Обеспечение экономической устойчивости развития предпринимательских структур: На примере предприятий нефтегазового комплекса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Недяк, Константин Владимирович

• Недяк, Константин Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Недяк, Константин Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Теоретические и методологические основы устойчивого развития предпринимательских структур.

§1.1. Понятие устойчивого развития предприятия и факторы его формирования.

§ 1.2. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации с использованием финансовых индикаторов.

§ 1.3. Роль, функции и значение управления рисками в обеспечении экономической устойчивости предприятий в предпринимательстве.

Глава 2. Современное состояние и перспективы развития нефтегазовой промышленности России.

§ 2.1. Современное состояние и перспективы развития экономики России

§ 2.2. Анализ развития российской нефтяной отрасли.

§ 2.3. Анализ и оценка современного состояния российской газовой отрасли.

§ 2.4. Основные предпосылки развития нефтегазовой отрасли России.

Глава 3. Совершенствование управления предприятиями нефтегазовой отрасли на основе механизмов экономической устойчивости.

§ 3.1. Обеспечение экономической устойчивости предприятия в структуре нефтегазового комплекса.

§ 3.2. Алгоритм формирования системы обеспечения экономической устойчивости предприятий нефтегазовой отрасли.

§ 3.3. Анализ и оценка экономической устойчивости в предпринимательских структурах (на примере предприятий нефтегазовой промышленности).

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Обеспечение экономической устойчивости развития предпринимательских структур: На примере предприятий нефтегазового комплекса»

Актуальность диссертационного исследования. Состояние нефтегазовой отрасли России является одним из основных показателей экономического развития государства, создает предпосылки для развития прочих отраслей промышленности. Основное назначение нефтегазововой промышленности - добыча, переработка и распределение энергоносителей конечному потребителю. Аккумулируя в своей деятельности достижения большого числа смежных отраслей народного хозяйства (металлургии, машиностроения, электроники и т.п.), нефтегазовая отрасль стимулирует их развитие и достижение ими высокого научно-технического уровня.

На современном этапе нефтегазовая промышленность является одной из главных движущих сил экономического роста России, обеспечивая более половины товарного экспорта страны. Вместе с тем, из-за высокой зависимости от сырьевого сектора экономика России уязвима к падению мировых цен на энергоресурсы. Сохранение текущих высоких темпов экономического роста в дальнейшем может стать проблематичным. В данных условиях изыскание резервов повышения экономической устойчивости предприятий нефтегазовой промышленности России приобретает особую значимость и входит, по мнению автора диссертации, в сферу стратегических интересов государства.

Одной из главных задач, стоящих перед отраслью, является создание новой системы нефте- и газообеспечения, позволяющей найти оптимальное соотношение между ценой на энергоносители, объемом экспорта и, как следствие, масштабами их добычи. Главными ориентирами для этой модели должны стать не заранее заданные контрольные цифры объемов добычи и переработки, а заложенная в ней возможность отвечать всем постоянно возникающим внешним и внутренним вызовам. Способность быстро подстраиваться под колебания внутреннего и внешнего спроса, обеспечивать возможность маневрирования объемами внутреннего и внешнего 3 инвестирования.

Основное значение в этой системе приобретают такие функциональные свойства, как, например, гибкость управления производством, заключающаяся в способности варьировать объемы и ассортимент продукции, резервировать нефть для придания большей надежности поставкам, а также снижать добычу при неблагоприятной конъюнктуре без остановки труднозапускаемых скважин.

Новая модель отрасли должна быть готова к сокращениям поставок при неблагоприятной ситуации на рынке и, напротив, к увеличению - при благоприятной. У отрасли постоянно должны быть в наличии достаточно крупные резервные, уже разведанные месторождения в стране или за рубежом, которые при необходимости могут быть быстро пущены в эксплуатацию.

России необходимо стать полноценной частью международной нефтегазовой экономики, осуществляя не только поставки сырой нефти и газа, но и проводя более глубокую интеграцию, как то: расширение деятельности российских компаний за ее пределами, продвижение в нефте- и газопереработку, в распределение конечному потребителю.

В подобных условиях хозяйствования среди различных путей финансово-экономической эффективности деятельности предприятий данной отрасли народного хозяйства все большее значение приобретает использование систем обеспечения экономической устойчивости предприятий.

В отечественной экономической литературе обсуждение проблем экономической устойчивости предприятий нашло отражение в работах Абрамова С. И., Аленичевой Т. Д., Болотина В. В., Воронова К. И., Горбунова А. А., Грузинова В., Идрисова А. Б., Ковалева В. В., Крейнина М. Н., Крутика А. Б., Плещинского А. С и других.

В зарубежной экономической литературе анализ вопросов, связанных с экономической устойчивостью предприятий, представлен в трудах Беренса В., Бригхема Ю., Дж. К. Ван Хорна, Оучи У., Роберта Н. Холта, Хелферта Э. и других.

При изучении работ отечественных и иностранных экономистов необходимо учитывать, что методические разработки по формированию систем обеспечения экономической устойчивости предприятий, используемые в зарубежной практике, не могут быть полностью востребованы и применены в условиях социально-экономической специфики России.

По мнению автора диссертации, в комплексе с мерами государственной поддержки, предприятиями нефтегазового комплекса должна проводиться работа по выявлению и реализации резервов повышения экономической устойчивости. В этой связи разработка отдельных концептуальных положений изыскания резервов повышения экономической устойчивости предприятий нефтегазовой промышленности, эффективное функционирование которых является обязательным условием стабильности развития экономики России, представляется актуальной в современных экономических условиях.

Актуальность темы диссертации состоит в разработке отдельных концептуальных положений изыскания резервов повышения экономической 1 устойчивости предпринимательских структур в нефтегазовой промышленности Российской Федерации, потенциал которых до сих пор не был в полной мере использован для экономического роста отечественной промышленности.

Предметом исследования является разработка теоретических, методических и практических рекомендаций по повышению экономической устойчивости предприятий нефтегазовой отрасли России.

Объектом исследования выступают предприятия нефтегазовой отрасли Российской Федерации.

Цели и задачи диссертационного исследования. В диссертации поставлена цель - разработать отдельные концептуальные положения для изыскания резервов повышения экономической устойчивости предпринимательских структур в нефтегазовой промышленности Российской Федерации.

Для достижения поставленной цели в диссертационном исследовании решались следующие задачи:

- определение экономической сущности управления предприятиями нефтегазового комплекса на основе теоретико-методологического анализа в области экономической устойчивости в предпринимательстве;

- систематизация, ранжирование и адаптация системы обеспечения экономической устойчивости предприятий нефтегазового комплекса к современным условиям российского бизнеса;

- анализ роли и значения развития нефтегазовой отрасли в структуре экономики России, выявление основных тенденций развития предприятий данной отрасли с учетом мировой конъюнктуры цен на нефть и газ и мировых требований перед вступлением в ВТО;

- определение приоритетов развития нефтегазовой отрасли на основе методологических подходов экономической устойчивости предприятий с учетом специфики их развития в условиях экономики переходного периода;

- проведение ретроспективного, текущего и перспективного анализа развития предпринимательства в нефтегазовой отрасли посредством внедрения механизмов экономической устойчивости и безопасности бизнеса;

- совершенствование механизма управления предприятиями нефтегазовой отрасли на основе систематизации ресурсной базы и изыскания инвестиционно - финансовых резервов повышения экономической эффективности предприятий отрасли.

Методологическую и теоретическую основу исследований составляют современные теоретические концепции и практические разработки отечественных и зарубежных авторов по проблемам экономической устойчивости предпринимательских структур.

В работе использованы правовые и нормативные акты федеральных органов РФ, указы Президента РФ, нормативные акты министерств и ведомств, материалы печати, аналитические обзоры.

Информационной базой исследования явились данные отечественной и зарубежной статистики, а также российских и иностранных информационных, консалтинговых, рейтинговых агентств.

Исследования базировались на современных методах системного, логического и экономического анализа, экономико-математических и эмпирических (наблюдение, сравнение, измерение) методах, а также методах статистического анализа (регрессия, корреляция и др.).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нем, на основе системного подхода, проведено комплексное исследование теоретических, методических и практических вопросов формирования систем повышения экономической устойчивости в предпринимательских структурах на примере предприятий нефтегазовой отрасли.

К числу наиболее важных результатов, обладающих научной новизной, относятся следующие:

-представлен комплексный анализ характеристик экономической устойчивости предприятия, к которым можно отнести ценовую, управленческую, финансовую и деловую устойчивость; выделены пять основных уровней экономической устойчивости- абсолютная, нормальная, удовлетворительная, неудовлетворительная, ликвидационная;

-исследованы и систематизированы существующие методики оценки устойчивости предприятий, в частности: модель «Z-счёта» Э. Альтмана; пятифакторная система коэффициентов У. Бивера; двухфакторная математическая модель; модели диагностики банкротства отечественных предприятий О.П. Зайцевой, P.C. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова; коэффициенты анализа финансовой устойчивости; нечетко-множественный подход к комплексной оценке финансового состояния предприятия;

-разработан алгоритм построения оптимизационных моделей экономической устойчивости предприятий, включающий следующие этапы: увеличение прибыли и объема реализации продукции; обеспечение устойчивого расширения доли на рынке; переход на новые прогрессивные ресурсосберегающие технологии; полноценное использование производственных мощностей и календарного фонда рабочего времени; разработку и внедрение программы инвестиций с привлечением средств госбюджета и сторонних инвесторов; сохранение стабильности кадров;

-определены перспективные направления развития предприятий нефтегазовой отрасли, к числу которых относятся: создание новой системы нефте- и газообеспечения в соответствии с требованиями национальной экономики, выход на новые рынки, инвестирование в повышение эффективности производства, а также совершенствование системы менеджмента на предприятиях и создание корпоративных систем управления рисками;

-разработаны механизмы управления предприятиями посредством систематизации ресурсной базы и изыскания инвестиционно - финансовых резервов повышения экономической эффективности отрасли под влиянием ряда факторов, основными из которых являются: соотношение между постоянными и переменными издержками, состав и структура финансовых ресурсов, степень механизации и автоматизации производства, наличие собственного или привлеченного инновационного и инвестиционного потенциалов;

-определены резервы повышения экономической устойчивости предприятий нефтегазовой отрасли, к числу которых можно отнести резервы повышения уровней устойчивости, а именно: технической, организации производства, численности персонала, деловой активности, финансовой устойчивости и рентабельности.

Прикладные результаты и практическая значимость работы.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается, прежде всего, в том, что разработанные в диссертации положения могут быть использованы при разработке корпоративных программ повышения уровня экономической устойчивости и эффективности деятельности предприятий нефтегазовой промышленности России, а также при разработке инвестиционных программ промышленных предприятий других отраслей народного хозяйства.

Основные положения диссертации были частично апробированы на предприятиях нефтегазовой отрасли Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

По теме исследования опубликовано 5 печатных работ общим объемом 1,1 п.л.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Недяк, Константин Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1 .Устойчивость функционирования компании является сложным социально-экономическим понятием, складывающимся под воздействием системы факторов внешней и внутренней среды.

По мнению автора, наблюдается определенное единство, характеризующее экономически устойчивые предприятия. Это единство проявляется в наличии предпринимательского подхода к организации производственной, финансовой, маркетинговой деятельности; умении улавливать "слабые" сигналы об изменении среды и быстро реагировать на них посредством приспособления, активного противодействия; способности руководства предприятия эффективно использовать "человеческий капитал" посредством гармонизации интересов предприятия и отдельных работников; постоянном обновлении технологий, динамизме и инновациях. Игнорирование влияния данных факторов сегодня означает банкротство компании завтра.

2.Оценка экономической устойчивости предприятия - это комплекс действий, позволяющих выявить динамику и тенденции изменений во времени показателей, характеризующих результаты управленческой, кадровой и финансово-экономической деятельности.

Экономическая устойчивость может быть обеспечена достижением полной или частичной ценовой, управленческой, финансовой и деловой устойчивости.

Ценовая устойчивость - обеспечение оптимального механизма ценообразования продукции, который позволит с наибольшим эффектом планировать устойчивый уровень прибыли.

Управленческая устойчивость - способность квалифицированного персонала управлять производством, проводить грамотный маркетинг, анализировать работу предприятия, а также обеспечивать надежное информационное поле для разработки дальнейшей стратегии.

Финансовая устойчивость - оптимизация основных финансовых факторов, вызвавших изменения в экономическом состоянии предприятия, выявление доступных источников средств и оценка целесообразности их мобилизации с целью увеличения прибыльности.

Деловая устойчивость - оптимизация изменений на предприятии в пространственно-временном разрезе, прогноз основных тенденций в хозяйственно-экономическом положении предприятия, а также наличие стратегии дальнейшего развития на повышение конкурентоспособности.

На наш взгляд, основная проблема исследований состоит в поиске сводного математического показателя экономической устойчивости, объединяющего все виды устойчивости

3.Многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов. Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, P.C. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Указанные методики должны позволять использовать различные антикризисные стратегии заранее, ещё до наступления кризиса коммерческой организации, с целью предотвращения этого кризиса.

Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учётом российских экономических условий, а определение данных коэффициентов экспертным путём, с нашей точки зрения, не обеспечивает их достаточной точности.

4.Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.

Для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый ряд коэффициентов. Их расчет производится по показателям планового или фактического баланса активов и пассивов. Уровень коэффициентов может служить отправной точкой для оценки финансовой устойчивости.

5. Альтернативным способом подходом к комплексной оценке финансового состояния предприятия может, по мнению автора, являться нечетко-множественный подход.

Суть метода заключается в выборе системы финансовых показателей, характеризующих отдельные стороны деятельности предприятия и при этом образующих совокупность, дающую исчерпывающее представление о предприятии как о целом.

6. Риск можно определить как деятельность, связанную с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного, т.е. обязательного, выбора. Автор рассматривает следующие виды рисков:

- деловой риск (изменение спроса на продукцию фирмы, изменение затрат на производство, технологическое старение);

- рыночный риск - связан с изменением стоимости акций в результате изменений на фондовом рынке в целом;

- процентный риск - связан с изменением процентных ставок и/или условий кредитования;

- риск ликвидности - когда какой-либо актив не может быть быстро реализован по своей рыночной стоимости;

- риск неплатежа;

- риск покупательной способности.

7.Хеджирование - снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными изменениями рыночных цен на товары, которые надлежит продать или купить по будущим ценам.

Предназначение хеджирования в случае использования его для управления рисками - в устранении неопределенности будущих денежных потоков, что дает твердое знание величины будущих поступлений в результате коммерческой деятельности.

8.Нефтяная промышленность России представляет собой многоотраслевой вертикально - интегрированный комплекс. Продукция нефтяной промышленности продолжает оставаться одним из основных источников валютных поступлений, обеспечивая 35% общего объема экспорта страны.

В российской нефтяной промышленности на сегодняшний день сформированы 11 вертикально интегрированных компаний, осуществляющих разведку, добычу, переработку нефти и реализацию нефтепродуктов.

Нефтедобыча России приближается к пределам своего роста. Уже наметилось сокращение его темпов, а через три-четыре года увеличение объемов производства может прекратиться, если не будут введены в разработку новые уже открытые месторождения.

9. Россия проигрывает конкуренцию за инвестиции в нефтепереработку сопредельным странам.

Российские ВИНК активно инвестируют в зарубежные заводы. Всего в 1998-2004 годах российские ВИНК вложили в зарубежные НПЗ с суммарной мощностью более 76 млн. тонн нефти в год более $1 млрд. инвестиций, или в среднем $13,5 на тонну установленной перерабатывающей мощности. Для сравнения: аналогичный показатель по российским НПЗ составляет примерно $10,8 Масштабное техническое перевооружение отечественных НПЗ не производится.

Ю.Отличительной особенностью предприятий газовой отрасли России является наличие двух видов монополий.

Первая - вертикально интегрированная структура ОАО «Газпром», включающая добычу, магистральный транспорт и оптовую реализацию природного газа, поставку газа крупным потребителям, экспорт газа.

Вторая - горизонтальные монополистические структуры-газораспределительные организации (ГРО), являющиеся монополистами на региональных рынках продаж и предоставления услуг по газораспределению.

11 .Главным стимулятором и потребителем прироста добычи в современной российской ситуации останется экспорт нефти. Поэтому уже сейчас очень важно определиться с тем, сколько же в целом необходимо добывать нефти в стране и каковы должны быть оптимальные объемы экспорта, исходя из рыночной ситуации, потребностей нефтедобытчиков и государства в финансовых средствах. России вместе с другими добывающими странами предстоит найти оптимальное соотношение между ценой нефти, объемом экспорта и, как следствие, масштабами ее добычи. Решить эту задачу возможно при создании новой системы нефтеобеспечения в России. Главным критерием для отрасли должна стать устойчивость, отвечающая всем требованиям национальной экономики.

12.Долгий период высоких цен на нефть газ и связанные с ним дополнительные доходы выдвигает перед компаниями ряд стратегических задач:

- инвестирование в занятие новых позиций на рынках, выход на новые рынки, особенно международные;

- инвестирование в повышение эффективности, в том числе эффективности управления.

13.Управление предприятием нефтегазовой отрасли в целях обеспечения экономической устойчивости является комплексным процессом, в котором требуется учитывать наибольшее количество параметров деятельности. К числу внешних факторов, активно воздействующих на развитие нефтяной компании можно выделить:

- спрос на нефть и нефтепродукты;

- уровень конкуренции в нефтяном секторе;

- мировые и внутренние цены на нефть и нефтепродукты;

- финансовые и валютные условия, определяющие доступность инвестиционных ресурсов;

- научно-технических прогресс.

К внутренним аспектам среды деятельности нефтегазовой компании можно отнести:

- организационную структуру;

- сильньле стороны компании;

- слабые стороны компании;

- стратегии, выбираемые ею на протяжении достаточно длительного периода времени;

- имеющиеся ресурсы.

14. Резервы повышения экономической устойчивости:

- резервы повышения уровня технической устойчивости предприятия;

- резервы повышения уровня устойчивости организации производства;

- резервы повышения уровня устойчивости численности персонала предприятия;

- резервы повышения уровня устойчивости деловой активности предприятия;

- резервы повышения уровня финансовой устойчивости;

- резервы повышения уровня устойчивости рентабельности.

15.ОАО "ЛУКОЙЛ" - крупнейшая нефтяная компания России по запасам нефти и вторая по объемам нефтепереработки и продаж нефтепродуктов. Компания полностью владеет ключевыми добывающими дочерними предприятиями.

Основные факторы, влияющие на экономическую устойчивость компании:

Позитивные факторы, на наш взгляд,:

- 1-е место в российском нефтяном секторе по запасам и 2-е - по добыче и экспорту нефти;

- возможность значительного увеличения запасов и добычи в будущем за счет месторождений за пределами России;

- адекватная финансовая прозрачность (с марта 2001 г. группа публикует ежеквартальную отчетность в формате Ш вААР);

- удлинение сроков погашения долговых обязательств;

- экспортные возможности - по нефти (в 2003 г. экспорт нефти принес 6,4 млрд. долл. выручки в твердой валюте, а в 1-м полугодии 2004 г, 4,9 млрд. долл.), и по нефтепродуктам (9,5 млрд. в 2003 г. и 6,3 млрд. долл. в 1-м полугодии 2004 г.);

- высокая прибыльность в течение трех последних лет;

- наличие программы модернизации ключевых активов;

- хороший уровень интеграции в нефтепереработку внутри России и за ее пределами

Негативные факторы, по нашему мнению,:

- прибыльность ниже, чем у некоторых российских компаний-конкурентов, а также всех иностранных нефтяных гигантов;

- ключевые показатели покрытия долга - не лучше, чем в среднем по отрасли;

- сохраняющаяся высокая потребность в капиталовложениях и амбициозная стратегия роста;

- значительные страновые риски, затрагивающие российскую нефтяную промышленность, в том числе растущее налоговое бремя, повышение издержек на транспортировку нефти, нестабильность норм налогообложения и регулирования

- издержки добычи и переработки, которые не ниже среднеотраслевых и, вероятно, будут увеличиваться в связи с продолжающимся ростом реального курса рубля и повышенным уровнем капиталовложений в развитие производственной базы;

- значительный объем задолженности (5,4 млрд. долл. по состоянию на середину 2004 г.);

- бизнес сосредоточен на добыче нефти, поэтому потенциально он более рискован, чем бизнес большинства зарубежных нефтяных компаний, построенный на сочетании "нефтяной" и "газовой" составляющих.

16. В конце июня 2004 г. краткосрочный долг группы составлял 1,6 млрд. долл., что соответствовало примерно 30% валовой задолженности. Во 2-м полугодии 2004 г. устойчивые свободные денежные потоки в сочетании с поступлениями от продажи активов должны позволить компании более или менее стабилизировать сумму долга, сохранив ее на уровне середины 2004 г. Значительные остатки денежных средств (0,8 млрд долл. без учета денежных средств дочерних банков на конец июня 2004 г.), а также способность компании сократить дивиденды и капиталовложения в случае ухудшения условий производственной деятельности - основной резерв финансовой гибкости ЛУКОЙЛа.

17.На показатели устойчивости компании в дальнейшем будет позитивно влиять высокая обеспеченность запасами и значительные капиталовложения, осуществляемые с 1999 г. В 2003 г. затраты на разведку и разработку месторождений остались относительно высокими, составив 2,0 млрд. долл.

18.Начатая в 2002 г. крупномасштабная программа реструктуризации, включавшая отчуждение непрофильных активов, закрытие малопродуктивных скважин и значительное сокращение рабочей силы в 2003 г., принесла свои плоды. В конце июня 2004 г. затраты на добычу 1 барреля нефти сократились, по данным ЛУКОЙЛа, до 2,4 долл.

19. ЛУКОЙЛу принадлежат значительные мощности по нефтепереработке, причем примерно 30% из них находятся за пределами России - на Украине, в Болгарии и Румынии. Эта особенность отличает

ЛУКОЙЛ от его российских конкурентов.

По масштабам нефтепереработки и сбыта нефтепродуктов ЛУКОЙЛ занимает 2-е место в России.

Включение рознично-сбытовой деятельности в структуру бизнеса о позволяет ЛУКОЙЛу аккумулировать большую часть добавленной стоимости своего продукта по всей производственно-сбытовой цепочке. Нефтепереработка и сбыт нефтепродуктов поддерживают устойчивость компании. Интеграция нефтепереработки и сбытовой деятельности рассматривается как потенциально позитивный долгосрочный фактор устойчивости, поскольку обеспечивает предприятиям компании выход на потребителей продукции и повышение денежных доходов.

20.Возможность получения валютной выручки является важнейшим фактором анализа устойчивости Компании, поскольку от него зависит погашение долга и финансирование необходимых капиталовложений.

Долг ЛУКОЙЛа в последние три года постепенно увеличивается. По состоянию на середину 2004 г. он составлял 5,4 млрд. долл. Реализация амбициозной стратегии развития (предусматривающей капиталовложения в размере 25 млрд. долл. и приобретение ряда зарубежных активов в период 2004-2013 гг.) может привести к дальнейшему росту задолженности, если только программа инвестирования и расширения мощностей не будет сокращена вследствие циклического понижения цен на внутреннем и мировом нефтяных рынках. Анализ деятельности компании в 1999-2001 гг. свидетельствует об агрессивном характере ее стратегии роста за счет приобретения новых мощностей.

21.С 2000 года росту доходов и генерации денежных потоков благоприятствуют высокие мировые цены на нефть. В 2003 г. текущие денежные поступления были вполне достаточными - 2,9 млрд. долл. (в 1-м полугодии 2004 г, 1,36 млрд. долл.), или примерно 58% от суммарного долга компании.

В последние три года крупные капиталовложения (2,9 млрд. долл. в 2003 г.) полностью поглощали все денежные потоки, генерируемые компанией. В 2004 г. высокий приток свободных денежных средств, подкрепленный поступлениями от продажи активов позволит компании стабилизировать уровень долга.

22.Бюджет капиталовложений ЛУКОЙЛа обеспечивает возможности для повышения финансовой гибкости. Текущий уровень основных потребностей группы "ЛУКОЙЛ" в капиталовложениях устанавливался исходя из цены нефти в размере 18 долл./барр. В случае ухудшения ценовой конъюнктуры компания может существенно сократить капитальные затраты. Дивиденды, выплату которых при ухудшении внешних условий также можно сократить, являются дополнительным резервом повышения финансовой устойчивости.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Недяк, Константин Владимирович, 2006 год

1. Абрамов С.И. и др. Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта. // Экономика строительства. - 1995, № 12.

2. Айзенк Г. Узнай свой собственный коэффициент уровня интеллекта. Н.Новгород, 1993.

3. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М., 1985.

4. Алекперов В.Ю. Стратегические направления системной реорганизации управления нефтяной компании. На примере ОАО "ЛУКОЙЛ". Изд-во института микроэкономики, 1998.

5. Аленичева Т.Д. Анализ средней цены капитала, используемого для долгосрочных инвестиций // Деньги и кредит. 1997, № 8.

6. Анализ инвестиционных проектов: подход зарубежных инвесторов // Директор. 1995, № 6.

7. Ансофф И. Стратегическое управление. М., 1989.

8. Антикризисное управление. Учебное пособие для технических вузов/под ред. Минаева Е.С. и Панагушина В.П. — М.: Приор, 1998.

9. Арбатов А. Отрасль в сослагательном наклонении//Нефть России, 2005, №1.

10. Балабанов И.Т. Риск менеджмент, М.: Финансы и статистика, 1996.

11. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебн. Пособие М.: Финансы и статистика, 2000.

12. Бащин М. Оборотные средства предприятия в условиях рынка. // Финансы. 1994, № 1.

13. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Курс лекций / Под ред. И.П.Мерзлякова. -М.: Инфра-М, 1998.

14. Белоусов A.B. Экономическая оценка инвестиционного проекта // Вестник балтийского научного центра. 1996, № 2.

15. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований (пособие ЮНИДО). М., 1995.16