Депозитарии, их место и роль на рынке ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Суханова, Екатерина Алексеевна

• Суханова, Екатерина Алексеевна
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Суханова, Екатерина Алексеевна

ВВЕДЕНИЕ:.3.

ГЛАВА I. Депозитарии - необходимый институт инфраструктуры рынка ценных бумаг .6.

1. Сущность и необходимость депозитариев на рынке ценных бумаг.6.

2. Становление и специфика депозитарной системы в России.19.

3. Перспективы развития депозитарной деятельности в России.28.

ГЛАВА II. Регулирование депозитарной деятельности в России. 37.

1. Государственное регулирование, методы и формы.37.

2. Саморегулирование, принципы деятельности саморегулируемых организаций.45.

ГЛАВА III. Место депозитариев на рынке ценных бумаг.52.

1. Основы функционирования депозитариев.52.

2. Управление рисками депозитариев.68.

3. Роль депозитариев в системе совершенствования расчетов по ценным бумагам.79.

4. Корпоративные действия депозитариев как средство осуществления прав инвесторов.91.

5. Комплексный характер депозитарных услуг как необходимое условие повышения их эффективности.98.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Депозитарии, их место и роль на рынке ценных бумаг»

Рынок ценных бумаг в России призван обеспечить перераспределение инвестиционных ресурсов, приток национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции. Складывающаяся модель должна содействовать также в формировании условий для экономического роста, эффективного финансирования дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг, защите прав инвесторов, развитию процессов интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка, стимулированию вложения капиталов российских инвесторов преимущественно в российскую экономику, превращению России в один из самостоятельных мировых центров фондовой торговли.

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием а банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

При этом рынок ценных бумаг нуждается в наличии надежного звена, обеспечивающего эффективную передачу инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) между его субъектами. В роли такого звена и выступают депозитарии. Влияние депозитарной деятельности на выполнение рынком ценных бумаг возложенных на него задач, а также недостаточно развитая информационная база, появление в последнее время новых нормативных документов, определяющих условия осуществления депозитарной деятельности в Российской Федерации, определили выбор темы диссертационного исследования и обусловили ее актуальность.

Цель настоящего диссертационного исследования заключается в определении макроэкономических основ формирования депозитарных систем, выявлении проблем, присущих депозитарной деятельности и разработке путей ее оптимизации.

В соответствии с целью исследования автором ставились следующие задачи:

• раскрыть экономическую сущность депозитариев, показать необходимость их существования на рынке ценных бумаг;

• определить взаимосвязи между способом формирования депозитарной системы и особенностями рынка ценных бумаг;

• выявить функции депозитария на рынке ценных бумаг;

• установить основы нормативной деятельности и способы организации документооборота депозитариев;

• исследовать риски, присущие депозитарной деятельности;

• определить спектр депозитарных услуг, пути и тенденции его расширения;

• проанализировать механизм формирования ценовой политики депозитария;

• определить перспективы развития депозитарной деятельности.

Предметом настоящего диссертационного исследования является механизм формирования и функционирования депозитарных систем.

Методологическую основу исследования составили труды зарубежных и отечественных экономистов в области депозитарной деятельности, законодательные акты России и зарубежных стран, данные финансовой и статистической отчетности, публикации в экономической периодической печати, доклады и выступления на конференциях и семинарах.

При теоретическом изучении и обработке фактического материала использовались и применялись такие общенаучные методы исследования, как системный, логический и сравнительный анализ, синтез, наблюдение, сравнение.

В процессе исследования получены следующие результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы:

• исследованы разновидности существующих депозитарных систем, выявлены особенности российской модели депозитарной системы;

• аргументирована ведущая роль банков в создании отечественной депозитарной системы;

• теоретически обоснована зависимость вида депозитарной системы от степени участия банковской системы на рынке ценных бумаг;

• разработаны структурная и функциональная схемы депозитария;

• проанализированы принципы депозитарной деятельности;

• предложены пути использования депозитариев в системе совершенствования расчетов по ценным бумагам;

• даны практические рекомендации по оптимизации депозитарной деятельности;

• произведена оценка перспектив деятельности депозитариев.

Практическая значимость настоящего диссертационного исследования заключается в разработке принципов ведения депозитарной деятельности. Ряд рекомендаций автора внедрен в практику, что подтверждается соответствующими документами.

Основные результаты исследования опубликованы автором в экономических журналах, а также неоднократно излагались на научно-теоретических конференциях в Санкт-Петербургском Государственном Университете Экономики и Финансов.

В процессе создания диссертационной работы использовались данные, полученные в результате практической деятельности депозитарных организаций.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Суханова, Екатерина Алексеевна

Заключение.

Проведённое исследование сущности депозитариев, а также всей учетной системы, принципов функционирования и регулирования их деятельности на современном Российском рынке ценных бумаг в целом, исчерпывается теми аспектами, которые рассмотрены автором. Однако, данная тема слишком глубока и сложна, чтобы быть результатом единственного исследования. Все же в ходе работы над данной темой автором были получены существенные результаты. Они увязываются с её общей логикой и поэтому фактически являются кратким резюме глав и параграфов диссертации.

При анализе места депозитариев в системе финансовых институтов было выявлено, что депозитарные системы активно поддерживают функционирование финансового рынка и выполняют ряд микро- и макроэкономических функций в процессе воспроизводства.

Общей макроэкономической функцией депозитариев в системе финансовых институтов является учет экономических отношений, возникающих на рынке ценных бумаг, повышение эффективности последнего, и, как следствие, увеличения потенциала экономического роста. А специфической функцией является усиление интеграции и глобализации рынков путем перераспределения ресурсов.

Анализ места депозитарии в системе финансовых институтов предопределил необходимость выделения таких критериев классификации институтов, которые позволяли бы учитывать основополагающий принцип функционирования рыночной экономики - превышение сбережений над расходами. В соответствии с этим принципом в качестве исходного критерия классификации выбрана специфика рынка капиталов. С целью учёта специфики организации различных типов учетных систем, этот исходный критерий дополнен такими специфическими критериальными признаками, как роль банков в организации депозитарных систем.

С учётом данных критериев в работе выделены два типа депозитариев (расчетного и кастодиального типа) и два вида (специализированный и неспециализированный), проанализированы основные особенности организации их деятельности. Показано, что депозитарии, относящиеся к расчетному типу, обладают следующими отличительными чертами:

Во-первых, они создаются для централизованного обслуживания выпусков ценных бумаг. Во-вторых, они обеспечивают исполнение расчетов по ценным бумагам на биржевых и внебиржевых рынках.

Отличительными особенностями депозитариев кастодиального типа являются следующие:

Во-первых, они осуществляют ведение портфелей клиентов на основе персонифицированных договоров. Во-вторых, стремятся предложить наиболее широкий спектр сопутствующих услуг. В-третьих, кастодиальные депозитарии могут выступать в роли всемирных хранителей, или так называемых, глобальных кастодианов.

Организация депозитарной деятельности строится на основе принципа существования в каждый момент времени только одной записи, подтверждающей владение ценной бумагой. Этот принцип определяет достоверность учета экономических отношений собственников.

Целью депозитариев является максимальная иммобилизация ценных бумаг, приводящая к повышению оборотоспособности финансовых рынков.

Достижению этой цели отвечает создание эффективных депозитарных сетей. Анализ моделей сложившихся депозитарных систем развитых стран выявил две существующих формы: европейскую и американскую. Европейскую модель отличает активное участие банков в депозитарной деятельности, американскую - высокая доля институциональных инвесторов.

Исследование деятельности российской депозитарной системы показало ее эклектическую форму, присутствие черт обеих моделей. Она характеризуется превалированием институциональных инвесторов и банковских депозитариев. В работе обоснована лидирующая позиция банков, которая обусловлена наличием общей с депозитариями экономической базы: хранилищами, мощными активами, квалифицированным персоналом, высокой технической оснащенностью. Выявлена присущая национальной депозитарной системе специфика: полицентризм, слабые коммуникации, недостаточная технологическая и законодательная среда.

В диссертации анализируется опыт регулирования деятельности отечественных депозитариев. Показано, что жесткое государственное регулирование более эффективно действует на развитых рынках. При переходном периоде становления инфраструктуры предпочтительно повышение роли саморегулируемых организаций, а также комбинирование этих методов. Кроме того, конкурентноспособность депозитариев во многих странах поддерживается государством с помощью системы мер, направленных на повышение их надёжности.

В работе обосновывается высокий уровень рисков, присущий депозитарной деятельности, представлена классификация возможных рисков.

Условно все риски можно разделить на внутренний и внешний. Исследование внешних рисков депозитария позволило выделить внутри них четыре подгруппы:

1) страновой риск;

2) риск, связанный с правовым регулированием рынка;

3) кредитные риски; in

4) риски, обусловленные взаимодействием с третьей стороной (агентами, регистраторами, центральными депозитариями, субдепозитариями, банками и ДР-)

Внутренние риски можно подразделить на следующие основные типы:

1) риски, возникающие при планировании и управлении ресурсами компании;

2) операционные риски;

3) клиентские риски;

4) риски наступления чрезвычайных обстоятельств;

5) риск потери репутации.

В задачи депозитария входит эффективное управление всеми рисками. Это должно найти отражение в организационной структуре депозитария. В работе рассматривается два варианта такой структуры: для депозитария, созданного в виде самостоятельного юридического лица, и депозитарного отдела коммерческого банка. Обоснована необходимость создания подразделений, отвечающих за связи с клиентами, осуществляющих учет и хранение ценных бумаг, выполняющих корпоративные действия. Также представлена типовая структурная схема депозитария, отвечающая функциональным требованиям.

Функции, выполняемые депозитариями, условно можно подразделить на основные и дополнительные. К основным функциям депозитария следует отнести:

• Учет и хранение ценных бумаг;

• Осуществление расчетов по сделкам;

• Корпоративные действия.

Поставлены основные проблемы, возникающие при выполнении этих функций, предложены пути решения таких проблем. На основе обобщения практического опыта действующих депозитариев разработаны рекомендации по оптимизации выполняемых функций.

Существует несколько способов учета: открытый, закрытый и маркированный. Открытый способ депозитарии применяют для безналичных выпусков ценных бумаг, закрытый - для документарной формы, маркированный - для комбинации двух первых.

Депозитарии играют огромную роль в ускорении расчетов по ценным бумагам. Для этого они применяют метод «поставки против платежа», обеспечивающий гарантию исполнения сделок.

Своевременное исполнение корпоративных действий зависит от состояния коммуникативных связей депозитариев и наличия мощных информационных систем, имеющих государственный статус. Сроки исполнения корпоративных действий варьируются на разных рынках и зависят от зрелости инфраструктуры. В работе произведен сравнительный анализ функционирования российской депозитарной системы с зарубежными депозитариями.

К дополнительным функциям можно отнести сопутствующие услуги, повышающие качество депозитарного обслуживания, такие как проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и платежеспособность, инкассация и другие.

Несмотря на то, что депозитарии могут быть некоммерческими организациями, как правило, депозитарии оказывают услуги на возмездной основе. Продуманная тарифная политика депозитария способна оказывать влияние на формирование клиентской базы. Рассмотрены два способа ценообразования: выработка отдельных тарифов на депозитарные услуги и включение депозитарных издержек в общую плату. На абсолютные показатели цены влияют как состояние экономики, так и существующая конкуренция.

Реализация депозитарных функций осуществляется путем выбора соответствующей технологической базы. В работе рассмотрены критерии выбора технической поддержки, проанализированы составляющие технологического процесса, предпринята попытка формализовать выполнение депозитарием основных операций путем разработки типовых рабочих мест. Предложенная модель депозитария может быть использована в практической деятельности.

Одной из проблем решаемых депозитарием, является организация внутреннего (операционного) и внешнего (клиентского) документооборота, адекватно отражающего действующую депозитарную модель, и не выходящего за рамки правового и нормативного пространства. В работе представлена схема организации такого документооборота, на который можно опираться при создании нормативных документов, регулирующих внутреннюю деятельность депозитариев.

В диссертации уделено внимание анализу причин, по которым Российской депозитарной системе не вполне удается реализовать имеющийся у нее потенциал. К их числу, отнесены не только неблагоприятные условия общей экономической среды, в которой функционируют депозитарии, но и отсутствие центрального депозитария, а также специализированной организации, отвечающей за обслуживание мелких частных инвесторов, появившихся в результате массовой приватизации. Кроме того, на дальнейшее развитие депозитариев отрицательно влияет отсутствие общего подхода к депозитарной деятельности у различных ведомств, недостаточность законодательных и нормативных актов, регулирующих создание и деятельность депозитарии.

В работе показывается возрастающая роль депозитариев в условиях экономического кризиса на фоне резкого снижения брокерской и дилерской деятельности, дается обоснование особой значимости депозитариев в условиях стагнации.

В результате всех вышеназванных и некоторых других выводов, рекомендаций и предложений, отражённых в диссертации, может, как представляется, быть создана целостная система функционирования депозитарной системы в современных условиях, способствующая укреплению экономической устойчивости и направленности перспектив развития рынка ценных бумаг в целом. 0

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Суханова, Екатерина Алексеевна, 1999 год

1. Временное Положение о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Утверждено Постановлением ФКЦБ от 19 декабря 1996 года. № 22.

2. Временное Положение о депозитарных операциях банков в Российской Федерации. Утверждено Письмом Банка России от 10 мая 1995 года. № 167.

3. Временное Положение о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Утверждено Постановлением ФКЦБ от 11 февраля 1997 года. № 6.

4. Временное Положение о порядке приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Утверждено Постановлением ФКЦБ № 22 от 24 июня 1997 года.

5. Временное Положение об учетных регистрах и внутренней отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Утверждено Постановлением ФКЦБ от 26 ноября 1996 года. № 21.

6. Временный порядок бухгалтерского учета по операциям с государственными именными краткосрочными бескупонными облигациями в коммерческих банках. Утверждено приказом по Банку России от 6 мая 1993 года № 02-78.

7. Временный порядок депозитарного учета неэмиссионных ценных бумаг коммерческими банками Российской Федерации. Указания Банка России № 292-У от 17 июля 1997 года.

8. Гражданский Кодекс РФ. Часть I. Принято Государственной Думой 21 октября 1994 года.

9. Гражданский Кодекс РФ. Часть II. Принято Государственной Думой 26 января 1996 года.

10. Концепция единой информационно-телекоммуникационной банковской сети ЦБ РФ. Системный проект ЦБ РФ, 1995.

11. О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России). Федеральный закон № 65-ФЗ от 26 апреля 1995 года с изменениями и дополнениями.

12. Об организации внутреннего контроля в банках. Положение Банка России. Утверждено Приказом Банка России № 02-372 от 28 августа 1997 года.

13. По вопросам организации работы по предотвращению проникновения доходов, полученных незаконным путем, в банках и иных кредитных организациях. Методические рекомендации Банка России № 479 от 03 июля 1997 года.

14. Положение о генеральных лицензиях на осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Утверждено Постановлением ФКЦБ № 16 от 09 сентября 1996 года.

15. Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации. Утверждено Постановлением ФКЦБ от 16 октября 1997 года.

16. Положение об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг. Утверждено Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 33 от 14 августа 1998 года.

17. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. Утверждено Постановлением Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг от 17 октября 1997 года. № 37.

18. Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Утверждено Постановлением ФКЦБ № 26 от 19 сентября 1997 года.

19. Положение о раскрытии информации Банком России и кредитными организациями участниками финансовых рынков. Утверждено Приказом Банка России № 43-П от 02 июля 1998 года.

20. Положение об особенностях лицензирования профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Утверждено Приказом Банка России № 02-462 от 23 октября 1997 года.

21. Правила ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации № 44 от 25 июля 1996 года. Утверждено Приказом Банка России № 02-259 от 25 июля 1996 года.

22. Абрамов А.Е. О проблемах государственной регистрации выпусков ценных бумаг// Депозитариум № 9, 1998.

23. А.Агеев, Г.Аксенова, А. Назаров, А.Ефремов, М.Матин, А. Вишневский. Опыт, методы и принципы организации кастодиальной деятельности. Доклад по заказу Американского агентства по международному развитию, март 1997.

24. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах.-М.: Финстатинформ, 1993.

25. Аксенова Г., Агеев А. Основные подходы к анализу рисков и методам управления ими// Депозитариум, № 2, 1997.37 .Алексеев М. Депозитарная деятельность// Рынок ценных бумаг, № 15 1997 г. -37 с., №24, 1996.

26. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992,

27. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами.-М.: Перспектива, 1992.

28. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции.- М.: Финансы и статистика, 1991.

29. Андрющенко В.И., Костикова Е.В. Книга акционера для чтения и принятия решений.- М.: Финансы и статистика, 1994.

30. Аникин А.В. Кредитная система современного капитализма.-М.:Наука, 1964.

31. Афанасьев А. Как управлять документооборотом// Рынок ценных бумаг, Ко 9, 1997.

32. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997.

33. Банковское дело /Под ред. О. И. Лаврушина. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.

34. Белов В.А. Рынок ценных бумаг: вопросы правовой регламентации. М.: Гуманитарное знание, 1993.

35. Беляев С. Банки и финансы в России. История. СПб., 1995.

36. Белялов А.З. Правовые и экономические основы биржевой торговли и брокерской деятельности: Практическое руководство.- МВЦ «Айтолан», 1992.

37. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант/ Отв. Ред. В.В. Коланьков, А.В. Коланьков, В.Е. Грабарник, К.Е. Карловский м.: Гринкор, 1992.

38. Биржевая деятельность/ Под ред. Грязновой А.Г. и др. М.: Финансы и статистика, 1996.

39. Бородулин В. Рынки ценных бумаг США. М.: Московская центральная фондовая биржа, 1992.

40. Буренин А.И. Введение в рынок ценных бумаг. М.: Московская центральная фондовая биржа, 1992.

41. Вестник банка России X» 82 (337) от 25 ноября 1998 года.

42. Всемирное депозитарное хранение. Securities Institute (Services) Ltd, Москва, 1995.

43. Голубович А.Д., Миримская О.М. Биржевая торговля и инвестирование в США.- М. гМЕНАТЕП-ИНФОРМ, 1991.

44. Гончаренко Л.И. Ценные бумаги: учет и налогообложение. М.:АО «ДИС», 1994.

45. Грабарник В.Е., Коланьков А.В., Михайлов С.А., Поляков А.И. Общее собрание акционеров и ведение реестра. М.: Граникор, 1994.

46. Дефоесе Г. Фондовая биржа и биржевые операции.- М.: Церих-ПЭЛ, 1992.

47. Динкевич А.И. Финансовая и денежно-кредитная система Японии. М.: Финансы, 1977.

48. Драчев С.И. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология.-М.: Анкил, 1991.

49. Дробозина Л.А., Можайсков А.В. Финансовая и денежно-кредитная система Англии.-М.: Финансы, 1976.

50. Жинкин А. Безопасность реестра// Рынок ценных бумаг,№ 8, 1997.

51. Завадников В. "Мы не боимся поделиться полномочиями"// Рынок ценных бумаг, № 18,1996.

52. Захаров А. Роль биржи в инфраструктуре фондового рынка// Рынок ценных бумаг, № 15, 1996.

53. Инвестиционно-финансовый портфель. М.: Соминтек, 1993.

54. Карловский В. Доходы банка будут прирастать ценными бумагами// Рынок ценных бумаг, № 2,1998.

55. Кириллов К.В. Операции на бирже. М.: МЕНАТЕП-ИНФОРМ, 1991.

56. Козлов А. О роли Банка России в развитии рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. № 7,1996.

57. Красавина Л.Н. Новые явления в денежно-кредитной системе капитализма. -М.: Финансы, 1971.

58. Красавина JI.H. Финансовая и денежно-кредитная система Франции.- М.: Финансы, 1978.

59. Левенчук А. От финансовой алхимии к химии чистых финструментов.//Депозитариум № 4 1998.

60. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение// Рынок ценных бумаг, № 20, 1995.

61. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М.: Финстатинформ, 1994.

62. Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. М.: Международные отношения, 1993.

63. Миловидов В. Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? -М.: Анкил, 1992.

64. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.

65. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

66. Митрофанов А.Н., Ступников А.А. Что нужно знать о товарной бирже. Опыт исследования товарных фьючерсных бирж США.- М.: Финансы и статистика, 1992.

67. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам.- М.: Инвестиционная компания «Атон», 1995.

68. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. М.: Международные отношения, 1983.

69. Мусатов В.Т. США: биржа и экономика.-М.: Наука, 1985.

70. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М.: Международные отношения, 1991.

71. Мусатов В.Т., Шевцов А.В. Школа акционера и биржевика. М.: 1992.

72. Недельский М. Требования ПАРТАД строги, но справедливы// Рынок ценных бумаг, № 15,1997.

73. Новые объекты бухгалтерского учета: акции, облигации, векселя /Под ред. Е.А. Мизиковского. М.: Финансы и статистика, 1993.86.0вчинников В. Инфраструктура рынка ценных бумаг: настоящее и будущее// Рынок ценных бумаг, № 15, 1996.

74. Остапенко В.В. Акционерное дело и ценные бумаги: Справочное пособие. -М.: Экономика, 1992.

75. Павлов С.В. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма.- М.: Финансы и статистика, 1989.

76. Петров В. Инфраструктура фондового рынка: проблемы и перспективы// Рынок ценных бумаг, № 20, 1997.

77. Портфель приватизации и инвестирования (книга собственника, книга акционера, книга инвестиционного менеджера).- М.:Соминтек, 1992.

78. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации.- М.: «Де-Юре», 1994.

79. Практическое руководство по трасту/ Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1995.

80. Рекламные материалы «Средства шифрования». НТЦ ФАПСИ, 1996.

81. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма.- М.:Финансы и статистика, 1986.

82. Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ценные бумаги/ Пер. с англ. М.: Агропромиздат: СП «Аспект», 1991.

83. Руководство по операциям с ценными бумагами: как играть на бирже,- М.: ИНФРА-М, 1993.

84. Рынок ценных бумаг. Шаг России в информационное общество./Под ред. Клещева Н.Т.М.: Экономика, 1997.

85. Рынок ценных бумаг. Нормативные документы. М.: Финансы и статистика, 1993.

86. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: ИНФРА-М, 1996.

87. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции,- М.: Инвестиционные стратегии, 1994.

88. Сарычев А.М. Ведущие коммерческие банки в мировой экономике.- М.: Финансы и статистика, 1992.

89. Снегирев О. Провинциальный реестродержатель: право на существование// Рынок ценных бумаг, № 13, 1996.

90. Сорос Дж. Алхимия финансов.- М.: ИНФРА-М, 1996.

91. Состояние и перспективы развития технических и программных средств для построения информационных систем государственных структур. М.: Центр информационных технологий и систем, 1994.

92. Старовойтов Д.А. Построение современных корпоративных информационно-телекоммуникационных систем на базе сетей передачи данных общего пользования// Депозитариум № 9,1998.

93. Стародубцева Г. Как и с кем работает ПАРТ АД// Рынок ценных бумаг. Ко 7,1996.

94. Старостин С. Защита прав акционеров святой долг депозитария// Рынок ценных бумаг, № 20,1997.

95. Студенков И., Суханова Е., Красковская Т. Документы депозитария -какими им быть? // Рынок ценных бумаг. № 6, 1997.

96. Таганов Д.Н. Акции и биржа.- М.: Нова-пресс, 1991.

97. Тарачев В. Саморегулируемые организации; принципы и практика их воплощения// Рынок ценных бумаг, № 15, 1996.

98. Тетюцкая А., Овчинников В. Роль кастодиальной структуры в процессе принятия инвестиционных решений// Рынок ценных бумаг, № 1, 1997.

99. Техника биржевых операций: методические рекомендации/ Сост. В.В. Коротков-С.-Петербург: Финансы и статистика, 1992.

100. Томлянович С. ".Платить за отсутствие инфраструктуры приходится дороже, чем за ее создание"// Рынок ценных бумаг, № 14,1998.

101. Торопов Д.А. Биржевая торговля ценными бумагами, золотом, валютой.-М.: ТОО «Община», 1992.

102. Трахтенберг И.А. Денежные кризисы. -М.: Издательство Академии наук СССР, 1963.

103. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989.

104. Фёдоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989.

105. Фельдман А.А. Бухгалтерский учет на фондовом рынке: Учебное пособие для фондовых брокеров и бухгалтеров. М.: ИНФРА-М, 1994.

106. Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика. -М.: ИНФРА-М, 1995.

107. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. М.: ИНФРА-М, 1995.

108. Фельдман А.Б. Основы рынка производных цценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 1996.

109. Финансовые фьючерсы. М.: МГУ, Ассоциация «Гуманитарное знание», 1993.

110. Финогенов А. Объединение регистраторов: какую схему выбрать?// Рынок ценных бумаг, № 23, 1996.

111. Финогенов А. Регистраторы. Жизнь после смерти// Рынок ценных бумаг, № 13, 1997.

112. Фондовая биржа и акции (методические рекомендации)/ сост. В.В. Короткое.- С.-Петербург, 1992.

113. Фондовая биржа: как котируются ценные бумаги/ Сост. Б. Сокальский. Под ред. Ю.М. Лебедева. -М.: Всероссийский биржевой банк, 1992.

114. Фондовый портфель / Ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. М.: Соминтэк, 1992.

115. Хлебникова Н. Итоги регистрации депозитариев// Рынок ценных бумаг, № 23, 1996.

116. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. М.: "Дело", 1993.

117. Ценные бумаги в России и работа с ними/ под ред. А.А. Козлова,- М.: Авиаиздат, 1994.

118. Ценные бумаги.:/Учебник/ Под редакцией В.И. Колесникова, B.C. Торкановского М: Финансы и статистика, 1998 год.

119. Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт. М.: Международные отношения, 1991.

120. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М.: ТОО «Община», «Карина ЛТД», 1993.

121. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: «Дело», «Businesspe4b», 1992.

122. Четыркин Е.М. Финансовые вычисления во внешнеэкономической деятельности. М.: Финансы и статистика, 1984.

123. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты. М.: Финансы и статистика, 1990.

124. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада (фьючерсные и фондовые биржи, система работы и алгоритм анализа). М.: Ай Кью, 1992.

125. Шенаев В.Н. Банки и кредит в системе финансового капитала ФРГ. М.: Наука, 1967.

126. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика, 1985.

127. Шенаев В.Н., Макаров B.C. Финансовая и денежно-кредитная система ФРГ. М.: Финансы, 1977.

128. Шершневич Г.Ф. Учебник торгового права. Фирма «Спарк», 1984.

129. Энджел Л. и Бойд Б. Как покупать акции. М.: ПАИС, 1992.

130. Altman R.M. Creating Investor Demand for Company Stock. Westport, Connecticut: Quorum Books, 1988.

131. An Introduction to the Securities and Exchange Commision. Piano, Texas. Business Publications. Inc., 1986.

132. Andersen TJ. Euromarket Instruments: a Guide to the World's Largest Debt Market. N.Y.I990.

133. Banking Terminology. Washington: American Bankers Association, 1989.

134. Banks Investments and Funds Management. Washington: American Bankers Association, 1988.

135. Bank for international Settlements 64,65 Annual Report. Basle,1994Д995.

136. British Government Securities. The Market in Gilt-Edged Securities.L.,Bank of England, 1993.

137. Burk J. Values in the Market Plase: the American Stock Market under Federal Securities Law. Berlin, N.Y., 1988.

138. Carl -Johan Lingren, Gillian Garsia, Matthew I. Saal "Bank Soundness and Macroeconomic Policy" -International MonetaryFund,l997.

139. Directory of World Stock Exchanges. Baltimore: Th Johns Hopkins University Press, 1988.

140. Financial Systems and Development. Washington: The World Bank, 1989.

141. Gallant P. The Eurobond Market. N.Y., 1988.

142. Georg H. Hempel, Donald G. Simonson, Alan B. Coleman "Bank Management Text and Cases" John Wiley&Sons,inc, 1997.

143. Japanese Capital Markets: Analysis and Characteristics of Equity, Debt and Financial Futures Markets. N.Y., 1990.

144. Litan Robert E. The Revolution in U.S.Finans. Washington: The Brookings Institution, 1991.

145. London Stock Exchange Fact Book. L. 1993-1995.

146. Michael Violano, Shimon Craig Van Collie "Retail Banking Technology. Strategies and Resources That Seize the Competitive Advantage" John Wiley&Sons,inc, 1996.

147. The Guide to World Equity Markets 1992. London: Euromoney Publications PLC, 1992.

148. Схема обращения финансовых активов

149. Учетная система России. Порядок сбора реестра владельцев именных ценных бумаг

150. Схема организационной структуры Депозитариясамостоятельного юридического лица)

151. Схема организационной структуры Депозитариядля отдела коммерческого банка)

152. Подразделения по работе с ценными бумагами1. Бухгалтерия1. Депозитарий

153. Сектор по работе с клиентамиинформации (контроля и сверки)учета (операционный)