Государственное регулирование рынка ценных бумаг России в современных условиях тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Гафурова, Гульнара Талгатовна

• Гафурова, Гульнара Талгатовна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гафурова, Гульнара Талгатовна

Введение.

1. Теоретико-методологические вопросы государственного регулирования рынка ценных бумаг.

1.1. Рынок ценных бумаг как объект государственного регулирования.

1.2. Методы и формы государственного регулирования рынка ценных бумаг.

1.3. Оценка эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг.

2. Совершенствование государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях.

2.1. Институциональные основы повышения эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг.

2.2. Пути реформирования государственного регулирования рынка ценных бумаг в условиях экономического кризиса.

2.3. Развитие саморегулируемых организаций и повышение их роли в регулировании рынка ценных бумаг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Государственное регулирование рынка ценных бумаг России в современных условиях»

Актуальность темы исследования. Современная история российского рынка ценных бумаг характеризует новый этап в его государственном регулировании. Высокоорганизованный и защищенный рынок ценных бумаг во многом определяет возможности национальной экономики в удовлетворении инвестиционных потребностей, в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в инвестиции. Ключевая роль в реализации этих возможностей отводится государственному регулированию рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование с момента формирования современного рынка ценных бумаг характеризовалось рядом серьезных проблем, связанных с тяжелой регулятивной инфраструктурой, перегруженностью подзаконными актами, а также излишним вниманием к участникам рынка ценных бумаг и практически полным отсутствием такового к проблеме обеспечения прозрачности и надежности рынка с точки зрения инвесторов. Отсутствие системного подхода к организации рынка ценных бумаг, созданию механизмов раскрытия информации, регулированию недобросовестных рыночных практик, а также либерализованный режим присутствия на российском рынке иностранных инвесторов привели к тому, что российский рынок ценных бумаг в настоящее время не выполняет своей инвестиционной функции и служит преимущественно объектом спекулятивных операций крупных компаний.

Ухудшение состояния фондового рынка, повышение его волатильности в условиях финансово-экономического кризиса свидетельствуют о необходимости пересмотра концепции либеральной экономики и сокращения государственного вмешательства в регулятивные процессы. В результате формирования кризиса на российском фондовом рынке стала очевидной необходимость не только усиления регулятивного воздействия государства на механизм его функционирования, но и потребность в кардинальной перестройке самой системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, формирования новых принципов и подходов к его организации.

Указанные положения подтверждают актуальность темы диссертационного исследования и определяют необходимость изучения современных проблем организации государственного регулирования рынка ценных бумаг как с точки зрения экономической теории, так и практических позиций.

Степень разработанности проблемы. Исследованием проблем современного рынка ценных бумаг и механизмов его функционирования в последние годы занимаются многие отечественные ученые и специалисты-практики. В то же время основное внимание уделяется преимущественно самому фондовому рынку, а проблемы государственного регулирования, как правило, практически не исследуются.

Отдельные вопросы функционирования рынка ценных бумаг и организации его государственного регулирования затрагивались и в трудах классиков политической экономии: А. Смита, К. Маркса, А. Маршалла, Р. Гильфердинга, Дж.М. Кейнса, А Пигу, Г. Марковица, Р. Брейли, Р. Тьюлза, С. Майерса, и др. Однако в их работах комплексное исследование рынка ценных бумаг и его государственного регулирования также отсутствует, а рассматриваются лишь отдельные аспекты функционирования фондового рынка.

Изучению отдельных вопросов инвестиционной роли рынка ценных бумаг посвящены труды ведущих российских экономистов: Л. Абалкина, А. Абрамова, А.С. Бараховского, В.В. Булатова, Л.П. Куракова, М.Ю. Маковецкого, В.А. Мальгина, М.П. Посталюка, B.C. Торкановского, А. Радыгина, Ю. Данилова, А.Л. Витина, Н. Петракова, А.Н. Шохина, Г.Е. Яковлева и др.

Наиболее существенный вклад в изучение вопросов роли государства на рынке ценных бумаг внесли труды Е. Авакяна, С.А. Банина, В.В Глущенко, П.М. Ланскова, Я.М. Миркина, B.C. Плескачевского, А. Рота, Б.Б. Рубцова, М.Г. Янукяна и некоторых других. Кроме того, особо следует выделить работы

В. Артюшенко, П.В. Дубоноса, Е. Зенькович, О Осипенко, А. Саватюгина и некоторых других экономистов, занимавшихся исследованием роли саморегулирования в системе регулирования рынка ценных бумаг.

В то же время большинство трудов характеризуются односторонним подходом к освещению проблемы государственного регулирования и затрагивают, преимущественно вопросы организационного механизма функционирования государственного регулятора. При этом, учитывая молодость российского фондового рынка, очевидным становится недостаток фундаментальных исследований относительно государственного регулирования на рынке ценных бумаг и проблем эффективной его организации. Поэтому первые серьезные исследования в области рынка ценных бумаг в российской науке появились только 1995-1996 гг., а относительно вопросов его государственного регулирования - после кризиса 1998 года.

Несмотря на определенный интерес к проблемам организации государственного регулирования рынка ценных бумаг, говорить о формировании в России эффективной модели такого регулирования преждевременно, поскольку ряд актуальных проблем остается нерешенным. В частности, не сформирована адекватная современным потребностям правовая база защиты интересов инвесторов на фондовом рынке, отсутствует эффективный механизм трансформации сбережений населения в инвестиционные ресурсы фондового рынка, а также не определены возможности построения системы взаимодействия регуляторов на российском рынке ценных бумаг.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в определении основных направлений реформирования системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, способствующих созданию условий для повышения его инвестиционного потенциала.

Для достижения данной цели в работе решаются следующие задачи: - систематизировать теоретические представления, о сущностных характеристиках государственного регулирования рынка ценных бумаг;

- рассмотреть формы и методы государственного регулирования рынка ценных бумаг;

- оценить эффективность современного фондового рынка России и его государственного регулирования;

- выявить институциональные характеристики регулирования фондового рынка России и возможности их качественного изменения;

- разработать конкретные предложения по совершенствованию основных направлений в системе государственного регулирования рынка ценных бумаг. смоделировать механизм взаимодействия государства и саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг как сфера государственного регулирования экономики.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Теоретической основой исследования являются фундаментальные положения экономической теории, а также прикладные исследования, определяющие ключевые тенденции развития фондового рынка России, влияющие на возможность установления эффективной и адекватной системы форм и методов государственного регулирования рынка ценных бумаг. Изучение институциональных основ государственного регулирования на рынке ценных бумаг позволяет определить факторы, оказывающие как позитивное, так и ограничивающее воздействие на развитие фондового рынка и его государственное регулирование.

Эмпирической базой исследования являются данные Федеральной службы государственной статистики, федеральных органов государственной власти и управления, нормативно-правовые акты в области государственного регулирования рынка ценных бумаг, а также данные, содержащиеся в периодической печати, в работах ведущих российских и зарубежных экономистов;' данные российских фондовых бирж и статистические материалы, размещенные на тематических сайтах всемирной сети Интернет.

Диссертационная работа опирается на диалектический и общенаучные методы исследования, такие как: анализ, синтез, метод аналогий, гипотетический, исторический методы, а также обобщение, сравнение, измерение и моделирование. В числе методов экономического анализа были использованы метод группировки, вертикальный и горизонтальный анализ, индексный и графический методы.

Научная новизна результатов исследования заключается в следующем:

- Уточнено понятие государственного регулирования рынка ценных бумаг как системы экономических, правовых и организационных мер, осуществляемых уполномоченными государственными органами, а также саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг, направленных на формирование эффективного рынка путем установления определенных правил и стандартов осуществления операций, обязательных для всех его участников и контроля за их выполнением, основанных на принципах разграничения полномочий и приоритета государственного воздействия.

- Выявлены и проанализированы основные показатели эффективности фондового рынка России (численность участников фондового рынка; показатели работы институтов коллективного инвестирования; капитализация фондового рынка; концентрация компаний по уровню капитализации активов; уровень акций, находящихся в свободном обращении; годовой оборот капитала на рынке ценных бумаг и др.). Дана оценка влияния мер государственного регулирования на достижение российским рынком ценных бумаг эффективного состояния.

- Предложен механизм государственного регулирования, направленный на снижение спекулятивного характера российского рынка ценных бумаг через систему налоговых льгот, повышения нормы процента по маржинальным операциям.

- Разработана и теоретически обоснована система мер, направленных на совершенствование институциональных характеристик государственного регулирования на рынке ценных бумаг России. Доказана необходимость смены регулирования по институциональному принципу на регулирование по функциональному принципу. Обоснована необходимость институциональных преобразований в механизме нормотворчества в связи с чрезмерной ролью неформальных институтов в регулировании фондового рынка России.

- Предложена система защиты интересов частных инвесторов при приобретении ценных бумаг, размещаемых на первичном рынке, путем законодательного закрепления права конвертации принадлежащих им акций в специальные нерыночные облигации той же компании. Конвертация акций и выпуск соответствующих облигаций должны проводиться в, том случае, если стоимость акций с момента их первичного размещения не поднималась выше цены размещения.

- Обоснована необходимость сокращения- доли государства в публичных компаниях до уровня блокирующего пакета акций с целью повышения капитализации российского рынка ценных бумаг и повышения ответственности эмитентов перед частными инвесторами.

- Сформулирована теоретическая модель взаимодействия государства и саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг,' определяемая в зависимости от уровня развития фондового рынка и стратегических задач его функционирования. Определены возможности повышения эффективности взаимодействия саморегулируемых организаций в-России с государственным регулятором фондового рынка (передача СРО функций сбора и обработки информации и отчетности своих членов с условием назначения куратора, предоставление права СРО выступать самим инициаторами проекта закрепление права инвесторов обжаловать действия и решения органов СРО, нарушающих их интересы, и др.).

Теоретическая и, практическая значимость работы. Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в разработке системы понятий, целей и задач, а также форм и методов государственного регулирования рынка ценных бумаг. Ряд теоретических положений, выдвинутых автором в исследовании, разработанная модель взаимодействия государства и саморегулируемых организаций, а также материалы диссертационного исследования могут быть использованы при разработке учебных программ для таких учебных курсов как «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Рынок ценных бумаг», «Экономика общественного сектора», «Национальная экономика». Практические результаты исследования и выдвинутые предложения могут быть использованы органами государственной власти и управления для реформирования механизма государственного регулирования фондового рынка.

Апробация работы. Основные выводы и положения диссертационного исследования представлялись на международных, всероссийских, межвузовских научно-практических и научных конференциях в период с 2006 по 2009 год, проходивших в г. Москве, Казани, Набережных Челнах и Альметьевске.

По теме диссертационного исследования опубликовано одиннадцать работ.

Структура диссертационной работы логически обоснована, определяется целью и задачами исследования. Работа состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка литературы, состоящего из 216 источников и двух приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Гафурова, Гульнара Талгатовна

Результаты исследования позволили сделать вывод неэффективном и недостаточно интенсивном воздействии государства на повышение инвестиционного качества фондового рынка. Проведенный анализ показал наличие системы факторов, отрицательно влияющих на российский фондовый рынок, в связи с чем усилия государства как в условиях кризиса, так и в посткризисный период должны быть направлены на минимизацию влияния таких факторов. При этом наблюдалось практически полное отсутствие внимания со стороны государства к решению таких проблем как:

- низкий уровень акций, находящихся в свободном обращении;

- низкое инвестиционное качество большинства институциональных инвесторов, наличие существенных ограничений на структуру их инвестиционного портфеля;

- низкий уровень инвестиционной активности частных инвесторов;

- низкий уровень защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг.

Единственным относительно положительным результатом в области государственного регулирования фондового рынка можно назвать либерализацию правового режима привлечения инвестиций путем размещения ценных бумаг.

В целом все действия государства в последние несколько лет можно охарактеризовать как направленные на создание либерализованного режима присутствия иностранных эмитентов и инвесторов на фондовом рынке, создание сложных финансовых продуктов, усиление роли рынка деривативов. В тоже время государственное регулирование на фондовом рынке отличает незначительное внимание к более серьезным проблемам, препятствующим формированию по-настоящему эффективного фондового рынка, способствующего выполнению не только коммерческой, но и инвестиционной функции.

Низкий уровень защиты интересов инвесторов, наличие широкой практики использования инсайдерской информации, манипулирование рынком со стороны крупных международных хедж-фондов, отсутствие эффективной системы инфраструктуры - все эти вопросы в настоящее время не нашли законодательного решения в России. Превращение России в международный финансовый центр, по устойчивому убеждению законодательных и исполнительных органов государственной власти, заключается в привлечении больших капиталов на отечественный фондовый рынок, а качество этого капитала практически не принимается в расчет.

Данная проблема приобрела особо актуальное звучание в условиях экономического кризиса, когда несопоставимое практически ни с одной страной падение фондовых индексов наглядно продемонстрировало спекулятивный характер рынка и отсутствие стратегического инвестора на рынке. В связи с этим стратегические задачи превращения России в международный финансовый центр, по нашему мнению, никаким образом не способствуют удовлетворению инвестиционных потребностей реального сектора экономики, а привлечение внутреннего инвестора будет невозможным до тех пор, пока механизм защиты инвесторов будет оставаться декларативным.

Исследование институциональных характеристик государственного регулирования рынка ценных бумаг России основные проблемы в этой области:

- фрагментарность законодательства в области рынка ценных бумаг и его отставание от потребностей рынка на несколько лет; разветвленная система институтов регулирования, отсутствие концентрации полномочий по регулированию рынка ценных бумаг в одном регуляторе;

- неэффективность действующей расчетно-учетной инфраструктуры, увеличивающей риски инвесторов по нарушению прав собственности на фондовые активы;

- высокий уровень трансакций, не учитываемых в регулятивной деятельности государства и при оценке ее эффективности;

- слабость институтов в области защиты прав собственности на ценные бумаги, а также прав инвесторов при осуществлении инвестиций в фондовые инструменты;

- неразвитость институтов коллективного инвестирования, недоступность информации по их управлению для населения.

Можно в целом сформулировать вывод о низком качестве формальных институтов, о чрезмерном развитии неформальных институтов, оказывающих как положительное, так и отрицательное влияние на условия работы на рынке ценных бумаг. Приоритетом в области государственной политики в регулировании рынка ценных бумаг должно стать изменение подхода к организации процесса регулирования - от институционального к функциональному, а также приведение правовой базы функционирования рынка ценных бумаг в соответствие с потребностями профессионального сообщества и стандартами международных рынков для успешной интеграции России в мировую финансовую систему.

Оценка кризиса на рынке ценных бумаг и мер государства по его преодолению также свидетельствует о низкой эффективности проведенных мероприятий. Многократные приостановки и остановки торгов не только не способствовали снижению паники на фондовом рынке, но и усилили тенденцию оттока капитала с рынка, поднимая новую волну распродаж и углублению падения индексов. Действия органов государственной власти на рынке ценных бумаг способствовали формированию кризиса недоверия иностранных инвесторов, спровоцировав бегство капитала, а попытка поддержания биржевых индексов позволила бегущим из' страны инвесторам уйти с рынка с минимальными потерями.

По нашему мнению, в условиях кризиса реализация государством задач по стабилизации фондового рынка не должна сводиться к постоянным запретам или ограничениям торговли, а также прямым финансовым вливаниям для поддержки котировок «голубых фишек». Как в условиях кризиса, так и в период роста основное внимание должно быть уделено повышению качества рынка, его инфраструктуры и созданию стимулов по привлечению долгосрочного капитала, снижению зависимости рынка от спекулятивных иностранных инвестиций.

Для решения этой задачи считаем целесообразным проведение следующих реформ на рынке ценных бумаг.

1.'Представляется необходимым введение жестких ограничений в режим присутствия иностранных инвесторов на российском фондовом рынке. Необходимо отказаться о практики либерализации счета капитала для снижения вероятности возникновения новых кризисов на фондовом рынке. Сокращение числа спекулятивных операций нерезидентов на российском фондовом рынке может быть реализовано через регрессивную ставку налога на прибыль, уплачиваемого с доходов, полученных от операций на российском рынке ценных бумаг иностранными инвесторами, установлению в прямой зависимости от времени владения пакетом ценных бумаг. Также необходимо установить предельный уровень маржи на уровне 1:1, то есть не менее 50% от стоимости сделки иностранный инвестор должен обеспечивать «живыми» деньгами.

2. Для защиты интересов инвесторов, принимающих участие в первичном размещении акций, необходимым является разработка механизма, предусматривающего право конвертации принадлежащих им акций в специальные нерыночные облигации той же компании в том случае, если стоимость акций с момента их первичного размещения не поднималась выше цены размещения в течение трех лет. Введение такого механизма позволит гарантировать инвестиционные вложения физических лиц на рынке ценных бумаг, стимулировать средне- и долгосрочные вложения капитала населением, так как его сохранность указанный механизм гарантирует только по истечении трех лет владения акциями, расширить возможности публичных компаний по привлечению долгосрочных инвестиций, а также компенсировать убытки, понесенные акционерами, рыночными методами.

3. Также мы считаем необходимым сократить долю государственного сектора в крупных публичных компаниях, акции которых пользуются устойчивым спросом на рынке ценных бумаг, до минимально возможного уровня. Наиболее оптимальной будет доля государства в публичных компаниях на уровне не более блокирующего пакета акций - 25%. Владение блокирующим пакетом акций позволит: 1) государству сохранить контроль над компанией; 2) увеличить объем акций, находящихся в обращении; 3) увеличить рыночную капитализацию; 4) предъявить со стороны новых акционеров более жесткие требования к формированию дивидендной политики компании, определить более справедливую величину ренты на вложенный капитал.

Исследование развития саморегулируемых в России и в мире позволило выявить некоторые закономерности в соотношении их деятельности с государственным регулированием рынка ценных бумаг. Опираясь на эти закономерности, нами сформулирована модель взаимодействия государства и саморегулируемых организаций, учитывающая, в первую очередь, уровень развития фондового рынка и стадию экономического цикла развития страны в целом.

Данная модель не теряет актуальности и в условиях экономического кризиса, свидетельствующего о несостоятельности саморегулируемых организаций в кризисных условиях, а также подтвердившего необходимость активного государственного воздействия на фондовый рынок. Предоставление чрезмерной свободы рынку может способствовать ущемлению интересов инвесторов. Поэтому нецелесообразными являются такие меры как передача СРО функций по аттестации и лицензированию, введение обязательного членства, а также передача финансирования государственного регулятора самим участникам рынка.

В тоже время саморегулирование, рассматриваемое как дополнение к государственному, на фондовом рынке целесообразно в связи с тем, что наличие таких организаций позволяет более эффективно согласовывать действия регулятора с участниками рынка, а также передавать СРО незначительные, избыточные функции государства. Для дальнейшего совершенствования деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников фондового рынка необходимо:

- предусмотреть формы ответственности СРО перед инвесторами, закрепить на законодательном уровне право инвесторов обжаловать действия и решения органов СРО, нарушающих их интересы.

- предоставить право саморегулируемым организациям выступать самим инициаторами законопроектов, поскольку именно профессионалам рынка в первую очередь становятся понятными «пробелы» и недоработки в законодательстве.

- ужесточить требования к формированию уставного капитала и правил регистрации саморегулируемых организаций для исключения возможности создания «карманных» СРО для крупного бизнеса.

- передать функции по разработке правил и стандартов деятельности на фондовом рынке целиком саморегулируемым организациям с установлением обязанности СРО их согласования с государственным регулятором.

Заключение

Исследование теоретических вопросов государственного регулирования на рынке ценных бумаг позволило выявить отсутствие системного подхода к формированию понятия, целей и задач в этой сфере. Большинство исследований в области государственного регулирования фондового рынка носят фрагментарный и необоснованный характер. Более того, отсутствует системность и в определении самого объекта регулирования - рынка ценных бумаг, под которым, по нашему мнению, следует понимать особую сферу финансовых отношений, связанных с формированием и перераспределением прав собственности, обеспечением потребностей экономических субъектов в финансовых ресурсах, а также обеспечением эффективного использования временно свободных денежных средств участников рынка на основе выпуска и обращения ценных бумаг.

Под регулированием рынка ценных бумаг мы понимаем систему экономических, правовых и организационных мер, осуществляемых уполномоченными государственными органами, а также саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг, направленных на формирование эффективного рынка путем установления определенных правил и стандартов осуществления операций, обязательных для всех его участников и контроля за их выполнением, основанных на принципах разграничения полномочий и приоритета государственного воздействия.

Исследование также позволило выявить отсутствие формулировок четких целей и задач государственного регулирования. Единственным авторитетным источником их формирования выступает Международная комиссия по ценным бумагам и разработанный ею в 1998 году документ «Цели и принципы регулирования в области ценных бумаг». В большинстве же других источников либо делаются попытки сформулировать единую цель государственного регулирования фондового рынка (что является, на наш взгляд, неоправданным в силу конфликта интересов его участников), либо имеет место смешение целей и задач, форм и методов государственного регулирования рынка ценных бумаг.

По мнению автора, в качестве целей государственного регулирования на рынке ценных бумаг необходимо рассматривать:

- защиту прав и законных интересов инвесторов;

- создание условий для обеспечения справедливого ценообразования;

- устранение системного риска;

- обеспечение условий для формирования справедливого, ликвидного фондового рынка при условии обеспечения его макроэкономической эффективности.

Проведенное исследование системы государственного регулирования фондового рынка также позволило сделать вывод, что выбор форм и методов государственного регулирования должен напрямую соотноситься с условиями и факторами развития фондового рынка, а также степенью развитости рынка. Тот факт, что российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам, позволяет нам сделать заключение о необходимости активной роли государства в его регулировании. При этом предпочтение должно отдаваться административно-правовым методам государственного регулирования; рынок ценных бумаг нуждается в развитии инфраструктуры, заполнении пустоты технологиями, финансовыми продуктами, квалифицированным персоналом, институтами рынка.

Значение государственного «дирижизма» на российском фондовом рынке имеет особое значение в условиях экономического кризиса, истоки которого лежат как внутри страны, так и за ее пределами. Тем не менее, современный кризис демонстрирует тот факт, что отсутствие внимания со стороны государства к системному риску может повергнуть в шоковое состояние не только сам рынок, но и реальный сектор экономики. При этом под кризисом на фондовом рынке мы понимаем явление, характеризующееся резким и длительным во времени падением курсовой стоимости ценных бумаг, обусловленное внешними и внутренними диспропорциями в развитии количественных и качественных параметров ценных бумаг, а также спекулятивными манипуляциями крупных игроков на развивающихся рынках.

Оценка эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг может быть объективной только в случае сопоставления его с эффективностью самого рынка ценных бумаг. В числе показателей, характеризующих количественные и качественные изменения фондового рынка, нами были определены:

- численность участников фондового рынка (квалифицированных, институциональных, частных);

- степень участия банковского сектора в работе рынка ценных бумаг;

- показатели работы институтов коллективного инвестирования;

- капитализация фондового рынка;

- уровень концентрации компаний по уровню капитализации активов;

- уровень акций, находящихся в свободном обращении;

- годовой оборот капитала на рынке ценных бумаг;

- количество обращающихся инструментов и число эмитентов;

- отношение годового оборота к ВВП, соотношение темпов роста капитализации и темпов роста ВВП;

- активность эмитентов на первичном рынке и объемы ресурсов, привлекаемых в результате размещения ценных бумаг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гафурова, Гульнара Талгатовна, 2010 год

1. Нормативно-правовые акты:

2. Федеральный закон от 27 декабря 2005 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 1996. -№1.-Ст.1.

3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. — 1996. — №17. Ст.1918.

4. Федеральный закон от 7 мая 1998 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 1998. - №19. - Ст.2071.

5. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. — 1999. №10. - Ст. 1163.

6. Федеральный закон от 21 ноября 2001 г. №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. -2001. -№49.-Ст.4562.

7. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 2002. - №28. - Ст.2790.

8. Федеральный закон от 24 июля 2002 г. №111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства РФ. 2002. - №30. - Ст.3028;

9. Федеральный закон от 1 декабря 2007 г. №315 «О саморегулируемых организациях» // Российская газета. Федеральный выпуск. — 2007. №4536.

10. Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. №730 «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» (в ред. от25.11.2003) // Собрание законодательства РФ. — 1997. №29. -Ст.3519.

11. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004 г. №317 «Об утверждении Положения о федеральной службе по финансовым рынкам» (в ред. от 10.03.2007) // Собрание законодательства РФ. 2004. - №27. - Ст.2780.

12. Постановление Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. №63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервовнегосударственных пенсионных фондов и контроля за. их размещением» // Российская газета. 2007. - №4288.

13. Постановление ФКЦБ России от 3 июня 1998 г. №22 «Об усилении роли саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации» // Вестник ФКЦБ. 1998. - №6.

14. Приказ ФСФР от 15 марта 2005 г. №05-3/пз-н Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // Российская газета. 2005. - №92.

15. Приказ Минфина РФ от 08.08.2005 №100н «Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. — 2005. -№36.

16. Приказ ФСФР РФ от 30.03.2006 № 06-34/пз-н «О регламенте Федеральной службы по финансовым рынкам» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2006 - №21.

17. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 № 07-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2007. -№25.

18. Распоряжение Правительства РФ от 01.06.2006 № 793-р «Стратегия развития финансового рынка на 2006 2008 годы» // Собрание законодательства РФ. — 2006. - №24. — Ст.2620.

19. Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. №2043-р Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 г. // РГ-Бизнес. -2009. №687.

20. И. Специальная литература:

21. Абалкин, Л. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики / Л. Абалкин // Вопросы экономики. — 1997. №6. — С.3-12.

22. Абрамов, А. Стратегия и вектор движения фондового рынка в России / А. Абрамов // РЦБ. 2008. - №13. - С. 12-16.

23. Абрамов, А. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка / А. Абрамов // Вопросы экономики. 2005. - №12. - С.32-50.

24. Абрамов, А., Радыгин А. Финансовый рынок России в условиях государственного капитализма / А. Абрамов, А. Радыгин // Вопросы экономики. 2007. - №6. - С.28-44.

25. Авакян, Е. Реформирование системы регулирования финансового рынка: проблемы и перспективы / Е. Авакян // Депозитариум. 2005. - №5. - С.9-10.

26. Алексашенко, С. Обвальное падение закончилось, кризис продолжается / С. Алексашенко // Вопросы экономики. 2009. - №5. - С.4-20.

27. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг. / М.Ю. Крылов. М.: Финансы и статистика, 1992. — 352 с.

28. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. / Б.И.

29. Алехин. М: «Финансы и статистика», 1991. - 342 с.

30. Алифанова, Е.Н. Фондовый рынок как регулятивный институт в условиях финансовой либерализации /Е.Н. Алифанова // Финансовые исследования. -2007. — №16. — С.10-17.

31. Антология экономической классики: в 2 ч. 4.2. М.: Эконов, 1993. - 478 с.

32. Артюшенко, В. Роль института саморегулирования в развитии рынка коллективных инвестиций / В. Артюшенко // Рынок ценных бумаг. 2007. -Спецвыпуск. — СЛ 8-19.

33. Базовый курс по рынку по рынку ценных бумаг / Под ред. А.Д. Радыгина. -М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1998. 408 с.

34. Банин, С.А. Государственное регулирование фондового рынка в переходной экономике: Дис. . канд. экон. Наук / С.А. Банин. Москва, 1998. -208 с.

35. Банович, М. Новая попытка стимулировать IPO на внутреннем российском рынке / М. Банович, Ю. Черкасова, К. Рюриков // Корпоративный юрист. -2006. №4. - С.26-28.

36. Бараховский, А.С. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в переходной экономике: Дис. . канд. экон. Наук / А.С. Бараховский. Москва, 1999.- 180 с.

37. Барейша, И. IPO в России: альтернативный порядок / И. Барейша // РЦБ.2006.-№3.-С.40-42.

38. Батяева, Т.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. М.: ИНФРА-М, 2006. - 304 с.

39. Белоусов, Д. О потенциале экономического роста в России. Будет ли Россия новым экономическим чудом? / Д. Белоусов // Биржевое обозрение.2007. — №6. — С.8-12.

40. Бердникова, Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг / Т.Б. Бердникова // Финансы и кредит. 2004. - №18. - С.18-22.

41. Берзон, Н.И. Фондовый рынок. / Н.И. Берзон, Е.А.Буянова, М.А. Кожевников и др. М.: Вита-Пресс, 2001.-315 с.

42. Бланшар, О. Трещины в системе. Ремонт поврежденной глобальной экономики / О. Бланшар // Финансы & развитие, МВФ. 2008. - №4. — С.8-10.

43. Бузгалин, А. Мировой экономический кризис и сценарии посткризисного развития: марксистский анализ / А. Бузгалин, А. Колганов // Вопросы экономики. 2009. - №1. - С.48-67.

44. Булатов, В.В. Экономический рост и фондовый рынок. В 2 ч. 4.1. / В.В. Булатов. М.: Наука, 2004. - 353 с.

45. Булатов, В.В. Экономический рост и фондовый рынок. В 2 ч. 4.2. /В.В. Булатов. М.: Наука, 2004. - 254 с.

46. Бурганов, Р.Т. Государственное регулирование финансовой системы в переходной экономике: Дис. . канд. экон. наук. / Р.Т. Бурганов. Казань, 2000.- 171 с.

47. Вавулин, Д.А. Кризис российского фондового рынка: фундаментальные предпосылки и последствия / Д.А. Вавулин // Финансы и кредит. 2009. - №3.1. С.39-46.

48. Вагизова, В.И. Финансово-кредитное обеспечение инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов: теория, методология и практика / В.И. Вагизова. Казань: Издательство Казанского государственного университета, 2009. — 416 с.

49. Волков, К. Равноправие СРО и госрегулятора отдает «маниловщиной». / К. Волков // РЦБ. 2002. - №22. - С.38.

50. Восстановление российского фондового рынка и развитие реального сектора экономики России: Материалы Первого Всероссийского совещания по рынку данных бумаг и срочному рынку. Москва, 22 декабря 1998 г. - 78 с.

51. Талант, О. Проблемы становления новой институциональной структуры в переходных странах. Сборник научных трудов №31. / О. Талант, В. May, Д Черный и др.. -М.: ИЭПП, 2001. 125 с.

52. Галкин, И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. / И.В. Галкин, А.В. Комов, Ю.С. Сизов и др.. М.: Экономика, 1998.-268 с.

53. Глазьев, С. Пути преодоления инвестиционного кризиса / С. Глазьев // Вопросы экономики. 2000. -№11.- С.21

54. Глущенко, В.В. Государственное антикризисное управление на национальном рынке ценных бумаг /В.В. Глущенко // Финансы и кредит. -2008.-№44.-С.11-18.

55. Гольцман, А. Мираж саморегулирования / А. Гольцман // Финанс. 2006. -№9.-С. 12.

56. Григорьев, JI. Мировой финансовый шок 2008: старт глобального кризиса / JT. Григорьев, М. Салихов // Стратегии социально-экономического развития России: влияние кризиса. Ч. 1. - М.: Экон-Информ, 2009. — С.6-12.

57. Данилов, Д. Оазис будущего / Д. Данилов // Эксперт. 2008. - №21. - С.44-50.

58. Данилов-Данильян В. Глобальный кризис как следствие структурных сдвигов в экономике / В. Данилов-Данильян // Вопросы экономики. 2009. -№7. - С.31-51.

59. Данилов, Ю. Новая роль фондового рынка России / Ю. Данилов // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.44-56.

60. Дембицкий, С.Г. Регулирование национальной экономики: вмешательство, участие или имманентная функция государства? / С.Г. Дембицкий // Финансы и кредит. 2004. - №29. - С.73-84.

61. Демчук, О. эволюция и тенденции российского биржевого рынка / О. Демчук // Биржевое обозрение. 2006. - №2. - С.21-23.

62. Дзарасов, С. Российский кризис: истоки и уроки / С. Дзарасов // Вопросы экономики. 2009. - №5. - С.69-85.

63. Дианов X., IPO в России: шаг на встречу инвесторам и эмитентам / X. Дианов, В. Бондарев, Д. Голубков // Биржевое обозрение. 2006. - №3. - С. 1719.

64. Дубонос, П.В. Саморегулирование: простое и сложное / П.В. Дубонос // РЦБ. 2004. - №7. - С.60-64.

65. Евстигнеева, JL, Стратегия выхода России из кризиса / JI. Евстигнеева, Р.

66. Евстигнеев // Вопросы экономики. 2009. - №5. — С.47-58.

67. Есипов, В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. / В.Е. Есипов. СПб: Питер, 2000. - 131 с.

68. Звягинцева, Н.А. Регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации: Дис. . канд. экон. наук. / Н.А. Звягинцева. Иркутск, 2004. - 289 с.

69. Зенькович, Е. Взаимодействие государства и саморегулируемых органов в сфере контроля и надзора на рынке ценных бумаг: вопросы теории и практики / Е. Зенькович // РЦБ. 2008. - №13. - С. 18-21.

70. Зенькович, Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / ЕВ. Зенькович. М.: Волтерс Клувер, 2007. - 312 с.

71. Ивашкевич, В.Б. Повышение прозрачности информации о ценных бумагах / В.Б. Ивашкевич, В.Б. Харисова // Финансы. 2005. - №3. - С.74.

72. Игнатишин, Ю. IPO в России: рекорды ставятся за полгода / Ю. Игнатишин // Рынок ценных бумаг. 2007. - №18. - С.66-68.

73. Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). Концепция НАУФОР. -М.: НАУФОР. 362 с.

74. Илларионов, А. Ответ на многие вопросы либеральная экономическая политика / А. Илларионов // Рынок ценных бумаг. -1999.-№19.-С.4.

75. Институциональная экономика: учебник / Под общ. Ред. А. Олейника. -М.: ИНФРА-М, 2005. 704 с.

76. Интервью с Председателем Совета по аудиторской деятельности при Минифине России Петровым А. // Коммерсантъ. 2003. - 18 октября.

77. Иншаков, О.В. Институционализм в российской экономической мысли (IX-XXI вв.): В 2 т. Т.2 / О.В. Иншаков, Д.П. Фролов. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2002. - 626 с.

78. Кащеев, Н. Российская экономика в 2003-2006гг.: малый цикл, большие сдвиги / Н. Кащеев // Биржевое обозрение. 2007 - №6. - С. 13-15.

79. Кейнс, Дж.М. Избранные произведения. / Дж.М. Кейнс. М.: Экономика, 1993.-543 с.

80. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процентов и денег. / Дж.М. Кейнс.- М.: Эксмо, 2007. 920 с.

81. Килячков, А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. / А.А. Килячков, JI.A. Чалдаева. М.: Экономистъ, 2004. - 687 с.

82. Кинякин А. Российский рынок IPO в 2008 году: проблемы и перспективы / А. Кинякин, Д. Матвеенков // РЦБ. 2009. - №5-6. - С.38-41.

83. Клавдиенко, В. Государственное регулирование в экономике / В. Клавдиенко // Проблемы теории и практики управления. 2005. - №6. - С.29-37.

84. Князев, Ю. Регулирующая деятельность современного государства в сфере экономики, или все хорошо в меру / Ю. Князев // Общество и экономика.2008. №6. - С.28-57.

85. Коллинз, Ч. Кризис через призму истории / Ч. Коллинз // Финансы & развитие, МВФ. 2008. - №4. - С. 18-20.

86. Колтынюк, Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Б.А. Колтынюк. — СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001. 352 с.

87. Кудрин, А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / А. Кудрин // Вопросы экономики. 2009. - №1. - С.9-27.

88. Кураков, Л.П. Экономическая теория: учебное пособие для ВУЗов. -Чебоксары: Изд-во Чуваш.ун-та, 2000. 751 с.

89. Кураков, Л.П. Стратегические направления развития российской экономики / Тарасевич Л.С., Кураков Л.П. -М.: Вуз и школа, 2001. 305 с.

90. Кураков, Л.П. Россия XXI век: контуры нового мировосприятия. — М.: Вуз и школа, 2003. - 369 с.

91. Курасов, А. Перспективы восстановления рынка IPO / А. Курасов // РЦБ.2009. №5-6. - С.42-44.

92. Лансков, П.М. Мега- и саморегулирование финансового рынка / П.М. Лансков // РЦБ. 2007. - №9. - С.42-44.

93. Лансков, П.М. Блеск и нищета законопроекта о центральном депозитарии / П.М. Лансков // РЦБ. 2006. - №23. - С.78-79.

94. Лансков, П.М. Совершенствование механизма регулирования фондовогорынка / П.М. Пансков // Финансы и кредит. 2005. - №36. - С.27-33.

95. Пансков, П.М. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования / П.М. Лансков // РЦБ. 2008. — №9. — С. 14-18.

96. Лансков, П.М. Февральские тезисы / П.М. Лансков // Финанс. 2006. - №5. - С.8-9.

97. Лансков, П. Неидеальные черты фондового рынка России / П. Лансков, О. Гусов, Д. Лансков // Рынок ценны бумаг. 2007. - №17. - С.29-32.

98. Лукъянчикова, Н.П. Экономическая теория государства: Учеб. пособие. / Н.П. Лукьянчикова. Иркутск: Изд-во ИГОА, 2001. - 371 с.

99. Макконелл, К.Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 ч. 4.2. / К.Р. Макконелл, С.Л. Брю. М.:ИНФРА-М, 2003. - 983 с.

100. Маковецкий, М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М.Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. — 2004. — №3. — С.44-53.

101. Мальгин, В.А. Импорт институтов и критерии оценки его эффективности // Актуальные проблемы экономики и права. 2007. - №1. - С.25-31.

102. Мальгин, В.А. Современная экономика: на пути к заветной цели // Вестник экономики, права и социологии. 2008. - №3. - С. 16-19.

103. Мальгин, В.А. Преобразование государственной собственности в условиях институциональных изменений / В.А. Мальгин, И. А. Кабашева, В.Г. Тимирясов. — Казань: Таглимат, 2001. 124 с.v

104. Юб.Марданов, Р.Х. Государственное регулирование в финансовой сфере: каким ему быть? / Р.Х. Марданов // Деньги и кредит. 2004. - №5. - С.26-31.

105. Маркс, К. Капитал. Критика политической экономии: В 4 ч., Ч.З. / К. Маркс. М.: Политиздат, 1973. - 612 с.

106. Матросов, Ю. IPO как инструмент привлечения инвестиций российскими предприятиями / Ю. Матросов // Рынок ценных бумаг. 2007. - №8. — С.66-69.

107. May, В. Драма 2008 года: от экономического чуда к экономическому кризису / В. May // Вопросы экономики. 2009. - №2. - С.4-23.

108. Ю.Меньшикова, А. Расширение роли рынка ценных бумаг вперераспределении финансовых ресурсов и развитии экономики / А. Меньшикова // РЦБ. 2007. - №21. - С.6-10.

109. Меньшикова, А. Регулирование рынка ценных бумаг в ЕС возможность использования подходов / А. Меньшикова // РЦБ. - 2009. - №3-4. - С.42-45.

110. Меньшикова, А. Регулирование рынка ценных бумаг в ЕС возможность использования подходов / А. Меньшикова // РЦБ. - 2009. - №5-6. - С.65-68. ПЗ.Миркин, Я. Мегарегулятор / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2000. -№14. - С.43-44.

111. Миркин, Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. 2007. - №23. - С.58-60.

112. Миркин, Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. / Я. Миркин. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 478 с.

113. Миркин, Я.М., Кудинова М.М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками / Я. Миркин, М.М. Кудинова // РЦБ. — 2006. —№11. С.44.

114. Московский, А. Институционализм: теория, основа принятия решений, метод критики / А. Московский // Вопросы экономики. 2009. - №3. - С. 110124.

115. Назаревский, В. Цивилизованное развитие фондового рынка России -условие создания современной экономики / В. Назаревский // Общество и экономика. 2008. - №7. - С.77-96.

116. Национальный доклад, подготовленный Финансовой академией при Правительстве РФ «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия». М.: Б. и., 2008. - 148 с.

117. Николаев, И. Фондовый рынок: пределы роста и глубина падения / И. Николаев, Т. Марченко // Общество и экономика. 2008. - №9. - С.3-36.

118. Образцов, М.В. К вопросу о роли Центрального банка в регулировании финансовых рынков / М.В. Образцов // Деньги и кредит. 2002. - №4. - С. 1217.

119. Петраков, Н. Антиинфляционная инвестиционная политика стратегия экономического развития России / Н. Петраков // Рынок ценных бумаг. - 1999 №21 -С12.

120. Петраков, Н., Перламутров В. Россия зона экономической катастрофы / Н Петраков // Вопросы экономики. - 1996. - №3. - С.79.

121. Плескачевский, В. Место саморегулирования в модели регулирования финансовых рынков / В. Плескачевский // РЦБ. 2003. - №20. - С.32-34.

122. Плескачевский, В. Развитие инфраструктуры финансового рынка как системы расчетов по сделкам с финансовыми инструментами / g Плескачевский // РЦБ. 2006. - №6. - С.20-22.

123. Посталюк, М.П. Инновационные отношения в экономической системе* теория, методология и механизмы реализации / М.П. Посталюк. Казань* Издательство Казанского государственного университета, 2006. - 420 с.

124. Пути развития экономики России. Интервью с директором Департамента макроэкономического прогнозирования МЭРиТ России А.Клепачом // Биржевое обозрение. 2007. - №7. - С.22-24.

125. Радыгин, А. В поисках институциональных характеристик экономического роста / А, Радыгин, Р. Энтов // Вопросы экономики. 2008. - №8. - С.4-27.

126. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации (материалы кГдискуссии). М.: ФКЦБ России, Издательский дом «РЦБ», 2000. - 123 с.

127. Роль механизма IPO в развитии фондового рынка России. Интервью с заметсителем генерального директора ММВБ Г.Марголитом // Рынок ценных бумаг. 2007. - №22. - С.60-62.

128. Романихин, А. Цирковое представление «Административная реформа» / А. Романихин // Промышленные ведомости. 2003. - №24.

129. Российское законодательство о рынке ценных бумаг безнадежно устарело // РЦБ. 2008. -№11.- С.37-40.

130. Россохин, В.В. Финансовые ресурсы России и причины их сверхконцентрации в ограниченном количестве активов на рынке ценных бумаг / В.В. Россохин // Финансы и кредит. 2008. - №9. - С.33-37.

131. Рот, А. Основы государственного регулирования финансового рынка. Зарубежный опыт. / А. Рот, А. Захаров, Я. Миркин и др.. М.: Юстицинформ, 2002.-365 с.

132. Рубцов, Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. / Б.Б. Рубцов. М.: «Издательство «Экзамен», 2002. - 448 с.

133. МО.Рукрофт, Т. Рекомендации для инфраструктуры рынка капитала Российской Федерации / Т. Рукрофт // Депозитариум. — 2008. №1. - С.6-8.

134. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2002. - 448 с.

135. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Е.В. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 399 с.

136. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / Под ред. А.Н. Буренина. -М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 1998. 352 с.

137. Рынок IPO/SPO в 2007 году // Биржевое обозрение. 2008. - №6. - С.7-10.

138. Саватюгин, А. Два замечания о саморегулировании / А. Саватюгин // РЦБ. 2002. - №22. - С.37.

139. Саватюгин, А. Всю проблематику финансовых рынков не уместишь в один документ / А. Саватюгин // Депозитариум. 2005. - №5. - С.5.

140. Садовникова, А. Тенденции рынка IPO: анализ и прогноз / А. Садовникова

141. Аналитический вестник «1РО конгресс». 2007. - С.61-66.

142. Сакаса, Н. Предотвращение будущих кризисов / Н. Сакаса // Финансы & развитие, МВФ.-2008. №4. - С.11-14.

143. Сауров, К.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в условиях трансформационной экономики: Дис. канд. экон. наук. / К.А. Сауров. Казань, 2001. - 158 с.

144. Сизов, Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка / Ю. Сизов // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.26-42.

145. Симачев, Ю.В. Оценка антикризисных мер по поддержке реального сектора российской экономики / Ю.В. Симачев, А.А. Яковлев, М.Ю. Горст и др. // Вопросы экономики. 2009. - №5. - С.21-46.

146. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики: В 2 ч., 4.2. / А. Смит. М.: «Эконов», 1993.-415 с.

147. Стахович, JI.B. Основные тенденции и факторы, влияющие на сберегательный процесс и формирование сберегательной политики на государственном уровне / JI.B. Стахович, А.А. Столярова // Финансы и кредит. -2005. -№12.-С.32-38.

148. Стратегии социально-экономического развития России: влияние кризиса. 4.1 / Под общ. ред. И.Ю. Юргенса. М.: Институт социального развития, 2009. - 279 с.

149. Суэтин, А. О причинах современного финансового кризиса / А. Суэтин // Вопросы экономики. 2009. - №1. - С.40-51

150. Тамбовцев, В. Финансовый кризис и экономическая теория / В. Тамбовцев // Вопросы экономики. 2009. - №1. - С.68-82.

151. Тарачев, В.А. Регулирование недобросовестных рыночных практик / В.А. Тарачев, JI.B. Азимова // Банковское дело. 2003. - №3. - С.32-36.

152. Тиссен, И. Будет ли 2006-й годом IPO российских компаний? / И. Тиссен // Биржевое обозрение. 2006. - №3. - С. 10-12.

153. Титов, А.К. Особенности государственного регулирования современногорынка ценных бумаг: Дис. . канд. экон. наук. / А.К. Титов. Самара, 2000. -173 с.

154. Томлянович, С. О «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации» / С. Томлянович // Депозитариум. 2005. - №5. - С. 13-14.

155. Усманов, С. Риск регулятора / С. Усманов // Рынок ценных бумаг. 2007. -№17. — С.24-25.

156. Фельдман, А. Современный экономический кризис и производные финансовые инструменты / А. Фельдман // Вопросы экономики. 2009. - №5. — С.59-68.

157. Фетисов, А. Государство во время кризиса, или слон в посудной лавке / А. Фетисов // РЦБ. 2008. - №22. - С.31-32.

158. Фетисов, Г. О мерах по преодолению мирового кризиса и формированию устойчивой финансово-экономической системы / Г. Фетисов // Вопросы экономики. 2009. - №4. - С.31-41.

159. Финансовые рынки. Новый англо-русский толковый словарь / Под ред. Т.Е. Апанасенко, М.А. Сторчевой. СПб.: Экономическая школа, 2004. - 481 с.

160. Фишер, С. Экономика. / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи. М.: Дело,1997.-653 с.

161. Фомченков, Т. Биржи в затяжном прыжке / Т. Фомченков, Т. Зыкова // Российская газета. Федеральный выпуск. 2009. - №4937.

162. Фомченков, Т. Хедж засада / Т. Фомченков // Российская газета. Федеральный выпуск. 2008. - №4782.

163. Фридмен, М. «Если бы деньги заговорили.» / М. Фридмен. М.: «Дело»,1998.- 160 с.

164. Чернова, Т.А. Рынок ценных бумаг. / Т.А. Чернова, Н.Т. Савруков. СПб:

165. Политехника, 1999. 209 с. <

166. Четвериков, В. Русское IPO: бочка дегтя в ложке меда / В. Четвериков // Аналитический вестник «1РО конгресс». 2007. - С.43-46.

167. Ширкеева, Е. Обзор финансового рынка: непонятливые игроки / Е. Ширкеева // Ведомости. 2007. - №91.

168. Экономический кризис в России: экспертный взгляд. Коллектив авторов. -М.: Экон-Информ, 2009. 112 с.

169. Эффективный рынок капитала: Экономический либерализм и государственное регулирование / Под общ. ред. И.В. Костикова: в 2 т., т. 2. М.: Наука, 2004. - 602 с.

170. Янукян, М.Г. Проблемы регулирования регионального рынка ценных бумаг в России / М.Г. Янукян // Финансы и кредит. 2005. - №10. - С.41-45.

171. Якунян, М.Г. Проблемы формирования организованного рынка ценных бумаг в регионе и создания единого национального фондового пространства / М.Г. Янукян // Финансы. 2004. - №4. - С.23-25.

172. A New Regulator for the New Millennium // Financial Services Authority, U.K. — 2000, January. 48 p.

173. Annual Report 1998 // Council of Financial Regulators, Australia. 1999. - 40 p.

174. Annual Report 1998 //Finansinspektionen, Sweden. 1999. - 32 p.

175. Beaver William H. The Nature of Mandated Disclosure, Report of the Advisory Committee on Corporate Disclosure to the SEC, 95lh Cong., 1SI Sess. P.618-656

176. Briault Give. The Rationale for a Single National Financial Services Regulator // Financial Services Authority, UK. 1999. - №5. - P. 12-14.

177. Davies Howard, Chairman, Financial Services Authority. The Single Financial Market in Five Years Time: How Will Regulation Work // Brussels: Speech 20 March, 2000.

178. Khademian A.M. The SEC and Capital Market Regulation. The Politics of Expertise. Pittsburgh, 1992. - 234 p.

179. NYSE Ex-Broker Sues Big Board over Issue of Illegal Floor Trades // WALL ST. J. 2000. - June 27.1бо

180. Seligman Joel The Historical Need For a Mandatory Corporate Disclosure System // Journal of Corporation Law, Fall.-1983. P.34-42.

181. Strategic Plan. Setting the Strategic Course for the 21st Century // Financial Services Board, SA. -1999, October. 32 p.

182. Ананьев, Д.Н. Российский фондовый рынок и меры по государственной поддержке текущая ситуация и перспективы. Электронный ресурс. Режим доступа: www.naufor.ru/getfile.asp?id=6333

183. Горюнов, Р. Реализация долгосрочных стратегия для развития финансового рынка и построения МФЦ. Электронный ресурс. Режим доступа: www.naufor.ru/getfile.asp?id=6335

184. Данилов, Ю.А. Финансовая система России в посткризисном мире Электронный ресурс. Режим доступа: www.naufor.ru/getfile.asp?id=6336

185. О НАУФОР. Режим доступа: www.naufor.ru/tree.asp?n=4191 193.0 ПАРТАД. Режим доступа: www.partad/inform/info.htm

186. Renaissance Capital. IPO Home. IPO News and Updates. Режим доступа-www.renaissancecapital.com/IPOHome/News/IpoNews.aspx

187. Objectives and Principles of Securities Regulation. International Organization of Securities Commissions, 1998. www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD82.j2df

188. Международный валютный фонд. Режим Доступа: http://www.imf.org/external/russian/index.htm

189. Биржа РТС. Режим доступа: www.rts.ru

190. Требуются глобальные лидеры. Электронный ресурс. Режим доступа: www.expert.ru/graphs/expert/2007/trebuyutsya globalnie lidery/

191. About the Financial Industry Regulatory Authority. Режим доступа: www.finra.org/AboutFINRA/index.htm

192. Московская межбанковская валютная биржа. Режим доступа-www.micex.ru

193. ВТБ Банк. О Компании. Режим доступа: www.vtb.ru

194. Национальная фондовая ассоциация сегодня. Режим доступа: http ://www.nfa.ru/?page=:nfatoday

195. НЛУ управляющие компании, являющиеся членами НП «Национальной лиги управляющих». Режим доступа: http://www.nlu.ru/uk-members.htm

196. История ПУРФУР. Режим доступа: http://www.uralprofi.ru/about/historv.php

197. Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов. Режим доступа: http ://www.napf.ru/association

198. Model For Effective Regulation. Report of the SRO Consultative Committee of IOSCO, 2000. Электронный ресурс. Режим доступа: www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPDl 10.pdf

199. Информационно-рейтинговое агентство РосБизнесКонсалтинг. Режим доступа: www.rbc.ru

200. Отток средств инвестфондов из России превысил 600 млн. долларов. Электронный ресурс. Режим доступа: www.klerk.ru/bank/news/134785/

201. Пестова А. Об оценке эффективности мер государственной поддержки фондового рынка. Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.forecast.ru/ ARCHIVE/Analitics/Crisis08/Analitics/nov 2009 stockM.pdf

202. IOSCO finalises policy responses to the financial crisis. IOSCO, 2009. Эл. ресурс. Режим доступа: www.iosco.org/news/pdf7IOSCONEWS 145.pdf

203. Остановки торгов вызывают эффект электрошока. Электронный ресурс. 5 декабря 2008 г. Режим доступа: www.rcb.ru/crisis/17043/7phrase id=490813

204. Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998. Электронный ресурс. Режим доступа: www.iosco.org/library/pubdocs/pdfyiOSCOPD78.pdf

205. Бюллетень банковской статистики, 2009. №9. Электронный ресурс. Режим доступа: www.cbr.ru/publ/BBS/Bbs0910r.pdf