Банковский депозитарий как составная часть инфраструктуры рынка ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Овчинникова, Оксана Викторовна

• Овчинникова, Оксана Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Овчинникова, Оксана Викторовна

Введение.

Глава 1. Роль и место депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг.

1.1. Инфраструктура рынка денных бумаг.

1.2. Уровни депозитарной системы.

1.3. Коммерческий банк как профессиональный участник депозитарной деятельности на фондовом рынке.

Глава 2. Специфика функционирования банковского депозитария по учету складских свидетельств и векселей.;.

2.1. Сходства и различия векселей и складских свидетельств.

2.2. Специфика депозитарного учета векселей.112.

2.3. Специфика депозитарного учета складских свидетельств.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Банковский депозитарий как составная часть инфраструктуры рынка ценных бумаг»

Актуальность темы. В настоящее время инфраструктура российского фондового рынка переживает переломный момент. Осознание того, что после августа 1998 года закончился один период развития и наметился другой, породило объективную заинтересованность всех участников рынка в формировании и развитии его инфраструктуры, которая является своего рода скрытым каркасом, благодаря которому поддерживается и функционирует такой сложный механизм как рынок ценных бумаг и от возможностей которой во многом зависит эффективность его работы.

Решение данных вопросов можно считать необходимым шагом на пути повышения привлекательности российского рынка ценных бумаг для всех категорий национальных и иностранных инвесторов. И одним из основных элементов инфраструктуры является система учета прав на ценные бумаги, а, следовательно, и институт депозитариев, поэтому построение и совершенствование депозитарной системы - это неотъемлемая часть решения инфраструктурных вопросов, целью которой выступают повышение гарантий прав собственности инвесторов на ценные бумаги, включая обеспечение их надежного хранения, оперативный доступ и перерегистрацию прав собственности с минимальным риском для владельца, что в рамках завоевания доверия инвесторов заново в условиях восстановления российского рынка ценных бумаг видится первостепенным и безотлагательным.

Перспективы развития депозитарной системы в значительной степени связаны со способностью институтов, профессионально причастных к обслуживанию операций с ценными бумагами, наладить депозитарную деятельность на должном уровне. Вследствие исторических предпосылок и объективных закономерностей большинство депозитариев являются коммерческими банками, для которых депозитарная деятельность в силу своих особенностей становиться все более привлекательной, тем более в условиях преодоления последствий банковского кризиса и кризиса российского фондового рынка. И, являясь непосредственной составляющей банковской системы с одной стороны, и профессиональными участниками - с другой, коммерческие банки обладают явными преимуществами для успешного позиционирования в депозитарном бизнесе в условиях обострившейся конкуренции между уцелевшими инфраструктурными институтами.

Постановка цели и выбор концепции развития являются основополагающими факторами для самоопределения любого участника фондового рынка в силу сохраняющейся кризисной ситуации, а в особенности для системообразующих инфраструктурных организаций, к которым, прежде всего, относятся депозитарии, которые из простых хранителей ценных бумаг превращаются в организации, оказывающие широчайший спектр самых разнообразных услуг, концентрирующими значительные финансовые и информационные ресурсы.

Проблемы депозитарной составляющей инфраструктуры российского рынка ценных бумаг за последнее время привлекла внимание высших государственных чиновников России, и это является показателем того, что из числа узкоспециальных проблем практика и регулирование деятельности депозитариев становиться в ряд принципиальных вопросов экономической политики Российской Федерации.

Степень разработанности проблемы. Несмотря на то, что вопросы создания национальной депозитарной системы приобрели особую остроту, данная тема достаточно слабо освещена в российской литературе. Это объясняется тем, что, во-первых, отечественный рынок ценных бумаг характеризуется небольшим сроком существования и непрерывным развитием своей инфраструктуры, во-вторых, нормативно-правовая база сегодня не успевает отвечать растущим требованиям рынка и постоянно находится в стадии разработки, в-третьих, эта тема сразу оказалась в ряду чисто практических задач обеспечения операций на рынке ценных бумаг, и, в-четвертых, кризисы и их последствия, а также другие неблагоприятные потрясения вносят свои коррективы в расстановку сил на рынке ценных бумаг, диктуют свои законы развития, вызывая пересмотр и трансформацию уже сложившихся связей. В связи с этим, теоретическую проработку депозитарной проблематики в значительной степени опередила именно практика взаимодействия расчетных и кастодиальных депозитариев между собой, а также с профессиональными и непрофессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Недостаток теоретических знаний частично восполняют отдельные публикации в периодической печати, материалы ряда научно-практических конференций и семинаров, посвященные депозитариям и депозитарной деятельности.

Крупных обобщающих работ по данной теме крайне мало. Из существующих трудов отечественным фундаментальным курсом по депозитарной деятельности является монография Алексеева М.Ю. Научной разработкой отдельных вопросов также занимались специалисты в области финансового, банковского и юридического права, среди которых следует отметить Абрамова А.Е., Аксенову Г., Гудкова Ф.А., Демушкину Е.С., Овчинникова В.В., Петрова B.C., Черкасского Б.В., а также группы профессионалов, представляющих отдельные инфраструктурные элементы (государственные регулирующие органы, саморегулируемые организации, торговые системы, крупные депозитарии и регистраторы, брокерские и инвестиционные компании, кредитные и некредитные организации).

Цель и задачи исследования. Цель проведения диссертационного исследования заключалась в выявлении приоритетных направлений в развитии инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг, особенностей построения национальной депозитарной системы, определения роли и места в ней депозитария коммерческого банка, а также способы его позиционирования в условиях существующей конкуренции и с учетом поиска новых источников доходов как в традиционных областях финансового рынка, так и за его пределами.

Для реализации поставленной цели были поставлены следующие задачи:

• анализ понятия «инфраструктуры» и элементов ее составляющих, а также обусловленности появления каждого из них;

• изучение моделей фондовых рынков различных стран и присутствия на них коммерческих банков;

• рассмотрение существующих в мире схем построения депозитарных сетей;

• определение роли и функций Центрального депозитария, расчетного и кастодиального для различных рынков ценных бумаг;

• рассмотрение особенностей функционирования депозитария российского коммерческого банка;

• анализ влияния кризиса 1998 года на деятельность коммерческих банков;

• изучение альтернативных сегментов финансового рынка и новых финансовых инструментов.

Объектом исследования послужила депозитарная деятельность, которая постепенно превращается в ключевую инфраструктурную функцию, на первый взгляд не столь заметную и, в то же время, все более значимую не только в масштабах рынка ценных бумаг и экономики отдельной страны, но и по всему миру.

Предметом исследования явился депозитарий коммерческого банка и его позиционирование как в инфраструктуре российского рынка ценных бумаг в целом, так и в депозитарной инфраструктуре в частности.

Методологической и теоретической основой исследования и информационной базой послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам рынка ценных бумаг, депозитарной и кастодиальной деятельности, а также национальных особенностей и исторических предпосылок, текущего состояния и перспектив развития.

В процессе диссертационного исследования изучены также российские и зарубежные законодательные акты, монографии и публикации в специальной научной литературе, фактические материалы (годовые отчеты, статистические данные, экспресс-анализы, концептуальные программы и методологические схемы, аналитические исследования и прогнозы), материалы конференций, парламентских слушаний, статей в научных сборниках и периодической печати, источником которых послужили как бумажные носители, так и их электронный вид (сайты в Интернете ведущих информационных агентств (www.rbc.ru), передовых издательств (www.rcb.ru), лидеров среди инфраструктурных институтов (www.rts.ru. www.ndc.ru), органов государственного (www.minfm.ru, www.cbr.ru.www.fedcom.ru) и саморегулированияЛуц'и'.бг/А'ег.пл www.partad.ru•), а также отдельные сайты авторитетных специалистов фондового рынка (www, alekseev. ru. www.petrov.ru).

Научная новизна исследования заключаются в следующем:

• уточнено и расширено понятие инфраструктуры рынка ценных бумаг, чем преодолено смешение функций профессиональных участников и организаций, выполняющих данные функции;

• выявлены уровни депозитарной инфраструктуры, отражающие вызванное объективной реальностью расслоение внутри института депозитариев;

• проведен сравнительный анализ векселей и складских свидетельств и описаны особенности депозитарного учета данных финансовых инструментов;

• коммерческий банк рассмотрен в качестве склада (хранилища), имеющего права выдавать складские свидетельства под сданный на хранение товар. Теоретическая и практическая значимость полученных результатов. Материалы диссертационного исследования, полученные результаты и сделанные выводы могут быть использованы различными категориями участников рынка ценных бумаг: как профессиональных, так и непрофессинальных.

Для субъектов рынка, профессионально занимающихся депозитарной деятельностью, сформулированные рекомендации могут быть реализованы при разработке специальных программ, направленных на увеличение перечня предоставляемых услуг, получения дополнительных прибылей, а также расширение клиентской базы и освоение новых рынков, что в условиях существующей конкуренции является чрезвычайно важным.

Для других профессиональных участников рынка, не занимающихся депозитарной деятельностью, но пользующихся услугами депозитариев и кастодианов, затронутые вопросы и поставленные задачи нацелены на инициирование с их стороны разработки и участия в различных проектах в рамках депозитарного строительства, направленного на снижение стоимости и рисков обслуживания, а также - на повышение скорости и качества предоставляемых услуг.

При этом появление новых финансовых инструментов и расширение сферы деятельности открывает ряд неиспользованных возможностей для их дальнейшего перспективного развития.

Для субъектов рынка, профессионально не занимающихся операциями на рынке ценных бумаг, а выступающих на нем в качестве эмитента или инвестора, существует объективная заинтересованность в эволюционном развитие инфраструктурных институтов, которое, позволяя пользоваться инфраструктурными благами, способствует реализации их скрытого потенциала.

Для коммерческих банков, которые могут играть различные инфраструктурные роли на рынке ценных бумаг, значимость диссертационного исследования еще более существенна, и, в целом, не только для успешного выхода из кризиса на текущий момент, но и для определения и закрепления за собой той ниши, которая предполагает дальнейшее перспективное позиционирование в сфере бизнесе.

При этом проведенное исследование предполагает необходимость законотворчества в области рынка ценных бумаг в целом, депозитарной деятельности в частности, а также в банковской и правовой сфере, что в комплексе с разработанными документами профессиональных участников приблизит деятельность каждого из них к уровню мировых стандартов.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Овчинникова, Оксана Викторовна

Заключение

В проведенном исследовании сделана попытка обосновать концептуальные подходы при организации депозитарного бизнеса российских коммерческих банков в условиях реструктуризации банковской системы. При этом были получены следующие результаты.

Развитие российского финансового рынка и его инфраструктуры привело к образовапнию трех уровней депозитарных институтов, отличие которых между собой диктуется квалифицирующими функциями.

К первому уровню - корпоративному - относятся расчетно-депозитарные организации, группирующиеся вокруг конкретных торговых площадок (Российская Торговая Система 4 Депозитарно-Клиринговая Компания. Московская Межбанковская Валютная Биржа 4 Национальный Депозитарный Центр. Московская Фондовая Биржа 4 Депозитарно-Расчетный Союз, некоторые региональные биржи); ко второму уровню -индивидуальному - относятся клиентские (кастодиальные) депозитарии, ориентированные на клиентское обслуживание. Последний уровень специализированный - объединяет депозитарии, основное направление работы которых заключается в обслуживании отдельных видов ценных бумаг: вексельный депозитарий, депозитарий складских свидетельств, депозитарий паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и другие.

Таким образом, можно сделать вывод, что представленное выделение депозитарных уровней продиктовано отличием в спектре предоставляемых услуг, спецификой функционирования и стратегическими установками, в том числе тарифной политикой, и место каждого из них определяется этапами развития фондового рынка. Каждый из уровней занимает свою нишу в депозитарном бизнесе и конкуренция между депозитариями может происходить только внутри каждого из уровней в качестве борьбы за клиентов - кто предложит более квалифицированные, более дешевые и быстрые услуги.

В силу того, что на российском рынке большинство крупных депозитариев являются банковскими учреждениями и значительная часть денежных расчетов по операциям с ценными бумагами осуществляется через их счета, депозитарии - кредитные организации могут осуществлять комплексное (кастодиальное) обслуживание своих клиентов, повышая тем самым эффективность использования полученных ими от клиентов денежных средств. С другой стороны, доверие клиентов к крупной банковской организации, предоставляющей полный комплекс кастодиальных операций и имеющей значительный собственный капитал, несомненно, повышает рейтинг такого депозитария. Создание кастодиана требует значительных затрат на проектирование технологий и систем автоматизации. Специализация же позволяет снизить эти начальные затраты, что является выигрышным моментом при рассмотрении вопросов рентабельности присутствия в депозитарном бизнесе крупных, средних и мелких банков.

Резкое падение доходности операций в традиционных областях финансового рынка вынуждают его участников искать другие секторы, способные обеспечить желаемую доходность. Среди новых секторов, имеющих перспективы, можно выделить сектор долговых и расчетных инструментов и сектор инструментов с реальным покрытием. Инфраструктура данных сегментов рынка ценных бумаг может быть «встроенной» в рамки уже существующих технической, торговой, депозитарной, расчетно-клиринговой и информационной систем, вместе с тем возникают определенные особенности, связанные с природой данных финансовых инструментов и требующие адаптации указанных систем. Особое значение при этом, по нашему мнению, является внедрение в экономический оборот такого вида ценных бумаг как складские свиедетельства (СС). И для производителя, потребителя товара и посредников реализация товара через СС имеет очевидные преимущества:

1) Товар, принятый на складское хранение, проходит жесткий контроль соответствия качеству в течение всего срока хранения;

2) Покупатель складского свидетельства может быть уверен не только в наличие товара на складе, но и в его надлежащем качестве, так как хранитель товара несет полную материальную ответственность за товар;

3) В обращении, то есть при передаче ценных бумаг - СС от одного владельца к другому, в отличие от передачи реального товара не возникает НДС;

4) Передача ценной бумаги от одного владельца к другому технически намного проще, чем передача товара;

5) Ценная бумага, обеспеченная ликвидным товаром, хорошо защищена от инфляции и девальвации и поэтому может стать привлекательным объектом для средне- и долгосрочных финансовых инвестиций со стороны финансовых компаний и банков, для которых гораздо удобнее инвестировать средства для спекулятивных операций в ценные бумаги, чем в наличный товар;

6) Коммерческие структуры, не являющиеся конечными потребителями товара, смогут использовать приобретение СС в целях защиты временно свободных средств от инфляции и девальвации, так и в спекуляциях, зачетах и бартере;

7) Ценную бумагу с хорошими инвестиционными качествами гораздо проще вывести на организованный, в том числе биржевой рынок с широким кругом торговцев, чем реальный товар;

8) Цена на СС подвержены сезонным колебаниям цен на лежащий в основе свидетельства товар, что в сочетании с реальной защищенностью складского свидетельства от обесценивания рубля делает складские свидетельства привлекательным объектом не только для сохранения вложенных средств, но и для получения дополнительной прибыли;

9) У предприятия появляются дополнительные возможности для привлечения оборотного капитала;

10) Выпуск СС практически не требует дополнительных финансовых вложений;

11) Появляются реальные предпосылки для захвата чужих клиентов и рынков, что в условиях сужающегося спроса является необходимым условием выживания фирмы.

Депозитарная деятельность с векселями и депозитарная деятельность со СС имеют много общего в силу идентичности характера обращения, но имеют место и существенные различия.

СС все больше привлекают внимание участников вексельного рынка. Совместное применение векселей и СС открывает широкме возможности для мобилизации внутренних и внешних финансовых ресурсов отечественных промышленных предприятий и прочих участников рынка. Но по сравнению с вексельным рынок СС находится в зачатом состоянии. Приходится констатировать, что в настоящий момент полностью отсутствуют какие-либо специальные нормативные акты, регулирующие обращение этих бумаг. Представляется, что внедрение СС сдерживается двумя факторами. Первый - это отсутствие знаний об этих ценных бумагах и второй, главный -это отсутствие специальной нормативно-правовой базы.

Роль коммерческих банков на рынке СС может быть следующей: 1) Банки выступают в роли кредиторов в отношениях с промышленными предприятиями, предоставляя им денежные кредитные ресурсы. Здесь один из основных вопросов - это вопрос обеспечения исполнения обязательств по возврату указанных кредитов и займов. Залоговое обеспечение кредита может быть организовано с помощью залоговых свидетельств (варрантов), отделенных от ДСС, или путем передачи в залог СС как ценных бумаг.

2) Коммерческие банки, выступая в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также в качестве инвесторов (покупателей, продавцов) для этих ценных бумаг, смогли бы быть важнейшим звеном рынка, поддерживающим ликвидность данных ценных бумаг. Участие банков в этом качестве возможно как через организованные торговые площадки, так и на внебиржевом рынке.

3) Коммерческие банки смогли бы выступать в роли профессиональных хранителей, выпускающих СС, если товарное наполнение этих ценных бумаг, в соответствии с законодательством, может быть помещено на хранение в коммерческий банк (например, драгоценные металлы, драгоценные камни).

4) Коммерческие банки, выступая в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг, могут предоставлять услуги по депозитарному и расчетному обслуживанию, так как имеют возможность депонировать денежные средства и ценные бумаги в целях исполнения сделок.

В предлагаемых практикой схемах обращения СС, практически нигде не предусмотрена функция российского коммерческого банка как товарного склада по приему товаров на хранение и выдаче СС. Коммерческий банк, имея соответствующие лицензии, может оказывать своим клиентам услуги доверительного управления, брокерские услуги по купле/продаже СС, а также их депозитарное обслуживание. И как депозитарий по обслуживанию СС банк может предложить следующие услуги: физического хранения СС в виде обособленных бланков ценных бумаг;

- учета и идентификации держателей СС;

- учета прав держателей СС на СС, принятые депозитарием на обслуживание, включая случаи обеменения депонированных СС обязательствами;

- удостоверения прав держателей СС в отношении СС, принятых депозитарием на обслуживание (для учета и хранения);

- учета передачи СС;

- удостоверения факта передачи СС.

Таким образом, на российском рынке депозитарных услуг может и должен появиться новый вид бизнеса, связанный с депозитарным учетом складских свидетельств, что в значительной степени будет способствовать развитию, как всего российского финансового рынка, так и коммеречских банков, составляющих его важнейшую часть.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Овчинникова, Оксана Викторовна, 2000 год

1. Абрамов А. Великобритания: радикальная реформа органов, регулирующих финансовый рынок//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». -1999. №8(17).

2. Абрамов А. Некоторые размышления по поводу зарубежного и российского опыта совершенствования инфраструктуры фондового рынка//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 10 (19).

3. Абрамов А. Опыт немецкого законодательства о депозитарной деятельности/ЛЕжемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. -№6(15).

4. Абрамов А.Е. Управляющая компания и специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 1.

5. Аксенова Г. Итоги функционирования схемы взаимодействия НДЦ и ДКК за шесть месяцев (25 мая 24 ноября 1999г. у/Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». - 1999. - № 10 (19).

6. Аксенова Г. Междепозитарное взаимодействие НДЦ и ДКК: первые итоги работы, методы управления рисками//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 6 (15).

7. Аксенова Г., Агеев А. Специфика депозитарной и кастодиальной деятельности//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 18.

8. Аксенова Г., Фатеев П. Междепозитарное взаимодействие расчетных депозитариев: схема реализации/ЛЕжемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». -1999. -№ 1/2(10/11).

9. Алексеев М. Депозитарная деятельность (главы из монографии)//Рынок ценных бумаг. 1997. - №№ 22, 24.

10. Алексеев М. Депозитарная деятельность (главы из монографии)//Рынок ценных бумаг. 1998. - №№ 1-4, 6.

11. Анализ договоров по оказанию кастодиальных и депозитарный услуг// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1998. - № 9 (1).

12. Андреев В. Банковский кризис в глубинном измерении//Финансовая россия. 1998. -№46.

13. Банковская система России: кризис и перспективы развития (резюме). (www.vedi.ruV

14. Банковский кризис//Профиль. 1998. - № 31.

15. Барщевский А, Долгополова М., Черкасский Б. В Банке России свой депозитарий//Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 13.

16. Бекаревич П. Принципы организации риск-менеджмента в депозитарии кредитной организации//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. -№8(17).

17. Бескровный А., Петров В. Без документарный вексель: «выпускать нельзя запретить»//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 20.

18. Бизнес-план проекта «Организация выдачи и обращения биржевых коммерческих бумаг», подготовленный в Комитете по правилам АУВЕР, согласован со специалистами ММВБ, (www.auver.ru).

19. Биржевое дело: Учебник/Под ред. В.АГаланова, А.И.Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. - 304 е.: ил.

20. Буздалин А.В. Банковский кризис. Основы для оптимизмаУ/Банковское дело. 1999. -№9.

21. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998. - 164 с.

22. Веселаго Е.В. Информационные технологии операций с векселями// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1998. - № 6.

23. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1998. - 222с.

24. Геращенко В.В. Актуальные проблемы банковской системы в 1999 году. (www.cbr.ru).

25. Годовой отчет ФКЦБ РФ за 1998 год. (www.fedcom.ruV

26. Голицин Ю. Фондовый рынок дореволюционной России. Очерки истории. М. «Деловой экспресс», 1998. - С. 94-98.

27. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Части I П. 1994 - 1996 гг.

28. Гудков Ф. Держатель складского свидетельства и товарный склад взаимно ответственны//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 14.

29. Гудков Ф. Складу товар, свидетельству - ясность//Рынок ценных бумаг. - 1997. - № 11.

30. Гудков Ф., Бауэр В. Золотой варрант великая идея Гохрана России//Рынок ценных бумаг. - 2000г. - № 3 (162).

31. Гудков Ф.А. Складские свидетельства. Методики практического применения,- М.: Концерн «Банковский Деловоц Центр», 1997. 136с.

32. Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги фикция или реальность//Рынок ценных бумаг. - 1996. - №№ 18-20.

33. Демушкина Е.С. Некоторые юридические проблемы фиксации обременений прав на ценные бумаги//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. -№3 (12).

34. Депозитарий ВнешторгбанкаУ/Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 1/2 (10/11).

35. Джоэнн Е. Кросуэйт. Кастоди: новый участник рынка или новое название старого//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 6.

36. Договор об обслуживании в Вексельном депозитарии, утвержденное Протоколом Совета АУВЕР № 12 от 05.06.97г.

37. Доклад «Центра развития» с участием С.К.Дубинина «Банковский кризис: туман рассеивается !?. (www.vedi.ru).

38. Доклад Председателя Банка России В.В.Геращенко на IX съезде Ассоциации российских банков «О ситуации в банковской системе и проблемах ее реструктуризации».

39. Еще раз о системе СЛЕБТУ/Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 3 (12).

40. Закон Российской Федерации «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации» № 395 1 от 2 декабря 1990г.

41. Закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22 апреля 1996г.

42. Закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26 декабря 1996г.

43. Законодательство о рынке ценных бумаг и законодательное регулирование депозитарной деятельно сти//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1998. - № 9 (1).

44. Зимин П. Фондовый рынок: проблемы и перспективы (www.rbc.ru).

45. Иванов К. Жареный лед или к вопросу о депозитарном учете векселей//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 9 (18).

46. Ильин В. В России появились новые ценные бумаги двойные складские свидетельства (ДСС)//Бизнес. Газета деловых кругов Татарстана. - 1998. - № 157.

47. Инструкция Центрального Банка российской федерации «Правила ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской федерации» № 44 от 25 июля 1996г.

48. Инфраструктура//Ежемесячный журнал по российскому рынку капиталов «Индикатор». 2000. - № 1.

49. Как преобразовать банковскую систему? Материалы парламентских слушаний в Государственной Думе, посвященные Программе реструктуризации кредитных организаций.

50. Карпиков Е., Куриков В., Овчинникова О. Сходства и различия складских свидетельств и векселей, (www.mfc.ru).

51. Кастодиальная система Германии//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1998. -№ 9.

52. Кастодиальное хранение (Великобритания)//Ежемесячный информацион-ный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 9 (18).

53. Ковалева Н. Документооборот депозитария кредитной организации// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 10 (19).

54. Ковалева Н. Документооборот депозитария кредитной организации// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 9 (18).

55. Коваль А.Г. Позиционирование коммерческого банка в депозитарном бизнесе//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1998. - № 8.

56. Конвенция о единообразном законе о переводном и простом векселе.

57. Концепция деятельности АУВЕР, утвержденная решением Учредительного собрания АУВЕР от 15 октября 1996 года, (www.auver.ru').

58. Концепция организации Российского рынка складских свидетельств и варрантов. (www.ssw.ru).

59. Концепция развития российского рынка ценных бумаг. Материалы рабочих встреч регистраторов и депозитариев по проблемам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, проходивших 19 24 и 27 - 29 апреля 1996г.

60. Концепция создания (построения) инфраструктуры вексельного рынка, утвержденная Советом АУВЕР, Протокол № 14 от 17 октября 1997 года, (www.auver.ru).

61. Лансков П. При разумном сочетании видов деятельности всем найдется место на рынке//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 18.

62. Лансков П. Цель ПАРТАД устойчивость рыночной инфраструктуры// Рынок ценных бумаг. - 1998. - № 8.

63. Лансков П., Калинин М., Запорников С., Жинкин А. Проблемы создания национальной депозитарной системы//Рынок ценных бумаг. 1998. - № 16.

64. Материалы 1-ой вексельной конференции АУВЕР 11-12 февраля 1997г. (www.auver.ru).

65. Материалы Общего собрания Национальной фондовой ассоциации от 20 мая 1999г.

66. Матин М. CEDEL ВАМКУ/Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 8 (17).

67. Междепозитарное взаимодействие НДЦ и ДКК//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 8 (17).

68. Меры Правительства российской Федерации и Банка России по стабилизации российской экономики, принятые в IV квартале 1998г. и I квартале 1999г. (www.minfin.ru).

69. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг. М.: Логос, 1999. - 200 с.

70. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок?// Рынок ценных бумаг. 2000. - № 1.

71. Миркин Я. Программа восстановления фондового рынка. Материалы Всероссийского Совещания участников рынка ценных бумаг и срочного рынка (Москва, декабрь 1998г.).

72. Москвин В.А. Банковская система послекризисное развитие//Банковское дело.1998. 11.

73. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг,- М.: Издательство «Статут», 1998.-176 с.

74. Обращение к участникам рынка складских свидетельств. К вопросу правомерности операций со складскими свидетельствами и варрантами, fwww.auver.ru).

75. Овчинников В.В. Global Custody для России//Банковские технологии. 1998. - № 7.

76. Овчинников В.В. Инструмент переустройства мирового банковского сообщества//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 13.

77. Овчинников В.В. Инфраструктура рынка ценных бумаг: настоящее и будущее//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 15.

78. Овчинников В.В. Особый путь России на международный финансовый рынок//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 19.

79. Овчинников В.В. Российские банки: лидер определится на фондовом рынке// Рынок ценных бумаг. 1996. - № 7.

80. Овчинников В.В, Тетюцкая А. Роль кастодиальной инфраструктуры в процессе принятия инвестиционных решений//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 1.

81. Овчинников В.В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг. М. «КомпьюЛог», 1998.-488 с.

82. Овчинникова О.В. Депозитарная система: российский вариант// Закономерности функционирования рыночного хозяйства: Сборник научных трудов (Московский государственный Университет экономики, статистики и информатики). М.: 1999. -С. 112-134.

83. Одобренные кастодианы, осуществляющие ответственное хранение инвестиционных активов//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 10 (19).

84. Осин Д. Некоторые вопросы автоматизации депозитарной деятельности// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - №7(16).

85. Основные показатели деятельности НП «НДЦ» за 12 месяцев 1999 года// Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». -.- № .

86. Отрицательные последствия исключения из закона о банках и банковской деятельности банковских операций с ценными бумагами, (www. 1 ibertarium,ru).

87. Павлова Л.Н. Корпоративные ценные бумаги: эмиссия и операции предприятий и банков. М.: ЗАО «Бухгалтерский бюллетень», 1998. - 528 с.

88. Парамонова Т. Официальная политика Банка России завоевывает все больше доверие//Аналитический банковский Журнал. Бюллетень финансовой информации.1999. -№ 9.

89. Петров В. Инфраструктура российского рынка развивается в правильном направлении//Рынок ценных бумаг. 1998. - № 12.

90. Петров B.C. Депозитарий на рынке ценных бумаг. Зарубежный и российский опыт, практические рекомендации и методики, материалы для сдачи специализированного экзамена. М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999. - 416 с.

91. Петров B.C. Приоритетные пути развития института депозитариев в России. (www.petrov.ru).

92. Письмо Центрального банка Российской Федерации «О некоторых особенностях проведения залоговых операций с драгоценными металлами и\или драгоценными камнями, а также ювелирными изделиями» № 03-26-2-2\1780 от 01.08.97г.

93. Письмо Центрального банка Российской Федерации «О требованиях Банка России к хранилищу ценностей кредитной организации при открытии и ведении ею счетов ответственного хранения в драгоценных металлах» № 34-Т от 05.12.97г.

94. Положение о Вексельном депозитарии, утвержденное Протоколом Совета АУВЕР № 12 от 05.06.97г.

95. Положение об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 21 марта 1996г. № 5.

96. Положение об основных принципах депонирования, хранения и учета прав на векселя в депозитариях, утвержденное Протоколом Общего собрания представителей членов АУВЕР № 2 от 10 июня 1997 года, (www.auver.ru).

97. Положение Центрального банка Российской Федерации «О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории РФ и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами» № 50 от 01.11,96г.

98. Полозов А. Риски депозитарной деятельности//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 3 (12).

99. Попов А. Меры по восстановлению российского фондового рынка// Банковское дело. 1999. -№ 7.

100. Последствия финансового кризиса для основных участников рынка корпоративных ценных бумаг, (www.iet.ruy

101. Постановление Правительства Российской Федерации «О мерах по развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» № 336 от 15 апреля 1995г.

102. Постановление Правительства Российской Федерации «О мерах по созданию национальной депозитарной системы» № 741 от 10 июля 1998г.

103. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в российской федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения» № 36 от 16 октября 1997г.

104. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «Об утверждении Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской федерации» № 50 от 23 ноября 1998г.

105. Предложения АУВЕР к администрации и к предприятиям региона (www.auver.ru).

106. Пресса о депозитариях//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1997. - № 1.

107. Пресса о депозитариях/ЛЕжемесячный «Депозитариум». 1997. - № 2.

108. Пресса о депозитариях//Ежемесячный «Депозитариум». 1998. - № 6.

109. Пресса о депозитариях/ЛЕжемесячный «Депозитариум». 1998. - № 8.

110. Пресса о депозитариях//Ежемесячный «Депозитариум». 1998. - № 9.

111. Пресса о депозитариях//Ежемесячный «Депозитариум». 1999. - № 1/2 (10/11).

112. Пресса о депозитариях/ЛЕжемесячный «Депозитариум». 1999. - № 3 (12).информационный бюллетеньинформационный информационный информационный информационный информационныйбюллетеньбюллетеньбюллетеньбюллетеньбюллетень

113. Приказ Министерства финансов Российской Федерации «Об утверждении положения о Гохране России» № 1941 от 11.12.96г.

114. Проблемы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Материалы рабочей встречи регистраторов и депозитариев по проблемам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, проходившей 14-17 ноября 1996г.

115. Проблемы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Материалы рабочей встречи регистраторов и депозитариев по проблемам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, проходившей с 29 мая по 1 июня 1997г.

116. Проблемы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Материалы рабочей встречи регистраторов и депозитариев по проблемам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, проходившей 23 26 октября 1997г.

117. Проблемы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Материалы рабочей встречи регистраторов и депозитариев по проблемам развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, проходившей 28 31 мая 1998г.

118. Проблемы финансового рынка и меры по наведению порядка на нем. (www.alekseev.ru).

119. Программа деятельности НАУФОР по защите инвесторов своих членов в период кризиса и содействию восстановления российского фондового рынка. (www.naufQr.ru).

120. Проект Федерального Закона «О двойных и простых складских свидетельствах», вносимый депутатами государственной Думы В.А.Тарачевым, Н.Н.Савельевым, Г.В.Куликом, (www.fe.msk.ru).

121. Развитие российского фондового рынка в условиях кризиса//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 5 (14).

122. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. -М.: ИНФРА-М, 1996-С. 135.

123. Распоряжение Государственного Комитета Российской федерации по управлению государственным имуществом «Положение о депозитариях» № 859-р от 20 апреля 1994г.

124. Регламент депозитарного обслуживания векселей в Вексельном депозитарии, утвержденное Протоколом Совета АУВЕР № 12 от 05.06.97г.

125. Ремнев А.А. Кастодиан на российском рынке//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 5 (14).

126. Реструктуризация банковской системы: быть или не быть? (www.rbc.ru).

127. Российский рынок ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды. М.: АО «Школа инвестора», 1996. -205 с.

128. Рубченко М. Валюта регионального значения//Эксперт. 1998г. - № 12.

129. Рыбальченко И. За товар можно будет расплатиться складской распиской//Финансовая неделя. 1999. - № 16 (263).

130. Рынок ценных бумаг. Шаг России в информационное общество// Н.Т.Клещев, А.АФедулов, В.А.Симонов и др.; Под ред. Н.Т. Клещева. М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1997. - 559 с.

131. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В.А.Галанова, АИ.Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 е.: ил.

132. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. М.: Издательство БЕК, 1998. -310 с. - (Экономический справочник).

133. Сафонова Т.Ю. Концепция развития рынка драгоценных металлов// Банковское дело. 1999. -№ 2.

134. Семаго В.В. Кризис ошибки, дорога в будущее//Банковское дело. - 1998. - № 11.

135. Семилютина Н. Реформа законодательства о рынке финансовых услуг США требует от российских регулирующих органов переосмысления подходов к регулированию рынка финансовых услуг//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. - № 10 (19).

136. Система СКЕБТУ/Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». -1997. -№ 2.

137. Система Евроклир//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1997.-№ 2.

138. Складские свидетельства: теория и практика применения в зозяйственном обороте, (www. expert.ru).

139. Совместный проект журнала «Рынок ценных бумаг» и ПАРТ АД «Инфраструктура рынка ценных бумаг»//Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2.

140. Современный депозитарий равен по прибыльности среднему банку, (www.rbc.ru).

141. Соловьев Д.В. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. (www.custody.msk.ru).

142. Стандарт депозитарного учета векселей, утвержденный на заседании Комитета по правилам АУВЕР, Протокол № 9 от 14 апреля 1998г. (www.auyer.ru).

143. Стандарт реализации вексельных программ на стандартных условиях, утвержденный решением Совета АУВЕР, Протокол № 30 от 13.01.2000г. (www.auver.ru).

144. Стенограмма конференции «Функционирование и актуальные проблемы учетной системы на рынке ценных бумаг» (Санкт-Петербург, 2-3 июля 1998г.).

145. Стенограмма пленарного заседания Государственной Думы 16 декабря 1998 года. Обсуждение проекта федерального закона "О двойных и простых складских свидетельств", (www.fe.msk.ru).

146. Тальская М. На руинах фондового рынка//Деловой экспресс. 1998. - № 40.

147. Тальская М. Расчетные депозитарии еще не решили, сближаться им или расходиться//Финансовые известия. 1998. - № 9.

148. Теняков Э., Гудков Ф., Апполонов К. Знакомьтесь: складские свидетельства//Рынок ценных бумаг. 1996. - № 24.

149. Томлянович С. Платить за отсутствие инфраструктуры приходится дороже, чем за ее создание//Рынок ценных бумаг. 1998. - № 14.

150. Томлянович С. Роль и функции Депозитария в условиях кризиса фондового рынка, (www.custody.msk.ru).

151. Томлянович С. Управление инфраструктурными рисками и развитие инфраструктуры фондового рынка, (www.custody.msk.ru).

152. Тягай С. ММВБ нашла замену ГКО//КоммерсантЪ. № 5 среда, 19 января 2000г.

153. Указ Президента Российской Федерации «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» № 1186 от 7 октября 1992г.

154. Указ Президента Российской Федерации «О развитии рынка драгоценных металлов и драгоценных камней в РФ» № 2148 от 16.12.93г.

155. Указ Президента Российской Федерации «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской федерации» № 1034 от 16 сентября 1997г.

156. Указ Президента Российской Федерации «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» № 1008 от 01 июля 1996г.

157. Указание Центрального Банка России «О временном порядке ведения депозитарных операций с неэмиссионными ценными бумагами» № 292-У от 15 июля 1998г.

158. Условия осуществления депозитарной деятельности ОНЭКСИМ Банком, утвержденные Председателем Правления ОНЭКСИМ банка М.Д.Прохоровым 21 августа 1998г.

159. Фактор Г.Л., Арустамян Э.С. Роль банков в процессе обращения складских свидетельств//Бизнес и банки. 1999. - № 48.

160. Федоренко В. Рынок депозитарных услуг: противоречивое влияние кризиса//Рынок ценных бумаг. Сентябрь, 1998.

161. Царева М. Регистраторы намерены отвоевать позиции у расчетных депозитариев//Деловой экспресс Финансовая неделя. - 1999. - № 14 (261).

162. Ценные бумаги: Учебник/Под.ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1999. -416 е.: ил.

163. Черкасский Б.В. Мы имеем такую учетную систему, которую заслуживаем//Ежемесячный информационный бюллетень «Депозитариум». 1999. -№ 3 (12).

164. Шаталов А. Основы конструкции бездокументарных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 17.

165. Шаталов А. Проблемы регулирования обращения складских свидетельств//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 4.

166. Энтов P.M. Банковский кризис: механизмы вызревания и развертывания кризисных процессов (www.iet.ru).

167. Яковлева О. Кому нужен Центральный депозитарий?//Банковские технологии. -1998. -№ 7.

168. Модели фондового рынка. Приложение No 1.

169. Признак сравнения Американская Европейская (Германская)

170. Степень централизации системы учета прав на ценные бумаги Монополизация РЦБ на уровне профессиональных участников Полная централизация, закрепленная законодательно. Наличие центрального депозитария.

171. Роль банков на РЦБ Могут осуществлять кастодиальную деятельность. Банки играют всеобъемлющую роль в предоставлении финансовых услуг, могут выполнять кастодиальную деятельность (кастодиальные банки).

172. Тип системы учета прав на ценные бумаги Распределенная. Централизованная.

173. Наличие и роль регистраторов Регистраторы осуществляют ведение реестров и находятся на первом уровне системы учета прав на ценные бумаги. Не существует регистраторов в российском понимании этого слова.

174. Основные услуги Центрального депозитария.

175. Действия компании ЦД может также обеспечивать проведение любых действий компании, оповещая заинтересованных членов н далее действуя в соответствии с инструкциями, корректируя позицию акционера в соответствии с новыми условиями.