Денежно-кредитные инструменты и их использование в стимулировании регионального развития тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Ибрагимова, Наталья Витальевна

• Ибрагимова, Наталья Витальевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ибрагимова, Наталья Витальевна

ВВЕДЕНИЕ

1 ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ ПОСТКРИЗИСНОЙ ЭКОНОМИКИ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ПРИНЦИПЫ

1.1 Денежные теории: историко-генетический анализ и классификация

1.2 Принципы денежно-кредитного регулирования посткризисной экономики

2 МАКРО- И МЕЗО СТРУКТУРНЫЕ ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ: СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ

2.1 Концепция денежно-кредитной политики и её реализация в современной России

2.2 Предпосылки и принципы формирования регионально-ориентированной денежно-кредитной политики

3 ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ЦЕЛЕВЫХ ПРИОРИТЕТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РЕГИОНА

3.1 Концептуальные основы формирования регионально-ориентированной денежно-кредитной политики

3.2 Комплекс денежно-кредитных инструментов стимулирования экономического развития региона на повышения эффективности трансмиссионного механизма

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Денежно-кредитные инструменты и их использование в стимулировании регионального развития»

Актуальность темы исследования. Главным условием устойчивого и достаточно высокого экономического роста России в последнее десятилетие (2004г. - 7,3 %; 2005г. - 6,4%; 2006г. - 6,7%; 2007г. - 7,6 %)' выступает финансовая стабильность, которую обеспечивает государство, реализуя эффективную денежно-кредитную политику. Экономика трансформационного периода существенно изменила представления о роли денежно-кредитных инструментов в процессе экономического развития, еще раз доказав их приоритетность в системе государственного регулирования формирующейся рыночной экономики. Однако проводимая в настоящее время денежно-кредитная политика разрабатывается по отношению к экономике страны в целом, без учёта глубокой дифференциации российских регионов по уровню экономического развития. В процессе её реализации используются в основном универсальные макроэкономические инструменты денежно-кредитного регулирования, вследствие чего эффективность их регулирующего воздействия существенно различается по регионам, усиливая их асимметричность. Необходимость повышения эффективности денежно-кредитной политики на мезоуровне обусловлена рядом причин: во-первых, денежно-кредитная политика федерального уровня не учитывает особенности развития регионов России; во-вторых, инструменты денежно-кредитной политики имеют разный временной лаг и эффект их применения; в-третьих, проявляется асимметричность и неравномерность распространения сигналов денежно-кредитной политики по территории страны в целом.

Степень разработанности проблемы. Проблема воздействия денежно-кредитной политики на экономику регионов по своему значению является фундаментальной для развития отечественной экономической системы и должна решаться на базе всей совокупности теоретических знаний и накопленного практического опыта монетарного регулирования.

1 Российский статистический сборник. - М: Росстат, 2007; Федеральная служба государственной статистики // mvw.fsgs.ru.

Еще в XVIII в. были разработаны теоретические основы денежно-кредитного регулирования, обоснованы его механизмы и инструменты в рамках фундаментальных направлений денежной теории: количественной теории денег - Ж. Бодэн, В. Петги, Дж. Локк, И. Посошков, Я. Вандерлинт, Д. Юм, Г. Торнтон, JI. Кинг; теории стоимости - А. Смит, К. Маркс; доктрины реальных векселей - Дж. Стюарт, А. Смит. Вторая половина XIX в. была периодом развития теории золотого стандарта А. Вагнером, У. Джевонсом, К. Марксом, Дж. Миллем, А. Маршаллом, Д. Рикардо. Ведущими русскими «металлистами» были А .Я. Антонович, В.П. Безобразов, И .Я. Горлов, Н.М. Карамзин, М.М. Сперанский, JI.B. Федорович.

Как ни парадоксально, но именно во второй половине ХЗХ в., в период «триумфального шествия золотого стандарта», в денежной теории стало активно развиваться антиметаллистское направление. В России его представляли Н.Я. Данилевский, А.А. Красильников, А.А. Соколов, М.И. Туган-Барановский, Н.А. Шавров, С.Ф. Шарапов, АЛ. Шипов; в Германии - Ф. Бендиксен, Г. Кнапп, И. Родбертус-Ягецов, в Швеции — К. Виксель.

В XX в. в условиях отмены золотого стандарта регулирование денежной массы рассматривалось как функция государственной политики Дж. Кейнсом, Дж. Гэлбрейтом, Д. Тобином, Р. Солоу. Обоснование особой роли денег в экономической системе осуществлено монетаристами - М. Фридменом, Г. Саймоном, Дж. Энджеллом, К. Варбюртоном.

Позднее Дж. Хикс обосновал спрос на деньги на основе теории потребительского выбора; Т. Сарджент и Р. Лукас охарактеризовали-роль теории рациональных ожиданий при реализации денежно-кредитной политики; П. Саму-эльсон показал, что при различной величине предельной склонности к потреблению и акселератора возможны циклические колебания экономической политики; Дж. Тобин разработал модель общего равновесия на рынках денег и капиталов, основанную на кейнсианской концепции цены предложения капитала; Ф. Модильяни исследовал взаимосвязь экономического цикла и инфляции; Д. Па-тинкин показал, что в условиях полной занятости рост количества денег в обращении ведет к пропорциональному росту цен. В работах перечисленных экономистов, которые (за исключением Д. Патинкина) являются лауреатами Нобелевской премии по экономике, дихотомия «кейнсианство - монетаризм» обрела реальный смысл.

Механизм формирования денежного предложения путем устранения правительственной монополии на основе частных денег обоснован Б. Клейном и Ф. Хайеком. Миметическая гипотеза, которая связана с категориями доверия и суверенитета при проведении денежной политики, представлена в трудах М. Аглиетты, А. Орлеана.

В отечественной науке особенности формирования и реализации денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования в условиях рыночной трансформации выявлены в работах Л.И. Абалкина, В.С.Геращенко, О.Г. Голиченко, С.Ю. Глазьева, А.А. Илларионова, О.И. Лаврушина, Д.С. Львова, Е. Г. Ясина.

Проблемы развития региональной экономики и её денежно-кредитной составляющей отражены в работах В.А. Алешина, Л.Ю. Андреевой, О.С. Бело-крыловой, В.М. Белоусова, О.Е. Германовой, Т.В. Игнатовой, З.А. Клюкович, Н.П. Кетовой, Ю.С. Колесникова, С.В. Кугаева, Н.Г. Кузнецова, В.Н. Овчинникова, С.Г. Тяглова.

Однако возрастающая потребность и недостаточная теоретическая обоснованность принципов функционирования трансмиссионного механизма, определения приоритетов современной денежно-кредитной политики в РФ, обострившаяся в. условиях ускорения инфляции почти в полтора раза* в, 2007 г., оценки реакции региональной экономики на её инструменты обусловили выбор темы исследования, постановку его цели и задач.

Цель и задачи исследования. Цель данной диссертационной работы состоит в том, чтобы на основе сравнительного анализа денежных теорий с позиций различных экономических школ оценить особенности режимов денежной политики в условиях завершения рыночно-трансформационных преобразований, выявить принципы функционирования денежно-кредитного механиз5 ма посткризисной экономики и концептуально обосновать необходимый набор денежно-кредитных инструментов, стимулирующих экономическое развитие регионов на основе повышения эффективности трансмиссионного механизма в федеральных округах и внедрения регионально-ориентированной модели денежно-кредитной политики России.

В соответствии с поставленной целью в диссертации решаются следующие исследовательские задачи:

- провести сравнительный анализ и классифицировать денежные теории с позиций различных экономических школ;

- выявить фактические и промежуточные цели денежно-кредитного регулирования и определить их соответствие заявленным ориентирам в зависимости от выбранного режима денежно-кредитной и курсовой политики;

- идентифицировать принципы денежно-кредитного регулирования посткризисной экономики посредством анализа взаимосвязи целей и каналов денежной трансмиссии;

- провести анализ действующих каналов трансмиссии денежно-кредитной политики постсоциалистических стран в зависимости от выбранного режима денежно-кредитной и курсовой политики;

- выявить основные тенденции развития денежно-кредитной политики России и ее федеральных округов и определить доминирующий режим денежно-кредитной политики;

- выделить особенности денежно-кредитного регулирования в федеральных округах;

- предложить комплекс денежно-кредитных инструментов стимулирования экономического развития региона;

- определить стратегические направления денежно-кредитного регулирования региональной экономики на основе внедрения региональноориентированной модели денежно-кредитной политики России. у

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования является денежно-кредитная система России и отношения между ее субъектами, локализованные на уровне федеральных округов.

В качестве предмета исследования выступают финансово-экономические отношения, отражающие условия, принципы, методы и модели денежно-кредитных инструментов, обеспечивающие стимулирование развития региональной и национальной экономики.

Теоретико-методологической основой диссертационного исследования выступают фундаментальные концепции, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых, реализующих монетаристский, кейнсианский, неоклассический подходы к анализу денежного рынка. В работе используются достижения фундаментальных направлений экономической науки - теории стоимости, количественной теории денег, доктрины реальных векселей, теории золотого обращения, номинализма, а также специализированных разделов экономической теории, включая теорию поведения потребителей и теорию общего равновесия.

Инструментарно-методический аппарат исследования сформирован на основе сочетании базовых принципов научного познания (структурно-функционального и институционально-эволюционного анализа) и общенаучных методов (единство анализа и синтеза, индукции и дедукции, взаимосвязи количественных и качественных изменений). В процессе обоснования теоретических положений, выводов и рекомендаций использовался инструментарий экономико-статистического анализа — кластеризация, корреляция, математическая статистика.

Информационно-эмпирическую базу диссертационного исследования составляют данные Федеральной службы государственной статистики, территориального органа Росстата по Ростовской области, фонда «Бюро экономического анализа», Российского независимого института социальных и национальных проблем, Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, Центрального экономико-математического Института РАН, Института экономики переходного периода, Центрального Банка Российской Федерации, «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики», материалы периодической печати и научно-практических конференций, характеризующие развитие денежно-кредитной системы и российской экономики, а также статистические материалы, характеризующие денежные отношения в федеральных округах Российской Федерации, собранные и обработанные автором.

В качестве нормативно-правовой базы диссертационной работы выступают Конституция РФ; Федеральные законы «О банках и банковской деятельности», «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации»; нормативные акты, регулирующие механизм функционирования денежного рынка, Указы президента РФ, Постановления Правительства РФ и другие нормативные акты, определяющие денежно-кредитную политику.

Рабочая гипотеза* диссертационного исследования состоит в обосновании взаимосвязи политики Центрального банка в области денежного'обращения и кредита не только с параметрами макроэкономического равновесия, но и с процессами на региональном уровне, требующими консолидации мер денежно-кредитного регулирования в условиях асимметрии регионального развития. Необходимыми условиями формирования регионально-ориентированной денежно-кредитной политики выступают:

- достижение комплексности воздействия инструментов монетарного регулирования намакро- и мезоуровнях;

- модельное представление особенностей социально-экономического развития выделенных кластеров федеральных округов;

- ориентация на достижение конечных целей денежно-кредитного регулирования - рост валового внутреннего продукта, обеспечение стабильности национальной валюты и таргетирование инфляции.

Основные положения, выносимые на защиту:

По cneifucvibHocmu 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»:

1. В рамках выделенных на основе сравнительного и историко-генетического анализа денежных теорий (количественной теории денег, номинализма, теории золотого стандарта, доктрины реальных векселей, металлизма, кейнсианства, монетаризма, теории рациональных ожиданий, теории конкурентных валют, системы местных валют, миметической гипотезы) концептуально обосновываются различные варианты формирования денежно-кредитной политики посредством регулирования спроса и предложения денег, ставки процента, совокупных расходов, валютного курса, денежных агрегатов, а практические подходы к выбору инструментов денежно-кредитной политики представляют собой симбиоз рекомендаций различных экономических школ, характерный и для макроэкономической политики переходного периода. В силу этого классифицированные экономические концепции являются не альтернативными, а взаимодополняющими, формирующими теоретико-методологическую основу использования рекомендаций различных школ при выработке и реализации экономической политики.

2. Достижение конечных и промежуточных целей денежно-кредитной политики, теоретической основой которой в России на этапе перехода к рынку выступает монетаристская концепция, зависит от используемых трансмиссионных механизмов и выбранного режима денежно-кредитной политики как объекта регулирования: таргетирование инфляции (объект - прогноз инфляции); таргетирование валютного курса (обменный курс национальной валюты); денежное таргетирование (денежно-кредитные агрегаты); таргетирование номинального дохода (номинальный ВВП). В долгосрочном периоде конечными целями денежно-кредитной политики выступают экономический рост, полная занятость, стабильность цен, устойчивость платежного баланса. В краткосрочном периоде на первое место выдвигается контроль за количеством денег в обращении, качественными показателями денежной массы, уровнем инфляции.

3. Реализация эффективной денежно-кредитной политики в трансформационной экономике осложняется следующими факторами: либерализацией цен, которая выражается в поиске агентами равновесного уровня цен и существенными изменениями относительных цен, поскольку в плановой экономике цены на товары повседневного спроса были, как правило, занижены; изменениями относительных цен, детерминирующими масштабное перераспределение ресурсов внутри страны; инерционностью инфляции, проявляющейся в постоянном росте (15—40 % в год) вследствие инфляционных ожиданий экономических субъектов; относительной долгосрочностыо приватизации; созданием рыночных институтов и конкурентных рынков.

4. Переход от пассивной к активной;, стимулирующей экономический рост денежно-кредитной политике предполагает сочетание используемого в сценарных вариантах развития анализа внешних факторов с внутренними- и обусловливает необходимость прогнозирования динамики всего спектра отечественных макроэкономических показателей, в том числе и региональных в «Основных направлениях единой денежно-кредитной политики РФ».

По специальности 08.00.05 — «Экономика и управление народным хозяйством: региональная экономика»:

1. Чрезмерная региональная концентрация банковских активов существенно ухудшает условия конкуренции для хозяйствующих субъектов российских регионов. В силу этого обеспечение конкуренции на региональных рынках банковских услуг выступает важнейшей задачей не только антимонопольных органов, но и Банка России: Между тем установление одинаково высоких нормативов достаточности капитала для всех субъектов финансового рынка России ограничивает межбанковскую конкуренцию в регионах с малыми объемами потребности в банковских услугах.

2. Для реализации единой денежно-кредитной политики с учётом региональной асимметричности сформирована достаточная институционально-правовая основа, позволяющая в качестве инструментов регионально-ориентированной денежно-кредитной политики эффективно использовать опе

10 рации на открытом рынке и выпуск собственных облигаций Банка России. Но при этом совокупность регионов России целесообразно группировать в определенные кластеры, которые выделяются в качестве объектов денежно-кредитного регулирования. Хотя региональные кластеры характеризуются асимметричностью развития, существенной для целей денежно-кредитного регулирования, но регионы, входящие в группу, исходя из принципов стратификации, относительно однородны, что определяет устойчивость выделенных кластеров.

3. Предлагаемая методика оценки влияния инструментов денежно-кредитной политики на экономику региона основана на выявлении статистических взаимосвязей оцениваемых показателей (валовой региональный продукт, объем банковских кредитов в экономике, денежная масса, объем долгосрочных кредитов в экономике, ставка рефинансирования, норма обязательного резервирования, уровень региональной монетизации) и предполагает расчет коэффициента корреляции для выявления характера взаимосвязи исследуемых параметров, а также коэффициента детерминации - для оценки степени влияния параметров друг на друга. Разработанная методика позволяет определить реально функционирующие в выделенных группах каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, что делает возможным ее формирование с учетом потерь эффективности управляющих воздействий в неработающих каналах трансмиссионного механизма.

4. Расширение перечня задач единой государственной денежно-кредитной политики требует увеличения набора индикаторов для контроля за* их выполнением. Систему индикаторов целесообразно дополнить следующими блоками показателей: по кредитованию экономики: доля кредитов и займов в объеме финансирования инвестиций, отношение банковских кредитов и займов реальному сектору к ВВП; по развитию банковской системы, системы институциональных инвесторов и финансовых рынков: отношение совокупного капитала банковской системы к ВВП, отношение уставного капитала страховых компаний к ВВП; по обеспечению внешней платежеспособности страны: кри

11 терий Редди достаточности объема золотовалютных резервов, доля прямых инвестиций в иностранных инвестициях в реальный сектор, процентные ставки по внешнему долгу государства.

Научная новизна исследования заключается в разработке концепции эффективной регионально-ориентированной денежно-кредитной политики и механизмов, обеспечивающих целенаправленное и устойчивое социально-экономическое развитие регионов России на основе выявления роли и особенностей ее реализации на региональном уровне, в качестве которых выступают кластеризация регионов РФ как объектов применения дифференцированных инструментов денежно-кредитного регулирования и идентификация каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Это позволяет в отличие от используемой политики преимущественного управления валютным курсом перейти к ее ориентации на достижение конечных целей денежно-кредитного регулирования - рост валового внутреннего продукта, обеспечение стабильности национальной валюты и таргетирование инфляции. Конкретные элементы новизны состоят в следующем:

По cneifucuibHocmu 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит»:

1. Проведен сравнительный анализ и классифицированы денежные теории по следующим критериям: временной период развития; экономическая школа, приоритетные критерии денежно-кредитного регулирования. Это позволило выделить объекты воздействия денежно-кредитной политики - объем денежной массы в обращении, уровень цен, скорость обращения денег, уровень государственных расходов и комбинации указанных параметров в зависимости от переходного, посткризисного и стабилизационного этапов развития экономики.

2. Обосновано, что монетаристская концепция, как основа денежно-кредитного регулирования в России, реализовывалась без учета её следующих исходных предпосылок:

- свободный выбор индивидов между различными формами богатства: деньгами, акциями, облигациями, физическими благами и человеческим капиталом

12 политика сокращения денежной массы в 1992-1996гг. привела к повсеместной бартеризации экономики России);

- взаимоувязанность экономической динамики реального сектора с объемами денежного предложения (в 1994-98гг. избыток денег на спекулятивном финансовом рынке сопровождался нехваткой оборотных средств в реальном секторе);

- гибкость цен и зарплат обеспечивается свободной конкуренцией (в современной России господствуют монопольные цены на энергоносители, транспортные услуги, инфраструктуру).

3. Определено на основе сравнительного анализа денежно-кредитной политики постсоциапистических стран, что выбор ее конечных и промежуточных целей осуществляется с учетом особенностей переходной экономики и соответствующей стадии ее развития. В силу этого политика таргетирования обменного курса применяется преимущественно развивающимися и переходными странами, в то время как денежное таргетирование и таргетирование инфляции используются в основном развитыми странами и не дают положительного эффекта в переходных экономиках. В начале переходного периода в, условиях долларизации экономики политика таргетирования обменного курса является наилучшим выбором для страны, обеспечивая снижение инфляции и смягчение инфляционных эффектов девальвации внутренней валюты. Для стран, прошедших первую стадию перехода к рынку, целесообразен постепенный переход к плавающему курсу, установление валютного коридора или системы изменяемого фиксированного курса (crawling peg), а инфляционное таргетирование - это режим для стран с рыночной экономикой.

4. Идентифицирован режим денежно-кредитной политики России 20022007гг. как таргетирование инфляции, т.е. сопоставление её фактического и целевого уровней. Преимуществом данного режима является прозрачность его целей для населения, что нивелирует риски инфляционных ожиданий. Но таргетирование инфляции не позволяет избежать краткосрочных её колебаний из-за влияния факторов, не связанных с денежной политикой; требует учета лага

13 отклика первичной цели на изменения в таргетируемом агрегате; характеризуется высокой волатильностью инструментов регулирования значений инфляции в краткосрочном горизонте. Неудовлетворительное исполнение выбранного режима (превышение в 1,5 раза за последние 5 лет) формирует недостаток доверия к денежно-кредитной политике правительства.

По специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством»: региональная экономика

1. Выделены группы регионов, которые одинаково реагируют на инструменты денежно-кредитной политики, т.е. внешние воздействия, характеризующиеся снижением ликвидности финансовых рынков и межтерриториального перераспределения банковской ликвидности, увеличением избыточной ликвидности на счетах кредитных организаций в расчетных подразделениях Банка России. Разделение федеральных округов на три группы (первая группа - Центральный федеральный округ, вторая - Приволжский, Северо-Западный, Уральский округа; третья - Сибирский, Южный, Дальневосточный округа) позволило разработать рекомендации по проведению регионально-ориентированной денежно-кредитной политики для каждой из групп.

2. Выявлены особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в группах федеральных округов, проявляющиеся в том, что из различных каналов трансмиссии реально функционируют: в первой группе - Центральный федеральный округ — процентный канал, банковского кредитования, денежных потоков, неожидаемой инфляции, эффект ликвидности домохозяйств, цен активов и богатства; во второй группе - Северозападный, Приволжский, Уральский округа - процентный канал, денежных потоков, цен активов и богатства; в третьей группе — Южный, Сибирский и Дальневосточный округа - процентный канал и канал денежных потоков. Выявленные особенности служат основой формирования регионально-ориентированной денежно-кредитной политики.

3. Предложена методика формирования регионально-ориентированной денежно-кредитной политики, включающая следующие этапы: координацию

14 единой денежно-кредитной политики Банка России, учитывающей региональную асимметричность; использование учреждений региональной структуры Банка России для сбора дополнительной информации и подготовки предложений по проведению операций денежно-кредитного регулирования на предстоящий период; персонификация объектов регулирования - федеральных округов или групп регионов внутри округа; оценка возможностей применения выбранного инструментария, установление значений ориентиров регулирования и мониторинг результатов денежно-кредитной политики на региональном уровне.

4. Доказано, что увеличение набора денежных индикаторов повышает эффективность контроля за выполнением расширяющихся задач единой государственной денежно-кредитной политики. На этой основе предложено дополнить систему индикаторов блоками показателей по кредитованию экономики; развитию банковской системы, системы институциональных инвесторов и финансовых рынков, а также по обеспечению внешней платежеспособности страны.

Практическая значимость работы состоит в том, что основные теоретические предложения и выводы диссертационного исследования могут использоваться Центральным банком РФ и его региональными отделениями, для оптимизации денежно-кредитной политики на мезоуровне. Выявленные трансмиссионные механизмы по группам округов могут быть использованы для* стимулирования инвестиций банковского сектора в реальный сектор и повышения'эффективности и уровня научной обоснованности региональных программ денежно-кредитного регулирования Центрального банка. Выполненный в рамках диссертационной работы анализ позволяет сформулировать системное представление о механизме взаимодействия инструментов экономического развития мезоуровня и денежно-кредитных инструментов макроуровня для принятия эффективных управленческих решений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Ибрагимова, Наталья Витальевна

Однако выводы «новой классической школы» в существенной степени противоречили доводам традиционного монетаризма. В частности, как утверждал Р. Лукас, в период после Второй мировой войны колебания объема производства в США были незначительными и вполне могли объясняться реальными факторами, а не колебаниями денежного предложения, как это описывается в монетаристской теории цикла. Главный вывод Р. Лукаса состоял в необходимости учета ожидаемых и неожиданных для хозяйствующих субъектов изменений в денежном предложении. Первые приводят к росту цен и не влияют на реальные показатели, а вторые способны оказывать воздействие на фактическую величину безработицы и объем производства.

Центральный вопрос макроэкономической политики сегодня, - отмечал Р. Лукас, — состоит не в том, на каких экспертов следует возложить ответственность за регулирование экономики. Скорее, он состоит в определении- набора ограничений правительственного влияния на экономическую активность, а также в выборе мер, которые могли бы сделать эти ограничения жесткими»59. Такой вопрос тождественен принципу laissez-faire: .«Правила» вместо свободы действий денежных властей». На теоретическом уровне этот принцип принял форму знаменитой «критики Лукаса», гласящей: «Закономерности поведения хозяйствующих субъектов, выявленные эконометрическими моделями, непременно разрушаются, если правительство попытается использовать их в своей

59 Lucas R. Rccursivc Methods in Economic Dynamics, 1989 //http://www.nobelprizc.org /nobelprizes /economics /laureates/ 1995/lucas-autobio.html политике»60. Разумеется, такая постановка вопроса полностью расходится с основными положениями кейнсианской доктрины.

Экономисты использовали понятие рациональных ожиданий для того, чтобы понять многообразие ситуаций, в которых размышление о будущем является ключевым фактором в определении текущей деятельности. Рациональные ожидания представляют собой строительный блок для теории ценообразования, теории динамики гиперинфляции, теории потребления, основанных на концепциях перманентного дохода и жизненного цикла и разработки политики экономической стабилизации.

Сарджент Т. отмечал, что «Взаимосвязь между ожиданиями и результатами имеет двойной характер. При формировании ожиданий люди пытаются спрогнозировать то, что, действительно, произойдет. У них есть сильный стимул использовать правила прогнозирования, которые хорошо работают, поскольку более высокие "прибыли" достаются тому, кто действует на основании лучших прогнозов, независимо от того, идет ли речь о биржевой торговле или о покупке нового автомобиля. Когда же люди должны снова и снова прогнозировать определенную цену, у них есть тенденция корректировать свои правила прогнозирования для того, чтобы не повторять ошибок, которых можно избежать. Таким образом, имеет место постоянная взаимосвязь между прошлыми результатами и текущими ожиданиями. Это означает, что в повторяющихся ситуациях то, как прошлое переходит в будущее, обычно имеет стабильный характер, и люди корректируют свои прогнозы для того, чтобы согласовать свое поведение с этой стабильной моделью»61.

Таким образом, идея рациональных ожиданий является важной для разработки рекомендаций для оптимального выбора в денежной политике. Важный вклад в эту область сделали Т. Быоли и У. Брок, исследования, которых, дают четкое представление о контексте, в котором оптимальная денежная сис

60 Lucas R. Rccursivc Methods in Economic Dynamics, 1989 //http:/Avww.nobeIprizc.org /nobclprizcs /economics /laureates/ 1995/lucas-autobio.btml

61 Sargent Thomas J. Concise Encyclopedia of Economics. Rational Expectations. Перевод А. С. Скоробогатова 11 Галерея экономистов // http: //www.gallciy.cconomicus.ru тема предполагает уплату государством процентов за хранение резервов по рыночной ставке. Их исследования подтверждают, проясняют и развивают предложения относительно денежной реформы, сделанные М. Фридменом.

Противоречие между характером бумажных денег и принципом laissez-faire попытались радикально разрешить Б. Клейн и Ф. Хайек. Идея денационализации денег была высказана ими практически одновременно Б. Клайном (1974 г.) и Ф. Хайеком (1976 г.) независимо друг от друга. Их предложение состояло в денационализации денег, т.е. отмене государственной монополии на выпуск денежных знаков и передача их эмиссии в частные руки. Основной довод авторов состоял в том, что даже демократические правительства не способны обеспечить стабильность денежных единиц. Но такая стабильность может быть достигнута конкуренцией частных эмитентов, заинтересованных в доверии к своим валютам62. Переход денежного регулирования в частные руки, действительно, означал бы следование принципу «laissez-faire». «Валюту следует считать обычным коммерческим товаром и потому производить рыночным способом. При этом подобно тому, как конкуренция между обычными товарами способствует улучшению их потребительских свойств и отбраковке низкокачественной продукции, конкуренция между частными валютами произведет отбраковку плохо обеспеченных и плохо управляемых валют. Останутся те валюты, которые будут наилучшим образом выполнять функции денег: служить средством платежа и сохранять свою стоимость во времени. Важное свойство таких конкурентных денег состоит в том, что при их использовании в экономике исчезают макро-сигналы нерыночного характера, источником которых сейчас являются государственные регулирующие органы»63.

Понятно, что допускать возможность выпуска денег множеством частных эмитентов, значит снимать вопрос об их количестве в обращении, т. е. отказываться от постулатов количественной теории. По мнению Ф. Хайека для анали

62 Klein B.The Competitive Supply of Money, Journal of Money, Credit, and Banking 6, 1974. P.423—453 //littp // www. socsci. /ccon/moncy.

63 XaiiCK Ф. А. Частные деньга. M.: Инсппут национальной экономики. - 1996. - С. 56. за ситуации на рынке денег при их выпуске несколькими эмитентами пригоден анализ кассовых остатков. «При управлении денежными средствами, - писал Ф. Хайек, - достижение строго определенного объема денег в обращении не может считаться конечной целью даже в случае существования территориального эмитента-монополиста. Тем более это является неверным в условиях конкурирующих эмиссий. То, чего нужно добиваться - это определения необходимого количества денег, - такого, при котором цены будут оставаться постоянными. Никакая власть не может заранее установить „оптимального количества денег", выявить это может только рынок»64. Самый серьезный изъян доктрины частных денег, на наш взгляд - это игнорирование нормы процента как показателя всеобщей востребованности денег. Для государства-эмитента бумажные деньги не приносят процента. Напротив, Центральный банк в некоторых случаях выплачивает процент по привлекаемым им депозитам в целях поддержания покупательной способности денег.

Конкурентные эмиссии - это выпуск денег, обеспеченных только обязательствами частных компаний. Такие деньги могут выпускаться лишь на основе монетизации частного долга. Понятно, что при этом возникает проблема его хотя бы частичного покрытия общепризнанными резервами. Иными словами, появляются все проблемы, с которыми экономическая наука, казалось бы, навсегда рассталась в середине XIX в. Частная эмиссия денег активно предлагалась и для России в начале 1990-х гг., наравне с другими альтернативными формами организации денежного хозяйства - от независимого, но ограниченного жесткими правилами Центрального банка до системы конкурирующихча-стных денег65.

Таким образом, Ф. Хайек приходит к выводу, что регулирование отрасли законодательством, правительством, или регулирующим органом оправдано, только если отрасль не поддается регулированию конкуренцией. В большинстб' Батлер И. Хайек и его вклад в развитие современной политической и экономической мысли. М.: Институт национальной модели экономики, 2000. - С. 22.

6S Денежная реформа в посткоммунистических странах. /Под ред. Дж. А. Дорна и P.M. Нуреева. М.: Институт Катона, 1995.-С.45-67. ве случаев именно конкуренция приводит к наилучшим из возможных результатов и конкуренция в области предложения денег даст желаемые результаты, точно так же, как и в любой сфере экономической деятельности.

Развитие новых информационных технологий и Интернет снова привлекают внимание различных общественных групп к проблеме денег, что и повлияло на формирование нового направления в экономической науке - системы местных валют. Система местных валют — это основанная на некоммерческом сообществе торговая сеть, которая работает посредством созданной в местном масштабе валюты, то есть признанной в местном масштабе в отличие от национальной валюты меновой стоимости66.

Финансовая глобализация, связанные с ней изменения в финансовой политике, введение в обращение евро обусловили появление миметической гипотезы, которая связана с категориями доверия и суверенитета при проведении денежной политики. Так М. Аглиетта, А. Орлеан, утверждают, что деньги - не > только и даже не столько экономическое благо, они в определенном смысле отражают все общество в целом, и их законность основана на суверенитете. При этом центральная проблема эффективной денежно-кредитной политики рассматривается в трех плоскостях: во-первых, с позиции доверия, которое проистекает из повседневной практики, бдительности регулирующих властей, а также проекта общества, предлагаемого гражданам; во-вторых в рамках оптимизации регулирования противоположных сил -централизации и фракционирования; в-третьих, с точки зрения конечной цели денежной политики - это поддержание доверия экономических субъектов друг к другу и государству.

Таким образом, проведенный сравнительный анализ денег в историко-генетическом аспекте позволяет выделить следующие концепции и направления: количественную теорию денег, номинализм, теорию золотого стандарта, доктрину реальных векселей, металлизм, кейнсианство, монетаризм, теорию

66 Гснкин А. Частные деньги: история и современность. - М.: Альпина Паблишер, 2002. - С.8.

51 конкурентных валют, систему местных ваяют, миметическую гипотезу (прил.2).

Сравнительный анализ приведенных в прил.2 положений основных денежных теорий показывает, что все научные концепции предлагают различные варианты формирования денежно-кредитной политики.

Данные концепции объединяет признание недостаточности для решения этой задачи механизма рыночного саморегулирования и обоснование необходимости активного участия государства в формировании денежного обращения через денежно-кредитную политику. Это позволяет рассматривать представленные экономические концепции не как альтернативные, а как взаимодополняющие, что обеспечивает теоретико-методологическую основу использования рекомендаций различных школ при выработке и реализации экономической политики (табл. 1.2).

Заключение

Проведенное исследование теоретических механизмов осуществления денежно-кредитной политики и обеспечения ее региональной ориентации позволили получить следующие выводы:

1. Сравнительный анализ основных денежных теорий показывает, что все научные концепции предлагают различные варианты формирования денежно-кредитной политики, но их объединяет признание недостаточности для решения этой задачи механизма рыночного саморегулирования и обоснование необходимости активного участия государства в формировании денежного обращения через денежно-кредитную политику. Это позволяет рассматривать представленные экономические концепции не как альтернативные, а как взаимодополняющие, что создает теоретико-методологическую основу использования рекомендаций различных школ при выработке и реализации экономической политики.

2. Для стран с переходной экономикой наиболее распространенным механизмом денежного регулирования является канал денежных потоков^ Однако механизм воздействия данного канала в разных странах имеет свою специфику: так, если в Венгрии, Хорватии и Чехии рост денежных потоков вызывает ускорение темпов роста реального выпуска, то в Румынии ситуация обратная. Данный факт объясняется особенностями процесса финансовой стабилизации в румынской экономике: на протяжении значительной части трансформационного периода проводимая денежно-кредитная и бюджетная политика была, достаточно мягкой, и рост объема денег в экономике происходил преимущественно через прямые кредиты Центрального банка, в том числе для финансирования государственных расходов. В этой ситуации расширение денежных потоков воспринималось экономическими агентами как сигнал для роста инфляционных ожиданий и неопределенности, что замедляло деловую активность в реальном секторе.

3. В Венгрии и Польше выявлены свидетельства в пользу существования каналов банковского кредитования и курсового канала, тогда как канал банковского кредитования - в странах с режимами денежно-кредитной политики, близкими к режиму таргетирования денежного предложения (Румыния и Хорватия). Лишь в одном случае (в Польше) не отрицается гипотеза о наличии процентного канала; необъясненным феноменом следует признать полученные свидетельства о существовании канала, связанного с эффектом ликвидности домашних хозяйств, — данный канал обнаружен в трех странах (Венгрия, Польша, и Румыния), но механизм его действия обратный: рост ликвидности вызывает снижение, а не рост выпуска. Такая ситуация может являться следствием того, что с ростом реальных доходов население расширяло спрос на товары импортного, а не отечественного производства (тем более, что в традиционной трактовке данный канал предполагает рост спроса именно на товары длительного потребления), что приводило к замедлению темпов роста национальной экономики. Данный анализ позволил выявить изменение приоритетов при проведении денежно-кредитной политики по мере продвижения экономик к рыночной системе.

4. Опыт 2002-2006 гг. показал, что Банк России пока не нашел комбинацию инструментов, которая применяться с одинаковой эффективностью при, разных состояниях денежно-кредитной сферы и способствовать, достижению целей денежно-кредитной политики. Актуальной остается необходимость разработки новых эффективных инструментов для управления денежной ликвидностью, в частности, для стерилизации излишней денежной массы, обусловленной значительным притоком валюты на внутренний рынок. Число таких инструментов может расширяться мерами по развитию рынка ипотечных ценных бумаг, системы обязательных и добровольных пенсионных накоплений, расширение операций Банка России по рефинансированию банков и операций на открытом рынке ценных бумаг.

5. Сложившаяся в 2002-2007 гг. и продолжаемая в 2008 г. кредитно-денежная политика Центрального банка акцентирована на сдерживании инфляции и обеспечении устойчивости национальной валюты. В то же время для создания благоприятных условий для долгосрочного экономического развития страны и поддержания высоких темпов экономического роста решения только перечисленных задач не достаточно. Денежно-кредитная политика Центрального банка должна быть дополнена рядом задач, в число которых входят: расширение кредитования экономики; обеспечение устойчивости банковского сектора; развитие системы институциональных инвесторов и финансовых рынков; обеспечение внешней платежеспособности страны.

6. Денежные программы 2002-2008 гг. свидетельствует об отсутствии намерений проводить активную политику по обеспечению экономического роста. Недостатки заключаются в следующем: отсутствует анализ внутренних факторов определяющих ДКП и акцент в сценарных вариантах развития сделан на основе сочетания только внешних факторов. Для повышения эффективности1 монетарного регулирования и информативности «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год» как документа, обеспечивающего согласованность бюджетного и монетарного планирования, следовало бы включить спектр отечественных макроэкономических показателей» в том числе и региональных. Банк России должен использовать программно-целевой подход, методы которого хорошо отработаны в мировой практике и позволяют логически увязывать цели, задачи, способы и последовательность их решения, а также необходимые для этого ресурсы и инструменты. Не отражена, роль Банка России в установлении пропорций наличного и безналичного денежного оборота, организации платежной системы страны в целом и по регионам. Такой мощный инструмент монетарного регулирования, как эмиссия денег, должен обеспечивать экономику платежными средствами, а развитие-безналичных расчетов в стране — повышение эффективности обращения и производства.

7. Периодизация развития денежно-кредитной политики с точки зрения ее региональной составляющей показывает, с одной стороны, этапы становления и продвижения инструментов денежно-кредитной политики, действующих на рыночных принципах в отдельные регионы, а с другой — отказ от участия Банка России в региональной политике, направленной на создание условий, адекватных региональной экономической ситуации. В связи с этим необходимо решить задачу выбора ориентиров денежно-кредитной политики, учитывающей региональную асимметричность и разработать подходы к определению объекта.

8. Регионально-ориентированная денежно-кредитная политика - это политика Центрального банка, направленная на достижение экономического равновесия в определенных группах регионов с учетом характера нарушений и степени реагирования региональной экономики на воздействие. Денежно-кредитной политика, учитывающая проблемы региональной асимметричности влечёт необходимость создания методики для формирования и осуществления такой политики в современных российских условиях. Эта методика позволит органам ответственным за денежно-кредитное регулирование при ее использовании достегать целей регулирования не на основе усреднённой по стране оценки, а по группам регионов адекватно существующие в них условиям хозяйствования.

9. С целью реализации регионально-ориентированной денежно-кредитной политики в отношении выделенных автором групп федеральных округов необходимо:

-выявить инструменты денежно-кредитной политики, использование которых возможно на региональном уровне с параметрами, адекватными региональным экономическим условиям;

- установить технико-технологическую возможность применения выбранных инструментов для проведения единой денежно-кредитной политики, проводимой с учетом региональной асимметричности;

-разработать подходы к установлению ориентиров денежно-кредитной политики на региональном уровне.

Предлагаемые в исследовании решения задач и методика организации и осуществления регионально-ориентированной денежно-кредитной политики основаны на предположениях связанных с региональной асимметричностью и существованием групп регионов, внутри которых проблемы асимметричности не существенны для денежно-кредитной политики.

10. Проведённые автором расчёты позволили получить результаты:

1. Стратификация регионов по показателям: ВРП, ВРП на душу населения, количество и сумма активов кредитных организаций, процентные ставка по депозитам и кредитам, объем инвестиций нефинансовому сектору позволяет получить устойчивые группы округов, как объекты регионально-ориентированной денежно-кредитной;

2. Применение предложенной методики позволяет увязать выбор объекта единой денежно-кредитной политики с учётом региональной ассиметричности с финансовой политикой Правительства РФ в отношении регионов;

3. Операции на открытом рынке и выпуск собственных облигаций Банка России позволят проводить локальные операции с выбранными по региональному признаку участниками ОРЦБ, для целенаправленного регулирования уровня монетизации в регионе.

4. Влияя на уровень монетизации на краткосрочных интервалах, Банк России может добиваться изменения соотношений денежного спроса и предложения денежных средств кредитных организаций к группе регионов, тем самым, оказывая воздействие на краткосрочные процентные ставки.

11. Единая денежно-кредитная политика может осуществляться с учётом региональной асимметричности и не противоречит действующему законодательству. В качестве инструментов регионально-ориентированной денежно-кредитной политики целесообразно использовать операции на открытом рынке и выпуск собственных облигаций Банка России. Вся совокупность регионов России разделяется на отдельные группы, которые представляют собой специальные объекты регулирования в процессе денежно-кредитной политики. Хотя этим группам, по-прежнему будет свойственна асимметричность, существенная для целей денежно-кредитного регулирования, но регионам, входящим в группу, исходя из принципов стратификации, не присуща такая асимметричность по отношению друг к другу, а сами группы устойчивы.

12. Предложенный в качестве регионального ориентира для группы регионов коэффициент избыточной ликвидности показывает уровень ликвидности региональной банковской системы, эффективен для контроля и наблюдения территориальными учреждениями Банка России и позволяет оперативно принимать решения по проведению операций на открытом рынке на краткосрочных промежутках времени. В ходе исследования установлена технико-технологическая возможность осуществления денежно-кредитной политики с учётом региональной асимметричности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ибрагимова, Наталья Витальевна, 2008 год

1. Конституция Российской Федерации. // http.vmw.consultant.ru

2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» № 395-1 от 02.12.1990 г. (ред. от 02.11.2007, с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2008). // http.www.consultant.ru

3. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-ФЗ от 10.07.2002 г.) // http.www.consultant.ru

4. Федеральный закон «О банке развития» № 82-ФЗ от 17.05.2007 // http.www.consultant.ru

5. Федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» № 177-ФЗ'от 23.12.2003 // http. www. consult-ant.ru

6. Промышленность России: Стат. сб./ Госкомстат России. — М., 2003.-465 с.

7. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2002: Стат. Сб. / Госкомстат России. -М., 2002. 867 с.

8. Российская экономика в 2003 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 25) М.: ИЭПП, 2004. - 440 с.

9. Российский статистический ежегодник. 2003: Стат. Сб. / Росстат. -М., 2003. -562 с.

10. Российский статистический ежегодник. 2004: Стат. Сб. / Росстат. М., 2004. - 725 с.

11. Российский статистический ежегодник.2006: Стат. сб./Росстат. -М., 2006.-518 с.

12. Стратегия развития государства на период до 2010 года // Российский экономический журнал. №1, 2001. — С.18-32.

13. Южный федеральный округ 2006 Социально-экономические итоги: Информ. — анал. Мат./Ростовстат. Ростов н/Д, 2007. - 365 с.

14. Центральный банк РФ // http: //www.cbr.ru.

15. Авдокушин Е., Иванова Е. Выбор параметров паритетного курса и204золотовалютных резервов // Вопросы экономики. 2004. - № 11. - С. 76 - 91.

16. Аглиета М., Орлеан А. Деньги между насилием и доверием. М.: ГУ ВШЭ, 2006. 258 с.

17. Алешин В.А. Глобализационная составляющая рациональной интеграции национального хозяйства в мировую экономику. / Современная глобализация и Россия. Ростов н/Д.: Изд. РГУ, 2004.- 321 с.

18. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. М.: Экономика, - 1999. - 302 с.

19. Аристотель. Соч. в 4-х томах. — М.: Мысль, 1984.

20. Астапов К.Л. Направления совершенствования денежно-кредитной политики в России // Финансы и кредит. №2,2006. - С.75-84.

21. Афанасьев М., Кривогов И. Модернизация государственных финансов России //Вопросы экономики.-2006, №9.-С.103-111.

22. Багриновский К.А. Методы исследования и моделирования механизма научно-технического развития //Экономика и математические мето-ды.-2003, №2.-С.54-68.

23. Балацкий Е. Факторы формирования валютных курсов: плюрализм моделей, теорий и концепций // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - №1. - С. 46-58.

24. Баранов С., Скуфьина Т. Анализ межрегиональной дифференциации и построение рейтингов субъектов Российской Федерации // Вопросы ЭКОНОМИКИ.-2005, №8.-С.54-75.

25. Батлер И. Хайек и его вклад в развитие современной политической и экономической мысли. М.: Институт национальной модели экономики, 2000. 128 с.

26. Бекарев А.А. Некоторые вопросы реорганизации банков // Деньги и кредит. 2004. - № 7. - С. 12-16.

27. Бекетов Н. Перспективы развития национальной инновационной системы России. // Вопросы экономики. — 2004. № 7.

28. Белоглазова Г.Н. Современный банковский бизнес. Ответы на вызов нового времени. (Глобализация и развитие информационных технологий как предпосылки изменения характера банковского бизнеса) // Проблемы современной экономики. 2004. - № 1.

29. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ. 4-е изд. М.: Дело ЛТД, 1994. - 720с.

30. Борисов Ю. Эволюция банковской системы и денежно-кредитная политика в годы «перестройки» //Российский экономический журнал.-2005, №5-6.-С.78-86.

31. Брич А. Путь в России к процветанию в постиндустриальном мире //Вопросы экономики.-2003, №5.-С. 19-41.

32. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиторал УРСС, 2003. 352 с.

33. Вагнер А. Русские бумажные деньги. -М.: Наука, 2000. 212 с.

34. Выдвижение «приоритетных национальных проектов»: шаг к долгожданной социальной переориентации деформационного курса?// -2005, №9-10.-С.З-25

35. Выступление Председателя Банка России С.М. Игнатьева на XV Международном банковском конгрессе// Деньги и кредит.-2006, №6.-С.4.

36. Выступление Председателя Банка России С.М. Игнатьева// Деньги и кредит.-2006, №4.-С.11-14.

37. Гайдар Е. Современный экономический рост и'догоняющее развитие //Мировая экономика и международные отношения.-2003, №8.-С.31-40.

38. Генкин А. Частные деньги: история и современность. М.: Аль-пина Паблишер, 2002. - 518 с.

39. Глазьев С. В очередной раз- на те же грабли? (К оценке «Стратегии развития Российской Федерации до 2010 года» Фонда «Центр стратегических разработок») //Российский экономический журнал.-2000, №5-6,1. С. 10-41.

40. Глазьев С. Развитие российской экономики в условиях глобальных технологических сдвигов // Международная экономика. № 4, 2007. -С.31-37.

41. Гогохия Д. О роли денег в процессах ценообразования //Мировая экономика и международные отношения.-2003, №11.-С.25-35.

42. Голикова Ю.С. Денежно-кредитная политика Центрального банка: современный инструментарий и задачи его активизации // Деньги и кредит. 2002,№8. - С. 23-31.

43. Голиченко О.Г. Денежная теория: основные идеи, проблемы и тенденции развития //Экономическая наука современной России.-2003, №2.-С.47-59.

44. Гохбер JI. Национальная инновационная система России в условиях «новой экономики»// Вопросы экономики. 2003. - №3. - С. 28.

45. Гурвич Е. Формирование и использование стабилизационного фонда //Вопросы экономики.-2006, №4.-С.31-52.

46. Гурков И., Авраамова Е., Тубалов В. Конкурентоспособность и инновационность российских промышленных предприятий. // Вопросы экономики. 2005. - № 2.

47. Дементьев В. О характере российской «догоняющей модернизации» и ее институциональном обеспечении //Российский экономический журнал.-2005, №2.-С.21-29.

48. Дементьев В. Теория национальной экономики и мезоэкономиче-ская теория //Российский экономический журнал.-2002, №4.-С.71-82.46: Долан Ж.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Литера плюс, 1994. 496 с.

49. Дробышевский С., Козловская А. Внутренние аспекты денежно-кредитной политики России. Научные труды ИЭПП, №45Р. М.: ИЭПП, 2002.

50. Дробышевский С., Козловская А., Левченко Д., Пономаренко С., Трунин П., Четвериков С. Сравнительный анализ денежно-кредитной политики в переходных экономиках. М., 2003. 244 с.

51. Дубовский С.В. Формула для прогнозирования обменного курса рубля //Экономика и математические методы.-2005, №4.-С.108-109.

52. Ершов М. О формировании приоритетов промышленной политики и механизмах их реализации // Российский экономический журнал. — 2006, №1.- С. 17-22.

53. Ершов М. Об источниках «длинных» денег в экономике // Общество и экономика. № 9,2003. - С. 138-147.

54. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика, 2000.

55. Журавлев С.Н. О проблемах перехода к открытой экономике // Экономика и математические методы, 1998. №4.

56. Зевин Л. Национальные экономические системы в глобальных процессах //Мировая экономика и международные огношения.-2003, №11.-С.17-24.

57. Золотухина Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов. // Вопросы экономики, 2002, № 3, с. 31-50.

58. Зражевский В. Сегодня и завтра российской банковской системы //Вопросы экономики.-2007, №10.-С.108-113.

59. Ивантер А., Рубченко М., Шохина Е. Не надо революций. Эксперт, 2001', № 8, с. 41-47.

60. Иванченко В. Перспективы социально-интегрированного общества //Экономист.-2003, №1.-С. 15-24.

61. Игнатьев С. О денежно-кредитной политике Центрального банка Российской Федерации // Деньги и кредит. №5,2003. - С. 10-16.

62. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса. // Вопросы экономики, 1999, № 11, с .43-50.

63. Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост. // Вопросы экономики, 2002, № 2, с. 19-48.

64. Илларионов А. Экономическая политика в условиях открытой экономики со значительным сырьевым сектором. // Вопросы экономики, 2001, № 4. -С. 27-31.

65. Ильин М.В., Иноземцев В Л. Мегатренды мирового развития. М.: ЗАО «Экономика».-2001-С.295.

66. Иншаков О. Структурное уточнение содержания экономической теории: потенциал многоуровневого мезоподхода //Российский экономический журнал.-2003, №3.-С.84-86.

67. Итоги реформирования экономики России и перспективы ее развития //Российский экономический журнал.-2005, №5-6.-С.З-9.

68. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

69. Клавдиенко В.П. Сырьевая составляющая устойчивого развития мирового сообщества // Вестник московского университета, серия 6. Эко-номика.-2002, №2.-С.23-39.

70. Клепач А., Смирнов С., Пухов С. Ибрагимова Д. Экономический Рост России: амбиции и реальные перспективы // Вопросы экономики. № 8, 2002.-С. 10-23.

71. Климанов В., Лузанов, А. Особенности. регионального развития банковской системы//Экономист. 2002. № 3. 4-12.

72. Климов А. Асимметрия, пространственного развития страны и подходы к реабилитации проблемных территорий // Российский экономический журнал.-2005, №11-12.-С.93-97.

73. Климов А. Объединение регионов как фактор реабилитации «проблемных» территорий //Российский экономический журнал.-2005, №11-12.-С.35-46.

74. Козлов А.А. Некоторые актуальные вопросы развития банковского сектора России. // Деньги и кредит. 2004. - № 2.

75. Колб Р.В., Родригес Дж. Р. Финансовые институты и рынки. М.: Дело, 2003.

76. Кощегулова И. Сущность устойчивости денежной единицы в свете теории соглашений //Вопросы экономики.-2005, №10.-С.56-66.

77. Кудрин А. Реальный эффективный курс рубля: проблемы роста Вопросы экономики.-2006, №10.-С.4-18.

78. Кудрин А. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт //Вопросы экономики.-2006, №2.-С.28-45.

79. Кузнецов Е. Механизмы запуска инновационного роста в России// Вопросы экономики. — 2003. №3. — С. 28.

80. Лексин В. Феномен конкурентоспособности регионов в условиях глобальной экономики //Российский экономический журнал.-2005, №4.-С.86-91.

81. Лиухто К. Россия на пути к информационному обществу? // Вопросы экономики. 2005. - № 4.

82. Лозгачева Е.Н., Шульгин А.Г. Эконометрическое тестирование основных принципов монетарной политики ЦБ РФ // Тезисы 28-ой международной школы-семинара им. Шаталина. Воронеж, 2005.

83. Лузанов А. Региональные аспекты госрегулирования банковской системы: поучительный опыт США//Российский экономический журнал. 2000. № 3

84. Лукашин Ю.П., Лушин А.С. Статистическое моделирование торгов на Московской межбанковской валютной, бирже // Экономика и математические методы. 1994. № 3.

85. Лунин В.Г. Комплексная система управления банком. // Банковское дело. -2001. №7.

86. Лунтовский Г.И. Проблемы и перспективы развития банковского сектора России. // Деньги и кредит. 2004. - № 5.

87. Львов Д. Экономический механизм развития России. — М., 2004.346 с.

88. Маневич В.Е. Экономическая теория и политика монетарных властей Росси//Тезисы доклада на Ученом совете М.: ИПР РАН, 2000.

89. Марьясин М.Ш. К вопросу о «шести ошибках Милтона Фридме-на» // Банковское дело.-1999, №6.-С.13-17.

90. Матеров И. Факторы развития «новой экономики» в России // Экономист. 2003. - № 2. - С. 3-11.

91. Менкью Н.Г. Макроэкономика. Пер. С агнл. М.: МГУ,1994. -С.562.

92. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 856 с.

93. Милль Дж. Основы политической экономии. М.: Прогресс, 1980. В 2-х томах.

94. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Пер. с англ. — М.: Аспект Пресс, 1999. 568 с.

95. Моисеев С. История одного «бесплатного завтрака» //Вопросы экономики.-2005, №9.-С.40-55.

96. Моисеев С. Оптимальная структура банковского рынка: сколько банков нужно России? //Вопросы экономики.-2007, №10.-С.75-92.

97. Моисеев С. Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. -М.: Экономисть, 2005.

98. Моисеев С. Р. Формализация, макроэкономика, и денежно-кредитная политика // Финансы и кредит. 2007,№3. - С.4-12.

99. Неклесса А.И. Реквием XX веку // Мировая экономика и международные отношения. 2000. — №1.

100. Нечаев А.Н. Денежно-кредитные взаимосвязи в структуре макроэкономических процессов // Вестник Московского университета. Сер.6. Экономика. 2002. - № 3. - с. 59-79.

101. Николаев М. Эволюция государственной экономической политики России // Мировая экономика и международные отношения. 2003, № 5

102. Оболенский В. Технологическое соперничество на мировом рынке //Мировая экономика и международные отношения.-2003, №7.-С.З-12.

103. Осадчая И. МВФ и «новый монетаризм» Стиглица //Мировая экономика и международные отношения.-2003, №12.-С. 105-111.

104. Осипов Ю.М. Глобальная экономика как феномен современности. // Глобальная экономика. М.: Юрист, 2003.

105. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005-2007 гт. // www/ сЬг. ru /today /publicationreports / on 2005-2007. pdf.

106. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год. // Деньги и кредит. 2003: № 12. С. 3-26.

107. Основы инновационной политики РФ на период до 2010 года и дальнейшую перспективу (проект). // Инновации. — 2005. № 5.

108. Очередной «клон» правительственных рыночных фундаменталистов (о «Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005-2008 годы)») //Российский экономический журнал.-2005, №2.-0.3-20.

109. Пензин П. Об угрозе дефляции в мировой экономшсе //Мировая экономика и международные отношения.-2004, №5.-С.12-17.

110. Первозванский А.А. О соотношении между темпом инфляции и обменным курсом // Экономика и математические методы, 1998. № 4.

111. Петренко И. Н. Экономическая безопасность России: денежный фактор. М.: Маркет ДС, 2002. 240 с.

112. И О.Петренко И. О причинах актуализации исследований экономической безопасности России. // РЭЖ, № 3,2003. С.87-89.

113. Петров Ю., Жукова М., Карапетян А. Становление глобально-информационного технологического уклада в России: сценарии технико-экономического развития и задачи реформирования финансовых институтов //Российский экономический журнал.-2002, №2.-С.61-69.

114. Пол X. Экономический образ мышления. Пер. с англ. М.: Ката-лаксия, 1991.-784 с.

115. ПЗ.Пороховский А. О некоторых предпосылках анализа современных экономических процессов. // Российский экономический жирнал. № 5-6. - 2003. - с. 71-75.

116. Пороховский А. Феномен «новой экономики» и функции государства //Российский экономический журнал.-2002, №9.-С.63-72.

117. Пороховский А.А. Экономическая теория в современной России: Глобальные тенденции и национальные традиции. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2003. -261 с.

118. Посошков И.Т. Книга о скудности и богатстве. М.: Изд-во1. Академии Наук, 1951 .т

119. Приписное В. Основные сдвиги в мировой хозяйственной конъюнктуре. // Мировая экономика и международные отношения. -1999. — № 8.1181 Программа инновационного развития. Ростовской области. //jwww.donland.ru

120. Рогов С. О роли государства в возрождении созидательного потенциала России //Российский экономический журнал.-2005, №7-8.-С.ЗЗ-46.I

121. Рогова В. Влияние финансово-денежной! политики на-социально-экономическую стабильность // Экономист. №9,2003. - С.75-82.

122. Рудъко-Силиванов В.В., Афанасьев А.А. Региональные особенности деятельности кредитных организаций на рынке срочных сде-лок//Деньги и кредит. 2001. № 9.

123. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. Пер с англ. -М.: Дело,1996

124. Саркисянц А. Текущие тенденции развития российского банковского сектора //Вопросы экономики.-2007, №10.-С.93-107.

125. Сергиенко Я. О финансовом механизме длинноволновых технико-экономических изменений //Вопросы экономики.-2004, №1.-С.66-73.

126. Серегина С. Создание и использование стабилизационного фонда- проблема макроэкономической политики//Российский экономический журнал.-2005, №1.-С.18-44.

127. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Прогресс, 1978. - С. 34.

128. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое'общество в опасности. -М.: Инфра-М, 1999.

129. Социально-экономический смысл бюджета-2005 //Российский экономический журнал.-2004, №9-10.-С.З-12.

130. Спицын А. Инновационные приоритеты развития. // Экономист. -2004,- №5.

131. Стинглиц Дж. Как реформировать глобальную финансовую систему // Проблемы теории и практики управления. № 1, 2005. - С.4-11.

132. Суворов А.В. Проблемы анализа дифференциации доходов и построения дифференцированного баланса денежных доходов и расходов на-селения//Проблемы прогнозирования. 2001. № 1

133. Суспицын С. Методические проблемы прогнозирования приоритетов и последствий государственной региональной политики.//Российский экономический журнал. 2000. № 2

134. Суэтин А. Балансы международных расчетов //Вопросы эконо-мики.-2004, №2.-С. 129-148.

135. Тавасиев А., Мазурина Т. К оценке ситуации с банковским кредитованием реального сектора экономики //Российский экономический журнал.-2005, №2.-С.30-38.

136. Улюкаев А., Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию. № 7, 2007. - С.4-19.

137. Улюкаев А.В. Денежно-кредитная политика банка России: актуальные аспекты // Деньги и кредит.-2006, №5.-С.З-8.

138. Федеральная социально-экономическая политика: принципиальных изменений не намечается (по поводу правительственных бюджетных проектировок и прогнозных оценок-2006) //Российский экономический журнал.-2005, №7-8.-C.3-32.

139. Фетисов Г. К решению важнейшей макроэкономической проблемы России //Российский экономический журнал.-2005, №11-12.-С.З-15.

140. Фетисов Г. Монетарная политика-2004: кредитование национальной экономики или наращивание валютных резервов // Российский экономический журнал. № 9-10, 2003. 3-12.

141. Фетисов Г. Недавние драматичные события в банковской сфере: характер, причины и уроки //Российский экономический журнал.-2005, №1.-С.45-55.

142. Фетисов Г. О выборе целей и инструментов монетарной политики // Вопросы экономики, №2. 2004. - С. 4-19.

143. Фетисов Г. Стратегия развития банковского сектора и проблемы реформирования банковской системы России // Проблемы прогнозирования. №1, 2005. - С.97-112.

144. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. / Пер. с англ. -М.: Дело, 1998. 160 с.

145. Фридмен М. Основы монетаризма / Под науч. ред. Д.А. Козлова. -М.:ТЕИС, 2002.-175 с.

146. Хайек Ф. А. Частные деньги. Пер. с англ. М.: Баком, 1996. 123с.

147. Хандруев А.А. О карикатуре на монетаризм //Банковское дело.-1999, №6.-С.10-12.

148. Харрис Л. Денежная теория: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990.750с.

149. Ходжер Дж. С. Роль региональных правительств и исследовательских университетов в новой экономике // Инновации. 2002. - №10. -С.23.

150. Чавес У. Многополярный мир как глобальная альтернатива-Взгляд Венесуэлы //Российский экономический журнал.-2005, №1.-С.57-61.

151. Шаститко А., Яковлева Е. Инвестиционный имидж России // Мировая экономика и международные отношния. — 2006, № 9. с. 25-31.

152. Шмелев Н. Монетарная политика и структурные реформы в экономике постсоветской России. // Вопросы экономики, 2002, № 5, с. 28.

153. Шор К.Б. Актуальные проблемы деятельности территориальных учреждений Банка России //Деньги и кредит.-2006, №3.-С.8-11.

154. Щеголева Н.Г. Модульная организация единого валютного пространства//Вестник московского университета, серия 6. Экономика.-2002, №2.-С.47-60.

155. Юровицкий В.М. Что сказали бы деньги или шесть ошибок Мил-тона Фридмена //Банковское дело.-1999, №4.-С.34-40.

156. Ясин Е. Государство и экономика на этапе модернизации // Вопросы экономики.-2006, №4.-С.4-30.

157. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста //Общество и экономика.-2002, №2.-С.31-74.

158. Angell J. The Behavior of Money/ N.Y. McGraw - Hill-Book Co., 1936. P. 156-166. // www. socsci. /econ/money.

159. Brunner K. Has Monetarism Failed? // The Search for Stable Money / Ed. by J. Dorn and A. Schwartz. — Chicago: University of Chicago Press, 1987.-P. 166.

160. Dornbusch R. Open Economy Macroeconomics. New York: Basic Books, 1980.

161. Friedman M. Monetary Correction. Institute of Economic Affairs,

162. Friedman M. Lessons from the 1979-82 Monetary Policy Experiment

163. I The Money Supply in the Economic Process / Ed. by M. Musella and С Panico.

164. Hayek F.A. Law, Legislation an Liberty. Routledge & Kegan Paul and the University of Chicago Press, London and Chicago. 1973

165. Hayek F.A. Studies in Philosophy, Politics and Economics, Routledge & Kegan Paul, London and Chicago, 1967

166. Hicks J. Suggestion for Simplifying the Theory of Money // www. socsci. /econ/money.

167. Keynes J. The End of Laissez Fair. // www. socsci.

168. Klein В., The Competitive Supply of Money, Journal of Money, Credit, and Banking 6, 1974. P.423—453. // www. socsci. /econ/money.

169. Locke J. Some Considerations, of the Consequences of the Lowering of Interest and the Raising the Value of Money, 1961// www. socsci.

170. Markowitz H. Portfolio Selection. — Journal of Finances, 1952, vol. 7, No.l

171. Melzer A. Monetary Reform in an Uncertain Environment // The Search for Stable Money / Ed. by J. Dorn and A. Schwartz, Chicago: University of Chicago Press, 1987. //www. socsci. /econ/money.

172. Milton F., Schwartz A. Has Government Any Role in Money. Journal of Monetary Economics 17. 1986

173. Monetary Policy in Hungary. Edited by I. Bozo, NBH, May, 2000.

174. Mundell R.A. International Econoimcs. New York: MacMillan, 1968; Fleming J.M. Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates // IMF Staff Paper. 1962. № 9, 3 (Nov.);.

175. Nussbaum A. Money in the Law, National and International // Foundation Press, Brooklyn, 1950

176. Patinkin D. Keynesian Economics and the Quantity Theory. New Brunswick: Rutgers University Press, 1954//www. socsci. /econ/money.

177. Simons H. Economic Policy for Free Society. // www. socsci.

178. Smith A. The Wealth of Nations. // www. socsci. /econ/money/smith/wealth.

179. Smith V.C. Rationale of Central Banking, P.S. King, London, 1936

180. Steuart J. An Inquiry into the Principles of Political Economy, 1767. // www. socsci. /econ/money

181. Tobin J. Money and finance in the macro-economic process Текст. / J. Tobin // Economic sciences, 1981-1990 / ed. by K.-G. Maler. Singapore, 1992. // http ://www. ecsocman. edu.ru/db/msg/117470.html

182. Vanderlint J. Money answers all thing, 1734. // www. socsci. /econ/money.

183. Vermont: Edward Elgar Publishing Co., 1996. // www. socsci. /econ/money.

184. Wagner (1998) // www. socsci. /econ/money.

185. Wiksel K. The Influence of the Rate of Interest on prices// www. socsci.

186. Williamson J. The Crawling Peg // Princeton Essays in International Finance. 1965. No 50;

187. Williamson J. The Crawling Peg in Historical Perspective, in Exchange Rate Rules: The Theory, Performance and Prospects of the Crawling peg, ed. Williamson J., St. Martin's Press, NY, 1981.