Реализация зарубежных сделок слияний и поглощений российскими компаниями: процессная модель анализа тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Ермолаева Любовь Андреевна

• Ермолаева Любовь Андреевна
• кандидат наук
• 2019

Оглавление диссертации кандидат наук Ермолаева Любовь Андреевна

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИЗУЧЕНИЮ ЗАРУБЕЖНЫХ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

1.1. Теория интернационализации МНК

1.2. Эклектическая (OLI) парадигма Дж. Даннинга

1.2. Институциональная теория

1.3. Особенность контекста стран с развивающейся экономикой

1.4. Выводы и определение теоретического подхода, используемого в

диссертационной работе

Глава 2. ЭМПИРИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ПРОЦЕССА РЕАЛИЗАЦИИ ЗАРУБЕЖНОЙ СДЕЛКИ M&A РОССИЙСКИМИ КОМПАНИЯМИ

2.1. Процесс реализации сделки M&A: этапы

2.2. Роль факторов институциональной среды иностранного государства

в процессе реализации сделки M&A

2.3. Роль конкурентных преимуществ фирмы в процессе реализации зарубежной сделки M&A

2.4. Выводы по Главе

Глава 3. ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЦЕССНОЙ МОДЕЛИ РЕАЛИЗАЦИИ ЗАРУБЕЖНЫХ СДЕЛОК M&A РОССИЙСКИМИ КОМПАНИЯМИ

3.1. Описание сбора данных и переменные

3.2. Первый этап эмпирического исследования

3.3. Второй этап эмпирического исследования

3.4. Обсуждение результатов и выводы

4. ЗАКЛЮЧЕНИЕ

4.1. Теоретический вклад

4.2. Практический вклад

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ И УСЛОВНЫХ ОБОЗНАЧЕНИЙ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1. Крупнейшие сделки M&A российских компаний

с 2000 по 2016 гг

Приложение 2. Крупнейшие незаключенные сделки M&A российскими компаниями

ВВЕДЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Реализация зарубежных сделок слияний и поглощений российскими компаниями: процессная модель анализа»

Актуальность темы исследования

За последние десятилетия прямые зарубежные инвестиции из стран с развивающейся экономикой стремительно выросли и стали важнейшим двигателем развития мировой экономики. Согласно ежегодным отчетам UNCTAD, инвестиции из стран с развивающейся экономикой насчитывают более одной трети от их общемирового объема, а Россия с 2009 года входит в десятку крупнейших инвесторов за рубеж.

Российские МНК сравнительно недавно вышли на зарубежные рынки в качестве инвесторов, однако рост объема инвестиций за последние десятилетия выглядит внушительным, что привлекло внимание многих исследователей и даже появился новый термин "российский парадокс" [Kalotay, 2005]. Действительно в период с 1999 по 2004 год российские инвестиции за рубеж росли с невероятной скоростью с 9,5 до 90,8 миллиардов долларов США. К 2004 году Россия достигла уровня 20 крупнейших мировых инвесторов. Рост российских инвестиций продолжился и к 2010 году составил 369 миллиардов долларов США. В 2014 году Россия стала шестым крупнейшим инвестором в мире с объемом прямых зарубежных инвестиций 56 миллиардов долларов США. Тем не менее, прямые инвестиции в Россию из других стран оставались на достаточно низком уровне. Этот факт и вызвал рождение термина "российского парадокса", поскольку противоречил теории и предыдущим исследованиям [Dunning, 1981; Dunning, Narula, 1996].

Главным локомотивом прямых зарубежных инвестиций являются сделки зарубежных слияний и поглощений (M&A). В быстро меняющейся глобальной среде сделки M&A стали одной из важнейших стратегических инициатив многонациональных компаний [Caiazza, Volpe, 2015; Hitt, Harrison, Ireland, 2001]. В современном контексте популярность зарубежных M&A постоянно возрастает [Hitt, King, Krishnan, Makri, Schijven, Shimizu, Zhu, 2009; Shimizu, Hitt, Vaidyanath, Vincenzo, 2004], при этом многонациональные компании (МНК) из стран с

развивающейся экономикой продолжают возрастающий тренд в зарубежных M&A, что заставляет ученых дискутировать о движущих силах и стратегических мотивах компаний из этих стран инвестировать за рубеж [Aybar, Ficici, 2009; Madhok, Keyhani, 2012].

Компании из стран с развивающейся экономикой, выходя на зарубежные рынки, не следуют логике, предсказываемой доминирующими теоретическими подходами в международном бизнесе. Например, они часто выбирают способ выхода, предполагающий большие ресурсные вложения, такие как M&A, что противоречит теории постепенной интернационализации Уппсальской модели [Johanson, Vahlne, 1977]. Исследователи отмечают, что зарубежные сделки M&A используются компаниями из стран с развивающейся экономикой, что получить стратегические ресурсы, технологические изобретения, мировые бренды, другими словами, чтобы компенсировать недостаток конкурентных преимуществ [Caiazza, Volpe, 2015; Hitt, King, Krishnan, Makri, Schijven, Shimizu, Zhu, 2009]. M&A могут также использоваться для того, чтобы преодолеть негативные условия в стране происхождения, такие как неразвитые институты, отсутствие опыта управления или негативная репутация на глобальном уровне [Child, Rodrigues, 2005; Bonaglia, Goldstein, Mathews, 2007; Madhok, Keyhani, 2012].

Некоторые компании, такие как Lenovo или Tata, которые росли за счет поглощений известных западных компаний (IBM и Jaguar соответственно) уже сами стали лидерами на мировой арене. Другие компании еще находятся на ранних стадиях интернационализации и только учатся, как справляться с вызовами международной среды. Догоняя своих конкурентов, компании из развивающихся стран используют M&A, чтобы развивать свои технологические возможности и конкурентные преимущества [Chari, Acikgoz, 2016; Mathews, 2006].

Несмотря на то, что в литературе по M&A компании из стран с развивающейся экономикой являются объектом исследования на протяжении уже

нескольких десятилетий, до сих пор их стратегии, поведение и мотивы до конца не объяснены [Caiazza, Shimizu,Yoshikawa, 2017].

В последнее время внимание общественности и исследователей привлекали крупные сделки M&A, совершаемые компаниями из стран с развивающейся экономикой. Китайская компания Geely поглотила шведский концерн Volvo, индийская компания Tata купила британскую компанию Jaguar. На этом фоне сделки с участием российских компаний не выглядят столь впечатляющими -наиболее крупные сделки проходили в нефтегазовой отрасли, но даже они не входят в списки крупнейших на мировом уровне. В отношении российских МНК проводилось крайне мало исследований, объясняющих почему, какие компании, как и когда совершают зарубежные поглощения [Liuhto, Majuri, 2014]. В то же время обоснование поведения на зарубежных рынках компаний из стран с развивающейся экономикой строится в основном на примере Китая и Индии, политическое, экономическое и культурное устройство которых серьезно отличается от России. Для того, чтобы объяснить поведение МНК за рубежом и их стратегии, необходимо глубокое понимание контекста, которое, в свою очередь, позволяет дополнять и расширять существующие теории [Child, Marinova, 2014].

Литература по международному бизнесу анализирует факторы, мотивирующие совершать зарубежные M&A, но практически не уделяет внимания факторам препятствующим выбору этой стратегии. Однако, зарубежная сделка M&A реализуется компаниями в достаточно продолжительный период времени и представляет собой многоэтапный процесс, в течение которого компаниям необходимо не только выбрать компанию-цель, зарубежный рынок, изучить контекст, но и провести переговоры о заключении сделки со всеми заинтересованными сторонами. Чтобы реализовать такую сделку компания должна обладать определенными преимуществами, опытом и навыками [Gomes, Angwin, Weber, Tarba, 2013].

В исследованиях M&A нет четкого определения процесса реализации сделки M&A . Общее разделение процесса M&A на этап до-поглощения (pre-acquisition) и пост-поглощения (post-acquisition) представляется очень упрощенным [Gomes, Angwin, Weber, Tarba, 2013]. Более того, исследователи M&A практически не уделяют внимание взаимосвязи и взаимовлиянию всех этапов M&A [Bauer, Matzler, 2014; Gomes, Angwin, Weber, Tarba, 2013]. Традиционно, литература по M&A концентрируется на этапе пост-поглощения, выявляя факторы успешной интеграции, финансовой результативности и т.п., в то время как этап подготовки M&A (pre-acquisition) остается за пределами широкого интереса исследователей [Dikova, Sahib,van Witteloostuijn, 2010]. Тем не менее, проведение первого этапа поглощения требует серьезных затрат, как ресурсных (финансовых, человеческих и т.п.), так и репутационных. Если первый этап заканчивается провалом в переговорах по сделке, то компания несет определенные потери. Этот фактор мало исследуется учеными, которые в основном акцентируют внимание на уже заключенных сделках M&A, процесс же реализации M&A остался без внимания в литературе [Caiazza, Volpe, 2015].

В данной работе под реализацией зарубежной сделки M&A понимается совокупность действий, направленных на выбор зарубежного рынка, проведение переговоров о заключении сделки и определение стоимости сделки с целью достижения поглощающей компанией максимально возможного конкурентного преимущества. Выбирая иностранный рынок для совершения M&A компании руководствуются своими мотивами, однако, переговоры по сделке могут вносить значительные коррективы в стратегию компании. Таким образом, при изучении процесса реализации сделки M&A важно учитывать не только факторы иностранного рынка, привлекающие компании совершать M&A, но и факторы, определяющие успех переговоров о заключении сделки. Существующие исследования M&A не учитывают, что одни и те же факторы могут разнонаправлено влиять на процесс реализации M&A на разных этапах. Чтобы объяснить каким образом различные факторы влияют на реализацию сделки

M&A, необходимо использовать нестандартные подходы, позволяющие выявить глубинные причинно-следственные связи, каким является процессный подход [Welch, Paavilainen-Mántymáki, 2014].

Процессный подход используется для того, чтобы изучить нелинейные, сложные причинно-следственные связи, он способен выявить почему и как происходят те или иные события или изменения [Dawson, 2003; Smith, 2002]. Процессные модели существуют для того, чтобы понять, как фирма эволюционирует, развивает свои навыки и способности [Montealegre, 2002]. В литературе по международному бизнесу процессный подход используется гораздо реже, чем статичный [Welch, Paavilainen-Mantymaki, 2014], хотя многие академики указывали на необходимость использования этого подхода [Haspeslagh, Jemison, 1991; Jemison, Sitkin, 1986, Risberg, 2001].

Степень разработанности темы

В течение последнего десятилетия литература, посвященная зарубежным сделкам M&A компаний из стран с развивающейся экономикой, ставила и отвечала на следующие вопросы: Какими конкурентными преимуществами обладают МНК из стран с развивающейся экономикой по сравнению с компаниями из экономически развитых стран? [Cuervo-Cazurra, Ramamurti, 2014; Mathews, 2006] Что позволяет этим компаниям успешно поглощать компании на развитых рынках? [Luo, Tung, 2007; Buckley, Sutherland, Voss, El-Gohari, 2015] Какие типы сделок M&A совершают компании из стран с развивающейся экономикой? [Deng, Yang, 2015] Почему МНК из этих стран часто выбирают рынки, сильно отличающиеся по культурным, институциональным и экономическим показателям? [Buckley, Clegg, Cross, Liu, Voss, Zheng, 2007; Peng, 2008] Каковы механизмы преодоления компаниями из стран развивающейся экономикой сложностей на зарубежном рынке, связанных с недостатком управленческих знаний и отсутствием опыта международной деятельности? [Cohen, Levinthal, 1990; Huber, 1991; Nonaka, Takeuchi, 1995]

В литературе по зарубежным M&A есть несколько ключевых направлений исследований. Стратегический и международный менеджмент изучает мотивы и движущие факторы МНК совершать зарубежное инвестирование, детерминанты выбора иностранного рынка, способ совершения M&A (полное или частичное), подходы к интеграции компаний и т.п., причем особое внимание уделяется факторам внешней среды и особенностям контекста [Buckley, Clegg, Cross, Liu, Voss, Zheng, 2007]. Реализация зарубежной сделки M&A зависит от множества факторов: политические события, макроэкономические изменения, институциональная среда иностранного рынка и страны происхождения. Факторы институциональной среды были признаны одними из важнейших для совершения зарубежных сделок M&A [Peng, 2003], однако исследования представляют противоречивые результаты относительно направления влияния этих факторов на поведение МНК за рубежом.

Институциональный подход стал особенно популярен в связи с ростом международной активности МНК из стран с развивающейся экономикой. Более того, доминирующая теоретическая концепция интернационализации -эклектическая (OLI) парадигма Дж. Даннинга [Dunning, 1980, 1995] подверглась серьезной критике учеными именно за отсутствие внимания к институтам. Несмотря на это, OLI парадигма остается доминирующим теоретическим подходом к объяснению интернационализации МНК, которая основывается на трех составляющих: O - конкурентные преимущества фирмы, L - преимущества иностранного рынка, I - преимущества интернализации (уменьшение транзакционных издержек за счет прямых зарубежных инвестиций). Конкурентные преимущества фирмы вызвали наиболее активную дискуссию в области международного бизнеса, так как часто компании на практике опровергают существующие теоретические положения и создают новые вызовы перед исследователями. Ученые уже на протяжении нескольких десятилетий спорят о конкурентных преимуществах компаний из стран с развивающейся экономикой, которые часто не следуют предсказаниям теории.

Целью данного диссертационного исследования является теоретическое обоснование и оценка взаимосвязи факторов институциональной среды иностранного государства, конкурентных преимуществ фирмы и процесса реализации зарубежной сделки М&А российскими компаниями.

Для достижения цели исследования нами были сформулированы следующие задачи:

•систематизировать литературу по теме реализации зарубежных М&А компаний из стран с развивающейся экономикой;

•выделить теоретические подходы к изучению зарубежных М&А компании из стран с развивающейся экономикой;

•теоретически обосновать факторы, которые оказывают влияние на реализацию зарубежных сделок М&А российскими компаниями;

•разработать модель, объясняющую взаимосвязь факторов институциональной среды, конкурентных преимуществ фирмы и этапов реализации сделки М&А;

•разработать стратегию и дизайн эмпирического исследования;

•проанализировать с использованием разработанного методического подхода к эмпирическому исследованию взаимосвязи между факторами институциональной среды, конкурентами преимуществами фирмы и этапами реализации сделки зарубежных М&А российских компаний;

• на основе результатов эмпирического исследования разработать и обосновать модель процесса реализации зарубежной сделки М&А и дать ее содержательную интерпретацию;

•разработать практические рекомендации по реализации зарубежных сделок М&А для российских компаний.

Объектом исследования являются российские компании, совершающие зарубежные сделки М&А. Предметом исследования являются факторы

институциональной среды и конкурентные преимущества российских компаний, определяющие процесс реализации зарубежной сделки М&А. Научная новизна

Научная новизна диссертационного исследования заключается в объяснении процесса реализации зарубежной сделки М&А с точки зрения разнонаправленного влияния факторов институциональной среды и конкурентных преимуществ фирмы на каждом этапе. Так, была выявлена прямая взаимосвязь между политической стабильностью в иностранном государстве и выбором иностранного рынка, но обратная взаимосвязь между политической стабильностью и вероятностью заключения сделки после проведения переговоров. Кроме того, анализ показал, что крупные компании (по размеру активов), а также компании из нефтегазовой отрасли совершают более дорогие сделки, но менее вероятно доводят этап пред-поглощения до заключения сделки. Также была выявлена специфика компаний с государственным участием, которые с большей вероятностью заключают сделку М&А после этапа переговоров, если поглощаемая компания происходит из страны политического союзника, при этом, если компания с государственным участием совершает сделку на развитом и политически стабильном рынке, вероятность заключения сделки уменьшается. Основные положения научной новизны диссертационного исследования следующие:

• разработан подход к определению процесса реализации зарубежной сделки М&А, который включает в себя выбор иностранного рынка, ведение переговоров о заключении сделки М&А и определение стоимости сделки.

• выделены три типа конкурентных преимуществ российских компаний: основанные на активах, транзакционные и институциональные.

• определены факторы институциональной среды иностранного государства, являющиеся значимыми в процессе реализации зарубежной сделки М&А российскими компаниями.

• предложена процессная модель реализации зарубежной сделки M&A и изменение взаимосвязи (прямая/обратная) между факторами институциональной среды и конкурентными преимуществами фирмы и разными этапами реализации зарубежной сделки M&A.

Методология и метод исследования

В основе методологии диссертационного исследования лежит процессный подход, который заключается в последовательном анализе взаимосвязи каждого этапа реализации сделки M&A и факторов институциональной среды. В качестве метода исследования используется метод регрессионного анализа, который применяется на двух этапах. На первом этапе используется метод линейной регрессии, на втором этапе метод анализа двухшаговой модели Хекмана. Для проведения анализа использовались вторичные данные, полученные из нескольких баз данных, таких как: Zephyr Bureau van Djik, СПАРК, World Bank, а также официальных сайтов и отчетов компаний. Также для углубленного понимания контекста исследования изучались материалы СМИ, учитывались экспертные мнения и общение с представителями бизнеса.

Теоретическая и практическая значимость

Теоретический вклад диссертационной работы заключается в дополнении литературы по международным слияниям и поглощениям объяснением процесса реализации зарубежной сделки M&A компаниями из стран с развивающейся экономикой, конкретно России. Благодаря процессному подходу реализация сделки M&A рассматривалась как последовательность этапов: выбор иностранного рынка, проведение переговоров и определение стоимости сделки, на каждом из которых одни и те же факторы институциональной среды, а также одни и те же характеристики (преимущества) фирмы играют разные роли. В итоге исследование демонстрирует, как и почему изначальный план зарубежной сделки M&A претерпевает изменения и реализуется в модифицированной форме.

Также диссертационное исследование вносит вклад в теоретическую концепцию Дж. Даннинга (OLI парадигму), объясняя роль институциональных

преимуществ компаний из стран с развивающейся экономикой в их интернационализации. Институциональные преимущества фирм были выделены Даннингом и Лундан [Dunning, Lundan, 2008] в более поздних трудах, которые отметили, что в современном мире компании вынуждены взаимодействовать со множеством нерыночных игроков, а компании из стран с развивающейся экономикой выходят на зарубежные рынки не только за счет традиционных конкурентных преимуществ, но и за счет специфических институциональных преимуществ, таких как политические связи, например. Тем не менее в литературе по международному бизнесу отмечается недостаток исследований, особенно эмпирических, посвященных роли и значению институциональных преимуществ фирм в процессе их интернационализации. Диссертационное исследование указывает на факт, что компании из стран с развивающейся экономикой используют свои институциональные преимущества (связь с государством и опыт) только в определенных условиях, а именно если иностранное государство находится в политическом альянсе с государством происхождения.

Диссертационное исследование имеет также практическую значимость для бизнеса, ведущего международные операции, включая M&A. А именно, исследование указывает на то, почему план зарубежной сделки M&A может остаться не реализованным или реализоваться в изменённой форме, а также какие факторы внешней среды, особенно институциональной, необходимо учитывать при планировании зарубежного поглощения. Кроме того, в диссертационном исследовании особое внимание уделяется российским компаниям с государственной собственностью, так как их деятельность за рубежом в большей степени подвергается внешнему давлению. Выбор иностранного рынка для государственных компаний отличается от выбора частных компаний, так же как и отличается их переговорная позиция в разных контекстах. Исследование указывает на перспективы и возможности зарубежных M&A для менее крупных и

средних российских компаний, которые испытывают меньший эффект "бремени иностранца" и являются более гибкими в принятии решений.

В диссертационном исследовании подчеркивается важность создания условий для обмена знаниями и практиками ведения зарубежных операций в бизнес среде, а также институциональной поддержке компаний на домашнем рынке.

Положения, выносимые на защиту:

• три типа конкурентных преимуществ российских компаний следующие: преимущества, основанные на активах, транзакционные и институциональные преимущества. К первому типу преимуществ относятся доступ к природным ресурсам (материальные активы) и опыт компании (нематериальные активы), ко второму типу относятся размер компании и бизнес группа, и к третьему типу относится государственная собственность. При этом выявлено, что институциональное конкурентное преимущество российских компаний (государственная собственность) является таковым только в странах политических союзниках и в странах со слабым институциональным устройством.

• факторы институциональной среды иностранного государства, являющиеся значимыми в процессе реализации зарубежной сделки М&А российскими компаниями: политическая стабильность и права собственности. Права собственности имеют прямую взаимосвязь с выбором иностранного рынка, в то время как политическая стабильность - отрицательную. В то же время на этапе переговоров направление взаимосвязи меняется - политическая стабильность напрямую связана с успехом заключения сделки, а права собственности оказываются незначимыми.

• в процессе реализации зарубежной сделки М&А происходит изменение взаимосвязи (прямая/обратная) между факторами институциональной

среды и конкурентными преимуществами фирмы и результатами разных этапов реализации зарубежной сделки M&A.

Апробация результатов исследования

Основные положения диссертационного исследования были представлены на аспирантских коллоквиумах, семинарах, а также российских и международных конференциях: Аспирантский коллоквиум, 13-я Конференция по международному бизнесу (г. Вааса, Финляндия, 2015), ежегодная конференция "China goes Global" (Атланта, США, 2015), международная научная конференция «Развивающиеся рынки: перспективы развития бизнеса и государства» (г. Санкт -Петербург, Россия, 2015, 2016, 2017), ежегодная конференция Европейской Академии Международного Бизнеса (г. Рио-де-Жанейро, Бразилия, 2015), XVII Апрельская международная научная конференция«Модернизация экономики и общества» (г. Москва, Россия, 2016), исследовательский семинар по Китайско-Российскому экономическому сотрудничеству (г. Пекин, Китай, 2016), ежегодная конференция Академии Международного Бизнеса (г. Новый Орлеан, США, 2 016), ежегодная конференция экономического факультета СПБГУ (Санкт-Петербург, Россия, 2016), ежегодная конференция Европейской Академии Международного Бизнеса (г. Вена, Австрия, 2016), мастер-классы по теории международного бизнеса для аспирантов (г. Рэдинг, Великобритания, 2017), ежегодная конференция Академии Международного Бизнеса, отделение Великобритания (г. Рэдинг, Великобритания, 2017), ежегодная конференция Академии Международного Бизнеса (г. Дубаи, ОЭА, 2017), ежегодная конференция Европейской Академии Международного Бизнеса (г. Милан, Италия, 2017)

По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ, общим объемом 12,25 п.л. (6,4 п.л. автор) в том числе 3 статьи в рецензируемых научных журналах, включенных в перечень ВАК (5,4 п.л., 2,1 п.л. автор) [Ермолаева, Панибратов, 2018; Панибратов, Веселова, Ермолаева, 2015; Панибратов, Ермолаева, Абрамков, 2015]; 1 статья на английском языке, индексируемая в наукометрической базе данных Scopus (1,18 п.л. 0,3 п.л. автор)

[Dikova, Panibratov, Veselova, Ermolaeva, 2016]; 1 статья на английском языке, принятая к публикации в журнале, индексируемом в наукометрической базе данных Scopus (2,25 п.л.) [Ermolaeva, 2018]; 2 главы в монографиях индексируемых в наукометрической базе данных Scopus (3,4 п.л., 1,7 п.л. автор) [Panibratov, Ermolaeva, 2015; Panibratov, Ermolaeva, 2016].

Работа выполнена в Федеральном Государственном Бюджетном Образовательном Учерждении Высшего Образования «Санкт-Петербургский Государственный Университет» (Институт Высшая Школа Менеджмента) в соответствии с планом научно-исследовательских работ по теме: «Реализация зарубежных сделок слияний и поглощений российскими компаниями: процессная модель анализа».

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИЗУЧЕНИЮ ЗАРУБЕЖНЫХ

СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

1.1. Теории интернационализации МНК

Теоретические подходы в международном бизнесе формировались на основе теории транзакционных издержек [Williamson, 1971], теории фирм [Coase, 1937], институциональной теории [North, 1990] и ресурсного подхода [Barney, 1991]. В данной главе будут рассмотрены эти теории в контексте изучения интернационализации МНК.

Теория транзакционных издержек

В своих основополагающих работах Коуз [Coase, 1937] и Уильямсон [Williamson, 1971] отмечают, что в противовес тому, что говорит неоклассическая экономическая теория, рынки несовершенны и порождают значительные транзакционные издержки, что делает их неопределенными и непредсказуемыми. Информация ограничена, а игроки принимают решения основанные на этой ограниченной информации, поэтому контракты на самом деле не полные и оставляют возможность для оппортунистического поведения. Один из способов, как фирма может преодолеть несовершенство рынка - это вертикально интегрировать свои операции. Таким образом ученые объясняют, почему многие фирмы предпочитают вертикальную интеграцию, понимаемую как установление контроля над множественными аспектами их глобальной цепочки ценностей от приобретения сырого материала до дистрибуции и маркетинга [Coase, 1937, Harrigan, 1985].

Теория транзакционных издержек также объясняет существование вертикально интегрированных фирм на международном уровне [Dunning, 2003]. Исследователи указывают на то, что международные рынки предполагают различные политические режимы, разнообразные культуры и социальные коды, множество монетарных и фискальных режимов и законодательных систем, что делает их намного более неопределенными, чем рынок страны происхождения [Buckley, Casson, 1976]. Поэтому МНК предпочитают вертикально интегрировать

свои операции и за границей, сокращая тем самым риски оппортунистического поведения, которые потенциально могут увеличить транзакционные издержки [Hennart, 1982]. Уильямсон [Williamson, 1979, 1981, 1985] развил эту идею дальше, говоря о том, что чем более специфичны производственные активы, тем большей вертикальной интеграции необходимо, чтобы обеспечить продуктивное использование этих активов и уменьшить оппортунизм. Позже теория транзакционных издержек была интегрирована в теорию интернализации Бакли и Кассона [Buckley, Casson, 1976] и OLI или эклектическую парадигму Дж. Данинга [Danning, 1978, 1991]. Наряду с ресурсным подходом и институциональной теорией теория транзакционных издержек является одной из важнейших для объяснения феномена интернационализации МНК.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Ермолаева Любовь Андреевна, 2019 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Ахриева Р.Ю. Формирование управленческих стратегий зарубежной экспансии корпораций стран БРИК / Р.Ю. Ахриева // Вестник ИМСИТа. - 2011. - No 3-4.

- С. 44-46.

2. Кузнецов А.В. Интернационализация российской экономики: инвестиционный аспект / А.В. Кузнецов // URSS. - 2007. -C. 288

3. Кузнецов А.В. Влияние российской инвестиционной экспансии на образ России в Европе. / под ред. А.В. Кузнецова // ИМЭМО РАН. -2010. - С. 96

4. Кузнецов А.В. Российские транснациональные корпорации в сфере услуг / А.В.Кузнецов // Мировая Экономика и Международные отношения. - 2011. -№ 7. - С. 71-80

5. Латуха М. Развитие талантливых сотрудников в российских компаниях: основные особенности и влияние на результаты деятельности / М. Латуха, Л. Селивановских // Российский Журнал Менеджмента. -2016.- No.14 (3). - P. 3348

6. Панибратов А.Ю. Стратегии интернационализации строительных компаний: предпосылки, направления и перспективы / А.Ю. Панибратов //Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, серия 8: Менеджмент. - 2010.

- Вып. 1: С. 61-86.

7. Панибратов А.Ю., Верба К.В Интернационализация российских компаний: формирование конкурентных преимуществ в процессе зарубежных поглощений. Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, серия 8: Менеджмент. - 2011. - Вып. 2. - С. 39-60.

8. Панибратов, А.Ю. Основы международной конкурентоспособности российских МНК из ИТ-сектора / А.Ю. Панибратов, А.А. Сергеева // Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, серия 8: Менеджмент.

- 2013. - Вып. 4. - С. 52-69

9. Панибратов А.Ю. Российские МНК и их путь в лигу скрытых чемпионов. Рецензия на книгу: Симон, Г. Скрытые чемпионы 21 века. Стратегии успеха

неизвестных лидеров мирового рынка. Пер. с англ. Под ред. А.Ю. Юданова. М.: Кнорус, 2014. Российский Журнал Менеджмента. - 2015. - Том 13. Вып. 1. - C.113-120.

10.Панибратов А.Ю. Институциональные и макроэкономические факторы географического направления российских международных сделок слияния и поглощения / А.Ю. Панибратов, А.С. Веселова, Л.А. Ермолаева Л.А. // Российский Журнал Менеджмента. -2015. - Том 13. Вып. 3. - C.59-78.

11.Панибратов А.Ю. Бремя иностранца» в процессе интернационализации российских энергетических компаний / А.Ю. Панибратов, Л.А. Ермолаева, А.Е. Абрамков // Вестник СПбГУ. Серия 8 (Менеджмент). - 2015. - Вып. 2.- C. 39-73.

12.Acharya, V. V. A theory of arbitrage capital / V. V. Acharya, H. S. Shin, T. Yorulmazer // Review of Corporate Finance Studies. — 2013. — No 2. — P. 62-97.

13.Agarwal, S. Choice of foreign market entry mode: impact of ownership, location and internationalization factors / S. Agarwal, S. Ramaswami // Journal of International Business Studies. - 1992. - No. 23. - P. 1-28.

14.Ahern, K. R. Lost in translation? The effect of cultural values on mergers around the world / K.R. Ahem, D. Daminelli , C. Fracassi // Journal of Financial Economics. - 2015. - No. 117 (1). - P. 165 - 189.

15.Aiken, L. S. Multiple Regression: Testing and Interpreting Interactions / L. S. Aiken, S. G. West. — Newbury Park, Calif.: Sage, 1991. — 212 p.

16.Akerlof, G. The market for "lemons": Quality uncertainty and the market mechanism. - Quarterly Journal of Economics. - 1970. - No. 84 (3).- P. 488-500

17.Alguacil M, Inward FDI and growth: The role of macroeconomic and institutional environment / M. Alguacil, A. Cuadros , V. Orts // Journal of Policy Modeling. -2011. - No 33 (3).- P. 481-496

18.Amal, M. Determinants of Brazilian Outward Foreign Direct Investment: A Home Country Perspective / M. Amal, P. Kegel // In: Marinov,M., Marinova, S. (eds.):

Impacts of Emerging Economies and Firms on International Business. - Palgrave Macmillan: London, 2012. - P. 168-188.

19.Amighini A., Do Chinese SOEs and private companies differ in their foreign location strategies? // A. Amighini, R. Rabellotti, M. Sanfilipo. - EUI Working Paper, RSCAS 2012/27, European University Institute, Florence, 2012.

20.Amsden , A. H. Does firm ownership matter? POEs vs. FOEs in the developing world // In: R. Ramamurti, J. V. Singh (Eds.): Emerging multinationals in emerging markets. - Cambridge, England: Cambridge University Press. - 2009. -P. 64 - 77.

21.Andersen, O. On the internationalization process of firms: A critical analysis / O. Andersen // Journal of International Business Studies. - 1993. - No. 24(2). - P. 209232.

22.Anderson, E., Modes of foreign entry: A transaction cost analysis and propositions / E. Anderson, H. Gatignon // Journal of International Business Studies. - 1986. - No 17 (3). - P. 1-26.

23.Andreff, W. Chinese Multinational Companies: Similarities and Specificities / W. Andreff // EAEPE Conference - Beyond Deindustrialisation: The Future of Industries. - Paris, November 7-9, 2013

24.Anwar, A. Economic Freedom and Indian Outward Foreign Direct Investment: An Empirical Analysis / A. Anwar, M. Mughal // Economics Bulletin. - 2012. - No. 32 (4). - P. 2991-3007

25.Arslan, A. Greenfield investments or acquisitions: Impacts of institutional distance on establishment mode choice of multinational enterprises in emerging economies / A. Arslan, J. Larimo // Journal of Global Marketing. - 2011. - No 24 (4). - P. 345356.

26.Arslan, A. Influences of Institutional Distance and MNEs' Host Country Experience on the Ownership Strategy in Cross-Border M&As in Emerging Economies / A.

Arslan, D. Dikova // Journal of Transnational Management. - 2015. - No 20 (4). - P. 231-256.

27.Audia, P. G. The paradox of success: An archival and a laboratory study of strategic persistence following a radical environmental change / P.G. Audia, E. A.Locke, K. G.Smith // Academy of Management Journal. - 2000. - No. 43. - P. 837-853.

28.Aybar , B. Cross-border acquisitions and firm value: An analysis of emerging-market multinationals / B. Aybar, A. Ficici // Journal of International Business Studies. - 2009. - No 40. - P. 1317 - 1338.

29.Bacharach, S. Bargaining: Power, Tactics and Outcomes / S. B.Bacharach, E. J. Lawler. - San Francisco: Jossey-Bass, 1984 - P. 234

30.Banalieva, E. R. Home region orientation and international expansion strategies / E.R. Banalieva, C. Dhanaraj // Journal of International Business Studies. - 2013. -No 44. - P. 89 - 116.

31.Bany-Ariffin, A. Macroeconomic factors and firm's cross-border mergers and acquisitions / A. Bany-Ariffin, M. Hishman, C. McGowan // Journal of economic and finance. - 2014.- No. 40. - P. 277-298

32.Barbopoulos, L. Legal systems and gains from cross-border acquisitions / L. Barbopoulos, K. Paudyal, G. Pescetto // Journal of Business Research. - 2012. - No 65 (9). - P. 1301-1312.

33.Bargeron, L. Disagreement and the informativeness of stock returns: the case of acquisition announcements / L. Bargeron, K. Lehn, S.B. Moeller, F.P. Schlingemann // Journal of Corporate Finance. - 2014. - No 25 - P. 155-172.

34.Barkema, H. How do firms learn to make acquisitions? A review of past research and an agenda for the future /H. Barkema, M. Schijven // Journal of Management. -2008. - No 34. - P. 594-634.

35.Barkema, H. International expansion through start-up or acquisition: A learning perspective /H. Barkema, F. Vermeulen // Academy of Management Journal. - 1998. - No. 41(1).- P. 7-26.

36.Barney, J. B. Firm resources and sustainable competitive advantage / J.B. Barney // Journal of Management. -1991. - No 17(1). - P. 99-120.

37.Bauer , F. Antecedents of M&A success: The role of strategic complementarity, cultural fit, and degree and speed of integration / F. Bauer, K. Matzler // Strategic Management Journal. - 2015. - No 35. - P. 269 - 291.

38.Beck, T. Law and finance: Why does legal origin matter? /T. Beck, A. Demirguc-Kunt, R. Levine /// Journal of Comparative Economics. - 2003. - No 31 (4). - P. 653676

39.Bénassy-Quéré , A. Institutional determinants of foreign direct investment / A. Bénassy-Quéré, M. Coupet, T. Mayer // World Economy. - 2007. - No 30. - P. 764 -782

40.Bereznoy A. Corporate Foresight in Multinational Business Strategies / A. Bereznoy // Foresight and STI Governance. - 2017. - No 11(1). - P. 9-22.

41.Berry, H. An institutional approach to cross-national distance / M.F. Guillen, N. Zhou // Journal of International Business Studies. - 2010. - No 28. - P. 1-21.

42.Bertrand, O. R&D and M&A: are cross-border M&As different? An investigation of OECD countries / O. Bertrand, P. Zuniga // International Journal of Industrial Organization. - 2006. - No 24.- P. 401-423.

43.Bertrand, O. R&D and M&A: Are cross-border M&A different? An investigation on OECD countries / O. Bertrand, Z. Pluvia // International Journal of Industrial Organization. - 2006. - No. 24(2). - P. 401-423.

44.Betton S. Toeholds, bid-jumps and expected payoffs in takeovers / S. Betton, B.E.Eckbo // The Review of Financial Studies. - 2000. - No 13. - P. 841-882

45.Bhaumik, S. K. Does ownership structure of emerging-market firms affect their outward FDI? The case of the Indian automotive and pharmaceutical sectors //S.K. Bhaumik, N. Driffield, S. Pal // Journal of International Business Studies. - 2010. -No 41(3). - P. 437-450.

46.Bittlingmayer, G. DOS Kapital: Has antitrust action against Microsoft created value in the computer industry? / G. Bittlingmayer, T. W. Hazlett // Journal of Financial Economics. - 2000. - No 55 (3). - P. 329-359.

47.Blomstermo, A. The usefulness of network knowledge in the international firm / A. Blomstermo, K. Eriksson, A. Lindstrand, D. D. Sharma // Journal of International Management. - 2004. - No10(3). - P. 355-373

48.Boddewyn, J.J. International-business political behavior: new theoretical directions / J. J. Boddewyn, T. L. Brewer // Academy of Management Review. -1994. - No 19 (1). - P. 119-43

49.Boone, A. L. How are firms sold? / A.L. Boone, H. Mulherin // The Journal of Finance. - 2007. - No 112 (2). - P. 847-875.

50. Bris A, The value of investor protection: firm evidence from cross-border mergers / A. Bris, C. Cabolis // Review of Financial Studies. - 2008.- No. 21 (2) - P. 605-648

51.Brouthers, K. D. Real options, international entry mode choice and performance / K.D. Brouthers, L. E. Brouthers, S. Werner // Journal of Management Studies. -2008. - No 45. - P. 936-960.

52.Brunetti, A. Investment and Institutional Uncertainty, A Comparative Study of Different Uncertainty Measures / A. Brunetti, B. Weder // Weltwirtschaftliches Archiv. - 1998. - No 134. - P. 513-533.

53.Buchelli, M. Attacked from both sides: a dynamic model of multinational corporations' strategies for protection of their property rights // M. Buchelli, M. Kim // Global, Strategy Journal. - 2015. - No 5.- P. 1-26.

54.Buckley P. The economic geography of offshore incorporation in tax havens and offshore financial centres : the case of Chinese MNEs / P. Buckley, D. Sutherland, H. Voss, A. El-Gohari // Journal of Economic Geography. - 2015. - No.15 (1). - P. 103-128.

55.Buckley, P. Future of the Multinational Enterprise / P. Buckley, M. Casson // London: Springer. - 1976. - 321 p.

56.Buckley, P. Host-Home Country Linkages and Host-Home Country Specific Advantages as Determinants of Foreign Acquisitions by Indian Firms / P. Buckley, N. Forsans, S.Munjal // International Business Review. - 2012. - № 21. - P. 31-44.

57.Buckley, P. J. The determinants of Chinese outward foreign direct investment / P.J. Buckley, L. J. Clegg, A. R. Cross, X. Liu, H. Voss, P. Zheng // Journal of International Business Studies. - 2007. - No 38. - P. 499-518.

58.Buckley, P.The institutional influence on the location strategies of multinational enterprises from emerging economies: evidence from China's cross-border mergers and acquisitions /P. Buckley, P Yu, Q Liu, S Munjal, P Tao // Management and Organization Review. -No. 12 (3). - P. 425-448

59.Caiazza , R. M&A process: A literature review and research agenda / R. Caiazza, T. Volpe // Business Process Management Journal. - 2015. - No 21 (1). - P. 205 -220.

60.Caiazza, R. Identifying international market opportunities: The case of Italian companies in Egypt / R. Caiazza // Benchmarking: An International Journal. - 2013.

- P. 21, 396-418.

61.Caiazza, R. M&A between giants: the fastest way to dominate the world economy / R. Caiazza, W. Hsieh, M. Tiwari, D. Topf // Foresight. - 2013. - No 15 (3). - P. 228239.

62.Caiazza, R. The determinants of failed takeovers in the banking sector: Deal or country characteristics? / R. Caiazza, F. Pozzolo // Journal of Banking and Finance.

- 2016. - No 72. - P. 92-103

63.Caiazza, R. Cross-Border M&A: Challenges and Opportunities in Global business environment / R. Caiazza, K. Shimizu, T. Yoshikawa // Thunderbird International Business Review. - 2017. - No. 59(2). - P.147-155

64.Calandro, J. Strategic M&A: insights from Buffett's MidAmerican acquisition / J. Calandro // Strategy & Leadership. - 2011. - No 39 (4). - P. 41-48.

65.Carlson, S. International Business Research / S. Carlson // Acta Universitatis Upsaliensis, Studia Oeconomiae Negotiorum. - 1966. - No 27. - P.98

66.Caves, R. International Corporations: The Industrial Economics of Foreign Investment / R. Caves // Economica. - 1971. - № 38 (149). - P. 1-27.

67.Chan, K. Earnings management of firms reporting material internal control weaknesses under Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act. Auditing / K. Chan, B. Farrell, P. Lee // Journal of Practice & Theory. - 2008. - No 27 (2). - P. 161179.

68.Chao, M.C. The impact of institutional distance on the international diversity-performance relationship / M.C. Chao, V. Kumar // Journal of World Business . -2010. - No. 45 (1). - P. 93-103.

69.Chapman, M. A. Close neighbors and distant friends — perceptions of cultural distance / M. A. Chapman, G. Clegg, P. Buckley // International Business Review. -2008.- No 17. - P. 217-234.

70.Chari , M. D. R. Business groups and foreign direct investments by developing country firms: An empirical test in India / M.D.R. Chari // Journal of World Business. - 2013. - No 48. - P. 349 - 359

71.Chari, M. Cross-Border Acquisitions by Emerging-Economy Firms Defying Distance?/ M. Chari, I. Shaih // Thunderbird International Business Review. - 2017. -P. 59 (2). - P. 173-186

72.Chari, M. What drives emerging economy firm acquisitions in tax havens? / M. Chari, S. Acikgoz // Journal of Business Research - 2016. - No 69. - P. 664-671

73.Child, J. The internationalization of Chinese firms: A case for theoretical extension? / J. Child, S. B. Rodriques // Management and Organization Review. - 2005. - No 1(3). - P. 381-410

74.Child, J. The role of contextual combinations in the globalization of Chinese firms / J. Child, S. Marinova, S. // Management and Organization review. - 2014. - No.10 (3). - P. 347-371

75.Cho, K. R. Revisiting the role of cultural distance in MNE's foreign ownership mode choice: The moderating effect of experience attributes / K.R. Cho, P. Padmanabhan // International Business Review. - 2005. - No. 14(3), P. 307-324.

76.Ciravegna, L. Country of origin and network effects on internationalization: A comparative study of SMEs from an emerging and developed economy / L. Ciravegna, L. Lopez, S. Kundu // Journal of Business Research. - 2014. - No 67(5)

- P. 916-923.

77.Claessens, S. Financial development, property rights and growth / S. Claessens, L. Laeven // Journal of Finance. - 2003. - No 58 (6).- P. 2401-2436

78.Coase R. The nature of the firm / R. Coase // Economica. - 1937. - No 4(16). - P. 386-405.

79.Cohen, W. M. Absorptive capacity: a new perspective on learning and innovation / W.M. Cohen, D.A. Levinthal // Administrative Science Quarterly.- 1990. - No 35. -P. 128-152.

80.Collinson , S. The regional nature of Japanese multinational business. S. Collins, A. Rugman // Journal of International Business Studies. - 2008. - No 39.- P. 215 -230.

81.Contractor, F. Institutional, cultural and industry related determinants of ownership choices in emerging market FDI acquisitions / F. Contractor, S. Lahiri, B. Elango, S. Kundu // International Business Review. - 2014. - No 23 - P. 931-941

82. Cotter J.F. How managerial wealth affects the tender process / J.f. Cotter, M. Zenner // Journal of Financial Economics. - 1994. - No 35. - P. 63-97.

83.Crane, K. Russian Investment in the Commonwealth of Independent States / K. Crane, D. J. Peterson, O. Oliker // Eurasian Geography and Economics. - 2005.- No 46 (6). - P. 405-444.

84.Cuervo-Cazurra, A. Extending theory by analyzing developing country multinational companies: Solving the Goldilocks debate / A. Cuervo-Cazurra // Global Strategy Journal. - 2012. - No 2 ( 3 ). - P. 153 - 167.

85.Cuervo-Cazurra, A. Causes of the difficulties in internationalization / A. Cuervo-Cazurra, M. M. Maloney, S. Manrakhan // Journal of International Business Studies.

- 2007. - No 38(5). - P. 709-725.

86.Cuervo-Cazurra, A. Who cares about corruption? / A. Cuervo-Cazurra // Journal of International Business Studies. - 2006.- No 3. - P. 803-822.

87.Cuervo-Cazurra, A. Understading multinationals from emerging markets / A& Cuervo-Cazurra, R. Ramamurti // Cambridge, UK: Cambridge University Press. -2014. - P. 278.

88.Cuervo-Cazzura, A. Pro-marker reforms and firm profitability in developing countries / A. Cuervo-Cazurra, L. Dau // Academy of Management Journal. - 2009. - No 52. - P. 1348-1368

89.Cui, L. State ownership effect on firms FDI ownership decisions under institutional pressure: A study of Chinese outward-investing firms / L. Cui, F. Jiang, Journal of International business studies. - 2012. - No 43(2). - P. 264-284

90.Cyert, R. A Behavioral Theory of the Firm // R. Cyert, J. March, Prentice Hall, Englewood Cliffs, NJ. - 1963. - P. 332

91.Dacin, M. T. The legitimacy of strategic alliances: An institutional perspective /M.T. Dacin, C. Oliver, J. P. Roy // Strategic Management Journal - 2007. - No 28(2). - P. 167-187.

92.Davis, L. Institutional Change and American Economic Growth / L. Davis, D. North// Cambridge, UK: Cambridge University Press. - 1970. - P. 282

93.Davis, P. S., Mode of International Entry: An Isomorphism Perspective / P.S. Davis, B. A. Desai, J. D. Francis // Journal of International Business Studies. - 2000. - No 31(2). - P. 239-258.

94.Dawar , N. Competing with giants / N. Dawar, T. Frost // Harvard Business Review. - 1999. - No 77 ( 2 ). - P. 119 - 129.

95.Dawson, P. Reshaping Change: A Processual Perspective / P. Dawson // London: Routledge. - 2003. - P. 304

96.De Beule, F. Locational determinants of internationalization: A firm-level analysis of Chinese and Indian acquisitions /F. De Beule, J-L Duanmu // European Management Journal. - 2012. - No 30. - P. 264- 277

97.De Beule, F. Locational Determinants of Outward Foreign Direct Investment: An Analysis of Chinese and Indian Greenfield Investments / F. De Beule, D. Van Den Bulcke // Transnational Corporations. - 2012. - No 21 (1). - P. 1-34.

98.Deng, P. Chinese Outward Direct Investment Research: Theoretical Integration and Recommendations / P. Deng // Management and Organization Review. -2013. - No. 9(3). - P. 513-539

99.Deng, P. Cross-border mergers and acquisitions by emerging market firms: A comparative investigation/ P. Deng, M. Yang // International Business Review.-2015.- No 24(1). - P. 157-172

100. Deng, P. Investing for strategic resources and its rationale: The case of outward FDI from Chinese companies / P. Deng // Business Horizons. - 2007. - No. 50(1).-P.71-81.

101. Deng, P. Why do Chinese firms tend to acquire strategic assets in international expansion? / P. Deng // Journal of World Business.- 2009. - No 44. - P. 74-84.

102. di Giovanni J. What drives capital flows? The case of cross-border M&A activity and financial deepening / J. di Giovanni // Journal of International Economic. - 2005. - No 65 (1). - P. 127-149

103. Dikova, D. Cross-border acquisition abandonment and completion: The effect of institutional differences and organizational learning in the international business service industry, 1981-2001/ D. Dikova, P. R. Sahib, A. Witteloostuijn // Journal of International Business Studies. - 2010. - No 41(2). - P. 223 - 245

104. Dikova, D. The joint effect of investment motives and institutional context on Russian international acquisitions / D. Dikova, A. Panibratov, A. Veselova, L. Ermolaeva // International Journal of Emerging Markets.- 2016. - No 11(4). - P. 674-692.

105. Dinc, I. S. Politicians and banks: Political influences on government-owned banks in emerging markets / I.S. Dinc // Journal of Financial Economics.- 2005. - P. 77(2). - P. 453-479.

106. Doh, J.P. Reassessing risk in developing country infrastructure / J.P. Doh, R. Ramamurti // Long Range Planning. - 2003. - No 36 (4). - P. 337 - 353.

107. Dong, B. Factors That Influence Multinational Corporations' Control of Their Operations in Foreign Markets: An Empirical Investigation / B. Dong, S. Zou,

C.Taylor // Journal of International Marketing. - 2008. - No 16 (1).- P. 98-119.

108. Drogendijk, R. Hofstede Schwartz, or managerial perceptions? The effects of different cultural distance measures on establishment mode choices by multinational enterprises // R. Drogendijk, Slangen, A. // International Business Review. - 2006. -No 15(4). - P. 361-380.

109. Du, M. State ownership, institutional effects and value creation in cross-border mergers and acquisitions by Chinese firms / M. Du, A. Boateng // International Business Review. - 2014. - No 24. - P. 430-442.

110. Dunning, J.H., Multinational Enterprises and the Global Economy. / J. H. Dunning // Wokingham, England and Reading, Mass.: Addison Wesley -1993. - P. 185

111. Dunning, J. Toward an Eclectic Theory of International Production: Some Empirical Tests/ J. Dunning // Journal of International Business Studies. -1980. - No 11 (1). - P. 9-31.

112. Dunning, J. Foreign Direct Investment and Governments: Catalysts for Economic Restructuring / J. Dunning, R. Narula (Eds): Routledge: London. - 1996. - P. 472.

113. Dunning, J. H. Explaining the international direct investment position of countries: towards a dynamic or developmental approach / J.H. Dunning // Weltwirtschaftliches Archiv. -1981. - No 119. - P. 30-64.

114. Dunning, J. H. Institutions and the OLI paradigm of the multinational enterprise / J.H. Dunning, S. M. Lundan // Asia Pacific Journal of Management. - 2008. - No 25. - P. 573-593

115. Dunning, J. H. Old wine in new bottles: A comparison of emerging-markets TNCs today and developed-country TNCs thirty years ago / J.H. Dunning, C. Kim,

D. Park, D. // in K. Sauvant (Ed.) The rise of transnational corporations from

emerging markets: Threat or opportunity? Cheltenham: Edward Elgar - 2008. - P. 158-180.

116. Dunning, J. H. Reappraising the eclectic paradigm in an age of alliance capitalism / J.H. Dunning // Journal of International Business Studies.- 1995. - No 26(3). - P. 461-491.

117. Dunning, J. Location and the Multinational Enterprise: A Neglected Factor?/ J. Dunning // Journal of International Business Studies. - 1998. - No 29 (1). - P. 45-66

118. Dunning, J. The eclectic (OLI) paradigm of international production / J. Dunning // International Business And The Eclectic Paradigm: Developing The OLI Framework. Routledge: London. - 2003. - P. 21.

119. Dunning, J. The Eclectic Paradigm as an Envelope for Economic and Business Theories of MNE Activity / J. Dunning // International Business Review. - 2000. -No 9 (2). - P. 163-190.

120. Dunning, J. The eclectic paradigm of international production: a restatement and some possible extensions / J. Dunning // Journal of International Business Studies. -1988.- № 19 (1). - P. 1-31.

121. Duysters, G. Internationalization and technological catching up of emerging multinationals: A comparative case study of China's Haier group / G. Duysters, J. Jacob, C. Lemmens // Industrial and Corporate Change. - 2009. - No 18(2). - P. 325349

122. Eden, L. Distance Matters: Liability of Foreignness, Institutional Distance and Ownership Strategy / L. Eden, S. Miller // Advances in International Management. -2004. - No 16. - P. 187-221.

123. Eden, L. Insiders, outsiders, and host country bargains / L. Eden, Molot, M. A. // Journal of International Management. - 2002.- No 8(4). - P. 359-388.

124. Egger, P. How corruption influences foreign direct investment: A panel data study / P. Egger, H. Winner // Economic Development and Cultural Change. - 2006. - No 54 (2). - P. 459-486.

125. Ekelund, R. B.The measurement of merger delay in regulated and restructuring industries /R. B. Ekelund, G.S. Ford, M. Thornton // Applied Economics Letters.-2001. - No 8. - P. 535-547.

126. Elango, B. Building capabilities for international operations through networks: A study of Indian firms / B. Elango, C.Pattnaik // Journal of International Business Studies.- 2007.- No 38(4). - P. 541-555

127. Epstein, M.J. The determinants and evaluation of merger success / M.J. Epstein // Business Horizons. - 2005. -No 48 (1).- P. 37-46.

128. Erel I. Determinants of cross-border mergers and acquisitions / I. Erel, RC, Liao, MS.Weisbach // Journal of Finance. - 2012. - No 67(3).- P. 1045-1082.

129. Eriksson, K. Path dependence and knowledge development in the internationalization process // K. Eriksson, A. Majkgard, D. Sharma // Management International Review. - 2000. - No 40. - P. 307-328.

130. Ermolaeva, L. A fresh perspective on M&A deals completion and abandonment by Russian MNE / L. Ermolaeva // International Journal of Emerging Markets. -2018. (forthcoming)

131. Estrin, S. The impact of institutional and human resource distance on international entry strategies Baghdasaryan / S. Estrin, K.E., Meyer // Journal of Management Studies.- 2009.- No. 46 (7). - P. 1171-1196.

132. Ezeoha AE. Corporate tax shield or fraud? Insight from Nigeria / AE. Ezeoha, E. Ogamba // International Journal of Law Management. - 2010. - No. 52 (1). - P. 5-20

133. Fagre, N. Bargaining power of multinationals and host governments / N. Fagre, L.T. Wells // Journal of International Business Studies. - 1982. - No 1 (32). - P. 9-25

134. Fang, T., The Internationalization of Chinese Firms and Negative Media Coverage: The Case of Geely's Acquisition of Volvo Cars / T. Fang, D. Chimenson // Thunderbird International Business Review. -2017. - No. 59 (4), P. 483-502

135. Ferreira, M. Mergers & acquisitions research: A bibliometric study of top strategy and international business journals, 1980-2010 / M. Ferreira, J. Santos, M. de

Almeida, N. Reis // Journal of Business Research.- 2014. - №67 (12) - P. 25502558

136. Filippov, S. Emerging Russian multinationals: Innovation, technology, and internationalization / S. Filippov // Journal of East-West Business. - 2011. - No. 17(2-3). - P. 184-194.

137. Filippov, S. Russia's emerging multinationals: Trends and issues. [Электронный ресурс]. - 2008. Режим доступа: https://www.merit.unu.edu/publications/wppdf/2008/wp2008-062.pdf

138. Filippov, S. Russian companies: The rise of new multinationals / S. Filippov // International Journal of Emerging Markets. - 2010. - No. 5 (3, 4). - P. 307-332.

139. Fill'er up. The economist. [Electronic source ]. -2012. - Режим доступа: http://www.economist.com/node/21553070

140. Finkelstein, S. Inter-industry merger patterns and resource dependence: A replication and extension of Pfeffer (1972) / S. Finkelstein // Strategic Management Journal. - 1997. - No. 18(10). - P. 787-810.

141. Fukuyama F. The End of History and the Last Man / F. Fukuyama // New York: Free Press.-1992. - P. 448

142. Gammeltoft, P. Emerging multinationals, emerging theory: Macro- and micro level perspectives / R. Gammeltoft, H. Barnard, A. Madhok // Journal of International Business Studies. - 2010. - No 16. - P. 95 - 101

143. Garcia-Canal, E. Risk and the strategy of foreign location choice in regulated industries / E. Garcia-Canal, M. Guillen // Strategic Management Journal. - 2008. -No 29(10). - P. 1097-1115.

144. Gatignon, H. The multinational corporation's degree of control over foreign subsidiaries: An empirical test of a transaction cost explanation / H. Gatignon, E. Anderson // Journal of Law, Economics, and Organization.- 1988. - No 4(2). - P. 304-336.

145. Gaur,A.Institutions, resources and internationalization of emerging economy firms /A. Gaur, v. Kumar, D. Singh // Journal of World Business. - 2014. - No 49 (1) - P. 12-20.

146. Ghemawat , P. Redefining global strategy: Crossing borders in a world where differences still matter /P. Ghemawat // Boston, MA : Harvard Business School Press. - 2007. - P. 257.

147. Ghemawat, P. Distance still matters. The hard reality of global expansion / P. Ghemawat // Harvard Business Review. - 2001. - No 79 (8). - P. 137 - 147.

148. Gibson, C. B.When does culture matter? / C.B. Gibson, M. Maznevski, B.L. Kirkman // in A. Y. Lewin (Ed.). Emerging research in international business. New York: MacMillan Press. - 2006. - P. 46-68.

149. Globerman, S. Economic and strategic considerations surrounding Chinese FDI in the United States / S. Globerman, D. Shapiro // Asia Pacific Journal of Management.- 2009. - P. 163-183

150. Gomes-Casseres, Competing in Alliance Constellations: A Primer for Managers / Gomes-Casseres // in Michael A. Trick, ed. Global Corporate Evolution: Looking Inward or Looking Outward? Carnegie Bosch Institute, International Management Series, No. 4. (Pittsburgh, PA: Carnegie Mellon Press, 2004). -1994. - P. 43-52.

151. Gomes, E. Critical Success Factors through the Mergers and Acquisitions Process: Revealing Pre-and Post-M&A Connections for Improved Performance / E. Gomes, D. Angwin, Y. Weber, S. Tarba // Thunderbird international business review. - 2013. - No 55(1).- P. 13-35.

152. Graebner, M. Momentum and serendipity: how acquired leaders create value in the integration of technology firms / M. Graebner // Strategic Management Journal. -2004. - No 25 (8/9). - P. 751-777

153. Grantham, S. Risk assessment as a function of a successful merger: Merrill Lynch-Advest merger / S. Grantham // Journal of Communication Management. -2007. - No 11 (3). - P. 247-257.

154. Grosse, R. Multinationals in Latin America / R. Grosse // London: Routledge. -1989. - P. 288

155. Gubbi, S. Resource Deepening VS. Resource Extension: impact on asset-seeking acquisitions performance / S. Gubbi, B. Elango // Management international review. - 2016.- P. 56. - P. 353-384.

156. Gugler, Ph. Emerging countries' country-specific advantages (CSAs) and competitiveness of emerging market multinational enterprises (EMNEs) / Ph. Gugler // Competitiveness Review: An International Business Journal. - 2017. - No 27 (3). -P. 194-207.

157. Guillen , M. F. The American model of the multinational firm and the "new" multinationals from emerging economies / M.F. Guillen, Garcia-Canal, E. // Academy of Management Perspectives. - 2009.- No 23(2). - P. 23 - 35.

158. Habib, M. Corruption and Foreign Direct Investment / M.Habib, L. Zurawicki // Journal of International Business Studies. - 2002. - No 33. - P. 291-308.

159. Haleblian, J. Taking stock of what we know about mergers and acquisitions: A review and research agenda / J. Haleblian, C.E. Devers, G. McNamara, M. Carpenter, R.E. Davison // Journal of Management. - 2009. - No 35. - P. 469 - 502 .

160. Harrigan, M. Strategies for joint ventures / M. Harrigan // Lexington MA: Lexington books. - 1985. - P. 311

161. Haspeslagh , P. C.Managing acquisitions / P.C. Haspeslagh, D.B. Jemison // New York, NY : Free Press. - 1991.- P. 258

162. Heckman, J. Sample Selection Bias as a Specification Error / J. Heckman // Econometrica. - 1979. - No 47(1). - P. 153-161.

163. Henisz, W. The institutional environment for economic growth / W. Heinisz // Economic and Politics. -2000. - No 12. - P. 1-31

164. Henisz WJ. Legitimacy, interest group pressures, and change in emergent institutions: the case of foreign investors and host country governments / W.J. Heinisz, BA. Zelner BA // Academy of Management Review. - 2005. - No 30(2). - P. 361-382.

165. Hennart, J-F. A theory of multinational enterprise. Ann Arbor, MI: University of Michigan Press. - 1982. - P. 201

166. Hennart, J. F. Down with MNE-centric theories! Market entry and expansion as the bundling of MNE and local assets / J.F. Hennart // Journal of International Business Studies.- 2009 - No 40. - P. 1432-1454.

167. Hennart, J.F. Emerging market multinationals and the theory of the multinational enterprise / J.F. Hennart / / Global Strategy Journal. - 2012. - No 2.- P. 168-187.

168. Hill, C.W.L. National institutional structures, transaction cost economizing and competitive advantage: the case of Japan / C.W.L.Hill // Organization Science. -1995. - No 1. - P. 119-30

169. Hitt , M. A. Mergers and acquisitions: A guide to creating value for stakeholders / M.A. Hitt, J. S. Harrison, R. D .Ireland // New York, NY: Oxford University Press.- 2011. - P. 309.

170. Hitt, M. A. Mergers and acquisitions: Overcoming pitfalls, building synergy, and creating value / M.A. Hitt, D. King, H. Krishnan, M. Makri, M. Schijven, K. Shimizu, H. Zhu // Business Horizons.- 2009. - No 52. - P. 523 - 529

171. Hobdari B. The home country of MNE: the case of emerging economies firms / B. Hobdari, P. Gammeltoft, J. Li, K. Meyer // Asia Pacific Journal of management. -2017. - No. 34 - P. 1-17

172. Holl, P. The determinants of outcome in UK takeover bids / P. Holl, D. Kyriaziz // International Journal of the Economics of Business. - 1996.- No 3. - P. 165-84.

173. Holtbrugge, D. Determinants of outward foreign direct invetments from BRIC countries: An explorative study / D. Holtbrugge, H. Kreppel // International Journal of Emerging Markets.- 2012. - No. 7.-P. 4-30.

174. Hong, J. The role of the state in explaining the internationalization of emerging market enterprise / J. Hong, C. Wang, M. Kafouros // British Journal of Management.- 2015.- No 26. - P. 46-52

175. Hope, O. K. The cost of pride: Why do firms from developing countries bid higher? / O.K. Hope, W. Thomas, D. Vyas // Journal of International Business Studies. -2011. - No 42(1). - P. 128-151.

176. Hoskisson, R. Emerging multinationals from mid-range economies: The influence of institutions and factor markets / R. Hoskisson, M.Wright, I. Filatotchev, M. Peng // Journal of Management Studies. - 2013. - No 50. - P. 1295 - 1321

177. Hotchkisset, E. Holdups, renegotiation and deal protection in mergers / E. Hotchkiss, J. Qian, W. Song // Working paper. [ Electronic source] - Режим доступа: http://ssrn.com/ abstract=705365

178. Huber, G. P. Organizational learning: The contributing processes and the literatures/ G.P. Huber // Organization Science. - 1991. - No 2. - P. 88-115.

179. Hymer, S. On Multinational Corporations and Foreign Direct Investment. The Theory of Transnational Corporations / S. Hymer // London: Routledge for the United Nations, 1960. - 234 p.

180. Ingram, P. Introduction /P. Ingram, B. Silverman // In P. Ingram & B. Silverman (Eds.), The new institutionalism in strategic management. Amsterdam: Elsevier. -2002.- P. 1-30

181. Jakobsen, K. Partial acquisitions: the overlooked entry mode / K. Jakobsen, K. E. Meyer // In J. H. Dunning and P. Gugler (eds), Process in International Business Research 2. New York, NY: Oxford University Press. - 2008. - P. 2013-2226.

182. Jemison, D. B.Corporate acquisitions: A process perspective / D.B. Jemison, S.B. Sitkin // Academy of Management Review. - 1986. - No 11. - P. 145-163.

183. Jindra, B. What does location choice reveal about knowledge-seeking strategies of emerging market multinationals in the EU? B. Jindra, S. Hassan, U. Cantner // International Business Review. - 2016. - No. 25(1) - P. 204-220.

184. Joffe, G. Expropriation of oil and gas investments: historical, legal and economic perspectives in new age of resource nationalism / G. Joffe, P. Stevens, T. George, J. Lux, C. Searle // Journal of World Energy Law & Business. - 2009.- No 2(1). - P. 323

185. Johanson , J. The internationalization process of the firm-a model of knowledge development and increasing foreign market commitments / J. Johanson, J.-E. Vahlne // Journal of International Business Studies. -1977. - No 8 (1). - P. 25-34

186. Jullens, J. How emerging market giants can take on the world / J. Jullens // Harvard Business Review. - 2013. - December. - P. 121-125.

187. Kalotay, K. Modeling Russian outward FDI / K. Kalotay, A. Sulstarova // Journal of International Management. - 2010. - No 16. - P. 131-142

188. Kalotay, K. Outward FDI from central and east European Countries / K. Kalotay // Economics of Planning.- 2004. - No 37(2). - P. 141-172.

189. Kalotay, K. Outward foreign direct investment from Russia in a global context / K. Kalotay // Journal of East-West Business. - 2005. - No 11(3-4). - P. 9-22.

190. Kalotay, K. Russian transnationals and international investment paradigms / K. Kalotay // Research in International Business and Finance. - 2008. - № 22(2) - P. 85-107.

191. Kalotay, K. The rise of Russian transnational corporations / K. Kalotay // The Geneva Post Quarterly. - 2007.- No 2 (1). - P. 55-85.

192. Kaufmann, D. Does "Grease Money" Speed Up the Wheels of Commerce / D. Kaufmann, Wei, S-J // NBER Working Paper No. w7093. - 1999.- Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=162974

193. Kazantsev, S.V. Anti-Russian sanctions then and now / S.V. Kazantsev // Problems of Economic Transition. - 2014.- No 59 (1-3) - P. 84-99.

194. Keller,W. Geographic localization of international technology diffusion / W. Keller // American Economic Review. - 2002. - No 32(1). - P. 120-143.

195. Khanna, T. Business groups in emerging markets: Paragon or parasites?/ T. Khanna, Y. Yafeh, // Journal of Economic Literature. - 2007. - No 65.- P. 331-372.

196. Khanna, T. The future of business groups in emerging markets: Long-run evidence from Chile / T. Khanna, K. Palepu // Academy of Management Journal. -2000. - No 43(3). - P. 268-285.

197. Kobrin, S. Testing the bargaining hypothesis in the manufacturing sector in

developing countries / S. Kobrin // International Organization. -1987.- No 41(4). - P. 609-638

198. Kogut, B. The effect of national culture on the choice of entry mode / B. Kogut, H. Singh, K. // Journal of International Business Studies. - 1988. - No 19(3). - P. 411-432

199. Kojima K. A Macroeconomic Approach to Foreign Direct / K. Kojima // Hitotsubashi Journal of Economics. - 1973. - № 14 (1). - P. 1-21

200. Kolastad,I. What determined Chinese outward FDI / I. Kolastad, A. Wiig // Journal of World Business. - 2012. - No. 47(1). -P. 26-34

201. Kostova, T. Adoption of an organizational practice by subsidiaries of multinational corporations: Institutional and relational effects / T. Kostova, Roth, K.// Academy of Management Journal.- 2002. -No 45 (1). - P. 215-233.

202. Kostova, T. Country institutional profile: Concepts and measurement / T. Kostova // Best Paper Proceedings of the Academy of Management. - 1997. - P. 180184.

203. Kostova, T. Institutional theory in the study of multinational corporations: A critique and new directions / T. Kostova, K. Roth, M/.T. Dacin // Academy of Management Review. - 2008. - No 33(4). - P. 994-1006.

204. Kostova, T. Organizational legitimacy under conditions of complexity: The case of multinational enterprise / T. Kostova, S. Zaheer // Academy of Management Review. -1999. - No 24(1) - P. 64-81.

205. Kostova, T. Transnational transfer of strategic organizational practices: A contextual perspective / T. Kostova // Academy of Management Review. - 1999.-No 24(2). - P. 308-324.

206. Kumar, V. A contingency framework for the mode of entry decision / V. Kumar, V. Subramaniam // Journal of World Business. - 1997. - No 32 (1). - P. 53-72.

207. Kumar, V. Product diversification and international expansion of business groups / V. Kumar, A.S. Gaur, C. Pattnaik // Management International Review. - 2012. -No 52. - P. 175-192.

208. Kuznetsov, A. The development of Russian multinational corporations. / A. Kuznetsov // International Studies of Management and Organization. - 2011. -No 41 (4). p. 34-50.

209. Kyrkilis, D. Macroeconomic determinants of outward foreign direct investment / D.Kyrkilis, P. Pantelidis // International Journal of Social Economics. - 2003.- № 30. - P. 827-836.

210. La Porta, R. The economic consequences of legal origins / R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer // Journal of Economic Literature.-2008.- No 46(2).- P. 285332.

211. Latukha, M. Talent management in Russian companies: domestic challenges and international experience /M. Latukha // The International Journal of Human Resource Management. - 2015.- No. 26 (8) -P.1051-1075.

212. Lessard, D. Mexican multinationals: insights from CEMEX / D. Lessard, R. Lucea // in Ramamurti, R., Singh, J.V. (Eds). Emerging Multinationals From Emerging Markets. Cambridge University Press, Cambridge. - 2009. - P. 280-311

213. Levitt, B. Organizational learning / B. Levitt, J. March // Annual Review of Sociology. - 1988.- No 14. - P. 319-340.

214. Li, J. The Two-Tier Bargaining Model Revisited: Theory and Evidence from China's Natural Resource Investments in Africa / J. Li, A. Newenham-Kahindi, D.M. Shapiro, V.Z. Chen // Global Strategy Journal.- 2013. - No 3(4). - P. 300-321.

215. Li, Q. Political Relations and Chinese Outbound Direct Investment: Evidence from Firm- and Dyadic-Level Tests / Q. Li, G. Liang // RCCPB Working Paper #19.-2012. - P. 32

216. Liuhto, K. Expansion or Exodus: Why Do Russian Corporations Invest Abroad?/ K. Liuhto // Binghamton, NY: Haworth Press. - 2005. - P. 375

217. Liuhto, K. Motivations of Russian firms to invest abroad: how do sanctions affect Russia's outward foreign direct investment? / K. Liuhto // Baltic Region. - 2015. -No 4(26).- P. 4-19.

218. Liuhto, K. Outward Foreign Direct Investment from Russia: A Literature Review / K.Liuhto, S. Majuri // Journal of East-West Business. - 2014. - No 20 (4). - P. 198—224.

219. Liuhto, K. Russian Corporations and Banks Abroad / K. Liuhto, J. Jumpponen // Journal for East European Management Studies. - 2003.- No 8 (1). P. 26—45.

220. Lu, J. International experience and FDI location choices of Chinese firms: The moderating effects of home country government support and host country institutions / J. Lu, X. Liu, M. Wright, I. Filatotchev // Journal of International Business Studies. - 2014. - No 45.- P. 428-449.

221. Luo, Y. Do insiders learn from outsiders? Evidence from mergers and acquisitions / Y. Luo // The Journal of Finance.-2005.- No 60.- P. 1951-1982.

222. Luo, Y. Foreign direct investment strategies by developing country multinationals: a diagnostic model for home country effects / Y. Luo, S.L. Wang, S.L.// Global Strategy Journal. -2012.- No 2. - P. 244-261

223. Luo, Y. International expansion of emerging market enterprises: A springboard perspective // Y. Luo, R. L. Tung // Journal of International Business Studies. - 2007. - No 38 (4). - P. 481-498.

224. Luo, Y. Keeping it all in the family: The role of particularistic relationships in business group performance during institutional transition / Y. Luo, C. Chung // Administrative Science Quarterly. - 2005.- No 50. - P. 404-439.

225. Luo, Y. Toward a cooperative view of MNC-host government relations: building blocks and performance implications / Y. Luo // Journal of International Business Studies.-2001. - No 32.- P. 401-419.

226. Luypaert, M., Antecedents of time to completion in mergers and acquisitions / M. Luypaert, W. De Maeseneire // Applied Economics Letters. - 2015.-No 22 (4). - P. 299-304.

227. Madhok, A.Acquisitions as entrepreneurship: Asymmetries, opportunities, and the internationalization of multinationals from emerging economies / A.Madhok, M. Keyhani // Global Strategy Journal. - 2012. - No 2(1). - P. 26-40

228. Madsen, P. M. Failing to learn? The effects of failure and success on organizational learning in the global orbital launch vehicle industry / P.M. Madsen, V. Desai // Academy of Management Journal. - 2010.- No 53. - P. 451-476.

229. Malhotra, S. Curvilinear relationship between cultural distance and equity participation: An empirical analysis of cross-border acquisitions / S. Malhotra, K. Sivakumar, P. Zhu // Journal of International Management. - 2011.- No 17(4). - P. 316-332.

230. Malhotra, S. Distance factors and target market selection: The moderating effect of market potential /S. Malhotra, K. Sivakumar, P. Zhu // International Marketing Review.- 2009.- No 26(6). - P. 651-673.

231. Mathews, J. A. Dragon multinationals: New players in 21st century globalization / J.A. Mathews // Asia Pacific Journal of Management. -2006. - No 23(1). - P. 5-27.

232. Mathews, J. A.The international entrepreneurial dynamics of accelerated internationalization /J.A. Mathews, I. Zander // Journal of International Business Studies. - 2007. - No 38(3).- P. 387-403

233. Meon, P. Institutional quality and trade: Which institutions? Which trade?/ P. Meon, K. Sekkat // Economic Inquiry.- 2008.- No 46.- P. 227-240.

234. Meyer, K. E. Institutions, resources, and entry strategies in emerging economies / K. Meyer, S. Estrin, S.K.Bhaumik, M. Peng // Strategic Management Journal. -2009. - No 30 (1). - P. 61-80

235. Meyer, K. E. Overcoming distrust: How state-owned enterprises adapt their foreign entries to institutional pressures /K.E. Meyer, Y. Ding, J. Li, H. Zhang // Journal of International Business Studies.- 2014.- No. 45(8).- P. 1005-1028.

236. Meyer, K. Foreign investment strategies and sub-national institutions in emerging market: evidence from Vietnam / K. Meyer, H. V. Nguyen // Journal of Management Studies. - 2005.-No 42. - P. 63-93.

237. Meyer, K.E. Multinational enterprises and local contexts: the opportunities and challenges of multiple embeddedness / K. Meyer, R. Mudambi, R.Narula // Journal of Management Studies. - 2011. - No 48 (2). - P. 235-252

238. Michalova, S. Institutional explanations of cross-border alliance modes: The case of emerging economies firms / S. Michailova, S. Ang // Management International Review.- 2008. - No. 48(5). - P. 551-576

239. Montealegre, R. A process model of capability development: Lessons from the electronic commerce strategy at Blosa de Valores de Guayaguil / R.A. Montealegre // Organization Science. - 2002. - No 13(5). - P. 514-531.

240. Morosini, P. National cultural distance and cross-border acquisition performance / P. Morosini, S. Shane, H. Singh // Journal of International Business Studies. -1998. - No 29. - P. 137-158.

241. Mtar, M. Institutional, industry and power effects on integration in cross-border acquisitions / M. Mtar // Organization Studies. - 2010. - No. 31. - P.1099 - 1127.

242. Muehlfeld, K. A contextual theory of organizational learning from failures and successes: A study of acquisition completion in the global newspaper industry, 1981-2008 / K. Muehfeld, P. R. Sahib, A. van Witteloostuijn // Strategic Management Journal. - 2012. - No. 33 (8). - P. 938-964

243. Musacchio, A. New varieties of state capitalism: Strategic and governance implications / S. G. Lazzarini, R.V. Aguilera // Academy of Management Perspectives. - 2015.-No 29(1).- P. 115-131.

244. Narula, R. Do we need different frameworks to explain infant MNEs from developing countries? / R. Narula // Global Strategy Journal. - 2012. - No. 2. - P. 188-204.

245. Nelson R, An evolutionary theory of economic change / R. Nelson, S. Winter // Cambridge, MA: The Belknap Press of Harvard University Press.- 1982.- P. 295

246. Nicholson, R. The motives and performance of cross-border acquirers from emerging economies: Comparison between Chinese and Indian firms / R. Nicholson, J. Salaber // International Business Review. - 2013. - № 22 (6). - P. 963-980.

247. Nonaka, I. The Knowledge-Creating Company: How Japanese Companies Create the Dynamics of Innovation / I. Nonaka, H. Takeuchi // New York: Oxford University Press. - 1995. - P. 304

248. North, D. C. Institutions, institutional change and economic performance / D.C. North // Cambridge, UK: Cambridge University Press. - 1990.- P. 235

249. North, D. Institutions / D. North // Journal of economic perspectives. - 1991. -No 5(1) - P. 97-112

250. Oetzel, J. Smaller may be beautiful but is it more risky? Assessing and managing political and economic risk in Costa Rica / J. Oetzel. // International Business Review. - 2005. - No 14 - P. 765-790

251. Ostergrad, R. The Measurement of Intellectual Property Rights Protection / R. Ostergrad // Journal of International Business Studies. - 2000. - No. 31(2) - P. 349360.

252. Oxley, J.E. Institutional Environment and the Mechanisms of Governance: The Impact of Intellectual Property Protection on the Structure of Inter-Firm Alliances / J.E. Oxley // Journal of Economic Behavior and Organization.- 1999. - No 38(3). - P. 283-310.

253. Pablo, E. Determinants of cross-border M&As in Latin America / E. Pablo // Journal of Business Research - 2009. - № 62 (9) - P. 861-867

254. Pan, Y. Firms' FDI ownership: the influence of government ownership and legislative connection / Y. Pan, L. Teng, A.B. Supapol, X. Lu, D. Huang, Z. Wang // Journal of International Business Studies. - 2014. - No 45 (8). - P. 1029-1043.

255. Panibratov, A. Russian Multinationals: From Regional Supremacy to Global Lead / A. Panibratov // Routledge: London, New York.- 2012. - P. 226

256. Panibratov, A. Cultural integration in cross-border M&A deals: The comparative study of acquisitions made by EMNEs from China and Russia / A. Panibratov // Journal of Organizational Change Management. - 2017b.- No 30(7). - P. 1-27.

257. Panibratov, A. Home government influence on Russian MNEs: Balancing control against interest / A. Panibratov // International Journal of Emerging Markets. - 2016. - No. 11(4) -P. 474-496

258. Panibratov, A. International Strategy of Emerging Market Firms: Absorbing Global Knowledge and Building Competitive Advantage. Routledge: New York. -2017a.

259. Panibratov, A. The Influence of the State on Expanding Russian MNEs: Advantage or Handicap?(L'infl uence de l'Etat sur l'expansion des multinationales russes: atout ou handicap?) In: Online collection Russie. Nei.Visions, Paris: IFRI's Russia/NIS Center. - 2013. - December, № 73

260. Panibratov, A. The role of international institution in MNC-host country relations/ A. Panibratov, L. Ermolaeva // Working Paper. - 2017. - #2(E).-P. 23

261. Panibratov, A. Russian outward FDI and its policy context / A. Panibratov, K. Kalotay // Columbia FDI profiles. - New Yourk, NY: Columbia University. - 2009. -29

262. Peng , M. W. The global strategy of emerging multinationals from China / M. Peng // Global Strategy Journal. - 2012. - No 2 (2). - P. 97 - 107.

263. Peng, M. W. An institution-based view of international business strategy: A focus on emerging economies / M. Peng, D. Wang, Y. Jiang // Journal of International Business Studies. - 2008. - No. 39. - P. 920-936.

264. Peng, M. W. Global strategy (2nd ed.). Cincinnati, OH: South-Western Cengage Learning. - 2009. - P. 560

265. Peng, M. W. Institutional transitions and strategic choices / M. Peng // Academy of Management Review. - 2003. - No 28(2). - P. 275- 296.

266. Peng, M. W. The growth of the firm in planned economies in transition: Institutions, organizations, and strategic choice / M. Peng, P. Heath // Academy of Management Review. - 1996. - No 21(2). - P. 492-528

267. Peng, M. W. The institution-based view as a third leg for a strategy tripod / M. Peng, S. Sun, S. B. Pinkham, H. Chen // Academy of Management Perspectives. -2009. - P. 63-81

268. Peng, M. W. Towards an institution-based view of business strategy / M. Peng // Asia Pacific Journal of Management. - 2002.- No 19. - P. 251-267.

269. Peng, M. W. What determines the scope of the firm over time? A focus on institutional relatedness / M. Peng, S. Lee, D. Wang // Academy of Management Review. - 2005. - No. 30(3). - P. 622- 633.

270. Peng, M.W. Institution-based weaknesses behind emerging multinationals /M. Peng, R. Parente // RAE, Sao Paulo. - 2012. - No 52( 3).- P. 360-368

271. Popli, M. Reconceptualizing cultural distance: The role of cultural experience reserve in cross-border acquisitions / M. Popli, M. Akbar, V. Kumar, A. Gaur // Journal of World Business.- 2016. - No 51. - P. 404-412.

272. Porter, M. E. Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors / M.E. Porter // .New York: The Free Press. - 1980. -P. 432

273. Porter, M.E. On Competition / M. E. Porter // Harvard Business Review Book. -2008. - P. 544

274. Pradhan, J. P. Emerging Multinationals: A Comparison of Chinese and Indian Outward Foreign Direct Investment / J.P. Pradhan // International Journal of Institutions and Economies. - 2011. - No. 3 (1).- P. 113-148.

275. Puffer, S. Entrepreneurship in Russia and China: the impact of formal institutional voids // S. Puffer, D. McCarthy, D., M. Boisot // Entrepreneurship Theory and Practice. - 2010. - No 34(3). - P. 441-467.

276. Puffer, S. M. Two decades of Russian business and management research: An institutional theory perspective / S. Puffer, D. J. McCarthy // Academy of Management Perspectives. - 2011. - No 25 (2). - P. 21-36.

277. Rabbiosi, L. Acquisitions by EMNCs in developed markets: An organizational learning perspective / L. Rabbiosi, E. Stefano, F. Bertoni // Management International Review. - 2012. - № 52 (2). - P.193-212

278. Ramamurti , R. What have we learned about emerging market MNEs? / R. Ramamurti // In R. Ramamurti, J. V. Singh , (Eds.) Emerging multinationals in emerging markets. Cambridge, England: Cambridge University Press. - 2009. -P. 339 - 426

279. Ramamurti, R. Can governments make credible promises? Insights from infrastructure projects in emerging economies / R. Ramamurti // Journal of International Management. - 2003.- No 9.- P. 253 - 269

280. Ramamurti, R. The obsolescing "bargaining model'': MNC-host developing country relations revisited / R. Ramamurti // Journal of International Business Studies. - 2001. - No 32. - P. 23 - 39.

281. Rasiah, R. Home government policies for outward FDI for emerging economies: Lessons from Asia / R. Rasiah, P. Gammeltoft, Y. Jiang // International Journal of Emerging Markets. - 2010. -№ 5 (3/4). -P. 333-357

282. Reddy, K. S. The causes and consequences of delayed/abandoned cross-border merger & acquisition transactions: A cross-case analysis in the dynamic industrie / K.S. Reddy, E. Xie, Y. Huang // Journal of Organizational Change Management. -2016. - No. 29 (6). - P. 917-962.

283. Risberg, A. Employee experiences of acquisitions / A. Riesberg // Journal of World Business. - 2001. - No 36(1). - P. 58—84.

284. Rodriguez, P. Government corruption and the entry strategies of multinationals / P. Rodriguez, K. Uhlenbruck, L. Eden // Academy of Management Review. - 2005. -No 30(2). - P. 383-396.

285. Root, F. R. Foreign market entry strategies / F.R. Root // .New York, NY: AMACOM. -1987. - P. 324

286. Rugman AM. The End of Globalization / A.M. Rugman // London: Random House Business Books. - 2000. - P. 237

287. Rugman, A.M. Reconciling internationalization theory and the eclectic paradigm / A.M. Rugman // The Multinational Business Review. -2010.- No 18 (2). - P. 1-12.

288. Sauvant, K.P. Foreign investment by emerging market multinational enterprises, the impact of the financial crisis and recession, and challenges ahead / K.P. Sauvant, W.A. Maschek, G.McAllister // in Sauvant, K.P., Mc Allister, G. Maschek, W. (Eds). Foreign Direct Investments from Emerging Markets. Palgrave Macmillan. -2010. - P. 4-34.

289. Scott, W. Institutions and Organizations / W. Scott // Thousand Oaks, CA, Sang.

- 1995. - 298.

290. Scott, W. R. Institutions and organizations (2nd ed.). Thousand Oaks, CA: Sage.

- 2001. - P. 255

291. Shenkar, O. Cultural distance revisited: towards a more rigorous conceptualization and measurement of cultural differences / O. Shenkar // Journal of International Business Studies. - 2001. - No. 32 (3). - P. 519-535.

292. Shi, W. The continuing importance of political ties in China / W. Shi, L. Markoczy, C.V. Stan // Academy of Management Perspectives. - 2014. - No. 28. -P. 57-75.

293. Shimizu , K. Cross-border mergers and acquisitions: Reviews an and research issues / K. Shimizu, M.A. Hitt, D. Vaidyanath, P. Vincenzo // Journal of International Management. - 2004. - No 10. - P. 307 - 353

294. Shirokova, G. Entrepreneurial orientation of Russian firms: the role of external environment / G. Shirokova, K. Bogatyreva, T. Beliaeva // Foresight and STI Governance. — 2015. — No 9(3). — P. 6-25.

295. Slangen , A. The impact of institutional hazards on foreign multinational activity: A contingency perspective / A.H. Slangen, S. Beugelsdijk // Journal of International Business Studies.- 2010.-No 41. - P. 980 - 995.

296. Smith, A.D. From process data to publication: a personal sensemaking / A. D. Smith // Journal of Management Inquiry.-2002. - No 11. - P. 383-406.

297. Stucchi, T. Emerging market firms acquisitions in advanced markets: Matching strategy with resource-, institution- and industry-based antecedents / T. Sticchi // European Management Journal. - 2012. - No30.-P. 278-289.

298. Tarzi, S, M. Third World Governments and Multinational Corporations: Dynamic of host's bargaining power / S.M.Tarzi // International Relations. - 1991. - No 10(3). - P. 237-249.

299. Taylor, C. R. A Transaction Cost Perspective on Foreign Market Entry Strategies of U.S. and Japanese Firms / C.R. Taylor, S. Zou, G. Osland // Thunderbird International Business Review. - 1998. - No 40(4). - P. 389-412.

300. The return of economic nationalism. The economist [Electronic source]. -2009. -Режим доступа: http://www.economist.com/node/13061443

301. Thomas DE. Experience of emerging market firms: The role of cognitive bias in developed market entry and survival / D. Thomas, L. Eden, MA. Hitt, SR. Miller // Management International Review. - 2007.- No 47(6). - P. 845-867.

302. Tingley, D. The political economy of inward FDI: opposition to Chinese mergers and acquisitions / D. Tingley, C. Xu, A. Chilton, H. Milner // Chinese Journal of International Politics. - 2015. - No 8 (1). - P. 27-57.

303. Tolentino, P. Technological Innovation and Third World Multinationals / P. Tolentino // Routledge: London, New York. -1993. -P. 480

304. Tolentino, P. Emerging market multinationals: Outward foreign direct investments from emerging and developing economies / P. Tolentino // Journal of International Management. - 2010. - No. 16(2). - P. 102-120.

305. Tung, R. L. Beyond Hofstede and GLOBE: Improving the quality of cross-cultural research / R.Tung, A. Verbeke, A // Journal of International Business Studies. - 2010. - No 41(8).- P. 1259-1274.

306. UNCTAD. Trends and Determinants. World Investment Report. United Nations: New York/Geneva. [Electronic source] - 2014.- Режим доступа: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016_en.pdf

307. UNCTAD. Trends and Determinants. World Investment Report. United Nations: New York/Geneva. [Electronic source] - 2014.- Режим доступа: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2014_en.pdf

308. UNCTAD. Trends and Determinants. World Investment Report. United Nations: New York/Geneva. [Electronic source] - 2014.- Режим доступа: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2015_en.pdf

309. Vivoda, V. Bargaining model for the international oil industry / V. Vivoda // Business and Politics. - 2011. - No. 13 (4), art. 3- P. 35.

310. Walsh, J. P .Organizational memory / J.P. Walsh, G.R. Ungson // Academy of Management Review. - 1991. - No 16. - 239-270.

311. Wang, C. Exploring the role of government involvement in outward FDI from emerging economies / C. Wang, J. Hong, M. Kafouros, M. Wright // Journal of International Business Studies. - 2012. - No. 43(7). - P. 655-676.

312. Welch, C. Putting process (back) in: Research on the internationalization process of the firm / C. Welcj, E. Paavilainen-Mäntymäki// International Journal of Management Reviews. - 2014. -No. 16. - P. 2-23

313. Wernerfelt, B. A resource-based view of the firm / B.A. Wernerfelt // Strategic Management Journal - 1984. - No. 5(2) - P.171-180

314. Williamson O. The Economic Institutions of Capitalism / O. Williamson //Free Press: New York - 1985. - P. 425.

315. Williamson O. The modern corporation: origins, evolution, attributes / O. Williamson // Journal of Economic Literature. - 1981. - No. 19(4). -P. 1537-1568.

316. Williamson O. The vertical integration of production: market failure considerations / O. Williamson // American Economic Review. - 1971. -No. 61(2) -P. 112-123.

317. Williamson O. Transaction-cost economics: the governance of contractual relations / O.Williamson // Journal of Law and Economics. - 1979. -No. 22(2) - P. 233-261.

318. Williamson, O., E. Transaction cost economics / O. Williamson // Handbook of Industrial Organization. - 1989. - No. 1-P. 135-182

319. Witt, M.A. Outward foreign direct investment as escape response to home country institutional constraints / M.A. Witt, A.Y.Lewin // Journal of International Business Studies. - 2007. - No. 38 (4). - P. 579-594.

320. Wright, M. Strategy Research in Emerging Economies: Challenging the Conventional Wisdom / M. Wright, I. Filatotchev, R. E. Hoskisson, M. W. Peng // Journal of Management Studies. - 2005. -No. 42 (1) -P. 1-33.

321. Wu, F. China s rising investment in Southeast Asia: Trends and outlook / F. Wy ,Y.H Sia // Journal of Asian Business. - 2002. - No. 18(2). -P. 41-61.

322. Xu D. Institutional distance and the multinational enterprise / D. Xu, O. Shenkar // Academy of Management Review. - 2002. - No. 27. - P. 608-18.

323. Xu, D. Linking theory and context: Business Strategy research in emerging economies after Wright et al. (2005) / D. Xu, K. Meyer, K. // Journal of Management Studies. - 2013. - No.50(7). - P.1322-1346.

324. Yan, A. Bargaining Power, Management Control, and Performance in United States-China Joint Ventures: A Comparative Case Study / A. Yan, B. Gray // Academy of Management Journal. - 1994. - No. 37 (6) - P. 1478-1517.

325. Yang, M. Cross-Border M&As by Chinese Companies in Advanced Countries: Antecedents and Implications / M. Yang, P. Deng // Thunderbird International Business Review. -2017.- No.59 (3). - P. 263-280

326. Yang, X. A comparative analysis of the internationalization of Chinese and Japanese firms / X. Yang, Y. Jiang, R. Kang, Y. Ke // Asia Pacific Journal of Management. - 2009. - No 26(1). - P. 141-162.

327. Yaprak, A. The internationalization of emerging market business groups: An integrated literature review / A. Yaprak, B. Karademir // International Marketing Review. - 2010. -No. 27(2). -P. 245-262.

328. Yiu , D. Business group attributes and internationalization strategy in China / D. Yiu, W. Ng, X. Ma // Asian Business & Management . - 2013. - No. 12 (1) - P. 14 -36

329. Yiu, D. The choice between joint venture and wholly owned subsidiary: An institutional perspective / D. Yiu, S. Makino // Organization Science. - 2002. - No. 13(6). -P. 667-683.

330. Zaheer, S. Distance without direction: Restoring credibility to a much-loved construct / S. Zaheer, M. Schomaker, L. Nachum // Journal of International Business Studies. - 2012. - No. 43(1). - P. 18-27.

331. Zaheer, S. Overcoming the liability of foreignness / S. Zaheer //Academy of Management Journal. -1995. - No. 38 (2). - P. 341-363

332. Zaheer, S. The liability of foreignness, redux: A commentary / S. Zaheer // Journal of International Management. - 2002. - No. 8(3). - P. 351-358

333. Zhang , J. Economic nationalism and foreign acquisition completion: The case of China / J. Zhang, X. He // International Business Review. - 2014. - No. 23 (1). - P. 212 - 227

334. Zhang, J. Completion of Chinese Overseas Acquisitions: Institutional Perspectives and Evidence / J. Zhang, C. Zhou, H. Ebbers // International Business Review. - 2011. -No. 20. -P. 226-238

335. Zhang, Y. China's Emerging Global Businesses: Political Economy and Institutional Investigations / Y. Zhang // Palgrave Macmillan: Basingstoke. - 2003. -P. 287

336. Zhao, H. Transaction costs determinant and ownership-based entry mode choice: A meta-analytical review / H. Zhao, U. Luo, T. Suh // Journal of International Business Studies. - 2004. - No. 35(6). - P. 524-544.

337. Zhu, H. High-Tech Firms' International Acquisition Performance:The Influence of Host Country Property Rights Protection / H. Zhu, G. Qian // International business review. - 2015. - No. 24. - P. 556 - 566

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1. Крупнейшие сделки M&A российских компаний с 2000 по 2016 гг.

Название российской компании Название компании -цели страна M&A тип сделки госсобственност ь стоимость сделки, USD дата объявлени я Доход компании до сделки, тыс USD Совокупны е активы компании до сделки, тыс USD Отрасль

Норильский Никель LionOre Mining International Ltd Канада Поглощение 100% 0.00 6,412,674.4 6 2007 10,188,25 6 14,067,508 металлургия

Газпром Белтрансгаз Белоруссия Увеличение пакета акций с 50 до 100% 51.00 2,500,000.0 0 2011 93,704,58 9 254,746,829 добывающа я

Сургутнефтегаз MOL Magyar Olaj- es Gazipari Nyrt Венгрия Миноритарны й пакет 21.221% 0.00 1,857,280.3 3 2009 16,218,55 8 33,116,662 добывающа я

так-вр киом^ ОАО PetroMonagas SA Венесуэла Поглощение 100% 15.00 1,800,000.0 0 2010 34,151,24 9 21,839,602 добывающа я

Лукойл LUKarco BV Нидерланды Увеличение пакета акций с 54 до 100% 0.00 1,643,000.0 0 2009 20,531,24 9 21,668,990 добывающа я

Роснефть Ruhr Ol GmbH Германия Поглощение 50% 50.00 1,600,000.0 0 2010 44,604,67 3 68,114,466 добывающа я

Роснефть PCK Raffinerie GmbH Германия Увеличение пакета акций с 35.42% до 54.17% 50.00 1,522,000.0 0 2016 63,403,70 7 156,393,164 добывающа я

Сбербанк Киб LafargeHolci m Ltd Швейцария Миноритарны й пакет 6.12% 52.00 1,507,256.9 8 2016 209,063 284,159 финансовая

Мечел Oriel Resources plc Великобритани я Поглощение 100% 0.00 1,359,593.3 9 2008 79,508 3,466,217 добывающа я

Атомредметзолот о Uranium One Inc. Канада Увеличение пакета акций с 51.4% до 100% 82.5 1,291,768.2 1 2013 979,978 4,300,426 металлургия

Приложение 2. Крупнейшие незаключенные сделки M&A российскими компаниями

Компания-покупатель Компания -цель Иностранное государство Тип сделки Стоимость сделки,USD Дата Отрасль компании-покупателя Отрасль компании-цели

ОАО "Лукойл" Neste Oil Oyj Финляндия Поглощение 100% 9372120,21 1/4/2008 Нефть/газ Химическая

Альфа Групп Raiffeisen Bank International AG Австрия Поглощение 60% 8153232,98 12/2/2013 Страхование Банки

ОАО "Норильский Никель" LionOre Mining International Ltd Канада Поглощение 100% 4882992,45 3/26/2007 Металлургия Металлургия

ООО "Альтимо" Vodafone Group plc Великобритания Миноритарная доля 28522532,80 11/1/2006 Телекоммуникации Телекоммуникация

ОАО "Газпромнефть" TNK-BP Ltd Виргинские острова Поглощение 50% 30,000,000 5/31/2012 Нефть/газ Нефть/газ

ОАО "Газпром" TNK-BP Ltd Виргинские острова неизвестная доля (большинство) 20,000,000 5/30/2005 Нефть/газ Нефть/газ

ОАО "Лукойл" Tupras-Turkiye Petrol Rafineri Турция Поглощение 51% 8,000,000 5/13/2008 Нефть/газ Химическая

ОАО "Северсталь" Evraz Group SA Люксембург Поглощение 100% 7,789,707 12/12/2011 Металлургия Металлургия

Вымпелком-коммуникации Kyyivstar Dzh Es Em ZAT Украина Поглощение 100% 5,456,000 4/22/2005 Телекоммуникации Телекоммуникация

Мобильные телесистемы Tele2 Russia Holding AB Швеция Поглощение 100% 4,250,000 5/15/2012 Телекоммуникации Телекоммуникация

АФК "Система! Aircel Ltd Индия Поглощение 74% 3,000,000 7/11/2012 Телекоммуникации Телекоммуникация

SAINT PETERSBURG STATE UNIVERSITY

A manuscript

ERMOLAEVA Liubov Andreevna

The international M&A deal's implementation: a process model of analysis of

Russian multinational companies

Specialization: 08.00.05 - Economics and management of national economy

(management)

Dissertation is submitted for the degree of a candidate of economic sciences

Scientific advisor: Doctor of science (Economics) Professor Andrei Panibratov

Saint Petersburg 2019

TABLE OF CONTENTS

INTRODUCTION......................................................................................................182

CHAPTER 1. THEORETICAL APPROACHES TO STUDYING INTERNATIONAL MERGERS AND ACQUISITION

1.1. Internationalization theories..................................................................................193

1.2. Eclectic or OLI paradigm of J. Dunning.............................................................197

1.3. Institutional theory................................................................................................203

1.4. Emerging economies context's specific...............................................................210

1.5. Conclusions and the theoretical approach used in the dissertation...................217

CHAPTER 2. THE EMPIRICAL MODEL OF THE M&A IMPLEMENTATION OF RUSSIAN COMPANIES