Управление рисками регистраторского бизнеса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Гусаров, Сергей Анатольевич

• Гусаров, Сергей Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гусаров, Сергей Анатольевич

Введение.

Глава 1. Регистраторский бизнес как объект исследования.

1.1. Особенности развития регистраторской деятельности в России.

1.2. Анализ рисков деятельности по ведению реестра.

1.3. Задачи управления рисками регистраторского бизнеса.

Глава 2. Методические вопросы управления рисками регистраторского бизнеса.

2.1. Анализ подходов к управлению рисками бизнеса.

2.2. Методический подход к управлению рисками регистраторского бизнеса

2.3. Оценка рисков регистраторского бизнеса.

Глава 3. Управление рисками открытого акционерного общества «Центральный Московский Депозитарий». ф 3.1. Анализ деятельности открытого акционерного общества «Центральный

Московский Депозитарий».

3.2. Оценка рисков регистраторского бизнеса ОАО «Центральный Московский Депозитарий».

3.3. Основные рекомендации по снижению рисков регистраторского бизнеса

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление рисками регистраторского бизнеса»

Опыт экономически развитых стран подтверждает особое значение такого механизма перераспределения инвестиционных потоков как фондовый рынок, эффективность работы которого зависит от возможностей его инфраструктуры. Одним из основных элементов инфрастуктуры фондового рынка считается система учета прав собственности на ценные бумаги, в частности институт регистраторов. В качестве важнейшей проблемы функционирования российского фондового рынка выступает повышение гарантий прав собственности инвесторов на ценные бумаги. Решение этой проблемы является одним из условий обеспечения привлекательности фондового рынка и напрямую зависит от надежности развития регистраторской деятельности. Обеспечение прав собственности на ценные бумаги — главная функция регистраторов, качественное выполнение которой требует достаточной материальной базы учетных институтов и устойчивого развития их бизнеса. Поэтому современный этап развития регистраторского бизнеса, ориентированного на надежность, предполагает первоочередность изучения его рисковых сторон. Отсутствие технологии оценки регистраторских рисков делает проблемным вопрос как развития самого бизнеса, так и применения методов управления рисками.

Актуальность исследования связана с проблемой утраты прав собственности инвесторов. Надежность регистраторских компаний как центрального звена учетной системы выступает одним из ключевых факторов, на основе которых строится доверие инвесторов к рынку ценных бумаг и предопределяет стабильность и успешное развитие последнего. Для обеспечения прав собственности регистраторы должны обладать достаточными финансовыми средствами, что затруднено в условиях высоких требований к бизнесу со стороны государства. Поэтому в качестве одной из приоритетных задач перед регистраторами выступает управление финансовыми рисками.

Кроме того, существующие классификации рисков и методики их оценки не учитывают специфику бизнеса этого учетного института. В настоящее время накоплен определенный опыт управления финансовыми рисками. Однако такие исследования проводились главным образом при управлении финансовыми рисками банков и в сфере инвестиций. Поэтому существует необходимость в разработке методических основ управления рисками регистраторского бизнеса.

Особую актуальность в современных условиях приобретает внедрение системы управления финансовыми рисками, связанное с изменением организационной и/или функциональной структуры управления регистраторской компании.

В этой связи разработка методического подхода к управлению рисками регистраторского бизнеса представляется актуальной проблемой, которая несет в себе как теоретическую, так и практическую значимость.

Цель исследования заключается в разработке методического подхода к управлению финансовыми рисками регистраторского бизнеса.

Для достижения цели поставлены и решены следующие задачи:

- уточнено понятие риска регистраторского бизнеса и предложено понятие финансового риска регистраторского бизнеса для целей настоящего исследования;

- исследованы этапы развития регистраторского бизнеса с целью выявления особенностей и обоснования необходимости оценки его рисков;

- разработана классификация рисков регистраторского бизнеса, отражающая его специфику;

- проанализированы подходы к управлению рисками, методы анализа и оценки рисков;

- разработан методический подход к управлению рисками;

- разработаны методики оценки финансовых рисков регистраторского бизнеса;

- проведены расчеты по оценке финансовых рисков регистраторского бизнеса;

В качестве объекта исследования выступают риски регистраторского бизнеса.

Предмет исследования — подходы к управлению, методы анализа и оценки рисков регистраторского бизнеса.

Содержание диссертации соответствует области 3.6. «Проблемы управления финансовыми рисками» паспорта специальностей ВАК (экономические науки)

Теоретической и методологической основой исследования являются экономическая теория, теория прав собственности, теория риска.

Подход автора к решению исследуемой проблемы формировался на основе трудов отечественных и зарубежных ученых и специалистов: в области исследования проблем по организации системы управления и проведения оценки рисков труды российских авторов - Антиповой О.Н., Балабанова И.Т., Гранатурова В.М., Забелиной О.В., Киселевой И.А., Лобанова А.А., Макеева А.В., Уткина Э.А., А.С. Хохлова Н.В., Черкасова В.В., Шапкина

A.С., и др.; зарубежных экономистов: Найта Ф., Оуэна Г., Рэдхеда К., Хьюса С., Фишера Д., и др. в области исследования рисков и проблем учетной системы - работы Бекаревича П.В., Жинкина А.Ю., Петрова B.C., Томляновича С.А., Черкасского

B.Б. и др.

Информационной базой служили также нормативно-правовые акты Российской Федерации, данные серверов: ОАО «Центральный Московский Депозитарий» (www.mcd.ru); Профессиональной Ассоциации Регистраторов, Трансфер-агентов и Депозитариев (ПАРТАД - www.partad.ru).

В процессе исследования автор применял следующие методы: классификации, исторический, сравнения, экспертный, наблюдения, логического моделирования и другие.

Научная новизна работы заключается в следующем:

- дополнен понятийный аппарат теории рисков в части классификации рисков регистраторского бизнеса;

- сформулировано понятие финансового риска регистраторского бизнеса и определено место финансовых рисков в системе рисков;

- предложен методический подход к управлению рисками регистраторского бизнеса, учитывающий тенденции развития рынка регистраторских услуг;

- разработаны методики оценки финансовых рисков, учитывающие специфику регистраторского бизнеса;

- получена оценка рисков одного из лидеров рынка регистраторских услуг открытого акционерного общества «Центральный Московский Депозитарий», позволившая сформулировать рекомендации по управлению рисками как для исследуемого регистратора, так и для других регистраторов;

- получена сравнительная оценка рисков крупнейших российских регистраторских компаний, позволившая получить представление о надежности институтов учетной системы.

Практическая значимость работы заключается в том, что ее результаты могут быть использованы:

- при разработке стратегий развития регистраторского бизнеса, механизмов управления рисками и минимизации потерь;

- при формировании регулирующими государственными органами стратегии развития учетной системы в целом и регистраторской деятельности в частности;

- в процессе обучения студентов по специальности 060400 «Финансы и кредит».

Апробация работы и публикации.

Основные положения диссертации докладывались на методологических семинарах кафедры «Управление финансовым рынком и оценочная деятельность» (Новосибирский государственный университет экономики и управления, январь 2004 г., март 2005 г.).

Разработанный методический подход апробирован в следующих регистраторских компаниях - ЗАО «Реестр А-Плюс», ЗАО «Регионреестр», ОАО «Сибирский реестр». Внедрение результатов исследования подтверждается соответствующими справками.

По теме диссертации опубликованы 3 работы общим объемом 3,3 печ.л.

Структура диссертации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и содержит 15 рисунков, 40 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гусаров, Сергей Анатольевич

Заключение

Проведенное исследование по анализу и оценке рисков регистраторского бизнеса, позволяет сделать ряд выводов.

Во-первых, определены отличительные особенности регистраторского бизнеса, которые выделяют его среди других видов деятельности. В качестве таковых выступают: жесткие законодательные требования к бизнесу, ограниченность источников доходов, жесткая ценовая конкуренция на рынке, наличие практически у каждого регистратора отдаленных филиалов, обеспечение учета прав собственности, в разы превышающую собственные средства регистраторов.

Эти особенности сложились в результате эволюции как самой деятельности по ведению реестра, так и фондового рынка в целом. История регистраторского бизнеса в России не превышает пятнадцати лет. Не смотря на сравнительно небольшой срок, бизнес прошел несколько этапов развития и претерпел множественные изменения. Отведенная роль на рынке ценных бумаг, способствовала планомерному усилению требований к регистраторской деятельности. Как следствие, из тысячи компаний в начале 90-х годов на сегодняшний день осталось лишь около 80.

Во-вторых, выявлено, что в экономической литературе нет определения риска, которое отразило бы специфику учетных институтов на рынке ценных бумаг. Существующие определения не раскрывают рисковую сторону регистраторского бизнеса. На основе предложенного ПАРТАД понятия риска, и его уточнении, стала возможна классификация рисков регистраторского бизнеса.

В-третьих, доказано, что разработка новой методики оценки рисков регистраторского бизнеса необходима, так как теория управления рисками не располагает методами, способными отразить его специфику. Многообразие существующих методов не решает задачу оценки риска регистраторского бизнеса. Проведенный анализ литературы, посвященной рискам, показал, что основное внимание исследователей направлено на оценку рисковых сторон банков и в области инвестиций. При этом для каждой из этих видов деятельности, постоянно разрабатываются новые методики. Этот факт позволил нам сделать вывод о том, что помимо использования основных методов оценки рисков для хозяйствующих субъектов, существуют виды деятельности, для которых необходима разработка собственных методик оценки, отражающие их специфику. Регистраторский бизнес относится к таковым. На основе анализа методов по оценке рисков бизнеса на предмет возможного их использования в рамках организации системы управления рисками, сделан вывод о целесообразности разработки новых методик оценки рисков.

В-четвертых, предложен методический подход к управлению рисками регистраторского бизнеса, отличающийся от других тем, что помимо предложения методик оценки рисков, отражающих специфику бизнеса, предлагается проводить сравнительный анализ деятельности среди других регистраторов. Это видится целесообразным в силу того, что государство выносит вопрос о допустимости рисков на первый план при формировании учетной системы и введения требований к институтам, составляющим его инфраструктуру. Соответственно для компании полезно анализировать место своей компании на рынке и на основе этого оценивать перспективы развития и разрабатывать принимать стратегические решения.

В пятых, разработаны методики оценки рисков регистраторского бизнеса. К рискам, отражающих особенности регистраторского бизнеса и учет которых необходим в рамках управления финансовыми рисками бизнеса, отнесены риск нарушения стандартов деятельности на рынке ценных бумаг, риск третьих лиц и риск управления финансовыми ресурсами компании. Предложенные методики по их оценке позволили определять зоны допустимости для каждого из них.

В-шестых, предложены рекомендации по использованию результатов исследования. Несмотря на то, что направление по управлению рисков относится к числу инновационных, и в России широко распространения не получила, существует западная практика, которая доказывает, что наиболее конкурентоспособными компаниями, как правило, являются те, которые внедряют систему управления рисками и на основании этого выстраивают стратегию своего развития.

Кроме того, показано, что государство как организатор процесса ведения бизнеса, так же может быть заинтересовано в использовании методики расчета рисков, с целью повышения эффективности функционирования регистраторских компаний и повышения надежности учетной системы в целом. Ф

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гусаров, Сергей Анатольевич, 2005 год

1. Абрамов О. Оценка риска инвестирования //Экономика строительства, 1996-№12, с. 2-12.

2. Абчук В.А. Теория риска, JL: Судостроение, 1983.

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, М.: Финансы и статистика, 1992.

4. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг, 2001 -№23, с. 27-31.

5. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни, М.: Мысль, 1989.

6. Арсеньев Ю.Н., Сулла М.Б., Минаев B.C. Управление экономическими и финансовыми рисками, М.: Высшая школа, 1997.

7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа, М.: Финансы и статистика, 2001.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента, М.: Финансы и статистика, 1994.

9. Балабанов И.Т. Риск-Менеджмент, М.: Финансы и статистика, 1996.

10. Бачкаи Т., Мессена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. — М.: Экономика, 1979.

11. Бекаревич П.В. Система мер снижения рисков учетных институтов — http://www.finrisk.ru.

12. Берездивина Е. Риски это не абстрактный дамоклов меч // Финансовый бизнес, 1997-№12, с. 59-60.

13. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация, М.: Финансы и статистика, 1996.

14. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска / Пер. с англ., М.: Олимп-бизнес, 2000.

15. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, Киев: Ника-Центр: Эльга, 1999.

16. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов JT.M. Рискология (управление рисками): Учебное пособие. 2-е изд., испр. и доп., М.: Экзамен, 2003.

17. Валдайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования, СПб.: Питер, 1992.

18. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: пер. с англ. под редакцией И.И. Елисеевой, М.: Финансы и статистика 1997.

19. Воропаев Ю.Н. Риски, присущие бизнесу //Бухгалтерский учет, 1995 — №4, с. 29-31.

20. Галайда В.А. Управление предпринимательским риском при переходе к рынку: Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н., М, 1995.

21. Гецьман М. Не душите регистратора! // Рынок ценных бумаг, 2001 №22, с. 57-58.

22. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование, Железнодорожный, Моск. обл.: Крылья, 1999.

23. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовые политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование, Железнодорожный.: ТОО НПЦ "Крылья", 1998.

24. Гончаренко Л.П. Предпринимательские риски: Учебно-методическое пособие / Под ред. д.т.н., проф. акад. Олейникова Е.А. — М.: РЭАим. Плеханова, 2002.

25. Горелов А. Предпринимательские риски // Финансовый бизнес, 1996 — №5, с. 29-33.

26. Грабовый П.Г., Петрова С.Я., Романова К.Г. и др. Риски в современном бизнесе, М.: Алане, 1994.

27. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие, М.: Дело и сервис, 1999.

28. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве / Московская сельхоз. Академия им. К.А. Тимирязева, М.: МСХА, 1994.

29. Гусаров С.А. Классификация и показатели оценок рисков регистраторского бизнеса. // Проблемы формирования и развития финансового рынка в России. — Новосибирск: НГАЭиУ, 2003.

30. Гусаров С.А. Методические вопросы управления рисками регистраторского бизнеса: Препринт — Новосибирск: НГАЭиУ, 2005

31. Гусаров С.А. Этапы развития регистраторского бизнеса в России // Аваль, 2004-№2, с. 83-89.

32. Гэлбрейт Дж. К. Новое индустриальное общество, М.: Прогресс, 1969.

33. Додонов В.Ю. Инвестиционный риск на фондовом рынке и методы его оценки // Управление риском, 2003 — №3, с. 42-44.

34. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе, М.: Финансы и Статистика, 2001.

35. Зозулюк А.В. Хозяйственный риск в предпринимательской деятельности: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М. 1996.

36. Ильин А.И. Планирование на предприятии — 4.1. Стратегическое планирование, Минск: Мисанта, 1998.

37. Интегрированная система выявления рисков и размещения страхового капитала//Финансист, 1997-№10, с.54-61.

38. Капитоненко В. В. Финансовая математика и её приложения: Учебно-практическое пособие для вузов, М.: ПРИОР, 1998.

39. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском, М.: Наука, 2002.

40. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер, В.Л. Тамбовцев, P.M. Качалов; Под общ. ред. С.А. Панова, М.: Экономика, 1997.

41. Князевская Н.В., Князевский B.C. Принятие рискованных решений в экономике и бизнесе, М.: Издательско книготорговое объединение, 1998.

42. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности, М.: Финансы и статистика, 1995.

43. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс 3-е изд., перераб. и доп., М.: Финансы и статистика, 2000.

44. Козлов А., Черкасский Б. Есть ли будущее у регистраторов? // Рынок ценных бумаг, 1995 №10, с. 43-46.

45. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М. 2003.

46. Колесник А.П. Модели финансовых процессов: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М, 1996.

47. Количественные методы финансового анализа. Под ред. Дж. Брауна М.П. Крипмена, М.: ИНФРА М, 1996.

48. Корнилова Т.В. Психология риска и принятия решений: Учеб. Пособ. Для вузов / Т.В. Корнилова, М.: Аспект Пресс, 2003.

49. Коупленд Т., Коллер Т. , Муррин Дж. Стоимость компаний. М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 1999.

50. Кошеленко С.Н. Оптимизационные финансовые задачи в условиях риска: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н, М., 1981.

51. Кошечкин С.А. Развитие экономического инструментария учета риска в инвестиционном проектировании: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М, 2003.

52. Кузюра Н.В. Анализ и прогнозирование финансового состояния предприятия: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М., 1996.

53. Куржановский А.В. Управление и наблюдение в условиях неопределенности. М.: Наука, 1997

54. Куропнев Н. Уточнение к понятийному аппарату // РИСК, 2004 — №4, с.30-32.

55. Кхол Й. Эффективность управленческих решений / Пер. с чеш., М.: Прогресс, 1991.

56. Лабскер Л.Г., Яновская Е.В., Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности // Управлением риском, 2002 №4, с. 13-24.

57. Лагоша Б.А., Хрусталев ЕЛО. Методы и задачи моделирования рисковых ситуаций в экономике и бизнесе, М.: МЭСИ, 1992.

58. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности, М.: ИНФРА М, 1998.

59. Лепешкина М. Инвестиционные риски // Управление риском, 2002 №3, с. 45-50.

60. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений, М.: Дека, 1996.

61. Липатова И.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с учетом риска банкротства, М., ВЗФЭИ, 1997.

62. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа, М.: БЕК, 1996.

63. Лобанов А.А., А.В. Чугунов Энциклопедия финансового риск-менеджмента -2-е изд., перераб. и доп., М.: Альпина, 2005.

64. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М.: Финансы, ЮНИТИ 1998.

65. Луман Н. Принятие риска//Thesis, 1994-Вып. 5.

66. Марченко А. Методы борьбы с рисками. //Рынок ценных бумаг, 1995 — №23, с. 45-47.

67. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение // Рынок ценных бумаг, 1995 №20, с. 30-32.

68. Мельникова И.В. Необходимость выработки стратегии управления рисками предпринимательской деятельности, Киев: Либра, 1996.

69. Мешковой Н., Кулакова Ю. Повышенный доход оправдывает риск с помощью аналитических расчётов // Рынок ценных бумаг, 1995 — №24, с. 12-16.

70. Минаев С. Как управлять предпринимательскими рисками. //Финансовый бизнес, 1997-№2, с. 49-51.

71. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок, М.: Перспектива, 1995.

72. Монаков Ю. Инвестиционное планирование: рентабельность, эффективность, устойчивость // Рынок ценных бумаг, 1996-№5, с. 37-39.

73. Муллен Э. Теория игр с примерами из математической экономики, пер. с франц., М.: Мир 1985.

74. Мур А., Хиарнден К. Руководство по безопасности бизнеса. Практическое пособие по управлению рисками / Пер. с англ., М.: Филинч, 1998.

75. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль, М.: Дело 2003.

76. Нейман Дж. Фон Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение: пер. с англ./под ред. Н.Н. Воробьева, М: Наука, 1970.

77. Никитина Г.В. Инвестиции и риск в условиях переходной экономики. Диссертация на соискание к.э.н., Ростов-на-Дону, 1995.

78. Никонов В.А. Обоснование принятия инвестиционных решений на базе оценок уровня риска альтернативных проектов: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., Спб., 1997.

79. Оуэн Г. Теория игр. М., Мир, 1971.

80. Петров B.C. Депозитарий на рынке ценных бумаг, М.: ИАУЦ НАУФОР 1999.

81. Петрова О. Есть ли будущее у Интернет-технологий на фондовом рынке России // Рынок ценных бумаг, 2001 -№22, с. 55-56.

82. Постников Н. Регистратор как основа успешного бизнеса по привлечению инвестора // Рынок ценных бумаг, 2001 № 15, с. 76-80.

83. Пузанов Ю.В. Информационная концепция риска // Управление риском, 2003-№2, с. 35-43.

84. Райзберг Б.А. Предпринимательство и риск, М.: Знание, 1996.

85. Редхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер с англ. Дорошен А.В. М.:ИНФРА-М, 1996.

86. Романов В. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России, 2000 №12, с. 41-43.

87. Риски в современном бизнесе / Грабовский П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И, М.: Алане, 1994.

88. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1996.

89. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия 4-е изд., перераб. и доп., Минск: Новое знание, 1999.

90. Саймон В., Проблемы со стандартными методами борьбы с риском // Рынок ценных бумаг, 2001 №6, с. 36-38.

91. Салин В.Н. и др. Математико-экономическая методология анализа рисковых видов страхования, М.: Анкил 1997.

92. Севрук В.Т. Банковские риски, М.: Дело-ЛТД, 1994.

93. Синько И.В. Управление организационно-экономическими рисками: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., М., 1997.

94. Соловьев Д. Клиентский депозитарий в инфраструктуре фондового рынка // Рынок ценных бумаг, 2001 -№10, с. 46-48.

95. Станиславчик Е.Н. Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. М.: Ось-89, 2002.

96. Стратегический менеджмент организации: Курс лекций / Бандурин А.В., Чуб Б.А. Сайт «Корпоративный менеджмент», 2001 www.cfin.ru

97. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учебное пособие, М.: Финансы и статистика, 2005.

98. Сусанов Д. Проблема выбора статистических данных при анализе странового риска // Рынок ценных бумаг, 2001 — № 23, с. 60-62.

99. Томлянович С.А. Российские кастодианы: эффективность как условие выживания // Рынок ценных бумаг, 2001 №8, с. 117-120.

100. Томлянович С.А. Управление рисками: предсказуемые трудности, неожиданные возможности. www.custody.ru

101. Ю1.Тоцкая Н.Г. Методические основы анализа неопределенности и способы снижения риска: Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., Новосибирск, 1997.

102. Тренев Н.Н. Управление финансами: Учеб. Пособие, М.: Финансы и статистика, 2000.

103. Тукмакова Д.П. Финансовые риски и их страхование: Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н., Казань: КФЭИ, 2002.

104. Тумасянц Р.И. Управление финансовыми рисками и стратегия долгосрочного развития промышленных предприятий: Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н., М.,1997.

105. Уткин Э.А. Риск-менеджмент: Учебник, М.: Экмос, 1998.

106. Фалин Г.И. Математический анализ рисков в страховании М.: Российский Юридический Издательский дом, 1994.

107. Федотов А. Программное обеспечение ведения реестров // Рынок ценных бумаг, 1995-№21, с. 56-58.

108. Филин С.А. Неопределенность от недостатка информации // Риск, 2000 -№1, с. 50-54.

109. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой, М.: Перспектива, 2001.

110. Хозяйственный риск и методы его измерения: пер. с венгр. /Бочкаи Т., Месена Д, Мико Д., М.: Экономика, 1990.

111. Хохлов Н.В. Управление риском, М.: ЮНИТИ, 2001.

112. Хуссамов P.P. Разработка метода комплексной оценки риска инвестирования в промышленности: Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н., Уфа, 1995.

113. Цветкова Л.И., Минязев М.Р. Принципы исследования системных рисков // Управление риском, 2005 -№2, с. 28-34.

114. Чалый Прилуцкий В.А. Рынок и риск. Методические материалы по анализу оценки и управления риском, М.: НИУР, Центр СИНТЕК, 1994.

115. Черкасов В.В. Деловой риск в предпринимательской деятельности, Киев: Либра, 1996.

116. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 1998.

117. Чернова Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия, Спб.: Питер, 2000.

118. Чернова Г.В., Управление рисками: учеб. Пособие, М.: Проспект, 2005.

119. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие,

120. М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова, 1992.

121. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. Учебник, М.: Дашков и К, 2005.

122. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций, М.: Дашков и К, 2005.

123. Шелобаев С.И. Математические методы и модели. Экономика. Финансы. Бизнес, М.: ЮНИТИ, 2000.

124. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа, М.: ИНФРА-М, 1995.

125. Шумпетер И. Теория экономического развития, М.: Прогресс, 1982.

126. Эндрю Ф. Сигел. Практическая бизнес-статистика. Четвертое издание, М.: Вильяме, 2004.

127. English language — Dictionaries, juveniles. Merriam Webster Inc, 1986.

128. Williams C.A. Jr., He ins R.M. Risk Management and insurance. New York, 1985.128. www.mcd.ru ОАО «Центральный Московский Депозитарий».129. www.partad.ru ПАРТАД.130. www.fcsm.cis.ru РО ФКЦБ в СФО.131. www.fcsm.cis.ru —ФСФР России.