Формирование организационно-экономических основ развития биржевой деятельности в условиях переходной экономики Республики Таджикистан тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Кабиров, Шералишо Олимович

• Кабиров, Шералишо Олимович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кабиров, Шералишо Олимович

Введение 3-

Глава 1. Теоретические основы функционирования бирж в системе рыночной экономики 8

1.1. Сущность, значение и принципы организации биржевой деятельности 8

1.2. Социально-экономические основы создания бирж как элемента инфраструктуры рыночного хозяйства 33

1.3. Проблемы и особенности организации биржевой деятельности в Республике Таджикистан 50

Глава 2. Анализ состояния биржевой деятельности в

Республике Таджикистан 61

2.1. Товарно - сырьевая биржа как субъект посреднического предпринимательства 61

2.2. Оценка уровня развития биржевой деятельности в Республике Таджикистан 80

Глава 3. Основные направления развития биржевой деятельности в Республике Таджикистан 89

3.1. Организация единой биржевой системы и выбор стратегии биржевой деятельности 89

3.2. Совершенствование механизмов внутрибиржевого товарного обращения 101

3.3. Основные пути совершенствования государственного регулирования биржевой деятельности в Республике Таджикистан 116

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование организационно-экономических основ развития биржевой деятельности в условиях переходной экономики Республики Таджикистан»

Актуальность проблемы исследования. В условиях перехода к рыночной экономике эффективность становления и развития товарных рынков во многом зависит от институтов биржевой деятельности. Роль биржи в условиях Республики Таджикистан резко возрастает и становление и развитие биржевой деятельности становится важным элементом формирования инфраструктуры рыночной экономики.

В настоящее время к нерешенным теоретическим проблемам формирования организационно-экономических основ развития биржевой деятельности можно отнести отсутствие единого подхода к раскрытию содержания и сущности биржевого механизма, функционирования данных структур в системе рыночных отношений, а также недостаточная изученность вопросов, касающихся функций современных товарных и фондовых бирж, характера их деятельности и принципов, определения их роли в развитии предпринимательства, без развития которого переход к рыночной экономике невозможен.

В этой связи представляется актуальным теоретическое обоснование места и роли товарных бирж и их взаимосвязи с другими элементами инфраструктуры предпринимательства, определение основных функций государства по позитивному влиянию на биржевую деятельность, что позволит создать необходимые предпосылки для устойчивой системы организации и управления экономическими отношениями в сфере распределения и обращения.

Степень разработанности проблемы. Вопросы развития биржевой деятельности и государственного регулирования биржевой торговли в условиях переходной экономики постсоветских стран в той или иной мере освещены в работах С. Б. Андреева, А. И. Басаева, В. А. Галанова, О. И. Дегтяревой, А. И. Иващенко, Н. Г. Каменевой, О. А. Кандинской, А.Х. Катаева, Н.К.Каюмова, М.К. Кобищанова, С.Д.Комилова, Т.Н.Назарова, Н. Г.

Обушенкова, Е. В. Семенковой, Р.К.Рахимова, Р.К.Раджабова, Х.Н. Факе-рова, С.Х.Хабибова, А. А. Яковлева и других авторов. Однако эти работы посвящены, в основном, приоритетным направлениям организации биржевого рынка, а проблемы развития биржевой деятельности как важного элемента инфраструктуры предпринимательства рассматриваются лишь в контексте применения нормативно-законодательных актов.

Исследование проблем государственного регулирования биржевой деятельности невозможно без использования опыта других стран с учетом специфики экономической ситуации в Республике Таджикистан. В этих целях в диссертационном исследовании использовались годовые отчеты о деятельности Комиссии по товарной фьючерсной торговле США (CFTC), а также материалы о работе Комиссии по ценным бумагам и инвестициям Великобритании (SIB) и организации государственного регулирования биржевой торговли в Германии. При изучении и анализе зарубежного опыта были использованы публикации и материалы британских авторов В. Мерсера, Дж. Николсона, П. Томпсона, О.С. Штиллиха и ряда российских ученых.

Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения, возникающие между биржей и предпринимательскими структурами и государством с целью формирования системы регуляторов биржевой торговли.

Объектом исследования является биржи и их взаимодействие с субъектами предпринимательской деятельности и государственными органами управления, формирующими условия устойчивого саморазвития бирж.

Целью исследования является определение теоретическое обоснование и уточнение сущности биржевой деятельности в условиях переходной экономики, оценка действующих в Республике Таджикистан биржевых механизмов, а также обоснование основных путей совершенствования управления биржевой деятельностью, эффективных форм и методов государственного ее регулирования. Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

-определить место и роль биржи в рыночной экономике и обосновать принципы ее деятельности;

- развить теоретические основы эволюции биржевой деятельности на разных этапах развития предпринимательства и определить роль и значение биржи в этом развитии;

- выявить особенности и оценить деятельность товарных бирж в современном экономическом развитии Республики Таджикистан;

-определить основные направления государственного регулирования и пути повышения эффективности биржевой деятельности;

- обосновать и развить теоретические, методологические и методические основы нормативно-правовой базы, регламентирующей деятельность товарных бирж.

Теоретической и методологической основой диссертации являются труды отечественных и зарубежных экономистов по вопросам формирования организационно-экономических основ развития биржевой деятельности. В диссертации использованы современные методы экономического, статистического, сравнительного, системного и ситуационного анализа, комплексного, системного и программно-целевого подходов.

Эмпирическую основу диссертационной работы составляют нормативные акты Республики Таджикистан, регламентирующие деятельность товарных бирж, статистические и отчетные данные Таджикской Универсальной товарно-сырьевой биржи, материалы периодической печати.

Научная новизна исследования заключаются в следующем:

- уточнено понятие «биржа», функции и роль бирж в системе рыночной инфраструктуры предпринимательства, что позволяет более адекватно определить механизмы, методы и способы взаимодействия биржи и субъектов предпринимательства;

- разработан комплекс мероприятий по вопросам экономических отношений государственных органов и товарных бирж, обеспечивающих их эффективное взаимодействие, применимое к условиям экономики Таджикистана;

-выявлены основные тенденции развития биржевой деятельности на основе анализа эволюции различных видов бирж и их места, роли и значения в национальной экономике;

-обоснована система дифференцированного экономико-организационного государственного регулирования биржевой деятельности и биржевых посредников, основанная на комплексном подходе и предусматривающая повышение роли государства в формировании организованного оптового рынка;

- развиты теоретические основы эволюции биржевой деятельности на разных этапах развития предпринимательства с учетом особенностей формирования организационно-экономических основ развития биржевой деятельности;

- обоснована необходимость подготовки новых нормативно-правовых актов о биржах и биржевой деятельности с учетом повышения эффективности взаимодействии государства, бирж и участников предпринимательской деятельности.

Практическая значимость работы заключается в разработке рекомендаций по формированию организационно-экономических основ развития биржевой деятельности в республике, которые могут быть использованы в процессе разработки и проектирования научно-обоснованной системы развития биржевой деятельности, при подготовке нормативно-регламентирующей базы взаимодействия бирж и государства, при выработке мер по государственному регулированию бирж и биржевой деятельности.

Основные выводы, вытекающие из диссертационного исследования, доведены до конкретных рекомендаций по совершенствованию системы лицензирования, контроля и управления биржами. В частности, с участием автора разработаны Положения и комплект документов лицензирования товарных бирж, о деятельности государственных комиссаров на биржах, о Комиссии по товарным биржам.

Разработаны рекомендации по использованию котировки цен для целей налогообложения субъектов рыночных отношений, которые позволяют обеспечить стабильное поступление в государственный бюджет денежных средств.

Апробация результатов работы. Результаты научного исследования обсуждались на заседаниях Малого совета Таджикского государственного университета коммерции, кафедры "Экономика предприятий и предпринимательства" ТГНУ, биржевого совета Таджикской универсальной товарно-сырьевой биржи, научно-практических конференциях ТГНУ с 1998 по 2003 гг.

Основные результаты диссертационной работы внедрены на практику и использованы в разработках Международного Фонда «Реформа», в деятельности Таджикской универсальной товарно-сырьевой биржи, что подтверждено соответствующими актами и справками.

На основе материалов исследования был разработан специальный учебный курс "Предприятие на рынке ценных бумаг и биржевая деятельность" для студентов Таджикского государственного национального университета по специальности «Экономика и управление на предприятии».

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и приложения, списка литературы из 111 наименований и изложена на 138 страницах машинописного текста, содержит 5 таблиц, 3 рисунка.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Кабиров, Шералишо Олимович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате исследования, проведенного в диссертационной работе, были сделаны следующие выводы и предложения:

1. В ходе проведенного анализа выделенных конкретных этапов развития биржевой деятельности, делается вывод, что современные биржи и принципы, лежащие в основе биржевой торговли, явились результатом многовековой эволюции рыночной экономики и возникли в результате формирования товарно-денежных отношений. При этом биржи, как истинно рыночный институт, появились и стали активно действовать раньше, чем их деятельность была закреплена законодательно. Сами зарождающиеся рыночные отношения, становления предпринимательства и явились главной причиной появления бирж, поскольку в периоды войн и тоталитаризма система рыночных отношений заменяется полностью или частично командно административной системой, в данные периоды биржевая деятельность не развивается.

2. Проведенное в работе исследование функционирования бирж в зарубежных странах, дореволюционной и нэповской России позволило сделать вывод о том, что рыночная экономика может эффективно развиваться только при развитой конфигурации соответствующей инфраструктуры, важнейшей составной частью которой' являются товарные и фондовые биржевые механизмы. Социально-ориентированная рыночная модель развития общества сохранила биржевой механизм как основной регулятор экономических отношений, способный в сочетании со средствами государственного и общественного регулирования обеспечить развития предпринимательства. При этом, особенно важен тот факт, что без такого механизма не обошлась ни одна из сегодня существующих западных моделей экономики (например, американская, шведская, японская и т.д.).

3. Анализ деятельности товарных и фондовых бирж показал, что в результате процесса многовековой эволюции биржа постепенно перешла на принципиально новый качественный уровень — от оптового рынка наличного товара к фьючерсному рынку. Если до конца XIX века как разновидность рынка, она занималась, в основном, торговлей сырьем и продовольствием и существовала как биржа товаров, то в современных условиях, она превратилась в финансовый институт, обслуживающий весь процесс обращения. Развиваясь в системе рыночной экономики, биржи постепенно приобретали новые функции, которые в наибольшей степени удовлетворяют объективные потребности рынка. В результате этого, в работе выделяются и исследуются пять функций, характерных для современных бирж: ценоопределяющая, це-нопрогнозирующая, ценострахующая, унифицирующая и ценостабилизи-рующая. При этом, подчеркивается, что главная функция биржи заключается в выявлении реальных рыночных цен с учетом изменений спроса и предложения.

4. Проведенное исследование существующего биржевого механизма товарного обращения в Республике Таджикистан показало, что большинство учреждений, именующих себя товарными биржами, представляют собой торгово-посреднические предприятия, приносящие торговую прибыль. Подобные организации возникли вследствие всеобщего расстройства хозяйственных связей, дефицита товаров и отсутствия необходимой информации об их наличии у потребителей и производителей. Товарные биржи призваны были стать альтернативой Госснабу. Характерно, что в Республике Таджикистан биржи создавались как многоукладные, многопрофильные государственные структуры с некоторыми функциями фискальных органов. Ассортимент предложения на отечественных биржах содержит глобальный перечень товаров.

Большинство из них остаются биржеподобными организациями, т.е. переходным типом между ярмаркой, крупнооптовым торговым домом и собственно биржей, но в реальной действительности функционируют не все регистрированные биржи в Республике Таджикистан

5. Для создания необходимых предпосылок эффективного функционирования биржевой деятельности в работе предлагается осуществить, через механизм приватизации государственной собственности, постепенный переход к доминированию акционерной формы собственности в экономике. Данное обстоятельство призвано способствовать осуществлению перелива капитала, его концентрации в наиболее перспективных отраслях; предприниматели получат возможность мобилизовать дополнительные ресурсы. В этих условиях фондовая биржа как ликвидный вторичный рынок ценных бумаг сможет полностью выполнять свои классические функции и стимулировать развитие предпринимательства.

6. С целью совершенствования системы биржевых механизмов национальной экономики для обеспечения их эффективного функционирования предложено внедрить в практику хозяйствования: систему клиринга для обеспечения гарантии надежности сделок; постепенное разделение товарных потоков на биржевые и небиржевые группы товаров; ввод в действие механизма торгов открытого аукционного типа; внедрение неакционного и непаевого характера бесприбыльной биржи; построение эффективной системы государственного регулирования биржевой торговли. Систему клиринга предложено внедрить для обеспечения финансовой устойчивости бирж, защиты интересов мелких клиентов, усиления государственного контроля за биржевыми операциями. Данный механизм позволит рационально вести регистрацию и корректировку неправильных сделок и гарантировать их выполнение.

Для эффективного функционирования биржевого механизма предлагается привести национальные стандарты качества в соответствии с мировыми, так как только с помощью стандартизации выставляемого на торги товара можно добиться демонополизации условий выявления спроса и предложения, что способствует выявлению реальной, текущей рыночной цены.

Преобладающий на биржах республики простой покупной аукцион рекомендуется заменить на механизм торгов открытого аукционного типа, что позволит совершать за счет сэкономленного от ведения длительных дебатов времени большее число сделок и сделает невозможным дальнейшее нагнетание цены.

Научно обосновывается целесообразность внедрения принципов бесприбыльной биржи. Для того, чтобы извлекать высокую прибыль ст работы биржи, требуется максимально увеличить сборы с ее членов и эмитентов, что вынуждает часть из них искать иное место для совершения сделок. Поэтому основная цель биржи, заключающаяся в создании благоприятных условий для эффективной торговли, несовместима с коммерческим подходом к ее работе.

Равновесие интересов общества, клиентов, биржевых посредников и аукционеров предлагается поддерживать с помощью эффективной системы государственного регулирования биржевой торговли. При этом, государство в биржевых сделках должно определять лимиты колебаний котировок и устанавливать правила отдельных операций, дающих наибольшие возможности для чрезмерного колебания цен.

Проведенное исследованйе указывает на необходимость создания механизма регулирования товарных и фондовых рынков. Необходимо создать развитую систему государственного регулирования, которая должна состоять из трех необходимых звеньев: 1) законодательное звено — комплекс действующих законов о фондовых и товарных биржах; 2) официальная специальная организация, занимающаяся регламентацией финансовой деятельности и имеющая общие функции наблюдения и контроля; 3) специальная частная организация, обеспечивающая самоуправление товарных и фондовых бирж.

В настоящее время государственное регулирование биржевой деятельности в Республике Таджикистан не способствует достаточному развитию рыночных механизмов и стимулированию предпринимательства.

В качестве перспективной модели взаимоотношения государства и биржевых механизмов должна выступать программа по стимулированию роста организованного товарооборота заменимых товаров через биржи. Нацеленность такой программы должна выражаться в содействии биржевой торговле как одного из важнейших направлений по формированию общереспубликанского и местных товарных рынков.

Государство должно активно принимать участие в подготовке квалифицированных кадров для работы на биржевом рынке — броке- • ров, дилеров и т.д. Необходимо установить известный порог профессиональной пригодности для тех, кто хотел бы заниматься фондовым и товарным рынком. Поэтому целесообразно начать в высших учебных заведениях республики подготовку высококвалифицированных специалистов биржевого дела с знанием основ развития предпринимательства.

8. В рамках совершенствования биржевых механизмов товарного обращения обосновывается необходимость объединения многочисленных биржеподобных организаций. Организация данного объединения возможно как на основе совместных торгов бирж республики, так и на основе слияния и образования двух, трех крупных бирж. От такого объединения уровень биржевой деятельности в республике, несомненно, станет выше — произойдет слияние информационных систем, расширятся возможности для продажи и приобретения нужных товаров, появятся условия для унификации биржевых правил, контрактов, видов сделок, что в работе показано на примере Таджикской Универсальной товарно-сырьевой биржи. При этом, под влиянием фактора разделения труда между биржами, часть из них преобразуется в коммерческие центры, торговые дома, брокерские фирмы. Другая, большая часть станет постоянно действующими рынками наличного товара. И наконец, когда у производителей и потребителей полностью завязанных на рыночных отношениях и нуждающихся в защите от неблагоприятного движения цен появится потребность в специализированных биржах, возникнут фьючерсные биржи. Следовательно, основным перспективным направлением эволюции биржевых механизмов будет приближение их по целям и задачам, организационному строению, механизму функционирования к классической, отработанной столетиями форме оптового и постепенное формирование фьючерсного рынка.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кабиров, Шералишо Олимович, 2003 год

1. Закон Республики Таджикистан "О бирже и биржевой деятельности"// Народная газета. 1994 г.--№ 14 .— стр. 2-3.

2. Указ Президента Республики Таджикистан "О первоочередных мерах по углублению экономических преобразований и ускоренного перехода к рыночным отношениям" от 03.12.1994 г.

3. Постановление Правительства Республики Таджикистан "О мерах по организации работы Центральной Фондовой Биржи" от 26.05.1995 г. №373.

4. Постановление Правительства Республики Таджикистан "О статусе акционерного общества открытого типа "Таджикская товарно-сырьевая биржа"" от 29.07.1995 г. №484.

5. Постановление Правительства Республики Таджикистан "Об организации государственной товарно-сырьевой биржи Республики Таджикистан" от 27.02.1996 г. №106.

6. Постановление Правительства Республики Таджикистан "Об организации Республиканской хлопковой биржи " от 04.02.1997 г. №59

7. Постановление Правительства Республики Таджикистан "О совершенствовании учета, определения объемов производства хлопка-сырца, хлопкового волокна и другой хлопковой продукции и порядка их реализации" от 12.09.1998 г.№369.

8. Постановление Правительства Республики Таджикистан "О мерах по дальнейшему совершенствованию биржевой торговли в Республике Таджикистан" от 30.12.1998 г. №533.

9. Постановление Правительства Республики Таджикистан "О министерстве экономики и торговли Республики Таджикистан" от 17.02.2001 г. №77.

10. Авис О. Биржа барометр экономики.// Россия молодая. - 1991. — №10.—с 35-37.

11. Албегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов A.B. Государственная экономическая политика. М.: Дело и сервис.—1998.

12. М.Алампиев В., Малиновский В. Республика Беларусь: Закон о ценных бумагах и фондовых биржах. // Экономика и жизнь. 1992.-- № 15.

13. Алексеев С.Б. Рынок ценных бумаг.— М.: Финансы и статистика. — 1992.

14. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции.— М.: Финансы и статистика. 1991.

15. Алехин Б.И. Движение ценных бумаг. // Экономические науки. 1991. -- № 8.

16. Андреев С.Б., Кобищаков М.Ю., Мелюхина О.Г.—М.: Менатеп. 1991.

17. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СП б.: Питер Ком, 1999.

18. Анчишкин А.И. Наука техника - экономика. - М.: Экономика 1986.

19. Энтони Б. Аткинсон, Джозеф Э. Стиглиц. Лекции по экономическойтеории государственного сектора./ Пер. с англ. М.: Аспект Пресс.— 1995.

20. Бабичев М. Общее и особенное в организации фондовых бирж промышленно развитых стран. // Экономист. 1992. ~ № 2.

21. Батуревич О. Уроки российских бирж. // Коммерческий вестник. — 1991.- №15.

22. Беденков Д.А. Некоторые аспекты развития российского рынка акций приватизированных предприятий.// Банковская система России: Новый этап развития? М.: ИЭ РАН.- 1997.

23. Белозерцев A.A., Сороко М.И. Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ценные бумаги М.: Агропромиздат.- 1992.

24. Биржевой портфель.// Под ред. Ю.Б.Рубина. М.:1993.

25. Биржа: необходимость создания и ее успехи. // Составители Х.Курбонзода., Ш.О.Кабиров. Душанбе: ПОО "Империал-Групп".-2002.

26. Биржевая деятельность.// Под ред. Грязновой А.Г. и др.- М.: Финансы и статистика, 1996.

27. Богачева Г. Государственное воздействие на сферу фиктивного капитала.// Экономист.—2000. — № 1.

28. Боголепов М.И. Биржи и банки. // Деньги и кредит. 1992.-- № 2.

29. Боженко И. Биржевые операции с драгоценными металлами в капиталистических странах.—М.: НИФИ. 1991.

30. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Травола. - 1995.

31. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов.-М.:Инфра-М.- 1996.

32. Ван Лолинь, Пэй Чжанхун, Лу Шэнлян. Иностранные инвестиции в Китае: структура, динамика и тенденции развития. // Пробл. Дальнего Востока.- 2001. -№1.

33. Воеводская Т.П. Из истории бирж в России. // Деньги и кредит. 1991.— № 10.

34. Галкин И.В., Альфред Э. Смит и консервативная политическая традиция в 20-30-е годы.// Консерватизм в США: Прошлое и настоящее. М.: 1990.

35. Генкин A.C. Эффективный траст: Опыт Западной Европы и российской практики. М.: 1999.

36. Гись М., Беленицкий М., Мишин С. Биржевые инструменты страхования рисков.// Рынок ценных бумаг, — М., 1996. ~ №12.- 23с.

37. Глушков В.П. Лондонская фондовая биржа.—М.: Изд. Иностранная литература. -1961.

38. Голубович А.Д. Руководство по биржевым операциям.—М.: Менатеп. — 1991.

39. Гросс В.В. Принципы организации и функционирования товарных бирж.—Иваново: Изд. Ивановского ун-та. 1992.

40. Гэлбрейт Дж. Новое индустриальное общество. -М.: Прогресс. 1969.

41. Долан Э.Дж. Деньги, банки и денежно-кредитная политика.—СПб.: Санктъ Петербург оркестр. 1994.

42. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции.-М.: Церих-ПЭЛ.-1995.

43. Друкер.П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы. М.: СП "Бук Чэмбэр Интернэшнл"- 1992.

44. Диаковский А. Рынок ADR: практика, итоги, перспективы.// Рынок ценных бумаг.- М.,1997.- №14.

45. Дэниел Гарнер, Роберт Оуен. Привлечение капитала. — М.: Джон Уайли энд Санз.- 1995.48.3атулин К. Вынужденная мимикрия рынка: биржи. // Деловые связи. -1991. №4.

46. Жирмунский М. Биржи и ярмарки. На новых путях. — М.: Московский рабочий. 1923.

47. Жуков Е.Ф. Трастовые и факторинговые операции. — М., 1995.51.3агалова З.А. Современные вексельные рынки: зарубежная ироссийская практика. Владикавказ 2000.

48. Иванов К.В. Беседы о биржах. //Экономика и жизнь-1992.— № 1.

49. Иванов K.B. Беседы о биржах. // Экономика и жизнь.-1992.— № 3.

50. Иванов К.В. Беседы о биржах. // Экономика и жизнь.-1992.— № 8.

51. Илларионов A.A. Бремя государства // Вопросы экономики. 1996.--№9.-48 с.

52. Илларионов A.A. Экономическая политика в условиях открытой экономики со значительным сырьевым фактором // Вопросы экономики. 2001. — №4.—23 с.

53. Иващенко A.A. Товарная биржа. М.: Международные отношения.— 1992.

54. Капелинский Ю.И. Финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг. // Банковские услуги. 1998. — № 10.—18 с.

55. Комилов С.Д., Каюмов Н.К., Нурмахмадов М.Н. Стратегия движения к рыночной экономике. — Душанбе: Ирфон. 1998.

56. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегия хеджирования.- М.: Инфра-М.-1996.

57. Комилов С.Д. Азбука бизнеса. Душанбе: Диловар-ДДМТ.- 2000. '

58. Кролли O.A. Биржевой механизм в рыночной экономике. JL: Изд. ПФЭИ. - 1990.

59. Кузнецова Е.В., Курочкина С.С. Товарные биржи.—М.: ЦНИИИТЭИ.— 1992.

60. Куренков Ю.В., Попов В.В. Структурные проблемы переходного периода в российской экономике.// В кн.: Некоторые аспекты теории переходной экономики. М.: ИМЭМО -2000.

61. Лесинский C.B. Финансовые фьючерсы и опционы.- М.:1995.

62. Лившиц А .Я. Введение в рыночную экономику.—М., 1992.

63. Лоренс Дж.Гитман, Майкл Д.Джок. Основы инвестирования (серия "Зарубежный экономический учебник").- М.: Издательство "Дело".-1997.

64. Майталь Ш. Экономика для менеджеров: десять важных инструментов для руководителей. // Пер. с англ. М.: Дело.- 1996.

65. Мандро И. Этот короткий "золотой век": о биржевом движении в СНГ. // За рубежом. 1992. -- №8.

66. Маневич В.Г. Функции товарных бирж и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку. // Вопросы экономики. 1992. — № 5.

67. Мансухани Г.Р. Золотое правило инвестирования. М., 1991.

68. Миркин Я.М., Соловьев А.Г., Добашина И.В. Финансирование экономики с использованием механизма функционирования рынка ценных бумаг.// Финансы и кредит: Проблемы методологии и практики. -1999.» №1.- 16 с.

69. Митин Б.М. Операции с векселями: налоги, учет, арбитражная практика. М., 1999.

70. Мусатов В.Г. США: биржа и экономика.—М.: Наука. 1985.

71. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика. // Пер. с англ. М., 1996.

72. Найман Э.Д. Малая энциклопедия трейдера. М.: 1999.

73. Павлов C.B. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. -М.: Финансы и статистика. — 1989.

74. Предложения по организации программы среднесрочных заимствований. М.: Саломон Бразерс.—1997.

75. Радыгин А. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России. // Вопросы экономики. 1999. — № 8.

76. Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе ( некоторые новые тенденции). // Вопросы экономики. -2001. — №5.

77. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования.- М.: Инфра-М, 1996.

78. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра-М, 1996.

79. Сеитов К.С. Рынок и биржа. Алма-Ата : Алтын Орда. - 1991.

80. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность: Геополитика, глобализация, самосохранение и развитие. Книга четвертая. М.: Финстатинформ.—2002.

81. Синельников С.Ю. Пробдемы координации деятельности государственных структур по регулированию рынка ценных бумаг: анализ зарубежного опыта и разработка рекомендаций для России // Вести науч. информ.—1998. -- №1.

82. Социально-экономическое положение Республики Таджикистан за январь-октябрь 2002 года.(Оперативная информация Госкомстата РТ).-Душанбе 2002.

83. Современное управление. // Энциклопедический справочник. Том первый,- М.: "Издатцентр" 1997.

84. Сорос Дж. Алхимия финансов.// Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.

85. Старовойтов М.Н. Современная российская корпорация. М.: Наука.— 2001.

86. Томпсон П., Мерсер В. Введение во фьючерсные и опционные сделки.-Know-How Fund Finansial Research Associates Ltd,- 1995.

87. Тупов Б.С. Российские биржи: страницы истории. // Деньги и кредит. -1992.» №Ц.

88. Улугходжаева Х.Р., Ураков Д.У. Развитие рынка ценных бумаг в Республике Таджикистан.—Душанбе.—2001.

89. Фридман A.M., Байдаков Н.Ф. Экономика и планирование кооперативной торговли: В 2-х томах. Т.2.- М.: Экономика.- 1990.

90. Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт. — М.: Международные отношения. -1991.

91. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело ЛТД, -1995.

92. Чесноков A.C. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М.: Издательство "ПАИМС".- 1995.

93. Штиллих О.С. Что такое биржа? // Экономика и организация промышленного производства. 1991.-- № 1.

94. Штиллих О.С. Биржа и ее деятельность.// Пер. с нем. СпБ.: 1992.

95. Шеленкова Н.Б. Опционные операции в международной биржевой практике.М.: 1993.

96. Эдвин Дж. Долан, Колин Д.Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика.—Л.: Профино. -1991.

97. Ярош И. Опционы и развитие рынка ценных бумаг. Автореферат диссертации. М.: 1995.

98. Arthur H.B. Commodity Futures as a Business Management Tool. Boston. 1974.—431 p.

99. Bredly R., Myers S. Principles of Corporate Finance. ~ Singapore. -1984.—231 p.

100. Giebart J.W. The history and principles of Banking.— J.—1934.—203 p.

101. Kostolany A. Si la Bourse m était cortee—P. — 1960. — 239 p.

102. Obst G., Hinter O.Gtld. Bank und Borsenmensen.— Stuttgart: C.E.Poeschel Verlaug.—1989.--- 937 p.

103. Sobel R.NYSE. History of the Ney Uork Stock Exchange. — N.Y.---1975.™ 258 P.

104. Baer J.B., Woodruff G.P. Commodity Exchanges — Wall Street Jornal. — Apr.--- 1994.-p. 19-21.