Денежно-кредитная политика в системе инфляционного таргетирования экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кряжева, Алена Павловна

• Кряжева, Алена Павловна
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кряжева, Алена Павловна

Введение

Глава I. Сущность и взаимообусловленность денежнокредитной политики

1.1. Экономическая природа денег

1.2. Денежно-кредитная политика в трансформируемой 26 экономике

1.3. Параметры оценки денежной массы и ее составляющих в ^ условиях нестабильности денежного обращения

Глава II. Анализ эффективности денежно-кредитной политики

2.1. Генезис антиинфляционной политики Банка России в 87 постсоветский период развития российской экономики

2.2. Денежно-кредитное регулирование экономики 135 зарубежных стран

Глава III. Инфляционное таргетирование в деятельности

Банка России

3.1. Проблема выбора режима денежно-кредитной политики

3.2.Таргетирование инфляции в РФ как предпочтительный 166 режим денежно-кредитной политики

3.3. Модель таргетирования инфляции 182 Заключение 194 Список использованной литературы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Денежно-кредитная политика в системе инфляционного таргетирования экономики»

Актуальность темы исследования. Денежно-кредитная политика Банка России является неотъемлемой часть государственного регулирования экономики. Ошибки в этой области могут привести к тяжелым последствиям, ярким примером чему является кризис 1998 г. в Российской Федерации.

В России снижение уровня инфляции остается серьезной проблемой и главной целью денежно-кредитной политики, поскольку инфляция оказывает существенное воздействие на ликвидность банковской и финансовой систем, и таким образом регулирует деловую активность в обществе. Нельзя не признать, что за годы реформирования были достигнуты положительные результаты, заключающиеся в стабилизации цен, обменного курса рубля, снижение уровня инфляции и инфляционных ожиданий, уменьшении оттока капитала за рубеж. Тем не менее, • утверждать сегодня о стабилизации! денежного обращения и улучшения инвестиционного климата преждевременно. Регулярные потрясения на финансовых рынках страны, неустойчивое положение национальной банковской системы и даже сама цель, часто меняющаяся - подтверждают данный вывод.

Между тем, в мировой практике накоплен значительный опыт поддержания макроэкономической стабильности, который может быть исследован при выработке денежно-кредитной политики Российской Федерации. Естественно, применение универсальных правил проведения денежно-кредитной политики представляется весьма проблематичным, поскольку макроэкономическая ситуация как в мировом масштабе, так и в национальном, подвержена существенным переменам. Вопрос выбора предпочтительного режима денежно-кредитной политики и целесообразности модернизации уже имеющейся практически никогда не может быть снят в полном объеме с повестки дня.

В контексте вышеизложенного можно констатировать научную и практическую значимость проблем выбора целей и предпочтительного режима денежно-кредитной политики, в частности режим таргетирования инфляции.

В связи с тем, что фактические показатели инфляции имеют наибольшее^., отклонение от„ прогнозных значений, а использование инструментов. денежно-кредитной политики не отвечает объективным потребностям экономики, по-прежнему актуальной и значимой остается проблема антиинфляционного-регулирования в условиях не сложившейся, т.е. переходной экономики, при параллельной разработке модели прогнозирования инфляции, что предопределило выбор темы, основную цель диссертационного исследования и круг рассматриваемых в нем вопросов.

Цель исследования заключается в формулировании подходов выбора предпочтительного режима денежно-кредитной политики и разработке модели таргетирования инфляции.

Поставленная в работе цель определила конкретные задачи исследования: обобщить ключевые концепции эволюции денег в истории экономической мысли, определить сущность и экономическую природу современных денег; сформулировать понятие денежно-кредитной политики, определить ее цели и инструменты в системе инфляционного воздействия на экономику; определить роль денежной массы в монетарной политике государства и ее связь с уровнем инфляции в экономике; проанализировать эффективность применения инструментов денежно-кредитной политики Банка России с позиции управления инфляционными процессами; обосновать необходимость таргетирования инфляции в формировании предпочтительного режима денежно-кредитной политики Банка России на примере развитых стран запада; предложить конкретную модель таргетирования инфляции.

Объектом исследования выступает денежно-кредитная политика Банка России, как инструмент управления антиинфляционными процессами.

Предметом исследования являются инструменты Центрального банка и их роль в достижении макроэкономической стабилизации.

Методология и методика исследования достигалась за счёт использования статистических и динамических методов системного, сравнительного и факторного анализов, а также методов группировок, динамического прогнозирования и „ экспертных оценок, что позволило обеспечить достоверность результатов диссертационного исследования и обоснованность выводов.

Общетеоретической базой исследования являются классические и современные подходы к определению изучения денежной политики, таких зарубежных специалистов, как Д.Д. Ван-Хуз, Э. Долан, К. Кэмбелл, Дж. Кейнс, Ф. Мишкин, П. Самуэльсон, Дж. Стиглиц, П. Роуз, Дж. Сакс, А. Ослунд, М. Фридмен, JL Харрис, Ф. Хайек, А. Шварц, И. Фишер.

Раскрытию темы исследования способствовали фундаментальные труды в области денежного регулирования: Л.И. Абалкина, Е.Ф. Жукова, A.M. Илларионова, А.Ю. Казака, JI.H. Красавиной, В.И. Колесникова, Н.А. Кутявиной, О. И. Лаврушина, Д.В. Левченко, В.Е. Маневича, М.С. Марамыгина, С.Р. Моисеева, B.C. Пашковского, А.Ю. Симановского, В. К. Сенчагова, В.М. Усоскина, В.Ю. г Юровицкого, М.М. Ямпольского.

В процессе исследования получены следующие результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы:

1) определена сущность и обозначены ключевые моменты развития денежного обращения в РФ. Дана авторская трактовка современных денег в транзитивной экономике;

2) предложено авторское определение денежно-кредитной политики; разработаны и систематизированы факторы, влияющие на инфляционные процессы;

3) уточнено понятие денежной массы в условиях нестабильности сферы денежного обращения;

4) предложена периодизация развития экономики РФ на базе определения эффективности деятельности инструментов управления инфляционными процессами. Доказано, что применяемые инструменты воздействия на антиинфляционную ситуацию в стране были неадекватны объективным потребностям развития экономики на этапе ее рыночной трансформации;

5) составлена модель таргетирования инфляции; обоснована целесообразность перехода Российской Федерации к режиму таргетирования инфляции; дано авторское определение таргетирования инфляции

Практическая значимость исследования заключается в использовании модели таргетирования инфляции Банком России, Минфином РФ, исполнительными и иными регулирующими органами, а также Центральными банками с странах с переходной экономикой и развивающимися странами.

Разработанные автором научные положения призваны внести определенный вклад в совершенствование антиинфляционной политики государства. Основные выводы и положения работы могут быть использованы в дальнейших научных исследованиях, а также в процессе преподавания курсов: «Организация деятельности коммерческих банков», «Деньги. Кредит. Банки», «Государственные и муниципальные финансы», «Банковское дело».

Апробация полученных результатов.

Основные результаты и выводы исследования прошли апробацию на научно-практических конференциях преподавателей и аспирантов в городах Иркутске и Улан-Удэ (1999-2004 гг.), кафедральных методологических семинарах, а также изложены в 15 научных публикациях общим объемом 5,33 п.л.

Отдельные материалы диссертации используются в ходе учебного процесса Читинского института (филиала) БГУЭП при преподавании дисциплин «Деньги. Кредит. Банки», «Организация деятельности коммерческих банков», Иркутского государственного университета при преподавании дисциплин «Банковское дело», «Коммерческая логистика», Уральского государственного экономического университета при преподавании дисциплин «Деньги. Кредит. Банки», «Организация деятельности коммерческих банков».

Рекомендованные методики и разработки применяются в работе Иркутских филиалов коммерческих банков: «Бризкомбанк», «Меткомбанк», «МДМ-Банк».

Структура диссертационной работы определяется логикой проведенного исследования и состоит из введения, трех глав, содержащих результаты исследования, заключения, списка литературы, таблиц, рисунков и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кряжева, Алена Павловна

Заключение ^А^л-,

1.Переход от металлических денег к бумажным и кредитным, а затем и к электронным деньгам подтвердил, что деньги - это прежде всего информационный инструмент выступающий закономерным этапом развития общества.

Генезис денег свидетельствует о том, что они являются социально-экономическим инструментом информационного обмена. С помощью этого инструмента мы не только оцениваем реальное состояние экономики страны и отдельных хозяйств, но и можем также спрогнозировать экономическое и социальное развитие страны, планировать работу предприятий и отдельного человека в условиях неопределенности. Информационная функция дает возможность не только оценить стоимость товара, но и оценить рынки, бизнес.

Деньги являются носителями той необходимой рынку информации, которая обеспечивает его функционирование. Поэтому современные деньги представлены особого рода экономической информацией, привязанные к материальным носителям и меняющиеся в ходе экономического развития.

Представление о разнообразии платежных средств, применяемых в современных условиях для обслуживания денежного оборота дает разработанная авторская классификация, практическая значимость которой, состоит в возможности беспрепятственной циркуляции многообразных платежных средств между собой.

2.Анализ определений денежно-кредитной политики выявил неоднозначность рассмотрения данного понятия и позволил автору сделать вывод о том, что все они так или иначе не обладают окончательным утверждением. Авторская позиция более шире трактует данное понятие. Тем самым денежно-кредитная политика представляет собой инструментальную независимость финансово-кредитных институтов, функционирующих во исполнение государственных целей и задач, направленных на осуществление общенациональных ориентиров.

Суть денежно-кредитной политики сводится к установлению целей, задач и инструментов их достижения. Что касается перечня целей, которые Банк России предусматривал к исполнению, то лидирующее положение занимает показатель инфляции. Эволюционное развитие инфляционных процессов происходило - в результате распространения бумажных денег: Этот вывод верен практически, но истории известны случаи переполнения денежного оборота и металлическими деньгами. Инфляция в условиях металлического денежного обращения прежде всего была связана с порчей монеты ее эмитентами, и выпуском «облегченной» монеты в чрезмерном количестве, что подрывало доверие к деньгам и приводило к росту цен. В результате произошла так называемая революция цен. Это имеет принципиальное значение, так как подтверждает истинность количественной теории денег, лучше других объясняющих многие проблемы, в том числе и инфляцию. И все же существование бумажных денег не само по себе породило инфляцию, а стало только благоприятным условием для этого процесса.

Современная инфляция может инспирироваться огромным количеством факторов ее вызывающих, она отнюдь не «чисто денежное явление», она даже не чисто экономическое явление.

Множественность факторов инфляционных процессов, определяется характером и направленностью. Автор на основании различных классификаций систематизировал инфляционные факторы, выводом из которой является, что рассмотрение инфляции как только чисто денежного явления является необоснованным подходом к анализируемому явлению. Смешение разнокачественных по своей природе факторов влияющих на динамику цен и инфляционные процессы, определяется характером и направленностью экономической политики, денежных и социальных отношений.

Инструменты денежно-кредитной политики с помощью которых Банк России может обеспечить достижение поставленных целей тесно связаны друг с другом, так как каждый инструмент на определенном этапе реализации предусматривает определенные методы его проведения, присущие именно этому инструменту.

При характеристике инструментов денежно-кредитной политики выбор и сочетание их зависит в основном от выработанной Банком России концепции. Однако независимо от предполагаемых результатов применения выбранных инструментов в соответствии с концепцией, существует определенный набор требований к ним: максимальная действенность (способность как можно более точно реализовать цели денежно-кредитной политики)гравномерность воздействия и нейтральность.

Независимо от того, в каком направлении действует денежно-кредитная политика, эффективность инструментов фактически сводится лишь к первому требованию. Критерии выделения тех или иных инструментов весьма относительны. Однако можно выделить качество каждого инструмента, но это именно качество инструмента (удобство пользования), не связанное с его реальной эффективностью. Если же рассматривать эффективность инструментов применительно только к выполнению основных целей деятельности Банка России, то следует признать, что эффективность есть.

3.Существование различных подходов к определению денежной массы в экономике, позволил автору сформулировать данное определение как объект щ собственности хозяйствующих субъектов, представляет собой все виды неполноценных денег, которые обслуживают платежи и расчеты. Она органически связана с эволюцией ее вещественных носителей, начиная с золота и серебра, к бумажным деньгам и записям на банковских счетах и завершая образованием «электронных денег». На основе статистических отчетов нами были построены по годам динамические ряды показателей развития денежно-кредитной сферы в России за 1997-2003 гг. в номинальном выражении, которые позволили оценить эффективность денежно-кредитной политики через призму монетарного фактора.

Денежная масса являясь промежуточной целью денежно-кредитной политики неизменно не «попадала» в прогнозные значения. Тем самым денежные власти шли по пути монетаристских концепций: сузили ее до такого предела, что национальная экономика стала задыхаться от недостатка денег (хотя инфляция на тот момент времени носила немонетарный характер).

Инструменты денежно-кредитной не оказывали должного воздействия на инфляционные процессы в стране. В этих условиях российская банковская система * представляла собой недокапитализированную и неинтегрированную в экономику структуру, неохотно занимающуюся финансированием и кредитованием реального сектора экономики. *

4.Выделены три этапа в проводимой Банком России' антиинфляционной политике в зависимости от используемых инструментов и методов ее осуществления: 1992-1995 гг.; 1995-1998 гг.; с сентября 1998 г.

Для каждого выделенного этапа характерны свои особенности в системе мер антинфляционной направленности.

Первый этап характеризовался отсутствием экономических целей, тем самым проводимая денежно-кредитная политики не отвечала объективным потребностям экономики. Основным направлением антиинфляционной политики являлось сжатие денежной массы, монополизация производства, либерализация цен и доведение их до мирового уровня без учета особенностей до рыночной экономики, финансирование дефицита бюджета через эмиссию, кредиты правительству. Либерализация банковской деятельности, не подкрепленная экономическим развитием страны, привела к «разогреву» экономики, дефициту выгодных объектов вложений для банков и в результате к системному кризису. Эффективность политики ограничивалась очень узкими временными рамками и в долгосрочной перспективе ( в течении года и более) эта политика давала чаще всего отрицательный результат.

Наиболее интересным стал этап с сентября 1998 г. В условиях отмены валютного коридора, наличия обязательств российских банков перед нерезидентами, роста недоверия к банкам со стороны населения, перед Банком России вновь ставится неизменные цели - обеспечение стабильности курса национальности валюты и снижение уровня инфляции.

В этот период экономика страны приобрела внутреннюю деформацию, и ее поверхностным отражением стало искаженное соотношение между реальной экономикой и финансовым сектором. Изменились подходы к регулированию инфляционных процессов. Эффективность денежно-кредитной политики определяется состоянием валютного рынка России, а показатель объема золотовалютных резервов становится индикатором, по которому можно судить о кредитной активности российской банковской системы.

Резкое увеличение валютных резервов Банка России отражает процесс явно нездоровый с позиции укрепления национальной валюты и не отвечает антиинфляционной направленности. Происходит значительный рост денежной массы, но не по каналам кредитования экономики, а в основном в банках на счетах экспортеров, что создает напряженность на валютном рынке. Это означает лишь одно: наш главный банк проводит жесткую политику валютного правления. Такая политика позволяет эффективно бороться с инфляцией и укреплять рубль. Но если эта политика превращается в самоцель, то в конечном итоге она становится тормозом экономического роста и развития национальной банковской системы.

Банк России осуществляет режим таргетирования денежных показателей, однако судя по фактическим значением данный показатель сильно отличался от прогнозных значений. Высокая инфляция и зависимость национальной экономики от внешнеэкономической ситуации увеличивает вероятность ошибки при ж прогнозировании спроса на деньги. Следует признать, что у главного банка страны по-прежнему отсутствует система управления денежным предложением и все еще нет инфляционного иммунитета.

Банк России проводит не установленную законом политику «валютного совета - currency board». Доминирующее положение курсовой политики в денежно-кредитной политике - формирование валютных резервов, объемов денежной эмиссии и сбережений - определяет настрой экономики на рост экспорта сырья и импорт инновационной и другой продукции; одновременно получает от нее импульс к упрочению собственной валютной позиции в денежной сфере и экономике в целом.

5. Проведенный сравнительный анализ групп стран ( Новая Зеландия, Канада, Великобритания, Франция, Австралия ) показал, что применение режима таргетирования денежной массы, либо валютного курса не дал положительного результата.

Тем самым отмечены положительные черты таргетирования инфляции * отличающие данный режим гибкостью и толерантностью по отношению к способам достижения конечных целей денежно-кредитной политики. Такая политика выражает сугубо прагматический подход к решению проблем инфляции, позволяющий достаточно эклектически применять рекомендации различных теорий в зависимости от имеющихся обстоятельств. Соответственно, режим таргетирования инфляции можно охарактеризовать как ограниченно дискреционный, т.е. центральный банк имеет свободу действий в выборе моделей, инструментов и даже целей с единственной оговоркой, что его политика в обязательном порядке должна одним из своих итогов иметь показатели инфляции, находящиеся на заранее определенном уровне.

6. Анализируя ситуацию в РФ автор пришел к выводу, что Банк России проводил дискреционную денежно-кредитную политику, а использование в качестве промежуточной цели денежной массы в 1999-2003 гг. является декларативным в силу того, что денежная масса не может быть признана экзогенным параметром, а скорость обращения денег изменяется непредсказуемым образом. Отмечена целесообразность придания денежно-кредитной номинального якоря, которым по причине негативного опыта с режимом валютного коридора, завершившимся кризисом 1998 г. и возможными негативными последствиями режима currency board должен являться режим таргетирования инфляции.

7. На основе проведенного исследования автором были разработаны нелинейные модели таргетирования инфляции. Автор пользуясь инструментом в режиме диалога с использованием автоматической программы Microsoft Excel который создал данные модели выдвинул гипотезу о том, что на показатель инфляции оказывают влияние не только выбранные факторы в отдельности (количественные данные по отобранным факторам), но и их взаимное сочетание.

Модели были построены для корректировки данной гипотезы, и автор доказал это при получении точного результата, поскольку коэффициент множественной детерминации имеет наибольшее значение и оставляет 0,95.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кряжева, Алена Павловна, 2004 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Центральном банке Российской Федерации (Банке России); Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (в ред. Федерального закона от 23 дек. 2003 г. № 186-ФЗ).

3. О безналичных расчетах в Российской Федерации: Положение Центрального банка Российской Федерации от 3 окт. 2002 г. № 2-П (в ред. Указания Центрального банка Российской Федерации от 11 июня 2004 г. № 1442-У).

4. Абрамова М., Александрова J1. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. пособие. М.: Институт международного права и экономики, 1996.

5. Абалкин J1. Вызов эпохи и приоритеты экономической и социальной политики государства // Банковское дело. 1998. - № 12.

6. Абалкин J1. Экономические реалии и абстрактные схемы // Вопросы экономики. 1996. - № 12.

7. Александровский Е.Э. Инвестиционная деятельность всемирного банка в 90-е годы: Авторефер. канд. дисс.экон. наук. М.: - 1998.

8. Антонов Н., Пессель М. Денежное обращение, кредит и банки. М.: АО «Финстатинформ», - 1995.

9. Артемова JI., Назарова А. Макроэкономические пропорции в 1999 2003 гг.

10. Вопросы экономики. 2004. - № 5. . . . - - - * '

11. Банковская система России. Настольная книга банкира / Ред. кол.

12. А. Грязнова, А. Молчанов, А. Тавасиев и др. М.: 1997. Книга 1,2,3.

13. Банковское дело: Учебник / Под ред. В. Колесникова М.: - 1999.

14. Баранова Е. Таргетирование инфляции как новая разновидность антиинфляционной политики // Банковские услуги. 2000. - № 9.

15. Банковское дело: Справ, пособие / Под ред. Ю.А. Бибичевой. М.: -Экономика.- 1993,

16. Бард Р. Политическая экономия: В 2-х т. Т. 2. Пер. с фр. - М.: Международные отношения, 1994.

17. Байбулатов Р.Ж. Банковский надзор в системе денежно-кредитной политики государства / Финансы и кредит. 2001. - № 8.

18. Бажан А.И. Денежно-кредитная политика: неудачное заимствование западной модели// Банковское дело. 2003.- №6.

19. Беляев М. Пока деньги молчат, или цена одной ошибки // Банковское дело. -1999. № 7.

20. Березина М. Проблемы реализации денежно-кредитной политики России в 1999 году // Банковское дело. 1999. - № 5.

21. Березина М. Проблемы трансформации платежной системы России // Бизнес и банки. 2000. - № 42.

22. Белихин В. История экономики (факты, даты, цифры, реформы). М.: -1998.

23. Бернар И., Колли Ж.- К. Толковый экономический и финансовый словарь. В 2-х т.: Пер. с фр. М.: Международные отношения. 1994. - Т2.

24. Василишен Э., Маршавина Л. Механизм регулирования деятельности коммерческих банков в России на микро- и макроуровне. М.: - 1999.

25. Вильговский А. О состоянии налично-денежного обращения в РФ в 1999г. // Вестник Банка России. 2000. - № 1 (429).

26. Вдовиченко А.Г. Инфляция или укрепление рубля: какое из зол меньше? / Банковское дело. 2003. - № 5.28:"Виноградов В. Рынок кредитных ресурсов // Вестник Банка*России: 2001.' -№ 11(439).

27. Виноградов В. О положении в экономике и банковской системе // Бизнес и банки.- 1996.- № 11.

28. Волков В. Российская экономика: анализ итогов 1999 года и возможные параметры развития в 2000 году // Деньги и кредит. 2000. - №2.

29. Волков В. Социально-экономическая ситуация: итоги 1998 года. Неблагоприятные стартовые условия для развития в текущем году // Деньги и кредит.- 1999.- №3.

30. Воронин. Д. Политика минимальных резервных требований Банка России // Банковское дело. 1997. - № 7.

31. Выступление председателя Банка России В.В. Геращенко на XI съезде ассоциации российских банков // Деньги и кредит. 2001. - № 4.

32. Геращенко В. Предварительные итоги 1999 года и основные задачи на 2000 год // Деньги и кредит. 2000 - № 1.

33. Генкин А.С. Денационализация денег в современном мире: что лежит в обеспечении вашей валюты? // Банковское дело. 2001. - № 3.

34. Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам -денежной политики // Вопросы экономики. 1999. - № 2.

35. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страны-альтернативный реформационный курс // Российский экономический журнал. -1997.- №1.

36. Гриценко Г. К дискуссии о проблеме резервных требований // Банковское дело. 1997. - № 6.

37. Дайджест экономической теории: Уч. пособ. / Под ред. проф. В. М. Соколинского. М.: - 1998.

38. Данкевич А. Россия 90-х: системный кризис переходной экономики // Деньги и кредит. 1998. - № 8.

39. Денежно-кредитная политики в 2000 году // Вестник Банка России. 2001. -№ 1 (501).«*

40. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. 2-еv изд., перераб. и доп. М.: - 2001.

41. Дементьев Г. Финансово-промышленные группы в стратегии реформирования российской экономики // Российский экономический журнал. -2000.-№ 11-12.

42. Дзасаров С. В тупике нерыночного капитализма (ограниченность монетаристских методов экономической стабилизации) // Вопросы экономики. -1997. № 8.

43. Диченко М., Лубягина В. Методологические аспекты ликвидности банка: Учеб. пособие / С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. 1997.

44. Долан Э. Деньги, банки, денежно-кредитная политика / Пер. с англ. В. Лукашевича. СПб. 1994. к 48. Дубенецкий Я. Выступление на международной конференции «Инвестиции в России» 17 марта 1998 г. // Финансовый бизнес. - 1998. - № 5.

45. Дубинин С. Рубль надо сберечь и заставить работать // Российская газета. -1996- №7.

46. Дынникова О., Сосунов К. Ускользающая связь // Эксперт. 2002. - № 45.

47. Егоров С. О нормативах обязательных резервов Банка России // Бизнес и банки. 2000. - № 15.

48. Егоров С. О политике центральных банков в области предоставления услуг // Бизнес и банки. 1998. - № 42.

49. Егизарян Ш. Электронные деньги в современной системе денежного оборота: Автореф. дисс. .канд. экон. наук. М.: 1999.

50. Жуков А. Инвестиции и ликвидность банка // Деньги и кредит. 1998. - №7.

51. Жуков Е. Общая теория денег и кредита. М.: - 1995.

52. Засорина И. К вопросу об использовании прямого инфляционного * таргетирования//Деньги и кредит. 2001.- №5.

53. Захаров В. Некоторые тенденции развития российских банков // Деньги и кредит.- 1999.- № 11.

54. Иванов И. Старт '«зоны 1 евро» // Международная экономика и международные отношения. 1999.- № 1.

55. Илларионов А. Еще не давно мы даже мечтать об этом не могли // Известия.- 2000. 27 мая.

56. Илларионов А. Закономерности экономической инфляции // Вопросы экономики. 1997. - № 2.

57. Илларионов А. Природа инфляции И Эко. 1995. - № 10.

58. Институт экономики переходного периода. Российская экономика в 2000 году. Тенденции и перспективы. М.: - 2001.- Вып. 22.

59. Инфляция и антиинфляционная политика в России / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: - 2000.

60. Информ. Банк. Денежная масса в России возросла // Банковское дело. -2001.- №3.

61. Инюшин В. Опыт развития системы денежно-кредитного регулирования в развитых странах и возможности его использования в России // Финансовый бизнес.- 1997.- №9.

62. Каценеленбаум 3. Некоторые проблемы теории кредита: к вопросу о сущности банковского депозита / Институт экономики, Рос. ассоц. НИИ общ. наук. -М.:- 1926.

63. Кадочников П. Внешние факторы денежно-кредитной политики РФ // Общество и экономика. 2003. - № 2.

64. Казак А.Ю., Марамыгин М.С. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. эконом, ун-та. - 2001.

65. Китаева Л.В. Кредитные отношения как фактор развития реального сектора экономики: Автореф. дисс.канд. экон. наук. Ростов - на - Дону. - 2001.

66. Кейнс Дж. Общая теория занятости процента и денег: Пер. с англ. / Общ. ред. А. Г. Милейковского, И. М. Осадчей. М.: - 1978.

67. Короваев В. Россия: инвестиционная политика и коммерческие банки //

68. Проблемы теории и практики управления. 1998.- №3.

69. Короткое П. Проблемы финансовой стабилизации и устойчивости -банковской системы // Деньги и кредит. 1997. - № 1.

70. Косой А. Современные деньги // Деньги и кредит. 2000. - №6.

71. Козлов А.А. Вопросы модернизации банковской системы // Деньги и кредит. 2002. - № 6.

72. Котляров М.А. Денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования экономики: Автореф. канд. дисс.экон наук. Екатеринбург. -1999.

73. Красавина JI. Проблемы денег в экономической науке // Деньги и кредит. -2001.-№10.

74. Красноперов С. Изменение границ денежного обращения- индикатор дефицита денег в экономике России // Финансы и кредит. 2000. - № 7.

75. Крупнов Ю. Резервная политика центральных банков за рубежом // Банковское дело. 1997. - № 4.

76. Кулакова Н. Кто заплатит за банки // Коммерсантъ. 2000. - № 191.

77. Курс переходной экономики: Учебник / Под ред. JI. И. Абалкина. М.: -1997.

78. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учеб. пособие / Под ред. А.В. Сидорович. М.: - Изд-во «ДИС». - 2002.

79. Ларионова И. Условия поддержания стабильности банковской системы // Бизнес и банки. 1999.- №26.

80. Левченко Д. О таргетировании инфляции // Деньги и кредит. 2001. - № 2.

81. Левченко Д. О таргетировании инфляции // Деньги и кредит. 2001. - № 10.

82. Левченко Д.В. Выбор целей денежно-кредитной политики в условиях развития рыночных отношений: Автореф. дисс.канд. экон. наук. М.: - 2002.

83. Лозовик В.Д. Операции на открытом рынке как инструмент регулирования валютного рынка // Банковское дело. 2004. - № 2.

84. Лукашин Ю. Статистические методы в банковском деле // Банковское дело.- 1995. № 2.

85. Львов Д. Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма // Вопросы экономики. 2000.- №2.

86. Малкина М.Ю. Монетарные и немонетарные факторы инфляционного процесса в переходной российской экономике: Автореф. Канд. дисс.- С- Петербург.- 2000.

87. Макаревич Л. Кризис финансовой системы России: основные факторы и экономическая политика // Общество и экономика. 1998. - № 8-9.

88. Маконелл К. Р., Брю С. Л. Экономика. М.: - 1992. - Т. I.

89. Маневич В. О подходах Центрального Банка РФ к преодолению кризиса финансово-банковской системы // Бизнес и банки. 1998. - № 40.

90. Маневич В. Спор об эмиссии // Бизнес и банки. 1998. - № 44.

91. Маневич В. О прогнозе социально-экономического развития России и федеральном бюджете на 2000 год // Бизнес и банки. 1999- №42.

92. Маневич В. Об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год // Бизнес и банки 2000. - № 3.

93. Маневич В. Макроэкономическая ситуация и политика денежных властей России // Бизнес и банки. 2000. - № 16.

94. Маневич В. Денежно-кредитная политика и экономическая динамика в России // Бизнес и банки 2002. - № 7.

95. Маркс К. Капитал. М.: - 1978. - Т. III.

96. Марьясин М. Проблемы методического обеспечения таргетирования инфляции в российской экономике // Деньги и кредит. 2001. - № 5.

97. Марьясин М. Российская экономика в 2000 году. Тенденции и перспективы. Вып. 22. - М.: - 2001.

98. Масленченков Ю. О методическом аспекте антикризисной политики государства // Банковское дело. 1999. - № 7.

99. May В. Итоги 2003 года и итоги четырехлетия: политика против экономики // Вопросы экономики. 2004. - № 3.

100. Михаэлис А. Бумажные деньги России. Пермь. - 1993

101. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовыхрынков. -, М.: Аспект Пресс. - 1999.„ •-"„'

102. Моисеев С. Инфляционное таргетирование: международный опыт и российские перспективы // Вопросы экономики. 2000. - № 9

103. Моисеев С. Банк России в роли валютного правления? // Бизнес и банки. -2000 .- №37-38.

104. Моисеев С. Инфляционное таргетирование в развивающихся и переходных экономиках // Бизнес и банки 2001 - № 27.

105. Моисеев С. Инфляционное таргетирование. Теория, практика и возможности применения в развивающихся странах // Банковское дело. 1999. - № 10.

106. Моисеев С. Инфляционное таргетирование: оценка конкурентных • преимуществ // Бизнес и банки. 2002. - № 9.

107. Моисеев С.Р. Таргетирование реального валютного курса: теория, мировая практика и возможность применения в России // Финансы и кредит. 2003. - № 3 (117).

108. Надоршин Е., Шмыкова С., Ипрингель В. Валютная политика Банка России: цели и результаты // Бизнес и банки. 2004. - № 5.

109. Нешитой А. Анализ возможностей роста экономики // Экономист. 2003. - №8.

110. Носков С. Технология моделирования объектов с нестабильным функционированием и неопределенностью данных. Иркутск. - 1996.

111. Овсиенко Ю., Петраков Н. Российская трансформация и ее результаты // Вопросы экономики. 2004. - № 5.

112. Основы банковского менеджмента: Уч. пособ. / Под ред. О. И. Лавру шина. М.: - 1995.

113. Пашковский В. Инвестиционная политика в РФ и роль банков в ее проведении // Бизнес и банки. 1999. - № 49-50.

114. Пашковский В. Особенности инфляционных процессов в России и возможности их преодоления // Бизнес и банки. 2000. - № 13.

115. Пашковский В. Проблемы реструктуризации кредитных организаций // Бизнес и банки. 1999. - № 3.

116. Пищик В:Я;~Две опоры ЕЦБ // Бизнес и банки. 2001. - № 38.

117. Пищик В.Я. Процесс становления евро: проблемы и перспективы // Деньги и кредит. 2001 - № 6.

118. Петров В. Инфляция в России: нынешняя ситуация и пути контроля // Общество и экономика. 2002. - № 6.

119. Понова Г.С. Развитие системы денежно-кредитного регулирования // Деньги и кредит. 2001. - № 1.

120. Попков В. О концептуальных основах развития банковской системы России // Деньги и кредит. 2000. - № 5.

121. Радзинский Ю. Банковская деятельность. Регулирование и надзор. СПб. -2000.

122. Российская экономика в 2000 году. Тенденции и перспективы. М.: - 2001. - Вып. 22.

123. Роуз П. Банковский менеджмент. М.: - 1995.

124. Рогова О. Влияние финансово-денежной политики на социально-экономическую стабильность// Экономист. 2003. - №9.

125. Сакс Дж., Ларрен Ф. Макроэкономика. М.: - 1996.132 .Семенищев С. Никто не заставлял Россию принимать правила игры МВФ // Финансовый бизнес. 1999. - № 8-9.

126. Семенов С. Об эмиссии наличных денег в структуре денежной массы в обращении // Бизнес и банки. 1997. - № 50.

127. Семенов С. Обязательные экономические нормативы как метод денежно-Ч кредитной политики // Финансовый бизнес. 1999.-№3.

128. Сенчагов В. Денежная масса и ее формирования // Вопросы экономики. -1997. № 10.

129. Сенчагов В. Основные"направления повышения эффективности денежно-кредитной политики России // Бюллетень финансовой информации. 1999. - № 11(54).

130. Сенчагов В. Экономическая безопасность. М.: - 1998.

131. Сенчагов В.К. Основные направления повышения эффективности денежно-кредитной политики России // Бюллетень финансовой информации. 1999.- №1 (54).

132. Семенов С.К. Противоречия денежно-кредитной политики и инвестиции // Бухгалтерия и банки. 2001 - . № 5.

133. Симановский А. Российские банки адаптируются к новым условиям // Рынок ценных бумаг. 1999.- №20.

134. Симановский А. Финансово-банковский сектор российской экономики: чц Вопросы формирования и функционирования. М.: - Соминтэк. - 1995.

135. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: Пер. с англ.- М.: -1994.

136. Силуянов А.Г. Деньги и регулирование денежного обращения. М.: Финансы и статистика. - 2002.

137. Стиглиц Дж. Экономика государственного сектора. М.: - Изд-во «Инфра». - 1997.

138. Смирнов И.К., Малкина М.Ю. Инфляционные режимы функционирования экономики // Вестник университета «Туран»: Научный журнал. - Ал-маты. - 1999.- № 3.

139. Солодова О.А. Антиинфляционная политика в системе денежно-кредитного регулирования экономики: Автореф. дисс. .канд. экон. наук. -Екатеринбург. 2004.

140. Соколов В.П. Денежно-кредитная политики в 2002-2003 годах // Финансы и кредит. 2002. - № 21 (111).

141. Узуев А. Проблемы укрепления российского рубля с позиции институционально-эволюционного подхода // Банковское дело. 2000. - № 35-36.

142. Усоскин В. Денежный мир Милтона Фридмена. -&!.:- Мысль, 1989.

143. Фетисов Г. О выборе целей и инструментов монетарной политики // Вопросы экономики. 2004. - № 5.151 .Финансовая стабилизация в России. М.: - Прогресс-Академия. - 1995.

144. Финансово-кредитный словарь: В 3-х т. Т. III. Р-Я / Гл. ред. Н. В. Гаретовский М.: Финансы и статистика. 1998.153 .Финансовые известия. 1998. - № 62.

145. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд. -М.:- 1993.

146. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург: МП «ПИПП». - 1994.

147. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. / Под ред. В.К. Сенчагова -. М.: Изд- во Проспект. - 2004.

148. Финансовые пути России // Вестник финансиста (специальный выпуск). -М.: Гильдия финансистов. - 1998.

149. Френкель А. Прогноз социально-экономического развития России на 2000 год. // Банковское дело. 2000. - № 3.

150. Фридмен М. Количественная теория денег. Предисловие проф. М. К. Бункиной . М.: - 1996.

151. Фридмен М., Шварц А. История денежного обращения США, 1867-1960 гг. М.:- 1987.

152. Фридмен М. Оптимальное количество денег/сб. «Если бы деньги заговорили.». М.: Дело. - 1999.

153. Хамитова Л., Попов Н., Змановская Л., Ованесян С., Головченко Л. Новые методы в управлении денежным обращением // Деньги и кредит. 1994. - № 3.

154. Хайек Ф. Частные деньги М.: - 1998.

155. Хандруев А. К вопросу таргетирования инфляции в России // Банковское дело. 2001. - № 3.

156. Хандруев А. Пусть работают резервы // Эксперт. 2000 . - № 34.

157. Харрис JL Денежная теории: Пер. с англ. М.: - 1990.- &167: ХейнёПГ Экономический образ мышления.- "М.1 1991.

158. Цены в России. М.: Госкомстат РФ, 1998.

159. Чепурина М. Курс экономической теории. Киров. - 1999.

160. Шенаев В. Денежная и кредитная системы России. М.: - 1998.

161. Шульков С.А.' Депозитная политика и ее роль в обеспечении устойчивости коммерческого банка: Автореф. дисс.канд. экон. наук. Саратов. - 2001.

162. Юровицкий В. Новые деньги для России и мира. М.: - 1998.

163. Юровицкий В. Фундаментальное уравнение денежной массы. Миражи и предложения // Банковское дело. 1997. - № 5.

164. Юницкий Ю.В. Механизм формирования цены кредита (процентной ставки): Автореф. дисс.канд. экон. наук .- Санкт-Петербург. 1995.

165. Ямпольский М. Ликвидность банка и банковский мультипликатор // Деньги и кредит - 1994. - №11.