Слияния и приобретения предприятий в условиях рыночной экономики: На примере Китайской Народной Республики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Ли Юн Ган

• Ли Юн Ган
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ли Юн Ган

Ч ВВЕДЕНИЕ. ь

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ИСТОРИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И СОВРЕМЕННОЕ

СОСТОЯНИЕ СЛИЯНИЙ И ПРИОБРЕТЕНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1. Сущность слияний и приобретений предприятий.

1.2. Слияния и приобретения предприятий в КНР: исторические аспекты.

1.3. Современное состояние слияний и приобретений предприятий в

1.4. Сравнительный анализ слияний и приобретений предприятий в КНР и в РФ.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И РАЗРАБОТКА МЕТОДОВ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ

СЛИЯНИЙ И ПРИОБРЕТЕНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ В КНР.

2.1. Выбор моделей слияний и приобретений предприятий в КНР. 2.2. Определение менового соотношения акций при слияниях и приобретениях предприятий в КНР.

ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ КОРПОРАТИВНЫХ КУЛЬТУР НА

ИНТЕГРАЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС ПРИ СЛИЯНИЯХ И ПРИОБРЕТЕНИЯХ ПРЕДПРИЯТИЙ В КНР.

3.1. Интеграция человеческих ресурсов при слияниях и приобретениях предприятий в КНР.

3.2. Интеграция корпоративных культур при слияниях и приобретениях предприятий в КНР.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Слияния и приобретения предприятий в условиях рыночной экономики: На примере Китайской Народной Республики»

Актуальность исследования определяется необходимостью научного анализа и обобщения процессов слияний и приобретений предприятий в условиях рыночной экономики (на примере Китайской Народной Республики). Процессы слияний и приобретений предприятий, как правило, способствуют развитию предприятий, оптимизации структуры экономики, формированию так называемых "точек роста" и постепенному развитию более эффективных секторов экономики, меняя таким образом общенациональный экономический ландшафт. В последнее десятилетие слияния и приобретения предприятий становятся важной составляющей частью реформы государственных предприятий в КНР. В 1989 году XIII съезд Коммунистической партии Китая (КПК) определил возможность возмездной передачи прав собственности небольших государственных предприятий коллективам или частным инвесторам. В 1997 году в основном докладе XV съезду КПК указывалось, что необходимо сочетать реформы государственных предприятий с реорганизацией, преобразованием, акционированием и усилением управления с целью повышения эффективности экономики страны. 8 ноября 2002 года на XVI съезде КПК Генеральный секретарь КПК Цзян Цзэминь доложил, что необходимо продолжить оптимизацию структуры государственной экономики, реформирование системы управления государственными активами1. Важная роль слияний и приобретений предприятий в экономике и анализ конкретных проблем, возникающих в процессах слияний и приобретений предприятий, определяют актуальность диссертационного исследования.

Актуальность исследования усиливается в связи с расширением масштабов данного явления. Процессы слияний и приобретений предприятий начали стремительно развиваться в КНР в конце двадцатого столетия. Начиная с 1997

1 Отчетный доклад Генерального секретаря КПК Цзян Цзэминь на XVI съезде КПК. 8 нояб. 2002 г. года количество слияний и приобретений предприятий возрастало на 70% ежегодно. С 1997 года по сентябрь 2001 года в КНР состоялось более 1800 сделок слияний и приобретений, их суммарный объем составил 132,4 млрд. юаней1. И декабря 2001 года КНР вступила во Всемирную торговую организацию (ВТО), что послужило стимулом к расширению масштабов слияний и приобретений предприятий в стране. Можно предположить, что в будущем эта тенденция сохранится.

В российской экономике процессы слияний и приобретений предприятий также активизируются. В соответствии с обнародованными результатами исследований рынка слияний и поглощений Центральной и Восточной Европы за 2001 год, Россия признана лидером и по объему (6 млрд. долларов США), и по количеству сделок (237). В 2002 году число реализованных приобретений выросло на 25-30% по сравнению с 2001 годом2. Это обстоятельство актуализирует осуществление данного исследования.

Для экономики КНР очень важен опыт стран с развитой рыночной экономикой. Однако КНР имеет общеполитическую и общеэкономическую специфику, которая отличает ее от любой другой страны, что определяет необходимость непрерывного обобщения практического опыта, учет ошибок для продвижения вперед. Обобщение китайской практики реформирования хозяйства обусловливает актуальность диссертационной работы.

Сущность, история развития и современное состояние слияний и приобретений предприятий нуждаются в глубоком познании. Выбор моделей, определение менового соотношения акций и влияние корпоративных культур на интеграционный процесс являются ключевыми моментами при слияниях и приобретениях. Все это делает изучение процесса слияний и приобретений предприятий чрезвычайно актуальным.

1 Фан Сяншэн. Глобализация и волна слияний и приобретений предприятий в КНР // Гуанмин. - 2001. - 6 сент.

2 Бутрин Д. Компании набирают вес // Коммерсантъ. - 2002. - 3 дек

Степень научной разработанности. Проблемы слияний и приобретений предприятий в последние годы нашли отражение в трудах многих китайских авторов. В частности, это работы Вана Дуна, Ло Миня, Пэна Цзиньцзюня, Ху Сюаньнэна, Чжана Цюшэна и других. Вопросы слияний и приобретений предприятий рассматриваются также и в западной экономической литературе, например, Дж.С. Краллингем, А.Р. Лачжоксом, Д.П. Притчетом, С.А. Россом, Дж.С. Хуком.

В российской экономической литературе проблемы слияний и приобретений предприятий исследовали О.С. Виханский, И.Г. Владимирова, А.Г. Грязнова, Ю.В. Иванов, М.И. Кныш, М.И. Круглое, А.Н. Митрофанов, А.Н. Пирогов, В.В. Пучков, Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова, Ю.П. Тютиков и др. Следует отметить, что имеющиеся работы западных авторов лишь в обобщенном виде передают западный опыт изучения и разработки слияний и приобретений предприятий. В них уделяется мало внимания вопросам прикладного характера, ориентированным на решение практических проблем, возникающих на китайских и российских предприятиях.

Сложность, многогранность и недостаточная разработанность проблем осуществления слияний и приобретений, наличие нерешенных и спорных вопросов, объективная необходимость их научного осмысления и комплексного анализа предопределили выбор темы, целей, задач, структуры и содержания данного исследования.

Целью диссертации является исследование сущности, поведения, методов осуществления и управления процессом слияний и приобретений предприятий на основе обобщения как китайского и российского, так и западного опытов.

Для достижения указанной цели исследования в диссертации определены следующие задачи.

1. Уточнить термины и проанализировать сущность и мотивы слияний и приобретений предприятий.

2. Изучить исторические аспекты слияний и приобретений предприятий в

КНР.

3. Исследовать современное состояние слияний и приобретений предприятий в КНР.

4. Осуществить сравнительный анализ слияний и приобретений предприятий в КНР и в РФ.

5. Исследовать выбор моделей слияний и приобретений предприятий.

6. Разработать методы определения менового соотношения акций при слияниях и приобретениях компаний.

7. Обосновать методические аспекты интеграции человеческих ресурсов при слияниях и приобретениях предприятий.

8. Проанализировать интеграцию корпоративных культур при слияниях и приобретениях предприятий.

Решение этих задач имеет важное значение для успешной реализации слияний и приобретений на практике.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды китайских, российских и зарубежных экономистов в данной области, включая фундаментальные исследования и публикации в специализированных периодических изданиях. Информационной и статистической основой диссертации послужили данные литературы, статистических сборников, периодической печати, докладов и обзоров по проблемам реорганизации, предприятий, слияний и приобретений. В качестве методической базы диссертационной работы используются анализ, обобщение и диалектический метод.

Объектом исследования диссертационной работы является система отношений, связанная с реализацией процессов слияний и приобретений предприятий в Китайской Народной Республике.

Предметом исследования являются слияния и приобретения предприятий, механизм их осуществления в условиях рыночной экономики Китая.

Научная новизна диссертации состоит в следующем:

1. Выявлено общее и особенное в слияниях и приобретениях предприятий в КНР и РФ (С. 59-65). Оба рынка слияний и приобретений предприятий находятся в фазах роста; разница между объемами слияний и приобретений в Китае и России является значительной; удельный вес участвующих в слияниях и приобретениях предприятий иностранных компаний в Китае и России незначителен; китайские и российские компании начали приобретать иностранные компании; в Китае и России в последнее десятилетие слияния и приобретения предприятий стали важной составляющей частью экономической реформы. В Китае слияния и приобретения предприятий являются основным содержанием стратегической реструктуризации государственных предприятий. В российской экономической практике приватизация стимулирует развитие слияний и приобретений предприятий; в Китае большинство приобретений являются дружественными, а в России - враждебными.

2. Установлены специфические мотивы слияний и приобретений предприятий в КНР (С. 32-35). К ним относятся: снижение числа убыточных предприятий и предприятий-банкротов; получение новых каналов финансирования предприятия путем покупки оболочек (лицензий публичных компаний); создание корпораций-групп.

3. Уточнена сущность и систематизированы мотивы слияний и приобретений предприятий (С. 10-23, 27-32), показаны исторические аспекты и современное состояние слияний и приобретений предприятий в КНР (С. 42—49, 54-59).

4. На основе представленного опыта слияний и приобретений предприятий в КНР вскрыто, что переход права собственности путем заключения соглашения между предприятием-покупателем и предприятием-целью является наиболее приемлемым способом осуществления слияний и приобретений предприятий в КНР (С. 57-59).

5. Выявлена тенденция в выборе модели слияний и приобретений предприятий: после того как предприятие совершило ряд конгломератных слияний и приобретений, оно переходит от диверсификации к специализации деятельности с целью укрепления рыночной конкурентоспособности. В 60-80 гг. наблюдалась обратная направленность: от специализации к диверсификации деятельности (С. 86-88).

6. Определены различия между корпоративными культурами государственных и частных предприятий КНР в собственности, распределении интересов между сотрудниками, стержневом ценностном ориентире, праве на самоуправление, механизме подбора кадров, способе вознаграждения, положении рабочих, эффективности работы, качестве обслуживания и стабильности работы (С. 144-146).

Практическая значимость. Настоящая работа является результатом анализа теоретического и эмпирического материала о слияниях и приобретениях предприятий в КНР, РФ и в мире, обобщения научных публикаций и систематизации данных о реализации слияний и приобретений.

Результаты и выводы, сделанные в исследовании, могут быть использованы в процессе практической реализации слияний и приобретений. Проведенные исследования позволяют:

- понять сущность рассматриваемого процесса, ознакомиться с историей и современным состоянием рынка слияний и приобретений;

- рационализировать процесс выбора моделей слияний или приобретений;

- определить подходящее меновое соотношение акций;

- эффективно провести интеграцию человеческих ресурсов и корпоративных культур при слияниях и приобретениях;

- повысить эффективность успешных слияний и приобретений.

Апробация результатов исследования. Часть результатов исследования докладывалась на международной конференции "Типологические характеристики России: социум, хозяйство, культура" (Москва, МГУ, 5 декабря, 2002 года). Результаты проведенных исследований отражены в семи опубликованных статьях автора. Материалы представленной работы могут в дальнейшем быть задействованы в преподавании учебных курсов "Реструктуризация предприятий", "Стратегический менеджмент", "Экономика предприятий", "Теория и практика слияний и поглощений", "Теория корпоративного управления". Значительная часть выводов работы может послужить теоретической базой в практике слияний и приобретений предприятий.

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 8 научных работ общим объемом 3,5 печатных листов.

Структура данной диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Ли Юн Ган

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного исследования, посвященного слияниям и приобретениям предприятий в условиях рыночной экономики (на примере КНР) можно сделать следующие выводы:

Во-первых, под слиянием предприятий понимается объединение двух или нескольких предприятий с последующим возникновением нового предприятия путем перехода к нему всех прав и обязанностей всех предприятий, участвующих в сделке, с прекращением деятельности этих предприятий. Иначе говоря, необходимыми условиями оформления сделки слияния предприятий являются появление нового юридического лица (при этом новое предприятие образовывается на основе двух или нескольких прежних предприятий) и полное устранение прежних предприятий как юридических лиц. Под поглощением понимается объединение нескольких фирм, в результате которого одна из них "выживает", а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование с передачей всех своих прав и обязанностей остающемуся предприятию. Необходимым условием оформления сделки поглощения предприятий является то, что в качестве юридического лица остается лишь один из участников. При этом новое юридическое лицо не появляется. В российском законодательстве такая ситуация соответствует термину "присоединение". Приобретение означает покупку одной компании другой путем прямой покупки акций или активов, цель которой — получение контроля над другой компанией и участие в ее бизнесе. Изменение юридического статуса компании-цели будет определяться конкретными условиями ее дальнейшего использования. Если приобретающая компания скупает более 50% акций приобретаемой компании, то приобретаемая компания становится дочерней компанией приобретающей компании. Автор считает, что термин "приобретение" имеет более широкое значение, чем термин "поглощение". В экономической литературе часто встречается термин "слияние и поглощение компаний". С точки зрения автора, он является неточным. Термин "слияние и приобретение компаний" имеет более широкое значение, нежели термин "слияние и поглощение компаний". Слияние и поглощение компаний является лишь частью процесса слияния и приобретения компаний.

Во-вторых, проведенные автором исследования позволили вскрыть, что процесс слияний и приобретений предприятий представляет собой процесс перехода прав собственности. Слияния и приобретения предприятий являются одной из стратегий развития предприятий, в рамках которой предприятие стремительно растет. Они являются одной из двух основных форм инвестиции. К тому же в процессе слияний и приобретений создается стоимость.

В-третьих, анализируя и систематизируя мировую практику, можно выделить следующие мотивы слияний и приобретений: получение синергетического эффекта, получение технологических преимуществ, получение прибыли от разницы в рыночной цене компании и стоимости ее замещения, получение эффекта экспансии прибыли на каждую акцию (EPS), получение прибыли за счет разницы между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью получение информационного эффекта, личные мотивы менеджеров, мотив защиты от приобретения.

Автором выявлены специфические мотивы слияний и приобретений в КНР: снижение числа убыточных предприятий и предприятий-банкротов, получение новых каналов финансирования предприятия путем покупки оболочек (лицензий публичных компаний), создание корпораций-групп.

В-четвертых, обычно процедура слияний и приобретений состоит из четырех этапов: предварительной подготовки, проекта вариантов, переговоров и заключения контрактов и интеграции. Конкретная процедура слияний и приобретений очень сложна и разнообразна. В диссертации показана процедура слияний и приобретений в КНР.

В-пятых, слияния и приобретения в мировой экономике происходят волнами. Специалисты выделяют пять волн слияний и приобретений. Все они имеют свои характерные особенности. Последняя волна слияний и приобретений на Западе характеризовалась резкими изменениями в самой природе слияний и приобретений. В ее основе - соответствие стратегическим, а не финансовым целям. Другой важной чертой слияний и приобретений в настоящее время является увеличение количества международных сделок, в которых компания-покупатель и компания-цель находятся в разных странах. На нынешней волне слияний и приобретений большую стимулирующую роль играют инвестиционные банки.

В-шестых, с 1984 года слияния и приобретения стремительно развиваются в КНР. Так, с 1997 года количество слияний и приобретений предприятий ежегодно возрастало на 70%. Слияния и приобретения предприятий серьезно стимулируют развитию экономики в КНР. История развития рынка слияний и приобретений предприятий в КНР разделяется на пять этапов. На современном этапе (с 1997 г. по настоящее время) в Китае проявляются следующие основные особенности слияний и приобретений предприятий.

1. Число субъектов слияний и приобретений увеличивается, количество частных предприятий, которые участвуют в слияниях и приобретениях, растет.

2. Основной формой слияний и приобретений является возмездная передача прав собственности на акции по соглашениям.

3. Межрайонные и транснациональные слияния и приобретения становятся все более распространенными.

4. В слияниях и приобретениях важную роль играют дилеры и инвестиционные компании.

В-седьмых, девятнадцатилетний опыт слияний и приобретений предприятий в КНР показывает, что переход прав собственности путем заключения соглашения является наиболее приемлемым способом осуществления слияний и приобретений в КНР.

В-восьмых, принято выделять три модели стратегии слияний и приобретений: горизонтальную, вертикальную и конгломератную (связанную и несвязанную). Выбор моделей слияний и приобретений изменяется с изменением среды отраслей и мощности предприятий. Проведенные автором исследования позволили вскрыть следующую закономерность: с повышением конкурентоспособности отрасли, масштаба и мощности предприятия, предприятие по очереди выбирает модели слияний и приобретений - от горизонтальных и вертикальных слияний и приобретений до конгломератных. При невысоком уровне технологий и скромном масштабе сделок с самого начала китайские публичные компании главным образом использовали конгломератные слияния и приобретения в качестве основной модели слияний и приобретений. Это не соответствовало закономерности развития предприятий и отраслей. Они должны больше использовать горизонтальные слияния и приобретения. Удачные слияния и приобретения, осуществленные в период с 1993 года по 1996 год в КНР, в которых компания-цель являлась публичной компанией, составляют лишь 23% от их общего числа.

В-девятых, на разных фазах жизненного цикла продукции необходимо выбирать соответствующую модель слияний и приобретений для развития предприятия. Автор полагает, что предприятие, продукция которого находится в фазе роста и насыщения, должно выбрать сначала взаимодополняющее горизонтальное слияние и приобретение, либо горизонтальное или вертикальное слияние и приобретение благодаря низкой себестоимости. В фазе спада предприятие может выбрать стратегию чистого (несвязанного) конгломератного слияния и приобретения, чтобы изменить стратегию и перейти в другую отрасль. В то же время оно может продать второстепенные операционные отделы, чтобы вовремя переместиться из так называемой отрасли "заходящего солнца" в отрасли "восходящего солнца", и новое предприятие начнет производство новой продукции. В процессе слияния и приобретения на начальном этапе предприятие должно чётко знать, в какой фазе находится его продукция. Вместе с тем, в процессе поиска предприятия-цели предприятие должно иметь информацию о том, в какой фазе жизненного цикла находится продукция предприятия-цели, чтобы после слияния и приобретения продукция обоих предприятий находилась в различных фазах.

В-десятых, существует два метода оплаты при слияниях и приобретениях предприятий: оплата наличными деньгами и оплата акциями. В западных странах расчет простыми акциями является очень распространенным способом оплаты слияний и приобретений. В обмене акциями существует один ключевой технологический вопрос — определение менового соотношения акций (МСА) двух компаний. В существующих теориях предлагаются и на практике используются разнообразные методы: метод определения прибыли на одну акцию, метод, не допускающий снижения прибыли на каждую акцию в качестве ограничительного условия определения предельного менового соотношения акций, метод соотношения рыночных цен акций, метод модели L-G, метод, основанный на чистых активах на одну акцию и т. д. В КНР на практике стали определять меновое соотношение акций с помощью метода использования коэффициента чистых активов на одну акцию. По этому методу меновое соотношение рассчитывается следующим образом: МСА=ЧАП (1+К) / ЧАЦ где МСА - меновое соотношение акций;

ЧАП - чистые активы на одну акцию компании-покупателя;

ЧАЦ - чистые активы на одну акцию компании-цели;

К - прогнозируемый коэффициент развития.

С помощью этого метода меновое соотношение действительно легко вычисляется и соответствует реальным обстоятельствам процесса поглощения в КНР. В настоящее время в КНР при всех поглощениях публичных компаний использовался именно этот метод для определения менового соотношения.

В-одиннадцатых, под интеграцией понимается процесс, когда предприятие-покупатель и предприятие-цель реструктуризируют предприятия и объединяют их в единое целое после даты сделки. На Западе реализация стратегии интеграции после слияний и приобретений считается ключом к успеху слияний и приобретений. Интеграция человеческих ресурсов является самой важной составной частью интеграции после слияния и приобретения. Чтобы добиться успеха в интеграции человеческих ресурсов при слияниях и приобретениях, прежде всего необходимо оценить психологический эффект от слияния или приобретения, особенно это касается сотрудников предприятия-цели. Основными психологическими переживаниями сотрудников предприятия-цели, вызванными слиянием и приобретением, являются следующие: неопределенность положения; снижение уровня доверия; инстинкт самосохранения. Автор считает, что задача менеджмента - конструктивно решать возникающие проблемы. На результат слияний и приобретений серьезное влияние оказывает интеграция руководящих органов объединяющихся компаний, а также рациональное использование имеющихся кадровых ресурсов. В этой области в Китае накоплен богатый опыт.

В-двенадцатых, многочисленные факты свидетельствуют о том, что успех слияния и приобретения предприятий непосредственно зависит от результатов интеграции корпоративных культур предприятий, которые влияют на их дальнейшее развитие. К факторам, влияющим на корпоративную культуру и результаты слияний и приобретений, по мнению автора, следует отнести следующие: степень интеграции; размеры каждой из сторон; терпимость к многообразию культур. Принято выделять четыре основных типа корпоративных культур: авторитарный, бюрократический, коллективный и свободный. Культурные различия между предприятиями в известной степени могут затруднить интеграцию, однако в некоторых случаях их можно и нужно сохранить, поскольку они представляют собой определенные ценности. Конфликты, вызванные культурными различиями между предприятиями, часто проявляются на двух уровнях: индивидуальном и организационном.

В-тринадцатых, эволюция столкновений корпоративных культур предприятий обычно проходит следующие четыре этапа: 1) ощущение наличия различий; 2) усиление различий; 3) типологизация, 4) подавление. Руководитель интеграции в процессе управления столкновениями корпоративных культур может предпринять следующие шаги: 1) придать большее значение корпоративным культурам каждой из сторон; 2) досконально проанализировать корпоративные культуры каждой из сторон; 3) содействовать взаимной адаптации. Можно выделить четыре модели культурной адаптации в объединенных предприятиях: 1) интегрирование; 2) ассимиляцию; 3) разделение; 4) декультурацию. Мы считаем, что выбор модели интеграции корпоративных культур обусловливается соотношением размеров, устойчивости, финансового состояния сторон.

В-четырнадцатых, с точки зрения автора, в исследуемом процессе как западные компании поглощают китайские компании, так и китайские компании поглощают западные, все дело лишь в различиях между китайской культурой и западной. При слияниях или приобретениях между китайскими частными и государственными предприятиями необходимо учитывать проявления серьезных различий в корпоративных культурах.

Успех культурной интеграции непосредственно связан с результатами процесса слияния или приобретения. При разработке плана слияния или приобретения следует в полном объеме учесть культурные различия предприятий, выбрать подходящую модель культурной интеграции и тем самым обеспечить успешность слияний и приобретений предприятий.

Итак, цель исследования достигнута, задачи решены. Мы надеемся, что слияния и приобретения предприятий будут более эффективно способствовать развитию экономики как в КНР, в РФ, так и в мире.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ли Юн Ган, 2003 год

1. Отчетный доклад Генерального секретаря Коммунистической партии Китая (КПК) Цзян Цзэминь на XVI съезде КПК. 8 нояб. 2002 г.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации // Ч. 1. ФЗ от 30.11.1994 г., № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1994. - №32.

3. Закон о ценных бумагах Китайской Народной Республики от 1.07.1999 г. // Шестое собрание народных представителей девятого созыва, 29.12.1998.

4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г., №208-ФЗ (ред. от 13 июня 1996 года) " Об акционерных обществах" // Собрание законодательства РФ. 1996. — №65.

5. Временное положение о порядке эмиссии и торговле ценными бумагами: Утверждено Госсоветом КНР 22 апреля 1993 г., №112.

6. Временное положение о поглощениях предприятий: Утверждено Государственным комитетом системных реформ, Министерством финансов, Комиссией по управлению государственными ресурсами, Государственным плановым комитетом КНР 19 дек. 1989 г.

7. Положение о приобретении публичных компаний: Утверждено Комитетом контроля над ценными бумагами КНР. 28 сент. 2002 г.

8. Положение о объединении информации при изменении доли акций в руках акционеров: Утверждено Комитетом контроля над ценными бумагами КНР. 28 сент. 2002 г.

9. Постановление об экспериментальном банкротстве и переквалификации сотрудников государственных предприятий в некоторых городах // Госсовет КНР.-1997.-№10.

10. Азагян С., Махнев А. Слияния и поглощения в новой экономике:перспективы для России // Рынок ценных бумаг. 2001. - №7(190). - С. 82-86.

11. Ай Чжичуэн. Финансовый риск слияний и приобретений предприятий // Сыцзуанский бухгалтер. 2001. - №2. - С. 34-36.

12. Англо-русский бизнес словарь. М.: М.И.П. - Москоу Интернэшнл Паблишерз, 1994. - 1064 с.

13. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. 2-е изд., доп. и перер. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 е.: ил.

14. Баринов В.А., Макаров Л.В. Корпоративная культура организации в России // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №2. - С. 110-121.

15. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // Управление компанией. 2001. - №2(3). - С. 49-54.

16. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 399 с.

17. Бернар И.В., Колли Ж.-К. Толковый экономический и финансовый словарь: Французская, русская, английская, немецкая, испанская терминология. Т. 1. -М.: Международные отношения, 1994. С. 9, 26, 783.

18. Бизнес: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский: Свыше 4000 понятий. М.: Издательство "Прогресс-Академия", Издательство РГГУ, 1995. -752 с.

19. Большой англо-русский и русско-английский словарь по бизнесу. М.: УАЙЛИ, 1993.-624 с.

20. Бутрин Д. Компании набирают вес // Коммерсантъ. 2002. - 3 дек.

21. Ван Вуй, Ли Шугуан. Управленческий выкуп долговым финансированием (МВО). Пекин: Китайский народный университет, 1999. - 413 с.

22. Ван Нэцзин. Комментарии к новому "Руководящему каталогу иностранных инвестиций в Китае" // Китайская экономическая информация. 2002. - №7. -С. 12.

23. Ван Вэй, Кан Жунпин. Отчёт о слияниях и приобретениях предприятий в Китае. Пекин: Материальные ресурсы, 2001. - 554 с.

24. Ван И. Слияния и приобретения предприятий. Шанхай: Шанхайский университет финансов и экономики, 2001. - 262 с.

25. Ван Сюесинь. Анализ горизонтальных слияний и приобретений банков в Китае // Обстановка мировой экономики. 2002. - №5. - С. 22-24.

26. Ван Хун. Оптимизационный выбор финансовых инструментов при слияниях и приобретениях предприятий // Экономический менеджмент. 2001. - №13. -С. 21-23.

27. Ван Цзанчжэн. Интеграция после слияний и приобретений Создание стоимости с помощью управления способностями // Экономика и менеджмент за рубежом. - 2000. - Т. 22. - №12. - С. 13-19.

28. Ван Цзун, Чи Янцю. Теоретические исследования мотивов слияний и приобретений предприятий // Экономика и менеджмент за рубежом. 2001. -№6.-С. 18-24.

29. Ван Чжицзян, Ли Бо. Анализ мотивов слияний и приобретений предприятий // Экономика предприятий. 2001. - №9. - С. 49-51.

30. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М: Гардарики, - 2002. - 296 с.

31. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - №1. - С. 27-48.

32. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной волны // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №1. - С. 26-41.

33. Восточная Гаошэн инвестиционная консалтинговая компания. Успешные сделки: слияния и приобретения публичных компаний. Пекин: Финансы Китая, 2000.-311 с.

34. Вэнь Юанькай. Реальные примеры реструктуризации. Пекин: Газета Цинцзиживао, 2001. - 359 с.

35. Горбачев В.Л., Макаров В.В. Производственно-финансовая реструктуризация предприятия: методология и практика / Под ред. В В.

36. Макарова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 173 с.

37. Группа описания учебного пособия МВА. Движение капитала. Пекин: Цзючжоу, 2002. - 466 с.

38. Гу Кай. Движение капитала предприятий. Шэн Чжэн: Хайтянь, 2000. - 848 с.

39. Дагаев A.A. Международные стратегические технологические альянсы российских предприятий в области телекоммуникации // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №4. - С. 98-116.

40. Джафаров Д. "Враждебное" поглощение по-российски: причины популярности банкротств // Управление компанией. 2001. - №5. - С. 62-64.

41. Доклад исследовательского института по мировой экономике и политике Китайской общественной академии, 2001. - 21 дек.

42. Ду Мэн. Влияние реструктуризации капитала китайских публичных компаний на регулирование структуры отраслей // Экономический менеджмент. -2001,-№9. -С. 56-58.

43. Есин М.П., Нестеров A.A. Управление стоимостью компании // Вопросы оценки.-2001.-№3.-360 е.: ил.

44. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Алышна Паблишер, 2001. - 244 с.

45. Исследовательская группа по инвестиции транснациональных компаний в Китае. Инвестиция транснациональных компаний путем слияний и приобретений в Китае: значение, тенденция и ответные меры // Мир менеджмента. 2001. - №3. - С. 16.

46. Китайский статистический ежегодник 2001. - Пекин: Статистика Китая, 2001.-900 с.

47. Кныш М.И., Пучков В.В., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями. 2-е изд. - СПб.: КультИнфорПресс, 2002. - 239 с.

48. Конигсбург Д. Управление в период спада // Управление компанией. 2002. -№.2(09).-С. 71-72.

49. Краллинге С. Слияния и приобретения: управление сделками / Пер. с англ. -Пекин: Китайский университет народов, 2000. 247 с.

50. Круглое М.И. Стратегическое управление компанией: Учеб. для вузов. М.: Русская деловая литература, 1998. - 768 с.

51. Куликов Г.В. Японский менеджмент и теория международной конкурентоспособности. -М.: Экономика, 2000. 248 с.

52. Лачжокс А. Р. Искусство слияний и приобретений Интеграция / Пер. с англ. - Пекин: Финансы и экономика. 2001. - 373 с.

53. Лачжокс А. Р. Искусство слияний и приобретений Финансирование и рефинансирование / Пер. с англ. - Пекин: Финансы и экономика Китая. 2001 -372 с.

54. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: ООО ИКК "ДеКА". 2001. - 232 с.

55. Ли Пейтян. Надо соблюдать закон жизненного цикла предприятия в процессе реформы государственных предприятий // Исследование экономических вопросов. 2001. - №7. - С. 61-64.

56. Ли Сюй. Кунфуций навязчивая жизнь. - Пекин: Цзанцзян художественное издательство, 1993. - 172 с.

57. Ли Шичунь. Исследования стратегии успешных слияний и приобретений предприятий // Экономический менеджмент (Китая). 2001. - №10. - С. 35—40.

58. Ли Шугуан, Ге Мин, Ли Чи. Банкротство и реструктуризация китайских предприятий. Пекин: Жэнь Минь Жи Бао, 1996. - 396 с.

59. Ло Минь. Движение капитала. Цэнду: Китайский Юго-Западный институт финансов и экономики, 2001. - 489 с.

60. Ло Чунвэй. Транснациональные слияния и приобретения предприятий во всем мире // Экономический менеджмент. 2001. - №24. - С. 23-33.

61. Лю Нацза. Враждебное приобретение и стратегический альянс // Экономический менеджмент. 2001. - №16. - С. 26-31.

62. Лю Цзун. Слияния и приобретения и благосостояние акционеров //

63. Экономика предприятий. 2000. - №11. - С. 16-18.

64. Лю Ян. Инвестиционные стратегии предприятия в различных фазах жизненного цикла продукции // Экономика предприятий. 2001. - №2. - С. 1618.

65. Лю Янь, Лю Инь. Исследования слияний и приобретений китайских публичных компаний // Экономический менеджмент. 2001. -№18. - С. 63-69.

66. Ма Хун. Доклад развития рынки Китая 2002 года. Пекин: Развитие Китая, 2002. - 363 с.

67. Митрофанов А.Н. Некоторые аспекты современных направлений развития транснациональных корпораций и проблемы прямых иностранных инвестиций // Философия хозяйства. 2002. - №4(22). - С. 96-107.

68. Мю Дайвэнь. Стратегия слияний и приобретений: анализ типичных примеров слияний и приобретений китайских предприятий. — Пекин: Центральное документальное издательство, 1999. 380 с.

69. Наумов М. Организационная культура как фактор долгосрочной конкурентоспособности // Управление компанией. 2002. - №7(14). - С. 66-69.

70. Осипов Д. Методы приобретения контроля над компаниями // Рынок ценных бумаг. -2001. -№9(192). С. 82-86.

71. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999. -512 с.

72. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. Пособ. / Под. ред. H.A. Абдулаева, H.A. Колайко. М.: ЭКМОС, 2000. - 352 с.

73. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учеб. для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.-639 с.

74. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями / Пер. с фр. М.: Финансы и статистика, 1999. - 360 е.: ил.

75. Петр Д. Авангард менеджмента / Пер. с англ. Пекин: Шанхайские переводы, 1999.-С. 33-36.

76. Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний //

77. Финансовые рынки. 2ÜÜ1. - №5. - С. 242-256.

78. Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №5. - С. IIIS.

79. Попова А. ОАО "Фармакон". Технология изменений // Управление компанией. 2002. - №.2(09). - С. 58-62.

80. Предпринимательство: Учебник / Под ред. М.Г. Лапусты. М.: ИНФРА-М, 2002. - 448 с. - Сер. Высшее образование.

81. Притчет Д.П. После слияний и приобретений: авторитетное направление для успешной интеграции / Пер. с англ. Пекин: Чжоу Синь, 1999. - 167 с.

82. Пэн Цзиньцзюнь. Слияния и приобретения публичных компаний. Пекин: Китайский университет народов, 1999. - 409 с.

83. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., испр. -М.: ИНФРА-М, 1999. -479 с.

84. Реструктуризация предприятий и компаний / Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Справочн. пособ. / Под ред. И.И. Мазур. М: Высшая школа, 2000. - 587 е.: ил.

85. Росс С.А., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. - 720 е.: ил.

86. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. / Госкомстат России. М., 2001.-679 с.

87. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, поглощения и выкупы долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000. -456 е.: ил.

88. Рудык Н.Б. Выкупы долговым финансированием и долговая рекапитализация // Финансист. 2001. - №10. - С. 18-21.

89. Cao Хай, Ян Хуйпин, Тан Синюй. Анализ диверсификации группы Цзянфэн // Экономический менеджмент. 2001. - №9. - С. 42-44.

90. Cao Цзянхай. Анализ диверсификации // Экономический менеджмент. -2001. №9. - С. 7-9.

91. Савчук C.B. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №5. - С. 45-67.

92. Селезнева H.H., Скобелева И.П. Консолидированная бухгалтерская отчетность: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 110 с.

93. Симионова Н.Е. Управление реформированием строительной организации. -М.: СИНТЕГ, 1998. 224 с. - Сер. Информатизация России на пороге XXI века.

94. Скворцов О.Ю. Приватизационное право: Учеб. пособ. М.: ЗАО "Бизнес-школа "Интел- Синтез", 2000. - 256 с.

95. Смирнов И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений // Управление компанией. 2002. - №3(10). - С. 58-61.

96. Смирнов. С.А., Стратегическое планирование. М: Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 1998. - 94 с.

97. Сорнелл В. Оценка компаний / Пер. с англ. Под ред. Чжан Чжичян, Ван Цзунсян. Пекин: Хуася, 2001. - 255 с.

98. Спивак В.А. Корпоративная культура. СПб.: Питер, 2001. - 352 е.: ил. -Сер. Ключевые вопросы.

99. Стасюк К. Какие слияния будут успешными? // Управление компанией. -2002.-№4(11).-С. 58-61.

100. Сун Венлун, Хе Сюецзе. Анализ движения реструктуризации публичных компаний. Пекин: Чжун Хуа торгово-промышленное объединенное издательство, 2001. -291 с.

101. Сун Хэнлин. Слияния и приобретения предприятий в Китае и действия правительства // Экономика предприятий. 2002. - №5. - С. 8-9.

102. Тан Жэньу, Ван Хунсинь. Особенности, мотивы и влияющие факторы мировых транснациональных слияний и приобретений предприятий // Экономический менеджмент. 2001. - №14. - С. 52-56.

103. Тишкин И. Слияния на рынке страховых компаний // Финансист. 2001. -№ 11-12.-С. 45.

104. Томпсон A.A., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учеб. для вузов / Пер. с англ. Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 с.

105. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: проблемы теории и практики. М: Экономика, 2000. -264 с.

106. Тэн Вэйчжао, Чжэн Фэйху, Се Гуанвэй. Транснациональные корпорации и будущее Китая // Мировая экономика. 2000. - № 5. - С. 3-8.

107. Тянь Вэнь. Слияния, приобретения и банкротства предприятий. Пекин: Цена товаров Китая, 1995. - С. 124-125.

108. У Чжэнвэй, Ян Хуайюй. Анализ мотивов в отрасли финансов в Китае и за рубежом // Обстоятельства мировой экономики. 2002. - №9. - С. 4—8.

109. У Янся, Ян Шуйли. Влияние поглощения на развитие предприятий с реальным примером поглощения компании Баои компанией Чиньсуан // Экономический менеджмент. 2001. - №14. - С. 75-79.

110. Фан Сяншэн. Глобализация и волна слияний и приобретений предприятий в КНР // Гуанмин. 2001. - 6 сент.

111. Фан Тунфа. Сердцевинная способность и ее различение предприятий // Экономический менеджмент. 2001. - №20. - С. 10-15.

112. Фан Цзиньвэнь. Консультанты по делам слияний и приобретений компаний. // Экономика предприятий. 2001. - №12. - С. 37-38.

113. Хе Цзунхун, ВТО стимулирует транскультурный менеджмент // Менеджмент и благосостояние. -2001. -№3. С. 50-51.

114. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // Управление компанией. 2002. - №.1(08). - С. 65-71.

115. Хуан Суцзян. Существующее состояние и тенденция публичных компаний в КНР // Экономический менеджмент. 2001. - №2. - С. 25-33.

116. Ху Сюаньнэн. Анализ слияний и приобретений предприятий. Пекин. Экономика и менеджмент, 2002. - 304 с.

117. Ху Сюаньнэн, Тан Цзунфэн. Сравнительный анализ слияний и приобретений предприятий на Западе и в Китае // Экономический менеджмент. -2001. -№5. С. 41-43.

118. Хук Дж. Слияния и приобретения: практическое направление на сделки / Пер. с англ. Пекин: Экономическая наука, 2000. - 341 с.

119. Ху Юйкун. Анализ мотивов слияний и приобретений // Исследования экономических проблем. 2000. — №6. - С. 57-58.

120. Ху Юньгэн. "Сю Ши Эр Фа": Волнующая стратегия слияний и приобретений предприятий. Пекин: Менеджмент предприятий, 2000. - 291 с.

121. Ценные бумаги: Учеб. / Под. ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 е.: ил.

122. Цзуй Юн. Оценка стоимости сеть-акций. Пекин: Эпоха экономики Китая, 2002.-203 с.

123. Цзэн Ивуй. Реструктуризация китайских публичных компаний. Шанхай: Юан Дун, 1998.-683 с.

124. Цзэн Кесян. Исследование о транснациональных слияниях и приобретениях и реструктуризации с помощью иностранных капиталов в провинции Ляо Нин // Экономика в провинции Ляо Нин. 2001. - №2. - С. 6.

125. Цзэн Цзагуй. Выбор модели крупных корпораций-групп в Китае // Экономический менеджмент. 2001. - №24. - С. 4-9.

126. Цзэн Чжаочян, Сю Цзинфа. Теоретический и практический анализ увольнения и сохранения рабочих мест менеджеров высшего уровня предприятий-целей // Экономика и менеджмент за рубежом. 2001. - Т. 23. -№5. - С. 28-32.

127. Цзя Даньлин. Юридическое уточнение терминов "поглощение", "приобретение" и "слияние" //Исследование экономических вопросов. 2001. -№2(207).-С. 76-79.

128. Цзян Сяоцзуань. Анализ иностранных инвестиций в Китае в 2001 году и их перспектива в 2002 году // Мир менеджмента. 2002. - №1. - С. 31.

129. Чжан Жуй. Анализ слияний и приобретений предприятий // Управление предприятиями. 2001. - №4. - С. 59.

130. Чжан Синфу. "Модель равносторонний треугольник" и реструктуризация капитала // Менеджмент предприятий. 2001. - №6. - С. 79-81.

131. Чжан Сяосун. Реформа и развитие государственных предприятий добились больших успехов // Учащиеся Китая. 2002. - №11(153). - С. 34.

132. Чжан Цзэньхуй. Транснациональные слияния и приобретения и ответные меры китайских предприятий // Экономика предприятий. 2002. - №2. - С. 23, 128.

133. Чжан Цюшэн, Ван Дун. Слияния и приобретения предприятий. — Пекин: Северный транспортный университет, 2001. 468 с.

134. Чжао Чанвэнь, Пу Цзыли. Анализ слияния корпораций Daimler-Benz и Chrysler // Мировая экономика. 2000. - №12. - С. 63-68.

135. Чжоу Линсяо, Ван Нэцзун. Анализ стратегических мотивов крупных слияний и приобретений предприятий во всем мире // Экономика предприятий. -2002. -№5.-С. 5, С.85.

136. Чжоу Тунтао, Кань Чжикан. Сердцевинная технология поддерживает диверсификацию: Стратегия диверсификации Группы Цзунлан // Экономический менеджмент. 2001. - №9. - С. 45^19.

137. Чжоу Чинь. Анализ интеграции корпоративных культур при слияниях и приобретениях предприятий // Экономика предприятий. 2001. - №7. - С. 3940.

138. Чжуан Энпин. Столкновение и интегрирование корпоративных культур транснациональных корпораций — анализ слияния корпораций Daimler-Benz и Chrysler // Современный менеджмент. 2002. - №4. - С. 53-56.

139. Чжу Ваосян, Ван Икай. Анализ эффекта практики слияний и приобретений публичных компаний в Китае в 1998 году // Экономические исследования. — 2002.-№11.-С. 20-26.

140. Чжу Кандуй. Интеграция корпоративных культур после поглощениягосударственного предприятия частным предприятием // Экономический менеджмент. 2001. - №15. - С. 43^7.

141. Чжун Пэнжун. Управленческий выкуп долговым финансированием (МВО) корпорации-группы Хуали // Менеджмент предприятий. 2002. - №7. - С. 5154.

142. Чи Янцю, Ван Цзун. Стратегия интеграции после слияний и приобретений // Экономика и менеджмент за рубежом. 2001. - Т. 23. - №9. - С. 20-25.

143. Чэн Цзаочянь, Сюй Цзиньфа. Три вопроса о создании стоимости в процессе слияний и приобретений предприятий // Экономический менеджмент. -2001.-№18.-С. 4-11.

144. Чэн Чжаочянь, Сюй Цзиньфа. Исследования корпоративных культур и слияний и приобретений // Экономика и менеджмент за рубежом. 2001. - Т. 23.-№9. -С. 13-19.

145. Ши Сяохун. Управленческий выкуп долговым финансированием (МВО) и его применение в Китае // Экономический менеджмент. 2001. - №21. - С. 1821.

146. Шиткина И.С. Предпринимательские объединения. Учебно-практич. пособ. М.: Юристь, 2001. - 384 с. - Сер. Предпринимательское право.

147. Шитулин В. Объединение предприятий: расчет синергии и гудвилла // Управление компанией. 2001. -№6(07). - С. 77-80.

148. Шуай Сину, Е Сюефэн. Развитие и изменение стратегии Группы Хуали // Экономический менеджмент. -2001. №21. - С. 45-48.

149. Шу Хаопэн. Реструктуризация. Пекин: Экономика Китая, 2001. - 340 с.

150. Экономика и статистика фирм: Учебник /Адамов В.Е., Ильенкова С.Д., Сиротина Т.П., Смирнов С.А.; под ред. С.Д. Ильенковой- 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. - 288 е.: ил.

151. Ян Цзе, Синь Чжисун. Стратегическая реструктуризация китайских государственных предприятий. Пекин: Менеджмент предприятий, 2001. - 374 с.

152. Ян Чжун. Мировая волна слияний и приобретений и повышение сердцевинной способности предприятий // Экономический менеджмент. 2001. - №4. - С. 64—70.

153. In Many Big Merger Deals, Ego and Pride Play Big Poles in Which Way Talks Go // The Wall Street Journal. 1996. - Aug. 22.

154. Larson K.D., Gonedes N.J. Business Combinations: An Exchange Ratio Determination Model // The Accounting Review. 1969. - October. - P. 720-729.

155. Myers В. T. Merger Integration // Chain Store Age. 1998. -Vol. 74(1). - P. 79.

156. Nardozza F.J. After the Merger: Now What? // Lodging Hospitality. 1997. -Vol. 54(3).-P. 33-35.

157. Tetenbaum T.J. Beating the Odds of Merger and Acquisition Failure: Seven Key Practices that Improve the Chance for Expected Integration and Synergies // Organizational Dynamics. 1999. - Vol. 9. - P. 22-36.

158. Terry B. Integration Problems and Turn around Strategies in a Cross-border Merger // International Review of Financial Analysis. 2000. - Vol. 2. - P. 219-234.