Регистратор в системе институтов рынка ценных бумаг: организационно-технологические аспекты тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кадыров, Ильдар Вакифович

• Кадыров, Ильдар Вакифович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кадыров, Ильдар Вакифович

Введение.

Глава 1. Фондовый рынок России: тенденции развития и основные институты.

1.1. Современное состояние и перспективы развития российского фондового рынка.

1.2. Субъекты отношений и профессиональная деятельность на фондовом рынке.

1.3. Регистратор как ключевой институт учетной системы рынка ценных бумаг: взаимодействие с участниками рынка и этапы развития.

Глава 2. Совершенствование деятельности регистратора в условиях развития фондового рынка (на примере системообразующего регионального регистратора ОАО «Акционерный капитал») gf 2.1. Регистратор ОАО «Акционерный Капитал»: место в учетной системе фондового рынка Татарстана и краткая характеристика деятельности.

2.2. Организационно-технологические основы деятельности регистратора и пути их совершенствования.

2.3. Диверсификация функций регистратора как фактор повышения эффективности его деятельности.

2.4. Разработка методических рекомендаций по комплексной системе внутреннего контроля деятельности регистратора.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Регистратор в системе институтов рынка ценных бумаг: организационно-технологические аспекты»

Актуальность темы исследования. В социально-экономическом развитии России важное место занимает фондовый рынок как источник денежных ресурсов, покрывающий в значительной степени потребности экономики в инвестициях, и в связи с этим актуальной проблемой является совершенствование регулятивных основ, механизмов взаимодействия инфраструктуры и всех субъектов экономических отношений данного рынка. Для реализации задач по модернизации экономики, поставленных Президентом России на ближайшие годы, требуется, по некоторым оценкам, не менее 100 млрд. долл. в год.1 Если в индустриально развитых странах свыше 50% инвестиционных проектов финансируется через фондовый рынок, то, в силу ряда причин, отечественная индустрия ценных бумаг такую долю инвестиций пока удовлетворить не способна. Анализ показал, что в 90-е годы в стране была заложена основа современной инфраструктуры и системы регулирования рынка ценных бумаг, получен первый опыт оценки и передачи прав собственности, улаживания конфликтов интересов, привлечения компаниями денежных средств на цели развития. Вместе с тем, в работе инфраструктуры рынка, в деятельности эмитентов и инвесторов проявились негативные факторы: а) рынок не стал масштабным источником денежных ресурсов, покрывающих весомую часть потребности реального сектора экономики; б) отсутствует серьезный экономический интерес компаний к выходу на рынок ценных бумаг; в) как механизм перераспределения денежных средств фондовый рынок несет в себе значительные искажения и диспропорции; г) в существенной мере инвесторами утрачено доверие к рынку, ослаблены экономические стимулы для инвестирования в ценные бумаги. В этой связи назрела необходимость в разработке предложений, обеспечивающих условия эффективного функционирования инфраструктуры рынка,

1 Я.М. Миркин. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М., Альпина Паблишер. - 2002. - с. 13. стимулирующих компании выходить на рынок в поисках денежных ресурсов, а внутренних инвесторов - вкладывать денежные средства в российские фондовые ценности. Актуальность исследования обусловливается также необходимостью улучшения профессиональной деятельности институтов фондового рынка, в том числе ключевых институтов учетной системы инфраструктуры рынка - специализированных регистраторов. Являясь держателем реестра, регистратор обеспечивает передачу содержащейся в нем информации о владельцах ценных бумаг эмитенту для исполнения им своих обязательств по ценным бумагам. Учетные записи реестра являются, кроме того, условием передачи прав на ценные бумаги и осуществления этих прав. Регистраторский бизнес прошел качественно различные этапы и условия развития, включая ужесточение требований к порядку лицензирования, к собственному капиталу регистратора, к минимально допустимому количеству обслуживаемых им лицевых счетов и клиентов, ведению реестра как исключительного вида деятельности. Эти требования привели к резкому снижению количества регистраторских компаний1, к волне слияний, поглощений, уступок бизнеса, укрупнению регистров. Очевидной стала задача совершенствования методов и технологии сотрудничества между общероссийскими и региональными регистраторами, их интеграции и координации деятельности, что позволит более надежно и эффективно обеспечить защиту прав собственности, эмитентов и акционеров.

Кроме того, накопленный опыт работы участников фондового рынка выявил необходимость решения внутрифирменных организационно-экономических проблем регистраторов, направленных на их устойчивое функционирование. Речь идет об оптимальной структуре самих компаний, целесообразности и границах расширения филиальной сети и числа отделений в связи с тенденцией их укрупнения, ростом клиентской базы и воз

1 По данным ПАРТАД, в середине 90-х годов их число достигало более 1000, в 1998 г. - более 200, а в середине 2004 г. - около 80 регистраторов. можностей коммуникаций; о пересмотре функциональной нагрузки, перечня и привлекательности оказываемых услуг для роста доходов; совершенствовании тарифной политики с целью приведения ее в соответствии с современными реалиями и повышения рентабельности деятельности.

В этой связи целью диссертационного исследования является разработка предложений по совершенствованию деятельности специализированных регистраторов на рынке ценных бумаг в единстве организационных, функциональных и экономических аспектов. Достижение указанной цели предполагает решение следующих задач:

- проанализировать сложившееся состояние фондового рынка и определить тенденции его развития;

- конкретизировать субъекты отношений и сущность профессиональной деятельности на фондовом рынке;

- определить применительно к регистратору его место и роль, как ключевого института учетной системы рынка ценных бумаг;

- выдвинуть и обосновать направления совершенствования деятельности регистратора в условиях развития фондового рынка;

- разработать методические положения и конкретные рекомендации по совершенствованию системы внутрифирменного управления в компании-регистраторе с учетом экономических аспектов обеспечения ее устойчивого функционирования.

Объектом исследования выступает деятельность специализированного регистратора как ключевого института учетной системы инфраструктуры фондового рынка, а предметом - организационные, функциональные и экономические аспекты этой деятельности.

Методической и теоретической основой диссертации послужили: а) фундаментальные положения экономической теории, включающие анализ и теоретические обобщения сущности, функций, роли и процессов функционирования финансового рынка и его важнейшего сегмента - рынка ценных бумаг; б) методология системного, сравнительного и экспертного анализа; в) ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых в области фондового рынка1; г) концептуальные подходы, реализованные в законодательных и нормативных актах РФ, методических документах регулирующих органов государственного управления и саморегулируемых организаций фондового рынка, аналитические разработки соискателя.

Фактологической и статистической базой исследования стали: аналитические публикации в экономических издания, нормативные материалы правовых баз, данные, размещенные в сети Интернет; информационные материалы Минэкономразвития РФ, Минфина РФ и ФКЦБ России ; материалы общероссийской, региональной и зарубежной печати, научно-практических форумов, крупнейших специализированных регистраторов, а также данные собственных исследований автора.

Исследование выполнено в рамках п.4.3 "Институциональные преобразования рынка ценных бумаг и проблемы деятельности его институтов" раздела 4 "Формирование и развитие рынка ценных бумаг" Паспорта специальности 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредиНаучная новизна результатов исследования, связанная с реализацией его цели, состоит: в выявлении особенностей современного этапа функционирования фондового рынка, его институтов и видов профессиональной деятельности, взаимодействия всех субъектов экономических отношений на этом рынке; в выработке комплекса мер по выполнению фондовым рынком своего предназначения - перераспределение денежных ресурсов в реальный сектора на покрытие потребностей в инвестициях; в

1 К числу отечественных авторов, на работы которых опирался диссертант, относятся следующие ученые: М.Ю.Алексеев, Б.И.Алехин, О.В.Буклемишев, А.И.Буренин, А.Жинкин, А.В.Захаров, И.В.Костиков, П.МЛансков, В.Д.Миловидов, Я.М.Миркин, В.Т.Мусатов, А.Д.Радыгин, Б.Б.Рубцов, Е.В.Семенкова, Ю.С.Сизов, А.Ю.Симановский, В.А.Тарачев, Р.М.Энтов. К числу зарубежных: Р.Вэйтилингэм, Р.Вишны, Л.Дж.Гитман, М.Джонк, С.Дианков, Ш.Каломарис, Ш.Кильденбергер, АЛевит, Р.Ла Порт, Р.Левин, Р. Фон Розен, Дж.Сорес, Б.Тэйлор, П.Фишер, А.Шляйфер и др.

2 В связи с административной реформой ФКЦБ России преобразована в Федеральную службу по финансовым рынка (ФСФР России). обосновании и разработке предложений по решению внутрифирменных организационно-экономических проблем специализирован-ных регистраторов, обеспечивающих их устойчивую эффективную работу.

Основные научные результаты (конкретный личный вклад соискателя в разработку решаемых проблем), выносимые на защиту, состоят в следующем:

- определены перспективы развития российского фондового рынка исходя из общесистемных целей подъема отечественной экономики;

- уточнены место и статус регистратора как особого института, регулирующего отношения субъектов рынка ценных бумаг;

- разработаны организационные основы регистраторских компаний и определены пути совершенствования их структуры;

- предложены конкретные рекомендации по расширению функций регистратора в целях улучшения его деятельности;

- разработаны методические положения по совершенствованию комплексной системы внутреннего контроля деятельности регистратора;

- - выявлены экономические аспекты устойчивого функционирования регистратора.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что результаты исследования могут быть использованы органами исполнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг, саморегулируемыми организациями - Национальной фондовой ассоциацией (НФА) Профессиональной Ассоциацией Регистраторов, Трансферт-агентов и Депозитариев (ПАРТАД), регистраторами и другими инфраструктурными институтами в их деятельности по развитию рынка и снижению его рисков. Результаты исследования могут быть востребованы в высшей школе в рамках преподавания учебных дисциплин "Рынок ценных бумаг" и "Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг".

Апробация результатов исследования. Выводы и рекомендации, сформулированные соискателем в процессе исследования, в части совершенствования организационно-экономических аспектов деятельности специализированных регистраторов внедрены в ОАО "Акционерный Капитал", его филиалах и отделениях. Результаты исследования докладывались соискателем на общероссийских научно-практических форумах, в том числе: "Региональный сегмент фондового рынка РФ. Реализация Программы развития рынка ценных бумаг России до 2010 г. Особенности первого этапа (Казань, июнь 2002 г.)"; III Всероссийская конференция "Региональный сегмент фондового рынка РФ: совершенствование корпоративных отношений" (Казань, август 2003 г.).

По теме диссертации опубликовано 4 работы общим объемом 1,2 п.л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кадыров, Ильдар Вакифович

Заключение

Одним из основных источников денежных ресурсов, призванных покрыть существенную долю потребности экономики страны в инвестициях, является фондовый рынок. Являясь, с одной стороны, неотъемлемым сегментом финансового сектора, он представляет систему экономических отношений по поводу обмена товара «ценные бумаги», обращение которого выступает одной из форм движения ссудного капитала и воспроизводства связанных с ним экономических отношений. С другой стороны, фондовый рынок - система институтов (эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка), механизм их взаимодействия (технологии рынка), товар (виды ценных бумаг). Двойственность рынка дает возможность рассматривать в единстве воспроизводственный (спрос и предложение, влияние экономических интересов собственников и т.п.) и институциональный подходы (организация рынка, профессиональная деятельность на нем). В процессе выполненного исследования выделены основные функции фондового рынка: превращение неорганизованных сбережений в организованные инвестиции; трансформация этих сбережений в финансовые ресурсы различного объема, срочности и назначения; эффективное управление финансовыми рисками, которым подвергаются участники рынка; замещение финансовых ресурсов государства при решении задач социально-экономического развития.

Дана современная трактовка категории «ценная бумага», раскрыты особенности и фундаментальные свойства ценных бумаг как формы опосредования движения периодически высвобождаемой из оборота стоимости. К фундаментальным свойствам отнесены: обращаемость, стандартность и серийность, рыночность, ликвидность, риск, документальность, регулируемость и признание государством или деловой практикой.

Изучены количественные и качественные показатели, характеризующие посткризисное состояние финансового сектора экономики и фондового рынка.

Сделан вывод, что ни в 90-х годах, ни в настоящее время российский рынок ценных бумаг не выполнял и не выполняет пока своего основного предназначения - перераспределение денежных ресурсов в реальный сектор на покрытие потребностей в инвестиции, формирование рыночной оценки бизнеса. Выявлены основные причины такого положения, главными из которых являются избыточность административного регулирования и высокие издержки участников рынка, снижающих их мотивацию к расширению спектра и повышению качества услуг; отсутствие единообразия в налогообложении различных инструментов и институтов рынка; сохранение неравных конкурентных условий на всех сегментах финансового рынка, использование инсайдерской информации и манипулирование ценами при совершении сделок на фондовом рынке. К причинам невыполнения рынком своего предназначения, по мнению соискателя, следует, кроме того, отнести: избыточную отчетность, высокие издержки входа на рынок, связанные с лицензированием, аттестацией и при осуществлении первичного размещения ценных бумаг, включая дестимулирующее налогообложение и обязательное финансовое консультирование. В диссертации актуализированы задачи по формированию конкурентоспособного рынка ценных бумаг и предложены меры по их реализации.

Рассмотрены субъекты отношений на рынке ценных бумаг, их статус и особенности выполняемых функций. Уточнено определение профессиональной деятельности на фондовом рынке: это специализированная деятельность по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, организационно-техническому и информационному обслуживанию их выпуска и обращения. Она ведется, как правило, на исключительной или преимущественной основе, признается государством (лицензируется), участниками рынка и должна соответствовать квалификационным требованиям, критериям финансовой устойчивости и приемлемого уровня риска, требованиям раскрытия информации и соблюдения деловой этики.

В качестве профессионального участника и ключевого института учетной системы инфраструктуры фондового рынка выступает специализированный регистратор. Являясь держателем реестра, регистратор обеспечивает передачу содержащейся в нем информации о владельцах ценных бумаг эмитенту для исполнения ими своих обязательств. Учетные записи реестра являются, кроме того, условием передачи прав на ценные бумаги и осуществления этих прав. Проанализированы природа и характер взаимоотношений регистратора с другими участниками рынка: эмитентом, владельцами ценных бумаг, номинальным держателем, трансфер-агентами. Исследована эволюция развития регистраторов и регистраторского бизнеса. Показано, что они прошли различные этапы и условия развития, включая ужесточение требований к лицензированию, собственному капиталу, максимально допустимому числу обслуживаемых клиентов и лицевых счетов, ведению реестра как исключительного вида деятельности. Подчеркнуто, что проводимая ФКЦБ России политика по укрупнению регистраторов вызвала волну слияний, поглощений, уступок бизнеса, резкое сокращение числа фирм, оказывавших услуги по ведению реестра. В результате на фондовом рынке появилось несколько десятков крупных общероссийских и региональных регистраторов с развитой материально-технической базой и современным программным обеспечением, с разветвленной филиальной сетью и укомплектованных высококвалифицированными специалистами, способными решать широкий круг задач, выходящих за рамки установленных функций. Однако последствия дефолта и рухнувший фондовый рынок лишили регистраторов существенной доли доходов, их деятельность стала менее рентабельной, обострилась конкуренция между ними, которая в отдельных случаях принимала нецивилизованные формы. В этих условиях в регистраторском сообществе все в большей степени стала осознаваться потребность в согласованных действиях, направленных на снижение издержек, повышение качества и сокращение времени предоставления услуг торговой системе рынка.

В диссертации выявлены тенденции к интеграции в различных формах юридически самостоятельных регистраторов, направленные на координацию деятельности, обмен информацией и опытом, реализацию совместных проектов. Рассмотрены в этой связи деятельность некоммерческого партнерства ТАЦ, позитивный опыт Сибирского клуба регистраторов, двустороннего сотрудничества отдельных регистраторов, и дана качественная оценка результатам этой деятельности и проектам. В результате углубленного анализа деятельности системообразующего регионального регистратора ОАО «Акционерный Капитал», изучения литературных источников выявлен и обозначен круг основных внутрифирменных организационно-технологических и функциональных проблем, первоочередное решение которых будет способствовать повышению эффективности регистраторского бизнеса.

В порядке конкретизации направлений совершенствования деятельности регистраторских компаний в диссертационном исследовании на примере ОАО «Акционерный Капитал» обоснованы и внедрены научно-методические предложения по повышению эффективности и устойчивости деятельности регистраторов в условиях дальнейшего развития рынка ценных бумаг и повышения роли его учетной системы. Эти предложения сводятся в следующем.

Обоснована организационная структура регистратора в виде функциональной организационной модели, базирующейся на принципах фундаментальной департаментализации и обеспечивающей возросшие объемы оказываемых услуг в их расширившейся номенклатуре. С учетом многооперацион-ности и специфики технологического процесса оказания услуг предложенная и внедренная организационная структура позволяет четко разделить обязанности и ответственность сотрудников, выделить их специализацию по выполняемым функциям, обеспечить непрерывность процесса обработки распоряжений клиентов и возможность выполнения контроля на всех этапах осуществления операций.

Разработанная программа KAPITAL (версия 3) позволила автоматизировать всю совокупность регистраторских операций по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг, владельцев паев ПИФов и реестров кредиторов и их требований с учетом региональных особенностей. Для снижения трудоемкости и ускорения выполнения отдельных функций регистратора, удовлетворения потребности эмитентов в оперативной информации, осуществления удаленного доступа, повышения надежности и контроля работы отдельных функциональных блоков регистраторов внедрен ряд современных программно-технологических и программно-технических комплексов, отличительными особенностями которых являются модульное построение, масштабируемость и открытость системы.

Реализован первый этап системы менеджмента качества (СМК) - обучен персонал и осуществлен диагностический аудит системы управления во всех подразделениях регистратора, показавший принципиальную готовность компании к внедрению СМК, организованной в соответствии с сертифицированными требованиями. Это позволит интегрировать действующую систему управления в разрабатываемую СМК с учетом стандарта ISO 9001:2000.

В значительной мере внедрена многофункциональная модульная система управления предприятием Microsoft Business Solution - Navision (ERP), в частности задействованы блоки по автоматизации бухгалтерского и налогового учета, формированию соответствующих отчетов. Начата работа по внедрению блоков управления финансами и персоналом, что позволит также автоматизировать переход бухгалтерского учета на Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО); параллельный учет по МСФО ведется в компании с отчета за 2002г. Выявлена настоятельная потребность переподготовки работников финансово-бухгалтерской службы и руководителей в области методологии бухучета по международным стандартам.

Разработан и внедрен Кодекс корпоративного поведения, что позволило значительно повысить ответственность сотрудников компании и улучшить психологический климат в коллективе.

По экспертной оценке, внедрение предложенных мер позволило ускорить проведение основных операций в реестрах на 20-25%, поднять имидж компании на региональном фондовом рынке, улучшить экономические показатели ее деятельности.

Принципиально важным аспектом совершенствования деятельности регистратора является предложение соискателя по расширению спектра дополнительных услуг, оказываемых эмитентам в рамках договоров о ведении их реестров, в расширении комплексного контрактного обслуживания и прежде всего обслуживания холдингов и финансово-промышленных групп. Это укрепит устойчивость финансового состояния компаний-регистраторов и может составить не менее 18-20% их общего дохода.

В работе актуализирована задача усиления внутреннего контроля и снижения рисков деятельности регистратора. В этой связи на основе обобщения отечественного практического опыта и зарубежной практики разработаны предложения по комплексной системе внутреннего контроля компании, представляющая собой непрерывный процесс сбора, анализа информации, выработки управленческих решений и рекомендаций, направленных на протекание регистраторской деятельности в полном соответствии с нормативными требованиями и попроцессной технологией учетных операций, исключающих нарушение прав эмитентов, зарегистрированных лиц и снижающих риски этой деятельности. Сформулированы принципы функционирования комплексной системы внутреннего контроля и требования, предъявляемые к ней, составляющие теоретическую основу этой системы.

Подробно рассмотрены проблемы управления рисками, дано их определение применительно к деятельности регистратора, приведены в систему риски регистраторской деятельности по источникам возникновения и причинам реализации. С учетом методических материалов ФКЦБ России, ПАРТАД и исследований соискателя последним разработаны Положение о внутреннем контроле и Инструкция о внутреннем контроле.

В диссертации обсуждается зарубежная парадигма внутреннего контроля, ориентированного на риск и известная в профессиональном сообществе как модель COSO. Идеология этой модели базируется на встраивании внутреннего контроля во все бизнес-процессы, современной оценке рисков и эффективности мер контроля, применяемых для смягчения их воздействия. Возможность внедрения рассматриваемой модели в условиях отечественной учетной системы является предметом специального исследования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кадыров, Ильдар Вакифович, 2004 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая от ЗОЛ 1.1994 г. № 51-ФЗ.

2. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от ЗОЛ 1.2001г. № 195-ФЗ.3. Уголовный Кодекс РФ.

3. Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

4. Федеральный закон от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах»

5. Федеральный закон от 22.04.1996г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

6. Федеральный закон от 05.03.1999г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

7. Федеральный закон от 21.12.2001г. № 178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества».

8. Указ Президента РФ от 27.10.1993 г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров».

9. Постановление Правительства РФ от 09.07.2004г. № 345 «Об утверждении Общих правил ведения арбитражным управляющим реестра требований кредиторов».

10. Постановление ФКЦБ России от 24.06.1997г. № 21 «Об утверждении Положения о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг».

11. Постановление ФКЦБ России от 02.10.1997г. № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».

12. Постановление ФКЦБ России от 19.06.1998г. № 24 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг».

13. Постановление ФКЦБ России от 10.11.1998г. № 46 «Об утверждении Положения о порядке прекращения исполнения функций номинального держателя ценных бумаг».

14. Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000г. № 10 «Об утверждении Порядка лицензирования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

15. Постановление ФКЦБ России от 26.03.2001г. № 7 «Об особенностях работы регистратора, имеющего филиалы».

16. Постановление ФКЦБ России от 27.04.2002 г. № 14/пс «Об утверждении Порядка ведения реестра паевых инвестиционных фондов».

17. Постановление ФКЦБ России от 07.06.2002 г. № 20/пс «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов».

18. Постановление ФКЦБ России от 23.04.2003г. № 03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг».

19. Постановление ФКЦБ России от 21.05.2003г. № 03-26/пс «О методике расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг».

20. Постановление ФКЦБ России от 22.05.2003г. № 03-28/пс «О порядке отражения в учетной системе объединения дополнительных выпусковэмиссионных ценных бумаг и аннулирования индивидуальных номеров (кодов) дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг».

21. Постановление ФКЦБ России от 13.08.2003г. № 03-34/пс «О Положении о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг».

22. Постановление ФКЦБ России от 24.12.2003 г. № 03-47/пс «О специалистах рынка ценных бумаг».

23. Распоряжение ФКЦБ России от 10.03.2004г. № 04-695/р «Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному квалификационному экзамену для специалистов рынка ценных бумаг по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг».

24. Положение о продаже акций в процессе приватизации, утвержденное распоряжением Госкомитета РФ по управлению госимуществом 4 ноября 1992 г. №701-р.

25. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.99 г. № ВК 477.

26. Письмо ФКЦБ России от 16.06.1999 об обязательности сертификации программного обеспечения ведения реестра акционеров.

27. Письмо ФКЦБ России от 03.02.2003 № 03-ИК-09/1755 «О приеме информации и документов, составляющих систему ведения реестра, без заключения договора с эмитентом».

28. Письмо ФКЦБ России от 05.09.2003 г. № 03-ИК-02/12852.

29. Закон города Москвы № 17 от 11.06.1997г. «Об административной ответственности за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг».

30. Распоряжение РО ФКЦБ России в РТ от 23.06.97 № 5 «О лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью РО ФКЦБ России в Республике Татарстан».

31. Закон РТ от 26.07.2004 № 43-3PT «О приватизации государственного имущества Республики Татарстан».

32. Указ Президента РТ от 07.03.1995г.№ УП-149 «О создании единой депозитарной системы в Республике Татарстан и образовании комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку».

33. Указ Президента РТ от 09.09.2002 № УП-758 «О внесении изменений в Указ Президента Республики Татарстан «О создании единой депозитарной системы в Республике Татарстан и образовании комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку».

34. Указ Президента РТ от 10.09.97г. № УП-465 «О деятельности финансовых компаний на рынке ценных бумаг в Республике Татарстан».

35. Постановление КМ РТ от 27.10.1999 № 728 «Об утверждении положения о реализации фондовыми магазинами акций, находящихся в государственной собственности Республики Татарстан».

36. Постановление КМ РТ от 07.07.2000 № 488 «О дополнительных мерах по обеспечению защиты прав вкладчиков и акционеров».

37. Постановление КМ РТ от 11.04.2001 № 195 «О внесении дополнений в постановление Кабинета Министров Республики Татарстан от 30.12.2000г. № 912 «О купле-продаже пакетов акций»

38. Постановление КМ РТ от 20.08.2002 № 492 «О дальнейших мерах по обеспечению защиты прав вкладчиков и акционеров».

39. Постановление КМ РТ от 06.09.2004 № 403 «Об использовании механизма рынка ценных бумаг для привлечения финансовых ресурсов в экономику Республики Татарстан».

40. Постановление КЦБФР от 02.02.2001г. № 2 «О подготовке к лицензированию деятельности специализированных регистраторов Республики Татарстан».

41. Обращение КЦБФР от 24.02.1997г. «О мерах по развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг в Республике Татарстан».

42. Письмо ГПУ Президента РТ, МЮ РТ, ГКИ РТ и КЦБФР от 22.11.99 № 09-70 «О свободном обращении акций отдельных акционерных обществ».

43. Письмо НБ РТ от 21.10.1999 № 46-2/20-1835 «О порядке отражения операций по покупке (продаже) ценных бумаг».

44. Письмо НБ РТ от 22.06.2000 № 13-3/12-19 «О недопустимости нарушения законодательства о рынке ценных бумаг».

45. Письмо НБ РТ от 22.10.2001 № 10-1-15/5750 «Об учете ценных бумаг».

46. Требования к программному обеспечению ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, утверждены Советом директоров ПАРТАД 24 марта 1998г., Протокол № 4/98.

47. Аболонин Г., Лансков П. Судьба собственности // Финансовые Известия. 2002. - 15 августа. - № 656.

48. Абрамов А.Е., Иванов К.В., Лагунов В.Я. СРО: идеи, практика и предложения // Право и экономика. — 1999. апрель.

49. Алексеев М.Ю. Депозитарная деятельность // Рынок ценных бумаг. -1998. -№ 1-4.

50. Алексеев М.Ю. Объединение трансфер-агентов — веление времени // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2.

51. Алексеев М.Ю. Объединение трансфер-агентов веление времени. // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 2.

52. Алексеев М.Ю. Спасти российский фондовый рынок //Экономика России: XXI век. 2001. - декабрь. - № 5.

53. Алехин Б. Метаморфозы трансфер-агента и регистратора // Рынок ценных бумаг. 1996. - №№ 16, 17.

54. Аюпов А.А. Фондовый рынок Республики Татарстан: анализ проблем, особенности и направления развития на современном этапе // Интернет-сайт www.mirkin.ru.

55. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. -М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995.

56. Богомолов A.M., Голощапов Н.А. Внутренний аудит. Организация и методика проведения. М.: «Экзамен», 1999.

57. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики /РАН. Ин-т экономики. М.: Наука, 2002. - 416с.

58. Бурцев В.В. Система внутреннего контроля организации в современных условиях хозяйствования // Аудиторские ведомости, 1998. № 8.

59. Волков И. Страхование ответственности регистраторов назревшая необходимость // Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 11.

60. Волкова В. Рейтинги регистраторов, эмитентов и компаний // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 1.

61. Вы и мир инвестиций. Учебное пособие. 3-е изд., испр. - М.: Вече, 2003.

62. Данилевский Ю.А. Внутренний контроль на предприятии // Аудит и финансовый анализ. 1997г. - 3 кв.

63. Доклад «О мерах по развитию финансовых рынков в Российской Федерации». М., Минэкономразвития РФ, 2003.

64. Дубинчин А.А. Двойное ведение реестра акционеров // Слияние и поглощение. 2003. - № 4.

65. Жинкин А. Сколько стоит выписка из реестра? // Рынок ценных бумаг. -2003. -№ 10.

66. Жинкин А. Технология работы трансфер-агентского центра // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2.

67. Жинкин А., Калинин М., Лансков П. Как нам реорганизовать учетную инфраструктуру российского фондового рынка. Концептуальные подходы // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 17.

68. Иванов А.Н. Реестр акционерного общества. Новое в порядке ведения. -М.: ИНФРА-М, 1996. 159с.

69. Кадыров И. Предпосылки и факторы совершенствования деятельности регистратора. В сб.: Современные тенденции развития социально-экономических систем: методологические и прикладные аспекты. М.: Издательство «Социальные отношения», 2003.

70. Кадыров И. Регистратор в системе институтов рынка ценных бумаг России: функции и направления развития. В сб.: Экономика и управление: пути совершенствования в условиях рыночной трансформации. -М.: Изд. дом «Экономический журнал», 2003.

71. Кадыров И. Фондовый рынок России: состояние, направления и условия перспективного развития. В сб.: Управление в современном обществе: экономические, организационные и социальные аспекты. -М.: Издательство «Социальные отношения», 2004.

72. Как стать соучредителем своего регистратора// Управление компанией. -2003.-№ 5.

73. Калинин М.Н. На пересечении двух сфер: регистратор в системе управления // Журнал для акционеров. 2001. - № 8.

74. Калинин М.Н. Регистраторы вечные заложники истории // http: //zhinkin.total.ru/articles/article07.htm.

75. Калинин М.Н. Устранение дуализма регулирования, или «Бритвой Окка-ма» по фондовому рынку // Акционерное общество. 2004. - № 2.

76. Козлов А. Подходы к реорганизации инфраструктуры российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 12.

77. Кудяков О. О развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг. Взаимодействие между регистраторами и депозитариями // Рынок ценных бумаг. -2004.-№4.

78. Кулинина Г.В. Внутренний контроль и аудит. Учебное пособие. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. - 88 с.

79. Лансков П.М. и др. Методическое пособие для руководителей, контролеров и специалистов организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. М.: ИНФИ, 2001. - 75с.

80. Лансков П.М. Состояние и тенденции развития рынка услуг регистраторов и депозитариев в 2000г. //Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2.

81. Мамаева Е. Эмитенты диктуют правила. Финанс. - 2004. - 23-29 августа.-№31 (72).

82. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. -М.: «Дело», 1993.

83. Мизиковский Е.А., Виноградов О.В. Оценка аудиторами качества внутреннего контроля // Бухгалтерский учет. 1996. - № 2. - С. 54.

84. Мизиковский Е.А., Виноградов О.В. Оценка качества внутреннего контроля. // Бухгалтерский учет, 1996. № 2, с. 54-57.

85. Микоша JI. В борьбе за «независимость». // Рынок ценных бумаг. -2004. -№ 12.

86. Миркин Я.М. Как изменить технологическую инфраструктуру фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. -№21.

87. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2002.

88. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. -624с.

89. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. - 536с.

90. Михаленко Е. Юридические аспекты при выборе регистратора // Управление компанией. 2003. - № 5.

91. Назарова М.А. Оценка эффективности системы внутреннего контроля с использованием математических методов. — М.: МАКС Пресс, 2002.

92. Недельский М., Поляков И. Программное обеспечение регистраторской деятельности и новые требования ПАРТАД // www.citforum.ru/abtec /abtec96/191. shtml.

93. О'Лири Д. ERP системы. Современное планирование и управление ресурсами предприятия. Изд. Вершина. - 2004. - 272с.

94. Один день с Максимом Калининым // Рынок ценных бумаг. 2004. -№14.

95. Организация управления производством в капиталистических странах. Пер. с англ. Под ред. д.э.н. Ю.П.Васинова. М.: «Прогресс», 1972г.

96. Осиновский А. Манипуляции с реестром // Директ-инфо. 2002. - № 21.

97. Осипенко О. Специализированный регистратор в стихии враждебных поглощений // Слияние и поглощение. 2003. - № 8.

98. Особенности национальной регистрации // Управление компанией. -2003. № 5.

99. Поляков И. Как выбрать регистратора // Управление компанией. 2003. - № 5.

100. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы к дискуссии). М.: ФКЦБ России, 2002.

101. Регистратор это ядерное оружие // Банки. — 2003. - № 5.

102. Робертсон Дж. Аудит: Пер. с англ. М.: KPMG, Аудиторская фирма «Контакт», 1993.

103. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: ИНФРА-М, 1996.

104. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000.

105. Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. М.: «Финансы и статистика», 1996.

106. Рябцев В. В ожидании Р.О.С.Т.а // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 18.

107. Рябцев В. Еще раз об «удушении» регистраторов // Рынок ценных бумаг. -2002.-№ 8.

108. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник / Финансовая академия при Правительстве РФ. М.: Перспектива, 1997.

109. Семенов А. Регистраторский бизнес актуальные проблемы // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 13.

110. Скрыльник А. Где хранить свои акции? // Управление компанией. -2003.-№5.

111. Смирнов Э.А. Принципы и законы аудита // Аудитор. 1996. - № 4. - С. 27.

112. Современные методы внутрифирменного управления в капиталистических странах. Изд. «Прогресс». - М., 1972.

113. Современные тенденции в управлении в капиталистических странах. -Изд. «Прогресс». М., 1972.

114. Соловьев Д. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 6.

115. Суйц В.П. Первичный контроль и управление производством // Бухгалтерский учет. 1996. - № 1. - С. 37.

116. Томлянович С. Перспективы развития инфраструктуры фондового рынка в 2000г. // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2.

117. Трофимова J1. Оценка рисков, влияющих на эффективность деятельности предприятия // Аудитор. 1996. - № 8. - С. 44.

118. Управление современной компанией / Под ред. проф. Б.Мильнера и проф. Ф.Лииса. М.: ИНФРА-М, 2001.

119. Фалмер P.M. Энциклопедия современного управления: в 5 т. Т.4: Контроль как функция управления. М.: ВИПКЭнерго, 1992.

120. Фролова И. Практика разрешения споров с участием регистраторов и депозитариев // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 18.

121. Черкасский Б. Круглый стол по вопросам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2000. - №2.

122. Child John. «Organizational Structure and Strategies of Control: A Replication of the Aston Study», Administrative Science Quarterly, vol. 17, no. 2 (June 1972), pp. 168-177.

123. Integrating & Optimizing the Enterprize part 12: ISO 9001:2000 What s this radical revision all about? Control Solutions, Feb 2001.

124. Merton R.K. Social Theory and Social Structure (New York: Free Press, 1957).

125. Weber Max. Theory of Social and Economic Organization, trans. A.M. Henderson and T.Parsons (London: Oxford University Press, 1921).