Управление рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Краснов, Александр Михайлович

• Краснов, Александр Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Краснов, Александр Михайлович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1 Инвестиционные процессы в реальном секторе российской экономики

1.2 Категориальный аппарат современной теории риск-анализа и управления хозяйственным риском.

1.3 Современная методология и основные принципы анализа и оценки инвестиционных рисков

Глава 2 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ В УСЛОВИЯХ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1 Особенности инвестиционных проектов промышленных предприятий в контексте проблемы риск-анализа.

2.2 Основные принципы анализа риска инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего промышленного предприятия

2.3 Модель экспертной пофакторной корректировки денежного потока и оценка ожидаемых проектных потерь на ее основе

Глава 3 МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПО МОДЕРНИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1 Рекомендации по практическому применению методики риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов по модернизации промышленного предприятия.

• 3.2 Экспертный анализ в ходе инновационного проектирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий»

Актуальность темы исследования. В течение последних нескольких лет в отечественной научной литературе уделяется большое внимание проблеме риск-анализа инвестиционных проектов. Интерес к данной тематике вызван целым рядом объективных обстоятельств и факторов. Ведущую роль здесь играют практические потребности. Одной из наиболее актуальных проблем реального сектора российской экономики является необходимость масштабной модернизации производственной деятельности, что в свою очередь требует проведения широкого спектра инвестиционных процессов.

Текущий период развития реального сектора российской экономики характеризуется ростом инвестиционной активности промышленных предприятий. В связи с этим возрастает актуальность исследований по разработке научно обоснованных и практически применимых методик анализа эффективности инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего промышленного предприятия. Принятие инвестиционных решений сопряжено с высоким уровнем риска, поэтому непреложным современным требованием к разработке таких решений является учет факторов риска в ходе инвестиционного проектирования. В связи с тем, что российская хозяйственная среда характеризуется повышенным уровнем риска и неопределенности по сравнению с развитыми странами, возрастает необходимость проведения исследований и разработок , направленных на разработку методик анализа риска и управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий с учетом специфики условий реального сектора российской экономики.

Степень разработанности проблемы. Общая проблема управления экономическим риском изучалась в течение длительного исторического периода, начиная с работ А. Смита и Д. Бернулли. Наиболее значительный вклад в развитие теории экономического риска внесли работы таких исследователей, как И. Фишер, Ф. Найт, Дж. фон Нейман и О. Моргенштерн, М.

Фридмен, JI. Сэвидж, К. Эрроу, П. Шумейкер и др. В современный период данной проблеме были посвящены работы таких отечественных исследователей, как И.Т. Балабанов; П.Л. Виленский; П.Г. Грабовый; В.М. Гранатуров; М.В. Грачева; A.M. Дубров, Б.А Лагоша и Е.Ю. Хрусталев; P.M. Качалов; Г.Б. Клейнер; В.Н. Лившиц; Н.В. Князевская и B.C. Князевский; М.Г. Лапус-та и Л.Г. Шаршукова; А.А. Первозванский и Т.Н. Первозванская; Н.Я. Петраков и В.И. Ротарь; С.А. Смоляк; В.Т. Севрук; Н.В. Хованов; Н.В. Хохлов, В.А. Чернов и др.

Проблема управления хозяйственным риском предприятий реального сектора экономики наиболее системно исследовалась в монографиях Т. Бач-каи, Д. Месена и др. [6]; Г.Б. Клейнера, В.Л. Тамбовцева, P.M. Качалова [34]; P.M. Качалова [33].

Непосредственно проблеме проектного анализа, а также задачам риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов посвящен большой цикл работ таких отечественных исследователей, как П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк [14]; М.В. Грачева [59], [15], В.А. Москвин [46] и их ученики.

Несмотря на значительное количество исследований, связанных с разработкой методов, средств, методик и технологий управления риском инвестиционных проектов, научную разработанность данной проблематики нельзя признать достаточной. В частности, в настоящее время недостаточно специальных разработок по управлению риском инвестиционных проектов промышленных предприятий, снабженных методическими и практическими рекомендациями, позволяющими эффективно применить соответствующие методы и модели в реальных условиях действующего промышленного предприятия.

Это обусловило выбор темы данного диссертационного исследования -управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий с учетом факторов риска и неопределенности.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты в реальном секторе российской экономики, а именно, на предприятиях промышленности.

Предметом исследования является процесс управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий на основе современной методологии качественного и количественного анализа инвестиционных рисков с использованием экспертных методов информационного обеспечения и принятия управленческих решений.

Цель диссертационной работы состоит в разработке научно-методических положений по управлению риском инвестиционных проектов промышленных предприятий на основе методов экспертного анализа факторов риска и последствий их проявления.

Реализация этой цели обусловила постановку и решение следующих основных задач:

- провести анализ динамики инвестиционных процессов в реальном секторе российской экономики, выявить основные тенденции и проблемы в развитии этих процессов;

- рассмотреть основные представленные в научной литературе принципы и подходы к управлению риском инвестиционных проектов, связанных с реальным инвестированием, с целью оценки возможности и эффективности их применения к инвестиционным проектам, реализуемых в условиях действующего промышленного предприятия;

- разработать методику экспертного риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов, позволяющую учесть специфику проявления факторов риска и оценить эффективность управления риском;

- выполнить апробацию предлагаемой методики риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов в реальных условиях промышленного предприятия.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования служат методологические принципы, теоретические положения и выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам управления риском инвестиционных проектов, в том числе с использованием экспертных методов.

В процессе исследования применялся методологический аппарат теории хозяйственного риска и инвестиционного проектирования, системного анализа, теории принятия решений в условиях неопределенности и риска. Обработка информации и ее анализ осуществлялись с использованием стандартных, а также оригинальных программных продуктов для персонального компьютера. Эмпирическую базу исследования составили официальные статистические данные, статистические данные промышленных предприятий, сведения, полученные в ходе экспертного обследования предприятий.

Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке и обосновании научно-методических рекомендаций по качественному и количественному анализу риска инвестиционного проекта, реализуемого в условиях действующего промышленного предприятия с использованием экспертных методов информационного обеспечения и компьютерных систем поддержки принятия решений, что позволяет оптимально организовать процесс управления риском проекта в целях достижения высокой эффективности результатов проекта.

Научная новизна подтверждается следующими полученными научными выводами и результатами, выносимыми на защиту:

1. Проведен анализ динамики инвестиционных процессов в реальном секторе российской экономики в период с 1992 по 2005 гг. Обоснованы основные тенденции и перспективные направления развития инвестиционной деятельности российских промышленных предприятий.

2. Рассмотрены основные представленные в научной литературе принципы и подходы к управлению риском инвестиционных проектов, связанных с реальным инвестированием. Охарактеризованы недостатки имеющихся методов и выявлены подходы, развитие которых является наиболее перспективным с точки зрения их применения к управлению риском инвестиционных проектов промышленных предприятий.

3. Выявлены и охарактеризованы основные особенности проявления факторов риска инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего промышленного предприятия.

4. Представлена новая методика экспертного риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий. Методика основана на разработанной автором модели экспертной пофакторной корректировки денежного потока проекта. Представлены рекомендации по применению методики в реальных условиях промышленного предприятия к анализу инвестиционных проектов по модернизации производственных процессов.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что разработанные в результате исследования теоретические выводы по проблеме риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов, предложенная методика анализа и количественных оценок уровня риска и эффективности антирисковых мероприятий доведены до практически реализуемых конкретных схем и рекомендаций по совершенствованию управления инвестиционными процессами российских промышленных предприятий.

Основные выводы и рекомендации работы могут служить методической базой для дальнейших исследований по проблеме управления инвестиционными рисками промышленных предприятий, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при чтении дисциплин «Производственный менеджмент», «Инвестиционный менеджмент», «Теория принятия решений», «Теория риска и моделирование рисковых ситуаций» студентам экономических специальностей вузов.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на конференциях и семинарах различного уровня. Среди них: научно-практические семинары профессорско-преподавательского состава ряда вузов страны (Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы, Орловский государственный университет, Орловская региональная академия государственной службы), Международная интернет-конференция «Менталитет, общество, экономика: проблемы развития России» (Орловский государственный технический университет, 2005), Международная научная конференции «Современные методы физико-математических наук» (Орел, Орловский государственный университет, 2006). Методика риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий апробирована на ряде промышленных предприятий г.г. Москвы и Орла. Материалы исследований используются в учебном процессе по направлению «Менеджмент» на факультете переподготовки и повышения квалификации Орловского государственного университета.

Публикации. По результатам выполненного исследования опубликовано 4 работы. Общий объем публикаций 1,8 пл., из которых 1,8 п.л. - авторские.

Объем и структура диссертации. Диссертация содержит 178 страниц текста, в том числе 15 рисунков и 25 таблиц. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Краснов, Александр Михайлович

Основные результаты и выводы по главе 2

1. Рассмотрены основные особенности проявления факторов риска инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего промышленного предприятия. Установлено, что существенную роль при этом играет взаимодействие предприятия и инвестиционного проекта. Рассмотрено влияние этого взаимодействия на проявление факторов основных проектных рисков (производственный риск, инвестиционно-финансовый риск, рыночный риск и др.).

2. На основе данных статистических обследований российской промышленности проведен анализ факторов, сдерживающих рост объема производства российских промышленных предприятий. В результате этого анализа обосновано, что наиболее характерными для российских промышленных предприятий в ближайшей перспективе будут такие формы реального инвестирования как реконструкция, модернизация и обновление отдельных видов оборудования. С точки зрения проблемы разработки методик риск-анализа и управления инвестиционными рисками, наиболее актуальным является аспект, связанный с инвестиционными проектами на базе указанных форм реального инвестирования.

3. Представлена новая методика риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов. Методика реализует принцип оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных оценок неопределенности на базе методов экспертного оценивания. Основой методики является разработанная автором модель экспертной пофакторной корректировки денежного потока проекта. Применение данной методики позволяет:

- количественно оценить уровень риска снижения денежного потока инвестиционного проекта;

- выявить факторы риска, воздействие которых наиболее существенно может снизить эффективность проекта. Состав этих факторов должен использоваться в качестве основы для разработки антирисковых мероприятий;

- оценить эффективность рассматриваемых антирисковых мероприятий и оптимизировать затраты на их проведение.

Глава 3 МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПО МОДЕРНИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1 Рекомендации по практическому применению методики риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов по модернизации промышленного предприятия

В данном параграфе представлены основные рекомендации по выполнению описанных в предыдущем параграфе основных этапов риск-анализа и управления риском инвестиционного проекта на основе модели экспертной пофакторной корректировки денежного потока. При этом, в связи с поставленной задачей, мы исходим из того, что инвестиционный проект реализуется в условиях действующего промышленного предприятия и конечной его целью является модернизация основных производственных процессов.

Начальным этапом подготовки проекта является составление бизнес-плана проекта. Существует три варианта организации процесса подготовки бизнес-плана: а) самостоятельная разработка бизнес-плана специалистами предприятия; б) разработка бизнес-плана специалистами консалтинговой фирмы по заказу предприятия; в) разработка бизнес-плана специалистами предприятия с привлечением внешних консультантов.

С нашей точки зрения оптимальным является третий вариант. Передача разработки бизнес-плана консалтинговой фирме влечет за собой следующие трудности. Безусловно, при этом речь идет о хорошо зарекомендовавшей себя консалтинговой фирме, имеющей достаточный опыт работы по разработке бизнес-планов. Из этого следует, что специалисты этой фирмы будут стремиться, в первую очередь, предложить некоторую типовую разработку, либо компилятивный вариант решения на базе имеющихся у них разработок. Это означает, что не будет учтен ряд факторов риска, связанных с адаптацией типового решения к условиям данного предприятия. Внешние специалисты не смогут в полной мере учесть специфику организации производства на предприятии, влияние факторов внепроектной деятельности предприятия, специфику уровня подготовки и квалификации персонала и др.

Выполнение в полном объеме разработки бизнес-плана специалистами предприятия также не является оптимальным решением. Здесь, в первую очередь, здесь имеется возможность переоценки специалистами предприятия возможностей внедряемого новшества (новой производственной технологии). Для успешной реализации проекта необходим широкий и всесторонний анализ опыта работы как отечественных, так и зарубежных предприятий по внедрению данной технологии и организации производства продукции на ее основе. Далее в ходе проведения маркетингового анализа, специалисты предприятия неизбежно будут основываться на своем опыте по сбыту уже освоенной продукции. Поскольку рассматриваемый инвестиционный проект предусматривает сбыт продукции новой для предприятия, то вполне реально, что данные специалисты не смогут дать объективную оценку уровня спроса на данную продукцию, идентифицировать фазы ее жизненного цикла, оценить уровень ее конкурентоспособности по сравнению с имеющимися отечественными и зарубежными аналогами и др.

Таким образом, бизнес-план проекта с учетом применения предлагаемой нами методики должен разрабатываться силами специалистов предприятия с привлечением внешних консультантов. Группу разработчиков проекта необходимо сформировать на начальной стадии подготовки бизнес-плана. Под разработчиками проекта подразумеваются специалисты, осуществляющие непосредственную разработку проекта и подготовку бизнес плана. В составе этой группы должны быть, в том числе, специалисты, владеющие представленной методикой риск-анализа. Кроме того, на начальном этапе должна быть также сформирована группа экспертов, мнения и оценки которых будут использоваться разработчиками. При этом весьма важно, что специалисты, привлекавшиеся в качестве экспертов в ходе разработки первоначального варианта бизнес-плана, будут использоваться в качестве экспертов и для анализа факторов риска проекта и соответствующих экспертных оценок в ходе применения модели пофакторной корректировки денежного потока проекта.

В состав экспертной группы необходимо включить ведущих специалистов основных подразделений предприятия. В качестве общей рекомендации предлагается исходить из типовой структуры промышленного предприятия, составленной по материалам пособий [92], [93], [94] (рис. 3.1). Согласно этой структуре, в группу экспертов по разработке бизнес-плана проекта необходимо включить ведущих специалистов службы главного инженера и главного технолога, зам. директора по производству, специалистов службы главного экономиста и бухгалтерии, отделов главного энергетика, службы материально-технического снабжения, транспортной и складских служб.

Даже если проект не предусматривает строительство новых зданий и сооружений, в ходе реализации проекта предусматривается монтаж нового оборудования. Поэтому в состав экспертной группы должны входить соответствующие специалисты (отдел капитального строительства или ремонтно-хозяйственная служба).

Согласно сделанному выше выводу, указанная группа экспертов должна быть дополнена внешними консультантами. Основным предназначением внешних консультантов является анализ возможностей новой производственной технологии, ее привлекательность для предприятия, конкурентные преимущества продукции, уровень спроса на продукцию, подготовка предложений по ценовой, рекламной политике, рекомендации по составу потребителей и сбыту продукции.

Рисунок 3.1 — Типовая общая структура промышленного предприятия.

В настоящее время не существует единого обязательного стандарта подготовки бизнес-планов проекта. Имеется ряд рекомендуемых типовых форм бизнес-плана, наиболее распространенной из которых является международная форма бизнес-плана, разработанная организацией по промышленному развитию ЮНИДО (UNIDO). Данная форма приведена во многих пособиях по инвестиционному проектированию (см., например, [52]). Применительно к российским условиям в Приложениях 2 и 3 «Методических рекомендаций» [43] приведены рекомендации по составу проектных материалов и примерная форма представления информации об инвестиционном проекте, включающая в себя макеты расчетных таблиц по оценке эффективности проекта. Вполне приемлемым с нашей точки зрения является использование макета бизнес-плана, утвержденного постановлением Правительства РФ в 1997 г. как формы представления проектных материалов для оценки эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных бюджетных инвестиционных ресурсов [57]. Согласно этому макету, бизнес-план должен содержать следующие разделы:

1) резюме проекта;

2) анализ положения дел в отрасли;

3) производственный план;

4) план маркетинга;

5) организационный план;

6) финансовый план.

7) общий календарный план реализации проекта.

Финансовый план проекта является ключевым разделом как с точки зрения общей оценки эффективности проекта, так и с точки зрения предлагаемой нами методики риск-анализа и управления риском проекта. Как было указано в предыдущей главе, первоначально финансовый план проекта составляется на основе умеренно-оптимистических прогнозных оценок денежных потоков проекта. Денежные потоки проекта рекомендуется представить в виде таблицы, форма которой приведена в Приложении 3 (таблица П3.12) «Методических рекомендаций» [43, с. 137-13 8]. Согласно этой таблице, при расчете денежных потоков проекта учитываются потоки от операционной деятельности, от инвестиционной деятельности и от финансовой деятельности. В [43] указано, что шаг расчетного периода в ходе расчета денежного потока может быть различным (квартал, 6 месяцев, год). Мы рекомендуем длительность шага расчетного периода считать равной одному кварталу, поскольку для каждого такого шага впоследствии будет необходимо оценивать интенсивность проявления факторов риска. В этом случае полугодовой или годовой шаг является слишком большим периодом, в течение которого состав и интенсивность факторов риска могут существенно меняться.

Как указано в [43], денежные потоки могут рассчитываться на основе текущих, прогнозных и дефлированных цен, но более предпочтительными с точки зрения применения нашей методики являются оценки в прогнозных ценах. Для построения умеренно-оптимистической оценки чистой текущей стоимости проекта (NPV) необходима также оценка безрисковой нормы дисконта. Согласно [43, с.91], при оценке безрисковой нормы дисконта рекомендуется опираться на скорректированную на годовой темп инфляции рыночную ставку доходности по долгосрочным (не менее 2 лет) государственным облигациям, а также на скорректированную на годовой темп инфляции доходность вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров и услуг.

Результаты умеренно-оптимистической оценки денежного потока мы рекомендуем оформить в виде таблицы, форма которой соответствует таблице П3.9 Приложения 3 «Методических рекомендаций» [43, с. 134] (табл. 3.1).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты выполненных исследований, направленных на разработку научно-методических положений по управлению риском инвестиционных проектов в условиях действующего промышленного предприятия, позволяют сделать следующие выводы.

1. Результаты анализа динамики инвестиционных процессов в реальном секторе российской экономики в период 1992-2005 гг., а также анализа основных тенденций и перспективных направлений развития инвестиционной деятельности российских промышленных предприятий подтвердили актуальность темы данного диссертационного исследования, направленного на разработку методов управления риском инвестиционной деятельности промышленных предприятий по модернизации производственных процессов.

2. Разработанная в ходе данного исследования модель экспертной по-факторной корректировки денежного потока проекта показывает, что принцип оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных оценок неопределенности может быть эффективно реализован на базе методов экспертного оценивания в сочетании с научно обоснованными методами обработки данных экспертного опроса.

3. Представленная в работе методика риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов позволяет:

- количественно оценить уровень риска снижения денежного потока инвестиционного проекта;

- выявить факторы риска, воздействие которых может наиболее существенно снизить эффективность проекта;

- оценить эффективность рассматриваемых антирисковых мероприятий и оптимизировать затраты на их проведение.

4. Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в разработке теоретических выводов по проблеме анализа и управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий, а также в разработке методики анализа и количественной оценки уровня этого риска и оценки эффективности антирисковых мероприятий, что вносит вклад в совершенствование теории и практики управления инвестиционными рисками.

5. Результаты апробации методики риск-анализа и управления риском инвестиционных проектов в реальных условиях промышленного предприятия показывают, что все этапы и процедуры, входящие в ее состав, могут быть успешно реализованы для организации эффективных мероприятий по снижению уровня инвестиционного риска. Основные выводы и рекомендации работы могут служить методической базой для дальнейших исследований по проблеме управления риском инвестиционных проектов промышленных предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Краснов, Александр Михайлович, 2006 год

1. Адлер Ю.П., Шмерлинг Д.Л. Парные сравнения в прошлом, настоящем и будущем // Дэвид Г. Метод парных сравнений. М.: Статистика, 1978. С.122-138.

2. Альт-Инвест (программный продукт для анализа эффективности проектов). СПб: Альт, 1995.

3. Анфилатов B.C., Емельянов А.А., Кукушкин А.А. Системный анализ в управлении. Учеб/ пособие М.: Финансы и статистика. 2002.

4. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика.1996.

5. Банковская система России: В 3 т. М. ДеКА, 1995.

6. Бачкаи Т., Месена Д. и др. Хозяйственный риск и методы его измерения. М.: Экономика, 1979.

7. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995.

8. Бешелев С.Д., Гурвич Ф.Г. Экспертные оценки. М.: Статистика,1974.

9. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1997.

10. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Ника-Центр. 1998.

11. Боковня P.JI. Методические основы формирования системы управления проектными рисками нефтяной компании. Автореф. дис. . к-та экон. наук. М.: Гос. ун-т упр., 2004.

12. Борисов А.Н., Крумберг О.А., Федоров И.П. Принятие решений на основе нечетких моделей: примеры использования. Рига: Зинатне, 1990.

13. Булатов А.Е. Мотивация и приоритеты увеличения инвестиционного потенциала России // Инвестиционные процессы в условиях глобализации / Под ред. проф. В.П. Колесова. М. Теис, 2002. С. 200-210.

14. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. Учеб. пособие. 2-е изд. М.: Дело, 2002.

15. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс. Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2004.

16. Волкодав Ю.П., Олейников Е.А., Филин С.А., Пирогов М.В. Инвестиционная политика современной России. Монография / Под ред. акад. Е.А. Олейникова. М.: Рос. экон. акад. 2001.

17. Воронова Т.А., Сулоева С.В. Иностранные инвестиции и инвестиционная политика России и регионов. Владивосток: Изд-во ДВГАЭУ, 2002.

18. Высоцкий Д.А. Совершенствование методов анализа риска инвестиционных проектов в реальном секторе экономики: Автореферат дис. . к-та экон. наук. Иркутск, 2000.

19. Грабовый П.Г., Петрова С.Н. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.

20. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. Учеб. пособие. М.: Дело и сервис, 1999.

21. Грудзинский А. О., Балабанова Е.С., Кудряшов Ю.Г. Проблемы модернизации перерабатывающих предприятий: мнения руководителей // Пищевая промышленность. 2002. №4.

22. Дискин И. Программа Грефа: взгляд «отечества» // Вестник «Отечества», 27 июля 2000 г., №26.

23. Друбецкий Я.Н. Управление инвестиционными проектами промышленных предприятий с учетом риска. Автореф. дис. . к-та экон. наук. М., 2002.

24. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика. 1996.

25. Дуглас JI.Д. Анализ рисков операций с операциями на рынке ценных бумаг. М.: Филинъ, 1998.

26. Дэвид Г. Метод парных сравнений / Под ред Ю.П. Адлера. М.: Статистика, 1978.

27. Замков О.О., Черемных Ю.Н., Толстопятенко А.В. Математические методы в экономике. Учебник, 2-е изд. М.: МГУ, «Дело и Сервис», 1999.

28. Идрисов А.Е, Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций, М.: Информ.-изд. дом «Филинь», 1996.

29. Интернет-ресурс http://dic.academic.ru/

30. Интернет-ресурс http://www.pro-invest.com.

31. Иришев Б.К. Инвестиционная стратегия реструктуризации экономики и использования иностранного капитала. Дис. . д-ра экон.наук. М., 1997.

32. Капелюшников Р. И. Экономическая теория прав собственности. М.: 1990.

33. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском. М.: Наука,2002.

34. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность. М.: Экономика, 1997.

35. Кокушкина И. В. Иностранные инвестиции и совместные предприятия в экономике России: Тенденции и проблемы. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 1999.

36. Конопляник А.А. Комплексный подход к привлечению иностранных инвестиций в российскую энергетику. Дис . д-ра экон.наук. М., 1995.

37. Кошечкин С.А. Развитие экономического инструментария учета риска в инвестиционном проектировании. Автореферат дис. . к-та экон. наук. Н.-Новгород, 2000.

38. Кредиты, предоставленные предприятиям, организациям, банкам и физическим лицам //www.gks.ru/freedoc/2005/b0513/20-20.htm.

39. Кузнецов A.M. Expert Decide для Windows 95, Windows 98 и Windows NT. Версия 2.0. Руководство пользователя / Под редакцией В.Г. Шуметова. Орел: ОРАГС, 2000.

40. Леонтьев О.В. Оценка риска инвестиционных проектов в промышленности. Автореферат дис. . к-та экон. наук. Минск, 2001.

41. Литвак Б.Г. Экспертная информация: методы получения и анализа. М.: Радио и связь, 1981.

42. Логинов Е. Л. Мельников А.Б., Эриашвили Н.Д. Региональные производственные комплексы и иностранные инвестиции. Монография / Под ред. Н.Д. Эриашвили. М.: Юнити, 2004.

43. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). М.: Экономика, 2000.

44. Могзоев A.M. Роль иностранных инвестиций в развитии экономики и сотрудничества стран Восточной Азии и России. Автореф. дис. . д-ра экон. наук. М., 2002.

45. Морозов В.В. Иностранные инвестиции в системе финансирования экономического развития региона. Екатеринбург: Ин-т экономики, 2004.

46. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2004.

47. Мур А., Хиарнден К. Руководство по безопасности бизнеса. М.: Филинъ, 1998.

48. Мырынюк А.Н. Организация управления рисками инвестиционной деятельности предприятия. Автореферат дис. . к-та экон. наук. М., 2001.

49. Нарышкин С. Е. Иностранные инвестиции (региональный аспект). Монография. СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2005.

50. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. Санкт-Петербург. 2002.

51. Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970.

52. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учеб. пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003.

53. Николова JI.B . Управление риск-факторами инвестиционного проекта. Автореф. дис. . к-та экон. наук / Ин-т проблем регион, экономики РАН. СПб., 2004.

54. Орлов А.И. Инновационный менеджмент // Интернет-ресурс «Русский бизнес-клуб», http://rbclub.ru.

55. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 1994.

56. Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику / Авт. коллектив А.Г. Аверкин, А.З. Астапович, С.А. Афонцев и др; Бюро экономического анализа. М.: ТЕИС, 2001.

57. Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. №1470.

58. Пресс-релиз АссоНефть, Интернет-ресурс www.assoneft.ru.

59. Риск-анализ инвестиционного проекта. Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

60. Розенберг Д.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Инфра-М, 1997.

61. Российская экономика в 2004 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 26). М.: Институт экономики переходи, периода, 2004.

62. Российская экономика в 2005 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 27). М.: Институт экономики переходи, периода, 2005.

63. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. М.: Радио и связь, 1993.

64. Савичева А. Н. Методическое обеспечение оценки экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом рисковых факторов. Автореф. дис. . к-та экон. наук. Яросл. гос. ун-т им. П.Г. Демидова. Ярославль, 2004.

65. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело Лтд., 1995.

66. Секерин А.Б. Концепция риска как ресурса и ее применение к портфельным инвестициям // Вестник Воронежск. гос. ун-та. Экономика и управление. 2006. № 1.

67. Секерин А.Б. Механизм формирования риска экономической несостоятельности производственного предприятия // Вестник ВГУ. Сер. «Экономика». 2005. №1. С. 177-182.

68. Секерин А.Б. Модели управления риском и их применения для оптимизации системы налогового контроля // Вестник МГУ, сер. Экономика, 2004. №1,с.68-83.

69. Секерин А.Б. О методологии управления экономическим риском // Вестник Воронежск. гос. ун-та. Экономика и управление. 2004. №1, С. 104111.

70. Секерин А.Б., Мамошина Т.М. Анализ и оценка риска. Курс лекций. М.: МГУДТ, 2003.

71. Секерин А.Б., Шуметов В. Г., Гудов В.А. Управление хозяйственным риском производственного предприятия на основе интегрированного подхода. Препринт. Орел: Орловский государственный университет, 2003.

72. Секлецова О. В. Оценка и управление рисками инвестиционной деятельности предприятия: на примере предприятий пищевой пром-сти Ке-мер. обл. Автореф. дис. . к-та экон. наук. Новосибирск: Новосиб. гос. ун-т. 2004.

73. Словарь современной экономической теории Макмиллана. М.: Инфра-М, 1997.

74. Смирнов Т.В. Прямые иностранные инвестиции в системе факторов экономического роста. М.: Макс Пресс, 2004.

75. Спицнадель В.Н. Теория и практика принятия оптимальных решений. Учеб. пособие. СПб.: Изд. дом «Бизнес-пресса», 2002.

76. Старовойтов М.К., Фомин П.А. Практический инструментарий организации управления промышленным предприятием. М.: Высшая школа, 2002.

77. Стратегии бизнеса: аналитический справочник / Под общ. ред. академика РАЕН, д.э.н. Г.Б. Клейнера. М.: «КОНСЭКО», 1998.

78. Страчкова Е. Г. Организационная поддержка принятия инвестиционных решений в условиях риска (на примере швейной промышленности). Автореф. дис. . к-та экон. наук. Рос. заоч. ин-т текстил. и лег. пром-сти. М., 2004.

79. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004.

80. Сурков В. В. Совершенствование управления рисками в инвестиционных проектах: (на примере произв. инфраструктуры). Автореф. дис. . к-та экон. наук / Ин-т мировой экономики и межд. отношений РАН. М., 2004.

81. Теория и практика принятия решений в экономике и управлении экспертными методами / В.А. Иванов, В.Г. Шуметов, Ф.Г. Милых и др. М.: МГУДТ, 2003.

82. Университетская информационная система «Россия». Интернет-ресурс www.cir.ru.

83. Управление инвестициями / Под общ. ред. В.В. Шеремета. М.: Высшая школа, 1998.

84. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: Из-во ACT. 1997.

85. Фаминский И.П. Современные тенденции международного движения капитала и участия в нем России // Инвестиционные процессы в условиях глобализации / Под ред. проф. В.П. Колесова. М.: Теис, 2002. С.21-33.

86. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений. М.: Наука, 1978.

87. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России : Стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999.

88. Холт Р.Н, Баренс С.Б. Планирование инвестиций. М.: Дело ЛТД,1994.

89. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ, 1999.

90. Цветкова Н. Н. Прямые иностранные инвестиции в Азии и в России: опыт сравнительного анализа. М.: Институт Востоковедения РАН, 2004.

91. Шинчук Б.Л. Резервы развития промышленных организаций с иностранными инвестициями. Автореферат дис. . д-ра экон. наук. Саратов, 2003.

92. Экономика предприятия. Учебник / Под ред. проф. В.Я. Горфин-келя, проф. Е.М. Купрякова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996.

93. Экономика предприятия. Учебник / Под ред. проф. О.И. Волкова. М.: ИНФРА-М, 1997.

94. Яркина Т.В. Основы экономики предприятия. Учеб. пособие. Симферополь: Таврия, 1999.

95. Arrow K.J. Essays in the Theory of Risk Bearing. Amsterdam: North Holland, 1970.

96. Aven Т. Foundations of Risk Analysis: A Knowledge and Decision-Oriented Perspective. John Wiley & Sons, Ltd. 2003.

97. Bowman E.H. A risk / return paradox for strategic management. Sloan Management Review, 1980, Spring: 17-31.

98. Greenfield M.A. Risk management "Risk as a resourse" http:// www.hq.nasa.gov/office/codeq/risk/risk.pdf.

99. Knight F.H. Risk, Uncertainty, and Profit. New York: Houghton Mifflin&Co., 1921.