Оценка и прогнозирование банкротства предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Ле Хоа Суан

• Ле Хоа Суан
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ле Хоа Суан

Введение.

Глава 1. Теоретические основы неплатежеспособности и банкротства предприятий.

1.1. Проблема неплатежей и банкротства предприятий в России в условиях перехода к рыночным отношениям

1.2. Экономические основы неплатежеспособности и банкротства предприятия.

1.3. Правовые аспекты неплатежеспособности и банкротства предприятия Российской Федерации ф 1.4. Антикризисное регулирование: опыт стран с развитой рыночной экономикой.

Выводы по первой главе. гф-

Глава 2. Методологические основы оценки и прогнозирования банкротства предприятия.

2.1. Система критериев для оценки и прогнозирования неплатежеспособности предприятия. 2.2. Методика комплексной и рейтинговой оценки неплатежеспособности предприятий.

2.3. Оценка и прогнозирование вероятности банкротства российских предприятия: зарубежный опыт.

Выводы по второй главе.

Глава 3. Методические аспекты разработки плана финансового ф оздоровления неплатежеспособных предприятий.

3.1. Разработка концепции финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий

3.2. Методические аспекты составления плана финансового оздоровления предприятий.

Ш 3.3. Разработка программы социальной защиты работников при банкротстве предприятий.

Выводы по третьей главе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка и прогнозирование банкротства предприятия»

Актуальность проблемы

Переход российской экономики к рыночным отношениям вызвал появление ряда негативных социально-экономических проблем. Наиболее актуальной из них является проблема кризиса неплатежей между предприятиями, в бюджет и внебюджетные фонды и по оплате труда.

Проблема неплатежей возникала с начала реформирования российской экономики и продолжала развиваться. К концу 1995 г. нарастание неплатежей стало вершиной и логическим завершением системного кризиса российской экономики.

С 1996 г. кризис массовых неплатежей неуклонно рос и, особенно после экономического и финансового кризиса, продолжает расти высокими темпами. Именно это вызывает в обществе почти невыносимую социально-политическую напряженность.

Важнейшим показателем значимости проблемы неплатежей является платежеспособность предприятий, оцениваемая по отношению оборотных средств к текущим обязательствам (коэффициент покрытия). Если в 1994 г. среднее значение коэффициента покрытия российских предприятий промышленности, по данным Госкомстата РФ, составило 1.959, то в июле 1997 г. оно составило лишь 1.03, а в июле 1998 г. - 0.99 [97].

Низкое значение коэффициента покрытия означает неплатежеспособность предприятий. Неплатежеспособные предприятия, согласно Закону РФ о банкротстве, могут быть признаны банкротами. За 7 месяцев применения нового Закона о банкротстве, введенного в действие с 1 марта 1998 г., была возбуждена в России 3831 процедура банкротства [67].

В нынешних условиях чрезвычайной экономической и социально-политической нестабильности в России вероятность стать банкротами для большинства российских предприятий достаточно велика. Обанкротится ли предприятие не только в текущий момент, но и в будущем - вопрос номер одни для всех, кто связан с данным предприятием.

В связи с перечисленными проблемами одной из наиболее важных задач в современных условиях становится оценка и прогнозирование вероятности банкротства предприятий с целью своевременного принятия соответствующих решений.

Оценка и прогнозирование неплатежеспособности и вероятности банкротства предприятия представляют интерес не только для акционеров, кредиторов, поставщиков, заказчиков и других лиц в выборе наиболее надежных и перспективных деловых партнеров, но и для собственной самооценки, которая позволяет раньше распознать признаки ухудшения положения, выявить причины возникновения, оперативнее отреагировать на них и с большей вероятностью избежать или уменьшить риск банкротства путем своевременного принятия соответствующих мероприятий для вывода предприятия из неплатежеспособного состояния.

Оценка и прогнозирование вероятности банкротства предприятий является важной составной частью системы антикризисного управления в области методологического обоснования процесса принятия решения (процедуры банкротства) в отношении к неплатежеспособным предприятиям. Именно это является одной из наиболее актуальных задач перед Россией в период стабилизации и оживления ее экономики.

К неплатежеспособным предприятиям могут быть приняты ликвидационные или оздоровительные процедуры. Массовая ликвидация неплатежеспособных предприятий неизбежно приводит к спаду производству в целом, массовой безработице и к другим негативным социально-политическим последствиям. В условиях выздоровления экономики России в целом и перехода к мировому уровню целесообразно принятие мероприятий по финансовому оздоровлению, то есть сохранению самих предприятий и созданию возможностей их выживания как хозяйствующих субъектов. Для решения этой задачи необходим экономически и научно обоснованный бизнес-план финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий.

Проблема банкротства является совершенно новым для России явлением, поэтому в экономической литературе рассматриваемые вопросы теоретически недостаточно глубоко разработаны.

К проблемам неплатежей в России, вопросам диагностики банкротства предприятия, а также вопросам финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий обращались российские ученые, экономисты и специалисты: академики М. И. Баканов, А. Д. Шеремет, профессора В. М. Родионова, Н. М. Крейнина, Р. С. Сайфулин, Е. А. Мизиковский, В. Д. Новодворской, А. Н. Хорин, В. Ф. Палий, В. И. Кошкии, В. В. Ковалев, А. П. Ковалев, Н. Шмелев, Г. П. Иванов, М. А. Федотова, С. Г. Беляев, В. П. Панагушин, А. П. Градов, а также Л. Философов, О. В. Ефимова, Е. С. Стоянова, Е. А. Файншмидт, Г. К. Таль, М. Г. Делягин, П. Карпов, Ю. С. Крупнов, С. И. Лу-шин, И. Липсиц, 10. М. Чеботарь и другие. Среди зарубежных экономистов: профессора Э. Альтман, Л. А. Бернстайн, Дж. К. Ван Хорн, Б. Нидлс, Э. Хелферт, Ж. Ришаром и др.

Специального исследования проблемы неплатежеспособности и банкротства и антикризисного управления предприятиями полиграфической промышленности до настоящего времени не было. Вопросы анализа хозяйственной деятельности, в частности, финансового анализа полиграфических предприятий исследованы профессором Э. В. Никольской, а также В. Б. Лозинской и др.

Актуальность перечисленных вопросов, их недостаточная методологическая, теоретическая и практическая проработка определила выбор темы диссертации и направления исследования.

Цель и задачи диссертационной работы

Основной целью диссертационного исследования являются разработка и теоретическое обоснование методологических принципов оценки и прогнозирования вероятности банкротства предприятий и практических рекомендаций по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий.

В соответствии с поставленной целыо в ходе исследования сформулированы и решены следующие основные задачи:

- исследование проблемы неплатежей и банкротства предприятий в России: анализ причин кризиса массовых неплатежей и банкротства предприятий, выявление путей снижения и предотвращения кризиса;

- анализ действующей в России нормативно-правовой базы системы антикризисного регулирования: анализ Законов РФ о банкротстве, обоснование рекомендаций по совершенствованию системы антикризисного регулирования;

- исследование зарубежного опыта в области законодательства по антикризисному регулированию, обоснование рекомендаций по его применению к российской практике;

- анализ действующей в России системы официально установленных критериев для оценки неплатежеспособности предприятий, разработка путей ее совершенствования;

- разработка методики комплексной и рейтинговой оценки неплатежеспособности предприятий;

- исследование действующих методик и моделей оценки и прогнозирования вероятности банкротства, разработка двухфакторной модели оценки и прогнозирования банкротства предприятий;

- разработка и теоретическое обоснование плана финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий;

- разработка первоочередных мероприятий по восстановлению платежеспособности и финансовой устойчивости неплатежеспособных предприятий;

- выработка и обоснование программы социальной защиты работников при проведении финансового оздоровления или ликвидации неплатежеспособных предприятий.

Объект и предмет исследования

Объектами диссертационного исследования является ряд предприятий полиграфической промышленности: ПФ "Красный пролетарий", Московская типография № 2, ГУП "Экспериментальная типография", Московская типография № 12 и Московская типография № 13.

Предметом исследования являются финансовое состояние предприятий, платежеспособность, финансовая устойчивость и банкротство.

В ходе исследования были использованы расчетные данные показателей оценки неплатежеспособности и банкротства полиграфических предприятий и данные бухгалтерской и финансовой отчетности.

Методология и методика исследования

Методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и экономистов-специалистов в области финансового анализа, финансового менеджмента и антикризисного управления, маркетинга и др.

Исследование строилось на основе использования законодательных и нормативно-правовых актов Президента РФ, Правительства РФ, Госкомимущества РФ, Федеральной службы по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению РФ, Минфина РФ, Государственной налоговой службы РФ в области антикризисного регулирования и управления предприятиями.

В процессе исследования широко использовались экономические, статистические, вероятностные и экономико-математические методы обработки данных, в том числе методы корреляционно-регрессионного анализа, методы математической экстраполяции, методы расстояний, матричные методы и др.

Научная новизна работы

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и теоретическом обосновании методологических принципов оценки и прогнозирования вероятности банкротства предприятий.

В диссертационном исследовании получены и выносятся на защиту следующие научные результаты:

- выполнено исследование проблем неплатежей и банкротства предприятий в России в период 1992-1998 гг.

- проведен критический анализ нового Закона РФ о банкротстве и ряда стран с развитой рыночной экономикой (США, Германии, Франции и Англии), обоснованы практические рекомендации применения их опыта к российским условиям;

- обоснованы пути совершенствования системы критериев для оценки и прогнозирования неплатежеспособности предприятий на основе применения экономико-математических методов;

- разработана методика комплексной и рейтинговой оценки неплатежеспособности предприятий на основе применения экономико-математических методов;

- разработана двухфакторная регрессионная модель прогнозирования вероятности банкротства российских предприятий;

- разработан план финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий и первоочередных мероприятий по финансовому оздоровлению, предложена программа социальной защиты работников при финансовом оздоровлении и ликвидации предприятий-банкротов.

Практическая значимость исследования

Практическая значимость полученных результатов диссертационного исследования заключается в следующем:

- выявленные недостатки нового федерального Закона РФ о несостоятельности (банкротстве) могут быть учтены при его совершенствовании;

- выявленные недостатки ныне действующей в РФ системы официально установленных критериев для определения неплатежеспособности могут быть учтены при совершенствовании указанной системы критериев;

- разработанная методика комплексной и рейтинговой оценки неплатежеспособности может быть применена при учете неплатежеспособных предприятий, рейтинге предприятий, выборе деловых партнеров и пр.

- предложенная программа финансового оздоровления может быть применена при проведении финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий полиграфической промышленности.

Апробация исследования

Основные положения диссертационного исследования были доложены на научно-технической конференции профессорско-преподавательского состава Московского Государственного университета печати в 1997 г., где автором был сделан доклад по теме диссертации.

Публикации

Основные положения и результаты диссертационного исследования отражены в 5 публикациях общим объемом 5 п. л.

Структура диссертации.

Диссертационная работа объемом 198 страниц состоит из введения, трех глав, включая 26 таблиц и 3 рисунков, заключения и списка литературы из 136 наименований, а также приложения.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Ле Хоа Суан

Выводы по третьей главе

1. К неплатежеспособным предприятиям могут применяться реорганизационные или ликвидационные процедуры банкротства. В условиях массовой неплатежеспособности российских предприятий ликвидационные процедуры приводят к негативным экономическим и социальным последствиям, прежде всего, к резкому спаду производства страны в целом, к массовой безработице и др. В целях реструктуризации и преодоления экономического кризиса в России в целом целесообразно применять реорганизационные меры, то есть финансовое оздоровление.

Финансовое оздоровление неплатежеспособных предприятий должно обеспечить, с одной стороны, восстановление их платежеспособности и финансовой устойчивости, то есть, вывод их из неплатежеспособного состояния и предотвращение полного банкротства (ликвидации) и, с другой стороны, достижение рентабельного и конкурентоспособного развития. Для решения проблемы необходим научно и экономически обоснованный план финансового оздоровления.

План финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий разрабатывается на основе результатов углубленного и комплексного анализа и оценки их финансово-хозяйственного состояния и причин кризиса и состоит из двух частей: разработка первоочередных мероприятий и разработка стратегических мероприятий.

Первоочередные (тактические) мероприятия по финансовому оздоровлению должны притормозить процессы ухудшения положения предприятия и не позволить его из критического состояния попасть в необратимое, то есть, обеспечить восстановление платежеспособности, финансовой устойчивости и создать начало и заделы для последующего развития. Они должны быть разработаны в зависимости от отраслевой специфики, типа производства, финансово-хозяйственного состояния предприятия и других на основе системного и углубленного анализа и оценки его финансово-хозяйственного состояния. Реализация первоочередных мероприятий требует 1-3 месяца.

Стратегический план должен разработан на основе результатов проведенных первоочередных мероприятий и должен обеспечить окончательный выход предприятия из кризисного состояния и достижение прибыльного и конкурентоспособного развития. Стратегические мероприятия реализовыва-ются в течение 12-15 месяцев.

2. Предлагается перечень первоочередных мероприятий по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий:

- изменение маркетинговой политики;

- реорганизация системы управления производством;

- реорганизация системы управления финансами предприятия;

- реорганизация системы управления персоналом;

- активизация инновационной деятельности;

- реорганизация организационной структуры управления.

3. Одновременно с реализацией первоочередных мероприятий необходимо разработать и реализовать программу (бизнес-план) финансового оздоровления, направленную на достижение конкурентоспособного и рентабельного состояния и развития, которая позволяет решить следующие основные задачи: во-первых, выявление, разработка и реализация первоочередных мероприятий по выводу предприятия из неплатежеспособного и финансово неустойчивого состояния; во-вторых, определение наиболее перспективных направлений дальнейшего развития и достижения конкурентоспособности, устойчивого развития и в-третьих, привлечение инвестиционных средств, отсрочки или рассрочки долгов и получение финансовой государственной поддержки, необходимых для реализации намеченных мероприятий.

В работе также предлагается подробная программа по разработке и реализации плана финансового оздоровления (бизнес-план), которая состоит из следующих разделов:

- краткое изложение плана финансового оздоровления;

- общая характеристика предприятия;

- оценка финансово-хозяйственного состояния предприятия;

- первоочередные мероприятия по финансовому оздоровлению;

- анализ рынка и конкурентов;

- маркетинговая стратегия;

- производственный план;

- финансовый план;

- анализ и управление рисками.

4. Массовая неплатежеспособность предприятий перед своими работниками вызывает практически невыносимую социально-политическую напряженность в обществе. Резкое сокращение работников предприятий при их финансовом оздоровлении (санации) и ликвидации (полном банкротстве) порождает проблему массовой безработицы. Поэтому вместе с планом финансового оздоровлением необходим и социальный план, направленный на социальную защиту работников при проведении финансового оздоровления или ликвидации.

Предлагается социальная программа защиты работников, которая состоит из мероприятий, направленных на: поддержание процесса реструктуризации предприятия и снижение негативных социальных последствий.

В качестве мероприятий, направленных на поддержание процесса реструктуризации предприятия разрабатываются следующие: временное снижение заработной платы; сокращение рабочего дня (недели); уход в неоплаченный отпуск; участие трудового коллектива в процессе реструктуризации; повышение квалификации и переподготовка работников.

А в качестве мероприятий, направленных снижение негативных социальных последствий предлагаются: заранее предупреждение о сокращении численности работников; перевод работников на другую работу; определение преимущественного права на оставление на работе; определение компенсаций сокращаемым работникам.

If,8

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования проблемы банкротства предприятий промышленности в России автор пришел к следующим обобщениям, выводам и рекомендациям.

1. С 1992 г. Россия стала развиваться по пути к рыночным отношениям. За период 1992-1997 гг. в России сформирован рыночный механизм, приостановлены темпы роста инфляции, явно замедлен спад производства, а в 1997 г. отмечены первые признаки общеэкономического роста.

Однако в августе 1998 г. в России произошел экономический и финансовый кризис. Вся российская экономика находится в чрезвычайно тяжелом состоянии. Именно кризис усилил ряд социально-экономических проблем, наиболее актуальной и болезненной из которых является кризис неплатежей между хозяйствующих субъектов, неплатежей в бюджет и внебюджетные фонды, а также неплатежей по оплате труда. При этом наиболее крупным неплательщиком является российское государство: отказывает выполнить как внутренние, так и внешние обязательства (дефолт).

Кризис неплатежей находит свое отражение в ухудшении финансово-хозяйственного состояния предприятий, снижении прибыльности и степени платежеспособности и финансовой устойчивости.

В 1997 г. отмечено около 28 % неплатежеспособных предприятий от общего их количества, доля убыточных предприятий составляет около 50 %, а число предприятий, признанных Арбитражным Судом РФ банкротами неуклонно растет. Если в 1994 г. всего было 9 предприятий, признанных банкротами, то в 1996 г. их количество составило 1035, в 1997 г. -2200, а в 1998 г. - около 4000.

2. В условиях повышенной экономической и социально-политической нестабильности в России под совместным и одновременным воздействием множества разнообразных негативных внешних и внутренних факторов вероятность обанкротиться для большинства предприятий достаточно велика.

В отличие от стран с развитой рыночной экономикой и социально-политической стабильностью в настоящее время в России на финансово-хозяйственную деятельность предприятий большее негативное влияние оказывают внешние факторы. Автором разработана классификация внешних факторов но степени убывания влияния: финансовая политика, политическая нестабильность, демография, высокая инфляция, неплатежеспособный спрос, высокая конкуренция, банкротство деловых партнеров, развитие науки и техники и др. Особо подчеркиваются чрезмерная жесткость проводимой правительством РФ финансовой политики, невыполнение государством своих обязательств, политическая нестабильность в России, несовершенство и жесткость налоговой системы РФ, несовершенство банковской системы и др.

В работе автором предлагается перечень неотложных мер по разрешению проблем неплатежей и банкротства в России на макроуровне: смягчение финансовой политики - увеличение денежной массы М2 в пределах, не допускающих роста инфляции; совершенствование налоговой системы; совер-шенстЕювание законодательства о банкротстве; аннулирование задолженности предприятий по штрафам, санкциям за несвоевременную уплату налогов; реструктуризация прямой задолженности предприятий; ликвидация существующего с 1992 г. разрыва между финансовым и реальным секторами экономики; государственный контроль и регулирование цен естественных монополий

Автором выделяются следующие основные причины неплатежеспособности и банкротства предприятий внутреннего характера: неэффективность системы управления предприятием, неэффективность использования имущества, дефицит ликвидных средств, неэффективность маркетинговой деятельности, неправильное оперативное и стратегическое планирование, низко- и неквалифицированность рабочих и управленческих кадров, а также злоупотребление менеджеров, производственная и коллективная культура.

3. Проблемы неплатежеспособности и банкротства появились в российской экономике с 1993 г. Поэтому эти вопросы еще недостаточно глубоко изучены, в результате чего возникает множество различных и нередко противоречивых представлении, толкований и суждений.

В диссертации исследована сущность названных понятий. По сути понятие "несостоятельность" ассоциируется с понятием "неплатежеспособность", а "банкротство" является частным случаем "неплатежеспособности" или "несостоятельности". Под неплатежеспособностью понимаем неспособность предприятия своевременно и в полном объеме удовлетворить требования кредиторов, а под банкротством - ликвидацию и продажу имущества неплатежеспособного предприятия с целью соразмерного удовлетворения требований кредиторов в связи с невозможностью и нецелесообразностью продолжения его деятельности.

4. Банкротство как процедура совершенно необходимо для формирования и развития нормальной рыночной экономики. Оно является неотъемлемой частью конкурентной рыночной экономики. Возможность банкротства заставляет и стимулирует предприятия принимать меры по обеспечению финансовой устойчивости и повышать эффективность управления. Кроме того, банкротство является одним из активных инструментов реструктуризации и финансового оздоровления российских предприятий на пути к рыночным отношениям. Именно банкротство способствует сбросу неэффективных производств и слабых конкурентов от цивилизованного рынка.

Несмотря на положительные стороны, проблема неплатежей и банкротства вызывает множество социально-экономических негативных последствий, социальную напряженность в обществе и др. Поэтому требуются усилия и жесткий контроль со стороны федеральных и муниципальных органов управления за деятельностью предприятий и внедрение нового эффективного и объективного механизма управления ими, обеспечивающего предотвращение банкротства, постепенную стабилизацию и рост эффективности их деятельности.

Автором был проведен детальный и комплексный юридический и экокомический анализ закона РФ о банкротстве, принятого 19 ноября 1992 г. и введенного в действие с 1 марта 1993 г., а также множества других законодательных актов, связанных с банкротством.

В ходе исследования было выяснено, что Закон 1992 г. о банкротстве имеет много существенных недостатков: внутренняя противоречивость, несоответствие нынешним российским условиям, неоднозначность и нечеткость понятий, отсутствие механизмов реализации установленных процедур, недостаточная совместимость с другими законодательствами и др. Автором также предлагаются конкретные рекомендации для устранения выясненных недостатков.

Несмотря на недостатки, Закон 1992 г. о банкротстве открыл стартовой этап закрепления соответствующих правоотношений и относится к рыночному законодательству. Своим существованием он оказывает прямое и косвенное воздействие на все хозяйственное законодательство. Кроме того, Закон РФ о банкротстве отдает приоритет кредиторам при разрешении вопроса о банкротстве, хотя собственником предприятий-банкротов является государство, а также отмечено, что в Законе РФ о банкротстве значительно уменьшено влияние органов государственного и административного управления на принятие соответствующих решений.

С 1 марта 1998 г. был введен в действие новый Закон о банкротстве, который является более совершенным по сравнению с законом 1992 г. К этому относятся расширение круга субъектов банкротства, введение новых процедур и др. Однако имеются и отдельные недостатки.

5. Проблема банкротства в России возникала с 1993 г. За эти годы накопился некоторый опыт в области законодательства о банкротстве, однако, этот опыт еще недостаточен и небогат. Поэтому, пока единственным "эталоном" сравнительной оценки недостатков и достоинств законодательства РФ о банкротстве являются аналогичные законодательства зарубежных стран с развитой рыночной экономикой, где банкротство имеет длительную историю своего существования и развития и антикризисное управление имеет достаточно богатую практику применения. Автором был проведен подробный и детальный анализ практического опыта Германии, Франции, Англии и США в области антикризисного управления.

В работе автором предлагаются рекомендации применения опыта зарубежных стран к российской практике, среди которых особо подчеркиваются банкротство физических лиц, угроза неплатежеспособности, санация с обязательной сменой менеджеров и без государственного финансирования в Германии, проблема залога и банкротства и др.

6. Задача оценки и прогнозирования вероятности банкротства предприятия в условиях массовых неплатежей и банкротства приобретает особую актуальность. Именно точные и научно обоснованные результаты оценки и прогнозирования вероятности банкротства предприятия позволят ему принять своевременные и правильные меры, направленные на предотвращение и снижение или преодоление риска полного банкротства.

Кроме того, результаты оценки и прогнозирования вероятности банкротства позволят выбрать наиболее потенциально платежеспособных, надежных и финансово устойчивых деловых партнеров. Это представляет интересы также для акционеров, налоговых органов, ФСДН и других государственных органов.

7. В настоящее время в российской практике неплатежеспособность предприятия определяется Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными Распоряжением ФУДН от 12 августа 1994 г. №31-р.

В ходе исследования установлено, что указанное Методическое положение имеет множество существенных недостатков, таких, как жесткость норматива "два" коэффициента текущей ликвидности, тесная взаимосвязь и дублирование между коэффициентом текущей ликвидности и коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами, а также экономическая и математическая необоснованность расчетной формулы коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

При оценке неплатежеспособности предприятия предлагается учитывать следующие положения: 1) дифференциацию норматива коэффициента текущей ликвидности по отраслям и регионам; 2) применение коэффициента автономии; 3) учет рентабельности и деловой активности и 4) прогнозирование реальных возможностей восстановления (утраты) платежеспособности должно быть основано не только на экономико-математических методах, но и предпринимаемых предприятием мерах.

8. При оценке и прогнозировании неплатежеспособности предприятий с помощью аналитических коэффициентов не учитывается степень ликвидности каждого вида оборотных средств и срочность каждого вида текущих обязательств. Кроме того, аналитические коэффициенты позволяют характеризовать лишь отдельные стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия и разносторонние результаты расчетов по этим коэффициентам не всегда дают четкой характеристики степени платежеспособности предприятия и иногда усложняют выявить общие тенденции изменения как платежеспособности, так и финансового состояния предприятия в целом.

В связи с этим возникает необходимость интегрировать и систематизировать различные данные. Для решения этой задачи предлагается методика комплексной и рейтинговой оценки неплатежеспособности, в основе которой лежит интеграция исходных данных бухгалтерской (финансовой) отчетности в один обобщающий (интегральный) показатель, позволяющий оценить неплатежеспособность предприятия и дать рейтинг по его степени платежеспособности.

Расчет интегрального показателя известными методами комплексной оценки позволяет лишь ранжировать объекты и не позволяет установить их неплатежеспособность. Поэтому предлагается метод арифметической средней, с помощью которого можно определить не только неплатежеспособность объектов, по и ранжировать по степени их платежеспособности.

9. В странах развитой рыночной экономики накоплен большой опыт по вопросам оценки и прогнозирования вероятности банкротства предприятий.

В диссертации проведено исследование зарубежных экономико-математических методов и моделей, таких, как: 1) двухуровневая система формализованных и неформализованных показателей и критериев, рекомендованная Комитетом по обобщению практики аудирования Великобритании; 2) двух-факторная и иятифакторная регрессионная модели, разработанные американским профессором Э. Альтмана; 3) восьмифакторная регрессионная модель, разработанная Банком Франции и др.

В результате исследования было установлено, что применение зарубежных моделей в российских условиях не позволяет точно и объективно оценить возможность банкротства предприятий.

В работе предлагается двухфакториая регрессионная модель для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в соответствии с российскими условиями. Разработанная модель состоит из двух ключевых показателей: коэффициента текущей ликвидности и коэффициента автономии. Предложенная модель позволяет более четко и точно определить вероятность банкротства российских предприятий по сравнению с двухфакторной моделью Э. Альтмана.

10. На основе изложенных методик проведена оценка неплатежеспособности и прогнозирования вероятности банкротства пяти московских полиграфических предприятий за периоды 1995-1997 гг. В результате были сделаны следующие выводы.

Полиграфическая фирма "Красный пролетарий" в 1995 г. оказалась в кризисном состоянии. Однако с 1996 г. финансовое состояние фирмы имеет устойчивые тенденции к улучшению. В 1997 г. фирма достаточно платежеспособна и в ближайшие периоды вероятность ее банкротства практически отсутствует.

В наиболее кризисном состоянии среди исследованных предприятий находится Московская типография № 2. С 1995 г. финансовое состояние типографии начало ухудшаться. Типография имела большую сумму просроченной кредиторской задолженности сроком свыше трех месяцев. В 1996 г. ее финансовое состояние резко ухудшилось по сравнению с 1995 г., типография несет огромные убытки, что не позволяет расплатиться с кредиторами. В связи с этим у типографии накопился крупный объем просроченной кредиторской задолженности сроком свыше трех месяцев. Положение типографии в 1997 г. находится в банкротном состоянии, то есть типография является фактическим банкротом.

С момента перехода России к рыночным отношениям ГУП "Экспериментальная типография" начинает принимать необходимые меры, направленные на выживание и обеспечение конкурентоспособного и рентабельного развития. Поэтому в оцениваемые периоды типография находится в достаточно хорошем и устойчивом финансовом состоянии. В целом же типография является абсолютно платежеспособной и ее банкротство в ближайшие годы не наступит.

Московская типография № 12 в 1995 г. была убыточной и неплатежеспособной. Она находилась в достаточно кризисном финансовом состоянии. Однако в 1996 г. типография принимала ряд антикризисных мер, в результате она вышла из кризисного состояния и достигла нормально устойчивого и рентабельного развития. Тенденции к улучшению сохраняются и в 1997 г. В целом типография является платежеспособной и находится в нормально устойчивом финансовом состоянии.

В аналогичном финансовом состоянии находится и Московская типография № 13. В 1995 г. финансовое состояние типографии было тяжелым, в 1996 г. оно улучшилось. В 1997 г. типография находится в достаточно устойчивом финансовом состоянии. Это свидетельствует о том, что в перспективные периоды типография не обанкротится.

11. К неплатежеспособным предприятиям принимается соответствующее решение: финансовое оздоровление с продолжением деятельности или ликвидация с прекращением существования предприятия.

В условиях массовой неплатежеспособности российских предприятий ликвидационные процедуры приводят к негативным экономическим и социальным последствиям, прежде всего, к резкому спаду производства страны в целом, к массовой безработице и др. В целях реструктуризации и преодоления экономического кризиса в России в целом целесообразно применять реорганизационные меры, то есть финансовое оздоровление.

Финансовое оздоровление неплатежеспособных предприятий должно обеспечить, с одной стороны, восстановление их платежеспособности и финансовой устойчивости, то есть, вывод их из неплатежеспособного состояния и предотвращение полного банкротства (ликвидации) и, с другой стороны, достижение рентабельного и конкурентоспособного развития. Для решения проблемы необходим научно и экономически обоснованный план финансового оздоровления.

План финансового оздоровления разрабатывается и реализовывается для решения следующих основных задач: 1) выявление, разработка и реализация первоочередных мероприятий по выводу предприятия из неплатежеспособного и финансово неустойчивого состояния; 2) определение наиболее перспективных направлений дальнейшего развития и достижения конкурентоспособности, устойчивого ррлвития и 3) привлечение инвестиционных средств, отсрочки или рассрочки долгов, а также получение финансовой государственной поддержки, необходимых для реализации намеченных мероприятий.

Автором предлагается план финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий, разработанный на основе результатов углубленного и комплексного анализа и оценки их финансово-хозяйственного состояния и причин кризиса и состоит из следующих разделов: 1) краткое изложение плана финансового оздоровления; 2) общая характеристика предприятия; 3) оценка финансово-хозяйственнс:о состояния предприятия; 4) первоочередные мероприятия по финансовому оздоровлению; 5) анализ рынка и конкурентов; 6) маркетинговая стратегия; 7) производственный план; 8) финансовый план и 9) анализ и управление рисками.

Первоочередные (тактические) мероприятия по финансовому оздоровленшо должны притормозить процессы ухудшения положения предприятия и не позволить его из критического состояния попасть в необратимое, то есть, обеспечить восстановление платежеспособности, финансовой устойчивости и создать начало и заделы для последующего развития. Они должны быть разработаны в зависимости от отраслевой специфики, типа производства, финансово-хозяйственного состояния предприятия и других на основе системного и углубленного анализа и оценки его финансово-хозяйственного состояния. Реализация первоочередных мероприятий требует 1-3 месяца.

Автором разрабатывается перечень первоочередных мероприятий по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий: изменение маркетинговой политики; реорганизация системы управления производством; реорганизация системы управления финансами предприятия; реорганизация системы управления персоналом; активизация инновационной деятельности; реорганизация организационной структуры управления.

Стратегический план должен разработан на основе результатов проведенных первоочередных мероприятий и должен обеспечить окончательный выход предприятия из кризисного состояния и достижение прибыльного и конкурентоспособного развития. Стратегические мероприятия реализовыва-ются в течение 12-15 месяцев.

Автором разработан подробный и конкретный план финансового оздоровления неплатежеспособных предприятий полиграфической отрасли.

12. Массовая неплатежеспособность предприятий перед своими работниками вызывает практически невыносимую социально-политическую напряженность в обществе. Резкое сокращение работников предприятий при их финансовом оздоровлении (санацни) и ликвидации (полном банкротстве) приводит к массовой безработице. Поэтому вместе с планом финансового оздоровлением необходим и социальный план, направленный на социальную защиту работников при проведении финансового оздоровления или ликвидации.

Автором предлагается социальная программа защиты работников, которая состоит из мероприятий, направленных на поддержание процесса реструктуризации предприятия и снижение негативных социальных последствий при проведении финансового оздоровления или ликвидации предприятий-банкротов.

В качестве мероприятий, направленных на поддержание процесса реструктуризации предприятия предлагаются следующие: временное снижение заработной платы; сокращение рабочего дня (недели); уход в неоплаченный отпуск; участие трудового коллектива в процессе реструктуризации; повышение квалификации и переподготовка работников.

А в качестве мероприятий, направленных снижение негативных социальных последствий предлагаются: заранее предупреждение о сокращении численности работников; перевод работников на другую работу; определение преимущественного права на оставление на работе; определение компенсаций сокращаемым работникам.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ле Хоа Суан, 1999 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть 1. -3-е изд. -М.: "Ось-89", 1998. -208 с.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть 2. -2-е изд. -М.: "Ось-89", 1998.-288 с.

3. Закон РФ о несостоятельности (банкротстве) // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1998. -№ 4. -с. 18.

4. Кодекс законов о труде РФ. Официальный текст по состоянию на 28 октября 1997 г. -М.: "Ось-89", 1998. -112 с.

5. О мерах Правительства и Центрального Банка РФ по стабилизации социально-экономического положения в стране.

6. Постановление Правительства РФ "Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организации по платежам в федеральный бюджет" от 5.03.1997 г., № 254 // Финансовая газета, 1997. -№ 21. -с. 1-7

7. Уголовный Кодекс Российской Федерации. -М.: БРАНДЕС, 1998. -174 с.

8. Абалкин JL И. Экономические реалии и абстрактные схемы // Вопросы экономики, 1996. -№ 12. -с. 4-19.

9. Амосов А. Особенности инфляции и возможность противодействия ей // Экономист, 1998. -№ 1.-е. 67-75.

10. Анализ экономической деятельности клиентов банка: учебное пособие. Под ред. проф. О. И. Лаврушина. -М.: ИНФРА-М, 1996. -80 с.

11. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Т. П. Иванова.-М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995.-320 с.

12. Астахов В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. -М.: Экспертное бюро, 1995. -80 с.

13. Баканов М. II. Основы управления кредитными рисками в коммерческом банке // Финансист, 1997. -№ 10. -с. 28-35.

14. Баканов M. П., Шеремет Л. Д. Теория экономического анализа. Учебник. -4-е изд., доп. и перераб. -М.: Финансы и статистика, 1997. -416 е.: ил.

15. Банкротство во спасение производство // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997.-№26.-с. 25.

16. Банкротство предприятии: сборник нормативных документов с комментариями. -М.: Агентство БИЗНЕС-ИНФОРМ, 1996. -336 с.

17. Банкротство: проблемы, нормативные акты, методические материалы и комментарии, разбор практики, ответы на вопросы (Сборник). -М.: На-чала-Пресс, 1995. -192 с.

18. Банкротство: стратегия и тактика выживания. 4.1. Как избежать банкротства/ Под ред. Г. П. Иванова и В. А. Кашина. -М.: СП МЛИ, 1993. -240 с.

19. Барпгольц С. Б. Анализ финансового состояния промышленных предприятий // Деньги и кредит, 1991. -№ 11.-е. 32-34.

20. Барпгольц С. Б. Предварительная оценка платежеспособности и финансовой устойчивости ссудозаемщика //Деньги и кредит, 1992. 2. -с. 36-44.

21. Барпгольц С. Б., Хорин А. Н. Повысить информативность отчетности // Бухгалтерский учет, 1996. -№ 2. -с. 3-9.

22. Бачурпн А. Условия экономического роста // Экономист, 1998. -№ 2. -с. 32-38.

23. Безуглов А. Еще раз о банкротстве // Журнал для акционеров, 1995. -№ 8. -с. 32-34.

24. Беляев С. Г., Кошкин В. II. Банкротство в России: роль государственного регулирования // Человек и труд, 1994. -№ 10. -с. 86-94.

25. Берл Густав, Кпршнср Пол. Мгновенный бизнес-план. Двенадцать быстрых шагов к успеху. Пер. с англ. -М.: "Дело Лтд.", 1995. -80 с.

26. Берпстапп Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. -М.: Финансы и статистика, 1996. -624 с.

27. Блэквелл Э. Как составить бизнес-план. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997.-64 с.

28. Бургср Д., Шельберг Б. Возбуждение дел о неплатежеспособности в Германии // Бухгалтерский учет, 1995. -№ 1. -с. 45-48.

29. Ban Хори Д'/К. К. Основы управления финансами. Пер. с англ./ Гл. ред. серии Я. В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996. -800 с.

30. Васильев Е. А. Гражданское и торговое право капиталистических государств: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Международные отношения, 1992.-560с

31. Воробьев С. Полиграфисты бьются за полмиллиарда // Финансовая Россия, 1997.-№44.-с. 7.

32. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. -М.: Фонд "Правовая культура", 1997. -416 с.

33. Делягин М. Г. Экономика неплатежей: как и почему мы будем жить завтра. -ML, 1997.-396 с.

34. Дзарасов С. В тупике нерыночного капитализма // Вопросы экономики, 1997.-№ 8.-с. 73-90.

35. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансового равновесия предприятия // Бухгалтерский учет, 1993. -№ 4. -с. 8.

36. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности. -М.: ИКЦ "ДИС", 1997. -144 с.

37. Ефимова О. В. Анализ движения денежных средств предприятия // Бухгалтерский учет, 1994. -№ 2. -с. 17-23.

38. Ефимова О. В. Анализ платежеспособности предприятий // Бухгалтерский учет, 1997. -№ 7. -с. 70-77.

39. Илларионов А. Аппетит казны превосходит возможности экономики // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 45. -с. 3.

40. Ишювацпоппып менеджмент. Учебник для вузов/ С. Д. Ильенкова и др.; Под ред. С. Д. Ильенковой. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -327 с.

41. Псправшпсов В. О. "Серая" экономика под властью криминальных структур // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 47. -с. 27.

42. Карпов П. Банкротство: зло или благо ? // Человек и труд, 1995. -№ 5. -с. 88-91.

43. Касапспп Г. Рынок акций нефтегазовых компаний // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1995. -№ 2. -с. 9 -10.

44. Ковалев А. П. Диагностика банкротства. -М.: Финстатинформ, 1995. -91 с.

45. Ковалев В. В. О критериях определения неплатежеспособности предприятия // Бухгалтерский учет, 1994. -№ 10. -с. 10-15.

46. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1996. -432 с.

47. Котлер Ф. Основы маркетинга: пер. с англ.-М.: Ростинтэр, 1996.-704 с.

48. Крешпша М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М.: ДИС, 1994. -255 с.

49. Крешпша М. II. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 6. -с. 34.

50. Крешпша М. II. Финансовое состояние предприятие. Методы оценки. -М.: ИКЦ "ДИС", 1997. -224 с.

51. Круппов Ю. С. О платежном кризисе // Финансы, 1995. -№ 4. -с. 8-12.

52. Кряжева Е. Улучшились основные макроэкономические показатели // Независимая газета, № 210, 6 ноября 1997 г.

53. Кузнецов П. Неплатежи растут, несмотря ни на что // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 35. -с. 30.

54. Кузьмин И. Г., Сазонов А. Ю. К вопросу об оценке кредитоспособности заемщика.// Деньги и кредит, 1997. -№ 5. -с. 28-32.

55. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. -М.: ИНФРА-М, 1996. -224 с.

56. Ларичев В. Д. О Законе о банкротстве // Финансы, 1993. -№ 10. -с. 6065.

57. Jle Хоа. Новый Закон РФ о банкротстве: взгляд зарубежного экономиста // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1998. -№ 11. -с. 20.

58. Ле X. Финансовое оздоровление полиграфических предприятии // Полиграфия, 1998. -№ 1.-с. 14-15

59. Лушпп С. II. Бюджетный платежный кризис // Экономист, 1997. -№ 4. -с. 40-48.

60. Макаров А. С., Мпзпковскпп Е. А. Оценка структуры баланса и несостоятельности предприятия // Бухгалтерский учет, 1996. -№ 3. -с. 19-21.

61. Макаров Д. Экономические и правовые аспекты теневой экономики в России // Вопросы экономики, 1998. -№ 3. -с. 38-54.

62. Маневич В., Одесс В. Неплатежи: перманентное обострение // Риск,1997. -№ 1. -с. 33-37; 2. -с. 37-44

63. Маркова Н. Регионы России в 1996 г. // Экономист, 1997. -№ 6. -с. 6067.

64. Между прошлым и будущим // Еженедельник "Экономика и жизнь",1998. -№5.-с. 3.

65. Мсскои М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: пер. с англ. -М.: дело, 1997. -704 с.

66. Нсгашсв Е. В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: Учебное пособие. -М.: Высшая школа, 1997. -192 е.: ил.

67. Нсп.мышсва II. Закон о банкротстве может обанкротить государство // Финансовые известия, 1998. -№ 208. -с. 8.

68. Неплатежеспособных предприятий в России становится все больше // Финансовые известия, 1997. -№ 73. -с. 1.

69. Неплатежеспособных фирм в ЕС стало меньше // Финансовые известия, 1998.-№ 18.-е. 1.

70. Неплатежи: поиски путей решения проблемы // Финансы, 1995. -№ 7. -с. 31-33.

71. Несостоятельность (банкротство) предприятия и пути его финансового оздоровления. Практическое пособие/ Под ред. Н. Э. Васильевой. -М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 1996. -220 с.

72. Несостоятельность (банкротство) предприятия. Обзор законодательства // Еженедельник "Экономика и жизнь. Московский выпуск", 1997. -№ 13-15.

73. Никольская Э. В. Анализ оборотных (текущих) активов и их оборачиваемость // Полиграфия, 1996. -№ 5. -с. 90-92.

74. Никольская Э. В. Анализ рентабельности и деловой активности полиграфических предприятий // Полиграфия, 1994. -№ 3. -с. 6-10.

75. Никольская Э. В. Технико-экономический анализ хозяйственной деятельности полиграфических предприятий. -М.: МГАП "Мир книги", 1995.-276 с.

76. Никольская Э. В., Лозинская В. Б. Финансовый анализ: Учебное пособие. -М.: Изд-во МГАП "Мир книги", 1997. -58 с.

77. Новодворским В. Д. О Положении "Финансовая отчетность предприятий"// Бухгалтерский учет, 1995. -№ 7. -с. 8-18.

78. Новодворским В. Д., Метелкин Е. А. Об "Отчете о движении денежных средств" // Бухгалтерский учет, 1997. -№ 8. -с. 39-46.

79. Новодворским В. Д., Хорпн А. II. Об оценке дебиторской и кредиторской задолженности // Бухгалтерский учет, 1996. -№ 1. -с. 28-32.

80. О просроченном задолженности предприятий и организаций на 1 февраля 1997 г. // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 13. -с. 12.

81. О работе Арбитражных судов РФ в 1992-1997 гг. // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ, 1995 (3); 1996 (3); 1997 (4); 1998. (?).

82. Одесс В. П. Взаимные неплатежи в народном хозяйстве // Финансы, 1995.-№ 1. -с.12-14.

83. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год // Деньги и кредит, 1997. -№ 12.-е. 3-34.

84. Основные черты судебного процесса по делам о банкротстве во Франции // Хозяйство и право, 1994. -№ 7. -с. 125-131.

85. Павлова Л. II. Финансовый менеджмент: управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-400 с.

86. Паиагушпи В. П., Лапенков В. И., Лютер Е. В. Диагностика банкротства: возможна ли оценка платежеспособности по двум показателям // Финансы, 1995. -№ 7. -с. 23-25.

87. Пантелеев II. В., Голомазова Л. А. Реорганизация предприятия: юридический аспект// Бухгалтерский учет, 1997. -№ 4. -с. 45-48.

88. Пелпх А. С. Бизнес-план или как организовать собственный бизнес. -М.: "Ось-98", 1997. 96 с.

89. Портфель конкуренции и управления финансами. Книга конкуренции. ^ Книга менеджера по финансам. Книга антикризисного управляющего/

90. Отв. редактор: Ю. Б. Рубин. -М.: СОМИНТЭК.1996. -734 с.

91. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, I задачи и решения / Под ред. Е. Стояновой. -М.: Перспектива, 1996. -160с.

92. Промышленность к концу 1997 года // Экономист, 1998. -№ 2. -с. 3-6.

93. Расчеты и долги предприятий. Практические рекомендации по работе. -^ М.: Концерн "Банковский деловой центр", 1997. -160 с.

94. Ревункпн Л. Д. Потенциал и стоимость предприятия. -М.: Перспектива, 1997. -124 с.

95. Рпполь-Сарагосп Ф. Б. Санация предприятия-банкрота // Бухгалтерский учет, 1996. -№ 7. -с. 64-67.

96. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия/ Пер с франц. Под ред. Л. П. Белых. -М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. -375 с.

97. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -М.: Перспектива, 1995. -98 с. 97. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник / Госкомстат РФ. -М., 1995, 1996, 1997, 1998 гг.

98. Руководители предприятий не торопятся проявить оптимизм // Финансовые известия, 1998. -№ 9. -с. 2.

99. Рэдхэд К., Хыос С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996. -288 с.

100. Сапфулнп Р. С. Экономико-математические методы в анализе хозяйственной деятельности. -М., 1990.

101. Сафонов А. Социальная защита при санации или банкротстве предприятий // Человек и труд, 1994. -№ 6. -с. 72-74.

102. Сенчагов В. Денежная масса и факторы ее формирования // Вопросы экономики, 1997. -№ 10. -с. 21-40.

103. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 1997. -574 с.

104. Стратегия н тактика антикризисного управления фирмой/ Под общ. ред. А. П. Градова и Б. И. Кузина. -СПб.: Специальная литература, 1996. -510 с.

105. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/ Г. 3. Базаров, С. Г. Беляев, J1. П. Белых и др.; Под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. -М: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. -469 с.

106. Тронаревская JI. Е. Предприятия в кризисе неплатежей // Финансы, 1995. -№ 2. -с. 11-14.

107. Трофн.мов К. Т. Особенности российского законодательства о банкротстве // Законодательство и экономика, 1995. -№ 9/10. -с. 32-35.

108. Уткни Э. А. Бизнес-план. Организация и планирование предпринимательской деятельности. -М.: AKAJIHC, 1997. -95 с.

109. Утки 11 Э. А. Управление компанией. -М.: Ассоциация авторов и издателей "Тандем". Издательство ЭКМОС, 1997. -304 с.

110. ПО. Уткпп Э. А. Финансовое управление. -М.: Ассоциация авторов и издателей "Тандем". Издательство ЭКМОС, 1997. -208 с.ill. Фашпн.мндт Е. А. О роли банков в развитии процедуры несостоятельности (банкротства) // Деньги и кредит, 1996. -№ 9. -с. 35-38.

111. Федотова i\I. Л. Как оцепить финансовую устойчивость предприятия // Финансы, 1995. -№ 6. -с. 13.

112. Философов Л. Как оценить предприятие ? Реформа, 1992. -№ 10.

113. Финансовое оздоровление по рыночным рецептам // Еженедельник "Экономика и жизнь", 1997. -№ 43. -с. 3.

114. Финансовое управление компанией/ Под редакцией Е. В. Кузнецовой. -М.: Фонд Правовая культура, 1995. -384 с.

115. Финансовые ппрамнды // Известия, 1997. -№ 144. -с. 5.

116. Финансы / В. М. Родионова, Ю. Я. Вавилов, Л. И. Гончаренко и др.; Под ред. В. М. Родионовой. -М.: Финансы и статистика, 1995. -432 с.

117. Фппапсы в управлении предприятием/ Под ред. А. М. Ковалевой. -М.: Финансы и статистика, 1995. -160 с.

118. Финансы: Учебное пособие / Под ред. А. М. Ковалевой. -М.: Финансы и статистика, 1996. -336 с.

119. Френкель А. А. Экономика России в 1992-1997 гг.: тенденции, анализ и прогноз. -М.: Финстатинформ, 1997. -208 с.

120. Хелферт Э. Техника финансового анализа/ Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. -М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. -663 с.

121. Хорпн А. II. Анализ оборотного капитала // Бухгалтерский учет, 1994. -№ 6. -с. 23; № 7. -с. 14.

122. Чеблоков А. Т. Стабильное производство основа финансовой устойчивости предприятия // Финансы, 1995. -№ 8. -с. 16-19.

123. Чеботарь Ю. М. Антикризисная программа предприятия: как избежать банкротства и стать прибыльным. -М.: Мир деловой книги, 1997. -128 с.

124. Шабалнн Е. М., Кричевский Н. А., Карп М. В. Как избежать банкротства. -М.: ИНФРА-М, 1996. -144 с.

125. Шевченко С. II., Самойлова Л. Б. Как решить проблему неплатежей с бюджетом с помощью векселя ? -М.: Менеджер, 1997. -152 с.

126. Шеремет А. Д., Санфулпн Р. С. Методика финансового анализа. -М.: ИНФРА-М, 1996.-176 с.

127. Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия: пер. с нем./Под ред. проф. Л. Г. Поршнева. -М.: Финансы и статистика, 1996. -512 с.: ил.

128. Шмелев II. Неплатежи проблема номер один российской экономики // Вопросы экономики, 1997. -№ 4. -с. 26-41.

129. Шувалова Е. Советы новоявленному банкроту // Еженедельник "Экономика и жизнь. Московский выпуск", 1996. -№ 23. -с. 9.

130. Экономическое развитие России в 1997 году // Вопросы экономики, 1998.-№3.-с. 136-147.

131. Altmnn Е. I. Financial ratios, discriminat analysis and the prediction of corporate bankruptcy; Journal of finance, vol. 23, pp. 589-609, 1968, September.

132. Altman E. I. Corporate financial distress New York: John Wiley, 1983.

133. Daniel P. Score d'entreprises: mieux apprecier Ie risque de defaillance / Banque. -Paris. -1996. -No 575. -pp. 50-51.

134. Fischer S. Economics / Stanley Fischer, Rudiger Dombush, Richard Schnmlensee. -2 nd ed., 1988.

135. Colasse B. Gestion fmanciere de l'entreprise: problematique, concepts et methodes. -Presses Universitaires de France, 1993.