Анализ и оценка рыночных механизмов привлечения инвестиций в регион: На примере субъектов Федерации, входящих в Межрегиональную ассоциацию "Сибирское соглашение" тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Новикова, Ирина Яковлевна

• Новикова, Ирина Яковлевна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Новикова, Ирина Яковлевна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Рыночные механизмы привлечения инвестиций в развитие производства в регионе

1.1. Источники финансирования и механизмы привлечения инвестиций в переходный период

1.2. Анализ динамики и структуры источников финансирования инвестиций в регионах Сибири

1.3. Региональный фондовый рынок как фактор формирования инвестиционного климата Сибири

ГЛАВА 2. Методический подход к анализу и оценке механизмов привлечения инвестиций

2.1. Обоснование подхода к анализу и оценке механизмов привлечения инвестиций

2.2. Схема анализа и оценки фондового рынка как механизма привлечения инвестиций

2.3. Типологизация регионов Сибири по привлекательности инвестирования через фондовый рынок

ГЛАВА 3. Оценка возможностей привлечения инвестиций в проекты развития производства в регионах Сибири

3.1. Анализ значимости предпочтений инвесторов в типологических группах регионов Сибири

3.2. Характеристика инвестиционных проектов развития производства в регионах Сибири в 1997-2005 годах

3.3. Оценка возможности привлечения инвестиций в проекты развития энергетики через фондовый рынок

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Анализ и оценка рыночных механизмов привлечения инвестиций в регион: На примере субъектов Федерации, входящих в Межрегиональную ассоциацию "Сибирское соглашение"»

Актуальность исследования. Для большинства субъектов экономической деятельности в современных условиях, характеризующихся сокращением бюджетного финансирования, дорогостоящими банковскими кредитами, отсутствием достаточных собственных средств на структурную перестройку производства, становится актуальным поиск новых источников и механизмов привлечения инвестиций, адекватных требованиям рыночной экономики. В мировой практике основным источником средств для инвестиций является заемное финансирование, осуществляемое через фондовый рынок - признанный механизм мобилизации и привлечения инвестиционных ресурсов в развитие производства, цивилизованный способ внутренних заимствований государства, действенный инструмент межотраслевого перелива капитала.

Инвестор, как правило, выбирает не только сферу, но и регион для приложения капитала. Поскольку существенная часть вложений производится в ценные бумаги, постольку уровень развития фондового рынка региона наряду с другими факторами инвестиционной привлекательности играет все большую роль при принятии инвестиционных решений. Значительная неравномерность формирования региональных фондовых рынков в России обуславливает дифференциацию конкурентных позиций регионов в привлечении инвесторов. В связи с этим становятся актуальными анализ и оценка регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиций для реализации инвестиционных проектов федерального и регионального значения. Такая оценка необходима федеральным органам власти для проведения селективной инвестиционной политики, администрациям субъектов Федерации для разработки региональных инвестиционных программ и осуществления внутренних заимствований, эмитентам для выработки стратегии поведения на фондовом рынке, различным типам инвесторов для принятия инвестиционных решений.

Проблемам инвестирования в ценные бумаги посвящено фундаментальное исследование У.Ф. Шарпа, Г.Дж. Александера, Дж.В. Бейли. Вопросы формирования и функционирования фондовых рынков рассмотрены в трудах Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Галанова В.А., Миркина Я.М., Фельдмана А.Б., Рубцова Б.Б. и других.

В настоящее время не существует общепринятой методики оценки влияния уровня развития фондового рынка на возможность привлечения инвестиций как в целом в регион, так и для реализации конкретных инвестиционных проектов. Наиболее общие представления об условиях вложения инвестиций дают многочисленные оценки инвестиционного климата регионов России, проводимые как за рубежом, так и в нашей стране. В методиках оценки инвестиционной привлекательности регионов, разработанных в Банке Австрии, Институте экономики РАН, Институте экономики и организации промышленного производства СО РАН, фондовый рынок представлен либо одним из структурных элементов, либо агрегированным фактором. Методики не предусматривают сравнение регионов по уровню развития фондового рынка, оценки его влияния на инвестиционную привлекательность. Поэтому возникает необходимость перехода к методам анализа регионального фондового рынка как целостной структурно-функциональной системы, уровень развития которой оказывает влияние на инвестиционную привлекательность региона и позволяет сделать оценку возможности привлечения инвестиций через фондовый рынок для реализации конкретных инвестиционных проектов. Методические подходы к анализу сложных экономических систем разработаны в ИЭ и ОПП СО РАН в трудах Лычагина М.В., Розина Б.Б., Соколова В.М., Суслова В.И., Суспицина С.А., Ягольницера М.А. и других.

Цель и основные задачи исследования. Основной целью исследования является разработка методики анализа и оценки регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиций в проекты развития производства в регионе и апробация ее на примере анализа фондовых рынков регионов Сибири.

Исходя из цели работы, формируются ее основные задачи:

1. Показать роль фондового рынка в системе механизмов привлечения инвестиций в развитие производства в переходный период; определить особенности региональных фондовых рынков и выделить основные этапы их формирования в России;

2. Оценить инвестиционную ситуацию в регионах Сибири; выявить факторы и условия привлечения инвестиций через фондовый рынок;

3. Предложить методический подход к анализу и оценке регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в проекты развития производства;

4. Сформировать систему индикаторов фондового рынка, отражающих инвестиционную привлекательность региона, и определить показатели, позволяющие дать количественную оценку этим индикаторам; оценить уровень развития фондового рынка регионов Сибири;

5. Провести типологическую группировку регионов Сибири по признаку привлекательности инвестирования через фондовый рынок, проанализировать структуру и выработать рекомендации по усилению влияния фондового рынка на инвестиционную привлекательность регионов;

6. Оценить значимость предпочтений инвесторов в выборе индикаторов фондового рынка как ориентиров для принятия инвестиционных решений;

7. Выявить основные предполагаемые источники финансирования инвестиционных проектов, направленных на решение конкретных производственных проблем в регионах Сибири; оценить возможность привлечения средств этих источников через фондовый рынок. Предложить рекомендации по использованию механизма фондового рынка для финансирования проектов развития конкретных предприятий.

В диссертационной работе в качестве объекта исследования выступают структурные элементы региональных фондовых рынков 19 субъектов Федерации, входящих в Межрегиональную ассоциацию "Сибирское соглашение".

Теоретической и методологической основой выполненной диссертационной работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестирования и фондовых рынков, экономико-статистической оценке экономических процессов. Использованы законодательные и нормативные документы, регламентирующие инвестиционную деятельность и развитие фондового рынка.

Информационной базой служили материалы для разработки проекта Федеральной целевой программы экономического и социального развития Сибири на 1997-2005 годы, статистические материалы Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг РФ, информационные отчеты Российской торговой системы, Национальной ассоциации участников фондового рынка, Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев.

Предметом исследования в настоящей работе являются показатели развития фондового рынка региона, отражающие состояние структурных элементов рынка в исследуемый период и позволяющие прогнозировать влияние уровня развития фондового рынка на инвестиционную привлекательность региона в перспективе, оценивать его роль в реализации конкретных инвестиционных проектов.

Научная новизна работы заключается в разработке методики анализа и оценки регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиций, позволяющей:

- осуществить типологизацию регионов по принципу привлекательности инвестирования через фондовый рынок;

- выявить значимость предпочтений инвесторов в типологических группах регионов;

- определить для реализации инвестиционных проектов в типологических группах регионов адекватные механизмы привлечения инвестиций через фондовый рынок из различных источников финансирования.

Практическое значение работы состоит в следующем:

• предложенный методический подход апробирован для фондового рынка сибирских субъектов Федерации;

• для каждого субъекта Федерации получены оценки уровня развития фондового рынка, проведено сравнение субъектов по этим оценкам и даны соответствующие рекомендации по применению селективной инвестиционной политики;

• выделены типологические группы регионов Сибири по привлекательности инвестирования через фондовый рынок и даны соответствующие рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности этих групп и отдельных входящих в них регионов;

•определена значимость предпочтений инвесторов в типологических группах регионов Сибири;

• получены количественные оценки привлечения инвестиций через фондовый рынок в инвестиционные проекты развития производства в регионах Сибири.

Автор рассматривает и защищает следующие положения:

1. В условиях формирования рыночной структуры хозяйства регионов и смены приоритетов в источниках инвестирования возрастает роль фондового рынка как механизма мобилизации и привлечения инвестиционных ресурсов в развитие производства. Значительная неравномерность формирования региональных фондовых рынков в России приводит к дифференциации конкурентных позиций регионов в привлечении инвесторов. Кроме того при разработке программ привлечения инвестиций требуется ориентация на конкретный тип инвестора, которые в свою очередь стоят перед проблемой выбора сферы для инвестирования. В связи с этим возникает необходимость анализа и оценки регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиционных ресурсов в проекты развития производства в регионе.

2. В настоящее время не существует общепринятых разработанных методик для анализа и оценки регионального фондового рынка как механизма привлечения инвестиционных ресурсов. Решение этой задачи предполагает рассмотрение фондового рынка как целостной структурно-функциональной системы и связано с формированием системы индикаторов, позволяющих определить основные направления использования структурных элементов фондового рынка для привлечения инвестиций. Формирование системы влияющих на инвестиционную привлекательность региона индикаторов фондового рынка и характеризующих их показателей является ключевой методической основой работы.

3. Для анализа и оценки фондового рынка региона как механизма привлечения инвестиций разработана методика, позволяющая осуществлять сравнение субъектов Федерации по уровню развития фондового рынка и формировать стратегию селективной инвестиционной политики, а также выделять типологические группы регионов по привлекательности инвестирования через фондовый рынок и разрабатывать рекомендации по ее повышению как для группы в целом, так и отдельных входящих в нее регионов.

4. Методический подход позволяет оценивать предпочтения различных типов инвесторов при принятии ими инвестиционных решений и анализировать значимость инвесторов в типологических группах регионов. Эта информация может быть использована как для разработки программ привлечения инвестиций в регион, так и для реализации инвестиционных проектов развития производства.

5. Предложенный подход позволяет оценивать возможность привлечения инвестиций через фондовый рынок в проекты развития производства в регионе и разрабатывать рекомендации по использованию механизма фондового рынка для финансирования проектов развития конкретных предприятий.

Апробация работы и публикации. Основные положения диссертации были использованы при подготовке раздела в проект Федеральной целевой программы экономического и социального развития Сибири на 1997-2005 годы, обсуждались на методологическом семинаре в отделе территориальных систем ИЭ и ОПП СО РАН.

Работа выполнялась при поддержке Российского гуманитарного научного фонда, грант №96-02-02032.

Автором опубликована 21 научная работа общим объемом 20,6 п.л., в том числе по теме диссертационного исследования 7 научных работ общим объемом 7,5 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Новикова, Ирина Яковлевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе исследования получены следующие методические и прикладные результаты.

В методическом плане:

1. Анализ структуры источников финансирования инвестиций в переходный период и динамики инвестиций в основной капитал в регионах Сибири в 1995-1997 годах позволяет сделать вывод о создании предпосылок для усиления роли фондового рынка как механизма привлечения инвестиций для реализации конкретных инвестиционных проектов федерального и регионального значения.

2. На основе анализа мировой практики формирования фондовых рынков выдвинут тезис о том, что возможно определить фондовый рынок отдельного региона как самостоятельного субъекта экономической деятельности. Проведена классификация этапов формирования региональных фондовых рынков в России в 1990 - 1997 гг. Анализ этих этапов выявил значительную неравномерность в развитии отдельных структурных элементов, которая приводит к дифференциации субъектов Федерации по уровню развития фондового рынка и отражается на их инвестиционной привлекательности.

3. На основе исследования нормативной базы, структурных элементов фондового рынка, опыта использования фондового рынка для привлечения инвестиций в регионы Сибири определены основные индикаторы фондового рынка, отражающие инвестиционную привлекательность региона. К ним отнесены следующие индикаторы: значимость региональных эмитентов; способность эмитентов привлекать ресурсы на свободном рынке; потенциал фондовых посредников и управляющих; уровень развития инфраструктуры; уровень регулирования фондового рынка. Определены основные показатели, позволяющие дать количественную оценку этим индикаторам.

4. Учитывая специфику информации по фондовому рынку, связанную со значительной неопределенностью, слабой ее структурированностью и отсутствием динамики показателей, для оценки и анализа фондового рынка как механизма привлечения инвестиций, обоснована возможность использования экспертных оценок, методов типологического группирования, построения рейтингов.

5. Предложенный методический подход к анализу и оценке фондового рынка как механизма привлечения инвестиций позволяет осуществить оценку уровня развития фондового рынка отдельных регионов, типологизацию регионов, выявить значимость предпочтений инвесторов и на этой основе оценить возможности привлечения инвестиций через региональный фондовый рынок в проекты развития производства в регионе.

6. На основе содержательного анализа выявлены семь типологических групп регионов, характеризующихся степенью инвестиционной привлекательности и уровнем развития фондового рынка: высоко привлекательные с фондовым рынком на уровне мировых стандартов; высоко привлекательные с развитым фондовым рынком; привлекательные с интенсивно развивающимся фондовым рынком; привлекательные с активно формирующимся фондовым рынком; потенциально привлекательные с формирующимся фондовым рынком; непривлекательные с элементами оживления фондового рынка; непривлекательные с практически отсутствующим фондовым рынком. На содержательном уровне показаны различия между этими группами.

7. Проведена классификация инвесторов и выявлены типы инвесторов, осуществляющие вложения через фондовый рынок. Разработаны методические положения по определению значимости предпочтений инвесторами индикаторов фондового рынка с использованием результатов экспертного опроса.

В прикладном плане:

1. Показана актуальность исследования 19 субъектов Федерации, входящих в Межрегиональную ассоциацию "Сибирское соглашение", исходя из роли и места Сибири в народнохозяйственном комплексе России. В качестве информационных массивов для исследования выступили следующие данные по 19 субъектам Федерации:

- показатели развития фондового рынка в субъектах Федерации;

- показатели инвестиционных проектов, предоставленных администрациями субъектов Федерации для включения в Федеральную целевую программу экономического и социального развития Сибири на 1997-2005 годы.

2. С целью выявления значимости индикаторов для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений проведен опрос экспертов, в качестве которых выступили представители органов государственной власти, регулирующих и саморегулируемых организаций фондового рынка, фондовых посредников и управляющих, инфраструктуры, научные работники.

3. Проведено ранжирование регионов Сибири по индикаторам фондового рынка, которое выявило, что в Сибири существуют как центры фондовой активности (Иркутск, Новосибирск, Красноярск), так и регионы с отсутствующим фондовым рынком. Полученное распределение регионов по уровню развития фондового рынка и место каждого их них могут являться основой для разработки государственной региональной инвестиционной политики, направленной на преодоление поляризации в развитии фондового рынка регионов и привлечение инвестиций.

4. Выявлены основные типологические группы регионов Сибири, характеризующиеся сопоставимым уровнем развития фондового рынка, и проведен анализ каждой типологической группы на предмет общих тенденций, степени влияния отдельных индикаторов в рассматриваемой группе. Сформулированы рекомендации по усилению инвестиционной привлекательности типологической группы путем воздействия на отдельные индикаторы.

5. Проведено ранжирование инвесторов в типологических группах регионов Сибири. В высоко привлекательных с развитым фондовым рынком, привлекательных с интенсивно развивающимся фондовым рынком и в привлекательных с активно формирующимся фондовым рынком регионах среди инвесторов на первом месте находятся корпорации, на последнем - спекулянты. В непривлекательных с элементами оживления фондового рынка регионах на первом месте находится население, на последнем - спекулянты. В непривлекательных с практически отсутствующим фондовым рынком регионах на первом месте находятся спекулянты, на последнем -фондовые посредники. При разработке программ привлечения инвестиций в регионы конкретной типологической группы необходимо опираться на те типы инвесторов, которые имеют наибольшую значимость предпочтений в ней.

6. Анализ инвестиционных проектов крупнейших эмитентов Сибири, предлагаемых МА "Сибирское соглашение" для включения в ФЦП "Сибирь", выявил, что на реализацию проектов требуются значительные капитальные вложения, финансирование которых предполагается осуществлять из различных источников, а также то, что половина этих проектов приходится на энергетику.

7. На основе анализа источников их финансирования инвестиционных проектов развития энергетики и значимости предпочтений инвесторов в типологических группах регионов Сибири дана количественная оценка возможности привлечения инвестиций через фондовый рынок для реализации инвестиционных проектов энергетики. Рекомендации по привлечению инвестиций через фондовый рынок сформулированы как для типологических групп регионов, так и для конкретных энергетических компаний.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Новикова, Ирина Яковлевна, 1998 год

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика,1991.

3. Бандман М.К. Государственная региональная экономическая политика: вехи, задачи и пути ее реализации в Сибири// Регион: экономика и социология. 1996, №2.

4. Баринов В. Особенности рынка региональных займов// Рынок ценных бумаг. 1998, № 10.

5. Беренс Вернер, Хавранек Патер М. Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер. с англ.). М.: ИНФРА-М, 1995.

6. Биржевая деятельность/ Под ред. Грязновой А.Г. и др. М.: Финансы и статистика, 1996.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи. 1997.

8. Буренин А.И. Введение в рынок ценных бумаг. М.: ВНИИОНГ, 1992.

9. Буренин А.И. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1995.

10. Васильев Д. Фондовый рынок: движение без остановок (итоги деятельности ФКЦБ России за 1997 г.)// Рынок ценных бумаг. 1998, № 4.

11. Введение в ценные бумаги и инвестиции. Know-How Fund. Financial Research Associates, Ltd, 1995.

12. Волкова В. Инвестиционные волны на рынке акций "второго эшелона"// Рынок ценных бумаг. 1997, № 15.

13. Галкова Л., Медников Е. Областные облигации: средство развития региональных фондовых рынков// Рынок ценных бумаг. 1997, № 4.

14. Голубович А.Д., Миримская О.М. Биржевая торговля и инвестирование в США. -М.: МЕНАТЕП-ИНФОРМ, 1991.

15. Гузнер С.С., Харитонова В.Н., Вижина И.А. Внутрирегиональная дифференциация инвестиционного климата: рейтинговая оценка// Регион: экономика и социология. -1997, № 2.

16. Гузнер С.С., Харитонова В.Н., Вижина И.А., Новикова И.Я. Сибирский Север в концепции федеральной программы экономического и социального развития Сибири// Регион: экономика и социология. 1997, № 4.

17. Делягин М. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения // Рынок ценных бумаг. 1996, № 8.

18. Диаковский А. Рынок АДР: практика, итоги, перспективы// Рынок ценных бумаг. -1997, № 14.

19. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. В Лукашевича и др. Л., 1991.

20. Ершов Ю.С. Экономическая оценка региональных проектоц^егион: экономика и социология. 1998, № 3.

21. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики. М: Инфра-М, 1996.

22. Иванов А.Н. Акционерное общество. Управление капиталом и дивидендная политика. М.: ИНФРА-М, 1996.

23. Инвестиционная политика в России. Проблемы активизации инвестиционной деятельности государства и коммерческих структур. Матер, заседания Правления торгово-промышленной Палаты Российской Федерации, 16 октября 1996 г.

24. Инвестиционные возможности Омской области// Рынок ценных бумаг. -Специальный выпуск. 1997.

25. Инвестиционный климат регионов России: опыт оценки и пути улучшения. М.: Институт экономики РАН, 1997.

26. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1996-1997гг.//Эксперт.- 1997, №47.

27. Индикатор. Бюллетень по российским рынкам региональных ценных бумаг. 1997, № 1.

28. Иностранные инвестиции в России. Современное состояние и перспективы развития.- М.: Международные отношения, 1995.

29. Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы развития. М.: Международные отношения, 1995.

30. Иркутскэнерго: перспективы роста курса акций// Рынок ценных бумаг. 1996, №14.

31. Калашников А. Фондовый рынок Сибири на пути в будущее// Рынок ценных бумаг.- 1996, №23.

32. Кильдышев Г. С., Аболенцев Ю. И. Многомерные группировки. М.: Статистика, 1978.

33. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Как регионам добыть деньги// Рынок ценных бумаг.- 1997, № 22.

34. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Корпоративные облигации российских эмитентов// Рынок ценных бумаг. 1998, №2.

35. Кравченко H.A., Соломенникова Е.А., Балдина, Н.П. Инвестиционный процесс на предприятиях//ЭКО. 1997, № 12.

36. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления// Вопросы экономики. 1996, № 12.

37. Кулешов В.В. Экономика Сибири: состояние и перспективы// ЭКО. 1998, № 3.

38. Куперштох В.Л., Соколов В.М., Суспицын С. А., Ягольницер М. А. Методические основы выделения депрессивных и отсталых регионов// Регион: экономика и социология. 1996, № 2.

39. Макконнелл K.P., Брю СЛ. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер. с англ. М.: Республика, 1992.

40. Материалы второй научно-практической конференции "Стратегия стабилизации экономики региона: проблемы и решения". Под редакцией член-корр. МАИ В.М. Чистякова. Новосибирск: Новосибирский институт информатики и регионального управления, 1995.

41. Мексон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с анг. М.: Дело, 1992.

42. Миллер Д. Девять рекомендаций "Группы тридцати"// Рынок ценных бумаг. 1997, № 10-11.

43. Миловидов В. Интересы инвестора// Рынок ценных бумаг. 1996, № 6.

44. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.

45. Мищенко Ю., Гулый А. Рынок акций российской электроэнергетики: за спадом следует рост// Рынок ценных бумаг, 1996. № 1.

46. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

47. Мусиенко И.В. Инвестиционный спрос и возможности финансовой системы Сибири// Регион: экономика и социология. 1995, № 2.

48. Новиков A.B., Новикова И .Я. Новосибирские КОДО: итоги первой эмиссии// Сибирская финансовая школа. 1997, № 1.

49. Новиков А.В, Новикова И.Я. Новосибирский фондовый рынок: особенности и перспективы развития// Сибирская финансовая школа. 1996, № 3.

50. Новиков A.B., Новикова И.Я. Фондовый потенциал Сибири: индикаторы региональных рынков// Сибирская финансовая школа. 1998, № 3-4.

51. Новиков A.B., Новикова И.Я. Фондовый рынок в инвестиционном климате// Финансы в Сибири. -1998, № 3.

52. Новиков A.B., Новикова И. Я. Фондовый рынок Сибири: особенности и перспективы развития// Регион: экономика и социология. 1996, № 2.

53. Новикова И.Я. Особенности методического подхода к оценке фондового рынка как фактора инвестиционной привлекательности региона// Оценка и регулирование инвестиционного климата в регионе (методический подход). Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1997.

54. Основные нормативные акты рынка ценных бумаг. Сборник нормативных документов. Новосибирск: Сибирская фондовая биржа, 1997.

55. Оценка и регулирование инвестиционного климата в регионе (методический подход). Новосибирск: ИЭ и ОПП СО РАН, 1997.

56. Поздняков A.M., Дулыциков Ю.С., Гузнер С.С. Государственная региональная политика: концепция и принципы разработки// Регион: Экономика и социология. -1995, № 2.

57. Развитие производительных сил Севера СССР/ Г.П. Лузин, A.M. Поздняков, С.Н. Старовойтов и др. Новосибирск: Наука, Сиб. отд-ние, 1991.

58. Развитие российской экономики в 1997 г.// ЭКО. 1998, № 4, 5.

59. Развитие рынка ценных бумаг в России. ФКЦБ России. Третий аналитический доклад, 1997.

60. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России// Эксперт. 1996, №47.

61. Региональные аспекты экономической реформы: опыт и проблемы Сибири. -Новосибирск, 1997.

62. Региональные банковские объединения// Финансы в Сибири. 1997. - № 9.

63. Регионы России: Информ. стат. сб. В 2 т./ Госкомстат России. - М., 1997.

64. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1986.

65. Розин Б.Б. Статистическое моделирование экономических показателей. -Новосибирск: Наука, Сибирское отделение, 1976.

66. Розин Б.Б., Ягольницер М. А. Конструирование экономико-статистических моделей с заданными свойствами. Новосибирск: Наука, 1981.

67. Российский статистический ежегодник: Стат. сб./ Госкомстат России. М., 1997.

68. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996.

69. Рынок ценных бумаг (под редакций Галанова В.А.,Басова А.И.). М.: Финансы и статистика, 1996.

70. Самоуков А.В. Возможности заемного финансирования российских предприятий на международных рынках капитала// ЭКО. 1998, № 3.

71. Селиверстов В.Е., Бандман М.К., Гузнер С.С. Методологические основы разработки федеральной программы помощи депрессивным и отсталым регионам// Регион: экономика и социология. 1996, № 1.

72. Стародубцева Г. Как и с кем работает ПАРТАД// Рынок ценных бумаг. 1996, №7.

73. Сухова О. Организация рынка ценных бумаг США// Рынок ценных бумаг.-1998, № 2

74. Тарачев В. Рынок субъфедеральных и муниципальных ценных бумаг в 1997 г. // Рынок ценных бумаг. 1998, № 10.

75. Турчин И. Новосибирская область: облигационный рынок стабильно развивается// Рынок ценных бумаг. 1997, № 17.

76. Управление инвестициями: В 2-х т./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.

77. Финансовые инновации: Зарубежный опыт / М. В. Лычагин, Б. Скотт-Квинн, В. И. Суслов и др.; Отв. ред. М. В. Лычагин, В. И. Суслов. Новосибирск: Наука. Сиб. предприятие РАН, 1997.

78. Финансы в России: Стат. сб./ Госкомстат России. М., 1996. - 161 с.

79. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. М.: Церих-ПЭЛ, 1992.

80. Цакунов С. Иностранные инвестиции в России: преодоление барьеров// Рынок ценных бумаг. 1997, № 3.

81. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М., Дело, 1995.

82. Шарп У., Александнр Г., Бейли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998.

83. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада (фьючерсные и фондовые биржи, система работы и алгоритм анализа). М.: Ай-Кью, 1992.

84. Шилина Г., Мальев М. Выпуск ADR на акции российских эмитентов шаг на мировой рынок// Рынок ценных бумаг. - 1996, № 3.

85. Шкрабин Д., Землянова С. Как и чем торгуют региональные фондовые биржи// Рынок ценных бумаг. 1996, № 8.

86. Ямало-Ненецкий автономный округ: инвестиционные возможности// Рынок ценных бумаг. Специальный выпуск. - 1997.

87. James С. Bradford, Jr. Regional Markets and Regional Firms// The USSA/NYSE Seminar. Stock Exchanges and Their Role in Financial Markets. Moscow, October 8-10, 1990.

88. Nagaev S.A., Worgotter A. Regional Risk Rating in Russia// Bank Austria Actiengesellschaft Economic Department. Vienna, 1995. September.