Управление эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Мажирина, Татьяна Михайловна

• Мажирина, Татьяна Михайловна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мажирина, Татьяна Михайловна

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА К

УПРАВЛЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

1.1. Стоимость компании как характеристика эффективности её деятельности.

1.2. Необходимость использования стоимостных методов в управленческих технологиях.

1.3. Проблема выбора подхода и методов оценки стоимости компании для целей управления эффективностью её деятельности.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА.

2.1. Задачи методического обеспечения стоимостного подхода к управлению.

2.2. Методические аспекты формирования механизма управления эффективностью деятельности компании.

2.3. Методика выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании.

ГЛАВА 3. РЕАЛИЗАЦИЯ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ И УПРАВЛЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

3.1. Оценка эффективности деятельности группы компаний «Global Ве» на основе стоимостного подхода.

3.2. Апробация методики выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании.

3.3. Обоснование управленческих решений по повышению стоимости компании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода»

Актуальность темы исследования. Традиционная оценка эффективности деятельности компании основана на использовании показателей прибыли и рентабельности. На этапе, когда собственник сам управляет компанией, традиционного подхода достаточно, поскольку его интересы связаны с максимизацией текущей прибыли. На эти же цели ориентировано управление. Задача оценки стоимости компании возникает лишь в ситуации купли-продажи компании, для чего существующих методов вполне достаточно.

В России процесс отделения собственности от менеджмента в крупном и среднем бизнесе обозначился в конце 2004 г. и в настоящее время приобретает устойчивую тенденцию. Собственник, отходя от оперативного управления, вынужден решать новые для себя проблемы: как развивать бизнес и достичь успешных результатов деятельности компании в долгосрочной перспективе; на что и как ориентировать менеджмент; как привлекать инвестиции под новые проекты и решения; как разрабатывать и оценивать альтернативные стратегии деятельности компании; как повышать эффективность бизнес-единиц, образующих портфель многопрофильной компании и др. Иными словами, собственник сталкивается с необходимостью комплексно решать проблемы оценки и управления эффективностью деятельности компании и ориентировать на это наемных менеджеров, для чего использования показателей прибыли и рентабельности недостаточно. Становится необходимым стоимостной подход, в котором данные показатели рассматриваются в составе факторов, формирующих стоимость компании.

За рубежом стоимостной подход достаточно известен. В рыночных условиях показателем эффективности деятельности компании является прирост её стоимости, он же определяет направления усилий собственников и менеджеров. Но для целей управления стоимостной подход даже в зарубежной практике применяется сравнительно недавно - после нашумевшего кризиса корпорации ENRON. Однако до сих пор в зарубежной литературе его характеристика ограничивается описанием показателей стоимости и методов их расчета, чего недостаточно для использования стоимостного подхода в целях управления. Отечественные исследования имеют те же ограничения.

Управление эффективностью деятельности на основе стоимостного подхода актуально для всех крупных и средних российских компаний, но особо значимо для тех, которые не имеют рыночных котировок акций. Для них отсутствие оценки стоимости компании значительно сужает возможности повышения эффективности деятельности. Поскольку данных компаний большинство на российском рынке, для них, в первую очередь, необходима разработка методических положений, раскрывающих выбор показателей стоимости компании и методов их расчета, способы включения приемов и методов работы с системой факторов стоимости в технологии управления, обоснование управленческих решений по повышению стоимости компании.

Степень научной разработанности проблемы. Исследование и систематизация концепций понятия «стоимость компании» основано на научных трудах зарубежных и российских экономистов: А. 3. Бобылевой, Р. Брейли, С.В. Валдайцева, В. В. Григорьева, М. Ю. Зажаровой, А. П. Ковалева, Т. Коупленда, Ф. Модильяни, М. Миллера, Ф. Ж. Гуияра и Д. Н. Келли, М. Скотта, М.А. Федотовой, У.Ф. Шарпа, Ф. Ч. Эванса, Д. Хана, У. Бернстайна, 10. Бригхэма, Р. Каплана и других. Теоретические основы диссертационного исследования базируются на их трудах, а также на результатах исследования подходов и методов оценки стоимости компании А. Н. Рассказовой, С. В. Балабанова, Г. В. Булычевой, В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой, JI. Д. Ревуцкого, Т. Э. Нуфферовой, А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой.

Рассмотрение специфики стоимостного подхода к управлению эффективностью деятельности компании основано на научных работах Т. Коупленда, Т. Колера, Д. Мурина, Д. Ф. Модильяни, М. Миллера, Ю. Еленевой, И. Ивашков-ской, К. Уолша, О. Черемных, М. Скотта, Д. М. Бишопа, О. Н. Щербаковой, С. Кузнецова, С. Брега, Ю. Бригхэма, С. Финкельштейна и других.

При разработке методики выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании использованы экономико-математические и статистические методы, обоснование применимости которых базируется на научных исследованиях М. И. Баканова, А. Д. Шеремета, И. И. Баранова, JT. Е. Басовского, А. Я. Ванинского, Б. Т. Грязнова, К. Доугерти, М. С. Красса, А. И. Муравьева, В. С. Анфилатова, Л. Д. Ревуцкого, В. А. Прокофьева и других авторов.

Однако разработанных методов и приемов не хватает для практической реализации стоимостного подхода именно к управлению эффективностью деятельности компании. Отсутствуют методики и алгоритмы работы с факторами стоимости, выявления математических и логических взаимосвязей между ними с целью определения ключевых факторов. Поэтому задача разработки комплексной методики управления эффективностью деятельности компании на основе факторов стоимости является актуальной.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в развитии теоретических основ и разработке методических положений управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода.

Для реализации поставленной цели определены следующие задачи:

• уточнить понятие «стоимость компании» и выделить его основополагающие элементы для целей оценки и управления эффективностью деятельности компании;

• показать, что стоимостные методы являются основой современных управленческих технологий для управления эффективностью деятельности компании;

• обосновать выбор методов оценки стоимости компании, позволяющих осуществлять оценку эффективности деятельности действующей компании как системы, нацеленной на свое сохранение и дальнейшее развитие;

• разработать алгоритм управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода;

• разработать комплексную методику выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании;

• апробировать разработанную методику в рамках предложенного механизма управления эффективностью деятельности компании на примере действующей компании.

Объект исследования - эффективность деятельности компании. Предмет исследования - совокупность научно-методических и теоретических аспектов управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода.

Теоретической базой исследования послужили труды зарубежных и отечественных ученых, посвященных проблеме стоимости компании, процессу управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода; материалы научных конференций в области реализации стоимостного подхода к управлению компанией. Теоретическую основу диссертации составили положения экономической теории, экономики предприятия, теории организации, стратегического управления, финансового менеджмента.

Методологической основой исследования являются такие методы научного исследования как, методы системного и сравнительного анализа, экономико-математического моделирования в области управления компанией и оценки эффективности её деятельности, методы статистического анализа, методы оценки и управления стоимостью компании.

Информационной основой исследования является статистическая база отечественных и зарубежных информационных агентств, информация, содержащаяся в отечественной и зарубежной литературе, периодических изданиях, данные отчетности промышленной компании, данные ресурсов глобальной информационной сети Интернет, материалов обследований независимых аналитических организаций.

Основные результаты, полученные в процессе исследования:

1. Показана необходимость оценки стоимости компании для всех лиц, заинтересованных в её эффективной деятельности. Определено, что стоимостной подход к управлению эффективностью деятельности компании заключается в выборе и расчете показателей ее стоимости, формировании на их основе управленческих технологий, позволяющих обеспечить устойчивый рост эффективности деятельности в долгосрочной перспективе. Существующие исследования не акцентируют внимания на управленческих технологиях.

2. Уточнено понятие «управленческая технология» и выявлены основные элементы современных управленческих технологий, которые могут быть сформированы на основе стоимостного подхода. Показано, что управленческие технологии на основе традиционных показателей ориентированы на оценку эффективности отдельных элементов деятельности компании.

3. Обоснована целесообразность применения методов доходного подхода к оценке стоимости компании с целью управления эффективностью деятельности компании, нацеленной на свое сохранение и дальнейшее развитие. В рамках доходного подхода выбран метод экономической добавленной стоимости (Economic Value Added) как наиболее применимый для управления эффективность деятельности развивающихся компаний, акции которых не имеют рыночных котировок.

4. Определены задачи методического обеспечения стоимостного подхода к управлению, на основе которых сформирован механизм управления эффективностью деятельности компании и методики выбора стоимостных критериев управления.

5. Осуществлена апробация разработанной методики выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании в промышленной компании.

6. Обоснованы управленческие решения по реализации проектов и отдельных действий, повышающих стоимость компании. Оценена сравнительная эффективность деятельности деловых единиц в общем бизнес-портфеле многопрофильной компании.

Обоснованность и достоверность полученных выводов и результатов основывается на использовании значительного числа исследований отечественных и зарубежных авторов, занимающихся теорией и практикой управления предприятием на основе стоимостного подхода, данных финансовой отчетности промышленного предприятия, увеличивающихся исследований в области поставленной проблемы и подтверждается их внедрением в практику деятельности компаний и учебный процесс.

Элементы научной новизны заключаются в следующем:

- Уточнено понятие «стоимость компании» для целей оценки и управления эффективностью её деятельности. Предложена следующая трактовка: стоимость компании - это её денежная оценка как системы (связанной с внешней средой и направляемой заинтересованными в ней группами лиц), нацеленной на свое сохранение и развитие, характеризующая эффективность деятельности с позиции роста ценности её капитала.

- Развиты положения стоимостного подхода за счет разработки методических вопросов его применения в управлении эффективностью деятельности компании - выбора показателей стоимости с учетом специфики компании и методов их расчета; разработки алгоритма управления на основе факторов стоимости - конкретных экономических индикаторов деятельности компании на всех её уровнях. Существующие исследования в области стоимостного подхода преимущественно ограничиваются описанием стоимостных показателей и методов их расчета.

- Разработана комплексная методика выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании взамен разрозненных методов и приемов оценки отдельных факторов стоимости компании.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в развитии теоретических положений стоимостного подхода, которые могут быть использованы в качестве научной основы для управления эффективностью деятельности российских компаний, реализующими свою стратегию по критерию максимизации стоимости.

Практическая значимость исследования заключается в возможности применения полученных результатов для совершенствования управления в развивающихся компаниях и их бизнес-единицах и принятия управленческих решений, обеспечивающих рост стоимости.

Апробация результатов работы. Работа выполнена в рамках госбюджетной темы «Адаптация систем управления предприятий к условиям внешней среды», выполняемой в Байкальском государственном университете экономики и права. Тема является составной частью целевой комплексной программы научных исследований Байкальского государственного университета экономики и права на 2000 - 2008 гг., раздел 2. Экономический механизм реформ, ч. 2.1. Комплексные проблемы реализации реформ в регионе. Управление научно-техническим прогрессом в регионе (справка о внедрении).

Практические результаты исследования использованы при разработке и внедрении программы повышения эффективности деятельности группы компаний «Global Ве» - многопрофильной развивающейся промышленной компании (справка о внедрении).

Основные положения и выводы диссертационного исследования использованы при совершенствовании курсов «Экономика предприятия» и «Менеджмент» в Программе подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства РФ, осуществляемой Межотраслевым Центром повышения квалификации и профессиональной переподготовки государственных, муниципальных служащих и работников народного хозяйства РФ при Байкальском государственном университете экономики и права (справка о внедрении).

Основные выводы и практические результаты диссертационного исследования обсуждались на ежегодных международных научно-практических конференциях «Механизм деятельности хозяйствующих организаций в рыночных условиях» (г. Иркутск, 20 мая 2005 г., 17 мая 2006 г., 18 мая 2007 г.), «Управление развитием предприятия: стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены» (г. Иркутск, 2007 г.).

Результаты научного исследования отражены в 7 публикациях общим объемом 2,13 печатных листа (из них авторских 2,13).

Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 119 источников, и 1 приложения. Общий объем работы составляет 182 страницы, из них основного текста - 161 страница, 51 рисунок, 25 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Мажирина, Татьяна Михайловна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Настоящая работа посвящена исследованию актуальных на сегодняшний момент проблем одного из современных подходов к управлению эффективностью деятельности компании в рыночных условиях - стоимостного подхода. Знание и понимание стоимости компании в рыночных условиях необходимо и важно для его собственников и инвесторов, так как её положительная динамика является критерием эффективности деятельности компании и предопределяет долгосрочное устойчивое её функционирование.

В виду отсутствия в настоящий момент разработанного методического инструментария данного подхода, возникает серьезная проблема для его адаптации и реализации к практике российских современных компаний. Поэтому основной проблемой данной работы является развитие теоретических основ и разработка научно-методических положений управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода.

Ее решение потребовало обоснования многих вопросов, без которых невозможно было подойти к многостороннему определению искомого понятия. Отсюда вытекает многоступенчатость исследования, базирующаяся на объективной последовательности разработки избранной темы.

Сначала были рассмотрены существующие концепции понятия стоимости компании, определена его сущность для настоящего исследования, а именно, для целей оценки эффективности деятельности компании. Она заключается в том, что в качестве объекта оценки стоимости была определена компания как система, нацеленная на свое сохранение и дальнейшее развитие.

Были исследованы управленческие технологии на основе стоимостных методов: рассмотрена их эволюция, сущность и содержание, выявлены их особенности, основные преимущества перед другими методами, систематизированы цели использования. Данное исследование позволило доказать, что стоимостные методы могут выступать как основа современных управленческих технологий в целях оценки и управления эффективностью деятельности компании, так как обладают основополагающими характеристиками современных управленческих технологий: разработанные описания и алгоритмы расчета показателей стоимости, на основе которых принимаются управленческие решения; методы сбора и обработки информации; приемы эффективного воздействия на работников и систему контроля; методы управленческого воздействия на всю систему компании через постановку общей цели и систему универсальных показателей для всех уровней компании.

Рассмотрение существующих подходов (затратного, сравнительного и доходного) и методов оценки стоимости компании, их анализ, сравнение, сопоставление их характеристик позволило обосновать выбор методов доходного подхода к оценке стоимости компании. Будучи динамическими, только данные методы позволяют осуществлять оценку эффективности действующей компании как системы, нацеленной на свое сохранение и дальнейшее развитие, так как в основе них лежит способность компании приносить доход в будущем -то, ради чего она создавалась и функционирует.

Исследование особенностей управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода позволило показать необходимость его внедрения в практику не только крупных акционерных, но и неакционерных интенсивно развивающихся компаний. Такая необходимость вызвана естественными законами развития компании: обеспечить привлечение инвестиций для дальнейшего его развития, сбалансировать интересы различных участников, вовлеченных в её деятельность; разрабатывать планы и стратегии его дальнейшего развития, обеспечивающие повышения стоимости компании в будущем; оценить эффективность деятельности многопрофильного компании.

Анализ особенностей управления эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода позволил задачи методического обеспечения стоимостного подхода. Сделан важный вывод о том, что кроме методов оценки стоимости компании подход должен включать систему анализа и выявления факторов, «движущих» стоимость компании, управленческие системы и процессы для осуществления деятельности на основании таких факторов. Данный вывод и был положен в основу разработки механизма управления эффективностью деятельности компании и методики работы с системой факторов стоимости.

Теоретическое и методологическое осмысление поставленных в исследовании вопросов позволило сделать ряд научных выводов и предложений.

Было уточнено понятие «стоимость компании» именно для целей оценки эффективности деятельности компании. Стоимость компании - это её денежная оценка как социально-технической системы (связанной с внешней средой и заинтересованными в ней группами людей), нацеленной на свое сохранение и развитие, характеризующая эффективность деятельности с позиции роста ценности её капитала.

Развиты положения стоимостного подхода за счет разработки методических вопросов его применения в управлении эффективностью деятельности компании - выбора показателей стоимости с учетом специфики компании и методов их расчета; разработки алгоритма управления на основе факторов стоимости - конкретных экономических индикаторов деятельности компании на всех её уровнях. Существующие исследования в области стоимостного подхода преимущественно ограничиваются описанием стоимостных показателей и методов их расчета.

Для реализации стоимостного подхода в практике российских компаний разработана комплексная методика выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании на основе декомпозиции показателя её стоимости и выявления ключевых факторов стоимости. Данная методика включает: - декомпозицию показателя стоимости компании на основе её представления в виде функции нескольких переменных - факторов стоимости - и их графического представления в виде моделей («деревьев») факторов стоимости и таблиц их динамики; - выявление ключевых факторов стоимости на основе исследования функции EVA на зависимость от переменных - факторов стоимости - на основе расчета факторных приращений EVA; -анализ эффективности деятельности компании на основе ключевых факторов на основе их графического представления в виде матрицы «Рентабельность капитала - стоимость компании»; - анализ возможностей и потенциала выявленных ключевых факторов стоимости на основе расчетов коэффициентов их эластичности, определения «потенциала улучшения» факторов, волатилыюсти, стратегической значимости и «коэффициентов управляемости»; -ранжирование факторов на основе составления их сводного рейтинга и построения матрицы «Эластичность-управляемость факторов стоимости»; -определение целевых прогнозных ключевых факторов стоимости.

Кроме того, данная методика адаптирована к предложенному механизму управления эффективностью деятельности компании, так как обеспечивает методический и аналитический инструментарий для исследования системы факторов стоимости на всех его этапах.

Разработанная методика выбора и обоснования стоимостных критериев управления эффективностью деятельности компании на основе декомпозиции показателя её стоимости и выявлению ключевых факторов стоимости апробирована на примере многопрофильной развивающейся промышленной компании - группы компаний «Global Ве». Основной результат её применения: выявление факторов - конкретных показателей деятельности компании, влияющих на стоимость компании; выявления математических и логических взаимосвязей между факторами стоимости, с целью выявления ключевых факторов стоимости; изучение и определение возможностей и потенциала ключевых факторов стоимости компании; учет «вклада» каждого фактора в формирование общего показателя стоимости компании; организация процесса оценки эффективности деятельности компании в соответствии с ключевыми факторами стоимости; учет «вклада» каждого вида деятельности компании на основании ключевых факторов стоимости в формирование общего показателя её стоимости.

Теоретическая и практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в том, что основные положения предложенного подхода могут быть использованы в качестве научной основы при разработке и внедрении системы управления эффективностью деятельности российских компаний, реализующими свою стратегию по критерию максимизации стоимости.

В ходе проведения диссертационного исследования за его рамками осталось еще много недостаточно исследованных проблем стоимостного подхода, представляющих научный интерес:

- Оценка альтернативных стратегий компаний и конкретных программ в рамках этих стратегий на основе стоимостного подхода. Подобные стратегии предполагают такие инициативы, как разработка и внедрение нового продукта, осуществление инвестиций, создание совместных компаний и освоение новых рынков.

- Оценка процессов преобразования организаций (слияние, поглощение, расформирование, структурная перестройка, выкуп акций и др.).

- Применение методов управления на основе стоимости для анализа и выработки целевых нормативов эффективности деловых операций. Очень важно знать не только, в какой степени компания способна наращивать стоимость, но и какие оперативные меры оказывают наибольшее воздействие на стоимость и способны привести к её увеличению. Данный анализ способствует эффективному распределению ресурсов по видам деятельности на основе учета издержек и оценки уровня обслуживания.

- Реализация стоимостного подхода для портфельного анализа как методика анализа деятельности многопрофильного компании, основанная на расчленении корпоративного тела на дискретный набор бизнесов, которые сопоставляются с высшими финансовыми целями компании, чтобы определить их экономическую ценность.

- Применение методов стоимостного подхода к управлению персоналом и построению современной системы мотивации и другие.

Указанные проблемы свидетельствуют о возможности использования стоимостного подхода к анализу, оценке и управлению различных аспектов деятельности компаний и порождают новые актуальные научные задачи, требующие дальнейшего исследования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мажирина, Татьяна Михайловна, 2007 год

1. Абдуллин Р. 3., Бокмельдер Е. П., Никифорова И. А., Никулина С. И., Тара-сенко Н. В. Математика в экономике /Под ред. Никифоровой И. А. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1999.-288 с.

2. Абрютина М. С. Добавленная стоимость и прибыль в системе микро- и макроанализа финансово-экономической деятельности / М. С. Абрютина //Финансовый менеджмент.-2002. №1.-С. 15-19.

3. Апсофф И. Стратегическое управление / И. Ансофф. М.: Экономика, 1989. -519с.

4. Анфилатов В. С., Емельянов А. А., Кукушкин А. А. Системный анализ в управлении: Учеб. пособие для вузов / В. С. Анфилатов, А. А. Емельянов, А. А. Кукушкин. М.: Финансы и статистика, 2006. - 368 с.

5. Баев А. Б. Методы учета и анализа финансово-хозяйственной деятельности компании по бизнес-процессам / А. Б. Баев. //Аудит и финансовый анализ. -2006. -№3. С.272-284.

6. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. М.: Финансы и статистика, 2001. - 416 с.

7. Балабанов С. В. Оценка стоимости фирмы / С. В. Балабанов электронный ресурс. //http://vvww.econfin.ru

8. Баранов И. И. Методические основы применения оценки в управлении стоимостью бизнеса / И. И. Баранов // Собственность и рынок. 2006. - №5. -С. 19-21.

9. Басовский JL Е. Теория экономического анализа: Учеб. пособие /Л. Е. Басовский. М.: ИНФРА-М, 2005. - 222 с.

10. Бернстайн У. Как построить свой портфель, чтобы максимизировать прибыль и минимизировать риск. Разумное распределение активов / У. Берн-стайн, пер. с англ. Т. Кублицкой. М.: Лори, 2004. - 320 с.

11. Бобылева А. 3. Финансовые управленческие технологии: Учебник /А. 3. Бобылева. М.: Инфра-М, 2004. - 368 с.

12. Брег С. Настольная книга финансового директора/ С. Брег. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 536 с.

13. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/ Р. Брейли, С. Майерс. М.: ЗАО «Олимп-Бизнс», 2004. - 1008 с.

14. Бригхэм Ю. Финансовый менеджмент. Financial Management: Theory and Practice / IO. Бригхэм, M. Эрхард; пер. с англ. под ред. Е. А. Дорофеева. -СПб.: Питер, 2005.-960 с.

15. Бригхэм Ю., Гапенски J1. Финансовый менеджмент: полный курс. Intermediate Financial Management: Учеб. пособие для вузов: в 2 т. / Ю. Бригхэм, JT. Гапенски. СПб.: Экон. шк., 2004. - 668 с.

16. Булычева Г. В., Демшин В. В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских компаний: Учеб. пособие /Г. В. Булычева, В. В. Демшин. -М.: Финансовая академия, 1999.

17. Бут И. Не роскошь, а необходимость /И. Бут //Журнал «управление компанией». -2004. №9. -С.42-46.

18. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса: Учебник / С. В. Валдайцев. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 360 с.

19. Ванинский А. Я. Факторный анализ хозяйственной деятельности / А. Я. Ва-нинский. М.: Финансы и статистика, 1987. - 144 с.

20. Герасимов Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании / Н. Герасимов //Финансовый менеджмент. 2005. - №6.- С. 14-18.

21. Герчикова И. Н. Менеджмент: Учебник для вузов / И. Н. Герчикова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 511 с.

22. Гинсбург А. И. Экономический анализ. Учеб. пособие / А. И. Гинсбург. -СПб.: Питер, 2007.-208 с.

23. Гражданский кодекс Российской Федерации: с изм. и доп. на 10 марта 2005 г.: офиц. текст и справ, материалами. -М.: ЭКСМО, 2005. 524 с.

24. Графова Г. Ф. О методах оценки рыночной стоимости организаций / Г. Ф. Графова //Аудитор. 2005. - №12. - С.38-44.

25. Грязнов Б. Т. Анализ и моделирование стоимости в экономических процессах / Б. Т. Грязнов. Горький: Волго-Вятское книжное издательство, 1973. -176 с.

26. Гуияр Франсис Ж., Келли Джеймс Н. Преобразование организации: Пер. с англ. /Франсис Ж. Гуияр, Джеймс Н. Келли. М.: Дело, 2000. - 376 с.

27. Гусак А. А. Высшая математика. В 2-х т. Т.2. / А. А. Гусак. Мн.: ТетраСи-стемс, 2000. -448.C.

28. Гурков И. Б. Инновационное развитие и конкурентоспособность / И. Б. Гур-ков //Вопросы экономики. 2005. - №2. - С. 40-52.

29. Дафт P. JI. Организации. Essentials of Organization: Учебник для психологов и экономистов / Р. Дафт. СПб., М.: Прайм-ЕВРОЗНАК, ОЛМА-ПРЕСС, 2003.-348 с.

30. Дафт Р. Л. Менеджмент. Management: Учебник для слушателей программ МВА / Р. Л. Дафт. СПб.: Питер, 2006. - 863 с.

31. Доугерти К. Введение в эконометрику / К. Доугерти. М. ИНФРА-М, 2001.402 с.

32. Друри К. Управленческий учет для бизнес-решений: Учебник / Пер. с англ. / К. Друри. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 655 с.

33. Дымшаков А. Управляя, оценивай / А. Дымшаков //Журнал «управление компанией».-2004. Ш- С.38-41.

34. Ежова Л. Н. Эконометрика. Начальный курс с основами теории вероятностей и математической статистики / Л. Н. Ежова. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2002.-310 с.

35. Еленева Ю. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом / Ю. Еленева // Проблемы теории и практики управления. 2005. -№10. -С.13-18.

36. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса / В. Е. Еси-пов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. СПб.: Питер, 2006. - 464 с.

37. Замков О. О., Толстопятенко А. В., Черемных Ю. Н. Математические методы в экономике / О. О. Замков, А. В. Толстопятенко, Ю. Н. Черемных. М.: МГУ им. М. В. Ломоносова, Издательство «Дело и Сервис», 1999.- 368 с.

38. Захарова М. Ю. К вопросу об использовании ликвидационной стоимости в процессе оценки / М. Ю. Захарова //Вопросы оценки. 2002. - №3. - С.26-34.

39. Ивашковская И. Управление стоимостью компании / И. Ивашковская // «Журнал «Управление компанией». 2004. - №3. - С.24-28.

40. Ивченко Б. П., Мартыщенко Л. А., Иванцов И. Б. Информационная микроэкономика. Часть 1. Методы анализа и прогнозирования / Б. П. Ивченко, Л. А. Мартышенко, И. Б. Иванцов. СПб.: Нормет-Издат, 1997.- 160 с.

41. Как управлять стоимостью компании //Финансовый директор. 2006. - №3. -С. 15-19.

42. Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей / Р. Каплан, Д. Нортон. М.: Олимп-Бизнес, 2005.-416 с.

43. Карминский А. М. Рейтинг в экономке: методология и практика / А. М. Кар-минский. М.: Финансы и статистика, 2006. - 236 с.

44. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение / Р. Кощеев //Финансовый директор . 2003. - №12. - С. 10-24.

45. Козырь 10. В. К вопросу о реальной стоимости бизнеса, оцененного затратным подходом / Ю. В. Козырь. //Вопросы оценки. 2006. - №13. - С. 21-23.

46. Козырь 10. В. Оценка и управление стоимостью компании / Ю. В. Козырь. // Рынок ценных бумаг. 2000. - №14. - С.67-69.

47. Кокурин Д. И., Николаева И. П., Шепелев В. М., Ковалев Г. Д. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный / Д. И. Коку-рин, И. П. Николаева, В. М. Шепелев, Г. Д. Ковалев. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-318 с.

48. Колесников А. Н. Краткий курс математики для экономистов: Учебное пособие / А. Н. Колесников. М.: ИНФРА-М, 2000. - 208 с.

49. Коллинз Д., Поррас Дж. Построенные навечно. Успех компаний, обладающих видением / Д. Коллинз, Дж. Поррас. СПб.: Стокгольмская школа экономики в Санкт-Питербурге, 2004. - 352 с.

50. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость компании: оценка и управление /Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Мурин. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. - 576 с.

51. Красс М. С. Математика для экономических специальностей: Учебник / М. С. Красс М.: ИНФРА-М, 1998. - 464 с.

52. Крылов В. Управление стоимостью бизнеса группы компаний /В. Крылов // Журнал «Управление компанией». 2005. - №7. - С.40-45.

53. Кузнецов С. Оценка стоимости компании / С. Кузнецов //Аудит и налогообложение.-2003. №11-С. 7-10.

54. Кузнецов С. Оценка бизнеса / С. Кузнецов //Аудит и налогообложение. -2002.-№6.-С. 25.

55. Маренков Ф., Демшин Ф. Концепция управления стоимостью компании / Ф. Маренков, Ф. Демшин // Журнал «управление компанией». 2001. - №4. -С. 15-19.

56. Мещеров В. А. Методология и теория экономики: рыночная стоимость и рыночная цена / В. А. Мещеров. СамараЮАО «СВМБ», 2002.- 75 с.

57. Милбурн Т. Привлекательность показателя «экономическая добавленная стоимость» как меры эффективности / Т. Милбурн. М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 1998.- С. 170-178.

58. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ /Ф. Модильяни, М. Миллер. М.: Дело, 2001. - 272 с.

59. Муравьев А. И. Теория экономического анализа: Проблемы и решения / А. И. Муравьев. М.: Финансы и статистика, 1988. - 144 с.

60. Невская Е. М. Применение показателя экономической добавленной стоимости в оценке стоимости компании / Е. М. Невская //Собственность и рынок. -2005.- №7.-С. 23-35.

61. Орлов А. А., Рыбаков В. С. Покупка и продажа бизнеса. Российская практика / А. А. Орлов, В. С. Рыбаков. М.: Вершина, 2006. 272 с.бб.Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.

62. Полуэктов А. Варианты реорганизации акционерных обществ / А. Полуэк-тов. // Управление компанией. 2004. - №7. - С.34-38.

63. Практическое пособие для аспирантов и соискателей ученой степени доктора наук и кандидата наук /В. И. Самаруха, Б. А. Кислов, Jl. J1. Антонова, Н. И. Загузов, Т. Г. Озерникова. 2-е изд., доп. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004.-286 с.

64. Просветов Г. И. Математические модели в экономике: Учеб.-методич. пособие для вузов. / Г. И. Просветов. М.: Изд-во РДЛ, 2005. - 158 с.

65. Пупликов С., Морозевич О. Методические основы оценки рейтингов банков /С. Пупликов, О. Морозевич //Банковский вестник. -2003. №6. - С. 14-18.

66. Раицкий К. А. Экономика компании: Учебник для вузов. 3-е изд. / К. А. Раицкий. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002. -1012 с.

67. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. М.: Финансы и статистика, 2006. - 547 с.

68. Раснел И. Метод McKinsey. Использование техник ведущих стратегических консультантов для себя и своего бизнеса /И. Раснел. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 194 с.

69. Рассказова А. Н. Экономическая добавленная стоимость как метод управленческого консалтинга / А. Н. Рассказова //Финансовый менеджмент. -2003.- №2.-С. 15-22.

70. Рассказов С. В., Рассказова А. Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / С. В. Рассказов, А. Н. Рассказова //Финансовый менеджмент. -2002. -№3,4. С.71-81, С. 13-26.

71. Рассказова А. Н. Финансовые аспекты корпоративного управления. Расчет добавленной стоимости собственного капитала / А. Н. Рассказова //Финансовый менеджмент. -2002. №5. - С. 15-22.

72. Ревуцкий Л. Д. Потенциал и стоимость компании / Л. Д. Ревуцкий. М.: Перспектива, 1997. - 124 с.

73. Ревуцкий Л. Д. Нормативно-доходный метод определения рыночной стоимости и рыночной цены компании (бизнеса) / Л. Д. Ревуцкий //Аудит и финансовый анализ. 2005. - №4. - С. 239-261.

74. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности компании: Учебник. 3-е изд. / Г. В. Савицкая. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 425 с.

75. Сакович В. А. Исследование операций: Дтерминированные методы и модели / В. А. Сакович. Мн.: Вышеайшая школа, 1985. - 256 с.

76. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? / В. Самохвалов // Управления компанией. 2004. - №5. - С. 34-38.

77. Светник Т. В. Теория организации: Учеб. пособие / Т. В. Светник. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004.-173 с.

78. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования / В. Синадский //Финансовый директор. 2003. - №4. - С. 36-42.

79. Синявский Н. Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения /Н. Г. Синявский. М.: Финансы и статистика, 2005. - 239 с.

80. Системный анализ в управлении: Учеб. Пособие/ В. С. Анфилатов, А. А. Емельянов, А. А. Кушкин; под ред. А. А. Емельянова. М.: Финансы и статистика, 2002. - З68.с.

81. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости /М. Скотт. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. -432 с.

82. Смагин В. Н. Финансовый менеджмент: краткий курс. Учеб. пособие для вузов / В. Н. Смагин. -М.: КноРус., 2007. 143 с.

83. Смирнов Э. А. Управленческие технологии как объект функционального аудита / Э. А. Смирнов // Менеджмент в России и за рубежом. 1998. - №6. -С. 95-104.

84. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании /К. Уолш. -М.: Дело, 2000.-360 с.

85. Управление компанией на основе модели факторов стоимости //Финансовый директор. 2004. - №10.

86. Управленческий учет: Учеб.-практ. пособие / Е. В. Акчурина, J1. П. Солодко, А. В. Казин. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 480 с.

87. Федотова М. А. Рыночная стоимость собственного капитала компании (Вопросы теории и методологии): Дис. на соискание степени д-ра экон. Наук: защищена 1995 г. / М. А. Федотова; Финансовая академия при правительстве РФ.-М., 1995.-272 с.

88. Фелпс Б. Умные бизнес-показатели. Система измерений эффективности как важный элемент менеджмента / Б. Фелпс. М.: Баланс Бизнес Букс, 2004. -312с.

89. Философский энциклопедический словарь. -М.: ИНФРА-М, 1997. 367 с.

90. Финкельштейн С. Ошибки топ-менеджеров ведущих корпораций/ С. Фин-кельштейн. М.: Альпина, 2006. - 391 с.

91. Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA / М. Хабаров //Финансовый директор. 2004. - №2- С. 12-22.

92. Хазанова JI. Э. Математическое моделирование в экономике. Учеб. пособие / Л. Э. Хазанова. М.: БЕК, 1998.- 141 с.

93. Хаммер М. Бизнес в XXI веке: повестка дня / Пер. с англ. / М. Хаммер. М.: ООО «Издательство «Добрая книга», 2005. - 336 с.

94. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга: Пер. с нем./ Под ред. А. А. Турчака, Л. Г. Головача, М. Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997.-800 с.

95. Хан Д., Хунгенберг X. Планирование и контроль. Стоимостно-ориентированные концепции контроллинга. / Д. Хан, X. Хунгенберг. М.: Финансы и статистика, 2005. 928 с.

96. Хомкалов Г. В., Панкратьева Е. А., Юрлов А. Н. Инструменты эффективного менеджмента в реализации стратегии развития компании /Г. В. Хомкалов, Е. А. Панкратьева, А. Н. Юрлов. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2003. - 129 с.

97. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник / А. Д. Шеремет. М.: ИНФРА-М, 2005. - 336 с.

98. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности промышленного компании (объединения) / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. М.: Экономика, 1982. - 232 с.

99. Щербакова О. Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости / О. II. Щербакова //Финансовый менеджмент. 2003. - №3. - С. 22-30.

100. Черемных О. Процессно-стоимостной подход к управлению компанией / О. Черемных электронный ресурс. //www/e-xecutive.ru

101. Эванс Ф. Ч., Бишоп Д. М. Оценка компании при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/ Ф. Ч. Эванс, Д. М. Бишоп. М.: Альпина Паблишер, 2004. - 332 с.

102. Экономика фирмы. Словарь-справочник / Под ред. В.К. Скляренко, О.И. Волкова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 452 с.

103. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование: Учеб. пособие/ Под ред. М. И. Баканова, А. Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2000. - 656 с.

104. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник / Под. ред. М. В.Мельник. М.: Экономистъ, 2004. - 367 с.

105. Harper D. Understanding EVA электронный ресурс.// www.investopedia.com

106. McClure В. All About EVA электронный ресурс. //ww4v.investopedia.com/articles/fundarnental

107. Olsen Eric E. Economic Value Added электронный ресурс. //Perspectives. The Boston Consulting Group, 1996. №365.

108. Salmi Т., Virtanen I. Economic Value Added: A Simulation Analysis of The Trendy, Owner-oriented Management Tool VAASA: Univertas WASAEN1S, 2001.

109. Stewart B. What Is EVA? электронный ресурс. //www.sternstewart.com

110. Understanding Corporate Value: Managing And Reporting Intellectual Capital / Danka Starovic, Bernard Marr. Granfield University School of Management, Chartered Institute of Management Accountants, 2001. электронный ресурс. //www.cimaglobal.com

111. Weaver Semuel C., Weston J. F. A Unifying Theory of Value Based Management University of California, Anderson Graduate School of Management, 2003.

112. What Is The Difference Between Economic Value Added And Market Value Added? электронный ресурс. // www.sternslewart.coni

113. What Is Value Based Management? электронный ресурс.// Value Based Management.net// www.valuebasedmanagement.net