Управление денежными потоками в условиях горизонтально-интегрированных компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Макарова, Анна Александровна

• Макарова, Анна Александровна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Макарова, Анна Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

ИССЛЕДОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ

1.1. Сущность и содержание категории «денежных потоков» и их значение в финансовом менеджменте.

1.2. Классификация денежных потоков и анализ факторов, характеризующих их.

1.3. Формирование денежных потоков в условиях горизонтально-интегрированных структур.

ГЛАВА 2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ

УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В УСЛОВИЯХ

ГОРИЗОНТАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ СТРУКТУР

2.1. Организация управления денежными потоками в условиях холдинговых структур.

2.2. Анализ финансового состояния и денежных потоков предприятий как составляющая организационно-экономического механизма управления денежными потоками.

2.3 .Прогнозирование и планирование денежных потоков.

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ

УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Оперативное управление денежными потоками на основе построения модели финансового равновесия предприятия и модели регулирования остатков денежных средств.

3.2. Дисконтирование денежных потоков в условиях горизонтально-интегрированных структур.

3.3. Оценка эффективности управления денежными потоками холдингового объединения.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление денежными потоками в условиях горизонтально-интегрированных компаний»

Развитие российских компаний определяет в большей степени такой фактор как применение эффективных методов управления. Невозможно говорить об устойчивости финансового состояния компании в будущем, если отсутствуют прогрессивные методы принятия ключевых управленческих решений и не происходит повышения квалификации топ-менеджеров.

В условиях изменяющихся параметров внешней экономической среды, что характерно как для России, так и для мировых рынков в целом, огромное значение имеет гибкость предприятий, способность адаптироваться к происходящим изменениям и оперативно реагировать на них. Данные процессы приводят к организационным изменениям во взаимодействии субъектов экономики, что вызывает необходимость совершенствования системы управления предприятием, повышения эффективности хозяйственной деятельности, в том числе за счет изменения структуры и масштабов бизнеса - интеграции-.

В результате происходящих интеграционных процессов происходит формирование и развитие холдинговых объединений, которые представляют собой группу компаний, одна из которых — материнская - обладает достаточной степенью контроля над деятельностью других — дочерних - компаний для прямого или косвенного воздействия на принимаемые их руководством ключевые управленческие решения, посредством различных инструментов контроля.

С учетом современных условий хозяйствования - ввиду экономического кризиса — большинство предприятий сталкивается с проблемой управления ликвидностью и поддержанием платежеспособности компании, следовательно, рационально организованная система управления денежными потоками становится не только решающим фактором для повышения стоимости бизнеса - для стабильно работающих компаний, но и обязательным условием для обеспечения и поддержания платежеспособности (ликвидности) - для компаний, находящихся в кризисной ситуации.

Разработка модели управления денежными потоками для холдинговых объединений особенно актуальна ввиду того, что на современном этапе экономического развития России вопрос создания дочерних структур стал актуален для большинства российских предприятий. С учетом сложившегося мнения в экономической литературе, зачастую само существование дочернего или зависимого предприятия позволяет отнести данную группу компаний к холдинговому объединению.

Рассматривая холдинг как форму организации предпринимательской деятельности, необходимо отметить такие очевидные ее преимущества как сочетание гибкости, мобильности отдельных дочерних компаний и в то же время крупного размера всего объединения, что положительно сказывается на технических возможностях, интеллектуальном потенциале всей компании, вероятности возникновения финансовых рисков и качестве всей системы управления. Но, несмотря на вышеизложенное, теоретико-методологические основы исследования денежных потоков в системе управления холдингом недостаточно рассмотрены, что влечет за собой возникновение проблемных ситуаций на практике, в частности: эффективная организация, регулирование и координация всего множества входящих и исходящих денежных потоков в рамках холдингового объединения.

Степень разработанности проблемы.

Рассматривая степень научной разработанности проблемы исследования, следует констатировать, что на сегодняшний день сложился ряд трудов отечественных и зарубежных авторов, освещающих теоретико-методологические основы исследования денежных потоков и посвященных практике управления денежными потоками предприятия и незначительное число работ по управлению денежными потоками в условиях холдинговых структур.

Исследованию проблем дефиниции, оценки и анализа денежных потоков предприятия посвящены работы ряда зарубежных авторов, среди которых можно выделить Л.А.Бернстайна, Ю. Бригхэма, Дж.К.Ван Хорна, Л. Га4 пенски, К.Друри, Б.Коласса, Б. Райана, Р.Райдера, Ж.Ришара, Д.Стоуна, Д.Г. Сигла, Ж.Перара, Д.Хана, К.Хитчинга, Э.Хелферта, Ш. Пратта, Дж. Фридмана, Ф.И.Эванса и др.

Разработки отечественных ученых-экономистов, посвященные исследованию природы денежных потоков, их регулирования и анализа, представлены трудами В.П. Астахова, И.Т. Балабанова, А.И. Балабанова, И.А. Бланка, C.B. Большакова, В.В. Бочарова, В.Галасюка, О.В. Ефимовой, В.В. Ковалева, А.М.Косого, М.Н. Крейниной, Н.А.Никифорова, Д.А. Новолодского, Г.В. Поляка, В.П. Привалова, Р.С.Сайфулина, Е.В. Сорокиной, E.H. Стояновой, Т.В.Тепловой, А.Д. Шеремета, Е.И. Шохина и др.

Отдельно стоит выделить российских ученых, занимающихся разработкой теоретических и методических основ формирования финансового механизма холдингов, таких как Горбунов А.Р., Данников В.В., Дементьев В.Е., Клейнер Г.Б., Львов Д.С., Якутии Ю.В. и др.

Определяя степень разработанности проблемы эффективного управления денежными потоками в условиях холдинговых структур, следует констатировать, что при всем обилии научного материала и публикаций, посвященных управлению денежными потоками, остаются нераскрытыми вопросы, связанные с разработкой организационно-экономического механизма управления денежными потоками в условиях холдинга. Неразработанность вышеприведенных вопросов приводит к отсутствию должного решения проблемы эффективного управления денежными потоками в условиях холдинговых структур, заключающейся в определении денежных потоков холдинга, разработке основных элементов организационно-экономического механизма управления денежными потоками, соотнесении политики управления денежными потоками с максимизацией стоимости холдинга в исследуемом периоде, что и определило основную предметную часть данного диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке основных элементов политики управления денежными потоками для достижения ее большей эффективности в условиях холдинговых структур.

Для реализации указанной цели в работе были поставлены следующие задачи:

• раскрыть сущность и содержание экономической категории «денежные потоки»;

• исследовать факторы, характеризующие денежные потоки;

• рассмотреть детально виды денежных потоков предприятия в соответствии с разработанной автором классификацией;

• исследовать формирование денежных потоков в условиях горизонтально-интегрированных структур;

• определить методологические принципы разработки организационно-экономического механизма управления денежными потоками в условиях холдинговых структур;

• провести анализ финансового состояния исследуемых предприятий для разработки организационно-экономического механизма управления, денежными потоками;

• провести анализ денежных потоков исследуемых компаний;

• разработать и описать модели финансового равновесия предприятия и модели регулирования остатков денежных средств;

• произвести оценку будущих денежных потоков компаний в условиях холдинговых структур;

• предложить систему критериев оценки эффективности управления денежными потоками холдингового объединения.

Объектом исследования выступают горизонтально интегрированные холдинговые объединения на примере компаний-дистрибьюторов спортивной одежды, обуви и аксессуаров.

Предметом исследования является система управления денежными потоками холдинга и ее основные функции - анализ, планирование и прогнозирование.

Теоретической основой исследования послужили существующие базовые концепции теории денег, финансов и управления денежными потоками.

Методологическую базу исследования составляют экономическая теория, микроэкономика, экономический анализ, финансовый анализ, финансовый менеджмент, оценка бизнеса, стратегический менеджмент, а также методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, моделирования, вероятностные, экономико-статистические, экспертные и другие методы экономических исследований.

Информационную базу исследования составляют нормативно-законодательные материалы, регулирующие процесс формирования и функционирования холдингов, практические данные о хозяйственной деятельности объекта исследования - бухгалтерская и управленческая отчетность, российская и зарубежная финансово-экономическая литература, материалы, исследований, отраженные в периодических изданиях (журналах, сборниках), а также информация, публикуемая на официальных сайтах в сети Интернет, собственные расчеты автора и другие источники информации.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке основных элементов организационно-экономического механизма управления денежными потоками в условиях холдинговых структур.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

• дано авторское определение понятия «денежного потока» на основе факторного анализа;

• разработана методика оценки финансовых рисков при управлении денежными потоками холдинга, основу которой составляют абсолютные и относительные показатели, такие как дисперсия и среднеквадратическое отклонение, отдельно для положительного и отрицательного денежного потока;

• предложена модифицированная модель финансового равновесия с целью повышения эффективности управления денежными потоками;

• разработан алгоритм расчета ставки дисконтирования денежного потока с учетом его пространственной составляющей;

• предложена система оценки эффективности управления денежными потоками компаний в условиях холдинговых структур, состоящая из совокупности основных и специфических критериев.

Теоретическое значение результатов исследования.

Предложенный автором подход к формированию политики управления денежными потоками компаний в условиях холдинговых структур, учитывающий специфику деятельности предприятия, уровень риска, степень ликвидности, пространственную и временную составляющую денежного потока, а также система критериев оценки эффективности проводимой политики управления денежными потоками может использоваться при организации системы финансового менеджмента на предприятиях.

Теоретические и методические положения по организации системы управления денежными потоками могут быть использованы при преподавании дисциплин «Экономический анализ», «Финансовый менеджмент», «Оценка бизнеса».

Практическая значимость исследования.

Основные предложения автора по разработке критериев оценки эффективности управления денежными потоками в условиях холдинговых структур, по описанию алгоритма расчета ставки дисконтирования с учетом пространственной составляющей денежного потока, по разработке модели регулирования остатка денежных средств для предприятий оптовой и розничной торговли использовались в политике управления денежными потоками холдингового объединения Sprandi, а также в организациях, занимающихся оптовой и розничной торговлей, как ООО «ACT Реклама», ООО «Грейт», ООО

Софтрейд». Независимо от отрасли экономики эти рекомендации могут быть использованы и на других предприятиях среднего и крупного размеров.

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования докладывались на международных научно-практических конференциях, таких как «Инновационный прорыв в развитии России и регионов» во Всероссийской государственной налоговой академии Министерства финансов РФ (Москва, 2006), «Тенденции развития современного общества: пути преодоления экономического кризиса» (Саратов, 2009) и «Экономический и социально-философский потенциал современного общества: возможности, тенденции, перспективы развития» (Саратов, 2009) в Саратовском государственном социально-экономическом университете.

По результатам исследования опубликовано 6 работ общим объемом 3,27 п.л. (весь объем авторский).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Макарова, Анна Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ \

Полученные в ходе исследования результаты позволяют обобщить основные итоги, сформулировать определенные теоретические и практические рекомендации:

1) Денежные средства выступают наиболее ликвидной составляющей оборотных активов предприятия. Понятие ликвидности подразумевает способность активов свободно трансформироваться в денежные средства. В современных условиях хозяйствования определение самих денежных средств, их состав и содержание становятся все более нечеткими, размытыми в зависимости от поставленных целей, а специфика системы управления денежным потоками требует наличия четкого понятийного аппарата. Для целей настоящего исследования под денежным потоком понимается движение денежных средств и их эквивалентов в процессе хозяйственной деятельности предприятия, с учетом факторов времени, пространства, риска и ликвидности.

2) Основными факторами, обусловливающими денежные потоки, являются факторы времени, пространства, риска и ликвидности, а также сама хозяйственная деятельность — именно они и являются факторами первого порядка.

3) Фактор риска является неотъемлемой составляющей при генерировании денежных потоков, соответственно, разработка методики оценки финансовых рисков при управлении денежными потоками приобретает большое значение. Для точной оценки рисков необходимо использовать как абсолютные, так и относительные показатели, такие как дисперсия и среднеквадрати-ческое отклонение отдельно для положительного и отрицательного денежного потока.

4) С учетом сложившегося мнения в экономической литературе, можно дать следующее определение холдинга: это группа компаний, одна из которых - материнская - обладает достаточной степенью контроля над деятельностью других - дочерних - компаний для прямого или косвенного воздействия на принимаемые их руководством ключевые управленческие решения, посредством различных инструментов контроля.

5) Политика управления денежными потоками может быть представлена в виде цикла следующих этапов: ретроспективный и оперативный анализ финансового состояния и детальный анализ денежных потоков предприятия; изучение факторов, влияющих на формирование и движение денежных потоков; выбор типа политики управления денежными потоками; поиск направлений повышения эффективности управления денежными потоками предприятия; планирование денежных потоков в соответствии с их классификацией; оценка будущих денежных потоков предприятия; построение системы контроля по реализации проводимых мероприятий по управлению денежными потоками.

6) Для совершенствования системы управления денежными потоками необходимо обратить внимание не только на регулирование остатков денежных средств, но и на финансовый цикл предприятия в целом. В целях оптимизации денежного оборота следует разработать модель финансового цикла предприятия, в результате руководство компании сможет определить периоды, в которых будет наблюдаться дефицит или излишек денежных средств, либо наступит состояние финансового равновесия.

7) Основные отличия финансового планирования в условиях холдинговых структур от планирования на отдельных предприятиях: высокий уровень сложности планирования в холдинговых объединениях, связанный с особенностями организационной структуры холдинга; сложность планирования зачастую требует введения в эксплуатацию автоматизированных систем бюджетирования, например, таких как SAP и Cognos Planning; построение консолидированного бюджета в рамках всего холдингового объединения; более сложная и длительная система согласования при принятии бюджета в условиях холдинговых структур.

8) Введение в расчет ставки дисконтирования пространственной структуры денежных потоков особенно оправдано, если речь идет о международных корпорациях, осуществляющих свою коммерческую деятельность в различных странах мира.

9) Анализ пространственной структуры денежных потоков отдельного предприятия будет иметь смысл для повышения точности расчетов при выполнении следующих условий: а) коэффициенты дисконтирования, применяемые для оценки будущих денежных потоков бизнес-единиц предприятия будут существенно различаться, б) доля чистой прибыли от деятельности отдельных бизнес-единиц холдинга на разных экономических пространствах должна иметь значительный удельный вес в сумме чистой прибыли всего холдинга.

10) Процедуру определения своей рыночной стоимости любое предприятие должно осуществлять со строгой периодичностью, хотя бы раз в год, это позволит оценить изменения в рыночной стоимости компании за отчетный период и выявить положительные или негативные тенденции в деятельности предприятия, позволит реально сравнить и проконтролировать развитие предприятия на соответствие стратегическим целям и предпринять соответствующие шаги по закреплению, улучшению достигнутых результатов или по исправлению ошибок в менеджменте.

11) Исследование работ зарубежных и отечественных ученых по проблемам анализа финансового состояния предприятия, анализа и управления денежными потоками позволило автору выделить следующие критерии эффективности управления денежными потоками любого торгового предприятия:

- рост величины чистого оборотного капитала; обеспечение финансовой устойчивости предприятия и прослеживающиеся тенденции ее повышения;

- рост уровня платежеспособности;

- достижение максимального денежного потока от основной деятельности в рамках заданного периода в соответствии с целями планирования;

- высокая степень соответствия прогнозной и фактической модели финансового цикла предприятия;

- рост рентабельности текущих активов.

12) Разработка критериев эффективности управления денежными потоками холдингового объединения требует использования специальных показателей эффективности. Одним из них является показатель интегральной эффективности: интегральная эффективность управления денежными потоками дочерних предприятий холдинга показывает, какой интегральный экономический эффект получен всей системой в процессе управления денежными потоками всех структур холдинга.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Макарова, Анна Александровна, 2010 год

1. Азроянц Э.Н., Эрзикян Б.А. Холдинговые компании. Особенности, опыт, проблемы, перспективы. Кн.1 -М., 1992.

2. Акбердин Р.З. Кибанов А.Я Совершенствование структуры, функций и экономических взаимоотношений управленческих подразделений предприятий при разных формах хозяйствования: Учебное пособие. — М.: ГАУ, 1993.-201с.

3. Акофф Рассел Л. Планирование будущего корпорации.: пер. с англ. М.: Сирин, 2002. - 256с.

4. Архангельский В.А. «Финансово-экономическая модель управления денежными потоками предприятия» / автореферат на соискание ученой степени к.э.н. Ярославль, 2003.

5. Аткинсон, Энтони А., Банкер, Раджив Д., Каплан, Роберт С., Янг, Марк С. Управленческий учет. 3-е изд.: Пер.с англ. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2005. 874с.

6. Балакин В.В., Григорьев В.В. Основы оценки бизнеса. М.: Дело АНХ, 2009.-384с.

7. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер.с англ. / Научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И.И. Елисеева. Гл. редактор серии проф. Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика. 2003.-624с.

8. Бланк И.А. Управление денежными потоками : 2-е изд. перераб. и доп. -Киев: Ника-Центр, 2007. 752 с.

9. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — 2-е изд., перераб. и доп. К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656с.

10. Ю.Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: В 2 т. — Т. 1. — 3-е изд., стер. Киев: Эльга: Ника-Центр, 2006. — 621с.

11. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. — М.: Дело, 1996. — 687с.

12. Болыпаков C.B. Финансы предприятий. Теория и практика: Учебник. -М.: Книжный мир, 2006. 624с.

13. И.Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. Спб.: Питер, 2005. -432с. ил. - (Серия «Академия финансов»).

14. Н.Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2002. — 144с.

15. Брег С. Настольная книга финансового директора / Стивен М. Брег; Пер. с англ. 2-е изд., испр, и доп. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2008. - 544 с.

16. Бригхем Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС: Экономика, 2000. - 823с.

17. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. Спб.: Экономическая школа, 2005, т.2. - 668с.

18. Бухгалтерский учет: финансовый и управленческий. / пор ред. В.П. Астахова, И.Н. Богатая, Н.Т. Лабынцев. М.: Финансы и, статистика, 2008. -800с.

19. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 800с.: ил. (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту)

20. Введение в институциональную экономику / под ред. Д.С. Львова. -Учебное пособие. — 2005. — 639с.

21. Винслав Ю.Б., Дементьев В.Е., Мелентьев А.Ю., Якутии Ю.В. «Развитие интегрированных корпоративных структур в России» // Российский экономический журнал. —1998. -№11-12.

22. Гончаров В.В. Руководство для высшего управленческого персонала в 2-х томах. Том 1.-М.: МНИИПУ, 1997 768 с.

23. Горбунов А.Р. Дочерние компании. Филиалы. Холдинги. М.: Издательство "Глобус", 2005. -219с.

24. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование. — М.: Издательский центр "Анкил", 1997 г. 150с.

25. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками. Проект "сборка холдинга". изд. 5-е.доп. и перераб. - М.: Издательство "Глобус", 2004. -240с.

26. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: Имущественный подход: Учеб.-практ. пособие. 2-е изд. - М.: Дело, 2000. - 224с.

27. Гутова A.B. Управление денежными потоками предприятия. Текст. / A.B. Гутова. Диссертация на соискание ученой степени к.э.н — М.: Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации, 2005. — 192с.

28. Данников В.В. Холдинги в нефтегазовом бизнесе: стратегия и управление. М.: ЭЛВОЙС-М, 2004. - 464с.

29. Дементьев В.Е. Становление ФПГ и ТФПГ в российской экономике / В. Е. Дементьев. М.: ЦЭМИ, 1998. - 74с. (Препринт Рос. акад. наук, Центр, экон.-мат. ин-т )

30. Дементьев В.Е. Интеграция предприятий и экономическое развитие/В. Е. Дементьев. М.: ЦЭМИ, 1998. - 114с. (Препринт Рос. акад. наук, Центр, экон.-мат. ин-т )

31. Друри К. Управленческий и производственный учет: Учеб. для студ. вуз.-6-е изд. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 . - 1424с.

32. Еленева Ю. «Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом» // Проблемы теории и практики управления, 2002. №3.

33. Келлер Т. Концепции холдинга / пер. с нем. Обнинск, Калужская область.: ГЦИПК, 1996. 312с.

34. Клейнер Г.Б. Стратегия предприятия. -М.: Дело, 2008. 568с.

35. Клейнер Г.Б., Нагрудная Н.Б., Качалов P.M. Формирование стратегии функционирования инновационно-промышленных кластеров. М.: ЦЭ-МИ РАН, 2007.-61с.

36. Кобенко Александр «Как добиться исполнения бюджета» // Финансовый директор, № 6 (июнь) 2004, http://www.fd.ru/article/9666.html

37. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. изд. 5-е, переаб. и доп. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2001.-256с.

38. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. — M.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. 448с.

39. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. — 512с.

40. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 424с.

41. Контроллинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контроллинга1 в организациях / A.M. Карминский, Н.И. Оленев, А.Г. Примак, С.Г. Фалько. — 2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 256с.

42. Концепция контроллинга: Управленческий учет. Система отчетности. Бюджетирование / Horvath & Partners; Пер. с нем. — 2-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 269с. - (Серия «Модели менеджмента ведущих корпораций»)

43. Косой A.M. Платежный оборот. Исследование и рекомендации. — М.: Финансы и статистика, 2005; — 264с.

44. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - 576с.

45. Крейнина M. Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / M. Н. Крейнина. М.: Дело и сервис, 2001. - 400 с.

46. Кузнецов Б.Т. «Анализ стоимости инвестиционного проекта» // Экономический анализ: теория и практика, 2003. №8.

47. Кушаков С.Н. Повышение эффективности управления деятельностью экономических подразделений промышленного холдинга. Диссертация на соискание ученой степени к.э.н — М.: Российский Государственный Гуманитарный Университет, 2001.- 182с.

48. Леснова Ю.В. «Расчет ставки дисконтирования при определении ценности использования актива» // Корпоративная финансовая отчетность. Международные стандарты. № 3 (31) 2009г. с.56-68.

49. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика -М.: Инфра-М, 2000. 686с.

50. Макарова Ы.В.Учебник по информатике Электронный ресурс. / URL: http://synopsis.kubsii.ru/informatic/master/lecture/themes22l.htm

51. Мамедов А.О. «Финансовые риски транснациональных корпораций» // Корпоративный менеджмент, №4, 2006, с.41.

52. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. — Т.1. Кн.1. процесс производства капитала. -М.: Политиздат, 1988.

53. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. 3-е изд.: Пер.с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2007. — 672с.

54. Методика финансового анализа / под ред. А.Д. Шеремета, P.C. Сайфули-на, Е.В. Негашева. Учебное пособие. — 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Инфра-М, 2001.- 176с.

55. Милль Дж. С. Основы политической экономии. — М.: Прогресс, 1980. Т. 2. -480с.

56. Мицек С.А. Краткосрочная финансовая политика на предприятии. / С.А. Мицек. М.: Кнорус, 2007. - 248с.

57. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002. - 944с.

58. Оценка предприятий: доходный подход / Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д. — М.: Гильдия специалистов по антикризисному управлению, 2000.-326с.

59. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, E.H. Иванова, О.Н. Щербакова. М.: Интерреклама, 2003. - 544с.

60. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, H.A. Щербакова. М.: Омега-Л, 2006. - 288с.

61. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. — М.: Финансы и статистика, 1998. 208с.

62. Поляк Г. Финансовый менеджмент : Учебник для вузов. — М.: Волтерс Клувер, 2009. 608с.

63. Применение МСФО: в 3 ч.: Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. -ч.З-1102с.

64. Райан Б. Стратегический учет для руководителя. — М.: Юнити, 1998. — 616с.

65. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов- / Ричард Брейли, Стюарт Майерс. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. -1008с.

66. Ришар Ж. Бухгалтерский учет: теория и практика. — М.: Финансы и статистика, 2000.-160с.

67. Ромашкина Р.К. «Особенности оценки стоимости предприятия в целях реструктуризации» // Сибирская финансовая школа, 2003. №1/46.

68. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. — пер.с англ. дэн.проф. Ю.В. Шленова. М.: Лаборатория базовых знаний, 2001.-719с.

69. Россия в глобализирующемся мире. Модернизация российской экономики / Под ред. акад. Д.С.Львова, чл.-корр. РАН Г.Б.Клейнера. М.: Наука, 2007. - 422с. (Серия "Экономическая наука современной России")

70. Руководство по оценке стоимости бизнеса/ Фишмен Джей, Пратт Шэннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; Пер. с англ. Л.И. Лопатников. — М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. 388с.

71. Савин Алексей «Техника работы с деньгами. Регламенты для казначейства» // Financial Director. FD. № 2 2009, с.68-75

72. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и доп. -М.: Новое знание, 2007. 688с.

73. Слепов В.А., Лисицына В.Е. Финансовый менеджмент для бакалавров экономики: Учебное пособие. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. 272с. - (Библиотека журнала «Финансовые и бухгалтерские консультации». - Выпуск 4(37).

74. Смит Адам. Исследование о природе и причинах богатства народов. Серия «Антология экономической мысли». М.: Эксмо, 2007. — 960с.

75. Сокал P.P. Кластер-анализ и классификация: предпосылки и основные направления Электронный ресурс. // Сокал P.P. Электронная библиотека Социологического факультета МГУК им. М.В. Ломоносова. URL: http://lib.socio.msu.ru

76. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004. 176с.

77. Стоун Д., Хнтчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: Пер. с англ. Санкт - Петербург: АОЗТ «Литера плюс», 2004. - 269 с.

78. Стоянова Е.С., Быкова Е.С., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом \ под ред. Е.С. Стояновой. -М: Песпектива, 1998. 128с.

79. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Серия «Учебники и учебные пособия». — Ростов-на-Дону: «Феникс», 2003.-384с.

80. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина, 2007. - 272с.

81. Унковская Т.Е. Финансовое равновесие предприятия. Монография. Киев: Генеза, 1997.-380с.

82. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. 2-е изд. — М.: Дело, 2001. - 360с.

83. Филиппова Надежда «Деньги на каждый день. Как управлять краткосрочной ликвидностью компании» // Financial Director. FD. № 9 2008, с.78-80

84. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. / Под ред. Шохина Е.И. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. с. 408.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2003. -656с.

86. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой, И.Т. Балабанова, Т.Б. Крыловой. — 6-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 2009. — 656с.

87. Финансы / под ред. А.И. Балабанова, И.Т. Балабанова. Учебное пособие. - Спб.: Питер, 2000. - 190с.

88. Финансы предприятий / Под. ред. М.В.Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти. — Санкт-Петербург.: Юрайт-Издат, 2008. 464с.w

89. Фольмут X. И. Инструменты контроллинга от А до Я: Пер. с нем./Под ред. и с предисл. М. JI. Лукашевича и Е. Н. Тихоненковой М.: Финансы и статистика, 2001. - 288 с.

90. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2004.-352 с.

91. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М.: Дело, 1997. - 480с.

92. Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. — М.: Альпина Паблишерз, 2009. 332с.

93. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга. Перевод с немецкого. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800с.

94. Хазанова В. «Управление стоимостью бизнеса. Этапы большого пути» // Директор-Инфо, 2004. №6.

95. Хахонова И.И. Методика оценки финансовых рисков Электронный ресурс. / И.И, Хахонова // СКАГС, г. Ростов-на-Дону. URL: http://science-bsea.narod.ru/2007/ekonom 2007 2/xaxonova metod.htm

96. Хелферт Э. Техника финансового анализа: путь к созданию стоимости бизнеса. 10-е изд. - Спб.: Питер, 2003. - 640с.

97. Храброва И. А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика: -М.: Издательский Дом "Альпина", 2000. -208с.

98. Хруцкий В.Е., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования. — 2-е изд., пе-рераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2006. — 464с.

99. Царев В.В. Внутрифирменное планирование. — Спб.: Питер, 2002. — 496с. ил. — (Серия «Учебники для вузов»)

100. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — М. Инфра-М, 2008. — 208с.

101. Шим Дж., Сигл Д. Методы управления стоимости и анализа затрат. — М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1996. 342 с.

102. Шуляк С. Курса лекций «Теория и практика оценки бизнеса в Украине». 2-е изд, перераб. и доп. - Украина: Украинское общество оценщиков, 1997.-207с.

103. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. М.: Омега-JI, 2008. - 304с.

104. Эддоус М., Стэнсфилд Р.Методы принятия решений / Пер.с англ. Под ред. чл.-корр. РАН И.И. Елисеевой. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 590с.

105. Якутии Ю. В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и эффективность. — М.: Экономическая газета, 1999, 368 с.

106. Checkley К. Strategic Cash Flow Management. Capstone Publishing, 2002.

107. Gallinger G. W., Рое J. B. Essentials of Finance. An intergrated appoarch. Prentice-Hall, 1995.

108. Higgins, Robert C. Analysis for financial management/ 4th ed., 1995.

109. Levy H., Sarnat M. Prinsiples of Financial Management Prentice Hall, 1988.

110. Reider R, Hcyler P.B. Managing Cash Flow: An Operational Focus. Canada: John Wiley and Sons, 2003.

111. W.J.Baumol. The Transaction Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach// Quarterly Journal of Economics.66 : 545-566, November 1952.117. http://www.rusbond.ru/cmngos.asp