Совершенствование инвестиционной политики на основе оценки капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Швецова, Ирина Николаевна

• Швецова, Ирина Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Швецова, Ирина Николаевна

Введение

1. Теоретические основы определения цены капитала для обоснования управленческих инвестиционных решений

1.1 .Цена капитала: факторы ее формирования и изменения

1.2.Методы определения цены капитала в условиях развитого финансового рынка

1.3.Влияние особенностей российского финансового рынка на определение цены капитала

1.4.Цена капитала и обоснование инвестиционной политики в регионе

2. Подходы к определению цены капитала в российских условиях 63 2.1 .Анализ состава и структуры капитала как факторов изменения его цены в Республике Коми

2.2.Оценка методов определения цены капитала в условиях российского финансового рынка

2.3.Совершенствование методики определения цены капитала для обоснования управленческих инвестиционных решений

3. Использование цены капитала при разработке инвестиционной политики в Республике Коми

3.1.Анализ и оценка основных направлений инвестиционной политики в регионе

3.2. Оценка инвестиционных проектов с использованием цены капитала при формировании перечня (реестра) приоритетных инвестиционных проектов

3.3.Анализ и прогнозирование инвестиций в основной капитал в регионе

3.4.Предложения по совершенствованию региональной инвестиционной политики на основе оценки капитала

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование инвестиционной политики на основе оценки капитала»

Аетуальность темы исследования. Современная российская экономика характеризуется ростом инвестиций в основной капитал, довольно высоким их удельным весом в ВВП и, как следствие, положительной динамикой коэффициента обновления основных фондов. В то же время степень износа основных фондов остается довольно высокой, деятельность организаций (предприятий) во многих случаях убыточна, а большое их количество указывает на недостаток собственных средств для финансирования инвестиций и низкую прибыльность вложений в основной капитал. Слабой стороной принятия инвестиционных управленческих решений на мини- и мезоуровнях является то, что цена капитала в качестве нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) используется при определении практических всех критериев эффективности инвестиций, однако оценки капитала в большинстве случаев носят интуитивный характер и слабо подкреплены комплексными экономическими расчетами, позволяющими учесть особенности российского финансового рынка, а также региональные и отраслевые особенности. Порядок расчета цены капитала, определяемый действующими нормативными документами, носит рекомендательный характер и не дает ясного ответа на вопрос относительно подходов к оценке каждого компонента капитала. Использование литературных источников вызывает затруднения в связи с разнообразием моделей оценки собственного капитала. Важно сделать акцент на более обоснованном выборе альтернатив инвестирования и расширении методологической базы оценки эффективности и управления инвестициями за счет предложения и адаптации к российским условиям методического и математического аппарата определения цены капитала, сформированного в странах с рыночной экономикой.

Степень разработанности темы. Проблема обоснованной оценки капитала достаточно полно представлена в работах зарубежных авторов: Александера .Г., Бансала В. К., Бейли Дж., Брейли Р., Бригхема Ю., Ван Хорна Дж.К., Гапенски JL, Дамодарана А., Зви Б., Йеа Т., Коласса Б., Крушвица JL, Маршалла Дж. Ф., Модильяни Ф., Майерса С., Мертона Р., Миллера М., Шарпа У., Эстрада X., Gaffen Gr. S., Hardouvelis G., Lawrence D., Malliaropulas D., Pastor L., Priestlly R., Reilly R.,

Schall С., Stambaugh R., Tham J., Velez-Pareja I. При этом вопросы корректировки моделей на развивающихся рынках капитала (к которым относится российский финансовый рынок) обнаружены только в работе Эстрада X. В современной российской экономической литературе проблема цены капитала поднимается в работах Бадокиной Е.А., Бланка И.А., Бочарова В.В., Виленского П.Л., Гуковой А.В., Ковалева В.В, Колягина А., Лившица В.Н., Лимитовского М.А., Ломакиной Т.П., Паламарчука В., Панферова Г., Синадского В., Смоляка С.А., Тепловой Т.В. Однако вопросы обоснования прогнозной цены капитала и использования результатов оценки капитала при разработке инвестиционной политики в регионе не получили комплексного научного освещения и должной практической разработки.

Цель и задачи исследования.

Цель работы состоит в том, чтобы на основе совершенствования методики определения цены капитала обосновать использование результатов оценки капитала для принятия управленческих инвестиционных решений на мини- и мезоуровнях и предложить рекомендации по разработке инвестиционной политики в регионе.

Реализация поставленной цели предусматривает решение следующих задач: раскрыть экономическое содержание цены капитала, систематизировать факторы ее формирования и изменения; дать сравнительный анализ методов определения цены капитала в условиях развитого финансового рынка и исследовать влияние особенностей российского рынка на оценки капитала; раскрыть возможности использования цены капитала при обосновании инвестиционной политики в регионе и выявить комплекс региональных факторов, воздействующих на цену капитала; представить сравнительный анализ методов определения цены капитала в российских условиях и разработать методологическую и методическую базу определения цены капитала при обосновании управленческих инвестиционных решений на мини- и мезоуровнях; построить экономико-математическую модель динамики цены капитала и инвестиций в регионе; определить направления совершенствования инвестиционной политики региона с использованием цены капитала.

Объектом исследования является цена капитала как показатель, используемый при разработке инвестиционной политики в регионе.

Предметом исследования являются подходы и методы определения цены капитала для обоснования управленческих инвестиционных решений на мини- и мезоуровнях.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам развития региональной экономики, теории и практики инвестиций, работы по методологии оценки капитала. В основе исследования лежит системный подход, позволяющий рассматривать регион в единстве его составных частей и неразрывной связи с внешней средой. Проведение диссертационного исследования строилось с учетом исторического, стратегического и ситуационного подходов. В ходе исследования использовались общенаучные методы: анализ и синтез, логическое моделирование, сравнительный анализ, а также методы специальных областей научного знания: методы финансового анализа, экономико-математического моделирования, статистической обработки данных и прогнозирования.

Информационно-аналитической базой диссертационного исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации и регионов Северо-Западного федерального округа, инструктивные и методические материалы по оценке эффективности инвестиционных проектов, аналитические материалы Банка России, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, данные Системы комплексного раскрытия информации по организациям России (СКРИН), оценки информационных агентств, инвестиционные расчеты Дамодарана А., Лимитовского М.А., Тепловой Т.В. и др., результаты анкетирования специалистов экономического профиля по Республике Коми.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретической постановке, обосновании и решении вопроса использования цены капитала при разработке региональной инвестиционной политики с учетом особенностей социально-экономического развития территории.

Диссертантом получены следующие теоретические и методические результаты, являющиеся предметом защиты: обоснованы научные предпосылки использования цены капитала в региональной экономике и определена роль цены капитала при разработке инвестиционной политики в регионе (п. 5.1. сп. 08.00.05); представлен комплекс региональных факторов, воздействующих на цену капитала и требующих учета в процессе ее определения (п. 5.9. сп. 08.00.05); расширена методологическая база управления инвестициями за счет предложения и адаптации к российским условиям методического и математического аппарата определения цены капитала (п. 5.16. сп. 08.00.05); предложен алгоритм определения цены капитала для оценки инвестиционных проектов при формировании перечня (реестра) приоритетных инвестиционных проектов в регионе (п. 5.16. сп. 08.00.05); составлено экономико-математическое описание и построена модель зависимости инвестиционной активности от цены капитала, позволяющая прогнозировать инвестиции в регионе от изменения цены капитала (п. 5.14. сп.08.00.05); обоснован комплекс мероприятий по совершенствованию инвестиционной политики в регионе на основе оценки капитала, позволяющих оптимизировать структуру инвестиций в регионе и выделить приоритетные области инвестиций для их государственной поддержки (п. 5.15. сп. 08.00.05).

Практическая значимость исследования состоит в обосновании того, что теория цены капитала может быть реализована на региональном уровне и использована для принятия управленческих решений, сформулированные концептуальные подходы и основные научные решения исследования доведены до конкретных рекомендаций и разработок по оценке капитала и использованию цены капитала в региональной инвестиционной политике. Это может стать предпосылкой привлечения новых инвесторов и повышения эффективности инвестиционной политики в регионе.

Работа выполнена в рамках госбюджетной темы кафедры финансового менеджмента ГОУ ВПО «СыктГУ» «Эффективный финансовый менеджмент» (№ГР 01.20.02 11753) и поддержана грантами Конкурсного центра фундаментального естествознания г. Санкт-Петербурга (2003 г., шифр гранта М03-1.2К-17 и 2004 г., шифр гранта М04-1.2К-188.).

Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на XLIV международной научной студенческой конференции «Студент и научно-технический прогресс» (Новосибирск, 2006), международной конференции «Актуальные проблемы развития лесного комплекса» (Вологда, 2006), VI международной научной конференции «Наука и образование» (Белово, 2006), VI и IX всероссийских форумах молодых ученых и студентов «Конкурентоспособность территорий и предприятий во взаимозависимом мире» (Екатеринбург, 2003, 2006), I и IV всероссийских научно-технических конференциях «Вузовская наука - региону» (Вологда, 2003, 2006), V всероссийской научно-теоретической конференции «Политические, экономические и социокультурные аспекты регионального управления на Европейском Севере» (Сыктывкар, 2006), межрегиональной молодежная научной конференции «Севергеоэкотех-2003» (Ухта, 2003), региональной научной конференции «Управление государственной собственностью, корпоративное управление и экономический рост» (Сыктывкар, 2003), региональной научной конференции «Развитие реального сектора экономики региона: финансовый и управленческий аспекты» (Сыктывкар, 2007), были представлены на летней школе «Экономический рост: содержание, факторы, источники. Мировой опыт и повестка дня для России» (Москва, 2003), использовались в работе экспертной группы «Процесс экономической интеграции» III всероссийской молодежной школы «Взаимодействие России и Европы» (Калининград, 2003), а также в научной работе для Всероссийской олимпиады развития народного хозяйства (Москва, 2006).

Автором опубликовано 18 работ, в том числе по теме диссертации 16.

Структура и основное содержание работы.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Швецова, Ирина Николаевна

Результаты исследования, проведенного автором, показало, что собственность по организациям (предприятиям) Республики Коми является довольно концентрированной (см. таблицу 2).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Цена капитала по своей экономической сути представляет собой затраты на капитал (альтернативные затраты, затраты благоприятных возможностей, ценность наилучшей из отвергнутых альтернатив), которые формируются в процессе его привлечения с финансового рынка под воздействием законов спроса и предложения, факторов внутреннего характера (структура капитала, срок использования, риск, дивидендная политика, сочетаемость интересов субъектов инвестиционного процесса), а также факторов внешнего характера (средняя ставка ссудного процента, ставка налогообложения прибыли, доступность источников финансирования, сдвиги в мировой экономике и институциональные изменения в финансовой системе). На цену капитала влияют аномалии финансовых рынков, отраслевые особенности, соотношение объемов капитала в операционной и инвестиционной деятельности, стадия жизненного цикла и тип рынка.

На развитом финансовом рынке цена капитала определяется как средневзвешенная величина с учетом цены собственного и заемного капитала, а также структуры капитала. Оценка собственного капитала основывается исключительно на рыночных моделях, в том числе равновесных (модель оценки капитальных активов (САРМ), модель рыночной оценки капитала (МСРМ), метод кумулятивного построения (BUM), модели арбитражного ценообразования (APT)) и неравновесных моделях (факторные модели, метод долевой премии, модель дивидендного роста (DCM), метод Финка Р.). Оценка заемного капитала основывается на определении процентных выплат. В зарубежной и российской литературе наибольшее внимание уделяется оценке собственного капитала, что и определяет многообразие моделей. Однако, теоретические и эмпирические исследования свидетельствуют о применении на развитом финансовом рынке в большей мере модели оценки капитальных активов (САРМ) в силу ее простоты и доступности информации для расчетов параметров модели. В то же время для целей оценки собственного капитала привлекаемого из различных источников по модели оценки капитальных активов (САРМ) необходимо уточнение положений данной модели и адаптация ее свойств. В частности, оценка капитала должна опираться на требуемые инвесторами нормы доходности, их нежелание рисковать, однородность ожиданий инвесторов и существование возможности учесть все аспекты их поведения.

Особенности российского финансового рынка заключаются в низкой степени информационной эффективности, высокой концентрации собственности, слабой защите прав собственности инвесторов, пессимизме инвесторов, неоднозначности государственного вмешательства в экономическую жизнь. Это влечет повышенный риск инвестора и должно быть отражено в требуемой им норме доходности, а, следовательно, увеличивает цену капитала и усложняет использование моделей оценки капитала развитого финансового рынка.

Формирование региональных финансовых рынков и рынков инвестиционных ресурсов, научно обоснованная парадигма региона как квазикоропрации позволяют поставить вопрос об использовании цены капитала в региональном разрезе. Регион рассматривается как портфель инвестиций и задача состоит в оптимизации структуры инвестиций в регионе для его устойчивого развития. Региональная инвестиционная полтика как система способов управления инвестиционными ресурсами должна использовать цену капитала для обоснования управленческих инвестиционных решений на мини уровне (т.е. уровне отдельного инвестиционного проекта) и на мезо уровне (в качестве фактора, воздействующего на инвестиционную активность в регионе).

Цена капитала по Республике Коми по рыночным оценкам значительно ниже цены капитала по балансовым оценкам. Предпочтение отдается заемному капиталу, даже несмотря на отрицательный эффект финансового левериджа, рассчитываемого по коэффициентам рентабельности активов и рентабельности проданных товаров. Выгодность привлечения заемного капитала, определяется относительно средневзвешены процентных ставок по кредитам при сопоставлении с результатами оценок собственного капитала по балансовыми показателям, что в большей мере соответствует условиям развивающегося российского финансового рынка.

В российских условиях возможно говорить о шести подходах к определению цены капитала: в качестве минимальной цены капитала рассматривается темп роста цен (индекс инфляции); минимальной ценой капитала в форме нераспределенной прибыли является средневзвешенная процентная ставка по депозитам организаций (предприятий) в валюте РФ; корректировка стоимости заемного капитала; прямой расчет стоимости собственного капитала, в том числе оценка потребности в предполагаемой прибыли; определение цены собственного капитала по рыночным моделям и цены заемного капитала, а также расчет средневзвешенной цены капитала; определение цены капитала в соответствии с нормативными документами РФ и Республики Коми. Однако такие методы слабо учитывают особенности российского финансового рынка, региональную и отраслевую специфику, в большей части не являются рыночными, а, следовательно, недостаточно обоснованными для принятия управленческих инвестиционных решений.

В работе предложены направления совершенствования традиционной методики оценки капитала с учетом единого и комплексного подхода к определению цены капитала и разработана методика расчета и прогнозирования цены капитала. В данную методику включены такие дополнения как: корректировка коэффициента систематического риска «13» по отраслевой структуре производства промышленной продукции в регионе (видам экономической деятельности), определение надбавки (скидки) к цене собственного капитала в виде премии за риск убытков на основе удельного веса убыточных организаций в регионе, а также корректировка на оборачиваемость собственных средств по отраслям (видам экономической деятельности) в ходе применения методики к расчету нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) инвестиционных проектов.

Определение цены капитала по методике расчета и прогнозирования позволила получить оценки капитала по регионам Северо-Западного федерального округа за 2003-2007 гг. и ранжировать их по ее величине. Было получено, что Вологодская, Ленинградская области и г. Санкт-Петербург попадают в зону низкой цены капитала (до 12%), Калининградская, Мурманская, Псковская области и Республика Коми - в зону средней цены капитала (от 12% до 14%), Архангельская и Новгородская области - в зону высокой цены капитала (более 14%).

Определение цены капитала по видам экономической деятельности в Республике Коми с учетом скорости оборота собственных средств, а также позиционирование видов экономической деятельности Республики Коми по цене капитала и покрытию цены капитала позволило прийти к выводу, что обрабатывающие производства в основном обеспечивают положительную или близкую к положительной величину покрытия цены капитала. Положительное покрытие цены капитала формирует добыча сырой нефти и природного газа, предоставление услуг в этих областях. В то же время, существуют отдельные обрабатывающие производства (текстильное и швейное производство, производство пищевых продуктов, включая напитки), где складывается отрицательная величина покрытия при низкой и средней цене капитала. По таким видам экономической деятельности как: добыча полезных ископаемых, кроме топливно - энергетических, производство и распределение электроэнергии и тепловой энергии, сбор, очистка и распределение воды складывается не только высокая цена капитала, но и отрицательная величина покрытия.

По своим качественным характеристикам, методика расчета и прогнозирования цены капитала при использовании рыночной модели оценки капитала отражает особенности российского финансового рынка, поправки в расчеты позволяют отразить региональную и отраслевую специфику и предоставляет субъектам инвестиционной деятельности единую и комплексную методическую основу для обоснования инвестиционных управленческих решений на мини - и мезо уровнях. Полученные оценки капитала возможно рассматривать как нормативные базовые значения. Кроме того, данная методика позволяет использовать доступную статистическую информацию.

Проблема разработки и реализации инвестиционной политики в Республике Коми сводится к обоснованной оценке эффективности инвестиционных проектов, которые могли бы считаться приоритетными на региональном уровне, а, соответственно, к аргументированному участию бюджета Республики Коми в коммерческих инвестиционных проектов, обеспечивающих в последующем его доходную базу и возможность реализации положений Закона Республики Коми «Об инвестиционной деятельности на территории Республики Коми» от 16 июня 2005 г. №71-РЗ в условиях сохраняющегося в течение 2000-2007 гг. дефицита бюджета.

Разработанная нами методика расчета цены капитала на мини уровне позволяет эффективно использовать показатель цены капитала в качестве нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) инвестиционных проектов Республики Коми и других регионов Северо-Западного федерального округа, дает представление о нормативном базовом значении нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) в региональном и отраслевом разрезах, позволяет оценить альтернативные места осуществления проекта, а в сопоставлении с внутренней номой доходностью проекта (IRR) формирует показатель запаса его финансовой прочности. Используя обоснованную цену капитала возможно получить более точные результаты оценок инвестиционных проектов, а, следовательно, выявить национальные приоритеты.

Нами проведена оценка обоснованности реализации двух инвестиционных проектов с использованием цены капитала, определенной по предложенной методике расчета и прогнозирования. Результаты расчетов показали, что данные проекты обладают высоким запасом финансовой прочности при различных нормах дисконта (ставках сравнения, коэффициентах дисконтирования), однако в силу высокого размаха вариации чистого приведенного (дисконтированного) дохода (NPV) данные проекты высоко чувствительны к изменению нормы дисконта и высокорисковые.

Полученные оценки капитала возможно использовать для определения степени приоритетности проектов на региональном уровне. Обследование данных по инвестиционным проектам, реализуемым на территории Республике Коми, показало, что на 2007 год можно говорить о 58 инвестиционных проектах в таких отраслях как строительство, электроэнергетика, целлюлозно-бумажная промышленность, добыча полезных ископаемых, теплоснабжение, сельское хозяйств. Диапазон устанавливаемых норм дисконта (ставок сравнения, коэффициентов дисконтирования) составляет от 11% до 18%, при этом в строительстве возможны проекты как с дисконтированными (норма дисконта 11%), так и недисконтированными денежными потоками, в электроэнергетике норма дисконта находится в диапазоне 13%-15%, в угольной отрасли - 18%, в целлюлозно-бумажной отрасли и лесопереработке - 12%, в сельском хозяйстве не устанавливается, добыча полезных ископаемых 10%, теплоснабжение - 14%. Использование спрогнозированной нами нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) для Республики Коми на уровне 12.91% говорит о том, что ряд проектов, с более низкой нормой дисконта (ставкой сравнения, коэффициентов дисконтирования) могут и не обладать требуемой нормой эффективности. Полученная по данным проектам внутренняя норма доходности находится в диапазоне от 9% до 145%. С учетом полученной нами нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования), проекты, имеющие внутреннюю норму доходности ниже 12.91%, не обладают запасом финансовой прочности и не могут считаться приоритетными на региональном уровне.

Разработанная нами методика расчета и прогнозирования цены капитала на мезо уровне выявляет мультипликативный эффект изменения инвестиционной активности относительно цены капитала, позволяет анализировать и прогнозировать инвестиционную активность в регионе и использовать цену капитала для совершенствования инвестиционной политики субъектов Российской Федерации.

За период 2000-2005 гт. по регионам Северо-Западного федерального округа наблюдается рост инвестиций в основной капитала и повышение их доли в валовом региональном продукте (ВРП).

Проведение корреляционно-регрессионного анализа позволило установить достаточно сильную тесноту связи между ценой капитала и показателями инвестиционной активности в регионе, определить обратно пропорциональный характер связи, а также установить аналитическую форму связи по Республике Коми.

В результате расчетов были получены следующие линейные уравнения регрессии, характеризующие связь между ценой капитала и объемами инвестиций в основной капитал, связь между ценой капитала и объемами иностранных инвестиций, ценой капитала и долей инвестиций в основной капитал в ВРП по Республике Коми: зависимость объемов инвестиций в основной капитал от цены капитал у = -773547х + 166866; зависимость иностранных инвестиций от цены капитала у = -1880.4х + 420.44; зависимость доли инвестиций в основной капитал в ВРП у = -2.7376х + 0.7218. Линейная зависимость инвестиций в основной капитал от цены капитала в Республике Коми показывает, что при снижении цены капитала на 1% инвестиции в основной капитал увеличиваются на 4.86%. Линейная зависимость иностранных инвестиций в основной капитал от цены капитала в

Республике Коми показывает, что при снижении цены капитала на 1% инвестиции в основной капитал увеличиваются на 4.68%. Линейная зависимость доли инвестиций в основной капитал в ВРП от цены капитала в Республике Коми показывает, что при снижении цены капитала на 1% доля инвестиции в основной капитал в ВРП увеличивается на 2.74%.

Возможность по эффективному использованию цены капитала в качестве нормы дисконта (ставки сравнения, коэффициента дисконтирования) инвестиционных проектов, а также существование зависимости инвестиций в основной капитал от цены капитала и мультипликативный эффект делают актуальным ряд предложения по совершенствованию региональной инвестиционной политики на основе цены капитала: расширение объемов предоставляемой информации за счет цены капитала, усовершенствование экспертизы инвестиционных проектов на основе разработанных методических рекомендаций по определению цены капитала по определению цены капитала для оценки инвестиционных проектов при формировании перечня (реестра) приоритетных инвестиционных проектов, разработка образовательных программ по инвестиционному менеджменту, создание стимулов по увеличению собственных источников финансирования инвестиций посредством увеличения уставного капитала, дифференциация форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности по видам экономической деятельности, в том числе дифференциация субсидирования процентных ставок по кредитам в зависимости от разницы между рентабельностью продаж и ценой капитала (покрытием цены капитала), обеспечение более высокой густоты транспортного сообщения и увеличение кадрового потенциала региона.

Представленные в диссертационном исследовании дополнения к инвестиционной политике в регионе на основе оценки капитала позволяют в действительности перейти от традиционной инвестиционной политике региона, к инвестиционной политике, использующей современные формы и методы управления инвестициями и источниками их финансирования и тем самым обеспечить оптимизацию структуры инвестиций в регионе и его устойчивое развитие.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Швецова, Ирина Николаевна, 2007 год

1. Агапова, Т.Н., Шихова, О.А. Сравнительная комплексная оценка состояния регионов Северо-Западного федерального округа Текст. // Региональная экономика: теория и практика. 2006. - №12 (39). - С.31-40

2. Анализ и стоимость капитала Электронный ресурс.: [финансовая информация]. Режим доступа: http://www.finmanager.ru

3. Аналитическая система экономических показателей регионов, подготовленная Банком России Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.cbr.ru/ regions

4. Андреев, В.Е. Конкурентоспособность региона и методика ее оценки Электронный ресурс.- Режим доступа: http://otechestvo.yar.ru/~melikh/article2.html

5. Анисимов, Ю.П., Сибирская, Е.В. Создание и функции регионального инвестиционного центра Текст. // Регионология. 2004. - №2. - С.127-134

6. Бадокина, Е.А. Финансовый менеджмент Текст.: учеб. пособие. Сыктывкар: НПО СыктГУ, 2004. - 142 с.

7. Беликов, И. Хорошее корпоративное управление: кто заплатит за премию? Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №5. - С.24-25

8. Бланк, И.А. Управление формированием капитала Текст. К.: Ника-Центр, 2000.-512 с.

9. Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе Текст.: [пер. с англ.]. М.: Дело Лтд, 1994. - 720 с.

10. Боди, 3., Мертон, Р. Финансы Текст.: [пер. с англ.]. М.: Издательский дом «Вильяме», 2004. - 592 е.: ил.

11. Бочаров, В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. СПб.: Питер, 2002. - 288 с.

12. Брег, С. Настольная книга финансового директора Текст.: [пер.с англ.]. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 535 с.

13. Брейли, Р, Майерс, С. Принципы корпоративных финансов Текст.: [пер.с англ.]. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120 с.

14. Бригхем, Ю., Гапенски, Л.Финансовый менеджмент Текст. В 2 т. Т.1. СПб.: Наука, 1999. - 497 с.

15. Буянова, М.Э. Оценка региональных рисков регионов Южного Федерального округа Текст. // Регионология. 2006. - №3. - С.20-32

16. Бюллетень банковской статистики. 2002. - №2(105) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

17. Бюллетень банковской статистики. 2004. - №1(128) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

18. Бюллетень банковской статистики. 2004. - №8(135) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

19. Бюллетень банковской статистики. 2004. - №9 (136) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

20. Бюллетень банковской статистики. 2005. - №10 (149) Электронный ресурс.- Режим доступа http://www.cbr.ru

21. Бюллетень банковской статистики. 2006. - №1(152) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

22. Бюллетень банковской статистики. 2006. - №11 (162) Электронный ресурс.- Режим доступа http://www.cbr.ru

23. Бюллетень банковской статистики. 2007. - №5(168) Электронный ресурс. -Режим доступа http://www.cbr.ru

24. Ван Хорн, Дж.К. Основы управления финансами Текст.: [пер.с англ.]. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

25. Виленский, П.Л., Лившиц, В.Н., Смоляк, С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов Текст. М.: Дело, 2001. - 832 с.

26. Вострокнутова А.И. Инвестиционная оценка акций: российские нефтяные компании. СПб.: б.и., 2000. - 152 с.

27. Гальперин, В.М., Игнатьев, С.М., Моргунов, В.И. Микроэкономика Текст. В 2 т. Т.1,1996.-349 с.

28. Гельвановский, М., Жуковская, В., Трофимова И. Конкурентоспособность в микро мезо и макро уровневом измерениях Текст. // Российский экономический журнал. - 1998. - №3. - С.66-78

29. Гельвановский, М.И. Национально-государственная стратегия конкурентоспособности России: методологические аспекты Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.hse.ru/ic5/65.pdf

30. Государственное регулирование рыночной экономики Текст. / под ред. В.И.Кушлина, Н.А.Волгина. М.: Экономика, 2000. - 735 с.

31. Гражданский кодекс РФ. Часть 1 Электронный ресурс.: [принят Гос.думой 21 окт. 1994 г. с послед, изм. и доп.] // СПС КонсультантПлюс

32. Гранберг, А.Г. Основы региональной экономики Текст.: учеб. для вузов. 2-е изд. - М.: ГУ ВШЭ, 2001. - 495 с.

33. Гутброд, М. Раскрытие информации и рынки капитала Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №7. - С.34-35

34. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов Текст. М.: Альпина Бизнес-Букс, 2005. - 1341 с.

35. Данные территориального органа Федерального агентства по статистике Республики Коми Электронный ресурс.: [статистическая информация]. Режим доступа: http://www.komistat.ru

36. Движение ценных бумаг и доходов по ним. Обследование Федерального агентства по Республике Коми по РК. Экспресс информация. - Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006

37. Делать вывод о возвращении фондового рынка в Россию еще слишком оптимистично, считает глава ФСФР Олег Вьюгин. Интервью Руководителя ФСФР России информационному агентству «Интерфакс» (24.10.2005) Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www.fcsm.ru

38. День с Игорем Моряковым Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №18. - С. 9-15

39. Доклад Руководителя ФСФР России О.В.Вьюгина на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 года «О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации» Электронный ресурс. Режим доступа http://www.fcsm.ru

40. Доунс, Дж., Гудман, Дж. Эллиот. Финансово-инвестиционный словарь Текст.- М.:ИНФРА-М, 1997. 586 с.

41. Евстигнеев, В.Р. Портфельные инвестиции в мире и в России: выбор стратегии Текст. // Вопросы экономики. 2003. - №10. - С.155-156

42. Жиделева, В.В. Стратегия социально-устойчивого развития северных регионов Текст. // Север в экономике России. Сыктывкар, 1998. - 184 с.

43. Жиделева, В.В. Экономика региона: формирование социально-устойчивой стратегии развития Текст. Сыктывкар, 1997. - 179 с.

44. Зингалес, Л., Раджан, Р. Спасение капитализма от капиталистов: Скрытые силы финансовых рынков создание богатства и расширение возможностей Текст.: [пер. с англ.]. - М.: Институт комплексных стратегических исследований; ТЕИС, 2004. - 492 с.

45. Инвестиции в Республике Коми. Аналитическая записка. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006

46. Инвестиции в Республике Коми. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2005. - 95 с.

47. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. М.: Изд-во Федеральной службы государственной статистики, 2006. - 275 с.

48. Инвестиционная политика Текст.: учеб. пособие / Ю.Н. Лапыгина, А.А. Балакирева, Е.В. Бобкова и др.; под ред. Ю.Н. Лапыгина. М.: КНОРУС, 2005. -320 с.

49. Инвестиционные предложения и инвестиционный климат Вологодской области Электронный ресурсы. Режим доступа: www.http://vologda-oblast.ru

50. Инвестиционный бизнес Текст.: учеб. пособие / под ред. Ю.В. Яковца. М.: Изд-во РАГС, 2002.- 341 с.

51. Инвестиционный климат и другая информация по инвестициям с официального сайта Мурманской области Электронный ресурсы. Режим доступа: http://www.gov-murman.ru/invest/

52. Интервью О.В. Вьюгина журналу «Финансовый директор» (опубликовано в журнале «Финансовый директор» №3, 2005 год) Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www.fcsm.ru

53. Информация о курсах ценных бумаг Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www.rts.ru

54. Информация о финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организации в Системе комплексного раскрытия информации (СКРИН) Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.skrin.ru.

55. Информация об инвестициях в Архангельской области Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.dvinaland.ru

56. Информация об инвестициях в Псковской области Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.pskov.ru/ru/economics/investmentstrategy

57. Информация об инвестициях с официального сайта Республики Карелия Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.gov.karelia.ru, http://www.kareliainvest.ru/

58. Информация об инвестициях с официального сайта Республики Коми Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www.rkomi.ru

59. Информация по инвестициям с официального сайта Калининградской области Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.gov.kaliningrad.ru/

60. Информация Центрального Банка Российской Федерации о ставке рефинансирования и процентных ставках Электронный ресурс. Режим доступа: http:// www.cbr.ru

61. Исследование статистического агентства Oxford Metrica: Depositary receipts, investing in world asset class, June 2003 Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.oxfordmetrica.com, http:// www.adrbny.com

62. Кейнс, М. Общая теория занятости, процента и денег Текст. М.: Прогресс, 1978.-494 с.

63. Князева Г.А. Лесной комплекс Республики Коми: Проблемы перестройки и формирования новой модели Текст. М.: МГУ Л, 1996. - 187 с.

64. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент Текст. М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.

65. Козицын, С., Беккер, А. Россия теряет фондовый рынок Текст. // Ведомости. -2004.- 24 ноября

66. Коласс, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы Текст.: учеб. пособие / пер. с фр. под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.

67. Колягин, А., Лимитовский, М. Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №7. - С.46-47

68. Комаров В.В. Инвестиционный лизинг в СНГ Текст. М.: Финансы и статистика, 2001.- 424 с.

69. Корищенко, К. Поступательное развитие фондового рынка Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №.7 (262). - С.39 -40

70. Корнеева, Т.А. Методология корпоративного управления: региональный аспект Текст. // Регионология. 2006. №2. - С.59-71

71. Крокет, А., Коэн, Б. Финансовые рынки и системный риск в эпоху инноваций. Текст. // Реферативный журнал. Социальные и гуманитарные науки. Отечественная и зарубежная литература. Сер.2. Экономика / РАН. ИНИОН. М.: [б.и.], 2003. - №1. - С.72-77

72. Крушвиц, Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов Текст.: [пер.с нем.]; под общ. ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова. СПб: Питер, 2000. - 400 с.

73. Кузнецов, О., Гейнц, Д. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост Текст. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №8. - С.38-41

74. Кузнецова, О.А., Лившиц, В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов Текст. // Экономика и математические методы. 1995. - Т.31. - Вып.4.

75. Лаженцев, В.Н. Науыно-методолоические проблемы государственного регулирования территориального развития // Экономическая наука современной России.-2001.-№1.-С.48-58

76. Лаженцев, В.Н. Северные регионы в системе внутренних и внешних отношений России // Экономическая наука современной России. 2002. - №4. -С.72-81

77. Лаппо, В.Ф. Влияние агломерационных эффектов на государственную региональную политику Текст. // Известия ИГЭА.- 2005. №3-4 (44-45). - С.34-39

78. Лаппо, В.Ф. Исследование внешней экономии в агломерационных процессах // Вестник Красноярского государственного университета Текст. 2004. - №5/2. -С.61-75

79. Лаппо, В.Ф. Концентрация и динамика промышленного производства в регионах России Текст. // Вопросы статистики. 2003. - №11. - С.85-95

80. Ларина, Н.И. Региональная политика в условиях унитарного федерализма Текст. // Регион. 2006. - №. - С.41

81. Ларченко, Г., Мачульская, О. Рейтинг инвестиционной привлекательности российских регионов: 2002-2003 годы Текст. // Эксперт. 2003. - №43 (398)

82. Лексин, В.Н., Швецов, А.Н. Государство и регионы. Теория и практика государственного регулирования территориального развития Текст. М.: [б.и.]. -1997

83. Лимитовский, М., Паламарчук, В. Стоимость собственного капитала российской корпорации. Опубликовано с разрешения журнала «Рынок Ценных Бумаг» Электронный ресурс.: [Рынок ценных бумаг. 1999. №18]. Режим доступа: http://www.rcb.ru/

84. Лимитовский, М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках Текст. М.: Дело, 2004. - 528 с.

85. Лисицина, Е.В. Образовательный курс финансового управляющего Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №1. - С.128-143

86. Лисицина, Е.В. Образовательный курс финансового управляющего. Управление финансовой структурой капитала компании Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №3. - С. 139-143

87. Лисицина, Е.В., Токаренко, Г.С. Лекция 4. Управление финансовыми результатами компании Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №6. - С.135-143

88. Ломакина, Т.П., Гукова, А.В. О расчете цены собственного капитала Текст. // Финансы. 2003. - №9. - С.53-55

89. Маршал, Джон Ф., Бансал, Викул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям Текст.: [пер.с англ.]. М.: ИНФРА-М, 1998.-784 с.

90. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов Электронный ресурс.: [утв. Мин.экономики РФ, Мин.финансов РФ, Госкомитетом РФ по строит., арфихтект. и жилищной политике 21 июня 1999 г. №ВК 477] // СПС КонсультантПлюс

91. Методы подготовки бизнес-планов инвестиционных проектов Текст.: учеб.-метод. пособие / Н.М.Большаков. Сыктывкар: СЛИ, 1998. - 80 с.

92. Модильяни, Ф., Миллер, М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ Текст. М.: Дело, 2001.-272 с.

93. Моргунов, В. Нормирование прибыли при регулировании естественных монополий Текст. // Вопросы экономики. 2001. - №9. - С.37

94. Мосина, О. (колонка от редактора) Текст. // Transition. 2004. - №4. - С.2 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:// www.cefir.ru/transition.html

95. Налоговый кодекс РФ. Часть 2 Электронный ресурс.: [принят Гос.думой 19 июля 2000 г. с послед, изм. и доп.] // СПС КонсультантПлюс

96. Новиков, Ю.С., Рыбаков, Ф.Ф. Основы экономической теории и менеджмента Текст. / Сыктывкар.лесной ин-т. Сыктывкар, 2000. - 207 с.

97. Новоселов, А.С. Регион как исходное понятие теории регионального воспроизводства Текст. // Регион: экономика и социология. 2006. - №3. - С.6-14

98. О республиканском бюджете Республики Коми на 2000 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 30 декабря 1999 г. №50-РЗ] // СПС КонсультантПлюс

99. О республиканском бюджете Республики Коми на 2001 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Гос.советом РК 29 декабря 1999 г. №81-РЗ] // СПС КонсультантПлюс

100. О республиканском бюджете Республики Коми на 2002 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 15 марта 2002 г. №35-Р3] // СПС КонсультантПлюс

101. О республиканском бюджете Республики Коми на 2003 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 27 декабря 1999 г. №120-РЗ] // СПС КонсультантПлюс

102. О республиканском бюджете Республики Коми на 2005 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 28 декабря 2004 г. №73-Р3] // СПС КонсультантПлюс

103. О республиканском бюджете Республики Коми на 2006 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 23 декабря 2005 г. №138-Р3] // СПС КонсультантПлюс

104. О республиканском бюджете Республики Коми на 2007 год Электронный ресурс.: регион.закон: [принят Госсоветом РК 22 декабря 2006 г. №131-Р3] // СПС КонсультантПлюс

105. Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг: методика Электронный ресурс.: [утв. Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. №05-5/пз-н] // СПС КонсультантПлюс

106. Основные показатели социально-экономического положения республики в сравнении со среднероссийскими. Информационно-аналитический бюллетень. -Сыктывкар. Январь 2001. - №18-25-13/2. - С.19

107. Павлов, К.В. Экономическое ядро: сущность, критерии формирования и элементный состав Текст. // Региональная экономика: теория и практика. 2006. -№9 (36).- С. 19-27

108. Панкрухин, А.П. Маркетинг территорий Текст. 2-е изд., дополн. - СПб.: Питер, 2006.-416 с.

109. Панферов, Г. Эффект инвестиционного проекта и экономическая прибыль Текст. // Инвестиции в России. 2003. - №10. - С.41-48

110. Переверзев, Н. Методика оценки эффективности IPO Электронный ресурс. // Финансовый директор. 2006. - №2. - Режим доступа: http://www.cfin.ru/finmarket/ipoefficiency.shtml

111. Программы экономического и социального развития Псковской области на 2006-2010 годы Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.pskov.iWm/economics/program

112. Региональная инвестиционная политика Ленинградской области Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.IenobI.ru/economics/investment/politika

113. Региональная экономика и управление Текст.: учеб.; под общ. ред. А.Л. Гапоненко, Ю.С. Дульщикова. М.: Изд-во РАГС, 2006. - 616 с.

114. Регионы Северо-Западного федерального округа. Социально-экономические показатели. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006. - 157 с.

115. Регионы Северо-Западного федерального округа. Социально-экономические показатели. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми,2005. 187 с.

116. Регионы Северо-Западного федерального округа. Социально-экономические показатели. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2004. - 179 с.

117. Республике Коми 85 лет. Историко-статистический сборник. - Сыктывкар.2006. 279 с.

118. Российский статистический ежегодник. М.: Статистика России, 2005. - 819 с.

119. Рудык, Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика Текст. М.: Дело, 2004. - 272 с.

120. Селезнев, А.З. Конкурентные позиции и инфраструктура рынка России Текст. М.: Юристь, 1999. - С.ЗО

121. Семенкова, Е.В., Савицкий, В.В. Проблемы первичного размещения акций Текст. // Финансовый менеджмент. 2004. - № 6. - С.63-74.

122. Синадский, В. Расчет ставки дисконтирования Текст. // Финансовый директор. 2003. - №4. - С.36-41

123. Собственность, корпоративное управление и инвестиции Текст. / А.П. Шихвердиев, Г.П. Полтавская, В.К. Бойков и др. / Сыктывкарский филиал ОУ ВПО ЦС РФ «МУПК». Сыктывкар, 2005. - 306 с.

124. Современная экономическая мысль. Серия: «Экономическая мысль Запада» Электронный ресурс. / под ред. B.C. Афанасьева, P.M. Энтова. М.: Прогресс, 1981. - Режим доступа: http://www.eup.ru

125. Социально-экономическое положение Республики Коми в 2006 г. Часть 1. -Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2007. 207 с.

126. Социально-экономическое положение Республики Коми. Доклад. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006. 255 с.

127. Социально-экономическое положение Республики Коми. Доклад. Январь-июль 2006 Электронный ресурс.: [статистическая информация]. Режим доступа: http://www.komistat.ru

128. Социально-экономическое положение Республики Коми. Январь 2006 . 124 с. Электронный ресурс.: [статистическая информация]. Режим доступа: http://www.komistat.ru

129. Спиридонов, Ю.А. Управление социально-экономическим развитием региона Текст. М.: Наука, 2001. - 352 с.

130. Статистический ежегодник Республики Коми. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2005.- 231 с.

131. Статистический ежегодник Республики Коми. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006

132. Столяров, А.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития Текст. // Финансы. 2004. - №2. - С.11-14

133. Стратегический план г. Санкт-Петербурга Электронный ресурс. Режим доступа: http://gov.spb.ru/economics/strategplan

134. Стратегия экономического и социального развития Республики Коми на 20062010 годы и на период до 2015 года Текст. Сыктывкар. 2006. 156 с.

135. Стяжкина, В., Лапшин Д. Портфельный подход к инвестиционному проектированию Текст. // Инвестиции в России. 2004. - №3. - С.25-27

136. Текущая статистика по Северо-Западному федеральному округу. Июль 2007. Электронный ресурс.- Режим доступа: http://www.komistat.ru

137. Теплова, Т.В. Динамика рисков на финансовых рынках и нестандартные модели обоснования затрат на собственный капитал Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №6. - С.47-59

138. Теплова, Т.В. Портфельные модели обоснования барьерных ставок доходности на развивающихся рынках: ловушки для аналитиков и практиков Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №2. - С.40-53

139. Теплова, Т.В. Портфельные модели обоснования барьерных ставок доходности на развивающихся рынках: ловушки для аналитиков и практиков Текст. // Финансовый менеджмент. 2005. - №3. - С.44-63

140. Топливный сектор Республики Коми: направления и методы регулирования развития Текст. / коллектив авторов / Коми НЦ УрО РАН. Сыктывкар, 2002. -416 с.

141. Унтура, Г.А.Моделирование интегральных рисков социально-экономического взаимодействия в регионе Текст. // Регион: экономика и социология. 1998. - №4. - С.3-20

142. Фаузер, В.В., Бочкова, С.В., Елькина, Н.Я. Методы управления финансовой устойчивостью организации: теория и практика Текст. Сыктывкар, 2000. - 309 с.

143. Финансы Республики Коми. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2005. - 160 с.

144. Финансы Республики Коми. Статистический сборник. Сыктывкар: Изд-во Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2006. - 160 с.

145. Финансы России. Статистический сборник. М.: Росстат, 2006. - 368 с.

146. Финк, Р. Методы оценки собственного капитала компании Электронный ресурс. // Финансовый директор. 2003. - №10. - Режим доступа: http://www.fd.ru

147. Хабаров, М. Управление компанией при помощи EVA Электронный ресурс. // Финансовый директор. 2004. - №2 .С. 12-22. - Режим доступа: http:// www.fd.ru

148. Хайнрих, Р.П. Корпоративное управление: взаимодействующие элементы системы Текст. // Реферативный журнал. Социальные и гуманитарные науки. Отечественная и зарубежная литература. Сер.2. Экономика / РАН. ИНИОН. М.: [б.и.], 2004. -№1. - С.92-99

149. Хиггинс, Ричард. Отношения с инвесторами: передовой опыт. Пути создания акционерной стоимости Текст. / Хиггинс Ричард; пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.-219 с.

150. Шамина, А. Выбор оптимальной формы финансирования компании Текст. // Финансовый директор. 2003. - №4. - С.10-18.

151. Шарп, У., Александер, Г., Бэйли, Дж. Инвестиции Текст.: [пер. с англ.]. М.: ИНФРА-М, 2003. - 1028 с.

152. Шварева, Н. Зачем нужно спасать капитализм от капиталистов Текст. // Transition. 2005. - Январь (№1). - С.5

153. Шохина, Е. Быть честным невыгодно // Эксперт. 2004. - №21. - С.80-82

154. Шохина, Е. Пока вхолостую // Эксперт. 2004. - №21. - С.66-78

155. Экономика Республики Коми. Итоги реализации экономической программы Правительства Республики Коми на 2001-2005 годы. Сыктывкар. 2006. - 131 с.

156. Экономический потенциал Калининградской области и перспективы ее развития Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.gov.kaliningrad.ru/index.php?idpage=271

157. Яковенко, Н.Н. К вопросу о принципах формирования стратегии развития экономики региона Текст. // Региональная экономика: теория и практика. 2006.-№12 (39). - С.41-45

158. Albuquerque, R., Wang, Т. Agency Conflicts, Investment, and Asset Pricing Электронный ресурс.: [NBER Working Paper №13251, July 2007]. Режим доступа: http://www.nber.org/papers/wl3251

159. Christensen P., Feltham G., Wu M. Cost of Capital in Residual Income PerformanceEvaluation Электронный ресурс. Режим дocтyпa:http://www.nber.org/papers/

160. Christensen, P., Feltham, G.A., Wu M. Cost of Capital in Residual Income for Performance Evaluation Электронный ресурс.: [Working Paper 000623303.pdf, June 2000]. Режим доступа: http://www.papers.ssrn.com

161. Desai, M., Foley, F., Hines, J. Dividend Policy inside the Firm Электронный ресурс.: [NBER Working Paper №8698, January 2002]. Режим доступа: http://www.nber.org/papers/w8698

162. Fukao M. International Integration of Financial Markets and the Cost of Capital Электронный ресурс.: [Economic Department Working Paper №128, Paris 2003]. -Режим доступа: http://www.oecd.Org/dataoecd/39/8/2015907.pdf

163. Hardouvelis, G., Malliaropulas, D., Priestlly, R. The impact of Globalization on the Equity Cost of Capital Электронный ресурс.: [неопубл.]. Режим доступа: [e-mail].

164. Jagannathan, R. Meier, I. Do we need С АРМ for Capital Budgeting? Электронный ресурс.: [NBER Working Paper №8719, January 2002]. Режим доступа: http://www.nber.org/papers/w8719

165. Mondher, В., Makram, В. The Effect of Incomplete Information on the Cost of Capital in Internationally Integrated Market // FINANCE INDIA. March 2002. VOL XVI No. 1. P.229-235

166. Pierru, A., Babusiaux, D. Capital Budgeting and Cost of Capital: a Unique Formulation of the Main Investment Decision Methods Электронный ресурс.: [Working Paper 000619302.pdf]. Режим доступа: http://www.papers.ssrn.com

167. Reilly, R., Gaffen, G. Cost of Capital Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.willamette.com/pubs/presentations/Gaffenpresentation.pdf

168. Schall, L., Haley, Ch. Introduction to Financial Management.W.Haley.1991. 893 p.

169. Shang-Jin Wei, Heather Milkiewicz. Глобальное шествие «энронита»: как непрозрачные внутренние сделки в мире подрывают финансовые рынки // Transition. 2004. №2. С.8-10 Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.cefir.ru/transition.html

170. Stulz, R. Globalization of Equity Markets and the Cost of Capital Электронный ресурс.: [Working Paper 99030411.pdf, February 1999]. Режим доступа: http://www.papers.ssrn.com

171. Velez-Pareja, I., Tham, J. A Note on the Weighted Avarage Cost Of Capital WACC Электронный ресурс.: [Working Paper №10, SSRNJD 254587code 010115510.pdf]. Режим доступа: http://www.papers.ssrn.com

172. Wu, M. The Strategic Role of Cost of Capital in Residual Income Measurement Электронный ресурс.: [Working Paper SSRNID250165code 001125100.pdf, October 2000]. Режим доступа: http://www.papers.ssrn.com