Влияние банковской системы на институциональные преобразования фондового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Акинина, Валентина Петровна

• Акинина, Валентина Петровна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Акинина, Валентина Петровна

ф Введение

1. Научные основы функционирования банковской системы как 12 института фондового рынка

1.1. Роль, место и особенности банковской системы в 12 институциональной структуре рынка ценных бумаг

1.2. Организационные аспекты создания коммерческими 30 банками фондовой площадки

1.3. Формирование и развитие депозитарной деятельности 47 коммерческих банков как элемента инфраструктуры рынка ценных бумаг

2. Влияние трансформации фондового рынка на деятельность 61 коммерческих банков

2.1. Институциональная характеристика фондового рынка

2.2. Структурный анализ фондового портфеля коммерческих 81 банков

2.3. Оценка рынка корпоративных акций

3. Приоритетные направления развития банковской деятельности т на фондовом рынке

3.1. Совершенствование инфраструктуры фондового рынка с 111 участием коммерческих банков

3.2. Формирование внебиржевого фондового рынка

3.3. Организация эффективного депозитарного обслуживания 140 эмиссионных ценных бумаг

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние банковской системы на институциональные преобразования фондового рынка»

Актуальность темы исследования. Одним из важных направлений развития современной экономики является совершенствование рынка ценных бумаг - индикатора уровня развития рыночных отношений.

Поскольку рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, при этом, не имея четких границ, пересекается с денежным, валютным и рынком капитала, целесообразно выстраивать стратегию развития фондового рынка в России, опираясь на такие базовые институты, которые функционируют во всех указанных сегментах экономики, имеют глубокие исторические корни и диалектику развития, финансовую мощь и устойчивость. Такими институтами являются банки и банковская система в целом. К тому же, на рынке они одновременно выступают инвесторами и эмитентами, налоговыми агентами и расчетными центрами.

Очевидно, что без активного участия федеральной и местных властей институциональные преобразования на фондовом рынке практически не возможны, поэтому необходима единая государственная политика, направленная на развитие эффективного рынка ценных бумаг.

Привлекательность российского фондового рынка снижена из-за неравномерности развития его инфраструктуры, а отсутствие комплексного анализа операций с фондовыми активами банковской системы и влияния ее на механизм функционирования рынка ценных бумаг обусловило выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованиями в области создания новой финансовой инфраструктуры на протяжении последних десятилетий занимались Р. Вишна, С. Дианков, Ш. Каломирис, Ш. Киндельберг, А. Левита, Ф. Мишкин, Дж. Сорос, Б. Тэйлор, П. Фишер. Изучению фондовых рынков наиболее полно посвящены работы Д. Тобина,

Р. Коуза, Д. Стиплера, Ф. Модильяни, М. Миллера, Г. Марковица, Д. Бучэнана, У. Шарпа, Р. Мертона и М. Шоулза.

Необходимо выделить работы российских ученых, анализирующих специфику фондовых рынков: М.Ю. Алексеева, Н.И. Берзона, В.И. Бусова, В.А. Галанова, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, В.К. Сенчагова, О.Г. Семенюту и другие. Институциональные аспекты в формировании фондовых рынков проявились в монографиях и трудах А.И. Буренина, A.B. Захарова, И.В. Костикова, В. Д. Миловидова, В.Т. Мусатова, А. Д. Радыгина, Е.В. Семенковой, P.M. Энтова и др.

Особенности проведения-банковских операций, с ценными бумагами нашли свое отражение в исследованиях' отечественных ученых: И.Г. Балабанова, Н.И. Валенцевой, В.Ф. Железова; А.И. Жукова, В.С-'Захарова, J1.H. Красавиной, О.И. Лаврушина, И.Д. Мамоновой, В.Д. Миловидова, Г.С. Пановой, М.А. Песселя, A.M. Сарчева, АЛО. Симановского, A.B. Тавасиева, З.Г. Ширинской. Исследованиями в области' финансового анализа занимались H.A. Блатов, Н.С. Лунский^ Й.Р^ Николаев,'А.К. 'Рощаховский, А.П. Рудановский и другие. Следует выделить ч-работы ведущих отечественных ученых и специалистов-практиков по исследованию депозитарной деятельности на макроуровне - Алексеева М.Ю.; по отечественной и зарубежной практике депозитарного обслуживания -Абрамова А.Е., Аксенову Г.В., Овчинникова В.В., Петрова B.C.

Проведенный анализ широкого круга научных работ • показал, что отсутствует категориальный аппарат, обращенный к позиционированию банковской системы на фондовом рынке как целостному явлению. В отечественной науке остается проблемной роль банковской системы в функционировании рынка ценных бумаг, она находится на начальном этапе исследования. Все это определило актуальность тёмы ^диссертационной работы и необходимость глубокой теоретической и практической обоснованности поставленных проблем. /

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК, Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит, в соответствии с Паспортом специальностей ВАК Министерства образования РФ (экономические науки) по п. 4.3. — «институциональные преобразования рынка ценных бумаг и проблемы деятельности его институтов».

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в необходимости разработки теоретических и практических рекомендаций по повышению эффективности влияния банковской системы на инфраструктуру фондового российского рынка как активного инструмента воздействия на экономическое развитие страны.

Достижение поставленной цели потребовало решения ряда поэтапных задач: о выявление роли, места и содержания процесса'влияния банковской системы на функционирование фондового рынка; о исследование специфических . особенностей развития фондовых операций коммерческих банков в условиях, рыночно-трансформационных отношений; о теоретическое и институциональное обоснование создания и развития фондовой площадки с участием банковской системы, имеющей собственную парадигму поведения; о проведение сравнительного анализа российского фондового рынка и его региональных подразделений, выделение доли банковских операций в общей структуре системы фондовых активов; о определение особенностей взаимодействия институтов фондового рынка и обоснования предложений по совершенствованию его инфраструктуры как основы повышения инвестиционной активности; о разработка прогнозной модели развития фондового рынка с участием банковской системы и оценка возможностей дальнейшего его развития в новых реалиях; о конкретизация содержания банковских операций на рынке ценных бумаг и определение инновационных фондовых услуг с позиций практической применимости и эффективности.

Объектом исследования является банковская система как институт фондового рынка.

Предметом исследования являются отношения коммерческих банков с элементами рынка ценных бумаг, рассматриваемые в функционально-стадийном и субъектно-объектном, структурно-организационном и информационно-инструментальном аспектах.

Информационно-эмпирической базой исследования ' послужили законодательные и нормативные акты Правительства РФ, официальные данные Ставропольского краевого комитета статистики, Банка России, Министерства финансов, Министерства экономического развития и торговли, Московской межбанковской валютной биржи, Некоммерческого партнерства «Фондовая биржа РТС», Банка России," коммерческих банков региона, материалы научно-практических чконфёрёнцйй1 и /симпозиумов, информация, опубликованная в периодической печати,- научной литературе, глобальной информационной сети, собственных исследований автора.

Теоретической и методологической основой стали фундаментальные положения теории фондового рынка, исследования по проблеме формирования его инфраструктуры и оптимизации экономической деятельности институтов, научные исследования по вопросам деятельности фондовых бирж, коммерческих банков, депозитариев и др. При разработке теоретических положений и верификации аргументов использовались различные методологические подходы: системный подход в субъектно-объектном и функционально-структурном аспектах;: анализ и1 синтез, сравнительный анализ, метод аналогий; статистическая обработка массивов эмпирических данных для выявления "причинно-следственных связей и тенденций в развитии фондовых рынков, табличные и графические приемы визуализации статистических данных, современное программное обеспечение общего назначения и программы многомерного статистического и эконометрического анализа.

Рабочая гипотеза диссертационной работы заключается в теоретическом обосновании и практической реализации модернизации институциональной структуры фондового рынка, которая, в современных условиях, более эффективна при непосредственном участии коммерческих банков на основе создания модели универсального банка, фондовой площадки, модифицированной структуры рынка ценных бумаг и др.

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Выявлена роль банковской системы в функционировании фондового рынка, институты которой являются одновременно эмитентами, портфельными инвесторами, посредниками, выполняющими указанные функции через свои структурные подразделения, дочерние фирмы или с помощью оказания финансового влияния на клиентов банка. Это позволило уточнить и выделить позиционирование коммерческого банка как основного института фондового рынка. '* V

2. Исследование институциональной структуры фондового рынка свидетельствует об ее неразвитости, в первую очередь на региональном уровне: отсутствуют биржи и фондовые площадки, ограничены круг участников и их диверсификация.

3. Выделение банковской системы в качестве основного доминанта рынка ценных . бумаг позволяет стимулировать действия участников фондового рынка, направленные на расширение спектра базисных активов и формирование конкурентной "среды в рамках каждого сегмента и взаимосвязей между ними.

4. Особенности современного состояния и тенденции деятельности коммерческих банков на фондовом рынке характеризуют низкий уровень его эффективности, необходимость повышения информированности эмитентов и корпоративного управления, что позволит снизить стоимость привлечения капитана и повысить эффективность распределения инвестиций.

5. Оптимизация инфраструктуры фондового рынка в условиях рыночной экономики должна быть направлена на создание фондовой площадки и развитие институциональных инвесторов (паевых, пенсионных фондов и страховых компаний) при непосредственном участии банковской системы, ориентированном на увеличение объема торгов и расширение набора инструментов с ценными бумагами.

6. Создание независимого аналитического центра по прогнозированию рынка ценных бумаг и информационной поддержке населения, проведению семинаров, конференций для предприятий и частных лиц в структуре банковской системы позволит создать эффективный механизм регулирования фондового рынка.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в решении задачи системной трансформации фондового рынка, в том числе и его институциональной структуры с • участием банковской системы, базирующейся на уточнении1 и- корректировке целей банковского представительства на рынке ценных бумаг, классификации банковских продуктов на данном сегменте финансового рынка, совершенствовании взаимоотношений между его участниками. Элементы научной новизны представлены следующими пунктами: ' •

1. Систематизировано- , и •• уточнено влияние на институциональную структуру, фондового рынка"" банковской системы, которая одновременно выступает" инвестором,-"'-эмитентом^ налоговым агентом, расчетным центром, выполняет операции по привлечению и размещению ценных бумаг с целью, формирования их портфеля и аккумуляции финансовых ресурсов.

2. Доказана объективная : природа"' рынка ценных ' бумаг, уточнена его экономическая сущность и выявлены" главные проблемы, которые состоят в. не достаточном использовании фондовых инструментов в деятельности банков, финансовых компаний, эмитентов и населения, низком уровне их ликвидности и высоком уровне инвестирования.

3. Разработана модель ценовой конкурентоспособности фондовых инструментов путем модернизации первичного размещения и создания условий для осуществления инвестиционных проектов в деятельность хозяйствующих субъектов с участием банков и региональных администраций.

4. Предложена модифицированная модель инфраструктуры фондового рынка, основу которого составляет банковская система, позволяющая повысить надежность- и эффективность финансовых инструментов, реализующихся на рынке ценных бумаг посредством участия кредитных организаций и исключающая незаконную деятельность участников на данном рынке.

5. Разработаны мероприятия по организации . фондовой площадки и продемонстрированы инновационные банковские • операции, которые оказывают стабилизационное воздействие и обеспечивают устойчивую ценовую динамику, страхование рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг, учитывая наличие трансакционных издержек. '••"•' : 1

6. Уточнено, что на современном этапе наиболее эффективной является смешанная модель организации фондового рынка, допускающая на рынок ценных бумаг профессиональных участников, но при этом позиционирующая банк как ведущего участника фондового рынка и организатора функционирования фондовой биржи.

Теоретическая и практическая значимость работы определяется актуальностью поставленных задач и разработки теоретико-методологических подходов к исследованию влияния банковской системы на инфраструктуру фондового рынка, рассмотренных как в экономическом, так и в институциональном аспектах. Методические подходы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы при разработке нормативных актов по реструктуризации фондового рынка органами государственной власти и управления, в деятельности коммерческих банков, финансовых, инвестиционных и страховых компаний, а также в учебном процессе при совершенствовании программ учебных курсов и преподавании дисциплин «Рынок ценных бумаг», «Организация деятельности коммерческого банка», «Биржи и биржевое дело», «Финансовая инженерия и инвестиционное проектирование», «Финансовые рынки и финансовые институты».

Апробация работы. Основные положения, результаты и выводы диссертационного исследования докладывались автором, на российских, региональных, межвузовских и- вузовских научно-практических конференциях, проходивших на базах Ставропольского государственного университета - «Университетская наука - региону», «Проблемы социально-экономического развития региона в условиях глобализации», «Ставрополь — врата Кавказа: история, экономика, культура, политика» (2001-2003 гг.), Воронежского государственного педагогического университета — «Человек и общество на рубеже тысячелетий» (2002 г.), Кабардино-Балкарского научного центра РАН — «III конференция молодых ученых» (2002 г.), Международного банковского института г. Санкт-Петербурга - «Новая экономика: сущность, проблемы, достижения. Информационные ресурсы» (2003 г.).

Практические результаты работы положены в основу курса «Рынок ценных бумаг», который используется при подготовке студентов экономических специальностей в Ставропольском государственном университете, а также прошли апробацию при. прохождении студентами производственной и преддипломной , практики на Северо-Кавказской универсальной бирже, компании «Траст»' и коммерческих банках региона. Результаты работы внедрены в . деятельность: Северо-Кавказской универсальной биржи, филиалов АБ ГП «Газпромбанк» и АКБ «Автобанк» г. Ставрополя.

Публикации. По материалам диссертационного исследования опубликовано 11 работ общим объемом 9,0 п.л., в т.ч. авторский вклад 4,65 п.л.

Структура работы отражает логику, порядок исследования и решения поставленных задач. Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих девять разделов, заключения, списка использованной литературы (177 наименований) и приложений. Работа иллюстрирована 32 таблицами и 9 рисунками.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Акинина, Валентина Петровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для выживания в условиях жесточайшей конкуренции банки вынуждены будут создавать принципиально новые рыночные организационные структуры и открытые технологии, отвечающие требованиям единых мировых стандартов.

Таким образом, приоритетными векторами развития отечественной банковской системы являются:

• разработка банковского законодательства, отвечающего требованиям юридической и финансовой защиты, охватывающие все сферы деятельности коммерческих банков в соответствии с едиными мировыми стандартами, с одной стороны, и с учетом специфики регионов России - с другой;

• разработка всесторонних систем лицензирования, сертификации и финансовой защиты, охватывающие все сферы деятельности отечественных и зарубежных фирм, создающих и внедряющих новые банковские технологии;

• создание на территории России сети научно - консалтинговых центров по вопросам стратегического развития коммерческих банков, по обучению специалистов, созданию проектов новых организационных структур для внедрения новых информационных технологий;

• создание на территории России сети центров по разработке информационных технологий на основе программных продуктов ведущих компьютерных фирм мира.

Кроме того, отечественная банковская система сможет укрепить свое положение на мировом финансовом рынке, когда в отрасли появятся:

• реальные частные собственники - эмитенты, готовые пройти в соответствии с мировыми стандартами процедуру листинга на первоклассных биржах мира;

• первоклассные банки, способные совершать сделки на международном рынке в интересах своих клиентов;

• независимые регистраторы, депозитарии, электронные торговые системы, агентства по обеспечению информацией об эмитентах, сделках, ценах, акциях, технологиях и т.д.

Довольно подробно проблемы развития фондового рынка в субъектах России изложены в 8 - ом номере журнала «Индикатор» за 2002 г. в работах победителей конкурса ММВБ по теме «Проблемы развития регионального рынка ценных бумаг», в том числе и по Югу нашей страны [3,13].

Здесь следует отметить еще неожиданно возникшую проблему, из традиционно национального алгоритма «хотели как лучше, получилось - как всегда».

В связи с передачей ряда функций от Министерства финансов РФ к ФКЦБ фактически произошла передача функций по государственному регулированию рынка ценных бумаг в субъектах федерации в региональные отделения. Это привело к отсутствию в краях, областях и республиках необходимой оперативной информации о состоянии рынка, росту затрат предприятий в связи с необходимостью регулярных поездок в региональные отделения ФКЦБ. Наиболее неблагоприятные последствия имеет передача государственной регистрации эмиссий корпоративных ценных бумаг. Это ведет к отказу предприятий от использования эмиссий акций, как наиболее эффективного средства привлечения инвестиций. Кроме того, территориальная удаленность региональных отделений приводит к усложнению процедур регистрации эмиссий ценных бумаг, регистрирования профессиональных участников рынка, снижается эффективность контроля за правонарушениями, работа по защите прав акционеров и инвесторов [2].

Нам представляется необходимым вернуться на исходные позиции.

Поскольку судьба современной России по большому счету все-таки решается не в ее столице, а в регионах, мы считаем, необходимо еще более подробно исследовать ситуацию и тенденции развития фондового рынка с участием банков на региональном уровне.

Анализируя состояние рынка ценных бумаг на территории Ставропольского края, можно сделать вывод, что в настоящий момент утрачены реальные рычаги регулирования фондового рынка края. Это связано с тем, что Ставропольская комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку прекратила свое существование, а ее функции переданы в Ростовское РО ФКЦБ в ЮФО, что негативно сказывается на рынке ценных бумаг края. Поэтому следует продолжить работу по заключению соглашения о взаимодействии между Правительством Ставропольского края и региональным отделением ФКЦБ России в Южном федеральном округе по развитию ценных бумаг в регионе.

Необходимо государственным органам совместно с профессиональными участниками рынка ценных бумаг разработать порядок взаимодействия по развитию фондового рынка края, обратив особое внимание на информирование населения Ставропольского края о рынке ценных бумаг и его возможностях.

Состояние рынка ценных бумаг в крае требует совершенствования законодательной базы, развития вторичного рынка, совершенствования контроля государства за фондовым рынком, развития рынка корпоративных ценных бумаг, необходимой инфраструктуры рынка и его информационного обеспечения, поддержания информационной открытости для эмитентов и инвесторов, обеспечение защиты прав всех участников рынка ценных бумаг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Акинина, Валентина Петровна, 2003 год

1. Федеральный закон «Об акционерных обществах» (в ред. федеральных законов от 13.06.96 № 65-ФЗ, от 24.05.99 № 101-ФЗ)

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

3. Российская Федерация. Гражданский кодекс (часть 1) 30 ноября 1994 г. № 51 — ФЗ. // Большая Российская энциклопедия: Кирилл и Мефодий, 2000.

4. Российская Федерация. Конституция РФ.

5. Российская Федерация. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». 22 апреля 1996 г. № 39 — ФЗ. // Большая Российская энциклопедия: Кирилл и Мефодий, 2000.

6. Указ Президента Российской Федерации № 60 от 18 января 2002 года «О признании утратившими силу пунктов 8 и 10 Указа Президента РФ № 2063 от 4 ноября 1994 г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ»»

7. Отчет Ростовского регионального отделения ФКЦБ России за 1-й квартал 1999 г.

8. Отчет Ростовского регионального отделения ФКЦБ России за 3-й квартал 1999 г.

9. Отчет Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку о состоянии рынка ценных бумаг в Ставропольском крае за первый квартал 1998 года

10. Ю.Отчет Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку о состоянии рынка ценных бумаг в Ставропольском крае за первый квартал 1999 года

11. Отчет Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку о состоянии рынка ценных бумаг в Ставропольском крае на 1.01.2002 г.

12. Письмо Финансового управления Администрации г.Ставрополя от 10.08.99. №09-05/305

13. Письмо Главного управления по Ставропольскому краю ЦБ РФ от 28.07.99г. №30/44-146

14. Письмо Финансового управления Администрации г.Ставрополя от 18.01.2000г. №09-06/32

15. Письмо Главного управления по Ставропольскому краю ЦБ РФ от 10.01.2000г. №30/45-1

16. Письмо Министерства Финансов Ставропольского края в ответ на запрос Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 10.08.99 № 10-05/3-242

17. Письмо Министерства Финансов Ставропольского края в ответ на запрос Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 26.01.2000 г. № 01-10-05

18. Положения и регламенты деятельности Ставропольской краевой комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, экспертного совета и исполнительной дирекции

19. Постановление Губернатора Ставропольского края № 150 от 30.03.99 «О концепции развития рынка ценных бумаг на территории Ставропольского края» (с приложением к постановлению)

20. Приказ ФКЦБ при Правительстве Российской Федерации № 22 от 18 мая 1995г.

21. Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года. М.: ММВБ, 2001.- 25 с.

22. Закон Ставропольского края «О государственной поддержке организаций, реализующих инвестиционные проекты с привлечением кредитов банков на территории Ставропольского края»

23. Постановление "О координационном совете по развитию инвестиционной деятельности на территории Ставропольского края"

24. Постановление "О расширении инвестиционной деятельности в крае с участием Ставропольского банка Сберегательного банка РФ"

25. Соглашение о сотрудничестве в инвестиционной деятельности на территории Ставропольского края.

26. Анатольев С. Эконометрика для подготовленных. Курс лекций. М.: Изд-во РЭШ, 2003. 64 с.

27. Банковская система России. Настольная книга банкира. В 3-х книгах. — М.: ТОО «Инжиниринго-консалтинговая компания «ДеКа», 1995.

28. Банковское дело: управление и технологии. Учебное пособие для вузов /Под ред. Тавасиева А.Н. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 863 с.

29. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М: ИНФРА - М, 2001 -270 с.

30. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1999. — 304 е.: ил.

31. Биржевая деятельность.-Под редакцией профессоров А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой ,В.А. Галанова. Москва. "Финансы и статистика" , 1995 г.-С. 45.

32. Банковская энциклопедия /Под ред. проф. JI.H. Яснопольского. Киев: Изд-во Банковской энциклопедии. — 1913. - С. 267.

33. Большая советская энциклопедия. М.: Советская энциклопедия, 1970. Т.З.

34. Булатов Фондовый рынок в условиях структурной экономики.

35. Димитриади Г.Г. Модели финансовых пирамид: детерминированный подход. М.: Едиториал УРСС, 2002. - 20 с.

36. Жириновский В., Юровицкий В. Новые деньги доля России и мира. — М.: Изд-й дом «Галерея», 1998. 511 с.

37. Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. М.: Финансы и статистика, 2002 -176 с.

38. Килячков A.A., Чалдаева A.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юристъ, 2002. 704 с.

39. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. Второе издание. — СПб. Изд-во Михайлова В.А., 2001. 352 с.

40. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. — М.: «Филин». 1998. - С. 145.

41. Лялин В.А. Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М: Филинъ Рилант; 2000.

42. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М: 1995.

43. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

44. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. 624 с.

45. Организация фондового рынка // Фондовый рынок: Учеб. пособие / Под ред. Н.И. Берзона. М. 1998.

46. Россия 2015: Оптимистический сценарий /Под ред. Л.И. Абалкина. — М.: ММВБ, 1999.-416 с.

47. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. Ростов-на-Дону: Изд-во Феникс, 2000.

48. Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. СПб.: АО «Комплект». - 1995 г - С. 38.

49. Туган-Барановский М.И. Значение биржи в современном хозяйственном строе. В кн.: Банковская энциклопедия, том 2. Киев: Изд-во Банковской энциклопедии, 1913. — С. 38 39.

50. Финансово-кредитный словарь. Том 2. — М.: Финансы и статистика, 1964.-686 с.

51. Финансово-кредитный словарь. Том 3. — М.: Финансы и статистика, 1988.-С. 386.

52. Экономика: Учебник / Под ред. A.C. Булатова. 2-е изд. — М.: Издательство «Бек», 1999. С. 436.

53. Аванесян К.А. Депозитарная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг. Автореф-т канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва: ВЗФЭИ, 2000. 20 с.

54. Акинин П.В., Рыкова И.Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: теория, практика, региональные аспекты (на примере Ставропольского края) //Индикатор, № 8. 2002. - с. 13 - 14.

55. Алексеенкова М. Региональный рынок ценных бумаг //Индикатор, №8.-2002. С. 15.

56. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг, № 23. 2001. - С. 27 - 31.

57. Алехин Б. Рынок ценных бумаг — экономическая основа вертикали власти //Рынок ценных бумаг, № 12. 2002. - С. 29 - 34.

58. Алёхин Б. Первичные дилеры на рынке государственных ценных бумаг // Аналитический банковский журнал, № 6. 2003. — С. 77

59. Алёхин Б. Проблемы возрождения первичного дилерства на рынке государственных ценных бумаг // Аналитический банковский журнал, №8.-2003.-С. 70.

60. Андрианова JI.H. Рейтинг ценных бумаг: основы теории и практика. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва. Финансовая академия при Правительстве РФ, 2002. — 180 с.

61. Анесянц С.А. Специфика механизма функционирования рынка ценных бумаг в транзитивной экономике России: Автореф. д-ра экон-х наук.(08.00.01; 08.00.10)-Ростов-на-Дону: РГУ, 1999. 50 с.

62. Архипова Е.В. Организация депозитарного обслуживания эмиссионных ценных бумаг. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва. Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. — 203 с.

63. Барилко A.JI. Эффективность фондового рынка и ее роль в обеспечении экономического роста: Автореф. к-на экон-х наук.(08.00.01; 08.00.10) Ростов-на-Дону: РГУ, 2001. - 27 с.

64. Безсмертная Е.Р. Выпуск и обращение муниципальных облигационных займов в России. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва. Финансовая академия при Правительстве РФ, 2001. — 155 с.

65. Бекаревич П. Рейтинг надежности российских депозитариев по итогам 2001 г. // Рынок ценных бумаг, № 15. 2002. - С. 30 - 34.

66. Бирагов М. Инвестиции на Северном Кавказе — фантастика! Возможно. // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 5. - С. 63-64.

67. Бондарь Т. История и перспективы российского рынка региональных и муниципальных облигаций. //Рынок ценных бумаг, № 5. 2003. — С. 66 -69.

68. Боровков А. Главная задача отдела защита прав инвесторов // Биржевые ведомости Юга России.- 2001.- № 28-29 (109-110).- С. 9.

69. Брусникин Н.Ю. Причины отсутствия практики использования инструментов фондового рынка в привлечении инвестиций предприятиями // Финансы и кредит, № 4. 2003. — С. 2 — 4.

70. Быков Н.Б. Международное долгосрочное инвестирование на фондовом рынке. Автореф. кан-та экон-х наук.(08.00.10) — Москва: РЭА им. Г.В. Плеханова, 2002. 26 с.

71. Вавулин Д.А. Теоретические и практические вопросы реализации опционных программ компаний посредством эмиссии опционов эмитента // Финансы и кредит, № 15. — 2003. С. 47 — 55.

72. Васильев М.Ю. Проблемы перехода российских эмитентов на международный рынок облигаций // Банковское дело, № 5. — 2003. — С. 30-.

73. Володин В.Г. Защита интересов и прав акционеров, инвесторов -главная задача // Биржевые ведомости Юга России. — 2002.

74. Волков К. Фондовый рынок в преддверии перемен // Банковское обозрение, № 11. 2002. С. 10

75. Гаевский В.В. Ставрополье: инвестиционный климат и перспективы развития края. // Рынок ценных бумаг, № 12. 2003. - С. 56 - 59.

76. Гамбаров Г.М., Корзун A.A. Рынок ГКО-ОФЗ в 2002 году // Деньги и кредит, № 3. 2003. - С. 63

77. Гаршин В.В. Макроэкономические факторы как составляющие стабильного развития банка / Препринт # BSP/2003/060 R. — М.: Российская экономическая школа, 2003. — 41 с.

78. Горшкова И.Н., Скороход М.Г. Концепция развития ценных бумаг в Ставропольском крае // Переход к экономической стабильности вусловиях местного самоуправления: Сб. науч. тр. XLIII науч.-метод. конф. Ставрополь. 1998. С. 99-106.

79. Грачева М. Электронная торговля ценными бумагами и перспективы банковской системы // Рынок ценных бумаг, № 4. — 2003. — С. 55 — 61.

80. Дворецкая А.Е. Влияние трансформации финансового рынка на банковский сектор: мировой опыт // Банковские услуги, № 4. — 2003. — С. 9-15.

81. Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. №12. с. 10-12.

82. Дубинина В. Не оскуднеет рука дающего // Вечерний Ставрополь-Ставрополь, 4.03.2000.- № 42 . С. 1-2.

83. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Потенциал российских банков — основной источник финансовых ресурсов для подъема реального сектора экономики //Менеджмент в России и за рубежом, № 5. 2000. — 10 с.

84. Евстегнеев В.Р. Резервные требования к участникам фондового рынка и инвестиционные операции // Бизнес и банки. 2001. №9. с. 4-5

85. Евстегнеев Г. Российский фондовый рынок — попытка объяснения с помощью информационной эффективности // МЭ и МО. 2000. № 4,5.

86. Ефимов М.В. Фундаментальный анализ эмитентов в инвестиционной и регулятивной деятельности государства на рынке ценных бумаг. Дисс-я к-на экон-х наук.(08.00.10) — Москва: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2001. 239 с.

87. Золотарев П.В. Формирование торговой и расчетно-депозитарной инфраструктуры на российском рынке ценных бумаг. Дисс-я канд-та экон-х наук.(08.00.10) — Москва: Финансовая Академия при

88. Правительстве РФ, 2001. 157 с.

89. Зражевский В.В. Принципы эффективного позиционирования коммерческого банка на рынке внешних заимствований // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке, №1. 2003. - С. 91

90. Иванов К. На кого работают региональные биржи // Э и Ж. 1998. № 19.

91. Именитов Е. Роль неценовых факторов в развитии банковской системы (сравнительный анализ банковского сектора России XIX века и современности). //Человек и финансы, 2002. 25 с.

92. Интернет-торговля акциями: на подступах к России // Рынок ценных бумаг 2000.- № 6. - С. 5.

93. Информация Минфина России о выпуске ценных бумаг в 2002 году // Финансы и кредит, № 1. 2003. - С. 73 —

94. Капелинский Ю.И. Финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва. Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998. 131 с.

95. Касторная В. Классификация и анализ функций системы операционного обеспечения (бэк-офиса) коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг. //Рынок ценных бумаг, № 4 . — 2002. -С. 66-68.

96. Килячков A.A., Чалдаева Л.А. Организационное построение биржи // Финансы и Кредит. 2000. № 5.

97. Коваленко И.Н. Государственные ценные бумаги в транзитивной экономике России: Автореф. дисс. канд-та экон-х наук. Ростов-на-Дону. СКАГС, 2002. - 23 с.

98. Козлов A.A. Три роли Банка России в развитии фондового рынка //Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 12. — 2002. -С. 35-37.

99. Кравченко П.П. Стратегия работы на фондовом рынке РФ // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. № 5.

100. Красильников В. Региональный аспект развития рынка ценных бумаг //Индикатор, №8.-2002. -С. 25.

101. Лауфер М. Особенности развития современных фондовых бирж //ВЭ. 1999. №5.

102. Лауфер М. Глобализация финансовых рынков на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит. 2000. № 6.

103. Левенчук А., Агроскин В. Либеральный вариант построения фондового рынка России //Сборник материалов Института коммерческой инженерии «Как это делается: финансовые, социальные и информационные технологии», выпуск 3. апрель 1994.

104. Лемешко Б.Ю., Постовалов С.Н., Французов A.B. К применению непараметрических критериев согласия для проверки адекватности непараметрических моделей. //Российский фонд фундаментальных исследований. Проект 00-01-00913. 2003. - 10 с.

105. Литвинов Д.В. Становление и развитие фондового рынка в переходной экономике: Автореф. дисс-ии канд-та эконм-х наук. //Ставрополь. СевКавГТУ, 2000. 24 с.

106. Лосев C.B. Эмиссия корпоративных ценных бумаг и трансакционные издержки: вопросы теории и практики. Дисс-я канд-та экон-х наук.(08.00.10) Москва: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2001. - 187 с.

107. Магомедов Ю.М. Операции коммерческих банков с ценными бумагами и формирование инвестиционного портфеля. Автореф-т канд-та экон-х наук (08.00.10). Москва: Московский университет потребительской кооперации. — 1998. - 16 с.

108. Мазняк В.М. Особенности организации и регулирования деятельности анков на рынке ценных бумаг. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.10). Ростов-на-Дону: РГЭА. - 1999. - 182 с.

109. Матюхин А. Перспективы развития института специализированных депозитариев инвестиционных и пенсионных фондов на базе банковских депозитариев // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 3. 2002.

110. Мамчиц Р. Автоматизация стопов при торговле на финансовых рынках // Рынок ценных бумаг 2003.- № 13. — С. 66 - 69.

111. Миленин В.Г. Роль ценных бумаг в стабилизации экономики // Экономика Ставрополья: проблемы и перспективы. — Ставрополь. — 1999.

112. Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы //Рынок ценных бумаг, № 4. — 1998. — С. 16 -20.

113. Миркин Я.М. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка. // Рынок ценных бумаг, № 11. — 2000. — С. 1-7.

114. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития. Дисс-я док-ра экон-х наук (08.00.10). М.: Финансовая Академия при Правительстве РФ. - 2003. - 583 с.

115. Мищенко В. Оптимизация портфеля ценных бумаг по «аппетиту» инвестора к риску // Банковские технологии, №7-8. — 2003. — С. 44.

116. Николаев Д. Международная практика осуществлении операций кредитования ценными бумагами. //Рынок ценных бумаг, № 4 . — 2003. С. 44-46.

117. Новашина Т.С. Проблемы формирования вексельного портфеля банка в современных условиях // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке, №4. 2003. - С. 84.

118. Обзор фондового рынка в январе-марте 2003 г. // Обозрение Финансовые рынки, № 3. 2003. - С. 128 - 136.

119. Обзор фондового рынка в 2002 г. // Обозрение Финансовые рынки, № 1. 2003. - С. 34 - 51.

120. О концепции развития фондового рынка России. //Индикатор, № 6.-2000.-С. 12-15.

121. Островский А. Новые инструменты для страхового и финансового рынка //Банковское обозрение, № 4. — 2003. — С. 48 — 50.

122. Павлова И.В. Оценка обеспечения ипотечных жилищных кредитов // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 12.-2002.-С. 72-80.

123. Пастухова Н. Перспективы эмиссионных ипотечных ценных бумаг в России //Рынок ценных бумаг, № 6. — 2002. С. 18 — 20.

124. Пермяков В. Расчёты по сделкам с ценными бумагами на внебиржевом рынке на условиях «поставка против платежа» // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке, № 5. 2003. — С. 88. — 90.

125. Петров A.B., Зарипов И.А. Инфраструктура российского рынка ценных бумаг // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, №4.-2002.

126. Петров A.B., Зарипов И.А. Инфраструктура российского рынка ценных бумаг // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, №5.-2002.

127. Петров A.B., Зарипов И.А. Инфраструктура российского рынка ценных бумаг // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 6. 2002.

128. Петров A.B., Зарипов И.А. История и перспективы российского рынка производных инструментов // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 5. — 2003. С. 53 - 62.

129. Раневская Н. Переход за линию фонда // Профиль.- 2001.- № 26.- с.44-55

130. Романова Н. Переходный возраст // Профиль. 2002. - № 3. -С.26-29.

131. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития. Дисс-я д-ра экон-х наук.(08.00.10) Москва: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2000. - 423 с.

132. Рынок ГКО/ОФЗ в январе-марте 2003 г // Обозрение Финансовые рынки, №3. 2003. - С. 105 - 120.

133. Садыгов Э.М. Стандарты и особенности организации торговли на фондовых биржах международных финансовых центров // Финансы и кредит, № 13. 2003. - С. 27 - 30.

134. Сафрончук М., Стрелец И. Рынок ценных бумаг // Наука и жизнь. 1999. №2. С. 70-72.

135. Секьютеризация банковских активов — новый финансовый инструмент на рынке ценных бумаг // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 12. 2002. - С. 38 - 39.

136. Свешников А.Н. О некоторых путях стимулирования развития внутреннего рынка банковских облигаций // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 12. 2002. - С. 42 - 44.

137. Сергеев Д. Система массового ипотечного кредитования в РФ: адаптация мирового опыта. //Рынок ценных бумаг, № 4. — 2003. — С. 28 -33.

138. Слюсарева И. Биржевая архитектура региона // Валютный спекулянт, № 12. 2002. - С. 24 - 28.

139. Солнцев О.Г. Финансовые рынки и экономика (уроки одного кризиса)//Проблемы прогнозирования. 1998. №2. с. 75-80.

140. Соловьев А.Г. Развитие регионального рынка ценных бумаг и оптимизация его функционирования. Дисс-я канд-та экон-х наук (08.00.05). Москва: РАГС при Президенте РФ, 2000. 190 с.

141. Суворов Г. Как нам организовать рынок ипотечных ценных бумаг //Рынок ценных бумаг, № 2. 2003. - С. 38 - 42.

142. Тарасов А. Региональный рынок ценных бумаг // Индикатор, № 8. -2002.-С. 32.

143. Татьянников В. А. Рамки неопределенности российского фондового рынка начинают сужаться // Рынок ценных бумаг, № 4. — 2002. С. 58-60.

144. Татьянников В.А. Фондовый рынок: новый этап развития? // Рынок ценных бумаг, № 6. 2003. - С. 35 - 38.

145. Татьянников В. А. Риски инвесторов в условиях повышенной неопределенности российского фондового рынка. Дисс-я. к-на экон-х наук.(08.00.10) Екатеринбург: УГЭУ, 2001204 с.

146. Тарачев В.А., Иванов О. Предложения по законодательному обеспечению допуска ценных бумаг иностранных эмитентов на российский фондовый рынок // Расчёты и операционная работа в коммерческом банке, №7-8. 2003. - С. 90 - .

147. Тормозова Т. Единое фондовое пространство России: региональный аспект // Индикатор, №8. 2002. — С. 38.

148. Федорущенко В.Д. Итоги — 2001. По всем параметрам — тенденции роста // Биржевые ведомости Юга России.-2002.-№ 9-10.- с.2

149. Федорущенко В.Д. Фондовый рынок — зеркало реальной экономики //Биржевые ведомости Юга России. 2001.- № 28-29.- с.8.

150. Хуторанер С. В. Иностранные портфельные инвестиции в условиях либерализации внешнеэкономической деятельности в России. Автореф. диссерт. на соис. учен, степени канд. эконом, наук, спец. 08.00.14 — Мировая экономика. Ростов на - Дону: РГУ, 2002 -с. 26.

151. Чалдаева JI.A., Килячков A.A. Финансовые инструменты российского фондового рынка // Финансы и кредит. 1998. № 1. с. 8- 7.

152. Чалдаева JI.A. Фондовая биржа — структурообразующий центрфондового рынка // Финансы и кредит. 2001. №.7. С. 3-10.

153. Чапдаева JI.A. Теоретические и методологические аспекты исследования механизма функционирования фондовой биржи // Финансы и кредит, № 4. 2003. - С. 66 - 80.

154. Чаадаева JI.A. Экономические основы построения фондовой биржи // Финансы и кредит, № 11.- 2003. С. 2 - 15.

155. Чалдаева JI.A. Экономические основы построения фондовой биржи // Финансы и кредит, № 12. 2003. - С. 2 - 8.

156. Чалдаева JI.A. Теоретические основы формирования политики экономической безопасности на фондовом рынке // Финансы и кредит, № 16.-2003.-С. 2-7.

157. Четвериков В. О фондовом рынке замолвите слово // Бюллетень финансовой информации, № 1. 2003. — С. 43 - 47.

158. Чеченов A.A. Проблемы и методы активизации инвестиционного процесса в регионах России. Автореф-т д-ра экон-х наук. Москва: АЕН, 1999.-38 с.

159. Шадрин А. Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований в 2002 году. // Рынок ценных бумаг, № 5. 2003. — С. 59 -65.

160. Шакин Д.А. Высокочастотные данные на российском рынке ценных бумаг / Препринт # BSP/2003/063 R. М.: Российская экономическая школа, 2003. - 37 с.

161. Шаповалов В.А. Развитие банковской системы регаона в условиях рыночных преобразований. Дисс. канд-та экон-х наук (08.00.10). Краснодар: КубГУ, 2002. 159 с.

162. Шимачек П., Кашек И, Джэксон-Мур Е. Банковская система России — перспективы благоприятны //Рынок ценных бумаг, № 8. — 2002.-С. 25-30.

163. Янукян М. Перспективы формирования рынка ценных бумаг на региональном уровне //Индикатор, № 8 . — 2002. — с. 40 — 41.1. Интернет-сайтыhttp://www.cbr.ruhttp://www.minfin.ruhttp://www.akm.ruhttp://www.finmarket.ruhttp://www.mirkin.ru