Совершенствование системы управления финансовыми рисками на предприятиях нефтегазового комплекса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Ромашкина, Ольга Владимировна

• Ромашкина, Ольга Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ромашкина, Ольга Владимировна

Введение.!.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ

РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА.Ь.

1.1. Особенности нефтегазового комплекса и их влияние на финансовые риски компании.1.

1.2. Основные подходы к управлению финансовыми рисками в компании (на предприятии).

1.3. Понятие риск-капитала, обзор современных методов его расчета.

1.4. Определение сущности толерантности к риску и риск-аппетита компании (предприятия).

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В КОМПАНИИ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ГАЗПРОМ»).

2.1 .Основные принципы построения эффективной системы управления рисками.

2.2. Идентификация финансовых рисков на предприятии нефтегазового комплекса, степени их влияния на показатели деятельности и оценка

1 Ни« 1 , ' П » -1 1,11^ , I ,Н I л, существующей системы управления ими.'.:.'.:.

2.3. Выявление проблемы исследования: анализ возможных и понесенных потерь в результате реализации рисков.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА.

3.1. Разработка методики управления рисками на предприятии нефтегазового комплекса.

3.2. Разработка методики управления рыночными рисками компании , (предприятия).

3.2.1. Методика управления ценовым риском компании.

3.2.2. Методика управления валютным риском компании.

3.2.3. Методика управления процентным риском компании.

3.2.4. Методика агрегирования рисков.

3.3. Расчет величины риска на основе разработанной методики. Определение экономического эффекта от внедрения в процесс управления рисками расчета риск-капитала компании.

3.4. Разработка рекомендаций по использованию риск-капитала и толерантности к риску в усовершенствованной системе управления рисками компании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование системы управления финансовыми рисками на предприятиях нефтегазового комплекса»

Актуальность темы исследования. Грамотно выстроенная система управления рисками во многом служит залогом стабильности и дальнейшего развития компании. Особенно это важно для организаций нефтегазового сектора, деятельность которых сопряжена с рисками различного рода. Не случайно многие из них уже давно в той или иной мере занимаются | вопросами управления рисками. На многих предприятиях существуют 1 отдельные элементы системы риск-менеджмента: построены карты рисков, выделены существенные риски, разработаны методики для различного вида оценки рисков и т.д. Однако целостной системы управления рисками, которая регламентировала бы деятельность всех подразделений, на предприятиях нефтегазового сектора не существует.

Построение последовательной системы риск-менеджмента дает £ компании ряд преимуществ по сравнению с другими участниками рынка.

- , ; , Например, иногда не < требуется проводить .сложные,, расчеты, а, лишь. 'У1-''* 1 л " л " • , проанализировать динамику цен и выгодно использовать ситуацию естественного хеджа. Так, для предприятий нефтегазового сектора, выручка которых в основном выражена в иностранной валюте, риск ослабления национальной валюты благоприятно сказывается на финансовых результатах. Однако неверно оцененное значение открытой валютной позиции может привести к катастрофическим финансовым последствиям для компании.

Огромную проблему для компаний нефтегазового комплекса составляют и ценовые риски. Волатильность цен на энергоносители увеличилась за последние десять лет в полтора - два раза и сегодня рынок энергоносителей является нестабильным, вынуждая ведущих игроков активно управлять рисками.

Кроме того, сама разработка комплекса мероприятий по совершенствованию системы управления рисками на данный момент крайне важна для компаний реального сектора экономики. Принципиальное его отличие от банковского состоит в том, что для первого существует множество нормативных документов, закрепленных даже на международном уровне (например, Базель И), достаточно четко регулирующих деятельность риск-менеджмента финансовых организаций. Что касается компаний реального сектора экономики, то для них в принципе не установлены требования к существованию системы риск-менеджмента в организации, не говоря уже о требованиях к риск-капиталу или закрепления понятия аппетита к риску организации на стратегическом уровне.

Необходимость разработки концептуальной базы по управлению подтверждается и рядом корпоративных скандалов и банкротств, получивших широкую огласку и принесших значительные убытки инвесторам, персоналу компаний и другим заинтересованным сторонам. »/ f't i > *«< I Г; i* 1 j i 1 i » , - v

Следствием^ таких негативных последствии * явились призывы к укреплению корпоративного управления и совершенствованию управления рисками путем введения новых законов, нормативных актов и новых требований к регистрации ценных бумаг на фондовых биржах. Потребность в создании концептуальной базы по управлению рисками, устанавливающей основные принципы и концепции, общую терминологию, четкие указания и рекомендации, стала на данный момент еще более очевидной.

Вполне возможно, что скоро отношение российского законодательства к политике компании в области риск-менеджмента сильно изменится, как некогда это было сделано в США посредством принятия в 2002 году Закона

Сарбейнса-Оксли. Аналогичные законы были приняты или готовятся к принятию и в других странах. Данный нормативный акт, определяющий требования к открытым акционерным обществам по созданию системы 5 внутреннего контроля и дальнейшего ее функционирования расширяет, требует от руководства компаний представлять информацию об эффективности этих систем. Независимыми аудиторами проверятся предоставленные сведения. Более того, предприятия, в том числе и зарубежные, которые осуществляют свою деятельность на биржах в США, должны подчиняться этому закону. Но, к сожалению, на данный момент, многие российские организации не могут соответствовать необходимым требованиям.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретической основой диссертационной работы послужили фундаментальные и прикладные труды российских и зарубежных специалистов.

Вопросам управления рисками уделяется значительное внимание в работах Авдийского В.И., Балдина К.В., Бланка И.А., Бочарова С.А.,

Бродецкого Г.Л., Вишнякова Я.Д., Гусева Д.А., Догиля Л.Ф., Елина Е.А., Иванова t A.A., Крысяка 3., Курмашова Ш.Р., Лапусты М.Г., 1 'Медведевой А^М., Москвина В.А.,Т Мухаметшина М.Ф., Олейникова1 С.Я.,, д » РадаеваН.Н., Рогова М.А., Саркисовой Е.А., Суареза А., Чекулаева М. В., Шаршуковой Л.Г., Шемякиной Т.Ю., Штейнберга Р. и других ученых. В приведенных изданиях показаны роль и место рисков системе экономических отношений, рассмотрена структура рисков, предлагаются методы количественной оценки рисков в условиях неопределенности, методы бюджетирования рисков и моделирования рисковых ситуаций.

В трудах Балукова В.А., Брагинского О.Б., Джуа В.М., Колесова М.Л., Кузнецова A.M., Курицина A.B., Пелиха A.C., Рубинштейна Е.И., Садчикова И.А., Сомова В.Е. нашли отражение проблемы и перспективы развития нефтегазового комплекса, рассмотрены основные понятия, связанные с ним, отражена его специфика.

В работах Мухаметшина М.Ф. рассматриваются механизмы формирования системы стратегического управления предприятиями нефтехимического комплекса, тесно связанного по своей сути с нефтегазовым.

Значительный вклад в развитие темы риск-менеджмента внесла работа1 российских авторов Лобанова A.A., Чугунова A.B. На данный момент, это самое полное издание, посвященное вопросам риск-менеджмента.

Проведя обзор научной литературы, можно констатировать, что изучение проблем управления финансовыми рисками, касающихся предприятий нефтегазового комплекса, остается недостаточным. Важно определить содержание и структуру системы управления финансовыми рисками в нефтегазовом комплексе, разработать методики по классификации, оценке, прогнозированию рисков, определить методические подходы к > * формированию программы управления рисками на уровне дочерних обществ. Заслуживают особого внимания проблемы определения таких V ' ■ '" ключевых'понятии риск-менеджмента, как аппетит,и толерантность к риску^у»; й'> < v ' 1 ' ' 1 1 ' i,f I ' » Vi компании, величина риск-капитала.

Экономическая и социальная значимость, недостаточная теоретико-методологическая и методическая проработанность различных аспектов управления финансовыми рисками предприятий нефтегазового комплекса, особенно с позиций их адаптированности к экономическому кризису, обусловили выбор темы, цели и задачи исследования, внутреннюю логику и структуру работы.

Целью диссертационного исследования является разработка комплекса теоретических и методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию системы управления финансовыми рисками на предприятиях нефтегазового комплекса.

Энциклопедия финансового риск-менеджмента л

В соответствии с целью исследования в диссертации были сформулированы и решены следующие задачи:

1. Выявлены особенности нефтегазового комплекса и на их основе определены финансовые риски, характерные для предприятий данного сектора.

2. Разработаны методики расчета ценового, процентного и валютного рисков. Здесь решены следующие подзадачи:

• Проанализированы исторические данные этих видов рисков;

• Определены уровни доверительной вероятности для расчета заданных видов риска;

• Определены методы расчета VaR (Value at Risk) для данных видов риска;

• Определен временной горизонт, используемый в расчетах.

4 (!

3. Разработаны методические и процедурные решения для реализации механизма распределения капитала в компании. Решая данную t Г ' ),' „ 11 1 t J ' J ' I * i ) < 1 fc i I , 4 « 1 , задачу, следует помнить, что результатыгмогут носить рекомендательный*»^ характер, в первую очередь, для руководства компаний.

4. В качестве основы для определения оптимального для компании соотношения между объемами принимаемых рисков и величиной капитала, покрывающего данные риски, определены аппетит и толерантность компании к риску. В рамках этой задачи решены такие подзадачи как:

• Формализовано понятие «аппетит к риску»;

• Формализовано понятие «толерантность к риску»;

• Определен перечень показателей, используемых для определения аппетита к риску и их целевых значений.

5. Разработана с учетом заданного аппетита к риску методика расчета капитала, необходимого для покрытия рыночных рисков.

Таким образом, исходя из целей диссертационного исследования, ее объектом является система управления рисками нефтегазовой компании.

Предметами диссертационного исследования являются риск-капитал компании (предприятия), толерантность к риску компании (предприятия).

Теоретической и методологической основой исследования являются фундаментальные достижения отечественной и зарубежной науки в области анализа, оценки, прогнозирования и планирования финансовых рисков, законодательные и нормативные акты, регулирующие экономические и социальные процессы в этой сфере.

Инструментально-методологический аппарат работы. Для решения поставленных задач в исследовании использовались теоретические методы , которые применялись в работе: системный, критический (оценка существующей системы управления в компании), обобщенный (обобщение результатов разных авторов, выводы). Эмпирические методы, применяемые в работе: метод изучения документации компаний, метод моделирования

LliJílu 'чи. ., г . Ч'' .1¡ ''. ■'■ ' ' 1 ' ' '■( lili * "| ' )¡'f l'l.' *n¡ 'I ■'? ' ■ 1 1' ' ' J ' ' ' ! ' I | ) '.'I ji,' ' ,. 1 I. ' , '| . I y. I I .1 r ' I , 1,1 'I. ■ ■

J' (рисков, '"рйск-к^ит^а).;!М^дологеттогае^ методы; (i исследования: () метод^ ** г диверсификации (распределение риск-капитала по принципу Аумана-Шепли).

Информационной и эмпирической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных специалистов в области управления финансовыми рисками, официальные статистические и информационные материалы Федеральной службы государственной статистики и Федеральной службы по финансовым рынкам, рабочие материалы, посвященные вопросам отраслей нефти и газа, публичная отчетность ОАО «Газпром» и других компаний нефтегазового комплекса, материалы научных конференций, в том числе проводящиеся ведущими консалтинговыми компаниями.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования основана на том, что в компаниях нефтегазового комплекса для достижения устойчивого, 9 роста, а также конкурентных преимуществ в условиях сильной нестабильности экономики целесообразно формирование интегрированных систем управления рисками, которые в первую очередь должны базироваться на таких понятиях как аппетит и толерантность к риску компании, риск-капитал.

Диссертационная работа выполнена в соответствии с пунктами 3.5 "Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля", 3.19 "Теория принятия решений и методы управления финансовыми и налоговыми рисками" по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит», согласно паспорту специальностей ВАК России (экономические науки).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что расчет величины риск-капитала был формализован применительно к компании реального сектора экономики, а не банковского, как это:делалось до этого; были разработаны подходы к определению толерантности к риску и 1 . » <1 * . <■ I ,, , /■„.'.А ■ .■„ . > ; , компании и ее интеграции в систему управления рисками предприятии, ч, '

Основные положения, выносимые на защиту и имеющие элементы научной новизны:

1. Выявлено, что управление финансовыми рисками в нефтегазовом комплексе носит фрагментарный, дискретный характер, не в полной мере учитывающий потребности в качественном аналитическом и прогнозном блоке.

2. Были выявлены и научно обоснованы основные элементы (риск-капитал компании, толерантность к риску и аппетит к риску компании, методики для определения различных видов риска и т.д.) системы управления финансовыми рисками, которые должны в полной мере охватывать систему краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных целей компании, что требует осуществить привязку систем управления рисками к

10 прогнозным бюджетам и балансам с целью роста капитализации (стоимости) компании нефтегазового комплекса и улучшения экономических показателей.

3. Разработана методика определения величины риск-капитала. Были уточнены математические (а именно направленные на агрегирование различных видов рисков) особенности расчета при выборе одного из способов определения величины риск-капитала.

4. Уточнена процедура управления финансовыми рисками как непрерывный процесс, осуществляемый сотрудниками от самого низшего до самого высокого уровней, который начинается при разработке стратегии и затрагивает всю деятельность организации.

5. Были рассчитаны и предложены в качестве целевых показателей величины «толерантности к риску» (величина или уровень потерь, которые в принципе может принять на себя компания) и «аппетита к риску компании» (величина или уровень потерь, которые компания готова на себя взять для

В первой главе диссертации рассматриваются подходы к формализации понятия риск-капитала и рисков, входящих для его расчета. С учетом особенностей задач риск-менеджмента, решаемых в компании, выделяются основные критерии, которые будут применяться при расчете отельных видов рисков и агрегированной величины риск-капитала. Также рассматриваются подходы к определению аппетита к риску компании. На основе этих параметров компания может определить уровень стабильности, которого она стремится достичь, и уровень потерь, которые она в состоянии покрыть собственным капиталом (объем необходимого капитала).

Во второй главе диссертационного исследования наиболее подробно рассматривается система управления рисками ОАО «Газпром». Определяется ее текущее состояние и основные проблемы. Таким образом, в Главе

УК,'; • .1 достижения своих стратегических целей). выделяются основные цели компании, которые напрямую связаны с задачами риск-менеджмента.

В третьей главе обобщаются теоретические основы Главы 1 с выделенными в Главе 2 проблемами компании. На основе этой интеграции определяется методика расчета рыночных рисков компании. Проводится расчет толерантности к риску компании. Определяется эффект внедрения расчета риск-капитала компании на показатели ее деятельности.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Ромашкина, Ольга Владимировна

Заключение '

Проведенное исследование позволило сформулировать следующие обобщения и рекомендации. Исходя из прогнозов, полученных на основе исследований различных компаний, а также анализа, проведенного самим автором, нефтегазовый комплекс будет развиваться дальше, потребление нефти и газа будет возрастать, что позволит сектору сохранить свое высокодоходное развитие.

Исходя из особенностей нефтегазового комплекса, большое значение в системе рисков имеют: риски, связанные с изменением законодательных требований, налоговые риски, ценовые риски, валютные риски, процентный риски. При этом агрегируют все негативные последствия вышеперечисленных рисков именно финансовые риски.

Изучение опыта зарубежных компаний, а также нормативно-законодательной базы в области управления рисками, позволяют сделать вывод, что на данный момент управление рисками становится неотъемлемой частью деятельности многих компаний. Особенно это актуально для предприятий нефтегазового комплекса, как для компаний, имеющих уникальную инфраструктуру и колоссальные денежные потоки. Более того, при подготовке финансовой отчетности по МСФО компания должйа подтверждать наличие системы внутреннего контроля, а также управления рисками в компании. Самым крупным российским представителем нефтегазового комплекса является компания ОАО «Газпром». Поэтому, после изучения опыта многих компаний в области построения системы управления рисками, а также при анализе нефтегазового комплекса, именно на примере данной организации решались поставленные цели и задачи исследования.

Одной из ключевых задач системы риск-менеджмента, как показало исследование, является определение аппетита к риску компании, а также расчет величины его риск-капитала. Для того, чтобы поддерживать и развивать систему управления рисками в компании, необходимо выработать соответствующую методологию, систематизирующую информацию в рамках системы управления рисками. Основной целью разработанной методологии является обеспечение независимой оценки функционирования системы управления рисками, которое заключается в актуализации моделей расчета рисков компании, пересмотре величины риск-капитала, контроль за системой лимитов на предприятии.

Исследование показало, что целесообразно проводить управление рисками в компании, интегрируя риск-менеджмент во все внутренние процессы. Также была отмечена роль персонала компании и руководства на различных этапах при создании системы риск-менеджмента на предприятии. , ¡, л , Аналитическим . путем определено, ( что основным содержанием интегрированной системы риск-менеджмента компании нефтегазового комплекса должны являться следующие ключевые блоки: управление стратегическими рисками, управление коммерческими рисками, управление производственными и имущественными рисками, управление финансовыми рисками, аудит и контроль. Из всех вышеперечисленных блоков, как наиболее существенный и аккумулирующий в себе последствия неправильной работы всех перечисленных блоков выделен блок управления финансовыми рисками. Среди наиболее важных финансовых проблем для компании нефтегазового комплекса были выделены проблемы, связанные с налогообложением, а также с валютными, процентными и ценовыми рисками.

Таким образом, главным результатом исследования явилось решение комплекса задач, связанных с управлением финансовыми рисками, а именно

137 по формированию величины риск-капитала, направленного на покрытие рыночных рисков, выявлению подходов к определению толерантности к риску компании, а также расчету экономического эффекта от внедрения методики расчета риск-капитала в компании нефтегазового комплекса.

К формированию системы управления рисками были сформулированы следующие основные требования:

• Поддержка непрерывного процесса управления рисками I идентификация рисков, оценка, реагирование, контрольные процедуры, мониторинг), охватывающего все бизнес-подразделения компании;

• Обеспечение доступа всех сотрудников к формированию информационной базы для управления рисками;

• Использование результатов работы риск-менеджмента в стратегическом планировании;

• Применение во всей организации, на каждом ее уровне, и поддержание возможности 4 анализа агрегированной оценки I рисков на уровне всей компании;

• Поддержка различных методов расчетов и моделирования рисков;

• Обеспечение выявления событий, которые могут влиять на организацию и управление рисками таким образом, чтобы они не превышали готовности компании идти на риск (риск-аппетит компании);

• Повышение эффективности принятия решений на основе анализа рисковой среды и снижения рисковых потерь.

Для создания эффективной системы управления рисками на предприятии нефтегазового комплекса автором исследования был сформулирован перечень наиболее существенных рисков компании ОАО «Газпром».

В диссертационном исследовании был проведен анализ крупнейших представителей нефтегазового комплекса (ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть») на предмет существующей в этих организациях системы управления рисками. Детальный анализ системы управления рисками был проведен на предприятиях Группы Газпром. В ходе анализа было установлено, что существующая система не отвечает необходимым требованиям и нуждается в серьезном усовершенствовании.

В процессе исследования было установлено, что управление рисками включает в себя:

• Достижение оптимального соотношения между риск-аппетитом и стратегией развития. Руководство должно оценить риск-аппетит 1 сначала на этапе стратегических альтернатив, затем на этапе постановки целей, отвечающих выбранной стратегии, и при разработке механизмов управления соответствующими рисками;

• Снижение числа непредвиденных событий и убытков. Организации, безусловно, выигрывают при улучшении способности предугадывать события, негативно отражающиеся на финансовом результате компании;

• Совершенствование процесса принятия решений по реагировании на возникающие риски. Выбор оптимальной стратегии управления риском - ключ к успеху любой компании. Вариативность инструментов должна быть прописана в Политике по управлению рисками;

• Использование возможностей. Как было установлено в процессе диссертационного исследования, некоторые авторы под риском понимают не только негативное событие, но и любое событие для

139 компании, несущее в себе неопределенность. Принимая во внимание все события, руководство вправе выделить для себя дополнительные возможности, которыми может воспользоваться компания;

• Рациональное использование капитала. Этой проблеме, наряду с анализом рисков, был посвящен целый раздел диссертационного исследования. Безусловно, более полная информация о рисках, позволит руководству более эффективно оценивать общие потребности в капитале и оптимизировать его распределение и использование.

Таким образом, исходя из основных требований, предъявляемых к системе управления предприятия нефтегазового комплекса, в процессе диссертационного исследования были поставлены и решены следующие задачи:

• Были формализованы процессы расчета ценового, процентного и валютного рисков;

• Были разработаны методические и процедурные решения для реализации механизма распределения капитала в компании;

• Были сформулированы подходы к определению риск-аппетита компании;

• С учетом заданного аппетита к риску была разработана методика риск-капитала, необходимого для покрытия процентного, ценового и валютного рисков;

• Разработана методика расчета величины риск-капитала для конкретных видов рисков. Разработаны критерии для расчета агрегированной величины риск-капитала;

• В соответствии с разработанной методикой был реализован расчет толерантности к риску компании. Также были определены показатели фактически располагаемого капитала и капитала, необходимого для покрытия рисков. Анализ был проведен на уровне взятых для исследования направлений;

• Определен качественный характер взаимосвязи подхода к расчету величины риск-капитала с уровнем риск-менеджмента в компании;

• Показано, что на многие величины, имеющие в основе расчеты, большое влияние оказывает «человеческий фактор» (то есть решения руководства, установленные регламенты и т.д.);

• Предложены рекомендации по совершенствованию механизмов риск-менеджмента в компании за счет формализации многих процессов.

Также были сформулированы этапы построения системы риск. <!' Ч Г','.(У ! • / <•' '<-\м/ ,» . ' " 'м' , Н . менеджмента: разработка понятийного аппарата, диагностика рисков,* оценка рисков, определение толерантности к рискам, составление карты рисков, методы управления рисками.

Был сделан вывод о том, что при определении аппетита к риску, компании нефтегазового комплекса должны в первую очередь исходить из стоимости на рынке своего основного товара, а также структуры выручки, так как ценовые и валютные риски оказывают наибольшее влияние на деятельность таких организаций, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что задача расчета величины риск-капитала для компании реального сектора была, формализована применительно к целям риск-менеджмента, был определен набор критериев, из которых должна исходить организация для

141 его расчета. С целью изучения этого процесса была предложена методика расчета агрегированной величины риск-капитала для валютных, процентных, ценовых рисков.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что предложения, рассматриваемые в работе, могут применяться в компании реального сектора. А сами результаты оценки и моделирования рисков могут быть использованы в ОАО «Газпром» для дальнейшей работы. Исходя из величины риск-капитала, могут формироваться «ограничители» риска -лимиты на риск. Методика позволяет оценить риски компании более глубоко и, с другой стороны, позволяет не переоценивать их. Это позволит менеджменту компании принимать более взвешенные и правильные решения. Кроме того, результаты диссертации могут быть использованы при проектировании систем управления рисками и обеспечения эффективного управления в различных направлениях деятельности компании.

Большинство алгоритмов расчетов, применяемых в диссертационном исследований, может быть использовано любой компанией реального сектора. Но, так как в диссертации расчеты ведутся применительно к компании нефтегазового сектора, расчеты ценовых рисков являются специфическими.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ромашкина, Ольга Владимировна, 2012 год

1. Авдийский В.И. Курмашов Ш.Р. Прогнозирование и анализ рисков в деятельности хозяйствующих субъектов: научные и практические основы. М.: Финансовая академия, 2003.

2. Алексеев В.В., Шоколов В.В., Соложенцев Е.Д. Логико-вероятностное моделирование портфеля ценных бумаг с использованием копул // Управление финансовыми рисками, М., 2006. №3.

3. Балдин К. В., Воробьев С. Н. Управление рисками // Учебное пособие. М.: Юнити-ДАНА. 2005. 511 с.

4. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами . М.: «Омега-Л: ООО «Эльга», 2010.

5. Брагинский О.Б. Нефтегазовый комплекс мира. М.: Нефть и газ, 2006. 620 с.

6. Бродецкий Г.Л., Гусев Д.А., Елин Е.А. Управление рисками в логистике. Учебное пособие для специальности Логистика и управление цепями поставок. М.: Академия, 2008. 192 с. 1

7. Булашев С. В. Статистика для трейдеров. М.: Спутник, 2003. 245 с.

8. Вержбицкий В. М. Основы численных методов . М: Высшая школа,2009.

9. Вишняков Я.Д., Радаев H.H. Общая теория рисков. 2-е изд., испр. М.: 2008. 368 с.

10. Гмурман В.Е. Теория вероятностей и математическая статистика// Учебное пособие для вузов. М.: Высшая школа, 2004.

11. ГОСТ Р ИСО 31000-2010. Менеджмент риска. Принципы и руководство. Дата введения в действие 31.08.2011. Код ОКС 03.100.01. М.: Изд-во стандартов, 2011. 28 с.

12. Громова А. Потерянный воздух в Киото // The Chemical Journal. 2011. №2.

13. Елисеева И.И. Юзбашев М.М. Общая теория статистики / Учебник под ред. чл.-корр. РАН И.И. Елисеевой. 4- ое изд., перераб.и доп. М. ¡Финансы и статистика, 2001. 480 с.

14. Иванов A.A., Олейников С.Я., Бочаров С.А. Риск-менеджмент. М.: ЕАОИ, 2008. 193 с.

15. Кельберт М.Я. Сухов Ю.М. Вероятность и статистика в примерах и задачах. Т. II: Марковские цепи как отправная точка теории случайных процессов и их приложения. М.: МЦНМО, 2009.

16. Киперман Г. При каких условиях выгоден кредит на текущие нужды? // Финансовая газета. Региональный выпуск., 2007. №40.

17. Костерина Т.М. Кредитная политика и кредитные риски. М.: МФПА, 2005.

18. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: Инфра-М, 1998. 225 с.

19. Лукашов A.B. Риск-менеджмент и количественное измерение финансовых рисков в нефинансовых корпорациях // Управление рисками. 2005. №5.

20. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2004. 352 с.

21. Общероссийский классификатор видов экономической деятельности. Принят постановлением Госстандарта от 06.11.2001 №454-ст. М.: Изд-во стандартов, 2001. 48 с.

22. Пелих A.C. , Джуха В.М., Курицин A.B. и др. Экономика отрасли-Ростов н/Д: «Феникс», 2003. 448 с.

23. Пеникас Г.И., Симакова В.Б. Управление процентным риском на основе копулы-GARCH моделей // Прикладная эконометрика. 2009. № 1 (13). стр. 3-36.

24. Рубинштейн Е.И. Экономика нефтяной и газовой промышленности: Учеб. пособие Сургут: Изд-во СурГУ, 2003.159с.

25. Садчиков И.А., Сомов В.Е., Колесов М.Л., Балукова В.А. Экономика химической отрасли: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. И.А. Садчикова. СПб: Химиздат, 2000. - 384 с.

26. Саркисова Е.А. Риски в торговле. Управление рисками // М: Научная книга, 2002.

27. Фантаццини Д. Эконометрический анализ финансовых данных в задачах управления риском // Прикладная эконометрика. № 2 (10). 2008, С. 91 137; № 3 (11), 2008, С. 87 - 122; № 4 (12), 2008, С. 84 - 138.

28. Федеральный закон «Об акционерных обществах» (об АО) от 26.12.1995. №208-ФЗ. Принят ГД ФС РФ 24.11.1995.

29. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Н.Ф. Самсонов, Н.П.1.

30. Баранникова, A.A. Володин, М.В. Карп, A.M. Ковалева, В.М. Коновалов, Н.И. Строкова, Е.М. Шабалин; под. ред. Н.Ф. Самсонова, М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001.495 с. ' , . , > , , , ,1.„

31. Черненко А.Ф. Илышева H.H., Башарина A.B. Финансовое положение и эффективность использования ресурсов предприятия. М.: Юнити-Дана, 2009.

32. Шмойлова P.A., В.Г. Минашкин, Садовникова H.A., Шувалова Е.Б. Теория статистики / Учебник под ред. P.A. Шмойловой. М.: Финансы и статистика. 2002. 656 с.

33. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. 4-е изд., испр. и доп. / Под ред. Лобанова A.A., Чугунова А. В. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

34. Anderson W. J. Continuous-time Markov chains. Springer Series in Statistics: Probability and Dafault. Springer-Verlag. New York. 1991.

35. Andren N. Jankensgard H., Oxelheim L. Exposure-Based Cash-Flow-at-Risk under Macroeconomic Uncertainty. 2005 Working paper: Lund University and Lund Institute of Economic Research, Lund.

36. Ane Th., Kharoubi C. Dependence Structure and Risk Measure // Journal of Business, 2003, Vol. 76, No. 3, pp. 411 438.

37. Artzner P. Delbaen F., Eber J.-M., Heath D. Coherent Meas-ures of Risk. // Mathematical Finance. 1999. Vol.9. No.3.

38. Australian/New Zealand Risk Management Standard 4360. 2004.

39. Bakry D., Cattiaux, P., and Guillin, A. Rate of convergence for ergodic continuous Markov processes: Lyapunov versus Poincare // J. Funct. Anal, 2008.

40. Basel Committee on Banking Supervision. Range of practices and issues in economic capital frameworks. 2009.

41. British Petroleum Dudley Sets Up New Safety and Risk Unit and Signals Sweeping Changes at BP // BP annual repert. 2010.

42. Chaudhuri K. Mean Reversion in Stock Prices: Evidence from Emerging Markets // Indira Gandhi Institute of Development Research, 2002/ ' V J ' 1

43. Cherubini U., Luciano E., Vecchiato W. Copula Methods in Finance // John Wiley & Sons Ltd. 2004.

44. Chollete L., Heinen A. Frequent Turbulence? A Dynamic Copula Approach. 2006. http://ssrn.com/abstract=968923 Clewlow S. Energy Derivatives: Pricing and Risk Management. London. Lacima Publications, 2000.

45. CMRA Economic Capital Survey Overview // Annual Report. 2001.

46. COSO Enterprise Risk Management Integrated Framework// http://www.coso.org/Publications/ERM/COSOERMExecutiveSummary.pdf. -2011.

47. Delloite research // Опрос руководителей нефтегазового сектора.2012.

48. DeRose J. Identifying and Managing Risk Appetite and Risk Tolerance I I GLOBAL ASSOCIATION OF RISK PROFESSIONALS, 2007.

49. Economic capital training // BNP Paribas. 2002.

50. Ernst&Young Capital project life cycle management for oil and gas // Ernst&Young corp. 2012.

51. Foulkes W. M. C. Mitas L., Needs R. J., Rajagopa G. Quantum Monte Carlo simulations of solids // Reviews of Modern Physics, 2001. №33.

52. Frees E. W. Valdez E. A. Understanding Relationships Using Copulas // North American Actuarial Journal, 1998.

53. Genest Ch., Neslehová J. A Primer on Copulas For Count Data // Astin Bulletin. № 37 (2). 2007. pp. 475 515. doi: 10.2143/AST.37.2.2024077

54. Goldfarb D. and Idnani, A. Dual and Primal-Dual Methods for Solving Strictly Convex Quadratic Programs // In Numerical Analysis J.P. Hennart. Springer-Verlag, 1982.

55. Hillebrand E. A Mean-Reversion Theory of Stock-Market Crashes // Stanford : Department of Mathematics, Stanford University, 2003.

56. Hull J. Options, futures and other derivatives. 7th edition. Pearson Education, Inc, 2009.

57. Hyndman R. J., Grunwald G.K. Generalized additive modelling of mixed distribution Markov models with application to Melbourne's rainfall // Modelling process. 1999.

58. IRIS integrated risk management ag Economic capital and capital allocation // Zurich. 2006.

59. IRM Risk Appetite&Tolerance Guidlance Paper // IRM Guidelines.2011.

60. ISO/IEC 31010:2009. Risk management. Risk assessment techniques.2009.

61. Jacobs M. Hope at last at the Durban conference on climate change// http://www.guardian.co.uk. 2011.

62. JessenR. Top 10 risks for the Oil and Gas industry // http://www.guardian.co.uk. 2008.

63. Joe H. Multivariate Models and Dependence Concepts, Monographs on Statistics and Applied Probability 73 // Chapman and Hall, London. 1997.a. Jonson M. Stewart G. Oil&Gas companies: Business challenges and risks // http://www.guardian.co.uk. 2012.

64. Junker M., Szimayer A., Wagner N. Nonlinear Term Structure Dependence: Copula Functions, Empirics, and Risk Implications. 2003.

65. Katz R.W. Parlange M.B. Generalizations of chain-dependent processes: applications to hourly precipitation // Water Resources Research. 1995.

66. Kemeny J. G. Snell J. L. Finite Markov chains // The University Series in Undergraduate Mathematics. 1960.

67. Kendall W.S., Liang F., Wang J.-S. Markov Chain Monte Carlo:1.novations and Applications // Zurich. 2005.

68. Kim G., Silvapulle M., Silvapulle P. Comparison of semiparametric and parametric methods for estimating copulas // Computational Statistics & Data Analysis. 2007. №51.

69. Kole E., Koedijk K., Verbeek M. Selecting Copulas for Risk Management. 2006.

70. Krysiak Z. Achieving Enterprise Stability Based on Economic Capital // Graziadio Business Review.2011. Vol. 14.

71. Lai Y. et al. Optimal dynamic hedging via copula-threshold-GARCH models // Math. Comput. Simul. 2012.

72. Markowitz H.M. Mean Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets // Basil. Blackwell. 1990.

73. Mauer R., Tinsley A. Gulf oil spill: BP has a long record of legal, ethical violations // Financial Markets. 2010.

74. Metropolis N. Ulam S. The Monte Carlo Method . J. Amer. statistical assoc. 1949. №247.

75. Morone M., Cornaglia A., Mignola G. Economic Capital Assessment via Copulas: Aggregation and Allocation of Different Risk Types. 2007. http://www.riskwhoswho.com/Resources/MignolaGiuliol.pdf.

76. Natale F. P. Optimization With Tail-Dependence and Tail Risk: A Copula Based Approach For Strategic Asset Allocation. 2006.

77. Nelsen R. An Introduction to Copulas // Second Edition. Springer. New York. 2006.

78. OECD Principles of Corporate Governance. 2004.

79. Oliver Wyman & Company STUDY ON THE RISK PROFILE AND CAPITAL ADEQUACY OF FINANCIAL CONGLOMERATES. 2001.

80. Patton A. Modelling Asymmetric Exchange Rate Dependence // International Economic Review. 2006. Vol. 47, No. 2.

81. Perold Andre F. Capital Allocation in Financial Firms // Harvard Business School, 2009.

82. Risk Adjusted Return on Capital // Meridien Research Inc. 2010.

83. Rosenberg J., Schuermann T. A General Approach to Integrated Risk Management with Skewed, Fat-Tailed Risks // Journal of Financial Economics. 2012.

84. Savu C., Trede M. Hierarchical Archimedean Copulas. Munster. 2006.

85. Scaillet O. Kernel-based goodness-of-fit tests for copulas with fixed smoothing parameters // Journal of Multivariate Analysis. 2007. Vol. 98

86. Schroeck G. Risk management and value creation in finantial institutions // John Wiley & Sons Inc. 2002.

87. Stein J. Usher S., LaGatutta D., Youngen J. A comparables approach to measuring cashflow-at-risk for non-financial firms // Journal of Applied Corporate Finance, 2001. No. 4 : T. Vol. 13.

88. Tang A., Valdez E. Economic Capital and the Aggregation of Risks using Copulas // Sydney. 2006.

89. Valukas A. United States bunkruptcy court sourhern district of New York//Report. 2010.

90. Wharton Risk Measurement, Risk Management and Capital Adequacy in Financial Conglomerates . 2002.

91. Wiedemann Prof. Dr. Corporate Risk Management: Cash Flow at Risk -Earnings at Risk Value at Risk // Kotzting : Consulting GmbH & Co. 2003.

92. William H. Press Saul A. Teukolsky, William T. Vetterling, Brian P. Flannery Choletskiy decomposition. Numerical Recipes in C. 2nd edition // Cambridge: Cambridge University Press. 2003.

93. Федеральный закон "Об акционерных обществах" (Об АО) от 26.12.19951. N 208-ФЗ

94. Статья 35. Фонды и чистые активы общества

95. В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5 процентов от его уставного капитала. > (в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ) (см. текст в предыдущей редакции)

96. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, атакже для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае' 1 • 1 л ч1 • ! ■ "V, 'I 1отсутствия иных средств. \ -■ м \ . 1; . •

97. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.

98. При возмездной реализации работникам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников общества,Iвырученные средства направляются на формирование указанного фонда, (абзац введен Федеральным законом от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

99. Стоимость чистых активов общества (за исключением кредитных организаций) определяется по данным бухгалтерского учета в порядке,151установленном уполномоченным Правительством Российской Федерации федеральным органом исполнительной власти.

100. Для кредитной организации вместо стоимости чистых активов рассчитывается величина собственных средств (капитала), определяемая в порядке, установленном Центральным банком Российской Федерации.

101. Общество обязано обеспечить любому заинтересованному лицу доступ к информации о стоимости его чистых активов, определенной в соответствии с настоящей статьей, в порядке, установленном пунктом 2 статьи 91 настоящего Федерального закона.

102. Results name Simulation Portfolio Start date End date Value

103. Main results 1 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

104. Main results 1 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

105. Main results 1 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

106. Main results 1 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

107. Main results 1 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2022963689.67564

108. Main results 1 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2838248776.09764

109. Main results 1 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 2970085194.95091

110. Main results 1 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2778615304.87138

111. Main results 1 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2837365010.00488

112. Main results 1 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2973894508.38168

113. Main results 1 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2544762818.66217

114. Main results 1 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 3532640195.5681

115. Main results 2 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

116. Main results 2 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

117. Main results 2 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

118. Main results 2 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

119. Main results . 2 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 »1998273834.88819

120. Main results "' "' l,(f \ » ' "2 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 ■2949345251.24988'

121. Main results 2 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3674505623.48388

122. Main results 2 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3095401828.17393

123. Main results 2 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2059061204.33168

124. Main results 2 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3259627717.32732

125. Main results 2 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2494199000.48878

126. Main results 2 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4105251273.58079

127. Main results 3 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

128. Main results 3 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

129. Main results 3 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

130. Main results 3 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

131. Main results 3 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2078697704.17336

132. Main results 3 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2887223550.0849

133. Main results 3 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 2754028705.6948

134. Main results 3 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3187200626.55841

135. Main results 3 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2007230781.84339

136. Main results 3 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3362110439.76165

137. Main results 3 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2826087503.35369

138. Main results 3 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4542070773.28303

139. Main results 4 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

140. Main results 4 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

141. Main results 4 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

142. Main results 4 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

143. Main results 4 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2089478556.13761

144. Main results 4 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2888889843.26359

145. Main results 4 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3324806593.08709

146. Main results 4 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2717352055.57947

147. Main results 4 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2513498795.50544

148. Main results 4 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3085371808.91266

149. Main results 4 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2809492938.06498

150. Main results 4 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4026809884.95^27

151. Main results 5 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

152. Main results 5 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

153. Main results 5 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

154. Main results 5 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

155. Main results 5 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2069394693.31387

156. Main results 5 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2462315204.29178

157. Main results 5 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3535821850.42811

158. Main results 5 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3021738824.62261

159. Main results 5 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2589801260.45597

160. Main results 5 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2891093748.33746

161. Main results 5 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2620839906.48155

162. Main results 5 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4008726505.06578

163. Main results '' t » , . A 6 USD/USD* 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72 >4.

164. Main results 6 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16' 1

165. Main results 6 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

166. Main results 6 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

167. Main results 6 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2089640428.83994

168. Main results 6 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2549715183.54859

169. Main results 6 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3320688155.20312

170. Main results 6 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3024426835.47134

171. Main results 6 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2748768810.27553

172. Main results 6 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3264183182.8986

173. Main results 6 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2354919176.48815

174. Main results 6 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4197785633.5217

175. Main results 7 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

176. Main results 7 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

177. Main results 7 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

178. Main results 7 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

179. Main results 7 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2032545137.16822

180. Main results 7 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2683702839.93242

181. Main results 7 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3520821668.42839

182. Main results 7 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2988600961.99957

183. Main results 7 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2562940330.97717

184. Main results 7 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3290176567.78622

185. Main results 7 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 3155711792.26826

186. Main results 7 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 3624611254.47877

187. Main results 8 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

188. Main results 8 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

189. Main results 8 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

190. Main results 8 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

191. Main results 8 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2019167489.62297

192. Main results 8 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2686241123.651

193. Main results 8 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3831852937.79637

194. Main results 8 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2873010254.84047

195. Main results 8 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2584428230.73955

196. Main results 8 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3361082976.37488

197. Main results 8 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2499520434.86641

198. Main results 8 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4491203284.18167

199. Main results 9 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

200. Main results 9 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

201. Main results 9 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

202. Main results 9 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

203. Main results 9 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2088631129.14097

204. Main results 9 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 3197205370.3911

205. Main results 9 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3705074258.79183

206. Main results > ' 1 "''KQ USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2307362758.22099

207. Main results 9 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012" 3050740339.8003

208. Main results 9 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2967716288.50134

209. Main results 9 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2820868150.12281

210. Main results 9 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 3339791432.68306

211. Main results 10 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

212. Main results 10 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

213. Main results 10 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

214. Main results 10 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

215. Main results 10 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 1999092967.74923

216. Main results 10 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2601195093.13208

217. Main results 10 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 2936961771.07631

218. Main results 10 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2644974171.01549

219. Main results 10 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2830690926.44541

220. Main results 10 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2853812266.88618

221. Main results 10 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2930404201.12369

222. Main results 10 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4748319656.85638

223. Main results 11 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

224. Main results 11 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

225. Main results 11 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

226. Main results 11 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

227. Main results 11 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2061021161.49747

228. Main results 11 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2937428378.41185

229. Main results 11 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3179738802.21367

230. Main results 11 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3005119960.60518

231. Main results 11 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2987455924.56777

232. Main results 11 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3373060723.74387

233. Main results 11 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2526857025.89528

234. Main results 11 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4684178671.96929

235. Main results 12 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

236. Main results 12 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

237. Main results 12 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

238. Main results 12 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

239. Main results 12 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2068671185.60734

240. Main results 12 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2880088620.21283

241. Main results 12 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 2894828312.17181

242. Main results 12 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2918993132.21799

243. Main results 12 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2635036678.22935

244. Main results 12 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3770336765.85486

245. Main results 12 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2757123140.07275

246. Main results 12 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4270446595.0818

247. Main results 13 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72'

248. Main results 13 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

249. Main results 1 ' ^ '1 .1 ', ' ,13 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37-,'v

250. Main results 13 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

251. Main results 13 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2027183813.2151

252. Main results 13 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2853026360.89526

253. Main results 13 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3574317313.55747

254. Main results 13 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2484396263.39369

255. Main results 13 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2354912075.96833

256. Main results 13 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3029451991.92466

257. Main results 13 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 1965451645.98805

258. Main results 13 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4223784472.17987

259. Main results 14 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

260. Main results 14 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

261. Main results 14 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37,

262. Main results 14 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

263. Main results 14 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2088526917.25367

264. Main results 14 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2971161955.79041

265. Main results 14 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 2782449895.97095

266. Main results 14 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2823725426.30773

267. Main results 14 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2543175252.61966

268. Main results 14 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2739389709.61948

269. Main results 14 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2240294423.28795

270. Main results 14 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 3846499077.74858

271. Main results 15 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

272. Main results 15 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

273. Main results 15 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

274. Main results 15 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

275. Main results 15 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2084916116.27535

276. Main results 15 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2495414055.57084

277. Main results 15 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3740543486.94778

278. Main results 15 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 3416650347.11937

279. Main results 15 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2377397141.79668

280. Main results 15 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 2705974094.37717

281. Main results 15 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 2729489003.41908

282. Main results 15 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4137441802.20901

283. Main results 16 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

284. Main results 16 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

285. Main results 16 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

286. Main results 16 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

287. Main results 16 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 1974975528.56011

288. Main results 16 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2626856061.74921

289. Main results 16 USD/USD 01.07.2012 31.07.2012 3607325844.58302

290. Main results 16 USD/USD 01.08.2012 31.08.2012 2535272335.88623

291. Main results 16 USD/USD 01.09.2012 30.09.2012 2196343684.44235

292. Main results * . " ' 16 USD/USD 01.10.2012 31.10.2012 3401512384.97245

293. Main results 16 USD/USD 01.11.2012 30.11.2012 3122694212.10673

294. Main results 16 USD/USD 01.12.2012 31.12.2012 4404151894.37245

295. Main results 17 USD/USD 01.01.2012 31.01.2012 2324555986.72

296. Main results 17 USD/USD 01.02.2012 29.02.2012 2882699180.16

297. Main results 17 USD/USD 01.03.2012 31.03.2012 3557297541.37

298. Main results 17 USD/USD 01.04.2012 30.04.2012 2885989863.18692

299. Main results 17 USD/USD 01.05.2012 31.05.2012 2037621544.66202

300. Main results 17 USD/USD 01.06.2012 30.06.2012 2372226660.23226

301. Гистограмма распределения (%)30 1,743.082.4-1миллионы руб.1

302. Гистограмма распределения денежного потока ОАО «Газпром» от реализации газа в страны дальнего зарубежья за период 01.01.12 -31.12.12 г.

303. Оценка нижней границы и среднего значения распределения денежного потока ОАО «Газпром» от реализации газа в страны дальнего зарубежья за период 01.01.2012-31.12.2012 г. млрд. руб.

304. Е1Ж СВР шШШШШКШжЯШшЯШ " * Итон, среднее значение* ■ шШШЯЯШ Итого; нижняя граница ■И

305. Среднее значение Нижняя граница Среднее значение Нижняя граница Среднее значение Нижняя граница

306. ЩМ1 ядд 339.91 339.91 203.61 203.61 23.17 23.17 566.69 566.69

307. ВЯШ I 72.06 68.51 107.06 ВайкШ . 105.21 шш 12.24 11.83 191.36 185.55

308. Я11. 72.64 66.21 17.95 17.79 90.59 84.00

309. ЕЙ 104.70 92.19 96.03 94.85 9.33 9.18 210.06 196.23

310. ИНН 96.66 82.90 49.29 48.57 4.75 4.65 150.71 136.12 (¡ИННН7358 61.78 11.79 11.60 85.37 ннянвшин 73.38 ■ннм9960 82.06 91.43 89.76 9.37 9.17 200.40 180.99

311. Ноябрь^ ШШЯЯШШШшШ 83.61 67.77 20.39 19.99 104.00 87.7612665 101.11 122.89 120.31 18.82 18.39 268.36 239.81

312. Итого 1069.41 962.45 720.43 шшшшшшшшш 711.70 77.68 НННИИЯННН 76.38 ■ шшяшшяш 1 867.53 1 750.53

313. Распределен! к цен на газ в соответствии с ценой на нефть -Пред скачанное значение цены газа7006001. Л 500е-.1. С 400т300а- 200100

314. График подбора значений цен на газ в соответствии с ценами на нефть за период с 2000 по 2011 гг.60 80 100 Цени нефтиг