Управление инвестиционными проектами в жилищном строительстве: На примере ЗАО Петербургстрой-Сканска тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Вотолевский, Виталий Леонидович

• Вотолевский, Виталий Леонидович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Вотолевский, Виталий Леонидович

Введение.

1. Стратегическое управление инвестиционными проектами.

1.1. Анализ современного состояния, общие принципы и методы стратегического управления инвестиционными проектами в строительстве.

1.2. Структура системы управления инвестиционными проектами.

1.3. Методика обоснования стратегических решений компании -девелопера в строительном бизнесе.

2. Управление финансовыми потоками инвестиционных проектов.

2.1. Методика управления финансовыми потоками проекта при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж.

2.2. Методика оптимизации управления финансовыми потоками.

2.3. Методика оперативного прогнозирования и планирования финансовых потоков.

3. Управление инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности.

3.1. Алгоритм обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности в жилищном строительстве.

3.2. Алгоритм учета рискованности инвестиционных решений при определении цены инвестиционного капитала.

3.3. Методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционными проектами в жилищном строительстве: На примере ЗАО Петербургстрой-Сканска»

В отечественной литературе советского периода понятие "инвестиции" отождествлялось с понятием "капитальные вложения", поскольку в инвестиционном процессе участвовали один и тот же инвестор, назначенный им заказчик и контрагенты, не имевшие своих средств на реализацию государственных проектов.

С переходом к рыночной экономике понятие "инвестиции" получило более широкое толкование - как "денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или неимущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта" [51].

В качестве инвесторов могут выступать юридические и физические лица.

По направлению основной деятельности выделяют индивидуальных и институциональных инвесторов. Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции для достижения собственных целей, в том числе для развития своей основной деятельности. Институциональный инвестор представляет собой финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность от своего лица. Наиболее типичными институциональными инвесторами являются различные фонды: пенсионные, взаимные (mutual funds), паевые и т.д. Девело-пер, привлекающий деньги индивидуальных инвесторов для финансирования строительства жилья, фактически также является институциональным инвестором.

Как правило, все участники инвестиционной деятельности в той или иной степени являются и индивидуальными инвесторами, участвующими в получении своей доли инвестиционного эффекта.

На примере ЗАО "Петербургстрой-Сканска" в работе рассматриваются алгоритмы решения важнейших задач девелоперской деятельности - задач организации и управления инвестиционными проектами:

- стратегического управления инвестиционными проектами;

- оценки эффективности инвестиций;

- решения задач управления в условиях риска.

Стратегическое управление представляет процесс, определяющий последовательность действий компании по разработке и реализации стратегии. Он включает постановку целей, выработку стратегии, определение необходимых ресурсов и поддержание взаимоотношений с внешней средой, которые позволяют компании добиваться поставленных задач.

Концепция стратегического управления строится на системном и ситуационном подходах.

Исторически первой моделью корпоративного стратегического планирования принято считать так называемую модель "роста-доли", которая больше известна как модель BCG (Boston Consulting Group) [123]. В модели BCG основными коммерческими целями компании предполагаются рост нормы и массы прибыли [134].

Успех, который сопутствовал этой модели, стимулировал методические исследования в этой области. В начале 1970-х годов появилась аналитическая модель, совместно предложенная корпорацией General Electric и консалтинговой компанией McKinsey&Co и получившая название "модель GE/McKinsey" [131], а также вариации модели GE/McKinsey, предложенные в свое время Дэйем [118] и Мониесоном [130] соответственно. Модель ADLfLC (Аббревиатура ADL является сокращением названия консалтинговой компании Arthur D. Little, в которой была разработана данная модель. Аббревиатуpa LC является сокращением Life-Cycle - жизненный цикл) [132] была разработана известной в области управления консалтинговой компанией Артур Д. Литгл (Arthur D. Little).

В отличие от других классических моделей ADL позволяет осуществлять стратегическое планирование применительно к определенной стадии жизненного цикла рынка, а не "усредненно".

В 1975 году Британско-Голландская корпорация Shell разработала и внедрила в практику стратегического анализа и планирования свою собственную модель, получившую название матрицы направленной политики Direct Policy Matrix (DPM). В отличие от уже широко распространенных в то время моделей BCG и GE/McKinsey модель Shell/DPM ориентирована на анализ развития текущей отраслевой ситуации. Многопараметрический подход, используемый для оценки стратегических позиций бизнеса в моделях GE/McKinsey и Shell/DPM, оказался на практике более реалистичным, чем подход, используемый матрицей BCG. В модели Shell/DPM по сравнению с моделью GE/McKinsey сделан еще больший упор на количественные параметры бизнеса. Если критерий стратегического выбора в модели BCG основывался на оценке потока денежных средств {Cash Flow), который, по сути, является показателем краткосрочного планирования, а в модели GE/McKinsey, наоборот, на оценке отдачи инвестиций (Return of Investments), являющейся показателем долгосрочного планирования, то модель Shell/DPM предлагает при принятии стратегических решений ориентироваться одновременно на оба показателя. Модель Shell/DPM ориентирует менеджеров на перераспределение определенных финансовых потоков из бизнес-областей, порождающих денежную массу в бизнес-области с высоким потенциалом отдачи инвестиций в будущем.

Для принятия стратегических решений в диссертационной работе используется модель, в основе которой лежит модель GE/McKinsey. При этом параметры модели определяются с учетом мероприятий, запланированных Петербургстрой-Сканска для увеличения своей доли на рынке.

Общая теория стратегического управления разрабатывалась в работах Виханского О.С., Круглова М.И., Пермичева Н.Ф. и в работах других авторов.

Теория эффективности инвестиционных проектов разрабатывалась в работах Абрамова С. И., Бочарова В.В., Виленского П. JL, Крылова Э.И., Лившица В. Н., Смоляка С.А. и других авторов.

Проблемы управления проектами в условиях риска рассматривались в работах Абчука В.А., Гранатурова В.М., Грачевой М.В., Морозова Д.С., Рай-зберга Б.А., Рогова М., Смоляка С., Тэпмана JI.H., Хохлова Н.В., Чернова В. А.

Вместе с тем интерпретация общих методов испытывает определенные затруднения при моделировании конкретных экономических ситуаций, в том числе ситуаций в жилищно-строительном бизнесе при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж [25, 46].

Для решения этих проблем применительно к системе управления коммерческим жилищным строительством в рамках диссертационной работы было предпринято целенаправленное исследование.

Актуальность темы исследования. Жилищное строительство является важной отраслью экономики Санкт-Петербурга, в последние годы устойчиво сохраняющей положительные темпы роста инвестиций на уровне 16%.

В настоящее время в Санкт-Петербурге работает более 200 компаний-застройщиков, осуществляющих профессиональную девелоперскую деятельность на рынке жилья. При этом около 15 ведущих компаний контролируют более 40% рынка. Круг лидеров сформировался достаточно давно, у каждого из них своя история становления бизнеса, но все они являются достаточно успешными компаниями. Из остальных чуть менее 200 компаний периодически 2-3 компании в смысле занимаемой ими доли рынка попадают в число лидеров. Одной из причин, не позволяющих большинству компаний выйти вперед, является недостаток опыта по управлению девелоперскими проектами в части управления инвестициями.

В этих условиях для успешного развития строительных компаний необходима разработка и внедрение методик решения управленческих задач, адекватных современным условиям хозяйствования. К числу таких методик в первую очередь относятся: стратегическое управление инвестиционными проектами; управление финансовыми потоками инвестиционных проектов; управление снижением финансового риска инвестиционных проектов.

Проблемы управления инвестиционными проектами рассматривались в работах ведущих российских ученых. Ими была создана теория управления инвестиционными проектами. Вместе с тем, в практической деятельности руководители и специалисты строительных компаний сталкиваются с трудностями адаптации разработанной теории к решению практических задач управления проектами. Эти трудности связаны с необходимостью принятия множества стратегических и оперативных решений на уровне не только руководителя, но и специалистов среднего и нижнего звена. Это требует детальной разработки механизма управления эффективностью конкретных проектов, учитывающего практические ограничения при постановке задач оптимизации.

Недостаточная разработанность этих проблем и определила актуальность темы диссертационного исследования. Особая актуальность выбранного направления исследований обусловлена тем, что жилищное строительство является сегментом экономики Санкт-Петербурга, результаты деятельности в котором имеют не только экономическое, но и важное социально-политическое значение. В этой связи подъем экономики Санкт-Петербурга будет во многом определяться темпами строительства жилья.

Цель диссертационной работы. Разработка алгоритмов, обеспечивающих решение задач стратегического управления инвестиционными проектами в жилищном строительстве, оценка эффективности и управления инвестиционными проектами в условиях риска.

Основные задачи исследования. В соответствии с поставленной целью в диссертационной работе последовательно решаются следующие задачи:

- исследование структуры системы управления инвестиционными проектами;

- обоснование стратегических решений по расширению доли рынка в строительном бизнесе на основе применения новых технологий;

- управление финансовыми потоками проекта при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж;

- формализация принятия решения об осуществлении проекта с учетом взаимовлияния отдельного проекта и положения компании в целом;

- оперативное прогнозирование и планирование финансовых потоков в жилищном строительстве;

- решение задач управления инвестиционными проектами в условиях риска.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является инвестиционно-строительный комплекс в коммерческом жилищном строительстве. Предметом исследования является девелоперская деятельность по управлению проектами в жилищном строительстве.

Основная научная идея. Основная научная идея диссертационной работы заключается в использовании методов ситуационного анализа для решения задач управления девелоперской деятельностью и в применении системного подхода к организации управления девелоперским бизнесом.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются труды российских и зарубежных ученых в области управления инвестиционными проектами. В работе использованы положения законодательных и нормативных актов Российской Федерации, отечественные и зарубежные материалы о ситуациях, приемах и методах экономико-математического моделирования задач управления.

На защиту выносятся следующие научные положения:

1. Структура системы управления инвестиционными проектами.

2. Методика обоснования стратегических решений по расширению доли рынка в строительном бизнесе на основе применения новых технологий.

3. Методика управления финансовыми потоками проекта при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж.

4. Алгоритм принятия решения об осуществлении проекта в жилищном строительстве с учетом взаимовлияния отдельного проекта и положения компании в целом.

5. Методика оперативного прогнозирования и планирования финансовых потоков в жилищном строительстве;

6. Методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска.

Научная новизна. К основным научным результатам, составляющим новизну исследования, можно отнести следующие:

- рассмотрена структура системы управления инвестиционными проектами, включающая синергетические модели основных участников жилищно-строительного бизнеса;

- разработана методика обоснования стратегических решений по развитию девелоперского бизнеса, в том числе связанных с ростом доли рынка в жилищном строительстве на основе применения новых технологий, включающая процедуры вычисления показателей привлекательности рынка и конкурентных преимуществ компании;

- предложен алгоритм принятия решения об осуществлении проекта в жилищном строительстве с учетом взаимовлияния отдельного проекта и положения компании в целом;

- предложена методика управления финансовыми потоками проекта, учитывающая особенности пошагового инвестирования при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж;

- разработана методика оперативного прогнозирования и планирования финансовых потоков в жилищном строительстве;

- разработана методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска, включающая типовой перечень рискованных ситуаций и адекватных им управленческих решений.

Практическая значимость и реализация результатов работы. Основные результаты исследования имеют большое значение не только для Санкт-Петербургских строительных компаний, но и для компаний любой сферы деятельности и формы собственности. В работе предложен эффективный инструментарий для формализации процессов принятия управленческих решений при инвестиционном проектировании, который может быть использован на любом уровне управления компанией.

Апробация работы. Предложенные в работе алгоритмы и методики были апробированы и внедрены в процессе управления конкретными инвестиционными проектами жилищного строительства г. Санкт-Петербурга.

Результаты работы докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на научно-технических конференциях в СПб ГУАП в 20032004 г.г. и в Международном банковском институте в 2004 г., а также на следующих научных форумах: I Национальный конгресс по недвижимости РГР (г. Москва, июнь 1998); Круглый стол «Реконструкция городских территорий с использованием внебюджетных форм инвестирования» (г. Тверь, апрель 1999); II Национальный конгресс по недвижимости РГР (г. Москва, июнь 1999); III Национальный конгресс по недвижимости РГР (г. Санкт-Петербург, июнь 2000); VI Международный ежегодный конгресс CEREAN (г. Прага, Чехия, октябрь 2000); IV Национальный конгресс по недвижимости РГР (г.Санкт-Петербург, июнь 2001); Региональная конференция, посвященная итогам развития рынка недвижимости регионов России за 10 лет (г. Воронеж, октябрь 2001); Курс повышения квалификации группы руководящих работников субъектов РФ и органов местного самоуправления «Градостроительная политика в РФ» (г.Москва, МГСУ, октябрь 2001); Региональная конференция, посвященная итогам развития рынка недвижимости регионов России за 10 лет (г. Самара, ноябрь 2001); Региональная конференция, посвященная итогам развития рынка недвижимости регионов (г. Екатеринбург, ноябрь

2001); V Национальный конгресс по недвижимости РГР (г.Москва, июнь

2002); VIII Международный ежегодный конгресс CEREAN (г. Санкт-Петербург, октябрь 2002); Международная выставка инвестиционных проектов MIPIM 2003 (г. Канны, Франция, март 2003); VI Национальный конгресс по недвижимости (г.Москва, июнь 2003), VII Национальный конгресс по недвижимости (г. Москва, июнь 2004).

Основные научные результаты диссертационной работы опубликованы в 12 научных трудах, в том числе в 4 научных статьях; 4 алгоритмах и программах, депонированных в Государственном фонде алгоритмов и программ.

Объем работы.

Диссертационная работа включает введение, три раздела, заключение, библиографический список.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Вотолевский, Виталий Леонидович

Выводы

1. При принятии решений в условиях неопределенности, когда вероятности возможных вариантов обстановки не известны, может быть использована предложенная в разделе методика принятия инвестиционного решения в условиях неопределенности. Основной идеей методики является использование нескольких критериев минимизации риска: критерия недостаточного обоснования Лапласа, максиминного критерия Вальда, минимаксного критерия Сэвиджа и критерия обобщенного максимина Гурвица.

Как следует из рассмотренного в диссертационной работе примера принятия инвестиционного решения в условиях неопределенности, существуют оптимальные решения, удовлетворяющие всем рассмотренным критериям оптимизации.

2. Уровень риска в диссертационной работе предлагается определять как отношение цены рискованности проекта (вероятный проигрыш или выигрыш от принятия рискованного решения) к доходу безрискового решения. С целью учета риска при управлении финансовыми потоками в разделе предложен алгоритм учета рискованности инвестиционных решений. Определение уровня риска состоит в оценке влияния конкретной рискованной ситуации на экономическую эффективность проекта и на вероятность риска.

3. Показано, что для расчета рискованности проекта можно использовать оценку чувствительности показателей эффективности проекта к изменению показателей финансовых потоков.

4. Наибольшее влияние на рискованность проекта оказывают управленческие решения, которые менеджеры проекта вынуждены принимать оперативно. Поэтому в разделе предложена методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска. Основной идеей методики является использование применительно к рынку жилищного строительства ситуационного анализа для составления контрольных таблиц, в которых приводятся риски, уже встречавшиеся в инвестиционной деятельности девелопе-ра.

5. Каждому наименованию риска в контрольной таблице должна быть присвоена вероятность осуществления неблагоприятного события (вероятность риска) - Низкая, Средняя или Высокая. Эта вероятность учитывается менеджментом при осуществлении конкретного проекта.

6. Для снижения вероятности рисков в разделе предлагается использовать различные способы: проведение альтернативных технических или других процедур и методов; отнесение установленных издержек от определенного риска на бюджет/стоимость проекта; передача согласно условиям договора рисков другой стороне; приобретение страховки.

7. Для внедрения разработанной методики в практику девелоперских компаний в разделе приведены методические указания к составлению контрольных таблиц для определения и оценки:

- технических рисков (с учетом требований Клиента, особенностей участка ведения работ, ресурсов, методов строительства);

- правовых рисков (с учетом международных стандартов, особенностей контрактной документации и стройплощадки, масштабов и особенностей проведения работ);

- финансовых рисков (с учетом валютного курса, возможности неисполнения обязательств другой стороной договора, параметров денежного потока, гарантий по контракту, страхования).

Заключение

Основные задачи диссертационной работы, сформулированные во введении, вытекают из ее названия - это задачи управления инвестиционными проектами.

В работе решена проблема определения адекватных методик и алгоритмов стратегического управления инвестиционными проектами, управления финансовыми потоками инвестиционных проектов, управления снижением финансового риска инвестиционных проектов применительно к жилищно-строительному бизнесу.

В работе получены следующие научные результаты:

- рассмотрена структура системы управления инвестиционными проектами, включающая синергетические модели основных участников жилищно-строительного бизнеса;

- разработана методика обоснования стратегических решений по развитию девелоперского бизнеса, в том числе связанных с ростом доли рынка в жилищном строительстве на основе применения новых технологий, включающая процедуры вычисления показателей привлекательности рынка и конкурентных преимуществ компании;

- предложен алгоритм принятия решения об осуществлении проекта в жилищном строительстве с учетом взаимовлияния отдельного проекта и положения компании в целом;

- предложена методика управления финансовыми потоками проекта, при использовании на финансирование проекта текущих поступлений от продаж;

- разработана методика оперативного прогнозирования и планирования финансовых потоков в жилищном строительстве;

- разработана методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска, включающая типовой перечень рискованных ситуаций и адекватных им управленческих решений.

Для обеспечения полноты решения поставленной задачи в разделе 1 использован ситуационный подход, позволивший формализовать процедуру принятия стратегического решения для расширения доли в жилищностроительном бизнесе Санкт-Петербурга. С этой целью предложено максимально повысить конкурентоспособность компании-девелопера, в том числе применить новые технологии строительства элитного жилья.

Для усовершенствования структуры компании-девелопера использован системный подход, позволивший включить в модель всех участников и все отношения, которые возникают между участниками инвестиционного процесса.

Основным отношением, объединяющим участников в рамках инвестиционного проекта, являются финансовые потоки. Оптимальной стратегией для компании, стремящейся к расширению своей доли в избранном ценовом сегменте жилищно-строительного бизнеса, является использование входящего финансового потока продаж для финансирования проекта. При этом в общем случае инвестирование и использование на финансирование проекта текущих поступлений от продаж происходит одновременно, возврат вложенного капитала происходит не одномоментно, а по мере появления положительного сальдо финансовых потоков.

Во втором разделе предложена методика управления финансовыми потоками инвестиционных проектов и методы оптимизации финансовых потоков в реальных условиях инвестирования. Основная идея предложенной методики оценки эффективности заключается в совместном рассмотрении структуры входящего и исходящего потоков с учетом операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, таблицы алгоритмов, необходимых для расчета показателей эффективности в условиях пошагового инвестирования.

Разработанные методические указания и алгоритмы расчета показателей эффективности инвестиционного проекта учитывают пошаговый характер инвестиций и пошаговый возврат инвестиционного капитала. Предложенный алгоритм принятия решения об осуществлении проекта в жилищном строительстве с учетом взаимовлияния отдельного проекта и положения компании в целом. Алгоритм позволяет оптимизировать финансовые потоки как по отдельным инвестиционным проектам, так и по инвестиционному портфелю компании в целом.

В разделе предложена методика оперативного прогнозирования и планирования финансовых потоков, включающая структурные схемы оперативного прогнозирования и планирования пополнения инвестиционного портфеля, мониторинга и контроля в системе оперативного прогнозирования и планирования инвестиционного портфеля.

В третьем разделе рассматриваются вопросы управления инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности. Рассмотрены методики принятия решений по нескольким критериям: критерию недостаточного обоснования Лапласа, максиминному критерию Вальда, минимаксному критерию Сэвиджа и критерию обобщенного максимина Гурвица. Особенностью предлагаемой методики является принятие решения с учетом нескольких критериев.

Бизнес в жилищном строительстве в условиях современной России обычно сопровождается спекулятивным риском. Уровень риска в диссертационной работе предлагается определять как отношение цены рискованности проекта (вероятный проигрыш или выигрыш от принятия рискованного решения) к доходу безрискового решения. Определение уровня риска состоит в оценке влияния конкретной рискованной ситуации на экономическую эффективность проекта и на вероятность риска. В разделе показано, что для расчета рискованности проекта можно использовать оценку чувствительности показателей эффективности проекта к изменению основных показателей финансовых потоков. В разделе приведены различные способы снижения вероятности рисков.

Наибольшее влияние на рискованность проекта оказывают управленческие решения, которые менеджеры проекта вынуждены принимать оперативно. Поэтому в третьем разделе предложена методика решения задач управления инвестиционными проектами в условиях риска. Основной идеей методики является использование применительно к рынку жилищного строительства ситуационного анализа для составления контрольных таблиц, в которых приводятся риски, уже встречавшиеся в инвестиционной деятельности деве-лопера. Для внедрения разработанной методики в практику девелоперских компаний в разделе приведены методические указания к составлению контрольных таблиц. Дальнейшее развитие методики пойдет по пути формализации и алгоритмизации, по пути создания баз данных и алгоритмов обработки оперативной информации, по пути оснащения каждого менеджера электронными риск-консультантами на основе предложенных в диссертационной работе алгоритмов и методик.

Разработанные алгоритмы и методики могут быть использованы менеджерами жилищно-строительного бизнеса для обоснования инвестиционных проектов и для автоматизации принятия управленческих решений.

Приведенные в работе результаты были использованы при выполнении хоздоговорной работы, выполненной в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения" по заказу "Петербургстрой-Сканска".

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Вотолевский, Виталий Леонидович, 2004 год

1. Абрамов С. И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен, 2002. 544 с.

2. АбчукВ.А. Предприимчивость и риск. Л.: ЛФ ВИПК РП, 1991.

3. Аленичев В. В., Аленичева ТА. Страхование валютных рисков, банковских и экспортных коммерческих кредитов. М.: Ист-сервис, 1994.

4. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.

5. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. М.: Издательство "Ось-89", 1995.

6. Бабин В. А. О практических аспектах оценки рисков в бизнесе / Управление риском, № 2, 2003. С. 52-55.

7. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. 192с.

8. Банковское дело и финансирование инвестиций. Под ред. Н. Брука. Т. 1, Т. 2 Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1996.

9. Барканов А. С. Анализ и оценка бизнес-процессов основа реинжиниринга деятельности строительных организаций./ В ж. "Промышленной и гражданское строительство", № 10. 2003. М.: ООО "ПГС", 2003. С. 64.

10. ХО.Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций, перевод с английского "Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies", UNIDO, M.: "Интерэксперт", 1995.

11. М.Бешелев C.JI., Гурвич Ф.Г. Экспертные оценки. М.: Статистика, 1993. 372с.

12. М.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1997.

13. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП "ИТЕМ" ЛТД, "Юнайтед Трейд Лимитед", 1995.

14. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2 т./ Т.1,. Киев: Элыа-Н, Ника-Центр, 2001. 536 с.

15. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. Киев: "АДЕФ-Украина", 1996.

16. Хв.Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (Управление инвестициями): Учеб. пособие. СПб.: СПб УЭФ, 1995. 101 с.

17. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Тройка-Диалог, Олимп-Бизнес, 1997.

18. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т./ Т.1, Пер. с англ.; Под. ред. В.В. Ковалева. СПб: Экономическая школа, 1998. 497с.

19. Бузько И.Р. Экономический риск (методы анализа, оценки и ограничения). Донецк: ИЭП HAH Украины, 1996.

20. Валъдащев С. В. Риски в экономике и методы их страхования. СПб., 1992.21 .Велесько Е., Логинов П. Технология рационального управления / Проблемы теории и практики управления, № 5, 2002.

21. Вотолевский B.JI. Управление инвестиционным проектом в строительстве жилья/ В сб.: Экономические проблемы и организационные решения по усовершенствованию инвестиционно-строительной деятельности: Сб. научн. тр., вып. 1. СПб.: СПб ГАСУ, 2004. С. 98-107.

22. Вотолевский B.JI., Богословский C.B. Бизнес-модель риска в жилищном строительстве/ Деп. рук. № 702-В2004. М.: ВИНИТИ, 2004. 9 с.

23. Вотолевский B.JI., Сапожников Г.А., Ястребов А.П. Системный подход к инвестированию долевого строительства/ Деп. рук. № 701-В2004. М.: ВИНИТИ, 2004. 10 с.

24. Вотолевский B.JI., Ястребов А.П, Сапожников Г.А., Богословский C.B. Программа расчета рискованности инвестиционного проекта./ ОФАП-3454, рег.№ 50200400407 от 28 апреля 2004 г. М.: ГКЦИТ, 2004. 7с.

25. ЪА.Вотолевский B.JI., Ястребов А.П, Сапожников Г.А., Богословский C.B. Программа оценки эффективности девелоперской деятельности/ ОФАП-3455, рег.№ 50200400408 от 28 апреля 2004 г. М.: ГКЦИТ, 2004. 7с.

26. Вотолевский B.JI., Ястребов А.П, Сапожников Г.А., Богословский C.B.

27. Программа оценки эффективности акционерного капитала/ ОФАП-3456, per. № 50200400409 от 28 апреля 2004 г. М.: ГКЦИТ, 2004. 7с.

28. Гейзенберг В. Физические принципы квантовой теории. JI.-M.: 1932.

29. ЪП.Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. Железнодорожный: ТОО НПЦ "Крылья", 1999. 336 с.

30. Ъ%.Голембиовский Д., Барышников И. Стратегии управления ценовым рисков / Вопросы экономики, № 8, 2003. С. 67-80.

31. Голубков Е. П. Маркетинговые исследования: теория, методология и практика. М.: Финпресс, 2000.

32. Гранатуров В.М. Проблемы оценки и учета экономического риска при принятии рыночных решений. // Маркетинг России и за рубежом, №6, 1998.

33. А\.Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и сервис, 2002. 160 с.

34. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. М.: ЗАО "Финстатинформ", 1999. 216 с.43 .Грей Клиффорд Ф., Ларсон Эрик У. Управление проектами: Практическое руководство / Пер. с англ. М.: Дело и Сервис, 2003. 528 с.

35. Гугель М.Л., Черномаз О.Л. Организация и управление инновационными и инвестиционными процессами. (Из зарубежного опыта строительства) / Шахтное строительство, № 1/2, 1991. С. 51-54.

36. АЪ.Гумба Х.М. Учет рисков при установлении цены по договору подряда на строительство / Экономика строительства, № 12, 2003. М.: Стройинформа-ция, 2003. С. 34-41.

37. Дементьев А., Золотарева А., Реус А. О механизмах реализации государственного заказа на строительные работы (на примере дорожного строительства) /Вопросы экономики, № 12, 2003. С. 68-80.

38. М.Добрынин А. И. Рыночные концепции современной американской экономической школы (Нобелевские лауреаты в области экономики за 2000-2002 годы) / Экономика и управление, № 1(14), 2003. С. 15-18.

39. Зарембо Ю.Г. О методике определения сравнительной экономической эффективности инвестиций / Экономика строительства, № 1 (528), 2003. М.: Стройинформация, 2003. С. 30-47.

40. Заренков В.А. Проблемы развития строительных компаний в условиях российской экономики. СПб.: Стройиздат СПб, 1999. 288 с.

41. Иванов С.А. Управление инвестиционными проектами жилой застройки крупных городов в условиях конкуренции. Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им. H.H. Лобачевского, 2000. 144 с.

42. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ТК Велби, 2003. 440 с.

43. Как инвестировать в Санкт-Петербурге: Справочник. СПб.: Леонтьевский центр, 2003. 137 с.53 .Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: Анкил, 1999.

44. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JI., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997. 463 с.

45. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков ЮЛ. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учебное пособие. СПб.: Издат. дом «Бизнес Пресса», 1998.

46. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 768 с.

47. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2003. 144 с.5%.Ковалишин Е.А., Поманский А.Б. Реальные опционы: оптимальный момент инвестирования // Экономика и математические методы, т. 35, № 2, 1999.

48. Козырь Ю.В. Модель прогноза FORMOD: принципы, структура и механизм функционирования / Экономика и математические методы, т. 39, №.3, 2003. С. 76-87.

49. Конкуренция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка / Я. Цай, П. Г. Грабовый, Марашда Боссам Сайел. М.: Изд-во «Алане», 1997.61 .Круглое М.И. Стратегическое управление компанией: Учеб. для вузов. М.: Русская деловая литература, 1998.

50. Крылов Э.И., Власова В.М., Чеснокова В.В. Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта. СПб.: СПбГУАП, 2003. 28 с.

51. Кузнецов И.В., Писаренко Р.Ф., Родкин М.В. Методы расчета риска от катастроф различного типа // Экономика и математические методы, т. 33, № 4, 1997.

52. Курс экономической теории (учебник) / Под общей редакцией Чепури-на M. Н. и Киселевой Е. А. Киров: АСА, 1999.

53. Jlanycma М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1996. 375 с.

54. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений. М.: Логос, 2000.

55. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Оценка эффективности инвестиционных проектов в стационарных и нестационарных макроэкономических условиях / Экономика строительства, № 5(523), 2003. М.: Стройинформация, 2003. С.2-22.

56. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ТОО Инжиниринго-консалтинговая Компания «ДЕКА», 1996.

57. Лопатников JT.K Экономико-математический словарь / Под ред. Н.П. Федоренко. М.: Наука, 1987. 509 с.

58. Максимов С.Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости. СПб.: Питер, 2000. 272 с.1Ъ.Мертенс А. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

59. Методические рекомендации по составлению договоров подряда на строительство в Российской Федерации. Утверждены Межведомственной комиссией по подрядным торгам при Госстрое России (Протокол № 12 от 05. 10. 1999 г.). М.: Концепт, 1999. 80 с.

60. Микулъчик A.A. Диаграмма Парето: дополнительные возможности и экономический подход / Экономика и производство, № 1(34), 2003. М.: МТБ, 2003. С. 44-46.

61. Мирошников Л.П., Мирошников П.С. Экономическое обоснование затрат на новую технику (Методические рекомендации).Одесса: Консалтинг, 1997

62. Морозов Д.С. Проектное финансирование: управление рисками. М.: «АН-КИЛ», 1999.

63. НорткоттД. Принятие инвестиционных решений. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1997.

64. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации. Утв. Постановлением Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470.

65. Попович В.М., Степаненко А.И. Управление кредитными рисками заемщика, кредитора, страхователя. К.: Правов1 джерела, 1996.

66. Предынвестиционные исследования и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта / Щелков B.C., Белоусова Л.М., Блинков В.М.; под ред. Щелкова B.C. М.: Финстатинформ, 1999. 248 с.

67. Проект и его жизненный цикл. Т. 1, Т. 2. Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1994.

68. Разработка и анализ проектов. Т. 1, Т. 2. Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1994.

69. Раис Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск. М.: Торгово-издательское бюро BNV, 1995. 592 с.

70. Райзберг Б.А. Предпринимательство и риск. М.: Знание, 1992.

71. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев и др. М.: Изд-во "Алане", 1994.

72. Рогов М. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001.

73. Розенберг Джерри М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Ин-фра-М, 1997.

74. Рубин Дж., ПруйтД, КимХ.С. Социальный конфликт: Эскалация, тупик, разрешение. СПб.: Прайм-ЕВРОЗНАК, 2001. 352 с.

75. Руководство по циклу проекта. Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1994.

76. Савчук В.П., Прилипко С.К, Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. Киев: Абсолют-B, Эльга, 1999.

77. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Изд-во «Дело», 1995.

78. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). М.: ЦЭМИ РАН, 2001.

79. Сычев А.Ю. История управления рисками / Управление риском, № 4, 2003. С. 2-14.

80. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. СПб.: МКС, 2000. 429 с.

81. Токарев А.Н. Анализ риска и адаптивности инвестиционных проектов в нефтяной промышленности в переходный период // Труды Вольного экономического общества России. М.: ВЭОР, 1997.

82. Тэпман JI.H. Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов / Под ред проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 380 с.

83. Управление инвестициями: В 2 т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998. 416 с. Т.1.

84. Финансовые инвестиции и риск. Киев: Торгово-издат. бюро. BHV, 1994.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. 2-е изд., пере-раб. и доп. / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Изд-во "Перспектива", 1997. 574с.

86. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб. пособие для вузов. М.: НИТИ-ДАНА, 1999. 239 с.

87. Цымбал С.В., Кабщын A.B., Грушанина М.А. Управление рисками и конфликтами в процессе реализации проекта / Управление риском, № 2, 2003. С. 13-16.

88. Чалый-Прилуцкий В.А. Рынок и риск. Методические материалы по анализу, оценке и управлению риском: Пособие для бизнесменов. М.: НИУР, Центр СИНТЕК, 1994.

89. Черкасов В. В. Деловой риск в предпринимательской деятельности. Киев: Либра, 1996.

90. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска / Под ред. М.И. Баканова. М.: Финансы и статистика, 1998. 128с.

91. Чернов В.Б. Анализ риска комплексного инвестиционного проекта. / Управление риском, № 3, 2003. С. 50-64.

92. Чернова Г.В., Кудрявцев A.A. Управление рисками: Учеб. Пособие. М.: ТКВелби, 2003. 160 с.

93. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1998.

94. Шефов A.A. Управление проектами в России: национальные проблемы / Промышленное и гражданское строительство, № 8, 2003. С. 60.

95. Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер. с нем. / Под ред. проф. А.Г. Поршнева. М.: Финансы и статистика, 1996. 512 с.

96. Щукин Д.Ф. О методике оценки риска VAR // Рынок ценных бумаг, №16. М.: Изд. Дом "РЦБ", 1999.

97. Элти Дж., Кумбс М. Экспертные системы: концепции и примеры / Пер. с англ. и предисл. Б.И. Шитикова. М.: Финансы и статистика, 1987. 191 с.

98. Ansoff H. Igor. Strategies for Diversification. Harvard Business Review, September-October 1957.

99. Day G.S. Analysis for Strategic Marketing Decisions. West Publishing Company, 1986

100. Dean J. Capital Budgeting. New Fork: 1951.

101. Dean J. Managerial Economics. Englewood Cliffs. N.J.: Prentice-Hall, 1951.420 p.

102. Hax Amoldo С. and Majluf Nicolas S. The Use of the Growth-Share Matrix in Strategic Planning. Interfaces, Vol.13. No. l(Februaiy), 1983. P. 46-60.

103. Hichens R. E., Robinson S.J.Q. and Wade D. P. The Directional Policy Matrix: Tool for strategic Planning. Long Range Planning, Vol. 11 (June 1978). P. 8-15.

104. Johnson, Gerry and Scholes, Kevan. Exploring Corporate Strategy: Text and Cases (3rd edition). New Fork: Prentice Hall, 1993.

105. Jorion P. Value at Risk: The New Benchmark for Controlling Market Risk. N17.: McGraw-Hill, 1997.

106. Koch, Richard. The Financial Times Guide to Strategy. Pitman Publishing, 1995.

107. Kotrba R. William. The Strategy Selection Chart. Journal of Marketing. July 1966. P. 22-25.

108. Laplace P.S. Theorie analitique des probabilités, P.: 1812.

109. Markowitz H.M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of investment. New Fork: 1959.

110. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment / American Economic Review, 48, June, 1958.

111. Monieson D.D. Effective Marketing Planning: An Overview. 1986.

112. Naylor, Thomas H. The Corporate Strategy Matrix. New York: Basic Books, 1986.

113. Osel, Roger R. and Wright Robert V.L. Allocating resources: How to Do It in Multi-Industry Corporations. Handbook of Business Problem Solving. New Fork: McGraw-Hill, 1980.

114. Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Thoery of Market Equilibrium under Conditions of Risk / Journ. Finance, Vol. 19, Sept., 1964.

115. Sharplin Arthur. Strategic Management. New Fork: McGraw-Hill, 1985.

116. Tung Au, Thomas p. Au. Engineering Economics for Capital Investment Analysis. New Jersey: Prentice-Hall, 1992.