Формирование инвестиционной среды в процессе конкурентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Суржко, Андрей Васильевич

• Суржко, Андрей Васильевич
• доктор экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации доктор экономических наук Суржко, Андрей Васильевич

ВВЕДЕНИЕ.

РАЗДЕЛ ПЕРВЫЙ. ТЕОРЕТИКО - МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СРЕДЫ РОССИИ.

Глава 1. Инвестиционная среда как система внешних и внутренних факторов развития конкуренции субъектов инвестиционного рынка.

1.1 Инвестиционная среда России: состояние и возможности развития

1.2 Рынок ценных бумаг и банковская система как альтернативные модели финансирования инвестиций.

1.3 Банковская система и рынок ценных бумаг: приоритеты развития и влияние на экономический рост.

Глава 2. Рынок инвестиционных ресурсов как сфера конкуренции.

2.1 Теоретические аспекты возникновения конкуренции на рынке инвестиционных ресурсов.

2.2 Конкуренция участников рынка инвестиционных ресурсов.

2.3 Банковская система и рынок ценных бумаг: конкуренция в условиях конвергенции.

2.4 Кризисные явления в банковской системе и на рынке ценных бумаг: взаимосвязь и хронология.

РАЗДЕЛ ВТОРОЙ. КОНКУРЕНТНОЕ РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ И РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ.

Глава 3. Совершенствование финансового рынка на основе конкурентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг.

3.1 Формализованная задача формирования оптимального. финансового рынка (его сегментов).

3.2 Реформирование банковской системы России на основе совершенствования ее структурно-функциональных элементов.

3.3 Модернизация российского рынка ценных бумаг на основе совершенствования его структурно-функциональных элементов.

Глава 4. Финансовые инновации на рынке инвестиций.

4.1 Развитие инвестиционной среды как фактор возникновения финансовых инноваций.

4.2 Инновационные финансовые инструменты конкурентоспособность привлечения инвестиций.

4.3 Инновационные финансовые продукты конкурентоспособного инвестиционного бизнеса.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование инвестиционной среды в процессе конкурентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг»

Актуальность темы исследования определяется необходимостью создания условий наиболее благоприятных для формирования инвестиционной среды в стране. Требуемые для этого предпосылки развиваются соответствующей совокупностью отношений, присущих конкретному обществу, включающему множество элементов социально-экономической системы с учетом влияния международных экономических процессов.

Сложившиеся в настоящее время в России условия не достаточно привлекательны для аккумулирования и инвестирования денежных средств, имеющихся у населения и юридических лиц в проекты, стимулирующие экономический рост, повышающие социальную защищенность населения страны. Следствием этого является недостаток финансовых ресурсов и, соответственно, их высокая стоимость, что не позволяет большинству потенциальных заемщиков реализовывать стратегические планы развития бизнеса.

В связи со сложившейся ситуацией возникла необходимость изменения характера среды, определяющей инвестиционный климат. Отправной точкой проведения подобных изменений является разработка методологии, предполагающей синтез новых научно-практических подходов, обеспечивающих в комплексе решение проблемы интенсификации инвестиционных процессов в России. Представляется, что в ее основе должен лежать базовый принцип рыночной экономики — принцип конкуренции, следование которому обеспечивает формирование соответствующей конкурентной инвестиционной среды, в том числе путем совершенствования элементов, не отвечающих избранному принципу синтеза социально-экономической системы.

В качестве важнейших элементов этой системы, обеспечивающих функцию аккумулирования, перераспределения и вложения финансовых ресурсов, выступают банковская система и рынок ценных бумаг. В настоящее время их состояние, результаты деятельности не полностью обеспечивают потребности экономики в инвестиционных ресурсах и, что важно, не способствуют в должной мере активизации инвестиционных процессов. Необходимым условием достижения соответствия банковской системы и рынка ценных бумаг задачам развития экономики (заданного роста ВВП) является их совершенствование на основе формирования конкурентных отношений между участниками финансового рынка. При этом, формирование инвестиционной среды, по мнению автора, предполагает рассмотрение и разработку подходов к развитию конкуренции не только между участниками кредитного рынка, между участниками рынка ценных бумаг, но и между участниками обоих рынков, поскольку данные сегменты финансового рынка, преследуя ряд общих целей, реализуют в определенной мере совпадающие инвестиционные функции и по своей сути и характеру являются конкурентами.

Представляется, что создание благоприятной инвестиционной среды в России путем развития конкуренции на ее финансовом рынке относится к числу важнейших экономических проблем. От ее решения зависит результативность деятельности кредитных организаций, участников рынка ценных бумаг и, в конечном итоге, удовлетворение потребностей экономики в инвестиционных ресурсах.

Разработка данной проблемы является актуальной и в связи с процессами глобализации, когда национальные экономики становятся все более зависимыми друг от друга. Для России, интегрирующейся в мировое экономическое сообщество, формирование конкурентной инвестиционной среды на основе развития банковской системы и рынка ценных бумаг становится приоритетной задачей, решение которой позволит сохранить собственную банковскую систему и рынок ценных бумаг, сформировать отечественную модель их конвергентного развития, являющуюся органической частью мирового хозяйства.

Степень разработанности проблемы. Исследуемая проблема находится на стыке различных научных направлений, изучающих теоретические и практические аспекты инвестиционной деятельности, функционирования рынка ценных бумаг, банковской системы, развития конкуренции, в том числе на рынке финансовых услуг. По каждому из этих направлений имеется значительный теоретический и практический материал, отражающий общие и частные результаты используемых авторами подходов.

Анализу источников инвестиций уделялось внимание в работах известных зарубежных авторов: Дж. Кейнса, А. Маршалла, С. Фишера, Л. Гитмана, У. Шарпа, а также отечественных исследователей: Л. Абалкина, А. Булатова, А. Быстрякова, Б. Злобина, К. Лаврова, Д. Львова, А. Марго-лина, А.Спицына, Т.Хачатурова и др.

Исследованию теоретических и практических проблем формирования эффективного рынка ценных бумаг, использования его потенциала для привлечения инвестиционных ресурсов в экономику страны посвятили свои работы М. Алексеев, Б. Алехин, В. Галанов, В. Колесников, А. Килячков, Я. Миркин, Б. Рубцов, Л. Чалдаева, А. Шеншин и др.

В настоящее время накоплен значительный теоретический и практический материал, посвященный исследованию банковской системы, непосредственно банков, изложенный в работах В. Герасименко, Т. Даниловой, А. Куликова, О. Лаврушина, В. Мехрякова, Р. Мусаева, Г. Фетисова и др.

Различные теоретические проблемы, связанные с конкурентной борьбой, рассматривались в работах Р. Гильфердинга, Дж.К. Гэлбрейта, К. Маркса, П. Самуэльсона, А. Смита, Ф. Хайека, Э. Чемберлина, И. Шумпетера и др. Значительное число исследований посвящено практическим вопросам конкуренции. Среди них труды И. Ансоффа, П. Дракера, Б. Карлофа, Т. Питерса, М. Портера, Р. Уотермена и др. Среди отечественных авторов следует отметить публикации Г. Азоева, М. Бойко, М. Демина, И. Мацкуляка, Ю. Рубина, Н. Ребельского, А. Тавасиева и др.

Если общие проблемы рыночной конкуренции достаточно широко рассматривались в трудах зарубежных и отечественных авторов, то вопросы конкуренции на банковском рынке исследовались в значительно меньшей степени. По вопросам банковской конкуренции наиболее известны работы Д. Ван-Хуза, Р. Коттера, Л. Миллера, Г. Охэндзана, Э. Рида, П. Роуза, Р. Смита, Ф. Форда, а также А. Бачалова, М. Бора. Е. Егорова, Ю. Коробова, В. Миловидова, В. Попкова, А. Романова, В. Романовой, Г. Самойлова, В. Усоскина, Э. Уткина.

Еще более ограничен круг исследований, посвященных конкуренции на рынке ценных бумаг. В основном это работы Я. Миркина и Д. Владиславлева. Практически отсутствуют научные публикации по вопросам конкуренции между участниками рынка ценных бумаг и кредитного рынка.

Комплексному рассмотрению вышеназванных проблем с позиций необходимости формирования инвестиционной среды, обладающей свойством конкуренции, на основе конвергентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг особого внимания в работах ученых-экономистов также не уделялось.

Актуальность и недостаточная разработанность вопросов создания конкурентной среды для активизации инвестиционной деятельности в процессе развития и взаимодействия банковской системы и рынка ценных бумаг определили выбор темы исследования. Данная тема отражает один из важнейших аспектов научных исследований Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации.

Объектом исследования является: в общетеоретическом аспекте - финансовый рынок как форма функционирования инвестиционной среды и формирования источников инвестиционной деятельности; в микроэкономическом аспекте - основные звенья кредитного рынка и рынка ценных бумаг как субъекты конкуренции на инвестиционном рынке; в макроэкономическом аспекте - конкурентное развитие банковской системы и рынка ценных бумаг как процесс синтеза инвестиционной среды.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений, возникающих в процессе развития и взаимодействия субъектов рынка банковских услуг и рынка ценных бумаг в условиях преобразования экономики.

Цель исследования состоит в комплексной теоретической и практической разработке проблем формирования инвестиционной среды, выработке на этой основе принципиально важных направлений развития и взаимодействия банковской системы и рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели в работе ставились следующие задачи:

- предложить научно-практическую разработку, повышающую привлекательность инвестиционного климата в стране на основе развития конкуренции кредитного рынка и рынка ценных бумаг в инвестиционной сфере;

- раскрыть содержание «инвестиционной среды» как научного понятия и оценить ее состояние в России;

- обосновать роль рынка ценных бумаг и банковской системы в формировании инвестиционной среды, воздействии на экономический рост;

- дать характеристику финансового рынка как сферы конкуренции участников рынка ценных бумаг и кредитного рынка;

- сформулировать содержание терминов: «конкуренция рынка ценных бумаг и кредитного рынка», «конкуренция на основе финансовых инструментов», «конкуренция органов регулирования сегментов финансового рынка»;

- конкретизировать формы и особенности конкуренции между участниками рынка ценных бумаг и кредитного рынка;

- определить возможности совершенствования системы регулирования финансового рынка России с целью развития инвестиционной среды;

- обосновать необходимость и основные подходы, обеспечивающие конкурентное развитие банковской системы и рынка ценных бумаг;

- выявить тенденции развития и формы финансовых инноваций на финансовом рынке России.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют достижения мировой экономической мысли, теоретические положения и выводы, изложенные в трудах ранее упомянутых авторов по исследуемым в диссертации проблемам. В диссертации использованы законодательные акты, другие нормативные и правовые документы органов государственной власти Российской Федерации, данные государственной статистики, научные публикации, а также официальные отчеты.

Автором в процессе выполнения работы применялись общенаучные, а также специальные методы исследования. В качестве научного инструментария использованы способы системного подхода к изучению рассматриваемых объектов, методы абстрактно-логического, сравнительного, аналитического и экономико-статистического исследования.

Фактический материал для анализа получен из официальных документов, в ходе его изучения диссертантом непосредственно в банковской сфере и на рынке ценных бумаг России.

Основные научные результаты, полученные лично соискателем, и их научная новизна. В диссертации представлено комплексное социально-экономическое исследование формирования инвестиционной среды на основе конкурентного развития банковской системы и рынка ценных бумаг. С учетом российского и зарубежного опыта решена теоретически и методологически крупная, имеющая важное финансово-экономическое и социальное значение научная проблема становления и развития совокупности экономических отношений на инвестиционном рынке, обеспечивающих конкурентоспособность банковской системы и рынка ценных бумаг, повышающих привлекательность отечественной экономики для инвестиций. В работе нашли отражение как фундаментальные, так и прикладные аспекты сложного и многообразного явления развития конкуренции на финансовом рынке, изложены научно-обоснованные решения, внедрение которых значительно повышает эффективность инвестиционной деятельности банковской системы и рынка ценных бумаг.

Наиболее значимые научные результаты выполненного исследования в области специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит заключаются в следующем:

1. Доказано, что являясь основными структурными элементами финансового рынка, обеспечивающими аккумулирование денежных средств для последующего их инвестирования, кредитный и фондовый рынки потенциально выступают конкурирующими системами, что развитие добросовестной конкуренции между ними и их участниками создает предпосылки для формирования благоприятной инвестиционной среды в стране, основу экономического роста, что развитие ценовой и неценовой конкуренции между участниками банковского рынка и рынка ценных бумаг постепенно обеспечивает все большие альтернативные возможности привлечения или размещения денежных средств через российский фондовый рынок. (Пункты 4.1, 9.6 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

2. Предложен подход, реализованный с использованием методов теории измерений и экспертных оценок, позволяющий из набора альтернативных финансовых инструментов банковского кредитования или выпуска и размещения ценных бумаг, определить наилучший по заданному критерию эффективности. Его суть состоит в получении интегральных показателей, представляющих собой взвешенные по важности ценовые и неценовые параметры альтернативных финансовых инструментов. Полученные на этой основе количественные оценки отражают отношения предпочтения соответствующих вариантов решений. (Пункты 4.9, 9.10 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

3. Обосновано, что конкуренция банковской системы и системы рынка ценных бумаг сопровождается конвергенцией (взаимопроникновением) этих систем, проявляющейся в виде конвергенции механизмов регулирования сфер деятельности; конвергенции бизнеса; конвергенции видов деятельности; структурно-функциональной конвергенции; конвергенции информации и информационных технологий. (Пункты 4.1, 8.11, 8.14, 9.6 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

4. Выявлены закономерности эволюции финансового рынка России:

- развитие банковской системы способствует прогрессу рынка ценных бумаг, созданию при этом предпосылок для ограничения условий собственной деятельности банков в сфере инвестиционного кредитования;

- совершенствование рынка ценных бумаг расширяет возможности банков по привлечению инвестиций, но сужает их возможности в сфере кредитования по мере своего развития, вынуждая снижать процентные ставки по кредитам, увеличивать сроки кредитования, разрабатывать и внедрять новые финансовые продукты и инструменты. (Пункты 4.2, 9.6 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

В области специальностей 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит и 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

1. Установлено, что конкуренция кредитного и фондового рынков проявляется между продавцами инвестиционных ресурсов, покупателями инвестиционных ресурсов, регуляторами соответствующих сегментов финансового рынка; что при этом имеет место как ценовая конкуренция стоимостные условия предоставления/получения денежных ресурсов, так и неценовая конкуренция - между покупателями и продавцами путем использования различных альтернативных финансовых инструментов, а также между субъектами, регулирующими формирование комплекса условий для создания максимально благоприятной среды, обеспечивающей привлечение и размещение финансовых ресурсов. (По 08.00.10 - пункты 4.1, 9.1; по 08.00.05 - пункты 4.16, 4.17 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

2. Сформулирован ряд понятий, а именно:

- «конкуренция кредитного и фондового рынков» - конкуренция между участниками кредитного и фондового рынков (органы государственного регулирования, эмитенты, инвесторы, коммерческие банки) по поводу наиболее выгодных условий приобретения или вложения денежных ресурсов на основе использования различных финансовых инструментов (ценные бумаги, банковские кредиты и пр.), предоставляющих участникам финансового рынка особые возможности, на основе присущих этим финансовым инструментам уникальных свойств;

- «конкуренция на основе финансовых инструментов» - конкурентоспособность рыночных субъектов, применяющих потребительские свойства, присущие соответствующему финансовому инструменту и обеспечивающие особые возможности, определенные преимущества участникам инвестиционного рынка;

- «конкуренция органов регулирования сегментов финансового рынка» - соперничество соответствующих структур за формирование наиболее благоприятных условий для работы участников рынка в определенном сегменте финансового рынка и на финансовом рынке в целом. (По 08.00.10 - пункты 4.1, 9.1; по 08.00.05 - пункты 4.16, 4.17 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

В области специальности 08.00.05. - экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

1. Определено понятие «инвестиционной среды», в трояком смысле: инвестиционная макросреда - представляет собой совокупность элементов, воздействующих на формирование, движение, распределение инвестированных денежных средств и определяется социально-экономической системой страны в целом (внутренние факторы), а также формируется под влиянием внешних факторов, в том числе, конкурентоспособности товаров и услуг на мировых рынках, состояния валютных рынков, международного долгового рынка, уровня стабильности экономик развитых стран; инвестиционная микросреда включает непосредственное окружение инвестора, оказывающее на него и его деятельность соответствующее влияние, в том числе: функционирование финансовых посредников; покупателей и продавцов инвестиционных ресурсов; регуляторов сегментов финансового рынка; финансовых инструментов; инвестиционная мезосреда проявляется как промежуточное пограничное состояние между макро- и микросредой, для которой характерен ряд черт и той, и другой, а также комбинированные, присущие только ей свойства. (Пункты 4.16, 4.17 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

2. Обосновано, что для обеспечения привлекательного инвестиционного климата в стране необходимо формирование соответствующей инвестиционной среды. Принципиальным условием этого является создание, особенно в условиях вхождения России во Всемирную торговую организацию (ВТО) и в Организацию по экономическому сотрудничеству и развитию (ОЭСР), конкурентоспособных банковской системы и рынка ценных бумаг, являющихся основными, и в то же время, альтернативными рыночными системами, обеспечивающими возможность привлечения и размещения инвестиционных ресурсов. При этом, наряду с мерами по активизации, стимулированию работы коммерческих банков, имеется объективная потребность создания организационно-экономических условий, обеспечивающих вывод эмиссионных ценных бумаг российских предприятий в обращение, а также обеспечения определенной независимости развития этих двух институциональных составляющих с целью формирования оптимальной структуры инвестиционного рынка. (Пункты 4.16, 4.17 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

3. Доказано, что деятельность органов регулирования рынка ценных бумаг и банковской системы носит конкурентный характер, направленный на создание наиболее благоприятных условий для деятельности в соответствующей сфере финансового рынка. Предложен подход, в соответствии с которым, критерием оптимальности степени централизации должен служить размер финансового рынка, определяемый с учетом динамики его роста за счет повышения качества управленческих решений при повышении степени централизации управления, и динамики снижения - за счет централизации регулирования, обусловливающей снижение уровня конкуренции на нем. (Пункты 4.6, 4.12 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

4. Разработаны две альтернативные модели развития банковской системы. Одна из них основана на переходе от принципа формирования банковской системы на основе универсальных банков к смешанному принципу на основе сочетания универсальных и специализированных банков. Вторая - на повышении капитализации банковской системы за счет увеличения требований к минимальному размеру капитала банков. В рамках данных моделей выдвинуты рекомендации по совершенствованию функциональных элементов (организационная структура, информационное, техническое и технологическое обеспечение обработки информации, кадровое обеспечение, методы управления) банковской системы. Аргументирована целесообразность реформирования банковской системы путем ее построения на основе сочетания универсальных и специализированных банков. (Пункты 4.10, 4.12 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

5. Предложена модель модернизации системы рынка ценных бумаг, основанная на повышении степени централизации функций в учетно-расчетной сфере за счет создания Центральных депозитариев и Центральных клиринговых компаний, дальнейшей концентрации биржевых операций. В ее рамках сформулированы рекомендации по развитию функциональных элементов (организационной структуры, информационного, технического и технологического обеспечения обработки информации, кадрового обеспечения, методов управления) системы рынка ценных бумаг; предложения по законодательному закреплению распределения функций федеральных и региональных органов власти в части совершенствования рынка ценных бумаг. К основным функциям, которые должны реализовываться на федеральном уровне отнесено формирование: правовой базы, не оставляющей «белых пятен» и обеспечивающей наиболее полную защиту прав инвесторов; экономических механизмов и условий, обеспечивающих привлечение в экономику инвестиционных ресурсов; оптимальной инфраструктуры рынка ценных бумаг на основе взаимодействия региональных рынков; информационных агентств, предоставляющих сведения об участниках данного рынка для принятия инвестиционных решений; надзора. На региональном уровне предполагается формирование: конкурентной инвестиционной среды; инфраструктуры регионального рынка ценных бумаг; контроля за его демонополизацией и защитой прав и законных интересов инвесторов; кадрового потенциала на основании образовательных стандартов ФСФР. (Пункты 4.15, 4.16 Паспорта специальностей ВАК Минобрнауки РФ).

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Потенциал развития инвестиционной среды России, обусловленный возможностями совершенствования составляющих ее элементов на основе активной государственной политики, в том числе в вопросах создания конкурентоспособных банковской системы и рынка ценных бумаг, обеспечивающих участникам инвестиционного рынка альтернативность выбора рыночного механизма привлечения и размещения финансовых ресурсов.

2. Концепцию конкуренции на финансовом рынке, основанную на синтезе важнейших теоретико-методологических положений о рынке ценных бумаг и рынке банковских услуг, устанавливающую существование конкуренции между участниками фондового и кредитного рынков в инвестиционной сфере, рассматривающую конкурентные отношения на финансовом рынке как основное условие развития его сегментов.

3. Концепцию конвергенции банковской системы и рынка ценных бумаг, устанавливающую наличие и формы их взаимопроникновения, а также зависимость уровня взаимного влияния этих двух систем от глубины конвергенции.

4. Формирование модели реформирования банковской системы и модернизации рынка ценных бумаг на основе совершенствования их структурно-функциональных элементов, с учетом процессов конкуренции и конвергенции, характеризующих взаимодействие этих систем.

5. Положение о взаимосвязи инвестиционной макросреды и финансовых инноваций, отражающей зависимость появления в России финансовых инструментов, финансовых продуктов, обладающих новыми конкурентоспособными потребительскими свойствами от состояния экономики, законодательства и 1Т-технологий.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его основные результаты доведены до конкретных рекомендаций, ряд из которых реализован на практике. Они могут быть использованы при реализации финансовой политики государства, при подготовке программ социально-экономического развития и стратегических планов преобразования экономики и финансов; в прикладных исследованиях, проводимых финансово-экономическими органами при разработке инвестиционной политики.

Особый практический интерес представляют методологические аспекты формирования инвестиционного рынка на основе развития конкуренции между участниками финансового рынка, в том числе между участниками рынка ценных бумаг и кредитного рынка, включая рекомендации по: реформированию банковской системы России на основе принципа сочетания функционирования универсальных и специализированных банков; модернизации рынка ценных бумаг на основе усиления роли региональных рынков путем создания правовых, экономических и информационных условий для их становления и развития; выбору оптимального финансового инструмента для размещения (привлечения) финансовых ресурсов; формированию системы государственного регулирования финансовых рынков; совершенствованию функциональных элементов банковской системы и системы рынка ценных бумаг.

Результаты исследования применимы в учебном процессе вузов при изучении курсов по экономике, финансам, государственному регулированию рыночного хозяйства, а также при разработке спецкурсов и методических пособий по проблемам функционирования финансового рынка, инвестиционной деятельности, конкуренции, совершенствования банковской системы и рынка ценных бумаг, предназначенных для преподавателей, аспирантов и студентов.

Апробация результатов диссертации. Основные положения исследования докладывались на: ГУ Всероссийской научной конференции с международным участием «Управление экономикой: методы, модели, технологии» (г. Уфа, 2004г.); научно-практической конференции «Качество экономического роста: научные разработки, российская практика» (г. Москва, 2004 г.); Всероссийской научно-практической конференции «О системе государственного финансового контроля в России и роли контрольно-счетных палат» (г. Тюмень, 2000 г.); Всероссийской научно-практической конференции «Бюджетно-финансовый контроль в регионах» (г. Тюмень, 1997 г.).

Результаты научного поиска использованы в практической деятельности ряда кредитных организаций, включая ОАО Внешторгбанк, Внешэкономбанк, КБ «Старый Кремль».

Основные положения диссертации опубликованы в 26 работах объемом 41,5 п.л., в том числе трех монографиях, среди которых: Банковская система и рынок ценных бумаг: формирование конкурентной инвестиционной среды. - М.: Изд-во РАГС, 2005 (13.4 п.л.); Инвестиционная деятельность на финансовом рынке России. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика»», 2005 (в соавторстве, авторских 10,8 п.л.); Банкротство предприятий и кредитных организаций. - М.: ОАО «Молодая гвардия», 1999 (в соавторстве, авторских 4,0 п.л.).

Структура диссертации определяется общей концепцией, целью, задачами, логикой исследования и включает введение, два раздела, содержащих четыре главы, заключение, список использованных источников и литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Суржко, Андрей Васильевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Российская экономика до настоящего времени не реализовала свой потенциал, наличие которого обусловлено ресурсной базой, не имеющей аналогов в мире, территориальным положением, научными школами, квалифицированными кадрами и т.д.

До сих пор в стране не разработаны экономические механизмы, призванные в должной мере стимулировать деятельность предприятий в сфере производства и услуг. В связи с этим финансовые ресурсы общества недостаточно вовлекаются в процесс воспроизводства и, следовательно, не приносят желаемого инвестиционного дохода. То есть, инвестиционная среда, рассматриваемая в работе как срез рыночной среды, отражающей состояние социально-экономических процессов, не достаточно привлекательна для вложения средств инвесторами в экономику страны.

Анализ, проведенный в работе, свидетельствует о следующем.

1. Для формирования инвестиционной среды, обеспечивающей активность инвестиционных процессов, чрезвычайно необходимо развитие конкуренции, в том числе и на рынке финансовых услуг. В целях формирования инвестиционной среды, основанной на принципе добросовестной конкуренции, необходимо принятие мер, направленных на устранение таких явлений, присущих российскому финансовому рынку, как манипулирование ценами, использование инсайдерской информации, требуется совершенствование законодательства в сфере антимонопольного и налогового регулирования.

Нахождение оптимальных решений по указанным вопросам позволит эффективно защитить права инвесторов, что наряду с критерием доходности, является основой принятия инвестиционных решений.

2. Ситуация в промышленности, транспорте, сфере услуг, а также характер действующей законодательной базы, другие факторы, проанализированные в работе, непосредственно влияют на состояние финансового рынка, и прежде всего, на состояние его структурных элементов, - банковской системы и системы рынка ценных бумаг, как основных и единственных механизмов аккумулирования временно свободных денежных средств, обеспечивающих их дальнейшее перераспределение, в том числе, на инвестиционные нужды.

3. Основной проблемой банковского сообщества России является незначительная величина ссудного капитала, находящегося в его распоряжении и высокие процентные ставки по кредитам, предоставляемым заемщикам, что стимулирует крупные компании кредитоваться на международных финансовых рынках или привлекать финансовые ресурсы путем эмиссии ценных бумаг. Высокие риски кредитования российской промышленности обуславливают отсутствие интереса банков к долгосрочному кредитованию.

4. Российский рынок ценных бумаг носит преимущественно спекулятивную направленность. Низкие объемы денежных ресурсов российских инвесторов, обращающихся на этом рынке, делают его зависимым от «горячих» денег зарубежных игроков, способных масштабными вбросами денежных ресурсов разрушать сложившиеся тенденции поведения рынка, фактически осуществляя манипулирование ценами. Привлечение инвестиций путем выпуска и размещения долевых и долговых ценных бумаг по объемам не соответствует масштабам российской экономики и потребностям в инвестициях российских предприятий. Недоверие населения к вложениям в ценные бумаги также ограничивает возможности его развития.

5. Исследование, проведенное автором в работе, свидетельствует о том, что мощным рычагом развития рынка инвестиций в стране может стать развитие конкурентных отношений, имеющих место на финансовом рынке и относящихся, прежде всего к отношениям между участниками рынка ценных бумаг и банковской системы по поводу купли-продажи инвестиционных ресурсов; по поводу отношений складывающихся между регуляторами (ФСФР и Банк России), по вопросам создания условий наиболее благоприятных для участников регулируемых ими сегментов финансового рынка, а также связанных с разработкой и использованием финансовых инструментов, ценовая политика по которым и их потребительские свойства являются серьезным аргументом в конкурентной борьбе за инвестиционные ресурсы.

Подобная постановка вопроса объясняет важность вопроса о модели дальнейшего развития, как банковской системы, так и системы рынка ценных бумаг, в контексте определения мер по совершенствованию данных сегментов финансового рынка.

6. Проведенный в работе анализ, свидетельствует о том, что законодательное отделение инвестиционного бизнеса от банковского в настоящее время в мире не практикуется и для России также не целесообразно.

Представляется интересным вывод, основанный на мировом опыте, о том, что с точки зрения воздействия банковской системы и системы рынка ценных бумаг на экономический рост, важен не источник получения инвестиций, а наличие альтернативы выбора источников и соответствующих ценовых условий. Очевидно, что формирование таких условий, при наличии альтернативных источников, возможно только в условиях развития механизма конкуренции.

Проведенное исследование показывает, что наличие конкурентных отношений на рынке инвестиционных ресурсов проявляется в виде ценовой конкуренции (стоимостные условия предоставления/получения денежных ресурсов) и неценовой конкуренции (между покупателями и продавцами путем использования различных альтернативных финансовых инструментов, различающихся потребительскими свойствами; между регуляторами, путем формирования комплекса условий для создания максимально благоприятной среды, обеспечивающей привлечение и размещение финансовых ресурсов).

Выявлена двойственность положения банков в этой конкурентной борьбе. С одной стороны банки, являясь структурной составляющей рынка капитала, максимально заинтересованы в развитии банковского кредитования, но с другой, являясь активным участником рынка ценных бумаг, формируют этот рынок, развивая по сути своего конкурента.

Развитие конкуренции между банковской системой и системой рынка ценных бумаг во многом определяется состоянием конкуренции внутри этих сегментов финансового рынка. На основе синтеза основных подходов к изучению вопросов конкуренции, в работе была предложена и использовалась методика, описывающая состояние конкуренции в банковской системе, системе рынка ценных бумаг и между банковской системой и системой рынка ценных бумаг в разрезе трех составляющих, характеризующих суть, состояние и процесс конкуренции. 7. Проведенное исследование свидетельствует о том, что на рынке ценных бумаг происходит дальнейшее укрупнение действующих биржевых структур, преобладает тенденция укрупнения учетно-расчетной системы на основе создания Центрального депозитария и Центральной клиринговой компании, что можно расценивать как возникновение на финансовом рынке естественных монополий.

В банковском секторе доминирующее положение занимает Сбербанк России. Государственные банки, используя особенности своего положения, получают дополнительные конкурентные преимущества в сфере привлечения и размещения финансовых ресурсов.

Особый интерес представляют результаты исследования конкурентных отношений между банковской системой и системой рынка ценных бумаг. Его результаты свидетельствуют о том, что темпы развития фондового рынка выше, чем темпы развития банковского сектора. В частности: рост капитализации рынка ценных бумаг (акций) за период 2002-2005 годы составил 6,2 раза; активы банковской системы увеличились 3,1 раза; капитал банковской системы в 2,7 раза; объем кредитов,

291 предоставленных нефинансовым организациям в 2,7раза; соотношение капитализации рынка акций и ВВП увеличилось в 2,2 раза; активов банковской системы и ВВП в 1,28 раза; капитала и ВВП в 1,1 раза.

Свидетельством дальнейшего развития конкурентной борьбы рассматриваемых сегментов финансового рынка являются предполагаемые результаты реализации стратегии развития финансового рынка, представленной ФСФР и развития банковского сектора, представленной Центральным банком России.

8. В данном контексте, к причинам расширения фондового рынка можно отнести то, что фактически доступ к долгосрочному кредитному финансированию в России (что характерно, в основном, для развивающихся стран) ограничен, что обусловлено информационной ассиметрией, несовершенством законодательства, недостаточной правовой культурой.

9. Отчетливым проявлением растущей конкуренции банковской системы и системы рынка ценных бумаг является стремление ведущих компаний привлекать инвестиционные ресурсы, минуя посредничество коммерческих банков.

Предпочтительность IPO для компаний обусловлена следующим:

1). Имеется возможность привлечения значительных объемов денежных средств на длительное время.

2). Обеспечивается сбалансированная структура капитала на период заимствования.

3). Наличие возможностей организовать выпуск и размещение позволяет установить свою цену денег, избегая посредничества коммерческих банков. Очевидно, что возможностями организации IPO обладают крупные компании с длительным опытом работы, остальные должны выбирать между сложившимися подходами к привлечению средств в банковском секторе или на российском рынке ценных бумаг.

10. В качестве основы для дальнейшего развития конкуренции как внутри банковской системы, системы рынка ценных бумаг, так и между ними, направленной на формирование конкурентной инвестиционной среды, рассматривается реформирование банковской системы и модернизация системы рынка ценных бумаг.

Анализ развития рынка ценных бумаг и банковской системы за период с 1988 г. по настоящее время, показал, что развитие конкурентных отношений необходимо и как средство, позволяющее избежать возникновения финансовых кризисов, которые возникают синхронно на рынке банковских услуг и рынке ценных бумаг (1994-1995г.г.: -межбанковский кризис, массовая неплатежеспособность банков; - крах финансовых пирамид, конец ваучерной приватизации в условиях отсутствия регулирования на рынке ценных бумаг. 1998 г.: - кризис на рынке ценных бумаг; -кризис банковской системы; настоящее время: - низкая капитализация банковской системы; - низкая капитализация рынка ценных бумаг). На основе анализа данных по просроченной задолженности по кредитам, депозитам и прочим размещенным средствам, а также оценки стоимости биржевых ценных бумаг и динамики биржевых индексов можно утверждать, что в настоящее время кризисных явлений на финансовом рынке России не предвидится.

11. Для формирования адекватной потребностям российской экономики банковской системы, в работе предложены две альтернативные модели развития банковской системы, одна из которых основана на укрупнении банков, увеличении капитализации банковской системы за счет повышения требований к минимальному размеру капитала, а другая - основана на изменении принципа формирования банковской системы, то есть на отказе от формирования на основе исключительно универсальных банков и предложении формировать банковскую систему на основе смешанного принципа, то есть сочетания специализированных и универсальных банков.

Представляется, что формирование банковской системы по смешанному принципу позволит сохранить и дифференцировать действующие банки за счет индивидуализации требований к ним в соответствии с осуществляемыми видами деятельности, тем самым, создав более благоприятные условия для конкуренции, в том числе путем внедрения более широкого спектра услуг.

12. Важную роль для формирования устойчивой банковской системы в целом, надежности отдельных банков играют функциональные элементы, обеспечивающие реализацию основных функций банков. Анализ современных тенденций в сфере синтеза организационно-функциональных структур, современных методов управления, информационного обеспечения бизнеса, технического и технологического обеспечения информационных процессов, управления персоналом позволил сформулировать основные инновационные направления совершенствования функциональных элементов, реализация которых обеспечит конкурентоспособность соответствующих банков и банковской системы в целом.

13. Разработанная применительно к системе рынка ценных бумаг модель его модернизации основана на централизации учетно-расчетных функций. Тенденции развития рынка ценных бумаг России, опыт зарубежных стран, свидетельствуют о необходимости создания системы центральных депозитариев и центральных клиринговых компаний, обеспечивающих требуемую защиту прав инвесторов.

14. Важным итогом проведенного исследования явилось выявление еще одной тенденции присущей развитию финансового рынка России. Суть в том, что в условиях конкуренции банковской системы и системы рынка ценных бумаг имеет место конвергенция этих систем, которая усиливается по мере развития банковской системы и рынка ценных бумаг. То есть, можно говорить о свойстве конвергенции банковской системы и системы рынка ценных бумаг, проявляющемся в виде конвергенции механизмов регулирования сфер деятельности, конвергенции бизнеса банковского и фондового (инвестиционного), конвергенции видов деятельности, конвергенции структурно-функциональной и конвергенции информационных технологий.

Из наличия выявленных тенденций - конкуренции и конвергенции, в части банковской системы и рынка ценных бумаг, следует, что развитию финансового рынка присущие следующие закономерности:

1). Развитие банковской системы способствует развитию рынка ценных бумаг, создавая при этом предпосылки для ограничения условий собственной деятельности банков в сфере инвестиционного кредитования.

2). Развитие рынка ценных бумаг расширяет возможности банков по привлечению инвестиций, но сужает их возможности в сфере кредитования, по мере своего развития, заставляя снижать процентные ставки по кредитам, увеличивать сроки кредитования, разрабатывать и внедрять новые финансовые продукты и инструменты.

Важно, что развитие банковской системы и рынка ценных бумаг, сопровождаемое конкуренцией и конвергенцией не вызывает антагонистических противоречий в их деятельности, а способствует получению интегрального эффекта от взаимодействия, выражаемого ростом объемов и производительностью инвестиций в экономике страны.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Суржко, Андрей Васильевич, 2007 год

1. Закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 (ред. от 10.01.2003) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

2. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 (ред. от 02.02.2006) «О банках и банковской деятельности». //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

3. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 24.10.2005) «О несостоятельности (банкротстве)» (принят ГД ФС РФ2709.2002). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

4. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 18.07.2005) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России» (принят ГД ФС РФ 27.06.2002). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

5. Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ (ред. от 29.12.2004) «Об ипотечных ценных бумагах» (принят ГД ФС РФ1410.2003). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

6. Федеральный закон от 25.02.1999 № 40-ФЗ (ред. от2008.2004) «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» (принят ГД ФС РФ 18.09.1988). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

7. Федеральный закон от 23.12.2003 № 177-ФЗ (ред. от2010.2005) «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 28.11.2003). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

8. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от1504.2006) «Об инвестиционных фондах» (принят ГД ФС РФ 11.10.2001). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

9. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 15.04.2006) «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 20.03.1996). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

10. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-Ф3 «О защите конкуренции» (принят ГД ФС РФ 08.07.2006). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

11. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-Ф3 (ред. от 02.02.2006) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

12. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 31.12.2005) «Об акционерных обществах» (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.03.2006). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

13. Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-Ф3 (ред. от 18.07.2005, с изм. от 26.12.2005) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 15.07.1998). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

14. Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ (ред. от 22.07.2005). «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25.06.1999). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

15. Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ. «О переводном и простом векселе» (принят ГД ФС РФ 21.02.1997). //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

16. Федеральный закон: Выпуск 11(278). О кредитных историях. М.: ИНФРА-М, 2005. - 22 с.

17. Письмо Банка России от 20.04.2005 № 64-Т «О регистрации в 8.\¥.1.Р.Т кредитных организаций». Нормативные акты по банковской деятельности. //Приложение к журналу «Деньги и кредит». Выпуск 5 (131). М.: Банк России, 2005. С. 33-34.

18. Приказ МАП РФ от 28.10.1991 №374 «Об утверждении порядка определения доминирующего положения финансовых организаций на рынке банковских услуг» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 30.10.2003 №5207) //КонсультантПлюс. Законодательство. ВерсияПроф.

19. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2004 году и Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2005 году.// www.cbr.ru

20. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005-2008 годы). http://region.adm.nov.rU/docs.nsf/c 87746е8 abcfa 215432566f00021f4ac.doc.

21. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 2008 годы). http://www/government.ru/ government/governmentactivity/ rfgovernment-plans/17e7eecfal 1343 8f801532aa0c 193 79f.doc.

22. Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы. Банк международных расчетов. 2004.// www .cbr. ru

23. Обзор банковского сектора Российской Федерации (интернет-версия). 2006. - №39. //www.cbr. ru

24. Социально-экономическое положение России. Январь-март 2005 года. М., Федеральная служба государственной статистики. - 2005. - 378с.

25. Стратегия развития банковского сектора до 2008 года. // www.cbr.ru

26. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации (npoeKT).//www.fcsm.ru/strateg.

27. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации (yтвepждeнo).//www.fcsm.ru/strateg.asp?obno=366461. Монографии

28. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работы на нем. М.: Перспектива, 1991. - 134с.

29. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991. - 159 с.

30. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб: Питер Ком, 1999. - 416 с. - (Серия «Теория и практика менеджмента»).

31. Антикризисное управление: Учебное пособие/Общ. ред. Кушлин В.И., Марголин A.M. М.: Изд-во РАГС, 2005. - 292 с.

32. Банки на развивающихся рынках: В 2-х томах. Т. 1. Укрепление руководства и повышение чувствительности к переменам / Диана МакНотон, Дональд Дж.Карлсон, Клайтон Таунсенд Дитц и др.: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1994. - 336 с.

33. Банковское дело: стратегическое руководство. 2-е изд.- М.: Издательство Консалтбанкир, 2001. 432с.

34. Банкротство предприятий и кредитных организаций. Под ред.В.М. Симчера. -М.: ОАО Молодая гвардия, 1999. 640с.

35. Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. М.: Издательская корпорация Логос, 2000. - 344 с.

36. Беренс Вернер, Хавранек Пиер М. Руководство по оценке инвестиций. М.: Инфра-М, Интерэксперт, 1995. - 159 с.

37. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. -М.: Финстатинформ, 1997. 141 с.

38. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП ИТЕМ ЛТД, 1995.-448 с.

39. Бретт Майкл. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / Пер. с англ. И.В. Габенова и В.В Иванова; Под ред. В.В. Иванова. М.: Изд-во Проспект, 2004. -464 с.

40. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции./Под ред. М.Х.Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 1996. - 336 с.

41. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок: В 2 т. -М.: Наука, 2004.-353 с.

42. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл.ред. серии Я.В.Соколов. М.: Финансы и статистика, 2005. -800с.

43. Васи лишен Э.Н., Маршавина Л.Я. Механизм регулирования деятельности коммерческих банков на макро- и микроуровне. М.: Экономика, 1999.-271 с.

44. Васьковский A.C. Роль конкуренции в становлении рыночной экономики. -М.: РАГС, 2000. 160 с.

45. Викулин А.Ю. Антимонопольное регулирование рынка банковских услуг: Учебно-практическое пособие/Отв. ред. проф. Г.А. Тосу-нян. М.: Издательство БЕК, 2001. - 272 с.

46. Владиславлев Д.Н. Конкуренция и монополия на фондовом рынке. М.: Экзамен, 2001. - 256 с.

47. Гитман JI. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования/Пер. с англ.; Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Дело,1997.-992 с.

48. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. Изд. 2-е доп. и перераб./Под общ. ред. И.Д. Мацкуляка. М.: Изд-во РАГС, 2007-639 с.

49. Гэлбрейт Дж. Экономическая теория и цели общества: Пер. с англ./Под ред. Иноземцева H.H., Милейковского А.Г. М.: Прогресс, 1979.-406с.

50. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России/Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Дело,1998.-352 с.

51. Деньги, кредит, банки: Учеб./Под ред. О.И.Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998. -448 с.

52. Деньги. Путеводитель по финансовым продуктам и учреждениям (Серия путеводителей справочников «Проверено. Коммерсантъ»).- The Platzdarm Group, Альпина Бизнес Букс, 2004. - 192 с.

53. Дериг Ханс-Ульрих. Универсальный банк банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Пер. с нем. - М.: Междунар. отношения, 2001.-384 с.

54. Захаров A.B., Кириченко Д.А., Челмодеева E.B. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. М., 2002. - 80 с.

55. Злобин Б.К. Демонополизация и конкуренция. Влияние рыночной среды на развитие производства, цену и качество продукции // Основы предпринимательства. Учебное пособие. М., 1993. С.59-70.

56. Евланов Л.Г. Теория и практика принятия решений / Редкол.: Е.М. Сергеев и др. М.: Экономика, 1984. - 176 с. - (Экономика и управление/ Акад. нар. хоз-ва при Совете Министров СССР).

57. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Предприятия и банки: Взаимодействие, экономический анализ, моделирование: Учеб.-практ. пособие. -М.: Дело, 2002.-456 с.

58. Иванова С.П. Банковский маркетинг, его значение и специфика. М.: Изд. МГУЛ, 2000. - 210 с.

59. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб.пособие/Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А.Слепова. М.: Экономиста, 2004. - 478 с.

60. Инвестиционные расчеты /Ю. Блех, У. Гетце: Пер. с нем./ Под ред. к.э.н. A.M. Чуйкина, Л.А. Галютина 1-е изд., стереотип. - Калининград: Янтар. сказ, 1997. - 450 с.

61. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. М.: Ось-89, 2003. - 176 с. (Русский гринмэйл).

62. Качалин В.В. Система антимонопольной защиты общества в США/РАН. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. М.: Наука, 1997.-271с.

63. Качество экономического роста: научные разработки и российская практика: Материалы научно-практической конференции 21 сентября 2004 года/Под общ. ред. В.И. Кушлина, отв. ред. А.Н. Фоломьева.-М.: Изд-во РАГС, 2004. 308 с.

64. Ковалев B.B. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.-432 с.

65. Кондраков Н.П. Эккаунтинг для менеджеров. Бухгалтерский учет и финансово-экономический анализ. М.: Дело, 1998. - 280 с.

66. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке: Правовое регулирование: Учеб.-практ. пособие. М.: Дело, 2002. - 288 с. - (Сер. «Банковское и финансовое право»).

67. Костерина Т.М. Банковское дело. Учебник для студентов высших учебных заведений. М.: МаркетДС, 2003. - 240 с.

68. Кочмола К.В. Инвестиционная деятельность коммерческих банков. М.: Контур, 1998. - 144 с.

69. Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования: учебное пособие/О.И. Лаврушин, О.Н. Афанасьева, С.Л. Корниенко /под ред. засл.деят.науки РФ, д-ра экон.наук, проф. О.И. Лаврушина.- М.: КНОРУС, 2005.- 256 с.

70. Ларионова И.В. Реорганизация коммерческих банков. М: Финансы и статистика, 2000. - 368 с.

71. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. /Пер. с англ. М., 1999.

72. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1988.-400 с.

73. Лукьяненко В.В., Суржко A.B. Инвестиционная деятельность на финансовом рынке России. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2005.- 184с.

74. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: Информационно-издательский дом Фи-линъ, Рилант, 2000. - 248 с.

75. Ляшенко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. Д.: Сталкер, 1998.-320 с.

76. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика.: Пер. с англ. В 2т. Т. 2.- М.: Республика, 1992. - С.640.

77. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. М.: Дело, 2003. - 320 с.

78. Матросов C.B. Европейский фондовый рынок. // С.В.Матросов. М.: Экзамен, 2002. - С. 203.

79. Мацкуляк И.Д. Экономика: научные очерки. М.: Изд-во РАГС, 2003.-407 с.

80. Мацкуляк И.Д. Экономика: научные очерки. Изд-е 2-е, доп. и перераб. М.: Изд-во РАГС, 2005. - 504 с.

81. Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы. Базельский комитет по банковскому надзору. Банк международных расчетов. Отдел прессы и связей с общественностью, Базель, Швейцария, 2004.//www.cbr.ru

82. Международный опыт реструктуризации банковских сис-тем./А.З. Астапович, Е.В.Белякова, Е.Б.Мягков и др. М.: Бюро эконом, анализа, 1998.- 180 с.

83. Мехряков В.Д. Развитие кредитных учреждений в России. -М.: Инжиниринго-консалтинговая компания ДеКА, 1996. 256 с.

84. Мизгулин Д.А. Развитие конкурентных отношений в условиях модернизации банковской системы. М.: ООО ПолиграфПрофи, 2004. - 224 с.

85. Миллер P.M., Ван Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело./Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2000. -856 с.

86. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: Перспектива, 1995. - 536 с.

87. Миркин Я.М. Банковские операции: Учеб. пособие. Часть III. Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков. М.: ИНФРА-М, 1996. - 144 с.

88. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 624 с.

89. Митин Б.М. Ценные бумаги: учет, налоги, право. М.: Нало-гИнформ, 2003.-224 с.

90. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков/ Пер. с англ. Д.В.Виноградова; М.Е.Дорошенко. -М.: Аспект Пресс, 1999. 820 с.

91. Мусаев P.A. Система государственного регулирования банковской сферы в Российской Федерации. М., ТЕИС, 2003. - 230с.

92. Новикова В.Ф. Проблемы благосостояния населения России в условиях инновационного развития экономики. Вопросы теории. М.: Изд-во РАГС, 2003. - 176 с.

93. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

94. Охэндзан Э.Г. Совершенствование конкуренции в банковской сфере рыночной экономики. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. М.: Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации, 2003. -339 с.

95. Павлов C.B. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1989. - 127 с.

96. Первичное размещение акций. Путеводитель по рынку профессиональных услуг (серия путеводителей справочников «Проверено. Коммерсантъ»). Альпина Паблишер, 2003. - 232 с.

97. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994 г. -192 с.

98. Петере Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Перевод с английского. М.: Мир, 2000. - 184 с.

99. Полфреман Д., Форд Ф. Основы банковского дела. М.: ИНФРА - М, 1996. - 624 с.

100. Попков В.В. Модернизация банковской системы в условиях трансформации экономики. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. М.: Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации, 2001.- 341 с.

101. Попков В.В., Берг Д.Б., Кузнецов P.O. Эволюционное измерение стратегического банковского менеджмента. Екатеринбург: Уральский рабочий, 2002. - 320 с.

102. Портер, Майкл, Э. Конкуренция / Пер с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2003. 496 с.

103. Расиел Итан М. Метод McKinsey: Использование техник ведущих стратегических консультантов для себя и для своего бизнеса/Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2003. - 194 с.

104. Региональный рынок ценных бумаг: особенности, проблемы и перспективы. Учеб.- практ. пособие / Б.Н. Балакирев, Т.Б. Бердникова, В.В. Гринева и др.; Под ред. Т.Б. Бердниковой. М.: Финстатинформ, 1996.- 175 с.

105. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 295 с.

106. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. - 312 с.

107. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учебное пособие/Б.Б.Рубцов. М.: Альпина Бизнес Бук, 2007. - 926 с.

108. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. М.: OJIMA-ПРЕСС, 2002. - 447 с.

109. Рэй К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками/Пер. с англ. (серия «Зарубежный экономический учебник»). М.: Дело, 1999.-600с.

110. Садвакасов К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков. Анализ. Структура. Практика. М.: Ось-89, 1998 г. - 112 с.

111. Садков В.Г., Овчинникова О.П. Банковские системы развитых стран: история, современность, перспективы. М.: Издательская группа Прогресс, 2001. - 276 с.

112. Самойлов Т.О., Бачалов А.Г. Банковская конкуренция. М.: Экзамен, 2002. - 256 с.

113. Сатуев P.C., Шраер Д.А., Яськова Н.Ю. Экономическая преступность в финансово-кредитной системе. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000 - 272 с.

114. Седов В.И. Новые формы конкурентной борьбы в условиях современного капитализма. М.: Изд-во Мысль, 1971. - 278 с.

115. Сибиряков А.И. Коммерческий банк сегодня. М.: Издательство «Консалтбанкир», 2002. - 144 с.

116. Системный анализ и структуры управления. (Книга восьмая). Под общей редакцией В.Г.Шорина. М.: Знание, 1975. - 304 с.

117. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - XXVI, - 262 с.

118. Спицын А.Т. Стратегические приоритеты модернизации национальной экономики России/А.Т. Спицын. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. - 558 с.

119. Суржко A.B. Банковская система и рынок ценных бумаг: Формирование конкурентной инвестиционной среды. Монография./Российская академия государственной службы при Президенте РФ. М., Издательство РАГС, 2005. - 232с.

120. Тимоти У. Кох. Управление банком: пер. с англ. В 5-ти книгах, 6-ти частях. Уфа: Спектр. Часть I, 1993. - 132 с.

121. Томпсон A.A., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов/ Пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 с.

122. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Постатейный комментарий к Федеральному закону «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг»: Учеб.-практ. пособие. М.: Дело, 2001. - 248 с. - (Сер. «Банковское и финансовое право»).

123. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Деньги и власть. Теория разделения властей и проблемы банковской системы. М.: Дело, 2000. - 220 с.

124. Тьюлз Р., Бредли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок. Перевод с английского. М.: ИНФРА - М, 1997. - 648 с.

125. Тюрин В.Ю. Американские и глобальные депозитарные расписки. Теория и практика. М.: Диалог-МГУ, 1988. - 198 с.

126. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: Антидор, 1997. - 320 с.

127. Управление инвестициями: В 2-х т./В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

128. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Перевод с английского. М. ИНФРА-М, 2000. - 932 с.

129. Федоров H.A. Инвестиционные инструменты коммерческих банков. М.: Маркет ДС, 2004. - 174 с.

130. Финансирование роста: выбор методов в изменчивом мире/Пер. с англ. М.: Издательство Весь Мир, 2002. - 256 с.

131. Финансовое управление фирмой /В.И. Терехин, C.B. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина. ~ М.: ОАО Изд-во Экономика, 1998. 350 с.

132. Финансы, налоги и кредит. Учебник / Под общ. ред. Мацку-ляк И.Д. М.: РАГС, 2007. -656 с.

133. Формирование национальной финансовой стратегии России: Путь к подъему и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004.-416 с.

134. Фрост Стивен М. Настольная книга банковского аналитика: Деньги, риски и профессиональные приемы/Пер. с англ., Под научной ред. Н.В.Рудя. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006. - 672 с.

135. Хайек Ф. Прибыль, процент и инвестиции. М.: Прогресс,1988.

136. Хашукаев С.Ф. Рынок, конкуренция, максимизация прибыли. М.: Изд-во Агент, 1998. - 290 с.

137. Хашукаев С.Ф. Конкурентная среда в рыночном механизме. -М.: Изд-во РАГС, 2000. 24 с.

138. Цвиркун А.Д. Структура сложных систем. М.: Сов. радио, 1975.-200 с.

139. Цисарь И.Ф., Чистов В.П., Лукьянов А.И. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов. -М.: Дело, 1998.- 128 с.

140. Чалдаева Л.А. Модель фондовой биржи и оптимизация параметров ее организационно-управленческой структуры: Учебное пособие. -М.:ФА, 2000.-80 с.

141. Чемберлин Э.Х. Теория монополистической конкуренции. -М., 1959.

142. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами/Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации. М.: Финансы, 1997. - 336с.

143. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. СПб.: Питер, 2006.-416 с.

144. Чесноков A.C. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. М.: ПАИМС, 1994. - 320 с.

145. Чичерова Е.Ю. Управление развитием наукоемких производств в России. М.: КНОРУС, 2004. - 176 с.

146. Шабалин А.О. Развитие рынка ценных бумаг России в XX веке. М.: Евразия +, 2001. - 296 с.

147. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Перевод с ангийского. М.: ИНФРА - М, 1999. - 1028 с.

148. Шевченко И.Г. Порядок и хаос рынка акционерного капитала России. М.: ООО Журнал Управление персоналом, 2003. - 216 с.

149. Шевченко И.Г. Стратегический анализ рынка акционерного капитала России. М.: Эдиториал УСРР, 2001. - 176 с.

150. Шумпетер Й. Теория экономического развития: исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры. М.: Прогресс, 1982. - 455 с.

151. Шумпетер Й.А. Капитализм, социализм и демократия: Пер. с англ./Предисл. и общ. ред. В.С.Автономова. М.: Экономика, 1995. - 540 с.

152. Щербакова Г.Н. Банковские системы развитых стран. М.: Экзамен, 2001.-224 с.

153. Экономика государственных и муниципальных предприятий: Учебник /Общ. ред. И.Д. Мацкуляк, A.A. Синягов. М.: Изд-во РАГС, 2004. - 520 с.

154. Экономика и организация рыночного хозяйства: Учебник / Ред. кол.: Б.К. Злобин и др.; под общ. ред. Б.К. Злобина. 3-е изд., пере-раб. и доп. - М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. - 510 с.

155. Энциклопедический словарь. Современная рыночная экономика. Государственное регулирование экономических процессов / Общ. ред.: д.э.н. проф. Кушлин В.И., д.э.н., проф., член-корр. РАН Чичканов В.П. М.: Изд-во РАГС, 2004. - 744 с.311

156. Энциклопедия банковского дела и финансов. Под ред. Чарльза Дж. Вулфела. Перевод с английского. Самара.: Корпорация Федоров, 2000. - 1583 с.

157. Энциклопедия государственного управления в России: В 4 т. / Под общ. ред. В.К. Егорова. Отв. ред. И.Н. Барциц / Том 1. А-Е. Отв. ред. И.Н. Барциц. М.: Изд-во РАГС, 2004. -344с.

158. Статьи в периодической печати, электронные источники

159. Абалкин Л.И. Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического развития. //Вопросы экономики. 1999. - №1. - С.4-12.

160. Авдашева С., Шаститко Н. Модернизация антимонопольной политики в России (экономический анализ предлагаемых изменений конкурентного законодательства).//Вопросы экономики. 2005. - №5. - С. 100-116.

161. Алферов В. Рынок российских региональных облигаций: Итоги 2005г. //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6 (306). - С.66-69.

162. Алферов В. Фондовые горизонты. //Рынок ценных бумаг. -2006.- № 2 (305). -С.20-24.

163. Амбарцумов А., Стерликов Ф. Экономическая теория в вопросах и ответах. 4.1.// Социально-политический журнал. 1996. - С. 192196.

164. Аникеев А. Готовых хранилищ данных на рынке нет. //Банковское обозрение. 2005.- №10,- С. 67-72.

165. Аникеев А. Аутсорсинг IT вопрос банковской культуры. //Банковское обозрение. - 2005. - №6.- С.78-82.

166. Аникин A.B. Финансовый кризис и мировая экономика//МЭ и МО. 1999,-№4. -С.13-16.

167. Бикчурина Э. Почти нерыночный сегмент //Финанс. 2005. -№27(117).-С.28-31.

168. Бикчурина Э. Незаметное звено // Финанс. 2005. - №26 (116). -С.33-37.

169. Борисов О. Проблемы налогового стимулирования инвестиционной деятельности банков.//Вопросы экономики. 2005. - № 5. -С.76-88.

170. Васин М. Банкир не хочет быть Золушкой на своем рынке.// Банковское обозрение. 2006. - №2. - С.21-27.

171. Великобритания: от СРО Тэтчер к мегарегулятору Блэра. Комментарий «Финансового аналитика». //Финансовый аналитик. Май, 2003. - С.15-17.

172. Воронин Д.В. Кризисы и реструктуризация банковских систем в восточно-европейских странах (на примере Чехии)//Банковское дело. 2005. - №10 - С.56-59.

173. В следующем году займут не меньше. Факты и комментарии/Рынок ценных бумаг. 2006.- № 13 (316). - С. 4-5.

174. Гайдар и Всемирный банк ждут кризиса, а Центробанк и Сбербанк нет. //Банковское обозрение. - 2006. - № 2. - С. 12-14.

175. Грачева М. Электронная торговля ценными бумагами и перспективы банковской системы // Рынок ценных бумаг. 2004. - №4.- С. 1618.

176. Гуманков К. Сдутый капитал.// Финанс. 2006г. - № 8(145). -С.28-31.

177. Гуманков К. Рейтинг банков: дефицит капитала. //Финанс. -2006. № 8 (145). С. 19-23.

178. Данилов Ю. Риски и недостатки инициатив ЦБ.// Эксперт. -2006. №14 (508). - С.82-84.

179. Демчук О. Эволюция и тенденции российского биржевого рынка. //Биржевое обозрение. -2006.- № 2 (28).-С.22-25.

180. Деревягин Б. Бум российских IPO закончился.// PBKdaily. -2006.-№036.-С.9-11.

181. Ермаков А., Чернолецкая Е. Электронный документооборот: технологическое развитие рынка коллективных инвестиций. //Рынок ценных бумаг. 2005,- № 19 (298). - С. 72-76.

182. Заботкин А. В ожидании весенней коррекции. //Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4 (307).- С. 19-22.

183. Задорнов М. Денежные власти должны определиться. //Финанс. 2006. - № 8(145). - С.39-42.194. «Зачистка» малых банков путь к развалу или укрепление банковской системы? // Банковское обозрение. - 2006. - № 2. - С. 14-15.

184. Ефимчук И. Пираты фондового рынка.// Финанс. 2003. - № 26.-С.14-18.

185. Ефимчук И. Слезем с нефтяной иглы? // Финанс. 2004 . -№1(42). - С.24-26.

186. Ивантер А. Как создать капитал. //Эксперт. 2005. - №1-2. - С.61.65.

187. Ивантер А. Кто соберет пазл? //Эксперт. 2005. - № 33. -С.55-70.

188. Казаков А. Секьюритизация: первые сделки после 5 лет разговоров. //Рынок ценных бумаг. 2006.- № 4. - С.66-69.

189. Кимельман С., Андрюшин С. Проблемы нефтегазовой ориентации экономики России.//Вопросы экономики. 2006. №4. - С.53 -66.

190. Киселев И. Деньги в пути. // Финанс. 2006. - №7.- С. 25-28.

191. Колесников Г. Манипулирование и инсайд противоречат сути рынка.// Финанс. 2003. - №26. - С. 19-23.

192. Коробков A. The Balanced Scorecard новые возможности для эффективного управления, //www.bkg.ru

193. Коротецкий Ю. Полосатый миф. //Эксперт. 2006. - №5. -С.47-49.

194. Кочетков Г.Б. Национальные модели управления и использования зарубежного опыта//США и Канада. 2000. - №12. - С.72-80.

195. Лазич П. Инфляция и фондовый рынок. //Рынок ценных бумаг. 2006.- №2.-С.16-18.

196. Мальцев О. Русские биржи изнутри. //Финанс. 2005.- №46 (136).-С.58-61.

197. Мальцев О. Центробанк связался с общественностью. //Финанс. 2006. - №14 (151). - С.56-59.

198. Мальцев О. Кредитовать и эмитировать. //Финанс. 2005.-№36(126).-С.47-49.

199. Мегарегулятор финансового рынка: как скрестить самолет с подлодкой. http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=28712

200. Мехряков В.Д. О некоторых аспектах регулирования конкурентных отношений на рынке банковских услуг.//Банковское дело. -2003.-№12.-С. 25-28.

201. Миронов В. Экономический рост и конкурентоспособность промышленности: ценовые и неценовые факторы анализа.//Вопросы экономики. 2006. - № 3. - С.42-61.

202. Мурычев А. Российский банковский сектор: Вопросы консолидации и корпоративного управления.//Вопросы экономики. 2005. - № 5. - С.65-75.

203. Нехаев С.А. Проектное финансирование: Основные проблемы, тенденции./Лв.дуеЬркп.ги

204. Паперная М. Банки развития или Инвестфонд?//Вште88 Week Россия. 5 сентября 2005г. - С.56 - 58.

205. Пашкова Н. Облигации сектор активного роста. Итоги 2005 г.//Рынок ценных бумаг. - 2006.- №3 (306).- С. 16-20.

206. Петров В. Богатырь на распутье. //Биржевое обозрение. -2006,-№2 (28).- С.10-12.

207. Потемкин А. Российский эмитент на рынке капита-ла//Биржевое обозрение. 2006. - № 7 (330). - С. 6 - 8.

208. Прямых инвестиций все еще недостаточно. Факты и комментарии. //Рынок ценных бумаг. 2006.- № 6.- С.4.

209. Пятнадцатилетний капитал (экспертная оценка.// Коммерсантъ. 2005. - № 188. - С.33-36.

210. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные компоненты экономического роста.// Вопросы экономики. 2005. № 11. - С. 14-38.

211. Ребельский Н.М. Оценка концентрации капитала на рынке банковских услуг.//Бизнес и банки. 1999. № 46. - С.4-5.

212. Розанова Н. Эволюция антимонопольной политики России: проблемы и перспективы.//Вопросы экономики. 2005. - №5. - С. 117 -131.

213. Розинский И. Умный протекционизм. //Эксперт. 2006. - № 4.- С.49-53.

214. Российский рынок: на рубеже перемен. //Депозитариум. -2006.- № 7 (41). С.4-6.

215. Российская экономика в 2004 году: тенденции и перспективы. Институт экономики переходного периода. //Вопросы экономики. 2005. - № 6. - С. 34 -58.

216. Рыбников А. Фондовый рынок как фактор роста экономики России, //www.micex.com. 22 ноября 2005 г.

217. Семенова А. Проблемы инновационной системы Рос-сии.//Вопросы экономики. 2005. - №11. - С.145-149.

218. Создание мегарегулятора финансовых рынков откладывается. Новости НФА.// Время новостей, http://www.nfa.ru/nfa2/main

219. Спицын А.Т. Инновационные приоритеты разви-тия.//Экономист. 2004. - №5. - С. 32-34.

220. Столяров А. Ожидания и реалии. //Рынок ценных бумаг. -2006.- №4. С.75-78.

221. Суржко A.B. Модернизация банковской системы и рынка ценных бумаг как фактор формирования конкурентной инвестиционной среды. //Государственная служба. 2005. - № 1 (33). - С.86-91.

222. Суржко A.B. О мегарегулировании финансовых рынков. //Государственная служба. 2005.- № 2 (34). - С. 129-134.

223. Суржко A.B. О развитии рынка ценных бумаг в России/Финансы и кредит. 2005. - №14(182). - С.55-57.

224. Суржко A.B. О развитии банковской системы России/Финансы и кредит. 2005. - №4(172). - С.44-46.

225. Суржко A.B. /Банковская система и рынок ценных бумаг -проблемы развития и взаимодействия/Финансы и кредит. 2004. -№19(157).-С.2-5.

226. Суржко A.B. Банковское кредитование и эмиссия ценных бумаг конкуренция на рынке финансовых инструментов//Финансы и кредит. - 2004. - №12(150). - С.22-25.

227. Суржко A.B. Теоретические основы конкуренции рынка ценных бумаг и банковских кредитов//Вопросы экономических наук. 2004.-№4(8). - С.264-267.

228. Терентьев И. Нездоровый оптимизм.// Финанс. 2005. - №19 (109). - С.41-45.

229. Топ 100 компаний эмитентов по капитализации в декаб-pe//rating.rbc.ru/articles/2006/01/19/41511192tbl.shtml?2006/01/18/4102931.

230. Туктаров Ю. Что нужно поменять в облигациях с ипотечным покрытием? //Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4.- С.58-59.

231. Федоров А. Заложники свободы. //Финанс. 2006. - №14 (151).- С.58-60.

232. ФСФР поспорило с ЦБ//РБК daily.-25.10.2006. www.rbcdaily.ru/print.shtml72006/10/25/finance/246948

233. ФСФР не будет ограничивать число центральных депозита-риев.//РИА«РосБизнесКонсалтинг».04.07.2006.Ьйр:/Аор.гЬс.ги/1пёех3.8Мт 1

234. Хайек Ф. Конкуренция как процедура открытия.//Мировая экономика и международные отношения. 1989. - № 12. - С. 5-15.

235. Хорошев С. Банковская осень.// Финансовый контроль. -2004.-№10(35).-С.82.

236. Шапран В. «Всевидящее око».//Банковское обозрение. Март 2004.-С. 20-23.

237. Шилина Г, Мальев М. Выпуск АДР на акции российских эмитентов шаг на мировой рынок. // Рынок ценных бумаг. -1996,- №3. -С.36-39.

238. Чиркин А. Предстоящее вступление России в ВТО и потенциальные экономические риски.//Вопросы экономики. 2005. - №5 - С. 132 -139.

239. Ясин Е. Государство и экономика на этапе модерниза-ции.//Вопросы экономики. 2006. - № 4. - С.4-30.

240. Bernarke B.S. Non-Monetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression// American Economic Review. 1983. -Vol. 73.-P. 257-276

241. Grasso R.A. Globalization of the equity markets/ Fordham international Law Journal. 1997. -№ 4. - P.6-12.

242. Donaldson R.G. Costly Liquidity, Interbank Trade, Bank Runs and Panics// Journal of Financial Intermediation. 1992. - Vol. 2 . - P. 59-82.

243. Lai Alexandra. Modelling Financial Instability.// Working Paper 2002-12. Bank of Canada. May 2002,- P.l.

244. Chant John / Financial Stability as a Policy Goal/Essays on Financial Stability.// Technical Report №95. Bank of Canada. September 2003. -P.3-7.

245. Chernick Richard. Dispute resolution alternatives 1994 using effectively in-house and at the low firm: course handbook. NY, 1995.

246. Pekar P. and Abraham S. Is strategic management living up to its promise? //Long range planning. 1995. - No.5. - P.32-44.

247. Porter, Michael E. How Competitive Forces Shape Strategy. //Harvard Business Review. -57(2). 1979.

248. Plapinger Elizabeth. Court ADR: Elements of program design. NY, 1996.

249. Recommendation for Securities Settlement Systems. Committee on Payment and Settlement Systems of the Bank of International Settlement (CPSS)/ Technical Committee of the International Organization of Securities Commissions (IOSCO)/ 2001/.

250. Santos Joao A.C. Commercial Banks in the Securities Business: a Review. Basle: Bank for International Settlements. - June 1998. - P.29-30.

251. Stiglits J.E. and Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information//American Economic Review. 1981. -Vol. 71.- P. 393-410.

252. Frederic S. Mishkin. Preventing Financial Crises: An International Perspective. //NBER Workihg Paper № 4636. National Bureau of Economic Reseach. Cambridge, MA. - February 1994. - P. 9.