Повышение инвестиционной привлекательности корпораций в условиях рыночной капитализации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Бубнова, Анна Викторовна

• Бубнова, Анна Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бубнова, Анна Викторовна

ВВЕДЕНИЕ

1. РАЗВИТИЕ КОНЦЕПЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ 7 ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ В ПРОЦЕССЕ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ

1.1. Современное понятие корпорации, и ее инвестиционной 7 деятельности

1.2. Капитализация корпорации, и ее ключевые факторы в системе 22 экономических отношений

1.3. Обоснование взаимосвязи инвестиционной стратегии с 43 капитализацией корпорации

2. МОДЕЛИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ВЛИЯНИЯ КАПИТАЛИЗАЦИИ 47 КОРПОРАЦИИ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ

2.1. Рейтинговая оценка капитализации российских корпораций

2.2. Модель оценки влияния факторов на капитализацию и 57 повышение инвестиционной привлекательности корпораций

2.3. Корректировка инвестиционной стратегии корпораций на 93 различных этапах процесса рыночной капитализации с учетом предложенной модели

3. СОВЕРШЕНСТОВАНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ 139 ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ КОРПОРАЦИИ ПРИ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ

3.1. Методика определения этапов процесса капитализации в 139 условиях инвестиционной активности

3.2. Методика определения системы показателей оценки 149 эффективности инвестиционной деятельности корпораций.

3.3. Методика расчета цены акции для повышения инвестиционной 158 привлекательности корпораций.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение инвестиционной привлекательности корпораций в условиях рыночной капитализации»

Проводимые российские реформы фактически способствовали становлению акционерного капитала в виде заведомо неустойчивых хозяйственных субъектов. Была разрушена целостность крупных производственных комплексов, технологически и экономически связанных предприятий. Вместе с тем именно крупные структуры корпоративного типа позволяют обеспечить финансовую устойчивость и реализацию главной цели - опережающего роста рыночной капитализации. Крупные корпорации должны стать основной формой функционирования предпринимательского капитала в стране.

Формирование корпораций связано с развитием рыночных отношений, с демонополизацией и структурной перестройкой промышленности. Опыт формирования и функционирования подобных объединений определил необходимость изучения комплекса проблем, среди которых первоочередной является повышение эффективности инвестиционной привлекательности в условиях капитализации.

Первоначальный взлет акций в цене позволяет привлечь дополнительные инвестиции в развитие корпораций, обновление основных фондов и расширение внутриотраслевой конкуренции. Но потребность в дальнейших инвестициях продолжается, что приводит к появлению и использованию новых методов для повышения инвестиционной привлекательности корпораций. Для российских корпораций это становится новым шагом к максимальной открытости и прозрачности ведения своей деятельности.

Рыночная капитализация корпораций повышается, и некоторые из них уже выросли до корпораций международного значения, другие же только становятся на этот путь развития. Некоторые аспекты инвестиционной деятельности необходимо исследовать для выявления определенных закономерностей в целях формирования рекомендаций по наиболее оптимальной корректировке инвестиционной стратегии, основываясь на опыте корпораций, которые практически полностью прошли процесс рыночной капитализации.

Необходимость в углубленном анализе возможности совершенствования механизма капитализации в деятельности корпораций обусловлена обостряющейся нехваткой капиталов и оборотных средств у российских корпораций. Следовательно, появляется необходимость повышения инвестиционной привлекательности с целью улучшения финансового положения корпораций и экономики страны в целом.

Выше перечисленные факторы и определили тему настоящего исследования, его актуальность и основные направления работ.

Теоретические и методологические вопросы корпоративного управления рассматривались в работах Авдашевой С.Б., Бригхема Ю., Брейли Р., Бланк И.А., Винслава Ю.Б., Дж. К. Ван Хорна, Горбунова А.Р., Крейниной М.Н., Стояновой Е.С., Фельдмана А.Б.

Вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью и капитализацией, исследовались в работах Бандурина A.B., Богарова В.В., Бочарова В.В., Иванова А., Коупленда Т., Козырь Ю.В., Лещенко М., Тепловой Т.В., Скотт Марк К., Уолш К., Фабоцци Ф.Д., Четыркина Е.М.

Несмотря на большое количество работ в области корпоративного управления и инвестиционной деятельности механизмы повышения инвестиционной привлекательности в условиях капитализации изучены недостаточно. В условиях реформирования экономики возникают новые проблемы, связанные с необходимостью развития моделей и методов для реальной оценки влияния капитализации корпораций на инвестиционную деятельность.

Целью диссертации является разработка моделей и методов повышения инвестиционной привлекательности корпораций в условиях их рыночной капитализации. Достижение поставленной цели обеспечивается постановкой и решением следующих задач:

- изучение основных теоретических аспектов процесса капитализации корпораций, и исследование первичных и производных параметров деятельности корпораций для оценки факторов, влияющих на капитализацию и инвестиционную привлекательность;

- анализ методологических положений обоснования взаимосвязи инвестиционной привлекательности и рыночной капитализации;

- разработка методов корректировки инвестиционной стратегии корпораций на различных этапах процесса рыночной капитализации;

- разработка методики, позволяющей оценивать эффективность инвестиционной деятельности при капитализации корпоративных структур.

Объектом исследования являются корпорации, осуществляющие деятельность в отраслях цветной и черной металлургии и находящиеся в процессе капитализации.

Предметом исследования являются экономические процессы, связанные с инвестиционной деятельностью в процессе капитализации.

Методологической основой исследования стали общенаучные приемы анализа и синтеза, группировки и классификации данных, обобщения, методы сравнительного и системного анализа, а также методы математического моделирования (корреляционный и регрессионный анализ).

В диссертации использованы труды отечественных и зарубежных ученых, статьи, материалы научно- практических конференций, семинаров. Информационной базой исследования послужили: 1) нормативные акты; 2) бухгалтерская и иная отчетность корпораций, опубликованная в официальных источниках; 3) статистическая информация системы комплексного раскрытия информации (СКРИН); 4) рейтинги РА «Эксперт» и РА «РБК»; 5) данные об итогах торгов на биржевых площадках: ММВБ, РТС, МФБ.

Кроме того, для обоснования математических моделей использовались работы в области математического моделирования: Э. Альтмана, Р. Акоффа, И. Ансоффа, Ф.Тейлора, Ж.Лагранжа.

Наиболее значимые научные результаты диссертации, выносимые на защиту, определяются основными концептуальными и методологическими решениями поставленных задач. Научную новизну отражают следующие позиции:

1. Определен авторский подход к современному понятию корпорации и капитализации в системе экономических отношений и выявлены факторы, влияющие на процесс капитализации;

2. Доказано влияние капитализации на инвестиционную привлекательность, и предложен авторский подход к выделению этапов рыночной капитализации, на основе которых разработана и апробирована методика определения уровня инвестиционной активности корпорации;

3. Обосновано применение 2-модели Альтмана к описанию инвестиционной привлекательности корпораций в условиях рыночной капитализации, и проведена ее модификация в адаптации к современным условиям корпоративного становления;

4. Проведен сравнительный анализ методов определения стоимости акций, на основании которого предложены методы расчета цены акции, повышения инвестиционной привлекательности корпорации.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в возможности применения разработанных моделей и методов для повышения инвестиционной привлекательности корпораций в процессе капитализации.

Основные теоретические и практические положения диссертации были апробированы на научных семинарах и конференциях: Иркутской государственной экономической академии (Байкальского государственного университета экономики и права) в 2000-2005 годах, и Иркутского государственного университета путей сообщений в 2006г.

Основные результаты исследования применялись соискателем для разработки курса лекций «Инвестиции» в Иркутском государственном университете путей сообщений.

Результаты исследования используются при формировании портфеля инвестиционных проектов на Филиале «ИркАЗ-СУАЛ» ОАО «СУАЛ», и при оценке инвестиционной привлекательности металлургических корпораций с позиции банковских инвестиций в ШФ ОАО «Меткомбанк».

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Бубнова, Анна Викторовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог проделанной работы можно сформулировать следующие выводы:

1. Корпорация является приоритетной организационной формой экономических отношений, которая позволяет в своих рамках комбинировать разные формы предпринимательских объединений, что дает возможность получать интегрированные структуры с необходимыми правовыми характеристиками. К основным факторам формирования корпоративных структур относятся ограниченность собственных средств, и как следствие привлечение дополнительного капитала, стремление к повышению качества управления финансовыми ресурсами, повышению инвестиционной активности, снижение финансовых рисков и возможности финансового обеспечения текущей и стратегической деятельности корпорации. Необходимым условием развития корпорации является инвестиционная деятельность, которая связана с любыми инвестициями, и представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала.

Понятие капитализация в системе экономических отношений рассматривается с точки зрения синтеза позиции «стоимости» и «ликвидности» (ры-ночности).

2. На капитализацию корпорации и инвестиционную привлекательность влияют факторы конкурентной среды, финансово-экономического состояния, производственного потенциала, и организационной структуры. В рамках формирования и корректировки инвестиционной стратегии до и после капитализации выявление факторов необходимо, так как от результатов капитализации зависит перспективное финансовое положение и инвестиционная привлекательность корпорации. Оценив влияние факторов влияющих на капитализацию корпорации, повышая ее, с помощью предложенной модели, можно говорить о инвестиционной привлекательности корпорации, так как управляя капитализацией можно повышать инвестиционную привлекательность.

3. Эффективность оценки инвестиционной деятельности при реорганизации корпоративных структур можно оценить на основе разработанной нами методики, преимущество которой обосновывается простотой расчетов, а также тем, что для экспресс-анализа эффективности создания интегрированных корпораций достаточно официально опубликованных отчетов о деятельности корпорации и не требуется дополнительной экономической информации, которая является конфиденциальной. В основу методики анализа интегрированных корпоративных структур положена Е-модель Альтмана, включающая отобранные аналитические коэффициенты: рентабельность собственного капитала; коэффициент капитализации корпорации; коэффициент менеджмента; коэффициент текущей ликвидности; коэффициент инвестиционной активности.

4. Повышение капитализации корпорации является залогом роста инвестиций. Для корректировки инвестиционной стратегии корпорации нахождение ее на различных этапах процесса капитализации, а также стремление увеличить капитализацию, является очень актуальным. Предложенная методика определения этапов процесса капитализации в условиях инвестиционной активности корпораций полезна не только для разработки и корректировки инвестиционной стратегии, но и обеспечения постановки уровня контроля за рисками, стратегической неопределенностью и критическими факторами эффективности повышения капитализации корпорации.

5. Недостаток источников финансирования побуждает к созданию международной промышленной корпорации с диверсифицированными как по отраслевому, так и по территориальному признаку активами, что является начальным этапом выхода корпорации на международные рынки капиталов. Важнейшим критерием эффективности интеграции корпорации является ее способность в процессе дальнейшего функционирования повышать инвестиционную привлекательность. С помощью методов дисконтирования денежных потоков и отраслевых аналогов можно определить справедливую цену обыкновенной акции, которая является количественным выражением оценки перспектив дальнейшего развития корпорации.

Резюмируя выше сказанное, можно утверждать, что выполненное исследование и внедрение методик и разработок в процесс управления инвестиционной деятельностью корпораций при рыночной капитализации, позволит повысить ее привлекательность.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бубнова, Анна Викторовна, 2006 год

1. Нормативные документы

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ.

4. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3.

5. Федеральный Закон от 25 февраля 1999г. №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

6. Федеральный закон «О финансово-промышленных группах» №190-ФЗ от 30 ноября 1995г.

7. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» №127-ФЗ от 26октября 2002 года.

8. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26.12.95г.

9. Международный стандарт оценки 3. Оценка в целях финансовой отчетности и смежной документации, МКСОИ, 1994.

10. Указ Президента РФ «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» №1392 от 16 ноября 1992г (с изменениями от 16 апреля 1998г., 26 марта 2003г.)

11. Комплекс мер по развитию металлургической промышленности Российской Федерации на период до 2010г. Распоряжение правительства Российской Федерации от 5 сентября 2002г. №1228-р.-М.

12. Научная и учебная литература

13. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегия, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям.- М.: Альпина Бабмешер, 2002.-287с.

14. Авдашева С.Б., Дементьев В.Е. Акционерные и неимущественные механизмы интеграции в российских бизнес группах// РЭЖ. 2000.-№1.- С. 13-27.

15. Авдашева С.Б. Хозяйственные связи в российской промышленности: проблемы и тенденции последнего десятилетия./ С.Б. Авдашева.-М.: ГУ-ВШЭ,2000.-185с.

16. Адно. Ю. Россия на мировом рынке алюминия// Мировая экономика и международные отношения.-2000.-№12.-С.75-83.

17. Антонов Г.Д., Иванова О.П. Предпосылки интеграции и эволюция интеграционных структур в России. //Менеджмент в России и за рубежом.-№5.-2002.-С. 33-44.

18. Артемьев И.Ю. Банковские инвестиции в промышленность. Проблемы их решения // Вестник АРБ 2001. № 8.

19. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие / И.Т. Балабанов-М.: Финансы и статистика, 1998.

20. Багов В.П., Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщенным характеристикам. // Финансы.-2000.-№11.-С.59-61.

21. Бандурин А. В. Деятельность корпораций. -М.: БУКВИЦА, 1999.

22. Бандурин A.B., Гуржиев В.А., Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации М: 2000.

23. Барнгольц А.И., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учебное пособие М.: Финансы и статистика, 2003.

24. Басовский JI.E. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебник / под ред. Э.М. Короткова М.: ИНФРА-М, 2002.

25. Батяева А. Динамика портфеля заказов и поведение промышленных предприятий // Вопросы экономики 2001. № 12.

26. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений. В: Управление компанией, 2001, № 2.

27. Белоусов А.Р. Тенденции и факторы оживления промышленного производства -М.: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ИНП РАН, 1999.

28. Бланк И.А. Словарь- справочник финансового менеджера.- К.¡«Ника-Центр», 1998.- 480с.

29. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. М.: Ника - Центр, 1999.

30. Буданов И., Суворов Н., Металлургия в системе межотраслевых взаимосвязей.// Вопросы экономики.-2002.-№1.-С. 26-32.

31. Бусыгин A.B. Эффективный менеджмент. М., Финпресс, 2000. 935с.

32. Бубнова A.B. Финансовые особенности организации и управления консолидированными компаниями // Развитие финансов, кредита и страхования в регионе. Юбилейный сборник научных статей (к 70-летию ФЭФ).- Изд-во ИГЭА, 2000.-С.14-18.

33. Бубнова A.B. Некоторые финансовые аспекты консолидированных компаний // Материалы 60-й ежегодной конференции профессорского состава, докторантов, аспирантов и студентов 26-31 марта 2001 года (секции ФЭФ).-Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001.-С.309-311.

34. Бубнова A.B. Типы интеграции и их особенности в рыночных условиях // Экономические реформы в России. Труды Международной научно-практической конференции. СПб.: Нестор, 2001.-С.388-390.

35. Бубнова A.B. Концентрация собственности и вертикальная интеграция // Институциональтные проблемы реформ в условиях макроэкономической нестабильности. Сб. науч. трудов Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2002.-С.164-166.

36. Бубнова A.B. Интеграционные процессы и собственность в корпоративном секторе // Современные тенденции финансовой, кредитной и страховой деятельности предприятий в регионе. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2002.-С.198-200.

37. Бубнова A.B. Консолидация капитала и корпоративное управление // Материалы 61-й ежегодной конференции профессорско-преподавательского состава, докторантов, аспирантов и студентов 25-30 марта 2002 года.- Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2002.-С.259-261.

38. Бубнова A.B. Объединение предприятий в российской экономике и интегрирование корпоративных структур // Финансовые ресурсы региона: современное состояние и перспективы развития: Сб.науч.тр.-Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2002.-С.248-253.

39. Бубнова A.B. Факторы создания стоимости корпораций // Проблемы финансово-кредитного механизма в регионе: Сб.науч.тр. Иркутск: Изд-во БГУЭП,2003.-С.256-259.

40. Бубнова A.B. Некоторые аспекты построения финансовой стратегии корпорации // Финансово-кредитный механизм, и его влияние на экономический рост в регионе: Сб. научн. тр.-Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004.-С.344-350.

41. Бубнова A.B. Особенности финансовой деятельности корпораций в процессе рыночной капитализации // Финансово-кредитные отношения в регионе: проблемы и перспективы реформирования: сб.научн.тр. Иркутск: Изд-во БГУЭП,2005. С.302-306с.

42. Богатая И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. -(50способов)/И.Н. Богатая.-Ростов н/Д:Феникс,2001.-320с.

43. Бригхем Ю., Гапенски J1. Финансовый менеджмент.- Учебник для вузов в 2-х томах. Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева Т. 1-497 е., Т. 2-669 с. 2001.

44. Большой экономический словарь: под ред. М.Ю.Агафонова. М.:Фонд "Правовая культура", 1994.

45. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. Серия Академия финансов. СПб.: Питер, 2004.

46. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий М.: Финансы и статистика, 1998.

47. Брейли Р., Маейерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.

48. Брейли Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента М.: РАГС Экономика, 1998.

49. Бусыгин A.B. Эффективный менеджмент. М., Финпресс, 2000.

50. Булыга Р.П. Методологический инструментарий экономического анализа.// Аудит и финансовый анализ.-2005.-№2.- С. 47-119.

51. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2000.

52. Винслав Ю.Б. Утверждая научные принципы управления интегрированными корпорациями.//РЭЖ.-2001.-№10.

53. Винслав Ю.Б. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных струк-турах//РЭЖ.-1998.-№3 .-С.90-100.

54. Вишняков Я.Д., Колосов A.B., Шемякин В.Л. Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса.// Менеджмент в России и за рубежом.-№3.-2000.-С. 106-110.

55. Владимирова И.Г. Компании будущего: организационный аспект // Менеджмент в России и за рубежом. 2000.- № 2.- С.60

56. Вексельберг В. Цель нашей компании увеличение рыночной капитализации // Рынок ценных бумаг - М., 2000, - № 22.

57. Вексельберг В. «Мы ничего не продаем»// Ведомости 12.11.2002.

58. Видяпина В.И. Бакалавр экономики. Хрестоматия. Т. 2. М., 2002.

59. Витебский В.Я., Дементьев В.Е., Цветков В.А. ФПГ России: результаты и перспективы развития //Межотраслевая информационная служба-2002. № 1.

60. Владимирова И. Слияние и поглощение компаний. // Менеджмент в России и за рубежом.-1999.-№1.

61. Грэй Ч.В., Р.Дж. Хэнсон. Корпоративные отношения в Центральной и Восточной Европе. Уроки рыночной экономики развитых стран. В: Корпоративное управление и права акционеров. М., 1994.

62. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги: Метод, рекомендации. Организ. структуры. Консалтинг./ Алексей Горбунов. М.: Анкил, 2000.-170с.

63. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков./ А.Р. Горбунов.-2-е изд., доп. и перераб. М.:Анкил, 2000.-224с.

64. Голубков Д.Ю. Особенности корпоративного управления в России: инвестиционный кризис и практика оффшорных операций. -М.: Издательский Дом «Альпина», 1999.-272 с.

65. Гуржиев В.А., Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации М: 2000.

66. Гитарская Л., Киселев М. Критерии возможного банкротства.// Ценные бумаги: учет, налоги, аудит,-1999.-№2.-С.4-6.

67. Данилин В.И. Система моделей выбора финансовой стратегии корпорации / В сб.: Стратегическое планирование и развитие предприятий / Тезисы докл. и сообщ. 1-го Всерос. симпозиума / под ред. Г.Б. Клейнера М.: ЦЭМИ РАН, 2000.

68. Данилин В.И. Экономико-математическая модель развития корпорации //, Российский экономический журнал. 1997. № 10.

69. Дамодарян А. Инвестиционная оценка. М, Альпина, 2004.

70. Денисенко М.А. Основные особенности прогнозирования цен на первичный алюминий.// Цветная металлургия. №9.-2002г.

71. Добровольский И.Н. Концепции денежной оценки капитала и необходимость модификации традиционного метода анализа факторов стоимости. // Аудит и финансовый анализ.-2005.-№2.-С. 123-138.

72. Долгопятова Т. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования)// Вопросы экономики. 2001.- №5.- С.46-61.

73. Долонин К. Долларовый штиль.// Новый компаньон.-№19(126).-06.06.2000г.

74. Дементьев В.Е. Финансово-промышленный группы в стратегии реформирования российской экономики//РЭЖ.-2000.-№12.-С. 3-9.

75. Егорова Н.Е., Смулов А.М.Финансовый инжиниринг в системах интеграции банковского и промышленного капитала //Финансовый бизнес, 1997.№11.

76. Ефимова О.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. Биб-ка журнала Бухгалтерский учет М., 1999.

77. Иванов Ю. Слияние, поглощения и разделения компаний.- М., АЛЬПИ-НА, 2001г.

78. Иванов А., Мартынов Р., Рогозина А. Оценка инвестиционных качеств ак-ций.//Журнал для акционеров.-2001.-№7.-С.37-42.

79. Касатонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование М.: Анкил, 2000.

80. Капицын В.М., Герасименко O.A., Андронова JT.H. Анализ экономической ситуации в промышленности России в 1999-2000 гг. // Проблемы прогнозирования. 2001. № 5.

81. Кац Я., Лясковская Л. Российский алюминий 2000: перегруппировка СИЛ//РЦБ.- 2000.-№8.-С.35-42.

82. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник М.: Проспект, 2004.

83. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс.-4-e издание перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика,2003.-520с.

84. Козловский В.А., Маркина Т.В., Макаров В.М. Производственный и операционный менеджмент: Учебник СПб.: Специальная литература, 1998.

85. Козырь Ю.В. Стоимость корпорации: оценка и управленческие решения. М., Альфа-Пресс, 2004.

86. Корпоративная культура от А до Я. Материалы семинара. Японский центр. М., 2004.

87. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. Стоимость корпораций: оценка и управление М., Олимп-бизнес, 2003.- 576с.

88. Коуз Р. Природа фирмы.-М.: Дело, 2001.

89. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие М.: Дело и сервис, 2001.

90. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и тор-говле.-М.: АО «ДИС»,»MB-Центр», 1994.-256с.

91. Круглов М. И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов.-М.:РДЛ, 1998.

92. Куницына С.Ю., Захарова E.H. Основы финансовой диагностики: Учеб.пособие. Иркутск: Изд-во БГУЭП.2003.-203с.

93. Куликов А. Завоевывая новые рубежи. // Металлоснабжение и сбыт.-№4.-2002.-С.112-114.

94. Ленский Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы Российской Федерации: полученный опыт и прогностические тенденции дальнейшего развития М.: Планета, 1999.

95. Ленский Е.В. Транснационализация капитала./ Е.В. Ленский; Под. ред. О.Н. Сосковца.-Минск: Армита Маркетинг, Менеджмент,2001.-326с.

96. Леонов Ю.А. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики.// Рынок ценных бумаг.-2000.-№24.-С.35-39.

97. ЮО.Любушкин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности.- Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

98. Львов Ю.А., Русинов В.М., Саулин А.Д., Страхова O.A. Управление акционерным обществом,- Гос. университет управления; Научный фонд подготовки кадров.- М.: Новости, 2000.- 254 с.

99. Лещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний.// Рынок ценных бумаг.-2001.-№14(197).-С.62-64.-№15(198).-С.58-58.

100. Лившиц А. Я. Введение в рыночную экономику М.: Высшая школа, 1994.

101. Марк К. Скотт. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости./ пер. с анг.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.-432с.

102. Макаров В.М. Производственный менеджмент. Модели и методы организации производственного процесса: Практикум СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2001.

103. Малышев В. Корпорация как форма организации интегрированной собственности // Экономист. 1997. - №2. - С.42-51.

104. Ю7.Маренков Н.Л. Ценные бумаги. Ростов-на-Дону, Феникс, 2004.

105. Маркс К. Экономические рукописи, 1857 1861. - М., 1980. Ч. 1.; К.

106. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения. Изд. 2-е., Т. 13 М., 1955.

107. Мартынов А. С. и др. Россия: Стратегия инвестирования и кризисный период. -М.:ПАИМС, 2001.

108. ИО.Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России М.: Финансы и статистика, 1997.

109. Миркин Я. Тридцать тезисов (ключевые идеи развития фондового рынка). М., 2000.

110. Оценка бизнеса / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М., Финансы и статистика, 1998.

111. Орлова Е.Р.Инвестиции: Курс лекций.-2-е изд., доп. и пер.-М.: Олига-Л,- 2004.-c.192c.

112. Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности: Учеб. пособие/В.Ф. Палий.-М.:ИНФРА-М,2002.-445с.

113. И5.Радыгин А.Д. Корпоративное управление и защита прав собственности; эмпирический анализ и актуальные направления реформ./ А.Д.Радыгин., П.М. Энтов.-М.:, 2001.-289с.

114. Радыгин А., В. Гутник, Г. Мальгинов. Структура акционерного капитала и корпоративный контроль: контрреволюция управляющих? // Вопросы экономики.-1996.- №12

115. Рассказов C.B., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании.// Финансовый менеджмент.-2002.-№3.-С.71-81.

116. Рассказова А.Н. Финансовые аспекты корпоративного управления. Расчет добавленной стоимости.// Финансовые менеджмент.-2002.-№5.-С. 11-36.

117. Рудык Н.Б. Рынок корпоративного контроля: слияние, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. / Н.Б. Рудык, Е.В. Семенова.- М.: Финансы и статистика, 2000.-456с.

118. Рубцов C.B. Целевое управление в корпорациях. Монография. http://or-rsv.narod.ru/Book/Book 0 l.htm

119. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методика и опыт / Авт. В.Н. Тренев, В.Я. Ириков, C.B. Ильдеменов-М.: Приор, 1998.

120. Рикардо Д. Сочинения. Т. 1. -М., 1955.

121. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития М., Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.

122. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / пер. с англ. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.

123. Рогов М. Модель трансфертного кредитования холдинга.// http: //www. cfin.ru/management/transcred. shtml.

124. Рудык Н.Б., Семенкова E.B. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М., Финансы и статистика, 2000.

125. Сальников В. Промышленность растет // Ведомости. 2003. № 690.

126. Савицкий К.Л. Инструментарий инвестора. Финансовые инструменты коллективных инвесторов./ К.Л. Савицкий, А.П. Перцев, М.Е. Капитан. М.: Центр коллективных инвесторов.: ИНФРА - М, 2000.-112с.

127. Слепов В.А., Громова Е.И. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики//Финансы.-2000.-№8.-С.50-52.

128. Сисмонди С. Новые начала политической экономии. М. 1997.

129. Сухарев О.С. Институциональная теория и экономическая политика. Кн. 1. Институциональная теория. Методологический эскиз М.: ИЭ РАН, 2001.

130. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. Т. 1.-М., 1935.

131. Смулов A.M. Проблемы взаимодействия промышленных предприятий и банков М.: Финансы и статистика, 2002.

132. Савчук В.П. Как и почему надо планировать в современных условиях? -http:// management.com.ua/finance/fin 034.html.

133. Сорокина Е.М. Анализ финансовых потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики М.: Финансы и статистика, 2002.

134. Сорос Д. Кризис мирового капитализма. М., Инфра-М, 1999.

135. Стоянова Е.С. Управление оборотным капиталом. 1998г. (Серия «Финансовый менеджмент для практиков»)-М.: Изд-во «Перспектива».- 128с.

136. Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отноше-ния//Вопросы экономики. -2001.-№5.-С. 61-73.

137. Степанов П.В. Корпорации в российском гражданском праве. //Законность.- № 4.- 1999 г.

138. Толковый словарь // под ред. С. И. Ожегова и Н.Ю.Шведовой. М., Азъ,1992.

139. Толковый словарь "Бизнес и право" М., "Гарант-сервис", 2004.

140. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями: Учебник М.: Государственный университет. Высшая школа экономики, 2000.

141. МЗ.Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: -пер. с анг. М.:Дело, 2000.-360с.

142. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями / пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000.

143. Финансовый менеджмент / под ред. д.э.н., проф. И.Ф. Самсонова М.: ЮНИТИ, 1999.

144. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой М.: Изд-во Перспектива, 2000.

145. Финансы корпораций: теория, методы и практика / пер. с англ. // Авт. Ченг Ф. Ли, Д.И. Финнерти М.: Инфра-М. 2000.

146. Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. М.: 1999.

147. Цветков В. Проблемы консолидации промышленного капитала и ФПГ//Экономист.-2000.-№9.-С.45-49.

148. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. :М.-2000.-198с.

149. Хвостов В.М. Система римского права. М., 1996.

150. Хвойник П. И. Международное предпринимательство: анализ зарубежного опыта М.: Наука, 1992.

151. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций.// Управление компанией.-2002.-№1.-С.65-70.

152. Чайников В.В.Определение WACC с учетом неоднородности структуры капитала // Финансовый менеджмент. № 3. 2004.

153. Чиркова Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. М., ОЛИМП-БИЗНЕС, 1999.

154. Читилаховян П. Стратегическое планирование в интегрированных корпорациях: факторы оргообеспечения.//РЭЖ.-2002.-№1.-С.64-71.

155. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций-М.: Дело, 1998.

156. Шаманов Ю.К. Алюминий России.- Братск.: МП «Братская городская типография».-2000.-Ч. 1 -135с.,Ч.2-159с.

157. Шевченко И.Г. Порядок и хаос рынка акционерного капитала России. М., Управление персоналом, 2003.

158. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа М.: ИН-ФРА-М, 2000.

159. ШевченкоИ.В., Малкова Е.М. Российские корпорации: истоки, принципы функционирования, совершенствование корпоративного управления.// Финансы и кредит.-2001 .-№ 17(89).-С. 10-15.

160. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России М.: Дело и сервис, 2004.

161. Berglof Е. Corporate Governance in Transition Economies: The Theory and Its Policy Implications // Aoki,Masahiko,Hyung-Ki Kim (eds.): Corporate Governance in Transitional Economies. Insider Control and the Role of Banks. Washington, 1995.

162. Porter M.E. Competitive Strategy: Techniques for Analizing Industries and Competitors. New York: Free Press, 1980.