная стратегия, которая определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать.

Эффективность инвестирования выше, если для вложения используются не только собственные средства, но и заемные ресурсы. Значительно расширить ресурсную базу инвесторов, снизить цену привлеченных ресурсов позволяет применение схемы «пирамидального» кредитования под обеспечение государственных ценных бумаг.

В условиях дефицита оборотных средств нарастания массы неплатежей или взаимной задолженности, весьма эффективным вариантом разрешения кризиса является использование векселей в хозяйственной деятельности предприятий.

В настоящее время вексель является ценной бумагой с уже довольно развитым вторичным рынком, который наделяет вексель новыми свойствами, превращая его в финансовый инструмент, имеющий различные направления работы.

Можно выделить следующие основные варианты применения векселей в хозяйственной деятельности предприятий: купля - продажа векселей; погашение кредиторской задолженности; использование векселей во взаимозачетах юридических лиц и бюджета; векселное кредитование; применение векселей в экспортно-импортных операциях; залоговые операции.

6. Рассмотренные модели основаны на использовании ценных бумаг имеющих законодательное определение в России.

Между тем, в деятельности российский предприятий все чаще используются производные ценные бумаги существующие в мировой практике, но не имеющие законодательного определения в нашей стране. Оценка моделей использования этих ценных бумаг позволяет сделать вывод об их высокой эффективности и необходимости широкого внедрения в российскую практику. К ним относятся: выпускаемые на основе акций; выпускаемые на основе долговых обязательств.

Вторичными ценными бумагами основанными на акциях: являются депозитарные расписки (DR).

Главными видами ценных бумаг, основанных на облигациях, являются: «стрипы»; облигации под закладные ценные бумаги.

Стрип означает раздельное обращение именных процентов и основных сумм. Соответственно «стриппинг» обозначает процесс отделения непогашенных купонов от номинала облигаций. При этом новые облигации становятся бескупонными.

Стрипы очень удобный финансовый инструмент. Участники рынка, используя его, имеют возможность практически сразу получить часть будущих доходов по приобретенным облигациям. Инвестор получает дополнительную возможность выбора: либо покупать полную или целую облигацию, либо покупать лишь ее отдельные части и формировать из них портфель, отвечающий объективным инвестиционным характеристикам.

7. Становление фондового рынка Саратовской области началось в 1991 году. На этапе массовой приватизации и акционирования появилось множество местных субъектов рынка ценных бумаг: инвестиционные компании, банки, специализированные регистраторы, ассоциация специалистов рынка ценных бумаг и др.

Главная проблема регионального рынка ценных бумаг - неразвитость инфраструктуры, которая обеспечивала бы нормальное функционирование этого рынка и стимулировала развитие инвестиционных процессов внутри региона. Обращение ценных бумаг внутри региона развито слабо. Местные информационные ресурсы освоены хуже московских или международных. Причина - в локализованности рынка, ограниченности состава участников и их психологической неготовности к широкому оповещению о своих финансовых операциях.

Особое внимание в регионе уделяется созданию нормативной базы, которая была бы способна регулировать эффективность перелива капитала и оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры в области инвестиций. В этих целях администрацией принят ряд законов и положений, стимулирующих приток инвестиций в регион.

8. Организационная структура Саратовского облпотребсоюза включает в свой состав 150 хозрасчетных предприятий, в том числе 42 предприятия перерабатывающей промышленности. Уставной капитал облпотребсоюза 1207910 рублей. В составе активов ОПС наибольший удельный вес (49%) занимают малоликвидные основные фонды. Из них производственного назначения - 90.1%. Находится на консервации или бездействует 30% основных фондов.

Средняя себестоимость товарной продукции в предприятиях промышленности Саратовского ОПС на 1 рубль продукции - 97 коп., удельный вес сырья и вспомогательных материалов в структуре себестоимости- 63.4%.

Причина высокого уровня себестоимости в отсутствии дешевых источников сырья и ресурсосберегающих технологий, кроме того на нее отрицательно влияет низкий уровень организации производства. Из-за дефицита денежных средств промышленные предприятия ОПС вынуждены сотрудничать с поставщиками, дающими товар «под реализацию», но по высоким ценам. Недостаток финансовых ресурсов ограничивает инвестиционные возможности перерабатывающих предприятий ОПС, этим объясняется отсутствие высокорентабельных технологий и низкий уровень конкурентоспособности производимой ими продукции. Попытки обеспечить предприятия ОПС финансовыми ресурсами привели к тому, что величина заемных средств в 1,6 раза превышает сумму всех оборотных средств. В структуре займа высокопроцентные и просроченные кредиты занимают наибольший удельный вес.

Основные дебиторы облпотребсоюза - бюджетные организации. По итогам 1997 года большинство предприятий ОПС имеют убытки по результатам хозяйственной деятельности.

Тяжелое положение, в котором оказался Саратовский ОПС, требует принятия конкретных действенных решений по выходу из кризисной ситуации. С этой целью разработана модель расчета векселями облпотребсоюза за поставку товаров для обеспечения социальных бюджетных программ. В условиях финансовой необеспеченности бюджетных организаций социальной сферы и отсутствия возможности Министерства Финансов области расплачиваться с предприятиями - кредиторами собственными векселями, внедрение данной модели должно способствовать во-первых, «расшивке» цепочки неплатежей, которая образовалась в результате бюджетного дефицита, во-вторых, расширению доли рынка Саратовского ОПС.

В результате проведенного анализа внедряемой модели выяснилось, что механизмы, лежащие в основе обращения долговых обязательств облпотребсоюза, недостаточно проработаны.

Приведенные расчеты показывают, что модель вексельного обращения принесет ОПС дополнительные убытки с первых шагов ее применения. Кроме того, механизм погашения векселей учитывает только одну форму расчета - казначейские налоговые освобождения (КНО).

С точки зрения привлекательности векселей Саратовского ОПС для держателей, нужно отметить, что она заключается только в возможности досрочного погашения векселей в форме КНО. Дополнительный доход своим держателям векселя облпотребсоюза принести не могут, так как являются беспроцентными и передаются первому векселедержателю по номиналу. Следовательно, векселя Саратовского ОПС носят форму расчетного средства, а не гибкого финансового инструмента.

9. Создавая новую модель вексельного обращения, необходимо учитывать все недостатки действующей. Основываясь на проведенном анализе к их числу следует отнести; высокий кредитный риск; отсутствие эффективного механизма обращения векселей, возможность появления фальшивых векселей, низкий рейтинг доверия.

Спроектированная модель вексельного обращения, основанная на участии кредитного союза, позволяет исключить недостатки, свойственные действующей модели.

Банк данных союза содержащий информацию о большом количестве хозяйствующих субъектов позволяет выстроить схему прохождения векселя в течение короткого срока. Кроме того, союз способен обеспечить погашение векселя на условиях взаимовыгодных для векселедержателя и векселедателя. Это выражается в первую очередь в форме погашения векселя. Подобные факторы увеличивают скорость обращения векселей.

Сокращение числа дней коммерческого кредита позволяет предприятию-векселедателю уменьшить финансовые потери, а предприятию - векселедержателю быстрее получить высоколиквидные оборотные средства.

Соответствующие расчеты показывают, какую экономию средств предприятию-покупателю и какой дополнительный доход предприятиюпродавцу товара, дает сокращение срока обращения векселя на один день.

Особую роль в ускорении вексельного обращения и повышении рейтинга надежности векселей может сыграть практика централизованного хранения векселей, то есть их обездвиживание.

Организация кредитных союзов в форме акционерных обществ открытого типа позволит, наряду с моделью вексельного обращения реализовать модели привлечения финансовых ресурсов с использованием ценных бумаг. Учредителями кредитного союза могут быть предприятия объединенные по принципу отраслевой или территориальной принадлежности, либо группа предприятий, связанных стабильными хозяйственными отношениями.

Учредители союза получат возможность внести в уставной капитал свои малоликвидные основные фонды, которые продолжат работу в прежнем режиме. Таким образом, предприятия - члены союза преобразуют малоликвидные материальные активы в источник дополнительных средств, так как в результате они приобретут гибкий финансовый инструмент - акции.

Кроме того, кредитный союз сможет реализовать модель привлечения инвестиций, через применение долгосрочных эмиссионных инструментов.

Успех реализации новой модели привлечения инвестиций во многом зависит: от условий выпуска и обращения облигаций; заложенных параметров; возможностей, которые ценные бумаги обеспечивают своим владельцам.

С учетом основных условий выпуска оформляется портфель векселей. Формирование которого следует провести на основе предлагаемых расчетов.

Предприятия - члены кредитного союза смогут снизить стоимость облигационного заимствования за счет активной позиции на вторичном рынке. Для этого в условия выпуска необходимо включить возможность проведения стриппинга.

С помощью разработанной в диссертации методики можно достаточно легко оценить эффективность активной позиции участников кредитного союза на вторичном рынке ценных бумаг.

Объединение предприятий в кредитный союз позволит создать эффективный механизм исполнения долговых обязательств, основанный на учете взаимных интересов с использованием гибких финансовых инструментов. В основе такого механизма лежат межхозяйственные связи членов кредитного союза. Каждое предприятие - участник в процессе погашения обязательств может рассчитывать на помощь союза, которая состоит в том, что союз, используя возможности системы вексельного обращения, регулирует потоки ценных бумаг и денежных средств своих участников. Соответствующие расчеты показывают влияние рассмотренного варианта погашения долговых обязательств на эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятий- участников.

10. Модель выпуска облигаций с помощью кредитного союза представляет интерес в первую очередь для тех предприятий, которые не вправе проводить самостоятельно облигационный заем, то есть для убыточных предприятий.

Кроме того, заинтересованы в кредитном союзе могут быть рентабельные предприятия. Вступая в союз они получат возможность повысить эффективность использования своих активов. Роль кредитного союза в вопросах управления финансовыми активами может быть значительной. Союз способен объединить свободные финансовые ресурсы предприятий - членов, в единый портфель, на основе договора о доверительном управлении и осуществить эффективные программы их вложения, недоступные отдельно каждому участнику, например, деятельность на рынке госдолга.

Значительную роль в эффективности использования предлагаемых моделей играет организация управления. В его функции следует включить:

- информационно-аналитическую работу;

- организацию и хранение ценных бумаг и расчетов по ним;

- регулирование взаимоотношений с профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- Investor relations («связь с инвестором»).

Финансирование есть пульсирующий процесс. Отслеживая и прогнозируя ситуации на денежном рынке и рынке ценных бумаг важно не упустить момента перелома ситуации, в случае изменения долгосрочных тенденций на рынке финансовых ресурсов может возникнуть необходимость в смене стратегических приоритетов предприятий и пересмотре структуры источников средств.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кириллова, Елена Анатольевна, 1998 год

1. Официальные документы

2. Гражданский Кодекс РФ. Ч. 1-2.

3. Закон РФ от 09.10.92 г. № 3615-1 О валютном регулировании и валютном контроле.

4. Федеральный закон от 26.12.95 г. № 208-ФЗ Об акционерных обществах.

5. Федеральный закон от 22.04.96 г. № 39 О рынке ценных бумаг.

6. Федеральный закон от 11.03.97 г. № 48-ФЗ О переводном и простом векселе.

7. Указ Президента РФ от 19.11.93 г. № 1662 Об улучшении расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности за их современное проведение.

8. Указ Президента РФ от 23.05.93 г. № 1005 О дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве.

9. Указ Президента РФ от 01.07.96 г. № 1008 Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

10. Генеральные условия выпуска и обращения ОГСЗ (утв. Постановлением Правительства РФ от 10.08.095 г № 812).

11. Генеральные условия выпуска и обращения ОФЗ-ПК (утв. Постановлением Правительства РФ от 15.05.95 г. № 458).

12. Положение о простом и переводном векселе (утв. Президиумом Верховного Совета РФ 24.06.91 г.).

13. Постановление правительства РФ от 9 августа 1994 г. № 907 О проведении на территориях субъектов Российской Федерации взаимных зачетов задолженностей предприятий.

14. Постановление Правительства Российской Федерации от 26 сентября 1994 г. № 1094 Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения.

15. Постановление Совмина РФ от 15.03.93 г. № 222 Об утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа.

16. Постановление Правительства РФ от 27.12.95 г. № 1295 О внесении изменений в Постановление правительства РФ от 26.09. 94 г. № 1094.

17. Постановление Правительства РФ от 09.08.097 г. № 254 О реструктуризации задолженности предприятий перед бюджетом.

18. Приказ ЦБ РФ от 15.06.95 г. № 02-125 Об утверждении новой редакции положения об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций в связи с началом региональных операций с ГКО (вместе с новой редакцией Положения).

19. Инструкция Минфина РФ от 03.03.92 г. (с изменениями от 2.12.93 г.) № 2 О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ.

20. Письмо ЦБ РФ от 24.05.91 г. № 352 Об использовании валютных векселей предприятий.

21. Единый государственный реестр ценных бумаг Минфина России.1.. Научные издания

22. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финансы и статистика, 1993. 104 с.

23. Акции, облигации и другие ценные бумаги. Выгоды и опасности. -М.: МП «Община», 1991. 50 с.

24. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М. : Финансы и статистика, 1992.-355 с.

25. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работы на нем. М.: «Перспектива», 1991. -134 с.

26. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. М.: «Перспектива», 1992. - 210 с.

27. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара, 1992. -160 с.

28. Алмазова О.Л., Дубоносова Л.А. Рынок против рынка. М.: Финансы и статистика, 1993. - 336 с.

29. Астахов В.П. Ценные бумаги. Выпуск, обращение, погашение, бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность. -М.: «Ось-89», 1995.-144с.

30. Балабанов B.C. Рынок ценных бумаг. Коммерческая азбука. -М.: Финансы и статистика, 1994. 125 с.

31. Белов В.А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. -М.: Гуманитарное знание, 1993. -176 с.

32. Бердникова Т.Б. Акционерные общества на рынке ценных бумаг. -М.: «Перспектива», 1997. -141 с.

33. Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство. -М.: МП «Трансферт», 1992. 143 с.

34. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант / Отв. ред. В.Е. Грабарник. -М.: Граникор, 1992. 515 с.

35. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.: Московский государственный открытый университет; Институт экономики и права, 1994.-170 с.

36. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. -М.: «Олимп-Бизнес», 1997. -1200 с.

37. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. -М.: Финансы и статистика, 1996. 380 с.

38. Вексель. Сто вопросов и ответов / Отв. ред. З.И. Шамаева. -М.: Менатеп-Информ, 1995. -182 с.

39. Волков Н.Г. Учет ценных бумаг. -М.: Финансовая газета, 1995. -80с.

40. Все о рынке ценных бумаг. Калуга: МТК «Троитцкий», НВП «Стат-Ока», 1992. - 106 с.

41. Гейлер И.К. Сборник сведений о процентных бумагах России. -Спб., 1871.-110 с.

42. Глаголев А.Н. Элементарная теория долгосрочных финансовых операций. Спб., 1891. - 185 с.

43. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги. -М.: «Инфра-М», 1996. -160 с.

44. Дегио В. Русские ценные бумаги: Сборник сведений о всех главнейших фондах, закладных листах, акциях и облигациях, котирующихся на русских биржах. Спб - М., 1885. - 477 с.

45. Драчев Н. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. -М.: Анкил, 1992. -126 с.

46. Едронова В.Н. , Мозиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. -М.: «Финансы и статистика», 1995. 267 с.

47. Ефремов И.А. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. -М.: Ист-Сервис, 1996. -441 с.

48. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-224 с.

49. Иванов Д.Л. Вексель. -М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 1993.-96 с.

50. Иванов К.Л. Фьючерсы и опционы: механизм сделок. -М.: Златоцвет, 1993. -106 с.

51. Инвестиционно-финансовый портфель. Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника. / Отв. ред. Ю.Б, Рубин. -М.: СОМИНТЭК, 1993. 752 с.

52. Казакова Н.А., Балашова Ю.В. Вексель в торговом обороте: составление и применение. -М.: Консультант, НПКФ «ЛАМКС», 1994. 82 с.

53. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: учебное пособие. -М.: РДЛ, 1997. 256 с.

54. Каратуев А.Г. Вексель в вопросах и ответах. -М.: РДЛ, 1997.- 285 с.

55. Корпорации и национальные фондовые рынки на примере Америки. -М.: Эко-консалтинг, 1992. 90 с.

56. Кредиты. Инвестиции. -М.: «ПРИОР», 1994. 168 с.

57. Кузнецов М.В., Овчинникова А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. -М.: ИНФРА-М, 1996. 122 с.

58. Макеев А.В. Применение векселя в финансово-хозяйственной деятельности. Спб.: издательство СПб УЭФ, 1995. - 87 с.

59. Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. -М.: Международные отношения, 1993. 170 с.

60. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.: «Перспектива», 1995. 550 с.

61. Мигулин П.П. Русский государственный кредит (1769 1899). -Харьков, 1899. -435 с.

62. Мусатов ВТ. Фондовый рынок. Инструменты и механизмы. -М.: Международные отношения, 1991. -192 с.

63. Новые объекты бухгалтерского учета: акции, облигации, векселя / Отв. ред. Е.А. Мизиковский. -М.: Финансы и статистика, 1993. 48 с.

64. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. -М.: «Юнити», 1997. -219 с.

65. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами (FAST). -М.: Дело ЛТД, 1995. 208 с.

66. Одерми Д.А. Бакарс Х.А. От А до Я об акциях и фондовых биржах. Харьков: Форт ЛТД, 1992. -155 с.

67. Орлов В. Акции для простаков. Правда о фондовой бирже. -М.: Институт рыночных исследований, 1992. -164 с.

68. Палий В.Ф., Палий В.В. Бухгалтерский учет операций с векселями. -М.: Бухгалтерский учет, 1995. 160 с.

69. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. -М.: Инфра-М, 1994. -192 с.

70. Петражицкий Л.И. Акции и биржевая игра. Оптимистические тенденции в оценке неизвестной прибыли. Новосибирск: Гермес, 1993. -303 с.

71. Пятов М.Л. Вексель вопросы учета, анализа и налогообложения. -М.: 1997.-208 с.

72. Региональный рынок ценных бумаг: особенности, проблемы и перспективы / Отв. ред. Т.5. Бердникова. -М.: Финстатинформ, 1996. 175 с.)

73. Руководство по операциям с ценными бумагами. -М.: ИНФРА-М, 1993. 190 с.

74. Рынок ценных бумаг и организация вексельного обращения. .Спб.: 1995. -163 с.

75. Рябова Р.И. Операции в банке с ценными бумагами. -М.: Бизнес-школа, 1995. -285 с.

76. Сборник процентных бумаг с указанием цены бумаги, времени выдачи процентов и дивидендов, времени тиража. -М., 1884. 43 с.

77. Свод законов Российской империи. Спб. 1880. -10. - 320 с.

78. Слизберг И. Русские дивидендные бумаги. Необходимые сведения об акциях и паях, котируемых на Санкт-Петербургской, Московской и других фондовых биржах. Спб. 1896. - 210 с.

79. Современный рынок ценных бумаг. Аналитические и справочные материалы: Справочник. М., Владикавказ. ИПФ Ариан, 1992. - 218 с.

80. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. -М.: Издательство «Перспектива». Издательский дом «ИНФРА-М», 1997. 326 с.

81. Статистический сборник Россия в цифрах. -М.: Финансы и статистика, 1998. 310 с.

82. Схемы нахождения в народном обращении фондовых, ипотечных бумаг и акций. Спб., 1889. - 68 с.

83. Таранков В.И. Ценные бумаги государства российского. -М.: Тольятти: АвтоВАЗбанк, 1992. 650 с.

84. Терпигорев П. Новые пятипроцентные банковские билеты, акции и облигации: брать или не брать? -М., 1859. 80 с.

85. Тимофеев А.Г. История Санкт-Петербургской биржи. Итория биржевого законодательства, устройства и деятельности учреждений Санкт-Петербургской биржи 1703-1903. Спб. 1903. - 298 с.

86. Токмаков В.Н. Рынок ценных бумаг. -М., Экология, 1992. 336 с.

87. Финансы и кредит: Учебник / Отв. ред. А.Ю. Казак. Екатеринбург: МП «ПИПП», 1994. - 650 с.

88. Финансовый менеджмент: Учебник / Отв. ред. Е.С. Стоянова. -М.: «Перспектива», 1996. 405 с.

89. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора и акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера / Отв. ред. Ю.Б. Рубин. -М., Соминтек, 1992. 755 с.

90. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. -М.: «Прогресс», 1990.-253 с.

91. Чесноков А.С. Рынок ценных бумаг. Фондовые биржи, брокерская и дилерская деятельность. -М.: Менатеп-Информ, 1992. 100 с.

92. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: ДЕЛО Лтд., 1995.-319 с.

93. Энциклопедический словарь бизнесмена. Менеджмент, маркетинг, информатика / Отв. ред. М.И. Молдованов. Киев: Техника, 1993. 856 с.1.I. Статьи

94. Алексеев М. Формирование рынка ценных бумаг в России и роль коммерческих банков в его развитии // Бизнес и банки. -1993.- № 7. С. 1

95. Андрюшин С.А. Развитие и формы мелкого кредитования в России // Деньги и кредит. -1996. -№ 7. С. 65.

96. Будаков Д. Регулирование российского рынка ценных бумаг: поиск новых подходов // Рынок ценных бумаг -1993. 17,- С. 7

97. Бряндина В. Демьяненко С. Психология инвестирования и формирования рынка ценных бумаг. Анализ-прогноз // Деловой мир. -1993. -№ 128.-С.З.

98. Виды ценных бумаг. Консультируют эксперты-юристы журнала «Законодательство и экономика» // Биржевые ведомости. -1993. -№ 45. -С.7

99. Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг // Вопросы экономики. -1996. -№ 12. С. 121.

100. Воеводская Н. Состояние финансового рынка России // Деньги и кредит. -1993. -№ 12. С. 57.

101. Волкова В. Рейтинг эмитентов и участников рынка векселей // Рынок ценных бумаг -1997. -№ 1. С.25.

102. Ворохалина Л. Финансово-кредитный механизм регулирования малого бизнеса // Вопросы экономики. -1996. -№ 7. С. 83.

103. Вторичный внебиржевой рынок ценных бумаг приватизированных предприятий //Деловой мир. -1993. -№ 168. С. 3.

104. Георгиев И. Семилютина Н. Ценые бумаги и их особенности // Внешняя торговля. -1993. -№ 9. С. 24.

105. Голубенко-Сирант Т. Депозитарные расписки как средство привлечения инвестиций в России // Рынок ценных бумаг. -1997. -№14.-С. 17.

106. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. -1995. -№ 6. С. 31.

107. Екушов А. Как превысить среднюю доходность рынка ГКО // Рынок ценных бумаг -1997. -№11. С.21.

108. Жуков Е. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Финансы. -1993. -№ 11. С. 13.

109. Златкис Б. Правовая база выпуска и размещения ценных бумаг // Деньги и кредит. -1993. -№ 3. С. 12.

110. Исследование доходности ценных бумаг // Рынок ценных бумаг -1993. -№ 15. С. 49.

111. Козлов А. Сделки с ценными бумагами: основные этапы // Рынок ценных бумаг. -1994. -№ 1. -с. 9. -№2. С. 11.

112. Кравченко В. Фондовый рынок Саратовской области на новом витке развития // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 1. - С. 56.

113. Малахов С. Финансовое состояние и поведение российский предприятий // Вопросы экономики. 1996. -№ 8. - С. 51.

114. Миловидов В. Интересы инвестора // Рынок ценных бумаг. -1997. -№6. С. 14.

115. Миловидов В. Новые возможности инвестирования // Рынок ценных бумаг. -1997. -№ 18. С. 31.

116. Миркин Я. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России II Ваш партнер. -1994. № 7. - С. 17. -№ 9. - С. 17.

117. Миркин Я. Модель. Какая она? // Экономика и жизнь. -1993. -№ 49. С.4.

118. Моляков Д.С. , Докучаев М.В. Актуальные проблемы финансов предприятий // Финансы. -1996. -№ 4. С.- 3.

119. Нехамкин А.Н. Самофинансирование предприятий в Российской экономике // Финансы. -1996. -№ 3. С. 17.

120. Одесс В.И. Взаимные платежи в народном хозяйстве // Финансы -1995. -№1.- С. 12.

121. Прокофьев С. Саратовская область: защита инвестиций приоритетная задача // Рынок ценных бумаг. - 1997. - № 13. - С. 155.121.0сипова О.А. Финансовый рынок и особенности его развития в России // Финансы. -1996. № 1. - С. 17.

122. Самочкин В. Моделирование гибкого развития предприятия // Российский экономический журнал -1997. -№ 11. С. 10. - № 12. - С. 10.

123. Севрук М. Анализ фондового рынка // Деньги и кредит. -1993. -№ 12.-С. 60.

124. Суханов Е. Ценные бумаги: мировая практика и российское «новаторство» // Экономика и жизнь. -1994. -№ 15. С. 22.

125. Фондовый рынок на волне прилива капитала // Рынок ценных бумаг. -1997.-№ 13. С. 153.

126. Тропаревская Л.Е. Предприятие в кризисе неплатежей // Финансы. -1995.-№ 2.-С. 19.

127. Хромова О. Предприятие на рынке ценных бумаг И Бухгалтерский учет. -1994. -№ 2. С. 8.

128. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг // Финансы. -1995. -№ 6.- С. 27.1.. Зарубежные издания

129. Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition N. - y: The Dryden Press, 1992. - 950 p.

130. Chandra Prasanna. Finance Sense. An Easy Guide for Non Finance Executives - New Delhi: Mc Graw - Hill Publishing Company Limited, 1993. -404 p.

131. Guide to Domestic Bond Markets Euromoney Supplement - L, 1993.- 270 p.

132. Helfert Erich A. Techniques of Financial Analysis. Seventh Edition -Boston: Richard D. Jrwin, INC., 1991.-512 p.

133. The Guide to World Equity Markets Euromoney Books - I, 1993. -290 p.

134. Internationa! Bond Market Analysis New York: Salomon Brothers Inc, 1996.-385 p.

135. Stonham P. Global Stock Market Reforms Aldershot, 1987. - 360 p.

136. Квасниковское сельпо 0 2 | 2

137. Красноярское сельпо 0 2 ! 21. ЮГО-ВОСТОЧНАЯ ЛЕВ 36 Алтайское 2 1 137 Дергачевское 1 1 —38 Новолзенское 2 1 139 Новоузенское ПО 0 4 440 Озинское 1 3 241 Перелюбское 1 1 —42 Питерское 2 1 1

138. ИТОГО (Сар. ОПС) 105 108 3

139. Бухгалтерский баланс Саратовского облпотребсоюза по состоянию на 1.01.98 г.

140. АКТИВ Код стр На начало года На конец года1 2 3 41. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

141. Нематериальные активы (04, 05) 110 17880 20192в том числе: организационные расходы 111 патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 112 17880 20192

142. Основные средства (01, 02, 03) 120 50720305 J 43730790в том числе: земельные участки и объекты природопользования 121 здания, сооружения, машины и оборудование 122 50720305 43730790

143. Незавершенное строительство (07, 08, 61 ) 130 3419283 7010679

144. Прочие внеоборотные активы 150 10616800 13995007

145. Итого по разделу 1 190 65150009 651322371.. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

146. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 220 180335 857827

147. Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82) 250в том числе: инвестиции в зависимые общества 251 собственные акции, выкупленные у акционеров 252 прочие краткосрочные финансовые вложения 253

148. Денежные средства 260 895231 9633541. Продолжение приложения 2в том числе: касса (50) ! 261 5091 12998расчетные средства (51) l 262 875167 935383валютные счета (52) 263 24 24прочие денежные средства (55, 56, 57) 264 14949 14949

149. Прочие оборотные активы 270 978479 303183

150. ИТОГО по разделу I! 290 8282231 14808217^1.I. УБЫТКИ

151. Непокрытые убытки прошлых лет (88) 310 12654081 6587730311 424720

152. Непокрытый убыток отчетного года 320 1985347

153. ИТОГО по разделу III 390 12654081 8997797

154. БАЛАНС (сумма строк 190+290+390) 399 86086321 889382511. ПАССИВ 1.. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

155. Уставный капитал (85) 410 403129 1207910

156. Добавочный капитал (87) 420 29989498 26319277

157. Резервный капитал (86) 430в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством 431 резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432

158. Фонды накопления (88) 440 351053 710128

159. Фонд социальной ссЬеры (88) 450 33272363 33975322

160. Целевые финансирования и поступления (96) 460 1377615 1820118

161. Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) 470 4613

162. Нераспределенная прибыль отчетного года 480 284877

163. ИТОГО по разделу IV 490 65398271 643176321. V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

164. Прочие долгосрочные пассивы 520

165. ИТОГО по разделу V 590 7775096 69360141. VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

166. Заемные средства (90, 94) 610 784137 3457992в том числе: кредиты банков 611 602313 3359299прочие займы 612 181824 98693в том числе привлеченные от населения 612а

167. Расчеты по дивидендам (75) 630 I

168. Доходы будущих периодов (83) 640 ! 3942

169. Фонды потребления (88) 650 122364 | 87739

170. Резервы предстоящих расходов и платежей (89) 660 22574 | 25488

171. Прочие краткосрочные пассивы 670

172. ИТОГО по разделу VI 690 12912954 j 17684605

173. БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 699 86086321 | 88938251

174. Товарооборачиваемость за ряд лет по системе Саратовского ОПС (в днях)п/п Наименование организации 1990 1993 1994 1995 1996 19971. ЗАПАДНАЯ ПР 1 1 Аркад акское | 52 45 55 33 54 43

175. Балашовское 50 63 44 35 56 58

176. Балашовская МРБ 0 0 0 0 108 69

177. Романовское 54 45 45 38 35 38

178. Ртищевское 66 70 71 41 40 22

179. ПО «Возрождение» 0 0 0 0 0 0

180. Самойловское 40 66 44 22 27 29

181. Турковское 50 47 43 32 63 I 261. ЦЕН ТРАЛЬНАЯ ПР

182. Аткарское 62 45 47 39 39 32

183. Аткарская МРБ 0 0 0 0 151 84

184. Аткарск «Кооператор» 0 0 0 0 0 0

185. Екатериновское 45 43 38 24 30 31

186. Калининское 53 37 41 38 37 42

187. Петровское 58 45 29 22 23 291. СЕВЕРНАЯ ПР

188. Б. Карабулакское 65 60 49 25 25 32

189. Балтайское 60 52 62 39 34 33

190. Вольское 70 40 24 19 20 19

191. В оскресенское 49 56 30 16 17 2219 Елшанское ПО 0 0 0 0 0 0

192. Новобурасское 51 39 48 37 34 32

193. Хвалынское ) 58 49 48 | 42 74 651. ЮЖНАЯ ПР

194. Красноармейский РПС 55 71 69 56 36 29

195. Лысогорское 45 34 34 25 24 23

196. Саратовское 40 43 29 23 19 19

197. П.О. «Коопсервис» 0 0 0 0 0 4026 ОООИКЦ 0 0 . 0 0 47 4627 ДОК 0 0 0 0 0 028 РМК 0 0 ! 0 0 0 0

198. Татищевское 42 77 57 32 36 351. СЕВЕРНАЯ ЛЕВ 30 1 Балаковское 58 57 52 37 47 42

199. Духовницкое 46 34 32 25 29 33

200. Ивантеевское 51 45 42 38 42 43

201. Марксовский РПС 50 54 32 34 38 311 34 П.О. «Подлесное» 0 0 0 0 24 17i 35 Пугачевское 44 40 37 32 43 40

202. Пугачевская МРБ 0 0 0 0 0 0

203. Пугачев «Оптовик» 0 0 0 0 0 0

204. Наименование j 1990 1993 1994 1995 1996 1997п/п ! организации ( 1. ЦЕНТРАЛЬНАЯ ЛЕВ

205. Ершовское 43 70 61 30 52 38

206. Ершовская МРБ 0 0 0 0 116 183

207. Краснокугское 65 67 40 34 34 36

208. Краснопартизанское 37 35 27 18 36 43

209. Ровенское 53 53 33 20 24 2543 Советское 0 0 0 0 0 044 П. О. «Колос» 0 0 0 0 0 0

210. Федоровское 49 41 48 42 70 67

211. П.О. «Мокроусское» 0 0 0 0 29 2347 ТЗБ 0 0 0 0 0 84

212. Энгельсское 48 43 41 32 33 29

213. Квасниковское сельпо 0 0 0 0 36 40

214. Красноярское сельпо 0 0 0 0 34 32

215. Энгельсское горпо 45 62 37 45 42 45

216. Энгельс, продкомбинат 0 0 0 0 13 1453 ПКИ 0 0 0 0 0 054 Энег. РЗК ОПС 0 0 0 0 0 01. ЮГО-ВОСТОЧНАЯ ЛЕВ

217. Алгайское 68 78 61 38 49 1 45

218. Дергачевское 61 68 56 33 30 25

219. Новоузенское 66 63 52 36 38 29

220. Новоузенское ПО 0 0 0 о 0 1 о

221. Озинское 54 74 80 55 50 1 40

222. Перелюбское 47 61 66 49 55 ! 46

223. Питерское 57 68 66 32 30 1 20

224. ИТОГО (Сар. ОПС) 70 73 1 50 38 36 34

225. Доля потребительской кооперации в товарообороте территорииj Наименование п/п . организации 1990 1992 1993 1994 1995 1996 19971. ЗАПАДНАЯ ПР

226. Аркадакское 0 0 0 1 29,1 9,3 19,6 22,8

227. Балашовское 0 0 0 39,5 25,3 45,4 34,7

228. Балашовская МРБ 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

229. Романовское 0 0 0 47,0 32,6 37,1 28,6

230. Ртшцевское 0 0 0 20,1 3,1 5,6 8,9

231. ПО «Возрождение» 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

232. Самойловское 0 0 0 36,2 27,3 30,6 34,08 1 Турковское 0 0 0 41,2 20,8 17,7 22,31. ЦЕНТРАЛЬНАЯ ПР

233. Аткарское 0 0 0 27,8 9,5 10,7 16,8

234. Аткарская МРБ 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

235. Аткарск «Кооператор» 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

236. Екатериновское 0 0 0 25,1 7,2 15,9 26,3

237. Калининское 0 0 0 41,0 23,4 15,1 10,7

238. Петровское 0 0 0 34,5 21,3 29,6 27,51. СЕВЕРНАЯ ПР

239. Б. Карабулакское 0 0 0 38,5 41,0 39,1 30,1

240. Балтайское 0 0 0 32,5 14,2 52,1 40,4

241. Вольское 0 0 0 59,5 44,1 62,0 58,6

242. Воскресенское 0 0 0 60,1 40,4 42,7 46,6

243. Елшанское ПО 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

244. Новобурасское 0 0 0 47,0 42,1 34,9 32,6

245. Хвалынское 0 0 0 12,2 13,7 12,6 10,11. ЮЖНАЯ ПР

246. Красноармейский РПС 0 0 0 29,7 11,4 22,9 27,7

247. Лысо горское 0 0 0 50,6 17,0 23,0 43,3

248. Саратовское 0 0 0 7,9 8,2 9,1 11,4

249. П.О. «Коопсеовис» 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

250. ОООИКЦ 0 0 0 . 0,0 0,0 0,0 0,027 ДОК 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,028 рмк ! о 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

251. Татищевское \ 0 0 0 19,2 13,4 12,0 10,41. СЕВЕРНАЯ ЛЕВ

252. Балаковское 0 0 0 34,9 27,0 34,3 20,8

253. Духовницкое 0 0 0 66,2 59,6 67,8 57,3

254. Ивантеевское 0 0 0 33,2 24,7 32,1 39,5

255. Марксовский РПС 0 0 0 60,0 12,7 16,7 13,3

256. П.О. «Подлесное» 0 0 0 0,0 15,2 16,9 14,2

257. Пугачевское 0 0 0 38,9 24,1 23,5 24,3

258. Пугачевская МРБ 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

259. Пугачев «Оптовик» 0 0 0 0,0 0,0 0,0 0,0

260. Динамика структуры объемов деятельности преаприлтий потрябитеаьсиой кооперации Саратовского обопогребсо/оза1993 год0.1%- торговля- общепит1 производство- заготовкиvi -опт1997 год12,9%69%2.9%услугиа