Проектное финансирование как эффективная форма кредитования инвестиционных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Шенаев, Юрий Вячеславович

• Шенаев, Юрий Вячеславович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Шенаев, Юрий Вячеславович

Введение

Глава Г. Понятие и сущность проектного финансирования

1.1. Источники, методы и формы финансирования инвестиционных проектов

1.2. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования и относительно новый вид банковской деятельности в России

1.3. Отличительные черты проектного финансирования от других форм кредита и его виды

Глава II. Механизм проектного кредитования при финансировании инвестиционных проектов

2.1. Фазы проектного цикла и основные методы кредитования, применяемые при финансировании инвестиционных проектов

2.2. Коммерческая оценка банком инвестиционных проектов

Глава III. Проблемы и перспективы развития проектного финансирования в России

3.1. Особенности развития инвестиционного процесса в современной России и место в нем проектного финансирования

3.2. Проектные риски и методы их минимизации

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Проектное финансирование как эффективная форма кредитования инвестиционных проектов»

Прогресс любой экономической системы невозможен без инвестиций, направляемых на расширение производства, на улучшение организации и управления, на совершенствование технологических процессов.

Инвестиционный процесс является очень сложным для прогнозирования и всегда связан с риском потери вкладываемых средств.

Инвестиционный климат в стране, отрасли, регионе, фирме в значительной степени определяется структурой и мерой инвестиционного риска.

Снижение инвестиционного риска, с одной стороны, требует наличия обоснованных методов прогнозирования развития и количественных показателей объекта, в который вкладываются денежные средства.

С другой стороны, рациональное управление инвестиционным проектом на всех этапах развития, адекватно реагирующее на непредусмотренное изменение внешних факторов, позволяет приблизиться к поставленной цели с минимальными потерями.

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

В современных условиях осуществление крупных инвестиционных проектов наиболее эффективно может быть реализовано при целевом финансировании. Преимущества целевого финансирования состоят в том, что кредитор предлагает не только заемные ресурсы, но и возможность их использования для приобретения необходимых инвестиционных товаров на приемлемых условиях.

У динамично развивающихся компаний надежные ликвидные активы обычно уже заложены, а временно высвобождающиеся собственные денежные средства немедленно направляются на развитие основного бизнеса. Поэтому при появлении интересного проекта целесообразно прибегнуть к одной из форм долгосрочного кредитования, в том числе - проектному финансированию.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда предлагается ряд альтернативных инвестиционных проектов. В этих случаях возникает необходимость в сравнении нескольких проектов для выбора наиболее благоприятных. Во многом основанием для наметившейся в последние годы тенденции экономического роста является оживление в развитии реального сектора экономики.

Вместе с тем, как коммерческие банки, так и их клиенты не в силах избежать рисков, возникающих при совершении кредитных операций, связанных с инвестициями. Отечественные коммерческие банки далеко не полностью овладели знанием всех сложностей кредитного механизма в условиях рыночной экономики. В результате доля кредитов в активах коммерческих банков и удельный вес инвестиций отстает от показателей банков в странах с развитой экономикой. Развитие проектного финансирования в России могло бы уменьшить этот разрыв.

Высокая потребность в проектном финансировании для развития экономических процессов в современной России в целом и при осуществлении национальных проектов, в частности, и недостаточная при этом разработанность методологических вопросов при его использовании обусловливают актуальность темы диссертационного исследования.

Степень научной разработки. Существующая в настоящее время потребность в развитии теории и практики проектного финансирования в области кредитования инвестиционных проектов не находит соответствующего подкрепления теоретическими и методологическими разработками.

Вместе с тем, при написании диссертации широко использовались труды отечественных учёных и специалистов-практиков в области теории кредита: Белоглазовой Г.М., Валенцевой Н.И., Кашина Ю.И., Коробовой

Г.Г., Красавиной JI.H., Лаврушина О.И., Левчука И.В., Мамоновой И.Д., Парамоновой Т.В., Песселя М.А., Русанова Ю.Ю., Усоскина В.М. и др.

В решение проблем, касающихся организации, управления риском и страхования при проектном финансировании, известный вклад внесли научные разработки Катасонова В.Ю., Морозова Д.С. и Петрова М.В. Отдельные проблемы проектного финансирования нашли отражение в публикации монографии Б.С. Ирниязова и В.Н. Шенаева, где рассмотрен зарубежный опыт проектного кредитования. Тем не менее, специальное комплексное исследование эффективности кредитования инвестиционных проектов при помощи проектного финансирования в настоящее время у нас отсутствует.

Целью диссертационного исследования является проектное финансирование в качестве эффективной формы кредитования инвестиционных проектов. Для достижения поставленной цели возникает потребность в решении следующих задач:

- дать наиболее адекватное определение термину «проектное финансирование»;

- изучить особенности развития инвестиционного процесса в России и показать в нем место проектного финансирования;

- выделить отличительные черты проектного финансирования от других форм кредита и классифицировать виды проектного финансирования;

- рассмотреть проектное финансирование как новый вид банковской деятельности в России;

- раскрыть механизм использования проектного финансирования в качестве способа взаимодействия банка и предприятия в осуществлении инвестиций;

- проанализировать фазы проектного цикла и их связь с основными методами кредитования, применяемыми при финансировании инвестиционных проектов;

- разработать рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и предложить на их основе методический подход к оценке наиболее благоприятных с точки зрения коммерческой эффективности для Банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;

- на основе анализа современного состояния проектного финансирования в России и широкого распространения проектных рисков разработать методы и конкретные рекомендации по их минимизации;

- разработать методику рассмотрения заявок клиентов Банка на предоставление кредитных продуктов в рамках проектного финансирования;

- разработать методический подход к оценке наиболее благоприятных с точки зрения коммерческой эффективности для Банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования.

Объектом исследования является деятельность российских коммерческих банков, использующих проектное финансирование.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе использования проектного финансирования для повышения эффективности кредитования инвестиционных проектов.

Методологическую основу и теоретическую базу исследования составили диалектический метод познания, а также эволюционно-системный подход к анализу экономических ситуаций и явлений с применением принципа единства исторического и логического, методы индукции и дедукции, абстрагирования, сравнительного экономического и экономико-статистического анализа, маркетинговых исследований. Теоретической базой диссертации послужили концепции ведущих отечественных и зарубежных учёных, положенные в основу развития теории кредита, в целом, и его относительно новой формы проектного финансирования, в частности.

Работа выполнена в соответствии с п. 3.8. «Формирование эффективной системы проектного финансирования» Паспорта специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».

Информационно-эмпирическая база включает статистические данные Росстата РФ, Банка России, аналитические материалы интернет - сайтов коммерческих банков, публикации периодической печати, специализированные издания по кредитованию инвестиционных проектов.

Научная новизна полученных результатов заключается в следующем:

- дано авторское определение проектного финансирования как явной (целевой) формы кредита смешанного типа с элементами финансирования, где подчеркиваются его приоритетные взаимосвязи с новым производством и банковским кредитованием;

- разработаны рекомендации для проведения коммерческой оценки эффективности инвестиционных проектов и на их основе предложен новый методический подход к оценке наиболее выгодных для банка инвестиционных проектов с использованием механизма проектного финансирования;

- в результате анализа форм и методов инвестиционного кредитования выявлены проблемы при осуществлении проектного финансирования в России и определены возможные перспективы его развития, предложено использование новых механизмов инвестиционного взаимодействия банка и предприятия, в частности разработана методика организации эффективного их взаимодействия на основе конкретной банковской технологии, в которой обоснована необходимость использования синдицированного кредита при организации инвестиционного процесса с применением механизмов проектного финансирования;

- выявлены основные причины, препятствующие формированию источников финансирования инвестиционных проектов для создания нового производства, и предложены пути их снижения при помощи использования механизма проектного финансирования. Теоретическая и практическая значимость данной работы определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности проблематики. Теоретическая значимость результатов диссертационной работы состоит в конкретизации и обогащении общетеоретических положений исследований, посвященных проблемам проектного финансирования.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в возможности применения полученных выводов и рекомендаций в практической деятельности банка, осуществляющего проектное финансирование. Предложенные автором рекомендации могут быть использованы при разработке банком конкурентных стратегий кредитования инвестиционных проектов.

Первая глава связана с раскрытием понятия и сущности проектного финансирования и определением того места, которое оно занимает в инвестиционном процессе современной России.

Сначала анализируются разнообразные формы инвестиций, имеющие место в настоящее время в российской практике. В данной работе под инвестиционными банковскими операциями понимаются те из них, в которых банки выступают в роли инициаторов вложения средств (в отличие от обычных кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика), где отдельный банк является одним из множества кредиторов, в то время как при традиционных кредитных операциях банк обычно выступает в роли единственного кредитора.

Вторая глава посвящена раскрытию механизма кредитования инвестиционных проектов. Весь проектный цикл можно разделить на три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Вопросы, связанные с проработкой инвестиционного проекта в банке и разработкой обеспечения, в современных условиях представляют наибольший интерес и поэтому требуют более глубокого рассмотрения.

Проработка инвестиционного проекта в банке и разработка пакета обеспечения проводятся по представленным инициаторами документам. Анализ инвестиционного проекта можно разделить на две составляющие: качественный (предварительный) анализ и количественный анализ.

Третья глава касается перспектив развития проектного финансирования в нашей стране. Особенности осуществления проектного финансирования в современной России заключаются в том, что другие формы кредитования в меньшей степени соответствуют возможностям реальной российской действительности.

Специфические условия развития российской экономики порождают некоторые особенности организации инвестиционного процесса. Это, прежде всего, относится к организационно-правовым формам реализации проекта. Инициатор проекта, если он рассчитывает на быстрый успех, должен быть близок к властным структурам. Отдельным российским банкам такое не по силам, поэтому успех будет на стороне банковских объединений (консорциумов). В подобные объединения банков могут войти также компании -исполнители проектов. Но главные роли в таком объединении должны все же принадлежать коммерческим банкам.

Одной из перспективных форм банковского кредитования инвестиционных проектов является лизинг. В данной работе лизингу как одной из форм банковского кредитования не уделяется особого внимания, так как он является предметом особого исследования. Автор работы, главным образом, исследует банковское проектное финансирование при котором преобладающим источником финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), в отличие от корпоративного проектного финансирования, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании (прежде всего амортизационные фонды и нераспределенная прибыль).

Апробация результатов исследования. Публикации. Основные положения диссертации нашли применение в работе Акционерного банка «Банк проектного финансирования» (ЗАО) и Акционерного инвестиционно-коммерческого банка «НОМОС-БАНК» (ЗАО). Результаты исследования докладывались на VII международной научно-практической конференции в Московском банковском институте «Виттевские чтения 2006» и на Круглом столе на тему «Роль российских кредитных и финансовых институтов в реализации национальных программ» в рамках первой московской межвузовской научно-практической конференции Московского студенческого центра (МБИ, 03.11.06 г.).

Отдельные материалы данного научного исследования используются в Московском банковском институте при формировании методического обеспечения, организации и проведении учебного процесса, в частности, в преподавании дисциплины «Финансы и инвестиции».

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Шенаев, Юрий Вячеславович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проектное финансирование является относительно новой для России, но достаточно эффективной и перспективной формой кредитования. В эпоху финансовой глобализации в процессе международного кредитования все более находит применение такая эффективная форма, как проектное финансирование. Под проектным финансированием понимается целевое кредитование заемщика для реализации конкретного инвестиционного проекта, при котором обеспечением платежных обязательств являются денежные доходы от функционирования данного проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту.

Проектное финансирование возникло в связи с неэффективностью, а иногда и невозможностью использования других методов финансирования инвестиционных проектов. Разница между методами финансирования зависит от величины предлагаемой выручки как источника покрытия издержек, обслуживания долга и обеспечения участникам достаточного возмещения по их инвестициям.

Автор, как это делается в большинстве работ на подобную тематику, использует термин «проектное финансирование», хотя фактически речь идет о проектном кредитовании.

Проектное финансирование имеет определенные преимущества, которыми оно выгодно отличается от других форм финансирования. От обычного синдицированного кредитования оно отличается тем, что имеет не обезличенный, а адресно-целевой характер, а от венчурного - тем, что не сопровождается большими рисками при внедрении новых технологий и продуктов.

Проектное финансирование имеет дело с относительно известными технологиями, поэтому реализация таких проектов более предсказуема, чем инновационных. Однако и здесь возможны риски, которые имеют специфический характер, обусловленный задачами реализации проектов (задержка ввода объекта в эксплуатацию, повышение цен на сырье и материалы, превышение сметы строительства и др.)

При применении инвестиционного кредитования реального сектора экономики, преследуются две главные цели: стабилизация банковской системы в сфере рационального размещения финансовых ресурсов и подъем экономики через укрепление позиций коммерческих банков и производственных предприятий за счет привлечения кредитных ресурсов.

Банковское инвестиционное кредитование как новое направление в деятельности банков будет развиваться как путем совершенствования существующего законодательства, определяющего внешние условия развития банков, так и путем разработки и внедрения внутренних документов банка: регламентов, инструкций, положений, наставлений, определяющих внутренние условия развития банков.

Не следует исключать и другие условия, влияющие на деятельность банков. Это, прежде всего, подготовка кадров, способных находить и использовать новые банковские продукты, совершенствовать имеющиеся. Вступление России в ВТО существенно изменит не только внешние, но и внутренние условия деятельности банков. Конкуренция, качество и количество используемых банковских продуктов, а также сроки и место их оказания станут серьезным испытанием для Российской банковской системы, для ее организации.

В перспективе при организации системы инвестиционного банковского кредитования в первую очередь будут учитываться экономические (качественные), а не технические (количественные) критерии при решении вопроса об инвестиционном кредитовании, а в конечном итоге - потребности социально-экономического развития общества.

На практике это будет означать стимулирование той инвестиционной деятельности, которая в наибольшей степени отвечает потребностям общественного прогресса и в обозримом будущем может принести ощутимый эффект с точки зрения удовлетворения потребностей общества и его отдельных членов.

Характерным примером эффективности подобной ориентации (в первую очередь на удовлетворение потребностей общества) служит послевоенный опыт Японии и ФРГ, где крупнейшие промышленные компании и банки, определяя основные направления своей деятельности, во главу угла ставили не чисто коммерческие характеристики, а общественную значимость того или иного вида деятельности, тем не менее, увязывая удовлетворение этих общественных потребностей с выгодой для себя. В роли индикатора изменившихся потребностей (при прочих равных условиях) может выступать курс акций той или иной компании, чутко реагирующий на изменение потребностей общества в производимых ею товарах и услугах и отражающий в определенной степени уровень прибыльности компаний.

В результате межрегиональной конкуренции различия между набором финансовых услуг и качеством банковских продуктов будут сглаживаться. Чтобы укрепиться на традиционных рынках и завоевать новые, банки вынуждены будут постоянно либерализировать свою кредитную политику, что может отразиться на увеличении рисков. Для их сокращения банки вынуждены будут прибегать к разработкам как долгосрочных, так средне- и краткосрочных маркетинговых стратегий, концентрируя свое внимание на контроле над издержками банка, сокращении накладных расходов, зарплаты, ускорении внедрения новых технологий для автоматизации банковский сделок.

Развитие кредитования инвестиционных потребует совершенствования организации кредитного дела в рамках и на базе привлеченных банками ресурсов в форме депозитов. Тем самым может быть снижена возможность неограниченного предоставления кредитов, как это практиковалось государственными специализированными банками, в том числе и на безвозмездной основе, для покрытия финансовых прорывов и бесхозяйственности. Применение ПФ ведет к разработке иных подходов к методике и критериям кредитования, пересмотру традиционных установок.

Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, - своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Важным шагом в привлечении клиента может стать представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов. Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.

По мнению автора механизм проектного финансирования до конца не отработан. Нет всеобщего принципа инвестиционного кредитования для всех кредитных организаций, разработанного ЦБ РФ. Каждая кредитная организация разрабатывала его самостоятельно.

Требует дальнейшей разработки принципиальный механизм инвестиционного кредитования.

При этом необходимо в целом учитывать опыт и разработки крупнейших российских банков. Например, интересен опыт Сбербанка РФ, который использует свой регламент инвестиционного кредитования, определяющий практически этапы по приему заявки на кредит, сбору документации, необходимой для формирования кредитного досье, его рассмотрению, анализу финансовой деятельности заемщика, расчету кредитных рисков, принятию решений о выделении кредита, оформлении кредитного договора и дальнейшего мониторинга кредитного договора.

Таким образом, проектное финансирование - это очень перспективное направление как для банковской системы, так и для экономики Российской Федерации в целом. Проектное финансирование относится к новым и развивающимся формам заимствования средств. Основным преимуществом проектного финансирования является то, что оно позволяет сконцентрировать значительные денежные ресурсы на решении конкретной хозяйственной задачи, существенно снижая риск благодаря значительному числу участников соглашения.

Учитывая необходимость развития производственной сферы и грядущие изменения в инвестиционной политике путем реализации национальных проектов, можно предположить, что проектное финансирование станет одним из основных инструментов участия государства в регулировании инвестиционной среды.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Шенаев, Юрий Вячеславович, 2006 год

1. Законодательные и нормативные акты

2. Федеральный Закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. от 23.12.2003).

3. Федеральный Закон Российской Федерации о 25.02.1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями от 02.01.2000).

4. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

5. Федеральный Закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. 23.12.2003) (Принят ГД 27.06.2002).

6. Федеральный Закон от 10.12.2003 № 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле» (Принят ГД 21.11.2003).

7. Федеральный закон от 03.06.2006 № 75-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового Кодекса Российской Федерации и статью 1 Федерального закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

8. Гражданский кодекс Российской федерации (части 1,2).

9. Закон РФ от 29.05.1992 № 2872-1 «О залоге».

10. Инструкция Банка России от 30.06.1997 № 62а (в ред. от 18.08.2003) «О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам.

11. Инструкция Банка России от 01.10.1997 № 1 «О порядке регулирования деятельности банков» (утратившая силу 01.04.2004).

12. Инструкция Банка России от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков» (зарегистрировано в Минюсте РФ 06.02.2004 № 5529).

13. Положение Банка России от 24.09.1999 № 89-П «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» (с изменениями от 18.04.2002).

14. Положение Банка России от 26.03.2004 № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности».1. Монографии

15. Андреев С.А. Финансово экономические рычаги управления инвестиционной деятельностью / Андреев С.А. - СПб.: Изд. С.-Петерб. ун-та экономики и финансов, 2001.

16. Банки и банковские операции в России / Букато В.И., Головин В.Ю., Львов Ю.И.; под ред. М.Х. Лапидуса. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001.

17. Банковское дело: Учеб. Для ВУЗов / Лаврушин О.И., Мамонова И.Д., Валенцева Н.И. и др.; под ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2002.

18. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

19. Бард B.C., Бузулуков С.Н., Дрогобыцкий И.Н., Щепетова С.Е. Инвестиционный потенциал российской экономики. М.: Экзамен, 2003.

20. Бернстайл Л.А. Анализ финансовой отчетности: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.

21. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: ЮНИТИ, 1997.

22. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс.- Киев: Ника-Центр, 2001.

23. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.-М.: Финансы и статистика, 1998.

24. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2002.

25. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб,: Питер, 2004.

26. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997.

27. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. Пер. с англ. Под ред. Ковалева В.В. СПб: Экономическая школа, т. 2, 1997.

28. Бурау Е.В. Проектное финансирование: (По материалам работы нем. банка «Дрезднер Банк АГ» в 1997-1998 гг.): Учеб. пособие / Бурау Е.В., Стриженко А.А. Барнаул, 2000.

29. Валдайцев С.В., Воробьев П.П и др. Инвестицииб Учебник/ под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В. Лялина В.А. М.: ТК Велби, Изд. Проспект, 2004.

30. Вихров А.В. Инвестиционная программа предприятия. М.: Институт микроэкономики, 2003.

31. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования: Пер. с англ. / Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. М.: Дело, 1999.

32. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Банковская фирма: стратегическое планирование и взаимодействие с реальным сектором: в 2-х частях. М., 2000.

33. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Предприятие и банки: Взаимодействие, экономический анализ, моделированиеб Учеб.- практ. Пособие. М.: Дело, 2002.

34. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: Учеб. пособие. М.: банки и биржи, 1998.

35. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент. М.: Феникс, 2001.

36. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: ЮРИСГЬ, 2002.

37. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. Слепова В.А. М.: Экономист, 2004.

38. Инвестиции: Учебник под ред. В.В. Ковалева. М.: Проспект, 2003.

39. Инвестиции: Учеб. пос. / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лихметкина, М.В. Макарова и др. М.: КНОРУС, 2004.

40. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие / Анынин В.М. М.: Дело, 2000.

41. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000.

42. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. Изд. 3-е, доп. и перераб.-М.: Анкил, 2001.

43. Ким А.Г., Петросян Д.С., Раскатов А.В. Банк и предприятие: стратегия управленческого взаимодействия. М.: ОАО Издательство Экономика,1998.

44. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2002.

45. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы. М.: ЮНИТИ, 1997.

46. Коммерческая оценка инвестиций. /Под ред. Есипова В.Н. СПб.: Питер, 2003.

47. Кредитный процесс коммерческого банка / Абалкин Л.И., Аболихина Г.А., Адибеков М.Г. и др. М.: ДеКА, 1995.

48. Лебедев Е.А., Недотко П.А. Финансовый и организационный механизм НТП в США. М., 1987.

49. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. -М.: МЗ-Пресс, 2001.

50. Лысова Н.А. Проектное финансирование: Учеб. пособие / Лысова Н.А. -Владивосток, Дальрыбвтуз, 2001.

51. Маркова О.М. Коммерческие банки и их операции. М.: Банки и биржи,1999.

52. Маркс К., Энгельс Ф. Соч. т. 23. М.: 2-е изд., Политиздат, 1980.

53. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент: Книга 2: технология финансового менеджмента клиента. М.: Перспектива, 1997.

54. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ «ДИС», 1997.

55. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: Ин-фра-М, 2002.

56. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). М.: Экономика, 2000.

57. Миловидов В.Д. Основы макроэкономической политики в России на пороге третьего тысячелетия. М.: Энергоатомиздат, 1999.

58. Михайлов Д.М. Современные долговые и производные инструменты мирового рынка ссудных капиталов. М., 1998.

59. Моляков Д., Шохин Е. Теория финансов предприятий. М.: Финансы и статистика, 2000.

60. Морозов Д.С. Проектное финансирование: Управление рисками и страхование. М.: Анкил, 2000.

61. Москвин В.А. Предприятие и коммерческий банк. Основы эффективного взаимодействия. Пермь, 1998.

62. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2004.

63. Мохначев С.А. Методология и практика реального инвестирования / Мохначев С.А., Вепрев С.Н. Екатеринбург, 2003.

64. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пос. 3-е изд., пе-рераб. И доп. - М.: Академический Проект, 2003.

65. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. -М.: банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

66. Перспективы развития банковской системы России: Сборник статей / под ред. д.э.н. проф. О.И. Лаврушина. М.: ФА, 2000.

67. Потемкин А. Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие: Россия. Порог XXI в. Экономика. М., 2000.

68. Раицкий К.А. Экономика организации (предприятия). М.: Дашков и К., 2003.

69. Риск анализ инвестиционного проекта: Учебник для ВУЗов /Под ред. Грачевой М.В. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

70. Савицкая Г.В. Анализ эффективности деятельности предприятия: методологические аспекты. М.: Новое знание, 2003.

71. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М., 1998.

72. Сафронов Н.А. Экономика организации (предприятия). М.: Эконо-мистъ, 2003.

73. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело ЛТД, 1999.

74. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2002.

75. Синки Дж.Ф. (мл.). Управление финансами в коммерческих банках // Пер. с англ.; под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М., 1994.

76. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. Серия «Международный банковский бизнес». М.: АО «Консалтбан-кир», 1993.

77. Терентьева М.В., Гончаров А.И. Проектное финансирование: долгосрочные инвестиционные операции банковб Теоретическое исследование. -Волгоград: Перемена, 2002.

78. Тозик В.В. Теоретические и эмпирические подходы к исследованию взаимодействия банка и предприятия. Препринт Волгоград, 2002.

79. Тоцкий М.Н. Устойчивое партнерство коммерческого банка и предприятия в области кредитных отношений. Ростов - на - Дону, 2001.

80. Триф А.В. Инвестиционная и кредитная деятельность коммерческих банков. -М.: Экономика, 1997.

81. Управление проектами: Справ. Для профессионалов / Мазур И.И., Шапиро В.Д., Титов С.А. и др.; Под общ. Ред. И.И. Мазура. М.: Высш. шк., 2001.

82. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Колл. Авторов; Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.

83. Финансы предприятий. / Под ред. проф. Колчиной Н.В. М.: Финансы и статистика, 1996.

84. Финансы предприятий: Учеб. пос. / Под ред. Бородиной Е.И. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. /Под ред. Стояновой Е.С. М.: Перспектива, 1997.

86. Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов / Под ред. проф. Поляка Г.Б. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

87. Финансовый менеджмент. М.: CARANA Corporation - USAID - RPC, 1998.

88. Финансовый менеджмент. Учеб. пос. /Под ред. проф. Шохина Е.И. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.

89. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., 1993.

90. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.

91. Чеченов А., Энеев К. Коммерческий банк как фактор реализации инвестиционной политики. Нальчик.: Каб.-Балк. ун-т, 2001.

92. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИН-ФРА-М, 1997.

93. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование. Зарубежный опыт и возможности его использования в России. М.: АО «Консалтбанкир», 1996.и

94. Шумпетер И. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры) Пер. с нем. Общ. Ред. акад. А.Г. Милейковского. М., 1982.1. Периодическая литература

95. Ануфриев В. Синдицирование: нужен четкий план действий.

96. Банковское дело в Москве. 2002. - № 11.

97. Баринов А. Кредитование инвестиционных проектов: макроэкономический аспект снижения рисков. /Финансовый бизнес. 2002. - № 1.

98. Бочаров В., Коробейникова О., Биктимирова JI. Формирование и оценка внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия. /Инвестиции в России. 19.04.2001. - № 4.

99. Брагин А. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики. /Инвестиции в России. 2004. - № 3.

100. Глазунов В.И. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов. /Финансы.- 1997. -№ 12.

101. Громковский В. Синдицированное кредитование. /Вестник Ассоциации Российских Банков. 2000. - № 17

102. Гусева К.Н. Долгосрочное кредитование как метод интеграции банковского и промышленного капиталов. /Деньги и кредит. - 2000. - № 7.

103. Дегтярев М. Выбор схемы финансирования капитальных вложений: лизинг или кредит. /Инвестиции в России. 2003. - № 10.

104. Дерябина Я. Инструменты управления инвестиционной деятельностью на различных уровнях власти: классификация и анализ. /Инвестиции в России. 2003. - №1, 2003.-№ 2.

105. Ершов Ю. Реформирование инвестиционного климата в России: основные аспекты законодательной базы. /Инвестиции в России. 2003. - № 9104. Известия от 16.03.2006.

106. Конопляник А., Лебедев С. Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов. Рейтинговая оценка рисков. /Инвестиции в России. 2001. -№9.

107. Кочеткова Н. Главный термин прибыль. /Корпоративный журнал ОАО «Газпром». - 2004. - № 1.

108. Красовский Г. Необходима стратегия поиска инвестиций. /Нефтегазовая вертикаль. 2002. - № 12.

109. Куприянов А. Выбор источника финансирования капитальных вложений. /Финансовая газета (региональный выпуск). 2002. - № 17 (390).

110. Материалы Отраслевой научно-практической конференции Агентства «Росавиакосмос» по проблемам привлечения финансовых ресурсов от иностранных и российских инвесторов, 2004.

111. Матовников М. Синдицированное кредитование: пока еще экзотика. /Банковское дело в Москве. 2001.-310.

112. Мельников Б., Марковская В., Лиходий В., Афиногенова А. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2003 г. /Инвестиции в России. 2004. - № 6.

113. Митин С. От экспортно-сырьевой к высокотехнологичной экономике. /Нефтегазовая вертикаль. 2003. - № 5.

114. Низовцева Н., Валуйскова Т. Зависимость эффективности нефтяного проекта от выбора схемы финансирования. /Инвестиции в России. 2001. -№7.

115. Панов А., Грозовский Б., Беккер А., Онегина А. ЦБ недосчитался прямых инвестиций. /Ведомости 13.01.2004.

116. Россия в цифрах. М.: Госкомстат России, 2004.

117. Рубченко М. Много-много маленьких проектов. /Эксперт. 2004. - № 9 (412).

118. Сайфуллин И.Ш. Обновление основных фондов естественных монополий. /Газовая промышленность. Сентябрь 2002.

119. Сидорова Н.И. Налоговая система как активный инструмент инвестиционной политики государства и регионов. /Финансы. 2003. - № 2.

120. Старостина Г., Валь А. Механизмы интеграции финансово-промышленных объединений для решения инвестиционных задач. /Инвестиции в России. 2002. - № 10.

121. Сухарев О., Берестов В., Кузнецов С. Управление инвестиционным процессом на промышленном предприятии. Источники и методы финансирования инвестиций на промышленных предприятиях. /Инвестиции в России.-2003.-№ 4.

122. Сухарев О., берестов В., Кузнецов С. Управление инвестиционным процессом на промышленном предприятии. Методика анализа инвестиционной деятельности промышленных предприятий. /Инвестиции в России. -2003.-№5.

123. Сухушина Г.В. Проблемы и перспективы синдицированного кредитования в России. /Вестник АРБ. 2001. - № 9.

124. Фомин А.А. Инвестиционная стратегия промышленных предприятий в регионах. /Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. 2003. -№ 1-2(14-15).

125. Цветков Н. Когда не хватает собственных средств. /Нефтегазовая вертикаль. 2002. - № 12.

126. Цветков Н. Инвестиционная привлекательность нефтегазового комплекса России и его конкурентоспособность на мировом рынке инвестиционных капиталов. /Инвестиции в России. 2001. - № 9.

127. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования. /Финансовый менеджмент. 2004. - № 2.

128. Публикации на иностранных языках

129. Brealey R., Myers S. Principles of corporate finance, N.Y., 1984.

130. Clifford Chance. Project Finance. Clifford Chance Publishers, 1991.

131. Daly G.C. Financial intermediation and delegated monitoring // Rev. Economic Studies. 1984. July.

132. Diamond D.W. Financial intermediation and delegated monitoring // Rev. Economic Studies. 1984. July.

133. Hodgman D.R. The deposit relationship and commercial bank investment behavior// Rev. Economics and Statistics. 1961. August.

134. Hodgman D.R. Commercial bank loan and investment policy / Bureau of business and economic research. University of Illions, 1963.

135. Nevitt P., Fabozzi F. «Project Financing», London: Euromoney Publications PLC, 1995.

136. Ramakrishnan R., Thakor A. Information reliability theory of financial intermediation//Rev. of Economic Studies, 1984.

137. Tax and Project Finance. Special Issue. International Business Lawyer, May 1998, vol. 26, № 5, (International Bar Association, Section on Business Law).

138. Vinter Graham D. Project Finance. A Legal Guide. London, Sweet & Maxwell, 1995.

139. Wood J.H. Commercial bank loan and investment behavior. N.Y., 1975.

140. Wood Philip R. Project Finance, Subordinated Debt and State Loans. London, Sweet $ Maxwell (Law and practice of international finance), 1995.1. Кандидатские диссертации

141. Данилина Ю.В. Перспективы развития синдицированного кредита в России. М.: Монография диссертации на соискание ученой степени к.э.н., 2005.

142. Луговая Е.А. Опыт и перспективы лизингового финансирования в России. М.: Монография диссертации на соискание ученой степени к.э.н., 2004.

143. Милюкова Г.А. Оценка и методы регулирования кредитного риска коммерческого банка. М.: Монография диссертации на соискание ученой степени к.э.н., 2004.

144. Ужонкова Д.В. Активизация инвестиционной деятельности на основе эффективного взаимодействия банка и предприятия. М.: Монография диссертации на соискание ученой степени к.э.н., 2004.

145. Российские информационные ресурсыwww.cbr.ruwww.gsk.ruwww.economy.gov.ruwww.nomos.ruwww.minfin.ruwww.raexpert.ruwww.sbrf.ru