Эффективность акционерного капитала - основа роста его капитализации и инвестиционной привлекательности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Верижников, Александр Павлович

• Верижников, Александр Павлович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Верижников, Александр Павлович

ВВЕДЕНИЕ

1 ИНФОРМАЦИОННАЯ РЕВОЛЮЦИЯ И НОВАЯ СТРУКТУРА АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Информатизация экономики и развитие «неоэкономики»

1.2 Содержание и структура акционерного капитала компаний в отраслях информационной экономики

1.3 Эффективность использования акционерного капитала информационных компаний: критерий и показатели оценки

2 КАПИТАЛИЗАЦИЯ КОМПАНИЙ И АНАЛИЗ ФАКТОРОВ ЕЕ ПОВЫШЕНИЯ

2.1 Виды активов предприятия и оценка потенциала капитализации акционерной компании

2.2 Анализ микроэкономических факторов благоприятной конъюнктуры на рынке капиталов

2.3 Макроэкономические факторы устойчивого развития рынка капиталов

3 ОСНОВНЫЕ ПУТИ И ФОРМЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ РАБОТЫ КОРПОРАЦИЙ И ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

3.1 Реформирование предприятий и реструктуризация капитала крупных акционерных компаний

3.2 Диверсификация бизнес-процессов и аутсорсинг - важные формы ускорения оборота капитала акционерных обществ

3.3 Инновационно-инвестиционные циклы, как основа роста капитализации и инвестиционной привлекательности компаний

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Эффективность акционерного капитала - основа роста его капитализации и инвестиционной привлекательности»

Актуальность темы исследования. По результатам приватизации, в России были созданы десятки тысяч акционерных обществ. Большинство из них работают неэффективно, что приводит к снижению доходности, рентабельности предприятия, возможности обновления производственного аппарата, объемов оборотного капитала. Все это требует повышения эффективности акционерного капитала и становится экономической основой определения котировки акций предприятия, что в свою очередь влияет на рост капитализации активов и инвестиционную привлекательность.

Решение этих проблем связано с успехами в развитии производственного сектора экономики. Развитие производственного сектора экономики России ограничено такими макроэкономическими факторами, как большая амортизация производственных фондов и острая нехватка необходимых инвестиционных ресурсов для их модернизации в большинстве отраслей хозяйства, в том числе и в промышленности. Потенциал краткосрочного кредитования и самофинансирования предприятий для технологического перевооружения в настоящий момент близок к своему исчерпанию.

Одним из действенных направлений привлечения дополнительных источников финансирования производственной деятельности для многих организаций становится выход на фондовый рынок. Фондовый рынок является важным составным элементом финансового рынка. Без развитого фондового рынка невозможно обеспечение благоприятного внутреннего инвестиционного климата в стране.

Фондовый рынок создает эффективный механизм перераспределения капиталов в экономике, а также условия для привлечения стратегически значимого и массового инвестора, в том числе и международного.

Развитие национального фондового рынка наиболее результативный путь интенсивного внедрения в систему международных рынков капитала.

Выход предприятий и корпораций на фондовый рынок может быть успешным только при росте их капитализации. Успешное функционирование самого национального фондового рынка также предполагает рост его капитализации.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время в экономической литературе проблемы воспроизводства капитала предприятий исследуются в работах Артеменкова Л.И., Беляева С.Г., Бондарева В.Ф., Валдайцева С.В., Грязновой А.Г., Иванова Г.П., Идрисова А.В., Ковалева В.В., Машегова П.Н., Никитина С.А., Романчина В.И., Смирнова В.Т., Яковца Ю.В. и других.

Из зарубежных исследователей капитала предприятия следует назвать, прежде всего А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, А. Маршалла, Д. Гэлбрейта, П. Хикса, Б. Айкса, Э. Дж. Долана, Р. Ритермана, Р. Пиндайка, А. Хоскинга, Г. Шмалензи, Г. Минса, Д. Шнайдера и других.

Вместе с тем многие аспекты этой актуальной проблемы исследованы недостаточно. Это вопросы разработки путей повышения эффективности акционерного капитала, рост капитализации активов, инвестиционная привлекательность предприятия.

Цель диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке мер повышения эффективности акционерного капитала и достижения устойчивых конкурентных позиций, роста капитализации российских корпораций.

Для реализации данной цели определены и решены задачи исследования:

- определить условия деятельности корпораций в экономике инновационного типа с учетом информационной революции;

- дать характеристику содержания и выявить структуру акционерного капитала фирм;

- обосновать критерий и показатели оценки эффективности использования акционерного капитала в отраслях «неоэкономики»;

- оценить потенциал капитализации компаний, структуру активов и факторы повышения их инвестиционной привлекательности;

- обосновать возможности реструктуризации капитала и диверсификации бизнес-процессов крупных акционерных компаний в целях повышения степени их капитализации;

- предложить модель инновационно-инвестиционных циклов в интересах роста капитализации и инвестиционной привлекательности компаний.

Область исследования соответствует п. 1.1, 1.2, 1.4 паспорта специальности 08.00.01 - «Экономическая теория»: развитие рынка капитала в отраслях «неоэкономики».

Объект диссертационного исследования - реальные экономические процессы формирования и развития акционерного капитала в отраслях новой экономики (связь, телекоммуникации, информационный бизнес).

Предмет исследования - выявление устойчивых, повторяющихся связей в социально-экономических процессах формирования и развития акционерного капитала в отраслях информационной экономики.

Информационной основой являются данные Роскомстата, отчетные материалы предприятий, материалы экономических научно-практических конференций.

Теоретической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых, нормативные акты Российской Федерации.

Методологическую основу исследования составляют общенаучные методы: системный подход, диалектический метод познания, анализ и синтез, индукция и дедукция, логистика, а также современные концепции теории капитала.

Научная новизна диссертационной работы состоит в уточнении содержания и структуры акционерного капитала компаний «неоэкономики», обосновании микро- и макроэкономических факторов повышения капитализации и инвестиционной привлекательности на фондовом рынке России, что подтверждается следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

1. Раскрыты специфические условия и процессы информатизации экономики России, зарождение и наращивание потенциала отраслей и предприятий «неоэкономики», включающей отрасли наукоемких технологий, связи, телекоммуникаций и информационного бизнеса.

2. Уточнена сущность, новое содержание и структура акционерного капитала компаний в отраслях инновационной экономики, с обоснованием ведущей роли человеческого капитала, возрастающим значением брэнд-капитала, изменения роли и функций финансового и физического капитала.

3. Обоснованы критерий и показатели оценки эффективности использования акционерного капитала компаний. Критерием оценки социально-экономической привлекательности акционерной собственности предложен показатель инвестиционной активности населения на фондовом рынке как выражение доверия к институтам реформируемой экономики.

4. Определены факторы оценки потенциала капитализации акционерных компаний на основе сравнения степени использования активов. Предложена классификация активов в целях оценки их стоимости, характера оборота и инвестиционной привлекательности.

5. Подтверждена необходимость и определены направления реформирования предприятий и реструктуризации капитала акционерных компаний, включая диверсификацию бизнес-процессов, как необходимые предпосылки обеспечения их эффективного роста, капитализации и инвестиционной привлекательности.

6. Предложена модель инновационно-инвестиционного цикла развития информационных компаний, как основа обеспечения их стратегической устойчивости, роста инвестиционной привлекательности и капитализации.

Теоретическое значение научного исследования состоит в раскрытии нового содержания и определения существенных характеристик таких экономических категорий как акционерный капитал, потенциал капитализации, микро- и макроэкономические факторы капитализации, инновационно-инвестиционные циклы.

Практическое значение работы состоит в обосновании предложений по выработке и осуществлению политики реформирования и реструктуризации крупных информационных компаний, диверсификации бизнес-процессов и применении систем аутсорсинга, выбору эффективных инновационно-инвестиционных проектов, обеспечивающих ускорение оборота капитала, укрепление рыночных позиций, рост капитализации компаний.

Апробация и реализация результатов исследования осуществлена на международной научной конференции «Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: общество которое мы выбираем» (г. Орел, ОрелГТУ, ноябрь 2002 - апрель 2003г.,); на международной научно-методической конференции «Актуальные проблемы планирования и прогнозирования: планирование и прогнозирование в условиях рынка» (г. Орел, ОГУ, декабрь 2003г.), на международной конференции «Компьютерные технологии при моделировании, в управлении и экономике» (г. Харьков, 2004 г.); на международной Интернет-конференции «Интеллектуальные силы человечества и гармония мирового развития» (г. Орел, ОрелГТУ, январь-апрель 2006г.).

По теме диссертационного исследования автором опубликованы 8 научных работ общим объемом 2,6 печатных листа, в т.ч. авторских 2,33 печатных листа.

Объем и структура диссертации включает введение, 3 главы и заключение на 177 страницах текста, содержит 7 таблиц, 22 рисунка, 9 приложений, 141 наименование используемых источников.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Верижников, Александр Павлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Конец XX, начало XXI вв. характеризуется быстрым переходом к информационному обществу. Информационные ресурсы, продукты и услуги становятся самым быстрорастущим сектором экономики развитых стран. Информатизация экономики, управления и всей общественной жизни постепенно распространяет свое влияние и в России.

Информационное общество характеризуется следующими процессами:

- быстрое накопление информационных ресурсов;

- информационный бизнес выделяется в особый сектор экономики;

- происходит быстрая информатизация всех отраслей экономики, информатизация жизни и управления;

- все большее значение приобретает собственность на информационные ресурсы;

- в обществе происходит усиленная компьютеризация и автоматизация различных сфер промышленности и управления;

- изменяются радикальным образом социальные структуры, увеличивается количество работающего населения в информационной сфере. При этом снижается количество работающих в традиционных сферах, а производительность их увеличивается.

В экономике «3-й волны» повышается роль акционерного капитала и акционерных компаний. В структуре капитала все больше роль и значение начинает занимать человеческий капитал, бренд-капитал, организационный капитал. Существенно изменяется структура, функции и механизм воспроизводства физического капитала. Особенно интенсивно эти процессы происходят в компаниях неоэкономики. Это подтверждается данными об изменении структуры акционерного капитала таких крупных российских корпораций как РАО Газпром, ОАО «Ростелеком», АФК

Система» и др. компаний. Более полная и реальная оценка акционерного капитала предполагает:

- признания и широкого распространения адекватного понятия капитала в единстве его физического, человеческого, социального и финансового выражения;

- внесение изменений в законодательство и нормативные документы, регулирующие оценку, учет и регулирование всех видов капитала;

- переоценку активов всех предприятий, особенно акционерных обществ, с реальным отображением в балансах физических и нематериальных активов по текущей рыночной стоимости, введения ставки «Гудвилл» как оценки брэнд-капитала фирмы, налаживание рынков финансового капитала.

Капитализация компаний объективно определяется эффективностью их деятельности. Для оценки эффективности необходимо использовать систему критериев и показателей, включая производственную, социально-экономическую, экономическую и коммерческую эффективность.

Эффективность использования акционерного капитала компаний информационного бизнеса осуществляется по следующей системе показателей:

- внутренние и внешние показатели акций;

- показатели денежных потоков;

- показатели потенциала роста компании;

- прибыльность и рентабельность;

- показатели ликвидности и платежеспособности.

В реальном движении капитал предприятий выражается в виде активов. Экономическое содержание активов заключается в том, что они являются объектами регулярного оборота, широко доступными рынку, имеющими определенную степень ликвидности и надежности. В диссертационной работе осуществлена классификация активов по правовому, натурально-вещественному, имущественному и финансовому признакам. Стоимость активов оценивается с использованием 3-х общепризнанных подходов: сравнительного, затратного и доходного. Каждый подход учитывает определенные характеристики объекта и используется для разных целей: управления, налогообложения, залога, купли-продажи, ликвидации, аудита. Для акционерного капитала наиболее адекватным является доходный способ оценки. В диссертационной работе раскрыта последовательность оценки капитала компании методом Миллера и Модильяни, которые в 1966 году предложили при расчете средневзвешенной стоимости капитала использовать в качестве весов планируемую структуру капитала, а не текущую.

Капитализация компаний, их конкурентоспособность прежде всего зависит от микроэкономических факторов. В диссертационной работе выделены следующие факторы: открытость/закрытость компаний; влияние размера пакета акций и его контрольности; влияние государства, выступающего акционером; влияние нарушения (несоблюдения) прав акционеров-инвесторов; влияние типа акций и степень их ликвидности.

Для условий переходной экономики России существенную роль в капитализации компаний играют макроэкономические факторы. Совокупное влияние факторов макроуровня обуславливает изменение инвестиционной привлекательности России, российского фондового рынка и рыночной стоимости акций национальных компаний. Инвестиционная привлекательность - это сводный показатель, рассчитываемый на основе экономико-политических, организационно-правовых и социокультурных предпосылок, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (страну, регион, компанию).

Интегрированная оценка факторов социально-экономического положения любой страны находит отражение в кредитных рейтингах, присваиваемых международными рейтинговыми агентствами, например, Moody's. Значение коэффициентов Р/Е и P/BV ratio от кредитных рейтингов стран с формирующимися фондовыми рынками показывает, что:

- изменение рейтинга кредитоспособности страны приводит к изменению капитализации фондового рынка в целом;

- чем выше кредитный рейтинг России, тем выше капитализация отечественного фондового рынка в целом и, соответственно, выше рыночная стоимость акций национальных компаний.

Таким образом, улучшение рейтинга кредитоспособности России приведет к росту капитализации фондового рынка в целом и, соответственно, к увеличению рыночной стоимости акций национальных компаний.

Рыночная реформа в России в настоящее время проникает на микроуровень, до реформирования и реструктуризации предприятий. Реструктуризация капитала предприятий охватывает широкий спектр мероприятий. Так, часть мероприятий по реструктуризации связана с внедрением новой техники, технологии, более совершенных систем управления, кадрового обеспечения. Другие преобразования направлены на реорганизацию видов деятельности и изменение контроля над бизнесом. Основными направлениями реструктуризации являются: операционное и организационное.

Стратегическим направлением обеспечения роста фондового рынка России, инвестиционной привлекательности, капитализации является инновационно-инвестиционная деятельность предприятия. Инновационное наполнение инвестиций является важным фактором быстрого вхождения России в информационную среду.

Понятие «инновация» распространяется на новый продукт или услугу, способ производства, новшество в организационной, научно-исследовательской и других сферах, любое усовершенствование, обеспечивающее экономию затрат или создающее условия для такой экономии.

Большинство исследователей считают инновацию — совокупностью технических, производственных и коммерческих мероприятий, приводящих к появлению новых продуктов, процессов и оборудования. Инновационная деятельность является неотъемлемой составляющей развития любого предприятия, т.к. развитие и повышение эффективности производства невозможно без постоянных прогрессивных нововведений.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

1. Становление российских акционерных компаний пока находится в начальной фазе и требует проведения более активной и целенаправленной политики реформирования и реструктуризации предприятий.

2. В структуре акционерного капитала определяющее значение приобретают активы человеческого и клиентского капитала, которые пока не оцениваются и не вовлечены в хозяйственный оборот большинства компаний.

3. Эффективность акционерного капитала оценивается на фондовом рынке по курсовой стоимости акций и дивидендным выплатам. Необходимо формировать благоприятную макросреду и мобилизовать все внутренние факторы увеличения эффективности как основы роста капитализации.

4. Реструктуризация акционерных компаний и диверсификация бизнес-процессов дает значительный эффект именно в отраслях «неоэкономики», о чем свидетельствует опыт лидирующих компаний России. В этой сфере дает наибольший эффект инновационная деятельность, привлекая инвестиции и обеспечивая устойчивый экономический рост компаний и всего фондового рынка России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Верижников, Александр Павлович, 2006 год

1. Конституция Российской Федерации // СПС «КонсультантПлюс»

2. Федеральный закон от 16.07.1998 г. № 1Э5-ФЗ (ред. от 22.08.2004 г.) «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» // СПС «КонсультантПлюс»

3. Федеральный Закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 05.01.2006 г.) «Об акционерных обществах» // СПС «КонсультантПлюс»

4. Федеральный Закон от 21.12.2001 г. № 178-ФЗ (ред. от 17.04.2006 г.) «О приватизации государственного имущества и муниципального имущества в Российской Федерации» // СПС «КонсультантПлюс»

5. Федеральный Закон от 07.07.2003 г. № 126-ФЗ (ред. от 02.02.2006 г.) «О связи» // СПС «КонсультантПлюс»

6. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 г. №146-ФЗ (ред. от 02.02.2006 г.) // СПС «КонсультантПлюс»

7. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 г. №117-ФЗ (ред. от 28.02.2006 г.) // СПС «КонсультантПлюс»

8. Постановление Правительства РФ от 23.05.1997 г. № 618 (ред. от 14.08.1998 г.) «О реализации акций открытого акционерного общества «Связьинвест»» // СПС «КонсультантПлюс»

9. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки» // СПС «КонсультантПлюс»

10. Наука в цифрах. Стат. сборник. М.: ЦИСН, 2003

11. Российский статистический ежегодник. 2003. Стат. сборник. М.: Госкомстат России, 2003

12. Россия в цифрах. 2004: Крат. стат. сб. М.: Госкомстат, 2005

13. Абалкин Л.И. «Экономическая энциклопедия». М.: «Экономист», 1999.- 1055 с.

14. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координации структурных параметров, снижение15