Слияния и поглощения коммерческих банков: Западный и российский опыт тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Орлова, Наталья Евгеньевна

• Орлова, Наталья Евгеньевна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Орлова, Наталья Евгеньевна

Введение.

Глава 1. Слияния/поглощения как инструмент стратегии современного коммерческого банка: теория и зарубежный опыт

1.1. Слияния и поглощения: понятие, виды, классификации

1.2. Максимизация стоимости акционерного капитала как основная стратегическая цель деятельности банка в конкурентной среде

1.3. Преимущества слияний/поглощений как способа максимизации стоимости 22 банка

1.4. Особенности банковских слияний/поглощений в странах с различными типами экономики (на примере США, Германии и Японии)

1.5. Практическая эффективность слияний/поглощений коммерческих банков

1.6. Условия реализации банком эффективного слияния/поглощения

1.7. Проблема выбора коммерческим банком оптимальной структуры сделки слияния/поглощения 90 Выводы к главе

Глава 2. Слияния/поглощения в деятельности коммерческих банков в России

2.1. Анализ условий среды деятельности российских банков

2.2. Основные направления, формы и специфика слияний/поглощений коммерческих банков в России

2.2.1. Межбанковские слияния/поглощения

2.2.2. Слияния/поглощения банков и нефинансовых компаний

2.2.3. Слияния/поглощения банков и других финансовых институтов

2.3. Проблемные аспекты реализации банками эффективных слияний/поглощений в российских условиях

Выводы к главе

Глава 3. Слияния/поглощения коммерческих банков как объект государственной экономической политики

3.1. Государство в процессах слияний/поглощений коммерческих банков: зарубежная практика

3.2. Роль государства в процессах слияний/поглощений при реформировании банковской системы в России 169 Выводы к главе 3 195 Заключение 199 Библиографический список использованной литературы 202. Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Слияния и поглощения коммерческих банков: Западный и российский опыт»

Одной из важнейших проблем российской экономики является становление эффективной и конкурентоспособной на мировом уровне банковской системы.

Курс на рыночные реформы и интеграцию российской банковской системы в мировое сообщество на правах полноправного партнера определяет необходимость адаптации деятельности коммерческих банков и государственного регулирования банковской сферы к основным тенденциям мирового финансового рынка, к каковым относятся, в частности, слияния/поглощения. Активизация деятельности коммерческих банков в 90-х гг. на рынке слияний/поглощений (рынке корпоративного контроля) характерна как для стран с развитой рыночной экономикой, так и для стран с развивающимися рынками (Восточной Европы, Азиатского региона и Латинской Америки), для которых данные процессы не были типичны ранее.

Коммерческие банки России к настоящему моменту накопили определенный, но небольшой опыт участия в процессах слияний/поглощений. Анализ данного опыта представляет значительный интерес с точки зрения сравнения отечественной и зарубежной практики банковских слияний/поглощений, а также в контексте влияния данных процессов на конкурентоспособность российских банков и банковской системы в целом.

Повышенный интерес к слияниям/поглощениям как способу концентрации банковского капитала также связан с необходимостью реструктуризации российской банковской системы и создания основы для финансирования экономического роста. Тот факт, что в мировой практике механизм слияний/поглощений широко используется при реформировании банковской системы в условиях кризиса, дает основание поставить вопрос об адекватности и возможности применения данного механизма в российских условиях.

Особого внимания заслуживает следующий феномен. Начиная с середины 90-х гг. стал прогнозироваться масштабный рост слияний/поглощений в российской банковской сфере. Однако, несмотря на разработку соответствующей нормативной базы и наличие ряда предпосылок, внешне схожих с предпосылками слияний/поглощений в других странах, слияния/поглощения в российской банковской сфере до настоящего времени не стали широко распространенным явлением. Подобная ситуация вызывает вопрос о том, какие факторы определяют интенсивность и особенности банковских слияний/поглощений. Ответ на него позволяет дать оценку перспективам развития данных процессов в России. Подробного анализа заслуживает. также не получившая до сих пор достаточного освещения проблема политики государства в отношении деятельности коммерческих банков на рынке корпоративного контроля.

Все вышеупомянутое определило выбор темы диссертации и круг вопросов, исследуемых в ней.

Целью настоящей работы является сравнительный анализ места и роли слияний/поглощений в деятельности современных зарубежных и российских коммерческих банков и разработка рекомендаций по повышению эффективности слияний/поглощений с точки зрения обеспечения конкурентоспособности коммерческого банка. Для достижения этой цели в диссертационной работе были поставлены следующие задачи:

1. Обосновать выбор принципа максимизации стоимости акционерного капитала в качестве критерия эффективности деятельности коммерческого банка в конкурентной среде.

2. Проанализировать теоретические преимущества и практическую эффективность слияний/поглощений с точки зрения критерия максимизации стоимости применительно к деятельности коммерческого банка.

3. Выявить основные факторы, определяющие направления, формы, методы и интенсивность слияний/поглощений с участием коммерческих банков, а также основные причины усиления в 90-х годах роли слияний/поглощений в деятельности ведущих зарубежных коммерческих банков.

4. Сформулировать условия, влияющие на эффективность слияний/поглощений, осуществляемых коммерческими банками.

5. Проанализировать основные направления и особенности банковских слияний/поглощений в России и оценить эффективность данных процессов с точки зрения критерия максимизации стоимости банка.

6. Оценить перспективы деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративного контроля и разработать рекомендации по повышению эффективности банковских слияний/поглощений.

7. Проанализировать отношение государства к участию коммерческих банков в слияниях/поглощениях за рубежом, в том числе в странах с развитыми рынками (в США, государствах Европы, Японии) и с развивающимися рынками (в Восточной Европе, Юго-Восточной Азии и Латинской Америке).

8. Определить основные направления государственного регулирования деятельности коммерческих банков на рынке слияний/поглощений в России и разработать предложения, направленные на совершенствование российского законодательства в соответствующих областях.

В качестве объекта исследования выступают зарубежные и российские коммерческие банки, участвующие в процессах слияний/поглощений в качестве инициаторов. Предметом исследования являются процессы слияний/поглощений с участием зарубежных и российских коммерческих банков.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды современных российских и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области финансов и кредита, банковского дела, корпоративных финансов и стратегического управления, в том числе Дж. Синки, П. Роуза, X. Джонсон, X. Каналса, Дж. Маккоя, С. Пилоффа, С. Роадса, И. Вальтера, Т. Коупланда, Дж. Вестона, X. Минцберга, И. Ансоффа, П. Дойля, Э. Берглофа, А.Г. Мовсесяна, А.Г. Грязновой, В.М. Усоскина, В.Н. Шенаева, Е. Беляевой, И. Розинского. В качестве исходной информации в диссертации использованы статистические данные Банка России, органов регулирования банковской деятельности зарубежных стран, зарубежных экономических изданий "The Banker", "Euromoney", "The Economist", "Financial Times", публикации периодической печати, годовые отчеты и пресс-релизы коммерческих банков, аналитические материалы, публикуемые научно-исследовательскими институтами (ИНИОН РАН, ЦЭМИ), иные справочные материалы. В процессе работы над диссертацией автор также использовал российские периодические издания «Рынок ценных бумаг», «Эксперт», «Банковское дело», «Финансист», «Финансы».

Научная новизна работы:

1. Слияния/поглощения рассмотрены в контексте конкурентоспособности банка и банковской системы в целом. Автором предложен комплексный подход к исследованию слияний/поглощений с участием коммерческих банков, в рамках которого данные процессы рассматриваются на двух взаимосвязанных уровнях: (1) как инструмент реализации стратегии банка в условиях конкурентной среды; (2) как объект государственной экономической политики. Такой подход позволил рассмотреть процессы слияний/поглощений во взаимосвязи на макро- и микроуровню:.

2. Сделан вывод, что направления, характер и интенсивность банковских слияний/поглощений определяются 4-мя взаимосвязанными факторами, которые в совокупности формируют конкурентную среду деятельности банка. К таким факторам относятся: (1) тип финансовой системы (ключевыми элементами которой являются преобладающий тип корпоративного управления, основные источники -финансирования реального сектора и основная сфера деятельности банков); (2) структура собственности в банковской отрасли; (3) бизнес-культура; (4) цели и приоритеты государственного регулирования в экономике, включая регулирование банковской сферы.

3. Произведена классификация рисков слияний/поглощений и определены факторы, препятствующие реализации коммерческими банками эффективных слияний/поглощений.

4. Сформулированы выводы о необходимости учета стратегического, финансового и организационно-управленческого аспектов слияний/поглощений, а также о соотношении данных аспектов при принятии коммерческим банком решения о слиянии/поглощении.

5. Исследованы особенности деятельности коммерческих банков на российском рынке слияний/поглощений. Для российских банков определена специфика условий эффективного слияния/поглощения и разработаны рекомендации по повышению эффективности слияний/поглощений (с точки зрения концепции максимизации стоимости акционерного капитала).

6. Проанализирована применимость традиционных подходов к оценке стоимости банка в сделках слияний/поглощений в российских условиях. Обоснованы преимущества использования метода скорректированной балансовой стоимости для оценки российских банков.

7. Предложена модификация критерия максимизации стоимости банка с учетом российских условий, а также дана оценка влиянию фактора неопределенности среды на поведение российских банков и их мотивацию в отношении слияний/поглощений.

8. Осуществлена классификация функций банковских слияний/поглощений. На микроэкономическом уровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции: (1) инструмент реализации стратегии банка; (2) решение проблемы неэффективного управления при аутсайдерской модели корпоративного управления. К макроэкономическим функциям слияний/поглощений относятся: (1) обеспечение реструктуризации и рекапитализации банковской системы в условиях кризиса; (2) повышение конкурентоспособности банковской системы страны; (3) содействие экономическому росту в странах с инсайдерской моделью корпоративного управления.

9. Произведена классификация функций государства в отношении слияний/поглощений, определены приоритетные направления государственного регулирования данных процессов в российской банковской сфере, разработаны рекомендации по стимулированию концентрации российского банковского капитала.

Практическая значимость работы

Выводы, сформулированные в диссертации, и разработанные здесь рекомендации могут быть применены как в области государственного регулирования российского банковского сектора для создания конкурентоспособной на мировом уровне банковской системы, так и при использовании российскими банками слияний/поглощений в качестве инструмента реализации долгосрочной стратегии, нацеленной на выживание банка в условиях динамичной конкурентной среды.

Цели и задачи исследования определили следующую структуру работы.

Работа состоит из введения, трех глав и заключения.

В первой и второй главах слияния/поглощения рассматриваются на микроуровне -с точки зрения банка, выступающего в качестве активной стороны данных процессов.

В первой главе на основе исследования слияний/поглощений в зарубежной банковской сфере разрабатывается теоретическая основа для последующего анализа банковских слияний/поглощений в России. Рассматриваемые в первой главе вопросы -преимущества слияний/поглощений в качестве способа максимизации стоимости банка; особенности банковских слияний/поглощений в США, континентальной Европе (на примере Германии) и Японии; исследование практической эффективности банковских слияний/поглощений; определение условий, влияющих на эффективность банковских слияний/поглощений; проблема выбора коммерческим банком оптимальной структуры сделки.

Вторая глава посвящена исследованию деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративного контроля. Рассматриваемые в ней вопросы - анализ среды деятельности российских банков; исследование основных направлений, форм и специфики слияний/поглощений, осуществляемых банками на российском рынке; проблемные аспекты реализации эффективных слияний/поглощений в российских условиях.

В третьей главе слияния/поглощения рассматриваются на макроуровне - как объект государственной экономической политики. Центральные вопросы третьей главы - анализ политики государства в отношении деятельности банков на рынке корпоративного контроля в зарубежных странах, и разработка на этой основе, а также на базе анализа российского законодательства рекомендаций по регулированию подобных процессов в России.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Орлова, Наталья Евгеньевна

Выводы к главе 3:

1. Могут быть выделены микроэкономические и макроэкономические функции слияний/поглощений в банковской сфере. На микроуровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции (рассмотренные в главах 1 и 2): (1) инструмент стратегии банка; (2) механизм решения проблемы неэффективного управления

195 конфликта между интересами собственников и управленческого звена) в рамках аутсайдерской модели корпоративного управления. На макроуровне слияния/поглощения могут выполнять следующие функции: (1) механизма реструктуризации и рекапитализации банковской системы в условиях кризиса; (2) механизма повышения конкурентоспособности банковской системы; (3) механизма обеспечения экономического роста в странах с инсайдерской моделью корпоративного управления.

2. Помимо эффективности, оцениваемой с точки зрения банка (на микроуровне), процессы слияний/поглощений могут оцениваться на макроуровне (уровне государства и общества в целом). Критерий макроэкономической эффективности слияний/поглощений с участием коммерческих банков может быть определен как степень соответствия результатов и побочных эффектов данных процессов целям государственного регулирования. В случае соответствия результатов (и побочных эффектов) слияний/поглощений целям регулирования государство стимулирует участие банков в слияниях/поглощениях (стимулирующая функция государства). В основе государственного стимулирования слияний/поглощений в банковской сфере лежат макроэкономические функции слияний/поглощений. С другой стороны, во внимание должны быть приняты негативные эффекты, которые могут повлечь данные процессы (корректирующая функция государства). Стимулирующая и корректирующая функции являются взаимодополняющими.

Итак, анализ целесообразности и эффективности слияний/поглощений с участием коммерческих банков может быть схематично представлен следующим образом:

Конкурентная среда деятельности банка i ♦ Модель финансовой системы: i - модель корпоративного управления - основной канал финансирования промышленности и основная сфера деятельности банка (основные направления пассивных и активных операций) i ♦ Структура банковской отрасли ♦ Базовый принцип социально-экономических отношений, определяющий целевые установки банка и критерии эффективности его деятельности; ; ♦ Специфика (цели, направления и инструменты) государственного регулирования, включая регулирование банковской сферы

Критерии эффективности деятельности экономического субъекта i возможность

3. Выделяется 6 основных направлений контроля и корректирующих функций государства, направленных на минимизацию негативных эффектов слияний/поглощений и защиту интересов групп, положение которых может был» ухудшено в результате данных процессов: (1) влияние слияний/поглощений на уровень обслуживания клиентов коммерческих банков; (2) влияние слияний/поглощений на мелких акционеров; (3) влияние слияний/поглощений на вкладчиков и налогоплательщиков и устойчивость банковской системы; (4) влияние слияний/поглощений на сотрудников сливающихся банков (рынок труда в банковской сфере); (5) влияние слияний/поглощений на конкуренцию на рынке банковских услуг; (6) проблема сохранения национального контроля над финансовыми потоками.

4. В мировой практике цели государственного регулирования нередко препятствуют осуществлению эффективных (с точки зрения критерия максимизации стоимости банка) слияний/поглощений. Например, ограничивая возможности сокращения издержек, жесткое регулирование рынка труда в европейских странах затрудняет реализацию синергетических слияний/поглощений и повышение конкурентоспособности европейских банков до уровня финансовых институтов США и Великобритании.

5. В России поощрение процессов концентрации банковского капитала следует рассматривать в качестве стратегической задачи для развития конкурентоспособной банковской системы и, соответственно, важного направления государственной политики. Межбанковские слияния/поглощения являются объективно востребованными российской банковской системой с точки зрения решения задачи экономического роста, устранения региональных диспропорций и повышения эффективности банковской системы: как способ увеличения капитала банков в целях повышения финансовой устойчивости и финансирования капиталоемких проектов; создания крупных межрегиональных банков; формирования филиальных сетей для операций с населением; создания крупных банков, способных конкурировать со Сбербанком на рынке розничных услуг, а также составить конкуренцию зарубежным финансовым институтам в случае усиления их присутствия на российском рынке; расширения возможностей инвестировать в технологии. С точки зрения функций контроля и надзора, преимуществом концентрации капитала является также упрощение контроля за деятельностью банков и предприятий, чьи финансовые потоки проходят через банковскую систему.

7. Наличие препятствий (структура собственности банковской отрасли, характер бизнеса, неопределенность выигрышей от слияний/поглощений для банков) для самопроизвольной активизации слияний/поглощений влечет на первом этапе необходимость государственного стимулирования межбанковских слияний/поглощений. Для стимулирования межбанковских слияний/поглощений могут быть использованы следующие меры: (1) повышение требований к минимальной величине капитала; (2) введение прозрачных стимулов и предоставление льгот сливающимся банкам (налоговые выигрыши и льготы, доступ к привлекательным сегментам рынка, решение проблемы консолидированного налогообложения); (3) устранение существующих недостатков процедуры государственной регистрации реорганизации в форме слияния и присоединения; (4) внесение уточнений в правила бухгалтерского учета в целях совершенствования процедуры слияний/поглощений; (5) использование государственных банков в качестве движущей силы процессов консолидации. Однако, ключевым фактором, определяющим перспективы развития рынка корпоративного контроля в российской банковской сфере, является создание условий, при которых возрастет практическая значимость преимуществ слияний/поглощений для российских банков, то есть условий развития рынка традиционных банковских услуг (в первую очередь, кредитно-депозитных) и роста конкуренции. Поэтому на текущем этапе важной задачей государственного регулирования является создание условий для выполнения банками традиционных кредитно-депозитных функций как основы наращивания банковских активов.

8. Пока процессы слияний/поглощений в российской банковской сфере не приняли характера масштабного явления, следует обозначить основные направления контроля и корректирующих функций государства в отношении слияний/поглощений. Среди таковых следует выделить: (1) становление правовой системы, обеспечивающей защиту интересов мелких акционеров; (2) минимизация риска вкладчиков, инвесторов и налогоплательщиков, (3) выработка позиции в отношении социального аспекта слияний/поглощений, (5) контроль за качеством обслуживания клиентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

В настоящей работе нами был проведен сравнительный анализ роли и места слияний/поглощений в деятельности коммерческих банков в странах с развитой рыночной экономикой и в России. Поскольку основные выводы, полученные в процессе исследования, излагались последовательно после каждой главы, в заключении мы попытаемся коротко обобщить полученные результаты.

Анализ банковских слияний/поглощений в различных странах свидетельствует о необходимости применения в деятельности коммерческого банка инструментария стратегического планирования как на уровне банка в целом (выработки корпоративной стратегии), так и в отношении каждой сделки слияния/поглощения.

В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой основой для стратегического планирования является принцип максимизации стоимости акционерного капитала (shareholder value), который, зародившись в англо-саксонских странах (в первую очередь, в США), в 90-е годы стал популярен в банковской сфере стран континентальной Западной Европы. Проведенное нами исследование позволило сделать вывод, что слияния/поглощения имеют основание рассматриваться в качестве оптимального инструмента развития современного коммерческого банка, поскольку имеют существенные потенциальные преимущества перед альтернативными способами реализации стратегии. Однако практическая сложность осуществления слияний/поглощений приводит к тому, что их потенциал по повышению стоимости удается реализовать далеко не всегда. Отсутствие универсальных моделей эффективных банковских слияний/поглощений и необходимость индивидуального подхода к каждой сделке ведут к тому, что решение о слиянии/поглощении должно приниматься после тщательного сопоставления альтернативных вариантов реализации стратегии, а также на основе комплексного анализа стратегического, финансового и организационно-управленческого аспектов потенциального слияния/поглощения. При этом непосредственно реализация слияния/поглощения требует разработки плана интеграционного процесса. Особое внимание при планировании слияния/поглощения должно уделяться выбору организационной структуры будущего финансового института.

Для российских банков понимание того, какие принципы лежат в основе деятельности крупнейших зарубежных банков, имеет важное значение для повышения своей конкурентоспособности на мировом рынке финансовых услуг, достижения взаимопонимания с зарубежными партнерами при создании стратегических партнерств и создания условий для успешного финансирования через рынки акционерного капитала.

Тот факт, что активизация участия коммерческих банков в процессах слияний/поглощений относится к числу важнейших тенденций в мировой финансовой сфере, обусловливает некоторую идеализацию рынка корпоративного контроля российскими исследователями. В частности, периодически появляются публикации, в которых рынок корпоративного контроля называется условием для становления рыночной экономики и лекарством для российской экономики. Однако, на наш взгляд, не следует рассматривать слияния/поглощения как всеобщую панацею и главный способ оздоровления отечественной банковской системы и экономики страны в целом. Мировой опыт показывает, что, наоборот, реальное укрепление рыночных отношений и ценностей является необходимым условием развития рынка корпоративного контроля и превращения его в важный элемент экономической системы.

Исследование слияний/поглощений в банковской сфере различных стран показывает тесную зависимость активности, направлений и характера данных процессов от условий экономической среды. При этом прослеживается тесная взаимосвязь между (1) задаваемыми государственной политикой условиями среды, (2) целевыми установками и способами поведения экономических субъектов (в данном случае - коммерческих банков), а также (3) критериями, на основе которых экономическими субъектами оценивается эффективность и рациональность своей деятельности. Естественным следствием специфических условий среды деятельности российских банков является коренное отличие процессов слияний/поглощений российских коммерческих банков и банков стран с развитой рыночной экономикой. Существующие диспропорции российской экономики побуждают коммерческие банки осуществлять свою деятельность таким образом (в том числе при участии в слияниях/поглощениях), что эти диспропорции усиливаются. Например, не имея возможности выполнять классические кредитно-депозитные функции, российские банки стали активно приобретать крупные промышленные предприятия, используя контроль над ними для «вывода» финансовых ресурсов через специфические банковские продукты с последующим их размещением на рынке ценных бумаг.

В сложившихся условиях формирование в России конкурентоспособной банковской системы требует от государства активных и продуманных действий. Простейшим решением здесь выглядит стимулирование концентрации банковского капитала посредством слияний/поглощений при помощи административных рычагов. Однако опыт стран с развивающимися рынками, подкрепленный российской практикой, свидетельствует о том, что данные меры имеют крайне ограниченный спектр действия и оказываются эффективными только для государственных банков. Для развития частного банковского сектора, необходимого для сильной рыночной экономики, речь должна идти, в первую очередь, о способности государства создать такие условия среды, при которых экономические субъекты (включая коммерческие банки), стремясь реализовывать собственные цели, одновременно будут способствовать укреплению российской банковской системы и экономики в целом.

Сравнительный анализ зарубежного и отечественного опыта привел нас к выводу, что нарождающийся российский рынок корпоративного контроля в банковской отрасли имеет среди основных предпосылок развития общие черты с каждой из трех рассмотренных в работе зарубежных моделей (американской, германской и японской) банковских слияний/поглощений. На современном этапе он пока является недостаточно цивилизованным и характеризуется отсутствием отработанных процедур и механизмов слияний/поглощений. Перспективы же его дальнейшего развития будут в первую очередь определяться государственной политикой, ее последовательностью и используемыми методами регулирования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Орлова, Наталья Евгеньевна, 2000 год

1. Законодательные и нормативные акты:

2. Гражданский Кодекс РФ (часть 1, статьи 30-31);

3. Федеральный Закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;

4. Федеральный закон . от 08.02.98 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»;

5. Федеральный Закон от 02.12.90 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федеральных законов от 03.02.96 № 17-ФЗ, от 31.07.98 № 151-ФЗ);

6. Федеральный Закон от 25.02.99 № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций»;

7. Федеральный Закон от 30.11.95 № 190-ФЗ «О финансово-промышленных группах»;

8. Федеральный Закон от 0.07.99 №144-ФЗ «О реструктуризации кредитных организаций»

9. Федеральный Закон от 22.03.91 № 948-1 «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»,

10. Федеральный закон РФ от 23.06.99 № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»

11. Инструкция Центрального Банка Российской Федерации от 01.10.1997 N 1 «О порядке регулирования деятельности банков»

12. Инструкция Центрального Банка Российской Федерации от 23.07.98 №75-И «О порядке применения Федеральных Законов, регламентирующих процедуру регистрации кредитных организаций и лицензирования банковской деятельности»;

13. Инструкция ЦБ РФ от 17.09.96 № 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российских Федерации» (в ред. Указания РФ от 23.11.98 № 417-У);

14. Положение Банка России от 30.12.97 №12-П «Об особенностях реорганизации банков в форме слияния и присоединения» (в ред. Указания ЦБ РФ от 22.03.99 № 5171. У);

15. Письмо Банка России от 21.04.98 г. № 96-Т «О порядке применения мер воздействия к реорганизующимся кредитным организациям»;

16. Письмо Банка России от 03.08.99 г. № 230-Т

17. Положение Банка России от 12.05.98 N 29-П "О консолидированной отчетности кредитных организаций";

18. Положение Банка России от 30.06.98. N 47-П «О порядке использования отчетных данных кредитных организаций при составлении консолидированной отчетности»;

19. Положение Банка России от 5 августа 1999 года N 85-П "О порядке использования отчетных данных участников группы некредитных организаций при составлении кредитными организациями консолидированной отчетности".

20. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год.

21. Литература на русском языке:

22. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М., Финансы и статистика, 1997. -444 с.

23. Беляева Е., Розинский И. Эволюция коммерческой банковской деятельности в России и ее влияние на корпоративное управление./Сб. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков. СПб.: Лениздат, 1997.-558 с.

24. Банковское дело: стратегическое руководство./Под ред. В. Платонова, М. Хиггинса. М.: АО «Консалтбанкир», 1998. - 432 с.

25. Оценка бизнеса/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

26. Дробозина JI.A., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. и др. Финансы. Денежное обращение. Кредит./Под ред. Дробозиной Л.А. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997, - 479 с.

27. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: ИПЦ "Вазар-Ферро", 1994. -с.305

28. Шенаев В.Н. Особенности экономического развития Западной Европы. М.: Наука, 1993,95 с.

29. Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Изд-во МГУ, 1995.-252 с.

30. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости кредитных организаций (банков). М.: Национальное агентство оценки, 1997.1. Переводная литература:

31. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997.- 1087 с.

32. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества: Сб./Пер. с англ.- М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. 240 с.

33. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами./Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

34. Хелферт Э. Техника финансового анализа./Пер. с англ. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

35. С инки Дж.б мл.- Управление финансами в коммерческих банках./Пер. англ. М.: Catallaxy, 1994. - 820 с.

36. Роуз П. Банковский менеджмент./Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1995. - 768 с.

37. Максимо В. Энг, Фрэнсис А. Лис, Лоуренс Дж. Мауер. Мировые финансыТПер. с англ. М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 1998. - 768 с.

38. Долан Эдвин Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика./Пер. англ. -СПб.: Санкт-Петербург оркестр, 1994.-е.

39. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия./Пер. с англ. СПб.: Питер Ком, 1999. -416 с.

40. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика./Пер. с англ. СПб.: Издательство «Питер», 1999. - 560 с.

41. Портер М. Международная конкуренция./Пер. с англ. М.: Междунар. Отношения, 1993. - 896 с.

42. Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков./Пер. с англ. М.: ИНФРА-М,1997.-VI,-698 с.

43. Сорос Дж. Алхимия финансов./Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. - 416 с.

44. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма./Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - 262 с.

45. Гильфердинг Р. Финансовый капитал./Пер. с нем. М., 1959. Статьи из газет и журналов:

46. Банки: Мировой опыт//Сб. аналитических и реферативных материалов ИНИОН РАН. М.: Колумб-медиа, 1999 (№ 2), 2000 (№1)

47. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Российские ФПГ: проблемы и перспективы развития в кризисных условиях//Банковское Дело. 1998. - №12.

48. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний//Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 1 (16). - С.27-48

49. Дементьев В.Е. Финансово-промышленные группы в российской экономике// Российский экономический журнал. 1998. - №№ 4-11.

50. Интеграция после слияния. Статья корпорации А.Т. Карни ( А.Т. Kearney)// Рынок ценных бумаг. -1998. октябрь. - С.83-88;.

51. Калиниченко А., Лысова Т. Последние акты залоговых комедий//Эксперт. 1997. -№2.-С.

52. Краснова В. Без денег и без стратегии.// Эксперт. 1998. - № 22. - С.27-28

53. Кобяков А. Соискатели мирового богатстваЮксперт. 1999. - № 15. - С.22-31

54. Кузьмин А.К. Роль банка в процессе формирования и развития финансово-промышленных групп// Финансы. 1995. - №1. - С.25-28

55. Лысова Т. Реформа олигархов//Эксперт. 1998. - № 10. - С.

56. Машиностроение: высокая эффективность и большая недооценка. Интервью с бывшим первым вице-президентом АКБ «Инкомбанк» А. Кузнецовым//Эксперт.1998.- № 12.-С.

57. Моисеев С. Вместе весело шагать по банковским просторам//Финансист. 1998. -№5/6. - С.36-39

58. Назарова Л. Банки на распутье: сливаться, поглощать, «сдаваться»?//Экономика и жизнь. 1998. - № 6 (февраль).

59. Оганесян Т. «САМЕКО» проданаЮксперт. 1998. - № 9.- С.

60. Онуфриев А. Сгоревшие в доменных печах//Эксперт. 1998. - № 19. - С.

61. Особенности национальных финансово-промышленных групп// «ЭиЖ-Сибирь». -1998.- №87.

62. Предчувствие второго дыхания. Интервью с председателем правления банка ** «Менатеп» А. ЗурабовымЮксперт. 1998. - № 17. - С.

63. Прокофьева O.K. Слияние и присоединение банков// Деньги и кредит. 1996. - № 11; Финансовые известия. - 1996. - 26 ноября.

64. Резник С. Немецкая рулетка//Эксперт. 2000. -№11.- С.32-34

65. Резник С., Быков П. Сумерки финансового бога//Эксперт. 2000. - № 9. - С.28-31

66. Слепов В.А., Вороненко О.В., Крючин Д.Б. ФПГ: Современные тенденции развития//Финансы.- 1998. №4.-С.13-16

67. Суворов А.В. Банки и финансово-промышленные группы//Финансы. 1998. - №1. -стр.15-17

68. Технология супермаркета. Интервью с председателем совета Альфа-банка М. ФридманомЮксперт. 1998. - № 27-28. - С.

69. Хоминич И.П. Конкурентные стратегии банков//Банковские услуги. 1997. - № 9. -с. 19-25; № 10.-е. 13-18.

70. Хоминич И.П. Интеграция банковского и промышленного капитала в ходе структурной перестройки экономики//Финансы. 1997. - № 10. - С. 49-51

71. Шеленкова Н. Новое регулирование takeovers в европейском праве// Рынок ценных бумаг. 1998. - № 14 (125). - С.49-51.

72. Шенк Г. Слияния и поглощения на посткризисном финансовом рынке России//Рынок ценных бумаг. 1998 г. - октябрь, С.

73. Шмаров А., Гришанков Д. Группа «Альфа»//Эксперт. 1996. - № 18. - С.

74. Шмаров А. Менатеп//Эксперт. 1996. - № 24. - С. Литература на английском языке:

75. Berle А.А., Means G.C. The Modern Corporation and Private Property. N.Y.: -1934

76. Johnson H. Bank Mergers, Acquisitions and Strategic Alliances. IRWIN, 1995. - 285 p.

77. Hook Jeffrey С. M&A: A Practical Guide to Doing the Deal. Jonh Wiley & Sons, 1997. - 340 p.

78. Canals J. Universal Banking. Oxford University Press, 1997. - 359 p.

79. Copeland Т., Koller Т., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. NY.: Jonh Wiley & Sons, 1990. - 428 p.

80. Larsen E. Jonh, Mosich A.N. Modern Advanced Accounting./3rd ed. McGraw-Hill Inc, 1983.- 1002 p.

81. McCoy Jonh В., Frieder Larry A., Hedges Robert B. Bottomline Banking: Meeting the Challenges for Survival and Success. IRWIN, 1994. - 370 p.

82. Mintzberg H., Quinn J. The strategy process: Concepts, Contexts, Cases./Second edition. -Prentice Hall Inc., 1991. 1083 p.

83. Molyneux, Philip. Directory of European Banking and Financial Associations. Introduction: Trends and Developments in European banking. Woodhead-Faulkner Limited, 1990.-p. IX-XVIII.

84. Porter, Michael E. Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitor. The Free Press, 1980. - 387 p.

85. Pratt Shannon P. Valuing a Business: the Analysis and Appraisal of Closely Held Companies/ 2nd ed. Homewood Illinois One Irwin, 1989. - 737 p.

86. Rock Milton L., Rock Robert H., Sikora M. The Merges & Acqusitions Handbook./2nd ed. McGraw-Hill Inc, 1994. - 551 p.

87. Saunders A., Walter I. Universal Banking For the US. Oxford University Press, 1994

88. Walter I., Smith R. Global Banking. Oxford University Press, 1997. - 486 p.

89. Weston J. Fred, Chung Kwang S., Hoag Susan E. Mergers, Restructuring and Corporate Control. Prentice Hall, 1990. - 762 p.

90. Harm C, "The Financing of Small Firms in Germany", Working Paper 899, The World Bank, 1992

91. Prowse, S.D. "Institutional Investment Patterns and Corporate Financial Behavior in the US and Japan", Board of Governors of the Federal Reserve System, Washington, DC.

92. Fama E., Jensen M. Separation of Ownership and Control/ Journal of Law and Economics, June 1983

93. Akhavein, J., A. Berger and D. Humphrey, The Effects of Megamergers on Efficiency and Prices: Evidence from a Bank Profit Function, Review of Industrial Organization 12, forthcoming, 1997.

94. Akhavein, Jalal D., Alien N. Berger, and David Humphrey, 1997, The Effects of Megamergers on Efficiency and Prices: Evidence from a Bank Profit Function, Review of Industrial Organization 12, 95-139.

95. Berger, A. and D. Humphrey, Megamergers in Banking and the Use of Cost Efficiency as an Antitrust Defense, The Antitrust Bulletin 37. 541-600.1992.

96. Berger, A., W. C. Hunter and S. G. Timme, The Efficiency of Financial Institutions: A Review and Preview of Research Past, Present and Future, Journal of Banking and Finance, vol. 17, p. 221-249,1993.

97. Berger, Alien N., and Loretta J. Mester, 1997, Inside the Black Box: What Explains Differences in Efficiencies of Financial Institutions? Journal of Banking and Finance 21, 895947.

98. Benston, George J., William C. Hunter, and Larry D. Wall, 1995, Motivations for Bank Mergers and Acquisitions: Enhancing the Deposit Insurance Put Option versus Earnings Diversification, Journal of Money, Credit, and Banking 27, 777-788.

99. Blair, Roger D., and Arnold A. Heggestad, 1978, Bank Portfolio Regulation and the Probability of Failure, Journal of Money, Credit, and Banking 10, 88-93.

100. Calomiris, C. and J. Karenski, The Bank Merger Wave of the 1990s: Nine Case Studies, University of Illinois, 1996.

101. Chong, Beng Soon, 1991, The Effects of Interstate Banking on Commercial Banks' Risk and Profitability, Review of Economics and Statistics 73, 78-84.

102. Calomiris, Charles W., and Jason Karceski, 1998, Is the Bank Merger Wave of the 90s Efficient? Lessons from Nine Case Studies, in: Stephen Kaplan, ed., Mergers and Productivity (University of Chicago Press).

103. Chamberlain, Sandra L., The Effect of Bank Ownership Changes on Subsidiary-Level Earnings, Unpublished Paper, The Wharton School, University of Pennsylvania, 1992.

104. Clark, Jefferey A., Economies of Scale and Scope at Depository Institution: A Review of the Literature, Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, 16-33, 1988.

105. Cline, Kenneth, "NationsBank Sees Boatmen's Revenue Potential" American Banker. September 26,1996.

106. Cornett, Marcia Millon and Hassan Tehranian,. Changes in Corporate Performance Associated with Bank Acquisitions, Journal of Financial Economics ,31. p.211-234,1992.

107. Crockett, Barton "First Bank Claims Wells Overstated Deal Savings" American Banker, November, 20,1995.

108. DeYoung R. Determinants of Cost Efficiences in Bank Mergers, Working Paper 93-1, Office of the Comptroller of the Currency, 1993.

109. DeYoung Robert. Bank Mergers, X-Efficiency, and the Market for Corporate Control, Managerial Finance 1997, 23, pp. 32-47.

110. Fama, Eugene, Agency Problems and the Theory of the Firm, The Journal of Political Economy, 13,1980.

111. Frei, Frances and Patrick Harker, Measuring the Efficiency of Service Delivery Processes: With Application to Retail Banking, Working Paper 96-31, Wharton Financial Institutions Center, University of Pennsylvania, 1996.

112. Frei, Frances, Patrick Harker and Larry Hunter, Performance in Consumer Financial Services Organizations: Framework and Results from the Pilot Study, Working Paper 95-03, Wharton Financial Institutions Center, University of Pennsylvania, 1995.

113. Hannan, Timothy H. and John D. Wolken, Returns to Bidders and targets in the Acquisition Process: Evidence from the Banking Industry, Journal of Financial Sendees Research. 3, p. 5-16,1989.

114. Humphrey, David В., Why Do Estimates of Bank Scale Economies Differ? Economic Review 76,p.38-50,1990.

115. Koehn, Michael, and Anthony M. Santomero, 1980, Regulation of Bank Capital and Portfolio Risk, Journal of Finance 35,1235-1247.

116. Linder, Jane C. and Dwight B. Crane, Bank Mergers: Integration and Profitability, Journal of Financial Services Research, vol. 7, p.35-55,1992.

117. Madura, J. and K. J. Wiant, Long-Term Valuation Effects of Bank Acquisitions, Journal of Banking and Finance, vol. 18,1135-1154, 1994.

118. Morck, R., A. Schleifer and R.Vishney. Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions? Journal of Finance. 45, 1980

119. Pilloff, Steven J., Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions, Journal of Money, Credit and Banking, vol. 28, p. 294-310,1996.

120. Pilloff, Steven J., 1996, Performance Changes and Shareholder Wealth Creation Associated with Mergers of Publicly Traded Banking Institutions, Journal of Money, Credit, and Banking 28, 294-310.

121. Pilloff, Steven J. and Anthony M. Santomero, 1996, The Value Effects of Bank Mergers and Acquisitions, Wharton Financial Institutions Center Working Paper 97-07.

122. Rhoades, Stephen A, The Efficiency Effects of Bank Mergers: Rationale for Case Study Approach and Preliminary Findings, Proceedings of a Con ference on Bank Structure and Competition, Federal Reserve Bank of Chicago, 1993.

123. Rhoades, Stephen A., The Operating Performanc e of Acquired Firms in Banking, in Wills, Caswell, Culbertson eds.: Issues after a Century of Federal Competition Policy. Lexington Books, Lexington, MA, 1987.

124. Rhoades, Stephen A., Billion Dollar Bank Acquisitions: A Note on the Performance Effects, Mimeom Board of Governors of the Federal Reserve System, 1990.

125. Rhoades, Stephen A., Efficiency Effects of Horizontal (in-market) Mergers, Journal of Banking and Finance, vol 17, p.411-422,1993a.

126. Roll, Richard, The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers, Journal of Business, 59. 1986.

127. Spindt, Paul A. and Vefa Tarham, The Impact of Mergers on Bank Operating Performance, Working Paper, Tulane University, 1993.

128. Srinivasan, Aruna and Larry D. Wall, Cost Savings Associated with Bank Mergers, Working Paper 92-2, Federal Reserve Bank of Atlanta, 1992.

129. Zhang, Hao, Wealth Effects of U.S. В ank Takeovers, Applied Financial Economics, vol. 5, p. 329-336,1995.

130. A Survey of International Banking./ЛЪе Economist. -1999. April 17th

131. A Survey of International Banking.//The Economist. 1996. - April 27th

132. A Survey of Banking in Emerging Markets.//The Economist. 1997. - April 12th

133. Big Banks: The Trials of Megabanks.//The Economist. 1998. - October 31st.- pp. 2125136. //The Economist. -1999. March 13th -19th. - pp. 19,93-100

134. Views From the Top. Interview with the leaders of 12 of the worlds' biggest financial institution HSBC, BSCH, Lloyds TSB, ABN Amro, Merrill Lynch, Paribas, ING, Banker Trust, UBS, Donaldson Lufkin & Jenrette, BBV, CSFB// Euromoney. - 1999, June

135. Baltic Banking.//Euromoney. 1999, July

136. Europe Plays the Takeover Game.//Euromoney. 1999, May

137. Still in the game.//Euromoney. 1998, December

138. US Banks Dare to Cross Cultures.//Euromoney. 1998, February

139. Back to the Virtual Roundtable.//Euromoney. 1998, February

140. Miller S. Giants with Nowhere to Hide.//Euromoney. 1998, February

141. Hungry ING Looks its Next Meal.//Euromoney. 1998, February

142. US Banks Mergers.//Euromoney. 1998, February

143. German Bank Mergers. Bavarian slow-step.//Euromoney. 1998, February

144. Deutsche Dumps Its Investment Bankers.//Euvromoney. 1998, July

145. The Bargain Hunter. HSBC Interview.//Euromoney. 1998, September

146. Still in the Game: German Banks.// Euromoney. -1998, December

147. Lee P. Euro-Gigantism.//Eurornoney. 1998, March

148. Bream R. European Leveraged Buy-outs.//Euromoney. 1998, July

149. Europe's Takeover Boom Gathers Pace.//Euromoney. 1997, December

150. Walker M. Who Pushed NatWest.//Euromoney. 1999, November

151. Spanish Banking. Battle of the Acronyms.//Euromoney. 1999, November

152. Shirreff D. The Glass Menagerie.//Euromoney. 1999, September

153. Exlusive Interview with Rolf Breuer, speaker of Deutsche Bank.// Euromoney. 1999, September- 157. When Cutting Cost is Not Enough//Euromoney. 1999, November

154. Glass-Steagall. Chipping at the firewalls//Euromoney. 1996, December

155. A Restless Guest for Perfection.//Euromoney. 1999, October

156. Japanese Bank Mergers.//Euromoney. 1999, November

157. Banking System or Welfare State.//Euromoney. 1998, September

158. Asian Banking: After the Storm.//The McKinsey Quarterly. 1999. - Number 2.

159. Casserley D., Gibb G. Rebuilding the Banks.//The McKinsey Quarterly. 1999. -Number 2

160. Bughin J., Copeland T. The Virtuous Cycle of Shareholder Value Creation.//The McKinsey Quarterly. 1997. - Number 2. - pp. 157-167.

161. Flur Dorlisa K., Ledet Elizabeth A., McCoy Molly. Supermarket Banks.//The McKinsey Quarterly. 1996. - Number 4. - pp. 76-83.

162. Banking on Shareholder Value. An Interview with Sir Brian Pitman, Chairman of Lloyds TSB.//The McKinsey Quarterly. 1998. - Number 2. - pp. 97-105.

163. Broaddus J. Alfred. The Bank Merger Wave: Causes and Consequences.//Federal Reserve Bank of Richmond. 1998, September 17

164. Sheshunoff A. No More Pooling of Interest in Bank Mergers.//Texas Banking. 1999. -09/01/1999. - ISSN 0885-6907; Vol. 88 No. 9; p. 24

165. Morck R and Nakamura M. Banks and Corporate Control in Japan.//Journal of Finance. 1999, February. - Volume 54 Number 1.

166. Piloff Steven J., Santomero Anthony M. "The Value Effects of Bank Mergers and Acquisitions", The Warton School, University of Pensylvania, 1997,97-07.

167. Hughes Joseph P., Lang William, Mester Loretta J., Moon Choon-Geol "The Dollar and Sense of Bank Cosolidation, The Warton School, University of Pensylvania, May 1998, 9904.

168. LaPorta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. and Vishny R. Investor Protection and Corporate Valuation.//NBER Working Paper 7403;

169. LaPorta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. Corporate Ownership Around The World.//NBER Working Paper 6625

170. Бюллетень банковской статистики 1996-2000 гг.

171. Газета "Коммерсантъ-Daily", 1996-2000 гг.

172. Газета "Финансовые известия", 1996-2000 гг.

173. Журнал "Эксперт", 1996 -2000 гг.

174. Журнал "Банкоское дело", 2000 г. Журнал "Финансист", 1997-2000 гг. The Economist, 1996-2000 Euromoney, 1997-2000 The Banker, 1998-2000.

175. American Banker, Mergers-and Acquisitions Roundup, January 29,1996.