Стоимостное управление стратегическим развитием предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Симонова, Яна Григорьевна

• Симонова, Яна Григорьевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Симонова, Яна Григорьевна

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические аспекты формирования инвестиционных стратегий.

§ 1.1. Анализ практики использования различных методических подходов к разработке инвестиционных стратегий.

§1.2. Обоснование необходимости применения стоимостного подхода к стратегическому развитию предприятия.

§ 1.3.Зарубежный опыт разработки инвестиционной стратегии в системах управления.

Глава II. Анализ факторов стоимости предприятия и определение их влияния на увеличение рыночной стоимости предприятия.

§2.1. Финансовый анализ объекта исследования.

§2.2. Оценка и формирование итоговой рыночной стоимости предприятия

§2.3. Влияние различных факторов pia увеличение рыночной стоимости компании.

Глава III. Стратегия стоимостного управления человеческим капиталом в современном бнзнесе.

§ 3.1. Стоимостная оценка человеческого капитала и ее участие в формировании стоимости бизнеса.

§ 3.2. Эффективность стоимостного управления стратегическим развитием предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Стоимостное управление стратегическим развитием предприятия»

Актуальность темы исследования.

Эволюционное развитие систем менеджмента, в том числе и финансового, претерпело изменение различных методологических и концептуальных подходов. И, конечно, все они были ориентированы на экономику, представленную различными производственными структурами.

На сегодняшний день следует выделить систему стратегического менеджмента, отличающуюся от традиционных систем своей нацеленностью на укрепление конкурентоспособности, и главное — на учет возможных изменений как во внутренней, так и во внешней среде.

Стратегические рыночные партнеры все чаще сталкиваются с проблемами, порождаемыми стремительным развитием рынка, неожиданными изменениями в базовых стратегиях и т.п. Предугадать эти изменения все труднее, а их прогноз становится все менее надежной базой для всеохватывающего стратегического планирования.

В настоящее время область стратегического менеджмента отличается большим тематическим разнообразием. К числу актуальных и широко обсу ждаемых тем можно отнести следующие: реструктуризация предприятия, глобальные рынки, стратегия повышения стоимости предприятия, динамичные ключевые компетенции, стратегические изменения и трансформации, общественный капитал как стратегический ресурс, управление капитализацией предприятия и т.п. Для всех обсуждаемых тем характерна высокая динамика развития.

Многие зарубежные компании стали отдавать предпочтение стоимостному управлению, как системе, гарантирующей приращение собственного капитала и привлечение заемного капитала в результате повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

Как показали результаты зарубежных исследований, около 50% компаний строят системы оценки эффективности, ориентируясь в основном на финансовые показатели.

Однако, как показывает практика хозяйствования предприятий среднего и крупного размера, с учетом отраслевой специфики, их экономическое развитие определяется порой факторами совсем другого характера. К ним можно отнести нематериальные активы и человеческий капитал.

В российской экономике обсуждаемое направление в части капитализации предприятий представляется пока в стадии первоначального развития. В сделках по слиянию и поглощению компаний практически не учитывается стоимостная характеристика человеческого капитала. Возможно, этот факт объясняется и отсутствием методики оценки человеческого капитала (в том числе, и просто персонала).

Неразработанность вышеприведенных вопросов в развитии системы стоимостного управления и определила актуальность настоящего диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы.

На сегодняшний день сложился определенный опыт индивидуальных и коллективных разработок, посвященных теории и практике оценки стоимости предприятия (бизнеса) и незначительное число работ по управлению стоимостью (капитализацией) предприятия.

В трудах зарубежных ученых были исследованы вышеуказанные проблемы: Бишопа Д.М., Десмонда Г.М., Гохана П.А., Каплана Р.С., Келли Р.Э., Нортона Д.Р., Ордуэй Н., Пратта Ш., Фридмана Дж., Эванса Ф.И.

Среди российских ученых — экономистов, занимающихся указанными проблемами следует назвать: Бусова В.И., Волкова А.С., Григорьева В.В., Грязнову А.Г., Егерева И.А., Есипова В.Е., Келенир JI, Ковалева А.П., Иваш-ковскую И.В., Кошкина В.И., Марченко А.А., Межирова Б.Л., Новрузова Р.Б., Федотову М.А., Черняка В.З., Щербакова В.А.

Однако, проблема стоимостного управления предприятия и, именно, его стратегическим развитием с учетом оценки стоимости человеческого капитала пока не получила должного решения. Указанные моменты и определили основную предметную часть данного диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке основных элементов механизма стоимостного управления предприятием с учетом оценки стоимости человеческого капитала.

Достижение выдвинутой цели предопределило решение следующих задач:

• проанализировать существующие подходы к разработке инвестиционных стратегий;

• определить методологические принципы разработки механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия;

• провести финансовый анализ производственно-хозйственной деятельности объекта исследования;

• произвести оценку итоговой рыночной стоимости предприятия;

• исследовать влияние различных факторов на увеличение рыночной стоимости предприятия;

• исследовать различные методы оценки человеческого капитала;

• разработать процедуру последовательного выполнения различ ных этапов по организации систем стоимостного управления;

• разработать методический подход к определению влияния доли человеческого капитала в формировании стоимости предприятия;

• предложить систему критериев эффективности стоимостного управления стратегическим развитием предприятия.

Объектом исследования являются предприятия многопрофильного характера, производящие диверсифицированную продукцию, а также выполняющие широкий спектр услуг.

Предметом исследования являются организационно-экономические основы механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия, а также методические вопросы по определению влияния человеческого капитала в формировании стоимости предприятия.

Теоретической основой исследования послужили существующие подходы к организации управления стоимостью предприятия (бизнеса) и управлению человеческим капиталом.

Методологическую базу исследования составляют экономическая теория, микроэкономика, экономический анализ, финансовый анализ, теория и методы оценочной деятельности, оценка бизнеса, стратегический менеджмент, теория человеческого капитала.

Информационную базу исследования составляют нормативно-законодательные материалы, практические данные о производственно-хозяйственной деятельности объекта исследования, российская и зарубежная специальная литература, материалы исследований из периодических изданий (журналов, сборников), а также информация, публикуемая в сети Интернет.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке основных элементов механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия и методического подхода к определению влияния стоимостной доли человеческого капитала на развитие бизнеса.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

• определены методологические принципы разработки механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия, заключающиеся в:

- максимизации стоимости предприятия;

- исследовании степени тесноты связи и количественной доли влияния денежного потока на стоимость предприятия;

- установлении в качестве критерия эффективности управления увеличение стоимости предприятия;

- внедрении новых методов стимулирования персонала на основе стоимостной оценки его вклада.

• исследовано влияние факторов - прибыли, денежного потока, оборотных средств, суммы амортизационных отчислений, инвестированного капитала на увеличение рыночной стоимости предприятия;

• исследованы и уточнены различные методы и подходы к оценке человеческого капитала, основанные как на зарубежном так и на отечественном опыте;

• разработан методический подход к определению влияния доли человеческого капитала в формировании стоимости предприятия, сущность которого представлена в виде алгоритма из пяти итераций, сводящегося к определению влияния стоимостной доли человеческого капитала, в виде остаточной дисперсии на увеличение стоимости предприятия;

• предложена система оценки эффективности стоимостного управления стратегическим развитием предприятия, состоящих из двенадцати критериев.

Теоретическое значение результатов исследования. Предложенный автором подход к формированию механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия, учитывающий влияние доли человеческого капитала, а также система критериев эффективности стоимостного управления может использоваться при организации системы стратегического менеджмента на предприятиях.

Теоретические и методологические положения по организации стоимостного управления могут быть использованы при преподавании дисциплин «Оценка бизнеса», «Менеджмент», «Стратегический менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Инвестиционный анализ», «Инвестиционные стратегии», «Инвестиции».

Практическая значимость исследования.

Основные предложения автора по разработке механизма стоимости управления стратегическим развитием предприятия использовались в ОАО «ПОЛИ-ГРАФ» при реструктуризации предприятия, а таюке в холдинге ОАО

Узден-Пласт». Независимо от отрасли экономики эти рекомендации могут быть использованы и на других предприятиях среднего и крупного размеров.

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования докладывались на научных конференциях и проблемных семинарах во Всероссийской государственной налоговой академии Министерства финансов РФ и в Государственном университете управления.

По результатам исследования опубликовано 6 работ общим объемом 5,1 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Симонова, Яна Григорьевна

Выводы и предложения

В результате выполненного диссертационного исследования были сформулированный следующие выводы и предложения:

1. Проанализированы существующие подходы к разработке инвестиционных стратегий, а также методы оценки инвестиций на основе изучения отечественного и зарубежного опыта.

2. Определены методологические принципы разработки механизма стоимостного управления стратегическим развитием предприятия, заключающиеся в:

- максимизации стоимости предприятия;

- исследовании степени тесноты связи и количественной доли влияния денежного потока на стоимость предприятия;

- установлении в качестве критерия эффективности управления увеличение стоимости предприятия;

- внедрении новых методов стимулирования персонала на основе стоимостной оценки его вклада.

3. Разработана процедура логически последовательного выполнения отдельных этапов организации стоимостного управления стратегическим развитием предприятия.

4. Ориентация управления на максимизацию стоимости акционерного капитала позволяет получать большую отдачу от вложенного капитала.

5. В целом методология стоимостного управления по экономическому содержанию может быть представлена в виде трех блоков:

- управление текущими доходами; управление инвестированным капиталом; управление реализацией инвестиционных проектов;

- управление человеческим капиталом.

6. В результате финансового анализа деятельности ОАО «ПОЛИГРАФ» за последние 5 лет установлено, что это финансово устойчивое, платежеспособное предприятие, которое в настоящее время не испытывает трудностей с ликвидностью; источники финансирования предприятия в большей части - на 94,4% - собственные средства.

7. Произведена оценка стоимости предприятия при помощи методов:

- дисконтирования денежных потоков;

- скорректированных балансовых чистых активов.

8. Произведено согласование итоговой рыночной стоимости предприятия на основе метода иерархий.

9. Проведен анализ трех подходов к оценке стоимости: имущественного, доходного и рыночного, в результате чего выявлены их преимущества и недостатки.

10. Посредством проведенного корреляционного и дисперсионного анализа установлено конкретное влияние различных факторов на увеличение стоимости предприятия; это позволило выявить наиболее сильные рычаги воздействия на стоимость ОАО «ПОЛИ-ГРАФ», в частности, посредством роста денежных потоков, прибыли, стоимости собственных оборотных средств, суммы амортизационных отчислений и инвестированного капитала.

11. Введено авторское понятие «человеческий капитал». Это - приобретенные человеком ценные качества, которые могут быть обусловлены соответствующими вложениями.

12. Осуществлен анализ основных методов оценки человеческого капитала:

- качественной оценки человеческого капитала (экспертный подход);

- оценки человеческого капитала исходя из направленных инвестиций;

- оценка человеческого капитала по аналогии с физическим капиталом.

13. Разработан методический подход к определению влияния доли человеческого капитала в формировании стоимости предприятия.

14. Предложена система критериев эффективности стоимостного управления стратегическим развитием предприятия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Симонова, Яна Григорьевна, 2008 год

1. Нормативные материалы

2. Налоговый кодекс России Часть 2 ФЗ №117-ФЗ от 13.10.2008г с изм. и доп.

3. Налоговый кодекс России Часть 1 ФЗ № 146-ФЗ от 30.06.2008

4. Гражданский кодекс России. №51-ФЗ 30.11.1994г.

5. Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в России, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 22-ФЗ от 02 января 2000г.

6. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» №127-ФЗ от 26.11.2002г.

7. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в России» №135-Ф3 от 29.07.1998г.

8. Федеральный закон России «Об акционерных обществах» от 01.01.1996г.

9. Постановление Правительства России «Классификатор основных средств, включаемых в амортизационные группы» от 01.01.2002 №1.

10. Постановление Правительства России «Об утверждении стандартов оценки» № 519 от 06.07.2001г.

11. Постановление Правительства России «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности» от 06.07.2001г №519.

12. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 №256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»

13. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 №255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)»

14. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 №256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)»

15. Приказ Минфина РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29 января 2003 г. № Юн, 03-6/пз.

16. Международные стандарты оценки МС02000 принятые 01.07.2000г Международным комитетом стандартов оценки МКСО.

17. Источники общей информации'

18. Акимочкина Т.А. Диагностика состояния человеческого капитала организации. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Барнаул, 2007.

19. Арабян К.К. Измерение человеческого капитала — Международный журнал «Менеджмент: проблемы, теория, практика», 2005

20. Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. Оценка недвижимости. Ипотека. Страхование собственности, СПБ, Изд «Питер», 2000г.

21. Букович У. Уильяме Р. Управление знаниями. -М.: ИНФРА-М, 2002.

22. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.-355 с.

23. Годин A.M. Статистика: Учебник. — М.: Издательстко-торговая компания «Дашков и Ко», 2003. 472 с.

24. Головин А.Н. Финансовый рынок России: доходность по ОФЗ // Эксперт. 2004. - № 39 (18-24 октября).

25. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. Курс лекций. Спб, 1997г.

26. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка и переоценка основных фондов. Изд. Инфра М, 2000 - 320 с.

27. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. Изд. «Дело», 2000. — 208 с.

28. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2003. - 512 с

29. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Изд. «Альпина Бизнес Букс», 2008-1344 с.

30. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса / Пер. с англ. Ред.кол.: И.Л.Артеменков (гл.ред.), А.В.Воронкин. -М.: Энциклопедия оценки, 1996.-264 с.

31. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления. М.: Дело, 2003. - 479 с.

32. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство, Изд. «Эксмо», 2008.-352 с.

33. Ибрагимов Р.Г. Управление по стоимости как система менеджмента// Журнал «Менеджмент в России и за рубежом» №6, 2004

34. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании — новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией. 2004. - № 5.

35. Класон Б. Управление финансовой деятельностью компании М.: ИНФРА-М, 1996. С.-217.

36. Ковалев А.А. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М, 2002. - 282 с.

37. Кожевников К. Проблема оценки бизнеса быстрорастущих компаний на развивающихся рынках // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 11.

38. Козырев А.Н., Макаров B.JI. «Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности», Изд. «Интерреклама», Москва 2003г.

39. Круглова И.Ю. Анализ и развитие современных методик оценки стоимости российских предприятий: диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук. М., 2003. - 176 с.

40. Кузин Б., Юрьев В., Шахдиноров Г. Методы и модели управления фирмой. СПб.: Питер, 2001. С.-93. ■

41. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений. М.: Логос, 2000. С.-73

42. Леонтьев Б.Б., Тюменева Е. Учет интеллектуальной собственности и других нематериальных активов//Экономика и жизнь №51 от 12.1994г.

43. Леонтьев Б.Б. Сколько стоят творческие мозги? // Газета "Деловая Москва", №34(368) 27.08.2001

44. Ломакин И.А. Совершенствование оценки и управления стоимостью предприятий: диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук. М., 2003.- 182 с.

45. Лукашевич В.В. Эффективность инвестиции в человеческий капитал// Журнал "Полигрфист и Издатель".- №6. 2002.

46. Масленников В.В. Процессно-стоимостное управление бизнесом. М.: ИНФРА - М, 2006 - 283 с.

47. Матвеева Н.С. Методы оценки и критерии экономической эффективности человеческого капитала// Журнал «Экономический лабиринт» -№11, 2001

48. Михайлова Е.К. Оценка человеческого капитала// Журнал «Менеджмент сегодня» №5, 2003

49. Мыскова 3. Анализ и тенденции развития российского рынка полиграфической продукции // Экономика и время. 2004. - № 6.

50. Прокушев Е.Ф. Оценка человеческого капитала организации. — Белгород: Корпоративное образование, 2008. 125 с.

51. Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения. Москва, Изд. «РДЛ», 2006г.

52. Пузыня Н.Ю. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов. -СПб.: Питер, 2005.

53. Родионов И. Прямой инвестор и совершенствование управления компанией // Управление компанией. — 2004. № 11.

54. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Изд. «Маросейка», Москва, 2008,- 432 с.

55. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия.- Москва Ростов -на- Дону, «Март», 2004.

56. Солодуха П.В. Институциональные основы воспроизводства человеческого капитала. М.: Маркетинг, 2004. — 259 с.

57. Старюк П., Полиенко В. Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России // Управление компанией. — 2004. № 6.

58. Стратегии бизнеса: аналитический справочник. Под общей редакцией акад.РАЕН д.э.н. Г.Б. Клейнера. Москва, «КОНСЭКО», 1998, с. 128.

59. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б.и др. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Изд «Феникс», 2004г.

60. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 502 с.

61. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. — М.: Банки и биржи, 1998, с.62.

62. Управление инвестициями: В 2-х т. T.l. / В.В. Шеремет, В.М. Павлючен-ко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

63. Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. Москва, Изд. «Вильяме», 2003г.

64. Формэн Д. Использование капитала. М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995,

65. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. М.: Дело, 1997. - 480 с.

66. Хацкевич Е.М. Разработка инвестиционных стратегий. — М. Инфра — М. 2005, с.74

67. Шапиро В.Д.и др. Управление проектами СПб: «Два-Три», 1996 г, с. 156

68. Шаш Н.Н. Развитие человеческого капитала организации: теория, методология, измерение. Диссертация на соискание ученой степени д.э.н. — Саратов,

69. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг. — 2004. № 8.