Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Калугин, Иван Андреевич

• Калугин, Иван Андреевич
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Калугин, Иван Андреевич

Введение.

Глава 1. Цикличность развития экономики.

1.1. Формирование теории экономических циклов.

1.2. Классификация теорий цикличности.

1.3. Принципы антициклического регулирования экономики.

1.4. Анализ рецессии 2008 - 2010 годов в отечественной экономике.

1.5. Взаимодействие «позитивной» и «негативной» спирали в цикличности развития экономики.

1.6. Цикличность развития предприятия.

Выводы по Главе 1.

Глава 2. Инвестиционная стратегия.

2.1. Эволюция понятия инвестиции.

2.2. Классификация и структура инвестиций.

2.3. Инвестиционная деятельность.

2.4. Роль инвестиционной стратегии в экономической стратегии предприятия.

2.5. Формирование инвестиционной стратегии предприятия.

2.5.1. Формирование пассивной части инвестиционной стратегии.

2.5.2. Формирование активной части инвестиционной стратегии.

2.5.3. Связь инвестиционной стратегии с инновационной активностью предприятия.

2.6. Эффективность инвестиционной стратегии.

Выводы по Главе 2.

Глава 3. Формирование инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности.

3.1. Воздействие цикличности на инвестиционную деятельность предприятия.

3.2. Влияние инвестиционной инфраструктуры на инвестиционную деятельность предприятия.

3.3. Классификация потенциальных инвесторов для предприятия.

3.4. Сегментация предприятий в условиях нестабильности внешней среды.

3.5. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в условиях цикличности.

3.6. Схема факторов, влияющих на принятие инвестором решения об инвестировании.

3.7. Алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Выводы по Главе 3:.

Глава 4. Апробация изложенных в работе положений.

4.1. Сравнительный анализ инвестиционной стратегии предприятий.

4.2. Инвестиционный паспорт.

Выводы по результатам апробации:.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная стратегия промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла»

Актуальность темы исследования. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия, направленная на его инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, должна различаться не только в использовании инвестиционных средств, но и в их привлечении. При достаточной проработанности первого аспекта возникает ситуация, когда предприятие не может привлечь потенциального инвестора и, соответственно, не может реализовать собственную инновационную и инвестиционную стратегию. Это приводит к утрате позиций предприятия на рынке из-за снижения его инновационной активности.

Особенно явно проблема проявляется в фазе рецессии, когда большинство потенциальных инвесторов предприятия ужесточают критерии оценки его инвестиционной привлекательности. Предприятиям следует переосмыслить собственную инвестиционную стратегию, чтобы она оставалась актуальной в различных фазах экономического цикла и способствовала их инновационному развитию.

Целью диссертации является исследование проблем инвестиционной стратегии промышленного предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики, и разработка методического подхода к формированию стратегии в различных фазах экономического цикла.

В соответствии с данной целью, в диссертационном исследовании были решены следующие задачи:

1) Определение роли и места инвестиционной стратегии в экономической стратегии промышленного предприятия и выявление недостаточно исследованных проблем;

2) Выявление внешних и внутренних факторов, влияющих на формирование инвестиционной стратегии промышленного предприятия в различных фазах экономического цикла страны и этапах жизненного цикла предприятия;

3) Выявление и классификация потенциальных инвесторов промышленного предприятия, определение предпочтительных условий взаимодействия;

4) Разработка принципов и методических рекомендаций по формированию инвестиционной стратегии направленной на инновационное развитие в условиях цикличности экономики;

5) Разработка алгоритма формирования предпочтительной инвестиционной стратегии промышленного предприятия, учитывающей фазу экономического цикла страны,' этап жизненного цикла предприятия, степень агрессивности предполагаемых инноваций, параметры и критерии выбора инвестора;

6) Апробация разработанного алгоритма на промышленных предприятиях -объектах исследования.

Объектом исследования являются предприятия, формирующие инвестиционную стратегию, направленную на инновационное развитие, и потенциальные инвесторы, функционирующие в сложившейся инвестиционной инфраструктуре.

Предметом исследования является выявление, анализ и разрешение проблем обеспечения инновационного развития предприятий необходимыми инвестициями в условиях цикличности развития экономики.

Степень разработанности проблемы. Анализ результатов исследований проблемы формирования инвестиционной стратегии предприятия показал, что основное внимание зарубежных авторов обращается на проблемы инвестиций с позиций фондового рынка и управления портфелем ценных бумаг (Брейли Р., 2004; Фабоцци Ф., 2000), а российских - на проблемы реальных инвестиций и методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. (Лахметкина Н.И., 2006). Поэтому в диссертации предпринята попытка комплексно исследовать процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия, направленной на его инновационное развитие в условиях цикличности развития экономики.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам инвестиционной и инновационной стратегий предприятия, методам оценки инвестиционной привлекательности, принципам принятия управленческих решений в условиях цикличности экономического развития.

Научные результаты и их новизна.

1) Выявлены предпосылки дестабилизации экономики страны при формировании «финансовых пузырей» в кредитовании реального сектора и на фондовом рынке, в том числе асимметричность рисков заемщика и заимодавца, а также рост числа неквалифицированных инвесторов;

2) Предложена разветвленная схема инвестиционной инфраструктуры промышленного предприятия, отличающаяся конкретизацией влияния каждого элемента этой схемы на инвестиционный процесс;

3) Сформулирована концепция инвестиционной стратегии предприятия, сочетающая в себе активную и пассивную части для достижения целей инновационного развития и отличающаяся дифференциацией инвестиционной стратегии по степени инновационной агрессивности, ориентацией на предпочтительных инвесторов в условиях цикличности экономики, а также согласованием экономических интересов предприятия и инвесторов;

4) Разработаны методика и инструментарий классификации потенциальных инвесторов, отличающиеся возможностью определить степень соответствия профиля деятельности предприятия экономическим целям инвесторов;

5) Составлены матрицы возможных вариантов инвестиционной стратегии, направленной на инновационное развитие, отличающиеся увязкой фазы экономической цикла, этапов жизненного цикла предприятия и его принадлежности к стратегически важным отраслям промышленности;

6) Выявлены ключевые факторы анализа для потенциального инвестора при принятии решения об инвестировании, предложена дискретная функция принятия решения об инвестировании, отличающаяся дифференцированным анализом факторов;

7) Предложена схема взаимосвязей значимых для инвестора факторов, отличающаяся возможностью корректировки деятельности предприятия при выявлении несоответствия отдельных ключевых факторов инновационной политике предприятия и требованиям предпочтительного инвестора;

8) Разработан алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, формализующий соотнесение активной и пассивной частей стратегии и включающий в себя рекомендации по формированию пассивной части инвестиционной стратегии.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования. На основе положений диссертации разработаны методические рекомендации для менеджмента по формированию и реализации инвестиционной стратегии предприятия, направленной на инновационное развитие в различных фазах экономического цикла, включающие набор паттернов и алгоритм формирования инвестиционной стратегии, ориентированной на предпочтительного потенциального инвестора.

Степень достоверности результатов исследования. Достоверность результатов исследования подтверждается глубоким анализом литературных источников, а также анализом значительного массива статистической информации, характеризующей инвестиционные и инновационные процессы в фазе рецессии и подъема.

Апробация результатов исследования. Основные положения теоретической части и практических рекомендаций были представлены автором в публикациях в научных сборниках, входящих в список ВАК, а также в коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ, посвященной управлению конкурентными преимуществами в условиях цикличности развития экономики.

Разработанные в диссертации методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии были экспериментально апробированы на предприятиях - объектах исследования.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 5 печатных листов, в том числе 3,5 печатных листа - в отдельной авторской главе коллективной монографии кафедры национальной экономики СПбГПУ «Цикличность развития экономики и управление конкурентными преимуществами», а также три публикации в изданиях, рекомендованных Перечнем ВАК.

Структура диссертации.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, обозначаются поставленные цели и задачи, предмет и объект исследования, оценивается степень разработанности проблемы, определяется теоретическая и методологическая основа исследования, обозначаются научные результаты и их новизна, практическая значимость, достоверность и апробация результатов диссертационного исследования, приводится объем публикаций по теме диссертации, указывается структура диссертации и определяются основные положения, выносимые на защиту.

В первой главе диссертации анализируются исторические аспекты формирования теории цикличности в экономике; приводится классификация и характеристика теорий цикличности; исследуется структура экономического цикла; анализируются причины, течение и последствия рецессии 2008 - 2010 годов в отечественной экономике для промышленных предприятий; анализируются предпосылки раскручивания нового витка «позитивной» спирали по мере выхода экономики из фазы рецессии и выявляется его воздействие на инвестиционную стратегию предприятия; исследуются проблемы цикличности в развитии самого предприятия и их воздействие на его стратегические цели.

Во второй главе анализируются исторические аспекты формирования инвестиционной теории; рассматривается существующая в литературе классификация инвестиций; исследуются аспекты инвестиционной деятельности предприятия; анализируется роль инвестиционной стратегии предприятия и её взаимосвязь с другими видами стратегий; выявляются и анализируются пассивная и активная части инвестиционной стратегии, разрабатывается классификация инвестиционной стратегии по степени агрессивности инноваций, реализацию которых она обеспечивает; исследуются существующие методы оценки эффективности инвестиционной стратегии предприятия; анализируется связь эффективности инвестиционной стратегии предприятия с её инновационной активностью.

В третьей главе анализируется воздействие цикличности на инвестиционную деятельность предприятия; критически анализируется инвестиционная инфраструктура промышленного предприятия и выявляются параметры этой инфраструктуры, негативно влияющие на инвестиционные процессы в экономике; выдвигается и обосновывается гипотеза о необходимости дифференциации инвестиционной стратегии по степени её инновационной агрессивности и переориентации с инвестиционной инфраструктуры на выбор предпочтительного инвестора; для реализации этой гипотезы формируется паттерн инвестора, позволяющий предприятию осуществлять выбор предпочтительного инвестора согласно собственным стратегическим целям; предлагается новая классификация потенциальных инвесторов для предприятия; анализируется процесс принятия решения об инвестировании; выявляются ключевые факторы, оказывающие определяющее воздействие на это решение; формируется схема взаимосвязи факторов, значимых для инвестора для возможности корректировки деятельности предприятия в целях обеспечения инвестиционной привлекательности для предпочтительного инвестора и формулируется алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия.

В четвертой главе материалы, изложенные в диссертации, подтверждаются проведенными исследованиями инвестиционной стратегии промышленных предприятий; результаты исследования экстраполируются в разработанной форме «Инвестиционного паспорта» для малых и средних промышленных предприятий, не обладающих кадровым потенциалом для формирования инвестиционной стратегии, направленной на их инновационное развитие.

В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации из диссертационного исследования.

На защиту выносятся следующие основные положения:

1) В условиях цикличности развития экономики необходим новый подход к формированию и реализации инвестиционной стратегии, основанный на соотнесении её активной и пассивной частей, которые ранее рассматривались отдельно друг от друга.

2) Дифференцированная по степени инновационной агрессивности и воздействию на стратегический потенциал предприятия активная часть инвестиционной стратегии требует различных объемов и сроков инвестиций, что оказывает существенное влияние на выбор предпочтительных инвесторов для предприятия.

3) Сложившаяся инвестиционная инфраструктура не способна обеспечить условия для эффективной инвестиционной деятельности, вследствие чего предлагается переориентировать инвестиционную стратегию предприятия на выбор и взаимодействие с предпочтительными инвесторами.

4) Для эффективного взаимодействия инвесторами важно понимать требования, предъявляемые к деятельности предприятия и иметь возможность корректировать при необходимости деятельность предприятия при выявлении несоответствия отдельных параметров деятельности требованиям предпочтительных инвесторов.

5) Основой инвестиционной привлекательности предприятия в условиях цикличности развития экономики является надежность инвестиций и финансовая устойчивость предприятия, обеспечить которую может сбалансированное развитие, препятствующее раскручиванию «позитивной» спирали в экономике страны.

6) Разработанный в диссертации алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия, основанный на положениях данного исследования, позволяет предприятиям привлекать инвестиции для реализации инновационной стратегии развития вне зависимости от фазы экономического цикла, что подтверждается апробацией в реальных условиях.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Калугин, Иван Андреевич

Выводы по результатам апробации:

1) В результате проведенного исследования можно сделать вывод о том, что ориентация инвестиционной стратегии предприятия на инвестиционную инфраструктуру в условиях нестабильности внешней среды приводит к потере финансовой устойчивости предприятия на фазе подъема экономики ввиду ускоренного раскручивания «позитивной» спирали и катастрофически сказывается на его финансовых результатах в фазе рецессии, ввиду ограничения доступа к заемным средствам;

2) Следуя предложенному в работе подходу к формированию инвестиционной стратегии, Предприятие 2 выбрало предпочтительного инвестора заранее, в фазе подъема экономики, и соотнесло собственные цели инновационного развития с экономическими интересами инвестора;

3) Улучшающая инвестиционная стратегия, выбранная Предприятием 2, способствовала сохранению конкурентоспособности в фазе рецессии, в то время как приростная инвестиционная стратегия, выбранная Предприятием 1, привела к дестабилизации финансового положения из-за роста объемов инвестиций;

4) Апробация результатов исследования была проведена также на малых и средних предприятиях. Несмотря на отсутствие долгосрочной инвестиционной стратегии, используя тезис об ориентации на предпочтительного инвестора и предложенную форму инвестиционного паспорта, ряд предприятий смог привлечь заемные средства для реорганизации деятельности в новых условиях.

Заключение

Результаты диссертационного исследования позволяют сделать следующие выводы:

1) Инвестиционная стратегия, направленная на инновационное развитие, должна рассматриваться как неотъемлемая составляющая экономической стратегии предприятия, обеспечивающая реализацию этой стратегии на долгосрочном периоде целями и средствами;

2) Содержанием инвестиционной стратегии предприятия является не только поиск вариантов инвестирования, но и методов привлечения инвестиционных ресурсов для достижения целей инновационной политики предприятия в условиях цикличности развития экономики;

3) Основными проблемами, возникающими в процессе формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности экономики, являются проблемы привлечения инвестиционных ресурсов, а также выбора предпочтительных инвесторов для реализации инновационных проектов в разных фазах экономического цикла;

4) В условиях негативного влияния сложившейся инвестиционной инфраструктуры на реализацию инвестиционных процессов, в диссертации предложено переориентировать инвестиционную стратегию предприятия на конкретных инвесторов, долгосрочные взаимоотношения с которыми наиболее перспективны для предприятия;

5) Выбор предпочтительного инвестора основывается на согласовании его экономических интересов и целей инновационной политики предприятия, выраженными в предполагаемой к реализации инвестиционной стратегии;

6) Выявленные ключевые и значимые для инвестора факторы, на основании которых принимается решение об инвестировании, включены в схему причинно-следственных связей, позволяющую анализировать обратные связи и определять причины несоответствия заявки на инвестирование инновационного проекта предприятия экономическим интересам инвестора и при необходимости корректировать параметры деятельности предприятия;

7) Разработанный алгоритм формирования инвестиционной стратегии предприятия в условиях цикличности, структурирует предложенный в диссертации подход к формированию инвестиционной стратегии, обеспечивающей достижение стратегических целей инновационной политики;

8) Апробация основных положений диссертации на промышленных предприятиях Санкт-Петербурга подтвердила практическую приемлемость разработанной в диссертации концепции формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Калугин, Иван Андреевич, 2011 год

1. Аукуционес С.П. Современные буржуазные теории и модели цикла: критический анализ. М.: Наука, 1984.

2. Бем Баверк О. Критика теории Маркса. Челябинск: Социум, 2002.

3. Бреши Ричард, Майерс Стюарт Принципы корпоративных финансов. М.: Дело, 2004.

4. Бузова И.А., Маховикова ГА., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. СПб.: Питер, 2003.

5. Вилемский П.Л. Лившиц В. Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. 4- е изд. М.: Дело, 2008.

6. Гараедаги Дж. Системное мышление. Как управлять хаосом и сложными процессами. Платформа для моделирования архитектуры бизнеса. Минск: Гревцов Паблишер, 2007.

7. Гитман Л. Дж., Джонк МД. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

8. Глазьев С.Ю. Мировой кризис как процесс замещения доминирующих технологических укладов. М., 2009.

9. Глазьев С.Ю. Пути преодоления инвестиционного кризиса // Вопросы экономики. №11, М., 2000.

10. Градов А. П., Ильин И. В., Сулоева С. Б. Стратегия промышленного предприятия: структура, функции, процессы, внешняя среда. СПб.: Изд-во Политехнического университета, 2008.

11. Градов А.П. Экономика предприятия. Стратегический потенциал предприятия. Учебное пособие. Спб.: Изд-во СПбГПУ, 2002.

12. Малевич А. Оптимизация расходов на предприятии в условиях кризиса. М., 2008.

13. Замулин О. Концепция реальных экономических циклов и ее роль в макроэкономической теории // Вопросы экономики. №1, 2005.14.3енгер X. фон. Стратагемы. О китайском искусстве жить и выживать. Т.1, 2 М.: Изд-во Эксмо, 2006.

14. Калугин И.А. Выбор промышленным предприятием предпочтительного инвестора в различных фазах экономического цикла // Научно-технические ведомости СПбГПУ. 2011. - №3(116). - СПб: Изд-во Политехнического ун-та, 2011. -С.125-129.

15. Калугин И. А. Инвестиционная инфраструктура промышленных предприятий в России в условиях экономического кризиса // Экономические реформы в России. СПб.: Изд-во Политехнического университета, 2009, с. 136-143.

16. Калугин И. А. Инвестиционная стратегия промышленных предприятий в условиях цикличности развития экономики // Научно-технические ведомости СПбГПУ №6(112)'2010. СПб.: Изд-во Политехнического ун-та, 2010. - C.162-165.

17. Калугин И. А. Обеспечение устойчивости предприятия в разных фазах экономического цикла // Сборник научных трудов по материалам межвузовской научно-практической конференции. СПб.: Изд-во Политехнического университета, 2010. - C.104-109.

18. Калугин И А. Развитие «позитивной спирали» в кредитовании в России // Научно-технические ведомости СПбГПУ. 2011. - №1(114). - СПб.: Изд-во Политехи, унта, 2011. - С.196-199.

19. Кейнс Д.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 2002.

20. Кирдина С.Г. Институциональные матрицы и развитие России. Новосибирск, ИЭиОПП СО РАН, 2001.

21. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: ЮНИТИ, 2002.

22. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры: Доклады и их обсуждения в Институте экономики. М., 1928.24 )Котлер Ф., Де Бес Ф. Т. Латеральный маркетинг: технология поиска революционных идей, М.: Дело, 2010.

23. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. Учебное пособие. -М.: КНОРУС, 2006.

24. Львов Д. С., Глазьев С. Ю. Теоретические и прикладные аспекты управления НТП. // Экономика и математические методы, №5. М., 1986.

25. М. С. Гусев, А. А. Широв Прогноз внешней торговли в системе среднесрочного прогнозирования российской экономики // Проблемы прогнозирования, №1, 2009.

26. Меньшиков С. М., Клименко Л.А. Длинные волны в экономике. М.: Финансы, 2001.

27. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). Официальное издание. -М.: Экономика, 2000.

28. Мшьнер Б.З. Теория организации. Учебное пособие для вузов. М.: ИНФРА-М, 2005.

29. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М.: Дело, 2001,

30. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

31. Орлов А.И. Устойчивость в социально-экономических моделях. М.: Наука, 1979.

32. Розмаинский КВ. Теория деловых циклов в работах Д. Делли Гатти, М. Галлегати и J1. Гардини // Семинар молодых экономистов. №3. М., 1998.

33. Романова С. Инвестиционная привлекательность предприятий отрасли. методологические аспекты / Ремедиум. №4. М., 2010.

34. Румянцева С.Ю. Специфика смены парадигм длинноволновых технико-экономических колебаний // Вестник СПбГУ. Сер. 5. Экономика. 1998. С. 74-79.

35. Скидельски Р. Кейнс. Возвращение Мастера. М.: Альпина ЭдН, 2011.

36. Стиглиц Д. Экономика государственного сектора / сокр. пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

37. Такер Р. Инновации как формула роста. М.: Олимп-бизнес, 2006.

38. Традиции Йеля в макроэкономике // О чём думают экономисты. Беседы с нобелевскими лауреатами / под ред. П.Самуэльсона и У. Барнетта. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

39. Ушъямсон О. И. Экономические институты капитализма. Фирмы, рынки, «отношенческая» контрактация / Науч. ред. и вступ. статья В. С. Катькало. Спб.: Лениздат; CEV Press, 1996.

40. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М., ИНФРА-М, 2000.

41. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-Ф3. // Полный сборник законов РФ. М.: Экзамен, 2001. - Т. 2. С. 172-177

42. ФЗ №395-1 О банковской деятельности от 02.12.1990.

43. Фишер И. Покупательная сила денег. М.: Дело, 2001.

44. Фридмен М. Количественная теория денег. М.: Дело, 1996.

45. А1)Хаберлер Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических колебаний. М.: ЮНИТИ, 2002.

46. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход. М., 1959.

47. Цикличность развития экономики и управление конкурентными преимуществами / Под ред. А. П. Градова. СПб.: Изд-во: Полторак, 2011.

48. Чиркова Е.В. Анатомия финансового пузыря. М.: Изд-во Кейс, 2010.51 )Шарп У., Александер Г, БейлиДж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997.

49. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В Д. и др. Управление инвестициями. В 2-х т. М.: Высшая школа, 1998.

50. Шрейдер Ю.А. Равенство, сходство, порядок. М.: Наука, 1971.

51. Шумпетер Й. История экономического анализа. В 3-х т. СПб.: Экономическая школа, 2004.

52. Экономическая стратегия фирмы: Учебное пособие / Под ред. А.П, Градова. 4-е изд., перераб. - Спб: Специальная Литература, 2003.

53. Эффективность стратегии фирмы : учеб. пособие / под ред. А.П. Градова. Спб.: Специальная Литература, 2006.

54. Berry B.J.L. Long-Wave Rhythms in Economic Development and Political Behaviour. L., 1991.

55. Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities II Journal of Political Economy 81 (3). 1973.

56. Coase, R. The Problem of Social Cost 11 Journal of Law and Economics, v. 3, n°l pp. 144,1960.

57. Fazzari, S. Asymmetric Information and Keynesian Theories oflnvestment. Journal of Post Keynesian Economics, Spring 1994.

58. Forrester J. W. New Perspectives on Economic Growth. Alternatives to Growth — A Search for Sustainable Futures / Ed. by D. L. Meadows. Cambridge, MA: Ballinger, 1977.

59. Gordon R.A. Business Fluctuations. N. Y., 1961.

60. Harward Business Rewiew Россия, под ред. Евграфовой Е., №10. М., 2010.

61. Juglar С. Des crises commerciales et de leur retour periodigue en France < en Angleterre et aux Etats-Unis / Clement Juglar. Paris, 1862.

62. Kitchin, J. Cycles and Trends in Economic Factors». Review of Economics and Statistics 5,1923.

63. Kuznets S. Secular Movements in Production and Prices. Their Nature and their Bearing upon Cyclical Fluctuations. Boston: Houghton Mifflin, 1930.

64. Markowitz H. Portfolio Selection // Journal of Finance, vol. VII, №1, 1952.

65. Minsky H.P. Financial Instability Hypothesis: An Interpretation of Keynes and An Alternative to "Standard" Theory // Nebraska Journal of Economics and Business, Vol.16, 1977.

66. Mitchell W.C. Business cycles — the problem and its setting. N.Y., 1927.

67. Nelson R.R., Winter S.A. An Evolutionary Theory of Economic Change, Cambridge, Mass.: Belknap Press of Harvard University Press., 1982.

68. Perez C. Finance and Technical Change: A Long-term View // The Elgar Companion to Neo-Schumpeterian Economics. / H. Hanusch, А. Рука (eds.). Cheltenham: Edward Elgar, 2004.

69. Perez C. Great Surges of Development and Alternative Forms of Globalization, 2004.

70. Williams J. The Theory of Investment Value, Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1938.

71. URL: http://institutiones.com/general/1475-sravnitelnyj-analiz-dvux-krizisov.html75. URL: http://www.bank.ru76. URL: http://www.bspb.ru

72. URL: http://www.cfin.ru/bandurin/article/sbrn08/16.shtml78. URL: http://www.gks.ru

73. URL: http://www.gzt.ru/comments/link/477694

74. URL: http://www.hbr-russia.ru

75. URL: http://www.kapital-rus.ru/strateginvest/element.php?ID=5863

76. URL: http://www.myrichway.ru/2009/07

77. URL: http://www.nobeliat.ru/laureat.php?id=439

78. URL: http://www.sbrf.ru/saintpetersburg/ru/analytics/cmei/

79. URL: http://www.tpp-inform.ru