Рефинансирование ипотечного жилищного кредитования средствами накопительной пенсионной системы тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Мутовин, Сергей Илларионович

• Мутовин, Сергей Илларионович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мутовин, Сергей Илларионович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. МИРОВОЙ ОПЫТ И АСПЕКТЫ ИПОТЕКИ.

1.1. Становление ипотеки.

1.2. Опыт ипотеки в развитых странах.

1.3. Опыт ипотеки в развивающихся странах.

1.4. Современная ипотека.

1.5. Юридические аспекты ипотеки.

1.6. Экономические аспекты ипотеки.

Выводы.

ГЛАВА 2. РАЗВИТИЕ ИПОТЕКИ В РОССИИ.

2.1. Состояние российской ипотеки.

2.2. Банковское ипотечное кредитование.

2.3. Опыт ипотеки в России.

2.4. Ипотечные схемы и программы.

2.5. Общая организационно-финансовая схема ипотеки в России.

2.6. Проблемы и направления развития ипотеки в России.

Выводы.

ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ ИПОТЕКИ И ПЕНСИОННОЙ РЕФОРМЫ.

3.1. Переход к накопительной пенсионной системе в России.

3.2. Ипотечные ценные бумаги - механизм рефинансирования ипотеки пенсионными накоплениями.

3.3. Развитие рынка ипотечных ценных бумаг.

3.4. Взаимодействие ипотеки и пенсионной реформы.

Выводы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Рефинансирование ипотечного жилищного кредитования средствами накопительной пенсионной системы»

В течение нескольких столетий своего развития система ипотечного кредитования доказала свою эффективность в решении важных социально-экономических задач, таких как решение жилищной проблемы, стабилизация финансовой системы и экономики в целом.

Надежность и работоспособность любых рыночных моделей перераспределения финансовых средств в значительной мере зависит от степени рискованности кредитных операций, которая, неизбежно возрастая с увеличением сроков кредитования, может быть снижена только путем создания надежных механизмов обеспечения возвратности кредитов. В этом качестве с древнейших времен и до наших дней наиболее часто выступает залог недвижимого имущества - ипотека. Зародившись до Нашей эры как альтернатива обеспечения обязательства личностью должника, которому в случае невозврата кредита грозило рабство, в новейших экономических формациях ипотека превратилась в мощный и всепроницающий инструмент инвестиционно-финансовой деятельности, стержневое звено в общем каркасе экономики промышленно развитых стран.

Изучение исторических корней и путей развития ипотеки в различных странах позволяет проследить взаимосвязи особенностей общественно-экономического развития каждой отдельной взятой страны с этапами эволюции и современными чертами ипотеки в ней и выделить общие, единые для всех стран и правовых систем принципы и подходы и организации ипотеки. Анализ конкретных примеров применения различных моделей ипотечного кредитования показал, что каждая из них находит свое применение в зависимости как от исторически сложившихся основ законодательства и организации кредитного дела, так и от современных тенденций деловой практики и законодательства.

Позитивный международный опыт развития стран с переходной экономикой показывает, что уверенный и постоянный экономический рост и увеличение спроса товаров на потребительском рынке можно обеспечить не манипуляциями с валютой, а, прежде всего опережающим ростом рынков недвижимости, капитала и кардинальным реформированием финансовой системы страны. Власть должна создать необходимые гарантии для повышения устойчивости конструкции ипотеки, разработав четкую политику по встраиванию в мировой экономический порядок хозяйственной, правовой, образовательной и торгово-политической среды обитания российского ипотечного бизнеса. Причем ясно и понятно объяснить эту политику широким слоям населения, восстановив их доверие к ипотеке и к государству.

Россия, вставшая на путь перехода к рыночной экономике немногим более десяти лет назад, в настоящее время остро нуждается в создании финансово-экономических механизмов обеспечения инвестиционного процесса, адаптированных к реалиям экономики переходного периода.

Ипотечное кредитование, во всех странах мира выполняющее роль одного из важнейших «локомотивов» инвестиционной деятельности, как представляется, могло бы и в России послужить решению проблемы катастрофической недоинвестированности экономики. Дополнительными стимулами для форсирования создания в Российской Федерации действенной системы ипотечного кредитования являются, с одной стороны, высокая социальная значимость кредитования строительства жилья для населения, а с другой -стремление вовлечь в этот процесс средства самого населения.

В России действует два вида ипотеки: социальная и коммерческая. Например, в основу жилищной программы "Свой дом" положена социальная ипотека. Привлекаются деньги крупных организаций. Последние также намерены участвовать в решении жилищных вопросов своих сотрудников. К ипотеке вполне можно отнести договоры купли-продажи с отсрочкой платежа. Более того, в российских условиях они получили гораздо более широкое распространение, чем ипотека в ее классическом понимании.

В Российской Федерации создан ряд условий для развития системы ипотечного кредитования, начинают складываться отношения между участниками системы. Интеграция зарождающихся и трансформирующихся элементов системы ипотечного жилищного кредитования, на основе мирового опыта и современных информационных технологий, должна стать ключевым звеном стратегии социально-экономического развития Российской Федерации

Первые попытки создания ипотечных банков в Российской Федерации относятся к 1992 году и с этого времени происходит процесс постепенного формирования нормативно-правовой базы, создание необходимой рыночной инфраструктуры и финансово-экономических механизмов ипотечного кредитования. Однако основополагающий для развития и функционирования ипотечных механизмов закон «Об ипотеке (залоге недвижимости» удалось окончательно согласовать и принять лишь в 1998 году; таким образом именно этот год можно считать фактической точкой отсчета в новейшей истории российской ипотеки, насчитывающей, таким образом, совсем немного лет.

Задача создания системы ипотечного кредитования в современной России появилась как одна из мер по решению жилищной проблемы. Впервые комплексная постановка этой задачи прозвучала в федеральной программе «Свой дом». Переход России от командно-административной системы хозяйствования к рыночной поставил перед федеральными органами власти и местными органами самоуправления вопрос о поисках внебюджетных источников финансирования жилищного строительства. К этому времени уже не только у представителей органов власти, но и у населения наступило осознание того, что жилье - это товар, поэтому решать жилищную проблему необходимо рыночными способами.

В работе изучены состояние и проблемы правового обеспечения ипотеки в России - ведь именно в правовых рамках функционирует любой экономический механизм. Таким образом, анализ существующего в данной сфере законодательства, выявление его недостатков и противоречий, выработка соответствующих предложений - все это необходимо как важный элемент решения задачи построения работоспособных моделей организации ипотечного кредитования. Рассмотрены и оценены различные методы организации привлечения долгосрочных финансовых ресурсов российскими ипотечными кредиторами (как технически реализуемые в существующей экономической ситуации, так и перспективные), осуществлен анализ основных банковских рисков, характерных для ипотечных кредитов, и возможных способов их снижения, изучен вопрос о потенциальном объеме рынка ипотечного кредитования и его связь с уровнем доходов населения и государственной налоговой политикой, проанализированы наиболее важные инфраструктурные элементы процесса ипотечного кредитования.

Задача внедрения механизма ипотечного кредитования в России могла бы свестись к адаптации одной из действующих в мировой практике систем. Однако ни одна из западных моделей ипотечного кредитования к настоящему времени не получила широкомасштабного распространения в регионах Российской Федерации. Видимо, причиной неудач является недооценка экономических условий и специфики переходного периода экономики современной России. Научный анализ и реальная практика показывают, что вместо стратегии копирования следует придерживаться стратегии стадийного формирования рынка ипотечных кредитов с учетом российской специфики, предусматривающей вначале создание первичного, а лишь затем - вторичного рынка ипотечных кредитов. Данная стратегия подразумевает прохождение начальной стадии, в пределах которой потребуется использование промежуточных моделей ипотечного кредитования.

Стратегия поэтапного ипотечного кредитования в условиях переходной экономики использует промежуточные формы и предусматривает создание системы ипотечного кредитования снизу: вначале образования первичного рынка ипотеки, а лишь затем - формирование вторичного рынка. Первичной ячейкой системы ипотечного кредитования в переходной модели является муниципальная система. По мере интеграции системы от муниципального до национального уровня происходят стабилизационные экономические процессы, вызванные функционированием самой системы ипотечного кредитования. Каждый очередной этап не только участвует в формировании элементов системы, но и совершенствует ее внешнюю среду.

Для рефинансирования ипотеки нужны различные финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты в сложившихся условиях могут быть в основном ориентированы на внутренний финансовый рынок и целевые средства, в том числе бюджетные. В этой связи важно отметить, что система ипотечного кредитования жилья решает не только социальную задачу обеспечения населения жильем, но и задачу подъема экономики и роста доходов бюджета. Жильё - это ликвидный товар отечественного производства, обладающий высокими потребительскими свойствами. Увеличение объемов строительства жилья может дать увеличение налогооблагаемой базы, оживить производство. Все отрасли экономики связаны между собой, и возрождение строительной отрасли повлечёт за собой развитие других. В этом смысле программа ипотечного кредитования -это программа, направленная на оживление российской экономики и рост доходов бюджета.

Сегодня на российских финансовых рынках ощущается острая нехватка надежных инструментов для вложения средств. В связи с этим, неслучайным является тот факт, что в проекте федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации" статья 23 "Разрешенные активы (объекты инвестирования)" утверждает, что пенсионные накопления могут быть размещены, в том числе, в эмиссионных ипотечных ценных бумагах.

Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР) готов разместить средства Фонда в облигации федерального ипотечного Агентства, гарантированные государством и обеспеченные сформированными первичными ипотечными активами. Сумма вложений средств Пенсионного фонда РФ в ипотечное строительство в течение одного года может составить 10-15 млрд. рублей. Накопительная пенсионная система позволяет получить «длинные» деньги и давать кредит гражданам на строительство на 20-25 лет». Реальная доходность государственных ценных бумаг сейчас отрицательная, граждане фактически теряют свои сбережения. Наиболее перспективным направлением инвестирования пенсионных средств граждан, находящихся на счетах в Пенсионном фонде РФ, являются ипотечные ценные бумаги.

Важную роль в качестве инвестора ипотеки могут также сыграть негосударственные пенсионные фонды. Госстроем России совместно с Негосударственным пенсионным фондом "Социальное развитие" (работников металлургической промышленности) отработан организационно-финансовый механизм участия негосударственных пенсионных фондов в качестве инвесторов в системе ипотечного жилищного кредитования.

Таким образом, открывается возможность объединения двух крупнейших социальных программ - ипотечного жилищного кредитования и пенсионной системы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Мутовин, Сергей Илларионович

Выводы

1. В России с 2002 г. началась пенсионная реформа, суть которой - переход на накопительную пенсионную систему (НПС). Отличительной чертой пенсионной реформы является полное отсутствие финансирования ее со стороны государства, вся тяжесть реформы падает на плечи нынешнего поколения пенсионеров. Такое положение чревато серьезным социальным взрывом, а также и политическими проблемами, потому что 38 млн. пенсионеров образуют саму многочисленную и дисциплинированную группу избирателей в России. В настоящее время стратегия пенсионной реформы в России нуждается в корректировке и в государственном финансировании, что и позволит перейти к накопительной пенсионной системе за достаточно короткое время и равномерно распределить затраты реформирования между поколениями. При обсуждении вопросов инвестирования накопительных пенсионных средств в ипотеку нужно эти обстоятельства тщательно учитывать.

2. Инвестиции пенсионных фондов позитивным образом влияют на общее развитие экономики, что показывает опыт Чили. В значительной степени именно создание накопительной пенсионной системы позволило поднять уровень внутренних сбережений,. На первых этапах пенсионной реформы государство вначале больше заботилось о надежности и разрешало вкладывать деньги лишь в государственные ценные, бумаги и ипотечные облигации. . Чилийские пенсионные фонды владеют примерно 60% всех ипотечных облигаций страны.

3. В России только начал формироваться вторичный рынок ипотечных кредитов. Его развитие позволит надежно сохранить накопительные средства пенсионной системы и сделать получение ипотечных кредитов доступным большему количеству людей. Центральным механизмом рефинансирования ипотеки пенсионными накоплениями являются ипотечные ценные бумаги.

4. В законопроекте «О ипотечных эмиссионных ценных бумагах» предлагается 2 типа ипотечных ценных бумаг: ипотечная облигация и ипотечные сертификаты. Анализ законопроекта показывает,- что предлагаемые типы ипотечных ценных бумаг обладают рядом недостатков. Основные недостатки ипотечной облигации, описываемой в законопроекте: риск управления рублевой позицией, необходимость управления отдельным портфелем дополнительного покрытия, невозможность диверсифицировать риски. Недостатки ипотечных сертификатов: риск управления рублевой позицией, незащищенность инвестора, непродуманность концепции доверительного управления.

5. Агентством по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) предлагается в настоящий момент следующий порядок рефинансирования ипотеки пенсионными накоплениями. Коммерческие банки выдают ипотечные кредиты населению по правилам, разработанным Агентством, а оно готово через свои представительства в регионах выкупать закладные и таким образом обеспечивать банкам рефинансирование. На сумму выкупленных кредитов АИЖК выпускает ипотечные ценные бумаги, обеспеченные государственными гарантиями. Как полагают в агентстве, покупателем ипотечных бумаг должен стать ПФР. Впоследствии, как ожидается, к нему могут присоединиться НПФ и страховые компании. При таком порядке рефинансирования возникает ряд существенных проблем, связанных с предлагаемой ставкой ипотечных кредитов, трудностью ипотечного кредитования в регионах, недостаточной развитостью развитого фондового рынка, отсутствием механизмов применения государственных гарантий для АИЖК.

6. В целом, на данный момент существующая законодательная база не обеспечивает формирование полноценного ликвидного рынка ипотечных ценных бумаг в России. Реализация закона «Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах» в его существующем виде может привести к появлению ипотечных агентств, которые через некоторое время обанкротятся, надолго дискредитировав тем самым саму идею ипотечных ценных бумаг.

7. Для ликвидности ипотечных ценных бумаг необходимо как обеспечение надежности, так и обеспечение доходности. Для снижения рисков инвесторов и кредиторов необходимо создание института государственных гарантий по ипотечным кредитам, а также государственная стандартизация условий выдачи ипотечных кредитов. По мере развития системы стандарты могут совершенствоваться и постепенно трансформироваться в классические формы, чтобы интегрировать в мировую систему ипотечного кредитования. Для обеспечения доходности ипотечных ценных бумаг целесообразно использовать такие меры государственного стимулирования и способы их реализации, которые могут достаточно гибко подстраиваться под изменяющиеся внешние условия системы. По мере стабилизации рынка, размеры льгот и скидки будут уменьшаться, и тогда система, приспособленная для работы в условиях переходной экономики, может постепенно трансформироваться в условия развитых рыночных отношений. Со временем национальная система ипотечного кредитования сможет полностью интегрироваться в финансовый рынок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Система ипотечного кредитования является частью финансового рынка. В зависимости от национальных особенностей и исторического пути создания различаются несколько разновидностей классических систем ипотечного кредитования. Основная суть их отличия кроется в особенностях механизма рефинансирования.

2. Суть одноуровневой (европейской) системы ипотечного кредитования состоит в том, что выдавший ипотечный кредит банк самостоятельно рефинансирует ипотечные кредиты за счет выпуска ценных бумаг облигационного типа - закладных листов. Выпуск и обращение закладных листов регулируются специальным законодательством и отличаются от регулирования выпуска облигаций. Выпускать ценные бумаги, именуемые "закладной лист", не может ни один другой эмитент, кроме того, который определен законодательством. Деятельность ипотечных банков строго контролируется государством и органами банковского надзора.

3. В США действует двухуровневая система ипотечного кредитования. В этой модели ипотечные кредиты, сделанные на первичном ипотечном рынке, переуступаются агентствам, специально созданным при участии государства. Эти агентства могут сформировать из единообразных ипотечных кредитов пулы и выпустить ипотечные ценные бумаги.

4. Особого внимания заслуживает изучение системы ссудосберегательных касс (ССК). Она удачно сочетает механизмы накопления с механизмами кредитования граждан, а также с мерами государственной поддержки и стимулирования. ССК сбалансированная автономная модель. В ССК кредитные ресурсы не заимствуются на открытом рынке капиталов, а целенаправленно формируются за счет привлечения сбережений будущих заемщиков по принципу кассы взаимопомощи. В рамках этой модели право на получение ссуды возникает у заемщика только в том случае, если ранее он направлял в систему свои временно свободные денежные средства, причем сумма сбережений должна быть примерно равной сумме кредита, на который он вправе рассчитывать. ССК менее других зависит от общего состояния финансово-кредитного рынка в силу своей автономности.

5. Ипотека в России сталкивается с рядом серьезных проблем: высокие процентные ставки и короткий срок кредита; непрозрачные для банка источники дохода лиц, желающих получить кредит; рискованность различных небанковских форм привлечения средств граждан; отсутствие рынка ипотечных облигаций; трудно выселить неплательщика ипотечного кредита из полученной по ипотеке квартире.

6. Ипотечные облигации и институт вторичного ипотечного рынка представляют собой инвестиционные механизмы, которые позволили бы операторам первичного ипотечного рынка привлекать дешевые и долгосрочные ресурсы. Пока же банки, реализующие ипотечные программы, вынуждены ориентироваться: на свои собственные средства, на бюджетные деньги, на средства международных инвесторов, хотя на ипотеку существует вполне платежеспособный спрос. Представляется маловероятным массовый социально-значимый рынок ипотечного кредитования в условиях предъявления к ипотечным банкам универсальных нормативов как к любым иным коммерческим банкам. Выходом из этой проблемы является принятие специального закона об ипотечных банках, устанавливающего особые нормативы деятельности; правового режима эмиссионных ценных бумаг; форм и методов государственного контроля над операциями ипотечных банков с этими бумагами. Эти меры должны снизить издержки участников рынка ипотечного кредитования и обеспечить работоспособность системы.

7. Помимо банковского кредитования активно^ развиваются в последнее время контрактные сбережения, например, ссудно-сберегательные кассы. Эффективные в российских условиях ипотечные схемы активно ищут в регионах. Однако во многих региональных ипотечных программам не содержится механизмов рефинансирования организаций - кредиторов, что ставит под сомнение их перспективность при отсутствии бюджетного финансирования. Опыт региональных ипотек показывает, что возможно эффективное массовое использование вариантов ипотеки латиноамериканского образца, основанных на вложениях уже накопленного богатства, например, имеющегося жилья, и организации «цепочки» улучшающих свои жилищные условия.

8. Двухуровневая (американская) модель нуждается в развитом земельном и фондовом рынках, образующих ту корневую систему ипотеки, с которой в других странах работают многочисленные инвестиционные и пенсионные фонды и страховые компании. Отсутствие таких рынков не позволяет создать массовую ипотеку. До тех пор, пока не будет обеспечена ликвидность эмиссионных ипотечных ценных бумаг, трудно ожидать формирования значимого ипотечного сегмента фондового рынка.

9. Ключевые направления деятельности развития ипотеки в России: формирование эффективного рынка ипотечных эмиссионных ценных бумаг; создание условий для привлечения кредитных организаций на рынок ипотечных кредитов; формирование первичных рынков ипотечных кредитов и их интеграция; формирование эффективного комплекса мероприятий по управлению рисками, разработка концепции, институтов и механизмов государственного и коммерческого страхования ипотечных кредитных рисков; совершенствование системы государственных гарантий по обязательствам эмитентов ипотечных ценных бумаг; разработка и реализация схем и механизмов, обеспечивающих возможность привлечения в систему ипотечного жилищного кредитования средств пенсионных фондов.

10. В России с 2002 г. началась пенсионная реформа, суть которой - переход на накопительную пенсионную систему (НПС). Отличительной чертой пенсионной реформы является полное отсутствие финансирования ее со стороны государства, вся тяжесть реформы падает на плечи нынешнего поколения пенсионеров. Такое положение чревато серьезным социальным взрывом, а также и политическими проблемами, потому что 38 млн. пенсионеров образуют саму многочисленную и дисциплинированную группу избирателей в России. В настоящее время стратегия пенсионной реформы в России нуждается в корректировке и в государственном финансировании, что и позволит перейти к накопительной пенсионной системе за достаточно короткое время и равномерно распределить затраты реформирования между поколениями. При обсуждении вопросов инвестирования накопительных пенсионных средств в ипотеку нужно эти обстоятельства тщательно учитывать.

11. Инвестиции пенсионных фондов позитивным образом влияют на общее развитие экономики, что показывает опыт Чили. В значительной степени именно создание' накопительной пенсионной системы позволило поднять уровень внутренних сбережений,. На первых этапах пенсионной реформы государство вначале больше заботилось о надежности и разрешало вкладывать деньги лишь в государственные ценные бумаги и ипотечные облигации. . Чилийские пенсионные фонды владеют примерно 60% всех ипотечных облигаций страны.

12. В России только начал формироваться вторичный рынок ипотечных кредитов. Его развитие позволит надежно сохранить накопительные средства пенсионной системы и сделать получение ипотечных кредитов доступным большему количеству людей. Центральным механизмом рефинансирования ипотеки пенсионными накоплениями являются ипотечные ценные бумаги.

13. В законопроекте «О ипотечных эмиссионных ценных бумагах» предлагается 2 типа ипотечных ценных бумаг: ипотечная облигация и ипотечные сертификаты. Анализ законопроекта показывает, что предлагаемые типы ипотечных ценных бумаг обладают рядом недостатков. Основные недостатки ипотечной облигации, описываемой в законопроекте: риск управления рублевой позицией, необходимость управления отдельным портфелем дополнительного покрытия, невозможность диверсифицировать риски. Недостатки ипотечных сертификатов: риск управления рублевой позицией, незащищенность инвестора, непродуманность концепции доверительного управления.

14. Агентством по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) предлагается в настоящий момент следующий порядок рефинансирования ипотеки пенсионными накоплениями. Коммерческие банки выдают ипотечные кредиты населению по правилам, разработанным Агентством, а оно готово через свои представительства в регионах выкупать закладные и таким образом обеспечивать банкам рефинансирование. На сумму выкупленных кредитов АИЖК выпускает ипотечные ценные бумаги, обеспеченные государственными гарантиями. Как полагают в агентстве, покупателем ипотечных бумаг должен стать ПФР. Впоследствии, как ожидается, к нему могут присоединиться НПФ и страховые компании. При таком порядке рефинансирования возникает ряд существенных проблем, связанных с предлагаемой ставкой ипотечных кредитов, трудностью ипотечного кредитования в регионах, недостаточной развитостью развитого фондового рынка, отсутствием механизмов применения государственных гарантий для АИЖК.

15. В целом, на данный момент существующая законодательная база не обеспечивает формирование полноценного ликвидного рынка ипотечных ценных бумаг в России. Реализация закона «Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах» в его существующем виде может привести к появлению ипотечных агентств, которые через некоторое время обанкротятся, надолго дискредитировав тем самым саму идею ипотечных ценных бумаг.

16. Для ликвидности ипотечных ценных бумаг необходимо как обеспечение надежности, так и обеспечение доходности. Для снижения рисков инвесторов и кредиторов необходимо создание института государственных гарантий по ипотечным кредитам, а также государственная стандартизация условий выдачи ипотечных кредитов. По мере развития системы стандарты могут совершенствоваться и постепенно трансформироваться в классические формы, чтобы интегрировать в мировую систему ипотечного кредитования. Для обеспечения доходности ипотечных ценных бумаг целесообразно использовать такие меры государственного стимулирования и способы их реализации, которые могут достаточно гибко подстраиваться под изменяющиеся внешние условия системы. По мере стабилизации рынка, размеры льгот и скидки будут уменьшаться, и тогда система, приспособленная для работы в условиях переходной экономики, может постепенно трансформироваться в условия развитых рыночных отношений. Со временем национальная система ипотечного кредитования сможет полностью интегрироваться в финансовый рынок.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мутовин, Сергей Илларионович, 2003 год

1. Арбитражный процессуальный кодекс РФ от 05.05.95.2. Гражданский кодекс РФ.

2. Гражданский процессуальный кодекс РСФСР

3. Жилищный кодекс РСФСР от 24.06.64.

4. Земельный кодекс РСФСР от 25.04.61.

5. Об Агентстве по ипотечному жилищному кредитованию / Постановление Правительства РФ от 26.08.96 № 1010.

6. Об ипотеке (залоге недвижимости) / Закон РФ от 16.07.98 № 102-ФЗ. // Собр. Законодательства РФ. 1998. №29.

7. Об основах федеральной жилищной политики / Закон РФ от 24.12.92 №4218-1.

8. Об организации страхового дела в Российской Федерации / Закон РФ от 27.11.92 №4015-1 (ред. от 31.12.97).

9. Об основных положениях о залоге недвижимого имущества ипотеке / Распоряжение Правительства РФ от 22.12.93 № 96-РЗ.11 .Об осуществлении пилотного проекта Московской ипотечной программы / Распоряжение мэра Москвы от 07.09.98 № 915-РМ.

10. Об оценочной деятельности в Российской Федерации / Закон РФ от 29.07.98 №135-Ф3.

11. Об оценочной деятельности в г. Москве / Закон города Москвы от 11.02.98 №3.

12. Об упорядочении организации управления жилищным фондом в г. Москве / Постановление Правительства Москвы от 16.02.93 №142.

13. Об утверждении Положения о предоставлении гражданам, нуждающимся в улучшении жилищных условий, безвозмездных субсидий на строительство или приобретение жилья / Постановление Правительства РФ от 01.12.93 №1278.

14. Об утверждении временного положения о согласовании залоговых сделок / Распоряжение Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом от 21.04.94 №890-р.

15. Об утверждении положения о лицензировании риэлтерской деятельности / Постановление Правительства РФ от 23.11.96 № 1407.

16. Об утверждении примерного порядка формирования и использования региональных и местных внебюджетных фондов развития жилищного строительства / Постановление Правительства РФ от 15.06.94 №664.

17. Российской Федерации / Постановление Правительства РФ от 11.01.00 №28.

18. Абрамов С.И. Организация инвестиционно-строительной деятельности. -М: Центр экономики и маркетинга, 1999.

19. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Самара: Самвен, 1992.

20. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. М.: Финансы и статистика, 1996.

21. Балабанов И.Т. Риск менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996.

22. Баталий Ю.П. По пути решения жилищной проблемы. М.: Стройиздат. 1989.

23. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. Том 1. -СПб.: Экономическая школа, 1997.

24. Брызгалин A.B. и др. Векселя и взаимозачеты: Налогообложение и бухгалтерский учет. / 5-е изд., перераб. и доп. М.: Аналитика-Пресс, 1999.

25. Вишневский A.A. Залоговое право / Учебное и практическое пособие. М.: БЕК, 1995.

26. Волочков II.Г. Справочник по недвижимости. М.: ИНФРА-М, 1996.

27. Ю.Галагуза Н.Ф. Страховые посредники. М.: Юринфор, 1998.

28. Герчикова И.Н. Менеджмент/ Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ. 1995.

29. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Недвижимость: регистрация прав и сделок, ипотечное кредитование / В схемах. Издание 2-е, стереотипное М.: Филинъ, 1999.

30. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Экономика недвижимости \ Учебник. М.: Филин, 1999.

31. Денежное обращение и кредит капиталистических стран / Под ред. профессора Л.Н.Красавиной М.: Финансы и статистика, 1989.

32. Долан Э., Кэмпбелл К., Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Л.: Профико, 1991.

33. Ерошенков С.Г. Рост стратегических инвесторов: мировой опыт пенсионных реформ. М.: МАКС ПРЕСС, 2000.

34. Ерошенков С.Г. Переход к накопительной пенсионной системе: мировой опыт и возможности его применения в России. М.: МАКС ПРЕСС, 2001.

35. Жилищная программа: проблемы и решение М.: Стройиздат, 1990.

36. Жилищная экономика / Пер. с англ. М.: Дело, 1996.

37. Жилищное законодательство России / Сборник нормативных документов. -М: Агентство бизнес-информации, 1996.

38. Жилье: комплексный взгляд /Под общ. ред. В.М.Агапкина. Науч. ред.

39. A.В.Черняк, В.З.Черняк. М: А.В.Ч., 2001.

40. Законодательство о государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним. М.: Спарк, 1998.

41. Захарова H.H. Комментарий к Федеральному закону «Об ипотеке (залоге недвижимости)» М.: Юрайт, 1999.

42. Ипотека в России: вчера, сегодня и завтра / Под ред. А.П.Иванова,

43. B.Й.Бусова. М.: Научно-аналитический «Информцентр-Директор» газеты «Экономика и жизнь» , 1994.

44. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации (часть первая) / Под ред. Садикова О.Н. М.: КОНТРАКТ-ИНФРА-М, 1997.

45. Комментарий к земельному законодательству Российской Федерации / Под ред. БоголюбоваС.А. М.: Юринформцентр, 1998.

46. Концепция международной программы по ипотечному кредитованию жилищного строительства в России « Дом для Вашей семьи». М.: Российская ипотечная ассоциация, 1998.

47. Кудрявцев В.А., Кудрявцева Е.В. Основы организации ипотечного кредитования / Учебное пособие. М.: Высшая школа, 1998.

48. Курс экономической теории / Учебное пособие. Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. М.: АСА, 1997.

49. Лимаренко В.И. Ипотека: стратегия развития. Теория и практика внедрения системы ипотечного кредитования в условиях кризисной экономики России. М.: Диалог-МГУ, 2001.

50. Международная практическая конференция «Ипотека в России» М.: УПК «Ипотека» AIIX, 1999.

51. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента / Пер. с англ. -М.: Дело ЛТД, 1994.

52. Народное хозяйство СССР в 1990 году. М.: Финансы и статистика, 1991.

53. Научно-практический комментарий к Федеральному закону « Об ипотеке (залоге недвижимости)» (постатейный) / Под ред. М.Г. Масевич. М.: Контракт, Инфра-М, 1999.

54. Немецкая банковская система / Изд-е Федерального союза немецких банков (на русском языке). Кельн: Банк-Ферлаг ГмБХ, 1993.

55. Нетревожко Т.Д. Квартира, покупка, продажа, обмен. (руководство по операциям с недвижимостью) / 2-е изд. Перераб. и доп. -М.: Книжный мир. 1999.

56. Модель вторичного рынка ипотечных кредитов: опыт США / Сборник материалов. М.: Институт экономики города, 1995.

57. Общий курс менеджмента в таблицах и графиках / Учебник для вузов. Под ред. Б.В. Прыкина. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

58. Основы бизнеса на рынке недвижимости СПб.: ДЕАН, 1997.

59. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность» / Учебное и практическое пособие. Под ред. В.М. Рутгайзера. М.: Дело, 1998.

60. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Серия «Оценочнаядеятельность» / Учебное и практическое пособие. Под ред. В.М. Рутгайзера. -М.: Дело, 1998.

61. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России / Под ред. B.C. Ема. М.: Статут, 1999.

62. Прорвич В.А. Основы экономической оценки городских земель / Серия «Оценочная деятельность» Учебное и практическое пособие. Под ред. В.М. Рутгайзера. М.: Дело, 1998.

63. Равиц М., Страйк Р. Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежей. М.: Институт экономики города, 1993.

64. Развитие рынка ипотечного жилищного кредитования в России / Материалы парлементских слушаний. М.: Парус, 1998.

65. Рэй К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками / Пер. с англ. -М.: Дело, 1999.

66. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки / Пер. с англ. Под ред. В.М. Усоскина. М.: Прогресс, 1983.

67. Рынок недвижимости России: проблемы и перспективы / МатериалыПервой Международной конференции. М.: Институт Адама Смита, 1996.

68. Система стройсбережений в Германии. М.: Жилищная Инициатива, 1996.

69. Смирнов В.В., Лукина З.П. Аренда недвижимости (зданий, сооружений, нежилых помещений). М.: Ось-89, 1998.

70. Смирнов В.В., Лукина З.П. Ипотечное жилищное кредитование. М.: Аудитор, 1999.

71. Смирнов В.В. Залог и страхование К.: Ярославия, 1995.

72. Смирнов В.В. Менеджер по ипотечным операциям. М.: Аудитор, 1999.

73. Смирнов В.В. Экспертиза и страхование. К.: Ярославия, 1995.

74. Смирнов В.В., Лукина З.П. Менеджер по операциям с недвижимостью. М.: Аудитор, 1999.

75. Страйк Р.Дж., Косарева Н.В. Создание системы ипотечного жилищного кредитования в России. М.: Институт экономики города, 1995.

76. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. СПб: Технобалт, 1995.

77. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. СПб: СПб ГТУ, 1996.

78. Технология работы с недвижимостью: 1. Операции с объектами недвижимости / Под ред. О.М.Толкачева. М.: Городская собственность, 1998.

79. Технология работы с недвижимостью: 2. Земельные отношения / Под ред. О.М.Толкачева. М.: Городская собственность, 1999.

80. Черных Е.В. История и перспективы развития ипотечного кредитования в России. М.: ЦЭМИ РАН, 1998.

81. Управление портфелем недвижимости / Учеб пособие для вузов. Пер. с англ. М.: Закон и право, Ю11ИТИ, 1998.

82. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. -М. : Вазар-Ферро, 1994.

83. Уткин Э. Риск менеджмент. - М.: ЭКМОС, 1998.

84. Фалилеев П.А. Ипотека морских судов. М.: Международные отношения, 1997.

85. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Пер. с англ.71.- М.: Дело Лтд, 1995.

86. Шабалин В.Г. Сделки с недвижимостью, или как правильно и безопасно решить жилищные проблемы. 11овые правила регистрации недвижимости / Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Филинъ. 1998.

87. Щенникова Л.В. Вещные права в гражданском праве России. М.: БЕК. 1996.

88. Экономика и управление недвижимостью / Учебник для вузов. Под общ. ред. П.Г. Грабового.

89. Экономика недвижимости / Учебное пособие. Под ред. В.И.Ресина. М.: Дело. 1999.

90. Экономика / Учебник. Под ред. А.С.Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: БЕК. 1997.1. Статьи

91. Антонов М.В. Залог и кредитный риск // Банк дело. 1995. №5.

92. Дестресс М. Ипотека и ипотечный кредит Н Деньги и кредит. 1995. №8.

93. Белинский В. Ипотека: проблемы и решения // Фин.бизнес. 1994. №8.

94. Белюкин Г.И. «Ипотечный Стандартбанк» // Банки и страхование. 1994. №1.

95. Бендиг М. Ипотечная банковская система // Газовая промышленность. 1993. №11.

96. Бережная О. Без ипотеки российской экономики нет будущего // RRE. 1995. №5, №6.

97. Брагинский М. Залог и Закон о залоге // Хозяйство и право. 1993. №2.

98. Бубнова К. Страхование рисков при кредитовании // Риэлтер. 1998. №3, №4.

99. Бубнова К. Страхование права собственности на недвижимость // Риэлтер. 1998. №2.

100. Ю.Бусов Е.И. Проблемы организации ипотечного бизнеса в России // Деньги и кредит. 1996.

101. ГВидгоф С. Ответ на квартирный вопрос в дешевых кредитах / RRE. 1995. №5, №6.

102. Воеводская Н.П. Жилищное кредитование // Деньги и кредит, 1996. №11.

103. З.Володин A.A. Основные элементы ипотечного кредитования // Экономика, предпринимательство. 1993. №2.

104. Воробьев Ю., Караваева И., Скробов А. Залоговое кредитование: зарубежный опыт и российская действительность // Вопросы экономики. 1995. № 11.

105. Голубовский А.Е. Клад, зарытый в землю // Финансы и кредиты. 1998. №1.

106. Демушкина Е. Положение о выпуске и обращении жилищных сертификатов // Жилищное строительство. 1996. №8.

107. Дестресс М. Ипотека и ипотечный кредит // Деньги и кредит. 1995. №8.

108. Дубович Е. Создание внутрифирменного климата // Риэлтер. 1998. №5, №6.

109. Ерденев М., Антонова О. Квартира в кредит // Деньги. 1995. №45.20.3еленкова I I.M. Ипотека // Деньги и кредит. 1992. №11.21.3енец И. Возможности ипотечного кредитования // Экономист. 1997. №4.

110. Иванов А. Зачем нам нужно Федеральное Агентство по ипотечному кредитованию//Строительная газета. 1996. №14.

111. Иванов А. Рогожина Н. Формирование финансовой базы ипотечного кредитования // Журнал для акционеров. 1995. № 4.

112. Иванов А. Без ипотеки жилищную проблему не решить // Строительная газета. 1995. №51.

113. Иванов А.П. Ипотека празднует свой день // Жилищное и коммунальное хозяйство. 1996. №6.

114. Иванов В. Открыт важный источник финансирования // Строительная газета. 1995. № 10.

115. Ипотечное кредитование жилья в США // ЭКО. 1992. №10.

116. Картолюва С. Ипотечный бизнес возвращается на российский рынок // Столица. 1993. №48.

117. Киндеева Е. Прохождение регистрации зависит от полноты и качества документов // Риэлтер. 1998, №3, №4.

118. Клименко В., Рогова Е. Принятие закона новый этап развития ипотечного кредитования // Риэлтер. 1998. № 5.

119. Клименко В. Это ниша для будущего // Финансы в Сибири. 1998. №5-с.20-23.

120. Климович М. Московская приватизация: ипотечные механизмы выкупа недвижимости //Российский экономический журнал. 1996. №4.

121. Кложин Б.Д. Банки и ипотека // Законодательство и экономика. 1994. №5.

122. Козырь О. Понятие недвижимого имущества в российском гражданском праве // Закон. 1999. №4.

123. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации (проект) // Ипотека. Финансирование будущего. 1999. №3(21).

124. Косарева II. Ипотечное жилищное кредитование в России: наследство и первые шаги // Ипотека. Финансирование будущего. 1995. №3, №4.

125. Кострикин П.Н., Симак В.Д., Фокин А.Е. Правовой режим совершения сделок залога недвижимого имущества// К-"\УАУ. 1999. №54.

126. Кострикин П.Н. Современные системы ипотечного кредитования в промышленно развитых странах // К-"\УАУ. 1999. №55.

127. Кострикин П., Самойлова Е. и др. Регионы просят ипотеки // Коммерсант-ДОМ. 1999. № 168.

128. Копейкин А. Американская модель ипотеки // Рынок ценных бумаг. 1999. №8.

129. Копейкин А. Развитие ипотечного кредитования в России // Рынок ценных бумаг. 1999. №8.

130. Коплус С. Оценка активов при кредитовании под залог имущества // Риэлтер. 1998. №4.

131. Латкин А.А. Внедрение и развитие ипотечного кредитования // Промышленное и гражданское строительство. 1998. №4.

132. Леонов Е. Московская ипотека зашла в тупик // Коммерсант-ДОМ. 1999. № 168.

133. Лукина 3. Риэлтеры намерены помогать военным // Риэлтер, 1998. №5.

134. Макаревич Л.Н. О проблемах ипотечного кредитования //Деньги и кредит. 1998. №6.

135. Маштнистов Е. Кредитные институты // Российский экономический журн. 1996. №7.

136. На ипотеку денег нет. Интервью первого вице-премьера Правительства Москвы Ресина ВН. // Коммерсант-ДОМ. 1999. №53.

137. Новиков А.Н. Земельные банки России // Банковское дело. 1994. №7.

138. Овчинников В. Организация финансово-строительных комплексов // Рынок ценных бумаг. 1995. №11.51 .Овчинников В. Банковские гарантии и снижение рисков инвесторов // Маркетинг. 1996. №5.

139. Орлова М. Ипотека: права аренды // Российская юстиция. 1999. №5.

140. Орлова М. Недвижимое имущество и ипотека // Российская юстиция. 1998. №11.

141. Орлов В., Клименко В. Ипотека в России возродится // Деньги и кредит. 1995. № 8.

142. Пискунова М. Купля-продажа недвижимости и государственная регистрация//Риэлтер, 1998, №4-5.

143. Плешакова О. Объекты ипотеки // Хозяйство и право. 1999. №4.

144. Поляков В. Финансовые технологии инвестирования строительства жилья // Финансы в Сибири. 1998. №2.

145. Проскурякова Н. Залоговая политика России в середине XIX века // Ипотека. Финансирование будущего. 1996. №3.

146. Проскурякова Н. Кредитное дело и залог от Петра I до Екатерины II // Ипотека. Финансирование будущего. 1995. №5, №6.

147. Проскурякова Н. Кредитная система России в первой половине XIX века // Ипотека. Финансирование будущего. 1996. №2.

148. Проскурякова Н. Кредитные учреждения России во второй половине XVIII века//Ипотека. Финансирование будущего. 1996. №1.

149. Проскурякова II. Начало ипотеки в России // Ипотека. Финансирование будущего. 1995. №3, №4.

150. Проскурякова Н. От Солона до Нового времени // Ипотека. Финансирование будущего. 1995. №2.

151. Пухова А. Три способа покупки жилья в ФРГ // Ипотека. Финансирование будущего. 1996. № 1. ■

152. Пучкина Е. Ориентир саморегулируемые организации риэлтеров // Риэлтер, 1998. № 2.

153. Пучкина Е. Чему и как обучать дистанционно // Риэлтер. 1998. № 3, №5.

154. Рассрочка стала ипотекой. Интервью начальника департамента внебюджетной политики Правительства Москвы Краснянского Л.Н. // Коммерсант-ДОМ. 1999. №53.

155. Романов О. Государственная регистрация прав на недвижимость // Хозяйство и право. 1998. №7.

156. Свириденко О. Правовые регулирования залога // Хозяйство и право. 1998. №7.

157. Смирнов В. Лицензирование риэлтеров экзамен для профессионалов // Риэлтер. 1998. №1.

158. Смирнов В. Рынок недвижимости: состояние и возможности будущего // Риэлтер. 1998. № 6.

159. Смирнов В. Стандарты в деятельности участников рынка недвижимости // Риэлтер. 1998. № 3,№ 4.

160. Соловченко В. Риэлтеры должны иметь возможность обучаться дистанционно//Риэлтер, 1998. № 1.

161. Стороженко В.П. Формирование инвестиционных ресурсов // Гуманист науки. 1996. №1.

162. Страйк Р. Жилищное кредитование // Вопросы экономики. 1993. №7.

163. Страйк Р. Жилищное кредитование // Деньги и кредит. 1995. №8.

164. Стюньков В.П. Ипотечное кредитование // Деньги и кредит. 1994. №8.

165. Сучков А. Банки исследуют рынок ипотечного кредитования // Ипотека. Финансирование будущего. 1995. №3.

166. Таранкова В.И. Нестандартные подходы ипотечного Сбербанка// Деньги и кредит. 1994. №4.

167. Тернивская Е. Ипотека: проблемы, перспективы // Хозяйство и право. 1997. №9.

168. Ткаченко А.Ю. Строительство жилья не увлекает банкиров // ЭКО. 1996. №6.

169. У США в России своя ипотека. Интервью вице-президента фонда «США-Россия» Кука Д. // Коммерсант-ДОМ. 1999. №53.

170. Урчукова Ж.М. Ипотечный кредит в России // Финансы. 1998. №12.

171. Федотова М.А. Оценки недвижимости для ипотечного кредитования // Банковское дело. 1994. №2.

172. Филиппов Н. Ипотечное кредитование // Российская юстиция. 1999. №7.

173. Цыбуленко 3. Договор об ипотеке // Хозяйство и право. 1998. №11.

174. Цыбуленко 3. Применение закладной при залоге недвижимости // Хозяйство и право. 1998. №12.

175. Цылина Г. Ипотечное кредитование: о достижениях и проблемах // Российский экономический журнал. 1999. №7. '

176. Чиркова М. Оценка залога как способа обеспечения возвратности кредита // Хозяйство и право. 1998. №6.