Депозитарная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Аванесян, Карен Александрович

• Аванесян, Карен Александрович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Аванесян, Карен Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ И ДЕПОЗИТАРНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

§1.1. Особенности становления фондового рынка в России

§1.2. Понятие депозитарной деятельности и роль коммерческих банков в ее осуществлении ан фондовом рынке

ГЛАВА II. МЕХАНИЗМ ОРГАНИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДЕПОЗИТАРИЯ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

§2.1. Эволюция правовой базы депозитарной деятельности в

Российской Федерации.

§2.2. Организационная структура депозитария банка и условия его работы.

§2.3. Риски депозитарной деятельности и методы управления ими.

ГЛАВА III НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕПОЗИТАРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

§3.1. Эффективность деятельности депозитария и факторы ее определяющие.

§3.2. Основные проблемы и направления развития депозитарной деятельности коммерческих банков.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Депозитарная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг»

В современной экономической ситуации ключевым направлением экономической политики является восстановление работы финансового рынка на качественно новом уровне, отвечающем потребностям развития страны. Реализация промышленной стратегии и структурная перестройка в целях достижения экономического роста является главной проблемой реформирования российской экономики.

В условиях формирования экономики рыночного типа преодоление инвестиционного кризиса во многом зависит от решения проблем развития и функционирования рынка ценных бумаг. Следует подчеркнуть, что истинное предназначение рынка ценных бумаг - это не только мобилизация средств для покрытия дефицита государственного бюджета и перераспределение собственности, а создание механизма, способствующего переливу капитала в производство и государственные социальные программы, обеспечивающие эффективное развитие экономики.

Для реализации этого направления экономической политики фондовый рынок должен иметь соответствующую институциональную структуру, в которой деятельность банков как профессиональных его участников играет важную роль. Проблемы обеспечения и устойчивости работы банка при осуществлении мер по оздоровлению банковской системы вызывают необходимость выработки новой стратегии и тактики банковского управления. Ожидаемое снижение доходности финансового рынка в целом и отдельных его сегментов приведет коммерческие банки к расширению сфер их деятельности. Развитие спектра операций и услуг, предоставляемых коммерческими банками, расширение инвестиционного направления, в частности операций и услуг, предоставляемых предприятиям в связи с выпуском, организацией подписки и размещения ценных бумаг, а также повышение ликвидности уже выпущенных ценных бумаг с последующей реализацией пакетов, находящихся в собственности самих компаний, непосредственно связано с депозитарной деятельностью коммерческих банков.

В ближайшей перспективе, в связи с реализацией программы приватизации, ее корректировкой, а также изменениями на рынке государственных ценных бумаг, российские банки будут вынуждены проводить не только традиционные для банковской деятельности операции, но и осуществлять доверительное управление ценными бумагами клиентов, проводить консалтинг в области инвестирования и налогообложения, осуществлять вложения в корпоративные ценные бумаги и другие операции, для оказания полного спектра финансовых услуг своим клиентам.

В настоящее время есть основание утверждать, что развитие депозитарной деятельности российских коммерческих банков является крайне необходимой для нормального функционирования рынка ценных бумаг и оздоровления инвестиционного климата, стимулирующего развитие всей экономики.

Формирование в России полноценного самостоятельного финансового рынка и концентрация операций с ценными бумагами российских эмитентов в России должны обеспечиваться за счет быстрого развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Следует отметить, что в рамках антикризисной программы Правительства и Центрального банка Российской Федерации «О мерах по стабилизации социально-экономического положения в стране», принятой в конце 1998 года, была поставлена задача и предусмотрено проведение активной политики поддержки и развития инфраструктуры финансовых рынков: бирж, расчетных и клиринговых систем, депозитариев.

Практика показывает, что банки вполне приспособлены к выполнению функций депозитария. Во-первых, потому что план счетов коммерческого банка имеет соответствующие счета для учета депозитарных операций; во-вторых, иметь расчетный счет и счет для учета и хранения ценных бумаг в одном месте является важным преимуществом для клиентов банков. В третьих, многие банки уже имеют определенный опыт в области депозитарной деятельности. В четвертых, в последнее время в развитие депозитарной системы в стране включился и Центральный банк Российской Федерации, активно формирующий нормативную базу этой деятельности, в дополнение к работе проводимой Министерством Финансов, ФКЦБ, ММВБ и другими организациями. Вместе с тем депозитарная деятельность банков, как неотъемлемый элемент инфраструктуры фондового рынка характеризуется недостаточным уровнем развития как с точки зрения комплекса предоставляемых операций и услуг, так и их качества.

Проблемам развития депозитарной деятельности коммерческих банков в процессе формирования российского фондового рынка до сих пор уделялось недостаточно внимания. Работа банков рассматривалась, в основном, с позиций конечного результата их деятельности без учета механизма, определяющего параметры этого результата. Одним из элементов этого механизма является депозитарий банка, способствующий проведению рациональной политики экспансии рынка розничных банковских услуг.

Практически не разработана методология управления банковскими рисками при проведении депозитарной деятельности, оценки ее эффективности. Кроме того, возросли требования по контролю за работой коммерческих банков на рынке ценных бумаг со стороны государственных и рыночных структур, что связано с рядом других проблем депозитарной деятельности.

Актуальность исследования данной темы определяется необходимостью дальнейшего развития депозитарной деятельности коммерческих банков на основе решения перечисленных проблем. Тематика депозитарной деятельности сравнительно мало исследуется в публикациях, поэтому актуальность данного исследования обусловлена также недостаточной изученностью этой деятельности банков.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды отечественных и зарубежных экономистов по теории и практике банковского дела, теории управления, денег, финансов, рынка ценных бумаг и кредита. В работе используются законодательные и нормативные акты, регулирующие рынок ценных бумаг, депозитарную банковскую деятельность. В своем исследовании диссертант опирался на труды отечественных ученых и специалистов таких как: М.Ю.Алексеев,

A.И.Ачкасов, Л.И.Абалкин, Е.Ф.Жуков, В.С.Захаров, Н.М.Зеленкова, Б.И.Златкис, В.И.Колесникова, О.И.Лаврушин, Л.М.Максимова, И.Д.Мамонова, О.И.Мартынова, Я.М.Миркин, Г.С.Панова,

B.С.Пашковский, Я.А.Семенов, Г.А.Тосунян, В.М.Усоскин, Е.Б.Ширинская, а также зарубежных авторов: Эдвин Джо Доллан, Джозеф Ф. Синки, К.Дж.Улровен, Тимоти Кох, Питер Роуз и др.

Цель диссертационной работы - исследовать процесс становления и развития депозитарной деятельности коммерческих банков, определить направления ее совершенствования на основе разработки практических предложений и рекомендаций по совершенствованию организации работы депозитария банка.

Эта цель предопределила круг взаимосвязанных задач, которые поставлены автором в диссертационном исследовании, а именно:

- показать особенности формирования российского рынка ценных бумаг и основных стратегических задач его развития;

- определить место и роль депозитарной деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в современных условиях развития экономики страны;

- раскрыть понятие депозитарной деятельности;

- охарактеризовать эволюцию законодательно-нормативной базы депозитарной деятельности и критически оценить основные ее элементы;

- проанализировать основы организации работы депозитария банка на базе действующих стандартов;

- выявить направления развития депозитарной деятельности, разработать и обосновать рекомендации, позволяющие российским банкам решать практические задачи по ее автоматизации и совершенствованию.

Предметом исследования является процесс формирования и развития депозитарной деятельности как элемента инфраструктуры финансового рынка в условиях перехода к рыночным отношениям в стране.

Объектом выступает депозитарная деятельность коммерческого банка, организация и условия его работы.

Исследование построено на изучении и обследовании нормативно-правовых актов Российской Федерации, документов правительства Российской Федерации, федеральных министерств и ведомств, Всемирного банка, Международного валютного фонда (МВФ), общества содействия развитию бирж и финансовых рынков в средней и восточной Европе, Дайва Секьюритиз Ко, прочих международных организаций, различных статистических данных. В диссертации использовалась теоретическая и фактологическая база, содержащаяся в отечественной и зарубежной литературе, периодической печати, материалах национальных и международных семинаров и симпозиумов, коллективных трудах Всероссийского заочного финансово-экономического института, МГУ и ГФА.

Научная новизна исследования заключается в том, что на основе анализа опыта работы депозитариев коммерческих банков выявлены основные проблемы, возникающие при осуществлении банками депозитарных услуг на российском рынке ценных бумаг, обоснованы пути их решения, выработаны рекомендации по повышению эффективности использования стандартов депозитарной деятельности.

В работе сформулированы и обоснованы следующие положения, выносимые на защиту:

1. раскрыто понятие депозитарной деятельности банков и обоснована необходимость повышения их роли на рынке ценных бумаг;

2. даны рекомендации по корректировке основных элементов правовой базы фондового рынка России с целью ее совершенствования;

3. показаны основные принципы и задачи организации работы депозитария банка как его функционального структурного подразделения;

4. выявлены специфические правовые аспекты, связанные с конструкцией права собственности на ценные бумаги, учет которых повышает эффективность депозитарных договорных отношений;

5. предложена классификация рисков, связанных с депозитарной деятельностью банков и определены методы управления ими;

6. исследованы факторы, определяющие экономическую целесообразность развития депозитарных услуг банков, и предложена разработанная автором модель оценки эффективности работы депозитария банка.

Специфическая особенность данной диссертации заключается в новом подходе к проблемам развития депозитарной деятельности банков как необходимой составляющей развития рынка ценных бумаг. Такой подход впервые применяется в отечественной экономической науке, диссертаций на эту тему не имеется.

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что разработанные предложения и рекомендации могут быть использованы в качестве научно-обоснованных рекомендаций для повышения эффективности функционирования депозитариев коммерческих банков на российском фондовом рынке. Результаты исследования могут быть использованы в научном и учебном процессе экономических и финансовых учебных заведений, при проведении семинаров и конференций.

Основные результаты, полученные в процессе исследования, нашли свое практическое применение при организации депозитарной деятельности коммерческого банка «ЭРА-банк», в частности использованы при разработке Положения о депозитарной деятельности. Отдельные положения диссертационной работы были использованы в учебном процессе, в материалах научно-практических конференций.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Аванесян, Карен Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг требует ориентации его на реализацию положительной взаимосвязи с процессом воспроизводства в целом и развития системы его регулирования. На этом рынке формируется спрос и предложение на различные типы ценных бумаг и реализуется процесс инвестирования деятельности предприятий различных сфер экономики, государства и организаций международного экономического сотрудничества. Для того чтобы выполнять свое назначение рынок ценных бумаг должен иметь соответствующую структуру и эффективный механизм функционирования.

К 1998 году в России в целом сформировались правовые, экономические и организационные основы отечественного фондового рынка, позволяющие при создании соответствующих условий реализовать его инвестиционный потенциал. Так. приняты федеральные законы и программные документы, призванные способствовать дальнейшему развитию этого рынка. Перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг осуществляют профессиональные участники рынка, уже имеющие опыт практической работы на нем. Основные функции и задачи, установленные для соответствующих органов по проведению ими государственной политики в области развития рынка ценных бумаг, создают возможность для динамичного и устойчивого функционирования российского фондового рынка. Кроме того была разработана и принята государственная программа защиты прав инвесторов, которая предусматривала меры по повышению мотивации вложений инвесторов в ценные бумаги.

Однако в результате финансового кризиса в августе 1998 года выявились недостатки отечественного рынка ценных бумаг:

- преобладающая направленность участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;

- отсутствие системы антикризисного регулирования рынка;

- наличие противоречий в нормативно-правовой базе фондового рынка;

- низкий уровень вовлеченности в работу на рынке ценных бумаг отечественных инвесторов.

Указанные недостатки в значительной мере вызваны тем, что не были выполнены принятые программные документы по развитию российского фондового рынка.

В современных условиях для восстановления устойчивой системы функционирования фондового рынка и его дальнейшего совершенствования необходимо разработать государственную программу, включающую комплекс неотложных мер по решению ряда актуальных проблем.

Представляется, что одной из нерешенных проблем является неудовлетворительное состояние инфраструктуры рынка, особенно таких специализированных организаций как депозитарии, деятельность которых связана с операциями по хранению ценных бумаг, а также предоставлению соответствующих депозитарных услуг. Неразвитость деятельности депозитариев выражается неполным комплексом предоставляемых услуг, недостаточным их качеством и высоким уровнем рисков.

Понятие депозитарной деятельности представлено в ряде законодательных и нормативных документах, в специальной литературе и в целом отражает ее содержание. В дополнение к общепринятым формулировкам данного понятия, автор считал целесообразным подчеркнуть экономическое значение этой деятельности, которое состоит в том, что она реализует функции фондового рынка по перераспределению ссудного капитала, его накоплению, а также обеспечивает функционирование инвестиционного механизма. Недостаточный уровень развития и качества депозитарных услуг является основным фактором, препятствующим успешному взаимодействию всех участников рынка ценных бумаг.

Применительно к банкам депозитарная деятельность связана с их участием в инвестиционном процессе необходимостью удовлетворения интересов клиентов, а ее развитие обусловлено стремлением банков к диверсификации банковских операций и услуг в условиях конкуренции на рынке финансовых услуг. Рассмотрение мирового опыта свидетельствует о том, что банки играют важную роль в осуществлении депозитарной деятельности и именно они являются как правило крупнейшими депозитариями.

Таким образом, в специфических современных условиях России - неразвитости инфраструктуры фондового рынка, повышенной нестабильности финансовых отношений - опорным центром становления и развития рынка ценных бумаг должна быть такая организационная структура, которая обладает системообразующими свойствами.

Коммерческие банки являясь профессиональными участниками фондового рынка имеют достаточный опыт практической работы на этом рынке, обладая при этом большими капиталами, чем небанковские институты. Немаловажно, что банки действуют в рамках сформировавшейся в целом системы контроля и надзора за их деятельностью.

Расширение круга банковских услуг, связанных с ценными бумагами определило необходимость осуществления депозитарной деятельности коммерческими банками и достаточно успешное ее развитие.

Во-первых, банки приобрели достаточно солидный опыт и создали определенные технологии, как по проведению операций, так и их учету. Практика деятельности банков, активно занимающихся депозитарной деятельностью свидетельствует о том, что они обеспечивают, как правило, высокий уровень обслуживания клиентов и предоставляют довольно широкий перечень услуг, связанных с хранением и учетом прав на ценные бумаги, что подтверждает анализ деятельности депозитариев ряда коммерческих банков, операции которых постоянно растут.

Во-вторых, имея расчетный счет и счет учета ценных бумаг в одном банке, клиенты приобретают ряд преимуществ, связанных с банковским обслуживанием. В условиях усиливающейся конкуренции на рынке банковских услуг складывается ценовая политика, способствующая снижению тарифов на оказываемые депозитариями услуги, что служит предпосылкой для увеличения числа клиентов депозитариев, объемов и числа проводимых ими операций.

На основе характеристики эволюции правовой базы депозитарной деятельности в работе сделаны следующие выводы: действующие законодательные и нормативные акты в целом формируют правовые основы депозитарной деятельности, соответствующие условиям экономического развития страны; основные элементы правовой базы (в частности понятийный аппарат, правила проведения депозитарных операций и услуг, порядок государственного регулирования депозитарной деятельности), обеспечивают предпосылки для развития этой деятельности; особенности государственного регулирования депозитарной деятельности банков позволил Банку России разработать ряд нормативных положений с учетом специфики и закономерностей банковского дела [ 15 ], что повышает эффективность функционирования банков на фондовом рынке России и укрепляет принцип единства регулирования банковской системы.

Вместе с тем, для дальнейшего развития депозитарной деятельности необходима корректировка и совершенствование правовой базы.

В целях улучшения координации деятельности регулирующих и контролирующих инстанций необходимо создать при Правительстве РФ специализированный орган, в рамках которого будут согласовываться решения государственных регулирующих органов по фондовому рынку. Следует изменить законодательство в сторону увеличения прав акционеров, разработать и принять нормативные акты, определяющие ответственность руководителей компании-эмитента за соблюдение прав акционеров.

Оптимизация управления депозитарной деятельностью банка требует организации работы депозитария в соответствии с действующей правовой базой. Механизм функционирования депозитария включает следующие основные элементы: организационную структуру депозитария; договорные отношения с клиентами; операционные условия работы. В результате изучения законодательных и нормативных документов и по наблюдениям практической деятельности в работе разработаны основы и порядок организации работы депозитария, которые формировались по мере становления и совершенствования этих служб банка.

Изложенные цели и принципы функционирования депозитария определяют его организационную структуру, схема которой предложена в работе.

В деятельности депозитария важное место занимает организация договорных отношений с клиентами. Содержание депозитарного договора как документа, регламентирующего отношения депозитария и депонента, определяется в основном законодательными и нормативными актами. Вместе с тем, определяя содержание договора, эти законодательные акты не разделяют различные формы права на собственность. В практическом же аспекте следует учитывать специфику прав, удостоверенных ценной бумагой и подлежащих безусловной реализации. В работе предложена технология фиксации прав на ценные бумаги, предусматривающая их классификацию на основе конструкции права собственности содержащуюся в статье 209 Гражданского кодекса РФ. [ 1 ]

Операционные условия деятельности депозитария представляют технологию осуществления его операций и должны обеспечивать их проведение на основе действующих стандартов и внутренних документов банка, определяющих порядок работы депозитария.

Развитие банковских операций способствует диверсификации рисков, получению прибыли из новых источников, улучшает структуру баланса банка, его ликвидность, но при чрезмерном расширении может привести к ослаблению менеджмента, росту себестоимости операций, снижению прибыльности банка и повышению риска деятельности депозитария.

В основе исследований экономического риска лежит выявление его главных причин (факторов), содержание и состав которых определяется спецификой конкретного вида риска. В экономической литературе, посвященной вопросам оценки и повышения надежности хозяйственной деятельности в различных сферах экономики, предлагаются многочисленные классификации видов и факторов риска. В работе представлена классификация рисков, связанных с депозитарной деятельностью банка, дана их характеристика и предложены методы управления ими.

Следует отметить, что на управление депозитарными рисками влияют как сбалансированность объема задач и внутренних возможностей, определяющих стратегию развития банка, так и постоянная оценка существующих и потенциальных рисков. Использование современных депозитарных технологий и систем позволяет банкам совершенствовать свою работу и тем самым уменьшать необходимость страхования своих операционных рисков. При этом важным условием успешной работы депозитария является наличие квалифицированного менеджмента и хорошо обученного персонала.

Эффективность работы депозитария следует рассматривать с одной стороны с позиций доходности его деятельности, а с другой с точки зрения оптимального роста операций и услуг. В результате планирования деятельности этого подразделения банка анализируются факторы, определяющие экономическую целесообразность развития депозитарных банковских услуг.

В работе даны рекомендации позволяющие банку разработать стратегию развития депозитария на основе использования модели оценки окупаемости его затрат.

Доходы коммерческих банков от оказания депозитарных услуг на рынке ценных бумаг в настоящий момент являются незначительными. Вместе с развитием рынка растут потребности и обороты клиентов, а с ними - и база для дальнейшего развития операций коммерческих банков с ценными бумагами. Развивается инфраструктура рынка, расширяется круг участников, устанавливается здоровая конкуренция. Все это - положительные факторы, оказывающие положительное влияние на укрепление финансовой системы государства и развитие депозитарных услуг банков.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Аванесян, Карен Александрович, 2000 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации(части первая и вторая). Принят Государственной Думой 21 октября 1994 годас изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г.).

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг".

3. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. N 1008 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

4. Указ Президента РФ от 7 октября 1992 г. N 1186 "О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий".

5. Постановление Правительства РФ от 31 марта 1997 г. N 360 "Об утверждении программы Правительства Российской Федерации "Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах".

6. Положение о депозитариях, разработанное Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации (утверждено Распоряжением Госкомимущества РФ от 20 апреля 1994 г. N 859-р)

7. Временное положение о депозитарных операциях банков в Российской Федерации (утв. письмом Банка России от 10 мая 1995 г. N 167).

8. Приказ ЦБР от 25 июля 1996 г. N 02-259 "Об утверждении Правил ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации" (с изменениями от 24 ноября 1997 г.).

9. Приказ ЦБР от 25 июля 1996 г. N 02-259 "Об утверждении Правил ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации" (с изменениями от 24 ноября 1997 г.).

10. Положение о системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г. N 2.

11. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 февраля 1997 г. N 9 "Об утверждении Временных требований кстандартам депозитарной деятельности" (с изменениями от 16 октября 1997 г.).

12. Доклад ЦБ России, ФКЦБ России, Минфина РФ от 1 июля 1997 г. NN 01-04/804, ДВ-4117 и 05-1-01 "О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг".

13. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 16 октября 1997 г. N 36 "Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения".

14. Адекенов Т., "Банки и фондовый рынок. Анализ. Практика. Эволюция", Москва, "Ось-89", 1997.

15. Алексеев М.Ю., "Рынок ценных бумаг", Москва, Финансы и статистика, 1992.

16. Алексеев М.Ю. "Российский рынок государственных ценных бумаг", Лондон, Евромани, 1997.

17. Алексеев М.Ю. "Депозитарная деятельность", Рынок ценных бумаг, №22, 1997.

18. Алехин Б.И. "Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции", Москва, Финансы и статистика, 1991.

19. Бабичев М.Ю., Козлов А.А., Мартынова ОН., "Организация рынка ценных бумаг в ФРГ", Акционерный банковский вестник, 1991, №3.

20. Бакушев "Формирование механизма рынка ценных бумаг", Москва, изд-во"Луч", 1993.

21. Большаков С.В. "Казначейские облигации: проблемы механизма", Финансы, №4, 1995.

22. Булатов P.P. «Услуги банков на РЦБ России», Банковские услуги, №3, 1996.

23. Бухвальд Б. «Техника банковского дела», Москва, АО«Дис», 1993.

24. Голубев С.В. «Ценные бумаги как инвестиционный товар», Финансы, №2, 1995.

25. Гумеров Ф. «Финансовая система и организация финансового рынка», Экономические науки, №12, Москва, 1991.

26. Эдвин Дж. Долан «Деньги, банки и денежно-кредитная политика», Санкт-Петербург, 1994.

27. Жуков Е.Ф. «Трастовые и факторинговые операции коммерческих банков», Москва, изд.-во АО «Консалтбанкир», 1995.

28. Жуков Е.Ф. «Самофинансирование при капитализме: теория и практика», Москва, Финансы и статистика, 1990.

29. Жуков Е.Ф. "Ценные бумаги и фондовые рынки", Москва, ЮНИТИ, 1995.

30. Жуков Е.Ф. "Менеджмент и маркетинг в банках", Учебное пособие, ВЗФЭИ, Москва, Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

31. Златкис Б.И. "Российский рынок государственных ценных бумаг", Финансы, №8, 1995.

32. Дж.М.Кейнс "Избранные произведения", Москва, Экономика, 1993.40. "Инвестиции" Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бейли, Москва, Инфра-М, 1997.

33. Масленченков Ю.С. "Финансовый менеджмент в коммерческом банке"- Москва, Преспектива, 1996.

34. Миловидов В.Д. "Современное банковское дело: опыт организации и функционирования в США". Москва, МГУ, 1992.

35. Мартынова О.И. "Учет депозитарных операций с ценными бумагами", "деньги и кредит", № 10, 1997.

36. Матюхин Г.Г. "Мировые финансовые центры", Москва, 1979.45. «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» / под ред. JI.H. Красавиной, Москва, Финансы и статистика, 1994.

37. Миркин Я.М. "Восстановление фондового рынка", журнал "Рынок ценных бумаг" № 7, 1999.

38. Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок", Москва, Перспектива, 1995,

39. Миркин Я.М. «Российский фондовый рынок: что дальше?», журнал «Рынок ценных бумаг», №2, 1996.

40. Могутин В.Б. «Банки и международный капиталистический бизнес», Москва, Международные отношения, 1981.

41. Панова Г.С. "Анализ финансового состояния коммерческого банка", Москва, Финансы и статистика, 1996.

42. Плакин В.В. "Условия и перспективы кредитно-инвестиционной деятельности российских банков", Москва, Аналитический центр финансовой информации, 1998.

43. Роуз П.Ф. «Банковский менеджмент: предоставление банковских услуг»/ пер. с англ., Москва, Дело лтд., 1995.

44. Рыжков О. «Современная инфраструктура рынка ценных бумаг: опыт реформ во Франции», Рынок ценных бумаг, №1, 1996г.

45. Сарчев A.M. «Ведущие коммерческие банки в мировой экономике», Москва, Финансы и статистика, 1992.

46. Свириденко В. Агенство банковской информации, "Экономика и жизнь", №6, 1997.

47. Семенов Я.А. "Операции коммерческих банков с ценными бумагами", Москва, ИПК"Московский комсомолец", 1993.

48. Серебрякова JI.A. "Рынок ценных бумаг: плюсы и минусы", Финансы СССР, №6, 1989.

49. Солюс Г.П. "Финансовый капитал и развивающиеся страны", Москва, 1985.67. «Специфика депозитарной и кастодиальной деятельности», Рынок ценных бумаг, №18, 1997.

50. Сысоев И.Н. «Исследования финансового капитала», МЭМО, №10, 1986.

51. Справочный материал (японская банковская система), Дайва Секьюритиз Ко, Лтд, 1990.

52. Справочный материал (материалы семинара по ценным бумагам и фондовым биржам Японии), Январь, 1994.

53. Статистический сборник «Россия в цифрах, 1999», Издательский центр Госкомстата России, Москва, 1999.

54. Тосунян Г.А. «Банковское дело и банковское законодательство в России: опыт, проблемы и перспективы», Москва, Дело лтд., 1995.73. «Финансы», учебник, под ред. проф.Родионовой В.М., Москва, Финансы и статистика, 1993.

55. КюДж.Улровен «Основные принципы правильного руководства банками», Институт мирового развития, Вашингтон, 1992.

56. Худяков JI.C. «Американские банки на мировых рынках», Москва, Наука, 1979.

57. Чесноков А.С. «Ценные бумаги», ПАИМС, 1994.

58. Шабалин А.О «Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг», Финансы, №6,1995.78. «Экономическая история капиталистических стран», под ред. проф.Полянского Ф.Я., Москва, 1986.

59. Hans Hopch. Policies for of Developing Financial Markets. Wash.: Economic Development Institute of the World Bank-1989.80. "International Capital Market", International Monetary Fund September 1994.