Формирование методических основ листинга на биржах Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Марченков, Александр Александрович

• Марченков, Александр Александрович
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Марченков, Александр Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ ЛИСТИНГОВЫХ ПРОЦЕДУР В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ.

1.1. Проблемы и тенденции развития рынка ценных бумаг в России в условиях переходного периода.

1.2. Особенности допуска ценных бумаг к биржевым торгам за рубежом.

1.3. Анализ тенденций развития листинговых процедур в России.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЛИСТИНГА.

2.1. Понятие качества ценных бумаг в процедурах листинга.

2.2. Классификация учитываемых в процедурах листинга состояний рынка ценных бумаг.

2.3. Методика оценки листинговых параметров при изменении состояния рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ФОРМИРОВАНИЮ

ЛИСТИНГОВЫХ ПРОЦЕДУР НА БИРЖЕ.

3.1. Алгоритм листинговой процедуры и ее основные элементы.

3.2. Взаимодействие основных участников процедуры листинга.

3.3. Оценка листинговых параметров на примере российских эмитентов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование методических основ листинга на биржах Российской Федерации»

Актуальность темы исследования. Одной из проблем, стоящих перед организаторами торговли на рынке ценных бумаг (далее - биржами), является порядок допуска ценных бумаг к биржевым торгам. По мере развития биржевого рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой усложнялись правила торговли и структурировались правила включения ценных бумаг в перечень допущенных к торговле ценных бумаг. Простое внесение ценных бумаг в список торгуемых ценных бумаг на бирже заменялось процедурой, в основе которой лежали требования биржи к эмитентам и их ценным бумагам. В мировой практике на рынке ценных бумаг процедура листинга стала индикатором качества ценных бумаг, показателем надежности и результативности деятельности эмитента. Становление в Российской Федерации рынка акций, а также существенное развитие в последние годы рынка корпоративных облигаций сталкивается с проблемой отсутствия достаточно обоснованных методических положений и практических рекомендаций по проведению процедур листинга на биржах. По итогам 2001 года на Межбанковской Московской Валютной Бирже было допущено 27 выпусков акций и 37 выпусков корпоративных облигаций, а на Фондовой бирже «Российская Торговая Система» - 32 выпуска акций с проведением процедуры листинга. При этом в основу листинговых процедур были положены только требования Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее - ФКЦБ России), предъявляемые к биржам.

На биржах России при проведении процедур листинга до настоящего времени учитывается лишь полнота перечня документов, запрашиваемых биржей, и не оценивается финансово-хозяйственная и организационно-управленческая деятельность эмитента. Отсутствие единой терминологической базы, непроработанность методических основ проведения процедур листинга на биржах создают условия для развития кризисной ситуации на организованном рынке ценных бумаг. Формирование методических основ листинговых процедур на развивающемся рынке корпоративных ценных бумаг в значительной степени позволит снизить инвестиционные риски не только при допуске ценных бумаг к обращению или размещению на биржах, но и в процессе их поддержания в котировальных листах биржи.

Степень научной разработанности проблемы. Анализ публикаций показал, что в современной отечественной литературе проблеме организации торговли на бирже уделяется достаточное внимание. В развитие различных аспектов этой тематики в разное время внесли вклад такие ученые и специалисты как В. А. Лялин, П. В. Воробьев, Я. М. Миркин, Б. И. Алехин, А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева, Н. В. Мещерова, Т. Б. Бердникова, Б. А. Колтынюк, А. А. Фельдман, А.Н. Лоскутов и многие другие. В работах этих авторов раскрыты основы организации и проведения биржевой торговли ценными бумагами. Вместе с тем значительная часть публикаций является справочниками или сборниками нормативных документов, либо учебниками или учебными пособиями, в которых вопросы организации и структуры рынка ценных бумаг раскрываются в общем виде зачастую со ссылкой на страны с развитой рыночной экономикой.

Среди публикаций отсутствуют материалы, касающиеся описания алгоритмов листинговых процедур, а также методических рекомендаций по формированию листинговых требований и оценки листинговых параметров на их основе. Недостаточная теоретическая разработанность и высокая практическая потребность в формировании методических основ листинговых процедур на растущих рынках корпоративных ценных бумаг в условиях высоких инвестиционных рисков определили актуальность темы диссертационной работы.

Цель и задачи исследовании. Целью диссертационного исследования является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по формированию листинговых процедур на основе оценки листинговых параметров.

Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи:

• проведен анализ тенденций развития рынка ценных бумаг и листинговых процедур в России, а также проведен анализ особенностей допуска ценных бумаг к биржевым торгам за рубежом;

• введено и раскрыто содержание понятия «качество ценных бумаг в процедурах листинга»;

• предложена классификация учитываемых в процедурах листинга состояний рынка ценных бумаг;

• разработана методика оценки листинговых параметров;

• обосновано содержание процедуры листинга и особенности ее проведения, уточнены основные участники процедуры листинга и особенности их взаимодействия;

• разработаны рекомендации для бирж Российской Федерации по формированию листинговых процедур.

Объектом исследования являются процедуры листинга, проводимые на биржах в Российской Федерации.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, связанные с функционированием организованного рынка ценных бумаг.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической основой диссертационного исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов, посвященных проблемам допуска ценных бумаг к торговле на биржах, федеральные законы и нормативные документы, регулирующие деятельность бирж на рынке ценных бумаг, статистические данные информационно-аналитических агентств. Для решения поставленных в работе задач применялся диалектический метод, метод системного анализа, методы статистического анализа, элементы теории портфеля ценных бумаг и теории вероятности.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

• введено и раскрыто содержание понятия «качество ценных бумаг в процедурах листинга» как совокупность свойств, характеризующих ее инвестиционную привлекательность;

• предложена классификация состояний рынка ценных бумаг, учитываемых в процедурах листинга;

• разработана методика оценки изменения листинговых параметров в зависимости от состояния рынка ценных бумаг, оценки рисков достижения листинговыми параметрами предельных допустимых значений, оценки корреляции между листинговыми параметрами или параметрами размещения ценных бумаг;

• уточнены основные участники процедуры листинга, определены особенности и алгоритм их взаимодействия, обеспечивающие поддержание ценных бумаг эмитента в котировальном листе биржи;

• обоснована универсальная схема тарификации, стимулирующая эмитентов к прохождению процедуры листинга на бирже.

Практическая значимость полученных результатов заключается в том, что предложенные методические положения и выводы могут быть использованы биржами Российской федерации при проведении процедур листинга. Предложенная в диссертационной работе терминологическая база, а также методические основы проведения процедур листинга могут быть рекомендованы ФКЦБ России в качестве единых требований для бирж Российской Федерации. Теоретические положения диссертационной работы используются в процессе преподавания дисциплины «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете. Результаты диссертационной работы используются в Правилах допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг на Санкт-Петербургской валютной бирже, а также при работе Котировального комитета Санкт-Петербургской валютной биржи. Материалы диссертации, касающиеся контроля за деятельностью Торгующих специалистов фондовой секции, применяются в Системе торгов Санкт-Петербургской валютной биржи при обращении ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и включенных в котировальный лист биржи.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав основной части, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Марченков, Александр Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На защиту диссертационной работы выносятся наиболее существенные ее результаты.

1. Разработана совокупность понятий, которые легла в основу диссертационной работы. Разделены понятия листинг и листинговые процедуры, определены понятия листинговые параметры и листинговые требования.

2. Выявлена и проанализирована зависимость листинговых параметров от изменения состояния рынка ценных бумаг. С целью раскрытия понятия «листинговые параметры» в диссертационной работе введено понятие «качество ценной бумаги в процедуре листинга» как совокупность свойств, характеризующих ее инвестиционную привлекательность. На базе свойств ценной бумаги предложена система показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность ценной бумаги эмитента. Система показателей разбита на три группы: показатели доходности ценных бумаг, показатели оборачиваемости ценных бумаг и показатели надежности ценных бумаг предприятия. В рамках диссертационной работы не ставилась задача выбора и оптимизации параметров, рассматриваемых в качестве листинговых. Решение этой задачи целесообразно выделить в самостоятельную тему исследования.

В диссертационной работе была выявлена и проанализирована зависимость листинговых параметров от изменения состояния рынка ценных бумаг. С этой целью была проведена классификация учитываемых в процедурах листинга состояний рынка ценных бумаг по следующим основным критериям: индикативность, публичность, оборачиваемость и открытость. В рамках диссертационной работы не ставилась задача исследования функции распределения вероятности появления того или иного состояния рынка ценных бумаг. Такое исследование целесообразно выделить в самостоятельную работу.

В диссертационной работе листинтовые параметры рассматриваются как дискретные случайные величины с заданной функцией распределения, а листинговые требования как средневзвешенные значения этих параметров по отрасли, к которой принадлежит эмитент оцениваемой ценной бумаги.

3. Предложена методика оценки распределения, меры и риска отклонения листинговых параметров от листинговых требований, оценки предельного (допустимого) отклонения листинговых параметров от листинговых требований, а также оценки вероятностной взаимосвязи по рискам между листинговыми параметрами в зависимости от состояния рынка ценных бумаг. В диссертационной работе проанализирована возможность применения листинговых процедур на рынке размещения ценных бумаг. Недостаточность статистических данных по параметрам размещения, формируемых информационно-аналитическими агентствами, не позволяет проводить такие оценки в настоящее время. Проблема применения листинговых процедур на рынке размещения требует дополнительного исследования порядка выбора и оптимизации параметров размещения. Решение это задачи также целесообразно выделить в самостоятельную тему исследования.

4. Рекомендован типовой алгоритм проведения листинговых процедур. Акцентировано внимание на то, что оценка листинговых параметров на соответствие листинговых требований должна проводиться как при допуске ценных бумаг к торговле на бирже с включением в котировальный лист, так и периодически по мере поддержания ценных бумаг в котировальном листе заданного уровня.

В диссертационной работе уточнен состав участников процедуры листинга. Введен важный участник процедуры листинга - Торгующий специалист. Показано, что Торгующий специалист, как профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий специальный статус на бирже, должен обеспечивать ликвидность ценных бумаг эмитента в соответствии с договором, заключенным между эмитентом и Торгующим специалистом.

В диссертационной работе показана необходимость контроля со стороны биржи за деятельностью Торгующего специалиста на бирже. Для осуществления такого контроля в диссертационной работе предложена система торговых параметров. Показана необходимость в плановости и предсказуемости проведения процедур листинга, доказана необходимость разработки эмитентом и его Торгующим специалистом Листингового проспекта. Листинговый проспект рассмотрен как возможность прямого обращения эмитента к инвесторам с заявлением о результатах своей деятельности, степени выполнения кодекса корпоративного управления и положения его ценных бумаг на фондовом рынке.

В диссертационной работе показана необходимость в разработке универсальной схеме тарификации процедур листинга. Предложена схема тарификации процедур листинга, стимулирующая эмитента с большими размерами чистых активов проходить процедуру листинга на бирже.

Раскрыта главная роль Торгующего специалиста по обеспечению подготовки сведений, предоставляемых эмитентом бирже, и расчету значений листинговых параметров, а также по обеспечению соответствия значений листинговых параметров листинговым требованиям.

По результатам анализа тенденций развития информационных баз международных и национальных информационных агентств, анализа отношений, складывающихся между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и эмитентами, в диссертационной работе предложена структура взаимодействия основных участников процедуры листинга и определены направления основных информационных потоков, обеспечивающих ее проведение.

5. На основе предложенной методики проведена оценка значений листинговых параметров двух российских предприятий смежных отраслей: ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» и ОАО «Кировский завод». В диссертационной работе рассчитано распределение, мера и риск отклонения выбранных параметров от их средневзвешенных значений по отрасли по итогам деятельности в 2000 году. Проведена, в качестве примера, оценка предельного (допустимого) отклонения чистой прибыльности продаж ОАО «ММК» и оценена вероятностная взаимосвязь между чистой прибыльностью продаж и доходностью собственного капитала ОАО «ММК», а также оценена вероятностная взаимосвязь между доходностью собственного капитала ОАО «ММК» и ОАО «Кировский завод». Полученные результаты расчетов показали возможность применения предложенной в настоящей диссертационной работе методики для оценки листинговых параметров и целесообразность ее рекомендации для использования биржами России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Марченков, Александр Александрович, 2002 год

1. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

2. Акционерные общества и ценные бумаги: Нормативные акты Сов. Мин. СССР. М.: Отдел информации Сов. Мин. СССР, 1990.

3. Ефремов И.А. Операции коммерческих банков с ценными бумагами: Сборник нормативных документов с комментариями и разъяснениями. М. : Ист - Сервис, 1995.

4. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 1117-р от 15.11.2001г. // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. 2001. - № 12 (61).

5. Рынок ценных бумаг. Нормативные документы. М. : Финансы и статистика, 1993.

6. Сборник законодательных актов Российской Федерации по ценным бумагам. СПб. : БГТУ, 1993.

7. Федеральный закон Российской Федерации № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» от 22.06.1996 (с изменениями и дополнениями).

8. Федеральный закон Российской Федерации № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 (с изменениями и дополнениями).

9. П. МОНОГРАФИИ, УЧЕБНИКИ, УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

10. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М. : Финансы и статистика, 1992.

11. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции.- Самара: "СамВен",1992.

12. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. М. : Финстатинформ, 1993.1 1. Агарков М. М. Основы банкового права: Курс лекций. Учение о ценных бумагах: Науч.исслед.-2-е изд. М. : Бек, 1994.

13. Балабанов В. С. и др. Рынок ценных бумаг: Коммерческая азбука М. : Финансы и статистика, 1994.

14. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие для вузов. М. : ИНФРА-М, 2000.

15. Бирюков В.Д., Гунько В.А., Киселев О.В. Рынок ценных бумаг: Налогообложение и государственный контроль. Учебно методич. пособие / Центр подготовки сотрудников налоговой полиции в СПб. -СПб. : 1999.

16. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М. : 1 Федеративная книготорговая компания, 1998.

17. Голубков А. КЗ. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. // Государство и право. 1997.

18. Гончаренко Л.И. Ценные бумаги: учет и налогообложение. -М. : АО"ДИС", 1994.

19. Грибов А.Ю. Ошибки законодательства: сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. М. : ИНФРА-М, 2000.

20. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги: Руководство по работе с долговыми обязательствами для бухгалтеров и руководителей предприятий. М. : ИНФРА-М, 1996.

21. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: Акции, облигации, векселя. М. : Финансы и статистика, 1995.

22. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие. М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

23. Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учебное / пособие / Финансовая академия при Правительстве РФ; Институт финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка. -М. : Русская Деловая Литература, 1997.

24. Касимов Ю. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М. : Филинъ, 1998.

25. Килячков А. А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие. М. : Изд-во БЕК, 1997.

26. Килячков А. А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело:Учебное пособие для вузов. М. : Юристь, 2001.

27. Козлов А.П. Формы управления рисками в деятельности предприятий. М. : Диалог - МГУ, 1999.

28. Козловская Э.А., Кочергин Е.И., Савруков Н.Т. Финансовый рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие. / СПбГУ. Чебоксар, фак- т экономики и менеджмента. Per. центр менеджмента и маркетинга. -СПб. : Изд-во СПбГТУ, 1996.

29. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов. -СПб. : Изд-во Михайлова В.А., 2000.

30. Колтынюк Б. А. Ценные бумаги: Учебник для вузов.- СПб. : Изд-во Михайлова В.А., 2000.

31. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов.-2-е изд. СПб. : Изд-во Михайлова В.А., 2001.

32. Коттл С. и др. "Анализ ценных бумаг" Грэма и Додда: Пер. с англ. М. : ЗАО "Олимп-Бизнес", 2000.

33. Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. М. : Инфра-М, 1994.

34. Кузнецов М.В., Овчинников A.C. Технический анализ рынка ценных бумаг. М. : ИНФРА-М, 1996.

35. Лялин В. А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М. : Филинъ, 1998.

36. Лялин В. А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа,- 2-е изд., перераб. и доп. М. : Филинъ, Рилант, 2000.

37. Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций по специальностим: Финансы и кредит, Бухгалтерский учет и аудит. М. : Эдиториал УРСС, 2000.

38. Мартынова О.И. Учет ценных бумаг в коммерческом банке: Учебное пособие для вузов. М. : ИНФРА-М, 1996.

39. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. М. : Финансы и статистика, 1998.

40. Мещерова Н. В. Организованные рынки ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. М. : Логос, 2000.

41. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М. : Перспектива, 1995.

42. Об акциях в вопросах и ответах. М. : 1995.

43. О' Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами / Financial analysis and security trading / EAST-Центр Академии народ, хоз-ва при Правительстве РФ; Пер. с англ. М. : Дело Лтд, 1995.

44. Ошеров М.Е. Бухгалтерский учет ценных бумаг и операций с ценными бумагами. СПб. : Изд-во СПбГУ, 1995.

45. Павлова Л.Н. Операции с корпоративными ценными бумагами. М. : ЗАО "Бухгалтерский бюллетень", 1997.

46. Пленина С. Рынок ценных бумаг // Хозяйство и право. 1993.

47. Практикум по курсу ценные бумаги: Учебное пособие для вузов / Под ред. В.И.Колесникова, B.C. Торкановского. М. : Финансы и статистика, 2000.

48. Редькин И. В. Меры гражданско- правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг М. : Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 1997.

49. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства: Опыт зарубежных корпораций М. : Финансы и статистика, 1993.

50. Руднева Е. В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: Теория и практика. М. : Экзамен, 2001.

51. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учеб. пособие для вузов / Под ред. В.С.Торкановского. СПб. : АО "Комплект", 1994.

52. Рэй К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками=ТЬе bond market: Пер. с англ. / Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М. : Дело, 1999.

53. Рябова Р. И. Операции в банке с ценными бумагами ( ГКО, КО, векселя ). Бухгалтерский учет. Налогообложение. М. : АО Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1995.

54. Сальников H., Соловьев В. Акции на фондовом рынке России. // Хозяйство и право. 1995.

55. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник для вузов / Финансовая академия при Правительстве РФ; Институт финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка.- М. : Перспектива, ИНФРА-М, 1997.

56. Сулимова С.Н., Яцюк A.B. Финансовые вложения в ценные бумаги: Бухгалтерский учет. Налогообложение. Аудит. -Новосибирск, 1998.

57. Таганов Д.Н. Акции и биржа. Как приумножить, а не потерять ваши деньги. М. : Нова пресс, 1991.

58. Таранков В. И. Ценные бумаги Государства Российского.-Москва Тольятти: Автовазбанк, 1992.

59. Уваров О., Фомина J1. Государственное регулирование -основа безопасности рынка ценных бумаг России. // Рынок ценных бумаг. 1999.

60. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги: Учебное и справочное пособие. М. : ИНФРА-М, 1994.

61. Фельдман А. А., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг: Учебное и справочное пособие. М. : Аналитика-Пресс - Академия.- Кн.1. 1997.

62. Фондовая биржа и акции: Методич. Рекомендации / Сост. В.В.Коротков. СПб. : 1992.

63. Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера) // Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М. : "Соминтэк", 1992.

64. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / Под ред. М.К. Треушникова. М. : Городец, 2000.

65. Хабарова Л. П. Операции с государственными ценными бумагами: учет и налогообложение. М. : ЗАО "Бухгалтерский бюллетень", 1998.

66. Хромова О. В. Предприятия на рынке ценных бумаг. // Бухгалтерский учет. 1994.

67. Ценные бумаги: Операции с ценными бумагами. Бухгалтерский учет и налогообложение. Примеры / Автор-сост. Симонова М.Н. М. : ИИД "ФИЛИНЪ", 1997.

68. Ценные бумаги: Учебник для вузов / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Таркановского. М. : Финансы и статистика, 2000.

69. Ценные бумаги: Учебник для вузов / Под ред. В.И. Колесникова, В.С.Таркановского. 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2001.

70. Чернова Г. В., Терехов В.Н. Выпуск ценных бумаг коммерческим банком: Учебное пособие. СПб. : «Сентябрь», 2001.

71. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами / Финансовая академия при Правительстве РФ. М. : Финансы и статистика, 1997.

72. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции: Пер. с англ. М. : ИНФРА-М, 1997.

73. Энджел Л. , Бойд Б. Как покупать акции. М. : "ПАИМС",1992.

74. Энджел Л., Брендан Б. Как покупать ценные бумаги,- Самара : Дом печати, 1993.

75. Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции / Пер. с англ. И.Э.Бабенковой. СПб. : САТИС, 1994.

76. Эргашев Х.Х. Бухгалтерский учет и налогообложение ценных бумаг: Учебное пособие. М. : "Дашков и Ко", 2000.

77. Эргашев X. X., Челюбеева Р. Т., Хайдаров Ш.У. Учет ценных бумаг и финансовых вложений: Практикум / Эргашев Х.Х. М. : "Дашков и Ко", 2001.

78. I. СТАТЬИ, СПРАВОЧНИКИ, ТЕЗИСБ1 ДОКЛАДОВ, АВТОРЕФЕРАТЫ ДИССЕРТАЦИЙ

79. Абрамов А. Корпоративные облигации инструмент финансирования реальной экономики. // Рынок ценных бумаг. - 2000. -№ 3.

80. Азрилиян А. H., Бенедиктова В.H. Краткие таблицы доходности ценных бумаг = Справочник: М. : Институт новой экономики, 1995.

81. Афонин В., Сидельникова J1. Аудит операций с ценными бумагами // Аудитор. 1997.

82. Базовый курс по рынку ценных бумаг в вопросах и ответах.-М. : ЦАУЦ НАУФОР, 1999.

83. Баранов А. Проблемы становления российского рынка корпоративных облигаций. // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 13.

84. Бронштейн И.Н., Семендяев К.А. Справочник по математике для инженеров и учащихся втузов. М. : Наука. - 1980.

85. Гурьянов К. , Мерзликин К. К концепции формирования российского рынка ценных бумаг: роль коммерческих банков и фондовых бирж. // Экономические науки. 1992.

86. Демидов Н. Европейский рынок корпоративных облигаций: уроки для российского финансового рынка. // Рынок ценных бумаг. -2000. № 22.

87. Карякин Д.В. и др. Корпоративные облигации как инструмент привлечения инвестиций. // Финансы и кредит. 2000. - № 6.

88. Кафиев Ю. Корпоративные облигации в России что приживется из мирового опыта? // Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 14.

89. Килячков А. , Рогачев А. Листинговые требования к ценным бумагам // Деловой партнер. 1997.

90. Костиков И.В. Рынок муниципальных облигаций: мировой опыт и российская специфика. // Мировая экономика и международные отношения. 1999. - № 10.

91. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Корпоративные облигации российских эмитентов. // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 2.

92. Масич А., Жилкин И. Экспертиза ценных бумаг средство снижения потерь от подделок. // Рынок ценных бумаг 2000. - № 2.

93. Майфат А. В. Ценные бумаги: (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право.-1997. -№ 1.

94. Мильчикова, Н. Особенности допуска ценных бумаг к котировке на бирже. //Вопросы экономики. 1996. -№ 9.

95. Миркин Я. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России. // Экономика и жизнь. 1994. - № 7.

96. Нечаев В. Корпоративные облигации: проблемы и решения. // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 23.

97. Нью Йорская фондовая биржа: Справочник. - М. :, 1992.

98. Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги // Бюллетень. М. : Информационное агентство АК&М, 2001.

99. Петров В., Мельников А. Рынок корпоративных облигаций: всплеск первичных размещений при отсутствии вторичной торговли. // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 5.

100. Развитие и организация рынка ценных бумаг в России // Общество содействия развитию бирж и финансовых рынков в средней и восточной Европе, Франкфурт на - Майне, 1993.

101. Салюков Б. С., Мирошниченко А.Е. Обращение взыскания на ценные бумаги в исполнительном производстве: Справочник судебного пристава исполнителя,-1-е изд. М. : Городец, 2000.

102. Семенкова Е. В. Ценные бумаги как инструмент формирования и регулирования финансовых потоков. // Финансы. 1997. - № 8.

103. Суханов Е. Ценные бумаги: мировая практика и российское новаторство. // Экономика и жизнь. 1994. - № 3.

104. Фондовый рынок России: ведущие эмитенты: Справочник. СКЕЙТ Пресс, 1997-2001, М„ 2001.

105. Храпченко Л. Корпоративные облигации: текущая ситуация и перспективы развития. // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 19.

106. Ценные бумаги //Деловая жизнь. 1993. - № 1.

107. Ценные бумаги на рынке // Деловая жизнь. 1993. - № 1.1.. САЙТЫ В СЕТИ ИНТЕРНЕТ

108. Официальный сайт Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» littp://'\v\v\v.fcsm.ru).

109. Информационный Канал Subscribe.Ru Адрес базы данных: www.cbonds.ru.

110. Официальный сайт ЗАО «Санкт-Петербургская Валютная Биржа» http://w\vw.spcex.ru

111. Официальный сайт ЗАО «Московская Межбанковская Валютная Биржа» http: /Уwww.miсех.ru