Управление заемным капиталом предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Волков, Владимир Авазбекович

• Волков, Владимир Авазбекович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Волков, Владимир Авазбекович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО

КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Сущность и функции заемного капитала предприятия.

1.2. Классификация элементов заемного капитала предприятия.

ГЛАВА 2. ПРОБЛЕМА УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. Системный подход к управлению заемным капиталом на предприятии.

2.2. Управление заемным капиталом предприятия как самостоятельным элементом капитала предприятия.

2.3. Управление заемным капиталом как совокупностью самостоятельных элементов капитала предприятия.

ГЛАВА 3. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1. Цели и задачи финансового планирования заемного капитала.

3.2. Заемный капитал в системе бюджетирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление заемным капиталом предприятия»

Актуальность темы. Развитие рыночных отношений в России обусловили самостоятельность предприятия в процессе принятия управленческих решений по всем направлениям финансово-хозяйственной деятельности.

Предприятие самостоятельно осуществляет инвестиционную деятельность, формирует объем производства, определяет ценовую политику и т.п. Для осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятие формирует определенную структуру источников финансирования. Как показывает практика, существенную роль в этой структуре играет заемный капитал. При этом следует иметь в виду, что предприятие в рыночных условиях должно сохранять ликвидность, платежеспособность и работать рентабельно.

Развитие мировой экономики обусловило имеющееся разнообразие источников, форм и условий привлечения заемного капитала. Предприятие привлекает заемный капитал через государственные структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящее время выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеров. В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. В условиях современной России, например, активно развивается рынок корпоративных облигаций. Появление новых инструментов привлечения заемного капитала сопровождается формированием соответствующей законодательной базы.

В сложившихся условиях предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств.

Проблема управления заемным капиталом в одинаковой степени затрагивает интересы крупных предприятий, средних и мелких предприятий.

Развитие конкурентной рыночной среды, многообразие финансовых институтов, множественность инструментов заемного капитала требует от предприятия решения важной проблемы: какие инструменты заемного капитала использовать; на каких условиях привлекать; какие преимущества можно получить? В этих условиях тема диссертационного исследования представляется особо актуальной.

Степень научной разработанности проблемы. В экономической науке заемный капитал в различных его формах изучался уже долгое время. Важный вклад в разработку проблемы заемного капитала внесли сначала классики экономической теории в лице Смита А., Рикардо Д., Петти В. и Маркса К. Затем сменившие их генерации экономистов рассматривали заемный капитал как элемент структуры капитала предприятия. Здесь нужно отметить работы Кейнса Дж., Фридмена М., Брейли Р. и Майерса С., Фишера С., Дорнбуша Р., Шмалензи Р., Харриса JI., Самуэльсона П.

Среди отечественных экономистов, внесших существенный вклад в разработку проблемы участия заемного капитала в системе финансирования предприятия, необходимо отметить Абалкина Л.И., Антонова Н.Г., Барда Б., Бланка И.А., Букато В.И., Бункину М.К., Ковалева В.В., Миронова М.Г., Молчанова А.В., Мовсесяна А.Г., Полякова В.П., Рассказова Е.А., Соколинскую Н.Э., Усоскина В.М., Фельдмана А.Б., Шеремета А.Д., Ширинскую Е.Б. и другие.

Сущность заемного капитала на всех уровнях экономики (макро- и микроуровне) с различной степенью изученности нашла широкое отражение в отечественной и зарубежной литературе. Однако проблема заемного капитала с позиций финансового менеджмента конкретного предприятия требует дополнительного исследования с учетом современных реалий.

Актуальность и недостаточная разработанность проблем, связанных с управлением заемным капиталом, определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и практических положений управления заемным капиталом в структуре капитала для обеспечения рентабельности, конкурентоспособности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в условиях развития рыночных отношений.

Задачи исследования. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику и структуру диссертационного исследования:

- определить сущность, место и роль заемного капитала в финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- исследовать элементы заемного капитала и разработать их классификацию;

- исследовать проблемы управления заемным капиталом предприятия;

- исследовать процесс привлечения заемного капитала;

- предложить мероприятия по совершенствованию управления заемным капиталом предприятия;

- разработать рекомендации по совершенствованию финансового планирования заемного капитала.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе привлечения предприятием заемного капитала.

Объектом исследования выступает теоретические, организационные и правовые аспекты функционирования заемного капитала на предприятии. Диссертационное исследование проводилось на базе предприятий Российской Федерации.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды российских и зарубежных экономистов в области теории финансов, финансового менеджмента и экономического анализа. В диссертации использованы монографические работы и статьи ведущих экономистов по теории и практике управления заемным капиталом предприятия, финансовому планированию и проблемам разработки бюджетов предприятий, а также положения Гражданского и Налогового кодексов, законодательных и нормативных актов Российской Федерации.

При проведении исследования применялись методы теоретического анализа, системного подхода, группировки, обобщения, сравнения, функциональной классификации, графических изображений и др.

Информационной базой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, государственная статистическая отчетность Госкомстата Российской Федерации, отчеты и материалы Министерства финансов Российской Федерации и Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации, данные ОАО «Волгоградский моторный завод», ОАО НПО «Физика» и ЗАО «Колтек Интернешнл», а также данные специальных экономических исследований, опубликованные в печати.

Научная новизна исследования определяется тем, что в ней проведено комплексное исследование управления заемным капиталом отечественных предприятий и предложены пути дальнейшего его усовершенствования. Наиболее важные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем: с позиций финансового менеджмента дополнены сущностные характеристики заемного капитала предприятия: заемный капитал как объект управления и заемный капитал как источник дополнительного дохода; на основе комплексного изучения основных характеристик заемного капитала дано определение сущности понятия «заемный капитал» с точки зрения предприятия-заемщика; дополнены функции заемного капитала (обеспечивающая функция, функция интенсификации), раскрывающие его роль и место в деловом обороте предприятия-заемщика; предложена авторская система классификационных признаков заемного капитала предприятия-заемщика, ранжированная по трем направлениям: по источникам привлечения, по формам привлечения, по условиям привлечения; выделены особенности процесса привлечения заемного капитала: заемный капитал как элемент создания нового бизнеса, связь и координация заемного капитала с финансовыми и управленческими процессами предприятия, детерминируемость и регулируемость параметров заемного капитала, влияние заемного капитала на финансовые результаты деятельности предприятия; предложен системный подход к управлению заемным капиталом предприятия, включающий в себя два взаимосвязанных направления: управление заемным капиталом как самостоятельным элементом капитала предприятия, управление заемным капиталом как совокупностью самостоятельных элементов; обоснована целесообразность применения в финансовом планировании на предприятии бюджета заимствований, концентрирующего внимание на проблеме привлечения заемного капитала и позволяющего оптимизировать его основные параметры (объем, инструмент, время, структуру, стоимость).

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что данная работа развивает понятийный и методологический аппарат научного направления, связанного с управлением заемным капиталом предприятия. Диссертационное исследование содержит ряд практических рекомендаций, реализация которых позволит повысить эффективность деятельности предприятия, улучшить их финансовое положение и поднять качественный уровень управления заемным капиталом предприятия.

Разработанные и обоснованные диссертантом предложения могут быть использованы предприятиями в общероссийском масштабе.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке выводов и рекомендаций по совершенствованию управления заемным капиталом в структуре капитала предприятия в современных условиях.

Рекомендации по повышению эффективности управления заемным капиталом предприятия используются в учебном процессе экономических ВУЗов.

Апробация работы. Основные положения получили апробацию в статьях автора. Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в 4 опубликованных автором работах общим объемом 2,1 п.л.

Выполненные научные разработки используются в учебном процессе кафедрой финансов Саратовского государственного социально-экономического университета при преподавании учебных дисциплин для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» специализации «Финансовый менеджмент».

Прикладные разработки используются при планировании потребности в заемном капитале на ОАО «Тролза» (г. Энгельс).

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включая семь параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Волков, Владимир Авазбекович

Заключение

Рыночные реформы последних десятилетий и, как следствие возросшая самостоятельность предприятия во всех направлениях финансово-хозяйственной деятельности обусловили свободу выбора структуры финансирования отечественных предприятий. В соответствии с этим существенно выросла роль заемного капитала как источника долгового финансирования предприятия. Причем в рыночных условиях это особенно актуально, так как сохранение ликвидности, платежеспособности и рентабельности производства являются основополагающими принципами рыночного хозяйствования.

Тенденции развития мировой экономики обусловили многообразие источников, форм и условий привлечения заемного капитала. Сегодня предприятия привлекают заемный капитал у частных финансовых институтов, представленных кредитными организациями, пенсионными и инвестиционными фондами, страховыми компаниями, а также у предприятий-партнеров и государственных структур. Появляются и новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. Например, в условиях современной России активно развивается рынок корпоративных облигаций.

В сложившихся условиях предприятия должны тщательно выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом, для решения поставленных задач. Это, в свою очередь, обеспечит дополнительные поступления в деловой оборот предприятия, увеличит рентабельность производства, повысит рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств предприятия.

Формирование новой для предприятий конкурентной среды, становление и развитие финансовых институтов, множественность инструментов заемного капитала делают тему диссертационного исследования особо актуальной.

В первой главе заемный капитал представлен как финансовая категория, отражающая экономические отношения, опосредованные определенным объемом средств, переданных во временное пользование одним хозяйствующим субъектом другому. В этом качестве заемный капитал - это единство экономических отношений и их формы (денежной, вещественной или нематериальной). Следует констатировать, что сущность заемного капитала в экономической литературе Ф исследована достаточно полно и подробно. Традиционно выделяют следующие его сущностные характеристики: накопленная ценность; носитель фактора риска и ликвидности; объект временного предпочтения и рыночного обращения; фактор производства и инвестиционный ресурс.

Однако характеристики заемного капитала необходимо дополнить с точки зрения предприятия-заемщика: заемный капитал как объект управления и его способность в этом качестве приносить дополнительную отдачу, то есть щ выступать ее источником.

Заемный капитал как объект управления обособлен, имеет стоимостное выражение, обслуживает и поддерживает непрерывность деятельности предприятия, а также влияет на его платежеспособность, финансовую устойчивость и финансовый результат. Заемный капитал как объект управления имеет сложную внутреннюю структуру и формируется в соответствии с целями. Собственники и/или менеджмент предприятия могут принимать решение относительно его наличия или отсутствия в структуре капитала предприятия, а также относительно его количества (объема) и качества (структуры элементов по срочности, цене, условиям поступления и выплаты процентов). г

Заемный капитал как источник дополнительной отдачи. Получаемая предприятием дополнительная отдача зависит как от объема самого заемного капитала и его параметров (цена, условия), так и от эффективности его использования. Заемный капитал влияет как на экстенсивное, так и интенсивное развитие предприятия. Экстенсивное развитие предприятия достигается при привлечении дополнительного объема заемного капитала. В результате чего увеличиваются активы, финансовый потенциал, масштабы производства, денежный поток предприятия и, как следствие, возникает дополнительная отдача (доход). Интенсивное развитие предприятия достигается увеличением доли заемного капитала в структуре капитала предприятия. Рост уровня финансового левериджа предприятия увеличивает уровень риска возникновения банкротства при более высокой рентабельности собственного капитала, что так же способствует возникновению дополнительной отдаче (дохода).

Динамика дополнительной отдачи контролируется собственниками и/или менеджментом предприятия. Уровень отдачи заемного капитала - абсолютная величина его приращения после полного кругооборота с момента его приложения до момента его возврата кредитору. Норма отдачи заемного капитала предприятия - относительная величина. Эти показатели помогают оценить целесообразность привлечения заемного капитала и ранжировать его инструменты по соотношению отдача/цена.

Заемный капитал как самостоятельная категория выполняет функции перераспределения, экономии и контроля. С точки зрения проблемы управления заемным капиталом автор дополнил их обеспечивающей и интенсификационной функциями.

Суть обеспечивающей функции заемного капитала состоит в возможности с его помощью сформировать целевую структуру капитала. В целом действие данной функции объясняется, во-первых, необходимостью генерирования прибыли предприятия, что в случае необходимости обеспечивается дополнительным привлечением заемного капитала по сравнению с первоначальными инвестициями, а, во-вторых, оптимизацией пассивной части баланса предприятия. Поскольку привлечение заемного капитала предполагает расходы за пользование им, то обилие инструментов, отличных по стоимости, диктует выбор наиболее оптимальной их комбинации. Особенно это значимо при необходимости мобилизации крупных объемов дополнительных ресурсов для реализации стратегических программ.

Функция интенсификации проявляется в способности заемного капитала — мощного фактора концентрации капитала — расширять рамки индивидуальных инвестиционных возможностей предприятия. С помощью заемного капитала поддерживается масштаб действующего производства и обеспечивается рост будущего производства.

Функция интенсификации заемного капитала предприятия предполагает совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов. Другими словами, активизация процесса привлечения заемного капитала ускоряет процесс роста стоимости предприятия, увеличивает его денежные, вещественные и нематериальные резервы за счет увеличения рентабельности собственного капитала. А возникающий «налоговый щит» дает дополнительные преимущества.

Исследование сущностных характеристик и функций позволило уточнить сущность понятия «заемный капитал» предприятия.

Заемный капитал — часть капитала предприятия, функционирующая в экономической системе на базе рыночных принципов и являющаяся объектом управления. Объем и состав заемного капитала регулируются собственниками и/или менеджментом предприятия в соответствии с его целями, по критериям времени, риска и ликвидности. Заемный капитал расширяет производственный и инвестиционный потенциал предприятия, но вместе с тем ограничивает финансовую независимость предприятия от прочих субъектов экономики.

Целесообразность для предприятий привлечения заемного капитала, с одной стороны, и многообразие его форм, с другой, обусловили необходимость классифицирования его элементов для эффективного управления им на предприятии. В настоящем исследовании классификационные признаки сгруппированы по трем направлениям привлечения заемного капитала: источники привлечения; формы привлечения; условия привлечения.

Классификация по источникам раскрывает свойства источника привлечения заемного капитала: его локализацию, национальную принадлежность и характеристики кредиторов (количество и старшинство).

Классификация по форме привлечения раскрывает степень доступности, риска, организованности и ликвидности привлекаемого заемного капитала.

Здесь внесены следующие уточнения. Выделена группа заемного капитала с точки зрения уровня рискованности (кредитоспособности) предприятия-заемщика, поскольку свойства заемного капитала (объем, цена, срочность и обеспеченность) во многом определяются инвестиционными качествами самого предприятия-заемщика. Группа заемного капитала с точки зрения степени его ликвидности включает абсолютно ликвидный, ограниченно ликвидный и неликвидный заемный капитал, поскольку в случае критической ситуации (банкротстве) возникает вопрос возможной продажи или переуступке обязательств предприятия-заемщика.

Классификация по условиям раскрывает условия привлечения заемного капитала, предусмотренные соответствующим договором. Например, цель, предмет, инструмент, срок, обеспеченность, виды и периодичность платежей.

Предложенная классификация заемного капитала по указанным направлениям позволяет оптимизировать состав источников, а также формы и условия привлечения.

Вторая глава отражает обоснование системного подхода к управлению заемным капиталом предприятия, реализующихся на базе теории структуры капитала и раскрывает характерные черты процесса привлечения заемного капитала в деловой оборот предприятия, делящихся на четыре блока.

Системность подхода заключается в наличии взаимосвязанных элементов, составляющих целостную структуру и оказывающих влияние друг на друга через присущие им функции. Системный подход к управлению заемным капиталом предприятия позволяет выделить элементы (инструменты привлечения заемного капитала), характеризующиеся совокупностью параметров (объем, срочность, цена, условия выплат процента и т.п.), образующих определенную структуру заемного капитала. Причем в системном подходе к управлению заемным капиталом его элементы обязательно согласуются с целями и задачами деятельности предприятия (например, элементы заемного капитала предприятия согласуются с инвестируемыми активами).

Взаимодействие элементов происходит внутри системы управления заемным капиталом предприятия и с элементами внешней среды. Примером внутреннего и внешнего взаимодействия элементов является реструктуризация уже имеющегося долга предприятия.

Алгоритм системного подхода включает два связанных направления: а. управление заемным капиталом как самостоятельным элементом; б. управление заемным капиталом как совокупностью, имеющей сложную структуру и множество самостоятельных элементов.

Выделение двух направлений вызвано необходимостью логического раскрытия проблематики управления заемным капиталом предприятия.

I направление предполагает рассмотрение нескольких аспектов. Предприятие интересует общий объем заемного капитала, соотношение собственного и заемного капитала, рентабельность собственного капитала и уровень налоговой защиты. Объем источников финансирования определяется потребностями предприятия; соотношение собственного и заемного капитала -склонностью собственников и/или менеджмента предприятия к риску; рентабельность собственного капитала — уровнем финансового рычага; уровень налоговой защиты — действующим законодательством и нормативными актами, а также объемом привлеченного заемного капитала.

В рамках первого направления собственников и/или менеджмента интересует только требуемый и допустимый объем заемного капитала, поскольку изначально делается допущение об его однородности. В данном направлении реализуются ряд мероприятий аналитического характера:

1. определение требуемого и допустимого объема в данных условиях заемного капитала как однородного целостного комплекса его характеристик: срок и цена;

2. анализ сложившегося уровня эффекта финансового рычага и факторы на него влияющие;

3. анализ влияния сложившегося и потенциального налогового щита.

II направление обусловлено смещением акцента с общих вопросов в сторону управления структурой заемного капитала - соотношением его элементов (например, долгосрочный и краткосрочный заемный капитал).

Управление заемным капиталом в рамках одного элемента предполагает различные варианты финансирования из одного и того же источника. Причем структурные элементы заемного капитала (например, долгосрочный и краткосрочный заемный капитал) могут отличаться по источнику, форме и условиям его привлечения. Такое многообразие в сочетании с возможностями отдельного предприятия-заемщика и конъюнктурой финансового рынка влияет на структуру и объем его заемного капитала.

Второе направление управления заемным капиталом предполагает:

1. анализ структуры заемного капитала по его элементам;

2. возможность управления заемным капиталом предприятия в рамках одного его элемента;

3. определение конечной цены заемного капитала предприятия осуществляется методом средней взвешенной по весам и ценам элементов.

Помимо этого для повышения качества управления заемным капиталом необходимо рассмотреть процесс его привлечения в структуру капитала предприятия, характеризующийся, по мнению автора, совокупностью специфических особенностей. Понимание процесса привлечения заемного капитала раскрывает механизм попадания заемного капитала в структуру финансирования отечественного предприятия на современном этапе.

Третья глава посвящена финансовому планированию заемного капитала предприятия. Информация, необходимая для эффективного управления заемным капиталом «распылена» в плановой финансовой отчетности, а также финансовых бюджетах. Плановая финансовая отчетность и бюджеты с различных сторон описывают процесс управления заемным капиталом предприятия через присущие им финансовые показатели.

В этой связи необходим плановый документ, акцентирующий внимание на проблеме привлечения заемного капитала, формирования его структуры, выбора наиболее выгодных для предприятия инструментов по параметрам объема, срочности, цены, условиям выплаты дохода и т.д. Автор диссертационного исследования предлагает бюджет заимствований.

Основными плановыми параметрами бюджета заимствований являются: конкретный инструмент; требуемый объем заемного капитала в абсолютном и относительном выражении; возможный объем заемного капитала в абсолютном и относительном выражении; цена; дефицит покрытия требуемого объема за счет возможного объема заемного капитала в абсолютном и относительном выражении; итоговые объемы краткосрочного, долгосрочного и совокупного заемного капитала.

Заемный капитал в бюджете заимствований представлен укрупненными группами инструментов (например, банковские ссуды, векселя, облигации и т.д.) его привлечения и совокупностью структурных элементов (например, валютные и рублевые банковские ссуды, процентные и дисконтные облигации, векселя и т.д.) в рамках одного инструмента.

Сумма планового привлечения земного капитала через конкретный инструмент, выраженная в относительных единицах, отражает удельный вес этого инструмента в итоговом объеме заемного капитала предприятия, что дает возможность планировать структуру заемного капитала.

В итоговой строке бюджета заимствований указывается цена всего заемного капитала, взвешенная по объемам и ценам использованных инструментов его привлечения в деловой оборот предприятия.

Бюджет заимствований, как финансовый план управления заемным капиталом предприятия, может служить информационной основой формирования плановых форм финансовой отчетности и бюджетов. Он взаимосвязан с кредитным и налоговым бюджетами. На базе данных бюджета заимствований собственники и/или менеджмент предприятия могут вносить изменения в бухгалтерский баланс по элементам, связанным с заемным капиталом. Можно сделать несколько вариантов бюджета и определить, как каждый из них влияет на конечные показатели в отчетности.

Таким образом, обладание собственниками и/или менеджментом предприятия столь подробной информацией, характеризующей заемный капитал предприятия с различных сторон, позволяет существенно повысить эффективность управления заемным капиталом предприятия в рамках системного подхода. Применение бюджета заимствований в электронном форме, позволяет автоматизировать анализ влияния заемного капитала предприятия на рентабельность его деятельности и/или рыночную стоимость. Автоматизация формирования бюджета заимствований позволяет максимально эффективно использовать все его положительные качества.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Волков, Владимир Авазбекович, 2005 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. Часть вторая. ИВЦ Маркетинг, 2000. 527 с.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая и вторая (по состоянию на 1 марта 2005 года). Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2005. - 584 с.

3. Федеральный закон: Выпуск 16(283). О банках и банковской деятельности в Российской Федерации. М.: ИНФРА-М, 2005. - 46 с.

4. Федеральный закон: Выпуск 37(304). О рынке ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2005. - 78 с.

5. Федеральный закон: Выпуск 7(274). О бухгалтерском учете. М.: ИНФРА-М, 2005.-14 с.

6. Федеральный закон: Выпуск 22(289). Об акционерных обществах. -М.: ИНФРА-М, 2005. 83 с.

7. Федеральный закон: Выпуск 18(285). О залоге. М.: ИНФРА-М, 2005.- 19 с.

8. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)». М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. — 160 с.

9. Федеральный закон «Об аудиторской деятельности» № 119-ФЗ. Официальный текст. М.: ТК Велби, 2005. - 24 с.

10. Заявление Правительства России и Центрального банка Российской Федерации об экономической политике на 2001 год и некоторых аспектах стратегии на срочную перспективу, Деньги и кредит, № 5, 2002. С. 3-11.

11. Приказ Минфина РФ от 2 августа 2001 г. №60н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» ПБУ 15/01.

12. Абалкин Л.И. Еще раз о бегстве капитала из России. Деньги и кредит, 2000, №2. С. 18-23.

13. Абалкин Л.И. Курс переходной экономики: Учебник. М.: Финстатинформ, 1997. - 586 с.

14. Абрамова М.А., Александрова JI.C. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебн. пособие. М.: Институт международного права и экономики, 1996. - 496 с.

15. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения, М., ^ ИВЦ «Маркетинг», 2000. 218 с.

16. Антикризисная реструктуризация российской экономики, колл. авторов, М., Союз, 2000. 282 с.

17. Антикризисное управление, под. ред. Ларионова И.К., М., Изд. Дом «Дашков и К0», 2001. 298 с.

18. Антипова О.Н. Международные стандарты банковского надзора / Ред. И.К. Кокошкина, М.: Центр подготовки персонала ЦБ РФ, 1997. - 238 с.

19. Ф 19. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки:

20. Учебник. М.: Финстатинформ, 1995. - 389 с.

21. Б. Бард. Финансово-инвестиционный комплекс, М., Финансы и кредит, 1998.

22. Б. Селигмен. Основные течения современной экономической мысли. М., Прогресс, 1968. С. 169.

23. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995. С. 29.

24. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ^ ЮНИТИ. Банки и биржи, 1997. - 326 с.ч

25. Банковский портфель: В 3-х т. М.: Соминтэк, 1994.

26. Банковское дело: Учебник / Под ред. проф. В.И. Колесникова, проф. Л.П. Кроливецкой. М.: Финансы и статистика, 1996. -398 с.

27. Банковское дело: Учебник под ред. проф. О.А. Лаврушина, М.: Банковский и биржевой научно-консультативный центр, 1992. - 426 с.

28. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М, ФА, 1998. 268 с.ф 28. Березина М.П. Безналичные расчеты в экономике России. М:

29. Консалтбанкир, 1997. 278 с.

30. Бланк А.И. Управление использованием капитала. К.: Эльга, 2002. -656 с. - (серия «Библиотека финансового менеджмента»; Вып. 5).

31. Бланк А.И. Управление формированием капитала. К.: Эльга, 2002. -512 с. - (серия «Библиотека финансового менеджмента»; Вып. 4).

32. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2002. - 544 е.: ил. — (Серия «Учебники для вузов»).

33. Брагин Н.И. Государство и рынок. М, Союз, 2001. 339 с.

34. Брайан Саймон. Общество и образование. М., Прогресс, 1989. 178 с.

35. Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов. /Пер. с англ. Н. Барышниковой. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. 1008 е.: ил.

36. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 1996. - 456 с.

37. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта: Учеб. пособие. М.: ДИС, 1994.-318с.

38. Гильфердинг Р., Финансовый капитал, М., Изд. СЭЛ, 1959. 389 с.

39. Гэлбрайт Дж. Новое индустриальное общество. М., Прогресс, 1969.518 с.

40. Долан Э. Дж., Кэмпбелл К.Д., Кемпбелл Р. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. / Под общ. ред. В.В. Лукашевича, М.Б. Ярцева. СПб.: СПб. Литера плюс, 1994. - 462 с.

41. История мировой экономики. Хозяйственные реформы 1920-1990 гг.: Учеб. пособие / А.К.Маркова, Н.С.Кривцова, А.С.Квасов и др.; Под ред. проф. А.Н.Марковой. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. - 626 с.

42. Казакевич В.П. Проблемы международных денег при капитализме. -М.: Наука, 1987.-248 с.

43. Казимагомедов А.А. Банковские депозиты. Зарубежный опыт. СПб.: Издательство СПбУЭФ, 1996. - 279 с.

44. Камаев В.Д. Учебник по основам экономической теории. 4-е изд., доп. - М.: Владос, 1997. - 496 с.

45. Кендрик Дж. Совокупный капитал США и его формирование. М.: Прогресс, 1978.-478 с.

46. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000, с. 509, с. 552.

47. Корпоративный механизм хозяйствования и мезоэкономическое структурирование, под ред. Ларионова И.К., М., Союз, 2000. 418 с.

48. Кредит Деньги Банки, под ред. О.И.Лаврушина, М., Ф и С, 1999.418 с.

49. Кэмпбелл Р.Макконнелл, Стэнли Л. Брю, Экономикс, т. 1, т. 2, М., Республика, 1993.

50. Ларионов И.К. Социально-экономическая система российского общества, М., Союз, 1997. 286 с.

51. Ларионов И.К., Тимербулатов Т.Р. Финансово-промышленные группы (стратегия развития), М., ЦУМК, 2000. 174 с.

52. Лялин С.В. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. -М.: ООО «ДЭКС-ПРЕСС», 2002, с. 44.

53. Макарьян Э.А., Герасименко Г.П., Макарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. 4-е изд., испр. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003, с. 53.

54. Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В.Н. Коммерческие банки и их операции: Учеб. пособие. М.: ЮНИТИ. Банки и биржи. 1995. - 346 с.

55. Маркс К. и Энгельс Ф., Соч., 2-е изд., тома: 13, 23, 24, 25 ч. I; 25, ч. И.

56. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М.: Ф Финстатинформ, 1994.-378 с.

57. Матюхин Г.Г. Проблемы кредитных денег при капитализме. М.: Наука, 1977.-346 с.

58. Мезоэкономика, под ред. Ларионова И.К., М., Изд. Дом «Дашков и К°», 2001, с.373-386, с. 411.

59. Мендельсон Л.А. Теория и история экономических кризисов и циклов. М.: Мысль, 1959. - 326 с.

60. Мендоуз Д.Х., Мендоуз Д. и др. Пределы роста, пер. с англ. М., * Прогресс, 1991. 489 с.

61. Милтон Фридмен. Количественная теория денег, пер. с англ., М., Эльф-Пресс, 1996. 131 с.

62. Мир денег: Краткий путеводитель по денежной, кредитной и налоговой системе Запада. М.: Развитие, 1993. - 214 с.

63. Миронов М.Г. Финансовый менеджмент /М.Г. Миронов. М.: ГроссМедиа, 2004. С. 102.

64. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансы и статистика, 1997. — 398 с.

65. Молчанов А.В. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 1996. - 316 с.

66. Нуреев Ф.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика: Учеб. пособ. М.: Финстатинформ, 1995. - 268 с.

67. Нухович Э.С., Смитенко Б.М., Эскиндаров М.А., Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков, М., ФА, 1995. 103 с.

68. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. М.: ЮНИТИ. Банки и биржи, 1995. - 312 с.

69. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма М., 1994.1. С. 96.

70. Основы банковского менеджмента: Учеб. пособие / Под общ. ред. О.ИЛаврушина. М.: Инфра-М, 1995. - 424 с.

71. Основы современной экономики: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 432 е.: ил.

72. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка. -М.: Финансы и статистика, 1996. 289 с.

73. Пашкус Ю.В. Деньги: прошлое и современность, Ленинград, ЛГУ, 1990.-268 с.

74. Пебро М., Международные экономические, валютные и финансовые отношения, М., Прогресс, 1990. 638 с.

75. Певзнер Я.А. Дискуссионные вопросы политической экономики, М, 1987.-321 с.

76. Поляков В.П. Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учеб. пособие. М.: Инфра-М, 1996. - 321 с.

77. Портной М.А., Деньги: их виды и функции, М, АНКИЛ, 1998. 167 с.

78. Рассказов Е.А. Управление свободными ресурсами банка. М.: Финансы и статистика, 1996. - 214 с.

79. Реформы глазами американских и российских ученых, под ред. Богомолова О.Т., М, 1997. 238 с.

80. Рихта Р., Техника, общество, человек, М., 1981. 286 с.

81. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995. — 286 с.

82. Российская банковская энциклопедия. М.: Энциклопедическая творческая ассоциация, 1995. 396 с.

83. Рузавин Г.И., Мартынов В.Т. Курс рыночной экономики: Учеб. пособ. / Под ред. Г.И. Рузавина, М.: ЮНИТИ; Банки и биржи, 1994. 336 с.

84. Самуэльсон П. Экономика. Вводный курс: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1964.-432 с.

85. Селигмен Б., Основные течения современной экономической мысли, М., Прогресс, 1968. С. 113, С. 598.

86. Семенкова Т.Г., Семенков А.В. Денежные реформы России в XIX в. -СПб., Марафон, 1992. 322 с.

87. Синки мл. Д.Ф. Управление финансами в коммерческих банках: Пер. с англ. М.: Саталлахи, 1997. - 436 с.

88. Словарь банковских терминов. М.: Акалис, 1997. - 398 с.

89. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. — М., 1993.-492 с.

90. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: современные тенденции и наши интересы. М.: Экономика, 1993. - 234 с.

91. Современная микроэкономика: анализ и применение. В 2-х т. Т. II. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992. - 384 е.: табл., граф.

92. Соколинская Н.Э. Учет и анализ краткосрочных и долгосрочных кредитов. М.: Консалтбанкир, 1997. - 276 с.

93. Сокольников Г.Я. Новая финансовая политика, на пути к твердой валюте, М., Наука, 1991. 296 с.

94. Стратегия развития российской экономики и программа первоочередных шагов, М., Институт экономики РАН, 1996. 318 с.

95. Теоретические основы рыночной экономики. Самара, 1995. С. 85-86.

96. Усов В.В. Деньги, денежное обращение, инфляция, М., ЮНИТИ, 1995.-364 с.

97. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк; управление и операции, М.: Вазар-Ферро, 1994. -417 с.

98. Усоскин В.М. Теории денег, М., Мысль, 1976. 412 с.

99. Уткин Э.А. Эскиндаров М.А., Финансово-промышленные группы, М, ТАНДЭМ, ЭКСМОС, 1998. 312 с.

100. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: Учеб. ф пособие. М.: Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации,1995.-272 с.

101. Финансово-экономический словарь, под редакцией М.П.Назарова; М., Финстатинформ, 1995.

102. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для вузов. / Под ред. проф. JI.A. Дробозиной. М.: ЮНИТИ. Финансы, 1997. - 262 с.

103. Финансы: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. / под ред. В.В. Ковалева. -М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. - 634 с.

104. Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. 2-го изд. ф М.: Дело ЛТД, 1995. - 597 с.

105. Френкель А. А. Экономика России, тенденции, анализ, прогноз, М., Финстатинформ, 1997. -208 с.

106. Хаен Г. Синергетика, пер. с англ., М., 1980. -416 с.

107. Харрис Л. Денежная теория: Пер. с англ. М: Прогресс, 1990. - 658 с.

108. Ценные бумаги, под ред. В.И. Колесникова и B.C. Торкановского, М., 2000.-415 с.

109. Челноков В.А. Банки: Букварь кредитования. Технология банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство. М.: Антидор, 1996. - 421 с.

110. Чуканов Н.А. Информационная экономическая теория, М., Мир, 1964.- 105 с.

111. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов, М., 1985.318с.

112. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: Зарубежный опыт и возможности его использования в России. М.: Консалтбанкир, 1996. -212 с.

113. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: ИНФРА-М, 2004. - 538 с. - (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).

114. ПЗ.Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент / Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1996. 299 с.

115. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1995, . -339 с.

116. Экономика России, колл. авторов, М., Союз, 2000. 592 с.

117. Экономическая теория национальной экономики и мирового хозяйства (политическая экономия), колл. авторов, М.Ф. А., 1999. 327 с.

118. Экономическая теория, под ред. Ларионова И.К., М., изд. Дом «Дашков и К0», 2001. 598 с.

119. Аукционек С. Модель бартерного производства. // Вопросы экономики, 2000, № 9, с.48-53.

120. Гавриленков Е. Российская экономика: перспективы макроэкономической политики. // Вопросы экономики, № 2, с. 107-112.

121. Геращенко В.В. О состоянии и перспективах развития банковской системы в России. // Деньги и Кредит, 2000, № 7, с. 3-11.

122. Гусева К.Н. Долгосрочное кредитование как метод интеграции банковского и промышленного капитала. // Деньги и кредит, 2000, № 7, с. 36-41.

123. Бородин А.Ф. Повышение качества корпоративного управления как фактор укрепления банковской системы России. // Деньги и кредит, № 5, 2001, с. 23-25.

124. Вишневский В., Липницкий Д. Оценка снижения налогового бремени в переходной экономике. // Вопросы экономики, 2000, № 2, с. 107-112.

125. Варшавский А. Неплатежи и бартер как проявление системных трансформаций. // Вопросы экономики, 2000, № 6, с. 89-95.

126. Григорьев JL, К новому этапу трансформации. // Вопросы экономики, 2000, №4, с.4-11.

127. Глазьев С, Грядет ли новый финансовый кризис в России. // Вопросы экономики, № 6, 2000, с. 18-24.

128. Глазьев С, Пути преодоления инвестиционного кризиса. // Вопросы экономики, 2000, № И, с. 13-20.

129. Егоров B.C. Состояние и перспективы развития коммерческих банков. // Деньги и кредит, № 6, 2000, с. 9-14.

130. Захаров B.C. О путях развития банковской системы России. // Деньги и кредит, 2000, № 10, с. 6-12.

131. Златкис Б.И. Ситуация с госдолгом нуждается в аналитиках. // Финансы, 2000, № 7, с. 10-15.

132. Игонина JI. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности. // Финансы. №9, 2001, с. 65.

133. Илларионов А., Как Россия потеряла XX столетие. // Вопросы экономики, 2000, № 1, с. 14-21.

134. Илларионов А., Экономическая свобода и благосостояние народов. // Вопросы экономики, 2000, № 4, с. 83-91.

135. Косой A.M. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность. // Деньги и кредит, № 5, 2001. с. 34-46.

136. Куликов А.Г. Стратегия инвестиционного прорыва и развитие лизинга в России. Деньги и кредит, № 3, 2001, с. 25-31.

137. Куликов А.Г. Почем фунт лизинга в России. // Деньги и кредит, 2000, №4, с. 18-21.

138. Коломин Е.В. Научная концепция развития страхования на среднесрочную перспективу. // Финансы, 2000, № 12, с. 49-53.

139. Корнай Я., Путь к свободной экономике: десять лет спустя (переосмысливая пройденное). // Вопросы экономики, 2000, № 12, с. 41-48.

140. Львов Д., Экономика России, свободная от стереотипов монетаризма. // Вопросы экономики, 2000, № 2, с. 90-98.

141. Лушин СИ., О денежных реформах в России, Финансы. 2000, № 5, с.25.32.

142. Мотылев А. Учет синергетического эффекта при построении системы налогообложения. // Предпринимательство, 1999, № 2, с. 147-156.142.0ганян К.И. Актуальные вопросы налогообложения прибыли. // Финансы, 2000, № 12, с. 32-36.

143. Парамонова Т.В. Проблемы развития банковской системы в России. // Деньги и кредит, 2000, № 11, с. 3-9.

144. Рутковская Е. Основные проблемы инвестиционной деятельности в 90-е годы. // Экономика строительства, 2001, №9, с. 38.

145. Сухов М.И. Экономические факторы корпоративного управления в российских банках. // Деньги и кредит, 2001, № 5, с. 20-23.

146. Семеновский В.Н. О роли банковской системы в обеспечении экономического роста. // Деньги и кредит, 2000, № 8, с. 16-21.

147. Сажина М.А., Амброзевич Т.Е. Финансово-промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики. // Финансы, 2000, № 1, с. 25-30.

148. Сладкевич А.В. Неплатежи как фактор, сдерживающий активизация взаимодействия банков с реальным сектором. // Деньги и кредит, 2001, № 1, с. 3341.

149. Чечелев М.Е. Об участии государства в субъектах экономической деятельности. // Финансы, 2000, № 5, с. 22-25.

150. Чернова Е.Г. Российские банки на рубеже тысячелетий. // Деньги и кредит, № 4, 2001, с. 56-69.

151. Шаталов С.Д. Опорные конструкции налоговых преобразований. // Финансы, 2000, № 2, с. 3-8.

152. Швандер В.А. Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта. // Финансы, 2000, № 9, С. 16-20.

153. Шамхалов Ф.И. Прибыль основной показатель результатов деятельности организации. // Финансы, 2000, № 6, с. 16-19.

154. Ежемесячный информационно-аналитический банковской статистики», 2003, № 1(116).

155. Ежемесячный информационно-аналитический банковской статистики», 2004, № 1(128).

156. Ежемесячный информационно-аналитический банковской статистики», 2005, № 8(147).

157. Ежемесячный информационно-аналитический «Корпоративные и банковские облигации», 2002, №1.

158. Ежемесячный информационно-аналитический «Корпоративные и банковские облигации», 2003, №1.

159. Ежемесячный информационно-аналитический «Корпоративные и банковские облигации», 2004, №1.

160. Ежемесячный информационно-аналитический «Корпоративные и банковские облигации», 2005, №1.

161. BreaIey R.A. Myers S.C. Principles of corporate finance. McGrow-Hill,1991.

162. Frank H.Knight, «Capital and Interest», в Readings in the Theory of income Distribution, Philadelfia, 1946, p. 384.

163. Myers, Stewart C. Determinants of corporate borrowing, Journal of financial economics, №5, 1997: 147-75.

164. Diamond, D.W. «Reputation Acquisition in Debt Markets». // Journal of Political Economy, 1989, №97. p. 828-862.

165. Jensen M.C. Meckling W.H. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure, Journal of Financial Economics, 3 (October 1976).

166. Pinches G. Financial management, HarperCollins College Publishers,1994.

167. World Federation of Exchanges Statistics, 2002. p. 189.1. Бюллетень1. Бюллетень1. Бюллетеньбюллетеньбюллетеньбюллетеньбюллетень»