Государственное регулирование фондового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Петрухина, Наталья Александровна

• Петрухина, Наталья Александровна
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Петрухина, Наталья Александровна

Введение

Глава 1.Фондовый рынок как объект государственного регулирования

1.1 Роль фондового рынка в развитии экономики

1.2 Сущность государственного регулирования фондового рынка

Глава 2. Система регулирования фондового рынка

2.1 Основные направления государственного регулирования фондового рынка в России

2.2 Саморегулирование в системе регулирования фондового рынка

Глава 3. Перспективы совершенствования государственного регулирования фондового рынка России

3.1 Анализ современного состояния фондового рынка России

3.2 Тенденции развития государственного регулирования фондового рынка

3.3 Использование возможностей зарубежного опыта государственного регулирования фондового рынка в российской практике

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Государственное регулирование фондового рынка»

Актуальность темы исследования. Фондовый рынок, являясь одной из составляющих современной рыночной экономики, имеет возможности мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, активизации инновационной деятельности. Становление фондового рынка в России идет через преодоление потерь экономического и социально-политического характера. Отечественный и зарубежный опыт развития фондового рынка подтверждают необходимость его государственного регулирования.

На сегодняшний день в основном сформированы экономические, правовые, и организационно-управленческие основы фондового рынка, создана его инфраструктура. Тем не менее, фондовый рынок в недостаточной мере выполняет свои функции по привлечению инвестиций для развития экономики. Российский фондовый рынок характеризуется, во-первых, неустойчивой эффективностью существующего механизма его государственного регулирования и саморегулирования; во вторых, недоверием потенциальных отечественных инвесторов к фондовому рынку и ею инструментам; в-третьих, недостаточным развитием нормативно-правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на фондовом рынке.

Комплексное исследование инструментов государственного регулирования и саморегулирования во взаимосвязи и взаимодействии дает основания отнести фондовый рынок России к формирующимся фондовым 'рынкам. Следует отметить, что влияние государства на формирующиеся рынки значительно выше, чем на развитых рынках, поскольку здесь больше регулятивная нагрузка, выше влияние перспективной и текущей макроэкономической политики. Развитие формирующихся рынков во многом зависит от экономической, политической и социальной стабильности общества. В Российской Федерации необходимость государственного регулирования фондового рынка усиливается в связи с тем, что, во-первых, фондовый рынок находится еще в процессе становления, и, во-вторых, процесс его становления происходит в сложнейших условиях административной реформы государства. Формирующийся рынок должен пройти определенный путь глубоких структурных преобразований в процессе создания эффективной регулятивной системы. И в этой связи регулирование государством механизма работы фондового рынка представляется неизбежным и объективно востребованным состоянием развития как самого рынка, так и всей экономики России.

Познание законов и тенденций функционирования фондового рынка позволит выяснить, в какой плоскости развития механизмов регулирования фондового рынка достижение экономической эффективности страны наиболее вероятно.

Сочетание изменчивости и устойчивости политики экономического развития - одно из самых необходимых требований к государственному регулированию фондового рынка Оптимальность этого сочетания зависит от значительного числа факторов конкретных условий развития страны. Изменение экономической среды, в которой функционирует государство, требует постоянной модернизации организационных структур управления, способов и инструментов воздействия на фондовый рынок. Все это вызывает необходимость специальных научных исследований проблем государственного регулирования фондового рынка.

Таким образом, актуальность данного диссертационного исследования обусловлена: во-первых, значимостью для современной российской экономики вопросов государственного регулирования фондового рынка; во-вторых, отсутствием комплексного исследования теоретических основ взаимосвязи и взаимодействия государственного регулирования и саморегулирования на фондовом рынке; в-третьих, неразработанностью практических вопросов функционирования механизма государственного регулирования фондового рынка.

Степень разработанности проблемы. Вопросы, связанные с исследованием теоретических основ государственного регулирования фондового рынка в научной литературе исследованы недостаточно.

К настоящему времени в отечественной науке существует ряд исследований государственного регулирования фондового рынка и экономики в целом. Среди этих исследований можно выделить работы Л.Абалкина, М.Алексеева, А.Басова,

В-Галанова, В.Колесникова, Г.Коробовой, Ю.Коробова, В.Кушлина,

B.Кириченко, Ю.Сизова, В.Торкановского. В основном эти исследования были посвящены изучению фондового рынка на макроуровне. Изучению фондовых рынков через систему микропоказателей посвящены работы Б.Рубцова, С.Глазьева,

C.Коваленко, Я.Миркина, М.Туган-Барановского, А.Фоломьева, КХЯковец. Вызывает интерес исследования регионального фондового рынка А.Аюповым.

Изучение работ зарубежных ученых: Г.Александера, Р.Барра, П.Баренбойма, С.Брю, Б.Борна, Дж.Бейли, ЛГитмана, М.Джонка, ДжХейнса, П.Кумара, Р.Левина, Дж.Милля, К.Макконнелла, А.Маршалла, А.Рота., А.Смита, Ф.Хайека, ДжДецекоса, У.Шарпа и других предопределили необходимость систематизации существующих представлений о роли фондового рынка в экономике.

В то же время, несмотря на широкий спектр представленных авторов, проблемы, связанные с государственным регулированием и саморегулированием фондового рынка изучены недостаточно. Среди них - проблемы сущности и особенностей государственного регулирования российского фондового рынка; взаимосвязи государственного регулирования и саморегулирования; тенденций развития государственного регулирования фондового рынка

Актуальность и недостаточная научная разработанность обозначенных проблем, их научно-практическая значимость обусловили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного является исследование системы государственного регулирования и саморегулирования фондового рынка, их взаимосвязи и взаимодействия, и определение перспектив ее совершенствования.

Задачи исследования. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:

- раскрыть роль фондового рынка в развитии экономики;

- обосновать объективную необходимость государственного регулирования фондового рынка;

- определить основные направления государственного регулирования фондового рынка в России;

- выявить и раскрыть место саморегулирования в системе регулирования фондового рынка;

- проанализировать современное состояние фондового рынка России

- выявить и раскрыть тенденции развития государственного регулирования фондового рынка.

Объектом диссертационного исследования являются взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в процессе регулирования фондового рынка, объективные закономерности формирования системы государственного регулирования на макро- и микроуровне.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе становления системы регулирования фондового рынка между государством и различными хозяйствующими субъектами.

Методологической основой исследования явились положения диалектической логики и системного подхода. В работе использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, моделирование, анализ и синтез, методы группировки и сравнения.

Теоретическую базу диссертации составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, фундаментальные монографические работы, диссертационные исследования, экономическая периодика («Рынок ценных бумаг», «Вопросы экономики», «Коммерсантъ», «Российский экономический журнал», «Финансы», «Финансовая газета», «Экономика и жизнь», региональная пресса).

Информационной базой работы послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации и Республики Татарстан, инструктивные -материалы Правительства РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, а также материалы статистического управления РФ и РТ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ и ее региональных отделений, Федеральной службы по финансовым рынкам, вторичная информация из периодической печати, информационные материалы научно-практических конференций и семинаров, данные официальных сайтов профессиональных участников фондового рынка

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретических, методических и практических основ государственного регулирования фондового рынка.

Конкретные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

• дано авторское определение сущности государственного регулирования фондового рынка как системы экономических и административно-правовых отношений, возникающих между участниками фондового рынка и государством в процессе их взаимодействия;

• определены принципы государственного регулирования фондового рынка: подконтрольность деятельности субъектов фондового рынка уполномоченным государственным органам; защита прав инвесторов; поддержание справедливой конкуренции; разумный протекционизм по отношению к отечественным участникам рынка; разграничение сфер контроля и ответственности между государством и участниками рынка;

• раскрыта роль фондового рынка в развитии экономики через выполнение им своих общерыночных и специфических функций: миссионной, коммерческой, ценообразующей, информационной, контрольной, перераспределительной, аккумулирующей, управленческой, страховой (хеджирующей), инвестиционной.

• систематизированы модели государственного регулирования фондового рынка по различным классификационным признакам: в зависимости от наличия или отсутствия специализированного государственного регулятора (децентрализованное, централизованное и смешанное регулирование); по критерию «степень жесткости» (формализованное и либеральное регулирование); в зависимости от наличия или отсутствия признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование (модели с минимальным и максимальным участием саморегулируемых организаций); в зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования (модели с минимальным и максимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования);

• доказана объективная необходимость создания мегарегулятора на российском фондовом рынке, обусловленная следующими причинами: перекрестным предложением финансовых продуктов разными институтами; секьюритизацией; универсализацией финансовых институтов; созданием финансовых конгломератов; экономией издержек при осуществлении регулирующей и надзорной деятельности; удобством для поднадзорных организаций; масштабами регулируемых операций и рынков; неразвитостью сети финансовых организаций;

• систематизирована структура саморегулируемых организаций на фондовом рынке России по следующим классификационным признакам: продуктовому; функциональному; закрепленности за рынком; по степени признания государством;

• обоснованы перспективы совершенствования государственного регулирования фондового рынка России и Республики Татарстан: снижение излишних регулятивных и трансакционных издержек государственного регулирования; реструктуризация профессиональных участников фондового рынка путем поощрения, укрупнения и слияния брокерско-дилерских компаний, торговых систем, учетных институтов; преодоление асимметрий российского фондового рынка (временной, объемной и конкурентной); привлечение индивидуальных инвесторов; развитие рынка облигаций с использованием целевой направленности в соответствии с инвестиционной политикой региона и страны в целом.

Теоретическая и практическая значимость диссертации определяется тем, что содержащиеся в ней рекомендации способствуют активизации инвестиционной деятельности посредством совершенствования механизма государственного регулирования фондового рынка Российской Федерации.

К теоретическим результатам работы следует отнести вклад автора в разработку проблем государственного регулирования фондового рынка: обоснование концепции применения мегарегулятора на российской фондовом рынке; определение направлений совершенствования системы государственного регулирования фондового рынка на макроуровне через создание мегарегулятора, на микроуровне - через усиление роли саморегулируемых организаций на фондовом рынке; доказано наличие синергетического эффекта от взаимодействия мегарегулятора и саморегулируемых организаций как необходимого условия эффективного развития системы государственного регулирования фондового рынка.

Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации формулируются с учетом возможностей их практической реализации в процессе проведения мероприятий по реализации государственной политики по развитию фондового рынка, при разработке нормативно-методических материалов для создания правовых условий развития государственного регулирования фондового рынка. Закономерным итогом такого подхода является возможность оптимизации различных форм взаимодействия между Правительством Российской федерации, в том числе и регионов, и субъектами фондового рынка, а также адаптации возможностей использования зарубежного опыта государственного регулирования фондового рынка в российской практике.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях республиканского, регионального и всероссийского уровнях, а также на международных научно-практических конференциях (международная научно-практическая конференция «Образование, занятость, стратегия и тактика (UNITWIN)», Казань, 2002г.; международная научная конференция «Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе», Н.Новгород, 2003г.; международная научно-методическая конференция «Проблемы и практика функционирования рынка ценных бумаг», Орел, 2003г.; международная научно-практическая конференция «Социально-экономические и морально-правовые проблемы формирования управленческого персонала в условиях управления рынка», Минск

2004г.). Наиболее существенные положения и результаты исследования опубликованы в 10 статьях общим объемом 3,04 пл.

Разработанные соискателем теоретико-методологические основы государственного регулирования и саморегулирования фондового рынка использовались для обучения студентов Академии управления «ТИСБИ» г.Казань. Результаты исследования апробировались при подготовке и чтении спецкурсов "Государственное регулирование рынка ценных бумаг", "Рынок ценных бумаг», «Инвестиции» для студентов дневного отделения экономического факультета в Академии управления «ТИСБИ».

Результаты диссертационного исследования прошли апробацию и приняты к внедрению в Академии управления «ТИСБИ», Региональном отделении Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в Республике Татарстан, закрытом акционерном обществе « Инвестиционная компания «ТатИнК».

Объем и структура работы: В работе 152 страницы компьютерного текста. Положения и выводы диссертации проиллюстрированы 15 таблицами и 12 рисунками. В работе 4 приложения. Список использованной литературы содержит 145 наименований.

1.Фондовый рынок как объект государственного регулирования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Петрухина, Наталья Александровна

Заключение

Обобщая основные положения исследования, можно сделать нижеследующие выводы и практические предложения.

Для эффективного функционирования экономической системы одним из наиболее необходимых элементов является наличие устойчивой, независимой и дееспособной системы фондового рынка, причем ее структурные параметры должны быть четко определены государством и соответствовать потребностям экономики.

Весь период существования российского фондового рынка выявил недостаточную состоятельность государственной политики, проводимой до настоящего времени в отношении системы фондового рынка. Можно констатировать, что в современной ситуации в России одним из важнейших направлений государственного регулирования экономики становится выработка новых подходов к воздействию на отечественный фондовый рынок в целом, и его региональные сегменты в частности.

Конкретные механизмы государственного регулирования экономики определяются общими мировыми закономерностями наряду со специфическими особенностями каждой страны. В экономике России роль и место государственного регулирования, по нашему мнению, определяется следующими основными факторами:

Во-первых, переход от административной экономики к рыночной предполагает неизбежное и резкое снижение уровня государственного регулирования. Кроме того, само качество переходности задает дополнительную компоненту в государственном влиянии на экономические и политические процессы. Налицо также наличие устойчиво сильных исторических традиций, поддерживающих склонность к централизованному управлению процессами в стране. На современном этапе это выражается в максимально возможной централизации финансовых ресурсов в бюджетной системе, что объективно ставит промышленников в зависимость от государства как собственника денежного капитала.

Во-вторых, в условиях любого кризиса роль государства как стабилизирующего фактора неизбежно возрастает, а в период реформирования общества именно государство должно выполнять системообразующую функцию, определяя параметры будущей социально-экономической системы, темпы и направление преобразований, и поддерживая экономику в состоянии постоянного дисбаланса, который стимулирует разрушение старого экономического уклада и формирование нового, не допуская консервации архаичных и переходных экономических институтов и механизмов.

В-третьих, в условиях тотальной ломки хозяйственного механизма, сопровождающейся исчезновением старых и формированием новых институтов и/или субъектов рынка, ни один из них не пользовался достаточной степенью доверия, в результате чего уровень риска по любой экономической, операции превышал допустимый предел, поэтому только непосредственное участие государства во всех сферах экономики могло обеспечить хотя бы минимальную^ стабильность.

В-четвертых, некоторые институты, присущие высокоразвитой рыночной-экономике (в частности, рынок ценных бумаг, ипотека), были созданы волевым решением «сверху», под эгидой государства, и, соответственно, изначально оказались под его контролем, поскольку не имели возможности эффективно действовать и развиваться без поддержки государства.

В-пятых, неразвитость рыночной инфраструктуры особенно в части инфраструктурного оснащения рыночных отношений на периферии ведет к возникновению дистанции в уровне экономического и социального развития между регионами - «донорами» и остальной частью страны.

В настоящее время фондовый рынок России не в полной мере осуществляет межотраслевое перераспределение капитала в значительных объемах, он выступает в качестве механизма привлечения тех ресурсов, которые используются в дальнейшем для межотраслевой интеграции.

Привлечение финансирования под сделки поглощения в пределах одной отрасли также осуществляется через фондовый рынок.

Существование стабильной рыночной экономики невозможно без создания рынка ценных бумаг как института обеспечения реальных прав собственности на средства производства. Только такой рынок способен в полном объеме выполнять функции мобилизации частных сбережений на производственные инвестиции и перераспределять финансовые ресурсы в наиболее эффективные сектора экономики. Эволюционным путем такой рынок в наших, условиях организоваться не может, следовательно, необходимо предпринимать усилия по его формированию.

Таким образом, очевидно, что рынок ценных бумаг занимает в российской экономике особое место. С точки зрения влияния на социально - политические процессы он явно отходит на второй план по сравнению с традиционными отраслями экономики. Однако, без укрепления основных институтов рыночной экономики, повышения эффективности фондового рынка принципиально невозможно наладить четкое функционирование современных производственных структур. Фондовый рынок, являясь наиболее динамичной частью экономической системы, определяет качество распределения ресурсов внутри ее. Он не только служит связующим звеном между инвесторами и потребителями капитала, но и является каналом перетока капиталов между отраслями экономики. От способности фондового рынка обеспечивать ресурсами наиболее перспективные отрасли экономики и важнейшие точки экономического роста зависит эффективность использования национальных инвестиционных ресурсов.

Исследование показателей отношения капитализации к ВВП позволяет утверждать о переходном состоянии России из страны с формирующимся рынком в страну со зрелым формирующимся фондовым рынком. Этот положительный момент объективно доказывает экономическую целесообразность усиления государственного регулирования фондового рынка на современном этапе. Формирующийся рынок должен пройти долгий путь глубоких структурных преобразований на пути к созданию эффективной регулятивной системы под продуманным руководством государства. В связи с чем представляется необходимым выбрать модель регулирования рынка ценных бумаг, основанную как на жестких и детальных предписаниях, так и на договоренностях с участниками рынка, на совместных действиях и программах, на общих принципах, являющихся идеологическими документами и закрепленных стандартами саморегулируемых организаций и организаторов торговли.

Необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг усиливается тем, что российский фондовый рынок находится еще в процессе становления. Именно поэтому в России в 90-е годы прошлого века за основу была принята модель регулирования, предполагающая установление детальных сводов правил и жесткого контроля за их исполнением. Утяжеление регулятивной инфраструктуры привело к жестко регламентированному характеру государственного регулирования. Возникла необходимость в усилении инновационных аспектов регулирования фондового рынка - деятельности саморегулируемых организаций. Саморегулируемые организации - как орган управления фондовым рынком на микроуровне - могут значительно улучшить эффективность фондового рынка при условии передачи им государством части своих полномочий.

Саморегулируемые организации призваны сделать российский рынок ценных бумаг цивилизованным, укрепить доверие к нему российских и иностранных инвесторов. Значимость саморегулирования напрямую зависит от правильности определения его места во всей системе регулирования. На наш взгляд, Саморегулирование не может противоречить государственной системе регулирования, оно призвано дополнять ее правилами профессионального сообщества. Государство, в свою очередь, должно задавать жизненно важные для рынка и саморегулируемых организаций границы, а не заниматься тотальной регламентацией их деятельности.

Федеральная Служба по Финансовым Рынкам должна поддерживать равноправие СРО, содействовать их здоровой конкуренции в более эффективном выполнении функций саморегулирования и предоставления услуг своим членам, обеспечивать адекватность стандартов с тем, чтобы не допустить на фондовом рынке регуляторного арбитража.

В то же время Федеральную службу по финансовым рынкам, по нашему мнению, нельзя считать классическим примером мегарегулятора, так как вне ее прямого влияния остаются страховые компании, отданные в ведение Федеральной службы страхового надзора, аудиторы (Минфин) и банки (Банк России).

К числу основных недостатков российского фондового рынка, по нашему мнению, относятся слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных индивидуальных инвесторов; недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов; преобладание нацеленности не только иностранных, но и российских участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям; неотработанная система взаимодействия органов государственного регулирования рынка ценных бумаг; отсутствие механизма честного и справедливого ценообразования, возможность манипулирования ценами акций крупнейших российских эмитентов; высокий уровень рыночного риска; неразвитость срочного рынка и, как следствие, сокращение способности управлять рисками на рынке ценных бумаг; наличие недостатков в правовой базе фондового рынка, недостаточный контроль за выполнением уже имеющихся нормативных актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг.

Следствием вышеперечисленных недостатков российского финансового рынка является проблема стабильности финансового рынка, обусловленная тремя существенными, на наш взгляд, диспропорциями этого рынка, а именно:

1) Разрывом между объемом ресурсов привлеченных российскими финансовыми институтами и объемом финансовых активов экономики.

2) Противоречием между краткосрочным характером ресурсов предоставляемых финансовым сектором и долгосрочным характером потребностей для финансирования экономического роста.

3) Неравномерностью в развитии отдельных секторов фондового рынка.

Стабильность финансового рынка включает в себя ряд факторов: корпоративное управление, стандарты регулирования фондового рынка, стандарты прозрачности, международные стандарты финансовой отчетности и аудиторской деятельности, стандарты платежных систем, стандарты систем расчетов по ценным бумагам, а также стандарты регулирования банков и надзора за ними.

Достижение соответствия параметров российского финансового рынка стандартам финансовой стабильности будет непосредственно способствовать повышению эффективности финансового рынка России

Помимо этого, на российском финансовом рынке существуют проблемы правоприменения, саморегулирования, низкого уровня культуры сбережений и координации усилий регуляторов финансового рынка.

На сегодняшний день необходимо ликвидировать ведомственную разобщенность в регулировании финансовых рынков и прописать его в единой терминологии для институциональных инвесторов, бирж, операторов рынка, включая банки и профессиональных участников рынка ценных бумаг. Необходимо реорганизовывать всю систему регулирования, так как существующие в ней проблемы приводят к избыточной себестоимости, а значит, неэффективности финансовых рынков.

Повышению финансовой стабильности фондового рынка призвано служить принятие Кодекса корпоративного поведения, внедрение и использование основных положений которого позволит значительно улучшить качество корпоративного управления в российских компаниях.

Создание единого органа регулирования финансовыми рынками является наиболее радикальным вариантом административной реформы системы регулирования л надзора на финансовом рынке. В связи с этим необходимо отметить, что основной причиной создания единого органа является уровень развития фондового рынка, при котором услуги, предлагаемые разными его участниками, находящимися при этом под регулированием и надзором разных органов, сближаются по своим характеристикам.

Устойчивое поступательное развитие фондового рынка возможно лишь при создании благоприятных условий для деятельности всех субъектов рынка. Ответственность за соблюдение оптимального баланса интересов субъектов рынка лежит прежде всего на государстве, которое осуществляет воздействие на рыночные отношения с помощью специальных органов государственного регулирования. Развитие республиканской инфраструктуры рынка ценных бумаг определяет региональный сегмент как цивилизованную площадку для финансовых отношений, повышая тем самым заинтересованность инвесторов в республиканских активах, способствуя как притоку сбережений физических лиц, так и средств зарубежных инвесторов.

Широкое распространение нерыночных форм корпоративного присвоения, неэффективность банкротства и корпоративного управления, отсутствие надлежащего законодательного регулирования процедуры поглощения, остается главным ограничением развития фондового рынка. Необходимо принятие Федерального закона, обеспечивающего совершенствование процедуры поглощения акционерных обществ.

По нашему мнению, вышеперечисленные меры в совокупности могут привести к изменению роли и места рынка ценных бумаг в российской экономике. Рынок ценных бумаг России исторически призван служить механизмом перераспределения инвестиционных ресурсов, и эффективно осуществлять свою главную функцию можно только путем глубокого и всестороннего пересмотра принципов и форм государственной экономической политики, повышения уровня ответственности государства за результаты какого бы то ни было вмешательства с его стороны в функционирование этого экономического механизма. Эффективное регулирование рынка ценных бумаг может быть осуществлено только при комплексном трансформационном взаимодействии всех элементов системы регулирования внешнего и внутреннего уровня, в процессе которого предпринимаются постепенные структурно - организационные изменения при очерчивании концептуальной модели сочетания прямого регулирования с развитием саморегулируемых организаций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петрухина, Наталья Александровна, 2004 год

1. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996г.№ 39 «О рынке ценных бумаг» (в ред.посл.изм. и доп.).

2. Федеральный закон РФ от 28.12.2002г №185 «О внесении изменений и дополнений в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

3. Федеральный Закон «Об акционерных обществах», 26.12.95 года. » (в ред.посл.изм. и доп.).

4. Постановление правительства РФ от 9.04.2004 года №206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам».

5. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

6. Указ Президента РФ №1008 от 1 июля 1996г. «О концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

7. Указ Президента РФ №314 от 9 марта 2004 года «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти».

8. Послание Президента Республики Татарстан М.Ш. Шаймиева Государственному Совету Республики Татарстан, Казань, 26 марта 2004г.

9. Андреев В. К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. М.: Юридическая литература, 1998. - 160с.

10. Ю.Алан Рот, Александр Захаров, Яков Миркин, Ричард Бернард, Петр Баренбойм, Бруксли Борн. Основы государственного регулирования финансового рынка М.: ЗАО «Юридический Дом «Юстицинформ», 2002.-512 с.

11. Большой экономический словарь: 19000 терминов. 3-е изд. стереотип. - М.: Институт новой экономики, 1998. - 864 с. Берзон Н. И., Фондовый рынок. - М., 1998 .

12. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н.Азриляна 3-е изд.стереотип. -М: Институт новой экономики, 1998 - 864с.

13. Биржевая деятельность: Учебник / под ред. Грязновой А.Г., Корневой Р.В., Галанова В.А М.: Финансы и статистика, 1995. - 240 с.

14. Н.Буренин А. И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. М.: 1 Федеративная книготорговая компания, 1998. - 352с.

15. Биржевое дело: Под ред. В. А. Галанова, И. А. Басова М.: Финансы и статистика, 2000. - 304с.: ил.

16. Бакалавр экономики: Хрестоматия в 3-х томах / Под общей ред. Видяпина В. И. М.: Триада. 3. - 1999. - 768 с.

17. Бабашкина A.M. Государственное регулирование экономики // Рыночная система России: эволюция экономической роли государства / Под ред.А.А.Пороховского. М.: ТЕИС, 2001 г.

18. Вахрин П. И. Инвестиции: Учеб. для вузов. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2002. - 384с.

19. Гершенкрон А. Экономическая отсталость в исторической перспективе // Истоки: Экономика в контексте истории и культуры / Редкол.: Я.И. Кузьминов (гл.ред.), B.C. Автономов (зам.гл.ред.), О.И. Ананьин и др. -М.: ГУ ВШЭ, 2004.

20. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997. -1008с.

21. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. М.: Соцэкгиз, 1931.

22. Горбачева Ю.В., Гусейнов Р.А., Рябцева В.М. История экономических учений. Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, 1994, - 152 с.

23. Глущенко В. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Системный подход. Железнодорожный: ТОО НПЦ «Крылья», 1999. - 216 с.

24. Джафаров Д.А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика. Автореферат на соискание уч.степ.канд.экон.наук. Москва, 2002.

25. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 503 с.t

26. Дягтерева О. И. Биржевое дело: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2000. - 679с.

27. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. Пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 224с.

28. Зингалес Л., Раджан Р. Спасение капитализма, от капиталистов. Скрытые силы финансовых рынков создание богатства и расширение возможностей. - М.: ИКСИ; ТЕИС, 2004г.

29. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учеб. Для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 413с.

30. Игнатов И.В., Филимошин П.М Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы. Москва, 2000г.

31. Каратуев А. Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. Учебное пособие. М.: Русская Деловая Литература, 1997. - 256 с.

32. Корельский В.Ф., Гаврилов Р. В. биржевой словарь. В 2-х томах: Около 8000 терминов с эквивалентами на иностранных языках. М.: Международные отношения, т.2: Н - Я. - 2000. - 304с.

33. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник / Рекомендовано учебно-методическим объединением ВУЗов России. .-2-е изд. С-Пб: издательство Михайлова В. А., 2001. - 352с.

34. Кормош Ю. И. Банки на фондовом рынке: Правовое регулирование: Учебно- практическое пособие. М.: Дело, 2002. - 288с.

35. Килячков А. А., Чалдаев Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: Юристъ, 2002. - 704с.

36. Кушлин В.И. Государственное регулирование рыночной экономики / Учебник. Издание 2-е, перераб. и доп. общ.ред. М.: Изд-во РАГС, 2002. - 832с.

37. Маркс К. Капитал. М.: ИПЛГЗ. 4.1. 1979.

38. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2-х т. -М.: Республика, 1992г. 399 с.

39. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива,1995.-550с.

40. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. — Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997. 416 е.: ил.

41. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития М.: Альпина Паблишер, 2002. - 624с.

42. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. М.: Экзамен, 2002.-256с.

43. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России / Казиахмедов Г.М., Адриянов К.В., Крылов А.А, Лужков М.Ю. / под ред. Н.М.Коршунова. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2002 - 226.

44. Посталюк М.П. Обеспечение и регулирование инновационных отношений в экономической системе. Казань: Казанский государственный университет им. В.И.Ульянова - Ленина, 2003. - 191 с.

45. Практикум по ценным бумагам. Ч.П.: Учебное пособие. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ. М.: 2001.- 180с.

46. Розенберг Дж. М. Инвестиции: терминологический словарь / Пер. с англ. А. М. Волков, А. В. Щедрин: Курс лекций по современной финансовой теории. М.: ИНФРА - МД997. - 400 с.

47. Росс С. и др. основы корпоративных финансов: Ключ к успеху коммерческой организации финансовое планирование и управление. -М.: лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720с.: ил.

48. Райзберг Б.А. Рыночная экономика. Учебное пособие. Второе издание, доп.и испр. М., 1995.

49. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. -М.: ИНФРА-М, 1997.-496с.

50. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. - 352 е.: ил.

51. Рынок ценных бумаг: Учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002. - 448с.: ил.

52. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие / Под ред. Е.Ф. Жукова. М: ЮНИТИ - ДАНА, 2002. - 399с.

53. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Под ред. Жукова Е.Ф. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-399с.

54. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / Под ред. Золотарева B.C. "Феникс','. Ростов-на-Дону, 2000г.

55. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2000. 312 с.

56. Самуэльсон П.А. Экономика. Т.1. -М.: НПО «Алгон», 1993, 333 с.

57. Сегиенко Я. В. Финансы и реальный сектор. М.: Финансы и статистика, 2004. 384 с.

58. Управление инвестициями: Перевод с английского Бочарова П. П., Гаврилова Е. В. и др. М.: Инфра - М, 2000. - 932с.

59. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Колл.авторов. Под общ.ред.А.Г.Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 1168.: ил.

60. Царихин К. С. рынок ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. В 4-х частях. Часть 1 и 2. М.: Издательский Дом «Социальные отношения», 2002. - 416с.

61. Ценные бумаги и фондовая биржа. / Под ред. В.А. Лялина, П.В. Воробьева. М., 1999.

62. Ценные бумаги. Под ред.док.эк.н. Колесникова В.И., Торкановского B.C. Москва "Финансы и статистика", 2000г.

63. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции. М.: Инфра - М, 1997.- 1024с.

64. Экономическая энциклопедия / под ред. Абалкина JT. И. М.: ОАО

65. Издательство «Экономика», 1999. 1055 с.

66. Алехин Б. Рынок ценных бумаг экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг № 12 (219) 2002 с.29-35.

67. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг №23 (206) 2001 с.27-31.

68. Абалкин Л. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики // Вопросы экономики. -1997. -№6. -С. 4-12.

69. Аюпов А.А. Особенности развития инфраструктуры и системы государственного регулирования фондового рынка РТ // Бизнес панорама-2002-№1(30)-с.45-46.

70. Бурганов Р.А. Конкурентная среда и рынок ценных бумаг // Бизнес панорама 2002 - №1(25).с.26-29.

71. Бахарева О.В., Хисамова Е.Д. «Бум» на рынке корпоративных облигаций?! // Бизнес панорама-2001-№12(24)-с.38-39.

72. Баранова Е. Участники фондового рынка, объединяйтесь. '// Бизнес панорама-2002-№5-6(34-35)-с.27-28

73. Бушин А., Кузин А. Новое хорошо укрупненное старое // Финансы (Москва), 15 марта 2004 г.

74. Беликов И. Хорошее корпоративное управление: кто заплатит премию? // Рынок ценных бумаг №5 (260) 2004 с.24-30.

75. Вавулин Д. О новом регуляторе российского фондового рынка.// Рынокценных бумаг №11 (266) 2004-с. 19-23.

76. Великжанина М.В. Развитие региональной сети инвестиционных компаний // Бизнес панорама-2002-№2(31)-с.34-35.

77. Виленский А. О передаче контрольных и регулирующих функций государства объединениям малых предпринимателей // Вопросы экономики, №11, ноябрь 2003.

78. Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка // Экономист №8, 2003 с.47-52.

79. Гаеком А. Ценные бумаги компании // Рынок ценных бумаг-2000-№23-с.23-24.

80. Глушин М С. Финансовая глобализация // Финансы-2001-№3.с14-15.

81. Городний В.И. Кодекс корпоративного управления шаг, который нужно сделать //Бизнес панорама-2002-№2(26)-с.18-19.

82. Григорьев JI. Финансовая система и экономическое развитие / Григорьев J1., Гурвич Е., Саватюгин А. // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - N 7. - С. 62-75.

83. Гостева Е. Мегагигант большого рынка // Известия, 15 марта 2004 г.

84. Гурвич В. Кто поставит знак качества на репутации участника рынка? // Аналитический банковский журнал №11 (102) ноябрь 2003 с.95-97.

85. Гурвич В. СРО: государство в государстве? // Аналитический банковский журнал №6 (109) июнь 2004 с.34-39.

86. Гуревич М., Господарчук Г., Малкина М., Яшина Н. Финансовая интеграция как основа развития региональных рынков // Рынок ценных бумаг №14 (245) 2003-С.64-68.

87. Данилов Ю.А. Основные тенденции дивидендной политики российских предприятий в 2002 году. Доклад на семинаре "Институциональные проблемы российской экономики" 24 сентября 2002 года.

88. Данилов Ю.А. О мифах фондового рынка». Доклад на семинаре "Институциональные проблемы российской экономики" М.: ГУ ВШЭ, 2003 - 60с.

89. Данилов Ю.А. Новая роль фондового рынка в России // Вопросы экономики № 7, 2003 с.44-56.

90. Дубонос П. Саморегулирование: простое и сложное // Рынок ценных бумаг №7 (262) 2004 с.60-64.93.3енькович Е. Вопросы регулирования рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг № 13 (268) 2004 с.34-37.

91. Корнев В. Брокеры ожидают роста акций // РЦБ-2000-№23.с20-21

92. Котов О. Сделки с акциями на внебиржевом рынке // Рынок ценных бумаг, 1998, №9.с26-27.

93. Костиков И. Сломать барьер между фондовым рынком и экономикой / Финансовый аналитик, декабрь 2003 .с.26

94. Кузнецов О., Гейнц Д. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост // Рынок ценных бумаг №8 (263) 2004 с.38-41.

95. Корищенко К. Поступательное развитие фондового рынка // Рынок ценных бумаг №7 (262) 2004 с.39-40.

96. Кириченко В.Н. Уточнение ориентиров экономических реформ // Экономист. 2000. - №7. - с.24-25.

97. Курганова О. Саморегулирование как элемент банковской инфраструктуры // Аналитический банковский журнал №6 (97) июнь 2003.- с.71-76

98. Лансков П. Влияние правовой конструкции ценных бумаг на развитие рынка // Рынок ценных бумаг №5 (260) 2004 с.43-48

99. Макеев А., Гудков Ф. О пороках закона, вносящего изменения в закон «О рынке ценных бумаг»./ Рынок ценных бумаг №2 (233) 2003г.

100. Марданов Р. Единый финансовый регулятор: каким ему быть? // Аналитический банковский журнал №6 (109) июнь 2004г. с. 18-26.

101. Муратов Р.Ф. Программа развития рынка ценных бумаг и задачи региональной инвестиционной политики // Бизнес панорама-2002-№1(30)-с.2-4

102. Миркин Я.М. Фондовый рынок: прогнозируя будущее // Бизнеспанорама-2002-№1(30)-с.25-30

103. Миркин Я.М. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг, № 11, 2000г.

104. Миркин Я.М. Антикризисное управление фондовым рынком // Рынок ценных бумаг, № 9, 2000г.

105. Миркин Я.М. Будущие 10 лет: экономические циклы определят динамику фондового рынка // Рынок ценных бумаг, № 3, 2000г.

106. Миркин Я.М Институциональное и региональное измерения рынка // Рынок ценных бумаг, № 10, 2001г.

107. Миркин Я.М. Коммерческие бумаги. Мировой опыт и возможности его применения в России // Рынок ценных бумаг, № 24, 1999

108. Миркин Я.М. Мегарегулятор // Рынок ценных бумаг, № 14, 2000

109. Миркин Я.М. Множественность СРО // Рынок ценных бумаг, № 13, 2000г.

110. Миркин Я.М. Что обязательно случится, если произойдет (прогноз фондового рынка на 2003 год) // Профиль № 4, 2003г.

111. Миркин Я.М. Долговое измерение экономики // Рынок ценных бумаг №5, 2001г.

112. Миронова С.А. Фондовый рынок Татарстана подводя итоги // «Вестник 5 Всероссийской региональной конференции профессиональных участников фондового рынка»: ООО «Центр Оперативной печати», Абак, Казань, 2003г.

113. Мокаев Э. ФКЦБ манипулирует рынком? // Рынок ценных бумаг №13 (244) 2003г. С.29-30.•117. Осиновский А. Корпоративные конфликты // РЦБ-2000-№24.сЗ 1 -32

114. Осипенко О. Еще раз о логике и задачах саморегулирования // Рынок ценных бумаг №5 (260) 2004 год, стр. 30-33.

115. Осадчая И. Глобализация и государство: новое в регулировании экономики развитых стран // МЭ и МО. 2002. № 11. С. 7-8.

116. Плескачевский В. Место саморегулирования в модели регулированияфинансовых рынков // Рынок ценных бумаг №20 (251) 2003г.

117. Преженцев П. Беспризорный рынок // Коммерсантъ, 12 марта 2004г.

118. Посталюк М.П. Факторы инновационной активности в рыночнойэкономике // Бизнес панорама №10 (22) октябрь 2001 стр.27-30. •

119. Посталюк М.П Стратегические направления инновационно-инвестиционной политики в отечественной экономике // Бизнес панорама №1(30) июнь 2002 с.36-38.

120. Петров В. Что ждет рынок при мегарегуляторе? // Рынок ценных бума №7 (262) 2004 с.41-42

121. Смирнов В., Загидуллина М. Фондовый рынок работает по новым правилам // Рынок ценных бумаг №21 (252) 2003.

122. Соболев Б.И. Региональное отделение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в республике Татарстан. 5 лет успешной работы // Бизнес панорама-2001 -№ 12(24)-с.31-32

123. Саватюгин А. О доблестном рынке замолвите слово // Рынок ценных бумаг №14 (245) 2003г. >

124. Сегиенко Я. В. О финансовом механизме длинноволновых технико-экономических изменений // Вопросы экономики. 2004. - №1.;

125. Сегиенко Я. В. Финансы и реальный сектор в условиях переходной экономики // Экономист. 2002. - N 3. - С.58-63.

126. Сизов Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка // Вопросы экономики №7, 2003. с.26-42

127. Томлянович С. Несколько слов «о происхождении видов» // Рынок ценных бумаг №10 (241) 2003г.

128. Хан Д. Развитие российского рынка слияний и поглощений // Рынок ценных бумаг №8 (263) 2004, с.26-28.

129. Шмыгова Л.И. Роль рынка ценных бумаг в экономическом'развитии: некоторые теоретические и практические аспекты проблемы. // Вестник белорусского университета январь Серия 3 История. Философия. Политология. Социология. Экономика. - 1996г -№1 - с.62-65

130. International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Objectives and Principles of Securities Regulation. 1998.

131. Allen, Franklin "Stock Markets and Resource Allocation," in Capital Markets and Financial Intermediation, edited by C. Mayer and X. Vives, Cambridge, U.K.: Cambridge University Press, 1993, 81-108.

132. Dow, J., Gorton G. (1995), 'Stock Market Efficiency and Economic Efficiency: Is There a Connection?' National Bureau of Economic Research Working Paper No. 5233.

133. Beck, Т., Levine R. (2002) 'Industry growth and capital allocation: does having a market-or bank-based system matter?', Journal of Financial Economics, 64, pp. 147-180.

134. Briault Clive. The Rationale for a Single National Financial Services Regulator// Financial Services Authority, UK, 1999, May c. 18-26

135. Wurgler, J. (2000), 'Financial Markets and the Allocation of Capital', Journal of Financial Economics, 58, pp. 187-214.

136. Pressman, S. (1996), 'What Do Capital Markets Really Do?: and What Should We Do About Capital Markets', Economies et Societes, Monnae et Production, Serie M.P., nolO, 2-3/1996, p. 193-209.

137. Samuel, C. (1996), 'Stock market and investment : the signaling role of the market', World Bank, Policy Research Working Paper; no. WPS 1612

138. Tadesse, S. (2001) 'The Information and Monitoring Role of Capital Markets: Theory and International Evidence', Working paper.

139. Sudweeks Br.L, Eguity market development in developing countries. New York, 1989: Policymaking in the open economy: concepts and case studies in economic performance / ed.by R.Dombusch. Oxford. 1993

140. Levine Ross. Stock markets, growth and policy. World Bank, 1990/

141. Kumar P.C., Tsetsecos George// Business finance in less developed capital markets. Greenwood Press, 1992.