Оценка экономической эффективности венчурных инвестиций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Трифонов, Евгений Сергеевич

• Трифонов, Евгений Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Трифонов, Евгений Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ.

1.1. Инновации и венчурное финансирование инновационных проектов.

1.2. Классификация форм и направленность научных организаций.

1.3. Венчурное инвестирование как одна из эффективных форм финансового обеспечения инновационной деятельности.

1.4. Экономическая эффективность и риски венчурных инвестиций.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.

2.1. Разработка методики комплексной оценки экономической эффективности венчурных инвестиций.

2.2. Применение теории нечетких множеств в оценке экономической эффективности и риска венчурных проектов.

2.3. Моделирование денежного потока венчурного проекта в нечеткой форме.

2.4. Риск венчурного проекта как возможность неблагоприятного исхода проекта.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО ВНЕДРЕНИЮ ПОТОЧНОГО ПРОИЗВОДСТВА ПРИБОРОВ УЧЕТА, КОНТРОЛЯ И

РЕГУЛИРОВАНИЯ ТЕПЛО - И ВОДОПОТРЕБЛЕНИЯ.

3.1. Решение инновационной задачи по проектированию поточного производства приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления.

3.2. Анализ объемов использования венчурного капитала на внедрение инновационного проекта поточного производства приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления.

3.3. Оценка экономической эффективности венчурного проекта.

3.4. Оценка риска неэффективности венчурных инвестиций в проект по внедрению поточного производства приборов учета, контроля и регулирования«тепло- и водопотребления.т:.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка экономической эффективности венчурных инвестиций»

Стратегия перехода российской экономики от «ресурсно-зависимой» к экономике высоких технологий предопределяет необходимость системных изменений методов проектного финансирования, совершенствования существующего аналитического инструментария оценки финансовых рисков инвестиционных проектов и их экономической эффективности.

В современных условиях формирование и развитие отрасли венчурных инвестиции становится одним из основополагающих факторов реализации приоритетного направления развития экономики страны при взаимодействии представителей частного венчурного капитала, государственных структур и инновационных компаний.

Категория экономической эффективности венчурных инвестиций отражает соответствие объекта венчурного инвестирования целям и интересам представителей венчурного капитала в лице венчурных предпринимателей, государственно - частных партнерств и т.д. Объектом исследования является инвестиционная деятельность венчурных фондов, государственно-частных партнерств, направленная на стимулирование и активизацию научно-технологического потенциала экономики страны. Инвестиции в результаты научно исследовательских разработок и в поддержку высокотехнологичных отраслей экономики помимо формирования инновационной составляющей в экономике страны обеспечивают получение высоких уровней дохода на вложенный венчурный капитал.

За рубежом, главным образом в США и некоторых странах Западной Европы, механизмы венчурного финансирования инновационных проектов широко используются на практике уже не одно десятилетие и получают в последние годы все более широкое распространение. Общий мировой рынок венчурного капитала превзошел в середине 90-х годов 100 млрд. долл. США. За один только 1996 год новые инвестиции венчурного капитала в США составили около 10 млрд. долл., а на европейском континенте - почти 8 млрд. долл. США

123]. В настоящее время в России создаются условия для функционирования как отечественных, так и зарубежных представителей венчурного капитала. Государство активно включается в создание региональных венчурных фондов («Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере»), которые призваны обеспечить отбор управляющих компаний для передачи им в доверительное управление имущества (денежных средств) фондов, к примеру, «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Тюменской области» имеет капитал общим объемом 140 млн. рублей [135]. Данные цифры свидетельствуют о повсеместной поддержке государством развития индустрии венчурного бизнеса в России.

Система взаимоотношений «инвестор - инноватор» не является методологически устоявшейся и подвержена развитию под воздействием решения практических задач венчурного финансирования. Зачастую венчурные предприниматели сталкиваются с проблемами выявления и оценки рисков вхождения в тот или иной инвестиционный проект и с неспособностью на этапе реализации проекта точно спрогнозировать сценарии развития, оценить достоверность экономической эффективности сделки. Применяемые методики оценки экономической эффективности вхождения в проект не предусматривают отсева на начальном этапе заведомо неэффективных вариантов финансирования. В связи с этим воздействие неопределенных факторов внешней среды может повлечь за собой изменение запланированных сроков, невыполнение некоторых из предусмотренных проектом действий либо отклонение от прогнозируемых проектных результатов. Наиболее опасны изменения условий реализации, когда вероятность прекращения проекта или его значительной корректировки увеличивается. По сведениям венчурных предпринимателей, из 100 инвестируемых венчурных проектов только около 3-4 являются успешными и 2-3 носят характер перспективных проектов; при этом финансово-инвестиционные расчеты, связанные с оценкой эффективности 5 инвестиционных проектов, с самого начала оказываются выполненными напрасно, что сопряжено со значительными потерями временных и денежных ресурсов.

В условиях отсутствия практического опыта реализации венчурных инвестиций в России, а также ограниченности инвестиционных ресурсов становится целесообразным использование ряда новых научно обоснованных методов анализа финансовых вложений, способствующих эффективному их использованию и, соответственно, получению качественных показателей экономической эффективности венчурных инвестиций.

Многие исследования российских и зарубежных ученых посвящены развитию венчурной индустрии, затрагивают проблему эффективности вложения венчурных капиталов на этапе внедрения инновационного бизнес-проекта и рассматривают вопросы, связанные с взаимодействием внутри системы «инвестор - инноватор». Изучение методики оценки экономической эффективности венчурных инвестиций остается с теоретической точки зрения недостаточно разработанным направлением финансовой науки и требует дополнительных исследований. Научные исследования, посвященные теоретическому и прикладному аспектам разработки механизма оценки экономической эффективности венчурных инвестиций, приобретают объективную актуальность.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Трифонов, Евгений Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенный расчет степени риска неэффективности венчурных инвестиций основан на исходных данных базовых показателей экономической эффективности венчурных инвестиций, обладающих характеристиками нечеткого числа. Расчет был проведен для общего случая, когда и условие эффективности, и чистая приведенная стоимость являются нечеткими числами, а также для частного случая, когда условие эффективности является действительным числом. Оба вывода делают возможным не прибегать к трудоемким расчетам при оценке риска конкретных проектов, а непосредственно применять полученные формулы. Для частного случая записана компактная результирующая система значения риска. Кроме того, оценены экономический смысл параметров, заключенных в данной системе, и возможности их отдельной интерпретации в качестве коэффициентов, характеризующих степень неопределенности рынка и степень устойчивости проекта. Был приведен дополнительный инструментарий для анализа риска неэффективности проекта с использованием математических моделей и практического приложения проанализирован один из самых эффективных методов оценки риска неэффективности инвестиций.

Рассмотрены различные аспекты нечетко-множественной оценки риска, как возможности неблагоприятного исхода проекта. Подобная оценка получена несколькими способами. При этом наиболее адекватным является подход, основанный на вычислении геометрической вероятности попадания точки в область неэффективных исходов, задаваемую нечетким показателем эффективности и его критическим уровнем. По результатам анализа данного подхода и его расширений, в частности, концепции риск-функции проекта предложена новая методика, включающая в себя анализ чувствительности оценок к изменению критического уровня и их учет при определении итоговой, качественной, характеристики рискованности. Практическая значимость введенных дополнений обусловлена, с одной стороны, неопределенным характером задания критического уровня показателя эффективности. С другой стороны - возможностью высокой чувствительности оценок риска, находящейся в зависимости от взаимоположения нечеткого показателя эффективности и его критического уровня. Возможности применения нечетко-множественного подхода к оценке проектного риска были продемонстрированы на примере реального инвестиционного проекта. При ряде расчетов был проведен на основе разработанного автором программного модуля VBA для MS Excel, что весьма распространено в практике инвестиционных расчетов. Учитывая, что степень возможности традиционно определяется через вероятность, был проведен сравнительный анализ инструментальных средств нечетко-множественного и вероятностного подходов, которые измеряют риск проекта, как возможность неблагоприятного исхода. В качестве критериев сравнения были использованы точность оценок, сложность вычислений, степень распространенности подходов и программных средств, позволяющих проводить анализ на их основе. Результаты сравнения подходов позволяют сделать вывод о том, что они обладают примерно одинаковыми возможностями для анализа проектов с количественными параметрами.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Трифонов, Евгений Сергеевич, 2009 год

1. Конституция Российской Федерации.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации.3. Налоговый кодекс РФ.

3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах».

4. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39 «О рынке ценных бумаг».

5. Федеральный закон от 25 февраля 1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

6. Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 года №374 «О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу».

7. Постановление Правительства РФ №779 от 8 ноября 2001 г. «Об утверждении Федеральной программы «Национальная технологическая база» на 2002 2006 годы».

8. Постановление Правительства РФ от 18 июня 1999 г. № 651 «О формировании федеральных центров науки и высоких технологий».

9. Постановление Госкомстата РФ от 16 июля 1999 года № 260 «Об утверждении статистического инструментария по определению эффективности инвестиций в основной капитал по проектам — победителям конкурса, имеющим государственную поддержку».

10. Постановление Правительства Москвы № 566 от 28 апреля 1998 г. «О мерах по стимулированию энерго- и водосбережения в городе Москве».

11. Постановление Правительства Москвы от 8 апреля 2003 г. № 236-ПП "О совершенствовании работы Комплекса по имущественно-земельным отношениям на основе применения и развития модели эффективного управления собственностью".

12. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие — М.: Финансы и статистика, 2006.

13. Антонов Н. Г., Песселъ М. А. Денежное обращение, кредит и банки. -Финстатинформ, 2006.

14. Анчишкин А. И. Наука, техника, экономика. 2-е изд. - М.: Экономика, 2005.

15. Анъшин В. М., Филин С. А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе: Учебное пособие. — М.: Анкил, 2003.

16. Барыщев А.К., Бобылёв Ю.А. Словарь банковско-биржевой лексики на щести языках. М.: МаксОр, 1992.

17. Бендиков М. А., Джамай Е. В. Идентификация и измерение интеллектуального капитала инновационно активного предприятия// Экономическая наука современной России. 2001. - №4.

18. Бочаров В. В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2004.

19. Бретт М. Как читать финансовую информацию/ Пер. с англ. И. В. Габенова и В. В. Иванова; под ред. В. В. Иванова. М.: Проспект, 2004.

20. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/ Пер с англ. М., 1996.

21. Вшенский П. Л., Лившиц В. Н., Орлова Е. Р., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.

22. Венчурное финансирование: теория и практика / Сост. докт. техн. наук Н. М. Фонштейн. М.: АНХ., 1999.

23. Венчурный капитал и прямое инвестирование в России: Сборник статей и выступлений.) СПб.: РАВИ, 2000.

24. Глазьев С. Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. М.: Владар, 2008.

25. Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник для вузов / Под общ. ред. В. И. Кушлина, Н. А. Волгина. М.: Экономика, 2000.31 .Губерт С. В., Борисов Е. М., Донской Л. Я. Управление качеством проектов предприятий. М., 2007.

26. Гулькин П. Г, Российское государство и венчурная индустрия // Инновации. 2002. № 1.

27. Давыдова Г. В., Беликов А. Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском. 1999 . № 3.

28. Дамари Р. Финансы и предпринимательство. — Ярославль: Периодика, 1993.

29. Деловое планирование (Методы. Организация. Современная практика): Учеб. пособие / Под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 2006.

30. Заде Л. Понятие лингвистической переменной и ее применение к принятию приближенных решений. М.: Мир, 1976.

31. Ивасенко А. Г. Факторинг: сущность, проблемы, пути развития в России: Учебное пособие. М.: Вузовская книга; Новосибирск: НГАЭиУ, 2007.

32. Игошин Н. В. Эффективность концентрации производства // Эффективность воспроизводства и использования основных фондов. -М.: Мысль, 2007.

33. Идрисов А. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. -М., 2006.

34. Инвестиционно-финансовый портфель: Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника. М.: Соминтек, 2007.

35. Иншаков О. В., Поляков 77. В., Коробов С. А. Эффективное использование инноваций на промышленном предприятии -Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2004.

36. Качалов Р. М. Управление хозяйственным риском. М.: Наука, 2002.

37. Каширш А. И., Семенов А. С. Венчурное инвестирование в России. —1. М.: Вершина, 2007.

38. Ковалев В .В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.

39. Косалс JI. Я. Социальный механизм инновационных процессов: сравнительный анализ советского и постсоветского периодов // Экономическая наука современной России. 2000. №3 4.

40. Кейнс Дж. Избранные произведения. М.: Экономика, 2007.

41. Ковалев В .В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.123

42. КокуринД. И. Инновационная деятельность. -М.: Экзамен, 2001.

43. Колчина Н. В., Поляк Г. Б., Павлова Л. И Финансы предприятий.- М.: Финансы; ЮНИТИ, 1998.

44. Кравец А. С. Природа вероятности. М.: Мысль, 1976.

45. Кошечкин С. А. Концепция риска инвестиционного проекта // Сайт: www.koshechkin.narod.ru.

46. Лебедев В. Г. Производительные силы и прогресс. М.: Книга и бизнес, 2006.

47. Лукашов А. В. Основные аспекты законодательства США по ценным бумагам для иностранных компаний// Управление корпоративными финансами. 2005. №5.

48. Любанова Т. П., Мясоедова Л. В., Грамотенко Т. А., Олейникова Ю. А. Бизнес-план: Учебно-практическое пособие. -М.: ПРИОР, 2007.

49. Медынский В. Г., Скамай Л. Г. Инновационное предпринимательство: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

50. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений// Экономическая газета. 2007. № 10.

51. Мир управления проектами. М.: Адане, 2006.

52. Модели принятия решений на основе лингвистической переменной / А.Н.Борисов и др. Рига: Зинатне, 1982.

53. Недосекин А. О., Овсянко А. В. Нечетко-множественный подход в маркетинговых исследованиях // Сайт www.vmgroup.sp.ru.

54. Недосекин А. О., Максимов О. Б. Новый комплексный показатель оценки финансового состояния предприятия.// Сайт www.vmgroup.sp.ru.

55. Недосекин А. О., Воронов К. И. Новый показатель оценки риска инвестиций // Сайт www.vmgroup.sp.ru.

56. Недосекин А. О. Риск-функция инвестиционного проекта. // Сайт http://sedok.narod.ru.

57. Недосекин А. О. Финансовый анализ эффективности инвестиций в опционы и их комбинации // Аудит и финансовый анализ. №2. 2001.

58. Нечеткие множества и теория возможностей. Последние достижения/ Под ред. Р. Р. Ягера. М.: Радио и связь, 1986. - 406 с.

59. Новая Россия. 2007: Информационно-аналитический альманах. М. СПб.: Вся Москва, 2008.

60. Организация, планирование и управление производством. М.: Высшая школа, 2007.

61. Организация управления производством: Учебник. М.: Высшая школа, 2007.

62. Орлов А .И. Устойчивость в социально-экономических моделях. М.: Наука, 1979.

63. Основы теории и организации управления производством: Учебное пособие для вузов / Под ред. Н. В. Игошина М.: Металлургия, 2006.

64. Перестройка управления экономикой: проблемы, перспективы. М.: Экономика, 2007.1\.Пинбайк Р., Рубиндильд Д. Микроэкономика /Сокр. пер. с англ. М.: Экономика; Дело, 2006.

65. Право и экономика: Юридический журнал-справочник для деловых людей. М, 2007.

66. Райфа Г. Анализ решений (введение в проблему выбора в условиях неопределенности) -М.: Наука, 1977.

67. Рыжов А 77. Элементы теории нечетких множеств и измерения нечеткости. М.:Диалог-МГУ, 1998.

68. Смоляк С .А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). -М.: Наука, 2002.

69. Смоляк С А. Учет специфики инвестиционных проектов при оценке их эффективности // Аудит и финансовый анализ. 1999. №3.

70. Трифонов Е. С. Модель венчурного финансирования как один из наиболее приемлемых способов развития инновационной деятельности // Вестник Университета (ГУУ) 2008. № 8.

71. Трифонов Е. С. Сравнительный анализ теории нечетких множеств и классического вероятностного подхода к оценке возможности неблагоприятного исхода венчурных инвестиций // Креативная экономика. 2009. №3.

72. Трифонов Е. С. Комплексная оценка экономической эффективности венчурных инвестиций // Сегодня и завтра российской экономики. 2009. № 4.

73. Трифонов Е. С. Венчурные инвестиции в инновационную деятельность предприятий как фактор развития экономики // Васильевские чтения «Национальные традиции в торговле, экономике, политике и культуре». М.: РГТЭУ, 2007.

74. Трифонов Е. С. Оценка экономической эффективности венчурных инвестиций // Материалы международной межвузовской научно-практической конференции «Россия и ВТО: Проблемы и перспективы». -М.: ВГНА, 2008

75. Трифонов Е. С. Условия и предпосылки функционирования венчурного финансирования в современных условиях России // Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов. 2008. № 8.

76. Трифонов Е. С., Годин А. М. Анализ существующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов // Материалы международной межвузовской научно-практической конференции «Россия и ВТО: Проблемы и перспективы». -М.: ВГНА, 2008.

77. Трифонов Ю. В., Плеханова А. Ф., Юрлов Ф. Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости: Монография. Н. Новгород: Изд-во ННГУ, 1998г.8Ъ.Трухаев Р И. Модели принятия решений в условиях неопределенности. -М.: Наука, 1981.

78. Уткин Э. А., Кочетова А. И. Бизнес-план. Как развернуть собственное дело. М.: АКАЛИС, 2007.

79. Уткин Э. А. Профессия менеджер. — М.: Экономика, 2006.

80. Фатхутдинов Р. А. Производственный менеджмент. Учебник для вузов. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2007.

81. Фатхутдинов Р. А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. -М.: Интел-Синтез, 1998.

82. Финансы в управлении предприятием/ Под ред. A.M. Ковалевой — М.: Финансы и статистика, 2007.

83. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; под ред. Г.Б. Полякова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.

84. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е. И. Шохина. М.: ФБК-ПРЕСС, 2004.

85. Финансовое планирование и контроль. М.: ИНФРА-М, 1996.

86. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений. М.: Наука, 1978.

87. Фоломъев А. И. Техника, нового типа (закономерности воспроизводства). М., 2007.

88. Хаиман Д. Н. Современная микроэкономика: анализ и применение/ Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2006.

89. ХорнДж. Основы управления финансами / Пер. с англ.; под ред. И. И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1997.98 .Хоскинг А. Курс предпринимательства: Практическое пособие. М.:

90. Международные отношения, 2007. 99. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М., 2006.

91. Четыркин Е .М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.

92. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997.

93. Шеремет А Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2006.

94. Шукшунов В.Е. Технопарки России. М.: Ассоциация "Технопарк", 1996.

95. Эдуард К. Эффективная экономика: шведская модель. М.: Экономика, 2005.

96. Экономика / Под ред. И. С. Степанова. М.: Юрайт, 2006.

97. Экономика: Учебник / Под ред. доц. А. С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: БЕК, 2007.

98. Altman Е. Corporate Financial Distress. New York, Wiley, 1983.

99. Toffler R., Tishaw H. Going, going, gone four factors which predict // Accountancy, March 1977, pp. 50-54.

100. Behrens W., Hawranek P.M. Manual for the preparation of industrial feasibility studies. Vienna, UNIDO, 1991. (Перевод: Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций, М., АОЗТ "Интерэксперт", ИНФРА-М, 1995.)

101. Grable J., Lytton R. H. Financial risk tolerance revisited: the development of a risk assesment instrument // Financial Services Rewiew , 8, 1999, pp 163-181.

102. Markovitz H. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. N.Y., Wiley, 1959.

103. Kuchta D. Fuzzy Capital Budgeting // Fuzzy Sets and Systems, 111, 2000.

104. Lai Y.-J., Ching-Lai H. Possibilistic Linear Programming for Managing Interest Rate Risk // Fuzzy Sets and Systems, Vol. 54, 1993.

105. Lee H.-M. Applying Fuzzy Set Theory to Evaluate the Risk of Aggregative Risk in Software Development. // Fuzzy Sets and Systems. -79(3).- 1996, pp.323-336.

106. Lee H.-M. Group Decision Making Using Fuzzy Sets Theory for Evaluating the Rate of Aggregative Risk in Software Development. Fuzzy Sets and Systems. - 80(3). - 1996, pp. 261 -271.

107. Liang P., Song F. Computer-Aided Risk Evaluation System for Capital Investment // Omega 22, 4, 1994.

108. Lootsma F. A. Fuzzy Logic for Planning and Decision Making. -Applied optimization, nr. 8. — Kluwer Academic, Dordrecht, — 1997, 195 p.

109. Megill R. E. An introduction to Risk Analysis. Penn Well, 1992.

110. Разработка концепции проекта1. Создание прототипа1. Выход нарынок1. Производство и экспансия

111. Государственное финансирование1. Публичный рынок капитала1. Институциональный капитал1. Промышленный капитал1. Венчурный капитал

112. Ангельское финансирование»1. Сбережения семьи, друзей1. Личные сбережения

113. Рис. 1. Источники капитала для финансирования инноваций

114. Источник: составлено автором.1. Рынок объектовреальногоинвестирования- Рынок Рынок прямых Рынок прочихнедвижимости капитальных объектоввложений реальныхинвестиции1. Пром. объекты1. Жилье

115. Объекты малой приватизацииI1. Земел. участки Аренда

116. Незавершенное строительство1. Новоестроительство1. Художественные ценности1. Рынок объектовфинансовогоинвестирования

117. Фондовый рынок Денежный рынок1. Акции Депозиты1. Гос. Ссуды иобязательства кредиты1.I1. Опционы и Валютныефьючерсы ценности

118. Рынок объектов инновационного инвестирования1. Рынок Рынокинтел. науч.- тех.инвест-й новаций

119. Лицензии Науч.-тех. проектI

120. Ноу-хау» Раттионали.затопство1. Патенты Новыетехнологии

121. Реконструкция Драг, металлы

122. Техническое Прочие мат. перевооружение ценности

123. Рис. 1. Структура инвестиционного рынка

124. Источник: Шеремет В. В. Управление инвестициями: Справочное пособие для специалистов и предпринимателей . М.: Высшая школа, 1998

125. ПРЕДЛАГАЕМОЕ ПАРТНЕРСТВО ИНВЕСТОРАМ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ В РАЗРАБОТАННОМ ПРОЕКТЕ1. Инноватор1. Доля в растущем бизнесе1. Знания и опыт1. Ориентир на прибыльГ