Тенденции развития инфраструктуры рынка капитала в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Курочкина, Надежда Николаевна

• Курочкина, Надежда Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Курочкина, Надежда Николаевна

функционирования инфраструктуры рынка капитала.

1. Сущность и функции инфраструктуры рынка капитала.

2. Основные элементы инфраструктуры рынка капитала.

3. Взаимодействие субъектов инфраструктуры рынка капитала.

Глава 2. Основные направления развития инфраструктуры рынка капитала в экономике России.

1. Включение инфраструктуры рынка капитала в механизм развития реального сектора экономики.

2. Совершенствование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

3. Глобализация инфраструктуры рынка капитала. 146 Заключение. 178 Список используемой литературы. 192 Приложения.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Тенденции развития инфраструктуры рынка капитала в России»

Актуальность темы исследования.

Динамичное развитие рыночных отношений в стране обусловило появление новых направлений научных исследований, для осуществления которых при прежней системе не было реальных предпосылок. К таким направлениям можно отнести и исследование теоретических основ функционирования и эволюции инфраструктуры рынка капитала, тенденций её развития.

Рыночная инфраструктура - это новое понятие экономики переходного периода. Интенсивное преобразование экономических отношений в России потребовало развертывания механизмов рыночной саморегуляции и формирования в переходной экономике соответствующих институтов. Составляющие рыночную инфраструктуру торговые и финансовые посредники, способствуя выравниванию спроса и предложения, установлению равновесных цен и повышению ликвидности рынка, тем самым содействует утверждению цивилизованного рынка в российской экономике.

Вместе с тем, процесс «вживления» институтов рыночной инфраструктуры в систему экономических отношений, превращение торговых и финансовых посредников в эффективно действующий саморегулятор рынка происходит болезненно, с достаточно низкой эффективностью и замедленными темпами.

Российский кредитный рынок характеризуется институциональной неразвитостью, ограниченным набором используемых финансовых инструментов и услуг, отсутствием эффективных правовых механизмов, гарантирующих реализацию имущественных интересов участников кредитной сделки. Ориентация банков на работу с финансовыми инструментами в ущерб кредитованию производства и слабое развитие небанковских институтов приводит к сокращению объемов кредитования реального сектора экономики. На рынке ссудных капиталов преобладает предложение кредитных ресурсов на короткий срок, что снижает инвестиционные возможности предприятий. В этих условиях проблема ограниченного доступа к кредитным ресурсам является общей для всех категорий хозяйствующих субъектов реального сектора экономики.

Потребность в государственном стимулировании процесса адаптации институтов рыночной инфраструктуры к особенностям переходной экономики и предопределила необходимость создания соответствующих теоретических основ, разработки и обогащения методологии формирования и функционирования инфраструктуры рынка капитала.

Исходя из вышеуказанного, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена: во-первых, значимостью инфраструктуры рынка капитала в обеспечении жизнедеятельности субъектов рынка капитала; во-вторых, не разработанностью многих методологических и теоретических вопросов формирования и развития инфраструктуры рынка капитала, взаимодействия ее элементов; в-третьих, необходимостью разработки конкретных практических рекомендаций по усилению воздействия инфраструктуры рынка капитала на повышение эффективности функционирования российского рынка капитала.

Степень разработанности проблемы.

В основе исследования инфраструктуры рынка капитала лежит теория финансового посредничества, предметом которой являются функции, цели и механизмы работы финансовых посредников. Роль финансовых посредников заключается в облегчении связи между потенциальными и реальными инвесторами, расширение круга потенциальных инвесторов. Посредник берет на себя инвестиционные риски и обеспечивает рациональное распределение капитала и, как следствие, экономический рост.

Идея эффективного распределения ресурсов в экономике на основе преодоления неопределенности результата инвестирования, снижения риска вложений и увеличения числа альтернативных видов финансовых активов была заложена А.Пигу и развита в работах Р.Голдсмита, Дж.Герли, Е.Шоу, У.Зилбера, Х.Патрика, Й.Шумпетера.

Б.Фридмен добавил к теории финансового посредничества аспекты диверсификации рисков по видам активов, страхования неопределенных рисков и их распределение между агентами. Новым словом в теории был также анализ экономии на масштабах операций и выгод от специализации финансового посредника. При этом в качестве посредников Б.Фридмен рассматривал не только банки, но и страховые компании, пенсионные фонды, государственные кредитные агентства.

В российской экономической литературе в последние годы появилось значительное количество публикаций, отражающих различные аспекты деятельности торговых и финансовых посредников. В работах М.Алексеева, В.Алехина, В.Герамсименко, И.Герчиковой, Г.Журавлевой, А.Иващенко, А.Лившица, В.Миловидова, С.Павлова, И.Козельской рассматриваются вопросы формирования и развития рыночной инфраструктуры, функционирования составляющих ее торговых и финансовых посредников, особенности их деятельности в переходной экономике.

Конкретные рынки исследуют Л.Ибрагимов (инфраструктура товарного рынка), А.Говорин (инфраструктура современного предпринимательства), Т.Иванова, Ю.Колотов, И.Манакова, Т.Сартыков (финансовая инфраструктура), Е.Мельникова, Е.Сапир (инфраструктура рынка ценных бумаг), Ю.Золотов (инфраструктура рынка капитала).

Отсутствие специфических исследований инфраструктуры рынка капитала можно объяснить кажущимся отсутствием необходимости разграничения деятельности основных участников рынка и вспомогательных, обслуживающих элементов (например, банки и банковская инфраструктура)

Таким образом, теория функционирования инфраструктуры рынка капитала носит во многом фрагментарный характер. В данном исследовании предпринята попытка найти место в экономической теории понятия «инфраструктура рынка капитала», ввести его в систему экономических категорий, процессов и явлений, выявить основные взаимосвязи и тенденции её развития.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в выявлении тенденций развития инфраструктуры рынка капитала в России.

В соответствии с целью исследования в работе решаются следующие задачи: охарактеризовать место и роль рынка капитала в системе рынков, посредством выявления сущности, функций, механизма функционирования; раскрыть сущность инфраструктуры рынка капитала, выявить ее функции и роль в обеспечении жизнедеятельности субъектов рынка капитала; провести научную классификацию инфраструктуры рынка капитала, выделить крупные блоки инфраструктуры рынка капитала и соответствующие им инфраструктурные организации, обосновать взаимодействие между ними; охарактеризовать современное состояние инфраструктуры рынка капитала и выделить основные тенденции в ее развитии; разработать предложения по совершенствованию инфраструктуры рынка капитала.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования является совокупность экономических отношений между субъектами рынка капитала и субъектами инфраструктуры. В качестве объекта исследования выступает рынок капитала в рыночной экономике.

Теоретические и методологические основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области исследования инфраструктуры рынка капитала и теории финансового посредничества.

При проведении исследования и изложения материала были применены философские и общенаучные методы: диалектический, абстрактный, системный, историко-логический, экономико-статистический, факторный и др. Широкое применение нашел сравнительный анализ.

Ш' w Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты, справочные материалы официальных органов управления РФ, данные периодической печати, социологические исследования применительно к основным субъектам рынка капитала и его инфраструктуры.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующих положениях: разработана авторская классификация трактовок капитала: по степени материальности и вещественности, по роли во взаимоотношениях индивидов, по специфике возмещения, по многообразию форм, расширенная трактовка капитала, в рамках монетарной теории, в рамках факторной теории, по характеру отношений в производстве, по времени, по уровням; осуществлен анализ рынка капитала через выявление его сущности, функций, специфических черт, механизма функционирования, который представляет собой совокупность конкретных экономических отношений между

If всеми субъектами экономики по поводу движения капитала как фактора производства с целью максимизации личного дохода; в авторском понимании изложена сущность инфраструктуры рынка капитала как звена, связывающего и регулирующего потоки капитала между представителями со стороны спроса и предложения капитала. Сущность инфраструктуры рынка капитала понимается как совокупность учреждений, организаций, государственных и коммерческих предприятий, обеспечивающих нормальное функционирование рынка капитала, взаимодействие и эффективное обслуживание субъектов и институтов данного рынка. Специфика инфраструктуры рынка капитала видится автору в том, что это совокупность специализированных институтов, обеспечивающих обращение различных форм капитала; приведены доказательства в пользу того, что некоторые функции рынка капитала и инфраструктуры рынка капитала дублируют друг друга, но существуют и специфические функции инфраструктуры рынка капитала: обеспечение исполнения интересов субъектов рынка капитала; распределение рисков, снижение рисков, уменьшение неопределенности (непредсказуемости, непостоянства) рынка; обеспечение хозяйственно-административных отношений между институтами рынка капитала или обеспечение законодательных отношений между элементами рынка капитала; посредничество на рынках или между рынками; облегчение доступности продуктов рынка капитала; стимулирование развития информационных технологий и средств связи; саморегулирование на рынке капитала посредством влияния на спрос и предложение капитала; повышение эффективности и скорости оборачиваемости капитала и взаимоотношений по поводу его распределения на рынке капитала; взаимодействие элементов инфраструктуры рынка капитала, порождающее образование новых институтов-элементов; изучение, анализ, прогнозирование поведения субъектов и объектов рынка капитала и конъюнктуры рынка в каждый момент; разработана авторская классификация элементов инфраструктуры капитала по следующим критериям: по видам собственности (частная, государственная, смешанная), по видам организаций по законодательству (предприятия, компании, фирмы, фонды, некоммерческие организации), по источникам поступления оборотного капитала (сбережения физических лиц, государственные централизованные вложения, частные внутренние и внешние инвестиции), по сфере деятельности (социальное обеспечение, ипотека), по взаимообусловленности друг друга (взаимодополняющие, взаимозаменяющие), по степени конкуренции (высокий, средний и низкий уровень конкуренции), по характеру регулирования (государственное, рыночное, смешанное), с учетом конъюнктуры рынка капитала (компании, создание которых спровоцировано появившимся спросом на услуги, предложение услуг стимулированное государством), по экономическому назначению (стимулирование развития рыночных институтов, развитие рыночных отношений, посредническая помощь), по функциональным формам, по масштабам деятельности, по иерархическому строению; выделен и проанализирован ряд путей формирования инфраструктуры рынка капитала: формальный и неформальный, в процессе концентрации (слияния и поглощения) и разукрупнения (специализации, «отпочковывание»), в результате ценовой и неценовой конкурентной борьбы; выявлено, что чем конкурентнее сегмент рынка, тем многочисленнее элементы инфраструктуры и разнообразнее отношения между ними; доказано, что особенностью инфраструктуры рынка капитала является прибыльность учреждений и организаций, ее составляющих, а не только вспомогательная функция; выявлены основные тенденции развития инфраструктуры рынка капитала, такие как включение инфраструктуры рынка капитала в механизм развития реального сектора экономики, совершенствование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, глобализация инфраструктуры рынка капитала; предложены этапы развития инфраструктуры рынка капитала: институциональные преобразования, использование комплексных финансовых инструментов, создание активно работающей системы государственной поддержки инвестиционной деятельности.

Теоретическая и практическая значимость работы. Настоящая диссертация способствует развитию как общей экономической теории, так и теории организации факторов производства. Теоретические выводы могут быть использованы для комплексных разработок в области развития современных форм управления инфраструктуры рынка капитала, становления эффективной сети посреднических организаций. Выдвинутые в результате проведенного исследования положения и выводы имеют практическое значение для определения направлений и путей повышения эффективности функционирования и развития инфраструктуры рынка капитала России.

Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов: «Основы экономической теории», «Микроэкономика», «Макроэкономика», «Теория переходной экономики», «теория отраслевых рынков».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования были представлены и обсуждены на международной научно-практической конференции «Социальные и институциональные факторы экономического развития России» (Саратов, 2005), на научно-практической конференции «Инновационные технологии социально-экономического комплекса» (Подольск, 2005), на научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие России в современных условиях» (Балаково, 2005), в 6 публикациях общим объемом 2,6 п.л.

Структура диссертации. Структура диссертации обусловлена поставленными целями, задачами и логикой исследования. Диссертация изложена на 213 страницах, она включает две главы, шесть параграфов, введение, заключение, список использованной литературы. Диссертационная работа содержит 8 таблиц, 1 схему, 6 рисунков, 3 приложения.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Курочкина, Надежда Николаевна

Заключение

Сущность капитала как экономической категории раскрывается через совокупность объективных, устойчиво воспроизводимых, конституирующих свойств. Капитал определяется как ограниченный, накапливаемый, ликвидный, воспроизводимый хозяйственный ресурс, способный в процессе кругооборота менять свои функциональные формы и приносить доход его собственникам.

В диссертации под капиталом понимается накапливаемый хозяйственный ресурс, включенный в процессы воспроизводства и возрастания стоимости путем взаимной конвертации разнообразных форм. Такой подход, во-первых, значительно расширяет круг анализируемых форм капитала, которые используются в хозяйственной деятельности, а во-вторых, благодаря пополнению множества форм обогащает само понятие капитала, за счет выхода за собственно экономические рамки, отрыва от стоимостной основы в ее непосредственном экономическом смысле.

Нами разработана классификация трактовок капитала: 1) по степени материальности и вещественности, 2) по роли во взаимоотношениях индивидов, 3) по специфике возмещения, 4) по многообразию форм, 5) расширенная трактовка капитала, 6) в рамках монетарной теории, 7) в рамках факторной теории, 8) по характеру отношений в производстве, 9) по времени, 10) по уровням.

По нашему мнению, в качестве классификационного основания структуры рынка капитала должны выступать сущностные свойства капитала. Мы в качестве капитала рассматриваем все экономические блага, приносящие их владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени, поэтому рынок капитала, как составная часть системы рынков, выступает в разнообразных формах:

- в материально-вещественной форме (рынок физического капитала);

- в денежной форме (рынок ссудных средств, рынок ценных бумаг).

Структуры рынков образуются посредством совокупности сегментов. Сегментами рынка капитала являются следующие элементы, объединенные в группы: по источникам инвестиций - розничные (физические лица, домохозяйства) и институциональные инвесторы (банки, инвестиционные компании, различные фонды); по назначению в экономике - рынок средств производства и рынок ссудного капитала (фондовый и денежный); по территориальному охвату - местный, отраслевой, общенациональный, мировой; по виду собственности - собственный капитал, заемный на возвратной основе (кредит, прокат), заемный с переходом права собственности (лизинг); по степени конкуренции - неразвитый, свободный (классический), регулируемый, деформируемый; по функциональным формам - промышленный, банковский, торговый капитал; по характеру регулирования - стихийно регулируемый и сознательно регулируемый.

Традиционно под структурой рынка капитала понимают совокупность организационно-правовых форм, различных институтов организаций обслуживающих рынок капитала и обеспечивающих его функционирование, акцентируя внимание на функционирование механизма посредничества.

С нашей точки зрения, инфраструктура рынка капитала является звеном, связывающим и регулирующем потоки капитала между «потребителями» и «производителями». Понятие инфраструктуры рынка капитала разноплановое, сущность его можно определить как совокупность учреждений, организаций, государственных и коммерческих предприятий, которые обеспечивают нормальное функционирование рынка капитала, взаимодействие и эффективное обслуживание субъектов и институтов данного рынка. Развитая инфраструктура рынка капитала позволяет оперативно урегулировать временный дефицит денежных средств, в комплексе институты рынка капитала способствуют формированию эффективной инвестиционной среды и удовлетворению спроса.

Специфика инфраструктуры рынка капитала, в том, что это совокупность специализированных институтов, обеспечивающих обращение различных форм капитала. Обслуживание взаимоотношений между представителями со стороны спроса и предложения капитала — основное предназначение институтов инфраструктуры рынка капитала.

Анализу функций инфраструктуры рынка капитала предшествует анализ функций рынка капитала и инфраструктуры рынка. В процессе этого выявлено следующее. Функции инфраструктуры рыночного типа (или рыночной инфраструктуры в широком смысле) обусловлены природой рыночной экономики: обеспечение бесперебойного функционирования хозяйственных взаимосвязей и взаимодействия субъектов рыночной экономики, регулирующая, трансакционная, повышение оперативности и эффективности работы субъектов экономики.

Мы выделяем семь основных функций рынка капиталов: обслуживание товарного обращения через кредит; сведение продавца денежных ресурсов и покупателя; перелив средств в наиболее эффективные сектора экономики; аккумуляция денежных сбережений и накоплений субъектов рынка; трансформация денежных фондов в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений; обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов; ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.

С нашей точки зрения, инфраструктура рынка капитала выполняет следующие функции:

1. Обеспечение исполнения интересов субъектов рынка капитала.

2. Распределение рисков, снижение рисков, уменьшение неопределенности посредством распределения ответственности за риски между организациями, имеющими специализацию данного направления.

3. Обеспечение хозяйственно-административных отношений между институтами рынка капитала или обеспечение законодательных отношений между элементами рынка капитала.

4. Посредничество на рынках элементов рынка капитала или между рынками.

5. Облегчение доступности продуктов рынка капитала

6. Стимулирование развития информационных технологий и средств связи.

7. Рыночное саморегулирование на рынке капитала посредством влияния на спрос и предложение капитала путем изменения процентной ставки и конкуренции со стороны спроса и предложения.

8. Повышение эффективности и скорости оборачиваемости капитала и взаимоотношений по поводу его распределения на рынке капитала.

9. Взаимодействие элементов инфраструктуры рынка капитала, порождающее образование новых институтов-элементов.

10.Мониторинг поведения субъектов и конъюнктуры рынка капитала. Таким образом, некоторые функции выполняет и рынок капитала и инфраструктура рынка капитала, но существуют и специфические функции инфраструктуры рынка капитала.

Инфраструктура рынка капитала в процессе своего существования и в связи со спецификой функционирования воздействует не только на рынок капитала, но и косвенно на другие рынки.

Инфраструктура рынка капитала может выполнять такое количество функций благодаря развернутой структуре. Традиционно элементы инфраструктуры рынка капитала классифицировались по назначению: институты общего назначения, институты специального характера, институты, обеспечивающие информационную составляющую.

Анализ экономической литературы и периодических изданий позволил вывести критерии группировки элементов инфраструктуры рынка капитала, которые легли в основу авторской классификации основных элементов инфраструктуры рынка капитала: по видам собственности (частная, государственная, смешанная); по видам организаций по законодательству: предприятия, компании, фирмы, фонды, некоммерческие организации); по источникам поступления оборотного капитала (сбережения физических лиц, государственные централизованные вложения, частные внутренние и внешние инвестиции), по сфере деятельности (социальное обеспечение, страхование, ипотека); по взаимообусловленности друг друга; по степени конкуренции (высокий, средний и низкий уровень конкуренции); по характеру регулирования (государственное, рыночное, смешанное); с учетом конъюнктуры рынка капитала (компании создание, которых спровоцировано появившимся спросом на услуги, предложение услуг стимулировано государством); по роли в экономическом развитии (стимулирование развития рыночных институтов, развитие рыночных отношений, посредническая помощь); по функциональным формам; по масштабам деятельности (местные, национальные, мировые); по иерархическому строению.

Инфраструктура рынка капитала находится в стадии становления. В работе выделен ряд путей формирования элементов инфраструктуры: формальный (по решению органов власти) и неформальный (в процессе эволюции), в процессе концентрации (централизации) и разукрупнения, в результате ценовой и неценовой конкурентной борьбы.

Все элементы инфраструктуры находятся во взаимодействии, представляя собой систему. Наиболее часто встречающиеся формы взаимодействия - иерархическая зависимость, что позволяет полнее реализовывать функцию обеспечения ресурсной базы кредитной и инвестиционной политики; сращивание финансового и промышленного капитала, что придает значительной части кредитов «связанный», закрытый характер; зависимость банков от своих крупнейших заемщиков, что приводит к зависимости существования банков-лидеров от благополучия их основных клиентов; объединение ресурсов для предоставления ссуд заемщикам, в результате чего образуются банковские синдикаты или консорциумы; конкуренция, обеспечиваемая рядом преимуществ (знание клиентуры, наличие филиальной сети, возможность и умение лоббировать свои интересы на местном и региональном уровнях, сложившиеся отношения с местной администрацией); отпочковывание по выполняемым функциям или охвату сегмента.

Концентрация капитала посредством слияний и поглощений приводит к увеличению собственных средств банков и дает помимо преимуществ, связанных с ростом объема операционной деятельности, ряд дополнительных преимуществ: экономия от масштаба за счет снижения затрат и роста эффективности; доступ к высококвалифицированным управленческим кадрам; увеличение устойчивости, более надежная защита от конкуренции, снижение зависимости от краткосрочных колебаний рынка; увеличение доли участия на рынке межбанковских кредитов, депозитов и банковских услуг; диверсификация номенклатуры услуг с целью уменьшения риска. Таким образом, нами выдвинута и обоснована гипотеза о том, что, чем конкурентнее сегмент рынка, тем более многочисленны и элементы инфраструктуры, тем разнообразны отношения между ними.

Иерархическая зависимость элементов инфраструктуры порождает необходимость их концентрации или специализации, так как эти элементы функционируют в условиях монополистической конкуренции, то наиболее мелкие организации должны «получать» нишевую специализацию. Ссудо-сберегательные ассоциации и строительные общества являются серьезными конкурентами банков, страховых компаний в предоставлении ипотечных кредитов.

Инфраструктура фондового рынка России включает в себя около десятка клиринговых организаций, несколько десятков регистраторов (реестродержателей) и несколько сотен депозитариев, большинство из которых имеют низкую капитализацию, используют недостаточно современные технические решения, неконкурентоспособны по отношениям к аналогичным организациям, работающим на развитых рынках капитала. Вследствие этого клиенты подобных инфраструктурных организаций сталкиваются с высокими операционными рисками и трансакционными издержками, с ограниченной мобильностью своих капиталов. Эффективная конкуренция со стороны внебиржевых фондовых посредников, а также кредитно-финансовых институтов, которые концентрируют торговлю ценными бумагами своих клиентов, способствует некоторому вытеснению фондовых бирж с вторичного рынка ценных бумаг. Одновременно институциональные инвесторы вытесняют мелких, индивидуальных инвесторов с биржевого фондового рынка, которые находят более выгодные и стабильные альтернативы вложений в кредитно-финансовые учреждения.

Процессы развития инфраструктуры рынка капитала связаны и с образованием альянсов в рамках объединения банковского и страхового бизнеса с целью использования региональной сети банка для продажи страховых продуктов. Подобная интеграция позволяет крупным местным банкам сохранить свою независимость, а страховым компаниям получить новые рынки сбыта для своей продукции.

В условиях неразвитости инфраструктуры рынка капитала и незначительного числа потенциальных кредиторов населения в России преобладающая роль принадлежит ломбардам, уделяющим особое внимание реализации принципа свободного доступа к потребительскому кредиту. Поиск новых организационно-экономических форм и процедур, позволяющих защитить экономические интересы граждан, выявил актуальность системного развития фондовых ломбардов, фондовых магазинов, коммерческих банков и вещных ломбардов.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Особенностью инфраструктуры рынка ссудного капитала является прибыльность учреждений, а не только вспомогательная функция, то есть многие организации находятся на самообеспечении и на самофинансировании и целью своей деятельности ставят получение прибыли.

Таким образом, на рынке ссудных капиталов важную роль стали выполнять специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, осуществляющие накопление и мобилизацию денежного капитала. Эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важными поставщиками ссудного капитала. Росту неспециализированных учреждений способствовали следующие причины: рост доходов населения; активное развитие рынка ценных бумаг, оказание этими учреждениями услуг, которые не могут предоставлять банки.

Указанные институты ведут острую конкуренцию между собой как за привлечение денежных сбережений, так и в сфере кредитных отношений. Страховые компании конкурируют с пенсионными фондами за привлечение пенсионных сбережений и вложение их в акции. Ссудо-сберегательные ассоциации ведут борьбу со страховыми компаниями в сфере ипотечного кредита и вложений в недвижимость, в области инвестирования в государственные ценные бумаги. Финансовые компании соперничают со страховыми компаниями в сфере ипотечного кредита. Инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды конкурируют между собой за вложения в акции. Все эти виды учреждений конкурируют с коммерческими и сберегательными банками за привлечение сбережений всех слоев населения. Конкуренция как между специализированными небанковскими учреждениями, так и между ними и банками носит неценовой характер, что объясняется спецификой пассивных операций каждого вида кредитнофинансовых учреждений.

В исследовании выявлены и проанализированы следующие актуальные тенденции развития инфраструктуры рынка капитала в России: включение инфраструктуры рынка капитала в механизм развития реального сектора экономики, совершенствование механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, глобализация инфраструктуры рынка капитала.

Подъем российской экономики невозможен без масштабных вложений в реальный сектор. Актуальность проблемы определяется, во-первых, значительным физическим и моральным износом основных фондов, их несоответствием современным требованиям научно-технического прогресса; во-вторых, структурная перестройка реального сектора экономики предполагает ускоренный рост отраслей, связанных с внедрением достижений научно-технического прогресса, реализацией инноваций, использованием прогрессивных технологий. Развитие этих направлений требует аккумуляции масштабных инвестиционных ресурсов и привлечения кредитов. Кредитование промышленного производства относится к числу долговременных и высокорисковых вложений, которые в условиях значительной нестабильности переходного периода российской экономики следует признать трудно осуществимыми.

Нормальное финансирование реального сектора возможно только при существовании устойчивого сегмента кредитной системы, ориентированного на работу с ним. Для описания институциональной среды кредитных отношений предпринимательства в научном обороте используется термин «кредитный институт», для обобщенной характеристики институциональной среды кредитных отношений предлагается понятие «кредитная инфраструктура», то есть совокупность кредитных институтов, организаций, оказывающих информационно-консалтинговые и посреднические услуги финансового характера, гарантийных и залоговых фондов. Резко возрастает потребность в страховании у всех субъектов рынка, так как кроме привычных рисков (от стихийных бедствий, несчастных случаев, технических рисков), усиливается вероятность экономических рисков. Это кардинальным способом меняет как структуру потребителей страховой услуги, так и сами страховые потребности.

В настоящее время банковская система не выполняет активных инвестиционных функций. Основная цель государства в этой области -создание развитого, устойчивого банковского сектора, отвечающего потребностям российской экономики и конкурентным условиям мирового финансового рынка, основанного на использовании эффективных механизмов аккумулирования денежных средств и их трансформации в инвестиции и кредиты, путем формирования соответствующих регулятивных и организационных условий.

Среди наиболее существенных задач государственной политики можно выделить: формирование стратегии денежно-кредитного регулирования в едином комплексе с общеэкономической, промышленной, финансовой политикой государства, с целью обеспечения концентрации финансовых ресурсов на основных народнохозяйственных целях; расширение деятельности кредитных организаций по привлечению средств юридических лиц и населения и их эффективному вложению в реальный сектор экономики; укрепление системной устойчивости банковской системы, выведения с рынка банковских услуг нежизнеспособных кредитных организаций, поддержание справедливой конкуренции на рынке банковских услуг, повышение качества капитала и уровня реальной капитализации кредитных организаций и качества оказываемых ими услуг.

Отечественная банковская система может эволюционизировать в двух направлениях: усиление позиций крупнейших банков посредством концентрации капиталов и «выдавливания» своих мелких конкурентов, либо повышение конкурентоспособности менее крупных и средних банков за счет качественной работы со средним и малым бизнесом и усиление открытости системообразующих банков.

Таким образом, развитие рыночной инфраструктуры, обслуживающей кредитно-инвестиционную сферу должно осуществляться по следующим этапам: институциональные преобразования, использование комплексных финансовых инструментов, позволяющих снизить реальную ставку за кредит, создание активно работающей системы государственной поддержки инвестиционной деятельности.

С развитием инфраструктуры рынка капитала ее элементы играют важную роль в трансформации сбережений в инвестиции. Сбалансированность сбережений и реального накопления - важный параметр общей макроэкономической пропорциональности основных факторов и сторон всего процесса воспроизводства. Существенное значение имеют также социальные аспекты сбережения: влияние на уровень доходов и покупательной способности различных групп населения, устойчивость социальной структуры общества, оценка населением эффективности и справедливости системы распределительных отношений.

На решение домохозяйства насчет открытия сберегательного счета влияют определенные факторы: безопасность сбережений и доверие к организации, хранящей сбережения, ликвидность варианта сбережений, текущие затраты на открытие вклада и его ликвидацию, реальная процентная ставка. Воздействуя на эти факторы элементы инфраструктуры рынка капитала направляют средства из сферы сбережений в сферу инвестиций бизнеса, производства, потребления. В процессе исследования были выявлены факторы, влияющие на сбережения домохозяйств, причины, по которым элементы инфраструктуры рынка капитала привлекают сбережения, что позволило сделать вывод, о значении деятельности ссудо-сберегательных учреждений и превращении их в центры аккумулирования средств населения, трансформировании в инвестиции, с последующим распределением в экономику.

Влияние международного рынка капитала на российский рынок капитала выявляется в существенном изменении в области инфраструктуры российского фондового рынка. По образцу зарубежных стран (в умеренных масштабах и с поправкой на российскую действительность) была заложена законодательная основа создания единой депозитарной системы, началось развитие биржевой торговли корпоративными ценными бумагами, формирование внутри российской системы коллективных инвестиций.

С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между как мировым, международным и национальными рынками капиталов. Международный рынок капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов различных стран. С функциональной точки зрения международный рынок капитала - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение капитала между странами; с позиции институциональной - совокупность кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих рыночное движение капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него. Мировой рынок капитала - это совокупность национальных и международных рынков капитала, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью. Мировой рынок капитала не существует в форме единого рынка. Международный рынок капитала, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Охватывая внешние операции на национальных рынках, он не включает внутренние и поэтому не может быть назван мировым рынком.

Перемещение капиталов из страны в страну при помощи операций на валютном рынке тесно связывает международный рынок с национальными рынками капиталов. Международный рынок капитала переплетает капиталы подавляющего большинства стран, что ослабляет возможности контролировать этот процесс в связи с неспособностью обеспечить необходимое межгосударственное регулирование. Многие развитые страны стараются ограничить или частично подвергнуть контролю влияние международного рынка капитала на их экономику. Меры подобного регулирования разнообразны. Шаги, предпринимаемые национальными властями в этом направлении, осуществляются либо в одностороннем порядке, либо на интернациональном уровне. Конкретные формы регулирования включают ряд прямых (установление квот на иностранные активы или обязательства коммерческих банков и лимитирование новых иностранных инвестиций, осуществляемых деловыми фирмами) и косвенных (регулирование процентной ставки, введение специальных требований об обязательных резервах по отношению к иностранным депозитам, манипулирование размером форвардного покрытия).

Количественные изменения параметров международного рынка капитала привели к качественным изменениям в составе и роли его участников, в характере отношений между ними, к росту нестабильности рынка, изменению характера его регулирования и состава и функций регулирующих органов. Накопившийся объем указанных изменений требует их систематизации и тщательного анализа, поскольку фактически изменилась сама природа международного рынка капитала и он вышел в своем развитии на качественно иной уровень.

Нами выявлены ключевые моменты развития международного рынка капитала:

1. Функционирование международного межбанковского кредитного рынка является ядром международного рынка капитала.

2. Изменения на международном межбанковском кредитном рынке (стремительный рост объемов операций при их резкой региональной дифференциации, выравнивание уровней процентных ставок по странам, изменение качественного состава участников рынка, перемещение международной банковской деятельности в оффшорные центры и последующее изменение роли последних по сравнению с национальными финансовыми центрами).

3. Тенденции на международном межбанковском кредитном рынке: либерализация международного движения капиталов, сокращение объемов государственного вмешательства в деятельность на внутренних рынках, развитие информационных технологий, переход мирового рынка капитала от банковско-посреднического финансирования к секьюритизации, увеличение доли небанковских инвесторов на развивающихся рынках, общие тенденции развития денежно-кредитных и финансовых систем отдельных стран и их групп.

4. Влияние основных тенденций развития международного межбанковского кредитного рынка на характер функционирования мирового рынка капитала в целом, проявляющееся в изменении расстановки сил на мировой экономической арене, росте нестабильности мирового рынка капитала и мировой финансовой системы в целом, изменении роли регулирующих органов и характера регулирования.

5. Перспективы развития международного рынка межбанковских кредитов, замыкание финансовых систем развитых стран в рамках первого мира в краткосрочной перспективе и возможная активизация участия развивающихся стран и стран с переходной экономикой в международном перераспределении капиталов в более отдаленном будущем, дальнейшее сближение уровней процентных ставок по странам, конвергенция оффшорных банковских рынков, возможность формирования наднациональных органов, наделенных большими полномочиями в области регулирования международного рынка капитала, унификация международной банковской практики на основе введения и использования единых стандартов банковской деятельности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Курочкина, Надежда Николаевна, 2005 год

1. Австрийская школа в политической экономии: К.Менгер, Е.Бем-Баверк, Ф.Визер. М.: Экономика. 1992.

2. Аганбекян А.Г. Реформы надо продолжать// ЭКО 2004. №8.

3. Адекенов Т. Банки и фондовый рынок. Анализ, практика, эволюция. М.: «Ось-89» 1997.

4. Амелин И.Э. Консолидация банковского капитала. Теоретические аспекты целесообразности// Банковское дело. 2001. №5.

5. Андрукович П.Ф., Красков В.В. Исследования стратегического поведения российских банкиров в 1998-2000 гг.// Проблемы прогнозирования. 2002. №4.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика. 1995.

7. Балабанов И.Т., Гончарук О.В., Савинская Н.А. Деньги и финансовые институты. СПб.: «Изд. «Питер»», 2000.

8. Балацкий Е. Павличенко Р. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования// МЭМО. 2002. № 1.

9. Баранова Н.Б., Еремкина И.А. Инвестиционный процесс в России: Учебное пособие. Пенза, 1999.

10. Бард В. С. Финансово-экономический комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика. 1998.

11. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен. 2000.

12. Бархатов В. Мобилизация финансового капитала в трансформационной экономике. Челябинск. Изд-во ЮурГУ. 2002.

13. Барыбин В.В. Крыксин Г.В. Инвестиционный рост в отдельно взятом регионе// Деньги и кредит. 2002. № 5.14,15