Совершенствование учетной системы рынка ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Миллер, Надежда Рейнгольдовна

• Миллер, Надежда Рейнгольдовна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Миллер, Надежда Рейнгольдовна

Введение.

Глава 1. Роль учетной системы на рынке ценных бумаг.

1.1. Дуализм учетной системы рынка ценных бумаг.

1.2. Генезис учетной системы российского рынка ценных бумаг.

1.3. Анализ современного состояния и направлений развития учетной системы рынка ценных бумаг в России.

Глава 2. Методические аспекты совершенствования учетной системы рынка ценных бумаг.

2.1. Формирование и функционирование учетных систем рынка ценных бумаг за рубежом.

2.2. Методический подход к совершенствованию учетной системы рынка ценных бумаг.

2.3. Методические вопросы совершенствования отношений регистратора с зарегистрированными лицами.

Глава 3. Совершенствование деятельности регистраторов как элементов учетной системы.

3.1. Особенности построения филиальных сетей регистраторов.

3.2. Переход регистраторов от филиальных сетей к единой системе сбора и передачи информации о зарегистрированных лицах (ЕСВР).

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование учетной системы рынка ценных бумаг»

Учетная система на рынке ценных бумаг является единственным легитимным механизмом фиксации прав собственности на бездокументарные ценные бумаги. Эта особая функция, делегированная государством частным компаниям, не имеет аналогов в других сферах деятельности. 02 февраля

2007 года, на пресс-конференции, президент РФ В.В.Путин заявил, что капитализация российского рынка акций приблизилась к 1 трлн. долл. и увеличилась в 2006г более чем на 80%. Объем рынка корпоративных облигаций на конец февраля 2007 года по данным ИА «СЬопск», достиг 0,94 трлн.рублей, увеличившись за год почти на 75%. Рост капитализации рынка акций российских компаний, увеличение рынка корпоративных облигаций, повышает требования к учетной системе по подтверждению прав инвесторов на ценные бумаги.

В принятой Правительством Российской Федерации 1 июня 2006 года «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006

2008 годы» указывается, что в настоящее время имеет место «.отставание в развитии российской инфраструктуры финансового рынка», и что российский рынок акций использует «.нестандартную учетную систему, несущую в себе элементы нерыночного риска, связанного с учетом прав собственности на ценные бумаги». В числе задач развития финансового рынка в 2006 - 2008 годах называется «обеспечение существенного снижения на финансовом рынке транзакционных издержек привлечения капитала путем развития конкурентоспособных институтов инфраструктуры фондового рынка» и «обеспечение снижения уровня нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке путем обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов». Одним из главных направлений государственной политики по развитию финансового рынка в среднесрочной перспективе называется «.создание необходимых предпосылок для формирования конкурентоспособных институтов финансового рынка», предполагающее в числе прочего «.совершенствование учетао-расчетной инфраструктуры фондового рынка, внедрение новых технологий».

Постоянно совершенствуясь в жесткой конкурентной среде, реформируясь под воздействием все повышающихся требований регулятора, тем не менее, учетная система рынка ценных бумаг нуждается в серьезных преобразованиях в связи со значительным числом проблем, накопленных за время ее существования.

Учетная система на рынке ценных бумаг в настоящее время переживает этап очередной трансформации. Появление в ближайшее время нового элемента учетной системы - Центрального депозитария приведет к серьезному изменению функций существующих элементов этой системы и может внести дисбаланс в ее функционирование. Вместе с тем, надежная, независимая и прозрачная учетная система является необходимым условием существования развитого фондового рынка. Учетная система должна быть организована таким образом, чтобы обеспечивать высокую скорость расчетов, интеграцию с международными системами, а также сокращение системного риска.

Для повышения эффективности функционирования учетной системы требуется соответствующая методическая основа. Существующие в настоящее время технологии учета прав собственности на ценные бумаги в большинстве своем, связаны с учетом в рамках конкретного института, и реже со взаимодействием элементов учетной системы при учете прав собственности на ценные бумаги. В этой связи, разработка технологий взаимодействия элементов учетной системы друг с другом, с эмитентами ценных бумаг и инвесторами, а также технологий совершения операций элементами учетной системы, является актуальным.

Целью настоящего исследования является разработка методического подхода к совершенствованию учетной системы рынка ценных бумаг.

Для реализации поставленной цели были решены следующие задачи исследования:

• раскрыта роль учетной системы рынка ценных бумаг;

• проанализирован генезис учетной системы рынка ценных бумаг;

• проведен анализ действующих в мире моделей экономик и проверена гипотеза, что структура учетной системы зависит от модели экономики;

• обоснован авторский подход к совершенствованию учетной системы рыка ценных бумаг;

• разработаны методики, позволяющие усовершенствовать отношения регистраторов с зарегистрированными лицами;

• проанализированы особенности построения филиальных сетей регистратора;

• сделаны рекомендации по совершенствованию взаимодействия регистратора с зарегистрированными лицами.

Объектом исследования является учетная система рынка ценных бумаг Российской Федерации.

Предмет исследования - технологии и операции, используемые при учете прав собственности на ценные бумаги, а также при взаимодействии элементов учетной системы.

Научная новизна исследования состоит в:

• обосновании роли учетной системы как элемента инфраструктуры рынка ценных бумаг, и как совокупности институтов по учету прав собственности на ценные бумаги, позволившее сформулировать две группы задач учетной системы для выработки направлений ее совершенствования;

• разработке методики взаимодействия элементов учетной системы для организации процесса передачи информации от зарегистрированных лиц регистратору посредством единой системы сбора и передачи информации;

• предложении новой услуги регистратора «Гарантированная поставка ценных бумаг», обеспечивающей выполнение принципа «поставка против платежа» при заключении сделок на внебиржевом рынке;

• типологизации филиалов регистраторов, позволившей принципиально описать методику совершенствования филиальной сети регистратора.

Теоретической основой исследования является новая экономическая институциональная теория (неоинституционализм).

Методологической основой исследования является системный подход, заключающийся в рассмотрении учетной системы как элемента инфраструктуры рынка ценных бумаг и как совокупности институтов по учету прав собственности на ценные бумаги.

В исследовании использован принцип дедукции, выражающейся в использовании общих методов анализа для анализа роли и места учетной системы в инфраструктуре рынка ценных бумаг, и индукции для типологизации регистраторов в зависимости от некоторых параметров. Также в работе использованы такие методы научного познания как метод аналогий, сравнения, наблюдения, классификаций, статистические методы.

Работа соответствует пункту 4.3. «Институциональные преобразования рынка ценных бумаг и проблемы деятельности его институтов» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).

Теоретические основы новой институциональной экономической теории содержатся в работах A.A. Аузана, Р. Коуза, Д. Норта, Р. Рихтера, B.JI. Тамбовцева, О.И. Уильямсона, Э.Г. Фуруботона, А.Е. Шаститко, Т. Эггертссона и других авторов.

Теоретические и методические основы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в целом и элементов учетной системы в частности содержатся в работах таких исследователей как

П.М. Пансков, ЯМ. Миркин, B.C. Петров. Б.Б. Рубцов, Заметный вклад в рассмотрение вопросов деятельности институтов учетной системы внесли также A.A. Козлов, А.Ю. Жинкин, С.А.Томлянович, Б.В.Черкасский.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использовать результаты работы:

• органами государственного регулирования при совершенствовании учетной системы рынка ценных бумаг;

• регистраторами и депозитариями при организации своей деятельности и взаимодействии с другими элементами учетной системы;

• инвесторами при перерегистрации прав собственности на ценные бумаги;

• преподавателями высших учебных заведений при обучении студентов по специальности 080105 «Финансы и кредит»;

• аккредитованными Федеральной службой по финансовым рынкам организациями при подготовке и аттестации специалистов финансового рынка по квалификационным экзаменам 3-ей, 4-ой и 6-ой серий.

Апробация работы. Результаты исследования докладывались автором на научно-практических конференциях касающихся проблем построения и развития учетной системы рынка ценных бумаг, а также на методологическом семинаре аспирантов и соискателей кафедры «Управление финансовым рынком и оценочная деятельность» НГУЭУ.

Внедрение результатов. Результаты диссертационного исследования используются в деятельности регистратора ЗАО «Реестр А - Плюс», ОАО «Регистратор НИКойл», Профессиональной ассоциацией регистраторов трансфер-агентов и депозитариев, в учебном процессе, что подтверждается соответствующими справками.

По теме диссертационного исследования опубликовано 5 научных статей, общим объемом 3,77 п.л.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы общим объемом 161 страницы машинописного текста без приложений. В работе содержится 33 таблицы, 25 рисунков. К работе имеется три приложения. Список использованной литературы составляет 146 источников.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Миллер, Надежда Рейнгольдовна

Заключение

В диссертационном исследовании получены следующие основные результаты:

1. Раскрыта роль учетной системы рынка ценных бумаг. Учетная система характеризуется дуализмом, с одной стороны, она является элементом инфраструктуры рынка ценных бумаг, с другой - совокупностью институтов по учету прав собственности на ценные бумаги. Задачи учетной системы как элемента инфраструктуры рынка ценных бумаг:

• Формирование эффективной среды взаимодействия участников рынка ценных бумаг;

• Снижение издержек совершения операций на рынке ценных бумаг;

• Принятие на себя рисков участников рынка, связанные с переходом прав собственности на ценные бумаги.

Задачи учетной системы как совокупности институтов по учету прав собственности на ценные бумаги:

• Подтверждение наличия правоотношений между собственниками, залогодержателями и другими лицами, обладающими правами относительно ценных бумаг и эмитентами ценных бумаг.

• Подтверждение характера правоотношений, в которые вступают субъекты гражданского оборота по поводу ценных бумаг.

• Фиксация момента перехода прав собственности на ценные бумаги.

2. Проанализирован генезис учетной системы рынка ценных бумаг. Обоснованы критерии и выделены четыре этапа становления и развития учетной системы рынка ценных бумаг в России. Критериями выделения этапов являются:

• изменения в регулировании учетной системы;

• изменение состава элементов учетной системы;

• изменения в деятельности отдельных элементов учетной системы.

Автор выделила следующие этапы:

Этап 1.1990г. - 1993г. Неопределенность институтов.

Этап 2. 1994г. - первая половина 1996г. Становление институтов.

Этап 3. Вторая половин 1996г. - 2000г. Достижение институционального равновесия.

Этап 4. 2001г. - настоящее время. Возникновение предпосылок для институциональных изменений.

3. Проведен анализ действующих в мире моделей экономик и проверена гипотеза, что структура учетной системы зависит от модели экономики и сформулирован вывод: так как в модели экономики России превалируют черты англо-американской, то совершенствование учетной системы должно осуществляться за счет умеренной централизации, а основные действия по повышению эффективности учетной системы должны идти через совершенствование взаимоотношений работы элементов системы (центрального депозитария, регистраторов, депозитариев). Ключевым направлением совершенствования видится совершенствование взаимоотношения регистраторов друг с другом и другими элементами учетной системы.

4. Обоснован авторский подход к совершенствованию учетной системы рынка ценных бумаг по четырем базовым направлениям: изменение состава и функций основных элементов, изменение системы взаимоотношений между элементами учетной системы, изменение технологий учета и перехода прав собственности на ценные бумаги, изменение организации деятельности отдельных ее элементов.

5. Разработаны методики, позволяющие усовершенствовать отношения регистраторов с зарегистрированными лицами. Предложена методика организации системы взаимоотношений регистратора с зарегистрированными лицами или «Единая система сбора и передачи информации о зарегистрированных лицах в системах ведения реестра». Данная методика позволяет, с одной стороны, оптимизировать затраты регистратора на обслуживание зарегистрированных лиц, а с другой стороны -упрощает технологию передачи информации зарегистрированными лицами регистратору. Также разработана методика перерегистрации права собственности на ценные бумаги, учитываемые в системе ведения реестра, обеспечивающая выполнение принципа «поставка против платежа» при заключении сделок на внебиржевом рынке. Предложена новая услуга регистратора - «Гарантированная поставка ценных бумаг», позволяющая минимизировать риски участников сделки по купле-продаже акций на внебиржевом рынке.

7. Проанализированы особенности построения филиальных сетей регистратора. Предложена методика обоснования необходимости присоединения отдельного регистратора к единой системе сбора и передачи информации от зарегистрированных лиц регистраторам. Методика включает как финансовый анализ показателей работы филиала регистратора, так и экспертный анализ основных факторов, влияющих на принятие решения о необходимости иметь собственный филиал в конкретном регионе. Предложенная методика предусматривает «индивидуальные настройки», под конкретного регистратора.

8. Сделаны рекомендации по совершенствованию взаимодействия регистратора с зарегистрированными лицами. Данные рекомендации разделены на три блока:

• рекомендации по внесению изменений и дополнений в законодательство, регулирующее учетную систему рынка ценных бумаг;

• рекомендации регистраторам, по обоснованию принятия решения о закрытии или сохранении филиалов и присоединении к единой системе сбора и передачи информации от зарегистрированных лиц регистраторам;

• рекомендации об участнике рынка, на базе которого может быть построена единая система сбора и передачи информации от зарегистрированных лиц регистраторам;

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Миллер, Надежда Рейнгольдовна, 2007 год

1. Агапова И.И. Институциональная экономика. М.: Экономисть, 2006.-256с.

2. Агафонов A.C. Стратегия ОАО «ЦМД» в вопросе формирования стоимости услуг регистратора. // Рынок ценных бумаг, 2004, №24.

3. Акционерное дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

4. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.-352с.

5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.461с.

6. Астанин Э.В. Центральный депозитарий как один из системообразующих элементов конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг, 2006, №1.

7. Базовый курс по рынку ценных бумаг! Под ред. А.Д. Радыгина, Л.П. Хабаровой, Л.Б. Шапиро. М.: Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 2000.-412с.

8. Безденежных В.М. Экономика России: институциональные и инфраструктурные аспекты. М.: МИМБ, 2003.- 111 с.

9. Бандурин A.B. Деятельность корпораций. М.: Буквица, 1999. - 600с. Банковское дело: Учебник / Под редакцией Г.Н.Белоглазовой, Л.П.

10. Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 2003. 592с.

11. Баринов ЭЛ., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: «Экзамен», 2001. - 608с.

12. Бешелев С.Д. Гурвич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. М.: Статистика, 1980. - 263с.

13. Бешелев С.Д. Гурвич Ф.Г Экспертные оценки. М.: «Наука», 1973.159с.

14. Большая советская энциклопедия. Том 10. М.: Советская энциклопедия. - 1972.

15. Бояркин Д.Д. Теория собственности. Новосибирск, «Экор», 1994. - 144с.

16. Бляхман Л.С. Экономика фирмы. СПб.: Михайлов, 1999. - 278с.

17. Введение в институциональную экономику. Учебное пособие. / Под ред. Львова Д.С. М.: Экономика, 2005. - 639с.

18. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1999.-1008с.19 .Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера. Противодействие корпоративному шантажу. М.: ЮД Юстицинформ, 2004. -312с.

19. Голубков Д.И. Особенности корпоративного управления в России: Инвестиционный кризис и практика оффшорных операций. М.: Альпина, 1999.-263с.21 .Гущин В.В., Порошкина Ю.О., Сердюк Е.Б. Корпоративное право: Учебник для вузов. М.: Эксмо-пресс, 2006. 640с.

20. Дурное А.Н. Актуальные проблемы правового регулирования депозитарной деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. М.: Старый сад, 2004. - 190 с.

21. Жинкин А.Ю., Калинин М.А., Лансков П.М. Как нам реорганизовать учетную инфраструктуру российского фондового рынка Концептуальные подходы. // Рынок ценных бумаг, 2000, №17.

22. Жинкин А.Ю. Регулирование: взгляд со стороны регулируемого // Рынок Ценных Бумаг, 2005, № 21.

23. Жинкин А.Ю. Технология работы трансфер-агентского центра // Рынок Ценных Бумаг, 2000, №2.

24. Иванова Т.Б. Региональная финансовая инфраструктура и активизация инвестиционного процесса. Волгоград: Изд-во Волгогр. акад. гос. службы, 2003-215с.

25. Иванова Т.Е. Финансовая инфраструктура: региональный аспект. -Волгоград: Изд-во Волгогр. акад. гос. службы, 2002. 235с.

26. Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: Учебник / Под общей ред. д.э.н. проф. А.А.Аузана. -М.: ИНФРА-М, 2006. 416 с.

27. Инфраструктура и интенсификация экономики /Отв. Ред. В.П.Красовский. М: Наука, 1980. - 150с.

28. Капелюшников Р.И Собственность и контроль в российской промышленности // Вопросы экономики. 2002. № 12.

29. Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности. -М., 1990.

30. Килячков A.A., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юристь, 2003. - 704с.

31. Козельская И.Н. Инфраструктурное обеспечение функционирование рынка транзитивной экономики/ Под.ред. А.И.Добрынина. Саратов: Издат. центр Саратовской государственной экономической академии, 1997. - 348с.

32. Козлов A.A. Подходы к реорганизации инфраструктуры российского фондового рынка. // Рынок Ценных Бумаг, 2004, №12.

33. Козлов A.A. Проблемы консолидации расчетно-депозитарной инфраструктуры Российского фондового рынка. // Рынок Ценных Бумаг, 2005, №14.

34. Козлов A.A. Создание Центрального депозитария в России это возможно? // Рынок Ценных Бумаг, 2005, №2.

35. Корнейчук Б.В. Институциональная экономика. М.: Гардарики, 2007.-255с.

36. Костиков ИВ. Эффективный рынок капитала: экономический либерализм и государственное регулирование: В 2-х томах, М., Наука, 2004

37. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: «Дело ЛТД» при участии изд-ва «Catallaxy», 1993. - 192с.

38. Лаврушин О.И., Мамонова И.Д., Валещева Н.И. Банковское дело. -М.: КноРус, 2006. 768с.

39. Пансков П.М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 288с.

40. Пансков П.М. Преодоление монополизма институтов инфраструктуры финансового рынка и развитие их тарифной политики. // Рынок ценных бумаг, 2005, №19, С. 76-78.

41. Манакова Т.А. Финансовый рынок России и его инфраструктура: (Федеральный и региональный уровни исследования). Кемерово: Кузбассвузиздат, 2001.- 159 с.

42. Маркс К. Капитал. Т.1. М.: Политическая литература, 1978.

43. Маркс К. Капитал. Т.2. М.: Политическая литература, 1978.

44. Методические рекомендации по подготовке к базовому квалификационному экзамен у ФКЦБ России / Составитель и редактор Олейник Л.Ф. М.: Издательство ИАУЦ НАУФОР, 2001. - 120с.

45. Миллер Н.Р. Вопросы построения учетной системы на рынке ценных бумаг в России // Научные записки НГУЭУ, 2006.

46. Миллер Н.Р. Развитие учетной системы: распространение услуг или концентрация рисков? // Рынок ценных бумаг, 2005, № 9.

47. Миллер Н.Р. Регистратор и эмитент отношенческий контракт // Рынок ценных бумаг, 2006, № 9.

48. Миллер Н.Р. Учетная система как совокупность институтов // Депозитариум, 2006, № 2.

49. Миллер Н.Р. Учет прав собственности на ценные бумаги. // ЭКО, 2007, №3.

50. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 624с.

51. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.- 532с.

52. Могилевский С.Д. Правовые основы деятельности акционерных обществ. М.: Дело, 2004. - 672с.

53. Могилевский С.Д. Корпорации в России: Правовой статус и основы деятельности. М.: Дело, 2006. - 480с.

54. Мозолин В.П. Право собственности в Российской Федерации в период перехода к рыночным отношениям. М.: Институт государства и права РАН, 2003.

55. Мордовченков Н.В. Методологические основы функционирования современной инфраструктуры. Н. Новгород: ВГИПА, 2001. - 120 с.

56. Мордовченков Н.В. Методология исследования комплексных проблем региональной инфраструктуры в условиях глобализации экономики и финансов. Н. Новгород: Изд-во ВГИПА, 2003. - 359 с.

57. Нестеренко А.Н. Экономика и институциональная теория. М.: Едиториал УРСС, 2002, - 416с.

58. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М.: Начала, 1997. - 190 с.

59. Норт Д. Институты и экономический рост: историческое введение //Thesis. 1993. Т. 1. Вып. 2. С. 69-91.

60. Олейник А.Н. Институциональная экономика. М.: ИНФРА-М, 2005.-416с.

61. Осиновский A.A. Акционер против акционерного общества. М.: ДНК, 2006.-384с.

62. Парасочка В.Т. Финансы предприятий инфраструктуры. М.: Изд-во Нац. ин-та бизнеса, 2004.- 255 с.

63. Петров B.C. Депозитарий на рынке ценных бумаг. М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999.-416 с.

64. Питтмен Р. Вертикальная реструктуризация инфраструктурных отраслей в странах с переходной экономикой. М., 2003.- 34 с.

65. Природа фирмы. / Под редакцией О.И.Уильямсона и С.Дж.Уинтера. -М.: Дело, 2001.-360с.

66. Радыгин А.Д. Энтов P.M., Шмелева H.A. Корпоративное управление и права собственности: актуальные направления реформ: Институт экономики переходного периода. М., 2001. 160с.

67. Радыгин А.Д., Энтов P.M., Межераупс КВ. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления: Институт экономики переходного периода, М., 2003. 180с.

68. Радыгин А.Д. Гонтмахер А.Е. Межераупс И.В. Турунцева М.Ю. Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного управления: Институт экономики переходного периода, М., 2004.

69. Ремнев A.A. Реализация модели Центрального депозитария в российской учетной системе. // Рынок ценных бумаг, 2005, №9.

70. Рузавин Г.И. Методы научного исследования. М.: Мысль, 1975.237с.

71. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: «Издательство «Экзамен», 2002. - 448с.

72. Руднева Е.В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. М.: Экзамен, 2001.-288с.

73. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М.: Финансы и статистика, 2002. - 448 с.

74. Самуэльсон П.Э. Экономика. 16-е изд. - М.: Вильяме, 2000,- 680 с.

75. Семелютина Н.Г. Российский рынок финансовых услуг: формирование правовой модели. М.: Волвертс Клувер, 2005.

76. Сердюк Е.Б. Акционерные общества и акционеры. Корпоративные и обязательственные правоотношения. М.: Юриспруденция, 2005. - 389с.

77. Середа А. А. Институты финансовой инфраструктуры инвестиционного процесса в российской экономике. Ростов н/Д: Изд-во Рост, ун-та, 2004. - 269с.

78. Структура собственности и управления центральным депозитарием. Независимое исследование Thomas Murray. Перевод Ю.Черкашиной. // Рынок ценных бумаг, 2006, №14, С.75-79.

79. Суханов Е.А. Лекции о праве собственности. М.: Юридическая литература, 2003.

80. Тамбовцев B.JI. Введение в экономическую теорию контрактов: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2004.- 143с.

81. Тамбовцев B.JI. Контрактная модель стратегии фирмы. М.: Теис, 2000.- 83 с.

82. Теория государства и права. Под ред. Г.Н.Манова.- М.: Изд-во «БЕК», 2004.

83. Томлянович С.А. Какой Центральный депозитарий нужен России? // Рынок Ценных Бумаг, 2002, №20.

84. Томлянович С.А. О национальной финансовой инфраструктуре, или "Центральный депозитарий возвращается". // Рынок Ценных Бумаг, 2004, №21.

85. Томлянович С.А. Перспективы развития инфраструктуры фондового рынка в 2000 г. // Рынок Ценных Бумаг, 2000, №2.

86. Уилъямсон О.И. Экономические институты капитализма: Фирмы, рынки, «отношенческая» контрактация. СПб.: Лениздат, 1996.- 702с.

87. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе. -М.: Юристь, 1999.-248с.

88. Учетная инфраструктура российского фондового рынка: этапы и направления развития: доклад /Инфраструктур, ин-т ПАРТАД; науч. ред. П.М. Лансков. М.: Компания Спутник+, 2004.- 96 с.

89. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 1168с.

90. Фуруботн Э.Г., Рихтер Р. Институты и экономическая теория: Достижения новой институциональной экономической теории. СПб: Издат. дом Санкт-Петерб. гос. ун-та, 2005. - XXXIV + 702с.

91. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика. М.: Альпина, 2000. - 208с.

92. Цепов Г.В. Акционерные общества: теория и практика. М.: ТК Велби, Проспект, 2006. - 200с.

93. Чугунов Д.А. Страхование рисков электронного документооборота. Доклад на Конференции «Инфраструктура рынка ценных бумаг». Москва 29 ноября 2006 г. Сборник тезисов.

94. Черкасский Б.В. О фиксации права собственности в процессе перевода ценных бумаг. // Рынок Ценных Бумаг, 1999, №22.

95. Черкасский Б.В. Центральный мультидепозитарий. // Рынок Ценных Бумаг, 2004, №22.

96. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. СПб.: Питер, 2006.-416с.

97. Шарп У., Александр Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2003.- 1028с.

98. Шаститко А.Е. Выбор механизмов управления контрактными отношениями в условиях реформы регулирования экономики. М.: ТЕИС, 2004.- 60с.

99. Шаститко А.Е. Неоинституциональная экономическая теория. -М.: Теис, 1999.- 465 с.

100. Шаститко А.Е. Новая институциональная экономическая теория. М.: ТЕИС, 2002.- 591 с.

101. Шаститко А.Е. Экономическая теория институтов. М.: ТЕИС, 1997.- 105 с.

102. Эггертссон Т. Экономическое поведение и институты. М.: Дело, 2001.- 407с.

103. Гражданский кодекс Российской Федерации.

104. Федеральный закон от 03.07.1991г. № 1531-1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» (с последующими изменениями и дополнениями).

105. Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с последующими изменениями и дополнениями).

106. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями).

107. Федеральный закон от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями).

108. Федеральный закон от 29.11.2001 г. №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (с последующими изменениями и дополнениями).

109. Федеральный закон от 10.01.2002г. №1-ФЗ «Об электронной цифровой подписи» (с последующими изменениями и дополнениями).

110. Постановление Совета Министров РСФСР от 25.12.1990г. № 601 «Об утверждении положения об акционерных обществах» (с последующими изменениями и дополнениями).

111. Постановление Правительства РСФСР от 28.12.1991г. № 78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР».

112. Постановление ФКЦБ от 24.06.1997г. № 21 «Об утверждении положения о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг».

113. Постановление ФКЦБ от 02.10.1997г. № 27 «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».

114. Постановление ФКЦБ от 16.10.1997г. № 36 «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации».

115. Постановление ФКЦБ от 19.06.1998г. №24 «Об утверждении положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг».

116. Постановление ФКЦБ от 26 03.2001г. №7 «Об особенностях работы регистратора, имеющего филиалы».

117. Постановление ФКЦБ 18.07.2001г. №14 «О внесении изменений и дополнений в постановление ФКЦБ от 15.08.2000г. №10 «Об утверждении порядка лицензирования отдельных видов деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

118. Постановление ФКЦБ 31.05.2002г. № 17/пс «Об утверждении положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров».

119. Постановление ФКЦБ от 23.04.2003г. № 03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг».

120. Приказ ФСФР от 16.03.2005г. № 05-3/пз-н «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

121. Приказ ФСФР от 16.03.2005 г. № 05-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

122. Приказ ФСФР от 16.03.2005 г. № 05-5/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

123. Приказ ФСФР от 08.12.2005г. № 05-77/пз-н «Об утверждении положения о требованиях к осуществлению деятельности участников финансовых рынков при использовании электронных документов».

124. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 01.06.2006г. № 793-р «Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 2008 годы».

125. Инструкция Министерства финансов РФ от 06.07.1992г. «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами».

126. Указ Президента РФ от 27.10.1993г. № 1769 «О мерах по обеспечению прав акционеров».

127. Указ Президента РФ от 04.11.1994г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

128. Доклад Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Министерства финансов РФ от 01.07.1997 года «О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг».

129. Проект Федерального закона «О центральном депозитарии».

130. Интернет сайт «Депозитарии России» (www.rusdepo.ru).

131. Интернет сайт ЗАО «Статус» (www.rostatus.ru).

132. Интернет сайт Некоммерческого партнерства «Национальный депозитарный центр» (www.ndc.ru).

133. Интернет сайт ОАО «Регистратор Р.О.С. Т.» (www.rrost.ru).

134. Интернет сайт ОАО «Реестр» (www.aoreestr.ru).

135. Интернет сайт ОАО «Центральный московский депозитарий» (www.mcd.ru).

136. Интернет сайт Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) (www.partad.ru).

137. Интернет сайт «Регистраторы России» {www.rusreestr.ru).

138. Интернет сайт «Сервер раскрытия информации НА «Интерфакс» (www.disclosure.interfax.ru).

139. Интернет сайт «Система раскрытия информации ИА «АК&М» (www.disclosure.ru).

140. Интернет сайт «Система комплексного раскрытия информации «СКРИН» (www.skrin.ru).

141. Интернет сайт Федеральной службы по финансовым рынкам (www.fcsm.ru).

142. Интернет сайт Фондовой биржи «Российская торговая система» (www.rts.ru).

143. Правовые акты, оказавшие влияние на развитие учетной системы в1. Российской Федерации

144. Структура финансовых активов населения США 75,С.42.1. Активы 1980 1990 2000

145. Млрд.долл. % Млрд.долл. % Млрд.долл. %

146. Всего, 4595 100 12203 100 29951 100

147. Депозиты в банках, наличные 1518 33,0 3035 24,9 3890 13,0

148. Акции корпораций 903 19,7 1811 14,8 6579 22,0

149. Облигации федерального правительства 206 4,5 606 5,0 868 2,9

150. Акции взаимных фондов 46 1,0 468 3,8 3026 10,1

151. Муниципальные облигации 105 2,3 575 4,7 525 1,8

152. Взаимные фонды денежного рынка 62 1,4 369 3,0 1002 3,4

153. Облигации корпораций 31 0,7 201 1,7 684 2,3

154. Накопления в страховых компаниях и пенсионных фондах 1177 25,6 3759 30,8 10671 35,6

155. Прочие 547 11,9 1379 11,3 2706 9,1

156. Структура финансовых активов населения ФРГ 75,С.42.1. Активы 1990 1998

157. Всего, млрд. марок 3198 56831. Из них, %

158. Средства в банках и других кредитных организациях 48 361. Акции 6 91. Облигации 14 13

159. Инструменты институтов коллективного инвестирования 4 9

160. Прочие (в том числе вложения в страховые компании) 28 33