Эмиссия ценных бумаг по российскому гражданскому праву и праву зарубежных стран: сравнительно-правовой аспект тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 12.00.03, кандидат юридических наук Галкова, Екатерина Викторовна

• Галкова, Екатерина Викторовна
• кандидат юридических наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат юридических наук Галкова, Екатерина Викторовна

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Глава I. Правовая природа эмиссии ценных бумаг и характеристика ее структуры

§ 1. Юридическое понятие и общая характеристика эмиссии ценных бумаг, структура эмиссионного состава

§ 2. Соотношение публично-правовых и частноправовых элементов в правовом

механизме эмиссии ценных бумаг

§ 3. Принципы унификации и гармонизации процедуры эмиссии ценных бумаг (

§ 4. Правовые последствия нарушений при осуществлении процедуры эмиссии ценных бумаг

Глава II. Процедура эмиссии ценных бумаг (сравнительный правовой анализ континентальной и англо-американской модели регулирования)

§ 1. Принятие решения о размещении ценных бумаг, виды предложений ценных бумаг

1 .Континентальная правовая модель регулирования принятия решения об эмиссии ценных бумаг

2. Англо-американская правовая модель регулирования принятия решения об эмиссии ценных бумаг

3. Европейский союз

4. Россия

§ 2. Утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг

1 .Континентальная правовая модель регулирования утверждения решения об эмиссии ценных бумаг

2. Англо-американская правовая модель регулирования утверждения решения об эмиссии ценных бумаг

3.Европейский союз

4.Россия

§ 3. Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг. Составление и регистрация проспекта эмиссии

1 .Континентальная правовая модель регулирования государственной регистрации выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг

2.Англо-американская правовая модель регулирования государственной регистрации выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг

3.Европейский союз

4.Россия

§ 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг

1 .Континентальная правовая модель регулирования размещения ценных бумаг

150

2. Англо-американская правовая модель регулирования размещения ценных бумаг

3.Европейский союз

4.Россия 168 § 5.Представление эмитентом отчета (уведомления) об итогах выпуска

1 .Континентальная правовая модель регулирования представления эмитентом отчета об итогах выпуска ценных бумаг

2.Англо-американская правовая модель регулирования представления эмитентом отчета об итогах выпуска ценных бумаг

3.Европейский союз

4.Россия

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Библиография

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Эмиссия ценных бумаг по российскому гражданскому праву и праву зарубежных стран: сравнительно-правовой аспект»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Эмиссия ценных бумаг -установленный законодательством порядок последовательных действий эмитента и государственных органов, направленных на создание и выпуск в обращение ценных бумаг, относится к одному из самых сложных с юридической точки зрения и в то же время распространенных способов выпуска ценных бумаг. С экономической точки зрения эмиссия ценных бумаг является одним из самых привлекательных способов привлечения компанией капитала. Публичное размещение акций имеет ту же цель, что и создание акционерных обществ - аккумулирование капитала для какой-либо деятельности. Особенность публичного размещения ценных бумаг - более высокая скорость обращения капитала за счет размещения на организованном рынке внутри страны или за ее пределами. В случае, если размещение ценных бумаг происходит на территории иностранного государства, то компания финансируется в определенной части за счет не национальной экономики, а за счет зарубежных финансовых источников. Таким образом, происходит перетекание свободных финансовых ресурсов из одного государства в другое.

Особый законодательно регламентированный порядок последовательных

действий эмитента и государственных органов в ходе процедуры эмиссии

ценных бумаг можно встретить во всех развитых правопорядках. Эмиссия

является чрезвычайно привлекательным объектом научных изысканий: если все

развитые правопорядки обращаются к столь юридически сложному и

многоступенчатому способу выпуска ценных бумаг, то сравнительно-правовой

анализ процедуры эмиссии, объяснение логики функционирования, правовой

природы и состава эмиссии сквозь призму теории юридических фактов

способны обогатить современное понимание эмиссии с точки зрения теории

гражданского права. Сложно переоценить значимость исследований такого

рода. Выявление общих и особенных черт в структуре эмиссии, используемой

различными правопорядками, определение специфики и тенденций в

4

регулировании эмиссии ценных бумаг позволит экстраполировать полученные знания и выводы на этот достаточно новый институт в российском гражданском праве. Учитывая тот факт, что публично-правовые аспекты эмиссии в нашем правопорядке порой избыточны, в совокупности с тем обстоятельством, что целый ряд проблем породил сам новый институт эмиссионных ценных бумаг как объектов субъективных прав, правовое регулирование эмиссии ценных бумаг в нашей стране хаотично и не опирается на эффективную систему известных догматических конструкций частного права. Также нет полного теоретического обоснования в вопросе о моменте возникновения эмиссионной ценной бумаги как объекта субъективных частных прав и юридическом факте, порождающем его. Например, до сих пор в доктрине и судебной практике отсутствует понимание относительно того, является ли эмиссия юридической сделкой или юридическим фактом иного рода, а также возможно ли применять к ней механизмы, выработанные для недействительности сделок.

Таким образом, дать юридическое определение эмиссии можно, только обратившись к исследованию базовых доктринальных понятий, в частности, юридических фактов, прежде всего сделок, а также объектов субъективных прав. Это позволит вычленить такие элементы структуры эмиссии ценных бумаг, которые юридически могут быть оформлены только как волевые акты, имеющие признаки сделок, а также определить их место среди иных видов сделок. Эти вопросы следует исследовать в сравнительно-правовом аспекте, что позволит выявить алгоритмы, используемые в частном праве различных государств для того, чтобы сформировать юридическую структуру эмиссии ценных бумаг и эмиссионных правоотношений. Это позволит попытаться определить плюсы и минусы различных подходов, а также допустимые рамки публично-правовых элементов в регулировании данных отношений, прежде всего, административных актов, которые являются основаниями, влекущими гражданские правовые последствия в ходе эмиссии ценных бумаг. При этом будет полезным выявить оптимальное сочетание методов юридического

формализма, сравнительно-правового и экономического анализа права в структуре аргументаций, существующих в литературе по заявленным проблемам.

Для выявления тенденций правового регулирования эмиссии ценных бумаг нужно учитывать, что в настоящее время Европейский Союз активно ведет работу по унификации эмиссии ценных бумаг. Так, был разработан целый ряд директив, направленных на унификацию законодательства, в том числе при размещении ценных бумаг и допуску их к торгам на территории нескольких европейских государств. В ходе проделанной работы было унифицировано национальное законодательство 27 стран, с учетом того, что была проведена унификация различных правовых систем и правовых традиций (общего права и континентального права).

Анализ эмиссии ценных бумаг на основе сравнительно-правовой методологии является чрезвычайно актуальным в контексте создания в Москве Международного финансового центра, а также унификации процедуры вследствие глобализации фондовых рынков, транснациональной структуры большинства крупнейших корпораций и, вследствие этого широкого распространения транснациональной эмиссии ценных бумаг. Поэтому в настоящей работе рассмотрена структура эмиссии зарубежных стран через призму конструкции эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации.

Степень научной разработанности темы исследования.

Литература, посвященная вопросам эмиссии ценных бумаг, богата. Отдельные аспекты эмиссии ценных бумаг рассматривались с точки зрения правового регулирования такими авторами как Акуев А., Барейша И., Габов A.B., Макеева Е., Мельников Д., Пивовар Р., Рыжков Д., Синенко А.Ю., Туктаров Ю.Е., Черкасова Ю.А., Удальцова Н.Г. Необходимо отметить, что в последнее время в российской правовой науке были сделаны исследования по вопросам возникновения ценной бумаги в процессе эмиссии (Д.В. Ломакин, А.Ю. Синенко, Г.Н. Шевченко). Но, с другой стороны, обобщающих теоретических исследований не так много. Сравнительно - правовых

исследований, отвечающих на один из основных вопросов о правовой природе и достаточности фактического состава эмиссии ценных бумаг сделано не было.

При проведении данного диссертационного исследования автор опирался на труды дореволюционных, советских и современных ученых - цивилистов в области правового регулирования эмиссии ценных бумаг, акционерного правоотношения, в области правового регулирования эмиссии ценных бумаг, теории акционерных обществ и корпоративных правоотношений: Авилова Г.Е., Агаркова М.М., Белова В.А., Васьковского Е.В., Бенедиктова А.В, Вольфа В.Ю., Габова A.B., Тарасова И.Т., Израэлита М.Н., Иоффе О.С., Каминка А.И., Кашанина Т.В., Красавчикова O.A., Крашенинникова Е.А., Ласка Г., Ломакина Д.В., Лунца Л.А., Майфата A.B., Маковской A.A., Мурзина Д.В., Нерсесова Н.О., Новицкого И.Б., Петражицкого Л.И., Путинского Б.И., Редькина И.В., Решетина Е., Степанова Д., Цепова Г.В., Шиткиной И.С., Шершеневича Г.Ф., Халфиной P.O., Черепахина Б.Б., Эльяссона Л.С., и других.

Также необходимо отметить, что значительная часть исследований эмиссии ценных бумаг проводится экономистами Миркиным Я.М., Абрамовым А.Е., Гвардиным C.B., Колпаковым Я., Лукашевым А., Оверченко М., Пановым А., Шлыком П.В., Львутиным П.П., Лосевым C.B., Рубцовым Б.Б., Добашиной И.В., Воробьевой З.А. и другими.

В исследовании учтены достижения правовой мысли зарубежных ученых- правоведов: Eva Micheler, Joanna Benjamin, Maisie Ooi, Dirk Van Gerven, Klaus J. Hopt, Ellis Ferran, Larry D. Soderquist, Theresa A. Gabaldon и других.

Предметом исследования является комплекс правоотношений, возникающих в рамках эмиссии ценных бумаг, и теоретических положений, связанных с определением общих и особенных черт правовой природы и сущности юридических фактов, и их достаточность для признания эмиссионного состава действительным в различных правовых системах (континентального права и общего права), а также на наднациональном уровне, и вопросы, связанные с унификацией правового регулировании эмиссии

ценных бумаг в Европейском союзе, и попытки гармонизации правового регулирования эмиссии ценных бумаг в мировом масштабе (признание стандартов третьих стран эквивалентными, заключение двухсторонних и многосторонних договоров (Франция-Израиль (2008)1, Нидерланды-США (2006), а также между такими странами, как США-Канада (1991)2) о взаимном признании утвержденных проспектов эмиссии и законодательных требований по раскрытию информации).

Методология и объект исследования. В процессе диссертационного исследования применялись логический, функциональный, системный, диалектический, сравнительно-правовой и историко-правовой методы исследования.

Правовую базу диссертации составили законодательство Российской Федерации по регулированию ценных бумаг (Гражданский кодекс Российской Федерации и федеральные законы, а также многочисленные подзаконные нормативные акты); Концепция развития гражданского законодательства о ценных бумагах, законопроекты (в том числе Предложения Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) по совершенствованию процедуры эмиссии3, проект изменений, принятых Государственной думой Федерального Собрания РФ в первом чтении (27 апреля 2012 года) к Гражданскому кодексу4) и судебная практика, а также законодательство, регулирующее выпуск и обращение ценных бумаг в иностранных государствах (Германии, Франции, Нидерландах, Великобритании и Соединенных штатах Америки), и судебная практика иностранных государств, а также директивы Европейского союза, унифицирующие регулирование рынка ценных бумаг на территории Европейского союза, и международные договоры о признании стандартов раскрытия информации и проспекта эмиссии эквивалентными.

' URL:http://\vvvw.isa.aov.il/Download/lsaFile 2451 .pdf

2 The Canada-U.S. Multijurisdictional Disclosure System (the MJDC) система взаимного признания регулирования ценных бумаг в Канаде и Соединенных штатах Америки.

URL:http://www.torys.com/publications/documents/publication%20pdfs/raising_capital_us_mjds.pdf J URL: http://vvwYv.naufor.rii/tree.asp?n=9367.

4 в ред. Проекта Федерального закона N 47538-6 от 27.04.2012.

Выбор стран для сравнительно-правового анализа отвечает требованиям репрезентативности, поскольку Германия, Франция, Нидерланды относятся к одной континентальной правовой системе с Россией, поэтому представляется интересным выявить общие черты института эмиссии и особенности процедуры эмиссии в различных национальных правовых системах. Кроме того, фондовые рынки указанных стран являются одними из самых старых в Европе (Нидерланды) и одними из наиболее развитых. Выбор для правового анализа Великобритании и США обусловлен тем, что регулирование в этих странах относится к иной правовой системе (системе общего права или англо-американской правовой системе) и регулирование рынка ценных бумаг и фондового рынка признано одним из самых передовых и эффективных в мире, поэтому представляется интересным проследить, каким образом правовые институты регулируются в иной системе права. Для представления современного уровня развития правового регулирования эмиссии ценных бумаг было необходимо включение в диссертационное исследование анализа правового регулирования ЕС (наднационального уровня регулирования). Кроме того, в работе анализируются отдельные черты международных договоров по регулированию эмиссии ценных бумаг, допуску ценных бумаг к торгам, и унифицирующие требования к эмитентам по раскрытию информации для выявления тенденций развития института эмиссии ценных бумаг.

Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы на основании юридической литературы, путем анализа законодательства, теории и международной практики выявить и проанализировать недостаточно разработанные проблемы эмиссии ценных бумаг как юридического состава (включающего действия и акты), в рамках которого возникают новые объекты гражданских прав - ценные бумаги, для конкретизации теоретических положений о правовой природе данной процедуры в России и в международной практике, и на основе теоретических выводов предложить практические рекомендации по внесению изменений в структуру эмиссионного состава в

связи с унификацией процедуры эмиссии ценных бумаг, а также с учетом глобализации мирового финансового рынка и разработки Европейским союзом (ЕС) процедуры признания проспекта эмиссии третьей страны эквивалентным.

Указанная цель предопределила постановку следующих задач: определить правовую природу эмиссии ценных бумаг с точки зрения теории юридических фактов; определить соотношение публично-правовых и частноправовых элементов в структуре эмиссии ценных бумаг; определить, какие юридические факты являются достаточными в эмиссионном составе; определить возможные нарушения в ходе эмиссии ценных бумаг и их правовые последствия; определить основные принципы европейской унификации правового регулирования ценных бумаг; проанализировать современный правовой режим регулирования эмиссии ценных бумаг в России, сравнить континентальную модель (в Германии, Франции, Нидерландах) с моделью общего права (англо-американскую модель, на примере Великобритании и Соединенных штатов Америки) и правовым регулированием эмиссии ценных бумаг на наднациональном уровне - в Европейском союзе; выявить и определить общие и особенные черты эмиссии ценных бумаг в России и иных зарубежных странах, которые относятся к общей с Россией континентальной модели правового регулирования (Германии, Франции, Нидерландах), и черты, присущие модели общего права (Великобритании и Соединенных штатов Америки); выявить тенденции и общие черты в процессе гармонизации правового регулирования эмиссии ценных бумаг в мире и экстраполировать сделанные выводы на конструкцию эмиссии ценных бумаг, закрепленную в законодательстве России; выявить недостатки и предложить направления и способы их устранения в целях совершенствования процедуры эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации с учетом передового практического и теоретического международного опыта.

В рамках диссертационного исследования была проанализирована эмиссия ценных бумаг с целью размещения среди неограниченного круга лиц (публичное предложение ценных бумаг) или последующего допуска к торгам

на регулируемом рынке (бирже), как один из самых распространенных и юридически сложных видов эмиссии. При этом, под ценными бумагами в настоящем диссертационном исследовании понимаются эмиссионные ценные бумаги (акции), если специально не указан в тексте иной вид ценных бумаг. В то же время в рамки исследования не вошел ряд частных вопросов: закрытое размещение ценных бумаг в российском правопорядке и частное размещение ценных бумаг в зарубежных правопорядках, вопросы о природе прав на ценную бумагу (акцию, облигацию), вопросы возникающего права на ценную бумагу у реестродержателя, депозитария. Объем диссертационной работы не позволяет проанализировать указанные понятия с той тщательностью, которой они заслуживают как предмет отдельных исследований. Данные вопросы упомянуты или раскрыты в настоящей работе в той степени, в которой это необходимо для определения правовой природы эмиссии ценных бумаг.

Научная новизна исследования. На основании анализа законодательства, судебной практики, отечественной и зарубежной правовой литературы впервые проведено сравнительно-правовое исследование эмиссии ценных бумаг России, Германии, Франции, Нидерландов, Великобритании, США, и ЕС через призму структуры эмиссии ценных бумаг, закрепленной действующим законодательством Российской Федерации. На основе проведенного исследования определены характерные черты и состав юридических фактов для эмиссии ценных бумаг в различных системах права. Настоящая работа предлагает новый взгляд на процедуру эмиссии, который позволяет сформулировать ответ на вопрос о природе эмиссионного состава и достаточных элементах структуры эмиссии. Также выявлены особенности и принципы унификации правового регулирования эмиссии ценных бумаг в ЕС. В ходе сделанного анализа автор пришел к выводу о формировании в настоящее время тенденции к гармонизации правового регулирования эмиссии ценных бумаг и стандартов, применимых для раскрытия информации эмитентами в мире. В работе выдвигаются и обосновываются положения,

ставшие результатом решения сформулированных выше задач. К наиболее важным из них, выносимым на защиту, относятся следующие:

1. Дано новое определение эмиссии ценных бумаг - "эмиссия ценных бумаг - установленная законодательством процедура последовательных действий эмитента и государственных органов, направленных на создание и выпуск в обращение ценных бумаг, как объектов гражданских прав". Такое определение эмиссии соответствует правовой природе эмиссии ценных бумаг, с точки зрения теории юридических фактов, изложенных в работе. Выделение в качестве субъектов эмиссии эмитента и государственных органов обосновано выводами о значении действий соответствующих субъектов для создания ценных бумаг и выпуска их в обращение. В определении также отражена основная цель эмиссии: создание ценных бумаг и выпуск их в обращение.

2. На основе анализа процедуры эмиссии ценных бумаг в рамках сравнительно-правового метода исследования, сделан вывод о том, что во всех рассматриваемых в диссертационном исследовании правопорядках эмиссия как процедура выпуска ценных бумаг имеет общие признаки: сходный набор элементов процедуры, сходные права и обязанности субъектов эмиссии.

3. При использовании сравнительно-правового метода выявлены юридические факты, являющиеся необходимыми в эмиссионном составе в российском и зарубежных правопорядках: 1) принятие юридическим лицом корпоративного решения о выпуске (эмиссии) ценных бумаг, 2) государственное одобрение проспекта эмиссии и 3) размещение ценных бумаг. Сделан вывод, что всего три элемента являются обязательными для эмиссионного состава во всех анализируемых правопорядках, среди которых только один является публичным (государственное одобрение проспекта эмиссии).

4. В результате сравнительно-правового анализа выявлена и обоснована избыточность элементов в эмиссионном составе по российскому праву, повышающая издержки эмитентов утверждение решения о выпуске ценных бумаг (частноправовой элемент), предварительное разрешение на размещение ценных бумаг за пределами России (публично-правовой элемент) и государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг (направление уведомления) (публично-правовой элемент) в структуре эмиссии ценных бумаг, предусмотренной российским законодательством;

5. На основе сделанного анализа возможных нарушений в ходе эмиссии ценных бумаг с точки зрения действительности элементов юридического состава и их правовых последствий, автор пришел к выводу, что государственная регистрация выпуска ценных бумаг предусмотрена в качестве публичного элемента эмиссионного состава во всех рассмотренных в работе правопорядках и является обязательным элементом в сложном юридическом составе эмиссии, признание недействительным которого влечет недействительность всей эмиссии как сложного юридического состава;

6. На основе анализа директив Европейского союза и исследований зарубежных юристов-правоведов выделены основные принципы европейской унификации правового регулирования эмиссии ценных бумаг: принцип взаимного признания в сочетании с гармонизацией базовых норм, который далее был развит в режим непараллельного регулирования; принцип распределения основной функции контроля над процедурами на объединенном европейском рынке между государствами, в которых учреждены юридические лица; принцип обязательного раскрытия информации; принцип конкуренции регулирования. Указанные принципы, представляют особый интерес в контексте создания в Москве Международного

финансового центра, а также унификации процедуры эмиссии вследствие глобализации фондовых рынков;

7. Выявлены основные тенденции по сближению правового регулирования ценных бумаг в мире: признание общепринятыми стандартами по раскрытию информации при допуске к торгам и публичному предложению (IOSCO), признание принципов бухгалтерского учета (US GAAP) и международных стандартов бухгалтерского учета (International Accounting Standards); признание проспекта, одобренного уполномоченным государственным органом иностранного государства действительным на территории иного государства в соответствии с заключенными международными договорами (Франция-Израиль, США-Канада, Нидерланды-США), признание стандартов раскрытия информации эквивалентными между США, ЕС, Канадой и Японией, а также введение процедуры единого европейского паспорта и тенденция по усилению полномочий бирж по регулированию рынка ценных бумаг. Указанные выше тенденции также должны найти свое отражение в российском правовом регулировании ценных бумаг для привлечения инвестиций и реализации проекта по созданию международного финансового центра в Москве, кроме того, процедура единого европейского паспорта может быть по аналогии использована на территории стран СНГ.

8. Автор диссертационного исследования считает необходимым введение в российское правовое регулирование эмиссии ценных бумаг «принципа конкуренции регулирования», нашедшего закрепление в регулировании рынка ценных бумаг в зарубежных правопорядках (ЕС, США), с целью предоставления альтернативных вариантов процедуры эмиссии и требований по раскрытию информации, а следовательно, и предоставления эмитенту выбора наиболее подходящего для него варианта

регулирования в зависимости от способа, объема привлекаемых инвестиций и круга потенциальных инвесторов.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что анализ и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы при дальнейшем изучении различных институтов гражданского права, в том числе в теоретических разработках по проблематике ценных бумаг; в правотворческой деятельности, а также в судебной и иной правоприменительной практике; при проведении занятий по курсу гражданского права, курсу международного частного права, а также специальному курсу, посвященному рынку ценных бумаг.

На основе сделанных в диссертации теоретических выводов, автор разработал ряд предложений по внесению изменений в российское законодательство. Автором выработаны предложения по совершенствованию процедуры эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации с учетом передового практического и теоретического международного опыта, а также с учетом тенденций по глобализации регулирования выпуска ценных бумаг (гармонизации правового регулирования между ЕС и США и унификацией европейского законодательства):

1) предлагается изменить процедуру эмиссии ценных бумаг путем объединения первых двух этапов эмиссии - принятия решения на общем собрании акционеров о размещении эмиссионных ценных бумаг и утверждения решения о выпуске ценных бумаг советом директоров, на основании обоснованного в диссертации тезиса о формировании воли юридического лица. Для этого необходимо внести изменения в статьи 17, 19 Федерального закона от 22.04.1996 №39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" (ред. от 29.12.2012)//СЗ РФ №17, 22.04.1996, ст. 1918; пункт 2.3.1. приказа ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»;

2) предлагается также сократить процедуру эмиссии ценных бумаг за счет исключения из эмиссионного состава публично-правового элемента -государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг и разрешения обращения ценных бумаг сразу после государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Для этого необходимо внести изменения в статьи 19, 25, 26, 27.6 Федерального закона от 22.04.1996 №39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" (ред. от 29.12.2012)//СЗ РФ №17, 22.04.1996, ст. 1918;

3) автором диссертации сделано предложение наделить фондовую биржу в Российской Федерации правом в рамках процедуры листинга регулировать раскрытие информации для публичного обращения ценных бумаг, эмиссия которых не сопровождалась регистрацией проспекта. Это введение упростит и удешевит процедуру эмиссии, так как это позволит избежать дополнительных издержек двойного регулирования, раскрытия информации в соответствии с требованиями законодательства и правилами допуска к участию в торгах биржи. С этой целью необходимо внести изменения в статьи 14, 27.6, 30 Федерального закона от 22.04.1996 №39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" (ред. от 29.12.2012)//СЗ РФ №17, 22.04.1996, ст. 1918.

Апробация результатов исследования. Диссертация подготовлена в секторе гражданского права, гражданского и арбитражного процесса Федерального государственного бюджетного учреждения науки Института государства и права Российской академии наук (ИГП РАН). По теме диссертации был сделан ряд научных докладов, в том числе в Венском университете на тему: «Регулирование первичного публичного размещения в России», по результатам которого была опубликована статья в международном сборнике по сравнительному правоведению3. Также был сделан доклад на тему: «Эмиссия ценных бумаг по российскому гражданскому праву: проблемы и перспективы» на конференции в Институте Макса Планка по сравнительному и международному частному праву, Гамбург, (Max-Planck Institute for

5 Galkova E. "Regulation of Initial Public Offerings (IPO) in Russian Private Law: an overview" (Регулирование первичного публичного размещения в России: обзор.) Interdisciplinary Studies of Comparative and Private International Law" Vol. II, Jan Sramek Publishers. 2011.

Comparative and International Private Law, Hamburg), презентация доклада опубликована на сайте института

http://www.mpipriv.de/files/pdf4/20120907_praesentationgus galkoval .pdf

Основные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, опубликованы в научных статьях6. Работа обсуждена на заседании сектора по гражданскому праву, гражданскому и арбитражному процессу ИГП РАН.

Структура работы. Структура работы задана поставленными задачами. Диссертационное исследование состоит из введения, двух глав, распадающихся на девять параграфов, заключения и библиографического списка. Первая глава посвящена правовой природе эмиссии ценных бумаг: юридическому понятию и общей характеристике эмиссии ценных бумаг, юридической сделке как элементу эмиссионного состава, нарушениям при эмиссии ценных бумаг и их правовым последствиям. Во второй главе сделан сравнительно-правовой анализ процедуры эмиссии ценных бумаг, используемый в зарубежных правопорядках при наложении на конструкцию (этапы) эмиссии ценных бумаг в российском праве.

6 Галкова Е.В. "Правовое регулирование эмиссии ценных бумаг в свете развития и унификации европейского законодательства"//Юридический мир № 4 2012. Она же. "Эмиссия ценных бумаг по законодательству Европейского союза" // Законодательство № 7 2012. Она же. "Особенности эмиссии ценных бумаг по законодательству Великобритании'7/Закон № 11 (ноябрь) 2012. Она же. "Принятие корпоративного решения о выпуске ценных бумаг как обязательный элемент эмиссионного состава: сравнительно-правовой аспект"// Труды института государства и права РАН, "Статьи аспирантов и стажеров института государства и права" выпуск № 2/ 2013.

Заключение диссертации по теме «Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право», Галкова, Екатерина Викторовна

Общие выводы по унификации правового регулирования ценных бумаг в Европейском союзе

Prospectus Directive решила целый ряд практических задач по регулированию эмиссии ценных бумаг:

-сконцентрировала процедуру одобрения в одном органе при размещении ценных бумаг в нескольких государствах-членах ЕС, запретила принимающим государствам накладывать на эмитентов более строгие требования по раскрытию информации, чем это предусмотрено Prospectus Directive. Таким образом, были унифицированы требования по допуску к торгам ценных бумаг, и при трансграничной эмиссии ценных бумаг эмитентам не нужно больше сталкиваться и соответствовать различным требованиям законодательства;

-обеспечила подход, согласно которому принимающее государство при трансграничном допуске к торгам или публичном предложении не может отказать или принять проспект, одобренный в государстве-учреждении эмитента;

572 Удальцова Н.Г. Первичное публичное предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа. Дисс на соиск. к.ю.н. Москва. 2010. С. 133. Гороватор В.Г. Сделки по размещению акций в системе эмиссионных правоотношений//Актуальные проблемы гражданского права: Сб. статей. Вып. 11/ под ред. Шилохвоста О.Ю. С. 19-20.

-она применяется к ценным бумагам, которые допущены к торгам на регулируемом рынке;

-предоставила возможность эмитенту включить информацию в проспект делая ссылку на ранее опубликованные документы, которые уже были одобрены компетентным органом государства учреждения эмитента;

-привела европейскую практику в соответствии с общепризнанными стандартами IOSCO э73 по раскрытию информации при допуске к торгам и публичному предложению за пределами ЕС;

-предоставила возможность для иностранных эмитентов, делающих предложение на европейском рынке, использовать проспект, составленный в соответствии с законодательством третьей страны, при условии соответствия раскрываемой информации международным стандартам и признании требований иностранного законодательства эквивалентным Prospectus Directive;

-унифицировала определение публичного предложения и исключений из него, поскольку при проведении трансграничного предложения для каждого государства было необходимо отдельно проводить анализ вероятности подпадания предложения ценных бумаг под режим публичного предложения574.

Хотя в литературе по европейскому законодательству 375 отмечают также недостатки и ряд вопросов, которые не были решены в ходе принятия Prospectus Directive, среди них:

-оставление за компетентным органом полномочия включать в проспект дополнительную информацию, если это необходимо для защиты инвесторов;

-осталась правовая неопределенность в отношении частных размещений, которые не являются исключениями из публичных предложений, а для которых нет обязательства эмитента по составлению проспекта;

573 International Organization of Securities Commissions разработали единые стандарты для раскрытия информации при проведении международных трансграничных предложений ценных бумаг в нескольких юрисдикциях.

574 Raising capital in Europe. The lagal Framework following the EU Prospectus Directive. Ed. by Bertrán Lui de Carlos. Richmond. 2005. P.27.

575 Raising capital in Europe. The lagal Framework following the EU Prospectus Directive. Ed. by Bertrán Lui de Carlos. Richmond. 2005. P.28.

-такой недостаток как предоставление права государствам-членам ЕС для признания юридических лиц в качестве квалифицированных инвесторов при определенных условиях был устранен путем унификации определения квалифицированного инвестора в ходе последней реформы Prospectus Directive;

-остался компромиссный вариант о требовании к языку составления проспекта, предоставив компетентному органу право требовать перевода кратких выводов проспекта (summary) на государственный официальный режим;

-предоставление каждому государству-члену ЕС право определения стандартов ответственности в отношении проспекта (указав, однако, обязательность применения такого режима);

-предоставление эмитенту возможности выбора компетентного органа для одобрения проспекта для долговых ценных бумаг от 1000 евро за единицу, что создало конкуренцию регулирования между финансовыми центрами, поскольку в некоторых странах некоторые ценные бумаги признаются долевыми, а в некоторых -долговыми ценными бумагами;

-осталась частично неразрешенной ситуация в отношении требований о финансовой информации для эмитентов, учрежденных в третьих странах. Будет ли в этом случае раскрытие информации соответствовать международным стандартам, если применяются принципы бухгалтерского учета, такие как US GAAP, будут ли они признаны эквивалентными международным стандартам бухгалтерского учета (international Accounting Standards) в отношении требований к проспекту;

-среди недостатков выделяется недостаточно четкое разграничение между различными видами ценных бумаг, особенно между долевыми и долговыми, в том числе отдельные исключения из правила о публикации проспекта для долговых ценных бумаг 576.

576 Raising capital in Europe. The lagal Framework following the EU Prospectus Directive. Ed. by Bertrán Lui de Carlos. Richmond. 2005. P. 30.

Применимость унифицированных норм по регулированию ценных бумаг для России

Сделанный анализ позволяет прийти к выводу о том, что разработанные и принятые Директивы ЕС, хотя и не полностью унифицировали процесс выпуска и обращения ценных бумаг, так как остались различия внутри государств, но создали определенный единый «каркас» по унифицированному регулированию рынка ценных бумаг. Сегодня ЕС делает серьезную ставку на

577 совершенствование своего правового стандарта . В настоящее время большинство российских компаний проводят первичное публичное предложение на иностранных рынках. Наблюдается значительный отток капитала. «Поправки нужны для того, чтобы заинтересовать эмитентов российскими площадками. Сейчас отечественные компании предпочитают

578 размещаться за границей»

Для улучшения сложившейся ситуации перед нами стоит целый ряд вопросов по совершенствованию регулирования эмиссии ценных бумаг. Учитывая мировую тенденцию по унификации требований для первичного публичного размещения ценных бумаг (в том числе между США, ЕС, признания стандартов раскрытия информации эквивалентными между США, ЕС, Канадой и Японией), вполне вероятную возможность дальнейшего распространения европейской системы паспортов взаимного признания на США и другие страны с крупными рынками капитала, вплоть до создания глобального наднационального органа «global SEC»379 с целью реализации практических задач по гармонизации национальных законодательств по

377 Виноградов A.A. «Договорное право ЕС - завтрашний день Евросоюза»// Вестник МГИМО-Университета. -2011. - № 5 (20). - С.249

Виноградов A.A. «Рим 1» и «Рим П» - вопрос выбора? // Вестник МГИМО-Университета. - 2010. - № 6 (15). С. 187 - 193.

578 Акции вернут домой. Компаниям упростят выход на рынок. «Российская газета» - Федеральный выпуск №5648 (272). http://www.rg.ru. Так, из семи 1РО «российских» компаний в течение первой половины 2011 шесть было осуществлено за рубежом через созданные в иностранных юрисдикциях холдинговые компании. В то же время, на Лондонской фондовой бирже за первое полугодие 2011 года, включены в листинг акции 25 новых эмитентов, акции еще 40 эмитентов допущены к обращению на AIM. В центральной и восточной Европе лидер - Варшавская фондовая биржа. В первом полугодии в основной листинг были включены акции 20 новых эмитентов, а акции 80 эмитентов были допущены к обороту на альтернативном рынке. Предложения НАУФОР по совершенствованию процедуры эмиссии, http://www.naufor.ru.

579 Ibid. Р. 561. регулированию ценных бумаг, а также с каждым днем увеличивающееся значительное количество «двойных» листингов эмитентов внутри страны и за рубежом, представляется целесообразным учесть международные требования к эмиссии ценных бумаг в законодательстве Российской Федерации, в целях упрощения процедуры эмиссии и ликвидации необходимости составления нескольких пакетов документов, в соответствии с требованиями внутреннего и зарубежного законодательства.

В ЕС и США для привлечения эмитентов максимально упрощена процедура эмиссии ценных бумаг, проспект эмиссии составляется только при публичном предложении для неограниченного круга лиц (открытой подписке):

580

Хотя даже в этом случае есть целый ряд исключений . Как было'"отмечено выше, в регулировании эмиссии- ценных бумаг и в США, и- в ЕС нашли в той или иной мере оба принципа: конкуренции регулирования и обязательного регулирования.

В России принцип обязательного регулирования положен ■ в основу законодательного регулирования эмиссии ценных бумаг, в то время как принцип конкуренции регулирования'не получил какого-либо- отражения, что представляется неоправданным. Представляется более правильным внести изменения в инфраструктуру рынка, сделав ее более привлекательной, в том числе для эмитентов, предоставив им возможность выбора наиболее подходящей процедуры выпуска ценных бумаг, способа размещения ценных бумаг и, соответственно, объема раскрываемой информации.

Регистрация ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта не только при открытой, но и при закрытой подписке, если закрытая подписка делается более, чем среди 500 инвесторов. Представляется необходимым, по аналогии с зарубежным законодательством, ввести более упрощенную

380 Для квалифицированных инвесторов (в США неквалифицированных инвесторов должно быть не болееч35), небольших эмиссий (в США - до 5 млн. долларов, в Европе - до 2,5 млн. евро.), среди небольшого круга лиц (в Европе - до 100), среди крупных инвесторов (в Европе -'если каждый инвестор платит не менее'50 тыс. евро). Доклад председателя Правления НАУФОР А.В.Тимофеева на первом заседании экспертного совета ФСФР России (совместное заседание советов по рынку ценных бумаг и по корпоративному управлению) 13 декабря 2011 года, http://www.naufor.ru. Здесь нужно отметить, что численные показатели были изменены в результате последней текущей реформы Prospectus Directive. См. более подробно соответствующий раздел диссертационного исследования. процедуру «частного предложения» или «закрытой подписки» ценных бумаг и отменить необходимость составления проспекта ценных бумаг для закрытых подписок, а также для открытых подписок, в случае если они будут размещаться среди квалифицированных инвесторов, а также для небольших по объему эмиссий.

За рубежом компании, делающие небольшие размещения, не составляют проспект эмиссии, и их деятельность регулирует непосредственно та биржа, на которой они получают листинг и размещение. Предлагается в Российской Федерации также наделить фондовую биржу правом регулировать раскрытие информации для публичного обращения ценных бумаг, эмиссия которых не сопровождалась регистрацией проспекта. Это введение упростит и удешевит процедуру эмиссии, так как это позволит избежать двойного регулирования, раскрытия информации в соответствии с требованиями законодательства и правилами допуска к участию в торгах биржи.

Так же предлагается упростить процедуру эмиссии за счет регистрации ценных бумаг в уведомительном порядке. Необходимо ввести уведомительный порядок регистрации ценных бумаг во всех случаях, за исключением открытой w со, подписки, сопровождаемой проспектом .

Сильная разница в сроках эмиссии в России и за рубежом от ее начала до момента обращения ценных бумаг влияет на доходность ценных бумаг, а в случае «двойных листингов» может негативно влиять на процесс размещения. Учитывая вышеизложенное, необходимо сократить срок эмиссии на две недели за счет того, чтобы допускать к торгам ценные бумаги сразу после регистрации.

Россия пока по-прежнему имеет возможности для создания инфраструктуры и условий, которые сделают финансовый рынок России привлекательным для внутренних инвесторов и эмитентов, а также инвесторов гор и эмитентов из стран СНГ0А. Ранее планировалось формирование общего

581 Предложения НАУФОР по совершенствованию процедуры эмиссии, http://www.naufor.ru

582 Раздел 7 Международного договора "Программа действий Российской Федерации и Республики Беларусь по реализации положений Договора о создании Союзного государства" (совершено 08.12.1999). рынка ценных бумаг и создание учреждений по эмиссии ценных бумаг и регулированию фондового рынка между Российской Федерацией и Республикой Беларусь. На первом этапе предполагалось создание унифицированной нормативно - правовой базы Союзного государства в области регулирования рынка ценных бумаг, эмиссии и размещения ценных бумаг, совершения сделок с ценными бумагами. На втором этапе -планировалось формирование инфраструктуры общего рынка ценных бумаг Союзного государства, предполагающее создание соответствующих учреждений по эмиссии ценных бумаг и регулированию фондового рынка. С этой целью планировалось создание национальных центров по эмиссии ценных бумаг, а также иных учреждений, обеспечивающих регулирование фондового рынка Союзного государства, устанавливались правила их взаимодействия на основе единого механизма, обеспечивалось практическое регулирование

583 общего рынка ценных бумаг К сожалению, работа по созданию единого фондового рынка между Россией и Республикой Беларусь не была завершена, хотя, по мнению автора, являлась очень перспективной. Имея перед глазами опыт ЕС по созданию единого фондового рынка и унификации процедуры эмиссии ценных бумаг в случае публичного предложения ценных бумаг и допуска ценных бумаг к торгам на регулируемом рынке можно было бы продолжить работу и создать единую правовую базу по регулированию эмиссии ценных бумаг, публичному предложению ценных бумаг и допуску ценных бумаг к торгам в рамках учрежденного Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭс) и в перспективе - на территории стран бывшего СССР.

583 Раздел 7 Международного договора "Программа действий Российской Федерации и Республики Беларусь по реализации положений Договора о создании Союзного государства" (совершено 08.12.1999).

В заключение диссертационного исследования хотелось бы подвести итоги и обозначить основные выводы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат юридических наук Галкова, Екатерина Викторовна, 2013 год

БИБЛИОГРАФИЯ

Список библиографических источников на русском языке

1. IPO опыт ведущих мировых экспертов. Под ред. Грег Грегориу Минск: Гревцов Паблишер, 2008.

2. Абрамов А.Е. Опыт немецкого законодательства о депозитарной деятельности. Депозитариум. № 6, 1999.

3. Авилов Г.Е. Хозяйственные товарищества и общества в Гражданском кодексе России // Гражданский кодекс России. Проблемы, теория, практика / Отв. ред. A.M. Маковский. М., 1998.

4. Агапеева Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США: учеб. пособ. М.: ЮНИТИ-ДАНА: Закон и право, 2004

5. Агарков М.М. Обязательство по советскому гражданскому праву. М., Юриздат,1940.

6. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах, М., 1994/

7. Агарков М.М. Понятие сделки по советскому гражданскому праву // Сов. государство и право. 1946. № 3 - 4.

8. Агарков М.М. Ценность частного права // Правоведение. 1992. № 2.

9. Адамова K.P. Депозитарные операции в кредитной организации: Экономические основы и международный опыт. М.: БДЦ-пресс, 2003

10. Акуев М., Мельников Д., Пивовар Р. Последние изменения в правовом регулировании проведения IPO российскими эмитентами // Корпоративный юрист. № 4. 2006.

11. Акционерное общество и товарищество с ограниченной ответственностью. Сборник зарубежного законодательства/ отв. Ред. В.А. Туманов. М., 1995.

12. Алейник С.А. Корпоративные нормы: определение понятия // Вестник Российской правовой академии. 2003. № 3.

13. Алексеев С.С. Собственность в акционерном обществе // Цивилистическая практика. 2003. №1 (6).

Н.Алексеев С.С. Теоретические проблемы гражданского права // Сборник научных трудов. Вып. 13. Свердловск: СЮИ, 1970.

15. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

16. Ананьева A.B. Рынок корпоративных ценных бумаг и его защита от угроз экономической безопасности в Российской Федерации: правовые аспекты.// "Юридический мир", 2007, N 8)

П.Антонова Е.С. Понятие, содержание и особенности корпоративных прав // Юридический мир. 2000. №11.

18. Архипов Б.П. Юридическая природа фактического состава, опосредующего реорганизацию акционерного общества // Законодательство. 2002. № 3.

19. Асосков A.B. Устав европейской компании: новый этап развития права Европейского союза//Законодательство. 2002.№8. С.62.

20. Асосков А.И. Правовые формы участия юридических лиц в международном коммерческом обороте. М., 2003.

21. Бакшинскас В. Создание акционерного общества: комплекс правоотношений//Право и экономика. 1997.№ 21-22.

22. Бакшинскас В.Ю. Формирование уставного капитала в процессе учреждения акционерного общества (правовые вопросы)//Законодательство. 1998. №1.

23. Банович М., Черкасова Ю., Рюриков К. Новая попытка стимулировать IPO на внутреннем российском рынке.// Корпоративный юрист, 2006 № 4.

24. Барейша И. Проведение IPO: новые возможности // Корпоративный юрист. № 4. 2006.

25. Батлер У.Э. Основные черты российского открытого акционерного общества и американской корпорации // Государство и право. 1998. N 7.

26. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. М.: Учебно-консультационный центр "ЮрИнформ", 2001.

27. Белов В.А. Гражданское право. Общая часть: Учебник. М., 2002.

28. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по спец. курсу. В 2 т. 2-е изд., переработанное и дополненное. Т. 1. М.: Центр ЮрИнфор, 2007.

29. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок. М. : 2002

30. Блэк Бернард, Крекман Рейнир, Тарасова Анна. Комментарий Федерального закона "Об акционерных обществах" / Под общ. ред. A.C. Тарасовой. М.: Лабиринт, 1999.

31. Брагинский М.И. О месте гражданского права в системе "право публичное -право частное" // Проблемы современного гражданского права. М.: Городец, 2000.

32. Брагинский М.И. Общее учение о хозяйственных договорах. Минск, 1967.

33. Брагинский М.И. Участие Советского государства в гражданских правоотношениях. М.: Юрид. лит., 1981.

34. Брагинский М.И., Витрянский B.B. Договорное право. Общие положения. М, 1997.

35. Брагинский М.И., Медведева Т.М., Тимофеев A.B. Реорганизация и ликвидация юридических лиц по законодательству России и стран Западной Европы. М., 2000.

36. Братусь С.Н. Имущественные и организационные отношения и их правовое регулирование в СССР // Вопросы общей теории советского права. М., 1960.

37. Братусь С.Н. Предмет и система советского гражданского права. М.: Юрид. лит., 1963.

38. Братусь С.Н. Юридические лица в советском гражданском праве. М.: Юрид. изд-во Министерства юстиции СССР, 1947.

39. Братусь С.Н., Иоффе О.С. Гражданское право. М.: Знание, 1967.

40. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М. : Научно-техническое общество им. академика И. Вавилова, 2002.

41. Бут Н.Д., Викторов И.С., Звягинцев Д.А., Опенышев О.С. Противодействие недружественным поглощениям: научно-практическое пособие. Олма-Пресс, М., 2006.

42. Бушев А.Ю., Скворцов О.Ю. Акционерное право. Вопросы теории и судебно-арбитражной практики. М., 1997.

43. Вавулин Д.А. О вступлении в силу изменений в законодательстве, упрощающих процедуру первичного публичного размещения акций российскими компаниями// Право и экономика, 2006 № 4.

44. Вербицкая Ю.О. О делении организаций на коммерческие и некоммерческие. Корпорации и учреждения: Сборник статей / Отв. ред. М.А. Рожкова. Статут, 2007

45. Виноградов A.A. «Договорное право ЕС - завтрашний день Евросоюза»// Вестник МГИМО-Университета. - 2011. - № 5 (20). - С.249

46. Виноградов A.A. «Рим I» и «Рим II» - вопрос выбора? // Вестник МГИМО-Университета. - 2010. - № 6 (15). С. 187 - 193.

47. Витрянский В.В. Гражданский кодекс о юридических лицах // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1995. № 5.

48. Витрянский В.В., Суханов Е.А. Новый Гражданский кодекс Российской Федерации об акционерных обществах и иных юридических лицах. М.: АО "Центр деловой информации" еженедельника "Экономика и жизнь", 1995.

49. Власова A.B. Структура субъективного гражданского права. Ярославль, 1998.

50. Вольф В.Ю. Основы учения о товариществах и акционерных обществах. М.. 1927.

51.Выговский А. Унификация материально-правовых норм в рамках Конвенции УНИДРУА о ценных бумагах 2009 года.//Хозяйство и право.-М, 2010, №3.

52. Габов A.B. К вопросу о признаках ценной бумаги. Законодательство и экономика, № 2, 1999.

53. Габов A.B. Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг ¡автореферат диск, на соиск. . д. ю. н, IVL, 20! 0.

54. Габов A.B. Ценные бумаги. Вопросы теории и правового регулирования рынка. Статут. М.: 201L

55. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М. : ИНФРА-М, 2006

56. Галкова Е.В. Правовое регулирование эмиссии ценных б>маг з све^е развития и унификации европейского законоддтельстваУ/Юридический мир. №4,2012.

57. Галкова Е.В. Эмиссия ценных бумаг по законодательству Европейского союза//Законодательство. № 7, 2012.

58. Гвардии С. В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. • М.: Вершина, 2007. " -•■•■< . -

59. Генкин Д.М. Право собственности в СССР. М., 1961,

60. Герваген J1. Развитие учения о юридическом лице. СПб., 1888.

61. Голицын Ю. Фондовый рынок дореволюционной России: Очерки истории. 3-е изд., перераб. и доп. М. : Деловой экспресс, 2003.

62. Гороватор В.Г. Сделки по размещению . акций .в ; системе эмиссионных правоотношений//Актуальные проблемы гражданского права: Сб. статей. Вып. 11/ под ред. Шилохвоста О.Ю.

\ \ ■

63. Гражданское, торговое и семейное право капиталистических стран; Сб. нормативных актов: законодательство о компапиях. монополиях и конкуренции: Учеб. пособие / Под "ред. В.К. Пуг'и некого, М.И. Кулагина. М, 1987.

64. Грачева М. Развитие Британских стандартов корпоративного управления: доклад Хиггса//Вопросы экономики. 2004 № L С. 118./

65. Грибанов В.П. Осуществление и зашита гражданских прав. М.: Статут, 2000.

; ■197

, . ..1 . ч. .* ! ^ V»«. с 1.1 ¡си

66. Грибанов В.П. Ответственность за нарушение гражданских прав и обязанностей. М., 1973.

67. Грибанов В.П. Юридические лица. М.: Изд-во МГУ, 1961.

68. Гусева И.А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу. М. : Экзамен, 2005.

69. де ла Морандьер Ж. Гражданское право Франции. М.: Изд-во иностранной литературы, 1960.

70. Долинская В.В. , Акционерное право России: история, современное состояние, проблемы: Автореф. дис... д-ра юрид. наук. М., 1998.

71. Долинская В.В. Акционерное право: Учебник / Отв. ред. А.Ю. Кабалкин. М.: Юрид. лит., 1997.

72. Дубовицкая Е.А. Европейское корпоративное право: свобода перемещения компаний в Европейском обществе. М.: Волтерс Клувер, 2004.

73. Юлдашбаева JI.P. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 136 - 137.

74. Дунаевский А.А., Осиновский А.Д., Борисенко Е.А. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах", по состоянию на 07.08.2001. 2-е изд., перераб. СПб.: ООО "Издательство ДНК", 2002.

75. Дювернуа H.JI. Пособие к лекциям по гражданскому праву. Часть особенная. СПб., 1898.

76. Дювернуа H.JI. Чтения по гражданскому праву. СПб., 1898. Т. 1.

77. Елизарова Н.В., Коршунов Н.М. Новации в регулировании первичного публичного размещения акций// «ЭЖ-Юрист, 2006, № 31), «Юрист» 2006, № 8.

78. Ефремов А. Раскрытие информации публичными компаниями: законодательство и судебная практика//' Корпоративный юрист, 2006, № 4.

79. Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Лекс-Книга, 2002.

80. Журавлев Н.П. Многосторонние сделки в советском гражданском праве: Дис... канд. юрид. наук. М., 1984.

81. Зайцева В.В. Акционерное общество в праве капиталистических государств. М., 1979.

82. Земцов Д. Международная практика трансграничного размещения эмиссионных ценных бумаг (cross-boarder offering)// Банковское право, 2007 №6.

83. Ионцев М.Г. Акционерные общества: правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Ось-89, 2003.

84. Иоффе О.С. Правоотношение по советскому гражданскому праву. Л.: Изд-во ЛГУ, 1949.

85. Иоффе О.С. Развитие цивилистической мысли: Избранные труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2000.

86. Иоффе О.С. Советское гражданское право. М., 1958.

87. Иоффе О.С. Спорные вопросы учения о правоотношении: Избранные труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2000.

88. Иоффе О.С., Шаргородский М.Д. Вопросы теории права. - М., Госюриздат, 1961.

89. Ишутина О.В. Государственные и муниципальные ценные бумаги:.вопросы правовой идентификации: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2004.

90. Кабатова Е. Коллизионное право и ценные бумаги. Гаагская конвенция 2002 года о ценных бумагах.// Хозяйство и право, 2006 №3.

91.Каминка А.И. Акционерные компании. Юридические исследования. Т. 1. СПб., 1902.

92. Каминка А.И. Очерки торгового права. СПб., 1912. Вып. 1.

93. Касьяненко В.И. НЭП и акционерное предпринимательство в СССР. М., 1991.

94. Кашанина Т.В. Корпоративное право (право хозяйственных товариществ и обществ): Учеб. для вузов. М.: НОРМА-ИНФРА-М, 1999.

95. Кашанина Т.В., Сударькова Е.А. Акционерное право. М.: Инфра-Норма, 1997.

96. Кибенко Е.Р. Корпоративное право Великобритании. Законодательство. Прецеденты. Комментарии. Киев: Юстиниан, 2003.

97. Клочков A.A. к.ю.н. Некоторые правовые аспекты подготовки и проведения IPO. Третий Всероссийский IPO Конгресс. М.2007.

98. Козлова Н.В. Учредительный договор о создании коммерческих обществ и товариществ. М.: БЕК, 1994.

99. Козлова Н.В. Учредительный договор о создании коммерческих обществ и товариществ: Автореф. дис... канд. юрид. наук. М., 1993.

100. Козлова Н.В. Правосубъектность юридического лица. М.: Статут, 2005.

101. Колайко H.A., Кудрявцева И.Т. Акционерные общества. Особенности создания. М., 1991. С.З.

102. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ, части первой (постатейный) / под ред. докт. юрид. наук, проф. Т.Е. Абовой. 3-е изд., перераб. и доп. М.гЮРАЙТ, М., 2007.

103. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ, части первой (постатейный) / Рук. авт. кол. и отв. ред. докт. юрид. наук, проф. О.Н. Садиков. 2-е изд., испр. и доп. с использованием судебно-арбитражной практики. М.: Юридическая фирма "КОНТРАКТ"; ИНФРА-М, 2002.

104. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" с изменениями и дополнениями, внесенными Федеральным законом от 7 августа 2001 г. "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах" (постатейный) / Под ред. заслуженного юриста РФ Г.С. Шапкиной. 3-е изд., перераб. и доп.

105. Коркунов Н.М. Лекции по общей теории права. СПб., 1898.

106. Коровайко A.B. Договоры о слиянии и присоединении хозяйственных обществ // Хозяйство и право. 2001. № 2.

107. Коровайко A.B. Реорганизация хозяйственных обществ. Теория, законодательство, практика: Учебное пособие. М.: Норма (издательская группа НОРМА-ИНФРА-М), 2001.

108. Корпоративное право под ред. Шиткина И.С. Волтерс Клувер, М, 2007.

109. Кравченко P.C. Корпоративное управление: обеспечение и защита права акционеров на информацию (российский и англо-американский опыт). М.: Спарк, 2002.

110. Красавчиков O.A. Гражданско-правовой договор: понятие, содержание, функции // Антология уральской цивилистики. 1925 - 1989: Сб. ст. М.: Статут, 2001.

111. Красавчиков O.A. Организационные гражданско-правовые отношения // Антология уральской цивилистики. 1925 - 1989: Сб. ст. М.: Статут, 2001.

112. Красавчиков O.A. Система права и система законодательства (гражданско-правовой аспект) // Правоведение. 1975. № 2.

113. Красавчиков O.A. Структура предмета гражданско-правового регулирования социалистических общественных отношений // Сб. учен. тр. Свердловск: СЮИ, 1970. Вып. 13.

114. Красавчиков O.A. Сущность юридического лица // Сов. государство и право. 1976. № 1.

115. Красавчиков O.A. Юридические факты в советском гражданском праве. Госюриздат, 1958.

116. Кривошапко Ю. Акции вернут домой. Компаниям упростят выход на рынок.//Российская газета - Федеральный выпуск №5648 (272) от 02.12.2011. URL: http://www.rg.ru/2011/12/01 /birzha-poln.html

117. Кряжков A.B. Публичный интерес: понятие, виды и защита // Государство и право. 1999. № 10.

118. Кузнецов Ю. Инвестиционный кризис в России с позиции австрийской школы // Вопросы экономики. 1999. № 12.

119. Кулагин М.И. Государственно-монополистический капитализм и юридическое лицо.

120. Кулагин М.И. Избранные труды. Серия "Классика российской цивилистики". М.: Статут, 1997.

121. Кулагин М.И. Предпринимательство и право: опыт Запада // Избранные труды. М.: Статут, 1997.

122. Лаптев В.В. Акционерное право. М., 1999.

123. Леонова Л.Ю. Преимущественное право покупки: история возникновения, осуществление и защита//3аконодательство.2002. № 9.

124. Лифшиц И.М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Европейском союзе. -Статут, М., 2012.

125. Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М.: Статут, 2008.

126. Ломакин Д.В. «Корпоративные правоотношения как составная часть системы гражданско-правовых отношений: на примере хозяйственных обществ» автореферат на соискание ученой степени доктора юридических наук, Москва, 2009.

127. Ломакин Д.В. Акционерное правоотношение. Москва: Спарк, 1997.

128. Ломакин Д.В. Изменения в акционерном законе и вопросы охраны прав акционеров//Законодательство. 2002.

129. Ломакин Д.В. Крупные сделки в гражданском обороте//Законодательство. 2001. №3.

130. Ломакин Д.В. Общие положения об органах акционерного общества//Вестник Московского университета. Серия 11 .Право.2003 №4.

131. Ломакин Д.В. Типы и виды акционерных обществ//Вестник Московского университета. Серия 11. Право.2002.№ 3.

132. Ломакин Д.В. Увеличение уставного капитала акционерного общества. Документ находится в справочной правовой системе "КонсультантПлюс".

133. Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения как составная часть системы гражданско-правовых отношений: на примере хозяйственных обществ. Автореферат на соиск. ... доктора юридических наук, Москва, 2009

134. Лосев С. В., к.э.н., директор по корпоративному консалтингу ОАО «ИК «Еврофинансы»// Корпоративные стратегии № 2, 3, 4, 5.

135. Лукашев A. IPO от I до О. Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков-Альпина Бизнес Букс, 2007.

136. Львутин П.П. Фетцер О.В. Первичные публичные размещения акций: обзор исследований.//Корпоративные финансы № 1, 2007.

137. Майфат A.B. Эмиссия эмиссионных ценных бумаг. Некоторые вопросы теории и практики// Актуальные проблемы цивилистических отраслей права. Межвузовский сборник научных трудов. Вып. 1-2. - Екатеринбург, Изд-во УрЮИ МВД РФ, 2002.

138. Майфат А.Ф. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. Wolters Kluwer.M, 2007.

139. Макарова O.A. Юридический справочник предпринимателя. Право на бизнес. СПБ, Питер 2003.

140. Марченко М.Н. Дерябина Е.М. Право Европейского союза. Вопросы истории и теории. Проспект, М. 2010.

141. Майфат A.B. Некоторые особенности акционерных отношений // Российский юридический журнал. 2000. № 2.

142. Маковская A.A. Крупные сделки и порядок их одобрения акционерным обществом//Хозяйство и право.2003 .№ 5.

143. Маковский А.Л. Общая концепция проекта Гражданского кодекса РФ // Гражданское законодательство Российской Федерации: достояние, проблемы, перспективы: Материалы междунар. науч.-практ. конф. (17 - 19 мая 1994 г.). М., 1994.

144. Мейер Д.И. Русское гражданское право. СПб., 1897.

145. Мейер Д.И. Русское гражданское право: В 2 ч. Ч. 1 (по испр. и доп. 8-му изд.; 1902). М., 1997.

146. Милькова Л.Ф. Органы юридического лица: Дис... канд. юрид. наук. Свердловск, 1986.

147. Миркин Я. М. Курс лекций: Инвестиционные банки. 2002.

148. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М. : Альпина Паблишер, 2002.

149. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг. М. : Финансовая академия, 2002

150. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. М. : Перспектива, 1995.

151. Миркин Я.М., д.э.н., проф., председатель совета директоров ОАО «ИК «Еврофинансы»

152. Миркин Я.М., Лосев C.B., Рубцов Б.Б., Добашина И.В., Воробьева З.А.. СРО «Национальная фондовая ассоциация» проект «Развитие андеррайтинга в России» Руководство по организации эмиссии обращения корпоративных облигаций, Альпина Паблишер, М. 2004

153. Могилевский С.Д. Органы управления хозяйственными обществами: правовой аспект: Монография. М.: Дело, 2001.

154. Мозолин В.П. Корпорации, монополии и право в США. М., 1966.

155. Мозолин В.П., Юденков А.П. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах". М.: НОРМА, 2002.

156. Моргун С.Ф. Акционерные общества, товарищества, предприятия. Акции и другие ценные бумаги. М. 1990.

157. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. М.: Статут, 1998.

158. Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права//Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов.-М.: «Статут», 2001

159. Нарыжкина Р.Л. Акционерное право в США (правовое положение предпринимательских корпораций США). М., 1978.

160. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: Статут, 2000.

161. Новицкий И.Б. Недействительность сделки. "Вопросы советского гражданского права". Изд-во Академии наук СССР, 1945.

162. Новицкий И.Б., Лунц Л.А. Общее учение об обязательстве. М.: Юрид. лит., 1950.

163. Носов С.И. Акционерное законодательство России: история, теоретический анализ, тенденции развития. М.: Изд-во РАГС, 2001.

164. Основы государственного регулирования финансового рынка: учеб. пособие / А. Рот, А. Захаров, Я. Миркин, Р. Бернард, П. Ба-ренбойм, Б. Борн. М. : Юстицинформ, 2002.

165. Пахомова H.H. Проблема понятийной характеристики корпоративных отношений (теоретический и практический аспекты) "Юрист", 2007, № 4)

166. Петражицкий Л.И. Акционерная компания. Акционерные злоупотребления и роль акционерных компаний в народном хозяйстве. СПб., 1898.

167. Писемский П. Акционерные компании с точки зрения гражданского права. М., 1876.

168. Победоносцев К. Курс гражданского права. СПб.; М., 1880. Ч. 3.

169. Попондопуло В.Ф. Коммерческое (предпринимательское право). 4-е изд. Том 2. Проспект. М, 2010.

170. Покровский И.А. Основные проблемы гражданского права. М.: Статут, 1998.

171. Полетаев Н. Ответственность акционерного общества перед отдельными акционерами // Журнал Юридического общества при Императорском Санкт-Петербургском университете. 1849. Кн. 5.

172. Рабель Э. Задачи и необходимость сравнительного правоведения. Перевод с немецкого под научн. редакц. Гонгало Б. М. Ектеринбург, 2000.

173. Ратников К.Ю. Американские депозитарные расписки как способ выхода российских компаний на международный фондовый рынок. - М.: Стаут, 1996.

174. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М., 1997.

175. Редькин И.В. Основные этапы развития спроса на корпоративное право в России /'/ Развитие спроса на правовое регулирование корпоративного управления в частном секторе. М.: Московский общественный научный фонд AHO "Проекты для будущего: научные и образовательные технологии", 2003.

176. Решетина Е. Правовая природа сделок при дополнительном выпуске акций и облигаций//Хозяйство и право. 2004 №2.

177. Рожков А. На биржу через Кипр. «РЕСО-Гарантия» готовится к IPO // Ведомости. - 2007. - № 24 (1798).

178. Рожков А., Осетинская Е., Дербилова Е. Первое страховое IPO // Ведомости.-2006,- №57(1584).

179. РТС фондовая биржа. IPO с точки зрения биржи. М. 2005.

180. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования: Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. М. : Московское агентство ценных бумаг; ИНФРА-М, 1996.

181. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М., Экзамен, 2002. Современные фондовые рынки / Я.М. Миркин, C.B. Лосев, Б.Б. Рубцов и др. М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.

182. Руднев П.А. Анализ прав и обязанностей акционеров. М., 1927.

183. Санин К.С. Публичное размещение акций как способ привлечения инвестиций// «Журнал российского права», 2007, № 10

184. Семилютина Н. Реформа законодательства о рынке финансовых услуг США требует от российских регулирующих органов переосмысления подходов к регулированию рынка финансовых услуг. Депозитариум, № 10, 1999;

185. Сенчищев В.И. Объект гражданского правоотношения // Актуальные проблемы гражданского права / Под ред. М.И. Брагинского. М.: Статут, 1998.

186. Серова O.A. Типы управления юридическим лицом: к постановке вопроса.// «Юрист», 2006, № 2

187. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М.: «Статут», 2002.

188. Скловский К., Смирнова М. Институт преимущественной покупки в российском и зарубежном праве//Хозяйство и право. 2003. № 10.

189. Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг: метод, рекомендации по изучению дисциплины для студентов факультета открытого образования. М. : Финансовая академия, 2006.

190. Сербки Б.В., Вилков Т.Б. Финансовые рынки. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. ИНФРА-М, М. 2012.

191. Степанов Д.И. «И это только начало. Рецензия на статью Генри Хансманна и Рейнера Кракмана «Конец истории корпоративного права». Цивилистические записки. Межвузовский сборник научных трудов. Выпуск 4. Институт частного права Екатеринбург.- Статут, М., 2005.

192. Степанов П.В. Корпоративные отношения в коммерческих организациях как составная часть предмета гражданского права: Автореф. дис... канд. юрид. наук. 1999.

193. Суворов Н.С. О юридических лицах по римскому праву. М.: Статут, 2000.

194. Ломакин Д.В. Очерки теории акционерного права и практики применения корпоративного законодательства. М.2005.

195. Суханов Е.А. Гражданский кодекс РФ о коммерческих организациях // Экономика и жизнь. 1994. № 45. Прилож. "Ваш партнер".

196. Суханов Е.А. Гражданское право: Учеб. М.: БЕК, 1994. Т. 1.

197. Суханов Е.А. Лекции о праве собственности. М., 1991.

198. Суханов Е.А. О российском акционерном законодательстве // Законодательство. 1998. N 2.

199. Суханов Е.А. Право собственности и иные вещные права // У. Маттеи, Е.А. Суханов. Основные положения права собственности. М.: Юристъ, 1999.

200. Суханов Е.А. Проблемы развития законодательства о коммерческих организациях // Хозяйство и право. 2002. № 5.

201. Суханов Е.А. Юридические лица как участники гражданских правоотношений // Гражданское право: Учеб.: В 2 т. / Под. ред. Е.А. Суханова. М., 1998.

202. Сухова О. Организация рынка ценных бумаг США // Рынок ценных бумаг. 1998. №2.

203. Суязов Е.Е. Юридическая природа корпорации в Российской Федерации// «Юрист», № 6, 2002)

204. Сыроедова О.Н. Тенденции развития акционерного права США: Автореф. дис... канд. юрид. наук. М., 1995.

205. Тарасенко Ю.А. Правовые способы защиты прав кредиторов акционерных обществ по законодательству Российской Федерации: Автореф. канд. дис. Изд-во Брянского гос. ун-та им. И.Г. Петровского, 2001.

206. Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях. М.: Статут, 2000.

207. Тариканов Д.В. Юридическая личность хозяйственных обществ по гражданскому праву России: Автореф. дис... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2003.

208. Телюкина М.В. Комментарий к федеральному закону «Об акционерных обществах» (постатейный) Wolters Kluwer. 2005.

209. Теоретические проблемы хозяйственного права / Под ред. В.В. Лаптева. М., 1975.

210. Теория государства и права / Под ред. Н.И. Матузова, A.B. Малько. Саратов, 1995.

211. Теория права и государства/ под ред. Г.Н.Манова. - М., 1995.

212. Тернер Э. Сравнительное обозрение акционерного законодательства. СПб., 1871.

213. Толстой B.C. Понятие и значение односторонних сделок в гражданском праве. Автореферат диссертации кандидата юридических наук. М., 1966.

214. Толстой Ю.К. К разработке теории юридического лица на современном этапе // Проблемы современного гражданского права: Сб. ст. М.: Городец, 2000.

215. Толстой Ю.К. К теории правоотношения. - Л., 1959г.

216. Толстой Ю.К. К учению о праве собственности // Правоведение. 1992. № 1.

217. Томсинов В.А. Проблемы акционерного права в трудах русских правоведов второй половины XIX - начала XX века // Законодательство. 1998. № 7 - 9.

218. Тотьев К. Права акционеров по действующему законодательству // Хоз-во и право. 1994. № 7.

219. Трофименко A.B. Право собственности на ценные бумаги: Автореф. дис... канд. юрид. наук. Саратов, 1997.

220. Туктаров Ю.Е. Законодательство о рынке ценных бумаг: ценная бумага versus секьюрити, М. 2003.

221. Туктаров Ю.Е. Методы публичной продажи акций (1РО)//Рынок ценных бумаг № 10(313) 2006.

222. Удальцова Н.Г. Первичное публичное предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа.- Инфотропик Медиа, М., 2012.

223. Удальцова Н.Г. Первичное публичное предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа.- дисс. на соск. к.ю.н., М., 2010.

224. Факов В .Я. Финансовый англо-русский словарь, (в 2 т.), т. 1 М.: «Международные отношения», 2006.

225. фон Зелер В.Ф. Учение о праве общей собственности по римскому праву. Харьков, 1895.

226. Функ Я.И., Михальченко В.А., Хвалей В.В. Акционерное общество: история и теория. М.: Амалфея, 1999.

227. Халфина P.O. Общее учение о правоотношении. - Москва, Юридическая литература, 1974г.

228. Халфина P.O. Общее учение о правоотношении. М., 1977.

229. Хисамова 3., Галухина Я. IPO ради брэнда // Эксперт. - 2004. - № 17 (418).

230. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика. М.: Альпина, 2000.

231. Цепов Г.В. Акционерные общества: теория и практика. Изд.: Проспект, М.2008.

232. Черепахин Б.Б. Волеобразование и волеизъявление юридического лица // Правоведение. 1958. № 2.

233. Черепахин Б.Б. Органы и представители юридического лица // Труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2001.

234. Черепахин Б.Б. Труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2001.

235. Чиркова Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров. Москва. 1999;

236. Шапкина Г.С. Арбитражно-судебная практика применения Федерального закона "Об акционерных обществах". М., 1997.

237. Шапкина Г.С. Некоторые вопросы применения корпоративного законодательства // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1999. № 5.

238. Шапкина Г.С. Новое в Российском акционерном законодательстве. М.: Центр деловой информации еженедельника "Экономика и жизнь", 2002.

239. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. Статут, 2006.

г

240. Шелкович М.Т. Ценные бумаги: Правовое регулирование, проблемы правоприменения// Юрист, 2007, № 10.

241. Шепелев Л.Е. Акционерные компании в России. Л.: Наука, 1973.

242. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. 1. Введение. Торговые деятели. М.: Статут, 2003.

243. Шершеневич Г.Ф. Общая теория права: Учеб. пособие. М.: Юридический колледж МГУ, 1995. Т. 2. Вып. 2, 3, 4.

244. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. М., 1911.

245. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. М.: Спарк, 1994.

246. Шиткина И. Закон о холдингах: каким ему быть? // Хоз-во и право. 2000. № 11.

247. Шиткина И.С. Локальное регулирование деятельности акционерного общества // Государство и право. 1999. № 10.

248. Шиткина И.С. Правовое регулирование деятельности акционерных обществ внутренними локальными документами: Дис... канд. юрид. наук. М., 1997.

249. Шлык П.В. Экономическая сущность первичного публичного размещения акций//Экономика и право №1, 2007.

250. Шохина Е. IPO для маленьких // Эксперт. - 2006. - № 11 (505).

251. Юлдашбаева J1.P. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). Статут, М. 1999.

252. Яковлев В.Ф. Акционерные общества - достоинства и опасности // Журналъ для акционеровъ. 2000. № 8 (100).

253. Яковлев В.Ф. Гражданско-правовой метод регулирования общественных отношений. Свердловск, 1972.

254. Яковлев В.Ф. Общая часть гражданского права в современном законодательстве и юридической практике. Свердловск, 1979.

Список библиографических источников на иностранных языках

255. A European SEC? The Economist Intelligence Unit Ltd.//Business Europe, February 19th 2003.

256. Andenas M., Wooldridge. European comparative company law. Cambridge university press. UK, Cambridge. 2009.

257. Baums Th.. Wolfgang J. General Meetings in Listed Companies-new challenges and opportunities. Company law reform in OECD Countries a comparative outlook of current trends. Sweden, Stockholm, December 2000. URL:

http://www.0ecd.0rg/daf/c0rp0rateaffairs/c0rp0rateg0vernanceprinciples/l 931816. pdf

258. Baxbaum R., Hopt K. Legal harmonization and the Business Enterprise. Integration through Law Series. Berlin, de Gruyter, 1988.

259. Bertea S. Looking for Coherence within the European Community.//European Law Journal № 2, 2005.

260. Besson S. From European Integration to European Integrity: Should European Law Speak with Just One Voice?// European Law Journal №3, 2004.

261. Bekkum van J., Hijink J.B.S., Schouten M.C., Winter J.W. Corporate governance in the Netherlands. Electronic Journal of Comparative Law, vol. 14.3 (December 2010). URL: http://www.eicl.org/143/artl43-17.pdf

262. Cary William L. Federalism and corporate law: reflection upon Delaware.//Yale Law Journal.83. 1974.

263. Chiu H-Y Iris. Initial Public Offers - the Supply and Demand Side Perspectives in the Legal Framework // Corporate Finance Law in the UK and EU./ Ed. by Prentice Dan and Reisberg Arad. Oxford University Press Inc., New York, 2011.

264. Coffe J.C. Market Failure and the Economic Case for a Mandatory Disclosure System//Virginia Law Review. 70. 1984.

265. Cohen F. Alexander, Davenport A. Kirk, Trotter Joel H. 'Restrictions on publicity in connection with SEC registered offerings. Accessing the US capital markets from outside the United States: an overview of key legal issues. 2011 ed. Ed. by Cohen F. Alexander, Fleischman G. Dana, Ihamuotila V. Antti, Lawlis H. Jeffrey. Latham&Watkins LLP and Euromoney Institutional Investor, NY, 2011.

266. Corporate Finance Law in the UK and EU./ Ed. by Prentice Dan and Reisberg Arad. Oxford University Press Inc., New York, 2011.

267. Cox D. James, Hillman W. Robert, Langevoort C. Donald. Securities regulation. Cases and materials. 4th ed. Aspen publishers. NY, 2004.

268. Dammann Jens C. The Future of Codetermination after Centros: will German corporate law move closer to the U.S. model? Fordham Journal of Corporate & Financial Law, 2003, Vol. VIII.

269. Dine Janet, Koutsias Marios. Company Law. Palgrave macmillan law masters. 6th edition. Palgrave Macmillan, NY, 2007.

270. Dignam Alan, Lowry John. Company Law. Oxford university press. NY, 2010.

271. Easterbrook F.H., Fischel D.R. Mandatory Disclosure and the Protection of Investors/VVirginia Law Review. 70. 1984.

272. European financial markets nd institutions. Ed. by Freixas Xavier, Hartmann Philipp, Mayer Colin. Oxford university press, New York. 2008.

273. European Regulation of company and security law. Ed. by Raaijmakers G.lst Ed. Ars Aequi Libri, Nijmegen, 2005.

274. European Securities Law. Ed. by Panasar R. and Boeckman Ph. Oxford.-University press. New York, 2010.

275. Fang H Lily. Investment bank reputation and the price and quality of underwriting services.//the Journal of Finance. 2004. URL: http://www.slideshare.net/samanthafox/investment-bank-reputation-and-the-price-and-quality-of

276. Ferran Eilis. Building an EU Securities Market. Cambridge university press. UK, 2004.

277. Ferran Eilis. Company law and corporate finance. Oxford university press. NY, 1999.

278. Ferrell. The Case for Mandatory Disclosure in Securities Regulation Around the World// Brooklyn Journal of Corporate Financial and Commertial Law. 2. 2007.

279. Fischer-Appelt Dorothee. The revised EU Prospectus Regulation: key changes to the contents of prospectuses. //Law and Financial Markets Review, vol. 6 Number 4, July 2012. Hart Publishing. Oxford, UK.

280. Fox Merrit B. The political economy of statutory reach: U.S. Disclousure Rules in globalizing market for securities.//Michigan Law Review. 97. 1998.

281. Fox M.B. Retaining Mandatory Disclosure: Why Issuer Choice is not Investor Empowerment.//Virginia Law Review. 85. 1999.

282. French Derek, Mayson Stephen W., Ryan Christopher L. Company law. 20112012 Ed. Oxford university press. New York, 2011.

283. Choi J. & Guzman Andrew T. Portable Reciprocity: Rethinking the international reach of securities regulation.// Southern California Law Review. 71.1998.

284. Choi Stephen. Regulating Investors not Issuers: a market-based proposal.// California Law Review. 88. 2000.

285. Grier Nicholas. Company law. 3d Ed. Greens concise Scots law. W.Green. London, 2009.

286. Girvin Stephen, Frisby Sandra, Hudson Alastair. Charlesworth's company law. 18th ed. Sweet&Maxwell. London, 2010.

287. Griffin Stephen. Company law Hanbook. The law society. London, 2008.

288. Gullifer Louise, Payne Jennifer. Corporate Financial Law, principles and policy. -Oxford and Portland, Oregon- 2011.

289. Haentjens Matthias. Harmonisation of Securities Law. Custody and Transfer of Securities in European Private Law.- Kluwer Law International, 2007.

290. Hannigan Brenda. Company Law. 2nd Ed. Oxford university press. New York. 2009.

291. Hannigan B. Company Law. Third Ed. Oxford University Press. UK, Oxford, 2012.

292. Hansman Henry & Kraakman Reinier. The End of History for Corporate Law The end of the history for Corporate law.//Yale Law School. 235. 2001.Yale Law

211

School Working Paper No. 235; NYU Working Paper No. 013; Harvard Law School Discussion Paper No. 280; Yale SOM Working Paper No. ICF - 00-09.

293. Herrmann Herald, Emmerich-Fritsche Angelika, Mattern Isabel, Unglaub Claudia. European law of finance. German and British transpositions in context. Zorny Verasok. Minsk. 2010.

294. HM Treasury, Davies Review of Issuer Liability, Liability for Misstatements to the Market: A Discussion Paper (March 2007) para 71. URL: http://webarchive.nationalarchives.gov.uk/+/http:/www.hm-treasury.gov.uk/media/7F2/0D/davies_discussionpaper_260307.pdf

295. Hopt K.J., Voigt H.-Ch. Prospekt-und Kapitahnarkt-informationshaftung. Mohr Siebeck. Tuebingen, 2005.

296. Hopt K.J., Wymeersch E. European company and financial law. 4th ed. Texts and leading cases. Oxford university press. NY, 2007.

297. Hudson Alastair. Understanding company law. Routledge, New York, 2012.

298. Hulle van K., Gesell H. European corporate law. Nomos. Baden-Baden, 2006.

299. Ihamuotila V. Antti, Malthasen Lene. The Prospectus Directive (Directive 2003/71/EC). Accessing the US capital markets from outside the United States: an overview of key legal issues. 2011 ed. Ed. by Cohen F. Alexander, Fleischman G. Dana, Ihamuotila V. Antti, Lawlis H. Jeffrey. Latham&Watkins LLP and Euromoney Institutional Investor, NY, 2011.

300. International Securities Law Handbook./Ed. by Best Marcus and Soulier JeanLuc, Wolters Kluwer, - World Law Group, 2010.

301. Jackson Howell E., Pan Eric J. Regulatory competition in international securities markets: evidence from Europe 1999-part LVBusiness Law.56. 2001.

302. Johnston Andrew. EC Regulation of corporate governance. Cambridge University press. UK, Cambridge, 2009.

303. Jong de A. Roell A. Financing and control in the Netherlands: a historical perspective. A History of corporate governance around the World: Family business groups to professional managers. Ed. Morck Randall K. University of Chicago Press. 2005.

304. Jennen Bas and Vijver van de. Banking and securities regulation in the Netherlands. Wolters Kluwer. The Hague, 2010.

305. Kraakman H Reinier. Corporate liability strategies and the costs of legal controls. //Yale Law Journal. 1984, № 93. URL: http://www.temple.edu/lawschool/iilpp/EnvironmentalRoundtableResearchDocs/ Kraakman%20-%20Corporate%20Liability.pdf

306. Kwang Peter Koh Soon. Major issues in company law. 2nd ed. Sweet&Maxwell. Singapore, 2010.

307. Lander Guy P. U.S. Securities Regulation. All you need to know about going public, listing, reporting and private placement. Euromoney books. England. 2003.

308. Langevoort C. Donald. Steps towards the Europeanization of US securities regulation, with thoughts on the evolution and design of multinational securities regulator. Perspectives in company law and financial regulation. Essays in honor of Eddy Wymeersch. Ed. by Tison Michel, De Wulf Hans, Van der Eist Christoph, Steennot Reinhard. Cambridge university press. New York, 2009.

309. Logue E Dennis, Rogalski A Richard, Seward K James, Foster-Johnson Lynn. What is special about the roles of underwriter reputation and market activities in Initial Public Offerings?//Journal of Business. 2002. №75. P.213-243. URL: http ://www.j stor.org/stable/pdfplus/10.1086/338702.pdf?acceptTC=true

310. Luca Enriques & TrDger Tobias H. Issuer choice in Europe. ECGI-Law Working Paper № 90/2007, July 2008. URL: http://ssrn.com/abstract=l 032281

311. Mahoney Paul G. The exchange as regulator.//Virginia Law Review. 83. 1997.

312. Mantysaari Petri. Comparative Corporate Governance. Shareholders as a Rule-maker. Springer. Berlin. 2005.

313. Moloney Niamn. EC Securities Regulation.-second edition.-Oxford University Press. New York, 2008.

314. Müllers M J Thomas. The progress of German information disclosure requirements: a comparative law perspective in light of recent developments in European Capital Markets Law.//Journal of International Banking Law and Regulation. 2004, №19. P. 199-216. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=l 709897.

315. Muler-Graff P.-C. Private Law Unification by Means other than of Codification, in towards a European Civil Code (Hartkamp A.S. et al. eds, -3d. ed.) 2004.

316. P.A. van der Shee, Regulation of issuers and investor protection the US and EU. A transatlantic comparison of the basics of securities and corporate law, eleven international publishing, 2011.

317. Pagano M., RGel A.A., Zechner J. The Geography of Equity Listing: Why do companies list abroad 111 Journal of Finance. 57. 2002.

318. Pan Eric J. Harmonisation of US-EU Securities Regulation: the case for a single European Securities Regulator.//Law & Policy in international business 34. 2002-2003.

319. Papadopoulos Thomas Gr. EU law and the harmonization of takeovers in the internal market. Wolters Kluwer Law International BV. The Netherlands, 2010.

320. Perspectives in Company Law and Financial Regulation. Ed. by Tison M., Wulf de H., Van der Eist C. and Steennot R. Cambridge university press. NY, 2009.

321. Practical company law and corporate transactions. 3rd ed. Ed. by Stamp Mark. Sweet&Maxwell. London, 2010.

322. Prospectus for the Public Ofering of Securities in Europe Ed. by Dirk van Gerven. Volume I. Cambridge university press., New York, 2008.

323. Prospekt-und Kapitalmarkt-informationshaftung. Max-Planck-Institut flier auslaendisches und internationales Privatrecht. Baitraege zum auslaendishen und internationalen Privatrecht. Herausgegeben von Hopt J. Klaus,Voigt HansChristoph. Mohr Siebeck. Tuebingen, 2005.

324. Prospectus for the Public Ofering of Securities in Europe Ed. by Dirk van Gerven. Volume II. Cambridge university press., New York, 2009.

325. Perspectives in company law and financial regulation. Essays in honor of Eddy Wymeersch. Ed. by Tison Michel, De Wulf Hans, Van der Eist Christoph, Steennot Reinhard. Cambridge university press. New York, 2009.

326. Raising capital in Europe. The lagal Framework following the EU Prospectus Directive. Ed. by Bertran Lui de Carlos. Richmond. 2005.

327. Romano Roberta. Empowering Investors: A Market Approach to Securities Regulation.//Yale Law Journal. 107. 1998.

328. Romano Roberta. The Sarbanes-Oxley Act and the making of Quack Corporate Governance. NYU, Law and Econ Research Paper 04-032, September 25, 2004. URL: http://www.yalelawj0urnal.0rg/pdf/l 14-7/Romano.pdf.

329. Roth W.-H. Transposing "Pointillist" EC Guidelines into Systematic National Codes - Problems and Consequences.// European Review of Private Law № 6, 2002.

330. Schammo Pierre. EU Prospectus Law. New Perspectives on regulatory competition in securities markets. International corporate law and financial market regulation. Cambridge -University Press. 2011.

331. Shee P.A. van der. Regulation of issuers and investor protection the US and EU. A transatlantic comparison of the basics of securities and corporate law. Tilburg University center for corporate law. -Eleven international publishing, 2011.

332. Smits Jan M. The Complexity of Transnational Law: Coherence and Fragmentation of Private Law// Electronic Journal of Comparative Law. December 2010. P. 1-14. URL: http://www.ejcl.org/143/artl43-14.pdf

333. Soderquist D. Larry, Gabaldon A. Theresa. Securities regulation. 6th ed. Foundation press. USA, NY, 2006.

334. The Anatomy of corporate law a comparative and functional approach. 2nd Ed. Kraakman R., Armour J., Davies P., Enriques L., Hansmann H., Hertig G., Hopt K., Kanda H., Rock E. Oxford university press. NY, 2009.

335. The European Financial Market in Transition. European company law series. Vol.9.Ed. by Birkmose Hanne S., Neville Mette, Sorensen Engsig Karsten. Wolters Kluwer. the Nederlands, 2012.

336. Thompson Robert T. Securities Regulation in an Electronic Age:The Impact of Cognitive Psychology//Washington University Law, 75. 1997.

337. Todd K Stephen, McKnight J Philip, Weir Charlie, Brokerage House Reputation, underwriting relationships and analysts earnings forecasts in UK firms. 2007. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm7abstract_ id=759684

338. Trachtman Joel P. International regulatory competition,.extemalization, and jurisdiction.//Harvard International Law Journal. 47. 1993.

339. Tunstall Ian. International securities Regulation. Lawbook Co. Sydney, 2005.

340. Waarden van Frans. Power to the legal professionals: Is there an Americanization of European Law?//Regulation & Governance №3, 2009.

341. Waren III Gilbert Manning. European securities regulation. Kluwer Law international, GB, London. 2003. ' : '

Действующие нормативные акты, Судебная практика

342. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 11.02.2013).

343. "Гражданский кодекс Российской Федерации" (в ред. Проекта Федерального закона N 47538-6).Данная редакция ГК РФ подготовлена на основе "ПРОЕКТА" изменений, принятых Государственной думой ФС РФ в первом чтении (27 апреля 2012 года).

344. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "Об акционерных обществах".

2.15

345. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-Ф3 (ред. от 29.12.2012) "О рынке ценных бумаг".

346. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЭ (ред. от 14.06.2012) "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг".

347. Федеральный закон от 10.12.2003 N 174-ФЗ "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации".

348. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

349. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-Ф3 (ред. от 29.12.2012)"Об организованных торгах"

350. Указ Президента РФ от 01.07.1996 N 1008 (ред. от 16.10.2000) "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

351. "Программа действий Российской Федерации и Республики Беларусь по реализации положений Договора о создании Союзного государства" (совершено 08.12.1999)"Российская газета", N 22, 01.02.2000, "Бюллетень международных договоров", N 3, 2000

352. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р "Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года".

353. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 N 07-4/пз-н (ред. от 20.07.2010) "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 15.03.2007 N 9121).

354. Приказ ФСФР России от 30.01.2007 N 07-8/пз-н (ред. от 24.04.2012) "Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации изменений и/или дополнений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) и/или проспект ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспекта ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 28.05.2007 N9558).

355. Приказ ФСФР России от 30.01.2007 N 07-8/пз-н (ред. от 24.04.2012) "Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по

государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации изменений и/или дополнений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) и/или проспект ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспекта ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 28.05.2007 N9558).

356. Приказ ФСФР России от 04.10.2011 N 11-46/пз-н (ред. от 24.04.2012) "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 01.12.2011 N22470).

357. Приказ ФСФР России от 06.03.2012 N 12-10/пз-н "Об утверждении Порядка регистрации проспектов ценных бумаг иностранных эмитентов и допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации по решению федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте России 18.05.2012 N 24235).

358. Приказ ФСФР РФ от 12.01.2006 N 06-5/пз-н (ред. от 10.06.2009) "Об утверждении Положения о порядке выдачи Федеральной службой по финансовым рынкам разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 17.02.2006 N 7518).

359. Приказ ФСФР РФ от 14.08.2007 N 07-88/пз-н "Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по выдаче разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 27.09.2007 N 10187).

360. Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг".

361. Постановление ФКЦБ РФ от 08.09.1998 N 36 (с изм. от 27.02.2001) "Об утверждении Положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным".

362. Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.2003 N 03-30/пс (ред. от 05.04.2011) "О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 29.08.2003 N 5032).

363. Распоряжение ФКЦБ РФ от 04.12.2002 N 1610/р "Об утверждении Методических рекомендаций по некоторым вопросам, связанным с оформлением документов, представляемых эмитентами эмиссионных ценных бумаг для государственной регистрации выпуска ценных бумаг и регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг".

364. Проект «Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках» рекомендован Советом при Президенте Российской Федерации к опубликованию в целях обсуждения (протокол № 69 от 30 марта 2009 г.)

365. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21 апреля 1998 года № 33 // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1998. № 6.

366. Постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах"."

367. Решение Верховного Суда РФ от 27.02.2001 N ГКПИ2001-51 «О признании недействительным первого предложения п. 41 Положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным, утв. Постановлением ФКЦБ РФ от 08.09.1998 N 36».

368. Постановление Президиума ВАС РФ от 26.04.2002 N 7082/01 по делу N А40-4006/01-35-60 дело по иску о применении последствий недействительности ничтожных сделок.

369. Определение ВАС РФ от 25.08.2009 N 10640/09 по делу N А13-9308/2008.

370. Определение ВАС РФ от 24.05.2012 N ВАС-5793/12 по делу N А12-2922/2011.

371. Определение ВАС РФ от 25.11.2009 N ВАС-14830/09 по делу N А12-15295/2008.

372. Постановление ФАС Московского округа от 13.12.2010 N КГ-А41/13687-10 по делу ЫА41-11072/10.

/